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大曝光！中央汇金，大举增持ETF（名单） 【导读】基金半年报显示，中央汇金大举增持股票ETF中国基金报记者 张燕北今年上半年，中央汇金首次明确其类“平准基金”定位，大举增持ETF，极大地提振了市场信心。随着公募基金2025年半年报披露完毕，中央汇金持仓的ETF明细全部出炉。Wind统计显示，截至6月末，中央汇金投资有限责任公司（以下简称中央汇金投资）及其子公司中央汇金资产管理有限责任公司（以下简称中央汇金资产）等“国家队”合计持有股票ETF市值1.28万亿元，较去年底增加近23%。上半年中央汇金投资基本“按兵不动”，但中央汇金资产大举加仓股票ETF，6月末持有的股票ETF数量是去年底的1.58倍，多只宽基ETF获得10亿份级别以上的增持。中央汇金大举加仓股票ETF持仓市值达1.28万亿元公募基金2025年半年报披露完毕，备受关注的“国家队”中央汇金今年上半年投资动向也浮出水面。整体而言，中央汇金上半年继续大举加仓股票ETF。中央汇金投资和中央汇金资产上半年持有的股票ETF数量合计达到3756.34亿份，较去年底的3098.41亿份增加了657.93亿份，增幅为21.23%。从金额看，期末持仓市值合计达到12800.93亿元，相比去年底的10438.81亿元大幅增长了2362.12亿元，增幅为22.73%。据Wind数据统计，截至6月末，中央汇金投资出现在21只股票ETF的前十大持有人名单中，持仓名单与年初一致，合计持有这些ETF份额1971.20亿份。按照基金期末单位净值计算，合计持有ETF规模达到6677.45亿元。从重仓品种上看，中央汇金投资重仓前五的ETF分别是华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF、华夏沪深300ETF、华夏上证50ETF、嘉实沪深300ETF。其中，持有华泰柏瑞沪深300ETF的市值超过1420亿元，持有易方达沪深300ETF的市值超过1065亿元，持有另外三只ETF的市值也均超过800亿元。 作为“国家队”的另一重要代表，中央汇金资产今年上半年持有股票ETF的数量及持仓名单也没有变化，依然位列15只股票ETF的前十大持有人名单之中，合计持有份额达到1785.14亿份，接近中央汇金投资，期末持仓市值也超过6000亿元，达6123.58亿元。截至6月末，中央汇金资产持有的前五大重仓ETF分别为华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF、华夏沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、华夏上证50ETF。其中，持有华泰柏瑞沪深300ETF的市值超过1500亿元，持有易方达沪深300ETF的市值超过1110亿元，持有另外三只的市值分别超过860亿元、650亿元和560亿元。 中央汇金资产增持12只股票ETF最多增持超百亿份具体到持仓变动，中央汇金投资与中央汇金资产上半年总体呈现差异化操作：前者基本保持“按兵不动”，后者则动作频频，成为“国家队”增持股票ETF的主力。Wind数据显示，相较于年初，中央汇金投资持有的21只股票ETF中，20只持仓份额维持不变，仅1只ETF被减持超9000万份；不过，受基金价格上涨带动，其整体持仓市值仍增加60亿元。中央汇金资产上半年则大幅加仓，持有股票ETF的份额合计增加658.86亿份，增幅接近六成。具体来看，其共增持12只股票ETF，其中4只获80亿份以上重点加仓：华泰柏瑞沪深300ETF获百亿份级别增持，持仓数量增加112.37亿份；华夏沪深300ETF、易方达沪深300ETF、华夏上证50ETF分别获增持94亿份、89亿份、82亿份。除了持续加码沪深300、上证50等蓝筹类宽基ETF外，中央汇金资产还增持中小盘与科创成长领域。南方中证1000ETF、华夏中证1000ETF、广发中证1000ETF等小盘风格产品，以及易方达上证科创板50ETF、易方达创业板ETF等科创成长类ETF，均获得较多增持。 业内人士表示，中央汇金持续加码蓝筹ETF并兼顾小盘与科创成长风格品种，既体现了“国家队”对A股市场长期投资价值的认可，也通过精准布局为市场注入稳定力量。从市场影响来看，这一动作不仅在上半年有效提振了投资者信心，也为后续市场平稳运行提供了重要支撑。展望未来，随着中央汇金等持续发挥市场“压舱石”作用，叠加市场自身估值修复与产业升级红利释放，有望进一步引导长期资金入市，推动A股市场向高质量发展方向稳步迈进。校对：乔伊编辑：小茉审核：许闻版权声明《中国基金报》对本平台所刊载的原创内容享有著作权，未经授权禁止转载，否则将追究法律责任。授权转载合作联系人：于先生（电话：0755-82468670）
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深夜！大跌超14%，发生了什么？ 来源：券商中国 “外卖大战”的烈度依然很高。 美团最新发布的财报显示，由于外卖行业竞争激烈，美团第二季度营收同比增长11.7%但不及预期，经调整净利润同比大幅下降89%。受此影响，27日晚间，美股开盘后，美团ADR一度大跌超14%。 美团CEO王兴在财报电话会上表示，美团预计三季度核心商业业务会因战略投资而出现较大规模亏损。但王兴强调，美团管理层相信竞争终将回归理性。 美团大跌 北京时间8月27日晚间，美股开盘后，美团ADR大幅跳水，盘中一度大跌超14%，截至发稿，跌幅收窄至10.83%。 消息面上，美团27日发布的二季度财报显示，今年二季度，美团收入为918.4亿元（人民币，下同），同比增长11.7%；经调整净利润为14.9亿元，同比大幅下滑89%；2025年上半年，美团实现营收1783.98亿元，同比增长14.7%；实现经调整净利润124.42亿元，同比下降41%。 对于业绩的剧烈波动，美团表示，由于外卖行业竞争激烈，公司核心本地商业分部的经营溢利大幅下降；同时受到海外扩张影响，新业务分部的经营亏损有所扩大。 分业务来看，2025年第二季度，作为美团的“现金牛”的核心本地商业板块贡献收入为653.47亿元，同比增长7.7%，预估675.5亿元；经营利润率从去年同期的25.1%暴跌至5.7%，管理层将此归咎于第二季度开始的“非理性竞争”。 第二季度新业务贡献收入为264.93亿元，同比增长22.8%，但经营亏损扩大43.1%至18.81亿元。 美团第二季度的销售及营销开支出的激增，体现了外卖大战的烧钱力度。美团二季度在销售及营销开支上的支出，比去年同期多花了77亿元，同比增长51.5%。财报称，这部分开支的增长主要是应对外卖和即时零售业务的激烈竞争。 另一方面，美团第二季度销售成本同比增长27%至614亿元，销售成本占收入比重从58.8%升至66.9%。 财报显示，第二季度，美团App的月活跃用户突破5亿，用户年均交易频次再次创下历史新高。在今年7月份，美团即时零售日订单量峰值突破1.5亿单，创造新纪录。全量配送订单平均送达时间为34分钟，核心用户群体的黏性进一步提升。 从积极的角度看，美团第二季度经营现金流入48亿元，现金及现金等价物加短期理财投资总计1711亿元，财务状况依然稳健。这为美团应对当前的竞争挑战提供了充足的“弹药”。 王兴最新发声 在美团财报电话会上，美团CEO王兴表示，美团预计三季度核心商业业务会因战略投资而出现较大规模亏损，这些投资主要用于提供高激励措施以确保价格竞争力和行业领先的配送服务，以及用于营销以强化品牌认知度。 对于当下外卖市场的竞争，王兴表示，美团反对内卷，外卖市场竞争持续加剧，美团将继续捍卫市场地位。“美团是在竞争中成长起来的，我们在持续地竞争中实现了今天的领先地位。” 王兴强调，公司维持“每单1元、利润率约3%”的长期盈利假设不变，尽管今年第三季度将加大战略投入，可能导致部分财务指标短期承压，但管理层相信竞争终将回归理性。 对于即时零售领域的竞争，王兴表示，美团在低线市场的增长势头非常明显，同比增幅达到50%。未来美团将进一步强化差异化供给，扩大品类，深化供应链创新。从长远角度分析，其他参与者的投资将有助于提升整个行业的渗透率。 王兴指出：“长期而言，竞争会归于常态。即时零售市场比大部分人最初设想的规模大得多。短期补贴刺激的低价需求可能非常激进，但只能在短期内取代现有的线下或者传统电商商务，这并不是创造长期真正价值的最佳方式，真正的增量需求不仅在于补贴，更在于供给侧的优化和消费者心智以及习惯的培养。我们会保持耐心。” 过去几个季度，美团闪购已经连续几个季度实现了季度盈利。但王兴表示，美团会优先考虑增长而非盈利，以保持领先地位。他进一步表示，在当前季度内，补贴不会有明显下降，但长期而言补贴会随着时间的推移而下降。 美团CFO陈少晖强调，公司始终坚持多方共赢的理念，反对行业内卷。他指出，美团核心本地商业已在多轮经济周期中展现出强大韧性，新业务也持续实现突破，公司对长期增长潜力保持信心。
