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来伊份拟5000万“输血”加盟商 公司上半年亏损超5000万 作者|郑皓元 实习生|胡若葭 主编|陈俊宏 近日，来伊份（603777.SH）连发多条公告，涉及员工持股计划、大股东减持、加盟商财务资助等方面，引发市场关注。一边是自身现金流紧绷，却豪掷五千万为加盟商“输血”；另一边是低价受让员工持股计划，控股股东却累计减持668万股，套现超亿元。几重举动交织的背后，折射出来伊份在业绩疲软、战略定位与转型困局中的艰难挣扎。 直营转加盟，押注社区零售 公司于2025年9月27日发布公告，拟向加盟商或联营商提供不超过5000万元的财务资助，利率不低于合同生效时一年期市场贷款利率，专项用于门店经营。公司表示将制定风险控制措施，通过评估资助对象资质、要求提供担保等方式保障资金安全。 值得注意的是，这并非来伊份首次向加盟商提供财务资助。自2025年1月，与浙江养馋记品牌管理有限公司（以下简称“养馋记”）成立合资公司以来，迅速推出“社区零售4.0”门店，计划年底在上海落地20家，三年内实现华东区域千店目标。在今年4月，公司已提供给养馋记品牌管理有限公司提供不超过5000万元人民币的财务资助，半年之内累计输血近亿元，反映的不仅是来伊份对于社区零售模式的重视，也在一定程度上折射了养馋记自身造血能力的不足。 据2025年半年报业绩显示，来伊份上半年营收实现19.4亿，同比增长8.21%；但归母净利润亏损5068万元，同比降幅达439.6%。来伊份方面指出，其上半年净利润亏损主要因销售毛利额下降导致，营收增长得益于新业务渠道的拓展、新业务模式收入增加。 加盟业务已成为公司发展重点。财报指出，面临休闲零食行业下行的态势，公司主动调优传统小型直营门店，加大加盟商拓展力度。上半年直营门店实现营收8.75亿元，同比降幅为21.32%，加盟业务营收7.22亿元，同比上涨64.09%。截至2025年6月底，加盟门店1584家，占比逐年提高，升至53%，但同时，加盟门店增长拉低整体毛利率，毛利率同比下降21.01%至32.61%。 尽管全力转向加盟，但来伊份仍未能扭转门店总量萎缩的颓势。2017年，来伊份启动"万家灯火"计划，目标在2023年实现一万家门店的规模。截至2025年6月底，公司门店总数2979家，同比减少14.2%，其中直营门店数量减少90家至1395家；加盟门店数量减少16家至1584家。2024年全年，净减少门店数达600家，万店计划梦碎。 此外，公司的现金流并不乐观。上半年账面货币资金仅为3.7亿，同比下降37.3%，而短期借款达1.4亿，一年内到期的非流动性负债为2.1亿，经营性现金流净额同比锐减78.68%至2239.5万元。在自身流动性不足的情况下，仍向加盟商进行输血扩张，对公司经营而言是不小的压力。 半价持股激励与大股东减持 与财务资助同步发生的，是低价受让的第三期员工持股计划与控股股东的大额减持。 2025年9月27日，公司发布《第三期员工持股计划（草案）》，本次员工持股计划设立参与对象为养馋记的核心管理成员，不包括董事及高管，人数不超过5人，股票总量不超过300万股，占公司当前总股本的比例不超过0.90%。 引起市场广泛讨论的，是激励计划近乎腰斩的受让价格与严苛的解锁条件。公告显示，本持股计划的受让价格为6.91元/股，较9月26日最新收盘价12.94元/股折价约47%。然而半价持股激励的背后，有着严格的业绩考核指标。其中公司层面的全额解锁条件是，2025年养馋记净利润达到2800万元，2026年净利润达到3500万元，若当考核期内业绩指标未能达成，则该个解锁期内的股票不得解锁，而对个人层面的业绩指标也分为四档，分别对应100%、90%、60%、0%的解锁程度。 据现有业绩情况，要达到解锁条件挑战巨大。据公开数据显示，2025年上半年，养馋记营收4.29亿元，净利润仅1206万元，这意味着下半年至少需要完成1600万的净利润指标才能解锁激励，而2026年所要实现的业绩目标还将高出25%。此外，公司此前设置的两期员工持股计划均因业绩不达标而提前终止，在当前业绩不佳的局面下，部分投资者对激励计划的效果抱有审慎态度。 值得注意的是， 持股计划的高折价率，与控股股东大额减持形成了强烈反差。 2025年9月26日与9月30日，公司控股股东上海爱屋企业管理有限公司两次减持股票，分别为553万股与115万股，占公司总股本的1.65%与0.34%，本次减持后，控股股东及其一致行动人合计持股比例下降至60.80%。有市场人士认为，公司一边以近乎半价的条件激励新团队，另一边控股股东却在大举减持套现，此举将削弱市场对于管理层的信任。 食品产业分析师朱丹蓬曾表示，来伊份在近年发展较为艰难，一方面受过去疫情影响与商业租金上涨的影响，另一方面是其在线上布局相对薄弱，线下渠道难以独自撬动销售增长。 从“零食第一股”到如今的“转型困难户”，来伊份的困境并非孤例，良品铺子、洽洽食品、三只松鼠等头部品牌也均面临行业下行的业绩压力。来伊份斥重金押注的社区零食赛道，已是各路资本的必争之地，对于仅有300余家门店、处在扩张期的养馋记而言，尚未形成差异化产品，也缺乏价格优势，想在红海市场的竞争中分一杯羹，难度不可谓不大。除却量贩零食系统的冲击，盒马、沃尔玛等综合零售商也在不断强化消费粘性，抢占社区“最后一公里”，与其生鲜、日化与零食的组合业态相比，养馋记单一的业态与较窄的客群所能提供的竞争力有限。 公司近年来不断跨界转型，从白酒、咖啡到威士忌，布局仓储会员店到押注社区零售，频繁的战略动摇是其核心优势未能形成的重要原因。业内人士指出，零食行业集体遇冷是客观情况，来伊份需要重审公司战略方向，寄希望于依靠股权激励、小品牌绑定等方式难以真正破局。
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官方：娃哈哈非国企 宗馥莉辞职不在审计监督范围内 据第一财经消息：10月10日，记者从接近娃哈哈的人士了解到，宗馥莉已于9月12日向娃哈哈集团有限公司辞去董事长等相关职务并已通过集团股东会和董事会的相关程序。宗馥莉辞职消息引发网友关注，不少网友同时产生疑问：国资作为杭州娃哈哈集团有限公司的第一大股东，宗馥莉的辞职离任，是否需经政府部门离任审计？10月11日下午，杭州市上城区审计局工作人员告诉新黄河记者，宗馥莉的辞职，不在他们审计监督范围之内。同时，新黄河记者了解到，按照被审计单位性质的不同，离任审计可分为党政领导干部任期离任审计和国有企业领导人员任期离任审计。其中，国有企业领导人员任期离任审计，主要是指对国有独资企业、国有资产占控股地位或者主导地位的股份制企业的法定代表人（董事长或总经理）的任期离任审计。11日下午，在接受新黄河记者采访时，上城区审计局工作人员表示，像宗馥莉辞职这种行为性质并不在国家审计范围之内，审计局要审计的是国企，娃哈哈虽然有国资股份在其中，但它本质上并非国企，所以娃哈哈管理层高管的离任，并不在审计局的监督范围之内。 宗馥莉出席活动画面 图源：环球时报10月10日晚，多家媒体报道，从知情人士处获悉，宗馥莉已于9月12日向娃哈哈集团有限公司辞去公司法人代表、董事及董事长等相关职务并已通过集团股东会和董事会的相关程序。工商登记信息显示，目前，宗馥莉仍为娃哈哈集团第二大股东。另外，据媒体报道，一名消息人士表示，宗馥莉此次辞职，是因为商标使用“不合规”，宗馥莉决定经营自己的品牌“娃小宗”。宗馥莉推出“娃小宗”，宏胜饮料集团已开通微博账号。此外，“娃小宗”推出首款凝香乌龙无糖茶，定价为4元，与传统娃哈哈包装形成鲜明隔离。 “娃小宗”推出首款凝香乌龙无糖茶10月11日，宗馥莉的叔叔宗泽后在朋友圈表示：“好多朋友为宗馥莉第二次辞去娃哈哈集团的职务来问我。第一次辞的时候我在朋友圈发了下面这样一段话：昨天宗馥莉全网霸屏，很多人到我这里求证真假。我给他们基本答复：是件好事。她最大的问题是：接班娃哈哈不应该考虑如何做大规模，如何赚钱，如何大刀阔斧改变现状。她首先要考虑是如何做好事，做慈善。让所有人都认可你，在这个过程中你可以发现很多问题，也可以发现很多人才，自然而然让大多数人认可你的接班。她却反其道而行之，火力四开，锋芒毕露，应了古语：刚易折。第二：娃哈哈从本质上讲国家是大股东，当然是国家说了算，如果全是你自己的股份，当然你可以爱怎么干就怎么干，国有企业你就是个职业经理人，你就必须夹着尾巴做人。”对于现在宗馥莉第二次辞职，宗泽后表示：“上一次她辞职，我说过上面这段话，那时她听进去就不会有今天这样的结局。尽管网友或者水军把我骂翻天，但事实上都是这些人害了她，使她越走越远，已经无法回头了。不得不说在我们宗家下一代里她算是出类拔萃的，但是对博大精深的中国文化了解太少，过去说要德艺双修才能成正果，还是欠缺了一些。德也没修成。艺也没学成，如何能承担大任？最后我要说一句：娃哈哈不是宗家的，宗家只是和许许多多娃哈哈的员工，许许多多的消费者共同创建了这个品牌，娃哈哈是陪随80、90后成长的一代饮品品牌。我相信80、90后以及他们的子女都会怀念娃哈哈曾经带给他们快乐。” 宗泽后微信截图今年7月，宗馥莉陷入信托纠纷时，第一财经记者曾联系上宗泽后，宗泽后对第一财经记者独家表示：“我觉得我没必要再说了，越说越多，将无休止。本来就与她们两方没什么联系，好坏跟我也没什么关系，作为老娃哈哈人看她们在糟蹋这块牌子，忍不住说了几句，结果给大家添了纷扰，到此为止。”相关新闻宗泽后：一手好牌被打个稀烂 娃哈哈栽在宗馥莉手里了 娃哈哈的权力斗争连续剧，迎来了最重磅的一集更新：2025年10月10日晚，据相关媒体报道，宗馥莉在"十一"假期前，已经辞任娃哈哈集团法定代表人、董事长兼总经理等职务，并已经通过股东会和董事会程序。"一手好牌被她打个稀烂，娃哈哈这个品牌算是栽在她手里了。"宗泽后对于侄女宗馥莉的辞职，做了如上评价，他是宗庆后的弟弟，也是娃哈哈早期创业成员。不同于去年7月那场"以退为进"的辞呈，在执掌娃哈哈最高权柄一年多的时间里，尽管来自家族内部的反对声音从未停息，但得益于一系列削藩、集权、改革措施，宗馥莉对于娃哈哈实际掌控能力，反而与日俱增。也正因如此，此次辞职并没有被外界视为一种权术层面的斡旋，反而更像是新风雨来临前的"全身而退"。有消息称表示，宗馥莉此次辞职，是因为决定全力经营自己的品牌"娃小宗"。早在此前，宗馥莉就已陆续将娃哈哈旗下的部分员工、生产、销售渠道等资源转移至其完全掌控的宏胜集团。除此以外，从今年2月开始，宏胜集团先后完成了"娃小宗"相关商标的密集注册、新品曝光、产线新建工作。从父亲离世、继承更替再到家族纷争、商业布局，一路走来，宗馥莉的落子似乎从未停止，而伴随着辞呈的通过，这部昔日饮料帝国的剧集悬念，也被推向了最高潮——宗馥莉的另起炉灶能否顺利？"失宗"之后的娃哈哈又将何去何从？1、娃哈哈还会姓"宗"吗？这之中，相比于仍在走注册流程，尚未完全落地的"娃小宗"，受此次辞呈事件影响最大的，无疑是经营刚有起色的娃哈哈。这家企业刚刚在过去的2024年里，凭借宗庆后逝世引发的全民怀旧潮，实现了36.7%的营收暴涨，却又在转瞬之间，陷入管理层动荡的负面之中。不论是从哪一个角度来看，宗馥莉离任所带来的影响，都是这家企业短时间内难以消化的。从经营层面来看，由宗馥莉在今年5月所推动的一系列制度、组织、生产方式改革，大概率将随着董事长的辞职"无疾而终"，前期为改革所投入的各项资源成本也将付诸东流；从管理层面来看，宗馥莉的离任已经带来了持续半个月的"权力真空期"；与此同时，宗馥莉的两大得力干将——曾任宏胜集团总裁办主任的叶雅琼，和娃哈哈集团财务总监洪婵婵并未随宗馥莉退场，而是继续在董事会中留任。这也意味着，换帅之后的娃哈哈，很可能还要经历旷日持久的核心管理层人事调动。从股权层面来看，宗馥莉虽然已经辞职，但并未转让股权，这也意味着，娃哈哈当前的股权持有没有发生变化，由"杭州上城区文商旅集团持股46%、宗馥莉持股29.4%、职工持股会持股24.6%"的历史遗留架构仍在存续，作为公司股东之一的宗馥莉，仍旧可以对公司日常经营施加影响力。 宗馥莉仍是第二大股东最后，从品牌层面来看，同根同源、甚至共享同一套供应商、员工体系的娃哈哈和娃小宗，随着宗馥莉的放手，也可能就此分道扬镳，重现昔日王老吉、加多宝的品牌尴尬往事。这也意味着，对于此刻的娃哈哈来说，相比于业务层面的决策，首先确定好新帅，重新厘清企业资产、股权架构才是当务之急。值得一提的是，尽管面对过往纠纷，作为娃哈哈第一大股东的杭州上城区国资委在多数时间里保持了沉默，但少数的几次动作，还是表明了其态度。尤其值得一提的是，被外界普遍解读为宗馥莉辞职"导火索"的商标权属矛盾问题，正是源于同杭州国资的矛盾。公开资料显示，今年年初宗馥莉试图将387件"娃哈哈"商标从集团转移至宏胜系公司，被杭州国资紧急叫停。 娃哈哈声明截图这也意味着，尽管宗馥莉辞任带有某种突然性，但无论是宗家分支还是杭州国资委，应该都不会轻易默认现状，大方同意宗馥莉借势娃哈哈资源"另起炉灶"。可以预见到的是，未来，围绕娃哈哈的纠纷，只会多不会少。2、真正独立，是否可行？另一方面，对宗馥莉来说，身处复杂的家族关系、难以调和的股东利益以及急于证明自己的野心之中，眼下的辞任或许也是她最好的选择。某种程度上来说，走出"继承战"的阴影，"娃小宗"的经营，将是属于宗馥莉自己真正意义上的"独立之战"。在这场"不为娃哈哈，而为自己"的战斗里，宗馥莉能否成功，先要看她手中的有什么——一是"宏胜系"的工厂、物流和原料公司，这代表宗馥莉所拥有的核心供应链资源。目前宏胜系的"核心"宏胜饮料集团拥有20个生产基地、40多家分公司和100多条生产线，年生产能力约达48000余万箱。二是部分娃哈哈的渠道资源。宗馥莉曾以对外投资形式，控制了部分娃哈哈的终端渠道网络。