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一夜之间，矛盾又升级了！ 国内投资者刚从十一假期中平静了两个交易日，就又被川总丢了一颗重磅炸弹。根据 川总 社交账号发文： 11月1日起，美村对我们加征100%关税 对“所有关键软件”实施出口管制不仅如此，在社交账号发文之前，川总还威胁有可能取消在韩国参加峰会时的领导会晤。这一系列出人意料的言论瞬间让 周五的 市场炸了锅 ， 高风险资产遭血洗， 资金纷纷转向 防御类资产 。其中： 美股一天跌没了半个月的涨幅 加密货币市场暴跌超过7%小的更是跌幅达90%，全网24小时内160万人爆仓 黄金重新站上4000美元/盎司，各国国债小幅上涨这场面，让国内不少投资者周末坐立不安， 很 自然地 一下子 联想到今年4月初美村 大幅加征 关税引发金融大调整的画面。一夜之间，仿佛又回到了今年四月初，全球风险陡升，矛盾升级。然而，在笔者看来，这次冲突远远没法跟上次比。今年4月那次，是川总刚刚上位开始具体实施“加关税平衡贸易逆差，增加国库”计划，川总的手段和市场关注的焦点均是“对各国加征的关税，整体会达到什么程度”。令人意外的是，川总的疯狂超出了所有人的预期，对我们最高加到了145%，对他国甚至是自己的贸易伙伴都搞了两位数税率。美村高通胀+远大于市场预期的关税税率， 完全打破了市场的预期，相当于 直接把金融市场的牌桌掀翻了 。 什么风险 类 资产、防御类资产，只要不是现金，统统 被投资者抛弃，就连抗风险的王者——黄金都没有顶住。反观这次， 冲突更多的还是为了谈判（会晤）积攒筹码。只不过，这次积攒筹码的动作 来的太突然 而已。大家可以回顾一下2018年的第一次关税战和本轮多次谈判前的市场博弈，哪次不是“以压促谈”的策略？谈判前，施压协议之外可以要挟的筹码，试探对方谈判的红线；会谈中，再打折甚至取消。这次黄金上涨、国债上涨，可以很明显地看出，金融市场对 这次的恐慌程度远远不如4月初那次。这一定程度上说明 此次恐慌情绪尚未完全失控，投资者仍在一定程度上预期“冲突可控” 。当然，这或许也是市场习惯了这种博弈，有所“脱敏”：预期之内的博弈，市场我行我素；博弈一旦超出预期，资金就临时避避风头！所以， 笔者 认为 这次风险升级远不如四月那次， 我们没有必要那么恐慌，后续 大概率还会因为会晤谈判而快速“临时和解”。除非，有一方失心疯。那么谈判之前的这段时间，我们普通投资者该怎么办呢？首先、别慌，别自己吓自己，这时候更需要认清现实、保持冷静。东西村博弈注定是未来几年的常态， 它绝非是靠经济手段实现贸易平衡、财政平衡所能解决的，它还涉及意识形态、“国家安全”的问题。类似4月和今天 这种情况的事情肯定还会发生， 而且会紧跟着谈判的节奏时紧时松， 你就把它当成 是 正常的“天气变化”，聚焦你参与的市场本身，该干嘛干嘛，别一有风吹草动就睡不着觉。其次、 危机中找机会。今年，因为高层对股市的流动性给的足，叠加“科技成果”不断，市场已经形成了明显的上升趋势。如果这次因为风险升级快速地对科技类挤一挤泡沫， 砸出个 坑，很可能随着后续风险的降低形成 “黄金坑”， 这 对于还没上车的朋友 来说没准还是 一个临时上车的好机会。往极端上说 ，即便 后续风险进一步扩大、加剧， 市场砸的 又 深 又 急， 刚刚在股市建立的信心怎么可能不 引起国家队的注意，下场托市 ？除此之外，5月围绕稀土博弈已经走牛了两个月，这次事关选票的美村大豆谁能保证不是下一个小风口？！笔者以为，这都是危机中 不容忽视 的机会，值得跟踪。当然，如果你是一个风险厌恶者，最近几年最好的方式 还是要 学会 “两边下注”。既要踏着流动性充裕的东风，少量配置一些股票等高收益风险资产，也要配置一些短期国债（ 国内 眼下 一定 要 选择短期的 ）等防御类资产。这样不管市场风格 因为何种原因 往哪边转，你都不至于太被动。最后 ， 借用巴菲特老爷子的那句话，“ 在 别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪” ，只有市场的逆行者才能赚到钱。记住： 市场总在恐惧中见底，在犹豫中上涨，在狂欢中结束。现在最多算是 犹豫阶段遇到了一个大家都不太喜欢的小插曲而已！！ 免责声明：以上仅代表作者个人立场，更加不构成投资建议。仅供参考学习与交流之用，投资有风险，入市需谨慎。
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环球：中国实施稀土出口管制 美方没必要过度反应 来源：环球时报10月12日，商务部新闻发言人就近期中方相关经贸政策措施情况答记者问，针对就稀土等相关物项采取的管制措施、美方威胁对华加征100%关税、美方对相关中国船舶征收港口费等问题阐明立场。中方所传达的信息清晰而坚定：动辄以高额关税进行威胁，不是与中方相处的正确之道。对于关税战，中方的立场是一贯的：我们不愿打，但为了维护我们的正当发展权利，也不怕打。 图为中国国旗和美国国旗 资料图事件的起因，是华盛顿以所谓“反击中国收紧稀土出口规定的举措”为由，威胁从下月起对华加征100%关税，还准备对关键软件实施出口管制。而从更长的时间线上看，是美方持续以关税和出口管制为手段干扰破坏中美正常贸易秩序和双方经贸会谈氛围，严重损害中方利益。仅从9月中美马德里经贸会谈以来，短短20多天时间，美方就持续新增出台一系列对华限制措施。中美贸易目前所遭遇的种种困难，责任完全在美方。美方的单边行为重挫国际市场信心，外界担忧中美两大经济体再度陷入贸易战。一些分析认为，这证明了中美关税“休战”的脆弱。我们认为，“人无信不立”，中美两国对彼此的承诺是“坚固”还是“脆弱”，取决于诚信，更取决于行动。美方若一面宣称寻求对话，一面不断升级单边措施，玩弄“虚空造牌”“贸易霸凌”的手段，只会加剧互信赤字。中方始终主张通过平等协商解决分歧，但绝不接受任何形式的胁迫。有关对相关稀土物项实施出口管制，中方已经多次明确表示，这是中国政府依据法律法规，完善自身出口管制体系的正当做法。这不但是维护我国国家安全的必要之举，更充分显示出中国作为负责任大国，依据国际惯例与通行做法，追求世界和平、降低军事冲突风险、防止大规模杀伤性武器扩散的坚定承诺和实际行动。中国的经贸政策和出口管制措施一向具有很高的透明度和可预测性，对符合规定的贸易申请也始终持开放态度。在此次相关措施公布前，中方已通过双边出口管制对话机制向各有关国家和地区作了通报。有关军事用途的产品默认不发放许可证，民用商品则不在此列，美方没有必要过度反应，更不应以此为借口挑起贸易战。反观美方，一方面长期泛化“国家安全”，滥用出口管制，对华采取歧视性做法，对半导体设备、芯片等众多产品实施“长臂管辖”；另一方面却对中方正常管制措施横加指责，实属“双重标准”。 中国对相关稀土物项实施出口管制 资料图2025年以来的中美经贸关系可谓一波三折。过往经历一再有力证明，合则两利、斗则俱伤是中美关系发展的铁律，任何企图通过施压或遏制中国发展的做法都注定难以奏效。双方所达成的共识、所建立起的磋商机制，为解决经贸摩擦提供了坚实框架和有效途径。中方始终秉持开放态度，愿在相互尊重、平等互利基础上推进对话，但核心利益不容妥协。我们注意到，美国市场和舆论普遍看衰白宫此次关税威胁。前美国国家安全委员会中国事务主任莉萨·托宾近日颇为无奈地表示，美国在下“二维象棋”，而中国在下“四维象棋”。中方有充分的战略定力应对美方，美方若继续以零和思维推行单边措施，最终只会加剧全球供应链动荡，损人不利己。当前，中美经贸关系再次站在十字路口。一边是严正声明立场、清晰划定底线、立足国际贸易秩序大局的中国；一边是情绪化反应、政策工具匮乏、陷入“双重标准”的美国。真正健康稳定的经贸关系应建立在相互尊重、公平互利基础上，而非以关税大棒肆意破坏规则。我们敦促美方尽快纠正错误做法，以两国元首通话重要共识为引领，维护好来之不易的磋商成果，在相互尊重、平等协商基础上，通过对话解决各自关切，妥善管控分歧，维护中美经贸关系稳定、健康、可持续发展。 中美经贸关系再次站在十字路口 资料图
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荷兰政府对闻泰科技安世半导体下手 中资股权仅剩1股 图为闻泰科技LOGO 图源：视觉中国蓝鲸新闻10月12日讯（记者 翟智超）10月12日，闻泰科技（600745.SH）一纸公告搅动半导体行业神经。据公司公告披露，荷兰政府9月30日发出指令，要求冻结闻泰科技的控股子公司安世半导体对资产、知识产权等进行调整，为期一年。与此同时，安世半导体部分外籍高管要求闻泰科技转让安世半导体股权，要求暂停闻泰科技委派的CEO职务。荷兰企业法院即时生效了几项紧急措施，包括暂停张学政作为CEO的职权。安世半导体陷入管控公司公告显示，近期，公司子公司安世半导体以及安世半导体控股（合称"安世"）收到荷兰经济事务与气候政策部下达的部长令（Order）和阿姆斯特丹上诉法院企业法庭（简称"企业法庭"）的裁决。荷兰时间2025年9月30日，荷兰经济事务与气候政策部对安世下达部长令（Order），要求安世及其下属所有子公司、分公司、办事处等全球30个主体对其资产、知识产权、业务及人员等不得进行任何调整，有效期为一年。目前安世日常经营仍在持续运转，但受上述部长令（Order）和企业法庭裁决的影响，短期内将面临决策链条临时变更/延长、资源配置灵活度下降等情况，可能会对企业运营效率形成一定影响。公司对安世的控制权暂时受限，公司作为股东的经济收益权仍不受影响。公司股票及可转换公司债券将自10月13日开市起复牌，公司可转换公司债券"闻泰转债"恢复转股。与此同时，安世半导体部分外籍高管要求闻泰科技转让安世半导体股权，要求暂停闻泰科技委派的CEO职务。荷兰时间2025年10月6日下午，企业法庭安排开庭，并于荷兰时间2025年10月7日下午裁决，以下主要事项作为临时紧急救济，自紧急措施的裁决生效之日（即2025年10月7日）起至本案调查完成最终判决或者以其他方式结束：暂停张学政在安世半导体控股的非执行董事和安世半导体的执行董事职务；任命一位独立于安世的企业法庭指派的外籍人士担任安世半导体控股及安世半导体的非执行董事，拥有决定性投票权；同时裁定，该董事有权独立代表安世半导体控股及安世半导体；将安世半导体的所有股份（减去一股）出于管理目的托管给稍后指定并公布的人员。企业法庭做出的裁决直接导致裕成控股，除了保留的一股之外，暂时失去对安世半导体控股享有的剩余的99股的股东权利（如治理权和投票权等）。实际上，这场突发管控并非孤立事件。此前2024年末，闻泰科技刚因被美国列入实体清单，导致原ODM业务采购受限进而加速剥离；2025年7月完成消费电子业务剥离后，公司已全面聚焦半导体赛道，安世半导体占其半导体业务的核心比重，此次管控无疑击中其战略转型的要害。安世半导体前身为飞利浦半导体部门闻泰科技成立于1993年，总部位于浙江嘉兴，是一家集研发设计与生产制造于一体的半导体企业，于2016年借壳中茵股份上市。公司业务主要涵盖半导体IDM、光学模组和通讯产品集成三大板块，在全球设有多座晶圆厂和封测厂。尽管在2018年前后已成为全球智能手机ODM领域的龙头，闻泰科技仍面临核心元器件依赖进口的问题。与此同时，汽车电子化浪潮带动功率半导体需求快速上升。基于此，闻泰科技选择在2019年收购安世半导体，其作为拥有百年历史的行业巨头（前身为飞利浦半导体部门），在分立器件、逻辑器件等领域位居全球前三，客户包括博世、华为等知名企业。此举不仅能够弥补国内在标准器件领域的短板，还可借助其车规级技术切入汽车电子赛道，与自身消费电子业务形成产业链协同。在政策鼓励半导体产业自主可控的背景下，这场并购成为兼具商业价值与战略意义的必然选择。由于安世半导体股权结构复杂，闻泰科技采取了创新的"两步走"收购策略：第一步是通过竞拍LP份额抢占先机。2018年4月，闻泰科技通过全资子公司牵头组建买方团，以114.35亿元成功竞得安世集团上层最大基金股东的LP份额，为后续收购奠定基础。该笔融资整合了国联集成电路、格力电器等多方资本，采用"股权融资70.1亿元+债权融资45.15亿元"的并行方式，展现出强大的资本运作能力。第二步则以多元支付方式实现全面控股。闻泰科技通过发行股份支付99.56亿元、现金支付99.69亿元，并借助境外银团贷款解决外汇需求，最终穿透持有安世集团79.98%的股权。这场交易不仅突破了跨境并购中的资金与合规障碍，也构建了"中方资本+全球技术"的整合范本。并购完成后，尽管面临全球旅行限制等挑战，闻泰科技仍通过线上协作与全球实地办公相结合的方式，高效推进整合进程。2021年至2024年第三季度，安世半导体累计实现利润105亿元，并在半导体下行周期中展现出强劲的复苏能力。财报显示，2025年上半年，闻泰科技营业收入 253.41亿元，同比下降24.56%；归属于母公司净利润 4.74亿元，同比增长237.36%。从业务结构来看，半导体业务收入78.25亿元，占比约30.9%，同比增长11.23%，毛利率37.89%，净利润12.61亿元；产品集成业务收入174.85亿元，占比约69.0%，净亏损6.85亿元，处于剥离过程中。延伸阅读媒体：中方祭出新"震撼弹" 这回阿斯麦要被"卡"脖子了面对美方无理围堵打压，中方祭出稀土新规这枚“震撼弹”，而过去沦为美国对华“卡脖子工具”的荷兰光刻机制造商阿斯麦（ASML），如今却发现自己处境艰难。 荷兰光刻机制造商阿斯麦（ASML）发现自己处境艰难据彭博社当地时间10月10日报道，在中美贸易博弈持续之际，全球半导体供应链上的企业正准备应对局势不断升级所带来的冲击。一名知情人士透露，中方稀土新规可能导致阿斯麦出现为期数周的出货延迟，而该公司是全球唯一一家生产最先进半导体制造设备的厂商。报道指出，阿斯麦以及美国应用材料公司（Applied Materials）所销售的半导体制造机器，尤其依赖稀土，因为这些设备包含极其精密的激光器、磁铁和其他使用稀土元素的部件。一名熟悉阿斯麦的消息人士称，阿斯麦正在为潜在的业务中断做准备，尤其是因为中方新规要求外国公司在重新出口含有中国稀土的产品前也必须获得批准。这名消息人士补充称，阿斯麦目前正游说荷兰和美国的盟友寻求替代方案。对此，阿斯麦方面拒绝置评。一家美国大型芯片公司的高级经理表示，该公司仍在评估潜在影响，但目前面临的最明显风险是稀土磁铁价格的上涨，而这些产品在芯片供应链中至关重要。而另一家美国芯片公司的高管则表示，该公司正急于确定哪些产品含有来自中国的稀土，并担心中方的出口许可制度可能会导致其供应链陷入停滞。 阿斯麦的一台高数值孔径极紫外系统设备 阿斯麦“这是中国迄今为止实施的最严格的出口管制，”美国战略与国际研究中心（CSIS）关键矿产问题专家格雷丝琳·巴斯卡兰（Gracelin Baskaran）表示：“很明显，他们（中方）拥有足够的实力和筹码，不仅美国公司必须遵守（新规），世界各地的公司也必须遵守。”美国乔治城大学安全与新兴技术中心高级数据研究分析师雅各布·费尔德戈伊斯（Jacob Feldgoise）表示：“在半导体价值链中，中国新的出口管制措施，可能对在芯片制造过程中使用稀土化学品的芯片制造商以及将稀土磁铁集成到设备中的工具制造商影响最大。”据报道，一些全球最大的芯片制造商，包括英特尔、台积电和三星电子，都依赖阿斯麦的设备生产半导体。目前，三星电子和英特尔拒绝置评，台积电未回应置评请求。彭博社称，这并非稀土首次成为中美贸易博弈中的焦点议题。今年早些时候，美国总统特朗普对华滥施畸高关税，中方立即出台系列措施精准反击，除加征关税外，还对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土相关物项实施出口管制。英国《金融时报》当时曾援引业内人士透露，中方正在建立出口许可制度。2024年12月，中国还曾宣布严控对美出口镓、锗、锑、超硬材料、石墨等相关两用物项。而在历经多轮关税战后，自今年5月起，中美两国在瑞士日内瓦、英国伦敦、瑞典斯德哥尔摩和西班牙马德里举行了四轮经贸会谈。稀土金属及磁体是智能手机、电动汽车、战斗机等高精尖产品的核心材料。中国早就意识到其重要性，花费几十年在全球稀土开采和加工领域建立起主导地位。