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“烤鸭”卖不动了 "烤鸭之王"全聚德（002186.SZ）上半年净利骤降六成，主业疲软、"新招"未能见效，理财补血仍难挽颓势。 上半年净利降六成 近日，全聚德(002186.SZ)披露2025年半年度报告，上半年公司实现营业收入6.3亿元，同比下降8.34%；归属于上市公司股东的净利润1238.29万元，同比下降57.79%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润390.44万元，同比下降84.61%；基本每股收益0.04元。 全聚德表示，业绩变动的原因主要是国家出台多项提振消费的支持政策，同公司在供给端积极发力，强化服务品质、推进菜品创新和关闭亏损门店，但餐饮行业仍面临较大市场压力，市场需求增长动能趋缓，导致门店接待人次出现波动，营业收入受到影响，未能达到预期。 分行业来看，报告期内，公司餐饮行业营业收入4.9亿元，同比下降6.95%；商品销售营业收入1.2亿元，同比下降14.46%。 报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额45,072,118.49元，同比下降-13.85%。 新举措试图挽回颓势 面对经营压力，全聚德动作频频：今年5月在海口开出华南首家直营店，想借自贸港的旅游流量“补血”；北京的几家核心门店也被包装成“京梦王府·四季烟火”“空中四合院”等沉浸式主题餐厅，试图用文化场景把本地客拉回餐桌。可半年报显示，这些“花活”暂时还没变成真金白银。 休闲食品赛道同样走得踉跄。鸭脖、鸭翅等即食卤味早已是周黑鸭、绝味的天下，全聚德的天猫旗舰店的月销数字颇为冷清。 零售板块成了新的赌注。产品端，一口气端出“鸭趣三享”“陈皮鸭”等鸭货，又跨界黑猪肉烤肠、0添加小酥卷、鸭蛋卷、切片鸭礼盒和“零研所”系列零食；渠道端，继续抱紧711、大润发、好邻居等连锁大腿，同时用“丰泽园”品牌悄悄在街边布了3家社区卤味小店；私域里，“全记货铺”小程序逢节就搞满减、秒杀。 分析师指出，烤鸭江湖早已不是全聚德一家独大，旅游客流的些许风吹草动，就能让高度依赖景区的老店阵脚大乱。年轻化、场景化、零售化……全聚德这几年试了个遍，可半年报依旧“雷声大雨点小”，百年老号的转型故事还远没到翻篇的时候。 理财收入杯水车薪 主营业务陷入低谷之际，全聚德在理财等“副业”上的动作同样引人侧目。 公开信息显示：2024年公司豪掷2亿元购买银行理财产品，仅换回121.41万元利息；2025年4月14日，又公告计划拿出不超过4亿元闲置资金继续“买理财”。 然而，这笔收益放在全聚德的营收大盘里只是杯水车薪，远不足以填平主业下滑挖出的利润窟窿。 走过161年风雨的老字号，曾写下门庭若市的辉煌篇章，如今却在客流结构单一、市场竞争白热化等多重压力下步履维艰。 业内观点指出，全聚德若想走出困局，关键还是要让“烤鸭”重新飘香——摆脱对旅游客流的过度依赖、重塑主业核心竞争力；与此同时，对理财等非主营资金运作也需更审慎、更聚焦长期价值，方能真正走向可持续的未来。
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别慌！才调整了1.76%而已 牛犇今天，A股罕见调整，收跌1.76%，从调整幅度来看，并不大，只是相比过去的稳步上涨格外的刺眼。当下最主要的，还是挖掘超额收益的机会。 从盘面看，今天又是AI主线最靓的一天。在《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》印发之后，今天午间包括光芯片、CPO（光模块）等在内的AI相关板块纷纷大涨。即使是下午收盘之后，CPO仍有不小的涨幅。对此，业内人士指出，AI是当下最重要的主线，涨到现在依然是。那么，该如何布局呢？ 寒武纪-U首超茅台截至8月27日收盘，沪指罕见收跌1.76%，全A成交额3.20万亿元，交投氛围依然活跃。在积累了较大涨幅之后，短暂的休整正是“健康牛”的典型特点。 从今天的板块方面看，AI相关板块表现抢眼，其中CPO收涨2.58%，位列Wind336个概念板块涨幅榜第一，稀土指数、光通信指数等紧随其后（见附图）。个股方面，剑桥科技10CM涨停，仕佳光子、长芯博创、新易盛等其他多只个股也纷纷大涨。 消息方面，8月26日，为推动人工智能与经济社会各行业各领域广泛深度融合，重塑人类生产生活范式等，国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》。这是中国AI产业发展进入“规模提升”阶段的重要信号。对于AI主线，笔者在本公众号已经发表了多篇文章，如《8月，就这两条主线了！》《3800点了！“踏空”请注意，这9股还被低估》等，并梳理了多份核心公司名单，现在来看，这些公司都如期实现了普涨，这里就不再探讨了，感兴趣的投资者可以点击复读。 值得一提的是，在接连上涨之后，AI相关的多只个股正在不断创下历史新高，并进入百元俱乐部，比如半导体公司北方华创、CPO的两家龙头公司中际旭创和新易盛等，其最新股价都在300元/股以上。尤其是寒武纪-U，公司股价一度突破1400元/股大关，并一度在盘中超过昔日的“股王”贵州茅台。 那么，AI接下来还是主线吗？ 对此，《解密行业龙头》主讲人——彭祖（曾任职于多家券商，专职证券研究工作，建立了一套完整的适用于A股的趋势投资体系，过去十年坚持投资“龙寡头”、“领先股”，完整经历了多轮牛熊转换）于本周一表示，“AI，这是当下最重要的主线，其他都往后面排。如果说您绕着AI去选标的，大概率只能喝汤。AI涨到现在依然是资金抱团最紧的板块，不要去怀疑。”在最新的视频节目中，彭祖再次剖析了CPO和PCB（印制电路板）两条重磅AI细分赛道，并梳理了多只核心个股。AI领域的翻倍增长股除了政策的背书，AI主线的走强还有产业不断推进等多种因素共振，尤其是近期进入2025年中报密集披露期，业绩兑现也成为AI主线表现强势的重要催化剂。 如在不久的将来有可能成为新晋“股王”的寒武纪-U，作为智能芯片领域的全球知名新兴企业，公司今年上半年紧跟人工智能算力需求持续增长的趋势，实现了营业收入和归母净利润的显著增长，其中实现营业收入28.81亿元，同比增长4347.82%；实现归母净利润10.38亿元，同比增长295.82%。而从营业收入增速来看，寒武纪-U也是目前A股公司中唯二增速超过40倍的公司，另一家是创新药公司海创药业-U。 其中，在CPO和PCB两个重磅赛道，目前同样有9家相关公司业绩增速翻倍，包括新易盛、生益电子、胜宏科技等（见附表）。 在近期，CPO和PCB两个重磅赛道的催化仍在不断进行。彭祖指出，CPO方面，“英伟达官宣推出Spectrum-XGS 以太网，通过区域扩展（scale-across）技术将多个分布式数据中心组合成一个十亿瓦级 AI 超级工厂。以太网这一技术路线的确立，进一步提升CPO产业化的加速到来。” PCB方面则投产消息不断，“景旺电子50亿元扩产高端PCB，生益电子发布公告，计划投资19亿元扩产……” 此外，对于国产AI芯片方面，彭祖表示，“寒王（寒武纪-U）已经把估值空间和涨幅都立起标杆了，其他的就是跟随。DeepSeek V3.1版本，因为FP8 精度而引发‘国产算力’+村龙扩产，这就是供需的共振。”“这轮AI的龙寡头基本上清一色都机构抱团，他们是真正的定价权。”彭祖如是说。 （文中提及个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）
