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"家纺龙头"遭罚！ "家纺龙头"梦洁股份(002397.SZ)因财务违规与高管占资再遭监管警示，当前公司还面临业绩下滑与减持套现交织。 董事长等3名高管遭警示 近日，湖南证监局发布公告，梦洁股份因存在两大违规事项被采取责令改正监督管理措施，公司董事长姜天武、总经理涂云华、财务总监李云龙被采取出具警示函监督管理措施。 经查，湖南证监局发现湖南梦洁家纺股份有限公司（以下简称公司）存在以下违规事项： 一是2022年至2024年度，公司直营专柜、子公司福建大方睡眠科技股份有限公司直销业务收入和成本存在跨期确认情形，公司销售返利存在跨期冲减营业收入情形，职工薪酬及社保存在跨期计提情形。 二是公司子公司福建大方睡眠科技股份有限公司通过往来款的方式向叶某峰提供财务资助。截至2021年12月31日，对叶某峰拆借资金余额合计为6602.73万元；截至2025年9月30日，对叶某峰拆借资金余额为6337.63万元。公司及子公司财务管理和内控建设不完善，且怠于向叶某峰追偿拆借资金。 上述行为违反了相关规定，公司董事长姜天武、总经理涂云华、财务总监李云龙对上述违法违规行为负有主要责任。湖南证监局决定对湖南梦洁家纺股份有限公司采取责令改正监督管理措施，对姜天武、涂云华、李云龙采取出具警示函监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案。 值得一提的是，据此前公告，关于应收子公司福建大方睡眠法人叶艺峰借款6000多万元事项，梦洁股份董事陈洁曾对此提出异议：“公司一直未作出实质性追讨欠款，本人陈洁至今三年来针对此事坚持向公司及当地监管部门提出质疑。因此事涉嫌职务侵占，再次恳请监管部门彻查。” 因“资金拆借”屡次被罚 事实上，这不是梦洁股份第一次因“资金拆借”被罚。 2021年起，姜天武等股东及高管因个人债务压力，采取多种手段，占用上市公司资金。 当年5月21日-25日，梦洁股份部分员工向公司合计借款670万元。收到借款的当天，员工就分别将150万元和500万元，转入时任副董事长李菁以及董事长姜天武的个人账户。 2021年6-9月和2022年1月，大量员工如法炮制，合计向上市公司借款2750万元，均第一时间将借款转给李菁和姜天武。 到了要还款的时候，梦洁股份向某供应商支付预付款2000万元，供应商将资金转给其法定代表人，再转给梦洁股份员工用于偿还对上市公司的借款。 通过员工借款“蚂蚁搬家”的同时，姜天武等大股东还通过上市公司对外投资、支付咨询费、预付款等方式，占用上市公司更大额的资金。 截至2021年末，姜天武等大股东合计非经营性占用上市公司资金余额8081.23万元。案发后，相关负责人及时归还了所占用资金及利息。 对此，监管部门对梦洁股份以及姜天武、李菁、李军、李建伟、张爱纯等给予警告，并处以数额不等的罚款。 营收下滑，股东套现 业绩方面，梦洁股份2025年上半年实现营业收入7.34亿元，同比下滑14.83%；归母净利润2541.5万元，同比增长26.27%；扣非净利润2397.54万元，同比增长53.46%。 数据显示，上半年梦洁股份营收全部来自纺织行业，不过三大核心产品营收均出现下滑。其中，套件收入占比34.17%，营收同比下滑23.73%；被芯收入占比34.75%，营收同比下滑22.85%；枕芯收入占比5.66%，营收同比下滑27.70%；仅有其他产品收入占比25.42%，营收同比上升28.79%。 值得注意的是，梦洁股份董事陈洁对公司2025年半年度报告持反对意见。同时，针对梦洁股份2025年6月末预付款项较期初大幅增长，陈洁要求公司解释合理性。 此外，近日公司董秘刚减持套现约728万元。10月16日，梦洁股份发布公告，董事、董事会秘书李军通过集中竞价方式减持200万股，占公司总股本的0.27%。减持价格区间为3.61元/股—3.67元/股。
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炸裂！港股公司老板，竟背后操控跨国洗钱大案 一个与柬埔寨太子集团关系密切的北京人，突然辞任港股上市公司董事长。人们这才意识到，这个被英美两国点名制裁的跨国犯罪网络，早已悄然将触角伸向港股。01一纸突如其来的辞任公告10月22日下午，香港上市公司FSM Holdings(1721.HK)发布公告，宣布公司执行董事兼董事会主席Li Thet因决定投放更多时间于其他事务而辞去所有职务，辞任自2025年10月21日起生效。 公告措辞冷静，但结合一周前的公开信息，可以发现这名离职高管正是近日被美国财政部制裁的太子集团CFO李添。 李添，图源网络。FSM在公告中并未写出Li Thet的中文名，但美国政府10月14日发布的新闻稿早已公开其身份。 李添，又名Li Thet，男，1987年7月生于北京，中国籍，现有柬埔寨公民身份和瓦努阿图护照。据FSM介绍，李添于2009年取得北京信息科技大学电子商务学士学位，在中国开发与运营移动游戏业务及资讯科技行业管理及技术解决方案开发方面具有逾13年经验，熟悉数字管理及资讯科技应用。美国财政部外国资产控制办公室(OFAC)认定，李添是太子集团董事长陈志的核心财务助手，负责集团的“黑钱”管理与跨境资金流转，是整个犯罪网络的财务中枢。