启信宝显示，宗馥莉对外直接投资的企业有17家，其中有9家为宗馥莉100%持股，包括浙江启力投资有限公司、浙江真宗投资有限公司、杭州娃哈哈宏振投资有限公司等。 宗馥莉对外直接投资的企业有17家这些投资公司多是掌控着娃哈哈的地方分公司，如浙江真宗主要对外投资了天津、吉安、延边、宜昌、桂林等娃哈哈地方子公司。三是宗馥莉自身多年接班经验下，自身对快消行业和中国饮料市场的理解。2016年，宗馥莉曾打造过品牌KELLYONE，但最终以失败告终。在接受《财经》专访时，她曾提及自己对快消行业的理解，可以总结为三点：产品上，不追求高频上新，而是依靠工艺；营销上，要采取多元的营销形式，代言人、综艺都已经过时；渠道上，则需建立更有效率、更健康的渠道体系。四是执行战略的人。宗馥莉有自己的"左膀右臂"，包括了跟随自己一路而来、一手提拔的"心腹"：如叶雅琼、洪婵婵、祝丽丹、严学峰、费军伟等人，她推崇高管年轻化。其中，叶雅琼曾任宏胜集团总裁办主任，洪婵婵也在宏胜集团任职十余年，严学峰为宏胜饮料的生产中心总监，而祝丽丹更是一位老臣，现为宏胜集团管理中心总监兼人力资源部部长。 左（宗馥莉），右（祝丽丹） 图源："哈哈号角"但这些"牌"能否起效？仍挑战重重。首先，宗馥莉已经消磨了太多孵化一个新品牌的时间。复盘宗馥莉上任以来的一系列操作，更多是解决内部问题，"娃小宗"只是一个plan B。换言之，围绕这个新品牌的经营，宗馥莉并没有着手去做更多经营体系的搭建。其次，上述"四张牌"能否组合打出奇效，还有待时间的考验。在供应链上，"宏胜系"的工厂、物流和原料公司固然能为"娃小宗"的产能供应输血，宗庆后也曾称赞："她公司（宏胜饮料集团）的利润率比我（娃哈哈）高。" 娃小宗产品但生产端的"产"依赖消费端的"销"，这需要"娃小宗"自身先成为爆款。在渠道上，更是充满了诸多不确定性。尽管宗馥莉通过投资掌控了部分娃哈哈原有渠道资源，且从股权架构来看与原集团并无直接关系，但此前宗馥莉强推"娃小哈"就遭到了部分经销商的抵制。在娃哈哈自身产品动销表现不佳、"民族情怀"红利衰退叠加线下传统渠道的价格战等多重不利因素下，宗馥莉还针对经销商实行更为激进和严格的考核，改进"联销体"模式，进一步放大了和经销商的矛盾。在管理经验和战略执行的"人"上，宗馥莉对快消品的理解方向固然没有错，但目前其尚未做成过一个新品牌，因此需要更懂行业、更懂管理的"高管矩阵"。宗馥莉曾形容自己理想中的高管图谱：职业化、领导力，要有格局、有定力，但唯独少了"要更懂行业、更懂年轻人"这一关键一条。显然，在"如何做和做成娃小宗"这张答卷上，宗馥莉显然还没有开始认真作答。3、商界不相信大女主宗馥莉曾说，自己的"定海神针"就是坚持做自己，"离开"娃哈哈，似乎是一个"做自己"的起点，但并不意味着其远离了娃哈哈家族内部的斗争中心。复杂的历史遗留问题让"娃哈哈"这个国民品牌和宗馥莉本人都陷入了这场旷日持久的战争。可以肯定的是，这场斗争仍不会结束。但名义上的靴子落地，留给我们的是深远的企业管理和经营警示。一是，残酷的商业竞争并不需要在"继承之战"里获得胜利的"大女主"。因为改革和动刀本身就不是一场零和博弈，无论怎么"赢"，都会"输"。宗馥莉的改革方向本无可厚非，她针对娃哈哈所作出的一系列在制度组织、生产方式和渠道体系的改革，是一次彻底的"重组"，但撞上的是一个宗庆后留下的"人治企业"，它其实并不具备一家现代化公司的基因。 宗馥莉出席活动画面换言之，短期对娃哈哈基本盘的大刀阔斧，而非温和改革，叠加家族内部的复杂，本身就注定了宗馥莉的改革最需要的是时间，但她缺少的也正是时间。二是，珍视企业的无形资产，即品牌价值，应成为改革不能动的"红线"。在娃哈哈的家族内斗里，利益输赢暂无定论，但唯一确定折损的娃哈哈数十年积攒下的品牌价值。中国饮料江湖从来不缺少战事，娃哈哈能穿越多轮消费周期，这背后既有时代的托举、商业的战术，也离不开的是国民信任的支持。毕竟，对消费者来说，谁的娃哈哈并不重要，重要的是品牌的持续经营和良好声誉。从宗庆后手中正式接过娃哈哈的这一年半，宗馥莉曾给自己打分——"并不满意"，这是一个相对客观的评价。从"宗家的大公主"到"娃哈哈的一把手"，她试图勾勒出一个更符合自我和外部期待的"不一样的娃哈哈"，但复杂的现实境况给她上了一课。或许，告别娃哈哈的"一把手"，才是宗馥莉真正做自己的开始。
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宗馥莉的"娃小宗"首款饮料上线 与娃哈哈包装区分明显 据蓝鲸新闻报道，10月10日，宗馥莉辞去娃哈哈董事长等职务，将全力打造新品牌“娃小宗”，引发广泛关注。与此同时，宗馥莉的叔叔宗泽后的品牌“娃小智”也于近日开启招商活动，招商人员表示“要和宗馥莉一起竞争市场”。10月11日，宗泽后在朋友圈表示：“尽管网友或者水军把我骂翻天，但事实上都是这些人害了她，使她越走越远，已经无法回头了。不得不说在我们宗家下一代里她算是出类拔萃的，但是对博大精深的中国文化了解太少，过去说要德艺双修才能成正果，还是欠缺了一些。德也没修成，艺也没学成如何能承担大任？最后我要说一句：娃哈哈不是宗家的，宗家只是和许许多多娃哈哈的员工，许许多多的消费者共同创建了这个品牌，娃哈哈是陪随80、90后成长的一代饮品品牌。我相信80、90后以及他们的子女都会怀念娃哈哈曾经带给他们快乐。” 宗泽后推出“娃小智”“已签约超150家客户”蓝鲸新闻获取的“娃小智”招商海报显示，10月10日“娃小智”在杭州举行了全国招商会，购买“娃小智”产品10万元以上即可获得该区域独家经销商资格，蓝鲸新闻记者联系到相关招商人员确认了该信息的真实性。 宗泽后推出“娃小智” 该招商人员表示，宗师傅品牌从去年11月开始运作，“我们从国庆节前后开始做娃小智，这边属于宗氏家族，就是宗泽后这边，相当于我们要和宗馥莉一起竞争市场。目前成为代理没有保证金，首次拿货不低于3万块钱就可以了。” “娃小智”招商海报此外该招商人员告诉蓝鲸新闻，目前整个产品线包含AD钙奶、矿泉水、椰子水、八宝粥等多元化产品矩阵，“我们的配方和娃哈哈一模一样，但价格比娃哈哈低，”该招商人员称截至目前，“娃小智”已经签约153家客户，“主要集中于浙江，也有湖南、贵州等地，我们现在基本做的还是连锁超市和大流通的客户。” 整个产品线包含AD钙奶、矿泉水、椰子水、八宝粥等多元化产品矩阵天眼查APP显示，娃小智食品(杭州)有限公司，成立于2025年，位于浙江省杭州市，是一家以从事批发业为主的企业。股权穿透后，宗泽后为该公司实际控制人。 娃小智食品(杭州)有限公司实控人为宗泽后 宗馥莉推出“娃小宗”首款饮料已上线10月10日，据多家媒体报道，宗馥莉已于9月12日向娃哈哈集团有限公司辞去董事长等相关职务并已通过集团股东会和董事会的相关程序。另外，据财新报道，一名消息人士表示，宗馥莉此次辞职，是因为商标使用“不合规”，宗馥莉决定经营自己的品牌“娃小宗”。据悉，因各项历史相关遗留问题，在现行股权架构下，“娃哈哈”商标的使用，须获得娃哈哈集团全体股东的一致同意，否则任何一方均无权使用。目前“娃小宗”已推出首款凝香乌龙无糖茶，定价为4元，与传统娃哈哈包装形成鲜明隔离。 “娃小宗”已推出首款凝香乌龙无糖茶此前，一份《关于开展2026销售年度经销商沟通工作的通知》显示，自娃哈哈集团创始人离世后，公司一直努力推进解决各项历史相关遗留问题，为维护“娃哈哈”品牌使用的合规性，公司决定从2026年新的销售年度起，更换使用新品牌“娃小宗”。上述通知也给出了更换品牌的深层原因，“因复杂的历史相关问题不能在近期得到有效地解决，导致公司经营始终暴露在相关法律风险之下。因此，我们不得不做出以上的安排，在现行股权架构下，‘娃哈哈’商标的使用，须获得娃哈哈集团全体股东的一致同意，否则任何一方均无权使用。”上述通知的日期为9月12日，落款企业一共7家，均是由宗馥莉实际控制的“宏胜系”，包括杭州娃哈哈宏辉食品饮料有限公司、浙江娃哈哈食品饮料营销有限公司、杭州宏胜营销有限公司、拉萨宏胜营销有限公司、杭州恒泽食品饮料有限公司等。信息显示，9月以来，多地娃哈哈关联公司发生工商变更，企业名称变更为宏胜，包括西双版纳宏胜饮料有限公司、宜昌宏胜饮料有限公司等。此外，今年以来已有超十家娃哈哈旗下公司发生工商变更，企业名称变更为宏胜，包括杭州宏胜恒泽饮料有限公司、白山宏胜饮料有限公司等。“娃小宗”是宏胜集团旗下品牌，资料显示，宏胜集团有限公司成立于2003年，最初为娃哈哈的代工厂，2007年宗馥莉接手管理后，公司以饮料为主业，同时经营饮料上游产业链配料生产、高端装备制造、印刷包装，提供饮料生产全产业链解决方案。宏胜饮料集团于今年2月至5月期间密集提交了数十个“娃小宗”商标申请，覆盖食品、啤酒饮料、方便食品等多个品类，还同步注册了“宗小哈”“娃小哈”等关联商标，其中部分申请已完成初步审定。 宗伟推出“沪小娃”据澎湃新闻等多家媒体近日报道，娃哈哈上海工厂（上海娃哈哈饮用水有限公司）推出“沪小娃”品牌桶装水，产品与此前生产的娃哈哈桶装水一样，宣传海报上写着“至真至纯、同宗同源”。事情起因是品牌授权争议引发的工厂停工。 娃哈哈上海工厂推出“沪小娃”品牌桶装水2025年7月，娃哈哈集团要求上海娃哈哈饮用水有限公司停止使用“娃哈哈”品牌授权生产桶装水。“我们（在接到娃哈哈集团的函件后）立即回函要求沟通，但是始终联系不上宗馥莉本人。”上海娃哈哈饮用水有限公司的董事长、法定代表人宗伟在接受采访时说。他还表示，娃哈哈集团的股东杭州市上城区国资方，曾派调查组前往上海饮用水公司调查，并给娃哈哈集团董事会发函，表明他们不认可此事。“然后娃哈哈集团曾向我提出让上海饮用水公司破产清算，但是我没有同意。”据澎湃新闻报道，有知情人士向记者强调，宗伟其实是宗庆后的堂弟，上海娃哈哈饮用水有限公司也是在宗庆后的支持下创立。不过，据界面新闻报道，记者自娃哈哈一名内部人士了解到，宗伟实则是宗庆后堂侄。编辑|段炼 易启江校对|何小桃每日经济新闻综合自蓝鲸新闻、财新、第一财经、界面新闻、澎湃新闻、每经网、公开资料等
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美股七巨头蒸发5.5万亿元 “特朗普冲击”砸懵市场 美股10日经历“黑色星期五”，三大股指集体高台跳水，其中纳指、标普500指数均创4月以来最大单日跌幅。分析认为，中美贸易关系骤然紧张、美国联邦政府“停摆”后裁员、高估值板块回调等综合因素，打破了市场原本的平衡状态。“四月暴跌”再现截至当天收盘，纳指暴跌3.56%，重演半年前“四月暴跌”行情。标普500指数大跌2.71%，“一口吐回”过去十多天的所有涨幅。道指也下挫近2%。恐慌情绪被点燃。板块方面，标普500指数十一大板块十跌一涨。科技板块和非必需消费品板块分别以3.97%和3.29%的跌幅领跌，必需消费品板块上涨0.25%。七大科技巨头市值一夜蒸发约7700亿美元（约合人民币5.5万亿元）。其中，特斯拉跌超5%，本周累跌3.8%；亚马逊跌4.99%，本周累跌1.43%；英伟达跌4.89%，市值一夜蒸发2287亿美元，本周累跌2.38%。多重因素导致“跳水”华尔街分析认为，美股大幅跳水与以下因素有关。第一，中美贸易关系骤然紧张。美国总统特朗普宣布将大幅提高对中国商品的关税，是市场情绪的一大引爆点。特朗普在“真实社交”上发帖后，华尔街的恐慌指标——芝加哥期权交易所波动率指数飙升约32%，至6月以来最高水平。“这显然不是交易员想听到的消息！”盈透证券首席策略师史蒂夫・索斯尼克在一份报告中表示，“我们已经非常习惯相对平静、有上行倾向的市场，所以看到股市迅速暴跌相当震惊。”对中美贸易关系走势敏感的人工智能和芯片股下跌。英伟达和AMD分别下跌 4.95% 和7.78%。贝尔德投资策略师罗斯·梅菲尔德表示，“中美紧张关系升级是重大事件，这绝对让市场措手不及。”第二，市场情绪与系统性恐慌。在特朗普突如其来的政策威胁下，部分投资者出现抛售情绪扩散，形成短期流动性紧张。盈透证券高级经济学家托雷斯表示，“投资者正在抢购避险资产。”在动荡中被视为避险资产的黄金和白银分别上涨1.5%和1.2%。而随着投资者抢购美国债券，10年期和30年期国债收益率下降。密歇根大学数据显示，10月消费者信心指数初值为55，为5月以来最低，表明美国民众对通胀和就业保障的担忧持续存在。“高物价、就业前景恶化等‘钱包问题’仍是消费者心中的首要问题。”密歇根大学消费者调查主任乔安妮·许表示，“目前，消费者预计这些因素不会有明显改善。”第三，估值压力与技术板块领先下滑。在过去一段时间中，市场尤其是科技/人工智能板块涨幅较大，存在估值溢价风险。面对突发利空，投资者风险偏好迅速下降，高估值板块受到急速调整。托雷斯表示，最近几周，华尔街一直在担忧人工智能和科技股的过高估值，它们更容易受到“特朗普冲击”等意外情况的影响。第四，美国政府“停摆”引发的双重效应。效应一，部分关键经济数据发布受阻，“空窗期”令投资者缺乏及时的经济指引。有评论指出，数据推迟发布导致投资者情绪脆弱。展望未来，财报季将于下周开启，分析师预计关税战将导致摩根、花旗等银行营收走软。效应二，此次美国联邦政府“关门”期间，政府不再遵循惯例只要求员工临时休假，而是让大批离岗的“公务员”永久走人。这不仅会影响数千个家庭的消费能力，也凸显了政治僵局和财政不确定性，使华尔街对未来的信心出现动摇。仍有回调风险？总而言之，美国股市受到多重利空因素影响，交易员和长期投资者都在努力判断这些因素对经济和自身投资组合意味着什么。摩根大通首席执行官杰米·戴蒙近日接受采访时警告，未来六个月至两年内华尔街大幅回调的风险加剧。“我比其他人更担心这一点。”戴蒙说，诸多因素带来不确定性，包括地缘政治紧张局势、特朗普的关税政策和财政支出政策，以及美股的过热风险等。（编辑邮箱：ylq@jfdaily.com)原标题：《美股上演“黑色星期五”，七巨头蒸发5.5万亿元，“特朗普冲击”砸懵市场？》栏目主编：杨立群 文字编辑：杨立群 题图来源：新华社来源：作者：解放日报 张全