数据显示，中国控制了全球约70%的稀土开采、90%的分离与加工以及93%的磁体制造。 中国在全球稀土磁铁市场占据主导地位《金融时报》制图根据中国商务部10月9日公布的新规，中方将对含有中国成分的部分境外稀土相关物项以及稀土相关技术实施出口管制。英国《金融时报》称，这意味着凡是含有中国稀土成分或采用中国稀土开采、冶炼、制磁技术生产的磁体，外国企业出口时都需获得中国批准。新规覆盖含有0.1%及以上中国重稀土成分的、由外国制造的稀土磁体和部分半导体材料，以及使用原产于中国的稀土开采、冶炼分离、金属冶炼、磁材制造、稀土二次资源回收利用相关技术在境外生产的所列物项，这些物项将于12月1日起适用新规；对于所列的一些原产于中国的物项，即日起立即实施新规。此外，对于大部分军事用途的出口许可，中国“原则上不予许可”。涉及研发具有潜在军事用途的AI的出口申请，中方也将“逐案审批”。路透社注意到，10月9日，除了发布两项关于加强稀土相关物项出口管制的公告外，中方当天还另外宣布了几项公告，不仅将几种新的稀土元素和数十件稀土加工设备列入出口管制清单，还涉及超硬材料、锂电池和人造石墨负极材料等。报道认为，这些措施对中国与美国贸易谈判来说很重要，将有助于增强中国的影响力。美媒认为，半导体供应链如今尤其容易受到中国此类举措的冲击，因为大型芯片工厂依赖于提供专用设备、复杂工艺和最终封装的企业生态系统。过去，特朗普政府和拜登政府都曾通过补贴等政策来扶持这一产业，但本土产能整体上仍处于起步阶段。“这对美国的AI公司来说是真正的痛点。”游说公司Monument Advocacy的首席AI官约瑟夫·霍弗（Joseph Hoefer）表示。而除了美国跳脚之外，欧洲也坐不住了。据彭博社报道，当地时间10月10日，德国经济部一名发言人回应中方新规时称，现在评估新规影响为时尚早，但德国“目前正就这一问题在国家和欧盟层面进行深入讨论”。该发言人随后声称，中方日益收紧对技术行业关键矿产出口的限制措施“令人极度担忧”（great concern），还表示，德国必须减少对欧洲经济区以外供应的依赖。另据美国《纽约时报》报道，此前一天（10月9日），欧盟委员会发言人奥洛夫·吉尔在新闻发布会上称，欧盟对中方最新出口限制措施“表示关切”。他还说：“欧盟委员会希望中国展现出可靠的合作伙伴姿态，确保对关键原材料的稳定、可预期的供应。”10月9日，我商务部新闻发言人就加强稀土相关物项出口管制应询答记者问时表示，稀土相关物项具有军民两用属性，对其实施出口管制是国际通行做法。为此，中国政府依法对含有中国成分的部分境外稀土相关物项实施管制，目的是更好维护国家安全和利益，更好履行防扩散等国际义务。中国作为一个负责任大国，对相关物项实施管制，体现了坚定维护世界和平和地区稳定、积极参与防扩散国际努力的一贯立场。中方愿通过多双边出口管制对话机制，与各方加强沟通合作，促进合规贸易，保障全球产业链供应链安全稳定。
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美否决全球最大光伏电站之一 特朗普曾称全球变暖是骗局 原创 阮佳琪 观察者网 上海 ► 文 观察者网 阮佳琪 据英国《金融时报》、《卫报》11日报道，在频繁攻击可再生能源、叫停多个风电项目后，本周美国特朗普政府又否决了内华达州一项大型太阳能发电项目，直接导致这个可能成为“全球最大光伏发电厂”的项目胎死腹中。 据介绍，这个位于内华达州南部的超级项目命名为“埃斯梅拉达七号”（The Esmeralda Seven），项目规划占地185平方英里（面积接近拉斯维加斯市），包含由多家企业提议开发的7个太阳能子项目，参与企业包括NextEra能源资源公司、Leeward可再生能源公司、Arevia电力公司以及Invenergy公司。 按照原定的开发计划，该项目的太阳能电池板与储能电池网络投用后，总装机容量将达6.2吉瓦，足以满足近200万户家庭的用电需求。建成后，它不仅会成为北美最大的太阳能项目，也将跻身全球最大光伏电站之列。 然而，根据美国土地管理局网站在本周四更新的信息，该太阳能电站项目现已被标记为“取消”。 美国土地管理局（BLM）官网显示该项目“已取消” 据《金融时报》报道，美国内政部并未证实项目完全被取消。其回应称，开发商现在可以选择“向美国地质调查局提交单独的项目提案，以便更有效地分析潜在影响”。 项目主导方之一、美国最大的可再生能源公司NextEra在声明中表示，该公司仍致力于“通过与美国土地管理局密切合作，对项目进行全面的环境评估”。 报道称，埃斯梅拉达七号项目是拜登在任期间推动的几项重大清洁能源项目之一。但自特朗普上台以来，拜登政府所做出的推动可再生能源的努力遭遇了越来越多的阻力。 “该州所有公共土地上的太阳能项目都已停滞不前，不仅仅是这个项目了，”位于内华达州的生物多样性中心的负责人帕特里克·唐纳利（ Patrick Donnelly）说道。 美国太阳能产业协会的监管事务副总裁本·诺里斯（Ben Norris）也向《金融时报》表示，“特朗普政府持续藐视法律，损害消费者利益、电网稳定及美国经济竞争力，我们对此深感担忧。” “电网急需更多电力供应，太阳能与储能行业已做好准备提供支持，但我们需要政府认真对待，切实实现美国的能源主导地位。”他说。 今年1月重返白宫后，特朗普对可再生能源行业的打压变本加厉，尤其针对海上风电项目频频下“封杀令”，不仅暂停海上风电项目租赁，还叫停了纽约州已获批的海上风电项目。美媒分析认为，特朗普的相关政策将导致美国海上风电储备项目锐减。 据美国咨询公司Atlas Public Policy测算，自特朗普上任以来，价值近190亿美元的风能和太阳能发电项目被取消。 今年9月举行的联合国大会，特朗普大肆抨击气候变化议题，称其为“有史以来对世界的最大骗局”，妄言全球变暖的科学共识是“愚蠢之人”编造的。 他还斥责包括美国亲密盟友在内的多国采用可再生能源，甚至反对各国领导人遵守限制全球气温上升、摆脱化石燃料依赖的国际协议。 特朗普狂妄宣称：“我不是自夸，事实就是我对所有事情的看法都是正确的。我现在要告诉你们：如果不摆脱这种绿色能源‘骗局’，你们的国家一定会衰败。” 这番言论引发全球谴责后，白宫发言人泰勒·罗杰斯（Taylor Rogers）为其辩护道，“（这个议题）无论叫‘全球变冷’、‘全球变暖’还是‘气候变化’，激进的气候议程都在持续摧毁世界上许多伟大国家。” 对此，曾在拜登政府中担任美国气候政策负责人的吉娜·麦卡锡（Gina McCarthy）在一份声明中严词抨击道，气候变化正引发日益剧烈且频繁的灾害，给美国造成严重破坏，而特朗普却拒绝履行美国政府保护民众免受这些灾害影响的责任。 “特朗普继续在全球舞台上让美国蒙羞，并损害美国国内民众的利益。”她写道。 当地时间10月7日，国际能源署（IEA）在最新发布的《2025年可再生能源》报告中提到，由于特朗普政府对多项清洁能源政策的调整，已将美国到2030年的可再生能源增长预期下调了近50%。 来源|观察者网 延伸阅读 牛弹琴：特朗普对风车宣战了 怒斥其是"本世纪的骗局"文章来源：牛弹琴公号 特朗普被指对风车宣战 特朗普对风车宣战了，绝对是历史性一幕，感觉真不比唐吉坷德大战风车逊色多少。 8月20日，特朗普在社交媒体上宣布：任何建造并依赖风力发电和太阳能发电的州，电力和能源成本都出现了创纪录的增长。本世纪的骗局！ 请注意，风力发电和太阳能发电，都是本世纪的骗局。 这不是普通人说的，这是美国总统说的。 然后，特朗普公布决策：他不会批准风力发电或太阳能发电了，“愚蠢的日子在美国已经结束了！！！” 此前，他还公开痛骂新泽西州，说：“愚蠢而丑陋的风力发电机正在毁灭新泽西。能源价格今年上涨了28%，而电力供应无法满足该州的需求。停止建设风力发电机！” 什么意思？ 在特朗普看来，风电发电和太阳能发电，所谓的绿色能源可再生能源，统统都是骗局，都在抬高而不是降低美国电价，所以，他要坚决说不。 所以，我看到，美国很多网友戏称，特朗普对风车宣战了。 图为网友绘制的“宣战”漫画图 这可不是我说的，是美国人说的。 这就涉及到一个重大理念问题，风电和太阳能，到底合不合算，到底是不是绿色能源？ 唉，历史有时并非螺旋上升的，它更像一场拔河，双方都坚信，自己在走向光明，只不过拉的是正好相反的方向。 我相信，我们中国人，包括这个世界绝大多数人，都认为，这毫无疑问是啊，这完全是清洁绿色能源，而且，发展正方兴未艾！ 但我们也要知道，同样这个世界，在不少美国人眼里，这彻彻底底就是一个骗局。 其中，就包括特朗普总统。 共识，不得不说，在这个时代已成了最奢侈的东西。同样一片旋转的叶片，有人看到的，是清洁的未来，有人看到的，却是破碎的当下。 反正，在特朗普推文下，我看到，很多美国人还叫好，认为总统终于勇敢地站出来，戳穿了一个大阴谋，做了一件大好事。 当然，还有很多人半信半疑，你说风电有问题我信，但太阳能发电多好的事情啊，很多偏远地区不就靠太阳能吗？ 更多“好事者”赶紧去问AI，特朗普说的靠不靠谱？ 反正，在美国，尤其是马斯克掌控的X（原先的推特）上，一个很有意思的现象，特朗普每说一句话，人们赶忙去询问AI工具Grok，特朗普说的对不对？ 看了一下，虽然是马斯克搞出的AI，虽然马斯克与特朗普似乎又和解了，但Grok很不讲政治嘛。 按照Grok的说法，根据美国能源部门的数据，在美国，平均电价大概是每度电16美分（相当于1.15元），风电+太阳能比重超过10%的州，电价是多少呢？ 有些答案，很打脸。 得克萨斯州，可再生能源比重约30%，电价每度15.49美分。 爱荷华州，可再生能源比重约60%，电价每度14.23美分。 俄克拉荷马州，可再生能源比重约40%，电价每度12.94美分。 北达科他州，可再生能源比重约35%，电价每度13.07美分。 风电和太阳能都不少，电价比全国平均还低。 当然，也有高一些的，比如加州，可再生能源比重约35%，电价是每度35.03。 加州有加州的特殊情况，偏热的地理位置，高昂的系统成本，尤其是AI发展带来的高强度电力需求，当然，也有相对激进的能源税收政策。 但特朗普，你将电价高的锅都甩到风电和太阳能身上，风电和太阳能估计也不服啊！ 这就像指责医院里所有的病人都是因为医生太多——忽略了病因的复杂性，只解决看起来像原因的东西。 我看到，也有美国人分析，特朗普为什么这么反对风电和太阳能，因为“众所周知，特朗普反对任何可能破坏美丽自然环境的行为。他曾表示，大型风车缺乏吸引力，对鸟类种群有害，而且并非有效的能源解决方案”。 似乎有些道理。 但很快有美国人反驳，如果特朗普反对破坏自然环境，那“为什么他现在允许在以前受保护的区域进行伐木、水力压裂、钻探和采矿？ 道理说不通啊！ 这个世界，道理说不通的地方，多了去了。 比如，全世界都担心全球气候变暖，要求削减温室气体排放，但特朗普偏不，退出《巴黎协定》，而且，他还说，“全球变暖是中国制造的骗局”，目的是让美国制造业丢掉竞争力。 西班牙今年出现46℃极端高温 这都哪跟哪啊？ 中国还无奈躺枪了。 所以，我们看到，拜登政府支持新能源，特朗普上台，新能源补贴统统砍掉；拜登政府限制传统能源，特朗普给石油行业开绿灯，“宝贝，使劲挖，宝贝”！ 这就是美国政治。短短一年内，政策可以180度完美大转弯，丝滑得让全世界都目瞪口呆。 一个国家的航向，不再取决于远见的灯塔，而是选举周期的钟摆。每一次摆动都宣称在“纠偏”，却让世界在剧烈的颠簸中眩晕。 我记得，在特朗普1.0时期，《纽约时报》大名鼎鼎的专栏作者托马斯·弗里德曼就痛心疾首，针对这个问题，公开指责特朗普“蠢啊！总统先生”。 然后，弗里德曼一连串的发问： 好吧，那我们假设气候变化就是一场骗局，那总统先生，你相信数学吗？现在地球上有75亿人，到2030年，人口将增加到85亿人。 大多数都想像我们一样开车，像我们一样吃蛋白质，住我们那样的房子。结果会是什么？大家会吃光、烧光地球，毁灭渔业、河流和森林。 无论是否有气候变化，清洁能源都将成为下一个全球大产业。特朗普的计划呢？更多的煤炭和石油。喂！若无法统治下一个全球大产业，美国如何变伟大？ 他比特朗普都着急。 但不得不说，有些人的观念一旦形成，不管你怎么劝怎么解释，哪怕是九牛二虎之力，都是拉不回来的。 所以，我们看到，特朗普2.0时期，更是大刀阔斧，对风车宣战，宣布美国不再批准新的风电和太阳能政府项目了。 结果会怎样？ 我们也不知道，时间会给出答案。 毕竟，按照广泛的说法，AI是改变我们人类命运的划时代科技革命，而归根到底决定AI的，其实是一个国家的发电量。
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时隔5年 长征火箭再度谋求融资 时隔5年，中国长征火箭有限公司（下称“长征火箭”）再度谋求融资。证券时报·e公司记者在上海联合产权交易所网站上看到，长征火箭增资项目已于近日进行了预披露，披露期满日为11月5日。 长征火箭再启增资长征火箭成立于1998年，注册资本为21968.254万元。公司系中国航天科技集团（下称“航天科技集团”）打造的航天运输及商业火箭发射平台，依托于中国运载火箭技术研究院等技术力量，其可发射产品包括长征系列、捷龙系列运载火箭。中国航天科技集团系我国航天发射的“排头兵”。数据显示，2024年，中国航天发射次数为68次（成功66次，失败2次），占全球轨道级火箭发射总量（263次）的约25.8%，创历史新高并稳居全球第二。其中，长征系列火箭作为中坚力量，全年共发射49次，成功率高达97.96%。从企查查来看，长征火箭曾在2020年8月进行过一轮增资。彼时，国创投资引导基金（有限合伙）、航天投资控股等多位投资人入股。截至目前，长征火箭合计有8名股东。其中，航天科技集团旗下中国运载火箭技术研究院持股35.89%，系第一大股东。 长征火箭合计有8名股东长征火箭的经营情况也在挂牌信息中得以体现。2022年至2024年，长征火箭的营业收入分别为3.79亿元、5.1亿元、5.98亿元，同期的净利润分别为1049.48万元、1673.26万元、-6830.78万元。截至2024年年末，长征火箭的资产总额为12.92亿元，所有者权益为4.35亿元。 2022年至2024年，长征火箭的营业收入分别为3.79亿元、5.1亿元、5.98亿元早在2016年，长征火箭有关负责人在接受媒体采访时曾表示，公司将成为国内航空商业化大平台，通过逐步注入资产引入战略投资者，计划于2020年在国内主板上市。但此事之后并没有得到实质性推动。长征火箭谋求增资背后，中国商业航天事业正受到资本的高度关注。有媒体统计，2024年，我国商业航天融资总额突破200亿元，创历史新高。2025年年初至8月中旬，商业航天领域已披露融资事件超120起，融资金额超52亿元。9月18日，星际荣耀航天科技宣布完成D+轮融资首批资金7亿元交割。9月28日，星河动力航天宣布完成D轮融资，融资总额共计24亿元。10月初，民营液体火箭企业天兵科技发布消息称，其于近日完成近25亿元Pre-D轮和D轮新增融资。航天科工集团旗下航天科工火箭30.66%股权（挂牌转让）则在近日进入预披露阶段。股权转让后，航天科工火箭不得再继续使用国家出资企业及其子企业的字号、经营资质和特许经营权等无形资产，不得继续以国家出资企业子企业名义开展经营活动。这意味着其控制权或将发生变化。此外，在科创板第五套标准出台、产业成熟度提升等因素的共振下，头部商业航天企业正密集冲刺资本市场，中科宇航、蓝箭航天、屹信航天等多家公司已启动上市辅导。据赛迪智库，2025年我国商业航天总体规模有望突破2.5万亿元，加速构建产业集群。国泰海通证券认为，2024年我国商业航天领域投融资金额全球占比大幅提升至24%。民营商业航天力量涌现，从供给端卫星载荷、火箭制造到需求端低轨卫星组网全面驱动产业低成本、高可靠、规模化发展。责编：陈丽湘校对 ：高源
