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人民币快涨到7了！ 站在今年年底回头看，人民币这一年的走势让很多人没想到——它不但没跌，反而涨了不少。 年初贸易摩擦刚开始时，人民币一度贬到7.4。当时很多人还照着2018年贸易冲突的老经验推测，以为人民币会继续贬值，甚至可能破8。 但实际情况恰恰相反，人民币从4月份的低点7.4开始一路走高，到现在已经升值了4%，离7这个关口只差一口气。 （人民币年内走势图） 照大多数人的直观想法，国内经济有压力，外部贸易摩擦又比2018年更激烈，人民币应该像当年那样承受很大贬值压力才对，怎么还升值了呢？ 在我看来，主要有两个原因： 第一，美元今年比较弱，贡献了大约三成的原因； 第二，政策起了支撑作用，贡献了七成。 说美元弱贡献了三成，主要是因为美元跌的时候，人民币并没有跟着大幅升值；而下半年人民币走强的节奏，更是光靠美元走弱解释不通的。 看看下面这张图： 这是美元指数今年的走势。能明显看出，美元上半年就跌了差不多10%，下半年基本在98附近震荡。 而这期间： 上半年，日元、韩元分别升值9%和8%，人民币只升了2%； 全年来看，日元、韩元还略微贬值（-1%和-0.4%），人民币却整体升值了4%。 所以我觉得， 美元走弱确实在上半年带动了非美货币上涨，但全年能否升值，最关键的是下半年能否守住上半年的涨幅。 这一点，美元自己的波动是解释不了的。 反而第二个原因——政策支持，既能解释今年的走势，也是观察明年人民币的重要角度。 在我看来，影响人民币短期走势的主要是两个因素：出口和资本流动。 以往，要保出口、稳经济时，人民币往往会偏向贬值；要防止资本外流时，则会控制“单边下跌风险”。 今年则是双管齐下。 从财政支出和人民币中间价能看出来：出口退税比去年力度大很多（上半年同比增长11.6%），保出口创造了更多外汇；而中间价在美元走弱时，很多时候其实是在释放升值压力。 正因为这样，跨境资金一改前两年流出的趋势，变成了净流入。人民币不仅守住了上半年因美元走弱带来的涨幅，还在年底借助贸易顺差结汇进一步推升了汇率。 所以今年人民币的走势给我们上了一课： 即使国内经济有压力，只要对外还能持续赚外汇，货币照样可以升值。 接下来人民币会怎么走？ 我认为， 明年人民币可能会小幅升值并突破7，之后围绕7以下波动。 原因有两个： 第一，目前市场还在预期美联储降息，这会缩小中美利差，推动人民币升值、靠近7。 第二，明年既是美联储主席换人的时候，又是美国中期选举年。按目前的趋势，新主席可能更倾向于降息，中期选举也可能推出更多财政刺激政策换取支持。这两股力量很可能成为人民币破7后在下方波动的重要影响因素。 当然，这里还要考虑我们国内扩内需、稳经济的进展，以及贸易摩擦会不会再反复。但总体来看，我认为： 乐观情况 ，人民币可能涨到6.8左右； 基准情况 ，围绕7附近波动； 悲观情况 ，如果内需压力仍大、贸易冲突再起，人民币可能回到7以上，在7.15附近波动。 如果眼光放得更远一点，我更倾向于认为 人民币会开启中长期升值周期。 我知道这听起来有点反直觉：利率越来越低，汇率怎么还会强呢？ 核心原因就两点： 第一，外部政治因素。 我们贸易顺差越来越大，更多国家会希望人民币升值，以减少它们自己的逆差。前不久我们贸易顺差突破1万亿美元，法国、国际货币基金组织等就已经开始呼吁人民币升值了。 第二，我们自身需要。 现在我们一方面急需扩大内需稳经济，另一方面出口结构也在明显升级——中高端产品增长更快。这时候，人民币升值能增强老百姓的购买力，吸引外资回流，对扩内需有利无害。同时，当中高端出口占比提高，光靠“让汇率偏弱”来保出口，效果越来越差、不划算了。 你想，卖袜子和卖汽车，汇率波动一点，对它们的影响能一样吗？ 以前日本和瑞士的经验告诉我们： 只要金融体系稳定，并且拥有庞大的海外净资产（资本项目顺差），每年大量的外汇兑换需求就能支撑本国货币走强。 这些年，我们不断把外汇拿去做海外投资，已经成为世界前三的海外净债权国，同时国家也在持续开放金融市场、吸引外资流入。 所以我们有理由相信： 哪怕国内利率保持在较低水平来促进增长，但只要实体经济有竞争力（体现为贸易顺差），金融资产有吸引力（通过开放资本市场），就能持续吸引外汇流入，从而支撑人民币汇率长期走强。 或许，未来几年甚至几十年我们处在一个“低利率、强汇率”的时代！！ THE END
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黄奇帆：今后十年人民币将逐步升值至6.0左右 北京商报讯（记者岳品瑜董晗萱）12月21日，在2025深圳香蜜湖金融年会上，重庆市人民政府原市长黄奇帆就我国经济发展提出见解。 黄奇帆在会上发言黄奇帆认为，当前我国外贸成绩卓著，是过去十年中国制造业深层变革与高质量发展的自然结果。具体来看，首先，我国工业增加值占全球比重已达32%，形成"三个三分之一"格局。即中国制造约占全球三分之一，发达国家整体占三分之一，其余发展中国家占三分之一。这使得我国成为自英国、美国之后，第三个长期保持全球工业三分之一比重的经济体。第二，我国在汽车、造船、高铁、电力装备、新能源（光伏）等五大领域已形成全球竞争优势；在高端装备、航空航天、生物医药、新材料、数字经济、人工智能等领域实现从跟跑到并跑的跨越。当前出口中60%为高端装备与电子产品，工业品占比达90%。第三，产业链完整度与自主性增强。我国是唯一拥有联合国全部41个工业大类、200个中类、500个小类及700多个细类的国家。加工贸易比重已从过去50%以上降至不足20%，80%以上出口产品实现国内附加值占比超80%，产业链集群效应显著。与此同时，外资结构持续优化。尽管面临外部压力，我国实际利用外资规模在过去十年翻番，年均约1200亿美元。外资呈现"项目数减、投资额增"的特点，集中于高技术、高资本密度领域。外资企业贡献了全国约30%的出口、50%的高附加值装备与电子类产品出口，以及15%的工商税收。此外，出口从"只长骨头不长肉"的加工贸易为主，转向以国内产业链为根基、附加值内嵌的集群化出口模式。黄奇帆指出，我国应推动进出口双向平衡、提升贸易质量与人民币国际化水平。一方面，通过汇率适度升值，增强人民币购买力，促进进口增长，助力人均GDP在中长期实现以美元计价的翻番目标。在黄奇帆看来，今后十年人民币对美元汇率将从7.0逐步升值至6.0左右。另一方面，根据行业差异与全局需要，适度下调部分出口退税规模，将财政资源更多用于国内民生与创新发展领域。从民生角度，更为重要的是，应稳步提升最低工资标准，改善劳动报酬在分配中的比重；推动带薪休假制度落实，合理缩减年均工时，促进共同富裕与消费升级。此外，黄奇帆提出，要防止国内"内卷"卷到国外，即"反内卷"首先要在出口产品上减少"赔本赚吆喝"的事情，提升中国制造的品牌价值与整体利润水平。"中国不仅要把货物贸易搞好，还要把服务贸易搞好，货物贸易大国不等于贸易强国，服务贸易大国才是贸易强国。"黄奇帆说道。中国下一步进出口要在服务贸易上下功夫，力争到2040年服务贸易占中国全部货物贸易和服务贸易总量的20%，达到世界平均值，这样的贸易结构才更合理。
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平潭发展股价4个月暴涨5倍后 尾盘惊现急坠 中经记者 程维 北京报道12月19日，平潭发展（000592.SZ）股价在收盘前的4分钟内闪崩12.5%。一些使用曲面屏手机的股民只能从手机侧面看到那条下跌的“瀑布线”。 一只持续亏损多年的小盘股在2025年三季度出现微利后，随即4个月内暴涨了5倍。 尾盘急坠平潭发展2025年下半年再一次平地起飞，股价从2025年8月4日的最低每股2.93元，一路上涨至2025年12月17日的最高16.97元，涨幅为479.18%，接近上涨5倍。12月19日，该股在收盘前4分钟，股价从上涨5.02%的15.43元急速下跌7.48%，收于13.61元。平潭发展是A股市场中本轮热点福建板块的核心龙头，从10月中旬开始启动上涨，两个月内累计涨幅超过310%，成为A股市场最受关注的股票之一。平潭发展2025年中报显示，其营业收入的42.75%为林木产品的加工与销售，平潭综合试验区开放开发业务占营收则为36.79%。财报显示，该公司平潭综合试验区开放开发业务涉及中福广场和中福海峡置业等房地产项目，包括商业、酒店办公、居住及商务用地开发等。与平潭发展同日出现尾盘急刹的，还有福建板块中的“悍将”东百集团（600693.SH），该股在收盘前3分钟的集合竞价中，股价从涨停板（上涨10%）的每股18.93元直接下跌0.99%。投资者论坛信息显示，19日盘后，有投资者询问平潭发展，公司股价严重脱离基本面炒作，多次触发异动和严重异动，为何公司不停牌核查？平潭发展回应表示：公司股票前期已于2025年11月18日开市起停牌核查，并在核查结束后，于2025年11月21日开市起复牌。二级市场股票价格受诸多因素影响，公司主营业务未发生重大变化，股价短期内连续上涨，敬请广大投资者注意风险，理性投资。 2013—2015年，平潭发展从最低每股1.71元狂涨至24.46元。连续亏损平潭发展股价的上一轮暴涨，发生在2013年6月25日—2015年6月12日，其股价从每股1.71元，一路暴涨至24.46元，涨幅为1330.4%。此后，平潭发展股价从2015年5月7日的10.57元，在35个自然日后暴涨至24.46元，涨幅高达131.4%。平潭发展总盘子较小，总股本为19.32亿元，系亏损股。其中第一大股东福建山田实业发展有限公司持股17.28%，也就是说，如果扣除大股东为控制上市公司不减持股份的因素，实际可流通股份仅为15.98亿股。平潭发展年报、季报的合并报表净利润显示，自2016年以来的10年中（含2025年前三季度），该股只有4年为盈利，其中2018年的盈利最高，为3141.26万元，2025年前3个季度的合并报表净利润为1330.89万元，其余年限多为大幅亏损，且2021年亏损金额高达7.82亿元（记者注：此数据为合并报表净利润）。 平潭发展的合并利润显示，其过去10年中多数年度为亏损，且过去5年均为亏损，其中2021年亏损幅度惊人。 数据来源：WIND数据Wind数据显示，在2025年前的5年中（2020—2024年），平潭发展公告显示分别亏损2.26亿元、3.87亿元、2.3亿元、3.08亿元和1.17亿元。（编辑：郝成 审核：朱紫云 校对：燕郁霞）