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软银要借50亿美元，以ARM股份抵押，投资OpenAI 媒体援引知情人士消息称，软银集团正与全球多家银行深入谈判，计划以其持有的芯片设计巨头ARM部分股票为抵押，寻求一笔50亿美元的新贷款，为今年内加码投资OpenAI筹集“弹药”。软银此次大手笔融资的底气，很大程度上源于ARM今年以来在资本市场的强劲表现。今年以来，ARM股价录得超20%的涨幅。 ARM成“提款机” 将ARM“金融工具化”，已成为软银为其AI野心输血的关键模式。在此次新增50亿美元贷款之前，软银已通过ARM股份获得了总计135亿美元的保证金贷款（截至2025年3月，其中50亿美元尚未使用），新贷款将使这一数字增至185亿美元。早在ARM于2023年IPO之前，软银就已通过类似方式锁定了约80亿美元资金。包括摩根大通、巴克莱银行、法国巴黎银行、高盛集团在内的11家银行通过将Arm IPO的授权与贷款挂钩，提供了这笔贷款。另外，今年早些时候，该集团还为支持其在美国的AI投资，筹集了一笔高达150亿美元的一年期贷款。孙正义的“AI投资帝国” 孙正义的胃口远不止于此，他正围绕AI技术构建一个庞大的投资帝国。其布局包括： 重注OpenAI：承诺投入总计高达300亿美元。 收购核心技术：斥资54亿美元将ABB集团的机器人部门收入囊中。 构筑底层算力：联合OpenAI及甲骨文（Oracle Corp.），推动一项总投资或达5000亿美元的“Stargate”计划，旨在全美建设数据中心。 布局前沿制造：探索在美国建立一个生产AI工业机器人的大型制造中心。 软银的激进策略，是当前全球科技巨头和投资者向AI领域注入空前资本的缩影。根据摩根大通的估算，与AI相关的债务规模已激增至1.2万亿美元，成为投资级信贷市场中最大的组成部分。彭博行业研究的分析师亦指出，考虑到软银后续可能收购Ampere等一系列交易，其总资金需求或将超过300亿美元，未来可能需要通过更多资产出售和资产支持融资来满足。
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稀土出口管制加码 高端半导体产业链迎新变量 界面新闻记者 | 徐美慧 界面新闻编辑 | 文姝琪 10月9日，中国商务部连发两则公告，收紧稀土相关出口许可。截至10月11日发稿，市场进入政策与表态消化期。清律纽约律师事务所顾问律师、贸易管制合规专家洪佳杨接受界面新闻采访时表示，中方此举意在与美方对等博弈，更多是对境外半导体环节形成“卡脖子”约束，通过“以打促谈”争取筹码，对国内半导体产业影响“非常有限”。10月9日，商务部先后发布2025年第61号和第62号公告，收紧稀土相关出口管制。这被视为年内稀土管制框架的再次收紧。洪佳杨向界面新闻概括表示，这次出口管制主要有两条主线：其一针对境外任何含有中国原产稀土的物项，在出口时需获得中方许可；其二为稀土相关技术，把“使用中国稀土相关技术在境外生产”的物项也纳入管制。洪佳杨指出，中国对“技术出口”的定义十分宽泛，“任何使境外人士接触到中国技术的行为都属于出口”。这不仅包括将技术实际提供给境外企业，也包括境内企业与其境外子公司共享技术或信息的行为。他表示，“在华外企如掌握相关技术，今后必须与境外实体隔离，否则就需要申请技术出口许可。”这一要求无疑将对在华外资企业的合规运营带来影响。 图片来源：图虫创意 业内分析认为，此次稀土管制直指半导体产业链上游环节。商务部在公告中强调，最终用途为研发、生产14纳米及以下逻辑芯片或者256层及以上存储芯片，以及制造上述制程半导体的生产设备、测试设备和材料，或者研发具有潜在军事用途的人工智能的出口申请，逐案审批。这实际上是对高端半导体相关出口实施严格审批。14纳米及以下逻辑芯片是当前高端智能手机、人工智能计算、数据中心等对算力有严苛要求领域的核心硬件；256层及以上存储芯片则主要用于高端智能手机、大容量固态硬盘（SSD）和数据中心等对数据存储有极高要求的领域。就半导体赛道影响，洪佳杨向界面新闻表示：“这次并不是限制集成电路本身的出口，而是卡住其生产所需的稀土源头。主要半导体制造设备与代工环节集中在荷兰、日本、韩国等地，境内工厂并非打击重点。”对于国内半导体产业是否会遭波及，洪佳杨认为影响“非常有限”。“只要是在境内流转，或者从国外进口设备经过海关合规入境，基本上不在本次打击范围之内，”他举例说，即便境内企业从海外进口设备，只要通过海关合规入境，并不会受此限制。实际上，稀土元素在半导体制造的关键设备中具有重要作用。例如，稀土靶材是光学组件信号增强的关键材料，其性能直接影响光刻机等设备的制程精度与良率；稀土永磁材料则广泛应用于光刻机、蚀刻机的精密运动控制系统中。根据招商证券研报，这是管制政策首次提及半导体，稀土将助力国内关键领域获得竞争优势。稀土是光源与光学组件、精密运动控制系统的重要原材料，在刻蚀机、光刻机、测试机中均有应用，出口管制生效后，将显著限制海外半导体扩产。在对等博弈层面，洪佳杨向界面新闻表示，“海外卡我们的半导体制造设备，我们就卡他们的设备原料。通过稀土管制，中国在产业竞争中争取到一定筹码，有助于推动相关国家放松对华设备出口限制。” 图片来源：界面图库 稀土作为国家重要的战略资源，应用领域包括军工、永磁电机及机器人等行业，而我国是世界上最大的稀土来源国。瑞银财富管理大中华区投资总监及亚太区宏观经济主管胡一帆此前曾表示，稀土对先进制造业和科技的重要性与日俱增，而中国对稀土市场拥有相当大的控制权。目前，中国控制约70%的全球稀土产量及90%的精炼产能。对于为何此时“收紧”，商务部新闻发言人指出，稀土相关物项具有军民两用属性，对其实施出口管制是国际通行做法。目前，有关部门发现部分境外组织和个人从中国非法获取稀土技术，生产稀土相关物项并提供给军事等敏感领域用户或者用于军事等敏感领域用途，对中国国家安全和利益造成重大损害或潜在威胁，对国际和平稳定造成不利影响。为防范相关风险，中国政府经审慎评估后，决定对稀土相关技术实施出口管制。对此，美国也同步作出反应。根据路透社报道，白宫官员表示正密切评估新规影响。北京时间10月10日夜间，美国总统特朗普也在社交媒体上发文进行相关回应，称或施加关税威胁。根据韩国每日经济报道，这一规定直接冲击三星电子与SK海力士等主要半导体企业。韩国产业通商资源部表示，正通过韩中出口管制沟通渠道，就具体适用范围与中方磋商，并将密切评估其对汽车、家电及其他产业的连锁影响，制定应对方案。金杜律师事务所贸易合规合伙人戴梦皓在接受《金融时报》采访时表示，中国新规与美国出口管制制度密切相关，是对“美国系统性、全面的回应”。实际上，商务部这次公告实为此前出口管制的进一步加强。今年4月，我国已启动稀土物项出口管制机制，当时主要聚焦原材料层面。而这次的公告则是实现了多个方面的升级，新增5种中重稀土纳入出口管制、出口范围涵盖稀土磁材全产业链设备及原辅料、管辖范围拓展至所有境外组织和个人、对高端半导体相关出口严加审批等。这也意味着，海外半导体产线的材料与关键设备获取将更依赖许可节奏，国内替代窗口期与议价能力或将阶段性增强。就此，洪佳杨判断，“对境外半导体行业会造成一定‘缺货’压力，进而倒逼相关企业与其政府沟通，通过谈判寻求缓和。”洪佳杨向界面新闻表示，“当前措施更多是谈判工具，‘以打促谈’的色彩浓，一些动作未必长期化，稀土管制也可能随后续高层互动作或其他因素而动态调整。”
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宗泽后：一手好牌被打个稀烂 娃哈哈栽在宗馥莉手里了 文 | 财经无忌 无锈钵 山核桃娃哈哈的权力斗争连续剧，迎来了最重磅的一集更新：2025年10月10日晚，据相关媒体报道，宗馥莉在"十一"假期前，已经辞任娃哈哈集团法定代表人、董事长兼总经理等职务，并已经通过股东会和董事会程序。"一手好牌被她打个稀烂，娃哈哈这个品牌算是栽在她手里了。"宗泽后对于侄女宗馥莉的辞职，做了如上评价，他是宗庆后的弟弟，也是娃哈哈早期创业成员。不同于去年7月那场"以退为进"的辞呈，在执掌娃哈哈最高权柄一年多的时间里，尽管来自家族内部的反对声音从未停息，但得益于一系列削藩、集权、改革措施，宗馥莉对于娃哈哈实际掌控能力，反而与日俱增。也正因如此，此次辞职并没有被外界视为一种权术层面的斡旋，反而更像是新风雨来临前的"全身而退"。有消息称表示，宗馥莉此次辞职，是因为决定全力经营自己的品牌"娃小宗"。早在此前，宗馥莉就已陆续将娃哈哈旗下的部分员工、生产、销售渠道等资源转移至其完全掌控的宏胜集团。除此以外，从今年2月开始，宏胜集团先后完成了"娃小宗"相关商标的密集注册、新品曝光、产线新建工作。从父亲离世、继承更替再到家族纷争、商业布局，一路走来，宗馥莉的落子似乎从未停止，而伴随着辞呈的通过，这部昔日饮料帝国的剧集悬念，也被推向了最高潮——宗馥莉的另起炉灶能否顺利？"失宗"之后的娃哈哈又将何去何从？1、娃哈哈还会姓"宗"吗？这之中，相比于仍在走注册流程，尚未完全落地的"娃小宗"，受此次辞呈事件影响最大的，无疑是经营刚有起色的娃哈哈。这家企业刚刚在过去的2024年里，凭借宗庆后逝世引发的全民怀旧潮，实现了36.7%的营收暴涨，却又在转瞬之间，陷入管理层动荡的负面之中。不论是从哪一个角度来看，宗馥莉离任所带来的影响，都是这家企业短时间内难以消化的。从经营层面来看，由宗馥莉在今年5月所推动的一系列制度、组织、生产方式改革，大概率将随着董事长的辞职"无疾而终"，前期为改革所投入的各项资源成本也将付诸东流；从管理层面来看，宗馥莉的离任已经带来了持续半个月的"权力真空期"；与此同时，宗馥莉的两大得力干将——曾任宏胜集团总裁办主任的叶雅琼，和娃哈哈集团财务总监洪婵婵并未随宗馥莉退场，而是继续在董事会中留任。这也意味着，换帅之后的娃哈哈，很可能还要经历旷日持久的核心管理层人事调动。从股权层面来看，宗馥莉虽然已经辞职，但并未转让股权，这也意味着，娃哈哈当前的股权持有没有发生变化，由"杭州上城区文商旅集团持股46%、宗馥莉持股29.4%、职工持股会持股24.6%"的历史遗留架构仍在存续，作为公司股东之一的宗馥莉，仍旧可以对公司日常经营施加影响力。 宗馥莉仍是第二大股东最后，从品牌层面来看，同根同源、甚至共享同一套供应商、员工体系的娃哈哈和娃小宗，随着宗馥莉的放手，也可能就此分道扬镳，重现昔日王老吉、加多宝的品牌尴尬往事。这也意味着，对于此刻的娃哈哈来说，相比于业务层面的决策，首先确定好新帅，重新厘清企业资产、股权架构才是当务之急。值得一提的是，尽管面对过往纠纷，作为娃哈哈第一大股东的杭州上城区国资委在多数时间里保持了沉默，但少数的几次动作，还是表明了其态度。尤其值得一提的是，被外界普遍解读为宗馥莉辞职"导火索"的商标权属矛盾问题，正是源于同杭州国资的矛盾。公开资料显示，今年年初宗馥莉试图将387件"娃哈哈"商标从集团转移至宏胜系公司，被杭州国资紧急叫停。 娃哈哈声明截图这也意味着，尽管宗馥莉辞任带有某种突然性，但无论是宗家分支还是杭州国资委，应该都不会轻易默认现状，大方同意宗馥莉借势娃哈哈资源"另起炉灶"。可以预见到的是，未来，围绕娃哈哈的纠纷，只会多不会少。2、真正独立，是否可行？另一方面，对宗馥莉来说，身处复杂的家族关系、难以调和的股东利益以及急于证明自己的野心之中，眼下的辞任或许也是她最好的选择。某种程度上来说，走出"继承战"的阴影，"娃小宗"的经营，将是属于宗馥莉自己真正意义上的"独立之战"。在这场"不为娃哈哈，而为自己"的战斗里，宗馥莉能否成功，先要看她手中的有什么——一是"宏胜系"的工厂、物流和原料公司，这代表宗馥莉所拥有的核心供应链资源。目前宏胜系的"核心"宏胜饮料集团拥有20个生产基地、40多家分公司和100多条生产线，年生产能力约达48000余万箱。二是部分娃哈哈的渠道资源。宗馥莉曾以对外投资形式，控制了部分娃哈哈的终端渠道网络。启信宝显示，宗馥莉对外直接投资的企业有17家，其中有9家为宗馥莉100%持股，包括浙江启力投资有限公司、浙江真宗投资有限公司、杭州娃哈哈宏振投资有限公司等。 宗馥莉对外直接投资的企业有17家这些投资公司多是掌控着娃哈哈的地方分公司，如浙江真宗主要对外投资了天津、吉安、延边、宜昌、桂林等娃哈哈地方子公司。三是宗馥莉自身多年接班经验下，自身对快消行业和中国饮料市场的理解。2016年，宗馥莉曾打造过品牌KELLYONE，但最终以失败告终。在接受《财经》专访时，她曾提及自己对快消行业的理解，可以总结为三点：产品上，不追求高频上新，而是依靠工艺；营销上，要采取多元的营销形式，代言人、综艺都已经过时；渠道上，则需建立更有效率、更健康的渠道体系。四是执行战略的人。宗馥莉有自己的"左膀右臂"，包括了跟随自己一路而来、一手提拔的"心腹"：如叶雅琼、洪婵婵、祝丽丹、严学峰、费军伟等人，她推崇高管年轻化。其中，叶雅琼曾任宏胜集团总裁办主任，洪婵婵也在宏胜集团任职十余年，严学峰为宏胜饮料的生产中心总监，而祝丽丹更是一位老臣，现为宏胜集团管理中心总监兼人力资源部部长。 左（宗馥莉），右（祝丽丹） 图源："哈哈号角"但这些"牌"能否起效？仍挑战重重。首先，宗馥莉已经消磨了太多孵化一个新品牌的时间。复盘宗馥莉上任以来的一系列操作，更多是解决内部问题，"娃小宗"只是一个plan B。换言之，围绕这个新品牌的经营，宗馥莉并没有着手去做更多经营体系的搭建。其次，上述"四张牌"能否组合打出奇效，还有待时间的考验。在供应链上，"宏胜系"的工厂、物流和原料公司固然能为"娃小宗"的产能供应输血，宗庆后也曾称赞："她公司（宏胜饮料集团）的利润率比我（娃哈哈）高。" 