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中国又出一张牌，“将对美企造成重大影响” 【文/观察者网 柳白】中国本周一系列贸易反击措施，给了白宫震撼一击。在收紧稀土出口管制之余，中方对高端锂离子电池的出口管控，被视作打击美国单边霸凌的又一张王牌。 彭博社在10月11日发表的评论文章中指出，中方对部分锂电池及相关材料实施的出口限制将于下月生效，鉴于中国在电池行业的主导地位，以及美国对电池储能需求的激增，此举可能对美国企业产生重大影响。 中方宣布自2025年11月8日起，对部分锂电池、关键正负极材料及其制造设备与技术实施出口管制，以维护国家安全和履行防扩散等国际义务。 文章直言，中国此前把稀土当作一种与美国贸易博弈的工具，美国如今日益需要储能设施来支持数据中心运行并稳定电网，对中国电池形成了严重依赖，中国在贸易谈判中找到了另一个可利用的筹码。 中方措施覆盖了电池供应链的广泛领域，其中包括用于储能的大型锂离子电池，以及正负极材料和电池制造设备，这些都是中国具有强大领先优势的技术领域。和以往的限制措施一样，新规要求电池企业在出口产品前必须获得中国商务部的许可证，这一制度使中国能够有选择地将出口当作一种“武器”。 2025年5月27日，加利福尼亚州卡利斯托加，工作人员在能源谷公司的设施内走动。 视觉中国 彭博新能源财经专注于贸易和供应链的分析师马修·黑尔斯说：“虽然这不像中国其他出口管制措施那样影响广泛的行业，但中国在电池供应链中的主导地位意味着，他们可以施加很大压力，美国企业很快就能感受到。” 根据彭博最新数据，今年前7个月，中国电网规模的锂离子电池约占美国进口量的65%。分析人士称，这类电池在中方最新管制中首当其冲。 随着人工智能蓬勃发展推动能源需求激增，电池储能对美国至关重要。美国劳伦斯·伯克利国家实验室的一份报告显示，从2017年到2023年，美国数据中心的耗电量增加了一倍多。该报告指出，到2028年，这一数字预计将增至原来的三倍之多。 美国新美国安全中心能源、经济与安全项目主任艾米丽·基尔克里斯特表示，虽然中国的人工智能发展受限于能否获取美国先进芯片，但“能源需求也是美国人工智能数据中心基础设施的制约因素”。 大型电池有助于储存多余的可再生能源，并在需要电力时释放出来。这有助于避免停电，增强电网稳定性。十年前，美国公用事业规模的电池装机量几乎为零，而2024年已达到 26 吉瓦。仅在得克萨斯州，去年就有约4吉瓦的电池容量投入使用，足以为约300万户家庭供电。 彭博新能源财经称，未来十年，美国全国预计将新增多达 136 吉瓦的电池容量。黑尔斯表示，其中很大一部分供应将需要来自中国，而且难以被其他国家轻易取代。 近年来，美国电池制造产能有所增长，但仍无法满足国内对储能的需求。这些工厂也将受到中国新限制措施的影响。彭博新能源财经称，中国控制着全球约96%的负极材料产能和85%的正极材料产能。 策纬咨询公司（TriviumChina）研究关键矿产和供应链的科里·库姆斯表示，中国把这些关键部件纳入出口管制是一次“重大升级”，因为中国以外的公司非常依赖它们。 曾负责特斯拉和松下公司内华达超级工厂电池制造的电池行业高管塞莉娜·米科拉伊扎克说：“东南亚许多新建的电池工厂都会受到影响，因为这涉及它们的原材料供应。” 中方措施出台后，美国电池公司Fluence Energy的股价10日下跌超12%，为8月12日以来最大单日跌幅，特斯拉股价也下跌了5%。这两家公司都部分依赖中国电池组件。 在内华达州设有组装厂的电池制造商DragonflyEnergy首席执行官丹尼斯・法尔斯称，中国的这些政策举措“给本已紧张的全球供应链增加了一层复杂性，并凸显了加快国内创新的重要性”。他还称，作为公司长期计划的一部分，该公司“正在积极努力减少对中国采购组件的依赖”。 一些分析人士认为，中国的措施不仅是贸易谈判中至关重要的筹码来源，也是维持竞争优势的一种手段。 美国智库战略与国际研究中心（CSIS）专注于中国清洁能源行业的高级研究员伊拉里亚·马佐科表示，中方已非常明确地表示，不想泄露核心技术。“我认为他们确实希望在未来几十年成为这个行业的主导力量。” 面对美国政府的霸凌姿态，中国在博弈中已从被动防御转向主动塑造规则，更用美国最熟悉的工具和语言予以反击。 10月9日，商务部、海关总署连续发布四则公告，宣布对超硬材料相关物项、部分稀土设备和原辅料相关物项、部分中重稀土相关物项、锂电池和人造石墨负极材料相关物项实施出口管制。 商务部新闻发言人就上述管制应询答记者问时强调，此次列管的相关物项具有明显的军民两用属性，中国依法依规实施出口管制措施，符合国际通行做法，更好地维护了国家安全和利益，更好地履行了防扩散等国际义务。中国政府愿与各国一道维护全球产供链稳定畅通，相关措施不针对任何国家和地区，对于合法合规的出口申请，中方将在审查后予以许可。同时，中方愿通过双边出口管制对话交流机制，与相关方就出口管制政策和实践开展沟通对话，共同促进、便利合规贸易。 本文系观察者网独家稿件，未经授权，不得转载。
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神秘女子豪掷3.6亿买下徐翔母亲股权 资金来源披露 徐翔之母郑素贞所持股权被拍卖两个半月后，大恒科技（600288.SH，股价14.12元，市值61.68亿元）正式变更为无实控人状态。 徐翔之母郑素贞所持股权被拍卖，图为徐翔10月10日晚间，大恒科技公告称，郑素贞所持股份已通过山东产权交易中心进行公开拍卖，对应股权已于今年8月8日完成过户登记。随着郑素贞退出，自然人李蓉蓉成为第一大股东，与其一致行动人周正昌合计持有4046万股。不过，基于第一大股东及其一致行动人持股9.26%，但无法单独决定董事会半数以上成员选任，也难以对股东大会决议产生重大影响等原因，大恒科技表示，公司将变更为无控股股东、无实际控制人。《每日经济新闻》注意到，除了公告实控人变更外，此次大恒科技还进一步披露了8位买家的资金来源等信息。 资金来源：自有资金+高息借钱名字曾多次出现在徐翔相关公司中今年7月下旬，备受外界关注的徐翔之母郑素贞所持大恒科技股权被拍卖。8月4日晚间，大恒科技披露拍卖结果：郑素贞所持有的大恒科技1.3亿股股份最终被7位自然人以及1家公司竞得，分别是：李蓉蓉（2746万股）、中国新纪元有限公司（1800万股）、王晓平（1800万股）、杨润中（1800万股）、傅泽远（1730万股）、周正昌（1300万股）、黄鹂（960万股）、华锦洲（860万股）。 今年7月下旬，徐翔之母郑素贞所持大恒科技股权被拍卖其中，李蓉蓉因其疑似宁波海关中干的身份引起外界关注，但据每经记者了解，其并非宁波海关中干。8月5日，《每日经济新闻》记者几经辗转，从接近李蓉蓉的知情人士处获悉，大恒科技公告披露的内容实际上并不准确：首先，李蓉蓉仅为金海后勤的合同制员工，并非所谓“中层干部”。金海后勤虽然是宁波海关后勤管理中心的全资子公司，但公司员工并非有“编制”的公职人员，并不存在“中层干部”一说。考虑到所签署劳务合同的性质，李蓉蓉在进行资本布局时，实际也并不需要向金海后勤及更上层的单位报备。其次，李蓉蓉告诉上述人士，她也并非该笔股权拍卖的实际操盘手。“据我了解，其实就是宁波这边她的一些亲戚募集了这些钱（参与股权拍卖），需要一个牵头人，就把她推为了牵头人。”上述人士称。今年8月16日，李蓉蓉与周正昌签署了一致行动人协议，此前二者的姓名曾多次出现在与徐翔有关的上市公司之中。最新公告中，大恒科技进一步披露出李蓉蓉、周正昌的资金来源：李蓉蓉本次涉及司法拍卖资金3.62亿元，据其本人自述，其中自有资金2.42亿元，自筹资金1.2亿元。自筹资金来源于自然人周建波。周建波正是周正昌的亲属，据周正昌自述，其本次涉及司法拍卖资金1.71亿元全部来自于家庭自有资金，其中绝大部分都来源于其本人之兄弟姐妹之子女，分别为自然人方帆、周建波。简单换算，减去其兄弟姐妹之子女提供的资金后，周正昌自己出资仅约32.74万元。值得注意的是，此次包括李蓉蓉等在内的多位竞拍人都选择了高利息借款的方式支付股权对价。比如，李蓉蓉借款1.2亿元的年利率高达9%，傅泽远、黄鹂二人的借款利息分别高达12%和10%。对于高利率借款的合理性，大恒科技解释称：该等买受人参与司法拍卖，并未取得上市公司控制权，故无法申请并购贷款；借款需求提出、银行内部审批、合同签署到借款资金到位所需时间周期较长，无法解决前述买受人的短期资金需求；相关融资成本与民间借贷的利率水平相当。至于还款计划，上述买受人表示，还款来源包括但不限于未来上市公司分红收益等。但截至大恒科技最新披露的季度报告，其仍处于亏损状态。 “关键人”中国新纪元至于其他买家之间的关系，据大恒科技透露，其他买受人均已书面确认并声明不存在关联关系、资金往来关系或其他经济利益关系。此外，公司通过公开渠道查询各买受人信息，截至本函回复日，未查询到各买受人之间存在关联关系。 郑素贞所持有的大恒科技1.3亿股股份最终被7位自然人以及1家公司竞得不过，记者注意到，此次交易之所以能达成，或与大恒科技的原实控人中国新纪元的参与有一定的关系。从大恒科技的公告中亦可窥见部分线索。比如，此次参与拍卖的买受人代表实为中国新纪元。根据各买受人提供的资料，鉴于各买受人均有意向参与本次司法拍卖，且同意以联合竞拍方式共同竞拍，同时授权中国新纪元作为代表参与本次拍卖。此外，参与竞买的傅泽远也表示，其本人通过黄柯杰（中国新纪元总经理、董事黄玉峰之朋友）获悉大恒科技控股股东股权被司法拍卖信息，傅泽远具有多年证券投资经验，并长期看好大恒科技发展前景与投资价值。后经黄柯杰的安排，获悉可通过联合竞拍方式参与本次拍卖，经综合考量后，决定参与本次拍卖。在上市公司处于无实控人状态下，管理层如何制定后续的经营计划，成为各界关注之事。9月9日深夜，大恒科技公告称，公司拟以自有资金出资6亿元在上海市普陀区投资设立全资子公司上海新恒芯锐科技有限责任公司（下称“新恒芯锐”）。公告表示，公司目前主营业务未涉及半导体相关行业领域，无半导体相关行业领域的人才和技术储备，目前也无相关客户与供应商关系，此次新设全资子公司拓展相关行业领域，存在较高的经营风险，后续是否能达到预期目标，存在较大不确定性。而中国新纪元持股82.82%的宁波电子信息集团恰拥有半导体相关资产。据宁波电子信息集团官网，该公司直接或间接控股、参股企业有中科实业集团、北京中关村科学城、东元创投、永新光学、中宁硅业等60余家，所涉产业包括高性能集成电路、泛半导体材料、钕铁硼永磁材料、新能源逆变器、LED封装测试应用等多个领域，直接或间接投资企业中已培育上市的有中科三环、中科环保、永新光学等。（声明：文章内容 和数据仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）记者|黄海编辑|||段炼 张益铭 易启江校对|张益铭封面图片：视觉中国（图文无关）｜每日经济新闻nbdews 原创文章｜未经许可禁止转载、摘编、复制及镜像等使用
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娃哈哈经销商称接通知只能"二选一" 不能代理娃小宗 近日，宗馥莉辞去娃哈哈董事长等职务，将全力打造新品牌“娃小宗”，引发关注。10月11日，一个名为“娃小宗”的微博账号已完成平台认证，截至11日21时，这个账号尚未发布任何内容，粉丝已破万，娃小宗认证主体一栏显示为宏胜饮料集团有限公司，其掌门人是宗馥莉。 一个名为“娃小宗”的微博账号已完成平台认证不少网友同时产生疑问：国资作为杭州娃哈哈集团有限公司的第一大股东，宗馥莉的辞职离任，是否需经政府部门离任审计？10月11日下午，杭州市上城区审计局工作人员告诉新黄河记者，宗馥莉的辞职，不在他们审计监督范围之内。记者了解到，按照被审计单位性质的不同，离任审计可分为党政领导干部任期离任审计和国有企业领导人员任期离任审计。其中，国有企业领导人员任期离任审计，主要是指对国有独资企业、国有资产占控股地位或者主导地位的股份制企业的法定代表人（董事长或总经理）的任期离任审计。11日下午，在接受新黄河记者采访时，上城区审计局工作人员表示，像宗馥莉辞职这种行为性质并不在国家审计范围之内，审计局要审计的是国企，娃哈哈虽然有国资股份在其中，但它本质上并非国企，所以娃哈哈管理层高管的离任，并不在审计局的监督范围之内。 宗馥莉出席活动画面 图片来源：视觉中国宗馥莉叔叔推出“娃小智”对标“娃小宗”继宗馥莉辞职推出“娃小宗”后，宗馥莉叔叔、宗庆后弟弟宗泽后的品牌“娃小智”也于近日正式亮相。 图中人物为宗庆后弟弟宗泽后据娃小智”官方微信公众号“娃小智”全国招商会近日举办。在这篇9月29日发布的《宗泽后VS宗馥莉 娃小智VS娃小宗》微信推文中，写道：2025年9月，一份《关于开展2026销售年度经销商沟通工作的通知》流出，显示娃哈哈集团决定从2026年起更换使用新品牌“娃小宗”，以维护品牌合规性。与之形成鲜明对比的是，宗泽后与吴坚为“娃小智”所设定的赛道，并非对传统业务的简单修补或延伸，而是以新消费为根本基因，从品牌内核、产品创新到市场推广进行系统性重构。这篇推文展示的招商海报显示，10月10日“娃小智”在杭州举行了全国招商会，购买“娃小智”产品10万元以上即可获得该区域独家经销商资格。据媒体报道，10月11日，宗馥莉的叔叔宗泽后在朋友圈表示：“好多朋友为宗馥莉第二次辞去娃哈哈集团的职务来问我。第一次辞的时候我在朋友圈发了下面这样一段话：昨天宗馥莉全网霸屏，很多人到我这里求证真假。我给他们基本答复：是件好事。她最大的问题是：接班娃哈哈不应该考虑如何做大规模，如何赚钱，如何大刀阔斧改变现状。她首先要考虑是如何做好事，做慈善。让所有人都认可你，在这个过程中你可以发现很多问题，也可以发现很多人才，自然而然让大多数人认可你的接班。她却反其道而行之，火力四开，锋芒毕露，应了古语：刚易折。第二：娃哈哈从本质上讲国家是大股东，当然是国家说了算，如果全是你自己的股份，当然你可以爱怎么干就怎么干，国有企业你就是个职业经理人，你就必须夹着尾巴做人。” 宗泽后微信截图娃哈哈经销商称接通知不能代理娃小宗10月11日，娃哈哈资深经销商赵先生（化姓）告诉现代快报记者，他们收到了娃哈哈通知，要求不能代理“娃小宗”，否则取消娃哈哈经销资格。赵先生是杭州本地人，2009年左右开始做娃哈哈经销商，目前主要代理娃哈哈纯净水，同时也做其他品牌的代理。赵先生透露，他们收到了娃哈哈通知，要求不能代理“娃小宗”，否则取消娃哈哈经销资格。“目前‘娃小宗’还没全面铺货，经销商还没到必须二选一的时候。对我们经销商来说，哪个利益大就选谁。”10月11日晚，就上述经销商称接到娃哈哈通知不让代理“娃小宗”一事，现代快报记者致电娃哈哈总机和桶装水咨询热线，无法打通。饮料服务热线则无人接听。关于经销商能否代理“娃小宗”相关传言，截至记者发稿时，娃哈哈官方未做出正式回应。相关新闻亲叔宗泽后推出"娃小智"对抗宗馥莉 配方和娃哈哈一样 娃哈哈事件并没有因宗馥莉辞职告一段落，继宗馥莉推出"娃小宗"后，宗馥莉叔叔宗泽后的品牌"娃小智"也于近日开启招商活动。 宗泽后推出“娃小智”品牌蓝鲸新闻获取的"娃小智"招商海报显示，10月10日"娃小智"在杭州举行了全国招商会，购买"娃小智"产品10万元以上即可获得该区域独家经销商资格，蓝鲸新闻记者联系到相关招商人员确认了该信息的真实性。该招商人员表示，宗师傅品牌从去年11月开始运作，"我们从国庆节前后开始做娃小智，这边属于宗氏家族，就是宗泽后这边，相当于我们要和宗馥莉一起竞争市场。目前成为代理没有保证金，首次拿货不低于3万块钱就可以了。"此外该招商人员告诉蓝鲸新闻，目前整个产品线包含AD钙奶、矿泉水、椰子水、八宝粥等多元化产品矩阵，"我们的配方和娃哈哈一模一样，但价格比娃哈哈低，"该招商人员称截至目前，"娃小智"已经签约153家客户，"主要集中于浙江，也有湖南、贵州等地，我们现在基本做的还是连锁超市和大流通的客户。" 整个产品线包含AD钙奶、矿泉水、椰子水、八宝粥等多元化产品矩阵天眼查APP显示，娃小智食品(杭州)有限公司，成立于2025年，位于浙江省杭州市，是一家以从事批发业为主的企业。股权穿透后，宗泽后为该公司实际控制人。 娃小智食品(杭州)有限公司成立于2025年10月10日，据多家媒体报道，宗馥莉已于9月12日向娃哈哈集团有限公司辞去董事长等相关职务并已通过集团股东会和董事会的相关程序。10月11日，宗馥莉的叔叔宗泽后在朋友圈表示："尽管网友或者水军把我骂翻天，但事实上都是这些人害了她，使她越走越远，已经无法回头了。不得不说在我们宗家下一代里她算是出类拔萃的，但是对博大精深的中国文化了解太少，过去说要德艺双修才能成正果，还是欠缺了一些。德也没修成。艺也没学成如何能承担大任？最后我要说一句：娃哈哈不是宗家的，宗家只是和许许多多娃哈哈的员工，许许多多的消费者共同创建了这个品牌，娃哈哈是陪随80、90后成长的一代饮品品牌。我相信80、90后以及他们的子女都会怀念娃哈哈曾经带给他们快乐。"