FSM公告还称，公司正在寻求专业意见，以评估和处理相关情况。但即使辞任董事长，李添依然是公司控股股东。受该消息影响，FSM股价今天暴跌18.39%，报0.355港元/股，创52周新低，总市值仅3.55亿港元。自2018年上市以来，FSM股价长期低于1港元，早已位列香港“仙股”行列。FSM总部位于新加坡，主营精密工程、钣金制造及移动游戏开发发行，于2018年7月在港交所上市。2020年初，李添通过茂东有限公司以约2.53亿港元收购公司约6.02亿股股份，占已发行股本的60.23%，成为控股股东。同年4月，他获委任为公司执行董事及董事会主席。FSM此后业务出现明显转向——从制造领域跨入与主业完全无关的在线移动游戏领域。公司2024年年报显示，FSM在中国大陆有两家附属公司：北京初心跳动科技有限公司和广州汤米网络科技有限公司，均成立于2020年6月。经查询，广州公司已于2025年9月被注销。 FSM去年营收1487.6万新元(约合人民币8157.4万元)，同比下降约7.4%；净亏损340.7万新元(约合人民币1868.4万元)，同比收窄30.1%。今年上半年公司收益虽同比增长约13.3%，但净亏损却高达397.3万新元(约合人民币2178.4万元)，同比扩大约8.6倍。半年报披露，2023年2月李添通过茂东向公司提供了一笔五年期、无抵押、免息的1亿港元股东贷款，用以支持公司运营。除了控股股东，FSM还与太子集团有更多关联。其最新财报显示，公司在香港的主要营业地点，为九龙尖沙咀金巴利道68号8楼813室。而金巴利道68号这栋甲级商厦，正是由陈志控制。2018年，陈志从恒基地产(0012.HK)购得该物业，目前估值约30亿港元。02东南亚黑色资本链曝光2025年10月14日，美国财政部OFAC宣布，对陈志、李添等146名太子集团跨国犯罪组织成员实施全面制裁。美国联邦检察官还于纽约东区联邦地区法院对陈志提起诉讼，指控其涉嫌电汇欺诈共谋及洗钱共谋。陈志被指通过操控太子集团在柬埔寨境内运营的诈骗基地实施网络诈骗、洗钱、非法赌博、人口贩运等犯罪活动，诈骗全球受害者数十亿美元。美方称，这一犯罪网络利用虚假投资项目实施“杀猪盘”类诈骗，非法收益通过太子集团旗下太子银行、房地产、赌场及加密货币挖矿等表面合法的业务进行洗钱。此案导致美国司法部发起史上最大规模加密资产查扣案，已冻结陈志控制的127,127枚比特币，市值约150亿美元。英国外交、联邦和发展事务部(FCDO)同步宣布制裁陈志、太子集团及其主要同伙。制裁措施包括资产冻结与交易禁令。美国当局指出，陈志通过全球逾百家空壳公司构建复杂网络洗钱，将非法收入与柬埔寨合法经济混同，支撑其在金融、房地产和娱乐领域的表面合法商业活动。而李添正是这套洗钱系统中的关键人物。陈志本人就是通过财务助理及太子集团子公司副董事长，来控制数十亿美元非法资金流向的。美国财政部在制裁说明中直指：“李添是陈志的亲信，且实际上是太子集团跨国犯罪组织非法财务的CFO。李添参与太子集团资金流中的大宗现金走私及黑钱管理。”FSM因此成为继香港建筑公司致浩达(1707.HK)与新加坡机电服务供应商坤集团(0924.HK)之后，第三家被公开指与太子集团有关的香港上市公司。陈志分别通过星优环球有限公司与Southern Heritage Limited持有致浩达54.79%股权、坤集团55%股权。其中，坤集团在香港的主要营业地点，是香港九龙尖沙咀金巴利道68号8楼813室，紧挨着FSM的办公室。10月15日，美国与英国制裁消息公布后，致浩达与坤集团股价分别暴跌超17%和23.6%，两家公司当晚紧急发布公告撇清与陈志所涉案件的关系。致浩达声明称，陈志“已不再为本集团员工及于本集团内并无担任任何职务”。坤集团亦表示，公司及其管理层“概无参与导致该等制裁的涉嫌活动”。两家公司均表示正积极就上述制裁寻求法律意见，以进一步了解该等制裁的程度及影响，并评估其对公司的潜在影响。尽管试图撇清关系，但上述企业目前的处境，可谓雪上加霜。三家公司股价长期低迷，均为香港“仙股”。在中国大陆的公开记录中，太子集团早已被司法系统关注。四川省人民检察院在2024年4月发表文章指出，太子集团自2016年至案发期间通过运营网络赌博App非法获利50亿余元。03结语短短数日内，被英美两国点名制裁的太子集团跨国犯罪组织在资本市场的曝光度不断上升。李添辞任FSM董事长，不仅是一场人事变动，更是一连串港股壳公司与东南亚灰色资本纠葛的缩影。从制造企业到涉足游戏、再到背后牵扯庞大的资金链，FSM的转向轨迹几乎与太子集团业务路径重叠。李添从FSM退场，或许可能成为深入挖掘太子集团黑色资本链的开始。