娃小宗产品但生产端的"产"依赖消费端的"销"，这需要"娃小宗"自身先成为爆款。在渠道上，更是充满了诸多不确定性。尽管宗馥莉通过投资掌控了部分娃哈哈原有渠道资源，且从股权架构来看与原集团并无直接关系，但此前宗馥莉强推"娃小哈"就遭到了部分经销商的抵制。在娃哈哈自身产品动销表现不佳、"民族情怀"红利衰退叠加线下传统渠道的价格战等多重不利因素下，宗馥莉还针对经销商实行更为激进和严格的考核，改进"联销体"模式，进一步放大了和经销商的矛盾。在管理经验和战略执行的"人"上，宗馥莉对快消品的理解方向固然没有错，但目前其尚未做成过一个新品牌，因此需要更懂行业、更懂管理的"高管矩阵"。宗馥莉曾形容自己理想中的高管图谱：职业化、领导力，要有格局、有定力，但唯独少了"要更懂行业、更懂年轻人"这一关键一条。显然，在"如何做和做成娃小宗"这张答卷上，宗馥莉显然还没有开始认真作答。3、商界不相信大女主宗馥莉曾说，自己的"定海神针"就是坚持做自己，"离开"娃哈哈，似乎是一个"做自己"的起点，但并不意味着其远离了娃哈哈家族内部的斗争中心。复杂的历史遗留问题让"娃哈哈"这个国民品牌和宗馥莉本人都陷入了这场旷日持久的战争。可以肯定的是，这场斗争仍不会结束。但名义上的靴子落地，留给我们的是深远的企业管理和经营警示。一是，残酷的商业竞争并不需要在"继承之战"里获得胜利的"大女主"。因为改革和动刀本身就不是一场零和博弈，无论怎么"赢"，都会"输"。宗馥莉的改革方向本无可厚非，她针对娃哈哈所作出的一系列在制度组织、生产方式和渠道体系的改革，是一次彻底的"重组"，但撞上的是一个宗庆后留下的"人治企业"，它其实并不具备一家现代化公司的基因。 宗馥莉出席活动画面换言之，短期对娃哈哈基本盘的大刀阔斧，而非温和改革，叠加家族内部的复杂，本身就注定了宗馥莉的改革最需要的是时间，但她缺少的也正是时间。二是，珍视企业的无形资产，即品牌价值，应成为改革不能动的"红线"。在娃哈哈的家族内斗里，利益输赢暂无定论，但唯一确定折损的娃哈哈数十年积攒下的品牌价值。中国饮料江湖从来不缺少战事，娃哈哈能穿越多轮消费周期，这背后既有时代的托举、商业的战术，也离不开的是国民信任的支持。毕竟，对消费者来说，谁的娃哈哈并不重要，重要的是品牌的持续经营和良好声誉。从宗庆后手中正式接过娃哈哈的这一年半，宗馥莉曾给自己打分——"并不满意"，这是一个相对客观的评价。从"宗家的大公主"到"娃哈哈的一把手"，她试图勾勒出一个更符合自我和外部期待的"不一样的娃哈哈"，但复杂的现实境况给她上了一课。或许，告别娃哈哈的"一把手"，才是宗馥莉真正做自己的开始。
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字节跳动开启年内第二次期权回购，在职和离职员工回购价差距缩小 界面新闻记者 | 宋佳楠 界面新闻获悉，10月10日，字节跳动向员工发出年内第二次期权回购通知，在职员工回购价为200.41美元/股，合人民币1424.01元/股；离职员工回购价为180.37美元/股，合人民币1281.62元/股。与该公司今年4月开启的回购相比，最新一轮在职员工回购价涨幅约5.5%，此前为189.9美元/股；离职员工回购价涨幅约11.7%，此前为161.42美元/股。期权回购在字节跳动由来已久，其通常每年开展两轮期权回购，分别在4月和10月，意在为员工提供变现渠道。自2019年以来，字节跳动期权价格呈持续上升态势，七年间至少经历7次上调，累计涨幅超400%。最新一轮回购价格调整后，离职员工4月份回购价相当于在职员工的8折，10月份回购价相当于9折，这意味着离职员工的权益得到进一步保障。值得一提的是，字节跳动近期还发布了一项新的员工保障方案：针对中国内地因为组织调整而被动离职的正式员工，在原有的经济补偿方案基础上，为符合条件者额外提供最长6个月、最高1.2万元/月的过渡性补贴。该政策已于本月起正式生效。最高过渡性补贴价值可达7.2万元。上述补贴主要包含社保补贴和生活补贴两部分。其中，社保补贴为一线城市（北/上/广/深/杭）2000元/月、其他城市1500元/月；生活补贴按照员工税前月固定收入的20%提供，保底值为一线城市4000元/月，其他城市3000元/月，所有城市封顶值为1万元/月。由于字节跳动尚未上市，外界对其估值也颇为关注。2023年12月时，有消息称字节跳动将从投资者手中回购价值50亿美元的期权。当时一位消息人士对界面新闻表示，本次回购价格为每股160美元，对应估值约为2680亿美元。而在2024年11月，据贝壳财经报道，字节跳动当时通过股权回购计划向投资者提出每股180.70美元的回购价，估值约为3000亿美元。这一价格较2023年的160美元上涨12.9%。不过，在消息人士口中，字节跳动估值的高点出现在2021年，接近4000亿美元，此后开始现下滑态势。进入2025年，尚未有关于字节跳动的更多估值消息放出。今年7月，据新浪财经报道，字节跳动或已成为2025年一季度全球收入最高的社交媒体公司，以超430亿美元的营收超过了Meta同期的423亿美元。尽管字节跳动整体的净利润增速和利润率在2024年有所放缓，但以TikTok为核心的海外业务收入同比劲增63%，在字节跳动总营收中占比提升至四分之一，创下历史新高。字节跳动创始人张一鸣的身家也随字节跳动的业绩水涨船高。今年3月彭博亿万富豪指数及福布斯富豪榜数据显示，张一鸣首次登顶中国富豪榜榜首，成为中国首富。彭博亿万富豪指数预估，张一鸣身家为575亿美元，位居全球富豪榜第24位。就在10月9日，张一鸣罕见公开露面，出席上海徐汇知春创新中心开业仪式。他在发言中谈及对人才的看法，称希望培养思维活跃、有热情和韧性的人才，核心是独立思考和重视实践，关注长期和全局，在探索中学习，保持平常心，放松自信，拥抱不确定性。
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亲叔宗泽后推出"娃小智"对抗宗馥莉 配方和娃哈哈一样 蓝鲸新闻10月11日讯（记者 郝妍 赵梦）娃哈哈事件并没有因宗馥莉辞职告一段落，继宗馥莉推出"娃小宗"后，宗馥莉叔叔宗泽后的品牌"娃小智"也于近日开启招商活动。 宗泽后推出“娃小智”品牌蓝鲸新闻获取的"娃小智"招商海报显示，10月10日"娃小智"在杭州举行了全国招商会，购买"娃小智"产品10万元以上即可获得该区域独家经销商资格，蓝鲸新闻记者联系到相关招商人员确认了该信息的真实性。该招商人员表示，宗师傅品牌从去年11月开始运作，"我们从国庆节前后开始做娃小智，这边属于宗氏家族，就是宗泽后这边，相当于我们要和宗馥莉一起竞争市场。目前成为代理没有保证金，首次拿货不低于3万块钱就可以了。"此外该招商人员告诉蓝鲸新闻，目前整个产品线包含AD钙奶、矿泉水、椰子水、八宝粥等多元化产品矩阵，"我们的配方和娃哈哈一模一样，但价格比娃哈哈低，"该招商人员称截至目前，"娃小智"已经签约153家客户，"主要集中于浙江，也有湖南、贵州等地，我们现在基本做的还是连锁超市和大流通的客户。" 整个产品线包含AD钙奶、矿泉水、椰子水、八宝粥等多元化产品矩阵天眼查APP显示，娃小智食品(杭州)有限公司，成立于2025年，位于浙江省杭州市，是一家以从事批发业为主的企业。股权穿透后，宗泽后为该公司实际控制人。 娃小智食品(杭州)有限公司成立于2025年10月10日，据多家媒体报道，宗馥莉已于9月12日向娃哈哈集团有限公司辞去董事长等相关职务并已通过集团股东会和董事会的相关程序。10月11日，宗馥莉的叔叔宗泽后在朋友圈表示："尽管网友或者水军把我骂翻天，但事实上都是这些人害了她，使她越走越远，已经无法回头了。不得不说在我们宗家下一代里她算是出类拔萃的，但是对博大精深的中国文化了解太少，过去说要德艺双修才能成正果，还是欠缺了一些。德也没修成。艺也没学成如何能承担大任？最后我要说一句：娃哈哈不是宗家的，宗家只是和许许多多娃哈哈的员工，许许多多的消费者共同创建了这个品牌，娃哈哈是陪随80、90后成长的一代饮品品牌。我相信80、90后以及他们的子女都会怀念娃哈哈曾经带给他们快乐。"相关新闻宗馥莉闪电辞职 经销商：担心"娃小宗"被认成冒牌货 一则关于娃哈哈集团的人事变动消息，在国庆假期后引发广泛关注：杭州娃哈哈集团有限公司董事长兼总经理宗馥莉已于2025年9月12日辞去公司相关职务，这一消息已得到娃哈哈集团方证实。10月11日，娃哈哈陕西一线员工接受华商报大风新闻记者采访时表示：工厂暂无变化，除水线还在生产外，其余均待岗。>>核心变动——宗馥莉辞去娃哈哈集团职务根据公开信息及媒体报道，宗馥莉此次辞去的是在娃哈哈集团有限公司的法定代表人、董事及董事长职务，且相关程序已完成。这一举动，标志着娃哈哈集团正式告别了由宗馥莉全面执掌的时代。然而，辞职并非意味着完全割裂。天眼查App信息显示，截至目前，杭州娃哈哈集团有限公司的法定代表人仍显示为宗馥莉，工商信息变更或存在一定延迟。更重要的是，宗馥莉目前仍持有娃哈哈集团29.4%的股份，为公司第二大股东。她名下关联的数百家企业中，多数仍处于正常状态。>>背后隐情——商标使用陷僵局，“娃哈哈”品牌前景不明宗馥莉为何选择辞职？多方信息指向了一个核心矛盾——“娃哈哈”商标的使用权问题。据媒体报道和宏胜系企业的内部通知，由于复杂的历史遗留问题，在娃哈哈集团现有的股权架构下，任何一方要使用“娃哈哈”商标，都必须获得全体股东的一致同意。这使得即便是作为大股东之一的宗馥莉，也可能面临无法合法使用这一金字招牌。这一矛盾在市场上已现端倪。华商报大风新闻记者在采访娃哈哈陕西一位经销商时获悉，他们在9月份收到了一份来自杭州娃哈哈宏辉食品饮料有限公司的通知。通知称，因历史问题导致公司经营暴露在法律风险之下，并明确指出“在现行股权架构下，‘娃哈哈’商标的使用，须获得娃哈哈集团全体股东的一致同意，否则任何一方均无权使用”。该通知暗示，从2026年起，市面上可能将无法再见到新的娃哈哈产品。 杭州娃哈哈宏辉食品饮料有限公司的通知>>一线回音——工人称“不知情”，经销商忧心品牌认知10月11日上午，华商报大风新闻记者在娃哈哈陕西公司了解到，一线工人对宗馥莉辞职一事普遍感到震惊，表示事先并不知情。一位工人向记者透露，他们的劳动合同在今年2月被强制从娃哈哈转到了宏胜饮料集团有限公司，但目前厂区名称未改，仍在生产娃哈哈596矿泉水。该工人表示，除了矿泉水生产线，其他部分均处于未运营状态，约60名工人目前处于待岗状态，并表示不清楚后续品牌的规划和工厂的变动。 宏胜恒枫”正生产的新生产线，右边是娃哈哈已暂停使用的原生产线。两家公司的不同生产线，只隔了一条马路 娃哈哈原生产线的乳品车间，已从2025年2月16日起暂停使用随后，记者联系到娃哈哈陕西一经销商，对于未来可能启用的“娃小宗”品牌，他表达了一丝忧虑，“娃哈哈是深入人心的老品牌，突然更换为“娃小宗”，很可能被不知情的消费者误认为是‘冒牌货’”该经销商表示，目前市场接受度存在不确定性。但他也坦言，近期民众对娃哈哈和宗馥莉的高度关注，或许能在一定程度上提升对新品牌“娃小宗”的认知，这或能缓冲老品牌潜在离场带来的冲击。 “娃小宗”微博账号另据宗馥莉控股的“宏胜系”企业内部通知，娃哈哈股东和宏胜间，还在围绕“娃哈哈”商标进行沟通与博弈。一个承载了几代人记忆的国民品牌将走向何方，其继任者“娃小宗”又将如何开启新的篇章，成为人们关注的焦点。
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宗馥莉辞职前 多家关联公司更名:去掉娃哈哈 改名宏胜 宗馥莉辞任娃哈哈集团法定代表人、董事长前夕，多地关联公司更名为“宏胜”。 娃哈哈旗下多家公司9月更名为宏胜天眼查信息显示，9月以来，多家原名与娃哈哈有关的公司发生工商变更，企业名称变更为宏胜，宗馥莉均在上述公司担任高管。例如，9月22日“西双版纳娃哈哈饮料有限公司”更名为“西双版纳宏胜饮料有限公司”。9月8日“宜昌娃哈哈启力饮料有限公司”更名为“宜昌宏胜饮料有限公司”。9月2日，“南阳娃哈哈昌盛饮料有限公司”更名为“南阳宏胜恒枫饮料有限公司”等。此外，今年以来已有超十家娃哈哈旗下公司发生工商变更，企业名称变更为宏胜，包括杭州宏胜恒泽饮料有限公司、白山宏胜饮料有限公司等。 今年以来已有超十家娃哈哈旗下公司发生工商变更，企业名称变更为宏胜关联公司密集更名“去娃哈哈化”之前，已经在股东、董监高层面进行过调整。以宜昌宏胜饮料有限公司为例。根据天眼查信息，2024年6月，祝丽丹接替宗庆后出任该公司法定代表人；郭虹卸任监事，方永清卸任经理，接任者分别是宗馥莉嫡系严雪峰、祝丽丹。2025年1月，宜昌宏胜饮料有限公司的投资人也出现变更。杭州娃哈哈启力食品集团有限公司退出股东名单，以同等认缴出资额新进的股东则是丽水宏博饮料有限公司。需要指出的是，杭州娃哈哈启力食品集团有限公司和丽水宏博饮料有限公司的法定代表人均为宗馥莉。而且，天眼查信息显示，穿透之后，杭州娃哈哈启力食品集团有限公司的实际控制人也是宗馥莉。这也意味着，这场更名调整的背后，更多的还是公司名称上的“去娃哈哈化”，而非实际控制权的转移。而南阳宏胜恒枫饮料有限公司的股东结构并未调整，控股股东至今仍为浙江娃哈哈昌盛饮料集团有限公司，只是在2024年7月的那场董监高更迭中，宗馥莉、严雪峰、祝丽丹新进为该公司董监高。一系列关联公司更名引发外界关注的背后，是娃哈哈集团管理层的这波调整。10月10日，澎湃新闻记者从知情人士处获悉，宗馥莉已于9月12日向娃哈哈集团有限公司辞去公司法定代表人、董事及董事长等相关职务，并已通过集团股东会和董事会的相关程序。国家信用信息公示系统显示，目前，杭州娃哈哈集团有限公司还未发生变更，法定代表人依然是宗馥莉，最近一次变更日期仍停留在2024年8月29日，当时涉及高级管理人员备案、负责人变更、投资人变更等，包括负责人由宗庆后变更为宗馥莉。