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荷兰已停止向中国供应晶圆 闻泰科技有新招 （原标题：荷兰不给晶圆，闻泰有新招） ► 文 观察者网 柳白 安世荷兰与中国子公司的博弈仍在继续。路透社12月19日独家报道说，一份信件显示，安世中国已与本土企业锁定硅晶圆供应，足以覆盖其某一类功率芯片在2026年的全部生产需求。此前，荷兰母公司已停止向该中国业务实体供应晶圆。 工作人员正在作业 资料图 分析人士认为，此举将确保安世中国能够继续生产绝缘栅双极晶体管（IGBT）功率芯片及模块。这类芯片和模块是用于调节电动汽车及工业设备电流的核心开关器件。 报道称，尽管上月中荷在政府层面缓和了局势，但围绕安世半导体控制权的法律诉讼和内部博弈仍在持续。安世中国和闻泰科技均发出警告，若无法达成长期解决方案，芯片供应中断的局面可能再度出现。 路透社获取了安世中国本月初发给分销商的一封信件，信中表示，该公司已与本土供应商敲定2026年IGBT产品的晶圆产能，正加速验证鼎泰匠芯科技（Wingsky Semi）的晶圆产品，以确保实现“充足供应”。 分析指出，这一此前未被披露的举措，标志着安世中国与荷兰母公司的供应链进一步割裂，甚至可能导致双方彻底分道扬镳。 安世荷兰对路透社称，目前与中国子公司“暂无任何沟通”，并宣称该子公司“无意通过谈判达成短期解决方案，以恢复对客户的芯片供应”。 数据显示，2024年IGBT产品营收仅占安世半导体总营收的约0.1%。 安世中国暂未就此事回应置评请求。 安世半导体生产的晶圆 资料图 一位知情人士透露，安世中国已告知本土分销商，由于来自荷兰的晶圆供应短期内无望恢复，其位于中国广东省东莞市工厂的晶圆库存已处于低位。 该知情人士表示，晶圆库存不足的问题已开始导致中国本土车企面临安世半导体芯片短缺，受影响的主要是该公司的核心畅销产品——逻辑器件、晶体管和二极管。 日本本田汽车公司本周早些时候也表示，受芯片短缺影响，其在中国和日本的部分工厂将不得不临时停产。 安世中国在信中称，鼎泰匠芯科技将为其供应12英寸车规级IGBT晶圆，该公司位于上海的生产基地目前具备每月3万片晶圆的产能。 信中还指出，除鼎泰匠芯科技外，安世中国还将从上海GAT半导体（Shanghai GAT Semiconductor，原文如此），以及芯联集成（United Nova Technology）采购8英寸IGBT晶圆。 不过，信件并未明确披露已锁定的晶圆供应具体数量。 11月19日，荷兰经济大臣卡雷曼斯发表声明，宣布暂停针对安世半导体的行政令。中方对荷方主动暂停行政令表示欢迎，认为这是向妥善解决问题的正确方向迈出的第一步，但距离解决全球半导体产供链动荡和混乱的根源“撤销行政令”还有差距。 闻泰科技11月28日表示，已就荷兰阿姆斯特丹企业法院剥夺其子公司安世半导体控制权的决定向荷兰最高法院提起上诉。 闻泰科技表示，安世荷兰公司正在回避其“合法控制权”问题，使谈判难以维持，而阿姆斯特丹企业法院在荷兰政府的影响下，仅在一天时间内就作出单方面裁决，却没有听取闻泰科技的论点，这是不恰当的。 不过路透社报道称，预计荷兰最高法院在今年内不会做出裁决。 安世中国发布声明 资料图 同样在11月28日，安世中国发布声明，称安世荷兰此前在官网发布所谓“致安世中国领导层的公开信”罔顾事实，试图混淆视听，给市场带来极大误导性。 声明称，安世荷兰一方面对安世中国员工采取删除邮箱、停止相关IT系统进入权限等破坏性措施，客观上干扰了双方日常业务对接与信息传递；另一方面却在公开信中暗指“无法直接与安世中国管理层取得联系”，与客观事实严重不符，本质上是通过颠倒黑白、倒打一耙的方式误导公众。 安世中国表示，安世荷兰除中断向安世中国供应晶圆外，还不按约定向安世中国拨付资金，包括但不限于拒绝履行多份合同下超过10亿元人民币的服务费，以及拖欠安世中国员工工资、公开发函无端污蔑安世中国产品质量存在问题，涉嫌恶意损害我方商业信誉，以及在全球供应商大会上要求供应商不得与安世中国合作，从产业链上游阻断安世中国正常经营和生产供应。 12月11日，商务部举行例行新闻发布会。新闻发言人何亚东回应了安世半导体相关问题。 何亚东说，近日闻泰科技向安世荷兰独立董事和股权托管人发出函件，邀请对方来华，就企业控制权和恢复供应链稳定与畅通开展协商，展现了解决问题的诚意。中方已通过荷兰驻华使馆要求和荷兰经济部落实与中方磋商共识，推动安世荷兰尽快派员来华。
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美股科技股集体飙升，甲骨文涨近7%，英伟达市值增超万亿元 记者丨江佩佩 见习记者张嘉钰编辑丨谭婷当地时间12月19日，美国三大股指全线收涨，道指涨0.38%，标普500指数涨0.88%，纳指涨1.31%。 美国大型科技股多数上涨，万得美国科技七巨头指数涨1.2%。英伟达涨近4%市值一夜增加1665亿美元（约合人民币11723亿元），谷歌涨超1%，苹果涨0.54%；脸书跌0.85%，特斯拉跌0.45%。博通涨3.18%，AMD涨6.15%，超微电脑涨超5%。甲骨文股价上涨6.6%。消息面上，据财联社消息，TikTok已与三家投资者签署协议，并将成立新的TikTok美国合资公司，该合资公司包括甲骨文公司、银湖资本及MGX。 美光科技延续前一交易日涨势，股价再涨约7%，该股周四大涨10%，此前公司对本季度营收给出了强劲指引。耐克股价暴跌11%，此前公司表示预计销售将出现下滑。中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨0.86%。个股方面，小马智行涨近12%，禾赛科技涨超7%，小鹏汽车涨近7%，理想汽车涨逾5%，拼多多涨超3%，百度、知乎涨超2%，爱奇艺跌超1%。贵金属集体走高，现货黄金涨0.2%，报4341美元/盎司。COMEX黄金期货涨0.1%。现货白银涨2.44%，报67.049美元/盎司，盘中一度刷新历史高位至67.4595美元。COMEX白银期货涨3.34%，盘中涨至67.680美元创历史新高。COMEX铜期货涨0.90%，现货铂金涨2.60%；现货钯金涨1.30%，走势与铂金一致。 国际油价19日微涨，WTI原油期货价格收涨0.91%，报56.66美元/桶，本周累计下跌1.7%。布伦特原油期货价格收涨1.09%，报60.47美元/桶，本周累计下跌1.09%。消息面上，据央视新闻报道，当地时间12月19日，美国总统特朗普表示，不排除与委内瑞拉开战的可能性。他还表示将继续扣押更多油轮。加密货币市场方面，多种知名品种上涨，比特币涨超3%报88202美元，以太币涨超5%。据Coinglass数据显示，过去24小时全球超9万人爆仓。 宏观数据方面，据央视新闻，当地时间12月19日，美国密歇根大学公布12月份消费者信心指数终值为52.9，低于12月的初值53.3。日本央行把利率上调至30年来最高，并释放继续加息信号，但由于市场认为央行表态不够“鹰”，日元反而走弱。据新华社，俄罗斯中央银行12月19日发布公告，宣布将基准利率下调50个基点至16%。这是俄央行连续第五次降息。（声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）SFC出品丨21财经客户端 21世纪经济报道21君荐读
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美媒：TikTok将在美国成立合资公司 来源：环球时报【环球时报报道 记者 李萌】综合美联社、美国有线电视新闻网（CNN）等媒体19日报道，TikTok 已与甲骨文公司、银湖资本和阿联酋投资公司三家主要投资者签署协议，成立新的TikTok美国合资企业，确保这一热门社交视频应用继续在美运营。 TikTok被指将在美国成立合资公司据美联社获取的一份内部备忘录，协议相关事宜将在2026年1月22日前完成。根据该备忘录，新合资公司名为TikTok美国数据安全合资有限责任公司，将负责在美国的数据保护、算法安全、内容审核和软件保障。该合资公司成立后，其中一半股份将由上述三家主要投资方持有。字节跳动持有19.9%股份，另有30.1%的股份由字节跳动现有投资者的关联公司持有。备忘录称，新成立的美国合资公司将设立一个7人董事会，其中大部分成员为美国人。此外，该公司还将遵守“保护美国公民数据和美国国家安全”的条款。美媒称，美国用户数据将存储在由甲骨文公司运营的本地系统中。美国用户将继续“享受与现在相同的体验”，广告商也将继续面向全球受众投放广告，此次交易不会对其业务造成任何影响。备忘录还称，TikTok的算法将基于美国用户数据进行重新训练，以“确保内容推送不受外部操纵”。CNN称，尽管交易尚未完成，但此举使TikTok朝着在美长期存在迈进一步。去年，美国通过的一项法案要求TikTok美国版从其母公司字节跳动剥离，否则将被禁止在美国使用。美联社称，这项交易标志着多年来围绕该应用在美命运的不确定性终于结束。在12月19日举行的中国外交部例行记者会上，发言人郭嘉昆就有关问询表示，中方在TikToK问题上的立场是一贯明确的。郭嘉昆此前表示，中国政府尊重企业意愿，乐见企业在符合市场规则基础上做好商业谈判，达成符合中国法律法规、利益平衡的解决方案。
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"插座一哥"被同行质疑误导消费者索赔420万 公牛回应 一句沿用数年的广告语，将“插座一哥”公牛集团推向了风口浪尖。近日，公牛集团对广东中山市家的电器有限公司（以下简称“家的电器”）发起诉讼，起因是后者的多名销售人员在社交平台发布视频，质疑公牛集团“10户中国家庭，7户用公牛”的广告宣传存在“大字吹牛、小字免责”、误导消费者的问题。对此，公牛集团于上月底发律师函要求家的电器删除相关视频、道歉及协商赔偿；家的电器回函表示视频相关表述属正常的市场观察范畴，同意通过司法途径妥善解决本次争议。于是，纠纷进一步升级。“目前我司已完成相关取证，案件由法院正式受理。我们尊重司法流程，现阶段不便透露更多细节，相信法院会给出公正裁决。”公牛集团方面对中国新闻周刊表示。就社交平台发布视频的初衷，以及被公牛集团索赔420万元是否属实等问题，中国新闻周刊致电家的电器，对方表示目前纠纷已进入司法阶段，公司正在积极应诉，暂不方便透露更多信息。 公牛集团“10户中国家庭，7户用公牛”的广告宣传存遭质疑 图/图虫创意 合规之争“10户中国家庭，7户用公牛”，是公牛集团近几年一直在用的核心广告语。在它的官网、终端门店、建材城类商场的广告牌、产品包装、电视及平面媒体等多种广告及传播场景中，很容易就能看到这些被突出强调的字。不过，在不同场景中，这句话的呈现方式并不完全一致。有的画面会在这几个大字的下方，以小字注明统计口径——“正在使用或曾经使用过公牛产品（电连接、墙壁开关插座、LED照明、数码配件等）的家庭”；有时则可能省略注释，比如一些线下门店的门头上。 图为公牛集团宣传广告语 图/公牛集团官网 该数据的详细出处，在公牛集团官网上有更完整的呈现，“正在使用或曾经使用过公牛产品（电连接、墙壁开关插座、LED 照明、数码配件等）的家庭超过中国家庭总量的70％”，不过同样是用小字呈现。据公牛集团官网信息，这一结论是由尚普咨询集团基于行业专家调研、消费者调研与渗透率数据得出的，统计时间为2021年1月1日至2024年12月31日，覆盖全国（不包含港澳台）家用全渠道市场。其最近一次调研于今年8月完成。纠纷由此而生。近段时间来，社交媒体上出现了不少指责公牛集团相关广告“大字吹牛、小字免责”的视频。这些视频一方面认为大字突出“10户中国家庭，7户用公牛”、小字补充说明，是在利用消费者不会仔细看小而密的文字说明的习惯，误认为公牛集团在各品类的市场占有率都达到7成，这种做法有碍于其他开关品牌的公平竞争；另一方面，也通过插座、开关等产品的对比，表示公牛集团部分产品的设计或功能存在不足之处。其中，多个相关视频的发布账号简介显示为家的电器销售。官网信息显示，家的电器成立于2007年，从事电工及照明产品的生产及制造，产品包括插座、开关等。“家的电器的20余名销售人员通过个人自媒体账号，有组织地发布了针对公牛的视频200余条。”公牛集团方面对中国新闻周刊表示。就此，公牛集团于11月下旬向家的电器发去律师函，称家的公司销售人员发布视频行为是职务行为，通过宣称公牛集团误导消费者、贬低公牛集团产品，损害其商业信誉和商品声誉，构成商业诋毁。其后，家的电器回函表示，其相关表述是对广告宣传合规性的合理质疑，产品对比也遵循了“同品类、同规格、同场景”的客观比对原则，目的是给消费者提供全面的信息参考。据公牛集团方面介绍，此次发函交涉后，家的电器虽“删除了部分言论，但侵权行为并未停止”。“鉴于相关内容涉嫌误导公众并损害我司商誉，我们选择通过法律途径维护行业秩序与品牌权益。”