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宗馥莉辞任娃哈哈集团董事长 娃哈哈15年员工披露原因 全文共2996字，阅读大约需要8分钟 宗馥莉辞任娃哈哈集团董事长从2005年学成归来算起，宗馥莉已在食品饮料行业深耕20年，建立了百亿营收规模的宏胜体系，没有了“娃哈哈公主”身份的束缚，离开或许才是真正的开始。北京商报记者丨孔文燮宗馥莉辞任娃哈哈集团董事长，在业内看来有众多伏笔和隐线。众多媒体获得“属实”的消息确认是在10月10日晚间，但据北京商报记者采访的一线员工反馈，这个消息早就是公开的秘密了。一位已经在娃哈哈工作15年的内部员工向北京商报记者表示，“管理层变动基本都是知道的”。不过，对该内部员工来说，随着宗馥莉的辞职，未来团队如何调整还是个未知数。宗馥莉并非第一次辞职，去年7月“请辞”事件后，在“各股东友好协商”下其重新回到娃哈哈集团。但这次不同，随着“娃哈哈”商标使用的合规性存疑，新品牌“娃小宗”浮出水面，宗馥莉的离开或是大势所趋。辞去娃哈哈集团法定代表人、董事及董事长等职务后，宗馥莉仍继承父亲宗庆后留下的29.4%股份，为公司第二大股东。遗产官司陷入拉锯，将娃哈哈品牌一并拖入舆论旋涡，商标“紧箍咒”越收越紧，商标、市场、现金流互相缠绕，核心高管“被调查”风波……内部复杂的形势，外部多变的市场，一个老牌企业变动的背后，究竟是一个时代的结束，还是新局面的开启？ 新品牌“娃小宗”的茶饮料早有征兆：商标导火索10月10日晚间，“宗馥莉已经辞职”的消息登上微博热搜首位，对于网传“宗馥莉已于9月12日向娃哈哈集团有限公司辞去公司法定代表人、董事及董事长等相关职务并已通过集团股东会和董事会的相关程序”的消息，娃哈哈集团内部人士向北京商报记者确认“是的”，并表示“没有更多信息”。10月11日，业内消息称，在娃哈哈集团前一日召开的董事会上，除了通过宗馥莉辞职事项外，还任命许思敏为娃哈哈集团总经理，董事长职务空缺。宗馥莉的“出走”，其实早有征兆。今年2月，娃哈哈集团官网发布一则声明，“娃哈哈”系列商标共计387件正在国家知识产权局申请由娃哈哈集团转让至杭州娃哈哈食品有限公司。之后5月，娃哈哈集团又表示，“因前期娃哈哈商标的转让目前尚处于登记备案过程中，具有不确定性，为此我司不排除在近期推出全新的自有品牌，并已为此次转型做好了相关的准备工作”。“娃哈哈”商标转让不顺，或是宗馥莉辞职的导火索。9月12日，网上流出一份“关于开展2026销售年度经销商沟通工作的通知”：自娃哈哈集团创始人离世后，公司一直努力推进解决各项历史相关遗留问题，为维护“娃哈哈”品牌使用的合规性，公司决定从2026年新的销售年度起，更换使用新品牌“娃小宗”。 网上流出的通知内容通知中提到，“娃哈哈”商标的使用出现了问题，“因复杂的历史相关问题不能在近期得到有效的解决，导致公司经营始终暴露在相关法律风险之下。因此，我们不得不做出以上的安排。在现行股权架构下，‘娃哈哈’商标的使用，须获得娃哈哈集团全体股东的一致同意，否则任何一方均无权使用”。或是意识到商标问题暂时无法解决，宗馥莉提前布局“娃小宗”作为退路。国家知识产权局商标局官网显示，2—5月，宗馥莉实控的宏胜饮料集团有限公司（以下简称“宏胜集团”）申请注册了几十个“娃小宗”商标，国标分类5、29、30、32。其商标服务范围不仅涵盖了茶饮料、矿泉水、纯净水、苏打水、果汁饮料、奶制品、植物饮料、咖啡等娃哈哈几乎已有的产品品类，还包括啤酒等未曾触及的新品类。10月11日，一个名为“娃小宗”的微博账号完成平台认证，检索信息显示，该账号认证主体为宏胜饮料集团有限公司，审核通过时间为9月30日，目前粉丝数超过3000，但暂未发布任何内容。股东博弈：股权错综复杂作为一家国资控股、宗馥莉家族和娃哈哈职工持股会持股的混合所有制企业，娃哈哈集团的股权错综复杂，相互之间存在博弈。纵观娃哈哈集团历史，经历了几次重要的股权变化。娃哈哈集团前身为杭州市上城区校办企业经销部，1991年以校办企业身份兼并国营杭州罐头食品厂，仍属国有体系；1999年，杭州市上城区依据国企改制政策，将娃哈哈重组为三方持股的混合所有制企业，该方案因违反国有股转让规定被叫停，但奠定了后续股权调整的基础；2001年，上城区国资局将5%股权转让给职工持股会，使国有股比例降至46%，宗庆后与职工持股会合计持股达54%，首次实现民营资本控股。 娃哈哈集团的股权情况截至目前，娃哈哈仍维持三大股东格局，国资持股46%、宗馥莉持股29.4%、职工持股会持股24.6%。此前，娃哈哈法务方面回应媒体称，目前娃哈哈集团职工持股会就宗馥莉一人；因为一诉讼案件的存在，所以尚未完成工商变更登记。该诉讼是指，“宗庆后先生去世之后，部分退休及离职员工对2018年自己签署的回购协议突然以诉讼的方式提出异议”。对于宗馥莉辞职，东星集团董事局主席兰世立解读，“这也是某种程度国资和民资的博弈。宗庆后在世的时候，一是可以借助多年经营的关系，二是设计的股权结构算是大股东控制。宗庆后去世之后，特别是从娃哈哈‘内斗’开始，国资逐渐开始掌控娃哈哈”。新的开始：“娃小宗”的300亿目标从2005年学成归来算起，宗馥莉已在食品饮料行业深耕20年，建立了百亿营收规模的宏胜体系，没有了“娃哈哈公主”身份的束缚，离开或许才是真正的开始。晶捷品牌咨询创始人、战略品牌专家陈晶晶认为，短期看，这一变动对娃哈哈影响有限。品牌稳健、渠道牢固、组织成熟，仍可维系日常运转。但从长期看，企业的创新力、年轻化与文化连接力正逐步减弱，能否度过“中年危机”，已成不确定命题。陈晶晶进一步表示，“宗庆后离世后，宗馥莉虽是法定继承人，却接手了一套高度依赖创始人意志的家长制体系。她试图以‘公司治理’的逻辑推动变革，但战略节奏太快，改革触动利益，信任体系未重建，再叠加家族遗产纷争的戏剧化因素，每一次调整都可能成为内部震荡的导火索”。宗馥莉掌舵期间，娃哈哈正经历着前所未有的挑战。对内部，一系列改革举措阻力重重。对外部，娃哈哈似乎卖不动了。尼尔森数据显示，2025年上半年，娃哈哈AD钙奶在华东地区销售额下降37%，纯净水市占率从18%下降至12%。AD钙奶和纯净水是娃哈哈的两大重要收入构成，华东地区是全国最大的饮料消费市场（占全国总销售额的24.8%）。数字的下滑，也引发了娃哈哈高管的业绩焦虑。 图为娃哈哈AD钙奶为了让娃哈哈不下牌桌，宗馥莉将2025年的发展重点放在了水和茶品类。一方面，通过加大线下冰柜铺货力度，增加产品曝光率，线下零售监测服务商“马上赢”的相关数据显示，娃哈哈包装水在2024年一季度市场份额约为9.42%，2025年一季度上涨至17.07%。另一方面，娃哈哈通过密集推出新产品，试图打造新的增长曲线，如今年5月推出的“娃小宗”无糖茶，但目前来说没有在行业里激起水花。对于宗馥莉上任以来的贡献，娃哈哈内部褒贬不一。一位已经在娃哈哈工作15年的内部员工向北京商报记者表示，“管理层变动基本都是知道的，肯定影响自身和周围团队的稳定性。宗馥莉接手后，我们的收入降低了，一些相关福利待遇也取消了”。对该内部员工来说，随着宗馥莉的辞职，团队如何调整还是个未知数，“但如果娃哈哈收归国资，我们大部分员工还是愿意留下来的”。离开娃哈哈的宗馥莉，也并非没有胜算。宗馥莉给“娃小宗”定的目标是年销售额300亿元，相当于娃哈哈当前营收规模的近八成。据此前媒体报道，2012年宏胜集团全国各地分公司实现营收109亿元，占娃哈哈集团总营收的五分之一。对于宗馥莉辞职的原因、接替人选等问题，北京商报记者通过邮件向娃哈哈集团发去采访函，但截至发稿未收到回复。编辑丨林琴图 片丨北京商报、娃哈哈官网、“娃哈哈家园”公众号、天眼查截图
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并购踩雷、业绩四连降 “药妆第一股”千亿市值化为乌有 贝泰妮(300957)，这个曾经的“药妆第一股”，如今正深陷泥潭，市值距离高点也已缩水超1000亿。两年前那场豪掷千金的收购，如今看来更像是一场“踩雷”——子公司业绩承诺成了“空头支票”，近两年的业绩更是“跌跌不休”。 标的业绩承诺成“空头支票” 近日，贝泰妮在深交所互动易平台针对投资者关于“收购标的业绩承诺完成率不足三成”的追问，进行了回复。 有投资者提问：“悦江投资承诺2023年~2025年净利润达到不低于2.35亿元，截至目前大概才完成7000万元，基本上完不成目标了，按照约定悦江投资无偿转让19.6%的股权。对本公司来讲也是一个包袱，后期有计划转让持有的悦江投资股权吗？” 对此，贝泰妮董秘回复称，公司始终致力于提升资产质量与运营效率，对所有投资项目均进行审慎管理。关于悦江投资的具体事项，公司将严格依据相关协议与会计准则进行处理，切实维护上市公司及全体股东权益。投资悦江是公司从多品牌发展角度考虑的战略性布局。未来将通过集团赋能，逐步完善集团的品牌矩阵，提升运营质量，充分发挥资产价值，为股东创造回报。 资料显示，2023年，贝泰妮以合计5.36亿元并购悦江（广州）投资有限公司（以下简称“悦江投资”）51%股权，将 “姬芮”“泊美” 两大美妆品牌纳入麾下。当时悦江投资管理层承诺，公司2023年-2025年净利润分别为不低于5000万元、8000万元和1.05亿元，三年累计净利润承诺数不低于2.35亿元。但悦江投资2023年及2024年均未完成业绩承诺，业绩完成率分别为86.2%、34.47%，而2025年至今仅完成不足三成。 对此，投资者直言“标的已成包袱”，并追问“是否计划转让股权”，贝泰妮董秘仅以 “审慎管理” 模糊回应。 市值缩水超1000亿元 二级市场上，2021年贝泰妮顶着“药妆第一股”的光环登陆创业板，上市初期股价一度飙升至286.76元/股，总市值一度高达1215亿元。 然而，近年来贝泰妮旗下产品多次陷入舆论风波，此前曾因虚假宣传被市场监管部门处罚多次。 近日，在云南省药品监督管理局发布的2025年第1期医疗器械检查结果通告中显示，贝泰妮及其旗下两家全资子公司——云南贝泰妮健康科技有限公司、科凝美（昆明）生物科技有限公司在这轮检查中被责令“限期整改”。 受利空消息影响，截至今日，贝泰妮股价仅为45.81元/股，低于其发行价47.33元/股，距离其股价高点累计下跌84%。最新总市值仅剩194亿元，市值缩水超1000亿元。 净利持续下行，股东减持 业绩方面，2021年至2024年，贝泰妮实现营收分别为40.22亿元、50.14亿元、55.22亿元、57.36亿元，实现归母净利润分别为8.63亿元、10.51亿元、7.57亿元、5.03亿元。 虽然贝泰妮营业收入不断增长，但2023年、2024年归母净利润出现下滑，同比降幅分别达28.02%、33.53%。2025年上半年，贝泰妮则出现营收利润同步下降的情况，当期公司实现营业收入为23.72亿元，同比下降15.43%；归属于上市公司股东的净利润为2.47亿元，同比下降49.01%。 去年以来，贝泰妮股东也在不断减持公司股票，2024年11月，红杉聚业累计减持1263.88万股。2025年5月，红杉聚业、臻丽咨询以询价转让方式分别减持公司842.59万股、210.65万股，询价转让的价格为33.30元/股，合计套现3.5亿元。 7月24日，贝泰妮再次发布公告称，红杉聚业计划在2025年8月15日至11月14日内，通过集中竞价交易或大宗交易方式减持不超过公司总股本2%的股份，即不超过843万股。
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4000亿巨头实控人家族，5年套现121亿！ 近日，东方财富实控人其实亲属减持转让2.38亿股引发关注。 10月9日，东方财富公告称，转让价格最终敲定为24.40元/股。以此计算，套现总额达58亿元。 这已是该家族年内第二次大规模减持，仅沈友根一人在三个月内两次出手，累计套现超过41亿元，并彻底清仓所持全部股份。 5年套现121亿元 9月30日晚，东方财富发布《股东询价转让计划书》。股东陆丽丽、沈友根计划通过询价转让方式转让股份2.378亿股，占公司总股本的比例为1.50%。转让原因均为个人资金需求。 此次股东身份较为特殊，东方财富控股股东、实际控制人为其实（原名沈军），而沈友根为其实之父、陆丽丽为其实之妻，三人为一致行动人。截至2025年9月30日，陆丽丽、沈友根及其实合计持有股份占公司总股本21.89%。 10月9日，根据最新询价申购情况，陆丽丽、沈友根询价转让初步确定的转让价格为24.40元/股。 据此计算，陆丽丽、沈友根本次将套现约58亿元。其中，陆丽丽转让1.31%股权，占所持股份比例为56.42%，套现50.5亿元；沈友根转让0.19%股权，套现7.52亿元。此次转让后，沈友根不再持有东方财富股权。 据报道，陆丽丽、沈友根本次转让股份所获资金，将主要用于投资科技创业类企业。 值得关注的是，本次进行询价转让的沈友根于今年7月已进行过一次询价转让，套现约了34.39亿元。 除询价转让外，在此之前，沈友根也曾多次减持东方财富股份。2021年2月，东方财富公告称，沈友根在2020年9月至2021年2月累计减持1.07亿股公司股份，减持均价为26.95元/股，套现金额合计28.83亿元。 这也意味着，若本次询价转让完成，沈友根将从东方财富清仓离场，两次询价转让预计套现超40亿元，加之此前减持股份，合计套现超70亿元。算上此次陆丽丽套现50.5亿元，东方财富实控人家族5年时间套现了121.23亿元。 东方财富高增长背后存隐忧 东方财富的商业模式堪称互联网时代的经典案例。通过免费财经资讯和社区平台吸引海量用户，再通过东方财富证券导流实现流量变现，最终形成"流量-交易-财富管理"的完整闭环。 今年上半年，东方财富营收68.56亿元，同比增长38.65%，归母净利润55.67亿元，同比增长37.27%，创上市以来新高。即便扣除非经常性损益，扣非净利润也达到52.52亿元，净利率接近77%。 作为对比，传统券商的净利率普遍在20%-30%之间，东方财富的盈利能力可见一斑。更值得注意的是，公司上半年获得政府补助高达3.23亿元，这在一定程度上增厚了利润，但也引发了对其业务可持续性的思考。 然而，这种暴利背后存在结构性隐忧。首先，东方财富的高盈利能力高度依赖市场交易活跃度。2025年上半年业绩大幅增长，很大程度上受益于A股市场交易量的回升。一旦市场进入调整期，交易量萎缩，公司业绩将面临显著压力。2022-2023年的熊市周期中，东方财富业绩增速明显放缓，正是这一逻辑的印证。 其次，互联网券商的低佣金竞争已进入白热化阶段。东方财富证券以“万2.5”左右的佣金率吸引客户，远低于传统券商，但这一策略也被华泰证券、中信证券等头部券商迅速跟进。当价格战成为行业常态，东方财富的先发优势正在逐渐弱化。与此同时，监管层对于券商佣金战的态度日趋审慎，未来可能出台的政策调整将对行业格局产生深远影响。 部分内容参考自：观察者网、21世纪经济报道