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一场11年的资本恶斗，女老板进去了 作者| 史大郎&猫哥来源| 是史大郎&大猫财经Pro康达尔这个公司，老股民都熟悉，当年的大庄家吕梁，坐庄的就是康达尔，改名中科创业，把股价从9块炒到84块，成了“中国股市操纵第一案”，后来吕梁不知所踪，但康达尔的故事依旧精彩，上演了持续11年的资本恶斗，最终，有一方终于被送进了监狱。这是咋回事呢？康达尔的前身是深圳养鸡公司，香港的活鸡大半都是他们家供应的，1994年11月，康达尔上市，成了第一家农牧上市公司。被吕梁坐庄之后，2002年，女地产商人罗爱华就通过自己的华超投资控股了康达尔，一直经营了十来年，到了2013年，她的公司就被人盯上了，成为了资本“围猎”的对象。康达尔有啥魅力呢？那是2013年，房地产凶猛啊，而康达尔手里最大的资产，就是深圳的很多优质地块，当时为了养鸡，他们谈了很多土地，后来通过诉讼等等方式都拿到了自己手里，当时这些土地价值百亿，而康达尔的市值才30多亿，如果围猎成功，这就是一笔好买卖。这年9月，有个叫林志的人利用多个自然人账户大举买入康达尔股票，甚至三次越过举牌线，都没有披露，被深圳证监局直接罚了60万。但林志没有收手，继续增持康达尔股份至19.80%。这时候康达尔的罗老板醒过味来了，这哪是什么正常投资，这是一群野蛮人啊，她也很快识别出了林志背后的真正老板，就是京基集团。于是她立刻向证监会举报，说林志是违法增持，没有披露，存在操纵股价嫌疑。这情况一出，那就面对面地争呗。林志把自己手里的康达尔股份，全都卖给了京基集团，京基集团又不断买入，终于在2016年，成了单一大股东，持股比例31.65%，罗老板那方，合计持股31.66%，就差了0.01%。接下来争斗从收股票转到了股东大会。拿到控制权的京基集团，多次要求罢免康达尔全体董事及监事，一个不剩。但罗老板说这些提案程序违规，就硬抗。然后股东大会就爆发了肢体冲突，中小股东和安保人员动手，多人受伤，会议被迫中断。 接下来的股东大会再度混乱，京基的提案被否决后，中小股东当场喝倒彩、爆粗口，京基律师要求重新计票，也没被采纳。京基集团就又想办法了，在年报披露前半个月要求更换审计机构，董事会肯定就拒绝了，这么一来年报就没出来，公司股票停牌，面临退市风险了。双方为什么谁都不肯让半步呢？没法让，因为公司的那些土地，现在已经值300亿了。退市这个事，双方谁都不愿意，于是那就打官司。罗老板起诉说，林志等股东短线交易违规，要求返还收益572万元。京基集团反诉康达尔11名董事侵害股东权利，索赔4900万元，并指控董事会非法剥夺其表决权、收益权。最后法院判决，京基集团胜诉。按说这事到这基本就结束了，罗老板的公司基本算是被人买走了，结果没想到，2018年8月，罗老板被刑事拘留了。 这又是咋回事呢？原来啊，罗老板眼看公司要被别人买走了，心里不甘啊，就想解决这个股权纠纷，于是就找到了两个掮客，这两人有些人脉，但最后发现都是骗子。这俩人说是帮罗老板铲事，这个过程中就找了一个金融大公司的聂董事长，聂董事长提了个要求，说自己儿媳妇要在深圳买房，需要1650万做周转，看能不能帮忙。这俩人满嘴应承，转头就跟罗老板提了，罗老板也不假思索，从公司的一笔钱里划走1650万，给了聂董事长的儿媳妇。一般是不是认为这钱就不还了？还真不是，3天后这个儿媳妇就还了600万，隔了一年，又还了1050万，这笔钱是还完了，问题就出在这两个掮客身上，他们收到这两笔还款，并没有还给罗老板。同时呢，他们还以注册航空公司或者企业经营急需资金周转为由，又跟罗老板借了2000万。罗老板可能真觉得他俩能解决问题，一共借了3650万。但过了一年多这笔钱也没还回来，她也着急，但她没跟这俩掮客催债，而是通过自己的华超投资，先把这笔钱还给了上市公司。当然罗老板也没把希望全寄托在这俩人身上，她还找了一个退休法官，给了250万，让这个法官帮忙疏通。就这两个事，全被警方掌握了，于是罗老板就进去了，涉嫌挪用资金罪和行贿罪。两个掮客和退休法官，也都被抓了。但罗老板这个官司的审理一波三折，历经一审重审、二审改判，期间，罗老板还把自己的华超投资100%的股权全都转让给了京基集团，京基集团由此控制了康达尔71.5%的股权，一跃成为上市公司绝对话事人，现在上市公司也不叫康达尔了，叫京基智农。 罗老板一度被判无罪，但检察院抗诉，最终高院判决，两项罪名成立，罗老板终审被判处有期徒刑六年。努力保卫自己公司的罗老板，最终还是在这场资本斗争中失利，她还是低估了江湖的大风大浪啊。
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股价一度被寒武纪超越 茅台保住A股“股王”宝座 2025.08.27 本文字数：775，阅读时长大约2分钟作者 |第一财经 栾立8月27日，中国A股市场的“股王”宝座险些易主，长期占据A股股价之王的贵州茅台（600519.SH）盘中股价被国产AI芯片龙头寒武纪（688256.SH）超越，但后者尾盘股价又再度下跌，茅台暂时保住王位。此前，贵州茅台的A股市值之王也让位给工商银行（601398.SH）。受到国产AI芯片需求增长和国产替代等利好消息的推动，寒武纪等国产芯片股股价今年涨幅惊人，寒武纪股价从7月10日的520.67元到8月25日，累计涨幅超过166%。8月25日，寒武纪大涨报收1384.93元/股，距离茅台股价1490.33元只有一步之遥，26日开盘后寒武纪股价却一路下行，最终收于1329元，下跌4.04%，差距进一步拉大。受到半年业绩向好刺激，8月27日开盘后，寒武纪股价一路上行，下午13点40分左右，寒武纪股价已经超过茅台。但尾盘寒武纪股价不断回落，最终寒武纪收于1372元，低于茅台的1448元。回顾茅台的A股股王生涯，是从2019年开始，由于资本市场对有业绩和护城河保障的龙头企业青睐有加，茅台也成为资本关注的重点，茅台股价曾在2021年的2月18日冲高2627.88元。在业内看来，茅台股王位置岌岌可危的背后，也反映出中国高端白酒当下的困顿，从2023年下半年开始，白酒行业进入深度调整期，动销缓慢、价格倒挂等一系列问题，让白酒行业增长面临挑战。贵州茅台2025年上半年实现营业总收入910.9亿元，同比增长9.2%；实现归属于上市公司股东的净利润454亿元，同比增长8.9%，虽然增速与年初公布的目标一致，但仍低于过去几年的双位数增长。近期多家白酒上市公司公布半年报，第二季度的业绩大多都有不同程度的下滑，行业正在调整筑底过程中。微信编辑| 小羊第一财经持续追踪财经热点。若您掌握公司动态、行业趋势、金融事件等有价值的线索，欢迎提供。专用邮箱：bianjibu@yicai.com（注：我们会对线索进行核实。您的隐私将严格保密。）
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套现27亿！半导体大牛股股东七折“甩卖” 芯原股份股东折价卖票套现27亿，为何如此着急？ 股东7折甩卖套现27亿 8月25日晚间，芯原股份披露股东询价转让定价情况，向机构投资者询价后，初步确定的转让价格为105.21元/股，转让定价为当日收盘价约66.63%，不足七成。 出让方拟转让股份的总数占芯原股份总股本的比例为5.00%，拟参与芯原股份首发前股东询价转让的股东为VeriSilicon Limited、共青城时兴投资合伙企业（有限合伙）、嘉兴海橙创业投资合伙企业（有限合伙）、济南国开科创产业股权投资合伙企业（有限合伙）、共青城文兴投资合伙企业（有限合伙）、富策控股有限公司。 公告显示，本次询价转让拟转让股份已获全额认购，初步确定受让方为37家机构投资者，拟受让股份总数为2628.57万股。以105.21元的转让价计算，此次交易总价超过27亿元。 值得一提的是，从去年9月24日到今年8月25日这近一年时间，芯原股份股价累计涨幅超过500%。 上半年亏损3.2亿 值得一提的是，8月22日，和股东询价转让计划书同时发布的还有芯原股份的2025年半年度报告。 半年报显示，芯原股份2025年上半年实现营业收入9.74亿元，同比增长4.49%；归属于母公司所有者的净利润-3.20亿元，归属于母公司所有者扣除非经常性损益后净利润-3.58亿元。 对于公司净利润的变化，芯原股份表示，第二季度公司盈利能力持续改善，2025年第二季度实现归属于母公司所有者的净利润-9950.51万元，单季度亏损环比大幅收窄54.84%。 不过，查阅财报数据发现，今年第一、第二季度，芯原股份归母净利润分别为-2.20亿元，-9950.51万元，对比去年同期-2.07亿元，-7782.08万，亏损同比有所扩大。 对于现阶段的亏损状况，芯原股份董事长兼总裁戴伟民在业绩说明会上表示，芯原股份作为平台服务公司，关注业务规模及增长趋势非常重要。只要保持增长、达到一定规模，就能够实现盈利，“规模效应是芯原这类平台型服务公司的特点。” 定制芯片毛利率较低 芯原股份近期受到追捧，股价自月初以来已累计上涨近60%，这很大程度上源自ASIC（专用集成电路）芯片设计。 根据芯原股份2025年半年报，2020年，公司在科创板上市时被誉为“中国半导体IP第一股”；随着公司业务在业界获得更广泛的关注度和更深的认知度，目前公司已被业界誉为“AI ASIC龙头企业”。 另外，根据近期投资者关系活动记录表，芯原股份称，基于自有的IP，公司已拥有丰富的面向人工智能（AI）应用的软硬件芯片定制平台解决方案，涵盖如智能手表、AR/VR眼镜等实时在线（Always on）的轻量化空间计算设备，AI PC、AI手机、智慧汽车、机器人等高效率端侧计算设备， 以及数据中心/服务器等高性能云侧计算设备。 不过，芯原股份一站式定制服务毛利率偏低。据悉，AI ASIC定制服务龙头厂商博通、Marvell含定制芯片业务部门毛利率约60%。博通整体毛利率在75%左右，半导体部门毛利率在67%左右，定制芯片毛利率低于整体毛利率水平；Marvell整体毛利率在60%左右。 相比之下，芯原股份2025年上半年一站式芯片定制业务毛利率为18.17%。公司表示，随着技术的发展和市场竞争的加剧，公司必须根据市场需求不断进行技术的迭代升级和创新，若公司未能正确判断下游需求变化、技术实力停滞不前或行业地位下降，将导致公司一站式芯片定制业务毛利率出现下降的风险。 值得注意的是，东吴证券也表示，芯原股份定制芯片业务毛利率取决于下游客户情况，公司定制业务的客户合作类型较多，且应用领域广泛，包含传感器控制芯片、显示芯片、模拟芯片等，整体毛利率与产品结构有关，因此较海外龙头定制业务毛利率有一定差距。随着国内厂商逐渐布局AI ASIC，定制业务毛利率水平将有望大幅增长。 部分内容参考自：每日经济新闻、21世纪经济报道等