合规围绕这场纠纷，外界关心的焦点之一，在于公牛集团的广告本身是否存在法律风险。据陕西恒达律师事务所高级合伙人赵良善介绍，司法实践中判断虚假或引人误解宣传，通常从三个维度展开：一是客观真实性，核查宣传内容与实际情况、数据来源是否相符，是否存在虚构、伪造数据等情况；二是主观故意性，判断是否存在刻意隐瞒关键信息、使用模糊表述误导消费者的情形；三是看是否产生误导结果，即以普通消费者的一般注意力为标准，判断是否足以造成错误认知。在这一框架下，赵良善认为，公牛集团的广告语存在一定的不规范之处。“广告法要求引证数据需清晰、明确标注来源等关键信息。以大字突出核心宣传语，小字标注数据来源和范围，本身就可能让消费者忽略关键限定信息；若在部分场合直接省略数据来源，会导致消费者无法核实数据真实性，即便官网有补充说明，也不能弥补特定宣传场景中信息缺失带来的误导风险，契合《广告引证内容执法指南（征求意见稿）》中需规范引证内容披露的要求。”赵良善指出。值得注意的是，就在本月，市场监管总局发布《广告引证内容执法指南（征求意见稿）》，其中对“广告引证内容”“引证广告”的概念、广告引证内容应当遵守的一般性原则和合规要求进行细化。对此，北京德恒律师事务所律师郭青松表示：“首先，市场监管总局《广告引证内容执法指南（征求意见稿）》强调，引证内容应‘真实、准确、完整’，且需明示适用范围和时效，若公牛集团在部分场合省略数据来源，或未明确统计数据包括‘曾使用过’，可能被认定为不规范使用；其次，小字注释难以有效抵消大字给消费者带来的直观印象，小字注释也难以被普通消费者注意或理解，信息呈现方式严重不对等。”不过目前《广告引证内容执法指南》尚在征求意见中，尚未落实。在法律层面上，公牛集团的广告是否“违法”，仍存争议。“‘10户中国家庭，7户用公牛’具备严谨的第三方权威调研支撑，并已依法进行口径标注。”对此，公牛集团方面对中国新闻周刊表示。不过其同时也谈到，考虑到消费者反馈，其将持续优化广告宣传的表达方式。与此同时，关于家的电器及其相关人员的行为，是否越过了正常商业评价的边界、构成商业诋毁，也存在讨论空间。据郭青松介绍，基于客观事实与公开信息，对竞争对手广告合规性、产品服务问题提出具体、可验证的质疑；用语理性克制，未使用侮辱、诽谤性表述；目的正当，旨在维护市场秩序或消费者权益，非恶意打压对手；信息完整，未片面截取、歪曲事实——这些情形易被认定为正常商业评价。“反之，若涉及编造虚假信息，传播以偏概全、断章取义等误导性信息，使用侮辱性、诽谤性语言损害对手商业信誉，主观恶意明显、以排挤竞争为目的，则易被认定为商业诋毁。”郭青松补充道。抛开法律判断，这场纠纷同样关乎营销与品牌的博弈。在资深公关专家姚素馨看来，广告法主要限制过度宣传，处罚往往是罚款，且罚款金额并不高，对企业来说可能带来的实际销售等收益更大。不过对头部品牌而言，更大的风险在于公众留意到“大小字”广告后，是否会因此认为企业“不体面”。“对于头部品牌来说，真正敏感的不是罚不罚款，而是有没有被贴上负面标签。”姚素馨指出。在她看来，公牛集团选择诉讼，于当下而言更像是一种公开表态——是在告诉市场，这个核心表述是企业品牌资产的一部分，不能被轻易解构或消解。然而福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪强调，此举的风险在于，诉讼过程可能放大争议，若处理不当，反而加剧负面舆论，甚至影响消费者对品牌的信任。眼下，这场纠纷的结果仍有待司法认定。但这或许是一个契机，即在监管趋严、消费者信息敏感度不断提升的背景下，企业或许应该重新审视自己的广告表达、竞争方式以及品牌信任建立的策略问题了。记者：石晗旭编辑：余源
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【看新股】主线科技港股IPO：L4级自动驾驶卡车龙头，博世、蔚来等参投 近日，主线科技（北京）股份有限公司（以下简称“主线科技”）正式向港交所主板递交上市申请，国泰君安国际为独家保荐人。作为国内L4级自动驾驶卡车及解决方案提供商龙头，主线科技已持续交付智能卡车、智能终端等产品。值得关注的是，公司2022年至今累计亏损超过6亿元。此次赴港IPO，主线科技拟募资用于持续提升研发能力、市场拓展及产品品牌生态构建等。L4级自动驾驶卡车龙头 近年来亏损幅度收窄主线科技成立于2017年，是一家L4级自动驾驶卡车及解决方案提供商。公司以自主研发的自动驾驶系统为核心，构建了“车-端-云”一体化的产品生态系统，为物流运输全场景提供全栈解决方案。主线科技的解决方案包含三大核心产品： AiTruck（智能卡车）、AiBox（智能终端）和AiCloud（智能云服务），为物流枢纽、公路物流、城市交通三大场景提供端到端自动驾驶方案。截至最后实际可行日期，公司已累计交付830辆AiTruck及349套AiBox，并获得821套AiTruck及920套AiBox的意向订单。据弗若斯特沙利文资料，按2024 年产品销售收入计，主线科技是封闭道路场景下中国规模最大的L4级自动驾驶卡车及解决方案提供商，市场份额占比约为31.8%。 图1：主线科技财务数据业绩方面，在过去的2022年、2023年、2024年和2025年前六个月，主线科技分别实现收入1.12亿元、1.34亿元、2.54亿元和9892.7万元。公司收入增加主要来自于自动驾驶产品及解决方案的商业化、交付能力提升。招股书显示，同期公司履行项目数分别为24个、28个、48个及28个。2022年至2025年上半年，公司净亏损分别为2.78亿元、2.13亿元、1.87亿元和9638.8万元，近三年半以来合计亏损超过6亿元。客户集中度较高分业务来看，2025年上半年，公司来自Trunk Pilot的收入约为8261.5万元，占比达到83.5%。毛利率方面，主线科技毛利率由2022年的3.7%提升至2024年的22.7%。2025年上半年，公司毛利率进一步升至30.3%。 图2：主线科技分业务收入值得关注的是，主线科技的主要客户包括从事港口运营及物流等行业的国有企业及民营企业。2022年至2025年上半年期间，公司来自前五大客户的收入占比分别为79.4%、64.6%、67.9% 和73.7%。同期，来自最大客户收入占比分别为36.8%、20%、30.2%和27.9%。拟募资提升研发能力等 博世、蔚来等参投截至最后实际可行日期，创始人张天雷直接持股28.25%，并通过员工持股平台天津主线和天津主干合计有权行使公司约49.12%股份所对应的表决权，为公司的控股股东。 图3：主线科技股权结构成立至今，主线科技已获得多轮融资，投资方包括讯飞创投、蔚来资本、博世集团、普洛斯等。此次港股IPO，主线科技计划募集资金用于持续提升研发能力、智能装备及核心零部件的量产与供应链体系建设、市场拓展及产品品牌生态构建、战略股权投资及收购、营运资金及一般企业用途。【看新股】是由新华财经与面包财经共同打造的一档以新股和次新股解读为主要内容的栏目。新华财经是新华社承建的国家金融信息平台，全面覆盖全球股市、汇市和债市等金融市场，提供权威、专业、全面的金融信息服务。（文章序列号：2000858974169206784/GJ）
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TikTok签署协议，将美国业务出售给甲骨文等主导的合资企业 美东时间12月18日，据路透社看到的一份来自TikTok首席执行官周受资（Shou Zi Chew）的备忘录，字节跳动旗下的TikTok已签署协议，将其美国实体出售给一家由美国投资者控制的合资企业。这笔交易预计将于1月22日完成。备忘录显示，甲骨文（ORCL.US）、Silver Lake 以及总部位于阿布扎比的MGX 将共同持有新实体45% 的股权。字节跳动某些现有投资者的关联公司持有30.1%的股份；字节跳动将保留19.9%的股份。此外，备忘录还指出，除了作为投资者外，甲骨文还将成为新实体的“可信安全合作伙伴”，负责审计和验证其是否遵守“双方商定的国家安全条款”。敏感的美国数据将存储在甲骨文位于美国的云计算数据中心。备忘录称，新的 TikTok 实体还将负责“利用美国用户数据重新训练该视频应用的核心内容推荐算法，以确保内容推送不受外部操纵”。据CNBC，周受资指出，新的TikTok合资公司将“由美国投资者控股，由一个由七名成员组成的新董事会管理，该董事会成员大多为美国人，并受保护美国公民数据和美国国家安全的条款约束。”
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女婿宣布退出华纳收购 特朗普突然改口 澎湃新闻记者 程晓筠当地时间12月16日，风波不断的华纳收购案再起波澜。美国第一女婿贾里德·库什纳名下的私募股权公司Affinity Partners，宣布不再参与派拉蒙对华纳兄弟探索公司的竞标，不过仍在声明中指出：“我们依旧相信，派拉蒙的报价在战略层面具有充分的合理性。”进入12月，就在许多人深信Netflix将以827亿美元天价，成功收购华纳之际，情势忽然发生180度大转弯。由拉里·埃里森和大卫·埃里森掌控的派拉蒙天空之舞，宣称将伙同Affinity Partners以及三家中东主权财富基金以1084亿美元，发起对华纳的竞购。到了12月16日，在库什纳宣布退出的两个小时之前，他的岳父、美国总统特朗普突然在社交媒体上发帖抨击了埃里森家族：“那些认为我与CBS新老板关系密切的人，请听明白了，自从所谓的‘收购’以来，《60分钟》节目对我的态度甚至要比以往任何时候都更糟糕，”他写道，“如果他们算是我的朋友，那我真不敢想象我的敌人又会是什么样子。”原本，外界普遍质疑，库什纳的参与是否构成潜在利益冲突。毕竟，特朗普早已表示，自己会直接参与这笔交易的审核。不过，之前在被记者问到相关话题时，特朗普表示自己“从未和他（女婿库什纳）谈论过此事”。华纳在财务和趋势上更倾向Netflix简单回溯如今的华纳兄弟探索公司的历史，它是2022年4月由美国电信巨头AT&T旗下的华纳媒体（WarnerMedia）和探索公司（Discovery）合并而成。AT&T于2018年6月收购时代华纳（Time Warner），成为华纳媒体的拥有者，原本希望能进军娱乐行业，结果却赶上互联网泡沫破灭的大危机，在2022年又放弃了华纳媒体。 美国加利福尼亚州伯班克华纳兄弟影城中标志性的水塔。华纳兄弟探索公司成立后，这几年里始终饱受债务问题困扰。总裁兼首席执行官大卫·扎斯拉夫（David Zaslav）考虑再三，想出了将不断亏损的电视网络业务与盈利能力更强的电影制片厂、流媒体业务拆分开来的办法。2024年年底，华纳兄弟探索公司完成架构重组，确定拆分为上述两个部门，当时扎斯拉夫就曾表示，这能带给华纳更大的灵活性和“潜在的未来战略性机遇”。到了2025年6月，所谓的机遇得到落实，扎斯拉夫宣布2026年会按照这两个部门来拆分华纳兄弟探索公司，分别命名为华纳兄弟（Warner Bros.）和发现全球（Discovery Global）。然而，很快，流媒体平台的老大Netflix就表达了对于华纳兄弟这一块的收购兴趣，至于亏损严重的发现全球，他们则毫无收购意愿。对此，同样有兴趣收购华纳兄弟的派拉蒙新当家大卫·埃里森，则想出了提前报价求购整个华纳兄弟探索公司的策略。在他看来，这么做，可以省得2026年华纳正式拆分后报价，再要和Netflix正面竞价。此后的9月和10月，埃里森三次报价华纳，但都没能说服大卫·扎斯拉夫。本来谋划等公司分拆后再卖的扎斯拉夫，此时也因为埃里森的反复求购，索性将出售计划提前。11月，派拉蒙和Netflix、环球影业三家，开始正式出价。