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陆一鸣获任波音中国总裁 前任总裁柳青退休 界面新闻记者 | 宋佳楠 10月23日，波音公司宣布任命陆一鸣（兰登·卢米斯，Landon Loomis）为波音中国总裁，即刻生效。陆一鸣将常驻北京，负责公司在中国的日常运营、战略、合作伙伴关系，以及高级别政府关系。前任波音中国总裁柳青退休。 陆一鸣已出任波音中国总裁（资料图）公开资料显示，陆一鸣于2019年加入波音公司，此前他曾于2017年至2019年在白宫担任美国副总统迈克·彭斯的特别顾问。他本人能够使用中文交流，曾在美国驻华大使馆担任贸易专员五年，负责其中的航空板块并支持多个交流项目。2020年8月，他被任命为波音国际全球政策副总裁。自2022年以来，他一直担任波音拉丁美洲及加勒比地区总裁、波音巴西首席执行官，以及全球政策副总裁。在波音任职期间，他协调非美国政府事务和政策工作，包括进行地缘政治分析以支持波音关键决策，还与波音各国家和地区领导人合作开展销售活动和业务增长计划，加强与外国政府和其他重要利益相关者团体的关系。在新职位上，他还将继续担任波音全球政策副总裁，负责协调波音公司在国际市场的政府事务和政策工作。前任总裁柳青在波音中国的发展历程中也留下了重要印记。出生于辽宁的柳青拥有超过20年在华企业高管的经验，包括福特汽车大中华区副董事长、福特汽车国际市场集团副总裁兼法律总顾问。此外，他还曾在克莱斯勒汽车及克莱斯勒-戴姆勒公司担任领导职位。 图为前波音中国总裁柳青简历照片 图片来源：波音公司柳青于2023年正式担任波音中国总裁一职，此前他负责波音在中国的政府关系团队。在其任期内，柳青主导了一系列与中国航空公司、航空科研机构的合作项目，在技术研发、人才培养等领域开展交流。波音在中国已经拥有50多年的发展历程。1916年，波音聘用中国工程师王助参与设计C型水上飞机。1930年，波音借上海子公司开启对中国的飞机销售。随着1972年尼克松访华，中国订购10架波音707，标志着双方大规模合作正式开启。此后，中国持续采购波音飞机。20世纪80年代起，双方合作愈发紧密，中国不仅大量订购波音737、757、767等型号飞机，国内航空企业如西飞、沈飞等还参与波音飞机零部件制造。1997年麦道与波音合并后，波音加大在华投资，成立合资企业。不过，受贸易摩擦、飞机质量问题及竞争等因素影响，波音在华业绩近年表现不佳。今年4月，中国网特约评论员朱瞻良在其发表的文章中提到，2025年，波音原计划向中国交付49架飞机，前4个月已交付20架，剩余29架因关税战而前景不明。面对严峻局面，波音公司不得不积极游说美国政府，希望尽快通过谈判化解关税僵局，尽快恢复对华交付。另据《环球时报》报道，在9月商务部举行的例行新闻发布会上，有媒体提问，能否对美国与中国就波音公司飞机订单的谈判介绍更多情况。对此，商务部新闻发言人何亚东表示，中美经贸关系的本质是互利共赢，中美两国在经贸领域拥有广泛的共同利益和广阔的合作空间。当前影响中美正常经贸合作的最大障碍在于美单边限制措施。希望美方与中方相向而行，为中美经贸关系稳定健康可持续发展创造有利条件。
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波音公司任命陆一鸣为波音中国总裁 10月23日，澎湃新闻记者获悉，波音公司任命陆一鸣（兰登·卢米斯，Landon Loomis）为波音中国总裁，即刻生效。陆一鸣将常驻北京，负责公司在中国的日常运营、战略、合作伙伴关系，以及高级别政府关系。据悉，陆一鸣是在前任波音中国总裁柳青退休后接任这一职务的。陆一鸣能使用中文交流，曾在美国驻华大使馆担任贸易专员五年，负责其中的航空板块并支持多个交流项目。陆一鸣于2019年加入波音公司，自2022年以来，陆一鸣一直担任波音拉丁美洲及加勒比地区总裁、波音巴西首席执行官，以及全球政策副总裁。在新职位上，他还将继续担任波音全球政策副总裁，负责协调波音公司在国际市场的政府事务和政策工作。（澎湃新闻记者 邵冰燕）
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特斯拉三季度净利同比暴跌4成！马斯克透露五大关键进展，为天价薪酬拉票 车东西（公众号：chedongxi） 作者 ｜ Janson 编辑 ｜ 志豪 特斯拉三季度营收创新高，利润却暴跌。车东西10月23日消息，就在刚刚，特斯拉正式发布其2025年第三季度业绩表现，“增收不增利”成了本次业绩的关键词之一。具体来看，特斯拉在三季度总营收达280.95亿美元（约合人民币2002.19亿元），同比增长12%，环比增长25%，创下历史新高。然而，公司盈利状况继续承压，第三季度GAAP净利润为13.73亿美元（约合人民币97.85亿元），同比下降37%，环比增长18%。特斯拉此次调整后的每股收益为0.50美元（约合人民币3.56元），低于分析师预期的0.56美元（约合人民币3.99元），导致财报发布后特斯拉股价在盘后交易中一度下跌近5%。 ▲特斯拉当日收盘股价表现截止到收盘，特斯拉每股报438.97美元（约合人民币3128.32元），下跌0.82%。在财报会上，特斯拉首席执行官埃隆·马斯克（Elon Musk）在电话会议上将焦点转向了公司的未来——一个由人工智能、全自动驾驶FSD和人形机器人Optimus驱动的未来。一、Cybercab明年二季度量产 马斯克要建立机器人军队 本次特斯拉三季度电话会议的大部分时间都集中在推动未来愿景的关键技术上。马斯克在开场白中定下了基调，称特斯拉正处于一个“关键点”，因为“现实世界的人工智能即将来临”。对此，马斯克也是在财报会上画出了无监督FSD、Cybercab量产、Optimus机器人、全新AI芯片和能源业务进展等五张大饼。他强调，随着公司在“无监督FSD”上取得清晰进展，他“对扩大特斯拉的生产充满信心”。 ▲特斯拉FSD他进一步将特斯拉的使命更新为“可持续富足”（Sustainable Abundance）。