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离婚，副董事长妻子分走3亿！ A股不时出现的天价离婚案又添新案例。 分割给女方超3亿市值股票 8月25日晚间，安正时尚（603839）发布公告，公司副董事长陈克川与郑秀萍解除婚姻关系，此次权益变动后，陈克川将其持有的股份过户至郑秀萍名下，郑秀萍将持有4141万股。 8月26日，安正时尚收盘报7.86元/股，以此计算，郑秀萍将持有4141万股所获这4141万股股票的市值超3亿元。 公告介绍，近日，公司收到公司持股5%以上股东、副董事长陈克川的通知，经友好协商，陈克川与郑秀萍女士于近日办理了解除婚姻关系手续，并就财产分割事项达成一致。根据陈克川和郑秀萍女士签订并已生效的《离婚协议书》，陈克川同意将其持有的公司10.64%（即：41,406,300股）股份过户登记至郑秀萍女士名下。陈克川先生将在离婚手续办结后30日内或具备股权变更条件后30日内配合郑秀萍女士办理上述股权变更手续。上述事项将导致公司股东权益发生变动，但不会导致公司控股股东、实际控制人发生变化，不涉及公司控制权变更。 公告称，本次权益变动后，陈克川将不再持有公司股份，其与包括郑秀萍女士在内的公司控股股东、实际控制人及其一致行动人不再具有《上市公司收购管理办法》所载一致行动情形，即陈克川与包括郑秀萍女士在内的公司控股股东、实际控制人及其一致行动人之间的一致行动关系将被解除。在陈克川担任董事的任期内和任期届满后六个月内，陈克川、郑秀萍女士各自每年转让的股份不得超过各自持有的公司股份总数的25%，并持续共同遵守董事减持的相关规定。本次权益变动尚需通过中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理股份非交易过户相关手续。 据公开信息，安正时尚主营业务是中高档品牌时装的自主研发、生产、销售及品牌管理，公司的主要产品是上衣、裙类、外套、裤类、皮衣、羽绒服、儿童服装、儿童用品、电商服务。 业绩连续三年出现亏损 财务表现来看，2024年度安正时尚录得营收20.34亿元，同比下滑6.23%；归属于母公司股东的净亏损1.24亿元，降幅高达365.03%；扣非后净亏损1.40亿元，跌幅更达645.93%。公司将其归因于收入收缩、零售业务架构调整及非经常性收益减少。 回溯过去五年，公司营收自2020年起一路下探。扣非净利润方面，2022–2024年分别亏损3.88亿元、0.19亿元及1.40亿元，连续三年未能盈利，累计亏损已突破5亿元。 电商加码仍难挽业绩颓势 面对经营承压，安正时尚并非坐以待毙。 2022年，集团重新梳理旗下品牌矩阵：玖姿启动升级，尹默、摩萨克、安正的调性与风格也同步校准；2023年，公司继续加码玖姿焕新，并果断剥离童装业务；同年9月，董事长郑安政再度走到台前，亲自操盘组织变革；2024上半年，安正时尚以玖姿为切入口，全面推进“全域零售”，由传统批发加盟向零售运营型组织转型。 在线上战场，公司亦动作频频。2024上半年，全国门店直播间全线开通，经销商获准自主经营电商，玖姿正价线上业务同步上线。当年“双11”，玖姿仅直播渠道销售额就同比增长26%，客单价与转化率双双抬升。 然而，转型成效尚未显现。2024上半年，公司营业收入10.07亿元，同比下滑21.66%；归母净利润亏损1,210.96万元，扣非后亏损1,845.90万元。即使被寄予厚望的电商板块，收入也同比下跌27.72%。 线下渠道同样收缩。2024上半年，门店进一步减少至696家，玖姿、尹默、摩萨克、安正四大品牌无一幸免。 值得一提的是，公司合规风险接踵而至。2024年10月，公司因关联交易程序瑕疵被上交所出具监管警示；11月，再因子公司会计核算不规范再收警示函。
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大涨超300点！人民币对美元汇率升破7.15关口 在岸、离岸人民币对美元汇率双双升破7.15关口。8月25日，人民币对美元即期汇率开盘即升破7.17关口报7.1685，午后进一步走强，先后升破7.16和7.15关口，截至发稿，盘中最高升至7.1480，较前一交易日收盘价升值超300个基点，创一个月新高。16:30人民币对美元即期汇率收盘报7.1517，较上一交易日上涨288个基点。 离岸市场上，更多反映国际投资者预期的离岸人民币对美元汇率8月25日盘中同样升破7.15关口。中间价方面，8月25日，人民币对美元中间价报7.1161，创2024年11月7日以来最高，160个基点的调升幅度创2025年1月21日以来最大值。受美联储主席鲍威尔释放“降息”信号，美元指数8月22日大跌0.94%，8月25日小幅反弹。当地时间8月22日，鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，短期内，通胀存在上行风险，就业存在下行风险。由于政策处于限制性区间，基准前景和不断变化的风险平衡可能需要我们调整政策立场。银河证券指出，美元指数震荡下行主因是美国零售数据疲软、美联储释放降息信号及地缘风险缓和。人民币在央行“量增价稳”操作下短期企稳，但中长期仍受中美经济与政策差异影响。整体来看，多国货币对美元走强，反映市场对美联储降息预期的定价，但各经济体基本面与政策节奏差异仍将导致汇率走势分化。总的来看，全球汇率市场正处于对美联储政策转向的定价期，多数非美货币短期走强。中长期看，各经济体增长前景、央行政策路径差异及地缘政治风险将是主导汇率波动的主要因素。需密切关注经济数据与政策动向，审慎管理投资风险。
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彻底沸腾！大A再创历史，连地产股都涨疯了 气势如虹！继上周一A股创下十年新高之后… 今天，A股又破纪录了。沪深京三市成交额突破3万亿，是A股历史第二次突破3万亿元。 今天，上海地产政策脱了，地产板块也沸腾了。看，连万科都涨停了… 难不成，4000点，才是牛市的起点？！反正是有那味了~不止大妈们又开始讨论股票了，不少上市公司也宣布，要用自有闲置资金进行证券投资。说人话就是：上市公司要用闲钱炒股！ 这个周末，讨论最广的是江苏国泰。这家主营进出口贸易（纺织服装、玩具等）和化工新材料的国资企业，上周五忽然宣布：要花不超过120亿元委托理财、不超过18.3亿元进行证券投资，二者合计超过138亿元。 要知道，江苏国泰，总市值也就124亿；现在，说要花138亿“理财+炒股”~更让网友们破防的是，同一时间，江苏国泰还宣布，终止投资建设年产40万吨锂离子电池电解液项目。 江苏国泰，最近几年一直都很爱“炒股”。奈何表现不佳，属于“又菜又爱炒”的类型。之前，公司投资申达股份，亏损了近30%，还炒股炒成了第三大股东；投资朗诗绿色管理，又累计亏了5765.6万元；2022年至2025年上半年，公司证券投资当期公允价值变动分别是：-1910万元、576万元、-882万元及-269万。反正就是亏得多赚得少。 手握巨款，不投实业，偏爱大额“理财+炒股”…这公司，也是挺有意思的。更有意思的是，这事在网上引发争议后，昨天半夜，江苏国泰又紧急“撤回”了“炒股”的决定。 然后今天，江苏国泰涨停了。 果然是很神奇。 动了心思在神奇的大A淘金的上市公司，当然不止江苏国泰一个。据不完全统计，今年以来，约有60家上市公司公告拟使用自有闲置资金进行证券投资。除了江苏国泰之外，至少还有7家公司拟证券投资金额超10亿元。他们分别是：利欧股份、方大炭素、七匹狼、塔牌集团、联发股份、仙坛股份、浙江永强。其中利欧股份最高投资额达30亿元，方大炭素和七匹狼最高投资额达20亿元。 猫姐看了一下，这些公司，全部都是做实业的。利欧股份是做盖泵业的，方大炭素是卖石墨电极和炭素制品的，七匹狼是做男装的；塔牌集团是卖水泥的，联发股份是做纺织的、仙坛股份是养鸡龙头，浙江永强是做户外休闲产品的。过去这两年，实业不好做，这些公司的营收大部分都是下滑的。好在，现金流还不错。实业难做，拿点钱来炒股，想想其实也可以理解。毕竟，今年以来，大A的表现，属实让人眼红——短短半年，就从3000点杀到了3880…马上就要4000点了… 而股市的股息率，更是近20年来首次跑赢了国债利率和存款利率。 只不过，炒股赚了，算公司的；炒股亏了，算谁的呢？！这事，你怎么看？！关注我们，评论区聊聊吧！扫下方二维码，直接进群畅聊~ — 往期推荐阅读 —