需要指出的是，派拉蒙的报价买的是整个华纳兄弟探索公司，后两家则是只想要下面的电影制片厂、流媒体业务这块。因此，三家的报价在金额上其实无法具体作比较，因为针对的标的根本就不一样。12月5日，扎斯拉夫宣布Netflix在竞标战中胜出，接下来双方会进行谈判，以完成正式收购。不过，当时就有华纳的大股东对外表示，“竞购并非就此结束”，“还有人继续报价”。只不过，性急的媒体大多急着宣告，华纳已经卖给了Netflix。 位于洛杉矶的Netflix公司总部。对于华纳而言，选择Netflix而非派拉蒙，道理非常简单，那就是不管短期看还是长期看，Netflix在财务方面和趋势方面，都比派拉蒙要强。据彭博社报道，派拉蒙虽由大卫·埃里森领导，但其股权资金来自一个信托提供担保，该信托负责管理其父亲——甲骨文创始人、科技产业亿万富翁拉里·埃里森的财富。由于这是一个可撤销信托，其资产可以在任何时候被取出，一旦发生这种情况，华纳可能将无从追索。至于趋势方面，无论好莱坞再怎么强调大银幕观影体验，传统电影消费模式的江河日下已不可逆转。从这一点上看，Netflix代表着未来。而Netflix对于收购华纳兄弟也非常积极，甚至还建了一个专门的网站netflixwbtogether.com，打出“携手畅想未来100年的故事”的标语。 Netflix对于收购华纳兄弟非常积极，建了一个专门的网站netflixwbtogether.com白宫对Netflix收购华纳“持高度怀疑态度”虽然媒体报道中Netflix此次收购俨然木已成舟，但派拉蒙并不愿就此放弃，于是发起恶意收购，以每股30美元，全部以现金支付，总额达到1084亿美元，比Netflix的报价更高。而且，在发给华纳股东的说服信中，派拉蒙强调自己的收购，相比Netflix这家流媒体公司，更具有正义性。因为相对来说，更少涉及垄断嫌疑，更有助于影院行业和好莱坞整体产业的健康发展。事情发展至今，下一步就要看华纳股东们的意思了。按计划，华纳董事会会在10个工作日内（即12月22日之前），就此给出书面回应。据媒体透露，不少股东相信，派拉蒙的30美元一股，还不是最终报价。前几日也有消息表示，派拉蒙已准备将报价提高到33美元一股。对于手持华纳股票的股东而言，自然是越多赚越好。在派拉蒙这边，收购需要用到的这笔天价现金，除了来自埃里森家族外，还包括红鸟资本、沙特公共投资基金（PIF）、卡塔尔投资局（QIA）、阿布扎比投资局（ADIA），外加来自美国银行、花旗集团和阿波罗全球管理公司的540亿美元融资。按理说，涉及来自中东的主权财富基金，收购交易就要受到美国外国投资委员会（CFIUS）的审查。不过，派拉蒙表示，这些海外基金已经承诺，未来不会进入华纳董事会，不会参与业务管理，因此就可避免政府审查。 2025年6月，特朗普女儿伊万卡与女婿库什纳出席亚马逊掌门人贝索斯的婚礼。至于已经宣布退出的库什纳的Affinity Partners，彭博社从消息人士处获悉，他们原本的融资金额就较小，只有2亿美元，因此对于派拉蒙继续谋求收购华纳影响不大。而且Affinity Partners与中东资本有千丝万缕的关系，在这项合作中扮演了牵线人的角色，而且来自沙特的穆罕默德·本·萨勒曼王储兼首相名下的公共投资基金里，库什纳占股就为数不少。于是，这也牵出了美国社会上关于派拉蒙收购华纳一事的广泛讨论。一是中东资金将会扮演的角色，毕竟，今年40岁的首相长袖善舞，近年来积极变革，让沙特的国际形象改头换面，但几年前，他也卷入了《华盛顿邮报》记者卡舒吉被害事件，饱受美国媒体抨击。 2025年12月7日，大卫·埃里森出席在肯尼迪中心举行的第48届肯尼迪中心荣誉奖颁奖典礼，特朗普为该机构的董事会主席。另一点引来讨论的就是总统特朗普会以何种方式、何种程度来介入华纳收购案。虽然女婿库什纳已宣布退出，他也站出来批评埃里森父子，但熟悉情况的人也都知道，特朗普与埃里森家族的私人关系其实相当密切。他曾多次公开赞扬他们。 2025年1月，拉里·埃里森作为科技界的代表出席白宫活动。回到9月，特朗普还曾宣布要将TikTok美国业务80%的股权，出售给一群美国投资者，领衔的正是拉里·埃里森。10月中旬，特朗普又告诉媒体：“拉里·埃里森很棒，他的儿子大卫也很棒。他们是我的朋友，也是我的坚定支持者。”最近，他还敦促派拉蒙影业推进布雷特·拉特纳执导的《尖峰时刻4》的拍摄，据说是因为他自己非常喜欢这一电影系列，但布雷特·拉特纳就是即将在亚马逊上线的美国第一夫人纪录片《梅拉尼娅》的导演，与特朗普是多年好友。这位在反性侵运动中被踢出局的导演，就此得以重回好莱坞。至于Netflix的掌门人泰德·萨兰多斯，特朗普也公开夸奖过这位美国民主党的公开支持者是“一位杰出的人物，我非常尊重他”。但早在12月6日，已有不愿透露姓名的特朗普政府高级官员透过媒体表示，白宫对Netflix收购华纳这笔交易“持高度怀疑态度”。而且，再看一看美国的MAGA（让美国再次伟大）运动拥护者的反应，就更能知道两者在总统心中的地位孰轻孰重了。近期，右翼活动家杰克·波索比克（Jack Posobiec）等人，都在网络上猛烈抨击Netflix，矛头直指Netflix与民主党的关联。他们强调Netflix与奥巴马及其夫人米歇尔·奥巴马名下的影视制作公司Higher Ground的制作协议，以及奥巴马前顾问苏珊·赖斯在Netflix董事会里的席位，指出这笔交易意味着“巴拉克和米歇尔·奥巴马以及掌控Netflix的民主党超级捐助者，将会垄断美国的儿童影音娱乐市场”，暗示他们会对美国下一代的性取向产生负面影响。还有特朗普跟前的MAGA红人劳拉·卢默，也声称这笔交易将为米歇尔·奥巴马在2028年竞选总统铺平道路。特朗普剑指CNN此前，特朗普已明确表示，Netflix这笔交易的审批过程，自己会全程“参与”。稍后，他又强调，不管华纳卖给谁，将CNN新闻网纳入收购，这一点“至关重要”，“因为目前管理CNN的人，要么腐败，要么无能”。显然，CNN落入何人手中，才是华纳收购案中，他所关注的焦点。CNN新闻网属于华纳的发现全球，Netflix的收购不包括这一块业务；派拉蒙的收购却包括它。如今的美国社会，传统媒体的力量依然强大，特朗普自然深知掌握媒体之重要性。对于历来热衷于批评自己的CNN，他有着强烈的怨念。早在其第一次担任总统期间，就赶上了AT&T收购时代华纳一事。当时他就因为对于CNN的厌恶，要求司法部门推进反垄断调查。当然，美国的联邦法官最终还是裁定收购有效。而这个先例也让不少美国人相信，自己的宪政司法制度决定了，即便是总统，也无法“一手遮天”，而如今这又一次的华纳收购案依旧不会为其左右。 2025年5月，CNN当家主播安德森·库珀与奥迪·科尼什在华纳兄弟探索公司的宣传活动上发言。据《华尔街日报》报道，这次收购前后，埃里森父子都没少联系特朗普。他们已向其承诺，只要自己能收购成功，就会对CNN进行重大改革。外界甚至揣测，极端情况下，派拉蒙收购成功后，甚至有可能按照总统的意愿，彻底关停CNN。之前，他们收购派拉蒙后，就对集团旗下的CBS新闻网大作改革，还任命了立场相对保守的芭莉·韦斯担任总编。即便是这样，特朗普也不忘时不时地敲打一下这对父子。月初，CBS王牌节目《60分钟》做了共和党议员玛乔丽·泰勒·格林的专访节目。节目中，这位差不多由去年年底开始“背叛”特朗普的昔日盟友，又对美国总统及其铁粉做了不少批评。很快，派拉蒙管理层就感受到了特朗普的怒火。“我对这期节目的真正意见，不在那个低智商的叛徒身上，而是新一届的派拉蒙，竟然还会允许这样的节目播出。这并不比以前的派拉蒙好啊……自从他们完成收购以来，《60分钟》实际上变得更糟了！”特朗普公开表示。这一次“敲打”与派拉蒙提出恶意收购华纳，几乎发生在同一时间。正想要得到总统力挺的埃里森父子，想必当下也是一身冷汗吧。而如今女婿与收购案划清界限，特朗普又明言埃里森父子“不是朋友”。这一切，究竟是有意撇清瓜田李下的种种关系，还是真的“龙颜大怒”，恐怕也只有当事人自己清楚了。事已至此，这一场收购大戏接下来会如何发展，第一步，恐怕还是要等华纳董事会给出意见。退一步，即便还是Netflix收购成功，算上司法部和联邦贸易委员会反垄断部门的审核，可能也要一年半的时间才能最终完成。这一年半的时间里，正好遇上美国中期选举。华纳和CNN的命运，其实早已和美国政坛变迁深度捆绑在了一起。收购案再起波澜，恐怕也是意料之中。 华纳和Netflix以及派拉蒙的三方角力仍旧前景未明。值得一提的是，华纳和Netflix达成的协议里，还包含了两个子条款：如果收购最终没能获批，Netflix仍要支付华纳58亿美元的“精神损失费”；但华纳若最后舍弃Netflix，转投派拉蒙的怀抱，华纳也要支付Netflix28亿美元的“精神损失费”。也就是说，对于这两家而言，万一这次收购最终被搅了局，双方都损失不小。本 期 编 辑 邹姗
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名下迈巴赫38万元被拍卖 张小泉集团累计被执行超31亿 2025.12.18 张小泉线下门店本文字数：1121，阅读时长大约2分钟据大皖新闻，12月18日，阿里资产平台显示一个名为“（破）杭州张小泉集团有限公司名下车牌号为浙AE39G6的小型轿车”的标的，将于2025年12月23日10:00-2025年12月24日10:00在阿里资产平台上再次拍卖。这是继前两次流拍后的第三次拍卖，起拍价也由60万降至48万后，再次下调至38.4万元。 张小泉集团名下迈巴赫38万元被拍卖据了解，该标的是由富控控股集团有限公司管理人处置的资产，监管单位是杭州市富阳区人民法院。评估价600,000元，起拍价384,000元，参拍需缴纳保证金76,000元，单次加价幅度3,800元，竞价周期1天，延时周期5分钟。富控控股集团有限公司是知名品牌张小泉的间接控股股东。富春控股持有杭州富泉投资有限公司100%股权，后者持有杭州张小泉集团有限公司99.9981%股权。因债务巨大无力清偿，富控控股集团有限公司破产重整获法院受理。富春控股主要通过子公司、控股公司或实际控制的下属公司开展具体业务，其自身主要承担管理职责，名下有少量不动产，基本无业务经营收入，仅富春控股单一主体实施预重整无法保全富春控股及其关联公司的运营价值，故临时管理人建议富春控股进入重整程序。本次拍卖的梅赛德斯·奔驰牌小型汽车就属于杭州张小泉集团有限公司名下，车辆初次登记于2015年5月6日，为非营运小型普通客车，车身黑色、燃料类型为汽油，行驶里程236609KM，年检到期日为2026年5月31日，目前有钥匙、车辆登记证，但处于查封状态，抵押情况、违章记录不详，机动车查封，违章不明。 涉事的迈巴赫汽车爱企查App显示，杭州张小泉集团有限公司成立于2001年1月，法定代表人为张樟生，注册资本约1681.7万元人民币，旗下品牌“张小泉”以专业化生产各类刀、剪而著称，由张国标间接控股。 张国标间接控股风险信息显示，该公司存在多条被执行人信息，被执行总金额超31亿元，同时已被限制高消费，并被列为失信被执行人。据21财经，张小泉2024年年报显示，主营业务收入中，刀剪具占比72.03%，厨房五金占比18.78%，家居五金占8.50%。从业绩数据面上看，张小泉2024年虽然实现营收增长，但归母净利润依然处于下跌的势头，从2022年以来已是三连跌。2025年前三季度，张小泉实现营业收入7.26亿元，同比增长14.11%；归属于上市公司股东的净利润3797.60万元，同比增长120.78%。微信编辑| 雨林第一财经持续追踪财经热点。若您掌握公司动态、行业趋势、金融事件等有价值的线索，欢迎提供。专用邮箱：bianjibu@yicai.com（注：我们会对线索进行核实。您的隐私将严格保密。）