马斯克设想，通过Optimus机器人和自动驾驶技术，未来可以创造一个“没有贫困”的世界，让每个人都能获得顶尖的医疗服务，他甚至举例说：“Optimus将成为一名出色的外科医生。”在全自动驾驶FSD的进展上，马斯克提到FSD V14版本在美国的测试进展顺利，CFO也证实公司正寻求在全球多个地区获得FSD的测试批准。对于现有的HW3车主，高管们承诺不会放弃他们，并正在开发一个V14的“Lite”（精简版）版本。此外，马斯克确认，专为自动驾驶设计的Cybercab（自动驾驶出租车）计划于2026年第二季度开始生产。 ▲特斯拉Cybercab而关于Optimus擎天柱机器人，这是马斯克描绘的蓝图中最为震撼的一部分。他预测Optimus将是“世界上最大的产品”，并宣布V3版本原型机将在2026年第一季度亮相，其形态“几乎就像一个穿着机器人套装的人”，并希望在2026年晚些时候投入生产。他坦承制造过程“极其困难”，尤其是机器人的手部。马斯克将Optimus形容为“无限金钱的作弊码”，并将其与自己2025年的薪酬计划联系起来，直言他需要对公司的控制权，因为特斯拉正在“建立一支真正的机器人军队”。 ▲特斯拉Optimus擎天柱此外，特斯拉正在全力研发自研AI芯片。马斯克透露，AI5芯片的设计“令人惊叹”，他本人在过去几个月的每个周末都与芯片团队一起工作。他宣称，按某些指标衡量，AI5将“比AI4芯片好40倍”，并将由台积电和三星共同生产，从而确保产能，溢出的部分还可以用于AI训练。在AI和机器人之外，特斯拉的能源业务也正迅速崛起。马斯克提到，对Powerwall（家用储能）和Megapack（大型储能）的需求强劲，Megapack 4也正在开发中。在被问及车辆产能的问题时，马斯克表示，虽然目前尚未达到300万辆的年产能，但他预计“可能在24个月或更短时间内”实现这一目标，公司将“尽可能快地”与供应商协同扩大生产。二、财务数据增收不增利 现金流强劲 特斯拉第三季度的财务数据呈现出明显的”增收不增利”特征。特斯拉三季度总营收280.95亿美元（约合人民币2002.19元），较去年同期的251.82亿美元（约合人民币1794.6亿元）增长12%，也高于分析师预期的263.68亿至267亿美元区间（约合人民币1879.12-1902.78亿元）。 ▲特斯拉2025年三季度财务表现这一增长主要得益于美国消费者在电动车税收抵免政策到期前的集中购买，以及储能业务的强劲表现。然而，特斯拉的盈利指标继续恶化，其调整后净利润为17.70亿美元（约合人民币126.14亿元），同比下降29%。特斯拉的营业利润率为5.8%，同比大幅下降501个基点。同样的趋势也反映在了特斯拉18.0%的毛利率上，同比下降1.8个百分点，但环比上升0.8个百分点。 ▲特斯拉历年财务表现细分到具体汽车业务上，特斯拉三季度汽车业务总营收为212.05亿美元（约合人民币1511.17亿元），同比增长6%。其中，汽车销售营收203.59亿美元（约合人民币1450.88亿元），同比和环比均实现增长；汽车监管信用营收4.17亿美元（约合人民币29.72亿元），同比下降44%；汽车租赁营收4.29亿美元（约合人民币30.57亿元），同比下降3.3%。在能源业务部分，特斯拉三季度的营收为34.15亿美元（约合人民币243.37亿元），同比增长44%，毛利创历史新高，达11亿美元（约合人民币78.39亿元）。此外，特斯拉服务及其他业务营收为34.75亿美元（约合人民币247.65亿元），同比增长25%，主要得益于超级充电网络扩张和服务订阅增长。值得注意的是，特斯拉的自由现金流表现强劲，达到39.90亿美元（约合人民币284.35亿元），同比增长46%，更是与第二季度的1.46亿美元（约合人民币10.4亿元）相比，环比增长26倍。截至季度末，特斯拉现金、现金等价物及投资总额达416.47亿美元（约合人民币2967.97亿元），同比增长24%，为未来扩张提供了充足弹药。三、汽车交付量创新高 储能业务增长快 在新车交付方面，特斯拉第三季度全球交付量达497099辆，同比增长7%，环比增长29%，创下历史新高。 ▲特斯拉2025年三季度业务表现这一增长主要由Model 3（参数丨图片）/Y系列推动，该系列交付量为481166辆，同比增长9%。然而，其他车型（包括Cybertruck）的交付量仅为15933辆，同比下降30%。在产量方面，特斯拉第三季度共生产447450辆电动车，同比下降5%，环比增长9%。其中，Model 3/Y产量为435826辆，同比下降2%；其他车型产量为11624辆，同比下降56%。目前，特斯拉全球车辆库存仅为10天供应量，同比下降47%，显示出特斯拉在库存管理方面的高效。此外，特斯拉能源业务表现亮眼，第三季度储能产品部署量达12.5吉瓦时，同比增长81%，环比增长30%。结语：特斯拉发展遇瓶颈 特斯拉三季度营收增长但伴随利润下滑和营业利润率大降，可能也暴露出电动车市场白热化竞争和价格战的沉重压力。另一方面，马斯克在财报会上选择淡化短期财务指标，将焦点彻底转向FSD、Optimus和AI芯片。这清晰地表明，特斯拉正试图用“机器人军队”和“Cybercab”等高科技愿景的未来估值，来对冲当前汽车制造业务的盈利瓶颈。