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西贝"闭麦"后只是一味送券 店内午餐时段超半数满座 极目新闻记者 黄永进实习生 曹亚丹 李秉坤在“预制菜争议”与“罗永浩吐槽”双重舆论的后续中，西贝曾以“闭麦删文”回应，随后通过降价、发券开启密集“自救”。双节假期刚过，这场“拯救市场”行动效果究竟如何？10月11日中午，极目新闻记者实地探访武汉汪家墩群星城的西贝门店。 店内半数餐桌已坐满食客12时15分，记者抵达门店时，正值午餐高峰时段，店内半数餐桌已坐满食客，用餐氛围逐渐热闹。仔细观察发现，近三分之一的餐桌都有婴幼儿就餐，中老年家长带着低龄宝宝用餐的场景十分普遍，桌上的“宝宝餐”小份餐具与软糯主食，成为这类客群的标配。透过后厨透明隔窗，可清晰观察到厨师手持小平底锅进行垫锅操作。记者完成点单后，番茄酸汤莜面鱼仅用5分钟便端上桌，随后小锅牛腩、大盘鸡等菜品依次送达，全部菜品上齐用时不足20分钟。值得注意的是，不少餐桌都出现了“罗永浩菜单”里的经典菜品。邻桌点的葱香烤鱼，正是此前引发热议的同款菜式。虽然专属套餐已下架，但门店仍提供同款菜品点单。据网友统计，10月1日，西贝赶在假期前完成首轮紧急调价，多款菜品价格下调，降价幅度普遍在10%-40%之间。罗永浩的同款菜品“葱香烤鱼”从原价89元降至79元，降幅约11.2%；“黄米凉糕（6块）”从原价29元降至26元，降幅约10.3%。除部分菜品降价外，代金券成为拉动客流的重要抓手。9月24日，西贝线下门店发起“西贝请您吃饭”活动，向到店顾客免费发放当餐不可用的100元堂食代金券。双节过后，西贝门店又推出新优惠：2025年10月9日至10月31日，消费实付每满50元送1张50元代金券，满100元送2张，满150元送3张，全国门店通用。记者付款后，在平台内顺利收到多张50元代金券。 西贝的50元代金券有网友晒出极致“薅羊毛”经历，四人出去吃饭，先花几十元买了些肉夹馍、枣糕，用四个微信账号领了4张100元券，第二天再去门店点了417块的硬菜，结账时用券一抵，最终支付17元。此前第一财经报道，在闲鱼等二手交易平台上，西贝100元额度的代金券交易正呈现转热的趋势。交易价格多在50至60元区间内，卖家身份不一，卖家既有普通消费者，也有专门倒卖的“黄牛”。业内人士分析，预制菜风波使得西贝受到影响，假期消费的拉动和代金券的刺激是短期的，长期来看还需要西贝练好内功，在产品、价格、品牌、危机公关等多方面进行维护与升级。延伸阅读实探西贝北上广深门店:有门店需等位半小时 有黄牛出现 这个超长假期，此前处于风口浪尖的西贝怎么样了？第一财经记者实地探访和采访了北上广深等一线城市的西贝门店，聚焦假期内的西贝经营状况。据记者观察，在北京、深圳等地，在就餐高峰期，消费者需要等待一段时间才能就餐。为了吸引和留住消费者，西贝上新了部分餐饮品类。与此同时，西贝为吸引客人而发放的代金券已经开始被黄牛售卖了。西贝北京：人流回升，有门店需等位半小时此次假期内，第一财经记者在北京多家西贝看到，随着国庆百元消费券的发放，西贝的人流有明显地回升。海淀华宇商场西贝门店中午出现了排队的情况。第一财经记者在现场看到，中午12点30分高峰期，需要等位半小时左右，就餐顾客中带小孩的顾客约占半数左右，点菜时也无人询问是否现制，但等候上菜时间比此前略长。据西贝工作人员介绍，国庆代金券本身可以叠加，而且没有门槛，这意味着2人同行可以使用两张100元代金券，因此不少消费者前来尝试。不过记者注意到，领券活动仅限于国庆，且一个微信号只能领取一次，在活动结束后，西贝客流是否能够维持依然有待观察。此外，在苏州西北，用餐高峰期也需要排队了。10月2日中午，第一财经记者来到苏州吴中龙湖商圈的西贝门店，该店位于龙湖商场六楼。将近12点，记者看到店内已经基本满座，此时店外还未排队。记者在店内停留的1小时期间，陆续有客人进来用餐，用餐群体以三四十岁左右的中青年为主，也有带老人和小孩的家庭群体，到了12点半的用餐高峰期，店外已开始取号排队。记者10月2日在苏州店内的菜单上看到，部分菜品降价10%到20%左右，例如草原嫩烤羊排原价119元，现价109元；葱香烤鱼原价89元，现价79元；番茄酸汤莜面鱼鱼原价29元/碗，现价23元/碗。记者注意到，店内已经取消了点餐后用于计时的小沙漏。一位店员对记者表示，门店已经按照总部的调改公示进行整改，比如羊肉串、烤鱼都是现烤的，虽然厨师的工序增加了，但对出餐的时间影响不大，大约会在点餐后半小时左右上齐菜品。一对在西贝店内用餐的年轻情侣告诉记者，他们一方面就是冲着“薅羊毛”来的，昨天两人在店内花几元钱点了馒头，拿到了200元消费券。另一方面，也是因为微博大V罗永浩和西贝关于预制菜的争论，“从来没吃过西贝，来吃吃看，满足好奇心。”他们说。西贝上海：部分门店有八成上座率假期内，第一财经记者来到上海几家西贝观察发现，与节前不少门店都门庭冷落相比，假期内的部分西贝门店还是有些生意的，尤其是午饭时间以及晚间18:00之后，客人会相对较多，估测有80%的上座率，大部分都是家庭客人，门店不用排队，到店基本都有位子。整体来看，价格比之以往有所下降，比如葱香烤鱼从89元下降到79元、烤羊排从119元降到109元。被问及是否还有预制菜时，上海一家西贝门店的店员表示，消费者与餐饮业界对于预制菜的概念不一样，业界认为并非预制菜的一些菜品在消费者看来都算预制菜，目前也进行了整改，尽量在门店现做，比如肉夹馍的肉和馍都是现做的。上海还有西贝门店新增了烤鸭，记者看到在门店内有烤鸭的展示柜，店员表示烤鸭是现烤的，大约需要一个半小时，一天现烤6只。烤鸭刚上新一个月左右。 西贝上海门店此前西贝发出的致歉信足足罗列了9条整改措施，今年10月1日前，西贝全国门店会陆续完成以下调整：1、西贝所有使用大豆油烹调的菜品，调整为使用非转基因大豆油；2、儿童餐吃光光牛肉焖饭牛肉酱，调整为门店现炒；3、儿童餐牛肉饼，调整为门店现做牛肉饼；4、儿童餐鳕鱼条，调整为门店原切大黄鱼，现炸现烤；5、烤羊肉串，调整为在门店现切、现串、现烤；6、猪排烩酸菜中猪排半成品，调整为生排骨，在门店现炒；7、酥皮肉夹馍卤肉，调整为生肉在门店现卤；8、手撕椒麻鸡，调整为生鸡在门店现煮；9、燕麦小米粥中的金瓜泥，调整为门店现熬小米粥，加入新鲜金瓜片熬制。除了现做肉夹馍之外，门店内的确还有现熬制的粥品，并且店员表示现在使用的都是非转基因大豆油。“虽然我们做了很多整改，但由于外界对于预制菜的與论，生意肯定是受到了一定的影响。现在我们正搞优惠促销活动，手机下载了西贝的代金券，可以隔天或是到这个月底使用，直接抵100元，这个优惠力度是比较大的。”有西贝门店店员透露。近期，第一财经进行过预制菜千人样本调查，有约5成受访者表示不接受预制菜，超过6成的受访者不接受预制菜进入餐厅。有专家和业内人士认为，普通消费者对于预制菜的理解与食品专业人士有所不同，其实随着餐饮行业的发展，中央厨房的普及是大势所趋，中央厨房的菜品需要经过预处理，符合标准和安全的预制菜是有存在的合理性的。但预制菜的价格要合理。超过9成的受访者认为预制菜的人均价格应该在100元以下。而西贝一直以来的价格都被认为偏高。这或许也是此次西贝进行降价和发放百元代金券的原因——希望通过降价来挽留更多消费者。西贝广州：店员强调“菜是现制的”10月4日，第一财经记者在晚间就餐高峰期时段实探西贝广州正佳广场门店。在该时段，与同商圈的其他需要消费者取号等位的其他餐饮连锁品牌相比，西贝正佳门店还有不少空位。记者观察发现，尚未坐着食客的多是面向大型聚餐的圆桌，少数空位才是面向1至4人用餐的卡座和小桌。店员告诉第一财经记者，门店不需要等位，店内还有不少位置。在引导消费者落座的过程中，店员强调“菜品是现制的。”当被问起门店是否为预制菜，以及具体菜肴是否是“被调改过的菜肴”时，店员只尴尬地笑了笑，表示对此不太清楚。 西贝广州门店第一财经记者发现，黄米凉糕、胡麻油炒鸡蛋、葱香烤鱼、五种番茄酸汤莜面鱼鱼（碗装）等菜品的价格已调整，降价幅度多为10%至25%。其中，黄米凉糕等主打产品出现了售罄缺货的情况。上菜速度来看，在取消掉沙漏计时这一环节后，相比过往，如今的上菜速度也未显著拉长。家长带小孩来就餐的组合还是比较常见的，学生组队和中青年聚餐等受众类型也有出现。有知情者向第一财经记者指出，无论是带娃就餐还是非带娃的聚餐，大家选择到西贝消费，与该品牌正面向到店消费者派发代金券这一活动有密切关联。9月24日，西贝在线下门店发起“西贝请您吃饭”活动，向到店的每一位顾客免费发放当餐不可用的100元堂食代金券，意在推动消费者二次到店消费。在能使用一张或多张代金券后，实际支付金额可以比账单应付金额要低得多，甚至可以出现数百元的应付金额，最后实付仅十几元的情况。对菜品制作工艺进行调改，叠加部分菜品降价，再叠加代金券，西贝能否靠这一波“组合拳”走出此前饱受争议的舆情阴云呢？盘古智库高级研究员江瀚告诉第一财经记者，对于当前的西贝来说，它在尽全力降低自己之前受到的舆情风波的影响。但目前来看，这种仅依靠促销来进行的措施，整体作用不大。西贝深圳：晚高峰期需要排队就餐了10月2日晚上6点20分左右，来深圳过节的王念之刚下飞机就来到深圳益田假日广场三楼的西贝门店，发现这家二十多个桌位的西贝已坐了10多桌，上座率7成左右，大部分都是带着小孩的家庭用餐人群。王念之告诉记者，他询问服务员顾客是不是比以前少，服务员的回答是客流高峰时段在晚上7点到7点半，那个时候来可能需要等位。当王念之跟服务员说就一个人来吃饭，有没有适合一个人的饭菜时，服务员说“这里的份量普遍偏大，一个人吃有些浪费，建议不要进去吃了”，但他还是进去点了一份五常稻花香米饭，一份葱油生菜，一杯鲜榨纯橙汁，外加广东餐厅惯常收取的5元茶位费，一共消费57元。点完后大概6分钟就上了菜，虽然西贝曾经著名的“计时沙漏”已取消（当时承诺25分钟内上完所有菜品，未上菜品全部免费），“感觉上菜速度还是挺快，由于葱油生菜肯定不是预制菜，所以味道吃起来也还不错。”王念之说。国庆前夕，西贝调整了部分菜品的价格，大部分下调10%-30%，比如葱香烤鱼从89元下调到79元，胡麻油调黄瓜从23元下调到19元，西贝面筋从39元下调到33元，黄米凉糕从29元下调到26元，手撕椒麻鸡从63元下调到46元，草原嫩烤羊排从119元下调到109元。王念之所点的葱油生菜则维持价格不变。 西贝深圳门店值得一提的是，或许是为了挽回口碑和客流，当王念之点好菜后拿出了之前买的一盒周黑鸭卤香干时，服务员还主动问要不要帮忙加热。晚上7点，王念之吃好饭离开西贝餐厅时，门口已经开始有不少人在排队等位，并且还有魔术表演。就餐结束后，店员依旧赠送了他100元的无门槛代金券，需要微信扫描二维码领取。代金券上的调改公示显示，10月2日之后，此前备受消费者关注的有机西蓝花会增加“一个月的使用期标识”，并承诺一个月内使用完毕。此外，9月14日开始，门店的大豆油换成了金龙鱼非转基因大豆；9月20日开始，燕麦小米粥中加入新鲜金瓜片，门店现熬。9月25日开始，门店现切、现串、现烤羊肉串，而此前是调味好、串好、冷冻后再拿到门店来烤的。草原嫩烤羊排也开始每日现做，不销售隔夜羊排。9月27日开始，门店现炒现烩猪排烩酸菜、现卤肉夹馍中的肉。而在9月28日之后，儿童餐中的“吃光光牛肉焖饭”中的牛肉酱也变为现炒。这也意味着，西贝并没有大规模调整供应链和采购流程，只是调整了部分餐饮制作的流程。黄牛开始倒卖西贝代金券在闲鱼等二手交易平台上，西贝100额度的代金券交易正呈现转热的趋势。交易价格多在50至60元区间内，卖家身份不一，有消费者个体亦有黄牛。在大众点评等平台上，西贝门店的人均消费在70至90元之间。一般情况下，正餐时段的两人聚餐，消费多在200元上下。这就意味着，两人就餐并使用两张100额度的代金券，即可做到在用券之余，只用支付较少的费用，甚至不支付更多费用的情况完成就餐。用代金券来省钱的行为，对消费者的吸引力并不低。记者观察发现，无论是消费者个体还是黄牛，低成本领券再转手卖掉，都是存在套利空间的。以个体消费者为例，几元钱成本获得的100面额代金券，在二级市场卖掉，可以获得50至60元的款项。而黄牛的赚法更为隐秘，黄牛掌握着多张代金券的来源，有甚者的转售成交记录有几十单。盘古智库高级研究员江瀚表示，基本上，只要各个商家推出各类促销政策，总会吸引到消费者。只要有套利空间，自然就会有人套利。据悉，代金券的领取时限持续到10月8日，而代金券的使用时限持续到10月31日。这也就意味着，在近几天里，消费者想获得西贝的100面额代金券，主要有三种方式，即通过自己去消费获得代金券，以及请已去西贝消费并获得代金券的亲友转赠，最后是在闲鱼等二级市场付费购买。记者观察发现，是否给消费者领取100面额代金券，门店有较大的决定权。拒绝已使用代金券的消费者，并及时回收“来路不明”的代金券，成为西贝的应对之法。有西贝门店的领班人员介绍，消费者在获得代金券后，要点出一个二维码图像，店员扫描二维码后方可验券。代金券是无法转让也不支持转让的，这一说法与最初西贝发布活动说明中“可转赠”相违背，也与如今二级市场上的卖家的说法相冲突。闲鱼等二手平台上，有卖家告诉第一财经记者，他所售卖的代金券支持转赠，不需要在买家结账时由卖家临时截取二维码图片给买家去进行现场兑换。该卖家所售的西贝代金券，确实可以通过微信转发的方式转赠给买家，并储存在买家的会员账户中。但这一操作有风险，有西贝门店店员告诉第一财经记者，确实有使用他人给的代金券的情况存在。但如今，品牌也会核查代金券的“来路”，来源违规的代金券将面临被收回的情况。只要代金券没被收回，其二维码可以被扫描出，就视为代金券核验成功。这意味着，若消费者在二级市场购买的代金券被品牌方收回，消费者或面临财产损失。在二手交易平台上，记者在以消费者身份咨询时，有卖家强调，需要买家“到店点菜之后，准备买单时候再拍下产品。拿到二维码后需尽快找店员兑换，并在二手平台上尽快确认收货。”对领取代金券条件设限，是否是西贝为遏制代金券倒买倒卖的一种手段，尚未得知。江瀚告诉记者，如果是想占小便宜的普通消费者，对西贝的影响是有限的。但如果是大规模的黄牛来参与西贝本次代金券活动的话，黄牛交易明显是不合规的。对西贝而言，这将在短时间内耗竭掉整体的用户消费券池子。同时，这也会让西贝的这种营销政策变得完全没有意义，纯粹变成了被黄牛套利的空间。有卖家向第一财经记者表示，西贝100面额的代金券在闲鱼上“挂50元都很好卖”。第一财经记者观察发现，就本次西贝100元代金券活动来看，大部分个人卖家手头的1-2张券的售出速度很快，饭点时段可能上架不到半小时就已售出。更有卖家已然开始在预售次日才能生效的代金券。江瀚向第一财经记者指出，发代金券的核心作用，是将部分价格敏感型用户重新吸引到西贝这边来。但也可以看到，西贝当前其实最大的问题不是价格问题，而是市场信心缺失问题，现在市场对于西贝都处在一个相对而言信心不足的状态。当前较大的问题，是西贝到目前为止都没有重新恢复市场的信心，这对于品牌的损害将会是长期的。