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5000点？可能吗 原创 刘晓博股市一路飙升，上证指数创下10年新高。市场的分歧也在加大，投资者的焦虑不断积累。我听到越来越多的老股民表示，他们开始睡不着了，担心行情突然结束，此前的盈利都“交回去”。没有盈利的股民更焦虑，眼见着自己“赚了指数”没赚钱，朋友圈里很多人已经赚50%甚至翻倍了，这比熊市亏钱还难受。还有一类人非常乐观，已经不把4000点当回事了，认为很快冲上5000点。那么，接下来行情将如何演变，4000点是否会很快被踩在脚下，并冲击5000点？我的看法是：股市已经成为中国经济转型的枢纽，国家对它空前重视，之前汇聚在楼市的资金，未来很大程度上将转战股市。以前，我们经济的第一发动机是“大基建+房地产”，第二发动机是“出口”，现在都见顶了。未来将用“科技创新+资本市场”，以及“国内消费”来替代。楼市这么低迷，国家都不取消北上深的限购，这意味着：推动资金流入股市的意图非常坚决。从长远看5000点不是问题，突破历史高点6124（2007年10月16日）也是有可能的。但是，这需要相当长的时间，需要在改革开放、经济转型、打破通缩等方面取得很大的成绩，尤其是要能提高老百姓在财富分配中的占比，启动国内市场。短期内来看，如果大盘涨得太快，会有调控措施出台。很多人还没有意识到，第一波调控措施已在这个周末出来了。请看下面这条新闻： 这其实就是在警告市场：你可以涨，但不能乱来。每轮上升行情里，必然泥沙俱下，各种小作文满天飞，一些上市公司也乐于跟庄家合作，夸大新项目、虚增业绩，甚至自己炒自己的股票。上证指数站上3800点的时候，处罚一批违规公司，提醒、警告的意涵还是比较明显的。熟悉大A品性的人都知道，我们历来是“闪电牛+超级慢熊”。牛市每次都非常短暂，犹如闪电；熊市、平衡市则非常漫长。老美动辄是10年大牛市，我们则动辄10年3000点。每当牛市来的时候，市场各方都希望赶快涨，赶快挣钱，然后赶快套现。如果在市场上涨的前期控制不好，甚至放任加杠杆（比如2015年5月之前月），则后面会比较惨，往往一地鸡毛，并导致关键岗位换人。2015年大牛市+大熊市时期的股市掌门人老肖，后来曾专门反思过“牛市情结”。 相信这个反思，今天依然深深刻印在监管者脑海里。更何况现在的掌门人来自业内，而不是银行口。所以，一定不会放任“疯牛”的。只有“慢牛”才对经济、对国家有正面意义，监管者自己才能“无咎”。在一个持续活跃的市场里，才能有更多优秀公司IPO，才能有更多投资者相信这个市场。如果行情很快结束，即便中间脉冲到5000点、6000点，又有什么意义呢？只能沦为中产的噩梦。2015年2月到2016年2月的教训已经非常深刻了，不应该再重演。所以，如果接下来大盘上涨太快，一定会有更明显的降温措施出台。到了一定时候，不排除国家队宣布减持。还有一个重要原因，也不支持上涨太快——中美尚未达成关税协议。如果特朗普突然变卦，比如俄乌谈判再次掀桌子，特朗普对中国祭出二级关税，则中美贸易谈判将再次生变。如果中美签署协议之前A股涨到了高位，比如4500点或者5000点，一旦谈判破局，市场可能出现较大风险。目前，沪深股市的总市值已经超过100万亿元人民币，港股也超过了40万亿人民币。如此庞大的市场规模，如果冲高后突然崩盘，是没有资金可以托得住的，国家队手里那几万亿只算杯水车薪。市场参与者急于挣钱、离场，管理者希望出现慢牛，最终市场将如何演变？我的预判是：4000点以下大涨小回，即便有调整也不影响增量资金杀入，市场将呈现板块轮动，但科技创新、脱钩替代仍然是主线。4000点上方，市场分歧将加大。如果是很快冲上4000点的（10月底之前），则可能会有明显降温措施出来。降温的目的是让市场放慢节奏，走慢牛行情，不意味着不支持市场了。影响未来行情演变的，主要是两大因素：第一，中美是否能达成协议，中间是否出现较大反复；第二，中国经济的关键指标，比如投资、国内消费、房地产销售等，能否真正见底回升。至于美联储开启降息，中国货币政策空间增大，这个已没有什么悬念。顺便提一句：目前创业板平均市盈率为46倍，科创板的平均市盈率接近62倍，均已经超过纳斯达克的平均市盈率。 所以我们很难再笼统地讲，中国科技股仍然被低估了。对于真正有核心技术、市值仍然较小的企业来说，未来上涨空间依然很大，只是这类“真材实料”的公司占比较低，大部分被热炒的小市值概念股，只是凑热闹的，泡沫已经不算小了。目前深交所主板平均市盈率为24倍，上交所为14倍，均低于纽交所。但这不意味着市场将很快转向低市盈率的蓝筹股，而不去理会小市值概念股。市场往往是不理性的，也是难以预测的。我们只能怀着敬畏之心，迎接市场的不确定性。
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跌麻了，央妈又抛售国债？ 央妈新一期资产负债表数据显示， 7月份，央妈对政府债权（即央妈买债）环比下降647亿元！如下图所示，今年以来，央妈每个月都在资产端减少国债。不过，央妈减持的力度在4月份为最大，之后力度逐渐减小。 这个结果与央妈在5月9日发布的一季度货币报告中的表达一致。当时央妈表示， 阶段性暂停国债买卖操作，将关注国债收益率的变化，视市场供求状况择机恢复操作。就是 说， 央妈可能随时会重启购买国债。而在这之前央妈是在资产端有增加国债的金额，比如2024年，央妈仅在2024年8月就购债接近5000亿元，之后的几个月也是 一直持续 的每月增加2000多亿元。结果就是造成了2024年下半年的债券大牛市。当然，这也挤压了股市的上涨行情。直到2025年1月，央妈宣布暂停购买国债；紧接着，资金开始逐渐流入大A市场，推动了Deepseek、机器人为代表的结构性行情。这种资金的流动，一直持续到了当下。特别是在7月份，国家层面开始强化“反内卷”。整个市场的预期迅速从观望转向了乐观，而且开始失去理性。比如，很多企业的利润并没有改善，但是股价刷刷地往上涨；甚至很多企业的估值都是亏损状态，也一样涨上天。比如，很多商品的供需关系也没有明显改善，开始暴涨；但是，库存挤压如山的情况下，暴涨之后又迅速调头往下暴跌。市场虽然像个淘气的孩子，不让人省心 ！ 但是这么一闹腾，整个市场的风险偏好已经彻底发生扭转，开始了从基本面主导转向情绪面进行主导。我们应该关注的是什么？7月，市场向上的想象空间被打开，另外最重要的是散户开始进场，居民存款开始搬家，仅仅7月居民存款同比减少1.3万亿元，而非银存款对应多增1.39万亿元，非常吻合地反映出了股市火热情况下，存款开始流向股市的现象。老百姓的钱袋子终于不再死死地捂在银行了 ！这当然也冲击了原本已经企稳，并且冲到历史高点的债券市场。正如上文所讲，央妈在5月放出重启购债的预期后，债券市场已经从低点反弹，不断走高、走稳了。但是，债券市场也顶不住一个发疯了的股票市场，这点儿收益在乐观的情绪面前已经廉价极了。资金天性逐利，资金开始从债券市场流出，散户赎回的力度逐渐加大，并随时可能打到机构的止损线，引起整个债券市场的负反馈，最终导致恐慌性抛售出现。这自然是一 个 十分危险的信号。因为，国债是一个国家资产的锚定，压舱石一定要稳，整个经济才不会乱。首当其冲的就是，老百姓家庭里的稳健类财富。比如，市场里已经出现老百姓理财大幅回撤的新闻。银行经理也开始充当起救火队长，给亏钱的老百姓做 心理 按摩。老百姓买个理财本身诉求， 就是 银行存款利率逐渐下行的 情况下找到一 个替代品。图着稳、图着安心，图着比存款收益率高一点。可现在，存个100万，可能已经亏1万块钱了。不赚钱就算了，反倒还亏钱，对于没有金融知识的老百姓而言，简直是灾难。老百姓一定会害怕。这就和炒股面对连续下跌一样，会害怕。紧接着受到影响的大概率是，国家、地方 、以 及企业。如果老百姓的这种安全感 预期 被打破，难免会引起恐慌性地抛售。这种抛售带来的国债收益率的急剧上升，对于国家接下来的地方债务的再融资、特别国债的融资都显然不利。原本我们是计划低息的债务置换高息的债务，如果国家一直拿不到低息的债务，那么化解债务风险的时间周期无疑就会被拉长。另外，这种抛售带来的整个债券市场利率的上升，也会给企业的融资带来巨大压力。企业生存压力已经很大，比如很多地产公司债务压力超级大，还要保 交 楼，还要资金周转。如果融资成本再次增加，真的有 可能 会成为压倒骆驼的最后一根稻草了。最终受伤的大概率还会是，老百姓家庭里的激进类财富。很多人跑步进场股市，可是真的有那个能力赚钱吗？真的能一夜暴富吗？面对亏钱时，敢于向自己止损割肉吗？高位站岗往往是散户的常态，而亏损受伤的也往往是散户，不会是机构 ！就拿最新的数据好了。 彭博社数据显示， 基于10年期主权债券收益率和上证综合指数收益率的计算，自2021年以来，政府债券再次开始呈现出吸引力，而且相对于股票的价格从未如此便宜。