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美国关税重拳出击一个多月后 印度有点扛不住了 美国关税重拳出击一个多月后，印度有点扛不住了。 8月27日，美国对印度输美产品加征的25%惩罚性关税正式生效，叠加此前已实施的25%关税，美对印度产品的关税税率累计高达50%。如今政策落地一个多月，印度不少依赖美国市场的产业承压明显，有点“扛不住了”。 印度主要向美国出口成衣、海产、宝石及珠宝等商品，而如今在高关税冲击下，这些产品出口低迷，订单减少，不少员工被裁员，产业一片哀鸿。 更令人唏嘘的是，关税来势汹汹，印度的海产品出口遭到冲击，而在另一边的美国，供应商却为怎么找到能端上餐桌的虾发愁…… 01 成衣行业受重创，失业问题严重 据美国《华盛顿邮报》报道，印度南部的蒂鲁普尔市是成衣制造业的中心，在美国的关税新政生效后，当地许多服装厂已陷入停顿。 关税冲击波及了当地庞大的工厂和小型作坊网络，这些工厂和作坊雇佣了超过60万人。成千上万的裁布工、剪线工和缝纫机操作员突然失业了。 “产量全面下降了25%。”蒂鲁普尔印度工会中心秘书长G·桑帕特说道。 对十几位工厂工人、劳务承包商和企业高管的采访显示，特朗普政府的贸易战迅速颠覆了蒂鲁普尔居民的生活和生计。 32岁的萨诺伊·库马尔曾在服装公司担任检验员，但在50%的关税生效后，他被告知“工厂里没有工作了”。 蒂鲁普尔是典型的单一工业城镇，许多工人缺乏书面合同或工作保障。一些来自农村的流动劳工已被遣返。仍在生产线上工作的工人表示，他们的工作时间和工资都被大幅削减。一些出口商表示，美国买家已经开始要求高达20%的折扣，以抵消关税成本。 据英国《卫报》报道，32岁的工人哈里哈尔·普拉丹道出了从业者的焦虑：“我们害怕失去工作。我们很多人都是借钱来这里打工的。如果工厂裁员，我们就什么都没有了。” 02 印度人卖不出虾，美国人吃不上虾 据《印度时报》报道，美国是印度海产品出口的最大市场，占印度海产品出口总额的三分之一。根据数据，2024-25财年，印度出口了1698170吨海产品，价值74.5亿美元。 2025年9月印度海产品出口同比下降了30%至35%，这迫使印度最大虾产区安得拉邦的多家加工厂停工。利益相关者指出，美国关税政策实际上已影响了超过500万个直接和间接就业岗位。 一位印度海产公司的总监表示：“过去向美国出口的代理商的需求已经枯竭。一些代理商仍在接小批量的货物，但据说美国大型买家正在减少从印度的采购量，因为他们正在寻找其他市场。我们预计2026年印度海产品出口将下降约20%。” 关税的代价同样传导至美国市场。数据显示，大部分美国餐厅虾价大涨，批发价格也自4月份以来上涨了21%。 更棘手的是，美国也很难找到供应虾的替代国家，虽然厄瓜多尔和印度尼西亚等国家理论上可以向美国供应海产品，但现实情况要复杂得多。 《印度时报》援引专家观点指出，理论上，替代方案似乎可行，但实际的供应动态有所限制。厄瓜多尔已经将其很大一部分虾出口到中国，而印度尼西亚和越南则主要致力于亚洲市场，包括中国、日本和韩国。 03 宝石也被收税，涨价或不可避免 美国关税重拳，还挥向了印度引以为傲的宝石珠宝产业。 据《印度人报》报道，美国是印度最大的宝石和珠宝出口市场。2024到20225财年，印度对美宝石和珠宝出口额达92.3亿美元，几乎占印度宝石和珠宝出口总额的三分之一。 印度是世界上最大的钻石出口国，凭借其在钻石切割和抛光领域的主导地位，承接了全球90%的毛坯钻石加工业务。 印度的切割和抛光钻石行业雇佣了82万名技术工人。根据宝石和珠宝出口促进委员会的预测，美国的关税可能会影响17万名技术工人的工作。在印度的出口商中，85%是中小型企业，它们将无法在短期内承受失去美国市场的冲击。 美国市场也难逃影响。据美国《国家珠宝商》杂志报道，美国市场的钻石珠宝价格上涨也不可避免。 行业分析师指出，在美国，珠宝零售业是一个提供就业机会和创造收入的主要行业，但美国没有矿山和工厂，关税将成为“消费者的税”。价格上涨是不可避免的，即使美国珠宝零售额保持稳定，销量也会下降。这将通过渠道产生反作用，最终导致产量下降，价格上涨。 上述几个行业的利润本就微薄，且价格敏感性很高，没有降价空间适应关税，而且涉及大量就业岗位。一旦受关税影响陷入亏损，造成工厂倒闭、大量失业并不意外，还有可能让数十年来建立的供应链瓦解。 可见，对印度来说，这场冲击早已超越经济层面：不仅削弱出口动能，更可能引发民生焦虑和社会不稳定风险。而美国消费者面临的涨价压力和零售商遭遇的需求萎缩，也印证了“关税战没有赢家”的道理。 “三里河”工作室 原标题：《印度卖不出，美国吃不上》 栏目主编：顾万全 文字编辑：卢晓川 本文作者：中国新闻网 题图来源：上观题图
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马斯克重大宣布！三星电子将和台积电一道生产特斯拉AI5芯片 受净利润不及预期影响，北京时间10月23日凌晨，特斯拉股价在美股盘后交易中直线跳水。特斯拉发布的财报显示，公司三季度营收增长12%，超出市场预期；但营业利润同比大幅下降40%，不及市场预期。在第三季度财报电话会议上，在被问及特斯拉与三星达成的为其内部生产几代人工智能芯片和计算机的协议时，马斯克表示，三星和台积电都将致力于AI5的设计。 马斯克强调：“我们不会取代英伟达。”马斯克还表示，特斯拉之所以更专注于自己的芯片，而不是仅仅依靠英伟达的GPU或人工智能加速器，是因为黄仁勋的公司必须为更广泛的客户提供服务。关于关税政策的影响，特斯拉表示，（美国）关税在第三季度的影响超过4亿美元。关于Robotaxi（无人驾驶出租车）业务，马斯克表示，预计今年年底前，美国得州奥斯汀的特斯拉（Robotaxi）将不再配备安全驾驶监督员。预计年底前将在8~10个大都会区域运营无人驾驶出租车，尤其是内华达、佛罗里达、亚利桑那州。