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证监会：持续提高资本市场制度包容性吸引力 2025年12月18日，中国证监会主席、中国资本市场学会会长吴清出席中国资本市场学会学术委员会成立会议暨第一届第一次全体委员会议，并主持召开资本市场“十五五”规划专家座谈会。中国证监会副主席、中国资本市场学会执行副会长李超，中国资本市场学会学术委员会主任委员李扬参加会议。境内外学术委员会委员、专业委员会负责人、重点研究基地负责人及新闻媒体代表参加会议。 成立学术委员会是中国资本市场学会提升理论研究水平、发挥智库平台作用的重要安排。吴清指出，加强资本市场理论研究，是深入学习贯彻习近平总书记关于金融工作重要论述、深化对资本市场发展规律认识的迫切需要，对于加快形成既遵循市场一般规律又契合中国实际的理论体系，推动资本市场高质量发展，积极参与全球金融治理合作具有重要意义。要牢牢把握正确的政治方向和学术导向，坚持市场化、法治化、国际化。扎根中国资本市场实践，聚焦资本市场包容性吸引力、定价效率、金融科技、法治建设等重点问题，不断健全完善理论框架和方法论，为加快建设强大的资本市场提供坚实理论支撑。吴清强调，学会要深入践行理论研究的初心和使命，团结和凝聚各方面资本市场研究力量和专家队伍，构建开放协同的研究生态，加强成果转化应用，持续提升理论引领价值。 会议还座谈听取了部分专家学者关于资本市场“十五五”规划编制和2026年资本市场工作的意见建议。座谈中，大家一致认为，“十四五”时期资本市场健康稳定发展的态势持续形成并不断巩固，“十五五”时期是资本市场提质增效、健全功能的关键阶段。会上，大家围绕如何做好资本市场“十五五”规划提出了前瞻性、建设性的意见建议，主要包括进一步提高发行上市交易制度的包容性、适应性，吸引更多新质生产力领域优质企业上市；扩大耐心资本、长期资本和战略资本供给；持续活跃并购重组市场，严格常态化退市；推动完善人工智能在资本市场应用的治理和监管；从严打击财务造假，加强投资者保护和教育等等。吴清表示，证监会将深入学习贯彻党的二十届四中全会和中央经济工作会议精神，扎实推进资本市场“十五五”规划编制和实施，紧扣防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，持续深化资本市场投融资综合改革，稳步扩大制度型高水平对外开放，持续提高资本市场制度包容性吸引力，更好服务经济高质量发展和中国式现代化大局。
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康师傅换帅：CEO陈应让将退休 创始人之子魏宏丞接棒 界面新闻记者 | 宋佳楠 12月18日，界面新闻获悉，康师傅控股有限公司（0322.HK）发布公告，宣布首席执行官陈应让将于2025年12月31日服务合约届满后正式退休，董事会委任现任执行董事、康师傅饮品控股有限公司董事长魏宏丞为新任CEO，2026年1月1日起生效。此次人事调整标志着康师傅核心管理团队迎来新老交替。 陈应让今年62岁，毕业于台湾大学化学工程系公开资料显示，陈应让今年62岁，毕业于台湾大学化学工程系。加入康师傅之前，他有25年的跨国研发管理经验。2013年2月，陈应让加入康师傅集团，担任研发长。2021年1月起，他被委任为康师傅行政总裁。上述公告中提及，陈应让加入康师傅以来，“在培养新一代人才、引进外部合作伙伴、食品安全和技术平台建设等领域取得了显著成就，为本集团的业务发展做出了巨大贡献。”接棒的魏宏丞则是康师傅核心管理层的“中生代力量”，同时也是康师傅创始人魏应州的三儿子。公告显示，43岁的魏宏丞拥有伦敦帝国学院本科学位及哈佛商学院工商管理硕士学位，现任哈佛商学院院长顾问委员会成员，对产业趋势与组织管理有深入研究。魏宏丞在康师傅的任职经历可追溯至2015年，当年2月他获委任为康师傅饮品董事，2019年起担任该板块董事长。在其主导下，康师傅饮品完成“全品类布局”战略，推出无糖茶、气泡水等多款爆款产品，推动饮品业务营收与利润连续6年实现稳健增长，市场份额稳居行业前列。截至公告发布日，魏宏丞持有康师傅500万股股份及138.5万股购股权。他同时为董事会主席魏宏名的胞弟，其家族亲属拥有康师傅主要股东顶新（开曼岛）控股有限公司100%的权益。即将走马上任的魏宏丞需要带领康师傅应对多重市场挑战。从行业环境看，快消行业竞争加剧，方便面领域面临新兴品牌与健康化需求的双重冲击；饮品板块则需应对乳饮、现制茶饮的分流压力。康师傅2025年半年报显示，公司上半年实现营业收入400.92亿元，同比下降2.7%；归母净利润22.71亿元，同比增长20.5%；整体毛利率较上年同期提高1.9个百分点至34.5%。作为康师傅的两大核心业务，方便面和饮品今年上半年营收均现下滑。其中，方便面业务营收为134.65亿元，同比下降2.5%，占集团总营收33.6%。而饮品业务营收为263.59亿元，同比下降2.6%，占集团总营收65.7%。对于营收占大头的饮品业务下滑，中国食品产业分析师朱丹蓬认为，康师傅整个基本盘较为稳定，但没有抓住饮料的风口，需要加快创新升级迭代的速度与质量来稳固竞争优势。
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智谱、MiniMax通过港股聆讯，“大模型第一股”争夺战打响 21世纪经济报道记者 陈归辞12月17日，21世纪经济报道记者从知情人士处了解到，北京智谱华章科技股份有限公司（下称“智谱”）与上海稀宇极智科技有限公司（下称“MiniMax”）两家AI大模型公司已经通过港交所上市聆讯。截至发稿，智谱与MiniMax方面均对此暂不予置评。作为“大模型六小虎”中的两只猛虎，智谱与 MiniMax 的上市进程，步步牵动着资本市场与 AI 行业的目光。智谱本计划在A股上市，于2025年4月在北京证监局完成上市辅导备案，中金公司担任辅导机构。但或受A股上市要求较高及推进速度相对较慢等因素，智谱放弃了A股上市计划，转向寻求港股上市。Minimax则在今年6月传出已向港交所秘密递交上市申请的消息。此次两家公司双双通过港交所上市聆讯，如进展顺利，有望成为内地企业赴港上市“报备制”新政以来通过聆讯速度最快的案例。市场传闻称，受圣诞假期影响，MiniMax的上市时间窗口定于2026年1月。智谱是清华大学计算机系技术成果转化公司，自2019年成立以来，其已累计完成19轮融资，吸引了高瓴资本、启明创投、君联资本等知名机构及阿里、腾讯、美团、小米等互联网巨头的投资。据机构数据显示，其最新估值已达到400亿元人民币。营收方面，智谱CEO张鹏曾于12月初透露，智谱面向开发者的软件工具和模型业务（GLM coding plan）收入已经获得超过1亿元人民币（合1400万美元）的年度经常性收入，并预计在2025年总营收实现100%以上的增长。据媒体报道，智谱在2024年的总营收预计为4200万美元，其中来自AI开发工具的年度经常性收入已突破1400万美元。MiniMax成立于2021年12月，其投资方包括阿里、腾讯、明势资本、米哈游等知名企业及机构。其最新一笔公开的融资动态发生在2025年7月，完成近3亿美元的C轮融资，对应投后估值超 40 亿美元（约合人民币 300 亿元）。营收方面，据媒体报道，MiniMax在2024年的预期营收为7000万美元，其中绝大部分贡献来自于AI虚拟伴侣应用Talkie。智谱与Minimax的估值当前均居国内大模型创业公司前列。但值得注意的是，与美国头部AI创业企业相比，其估值仍存在显著差距。据悉 OpenAI 在最新融资中的估值已达 5000亿美元。媒体报道称，OpenAI也在上市做准备，计划最快于明年下半年提交上市申请并于2027年上市，估值可能高达1万亿美元，计划筹集至少600亿美元。
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OpenAI 已讨论以约 7500 亿美元的估值筹集数百亿美元资金；消息称 SpaceX 要求员工进入 IPO 前的「静默期」；《阿凡达 3》媒体口碑解... 极客早知道10min read OpenAI 已讨论以约 7500 亿美元的估值筹集数百亿美元资金；消息称 SpaceX 要求员工进入 IPO 前的「静默期」；《阿凡达 3》媒体口碑解禁：烂番茄新鲜度 68%，M 站开分 64｜极客早知道 极客早知道2025/12/18 摘要 小米公布短剧内容进展：拥有 S 级短剧 1000 部，人均短剧消费时长 70 分钟； 京东在全国范围上线「自提」功能，12 月 18 日联合餐饮大牌请客； Meta AI 眼镜重磅升级：新增「对话聚焦」和 Spotify 视觉配乐功能 OpenAI 已讨论以约 7500 亿美元的估值筹集数百亿美元资金 12 月 18 日，据 The Information 独家报道，据三位知情人士透露，OpenAI 已与部分投资者展开初步洽谈，计划以约 7500 亿美元的估值进行新一轮融资。其中两位人士称，此次融资规模或达数百亿美元，最高甚至有望达到 1000 亿美元。目前相关磋商尚处早期阶段，尚未敲定任何事项。这一估值水平较该公司去年 10 月的上一轮股权融资估值高出 50%，融资所得将进一步充实其本就颇为雄厚的现金储备，以支撑人工智能模型的训练与运营。除了已从 Thrive Capital、软银等投资方筹集的超 600 亿美元资金外，OpenAI 已着手筹备新一轮融资。据悉，亚马逊正洽谈向该公司投资 100 亿美元或更多资金。（来源：The Information） OpenAI 和谷歌通过免费赠品争夺印度用户和训练数据 12 月 17 日，据外媒报道，OpenAI、谷歌和 Perplexity 在印度开始了一场人工智能用户争夺战。为了吸引对价格敏感的用户，谷歌在 11 月开始向印度最大的电信运营商 Reliance Jio 的 5 亿用户免费提供其价值 400 美元的 Gemini AI Pro 订阅，为期 18 个月。OpenAI 还将其 ChatGPT Go 计划免费提供一年，与现有计划相比，该计划的使用时间延长，但并非无限。与此同时，Perplexity 还为印度电信公司 Airtel 的用户免费提供了一年的 Pro 工具（全球售价为每年 200 美元）。（来源：财联社） 谷歌 DeepMind CEO：AI 泡沫存在于早期初创公司中 12 月 17 日，谷歌 DeepMind 首席执行官 Demis Hassabis 警告称，AI 融资狂潮中存在「泡沫」，尤其是在高估值的早期初创公司中。Hassabis 强调，有些 AI 初创企业「基本上还没开始运营」，却「一上来就获得了数百亿美元的估值」，这种状况可能不可持续。他补充说，人工智能「在短期内被过度炒作」，但「在中长期内仍未得到充分重视」。（来源：财联社） 腾讯成立多个 AI 部门，前 OpenAI 研究员姚顺雨任要职 12 月 17 日，腾讯宣布升级大模型研发架构。这次调整最核心的变化在于成立了三个新部门：AI Infra 部、AI Data 部、数据计算平台部。这是腾讯在混元大模型步入 2.0 时代后，对研发体系的一次全面「提速」。在人事任命上，技术派高管被推向了更核心的位置。Vincesyao 出任「CEO/总裁办公室」首席 AI 科学家，直接向腾讯总裁刘炽平汇报；同时，他还兼任新成立的 AI Infra 部及大语言模型部负责人，向技术工程事业群（TEG）总裁卢山汇报。据了解，Vinces Yao 就是数月前传闻入职腾讯的姚顺雨，毕业于清华和普林斯顿大学，曾任 OpenAI 研究员。