10年期国债收益率接近1.8%，而整个上证大盘的当前盈利收益率因为股价的快速上涨，已经变得非常低，直奔5%。这里要注意的是国债是无风险资产，大盘可是风险资产啊。所以说，当大盘接近2倍的国债收益率时，吸引力已经在急剧下降。就像菜市场里，原本10块钱的猪肉和 30 块钱的 牛 肉，现在猪肉涨到1 8 块， 牛肉 反而跌到 22 块，你 会选择猪肉还是牛肉？你 说资金会往哪 ？笔者自然是要选择牛肉，自然是要选择把资金逐步从大盘里，转向债券里。但是，老百姓并不懂这个道理啊。很多人 没有比价意识，没有止损意识，也不会见好就收。所以，当机构资金看到市场过热，逐步地把钱从股市里转到债市里时，股票自然 会 调整。机构赚到钱走了，而老百姓则还在高位站岗，等待解套。所有的这些，都是国债剧烈波动会引起的连锁反应。而这些影响叠加在一起时，居民理财缩水、国家、地方、企业融资成本上涨，居民股票资产缩水等，就必然会冲击到整个经济体系的稳定性。 国家能够看到这些风险。所以，银行才会在近期全面加强信贷资金流向监控，围堵各种不法资金流入股市的漏洞。同时，银行开始进场买入债券。 7 月商业银行增持国债 7127 亿元，是所有债券品种中增持最多的，而商业银行作为市场上最稳的资金，它们的动作往往代表着长期趋势。所以，券商才会频频表态，债券市场已经筑底，理应重视。比如， 中信建投也表态 ， 中国债券面临的最严重压力可能在短期内已经过去 。并且，笔者认为，债券市场如果继续下行，考虑它可能会带来的一系列连锁反应，对经济的冲击。央妈可能会迅速入市，重启购买债券，进行救市操作。所以说， 现在的债券市场， 它 就像寒冬里的种子，看起来不起眼，甚至让人觉得 “ 没希望 ” ，但只要熬过这段时间，等到资金回流、市场企稳，就会迎来春暖花开。 免责声明：以上仅代表作者个人立场，不对真实的股票或期货操作提供指导意见，米筐不推荐任何股票，仅供参考学习与交流之用，投资有风险，入市需谨慎。
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恒大退市，后续会如何发展？ 恒大为何退市？ 中国恒大退市了，不过这也不奇怪。自从恒大地产几年前爆雷开始，这可能是必然的结果。而且，恒大自 2024年1月29日（香港法院下达清盘令当日）起停牌，至 2025年7月28日，其股票交易持续被暂停，正好达到香港联交所规定的 连续18个月停牌标准，成为其被强制退市的直接技术依据。 那么恒大地产为何从房产巨头跌落到如此地步？今天再重新梳理一下。 恒大为何会爆雷？ 根据之前的财报，2021年中国恒大净亏损合计6862.2亿元（人民币，下同）；2022年净亏损合计1258.1亿元。两年合计亏损额为8210.3亿元。根据财报，截至2021年底中国恒大总资产约为21071亿元，总负债约为25802亿元，则其净资产约为负4731亿元；截至2022年底，中国恒大总资产约为18383亿元，总负债约为24374亿元，则其净资产约为负5991亿元。谁也没想到恒大地产能把债务搞那么大，以至于都不知道如何收场，真的是“想救都难”。为什么会这么高？那是因为恒大在几年前疯狂上杠杆，认为“规模为王”。但遇到“寒气逼人”的下行期，一切该露的不该露的都暴雷了。 负债是撬动企业规模急速扩大的有力杠杆，用得好能实现规模效益双赢，但用过头了，就会成为企业风险急速累积导致尾大不掉的催化剂。所以，第一个原因是行业周期和企业债务规模内控的原因，因为也是比较公开的信息了，这里就不具体展开了。恒大如果只是债务狂飙，可能也不至于今天如此困难，还犯了在基本面不佳盲目开始多元化的错误。根据2016年年报，恒大集团宣称已完成地产、金融、文化旅游、健康四大产业的布局。文旅板块简称“恒童系”，主要资产为地产项目和自持性物业。恒大童世界集团有限公司（简称“恒大童世界”）成立于2015年5月。恒大旅游运营管理集团有限公司（简称“恒大旅游”）成立于2018年3月。加上恒大要重注造车，大家知道造车可是高投入高风险行业，前期投入几百亿，后期竞争还激烈，所以这就更加消耗恒大的资金储备。 据接近恒大集团的知情人士透露，由于业务快速多元化，集团内部经营、管理、风控水平并未跟上，导致企业管理虚化、失控，各板块、各大区公司之间存在诸多或明或暗违规操作，积少成多，不仅形成并加速了债务危机暴发，也为其后的风险评估和处置工作造成了巨大障碍。因此，第二个原因就是企业过度多元化扩张加重了现金流枯竭。此外，那就是人的原因。许家印和夏海钧或许在很早就意识到了财务风险，但是从后期了解到的情况看，他们并没有主动去踩刹车，反而是对外隐藏了核心信息，并且许家印还通过技术离婚转移了资产，还通过包装财报来拖延问题的解决，企图再次通过融资拆东墙补西墙。同时，会计师事务所至少是默认了恒大的某种财务计算方式。 如今许家印被控制，夏海钧藏了四年后终于在美国现身，后续能否通过夏海钧入手，有没有机会追回更多资产？ 恒大退市后还有哪些核心问题需要解决？ 首先，恒大的债务如何开始消化解决，恒大的房子能不能继续销售，这两块也是相关联的。其次，就是恒大实控人许家印的态度。退市后，债权人依然可以依法追债，债权人对恒大的债权不会因为退市而消灭，仍然可以通过法律手段主张。早前香港高等法院已在 2024年1月29日对恒大下达清盘令，这意味着恒大之前就已进入了清算程序。但问题就是在于恒大还有多少资产可以清算？根据今年5月公布的公开消息，截至2025年5月，清盘可处置账面资产不足 100亿港元，主要来自恒大物业（约50亿港元）、恒大汽车（不到10亿）、中国儒意债权（20.7亿）、大湾区投资权益（15.5亿）。 即便这些资产能完全卖出，也还不足2.5万亿债务的1%，即便只看债务中的应付账款1万亿，也就能抵1%。原来引以为傲的恒大汽车或许是可以腾挪的空间，但如今的新能源车市场早已不可能给恒驰汽车留下太多的空间了，指望把债务转成恒大汽车的股权或者债券显然是很难让人信服的。根据我们之前分析的，恒大目前手上值点钱的资产或许就是土地储备了吧，但土地要变现，就要启动开发销售的过程，现在房地产肯定没之前景气，很多土地储备在3、4线城市，这些土地储备的价值目前可能也缩水，而且长期不动工或许也有收回的可能。而恒大目前现金储备也很少，除非债务重组方案通过，恒大才可能再融资，才有可能资金盘活这些资产价值，当然这只是非常理想状态下的假设。因此，恒大也明确了这几年的核心任务继续是保交楼，以盘活资产和回笼现金流来缩表，但为完成这个任务，预计还是要上千亿元的融资才能保证复工复产。所以，一边继续资产重组，一边继续保交楼和加快销售，或许才是较可行的自救方式。尽管这样必然是困难重重，且代价巨大。不过现在这个情况，还有多少人敢买恒大的房子，还有多少人相信恒大的房子？ 于是，恒大如果没有新的资金方担保或者海外转移资产的追回，恐怕也很难让众人信服恒大有机会翻身的可能。问题又回到了目前清算冷启动的关键点，就是能否追回部分许家印、夏海钧转移出去的资产，作为恒大后续开工以实现现金回流的起点？ 许家印和夏海钧 作为恒大集团的实际控制人，许家印持有公司近60%的股份，其个人资产状况对于后续清算过程有着相当关键的影响作用。然而，可惜的是，在2025年4月23日的法庭回应中，许家印已经明确表达了不愿公开个人资产的态度，他的代表律师也未对此予以否认。当然，清盘委员会也不会等着，根据观察者网报道，清盘人正在追索许家印及高层非法分配的巨额资金：包括对前总裁夏海钧、当时CFO潘大荣等人的诉讼，涉额高达 60亿美元。同时，针对许家印前妻丁玉梅，清盘人已在英国法院提起诉讼，追索其持有约 3.5亿美元股息，并冻结其资产。当然，清算程序进展不会很快，还需要很长一段时间，毕竟恒大掌控超过 3,000个法律实体，在 280多个城市拥有约 1,300 个在建项目及 3,000 多个物业项目，横跨香港、内地、开曼等多司法辖区。清盘人已着手调查复杂股权结构。 接下来，只能耐心等待清算委员会的进展了。 总结 恒大退市不仅是其股市表现的终结，也是多年高杠杆扩张模式失衡、监管政策压缩空间、重组失败、流动性枯竭以及法律风险累积的必然结果。这一结局也反映出原先中国房企模式的系统性风险与市场环境快速变化带来的影响，值得所有企业警惕。恒大和许家印等高管们不值得同情，但是被迫加入这场“资本游戏”的无辜受害者值得同情，特别是几十万的买房者和恒大的供应商们。而对于其他房地产企业，要继续关注“三条红线”标准，理解“高负债、高周转、高杠杆”的过度扩张不可持续，需慎重多元化投资，遵守信息披露和财务透明度的制度，完善公司治理结构，形成有效的内部监督和外部约束，坚守“保交楼”的责任，从过去的“规模为王”转向“质量为王”。最后，希望清算过程能够继续顺利推进！参考资料：首席商业评论：恒大负债2.4万亿，一场“击鼓传花”之局，“自作孽难可活”不良资产头条综合：可处置账面资产不足100亿，恒大清盘进入实质阶段观察者网：新裁决！恒大清盘迎来关键进展，许家印仍拒绝披露个人资产跨境风险管理研究者：杜国栋 | 恒大清盘人英国追债：恒大清算追索丁玉梅3.5亿美元股息