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金价，直线跳水！ 【导读】美股三大股指齐跌，多数科技股、热门中概股下跌；特斯拉发布季度财报；现货黄金短线走低，跌破4070美元/盎司中国基金报记者 张舟美东时间10月22日（周三），美国三大股指齐跌，多数科技股、热门中概股下跌。特斯拉发布季度财报引市场关注。第三季度特斯拉营收超预期但利润承压。马斯克称汽车产能将在24个月内达到每年300万辆，他同时透露Optimus 3代可能将于明年第一季度发布。受美国财政部长贝森特发言等影响，昨夜今晨，现货黄金一度重回4100美元/盎司关口，但早间再次短线走低，现报4066.747美元/盎司。另外，美国计划“大幅”增加对俄罗斯的制裁。特朗普表示：“是时候对俄罗斯实施制裁了，希望制裁不会持续太久。”美国三大股指齐跌美国三大股指全线下跌。截至收盘，道指跌0.71%，标普500指数跌0.53%，纳指跌0.93%。 大型科技股多数下跌，万得美国科技七巨头指数跌0.51%，亚马逊跌1.84%，苹果跌1.66%，特斯拉跌0.88%，英伟达跌0.49%。 中概股普跌，纳斯达克中国金龙指数收跌0.93%。个股方面，网易跌4.51%，京东集团、百度集团、小鹏汽车跌超1%，阿里巴巴跌0.46%。 特斯拉发布季度财报第三季度营收超预期但利润承压昨夜今晨，特斯拉正式发布季度财报。特斯拉2025年第三季度营收为281亿美元，超市场预期，上年同期为251.8亿美元；第三季度经营利润为16.2亿美元，低于市场预期；第三季度毛利率录得18%。特斯拉首席财务官表示，第三季度，欧洲、中东和非洲地区的交付量增长了25%。中国市场方面，特斯拉上海超级工厂正加速投产，以满足非美国市场需求，从而规避关税。由于竞争加剧和关税影响，公司储能业务正面临逆风。第三季度关税影响已超4亿美元。对于本季度财报，特斯拉重申了上一季度的说法，表示难以衡量不断变化的全球贸易和财政政策将如何影响其业务和运营。特斯拉认为，其业绩取决于更广泛的宏观经济环境，以及其加速自动驾驶努力和提高关键产品产量的速度。汽车交付量增加、能源发电与储能业务增长、服务及其他业务拓展，均对收入产生影响；但监管信用收入下降，且一次性FSD收入确认同比减少。展望未来，特斯拉透露，擎天柱（Optimus）的第一代生产线正在安装，以筹备大规模量产。同时，位于得克萨斯州的锂精炼厂将在2025年第四季度开始投产。另外，赛博卡车、特斯拉半挂车和超大型商用储能电池3号均按计划将于2026年开始批量生产。马斯克表示，汽车产能将在24个月内达到每年300万辆。他透露，Optimus 3代可能将于明年第一季度发布。另外，公司正迈向全自动驾驶与机器人出租车的规模化应用初期，公司计划尽快扩大生产，预计今年年底前将在8至10个都市区运营机器人出租车，美国得州Austin的特斯拉（无人驾驶出租车）将不再配备安全驾驶监督员。受盈利未达预期及成本和政策压力等因素影响，特斯拉股价盘后跌超3%，报424.201美元/股。 另外，IBM也发布了季度财报。IBM三季度营收为163.3亿美元，超市场预期。但其关键部门Red Hat增长不及预期，引发了投资者担忧。截至发稿，IBM盘后跌超6%。 IBM首席财务官表示，市场对人工智能的信心推动了咨询业务增长。“停摆”持续美国参议院第12次否决临时拨款法案当地时间10月22日，美国参议院未能通过共和党提出的临时拨款法案，政府“停摆”僵局仍在持续。据悉，这是近期在美国政府“停摆”以来，参议院第12次投票否决该临时拨款法案。由于美国共和、民主两党在医保相关福利支出等核心议题上分歧巨大，国会参议院未能在9月30日上一财年结束前通过新的临时拨款法案，导致联邦政府维持正常运转的资金耗尽，自10月1日起“停摆”至今。美国总统特朗普对此表示：“政府关门不会影响我们正在做的事情。”特朗普称取消与普京在布达佩斯的会面当地时间10月22日，美国总统特朗普表示，他认为与俄罗斯总统普京会面“不合适”，所以取消了和普京在布达佩斯的会面，将访问马来西亚、韩国和日本。特朗普表示，是时候对俄罗斯实施制裁了，他希望制裁不会持续太久。“每次与普京谈话，谈话都是积极的，但没有取得进展。”美国财政部长贝森特宣布，美国计划在未来一天内宣布“大幅”增加对俄罗斯的制裁。消息公布后，国际油价、金价走高。美、布两油短线拉升，日内涨幅扩大至3%；现货黄金重回4100美元大关。不过，10月23日开盘，国际金价震荡走低。截至发稿，现货黄金直线跳水，现报4066.747美元/盎司，跌幅达0.76%。 美国国债总额首次超过38万亿美元当地时间10月22日，美国财政部最新公布的数据显示，截至10月21日，美国联邦政府债务规模总额首次超过了38万亿美元。这距离8月中旬美国联邦政府债务总额达到37万亿美元仅过去两个多月。美联储降息方面，据CME“美联储观察”最新显示，美联储10月降息25个基点概率变化不大。具体来看，目前美联储10月维持利率不变的概率为2.7%，降息25个基点的概率为97.3%；美联储12月维持利率不变概率为0%，累计降息25个基点的概率为4.4%，累计降息50个基点的概率为95.5%。 编辑：黄梅校对：乔伊制作：舰长审核：许闻注：本文封面图由AI生成