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宏胜集团法人祝丽丹回应“被带走调查” 10月11日，有消息称，宏胜饮料集团有限公司法定代表人祝丽丹已经被带走调查。 宗馥莉和祝丽丹出席活动画面 当日晚间，澎湃新闻记者拨通祝丽丹电话，对于“被带走”传闻，祝丽丹回应澎湃新闻记者：“就不要轻信谣言了吧。”延伸阅读娃哈哈新任总经理系宗馥莉"心腹"继宗馥莉10月10日宣布辞去娃哈哈集团董事长等职务后，10月11日，《每日经济新闻》从娃哈哈知情人士处获悉，10月10日娃哈哈集团召开董事会中，任命许思敏为娃哈哈集团总经理。董事长一职目前仍空缺。有消息人士向观察者网透露，许思敏是宗馥莉的心腹之一。许思敏为原宏胜集团法务部部长，是宏胜集团核心成员。《界面新闻》报道称，到10月11日，许思敏的具体职务无法在该集团内部OA系统查询到。观察者网查阅公开信息显示，在2024年8月29日娃哈哈集团董事会成员新老交替“大换血”后，已经进入高管团队，其担任职务为监事。同时，许思敏从去年12月开始，还在浙江娃哈哈创业投资有限公司、杭州娃哈哈食品有限公司、浙江娃哈哈实业股份有限公司、重庆市涪陵娃哈哈饮料有限公司、吉林娃哈哈食品有限公司等娃哈哈体系内重要的几家公司当中，担任监事、董事、法人代表、总经理等职务。许思敏还是宗馥莉实控的浙江启力投资有限公司的高管人员。在娃哈哈集团人事变动的同时，消息人士对观察者网指出，此前保持了高度克制的杭州官方已经在加强对宏胜系情况的掌握，近日严学峰被调查只是其中一环。宗馥莉的"娃小宗"首款饮料上线 与娃哈哈包装区分明显据蓝鲸新闻报道，10月10日，宗馥莉辞去娃哈哈董事长等职务，将全力打造新品牌“娃小宗”，引发广泛关注。与此同时，宗馥莉的叔叔宗泽后的品牌“娃小智”也于近日开启招商活动，招商人员表示“要和宗馥莉一起竞争市场”。10月11日，宗泽后在朋友圈表示：“尽管网友或者水军把我骂翻天，但事实上都是这些人害了她，使她越走越远，已经无法回头了。不得不说在我们宗家下一代里她算是出类拔萃的，但是对博大精深的中国文化了解太少，过去说要德艺双修才能成正果，还是欠缺了一些。德也没修成，艺也没学成如何能承担大任？最后我要说一句：娃哈哈不是宗家的，宗家只是和许许多多娃哈哈的员工，许许多多的消费者共同创建了这个品牌，娃哈哈是陪随80、90后成长的一代饮品品牌。我相信80、90后以及他们的子女都会怀念娃哈哈曾经带给他们快乐。”宗泽后推出“娃小智”“已签约超150家客户”蓝鲸新闻获取的“娃小智”招商海报显示，10月10日“娃小智”在杭州举行了全国招商会，购买“娃小智”产品10万元以上即可获得该区域独家经销商资格，蓝鲸新闻记者联系到相关招商人员确认了该信息的真实性。 宗泽后推出“娃小智”该招商人员表示，宗师傅品牌从去年11月开始运作，“我们从国庆节前后开始做娃小智，这边属于宗氏家族，就是宗泽后这边，相当于我们要和宗馥莉一起竞争市场。目前成为代理没有保证金，首次拿货不低于3万块钱就可以了。” “娃小智”招商海报此外该招商人员告诉蓝鲸新闻，目前整个产品线包含AD钙奶、矿泉水、椰子水、八宝粥等多元化产品矩阵，“我们的配方和娃哈哈一模一样，但价格比娃哈哈低，”该招商人员称截至目前，“娃小智”已经签约153家客户，“主要集中于浙江，也有湖南、贵州等地，我们现在基本做的还是连锁超市和大流通的客户。” 整个产品线包含AD钙奶、矿泉水、椰子水、八宝粥等多元化产品矩阵天眼查APP显示，娃小智食品(杭州)有限公司，成立于2025年，位于浙江省杭州市，是一家以从事批发业为主的企业。股权穿透后，宗泽后为该公司实际控制人。 娃小智食品(杭州)有限公司实控人为宗泽后宗馥莉推出“娃小宗”首款饮料已上线10月10日，据多家媒体报道，宗馥莉已于9月12日向娃哈哈集团有限公司辞去董事长等相关职务并已通过集团股东会和董事会的相关程序。另外，据财新报道，一名消息人士表示，宗馥莉此次辞职，是因为商标使用“不合规”，宗馥莉决定经营自己的品牌“娃小宗”。据悉，因各项历史相关遗留问题，在现行股权架构下，“娃哈哈”商标的使用，须获得娃哈哈集团全体股东的一致同意，否则任何一方均无权使用。目前“娃小宗”已推出首款凝香乌龙无糖茶，定价为4元，与传统娃哈哈包装形成鲜明隔离。 “娃小宗”已推出首款凝香乌龙无糖茶此前，一份《关于开展2026销售年度经销商沟通工作的通知》显示，自娃哈哈集团创始人离世后，公司一直努力推进解决各项历史相关遗留问题，为维护“娃哈哈”品牌使用的合规性，公司决定从2026年新的销售年度起，更换使用新品牌“娃小宗”。上述通知也给出了更换品牌的深层原因，“因复杂的历史相关问题不能在近期得到有效地解决，导致公司经营始终暴露在相关法律风险之下。因此，我们不得不做出以上的安排，在现行股权架构下，‘娃哈哈’商标的使用，须获得娃哈哈集团全体股东的一致同意，否则任何一方均无权使用。”上述通知的日期为9月12日，落款企业一共7家，均是由宗馥莉实际控制的“宏胜系”，包括杭州娃哈哈宏辉食品饮料有限公司、浙江娃哈哈食品饮料营销有限公司、杭州宏胜营销有限公司、拉萨宏胜营销有限公司、杭州恒泽食品饮料有限公司等。信息显示，9月以来，多地娃哈哈关联公司发生工商变更，企业名称变更为宏胜，包括西双版纳宏胜饮料有限公司、宜昌宏胜饮料有限公司等。此外，今年以来已有超十家娃哈哈旗下公司发生工商变更，企业名称变更为宏胜，包括杭州宏胜恒泽饮料有限公司、白山宏胜饮料有限公司等。“娃小宗”是宏胜集团旗下品牌，资料显示，宏胜集团有限公司成立于2003年，最初为娃哈哈的代工厂，2007年宗馥莉接手管理后，公司以饮料为主业，同时经营饮料上游产业链配料生产、高端装备制造、印刷包装，提供饮料生产全产业链解决方案。宏胜饮料集团于今年2月至5月期间密集提交了数十个“娃小宗”商标申请，覆盖食品、啤酒饮料、方便食品等多个品类，还同步注册了“宗小哈”“娃小哈”等关联商标，其中部分申请已完成初步审定。宗伟推出“沪小娃”据澎湃新闻等多家媒体近日报道，娃哈哈上海工厂（上海娃哈哈饮用水有限公司）推出“沪小娃”品牌桶装水，产品与此前生产的娃哈哈桶装水一样，宣传海报上写着“至真至纯、同宗同源”。事情起因是品牌授权争议引发的工厂停工。 娃哈哈上海工厂推出“沪小娃”品牌桶装水2025年7月，娃哈哈集团要求上海娃哈哈饮用水有限公司停止使用“娃哈哈”品牌授权生产桶装水。“我们（在接到娃哈哈集团的函件后）立即回函要求沟通，但是始终联系不上宗馥莉本人。”上海娃哈哈饮用水有限公司的董事长、法定代表人宗伟在接受采访时说。他还表示，娃哈哈集团的股东杭州市上城区国资方，曾派调查组前往上海饮用水公司调查，并给娃哈哈集团董事会发函，表明他们不认可此事。“然后娃哈哈集团曾向我提出让上海饮用水公司破产清算，但是我没有同意。”据澎湃新闻报道，有知情人士向记者强调，宗伟其实是宗庆后的堂弟，上海娃哈哈饮用水有限公司也是在宗庆后的支持下创立。不过，据界面新闻报道，记者自娃哈哈一名内部人士了解到，宗伟实则是宗庆后堂侄。
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来伊份拟5000万“输血”加盟商 公司上半年亏损超5000万 作者|郑皓元 实习生|胡若葭 主编|陈俊宏 近日，来伊份（603777.SH）连发多条公告，涉及员工持股计划、大股东减持、加盟商财务资助等方面，引发市场关注。一边是自身现金流紧绷，却豪掷五千万为加盟商“输血”；另一边是低价受让员工持股计划，控股股东却累计减持668万股，套现超亿元。几重举动交织的背后，折射出来伊份在业绩疲软、战略定位与转型困局中的艰难挣扎。 直营转加盟，押注社区零售 公司于2025年9月27日发布公告，拟向加盟商或联营商提供不超过5000万元的财务资助，利率不低于合同生效时一年期市场贷款利率，专项用于门店经营。公司表示将制定风险控制措施，通过评估资助对象资质、要求提供担保等方式保障资金安全。 值得注意的是，这并非来伊份首次向加盟商提供财务资助。自2025年1月，与浙江养馋记品牌管理有限公司（以下简称“养馋记”）成立合资公司以来，迅速推出“社区零售4.0”门店，计划年底在上海落地20家，三年内实现华东区域千店目标。在今年4月，公司已提供给养馋记品牌管理有限公司提供不超过5000万元人民币的财务资助，半年之内累计输血近亿元，反映的不仅是来伊份对于社区零售模式的重视，也在一定程度上折射了养馋记自身造血能力的不足。 据2025年半年报业绩显示，来伊份上半年营收实现19.4亿，同比增长8.21%；但归母净利润亏损5068万元，同比降幅达439.6%。来伊份方面指出，其上半年净利润亏损主要因销售毛利额下降导致，营收增长得益于新业务渠道的拓展、新业务模式收入增加。 加盟业务已成为公司发展重点。财报指出，面临休闲零食行业下行的态势，公司主动调优传统小型直营门店，加大加盟商拓展力度。上半年直营门店实现营收8.75亿元，同比降幅为21.32%，加盟业务营收7.22亿元，同比上涨64.09%。截至2025年6月底，加盟门店1584家，占比逐年提高，升至53%，但同时，加盟门店增长拉低整体毛利率，毛利率同比下降21.01%至32.61%。 尽管全力转向加盟，但来伊份仍未能扭转门店总量萎缩的颓势。2017年，来伊份启动"万家灯火"计划，目标在2023年实现一万家门店的规模。截至2025年6月底，公司门店总数2979家，同比减少14.2%，其中直营门店数量减少90家至1395家；加盟门店数量减少16家至1584家。2024年全年，净减少门店数达600家，万店计划梦碎。 此外，公司的现金流并不乐观。上半年账面货币资金仅为3.7亿，同比下降37.3%，而短期借款达1.4亿，一年内到期的非流动性负债为2.1亿，经营性现金流净额同比锐减78.68%至2239.5万元。在自身流动性不足的情况下，仍向加盟商进行输血扩张，对公司经营而言是不小的压力。 半价持股激励与大股东减持 与财务资助同步发生的，是低价受让的第三期员工持股计划与控股股东的大额减持。 2025年9月27日，公司发布《第三期员工持股计划（草案）》，本次员工持股计划设立参与对象为养馋记的核心管理成员，不包括董事及高管，人数不超过5人，股票总量不超过300万股，占公司当前总股本的比例不超过0.90%。 引起市场广泛讨论的，是激励计划近乎腰斩的受让价格与严苛的解锁条件。公告显示，本持股计划的受让价格为6.91元/股，较9月26日最新收盘价12.94元/股折价约47%。然而半价持股激励的背后，有着严格的业绩考核指标。其中公司层面的全额解锁条件是，2025年养馋记净利润达到2800万元，2026年净利润达到3500万元，若当考核期内业绩指标未能达成，则该个解锁期内的股票不得解锁，而对个人层面的业绩指标也分为四档，分别对应100%、90%、60%、0%的解锁程度。 据现有业绩情况，要达到解锁条件挑战巨大。据公开数据显示，2025年上半年，养馋记营收4.29亿元，净利润仅1206万元，这意味着下半年至少需要完成1600万的净利润指标才能解锁激励，而2026年所要实现的业绩目标还将高出25%。此外，公司此前设置的两期员工持股计划均因业绩不达标而提前终止，在当前业绩不佳的局面下，部分投资者对激励计划的效果抱有审慎态度。 值得注意的是， 持股计划的高折价率，与控股股东大额减持形成了强烈反差。 2025年9月26日与9月30日，公司控股股东上海爱屋企业管理有限公司两次减持股票，分别为553万股与115万股，占公司总股本的1.65%与0.34%，本次减持后，控股股东及其一致行动人合计持股比例下降至60.80%。有市场人士认为，公司一边以近乎半价的条件激励新团队，另一边控股股东却在大举减持套现，此举将削弱市场对于管理层的信任。 食品产业分析师朱丹蓬曾表示，来伊份在近年发展较为艰难，一方面受过去疫情影响与商业租金上涨的影响，另一方面是其在线上布局相对薄弱，线下渠道难以独自撬动销售增长。 从“零食第一股”到如今的“转型困难户”，来伊份的困境并非孤例，良品铺子、洽洽食品、三只松鼠等头部品牌也均面临行业下行的业绩压力。来伊份斥重金押注的社区零食赛道，已是各路资本的必争之地，对于仅有300余家门店、处在扩张期的养馋记而言，尚未形成差异化产品，也缺乏价格优势，想在红海市场的竞争中分一杯羹，难度不可谓不大。除却量贩零食系统的冲击，盒马、沃尔玛等综合零售商也在不断强化消费粘性，抢占社区“最后一公里”，与其生鲜、日化与零食的组合业态相比，养馋记单一的业态与较窄的客群所能提供的竞争力有限。 公司近年来不断跨界转型，从白酒、咖啡到威士忌，布局仓储会员店到押注社区零售，频繁的战略动摇是其核心优势未能形成的重要原因。业内人士指出，零食行业集体遇冷是客观情况，来伊份需要重审公司战略方向，寄希望于依靠股权激励、小品牌绑定等方式难以真正破局。
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官方：娃哈哈非国企 宗馥莉辞职不在审计监督范围内 据第一财经消息：10月10日，记者从接近娃哈哈的人士了解到，宗馥莉已于9月12日向娃哈哈集团有限公司辞去董事长等相关职务并已通过集团股东会和董事会的相关程序。宗馥莉辞职消息引发网友关注，不少网友同时产生疑问：国资作为杭州娃哈哈集团有限公司的第一大股东，宗馥莉的辞职离任，是否需经政府部门离任审计？10月11日下午，杭州市上城区审计局工作人员告诉新黄河记者，宗馥莉的辞职，不在他们审计监督范围之内。同时，新黄河记者了解到，按照被审计单位性质的不同，离任审计可分为党政领导干部任期离任审计和国有企业领导人员任期离任审计。其中，国有企业领导人员任期离任审计，主要是指对国有独资企业、国有资产占控股地位或者主导地位的股份制企业的法定代表人（董事长或总经理）的任期离任审计。11日下午，在接受新黄河记者采访时，上城区审计局工作人员表示，像宗馥莉辞职这种行为性质并不在国家审计范围之内，审计局要审计的是国企，娃哈哈虽然有国资股份在其中，但它本质上并非国企，所以娃哈哈管理层高管的离任，并不在审计局的监督范围之内。 宗馥莉出席活动画面 图源：环球时报10月10日晚，多家媒体报道，从知情人士处获悉，宗馥莉已于9月12日向娃哈哈集团有限公司辞去公司法人代表、董事及董事长等相关职务并已通过集团股东会和董事会的相关程序。工商登记信息显示，目前，宗馥莉仍为娃哈哈集团第二大股东。另外，据媒体报道，一名消息人士表示，宗馥莉此次辞职，是因为商标使用“不合规”，宗馥莉决定经营自己的品牌“娃小宗”。宗馥莉推出“娃小宗”，宏胜饮料集团已开通微博账号。此外，“娃小宗”推出首款凝香乌龙无糖茶，定价为4元，与传统娃哈哈包装形成鲜明隔离。 “娃小宗”推出首款凝香乌龙无糖茶10月11日，宗馥莉的叔叔宗泽后在朋友圈表示：“好多朋友为宗馥莉第二次辞去娃哈哈集团的职务来问我。第一次辞的时候我在朋友圈发了下面这样一段话：昨天宗馥莉全网霸屏，很多人到我这里求证真假。我给他们基本答复：是件好事。她最大的问题是：接班娃哈哈不应该考虑如何做大规模，如何赚钱，如何大刀阔斧改变现状。她首先要考虑是如何做好事，做慈善。让所有人都认可你，在这个过程中你可以发现很多问题，也可以发现很多人才，自然而然让大多数人认可你的接班。她却反其道而行之，火力四开，锋芒毕露，应了古语：刚易折。第二：娃哈哈从本质上讲国家是大股东，当然是国家说了算，如果全是你自己的股份，当然你可以爱怎么干就怎么干，国有企业你就是个职业经理人，你就必须夹着尾巴做人。”对于现在宗馥莉第二次辞职，宗泽后表示：“上一次她辞职，我说过上面这段话，那时她听进去就不会有今天这样的结局。尽管网友或者水军把我骂翻天，但事实上都是这些人害了她，使她越走越远，已经无法回头了。不得不说在我们宗家下一代里她算是出类拔萃的，但是对博大精深的中国文化了解太少，过去说要德艺双修才能成正果，还是欠缺了一些。德也没修成。艺也没学成，如何能承担大任？最后我要说一句：娃哈哈不是宗家的，宗家只是和许许多多娃哈哈的员工，许许多多的消费者共同创建了这个品牌，娃哈哈是陪随80、90后成长的一代饮品品牌。我相信80、90后以及他们的子女都会怀念娃哈哈曾经带给他们快乐。” 宗泽后微信截图今年7月，宗馥莉陷入信托纠纷时，第一财经记者曾联系上宗泽后，宗泽后对第一财经记者独家表示：“我觉得我没必要再说了，越说越多，将无休止。本来就与她们两方没什么联系，好坏跟我也没什么关系，作为老娃哈哈人看她们在糟蹋这块牌子，忍不住说了几句，结果给大家添了纷扰，到此为止。”相关新闻宗泽后：一手好牌被打个稀烂 娃哈哈栽在宗馥莉手里了 娃哈哈的权力斗争连续剧，迎来了最重磅的一集更新：2025年10月10日晚，据相关媒体报道，宗馥莉在"十一"假期前，已经辞任娃哈哈集团法定代表人、董事长兼总经理等职务，并已经通过股东会和董事会程序。"一手好牌被她打个稀烂，娃哈哈这个品牌算是栽在她手里了。"宗泽后对于侄女宗馥莉的辞职，做了如上评价，他是宗庆后的弟弟，也是娃哈哈早期创业成员。不同于去年7月那场"以退为进"的辞呈，在执掌娃哈哈最高权柄一年多的时间里，尽管来自家族内部的反对声音从未停息，但得益于一系列削藩、集权、改革措施，宗馥莉对于娃哈哈实际掌控能力，反而与日俱增。也正因如此，此次辞职并没有被外界视为一种权术层面的斡旋，反而更像是新风雨来临前的"全身而退"。有消息称表示，宗馥莉此次辞职，是因为决定全力经营自己的品牌"娃小宗"。早在此前，宗馥莉就已陆续将娃哈哈旗下的部分员工、生产、销售渠道等资源转移至其完全掌控的宏胜集团。除此以外，从今年2月开始，宏胜集团先后完成了"娃小宗"相关商标的密集注册、新品曝光、产线新建工作。从父亲离世、继承更替再到家族纷争、商业布局，一路走来，宗馥莉的落子似乎从未停止，而伴随着辞呈的通过，这部昔日饮料帝国的剧集悬念，也被推向了最高潮——宗馥莉的另起炉灶能否顺利？"失宗"之后的娃哈哈又将何去何从？1、娃哈哈还会姓"宗"吗？这之中，相比于仍在走注册流程，尚未完全落地的"娃小宗"，受此次辞呈事件影响最大的，无疑是经营刚有起色的娃哈哈。这家企业刚刚在过去的2024年里，凭借宗庆后逝世引发的全民怀旧潮，实现了36.7%的营收暴涨，却又在转瞬之间，陷入管理层动荡的负面之中。不论是从哪一个角度来看，宗馥莉离任所带来的影响，都是这家企业短时间内难以消化的。从经营层面来看，由宗馥莉在今年5月所推动的一系列制度、组织、生产方式改革，大概率将随着董事长的辞职"无疾而终"，前期为改革所投入的各项资源成本也将付诸东流；从管理层面来看，宗馥莉的离任已经带来了持续半个月的"权力真空期"；与此同时，宗馥莉的两大得力干将——曾任宏胜集团总裁办主任的叶雅琼，和娃哈哈集团财务总监洪婵婵并未随宗馥莉退场，而是继续在董事会中留任。