杭州娃哈哈集团有限公司创建于1987年，从3个人、14万元借款起家，发展成为全球领先的食品饮料生产企业之一，是中国企业500强、中国民营企业500强。公司最大股东为杭州市上城区文商旅投资控股集团有限公司，持股46%，宗馥莉持股29.4%，杭州娃哈哈集团有限公司基层工会联合委员会（职工持股会）持股24.6%。杭州市上城区文商旅投资控股集团有限公司为上城区国有资本运营集团有限公司全资子公司，上城区国有资本运营集团有限公司由区财政局100%控股。2024年2月，娃哈哈创始人宗庆后去世，关于娃哈哈集团的走向引发外界关注。宗馥莉是宗庆后之女。去年7月，宗馥莉曾请辞娃哈哈集团副董事长、总经理职务，不再参与其经营管理。之后，娃哈哈集团又发布声明称，为确保公司的平稳健康发展，经各股东友好协商，宗馥莉女士决定继续履行娃哈哈集团的相关管理职责。娃哈哈还表示，感谢近期社会各界和媒体的关注，并对占用媒体资源表示歉意。值得关注的是娃哈哈集团背后的商标之争，据澎湃新闻记者了解，在现行股权架构下，“娃哈哈”商标的使用，须获得娃哈哈集团全体股东的一致同意，否则任何一方均无权使用。延伸阅读叔叔宗泽后再发声：娃哈哈不是宗家的 水军害了宗馥莉 宗馥莉已于9月12日向娃哈哈集团有限公司辞去董事长10月10日，第一财经记者从接近娃哈哈的人士了解到，宗馥莉已于9月12日向娃哈哈集团有限公司辞去董事长等相关职务并已通过集团股东会和董事会的相关程序。10月11日，宗馥莉的叔叔宗泽后在朋友圈表示：“好多朋友为宗馥莉第二次辞去娃哈哈集团的职务来问我。第一次辞的时候我在朋友圈发了下面这样一段话：昨天宗馥莉全网霸屏，很多人到我这里求证真假。我给他们基本答复：是件好事。她最大的问题是：接班娃哈哈不应该考虑如何做大规模，如何赚钱，如何大刀阔斧改变现状。她首先要考虑是如何做好事，做慈善。让所有人都认可你，在这个过程中你可以发现很多问题，也可以发现很多人才，自然而然让大多数人认可你的接班。她却反其道而行之，火力四开，锋芒毕露，应了古语：刚易折。第二：娃哈哈从本质上讲国家是大股东，当然是国家说了算，如果全是你自己的股份，当然你可以爱怎么干就怎么干，国有企业你就是个职业经理人，你就必须夹着尾巴做人。” 宗馥莉的叔叔宗泽后在朋友圈发文对于现在宗馥莉第二次辞职，宗泽后表示：“上一次她辞职，我说过上面这段话，那时她听进去就不会有今天这样的结局。尽管网友或者水军把我骂翻天，但事实上都是这些人害了她，使她越走越远，已经无法回头了。不得不说在我们宗家下一代里她算是出类拔萃的，但是对博大精深的中国文化了解太少，过去说要德艺双修才能成正果，还是欠缺了一些。德也没修成。艺也没学成如何能承担大任？最后我要说一句：娃哈哈不是宗家的，宗家只是和许许多多娃哈哈的员工，许许多多的消费者共同创建了这个品牌，娃哈哈是陪随80、90后成长的一代饮品品牌。我相信80、90后以及他们的子女都会怀念娃哈哈曾经带给他们快乐。”今年7月，宗馥莉陷入信托纠纷时，第一财经记者曾联系上宗泽后，宗泽后对第一财经记者独家表示：“我觉得我没必要再说了，越说越多，将无休止。本来就与她们两方没什么联系，好坏跟我也没什么关系，作为老娃哈哈人看她们在糟蹋这块牌子，忍不住说了几句，结果给大家添了纷扰，到此为止。”宗馥莉第二次辞职，和国资翻脸了？ 10月10日晚间，一则宗馥莉辞职的消息引爆舆论场。“十一”假期结束后，她被调查的消息刚刚被澄清，事情的走向出乎市场意料。据称，9月中旬，宗馥莉已经辞去娃哈哈集团有限公司（下称“娃哈哈集团”）法定代表人、董事及董事长等相关职务，并已通过集团股东会和董事会的相关程序。这是宗馥莉自2024年接班以来，第二次辞职。一年多之前的2024年7月，宗馥莉曾向董事会提交辞呈，她当时给出的原因是，杭州市上城区人民政府及娃哈哈集团部分股东就其自宗庆后董事长离世后对娃哈哈集团经营管理的合理性提出质疑，致使其无法继续履行对娃哈哈集团及其持股公司的管理职责。一周后，公司发布声明称，为确保公司的平稳健康发展，经各股东友好协商，宗馥莉决定继续履行娃哈哈集团的相关管理职责。去年7月的辞职被认为是宗馥莉“以退为进”，而市场猜测宗馥莉这一次辞职根源是其与国资股东针对“娃哈哈”商标使用事宜的纷争。宗馥莉为何出局宗馥莉此次辞职，普遍被认为是希望“另起炉灶”，经营新的品牌“娃小宗”。宗馥莉近期动作频频，均指向这一目标。此前，一份发给娃哈哈经销商的《关于开展2026销售年度经销商沟通工作的通知》（下称《通知》）流出。《通知》称，公司决定从2026年新的销售年度起，更换使用新品牌“娃小宗”。《通知》表示，因复杂的历史和相关问题不能在近期得到有效的解决，导致公司经营始终暴露在相关法律风险之下，因此，我们不得不做出以上的安排，在现行股权架构下，“娃哈哈”商标的使用，须获得娃哈哈集团全体股东的一致同意，否则任何一方均无权使用。《通知》由杭州娃哈哈宏辉食品饮料有限公司发出，这是一家由宏胜饮料集团有限公司（下称“宏胜集团”）100%控股的企业，而宏胜集团由宗馥莉控制。“娃小宗”正是宏胜集团今年5月申请注册的商标。 杭州娃哈哈宏辉食品饮料有限公司的通知过去，围绕“娃哈哈”品牌产品的生产、销售由“娃哈哈系”众多家族企业掌控，宗馥莉接手后，迅速将其纳入自己控制的宏胜集团体系内。今年7月，娃哈哈天猫旗舰店更换运营主体，从一家由杜建英实控的公司变更为由宗馥莉实控的宏胜集团旗下公司。在宗庆后离世后，杜建英三个子女就宗庆后海外21亿美元信托继承权在杭州、香港两地向宗馥莉发起诉讼。这两起诉讼目前都没有明确结果。9月26日，香港高等法院在官网公布相关文件，判决结果是驳回以宗馥莉为代表的被告人在传票中提出的上诉许可申请。这一案件的原告为宗继昌（Jacky Zong）、宗婕莉（Jessie Jieli Zong）、宗继盛（Jerry Jisheng Zong）；被告为宗馥莉（Kelly Fuli Zong）、建浩创投有限公司（Jian Hao Ventures Limited）。今年8月1日，香港高院公布娃哈哈遗产纠纷案件聆讯结果：宗馥莉在杭州中级人民法院及浙江高级人民法院诉讼有结果前，除非法庭有其他命令，否则不得从Jian Hao Ventures Limited的香港汇丰银行账户提款或账户任何资产。与此同时，宗馥莉需披露该汇丰账户的最新余额、资产去向及收支完整账目。若在2024年2月2日或之后，账户内的资产转至第三方的，被告亦需交代相关资料。根据香港高等法院最新判案书，宗馥莉方不服原裁决，提出了五项上诉理由。对于这五项上诉理由，法庭一一驳回，维持原判。此前，香港高院要求被告披露汇丰账户的最新余额、资产去向等信息，以确保保全令的有效性，但明确不影响杭州法院对案件实质的审理。最新的判决书显示，被告人寻求暂时搁置披露令，等待他们向上诉法院重新申请上诉许可。在考虑了原告、被告双方的陈词后，香港高院法官决定批准暂时搁置披露令。宗馥莉这次辞职意味着，除了21亿美元信托和娃哈哈股权之争，她再次陷入娃哈哈商标使用权之争。和国资矛盾公开化？其实，无论是宗馥莉控制的宏胜集团，还是一系列家族成员控制的公司，都不拥有“娃哈哈”商标。“娃哈哈”商标归属于娃哈哈集团，而娃哈哈集团共有三大股东，杭州上城区文商旅投资控股集团有限公司（下称“上城区文商旅集团”）持股46%，为第一大股东，这是一家由杭州市上城区国资100%控股的企业。宗庆后、娃哈哈集团基层工会联合委员会分列第二、第三大股东，分别持股29.4%、24.6%。在清理家族企业的同时，宗馥莉也希望获得“娃哈哈”商标。今年年初，她曾希望将“娃哈哈”商标转移至她持股51%的杭州娃哈哈食品有限公司，不过并未成功。尽管《通知》表示，公司将持续与相关股东就“娃哈哈”商标使用事宜保持积极沟通，争取最大程度寻求解决方案。但是随着“娃小宗”的推出和宗馥莉从娃哈哈集团离职，各方显然未能就“娃哈哈”商标的使用事宜达成一致。由于娃哈哈的生产、销售常年由宏胜集团等家族企业掌握，如果宗馥莉再抛开娃哈哈品牌“另起炉灶”，娃哈哈集团拥有的核心资产，即“娃哈哈”商标的价值也为市场关注，此前娃哈哈集团其实已经被外界视为“空壳”。《经济参考报》此前曾披露过一组数据，截至2022年底，境内“娃哈哈系”（包括体外公司）总资产为370.47亿元，净利润为47.67亿元；而国资参股的娃哈哈集团资产总额仅为58.07亿元，净利润只有1871.28万元。今年年中，杭州市上城区财政局回应媒体称，已就宗庆后遗产相关纷争“成立专班，介入处理”，这被视为此前不插手经营管理的国资下场的信号。近期，宏胜集团生产中心总监严学峰，以及宗馥莉本人被调查的消息相继传出。“十一”假期结束后，严学峰被证实回到公司工作，宗馥莉被调查的消息也被否认。但是通过家族企业“架空”娃哈哈集团，使得持股46%的国资大股东利益受损的质疑并未平息。
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宗馥莉辞职彻底地另立门户 娃哈哈董事长职务空缺 她的上一次辞职还要追溯到去年7月。不过从后来的走向看，宗馥莉此举更像是以退为进。就在其上一次宣布辞职一周后，娃哈哈在公司官网公告，为确保公司的平稳健康发展，经各股东友好协商，宗馥莉决定继续履行娃哈哈集团的相关管理职责。一个月后，娃哈哈的工商信息也出现变更，宗馥莉担任该公司董事长兼总经理职务。但这一次，宗馥莉可能不会再回去了，而是要彻底地另起炉灶。 2020年11月24日，宗馥莉在杭州出席一论坛活动时进行演讲。图/视觉中国内部治理存在问题据报道，宗馥莉此次辞职，是因为商标使用“不合规”。中国新闻周刊此前报道过，今年2月，娃哈哈发布声明称，共计387件“娃哈哈”系列商标正在国家知识产权局申请，由杭州娃哈哈集团有限公司（下称“集团公司”）转让至杭州娃哈哈食品有限公司（下称“食品公司”）。然而前者与后者在股权上存在本质不同。天眼查App信息显示，食品公司的第一大股东为杭州娃哈哈宏振投资有限公司，持股比例为51%，属于绝对控股，而宏振正是由宗馥莉本人全资持股。集团公司则是一家由国资控股的混合所有制企业，第一大股东是国资背景的杭州上城区文商旅投资控股集团有限公司，持股46%，宗馥莉则持有集团公司29.4%股权，为第二大股东，此外，娃哈哈集团工会持有24.6%股权。这也意味着一旦转让成功，娃哈哈商标的实际持有人将发生根本性变化。中国企业改革与发展研究会研究员吴刚梁告诉中国新闻周刊，娃哈哈这种级别的商标属于企业的重大资产，即便不考虑是不是国资控股，哪怕是民营企业，转让商标这么大的事情，按道理也应该上董事会，至于是不是要报股东会同意，则需要看公司章程。但从转让最终被叫停来看，其他方面的股东或许并不知情。之所以会有这样的情况，或许和娃哈哈的董事会结构有关。去年宗馥莉高调辞职以退为进后，娃哈哈集团进行了董事会重组。原董事会成员张晖、吴建林、潘家杰、余强兵四位退出，叶雅琼、费军伟、洪婵婵和王国祥等新面孔加入。其中，张晖是杭州上城区文商旅投资控股集团有限公司董事，为大股东上城资本的投资方代表；吴建林、潘家杰、余强兵则都是娃哈哈的老臣。而新加入的王国祥、叶雅琼为内部提拔重用，洪婵婵的公开身份则为宏胜饮料财务部部长。在吴刚梁看来，改组董事会需要经过股东会同意，不是董事长可以自行决定的，这或许说明在内部治理方面娃哈哈存在漏洞，而宗馥莉作为董事长，在保障公司协调运转与合规经营等方面，可能负有一定的责任。押宝“娃小宗”？对于宗馥莉而言，辞职后终于可以将工作重心放到自己的品牌“娃小宗”身上了。今年9月，一份《关于开展2026销售年度经销商沟通工作的通知》显示，自娃哈哈集团创始人离世后，公司一直努力推进解决各项历史相关遗留问题，为维护“娃哈哈”品牌使用的合规性，公司决定从2026年新的销售年度起，更换使用新品牌“娃小宗”。值得注意的是，上述通知的落款企业一共7家，均是由宗馥莉实际控制的“宏胜系”。中国新闻周刊查阅中国商标网发现，目前宏胜饮料集团有限公司共申请了46个“娃小宗”商标，覆盖了从食品饮料乳品到包装耗材乃至颜料等多个领域。目前“娃小宗”已经推出首款凝香乌龙无糖茶，定价为4元，与传统娃哈哈包装形成鲜明隔离。凌雁管理咨询首席咨询师林岳对中国新闻周刊表示，从宗馥莉的一系列动作来看，彻底地另立门户是一个比较明确的方向，这与娃哈哈商标使用权、复杂的内部股权结构都有关系，本身宗馥莉也已经拥有了宏胜集团以及娃小宗商标，专注自己可以掌控的事情更有助于后续的发展。从好的方面看，娃小宗并非白手起家。一是员工。2024年8月以来，娃哈哈集团员工陆续被要求终止与娃哈哈集团的合同，转而改为与宗馥莉控制的宏胜饮料集团签订劳动合同，覆盖销售、生产、研发、财务等多个核心部门，从高层管理人员到基层业务人员均有涉及。二是渠道。据报道，2025销售年度，包括西藏、青海、黑龙江、北京等在内的14个市场的经销商，其合作主体从娃哈哈集团变更为宏胜饮料集团旗下的销售公司。这意味着这些市场的销售权和相关收益将归属于宏胜。但从不好的角度看，娃小宗与娃哈哈相比，品牌力显然不足。根据国际品牌价值评估机构GYBrand发布的2024中国最具价值品牌500强排行榜，娃哈哈（食品饮料）品牌位列第95位，品牌价值高达911.87亿元。林岳指出，娃小宗的发展并不会是一条坦途，虽然品牌有娃哈哈背书，但仍需要建立消费者信任。另外如何建立更巩固的销售网络也有很多挑战，因为娃小宗的品类、渠道、目标消费者都没有与娃哈哈完全区隔，未来可能要重点发力新生代群体，建立自己个性的销售模式。再加上饮料行业早已红海，宗馥莉的压力不会小。娃哈哈又该何去何从至于娃哈哈，则可能免不了短期阵痛。宗馥莉在任时，推出的多项改革措施，在一定程度上导致了娃哈哈的“空心化”。除了前述提到的员工和经销商流失问题，还包括生产线的调整。根据公开报道，宗馥莉在2025年初至今已关停了18家娃哈哈分厂的生产线，这些工厂分布在全国多地。