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李佳琦回应一夜赔20亿；闲鱼回应平台出现卢浮宫珠宝丨邦早报 【奔驰大规模裁员目标3万人离职，资深管理人员最高可获50万欧元补偿金】10月22日消息，据报道，梅赛德斯-奔驰近日正在实施其有史以来最大规模的裁员计划。截至目前，已有约4000名员工接受遣散方案离职，其中资深管理人员最高可获得50万欧元的补偿金。补偿金额度采用梯度设计，与职级、工龄直接挂钩，特别设置了“加速奖金”激励员工尽早决策。奔驰内部一名人士证实了裁员的真实性，并表示裁员是基于双方自愿原则，进入10月份已有员工拿大礼包后主动离职。奔驰首席执行官康林松曾称希望这份优厚的离职补偿能够鼓励约3万名员工自愿离职。（第一财经）【宇树科技决定更名】10月21日，宇树科技IPO辅导机构中信证券近日提交了“辅导工作进展情况报告（第一期）”。报告透露，宇树科技2025年第五次临时股东会审议通过了《关于公司更名的议案》，决定公司更名为“宇树科技股份有限公司”（此前为“杭州宇树科技股份有限公司”），目前正在办理相关工商登记变更程序。报告在谈及“目前仍存在的主要问题及解决方案”时透露，辅导工作小组会同宇树科技管理层结合行业发展趋势、自身竞争优势、未来发展规划，协助公司管理层对计划募集资金投资项目进行论证分析，确保募集资金投资项目符合公司未来发展战略。（证券时报） 【李佳琦否认一夜赔20亿】近日，社交平台上很多网友发帖称“双十一李佳琦赔了20亿”。就此传言，李佳琦在直播中回应称：“假的假的，不要听。”“真的就是那些黑我的人，你们可不可以换个方式？每年都一样，已经10年了。”（极目新闻） 【胖东来创始人于东来发文称收费进行个人交流，50万元三小时】10月21日，胖东来创始人于东来在社交平台个人账号发文称：“为了方便企业家学习、正在规划方案！哪个企业家想让我个人直接分享交流、时间安排三个小时左右、每次五十万元费用！每月最多一次！费用全部用于传播美好之路！”除分享胖东来理念外，于东来还表示“正在规划明年由联商学院组织收十个以内的企业家到胖东来学习、每年二到三次、两天的交流活动！每人费用100万元！”其还发文称：“还会有免费的，我在网上与大家直播分享交流。”（第一财经） 【闲鱼回应平台出现卢浮宫珠宝】近日，法国巴黎卢浮宫博物馆遭遇盗抢，多件珍贵藏品失窃。案件正在调查中，被盗珠宝仍下落不明。10月22日，记者在二手平台闲鱼上发现，有多个“卢浮宫博物馆被盗珠宝”售卖链接，标价从99万元到9999万元不等，链接文案中还有“9.5新，现货在手、刚取货，低价急出”等描述。对此，现代快报记者向闲鱼平台反映，并表示目前不止一个卖家在售“被盗珠宝”。客服回应，平台大数据也在多维度监测中，如果看到，也可直接在页面上发起举报，由人工专员介入，并进一步审核处理。目前，已将记者反映的相关情况上报，核实后回复。截至记者发稿前，闲鱼平台暂未向记者回应此事。（现代快报） 【特斯拉三季度营收281亿美元，调整后净利润同比下降29%】10月23日消息，特斯拉公布2025第三季度财报。特斯拉第三季度营收281亿美元，同比增长12%，预估263.6亿美元；三季度调整后净利润17.7亿美元，同比下降29%，二季度同比下降23%；第三季度每股收益0.39美元，上年同期0.62美元；第三季度调整后每股收益0.5美元，上年同期0.72美元，预估0.54美元；第三季度毛利率18％，预估17.2％；第三季度自由现金流39.9亿美元，预估12.5亿美元。（每日经济新闻）【娃小智董事长首次直播露面，称买30万元货送SUV】10月21日晚，娃小智董事长吴坚首次直播露面。他表示：“我也希望娃哈哈能越做越好，也希望这个大小姐的娃小宗也越做越好。中国那么大，我们大家一起好好地服务于消费者，服务于我们的经销商。”谈及招商政策，娃小智董事长称：“我们的门槛很低很低，没有代理费，没有加盟费。那么如果说你一次性采购，下预付款30万元，你分期采购，那么我们会奖励一辆汽车（SUV），3年的免费权，3年以后送给你。”目前已经锁定300个县区。（界面新闻） 【京东001号“国民好车”拍卖吸引近30万人参与，最高出价超7800万元】10月22日14时，京东001号“国民好车”在京东拍卖频道正式开拍，吸引了近30万人围观。最终，经过4小时23000多次的激烈竞价，最终一次出价超7800万元。10月14日，京东宣布联合广汽集团、宁德时代推出“国民好车”，京东聚焦用户洞察与销售渠道，不直接参与制造。（证券日报） 【山姆回应“极速配”超载】近日，山姆配送员超载送货一事引发关注。根据网友此前爆料，山姆配送员的电瓶车前后均装满了要配送的货物，导致配送员骑车时几乎没有位置可坐，只能小心翼翼地骑行。事件发酵后，不少人对山姆进行吐槽，认为山姆作为国外的知名企业，不应该这样压榨配送员。10月22日，山姆对此回应称：“公司与各合作平台正在加速各项安全举措的落地，目前已在部分区域陆续落实根据货物匹配三轮或四轮车的措施，各平台将于近期推广到全国各地。”近期山姆在天津、武汉、长沙等地已与顺丰、京东合作，用电动三轮车的方式运输大件货物。