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A股重磅！超级巨头，突然放大招！ 见证历史的一天！在A股大涨之际，超级巨头——长江三峡集团突然放大招。8月22日傍晚时分，长江电力公告称，因对公司未来发展的信心，中国长江三峡集团有限公司计划于2025年8月23日至2026年8月21日增持不超80亿元。数据显示，截至最新收盘日，电子板块A股市值超过银行板块，成为A股排名第一的板块。而在此轮行情，红利指数也相对落后，长江电力近期表现更是持续走弱，目前该股总市值为6819.29亿元。那么，长江电力大手笔增持，是否也意味着红利已经调整到位？放大招近期，市场火热，增持并不多见。但22日傍晚，突然来了一单大的。水电龙头长江电力公告称，基于对中国长江电力股份有限公司未来发展的信心，公司控股股东中国三峡集团计划在未来12个月内通过二级市场增持公司股份，交易方式包括集中竞价、大宗交易等，增持金额不低于40亿元、不高于80亿元，本次增持不设置固定价格区间，结合资本市场行情择机开展股票增持，资金来源为中国三峡集团自有资金及自筹资金等。在这么一个关键时点发布如此重磅的增持公告，的确值得关注。之所以说是关键，一是长江电力股价近期持续回落，离高位已经有近10%的距离。用网络间的话说，这是“在长江电力里躲牛市”。二是长江电力预计将于8月30日公布中报，从其一季报来看，净利润增长超30%。不过，今年长江流域气候年景总体偏差，降水时空分布不均，目前尚不清楚是否会影响到该公司业绩。三是电子板块火爆，目前A股市值已超银行板块，工业富联的市值已超长江电力，寒武纪的市值亦在快速追赶当中。另外，长江电力于8月15日宣布了一则重磅消息：公司发布2026—2030年股东回报规划，明确2026—2030年不低于当年归母净利润70%进行现金分红，延续了2021—2025年分红政策，彰显了公司持续向股东分享经营回报的决心。中信证券预计，在来水改善、折旧&财务费用压降等因素推动下，长江电力分红有望持续增长，预计2025—2027年隐含股息率（以8月14日收盘价27.66元/股计算）分别为3.7%、3.9%、4.1%，并给予了33元/股的目标价。长江证券、广发证券、东吴证券等多家券商给予其买入评级。风格是否回摆？近期，市场上涨的部分也很集中，主要的机会集中在AI相关的科技大蓝筹。这一特点，与5—7月份市场机会主要集中在红利板块有一定的相似之处。但与红利不同的是，科技大蓝筹的绝对业绩和分红水平目前仍很难达到红利板块的水平，一如2021年的宁德时代等股票，真正出业绩的时候反而涨不动了。另一方面，近期红利指数的表现，可以说与这一波大盘上涨完全脱节。现在的问题是，市场会不会借着长江电力增持出现风格回摆的可能？分析人士认为，这种可能性并非不存在。首先，近期，除了中国平安举牌中国人寿和中国太保，强化对红利蓝筹的财务投资外，亦有红利属性较强的股票获大股东增持，比如秦港股份亦于22日公告称，8月22日，河港投资以自有资金通过大宗交易方式增持公司2514万股A股股份，增持比例占公司总股份的0.45%。基于对公司未来发展的信心及长期投资价值的认可，河港投资拟自本次增持之日起三个月内，以自有资金及自筹资金择机通过上海证券交易所二级市场（含大宗交易）增持不少于1.1亿股股份且不超过1.1174亿股股份。其次，申万宏源表示，红利资产仍具配置价值。在整个回溯区间，中证红利全收益指数的年化收益率为8.34%，夏普比率为0.41，显著高于沪深300、中证500、创业板指数；此外，在最大回撤方面，中证红利全收益指数的最大回撤相对更小。中证红利除了在下跌市场具有防御属性之外，在市场上涨的某些年份仍然能跟上市场表现。申万宏源提到，在市场明显下跌的年份中，比如2011年、2016年、2018年、2022年和2023年，中证红利全收益指数相比沪深300、中证500、创业板指数跌幅更小，防御属性更强；此外，在某些市场上涨的年份，比如2019年、2024年，中证红利全收益指数也能跟上其他指数的表现。
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又降了！平安银行“溃败”继续 欢迎关注我的好朋友：闺蜜财经 图片由AI生成撰文|杆姐&编辑|爱丽丝平安银行，这艘曾经高速航行的零售战舰，似乎仍行驶在充满挑战的深水区。2025年8月22日晚，平安银行如期披露上半年业绩报告。作为第一位“吃螃蟹”的股份制银行，平安银行这个头开得并不是很好：因为营收、利润依然深陷“双降”困局。这家中国股份制银行中最具特色、曾以“零售之王”光环加身的银行，2025的上半年让人有点着急。1财报数据显示，2025年上半年，平安银行实现营业收入693.85亿元，同比下降10.0%；归属于母公司股东的净利润248.7亿元，同比下降3.9%，继续延续一季度的“双降”趋势。略好一点的是，上半年无论是营收还是净利润降幅相比一季度都有所缩窄，这说明二季度的降幅低了些。 先说营收，杠杆游戏看到，上半年平安银行营收下滑一大原因是净利息收入减少，这部分营收期内同比下滑9.3%至445.07亿元，占总营收比重约64.1%，比去年同比有所增加。净息差是银行业的“生命线”，也是平安银行2025上半年业绩异动的核心矛盾点。上半年1.80%的年化净息差，不仅同比降16个基点，环比一季度的1.83%也再降3个基点。这背后是整个银行业共同面临的世纪难题——净息差的持续收窄。基于此，上半年平安银行资产端收益率几乎全线“溃败”，其中发放贷款和垫款平均收益率4.03%，跌76个基点；个人贷款收益率下降86个基点，企业贷款收益率下降56个基点。平安银行曾经引以为傲的零售业务“瘦身”仍在继续。上半年个人贷款余额下降2.3%，信用卡应收账款锐减9.2%，消费性贷款收缩3.5%。零售金融业务营业收入占比从50.7%降至44.8%，利润贡献占比从7.0%骤降至4.0%。 好在负债端的成本控制有降低：上半年平安银行吸收存款平均付息率1.76%，下降42个基点。利息收入承压之下，非利息收入被各大银行视为穿越利率周期的“第二增长曲线”。然而，平安银行上半年的非息收入表现同样不尽如人意。报告期内，其手续费及佣金净收入为127.39亿元，同比下降2.0%。主要归因于两个方面：一是资本市场波动，影响了其核心战略之一的财富管理业务。居民投资意愿趋于保守，导致基金、保险等代销产品收入减少。二是宏观经济环境下，居民消费意愿尚未完全恢复，这直接影响了信用卡等业务相关的交易手续费收入。尽管平安银行一直致力于打造强大的财富管理平台 但现实的骨感表明，这条“长坡厚雪”的赛道，走起来并不轻松。2在收入端“开源”不利的情况下，平安银行在“节流”上做足了文章，这成为财报中为数不多的亮点。2025年上半年，其业务及管理费用为192.06亿元，同比下降了9.0% 。同时，信用及其他资产减值损失计提194.50亿元，同比大幅下降16.0%。 财报里杠杆游戏看到，费用的压降和减值计提的减少，是平安银行利润降幅（-3.9%）远小于营收降幅（-10.0%）的关键原因。然而，这种“以丰补歉”式的利润调节也存在其B面。一方面，减值计提的减少，需要建立在资产质量持续稳健的绝对信心之上；另一方面，过度压缩成本可能会影响对未来的战略性投入，如科技研发和人才储备。这是一种短期财务表现与长期竞争力之间的艰难平衡。 资产质量方面，平安银行有点喜忧参半。一方面上半年平安银行不良贷款率1.05%，较上年末微降0.01个百分点，看似资产质量保持平稳。但拆分结构后如下图可见，有点“个人贷持续改善、企业贷风险抬头”的分化格局。尤其是房地产相关贷款的不良率上升，成为潜在风险点。 在营收利润双降的背景下，平安银行的资本充足率却不降反升：核心一级资本充足率9.31%，一级资本充足率10.85%，资本充足率13.26%。这种“逆势提升”反而需要警惕，因为它反映的很可能不是资本创造能力的增强，而是风险资产扩张的放缓。当银行不敢投放贷款、不愿承担风险时，资本充足率自然提高。 从风险抵补能力看，平安银行的“缓冲垫”有所变薄。上半年其拨备覆盖率238.48%，较2024年末降12.23个百分点，虽仍远高于130%的监管红线，但较2023年末的277.63%已累计下降39.15个百分点；拨贷比2.51%，也较上年末降0.15个百分点。3与过去几年动辄双位数左右的资产增速相比，平安银行上半年的规模扩张显得更为“克制”。截至6月末，平安银行资产总额5.87万亿元，较2024年末增长1.8%；发放贷款和垫款总额3.41万亿元，较上年末增长1.0%。 当宏观变量不见反转，银行只能向内求生。银行需要重新定位自己的价值主张，找到在新的市场环境下的生存之道。这可能意味着业务结构的调整、客户策略的变化、盈利模式的转变，甚至是组织架构的重塑。在杠杆游戏看来，平安银行的特殊性在于其业务结构：零售业务占比较高，而零售贷款收益率在利率下行周期中下降幅度更大。这使得平安银行在本轮周期中受伤更重，调整也更剧烈。但平安银行也有其独特优势：综合金融模式的协同效应正在发挥，科技能力的长期积累可能在未来兑现。只是这些“慢变量”能否跑赢“快周期”，仍是未知数。总之，目前平安银行正处在一个关键的战略十字路口。单纯的“节衣缩食”无法赢得未来，如何顺利穿越周期、在息差收窄背景下实现可持续增长，才是王道。本文未标注出处的图表，均源自企业官网或公告，特此说明并致谢