而通过变更生产主体，签订新的代工厂，客观上又导致娃哈哈的部分收益被宗馥莉旗下的宏胜系截流。因此，娃哈哈需要一个恢复的过程。还需要指出的是，宗馥莉目前还持有娃哈哈集团近三成股份，随着其发力“娃小宗”，未来市场上“娃哈哈vs娃小宗”同室操戈的情况几乎不可避免。在林岳看来，宗馥莉仍然持有股份将会使股东关系继续微妙，另起炉灶也会让股东之间的信任和协同变得复杂，需要时间进一步理顺，娃哈哈想要长期可持续发展，在后宗庆后时代必定需要一些决心和魄力。从发展历史看，娃哈哈虽然是一家国资控股的混合所有制企业，但其崛起过程更多仰仗于企业家精神。也正源于宗庆后和宗馥莉所带有的“光环”，才有了后来的全网野性消费。去年，娃哈哈业绩异军突起，用宗馥莉的话讲，“成功拉齐了十年前的业绩规模”。2014年，娃哈哈的营收为720.43亿元，为历史第二好的表现。从产品层面看，目前娃哈哈最大的问题是品牌老化，且高度依赖大单品。在2024年3月，集团官网的业务范畴中，消费产品仅有水系列、茶饮品、奶类饮品、粥系列、碳酸饮品、奶茶饮品六大类。到了2025年2月，集团官网产品系列上已经扩充到含乳系列、水系列、茶系列、粥系列、果汁系列、碳酸系列、苏打水系列、其他，合计八大类。但从市场销售看，产品矩阵变化不大。根据零售数据监测机构马上赢的数据，2024年2月—2025年1月，娃哈哈乳饮料依然占据集团销售绝对的第一位，占比高达61.08%，包装水和速食粥分居二、三位，占比分别为14.82%和12.46%。这显然不太符合当下的饮料发展趋势。对于宗家淡出后企业如何转型，吴刚梁认为，未来娃哈哈需要建立与完善现代企业制度，推行职业经理人制度，而宗馥莉本质上是一个“创二代”的身份，而且还是公司的重要股东，因此并不能算是职业经理人。娃哈哈方面曾在接受中国新闻周刊采访时表示，宗馥莉诸多变革举措，本质上都是为了建立现代企业制度，让机制替代惯性，让企业更加职业化、市场化，不过这个任务如今只能留给未来的继任者了。10月10日娃哈哈集团召开董事会，除了通过宗馥莉辞职事项外，还任命许思敏为娃哈哈集团总经理，董事长职务空缺。记者：余源编辑：陈燕妮
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宗馥莉闪电辞职 经销商：担心"娃小宗"被认成冒牌货 一则关于娃哈哈集团的人事变动消息，在国庆假期后引发广泛关注：杭州娃哈哈集团有限公司董事长兼总经理宗馥莉已于2025年9月12日辞去公司相关职务，这一消息已得到娃哈哈集团方证实。10月11日，娃哈哈陕西一线员工接受华商报大风新闻记者采访时表示：工厂暂无变化，除水线还在生产外，其余均待岗。>>核心变动——宗馥莉辞去娃哈哈集团职务根据公开信息及媒体报道，宗馥莉此次辞去的是在娃哈哈集团有限公司的法定代表人、董事及董事长职务，且相关程序已完成。这一举动，标志着娃哈哈集团正式告别了由宗馥莉全面执掌的时代。然而，辞职并非意味着完全割裂。天眼查App信息显示，截至目前，杭州娃哈哈集团有限公司的法定代表人仍显示为宗馥莉，工商信息变更或存在一定延迟。更重要的是，宗馥莉目前仍持有娃哈哈集团29.4%的股份，为公司第二大股东。她名下关联的数百家企业中，多数仍处于正常状态。 宗馥莉辞职 资料图 图源：视觉中国>>背后隐情——商标使用陷僵局，“娃哈哈”品牌前景不明宗馥莉为何选择辞职？多方信息指向了一个核心矛盾——“娃哈哈”商标的使用权问题。据媒体报道和宏胜系企业的内部通知，由于复杂的历史遗留问题，在娃哈哈集团现有的股权架构下，任何一方要使用“娃哈哈”商标，都必须获得全体股东的一致同意。这使得即便是作为大股东之一的宗馥莉，也可能面临无法合法使用这一金字招牌。这一矛盾在市场上已现端倪。华商报大风新闻记者在采访娃哈哈陕西一位经销商时获悉，他们在9月份收到了一份来自杭州娃哈哈宏辉食品饮料有限公司的通知。通知称，因历史问题导致公司经营暴露在法律风险之下，并明确指出“在现行股权架构下，‘娃哈哈’商标的使用，须获得娃哈哈集团全体股东的一致同意，否则任何一方均无权使用”。该通知暗示，从2026年起，市面上可能将无法再见到新的娃哈哈产品。 杭州娃哈哈宏辉食品饮料有限公司的通知>>一线回音——工人称“不知情”，经销商忧心品牌认知10月11日上午，华商报大风新闻记者在娃哈哈陕西公司了解到，一线工人对宗馥莉辞职一事普遍感到震惊，表示事先并不知情。一位工人向记者透露，他们的劳动合同在今年2月被强制从娃哈哈转到了宏胜饮料集团有限公司，但目前厂区名称未改，仍在生产娃哈哈596矿泉水。该工人表示，除了矿泉水生产线，其他部分均处于未运营状态，约60名工人目前处于待岗状态，并表示不清楚后续品牌的规划和工厂的变动。 宏胜恒枫”正生产的新生产线，右边是娃哈哈已暂停使用的原生产线。两家公司的不同生产线，只隔了一条马路 娃哈哈原生产线的乳品车间，已从2025年2月16日起暂停使用随后，记者联系到娃哈哈陕西一经销商，对于未来可能启用的“娃小宗”品牌，他表达了一丝忧虑，“娃哈哈是深入人心的老品牌，突然更换为“娃小宗”，很可能被不知情的消费者误认为是‘冒牌货’”该经销商表示，目前市场接受度存在不确定性。但他也坦言，近期民众对娃哈哈和宗馥莉的高度关注，或许能在一定程度上提升对新品牌“娃小宗”的认知，这或能缓冲老品牌潜在离场带来的冲击。 “娃小宗”微博账号另据宗馥莉控股的“宏胜系”企业内部通知，娃哈哈股东和宏胜间，还在围绕“娃哈哈”商标进行沟通与博弈。一个承载了几代人记忆的国民品牌将走向何方，其继任者“娃小宗”又将如何开启新的篇章，成为人们关注的焦点。华商报大风新闻记者 王煜鑫 编辑 李婧
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宗馥莉掌舵娃哈哈378天:从改革到退场 宗馥莉得罪了谁 本文来源：时代周报 作者：刘婷继承与放手之间，宗馥莉选择了后者。10月10日，多家媒体从娃哈哈集团确认：宗馥莉已于9月12日正式向娃哈哈集团有限公司提交辞呈，辞去公司法定代表人、董事长及董事等职务，并已通过股东会与董事会程序。距离她正式接任娃哈哈掌舵人，仅仅过去了378天。2024年8月31日，她在宗庆后去世后接过印章，成为杭州娃哈哈集团的法定代表人、董事长兼总经理。那天，她没有出现在公众视野，也没有举行任何交接仪式。事实上，在正式接班前，她曾于同年7月因内部分歧提出过辞职申请，后又被挽留下来。那时的宗馥莉，已经在父辈的光环与组织的缝隙之间进退两难。 自那一刻起，这家由宗庆后统御三十余年的国民品牌，进入一场关于权力、制度与品牌的重构实验。这一年里，她鲜少公开露面。罕见的一次对外发声，是2024年11月在集团全国销售大会上宣布加薪与业绩增长；此后，她签发的文件和内部通知出现在公众面前，用改革重塑企业结构。 她的改革，动了一波人的蛋糕。老臣被调整、经销商被淘汰、工厂关停、家族反目，权力、利益与信任在她手中同时撕裂。而在品牌端，“娃哈哈”商标陷入法律困局，新品牌“娃小宗”被注册。与此同时，宗庆后遗留的离岸信托纠纷在香港开庭，家族关系全面紧绷。 权力重整、品牌注册、家族内斗在378天内叠加爆发。宗馥莉试图用制度取代威信、用现代管理替代家族秩序，却在体系的惯性中陷入孤岛。当她递交辞呈的那一刻，娃哈哈的权力格局已悄然改写。从接棒到退场，这接近400天的时间里，是宗馥莉与娃哈哈共同经历的一场高压实验。10月11日，时代周报记者拨通杭州娃哈哈集团董事叶雅琼电话咨询宗馥莉离职相关事宜，未获正面回应；拨打娃哈哈官网总机，显示是空号。光环褪去之后，谁能在制度与情感之间，重建秩序？ 图为超市售卖的娃哈哈AD钙奶沉默接班，改革开场2024年8月31日，杭州娃哈哈集团有限公司完成工商登记变更，宗馥莉成为公司的法定代表人、董事长兼总经理。这是宗庆后去世后的重要节点，也标志着娃哈哈正式进入第二代接班期。当日，公司并未举行公开仪式，集团官网和官方公众号均未发布公告，变更信息仅出现在全国企业信用信息公示系统的记录中。宗馥莉的接班早有迹象。她自2004年起进入娃哈哈集团，并于2021年12月31日正式担任宗馥莉担任副董事长、总经理职务。2024年7月，她曾因管理理念分歧提出辞职，随后又继续履职。宗庆后主导的企业文化在娃哈哈延续三十余年，企业内部形成以创始人个人威信为核心的管理体系。宗馥莉接手后，改革意图迅速显现。自2024年下半年起，宗馥莉在集团内部启动改革：调整组织架构、更新管理团队，核心管理层几乎全面更换；部分核心部门的员工与经销商合同转签至宏胜饮料体系。同时，她重构经销商体系，首次引入“竞标制”选拔机制，以提高渠道效率与合作门槛。同年12月，娃哈哈调整部分内部制度，停运沿用多年的班车接送，并正式宣布关闭“娃哈哈奶茶”项目，集中资源发展主业。业内普遍认为，这些动作体现出宗馥莉上任后“提质增效”的思路。在外界的注视中，她迎来了上任后的第一次公开亮相。2024年11月7日，娃哈哈在杭州总部召开全国销售工作会议。宗馥莉以集团董事长身份出席并发言，宣布2024年公司销售收入恢复至十年前的高位，并决定为一线销售员工加薪30%。这也是她在接班后唯一一次公开讲话，被视为她正式确立掌舵地位的信号。与此同时，集团管理节奏加快。外界注意到，自宗馥莉上任以来，娃哈哈的管理文件、产能规划、产品备案等动作均集中在总部发出。她的名字开始频繁出现在公开工商变更与文件签发中，却很少出现在公开活动与媒体采访里。2024年的这一场交接，既完成了权力形式上的转移，也揭开了内部秩序调整的序幕。接班的钟声已响起，但旧秩序的余音，仍在厂区与经销网络之间回荡。刀刃向内，秩序重组2024年下半年，宗馥莉的改革从总部扩散至集团全盘。总部的精简只是序章，真正的震荡出现在工厂与市场一线。2025年年初以来，娃哈哈陆续关停18家分厂生产线，涉及深圳、重庆、天津、江西吉安等地。与此同时，宏胜系在广州、贵阳、成都等地新设生产线。同年5月，“代工风波”成为宗馥莉改革的第一个舆论考验。娃哈哈被曝委托今麦郎代工生产纯净水，累计量超12亿瓶。公司回应称，代工属于工厂改造期间的阶段性安排，合作已终止。但农夫山泉董事长钟睒睒一句“不反对代工，但农夫山泉目前的所有产品是无法代工的”，也让宗馥莉推行的效率化改革陷入舆论漩涡。改革的锋刃同时切入渠道端。据多家媒体披露，宗馥莉推动娃哈哈经销商体系实行竞标制，开始淘汰部分年销不达标的中小经销商。公司在渠道端试图引入更多制度化管理（如冰柜投放招标）和数字化手段。虽然这提升了一定的运营效率，但部分经销商反映其利润被压缩、信任机制受到重塑。 宗庆后和宗馥莉此前出席活动同框照尽管争议不断，从公司公开数据来看，改革确实带来了增长。虎嗅网援引集团内部数据称，2024年娃哈哈饮料销售净收入同比大增53%，创下十年来最高增速。这是宗馥莉掌权一年间最鲜明的印记。她以现代管理方式重塑了一家老企业的运行逻辑；但当效率取代人情、标准替代经验，娃哈哈的组织温度，也在悄然改变。权力散场，实验未完如果说2024年底至2025年春的改革是宗馥莉主导的组织重塑，那么从2025年夏天开始，她面对的，则是更复杂的家族内战。2025年7月，宗庆后去世后的家族资产纠纷公开化。宗庆后三名非婚生子女在港提起诉讼，指控宗馥莉未经授权转移家族信托资产，并要求冻结其控制的约18亿美元离岸资金。宗馥莉方面提交了宗庆后生前签署的遗嘱文件，遗嘱中明确其为唯一合法继承人。案件于当月获得法院临时冻结令，相关资产在判决前被限制转移。案件曝光后，娃哈哈集团未作官方回应。宗馥莉仍在公司内部主持经营，但外界的关注点迅速转向娃哈哈的股权结构。 图为宗庆生和宗馥莉出席活动画面天眼查显示，目前娃哈哈的股权结构仍主要由三部分组成，其中杭州上城区文商旅投资控股集团有限公司持股46%、宗馥莉持股29.4%、杭州娃哈哈集团有限公司基层工会联合委员会持股24.6%。这一结构体现了国资支持、家族企业与员工利益的结合，也是中国国企混改的成功典型，在此前的“宗庆后时代”，一直平稳运行。然而，这种平衡在权力更替与家族矛盾的双重压力下被打破，品牌与控制权的裂缝开始浮现。商标问题成为矛盾爆发的引信。2025年9月，娃哈哈集团内部发布《关于开展2026销售年度经销商沟通工作的通知》，称在现行股权架构下，“娃哈哈”商标的使用，须获得娃哈哈集团全体股东的一致同意，否则任何一方均无权使用。天眼查App显示，9月以来，多地娃哈哈关联公司发生工商变更，企业名称变更后加入了“宏胜”，原企业名称中的“娃哈哈”已不再出现。今年以来已有超十家娃哈哈旗下公司发生工商变更，企业名称变更后加入了“宏胜”，原企业名称中的“娃哈哈”已不再出现，包括杭州宏胜恒泽饮料有限公司、白山宏胜饮料有限公司等。与此同时，宗馥莉的另一场布局早已开始。《关于开展2026销售年度经销商沟通工作的通知》称，为维护“娃哈哈”品牌使用的合规性，公司从2026年新的销售年度起更换使用新品牌“娃小宗”。时代周报记者注意到，微博上出现“娃小宗”账号，认证主体为宏胜饮料集团有限公司。公开商标信息显示，宏胜饮料集团有限公司在2025年2月至5月申请注册了几十个“娃小宗”的商标，商标国际分类32类啤酒饮料、29类食品、30类方便食品的商标申请已完成初步审定。新品牌的注册时间，早于她辞任董事长的节点。宗馥莉的离开，既是个体的选择，也是家族企业难以避免的结构性结局。她用近400天完成了业绩增长，却没能在同一时间建立治理共识。当外界追问“娃哈哈是否失去了宗馥莉”时，答案或许并不简单。她带走的是“宗馥莉时代”的方法论，留下的是娃哈哈的印记。下一次她再出现，或许已不需要继承任何人。