据外媒报道，自今年 9 月从 OpenAI 离职加入腾讯以来，姚顺雨被高层赋予了极大的权限，以推动内部的文化与组织变革。 一手抓算法（大语言模型部），一手抓算力基建（AI Infra 部），同时直通公司最高决策层，这一配置表明：在腾讯的战略棋盘中，大模型的研究与工程落地正在完成深度耦合。（来源：极客公园） 消息称 SpaceX 要求员工进入 IPO 前的「静默期」 12 月 17 日，据彭博社援引多名知情人士消息称，SpaceX 已正式告知员工进入监管静默期，使公司距离计划明年启动的首次公开募股更进一步。在资本市场规则中，静默期是上市前的关键阶段，企业在此期间不得发布可能影响股价的言论，目的是确保市场信息披露的公平性。知情人士称，按照美国证券交易委员会的要求，SpaceX 已明确禁止员工就上市计划进行任何形式的公开讨论或宣传，包括公司发展速度、业务前景和估值水平，适用于社交平台、公开演讲、会议和媒体采访。先前的消息称，SpaceX 正在筹划一项规模空前的上市交易，目标融资额超过 300 亿美元（现汇率约合 2114.6 亿元人民币），对公司的整体估值约为 1.5 万亿美元（现汇率约合 10.57 万亿元人民币），若成行将刷新全球上市规模纪录。根据彭博社看到的内部文件，SpaceX 表示，2026 年的潜在上市计划主要用于筹措资金，以支持「星舰」火箭的超高发射频率，加速在轨 AI 数据中心建设，并推进月球基地项目。SpaceX 同时提醒，上市时间和估值仍存在变数，公司保留不推进首次公开募股的可能性。（来源：IT之家）消息称自动驾驶公司 Waymo 拟募资超 150 亿美元，估值接近 1000 亿美元 12 月 17 日，据彭博社报道，谷歌母公司 Alphabet 旗下自动驾驶子公司 Waymo 正洽谈一轮融资，拟募资超 150 亿美元（约合 1057.3 亿元人民币），公司估值接近 1000 亿美元（现汇率约合 7048.66 亿元人民币），本轮融资由其母公司牵头。知情人士透露，这家自动驾驶出租车制造商已探讨向 Alphabet 公司及外部投资者募资数十亿美元的可能性。部分知情人士表示，Waymo 与其潜在投资方曾将公司估值上限定在 1100 亿美元，但最终募资规模与估值仍未敲定。Waymo 上一轮融资于 2024 年 10 月完成，由母公司 Alphabet 牵头，彼时公司估值超过 450 亿美元，Alphabet 同时也是谷歌的控股公司。此次估值大幅攀升，凸显出 Waymo 已跻身无人驾驶技术领域龙头地位，公司正斥巨资扩充车队规模，并向新城市拓展业务。两名知情人士称，Waymo 当前的年化营收运行率已突破 3.5 亿美元。（来源：IT之家） 哪吒汽车被曝开新号成立「谦和汽车」知情人士：为重整做准备 12 月 17 日，有媒体爆料称，哪吒汽车悄悄「开新号」。一家名为「谦合汽车」的公司成立，公司的注册地、关键人物和哪吒汽车母公司合众汽车均有交集。公开信息显示，谦合汽车由上海山子有谦科技全资控股，注册资本 5000 万元，成立日期为 2025 年 12 月 11 日，法人朱人杰，其还为山子有谦公司 CEO，山子有谦为山子高科旗下公司。 值得关注的是，「山子高科、朱人杰」，半年前就频繁出现在哪吒品牌重组的传闻中。对此，有媒体报道称，据山子有谦知情人士处消息，公司投资成立谦合汽车，正是为了重整哪吒汽车母公司合众新能源做准备。（来源：cnBeta） 小米公布短剧内容进展：拥有 S 级短剧 1000 部，人均短剧消费时长 70 分钟 12 月 17 日，在 2025 小米人车家全生态合作伙伴大会上，小米互联网业务部总经理刘婵发表《面向全生态的互联网服务》主题演讲。她表示，多市场、多终端、多场景深度融合，小米互联网已构筑起真正意义上的全局生态。全球国家覆盖 100+，终端活跃设备数 10 亿+，独特场景 100+。 另外，她还透露了小米在短剧内容方面的进展，拥有 S 级短剧 1000 部，人均短剧消费时长 70min。此前据媒体报道，今年 10 月，小米旗下独立短剧 App「围观短剧」正式登陆其应用商城，主打「无广告、全免费、轻量化」的模式。（来源：新浪科技） 京东在全国范围上线「自提」功能，12 月 18 日联合餐饮大牌请客 12 月 17 日，京东在全国范围内上线「自提」功能，为用户带来「线上下单、到店自提、即提即走」的餐饮消费新体验。 为了让用户更好地体验「京东自提，值得一提」，京东自提将于12 月 18 日推出「大牌请客」重磅福利。活动当天，用户可在指定整点时段，抢购涵盖咖啡奶茶、中餐西餐、小吃宵夜在内的多品类自提美食，部分商品抢购价低至 1 分钱。（来源：TechSir） 汽车博主韩路：换代小米 SU7 明年二季度上市，要涨 2 万元 12 月 17 日，知名汽车博主「韩路」今日透露「独家小道消息」称，小米 SU7 换代明年第二季度上市，升级颇多，但价格要涨 2 万。 目前在售的小米 SU7 车型已于 2024 年 3 月发布，售 21.59 万元起，若是涨价 2 万，那么就是 23.59 万，看齐特斯拉 Model 3。（来源：快科技） 摩尔线程后又一国产 GPU 公司沐曦股份上市：首日高开 568.83%，市值已达 2800 亿元 12 月 17 日，继摩尔线程之后，国产 GPU 公司沐曦股份于今日上市（股票代码 688802），首日高开 568.83%，报 700 元，按开盘价计算，中一签可赚 29.77 万元。沐曦股份的市值已经达到了 2800 亿元。沐曦股份此次发行价格为 104.66 元 / 股，对应市值约 418.74 亿元。本次上市共发行 4010 万股，占发行后总股本的 10.02%，扣除发行费用后预计募集资金净额为 38.99 亿元，主要用于「新型高性能通用 GPU 研发及产业化项目」、「新一代人工智能推理 GPU 研发及产业化项目」和「面向前沿领域及新兴应用场景的高性能 GPU 技术研发项目」。（来源：IT之家） 谷歌突袭式发布Gemini 3 Flash，零门槛接替全球数亿用户默认模型 12 月 18 日凌晨，谷歌毫无预警推出 Gemini 3 Flash，并即刻设为 Gemini 应用默认模型，全面取代前代。用户可免费体验其推理能力，在权威编码测试 SWE-bench 中得分高达 78%，部分逻辑能力反超旗舰版 Gemini 3 Pro。新模型以低于 Pro 版四分之一的价格，实现 3 倍于前代的速度，突破高智能、低成本与快响应的「不可能三角」。其每百万 tokens 输入定价 0.5 美元，支持语音建站等高频开发场景，可实时完成推理与自我验证。 Gemini 3 Flash 已通过 Google AI Studio、Gemini API 等平台上线，同步整合进谷歌搜索体系，与 Pro 版形成高低搭配的动态算力布局，标志着 AI 交互从实验对话进化为工业级决策引擎。（来源：极客公园） Meta AI 眼镜重磅升级：新增「对话聚焦」和 Spotify 视觉配乐功能 12 月 17 日，Meta 公司宣布对其 Ray-Ban Meta 和 Oakley Meta HSTN 智能眼镜进行软件更新（v21），推出了两项关键新功能:「对话聚焦」以增强嘈杂环境中的听力清晰度，以及与 Spotify 合作的「视觉配乐」功能。本次更新中最具实用性的功能是「对话聚焦」，该功能利用 AI 眼镜的开放式扬声器和人工智能技术，能够放大对话者的声音，从而帮助用户在嘈杂的环境，如繁忙的餐厅、酒吧或通勤列车中，更清晰地听到对方说话。 另一项引人注目的更新是与 Spotify 的合作。智能眼镜现在能够根据用户当前视野中的内容自动播放匹配的歌曲。例如，当你看向一张专辑封面时，眼镜可以播放该歌手的歌曲;当你看着装饰有礼物的圣诞树时，它会播放节日音乐。Meta 承认这项功能更多是「噱头」，但它展示了公司如何思考将用户「所见」与应用中的「所为」联系起来的潜力。（来源：aibase） 《阿凡达 3》媒体口碑解禁：烂番茄新鲜度 68%，M 站开分 64 12 月 17 日，《阿凡达 3》外媒评价解禁，烂番茄新鲜度 68%，均分 6.4，不及第一部《阿凡达》81% 新鲜度、7.8 均分以及《阿凡达 2》76% 新鲜度、7.1 均分；MetaCritic 开分 64，不及第一部的 83 及前作《阿凡达 2》的 67 分。其他主流媒体对《阿凡达 3》的评价是：Variety：故事尚可，动作场面精彩，《阿凡达 3》在不再新颖的愿景上做出了新的演绎。它比第二部好——更大胆、更紧凑——而且仍然有不少令人惊艳之处。但它在视觉上已不再给人前所未有的感觉。IGN：《阿凡达 3》虽未如前作那般实现技术飞跃——毕竟间隔三年而非十三年，这也在情理之中。但它在创新性上的不足，却通过全方位的精雕细琢得到了充分弥补。《金融时报》：三部电影过去了，套路依然不变：突破性的电脑特效，直白的反殖民主义信息，以及在超长途航班上经常出现的呆滞眼神。《泰晤士报》：很难描述一部实际上只是电脑生成的立体模型电影，里面充满了奇幻的动植物和盛装打扮却无处可去的神秘生物，这部电影究竟有多么缺乏戏剧性的紧迫感。（来源：cnBeta）OpenAI
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2025新股盘点：60家首日涨逾200% 最高一签赚36万 本文来源：时代周报 作者：宋逸霆随着沐曦股份（688802.SH）的上市，再度刷新了年内A股IPO单签赚钱纪录。12月17日，沐曦股份登陆上交所科创板，发行价为104.66元/股。公司上市首日股价大幅高开，盘中最高涨幅超过750%。截至收盘，上涨692.95%，报829.90元/股，市值3320亿元。若以收盘价计算，投资者中一签盈利高达36.26万元，超过了摩尔线程（688795.SH），成为A股全面注册制以来最赚钱新股，也是近十年最赚钱新股。时代周报记者根据wind数据统计，截至12月17日，今年A股已上市的104只股票中，延续了“零破发”态势，赚钱效应明显，有60只股票首日涨幅超过200%。时代周报记者梳理发现，今年新股的“大肉签”们普遍集中在半导体、计算机硬件设备等“硬科技”板块，不乏市值上千亿元的行业龙头，成为市场关注的焦点。安永在近日发布的2025年《中国内地和香港IPO市场回顾及展望》报告中认为，2025年，A股IPO预计较2024年实现新股发行数量与融资规模的小幅增长，但其核心已从过去的数量驱动，全面转向以科技创新为核心导向、以制度包容性为支撑的高质量发展新范式。资深投行人士王骥跃12月17日向时代周报记者分析：“‘肉签’多是市场追捧的概念股，之所以“肉签股”频出，是因为今年的新股大多是科创属性强，被市场寄予厚望。另外，发行价也控制得相对合理，提供了上涨空间。” 以上市首日开盘价卖出计算。图片来源：时代周报记者绘制 硬科技“大肉签”频出，top5都有谁？今年以来，“大肉签”新股频出。新股上市首日成交往往集中在开盘时段，如果以中签者在新股上市首日以开盘价卖出计算，“大肉签”新股前五位分别为沐曦股份、摩尔线程、昂瑞微（688790.SH）、影石创新（688775.SH）、矽电股份（301629.SZ）。这五家公司中一签分别可赚29.77万元、26.79万元、7.85万元、6.74万元、6.39万元。这5家上市公司，除了矽电股份在创业板上市之外，其余4家均在科创板上市。摩尔线程和沐曦股份分别为“GPU第一股”“GPU第二股”，题材比较稀缺，且处于半导体热门赛道中，备受市场追捧。沐曦股份成立于2020年9月，公司致力于自主研发全栈高性能 GPU 芯片及计算平台，是国内稀缺的“全栈GPU”设计与量产企业。公司主营高性能通用GPU芯片及解决方案，产品广泛应用于AI智算、数据中心、云计算、自动驾驶等前沿领域。