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东风集团拟私有化为岚图赴港IPO做准备 本文来源：时代周报 作者：武凯8月22日晚间，东风集团股份（00489.HK）发布公告称，子公司岚图汽车将以介绍上市方式登陆港股，东风集团股份将同步完成私有化退市。此前自8月11日起，东风汽车股份停牌至今。 图片来源：时代周报记者摄于武汉 根据公告，本次交易采用“股权分派+吸收合并”的组合模式，两大核心环节互为前提、同步推进。在第一环节，东风集团股份将其持有的岚图汽车79.67%股权按持股比例向全体股东分派，随后岚图汽车以介绍上市方式登陆香港联交所。在第二环节，东风汽车在境内全资子公司东风汽车集团（武汉）投资有限公司作为吸并主体，向东风集团股份的控股股东东风汽车支付股权对价，向其他小股东支付现金对价，实现对东风集团股份的100%控制。本次交易总体收购价格为10.85港元/股，其中现金对价6.68港元/股，岚图股权对价4.17港元/股。截至2025年7月31日，东风集团股份总市值为391.2亿港元，收盘价为4.74港元/股。进入8月，公司股价大幅上涨，目前报5.97港元/股，市值492.8亿港元。此次一退一上堪称“腾笼换鸟”。对此东风集团股份表示：“相比于价值长期被低估的本公司，新上市平台岚图汽车将拥有体现其业绩和潜力的清晰的独立估值，将成为更具吸引力的投资目标。”公司还表示，受到行业转型阵痛等因素影响，东风集团股份近年来估值表现偏低，股票市值长期远低于净资产。截至2025年7月31日，东风集团股份PB仅为0.25倍。受制于估值情况，东风集团股份上市以来未开展过股本再融资，已基本失去H股上市平台的融资功能。与东风集团股份的估值偏低表现相比，岚图汽车作为东风自主打造的高端新能源品牌，近年来保持良好发展势头，是东风汽车旗下最具价值和成长性的优质资产之一。2024年岚图汽车实现交付85697辆，同比增长约70%；2025年以来，岚图汽车更是实现了连续5个月销量破万，7月交付量更是突破12000辆。岚图汽车本次香港上市后，在进一步拓宽融资渠道、提升品牌形象、拓展国际事业的基础上，有望进一步激发公司价值创造能力，充分释放价值增长潜力。岚图具体上市日期尚不确定。不过东风集团股份相关负责人对时代周报记者表示，这个周期一般在3-6个月内。“现在是宣布启动（上市）。”在发布私有化及岚图拟登陆港交所公告的当天，东风集团股份也公布了2025年上半年财报。上半年东风集团股份营收545.3亿元，去年同期为511.5亿元；归属于母公司权益持有人的利润为0.55亿元，去年同期为6.8亿元。集团上半年销售汽车约82.39万辆，同比下降14.7%。东风集团股份为东风汽车集团旗下上市乘用车公司。在8月1日，东风汽车集团举行东风奕派科技公司成立发布会。自此，东风汽车集团旗下自主品牌乘用车分为聚焦高端市场的岚图，主流市场的奕派科技，以及越野市场的东风猛士。在三大自主品牌中，岚图将率先登陆公开资本市场。
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中国豪宅教父，涉嫌违法被留置 曾经的中国豪宅“教父”、江湖人称“黄院长”的黄其森，又出事了。今晚，泰禾集团突然公告：一公司董事长兼总经理黄其森因涉嫌违法，被辽宁省新民市监察委员会实施留置措施。 不仅创始人被抓，公司还同时收到证监会福建监管局的行政处罚决定书。去年11月底，证监会对泰禾集团信息披露违法违规行为进行了立案调查。现在，调查结果来了。泰禾和黄其森存在哪些违法事实呢？！主要是未按规定披露重大诉讼、年报存在重大遗漏。 证监会查明，早在2020年7月6日至2021年5月8日期间，泰禾集团就已经发生13起诉讼，标的额累计达96.74亿元，占到了公司2020年经审计净资产的48.21%，其中还有12起诉讼的标的额超5000万元；2021年12月14日至2022年12月13日一年间，泰禾集团又发生了10起诉讼，标的额累计达61.91亿元，占公司2021年经审计净资产的41.84%，其中有9起诉讼的标的额超5000万元。简单来说就是：告泰禾的债主多到吓人，诉讼也多到吓人！但泰禾集团，直到2023年5月26日才披露其中1起诉讼，其余22起诉讼更是直到2025年2月6日才陆续披露完毕。足足迟了3-5年才告诉泰禾的股民们和持有泰禾债券的债权人们！ 基于以上，福建证监局决定：对黄其森给予警告，并处以300万元罚款。 猫姐之前科普过关于“留置”的定义——留置措施是纪检监察机关和检察机关，所采用的限制被调查人的人身自由的一项严厉措施。划重点，对涉嫌行贿犯罪的涉案人员，监察机关可以依照规定采取留置措施。 而黄其森，情况可能更复杂一点。因为这已经是黄其森第二次“被调查 ” 。早在2022年，黄其森就已经上演过一出“消失的董事长”。当年3月份，泰禾集团突然发布公告称，公司董事长兼总经理黄其森正协助有关机关调查。 黄其森究竟为什么出事，当时众说纷纭。但大抵的猜测，与其在建行的工作经历有关。在当时召开的媒体沟通会上，泰禾联席总裁葛勇强调，董事长黄其森是协助调查，不是因为泰禾经营层面的问题，与企业经营本身没有关系。在8个月销声匿迹之后，黄其森最终在11月份低调归来。这次“二进宫”，黄其森还能不能再“惊险过关”？！不好说。说起来也是唏嘘~当年，黄老板楼盘开盘喜欢请的冰冰、易峰，都已经~~ 现在，黄老板自己也“进去了”…而曾经的千亿房企、豪宅代表泰禾，依然困在债务的泥潭当中。股票退市，子公司破产、拍卖，前途晦暗…只能说，出来混，迟早都是要还的。
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东方甄选前CEO孙东旭离职？知情人士回应 据南方Plus，近日，一则关于“东方甄选前CEO孙东旭或将离职”的消息在网络引发舆论关注，相关话题登上热搜。8月22日，知情人士向南都N视频记者透露，“孙东旭目前在休假，这是其个人常规的年度夏季休假安排，休假结束后将正常返岗。”该知情人士表示，“孙东旭每年夏天都会休假陪伴家人，今年只是照例休假。目前其没有任何离职计划，休假结束后将正常返岗。”南都记者注意到，8月21日，有网友发布的视频显示，新东方创始人俞敏洪在直播中回复网友提问时表示“小孙（孙东旭）在休假”。东方甄选方面暂未就此事发布声明，该公司即将发布业绩报告。公开资料显示，孙东旭（东方小孙）曾在东方甄选“小作文”风波后被免去东方甄选CEO职务，后其辞任公司非执行董事一职。
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沪指站上3800点 芯片股爆发 寒武纪涨停 网易财经8月22日讯 市场全天震荡走高，沪指站上3800点，科创50涨超8%创3年多新高。沪深两市全天成交额2.55万亿，较上个交易日放量1227亿。 盘面上，市场热点集中在算力和芯片方向，个股涨多跌少，全市场超2800只个股上涨。 从板块来看，算力股全线爆发，云天励飞等多股涨停。芯片股集体大涨，寒武纪涨停创历史新高。CPO等AI硬件股展开反弹，生益电子等多股再创历史新高。 板块方面，半导体、CPO、证券、算力等板块涨幅居前，燃气、钢铁、银行、乳业等板块跌幅居前。 截至收盘，沪指涨1.45%，深成指涨2.07%，创业板指涨3.36%。 消息面上，昨日盘后DeepSeek-V3.1正式发布。并提及DeepSeek-V3.1使用了UE8M0 FP8 Scale的参数精度，DeepSeek表示新精度格式针对即将发布的下一代国产芯片设计，表明未来基于DeepSeek模型的训练与推理有望更多应用国产AI芯片，助力国产算力生态加速建设，头部国产开源模型对国产芯片的支持有望推动国产算力生态加速落地。 中信建投认为，国产算力板块迎来密集催化。腾讯业绩会表示推理芯片的供应渠道侧具备多种选择，国际供应链波动背景下国产推理算力芯片有望提供助力。DeepSeek更新模型，DeepSeek V3.1发布，明确支持FP8精度与将发布的下一代国产芯片，头部国产开源模型对国产芯片的支持有望推动国产算力生态加速落地。 诺安基金则表示，人工智能是科技投资中枢，GPT - O1开启思维链能力引发产业变化，包括硬件需求重构、训练瓶颈显现、投资节奏转变。当前要关注ASIC替代进程，短期留意关税扰动，长期把握国产替代机遇。