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宗馥莉第二次辞职 娃哈哈集团已经被外界视为"空壳" 10月10日晚间，一则宗馥莉辞职的消息引爆舆论场。“十一”假期结束后，她被调查的消息刚刚被澄清，事情的走向出乎市场意料。据称，9月中旬，宗馥莉已经辞去娃哈哈集团有限公司（下称“娃哈哈集团”）法定代表人、董事及董事长等相关职务，并已通过集团股东会和董事会的相关程序。 宗馥莉。图/视觉中国这是宗馥莉自2024年接班以来，第二次辞职。一年多之前的2024年7月，宗馥莉曾向董事会提交辞呈，她当时给出的原因是，杭州市上城区人民政府及娃哈哈集团部分股东就其自宗庆后董事长离世后对娃哈哈集团经营管理的合理性提出质疑，致使其无法继续履行对娃哈哈集团及其持股公司的管理职责。一周后，公司发布声明称，为确保公司的平稳健康发展，经各股东友好协商，宗馥莉决定继续履行娃哈哈集团的相关管理职责。去年7月的辞职被认为是宗馥莉“以退为进”，而市场猜测宗馥莉这一次辞职根源是其与国资股东针对“娃哈哈”商标使用事宜的纷争。宗馥莉为何出局宗馥莉此次辞职，普遍被认为是希望“另起炉灶”，经营新的品牌“娃小宗”。宗馥莉近期动作频频，均指向这一目标。此前，一份发给娃哈哈经销商的《关于开展2026销售年度经销商沟通工作的通知》（下称《通知》）流出。《通知》称，公司决定从2026年新的销售年度起，更换使用新品牌“娃小宗”。《通知》表示，因复杂的历史和相关问题不能在近期得到有效的解决，导致公司经营始终暴露在相关法律风险之下，因此，我们不得不做出以上的安排，在现行股权架构下，“娃哈哈”商标的使用，须获得娃哈哈集团全体股东的一致同意，否则任何一方均无权使用。《通知》由杭州娃哈哈宏辉食品饮料有限公司发出，这是一家由宏胜饮料集团有限公司（下称“宏胜集团”）100%控股的企业，而宏胜集团由宗馥莉控制。“娃小宗”正是宏胜集团今年5月申请注册的商标。过去，围绕“娃哈哈”品牌产品的生产、销售由“娃哈哈系”众多家族企业掌控，宗馥莉接手后，迅速将其纳入自己控制的宏胜集团体系内。今年7月，娃哈哈天猫旗舰店更换运营主体，从一家由杜建英实控的公司变更为由宗馥莉实控的宏胜集团旗下公司。在宗庆后离世后，杜建英三个子女就宗庆后海外21亿美元信托继承权在杭州、香港两地向宗馥莉发起诉讼。这两起诉讼目前都没有明确结果。9月26日，香港高等法院在官网公布相关文件，判决结果是驳回以宗馥莉为代表的被告人在传票中提出的上诉许可申请。这一案件的原告为宗继昌（Jacky Zong）、宗婕莉（Jessie Jieli Zong）、宗继盛（Jerry Jisheng Zong）；被告为宗馥莉（Kelly Fuli Zong）、建浩创投有限公司（Jian Hao Ventures Limited）。今年8月1日，香港高院公布娃哈哈遗产纠纷案件聆讯结果：宗馥莉在杭州中级人民法院及浙江高级人民法院诉讼有结果前，除非法庭有其他命令，否则不得从Jian Hao Ventures Limited的香港汇丰银行账户提款或账户任何资产。与此同时，宗馥莉需披露该汇丰账户的最新余额、资产去向及收支完整账目。若在2024年2月2日或之后，账户内的资产转至第三方的，被告亦需交代相关资料。根据香港高等法院最新判案书，宗馥莉方不服原裁决，提出了五项上诉理由。对于这五项上诉理由，法庭一一驳回，维持原判。此前，香港高院要求被告披露汇丰账户的最新余额、资产去向等信息，以确保保全令的有效性，但明确不影响杭州法院对案件实质的审理。最新的判决书显示，被告人寻求暂时搁置披露令，等待他们向上诉法院重新申请上诉许可。在考虑了原告、被告双方的陈词后，香港高院法官决定批准暂时搁置披露令。宗馥莉这次辞职意味着，除了21亿美元信托和娃哈哈股权之争，她再次陷入娃哈哈商标使用权之争。和国资矛盾公开化？其实，无论是宗馥莉控制的宏胜集团，还是一系列家族成员控制的公司，都不拥有“娃哈哈”商标。“娃哈哈”商标归属于娃哈哈集团，而娃哈哈集团共有三大股东，杭州上城区文商旅投资控股集团有限公司（下称“上城区文商旅集团”）持股46%，为第一大股东，这是一家由杭州市上城区国资100%控股的企业。宗庆后、娃哈哈集团基层工会联合委员会分列第二、第三大股东，分别持股29.4%、24.6%。在清理家族企业的同时，宗馥莉也希望获得“娃哈哈”商标。今年年初，她曾希望将“娃哈哈”商标转移至她持股51%的杭州娃哈哈食品有限公司，不过并未成功。尽管《通知》表示，公司将持续与相关股东就“娃哈哈”商标使用事宜保持积极沟通，争取最大程度寻求解决方案。但是随着“娃小宗”的推出和宗馥莉从娃哈哈集团离职，各方显然未能就“娃哈哈”商标的使用事宜达成一致。由于娃哈哈的生产、销售常年由宏胜集团等家族企业掌握，如果宗馥莉再抛开娃哈哈品牌“另起炉灶”，娃哈哈集团拥有的核心资产，即“娃哈哈”商标的价值也为市场关注，此前娃哈哈集团其实已经被外界视为“空壳”。《经济参考报》此前曾披露过一组数据，截至2022年底，境内“娃哈哈系”（包括体外公司）总资产为370.47亿元，净利润为47.67亿元；而国资参股的娃哈哈集团资产总额仅为58.07亿元，净利润只有1871.28万元。今年年中，杭州市上城区财政局回应媒体称，已就宗庆后遗产相关纷争“成立专班，介入处理”，这被视为此前不插手经营管理的国资下场的信号。近期，宏胜集团生产中心总监严学峰，以及宗馥莉本人被调查的消息相继传出。“十一”假期结束后，严学峰被证实回到公司工作，宗馥莉被调查的消息也被否认。但是通过家族企业“架空”娃哈哈集团，使得持股46%的国资大股东利益受损的质疑并未平息。记者：陈惟杉编辑：闵杰
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叔叔宗泽后再发声：娃哈哈不是宗家的 水军害了宗馥莉 宗馥莉已于9月12日向娃哈哈集团有限公司辞去董事长10月10日，第一财经记者从接近娃哈哈的人士了解到，宗馥莉已于9月12日向娃哈哈集团有限公司辞去董事长等相关职务并已通过集团股东会和董事会的相关程序。10月11日，宗馥莉的叔叔宗泽后在朋友圈表示：“好多朋友为宗馥莉第二次辞去娃哈哈集团的职务来问我。第一次辞的时候我在朋友圈发了下面这样一段话：昨天宗馥莉全网霸屏，很多人到我这里求证真假。我给他们基本答复：是件好事。她最大的问题是：接班娃哈哈不应该考虑如何做大规模，如何赚钱，如何大刀阔斧改变现状。她首先要考虑是如何做好事，做慈善。让所有人都认可你，在这个过程中你可以发现很多问题，也可以发现很多人才，自然而然让大多数人认可你的接班。她却反其道而行之，火力四开，锋芒毕露，应了古语：刚易折。第二：娃哈哈从本质上讲国家是大股东，当然是国家说了算，如果全是你自己的股份，当然你可以爱怎么干就怎么干，国有企业你就是个职业经理人，你就必须夹着尾巴做人。” 宗馥莉的叔叔宗泽后在朋友圈发文对于现在宗馥莉第二次辞职，宗泽后表示：“上一次她辞职，我说过上面这段话，那时她听进去就不会有今天这样的结局。尽管网友或者水军把我骂翻天，但事实上都是这些人害了她，使她越走越远，已经无法回头了。不得不说在我们宗家下一代里她算是出类拔萃的，但是对博大精深的中国文化了解太少，过去说要德艺双修才能成正果，还是欠缺了一些。德也没修成。艺也没学成如何能承担大任？最后我要说一句：娃哈哈不是宗家的，宗家只是和许许多多娃哈哈的员工，许许多多的消费者共同创建了这个品牌，娃哈哈是陪随80、90后成长的一代饮品品牌。我相信80、90后以及他们的子女都会怀念娃哈哈曾经带给他们快乐。”今年7月，宗馥莉陷入信托纠纷时，第一财经记者曾联系上宗泽后，宗泽后对第一财经记者独家表示：“我觉得我没必要再说了，越说越多，将无休止。本来就与她们两方没什么联系，好坏跟我也没什么关系，作为老娃哈哈人看她们在糟蹋这块牌子，忍不住说了几句，结果给大家添了纷扰，到此为止。”延伸阅读宗馥莉第二次辞职，和国资翻脸了？ 10月10日晚间，一则宗馥莉辞职的消息引爆舆论场。“十一”假期结束后，她被调查的消息刚刚被澄清，事情的走向出乎市场意料。据称，9月中旬，宗馥莉已经辞去娃哈哈集团有限公司（下称“娃哈哈集团”）法定代表人、董事及董事长等相关职务，并已通过集团股东会和董事会的相关程序。 宗馥莉。图/视觉中国这是宗馥莉自2024年接班以来，第二次辞职。一年多之前的2024年7月，宗馥莉曾向董事会提交辞呈，她当时给出的原因是，杭州市上城区人民政府及娃哈哈集团部分股东就其自宗庆后董事长离世后对娃哈哈集团经营管理的合理性提出质疑，致使其无法继续履行对娃哈哈集团及其持股公司的管理职责。一周后，公司发布声明称，为确保公司的平稳健康发展，经各股东友好协商，宗馥莉决定继续履行娃哈哈集团的相关管理职责。去年7月的辞职被认为是宗馥莉“以退为进”，而市场猜测宗馥莉这一次辞职根源是其与国资股东针对“娃哈哈”商标使用事宜的纷争。宗馥莉为何出局宗馥莉此次辞职，普遍被认为是希望“另起炉灶”，经营新的品牌“娃小宗”。宗馥莉近期动作频频，均指向这一目标。此前，一份发给娃哈哈经销商的《关于开展2026销售年度经销商沟通工作的通知》（下称《通知》）流出。《通知》称，公司决定从2026年新的销售年度起，更换使用新品牌“娃小宗”。《通知》表示，因复杂的历史和相关问题不能在近期得到有效的解决，导致公司经营始终暴露在相关法律风险之下，因此，我们不得不做出以上的安排，在现行股权架构下，“娃哈哈”商标的使用，须获得娃哈哈集团全体股东的一致同意，否则任何一方均无权使用。《通知》由杭州娃哈哈宏辉食品饮料有限公司发出，这是一家由宏胜饮料集团有限公司（下称“宏胜集团”）100%控股的企业，而宏胜集团由宗馥莉控制。“娃小宗”正是宏胜集团今年5月申请注册的商标。过去，围绕“娃哈哈”品牌产品的生产、销售由“娃哈哈系”众多家族企业掌控，宗馥莉接手后，迅速将其纳入自己控制的宏胜集团体系内。今年7月，娃哈哈天猫旗舰店更换运营主体，从一家由杜建英实控的公司变更为由宗馥莉实控的宏胜集团旗下公司。在宗庆后离世后，杜建英三个子女就宗庆后海外21亿美元信托继承权在杭州、香港两地向宗馥莉发起诉讼。这两起诉讼目前都没有明确结果。9月26日，香港高等法院在官网公布相关文件，判决结果是驳回以宗馥莉为代表的被告人在传票中提出的上诉许可申请。这一案件的原告为宗继昌（Jacky Zong）、宗婕莉（Jessie Jieli Zong）、宗继盛（Jerry Jisheng Zong）；被告为宗馥莉（Kelly Fuli Zong）、建浩创投有限公司（Jian Hao Ventures Limited）。今年8月1日，香港高院公布娃哈哈遗产纠纷案件聆讯结果：宗馥莉在杭州中级人民法院及浙江高级人民法院诉讼有结果前，除非法庭有其他命令，否则不得从Jian Hao Ventures Limited的香港汇丰银行账户提款或账户任何资产。与此同时，宗馥莉需披露该汇丰账户的最新余额、资产去向及收支完整账目。若在2024年2月2日或之后，账户内的资产转至第三方的，被告亦需交代相关资料。根据香港高等法院最新判案书，宗馥莉方不服原裁决，提出了五项上诉理由。对于这五项上诉理由，法庭一一驳回，维持原判。此前，香港高院要求被告披露汇丰账户的最新余额、资产去向等信息，以确保保全令的有效性，但明确不影响杭州法院对案件实质的审理。最新的判决书显示，被告人寻求暂时搁置披露令，等待他们向上诉法院重新申请上诉许可。在考虑了原告、被告双方的陈词后，香港高院法官决定批准暂时搁置披露令。宗馥莉这次辞职意味着，除了21亿美元信托和娃哈哈股权之争，她再次陷入娃哈哈商标使用权之争。和国资矛盾公开化？其实，无论是宗馥莉控制的宏胜集团，还是一系列家族成员控制的公司，都不拥有“娃哈哈”商标。“娃哈哈”商标归属于娃哈哈集团，而娃哈哈集团共有三大股东，杭州上城区文商旅投资控股集团有限公司（下称“上城区文商旅集团”）持股46%，为第一大股东，这是一家由杭州市上城区国资100%控股的企业。宗庆后、娃哈哈集团基层工会联合委员会分列第二、第三大股东，分别持股29.4%、24.6%。在清理家族企业的同时，宗馥莉也希望获得“娃哈哈”商标。今年年初，她曾希望将“娃哈哈”商标转移至她持股51%的杭州娃哈哈食品有限公司，不过并未成功。尽管《通知》表示，公司将持续与相关股东就“娃哈哈”商标使用事宜保持积极沟通，争取最大程度寻求解决方案。但是随着“娃小宗”的推出和宗馥莉从娃哈哈集团离职，各方显然未能就“娃哈哈”商标的使用事宜达成一致。由于娃哈哈的生产、销售常年由宏胜集团等家族企业掌握，如果宗馥莉再抛开娃哈哈品牌“另起炉灶”，娃哈哈集团拥有的核心资产，即“娃哈哈”商标的价值也为市场关注，此前娃哈哈集团其实已经被外界视为“空壳”。《经济参考报》此前曾披露过一组数据，截至2022年底，境内“娃哈哈系”（包括体外公司）总资产为370.47亿元，净利润为47.67亿元；而国资参股的娃哈哈集团资产总额仅为58.07亿元，净利润只有1871.28万元。今年年中，杭州市上城区财政局回应媒体称，已就宗庆后遗产相关纷争“成立专班，介入处理”，这被视为此前不插手经营管理的国资下场的信号。近期，宏胜集团生产中心总监严学峰，以及宗馥莉本人被调查的消息相继传出。“十一”假期结束后，严学峰被证实回到公司工作，宗馥莉被调查的消息也被否认。但是通过家族企业“架空”娃哈哈集团，使得持股46%的国资大股东利益受损的质疑并未平息。