这也意味着，换帅之后的娃哈哈，很可能还要经历旷日持久的核心管理层人事调动。从股权层面来看，宗馥莉虽然已经辞职，但并未转让股权，这也意味着，娃哈哈当前的股权持有没有发生变化，由"杭州上城区文商旅集团持股46%、宗馥莉持股29.4%、职工持股会持股24.6%"的历史遗留架构仍在存续，作为公司股东之一的宗馥莉，仍旧可以对公司日常经营施加影响力。 宗馥莉仍是第二大股东最后，从品牌层面来看，同根同源、甚至共享同一套供应商、员工体系的娃哈哈和娃小宗，随着宗馥莉的放手，也可能就此分道扬镳，重现昔日王老吉、加多宝的品牌尴尬往事。这也意味着，对于此刻的娃哈哈来说，相比于业务层面的决策，首先确定好新帅，重新厘清企业资产、股权架构才是当务之急。值得一提的是，尽管面对过往纠纷，作为娃哈哈第一大股东的杭州上城区国资委在多数时间里保持了沉默，但少数的几次动作，还是表明了其态度。尤其值得一提的是，被外界普遍解读为宗馥莉辞职"导火索"的商标权属矛盾问题，正是源于同杭州国资的矛盾。公开资料显示，今年年初宗馥莉试图将387件"娃哈哈"商标从集团转移至宏胜系公司，被杭州国资紧急叫停。 娃哈哈声明截图这也意味着，尽管宗馥莉辞任带有某种突然性，但无论是宗家分支还是杭州国资委，应该都不会轻易默认现状，大方同意宗馥莉借势娃哈哈资源"另起炉灶"。可以预见到的是，未来，围绕娃哈哈的纠纷，只会多不会少。2、真正独立，是否可行？另一方面，对宗馥莉来说，身处复杂的家族关系、难以调和的股东利益以及急于证明自己的野心之中，眼下的辞任或许也是她最好的选择。某种程度上来说，走出"继承战"的阴影，"娃小宗"的经营，将是属于宗馥莉自己真正意义上的"独立之战"。在这场"不为娃哈哈，而为自己"的战斗里，宗馥莉能否成功，先要看她手中的有什么——一是"宏胜系"的工厂、物流和原料公司，这代表宗馥莉所拥有的核心供应链资源。目前宏胜系的"核心"宏胜饮料集团拥有20个生产基地、40多家分公司和100多条生产线，年生产能力约达48000余万箱。二是部分娃哈哈的渠道资源。宗馥莉曾以对外投资形式，控制了部分娃哈哈的终端渠道网络。启信宝显示，宗馥莉对外直接投资的企业有17家，其中有9家为宗馥莉100%持股，包括浙江启力投资有限公司、浙江真宗投资有限公司、杭州娃哈哈宏振投资有限公司等。 宗馥莉对外直接投资的企业有17家这些投资公司多是掌控着娃哈哈的地方分公司，如浙江真宗主要对外投资了天津、吉安、延边、宜昌、桂林等娃哈哈地方子公司。三是宗馥莉自身多年接班经验下，自身对快消行业和中国饮料市场的理解。2016年，宗馥莉曾打造过品牌KELLYONE，但最终以失败告终。在接受《财经》专访时，她曾提及自己对快消行业的理解，可以总结为三点：产品上，不追求高频上新，而是依靠工艺；营销上，要采取多元的营销形式，代言人、综艺都已经过时；渠道上，则需建立更有效率、更健康的渠道体系。四是执行战略的人。宗馥莉有自己的"左膀右臂"，包括了跟随自己一路而来、一手提拔的"心腹"：如叶雅琼、洪婵婵、祝丽丹、严学峰、费军伟等人，她推崇高管年轻化。其中，叶雅琼曾任宏胜集团总裁办主任，洪婵婵也在宏胜集团任职十余年，严学峰为宏胜饮料的生产中心总监，而祝丽丹更是一位老臣，现为宏胜集团管理中心总监兼人力资源部部长。 左（宗馥莉），右（祝丽丹） 图源："哈哈号角"但这些"牌"能否起效？仍挑战重重。首先，宗馥莉已经消磨了太多孵化一个新品牌的时间。复盘宗馥莉上任以来的一系列操作，更多是解决内部问题，"娃小宗"只是一个plan B。换言之，围绕这个新品牌的经营，宗馥莉并没有着手去做更多经营体系的搭建。其次，上述"四张牌"能否组合打出奇效，还有待时间的考验。在供应链上，"宏胜系"的工厂、物流和原料公司固然能为"娃小宗"的产能供应输血，宗庆后也曾称赞："她公司（宏胜饮料集团）的利润率比我（娃哈哈）高。" 娃小宗产品但生产端的"产"依赖消费端的"销"，这需要"娃小宗"自身先成为爆款。在渠道上，更是充满了诸多不确定性。尽管宗馥莉通过投资掌控了部分娃哈哈原有渠道资源，且从股权架构来看与原集团并无直接关系，但此前宗馥莉强推"娃小哈"就遭到了部分经销商的抵制。在娃哈哈自身产品动销表现不佳、"民族情怀"红利衰退叠加线下传统渠道的价格战等多重不利因素下，宗馥莉还针对经销商实行更为激进和严格的考核，改进"联销体"模式，进一步放大了和经销商的矛盾。在管理经验和战略执行的"人"上，宗馥莉对快消品的理解方向固然没有错，但目前其尚未做成过一个新品牌，因此需要更懂行业、更懂管理的"高管矩阵"。宗馥莉曾形容自己理想中的高管图谱：职业化、领导力，要有格局、有定力，但唯独少了"要更懂行业、更懂年轻人"这一关键一条。显然，在"如何做和做成娃小宗"这张答卷上，宗馥莉显然还没有开始认真作答。3、商界不相信大女主宗馥莉曾说，自己的"定海神针"就是坚持做自己，"离开"娃哈哈，似乎是一个"做自己"的起点，但并不意味着其远离了娃哈哈家族内部的斗争中心。复杂的历史遗留问题让"娃哈哈"这个国民品牌和宗馥莉本人都陷入了这场旷日持久的战争。可以肯定的是，这场斗争仍不会结束。但名义上的靴子落地，留给我们的是深远的企业管理和经营警示。一是，残酷的商业竞争并不需要在"继承之战"里获得胜利的"大女主"。因为改革和动刀本身就不是一场零和博弈，无论怎么"赢"，都会"输"。宗馥莉的改革方向本无可厚非，她针对娃哈哈所作出的一系列在制度组织、生产方式和渠道体系的改革，是一次彻底的"重组"，但撞上的是一个宗庆后留下的"人治企业"，它其实并不具备一家现代化公司的基因。 宗馥莉出席活动画面换言之，短期对娃哈哈基本盘的大刀阔斧，而非温和改革，叠加家族内部的复杂，本身就注定了宗馥莉的改革最需要的是时间，但她缺少的也正是时间。二是，珍视企业的无形资产，即品牌价值，应成为改革不能动的"红线"。在娃哈哈的家族内斗里，利益输赢暂无定论，但唯一确定折损的娃哈哈数十年积攒下的品牌价值。中国饮料江湖从来不缺少战事，娃哈哈能穿越多轮消费周期，这背后既有时代的托举、商业的战术，也离不开的是国民信任的支持。毕竟，对消费者来说，谁的娃哈哈并不重要，重要的是品牌的持续经营和良好声誉。从宗庆后手中正式接过娃哈哈的这一年半，宗馥莉曾给自己打分——"并不满意"，这是一个相对客观的评价。从"宗家的大公主"到"娃哈哈的一把手"，她试图勾勒出一个更符合自我和外部期待的"不一样的娃哈哈"，但复杂的现实境况给她上了一课。或许，告别娃哈哈的"一把手"，才是宗馥莉真正做自己的开始。
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宗馥莉的"娃小宗"首款饮料上线 与娃哈哈包装区分明显 据蓝鲸新闻报道，10月10日，宗馥莉辞去娃哈哈董事长等职务，将全力打造新品牌“娃小宗”，引发广泛关注。与此同时，宗馥莉的叔叔宗泽后的品牌“娃小智”也于近日开启招商活动，招商人员表示“要和宗馥莉一起竞争市场”。10月11日，宗泽后在朋友圈表示：“尽管网友或者水军把我骂翻天，但事实上都是这些人害了她，使她越走越远，已经无法回头了。不得不说在我们宗家下一代里她算是出类拔萃的，但是对博大精深的中国文化了解太少，过去说要德艺双修才能成正果，还是欠缺了一些。德也没修成，艺也没学成如何能承担大任？最后我要说一句：娃哈哈不是宗家的，宗家只是和许许多多娃哈哈的员工，许许多多的消费者共同创建了这个品牌，娃哈哈是陪随80、90后成长的一代饮品品牌。我相信80、90后以及他们的子女都会怀念娃哈哈曾经带给他们快乐。” 宗泽后推出“娃小智”“已签约超150家客户”蓝鲸新闻获取的“娃小智”招商海报显示，10月10日“娃小智”在杭州举行了全国招商会，购买“娃小智”产品10万元以上即可获得该区域独家经销商资格，蓝鲸新闻记者联系到相关招商人员确认了该信息的真实性。 宗泽后推出“娃小智” 该招商人员表示，宗师傅品牌从去年11月开始运作，“我们从国庆节前后开始做娃小智，这边属于宗氏家族，就是宗泽后这边，相当于我们要和宗馥莉一起竞争市场。目前成为代理没有保证金，首次拿货不低于3万块钱就可以了。” “娃小智”招商海报此外该招商人员告诉蓝鲸新闻，目前整个产品线包含AD钙奶、矿泉水、椰子水、八宝粥等多元化产品矩阵，“我们的配方和娃哈哈一模一样，但价格比娃哈哈低，”该招商人员称截至目前，“娃小智”已经签约153家客户，“主要集中于浙江，也有湖南、贵州等地，我们现在基本做的还是连锁超市和大流通的客户。” 整个产品线包含AD钙奶、矿泉水、椰子水、八宝粥等多元化产品矩阵天眼查APP显示，娃小智食品(杭州)有限公司，成立于2025年，位于浙江省杭州市，是一家以从事批发业为主的企业。股权穿透后，宗泽后为该公司实际控制人。 娃小智食品(杭州)有限公司实控人为宗泽后 宗馥莉推出“娃小宗”首款饮料已上线10月10日，据多家媒体报道，宗馥莉已于9月12日向娃哈哈集团有限公司辞去董事长等相关职务并已通过集团股东会和董事会的相关程序。另外，据财新报道，一名消息人士表示，宗馥莉此次辞职，是因为商标使用“不合规”，宗馥莉决定经营自己的品牌“娃小宗”。据悉，因各项历史相关遗留问题，在现行股权架构下，“娃哈哈”商标的使用，须获得娃哈哈集团全体股东的一致同意，否则任何一方均无权使用。目前“娃小宗”已推出首款凝香乌龙无糖茶，定价为4元，与传统娃哈哈包装形成鲜明隔离。 “娃小宗”已推出首款凝香乌龙无糖茶此前，一份《关于开展2026销售年度经销商沟通工作的通知》显示，自娃哈哈集团创始人离世后，公司一直努力推进解决各项历史相关遗留问题，为维护“娃哈哈”品牌使用的合规性，公司决定从2026年新的销售年度起，更换使用新品牌“娃小宗”。上述通知也给出了更换品牌的深层原因，“因复杂的历史相关问题不能在近期得到有效地解决，导致公司经营始终暴露在相关法律风险之下。因此，我们不得不做出以上的安排，在现行股权架构下，‘娃哈哈’商标的使用，须获得娃哈哈集团全体股东的一致同意，否则任何一方均无权使用。”上述通知的日期为9月12日，落款企业一共7家，均是由宗馥莉实际控制的“宏胜系”，包括杭州娃哈哈宏辉食品饮料有限公司、浙江娃哈哈食品饮料营销有限公司、杭州宏胜营销有限公司、拉萨宏胜营销有限公司、杭州恒泽食品饮料有限公司等。信息显示，9月以来，多地娃哈哈关联公司发生工商变更，企业名称变更为宏胜，包括西双版纳宏胜饮料有限公司、宜昌宏胜饮料有限公司等。此外，今年以来已有超十家娃哈哈旗下公司发生工商变更，企业名称变更为宏胜，包括杭州宏胜恒泽饮料有限公司、白山宏胜饮料有限公司等。“娃小宗”是宏胜集团旗下品牌，资料显示，宏胜集团有限公司成立于2003年，最初为娃哈哈的代工厂，2007年宗馥莉接手管理后，公司以饮料为主业，同时经营饮料上游产业链配料生产、高端装备制造、印刷包装，提供饮料生产全产业链解决方案。宏胜饮料集团于今年2月至5月期间密集提交了数十个“娃小宗”商标申请，覆盖食品、啤酒饮料、方便食品等多个品类，还同步注册了“宗小哈”“娃小哈”等关联商标，其中部分申请已完成初步审定。 宗伟推出“沪小娃”据澎湃新闻等多家媒体近日报道，娃哈哈上海工厂（上海娃哈哈饮用水有限公司）推出“沪小娃”品牌桶装水，产品与此前生产的娃哈哈桶装水一样，宣传海报上写着“至真至纯、同宗同源”。事情起因是品牌授权争议引发的工厂停工。 娃哈哈上海工厂推出“沪小娃”品牌桶装水2025年7月，娃哈哈集团要求上海娃哈哈饮用水有限公司停止使用“娃哈哈”品牌授权生产桶装水。“我们（在接到娃哈哈集团的函件后）立即回函要求沟通，但是始终联系不上宗馥莉本人。”上海娃哈哈饮用水有限公司的董事长、法定代表人宗伟在接受采访时说。他还表示，娃哈哈集团的股东杭州市上城区国资方，曾派调查组前往上海饮用水公司调查，并给娃哈哈集团董事会发函，表明他们不认可此事。“然后娃哈哈集团曾向我提出让上海饮用水公司破产清算，但是我没有同意。”据澎湃新闻报道，有知情人士向记者强调，宗伟其实是宗庆后的堂弟，上海娃哈哈饮用水有限公司也是在宗庆后的支持下创立。不过，据界面新闻报道，记者自娃哈哈一名内部人士了解到，宗伟实则是宗庆后堂侄。编辑|段炼 易启江校对|何小桃每日经济新闻综合自蓝鲸新闻、财新、第一财经、界面新闻、澎湃新闻、每经网、公开资料等
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美股七巨头蒸发5.5万亿元 “特朗普冲击”砸懵市场 美股10日经历“黑色星期五”，三大股指集体高台跳水，其中纳指、标普500指数均创4月以来最大单日跌幅。分析认为，中美贸易关系骤然紧张、美国联邦政府“停摆”后裁员、高估值板块回调等综合因素，打破了市场原本的平衡状态。“四月暴跌”再现截至当天收盘，纳指暴跌3.56%，重演半年前“四月暴跌”行情。标普500指数大跌2.71%，“一口吐回”过去十多天的所有涨幅。道指也下挫近2%。恐慌情绪被点燃。板块方面，标普500指数十一大板块十跌一涨。科技板块和非必需消费品板块分别以3.97%和3.29%的跌幅领跌，必需消费品板块上涨0.25%。七大科技巨头市值一夜蒸发约7700亿美元（约合人民币5.5万亿元）。其中，特斯拉跌超5%，本周累跌3.8%；亚马逊跌4.99%，本周累跌1.43%；英伟达跌4.89%，市值一夜蒸发2287亿美元，本周累跌2.38%。多重因素导致“跳水”华尔街分析认为，美股大幅跳水与以下因素有关。第一，中美贸易关系骤然紧张。美国总统特朗普宣布将大幅提高对中国商品的关税，是市场情绪的一大引爆点。特朗普在“真实社交”上发帖后，华尔街的恐慌指标——芝加哥期权交易所波动率指数飙升约32%，至6月以来最高水平。“这显然不是交易员想听到的消息！”盈透证券首席策略师史蒂夫・索斯尼克在一份报告中表示，“我们已经非常习惯相对平静、有上行倾向的市场，所以看到股市迅速暴跌相当震惊。”对中美贸易关系走势敏感的人工智能和芯片股下跌。英伟达和AMD分别下跌 4.95% 和7.78%。贝尔德投资策略师罗斯·梅菲尔德表示，“中美紧张关系升级是重大事件，这绝对让市场措手不及。”第二，市场情绪与系统性恐慌。在特朗普突如其来的政策威胁下，部分投资者出现抛售情绪扩散，形成短期流动性紧张。盈透证券高级经济学家托雷斯表示，“投资者正在抢购避险资产。”在动荡中被视为避险资产的黄金和白银分别上涨1.5%和1.2%。而随着投资者抢购美国债券，10年期和30年期国债收益率下降。密歇根大学数据显示，10月消费者信心指数初值为55，为5月以来最低，表明美国民众对通胀和就业保障的担忧持续存在。“高物价、就业前景恶化等‘钱包问题’仍是消费者心中的首要问题。”密歇根大学消费者调查主任乔安妮·许表示，“目前，消费者预计这些因素不会有明显改善。”第三，估值压力与技术板块领先下滑。在过去一段时间中，市场尤其是科技/人工智能板块涨幅较大，存在估值溢价风险。面对突发利空，投资者风险偏好迅速下降，高估值板块受到急速调整。托雷斯表示，最近几周，华尔街一直在担忧人工智能和科技股的过高估值，它们更容易受到“特朗普冲击”等意外情况的影响。第四，美国政府“停摆”引发的双重效应。效应一，部分关键经济数据发布受阻，“空窗期”令投资者缺乏及时的经济指引。有评论指出，数据推迟发布导致投资者情绪脆弱。展望未来，财报季将于下周开启，分析师预计关税战将导致摩根、花旗等银行营收走软。效应二，此次美国联邦政府“关门”期间，政府不再遵循惯例只要求员工临时休假，而是让大批离岗的“公务员”永久走人。这不仅会影响数千个家庭的消费能力，也凸显了政治僵局和财政不确定性，使华尔街对未来的信心出现动摇。仍有回调风险？总而言之，美国股市受到多重利空因素影响，交易员和长期投资者都在努力判断这些因素对经济和自身投资组合意味着什么。摩根大通首席执行官杰米·戴蒙近日接受采访时警告，未来六个月至两年内华尔街大幅回调的风险加剧。“我比其他人更担心这一点。”戴蒙说，诸多因素带来不确定性，包括地缘政治紧张局势、特朗普的关税政策和财政支出政策，以及美股的过热风险等。（编辑邮箱：ylq@jfdaily.com)原标题：《美股上演“黑色星期五”，七巨头蒸发5.5万亿元，“特朗普冲击”砸懵市场？》栏目主编：杨立群 文字编辑：杨立群 题图来源：新华社来源：作者：解放日报 张全