上市首日，沐曦股份大涨692.95%。若投资者以开盘价卖出沐曦股份，一签可赚近30万元；若在盘中以最高价卖出，一签最高可盈利近40万元。摩尔线程成立于2020年6月，公司专注于全功能GPU芯片的研发、设计与销售，产品覆盖数据中心级、桌面级GPU及相关软件系统。公司自主研发的MUSA架构集成四大引擎，推出的MTT S4000智算加速卡及夸娥智算集群，已能支持千亿参数级大模型训练。公司上市首日大涨425.46%。位居“大肉签”新股第三的是昂瑞微，该公司成立于2012年7月，是一家专注于射频、模拟领域的集成电路设计企业。公司拥有基于CMOS、GaAs、SiGe等多种工艺的芯片设计和大规模量产经验，产品主要应用于智能手机、汽车电子、储能、高性能计算、智能穿戴等领域。公司上市首日大涨160.11%。影石创新位居“大肉签”新股第四，该公司成立于2015年7月，主营业务为全景相机、运动相机等智能影像设备的研发、生产和销售，主要产品类型包括消费级智能影像设备、专业级智能影像设备、配件及其他产品等。公司上市首日大涨274.44%。矽电股份则排在“大肉签”新股第五位，公司成立于2003年12月，专注探针台、曝光机、分选机、AOI设备等半导体专用设备研发、销售及量产，是国内探针测试技术及探针台量产领域的领先企业，大陆首家实现产业化应用的12英寸晶圆探针台设备厂商。公司上市首日大涨202.08%。深度科技研究院院长张孝荣对时代周报记者分析称，今年新股发行呈现硬科技主导、质量优先”的特点，科创板与创业板成主力。“肉签”频出主因是市场情绪高涨、主力资金充裕，资金集中于“情绪”标的进行炒作。延续“零破发”，平均首日回报率约253%今年A股新股延续了“零破发”的态势，赚钱效应明显。时代周报记者根据wind数据统计，截至12月17日，今年已上市的104只股票中，有60只股票首日涨幅超过200%，5只新股涨幅超过500%。具体到科创板，在16只新股中，有一半首日涨幅超过200%，4只新股涨超300%。在年内前五只“大肉签”新股中，影石创新为消费电子产品制造商，其余的4家公司均为半导体芯片制造商。而在“大肉签”排名前十的企业中，半导体芯片及高端制造领域企业占比也高达70%。安永显示，从行业结构来看，2025年，工业、科技和材料行业在IPO数量方面位列前三，合计占全年IPO总量的86%；在筹资额方面，工业、科技和能源行业位居前三，共占全年总筹资额的78%。“2025年，A股IPO发行市盈率创近五年新低。在“827”新规、新“国九条”等政策的影响下，近两年新股发行市盈率持续明显下滑，逐渐回归理性。”安永报告指出， 2025年，IPO市场未出现破发，平均首日回报率为253%，与2024年持平，并列近五年榜首。部分“大肉签”在上市首日大涨过后，能在短期延续上涨。如摩尔线程在上市第四天、第五天分别大涨16.98%、28.04%；影石创新在上市后两个月股价横盘震荡，但随后则迎来了一波翻倍行情。不过，“大肉签”们上市之后短期内股价振幅较大，部分公司上市后在短短数个交易日内经历了大幅下跌。如果投资者在市场情绪高点买入新股，容易造成较大的损失。如一签能赚2.33万元的天有为（603202.SH），若投资者在上市首日开盘买入，则在五个交易日后本金将亏损29.29%。此外，海安集团、大明电子、丰倍生物、禾元生物-U、西安奕材-U、必贝特-U等新股，上市之后股价已出现较大幅度回调。王骥跃认为：“新股短期大涨后调整很正常，追高就会有风险。而影石后期大涨，是因为推出了新产品热销，基本面发生了变化。所以决定是否追高买入要关注基本面变化。”
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重大改革，身关14亿人的政策彻底变了！ 中央经济会议结束后，各执行部委一系列的发布会和相关配套政策接踵而至，可以看出，今年是大变的一年。你可以理解为，是国际形势和经济形势，开始倒逼着政治体制做出了相应的变革。这两天，最重磅的新闻是这个—— 这真是史无前例的，其实从几年前开始，我们在直播的时候就一直在说，消费的核心在于居民预期，居民预期在于收入预期。而在工业化后期阶段，在8%以上的GDP增长率已经彻底成为过去式之后，也就意味着做大蛋糕的阶段已经过去了，社会进入少增量，而多存量分配的阶段。这个时候，收入分配制度必须要跟上，紧跟经济发展的变化进行及时调整，不然，就会底收入锐减，从而导致预期转弱。我经常说的一个案例，是一个美国工人的收入可以养活4.5个人；而一个中国工人则只能养活1.1个人。这就是分配制度不同所造成的差距。一个美国人工作可以养活一家人；而中国则必须全家就业，才可以养活整个家庭。所以在这种情况下，全民就业对居民家庭来说，就显得异常重要。这也是我们异常重视GDP增长率的原因，因为1%的GDP背后就是2000万就业人口。所以，在分配制度存在不合理情况时，就只能靠拉GDP增量，千方百计做大蛋糕，扩大就业率，来增加家庭的整体就业和整体收入。如今，在消费持续萎靡之下，在内需已经板上钉钉成为拉动经济第一龙头的大势下，收入分配制度这个硬骨头，终于要动了。先是在今年的中央经济工作会议上，提出了“制定实施城乡居民增收计划”。可以对比的是，在2024年的中央经济工作会议，提出的则是“推动中低收入群体增收减负”。看似几个字之差，但背后的深意却截然不同。2024年，“推动”这个词其实意味着是一个原则性的意见；而2025年，“制定实施”计划是具有可操作性的。所以，这是一个从口头表达到落到实地的差别。从原则性到操作性，这是很大的变化。2024年，目标人群是，中低收入群体；2025年，目标人群是，一直覆盖了整个城乡居民。覆盖范围的不一样，深意是，之前对于中低收入群体更多的是托底政策，不让规模性返贫；而这次对整个城乡居民是一个全面提升的政策。从2024年再到2025年的政策对比之后，我们可以鲜明的看出来政策在进阶升级。紧接着，在中央经济工作会议结束后，12月16日，发改委下发了对于中央经济会议的配套方案《坚定实施扩大内需战略》，在这份方案中，明确提出了以下这些： 1、强化就业优先政策，多渠道稳定和扩大就业，优化创业促进就业政策环境，支持重点群体就业。 2、实施城乡居民增收计划，提高居民收入在国民收入分配中的比重，提高劳动报酬在初次分配中的比重，努力实现居民收入和经济增长同步、劳动报酬提高和劳动生产率提高同步。 上面文字，都是政策原文，核心是，第一扩大就业，第二改变劳动收入分配。果然，下行时期才是倒逼改革的最好时候。从这里，我们也能看到2026年的机会。一直以来，国内的居民收入来源主要有四个部分：劳动报酬、财产性收入、经营性收入和转移性收入。这四个部分就是政策层面的2026年全民增收计划的核心。但这其中又有很大的差别。比如说，如果你不做生意也不经商，那么这些中和你相关的其实是三个：劳动报酬、财产性收入、转移性收入。但如果，你不炒股、也不做任何投资，那么这些中和你相关的其实就两个：劳动报酬和转移性收入。所以，劳动报酬和转移性收入，是被动收入；而财产性收入和经营性收入，是主动收入。根据国家统计局的数据，2024年，居民工资性收入占居民可支配收入比重达56.5%；经营净收入占16.7%；财产净收入8.3%；转移净收入占18.5%；所以，这一次的增收计划，主要做的其实也是这两项，劳动报酬的分配制度改革，和转移性收入的再分配改革。但这些虽然很重要，却不是最重要的。换句话说，工资涨了、社保涨了，能让你加个鸡腿，却不会让你发财。真正能让一个家庭脱胎换骨的，或者说拉开家庭与家庭之间差距的，在排除经商之外，最主要的其实是财产性收入，也就是所谓的睡后收入。而对于投资来讲，2026年是个机会大年。这分为内外两个因素：内部因素就是人民币被低估了20%-30%。外部因素是，美联储开启降息周期，对美元资产的吸引力产生压制。如果此时A股能够拿出足够的性价比，则人民币升值预期与资金回流冲动就会形成共振。内外部因素之下，会带动资产价格体系重构，这就是2026年最核心的机会。THE END
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8点1氪丨周鸿祎回应前高管称帮其做假账几十亿；俞敏洪做PPT回应南极游；全球五大PC厂商都将涨价 今日热点导览 海南自由贸易港正式启动全岛封关马斯克成史上首个身家超6000亿美元的富豪特朗普起诉BBC，索赔50亿美元抖音回应“无资质不能发财经内容”茅台回应 “低于1650元出货将被取消经销商资格”《阿凡达3》预售低迷不及前作TOP3大新闻 周鸿祎发声明回应“被指财务造假”360集团创始人、董事长周鸿祎12月16日发布声明：近日，玉红在多个微信群组内恶意诋毁360集团创始人周鸿祎先生及多位企业家，言辞极端失实，影响恶劣。360集团对此高度重视，并作如下严正声明。一、经核查，玉红曾担任Gamewave游戏公司负责人，该公司十多年前被原360美股上市主体Qihoo360收购。玉红2014年入职360集团下属公司，一年后2015年因个人原因离职。其在职期间从未担任360集团核心管理层职务。二、玉红所称“财务造假”等言论完全背离事实。360集团始终坚持合规经营，严格遵守国家法律法规及证券市场规则，定期接受权威机构审计，财务公开透明、健康合规。三、针对玉红对360集团、创始人周鸿祎先生及相关企业家的恶意诽谤，360集团将依法采取法律措施追究其法律责任，坚决维护企业声誉与合法权益。12月16日下午，据网传截图，前360高级副总裁、三点钟社群核心发起人玉红，在朋友圈和多个群聊中对周鸿祎进行“攻击”。玉红在群聊中表示：“我帮周鸿祎做假账就至少几十亿的，我都有数据。我会全网公布，他的游戏全部财务造假。”玉红在群内强调自己没有被盗号。（财联社、新浪科技）俞敏洪做PPT回应南极游12月15日，新东方创始人俞敏洪现身东方甄选直播间，再回应前段时间的南极游风波，并称自己专门做了PPT来详细讲解下。直播中，俞敏洪分享了南极游拍摄的企鹅和日落日出视频，还详细介绍了南极地理知识。俞敏洪解释南极游原因时表示，主要是为了支持朋友奚志农的公益项目，其次因新东方也在做文旅，自己也想考察下，看看有没有更便宜的方案帮助想去南极的人做规划。此前，一封写在南极的新东方32周年全员信，将俞敏洪拖入舆论风暴。俞敏洪在南极冰雪世界看企鹅的同时，国内的新东方员工纷纷发文吐槽，自己正面临高强度加班。（第一财经）全球五大PC厂商都将涨价12月16日，受存储缺货涨价潮影响，宏碁、华硕双双证实将上调PC产品价格。华硕共同执行长胡书宾表示，华硕会依据市场动态变化，决定最适合的（涨价）时机，非常机动的调整产品组合跟售价。据界面新闻了解，联想也很快将对PC及服务器产品涨价。联想首席财务官Winston Cheng（郑孝明）此前表示，联想尽量在即将到来的圣诞假期不涨价，但到了2026年，由于整体内存价格水位的整体上行，涨价势在必行。另一PC厂商惠普也已表态涨价，11月底，惠普首席执行官恩里克·洛雷斯（Enrique Lores）表示，内存成本的持续飙升最终将迫使公司上调产品价格，并推出低配置版本的产品。（界面新闻）大公司/大事件 自12月18日起，海南自由贸易港正式启动全岛封关海南省人民政府日前发布关于海南自由贸易港正式启动全岛封关的通告。通告称，按照党中央决策部署，自2025年12月18日起，海南自由贸易港正式启动全岛封关，系列文件自正式启动全岛封关之日起施行。（上游新闻）马斯克成史上首个身家超6000亿美元的富豪12月16日，《福布斯》数据显示，埃隆·马斯克的身家达到了6770亿美元，由此成为历史上首位身家突破6000亿美元的人，此前从未有人突破5000亿美元大关。马斯克与科技媒体人在社交媒体的互动中透露，旗下的太空探索技术平台SpaceX可能很快会上市。