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老马失蹄？王明旭成今年倒数第一，广发“造星”模式成核心症结 文/任晖 地产与白酒的轮番踏空，叠加高位发基的后遗症，让这位从业19年的投资老将深陷业绩泥潭。广发基金旗下老将王明旭一向业绩稳健，然而近一年却出现了业绩滑坡。截至2025年三季度末，王明旭管理的6只基金年内亏损均超10%。其中，广发价值优势混合以16%的亏损幅度，在偏股基金中排名倒数第一。 这场业绩滑坡的背后，既有基金经理个人调仓的连续失误，也折射出广发基金长期以来依赖“造星”推动规模扩张所带来的系统性隐患。 值得关注的是，广发基金旗下还有多位明星基金经理今年业绩同步黯淡，也反映出公司在投研和风控上可能存在的深层问题。 一、为何“老马失蹄”？两次关键调仓踏错节奏 作为业内少有的资深基金经理，王明旭拥有19年从业经验、16年组合管理经历。他早年管理绝对收益资金近十年，2018年10月接手公募基金后，至今已有近7年公开业绩记录。 王明旭的投资理念强调“平衡感”，善于根据市场环境调整攻防配置。其核心方法是通过三类资产构建组合：配置长期成长股获取阿尔法收益，捕捉周期股阶段性机会增强收益，并严格控制估值以管理回撤。 来源：Wind历史业绩显示，其代表产品广发内需增长在过去五个完整自然年度中，有四年战胜偏股基金指数，唯一跑输的2023年差距也不足2个百分点。 王明旭的业绩滑坡始于2024年四季度，根源在于两次关键调仓未能踏准市场节奏。在2024年三季报中，王明旭明确表示：“随着稳增长政策力度加大，四季度宏观经济改善预期较强，有望带动A股业绩明显提升，尤其是金融、地产、消费等行业。” 基于这一判断，他对多只基金进行了罕见的大幅调仓。以广发内需增长为例，前六大重仓股全部置换为房地产概念股。他在季报中解释：“基金对行业配置进行了较大幅度调整，由偏保守的防御结构调至偏激进的进攻组合。因关键性政策的全面实施，对正在迎来转折点的地产行业进行了大幅加仓。” 然而，这次调仓并未奏效，他押注的房地产与白酒板块并未如期发力，直接导致2024年四季度至2025年一季度基金连续亏损。为扭转颓势，王明旭在2025年二季度再次进行仓位调整。他主要减持了仍需等待政策及市场催化的地产、券商等行业，增持了财报表现领先的城商行，以及估值处于历史较低水平的高端白酒，同时建仓了稳定币主题相关公司。 遗憾的是，这次调仓再次踏错市场节奏。由于市场风格已发生转变，银行股不再是市场焦点，稳定币题材也因前期涨幅过大进入震荡调整期，基金净值再度回落。 这两次连续的调仓失误，使得王明旭“平衡感”的投资特色荡然无存，反而呈现出与市场风格对抗的被动局面。他管理的广发价值优势近一年亏损19.32%，跑输沪深300指数约34%，跑输偏股混合型基金指数约50%。 二、王明旭多只基金亏损严重，广发“造星”模式成核心症结 如果说调仓失误是“导火索”，那么广发基金2020-2021年的“高位批量发基”则是王明旭困境的根源。 据Wind数据，王明旭目前管理8只基金，其中多只成立于2020-2021年。彼时正值双重“高峰期”，即市场处于高位，王明旭业绩亮眼，广发基金顺势进行了大规模推广。 在2021年的1月-4月，广发基金密集为王明旭发行了3只基金，王明旭的管理规模也一度突破300亿元。 然而，高位成立的基金天生面临“运作难”问题，这3只在市场顶点发行的产品，成为如今亏损最严重的“重灾区”，其中2只成立至今依然亏损17%。 这种趁明星基金经理业绩高峰、市场高位批量发基”的操作，本质是广发基金“过度依赖明星基金经理”运营模式的缩影。 三、造星遗患：系统性的运营风险 值得警惕的是，王明旭并非个例，郑澄然、刘格菘等广发旗下基金经理均因类似的“高位发基+规模快速扩张”，后续陷入业绩困境，印证了这一模式的系统性风险。林英睿是广发基金近些年重点包装的基金经理之一，其在2022年业绩突出，多只基金排名同类前2%。同时，受益于深度价值投资策略重新被投资者认可，其管理规模一度攀升至200亿元以上。 但在随后的2023年、2024年以及今年，业绩出现大幅滑坡。据Wind数据显示，林英睿的代表产品广发多策略近两年亏损9.36%，近一年亏损2.21%，在同类基金中同样处于垫底区间。与上述基金经理类似，郑澄然的管理规模同样在2020至2021年的牛市巅峰期迅速膨胀。广发基金在此期间为其密集发行了多只基金，成功吸引了大量申购资金。这些产品成立时点恰逢相关赛道估值处于历史高位，为其后续的运作带来了先天性的高难度。 另外，郑澄然师从刘格菘，以对成长板块的集中押注和较高换手率著称，重点布局新能源、高端制造等热门赛道。但在市场风格快速轮动的背景下，过于集中的持仓在行业下行时放大了风险，导致基金净值持续承压。 据Wind数据显示，郑澄然目前参与管理8只基金，其中有3只任期亏损幅度超过40%。 结语： 王明旭、郑澄然、刘格菘……广发基金在过去几年中复制了多位类似的“明星基金经理”，其“造星-规模扩张-业绩下滑”的发展轨迹，已成为国内基金行业共性问题的缩影。 对于广发基金而言，如何在规模扩张与业绩稳定之间取得平衡，是必须直面的核心课题；而对广大投资者来说，则需要警惕明星基金经理的光环效应，理性看待基金公司在市场高位密集发行的新产品，避免成为“规模魔咒”的最终买单人。
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官宣闭店！运营31年的北京复兴门百盛年底将停业 作为百盛集团在中国内地的首家门店，北京百盛即将闭店。10月10日，北京百盛发布公告称，北京百盛复兴门店将于2025年12月31日关闭。对于闭店原因，公司解释，百盛集团正全面推进一场积极而全面的战略转型，对于受限于客观条件、难以在复合需求上实现均衡发展的门店，经过慎重评估不得不做出艰难但必要的决定。 公开信息显示，北京复兴门百盛位于北京市西城区复兴门内大街，于1994年3月正式开业，是百盛集团进入中国市场的首店，建筑面积约1.5万平方米，初期定位为中高档消费百货商场，凭借外资品牌优势和现代化管理模式，迅速成为北京商业地标。2019年，商场曾启动改造，北楼的部分商家与南楼进行了合并。截至目前，百盛集团在全国25个城市布局了43家多元化、多业态的门店。北京百盛还在公告中表示，当前，零售业正经历从“商业+”向“+商业”的深刻转型——消费者更注重个性化表达、体验互动与情感共鸣，非标商业成为破局关键。“这要求我们在有限的空间内，深度融合现代化、智能化、定制化与社交化元素，打造更具沉浸感的购物场景。”公司称，未来将聚焦个性化与高品质的商品服务供给，因地制宜打造具有地标意义的商业项目。8月7日，百盛集团曾发布租赁终止协议，表示公司间接全资附属公司百盛商业发展有限公司与业主中工美集团提前终止租赁中国工艺美术馆的租赁协议，终止日期为明年的1月1日。为此，百盛商业将向中工美集团支付罚款1170.12万元。值得关注的是，中国工艺美术馆现为当前复兴门百盛的所在地。此外，百盛集团在公告中称，复兴门店自1994年起在此经营零售业务，但近年来一直持续亏损。公司董事会认为，从长远来看，提前终止租赁、停止相关零售业务有利于减轻集团财务负担，符合公司及股东整体利益。公开信息显示，百盛（PARKSON）是百盛百货的简称，是由金狮集团于1987年创立的百货连锁商场，公司股票分别在香港联合交易所、马来西亚吉隆坡证券交易所和新加坡证券交易所上市交易。8月21日，百盛公布截至2025年6月30日止六个月的中期业绩。报告期内，公司经营收益总额为 19.628 亿元人民币，较去年同期增加 0.9%；销售所得款项总额（含增值税）为 41.553 亿元人民币，同比下降 11.5%；同店销售下降 18.4%。
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从稀土到高通 中国72小时连出10记重拳 2025年10月10日，国家市场监督管理总局发布重磅公告：因高通公司收购以色列企业Autotalks未依法申报经营者集中，涉嫌违反《中华人民共和国反垄断法》，市场监管总局已依法对高通立案调查。 消息一出，高通美股盘前股价一度跌超4%，市值蒸发数十亿美元。这不仅是高通时隔10年再次在中国遭遇反垄断调查，更被视为中美科技博弈升级的最新信号。一场“缩水”的收购，为何引发中国监管重拳？2023年5月，高通首次宣布拟以3.5亿至4亿美元收购以色列V2X芯片公司Autotalks，意图强化其在车联网领域的布局。然而，由于交易涉及车载通信核心技术，遭遇美国、欧盟、英国等多国监管机构审查，2024年高通一度宣布放弃收购。但令人意外的是，2025年6月，高通悄然重启并完成收购，成交价大幅缩水至仅8000万至9000万美元，降幅高达77%。而这一次，高通未向中国监管部门申报，直接触发中国反垄断法的“红线”。Autotalks并非普通芯片公司。它是全球V2X通信技术的隐形冠军，其产品支持DSRC与C-V2X双模标准，是实现车与车、车与路、车与人之间毫秒级通信的关键技术，被视为自动驾驶安全系统的“神经末梢”。中国监管指出，该交易可能影响国内V2X芯片市场竞争格局，并涉及关键技术控制权转移，因此必须依法申报。高通“先斩后奏”，不仅程序违规，更可能带来市场垄断与技术安全隐患。高通的中国“命脉”：46%营收依赖中国市场。高通在全球通信芯片市场呼风唤雨，但其真正的“粮仓”是中国。根据高通2024年财报，中国内地及香港市场贡献了其总营收的46%，而美国本土仅占25%，韩国20%，其他地区不足10%。这意味着，高通近一半收入依赖中国市场。一旦中国监管对其开出高额罚单，甚至限制其业务开展，高通将面临营收“腰斩”的风险。2015年，高通就曾因垄断行为被中国发改委处以60.88亿元人民币罚款，创下当时中国反垄断罚款纪录。如今，中国反垄断法对“未依法申报”的经营者集中，最高可处上一年度中国境内销售额10%的罚款。以高通2024年在华营收估算，罚款金额可能高达数十亿元人民币。中国打出“组合拳”，美专家惊呼：全面反击开始！对高通的调查并非孤立事件。就在过去48小时内，中国连续出台近10项反制措施，包括：限制稀土制备技术出口，直击美国军工与高科技产业；对美国船只征收港口建设费，加码贸易博弈；对美企展开密集反垄断调查，英伟达、谷歌、杜邦等均在列；高通被立案调查，成为最新“靶子”。一系列动作让美国舆论震动。有美国专家惊呼：“中国国庆后仿佛进入全面反击模式，每一拳都打在美国的痛点上！”高通会“断臂求生”还是“硬刚到底”？目前，高通尚未就调查作出正式回应。但业内人士分析，高通极可能选择配合调查、补缴申报、接受处罚，以换取继续深耕中国市场的机会。毕竟，失去中国市场，高通将失去未来。而对中国而言，这次调查不仅是一次法律行动，更释放出强烈信号：任何外资企业，无论多强大，都必须遵守中国法律。技术主权与市场公平，不容妥协！高通之后，下一个会是谁？中美科技博弈远未结束，中国监管的铁拳，才刚刚举起。中国消费者报新媒体编辑部出品编辑/李晓雨监制/何永鹏 任震宇互联网新闻信息服务许可证：10120170022违法和不良信息举报电话：010 - 88315438
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被立案调查，高通回应 10月10日，因高通公司收购Autotalks公司未依法申报经营者集中，涉嫌违反《中华人民共和国反垄断法》，市场监管总局依法对高通公司开展立案调查。 据人民邮电报消息，高通公司11日回应称，正积极配合中国市场监管总局的有关调查。高通公司一直致力于支持其客户与合作伙伴的发展与增长。 10日，高通公司股价跌超7%。 据媒体报道，今年6月，高通宣布，其全资子公司Qualcomm Technologies已完成对以色列V2X（车用无线通信技术）通信芯片商Autotalks的收购交易。根据协议，高通将把Autotalks的V2X通信技术产品纳入其骁龙数字底盘产品组合。 这场收购几经波折。2023年5月，高通首次宣布将收购Autotalks，以增强公司在车联网与道路协同安全层面的布局。成立于2008年的Autotalks曾率先推出业界首款专用V2X芯片组，支持DSRC（基于Wi-Fi的专用短程通讯）和C-V2X（蜂窝车联网）这两种主流标准。 不过，该交易迅速遭到美国、英国和欧盟相关监管机构的审查。迫于压力，2024年3月，高通宣布中止对Autotalks的收购，原因是未能在合理时间内取得所需监管审批。随后，美国联邦贸易委员会（FTC）发布声明称，此举有助于维持车联网芯片市场的竞争性与创新性。 而在2025年，高通重启并完成了对Autotalks的收购。据外媒报道，高通为收购Autotalks支付的金额在8000万至9000万美元之间，远低于两年前最初交易中宣称的3.5亿美元。本文系观察者网独家稿件，未经授权，不得转载。
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高通回应涉嫌违反反垄断法：正积极配合有关调查 据人民邮电报，10月10日，因高通公司收购Autotalks公司未依法申报经营者集中，涉嫌违反《中华人民共和国反垄断法》，市场监管总局依法对高通公司开展立案调查。高通公司11日回应称，正积极配合中国市场监管总局的有关调查。高通公司一直致力于支持其客户与合作伙伴的发展与增长。 今年6月，高通宣布其子公司已完成对以色列初创公司Autotalks的收购。这是两家公司第二次达成交易。第一次交易在一年多前因美国监管而告吹。 监管环境的变化显然促使双方重拾交易，但价格有所不同。与媒体报道中“数亿美元”的交易相反，据悉，此次交易价格仅为8000万至9000万美元，远低于最初3.5亿美元的交易价格。 据PitchBook的数据，17年来，高通向Autotalks的投资总额高达1.1亿美元。Autotalks是直接V2X通信解决方案领导者。 V2X技术可实现汽车与其周围环境之间的通讯，对于提升道路安全与交通效率而言，逐渐成为关键技术。 高通技术公司汽车和工业业务负责人纳库尔·杜加尔（Nakul Duggal）表示：“随着汽车系统日益复杂，安全功能的重要性比以往任何时候都更高。”他将此次收购描述为高通推进V2X路线图和全球部署工作的“战略性举措”。 高通表示，通过此次收购，汽车制造商以及更广泛的生态系统可取得一套全面的、可量产的、通过车规认证的全球V2X解决方案，应用于道路基础设施、车辆等场域的部署。这些解决方案旨在实现直接通信，以协助解决当前的安全与效率问题，并推动新一代汽车顶级安全功能及辅助、自动驾驶体验的发展。