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软银要借50亿美元，以ARM股份抵押，投资OpenAI 媒体援引知情人士消息称，软银集团正与全球多家银行深入谈判，计划以其持有的芯片设计巨头ARM部分股票为抵押，寻求一笔50亿美元的新贷款，为今年内加码投资OpenAI筹集“弹药”。软银此次大手笔融资的底气，很大程度上源于ARM今年以来在资本市场的强劲表现。今年以来，ARM股价录得超20%的涨幅。 ARM成“提款机” 将ARM“金融工具化”，已成为软银为其AI野心输血的关键模式。在此次新增50亿美元贷款之前，软银已通过ARM股份获得了总计135亿美元的保证金贷款（截至2025年3月，其中50亿美元尚未使用），新贷款将使这一数字增至185亿美元。早在ARM于2023年IPO之前，软银就已通过类似方式锁定了约80亿美元资金。包括摩根大通、巴克莱银行、法国巴黎银行、高盛集团在内的11家银行通过将Arm IPO的授权与贷款挂钩，提供了这笔贷款。另外，今年早些时候，该集团还为支持其在美国的AI投资，筹集了一笔高达150亿美元的一年期贷款。孙正义的“AI投资帝国” 孙正义的胃口远不止于此，他正围绕AI技术构建一个庞大的投资帝国。其布局包括： 重注OpenAI：承诺投入总计高达300亿美元。 收购核心技术：斥资54亿美元将ABB集团的机器人部门收入囊中。 构筑底层算力：联合OpenAI及甲骨文（Oracle Corp.），推动一项总投资或达5000亿美元的“Stargate”计划，旨在全美建设数据中心。 布局前沿制造：探索在美国建立一个生产AI工业机器人的大型制造中心。 软银的激进策略，是当前全球科技巨头和投资者向AI领域注入空前资本的缩影。根据摩根大通的估算，与AI相关的债务规模已激增至1.2万亿美元，成为投资级信贷市场中最大的组成部分。彭博行业研究的分析师亦指出，考虑到软银后续可能收购Ampere等一系列交易，其总资金需求或将超过300亿美元，未来可能需要通过更多资产出售和资产支持融资来满足。
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稀土出口管制加码 高端半导体产业链迎新变量 界面新闻记者 | 徐美慧 界面新闻编辑 | 文姝琪 10月9日，中国商务部连发两则公告，收紧稀土相关出口许可。截至10月11日发稿，市场进入政策与表态消化期。清律纽约律师事务所顾问律师、贸易管制合规专家洪佳杨接受界面新闻采访时表示，中方此举意在与美方对等博弈，更多是对境外半导体环节形成“卡脖子”约束，通过“以打促谈”争取筹码，对国内半导体产业影响“非常有限”。10月9日，商务部先后发布2025年第61号和第62号公告，收紧稀土相关出口管制。这被视为年内稀土管制框架的再次收紧。洪佳杨向界面新闻概括表示，这次出口管制主要有两条主线：其一针对境外任何含有中国原产稀土的物项，在出口时需获得中方许可；其二为稀土相关技术，把“使用中国稀土相关技术在境外生产”的物项也纳入管制。洪佳杨指出，中国对“技术出口”的定义十分宽泛，“任何使境外人士接触到中国技术的行为都属于出口”。这不仅包括将技术实际提供给境外企业，也包括境内企业与其境外子公司共享技术或信息的行为。他表示，“在华外企如掌握相关技术，今后必须与境外实体隔离，否则就需要申请技术出口许可。”这一要求无疑将对在华外资企业的合规运营带来影响。 图片来源：图虫创意 业内分析认为，此次稀土管制直指半导体产业链上游环节。商务部在公告中强调，最终用途为研发、生产14纳米及以下逻辑芯片或者256层及以上存储芯片，以及制造上述制程半导体的生产设备、测试设备和材料，或者研发具有潜在军事用途的人工智能的出口申请，逐案审批。这实际上是对高端半导体相关出口实施严格审批。14纳米及以下逻辑芯片是当前高端智能手机、人工智能计算、数据中心等对算力有严苛要求领域的核心硬件；256层及以上存储芯片则主要用于高端智能手机、大容量固态硬盘（SSD）和数据中心等对数据存储有极高要求的领域。就半导体赛道影响，洪佳杨向界面新闻表示：“这次并不是限制集成电路本身的出口，而是卡住其生产所需的稀土源头。主要半导体制造设备与代工环节集中在荷兰、日本、韩国等地，境内工厂并非打击重点。”对于国内半导体产业是否会遭波及，洪佳杨认为影响“非常有限”。“只要是在境内流转，或者从国外进口设备经过海关合规入境，基本上不在本次打击范围之内，”他举例说，即便境内企业从海外进口设备，只要通过海关合规入境，并不会受此限制。实际上，稀土元素在半导体制造的关键设备中具有重要作用。例如，稀土靶材是光学组件信号增强的关键材料，其性能直接影响光刻机等设备的制程精度与良率；稀土永磁材料则广泛应用于光刻机、蚀刻机的精密运动控制系统中。根据招商证券研报，这是管制政策首次提及半导体，稀土将助力国内关键领域获得竞争优势。稀土是光源与光学组件、精密运动控制系统的重要原材料，在刻蚀机、光刻机、测试机中均有应用，出口管制生效后，将显著限制海外半导体扩产。在对等博弈层面，洪佳杨向界面新闻表示，“海外卡我们的半导体制造设备，我们就卡他们的设备原料。通过稀土管制，中国在产业竞争中争取到一定筹码，有助于推动相关国家放松对华设备出口限制。” 图片来源：界面图库 稀土作为国家重要的战略资源，应用领域包括军工、永磁电机及机器人等行业，而我国是世界上最大的稀土来源国。瑞银财富管理大中华区投资总监及亚太区宏观经济主管胡一帆此前曾表示，稀土对先进制造业和科技的重要性与日俱增，而中国对稀土市场拥有相当大的控制权。目前，中国控制约70%的全球稀土产量及90%的精炼产能。对于为何此时“收紧”，商务部新闻发言人指出，稀土相关物项具有军民两用属性，对其实施出口管制是国际通行做法。目前，有关部门发现部分境外组织和个人从中国非法获取稀土技术，生产稀土相关物项并提供给军事等敏感领域用户或者用于军事等敏感领域用途，对中国国家安全和利益造成重大损害或潜在威胁，对国际和平稳定造成不利影响。为防范相关风险，中国政府经审慎评估后，决定对稀土相关技术实施出口管制。对此，美国也同步作出反应。根据路透社报道，白宫官员表示正密切评估新规影响。北京时间10月10日夜间，美国总统特朗普也在社交媒体上发文进行相关回应，称或施加关税威胁。根据韩国每日经济报道，这一规定直接冲击三星电子与SK海力士等主要半导体企业。韩国产业通商资源部表示，正通过韩中出口管制沟通渠道，就具体适用范围与中方磋商，并将密切评估其对汽车、家电及其他产业的连锁影响，制定应对方案。金杜律师事务所贸易合规合伙人戴梦皓在接受《金融时报》采访时表示，中国新规与美国出口管制制度密切相关，是对“美国系统性、全面的回应”。实际上，商务部这次公告实为此前出口管制的进一步加强。今年4月，我国已启动稀土物项出口管制机制，当时主要聚焦原材料层面。而这次的公告则是实现了多个方面的升级，新增5种中重稀土纳入出口管制、出口范围涵盖稀土磁材全产业链设备及原辅料、管辖范围拓展至所有境外组织和个人、对高端半导体相关出口严加审批等。这也意味着，海外半导体产线的材料与关键设备获取将更依赖许可节奏，国内替代窗口期与议价能力或将阶段性增强。就此，洪佳杨判断，“对境外半导体行业会造成一定‘缺货’压力，进而倒逼相关企业与其政府沟通，通过谈判寻求缓和。”洪佳杨向界面新闻表示，“当前措施更多是谈判工具，‘以打促谈’的色彩浓，一些动作未必长期化，稀土管制也可能随后续高层互动作或其他因素而动态调整。”
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宗泽后：一手好牌被打个稀烂 娃哈哈栽在宗馥莉手里了 文 | 财经无忌 无锈钵 山核桃娃哈哈的权力斗争连续剧，迎来了最重磅的一集更新：2025年10月10日晚，据相关媒体报道，宗馥莉在"十一"假期前，已经辞任娃哈哈集团法定代表人、董事长兼总经理等职务，并已经通过股东会和董事会程序。"一手好牌被她打个稀烂，娃哈哈这个品牌算是栽在她手里了。"宗泽后对于侄女宗馥莉的辞职，做了如上评价，他是宗庆后的弟弟，也是娃哈哈早期创业成员。不同于去年7月那场"以退为进"的辞呈，在执掌娃哈哈最高权柄一年多的时间里，尽管来自家族内部的反对声音从未停息，但得益于一系列削藩、集权、改革措施，宗馥莉对于娃哈哈实际掌控能力，反而与日俱增。也正因如此，此次辞职并没有被外界视为一种权术层面的斡旋，反而更像是新风雨来临前的"全身而退"。有消息称表示，宗馥莉此次辞职，是因为决定全力经营自己的品牌"娃小宗"。早在此前，宗馥莉就已陆续将娃哈哈旗下的部分员工、生产、销售渠道等资源转移至其完全掌控的宏胜集团。除此以外，从今年2月开始，宏胜集团先后完成了"娃小宗"相关商标的密集注册、新品曝光、产线新建工作。从父亲离世、继承更替再到家族纷争、商业布局，一路走来，宗馥莉的落子似乎从未停止，而伴随着辞呈的通过，这部昔日饮料帝国的剧集悬念，也被推向了最高潮——宗馥莉的另起炉灶能否顺利？"失宗"之后的娃哈哈又将何去何从？1、娃哈哈还会姓"宗"吗？这之中，相比于仍在走注册流程，尚未完全落地的"娃小宗"，受此次辞呈事件影响最大的，无疑是经营刚有起色的娃哈哈。这家企业刚刚在过去的2024年里，凭借宗庆后逝世引发的全民怀旧潮，实现了36.7%的营收暴涨，却又在转瞬之间，陷入管理层动荡的负面之中。不论是从哪一个角度来看，宗馥莉离任所带来的影响，都是这家企业短时间内难以消化的。从经营层面来看，由宗馥莉在今年5月所推动的一系列制度、组织、生产方式改革，大概率将随着董事长的辞职"无疾而终"，前期为改革所投入的各项资源成本也将付诸东流；从管理层面来看，宗馥莉的离任已经带来了持续半个月的"权力真空期"；与此同时，宗馥莉的两大得力干将——曾任宏胜集团总裁办主任的叶雅琼，和娃哈哈集团财务总监洪婵婵并未随宗馥莉退场，而是继续在董事会中留任。这也意味着，换帅之后的娃哈哈，很可能还要经历旷日持久的核心管理层人事调动。从股权层面来看，宗馥莉虽然已经辞职，但并未转让股权，这也意味着，娃哈哈当前的股权持有没有发生变化，由"杭州上城区文商旅集团持股46%、宗馥莉持股29.4%、职工持股会持股24.6%"的历史遗留架构仍在存续，作为公司股东之一的宗馥莉，仍旧可以对公司日常经营施加影响力。 宗馥莉仍是第二大股东最后，从品牌层面来看，同根同源、甚至共享同一套供应商、员工体系的娃哈哈和娃小宗，随着宗馥莉的放手，也可能就此分道扬镳，重现昔日王老吉、加多宝的品牌尴尬往事。这也意味着，对于此刻的娃哈哈来说，相比于业务层面的决策，首先确定好新帅，重新厘清企业资产、股权架构才是当务之急。值得一提的是，尽管面对过往纠纷，作为娃哈哈第一大股东的杭州上城区国资委在多数时间里保持了沉默，但少数的几次动作，还是表明了其态度。尤其值得一提的是，被外界普遍解读为宗馥莉辞职"导火索"的商标权属矛盾问题，正是源于同杭州国资的矛盾。公开资料显示，今年年初宗馥莉试图将387件"娃哈哈"商标从集团转移至宏胜系公司，被杭州国资紧急叫停。 娃哈哈声明截图这也意味着，尽管宗馥莉辞任带有某种突然性，但无论是宗家分支还是杭州国资委，应该都不会轻易默认现状，大方同意宗馥莉借势娃哈哈资源"另起炉灶"。可以预见到的是，未来，围绕娃哈哈的纠纷，只会多不会少。2、真正独立，是否可行？另一方面，对宗馥莉来说，身处复杂的家族关系、难以调和的股东利益以及急于证明自己的野心之中，眼下的辞任或许也是她最好的选择。某种程度上来说，走出"继承战"的阴影，"娃小宗"的经营，将是属于宗馥莉自己真正意义上的"独立之战"。在这场"不为娃哈哈，而为自己"的战斗里，宗馥莉能否成功，先要看她手中的有什么——一是"宏胜系"的工厂、物流和原料公司，这代表宗馥莉所拥有的核心供应链资源。目前宏胜系的"核心"宏胜饮料集团拥有20个生产基地、40多家分公司和100多条生产线，年生产能力约达48000余万箱。二是部分娃哈哈的渠道资源。宗馥莉曾以对外投资形式，控制了部分娃哈哈的终端渠道网络。启信宝显示，宗馥莉对外直接投资的企业有17家，其中有9家为宗馥莉100%持股，包括浙江启力投资有限公司、浙江真宗投资有限公司、杭州娃哈哈宏振投资有限公司等。 宗馥莉对外直接投资的企业有17家这些投资公司多是掌控着娃哈哈的地方分公司，如浙江真宗主要对外投资了天津、吉安、延边、宜昌、桂林等娃哈哈地方子公司。三是宗馥莉自身多年接班经验下，自身对快消行业和中国饮料市场的理解。2016年，宗馥莉曾打造过品牌KELLYONE，但最终以失败告终。在接受《财经》专访时，她曾提及自己对快消行业的理解，可以总结为三点：产品上，不追求高频上新，而是依靠工艺；营销上，要采取多元的营销形式，代言人、综艺都已经过时；渠道上，则需建立更有效率、更健康的渠道体系。四是执行战略的人。宗馥莉有自己的"左膀右臂"，包括了跟随自己一路而来、一手提拔的"心腹"：如叶雅琼、洪婵婵、祝丽丹、严学峰、费军伟等人，她推崇高管年轻化。其中，叶雅琼曾任宏胜集团总裁办主任，洪婵婵也在宏胜集团任职十余年，严学峰为宏胜饮料的生产中心总监，而祝丽丹更是一位老臣，现为宏胜集团管理中心总监兼人力资源部部长。 左（宗馥莉），右（祝丽丹） 图源："哈哈号角"但这些"牌"能否起效？仍挑战重重。首先，宗馥莉已经消磨了太多孵化一个新品牌的时间。复盘宗馥莉上任以来的一系列操作，更多是解决内部问题，"娃小宗"只是一个plan B。换言之，围绕这个新品牌的经营，宗馥莉并没有着手去做更多经营体系的搭建。其次，上述"四张牌"能否组合打出奇效，还有待时间的考验。在供应链上，"宏胜系"的工厂、物流和原料公司固然能为"娃小宗"的产能供应输血，宗庆后也曾称赞："她公司（宏胜饮料集团）的利润率比我（娃哈哈）高。" 娃小宗产品但生产端的"产"依赖消费端的"销"，这需要"娃小宗"自身先成为爆款。在渠道上，更是充满了诸多不确定性。尽管宗馥莉通过投资掌控了部分娃哈哈原有渠道资源，且从股权架构来看与原集团并无直接关系，但此前宗馥莉强推"娃小哈"就遭到了部分经销商的抵制。在娃哈哈自身产品动销表现不佳、"民族情怀"红利衰退叠加线下传统渠道的价格战等多重不利因素下，宗馥莉还针对经销商实行更为激进和严格的考核，改进"联销体"模式，进一步放大了和经销商的矛盾。在管理经验和战略执行的"人"上，宗馥莉对快消品的理解方向固然没有错，但目前其尚未做成过一个新品牌，因此需要更懂行业、更懂管理的"高管矩阵"。宗馥莉曾形容自己理想中的高管图谱：职业化、领导力，要有格局、有定力，但唯独少了"要更懂行业、更懂年轻人"这一关键一条。显然，在"如何做和做成娃小宗"这张答卷上，宗馥莉显然还没有开始认真作答。3、商界不相信大女主宗馥莉曾说，自己的"定海神针"就是坚持做自己，"离开"娃哈哈，似乎是一个"做自己"的起点，但并不意味着其远离了娃哈哈家族内部的斗争中心。复杂的历史遗留问题让"娃哈哈"这个国民品牌和宗馥莉本人都陷入了这场旷日持久的战争。可以肯定的是，这场斗争仍不会结束。但名义上的靴子落地，留给我们的是深远的企业管理和经营警示。一是，残酷的商业竞争并不需要在"继承之战"里获得胜利的"大女主"。因为改革和动刀本身就不是一场零和博弈，无论怎么"赢"，都会"输"。宗馥莉的改革方向本无可厚非，她针对娃哈哈所作出的一系列在制度组织、生产方式和渠道体系的改革，是一次彻底的"重组"，但撞上的是一个宗庆后留下的"人治企业"，它其实并不具备一家现代化公司的基因。 宗馥莉出席活动画面换言之，短期对娃哈哈基本盘的大刀阔斧，而非温和改革，叠加家族内部的复杂，本身就注定了宗馥莉的改革最需要的是时间，但她缺少的也正是时间。二是，珍视企业的无形资产，即品牌价值，应成为改革不能动的"红线"。在娃哈哈的家族内斗里，利益输赢暂无定论，但唯一确定折损的娃哈哈数十年积攒下的品牌价值。中国饮料江湖从来不缺少战事，娃哈哈能穿越多轮消费周期，这背后既有时代的托举、商业的战术，也离不开的是国民信任的支持。毕竟，对消费者来说，谁的娃哈哈并不重要，重要的是品牌的持续经营和良好声誉。从宗庆后手中正式接过娃哈哈的这一年半，宗馥莉曾给自己打分——"并不满意"，这是一个相对客观的评价。从"宗家的大公主"到"娃哈哈的一把手"，她试图勾勒出一个更符合自我和外部期待的"不一样的娃哈哈"，但复杂的现实境况给她上了一课。或许，告别娃哈哈的"一把手"，才是宗馥莉真正做自己的开始。