报道称，SpaceX正在寻求在明年的中后期上市，目标估值约为1.5万亿美元，这一估值规模也将媲美沙特阿美在2019年创下的约1.7万亿美元纪录。根据彭博财富指数，马斯克持有SpaceX大约42%的股权。这意味着，马斯克有望成为全球首位“万亿美元富豪”。（界面新闻）特朗普起诉BBC，索赔50亿美元当地时间12月15日，美国总统特朗普正式起诉英国广播公司（BBC），索赔50亿美元，指控《全景》纪录片构成诽谤。根据11月3日曝光的一份BBC内部备忘录的部分内容，BBC《全景》栏目去年播出的纪录片《特朗普：第二次机会？》将特朗普讲话的两个片段拼接在一起，从而让特朗普看起来似乎是在煽动支持者参与2021年1月6日的美国国会大厦骚乱事件。BBC拼接讲话引发巨大舆论争议。（央视新闻）茅台回应 “低于1650元出货将被取消经销商资格”近日，标题为《贵州茅台酒股份有限公司关于产品供应及结构改革的通知》的文件在社交平台上流传，其署名为“贵州茅台酒股份有限公司”并加盖了公司印章，落款时间为2025年12月13日。该通知内容规定“飞天茅台低于1650元出货的，立即取消经销商资格”。12月15日，贵州茅台方面针对近日在社交平台上流传的表示，“这个文件是假的”。公开信息显示，贵州茅台对于未来市场政策具体策略可能会在12月28日左右的渠道商联谊会上正式发布。贵州茅台工作人员还回应了有关新推出控量政策的传闻。茅台接线工作人员表示，公司一直以来强调以需求驱动为主，注重渠道韧性保护，各产品均根据终端动销情况精准投放。对于未来市场政策，公司仍在研究中，具体策略可能会在12月28日左右的渠道商联谊会上正式发布。（财联社）“天价救护车”事件涉事医院被罚没8.7万元信用中国网站显示，12月2日，南昌赣医医院有限公司因生产、销售劣药行为，被南昌市市场监督管理局罚款6.1万余元，没收2.6万余元。处罚事由显示，该医院员工以该医院名义私自转运江西省儿童医院患者唐某某至上海市内医院急诊，全程往返路程为1600公里，转运业务收取该患者转运费2.8万元，因该医院未对案涉救护车及员工进行有效管理，致使该医院工作人员驾驶救护车转运服务中，在“救护车费”公示标价外加收价款1.7万余元。此外，该医院存在使用超过有效期的药物、在医疗服务过程中有超标准收费、重复收费的行为。据报道，今年6月，“从江西省儿童医院转运至上海某医院，800公里路程被收2.8万元”的消息引发热议。（界面新闻）抖音回应“无资质不能发财经内容”12月16日，抖音副总裁李亮在微博发文称，我们推出财经行业公约，是希望重点打击那些不具备专业资质讲解金融市场等专业性内容，推荐金融产品的现象。有账号甚至仿冒、包装自己专家、金融机构员工的身份，发布财经内容，误导性很强，产生了很坏的影响。我们希望通过更严格的资质限制把这类账号清理出去。也倡导深度专业内容分享者前置做好资质认证，让用户放心。大家日常分享客观、合规的财经类经验是完全OK的。另外需要强调，有资质也不代表就可以随便说。此前，抖音发布《抖音社区财经行业公约（试行）》，明确账号资质、内容管理、营销行为等核心治理规范以及违规处理与责任追究机制，规范财经相关内容传播。《公约》适用范围覆盖抖音社区内所有发布涉财经内容的账号，从源头划定治理边界。（第一财经）Information：苹果将在未来两年发布至少七款新iPhone机型据多名直接参与苹果及供应商产品工作的消息人士透露，未来两年，苹果计划大幅扩展智能手机产品线，2027年秋季前可能发布至少七款新的旗舰机型。首款可折叠iPhone预计在2026年秋季发布，据多名参与该项目的人士称，这款设备展开时宽度大于高度，外形像一台小号iPad。（新浪财经）《阿凡达3》预售低迷不及前作据灯塔专业版实时数据，截至12月16日，影片《阿凡达：火与烬》（下称《阿凡达3》）预售总票房突破4000万元。《阿凡达3》于12月12日开启预售，将于12月19日正式上映，12月18日18时起，进行超前点映，影片时长为198分钟。从开启预售至今已过去4天，影片票房几乎保持着每日1000万的速度增长。值得注意的是，2022年《阿凡达2》预售开启4日后，点映及预售票房已破1亿元，但相比第二部的同期数据，《阿凡达3》的票房近乎腰斩。（蓝鲸新闻）万宁宣布停运中国内地市场门店12月16日，界面新闻自万宁中国官网获悉，药妆连锁店万宁mannings即将关闭中国内地所有线下门店及线上商城。万宁中国公告显示，其线下门店最后营业日为2026年1月15日，之后将正式停止运营；此外，其线上万宁官方商城(小程序)将于2025年12月28日24时停止运营，而天猫旗舰店、京东旗舰店、天猫保健品专营店则将在12月26日停运。万宁自2004年进入中国内地市场，官网资料显示，万宁作为香港最大型的健与美产品连锁店，拥有超320间分店遍布港澳，同时亦有超120间分店在中国大陆。（界面新闻）好特卖全国多地关店，部分城市新加盟叫停多地消费者近期发现，好特卖正在陆续关闭其在核心城市的门店，涉及广州、长沙、杭州、北京等城市热门商圈。对此，好特卖内部工作人员回应称，关店主要源于“商场租金问题、租约到期后的主动调整，或部分门店因经营不善导致亏损”。过去一年，好特卖的扩张步伐明显收窄：其于2023年4月正式开放加盟。彼时，好特卖门店数为500多家、覆盖32个城市，其计划全年新增门店600家左右。而到今年，新增门店数量已大幅回落至几十家规模，且部分城市已不接受新加盟商加入。（新浪财经）百度脑图宣布将停止服务百度脑图日前发布公告，因产品调整，百度脑图将于2026年3月31日正式停止服务。“我们对由此带来的不便深表歉意。请您务必于停服前及时登录账户，将重要数据导出保存至本地，以免造成损失。”百度脑图是一款脑图编辑工具，用户可以在线上直接创建、保存并分享思路。百度脑图官方问答页面称，脑图不会忽然彻底挂掉让大家的数据都丢失的，真要挂也会提前半年让大家迁移数据。（新浪科技）AMD苏姿丰到访中国第一财经记者独家获悉，12月16日，美国超威半导体公司（AMD）董事会主席兼首席执行官苏姿丰率高管团队造访联想集团位于北京的全球总部。在联想集团多位高管陪同下，AMD一行参观了包括人形机器人在内的多项联想最新产品与技术成果。（第一财经）江西一新能源公司被曝员工血铅异常，官方通报12月16日，江西贵溪经济技术开发区管理委员会发布情况通报，具体内容如下：12月15日，媒体反映“江西悦海新能源有限公司有员工血液中铅含量检测数值异常”等情况。贵溪经开区第一时间成立工作专班，展开全面调查，组织企业全体员工开展体检，送检样本实行双重验证，组建专家组对企业生产环境开展现场评估。后续将严格依据检测评估结果依法依规进行处置，切实维护员工健康权益。（财联社）杭州小米交付中心发生事故，公司内部人士及当地交警回应12月15日下午，有消息称，杭州市钱塘区梦马汽车小镇内的小米下沙交付中心发生一起交通事故，一名刚提车的车主在倒车时撞倒园区工作人员。有小米内部人士表示，事故发生时，小米汽车处于人驾而非智驾状态，在狭窄过道倒车时，（驾驶人员）误把电门踏板当成刹车踏板深踩导致碰撞到车后行人。警方和120救护车迅速赶到现场，并将伤者转移，目前事故还在进一步调查处理中。杭州市交警支队方面称，小米下沙交付中心确实有发生交通事故，对于当事人是否当场身亡，由于目前事故正在按照法律程序处置中，不方便透露进一步的信息。（界面新闻）《怦然心动》导演与妻子在家中遇害，儿子涉嫌谋杀被捕央视记者当地时间15日获悉，曾执导《当哈利遇到莎莉》《怦然心动》等影片的美国知名导演罗布·莱纳及其妻子14日被发现死于洛杉矶的家中。洛杉矶警方15日证实，罗布·莱纳的儿子尼克·莱纳因涉嫌谋杀父母而被捕。警方称，现年32岁的尼克·莱纳长期受药物滥用问题困扰，目前因与命案有关被登记为谋杀罪嫌疑人，并以400万美元保释金被拘留。根据记录，他目前被关押在洛杉矶县监狱。 （央视新闻）小鹏获L3级自动驾驶道路测试牌照12月16日，小鹏汽车已在广州市获得L3级自动驾驶道路测试牌照，并启动常态化的L3道路测试。该牌照主要用于在广州市智能网联汽车测试高快速路上进行有条件自动驾驶的测试。2025年科技日上，小鹏汽车正式发布具备L4级能力的第二代VLA，该软件预计将在2026年一季度量产上车。2026年，小鹏汽车计划推出量产的软硬件都达到L4级自动驾驶水平的车型。（第一财经）美股三大指数收盘涨跌不一，特斯拉涨超3%创新高36氪获悉，12月16日收盘，美股三大指数涨跌不一，道指跌0.63%，纳指涨0.23%，标普500指数跌0.24%。大型科技股普涨，特斯拉涨超3%创收盘新高，Meta涨超1%，英伟达、苹果、微软、亚马逊小幅上涨，谷歌小幅下跌。热门中概股涨跌不一，知乎涨超3%，百度、蔚来、小鹏汽车、理想汽车小幅上涨；拼多多、网易、爱奇艺跌超1%，阿里巴巴、哔哩哔哩小幅下跌。机构：到2027年YouTube TV有望成为美国最大付费电视运营商36氪获悉，根据Omdia最新预测，到2027年，YouTube TV的付费电视用户数将达到1040万，超过Charter（1000万）和Comcast（920万），成为美国最大的付费电视运营商，这将是首个由虚拟付费电视提供商夺得市场首位的案例。欧盟将放弃2035年内燃机禁令据报道，欧盟将放弃2035年内燃机禁令。欧盟拟放宽新车排放标准，取消对内燃机的实质性禁令。欧盟委员会将降低原定2035年起禁止销售汽油和柴油新车的标准，转而允许部分插电式混合动力车和配备燃油增程器的电动汽车上市。新提案要求到下个十年中期尾气排放量较当前目标减少90%（原目标为100%减排）。（财联社）上市进行时 兴宇股份36氪获悉，证监会披露，兴宇汽车零部件股份有限公司启动上市辅导，辅导机构为东方证券。中文在线36氪获悉，中文在线公告，公司于2025年12月15日召开第六届董事会第五次会议，审议通过了关于公司发行H股股票并在香港联交所主板上市的相关议案。公司拟发行境外上市外资股（H股）股票，并申请在香港联交所主板挂牌上市。金智维36氪获悉，据港交所文件，12月15日，珠海金智维人工智能股份有限公司向港交所提交上市申请书，联席保荐人为国泰海通、中银国际。AI最前沿 英伟达发布Nemotron 3系列开源模型12月15日，英伟达发布Nemotron 3家族开源模型，包括Nano/Super/Ultra版本，该模型引入混合型Mamba-Transformer专家混合架构。（界面新闻）Canva可画正式向中国市场推出对话式AI助手36氪获悉，视觉设计平台Canva可画在年度分享会上，正式向中国市场推出对话式AI助手Canva AI。该产品以“对话启动、边聊边改”为核心，将设计流程简化为自然对话。用户只需描述想法，即可生成可编辑的初稿，并通过口语化指令实时调整，降低操作门槛。OpenAI首席通信官即将离职OpenAI首席通信官Hannah Wong即将离职。（新浪财经）OpenAI挖角谷歌高管，任命其负责企业发展业务人工智能初创公司OpenAI的发言人称，已聘请谷歌的Albert Lee负责企业发展业务。Lee此前曾主导谷歌云和Google DeepMind的企业发展业务。他参与过谷歌多笔备受关注的收购交易，包括今年3月宣布的、以320亿美元收购云安全初创公司Wiz的交易。（新浪财经）DreamTech正式发布新一代基础模型架构Neural4D-2.536氪获悉，近日，在2025深圳全球招商大会人工智能与机器人主题活动上，AI创业企业DreamTech正式发布其新一代基础模型架构Neural4D-2.5。据了解，Neural4D-2.5架构采用了“原生3D贴图与感知一体化”技术，该技术通过百万级Token的超长上下文理解能力，拓展了AI模型的认知边界。整理｜晶晶