（潮新闻） 【张雪峰账号已解封，此前被禁止关注】10月22日，张雪峰发了一条微博，这是他账号被禁止关注后首次发文。小红书、B站等社交平台上，张雪峰的账号也可以被正常关注了。9月24日，张雪峰账号在微博、小红书、抖音和B站平台（以上四个平台合计粉丝超4000万）均被禁止关注。（红星新闻） 【名创优品创始人称80%门店将关闭重开】10月22日，@罗永浩的十字路口 视频播客节目请来名创优品创始人叶国富 在对谈中，叶国富提出今明两年要“腾笼换鸟”，将名创优品80%的门店关闭重开，改变店铺模型和产品结构，实现从零售向文化创意的转变。（金华晚报）【阿里小贷正式完成注销，业务已由网商银行承接】10月22日消息，浙江阿里巴巴小额贷款股份有限公司已于10月17日正式完成注销，注销原因为“决议解散”。这张“阿里系”旗下最早的小贷牌照终于完成其历史使命。网商银行2015年获批成立后，逐步承接了阿里小贷全部业务。到2022年11月，阿里小贷已无实际业务运营，获监管批复退出小贷试点。事实上，在2024年2月，阿里小贷已发布清算组备案信息，正式进入清算注销程序。(21财经)【常州恐龙园回应一新项目发生脱轨事故：无人员伤亡，正在解决】10月21日，有网友发视频反映称，在常州市中华恐龙园游玩时一新项目发生故障，在游客乘坐时出现脱轨事故，船被卡在岸上，随后又被后方船只“追尾”。常州中华恐龙园回应称，目前正在处理。针对该情况，10月22日，常州中华恐龙园的工作人员回应澎湃新闻称，确实出现了项目脱轨的情况，但未造成人员伤亡，目前公司正在介入处理。（澎湃新闻） 【SpaceX称识别并切断缅甸电诈园区周边逾2500台“星链”设备】美国太空探索技术公司（SpaceX）副总裁劳伦·德雷尔当地时间21日在社交媒体上说，该公司已在缅甸电诈园区周边识别出超过2500台“星链”设备，并使其不能运转。德雷尔在帖文中说，在缅甸“疑似诈骗中心周边”，该公司“主动识别”并使超过2500台“星链”设备不能运转。（央视新闻）【应特朗普要求？可口可乐在美力推“美国蔗糖”版可乐新品，但遭遇供应瓶颈】据英国《独立报》21日报道，可口可乐公司发言人对该媒体称，该公司已于今年秋季在美国市场逐步推出一款采用美国蔗糖制成的可乐新品。另据美国彭博社报道，可口可乐公司首席财务官约翰·墨菲21日在接受该媒体采访时称，该公司正推出使用美国蔗糖制成的可乐饮品，但受到美国蔗糖供应及玻璃瓶生产方面的限制。可口可乐公司正计划“分阶段”推广新品，即在2026年实现规模化推广之前，先在部分市场门店销售。（环球网）【亚马逊计划用机器人代替60万岗位，实现75%运营自动化】10月22日消息，据报道，亚马逊的机器人团队正计划实现75%运营流程的自动化，亚马逊希望到2033年，其机器人能够取代美国超过60万个原本需要雇佣的岗位，尽管该公司预计在此期间产品销量将增加一倍。亚马逊自动化团队提交的测算显示，到2027年公司在美国可避免招聘超过16万名原本需要增加的员工。此举能够使得亚马逊每件商品的拣选、包装和配送成本节省约30美分，预计从2025年到2027年，自动化工作将为公司节省126亿美元。而到2033年，自动化能让亚马逊避免额外雇佣超过60万名美国员工。(纽约时报)【特斯拉在美召回12963辆汽车】10月22日消息，据美国国家公路交通安全管理局，特斯拉公司召回12,963辆美国车辆，原因是动力丧失可能增加碰撞风险。（界面新闻）【网飞回应收购华纳兄弟探索传闻：“我们无意收购传统媒体网络”】在华纳兄弟探索公司宣布正探索拆分方案（包括潜在整体出售）后，网飞联合首席执行官泰德・萨兰多斯于周二对双方合并传闻予以否认。“过去我们已明确表示，无意收购传统媒体网络，”萨兰多斯在公司第三季度财报电话会议上表示，“这一立场没有任何改变。”（新浪财经）【Meta据悉将从其AI部门裁减数百个职位】10月22日消息，据报道，Meta将从其AI部门裁减数百个职位。（凤凰网） 【LiblibAI完成1.3亿美元B轮融资，为中国AI应用今年最大融资】10月22日，据报道，多模态AI生成平台LiblibAI已于近期完成1.3亿美元B轮融资，由红杉中国、CMC资本等联合领投。这也是今年到目前为止中国 AI 应用领域公开的最大一笔融资，上一笔最大融资为8000万美金融资的AI智能体公司Manus。（澎湃新闻）【乐聚机器人完成15亿元Pre-IPO轮融资，IPO计划推进中】乐聚机器人于近日完成Pre-IPO轮融资，金额规模15亿元，由深投控资本、深圳龙华资本、前海基础投资、石景山产业基金、东方精工、拓普集团、中信金石、中证投资、道禾长期投资、盛奕资本、联新资本、探针创投、合肥产投、玖兆投资及中美绿色基金等多家机构联合投资。另据知情人士，目前乐聚已完成股改，IPO计划正在推进中。（睿兽分析戳此处查看更多）【人工智能初创公司UnifyApps融资5000万美元】人工智能初创公司UnifyApps近日宣布完成一轮由西桥资本领投的5000万美元融资，旨在利用人工智能技术连接企业系统，实现理赔处理等日常任务的自动化。同时，公司还任命了早期投资者拉吉·托马斯担任董事长兼联合首席执行官。（睿兽分析戳此处查看更多）【优步与Nebius向自动驾驶技术开发商Avride投资3.75亿美元】10月22日，人工智能基础设施公司Nebius宣布，自动驾驶技术开发商Avride已获得优步和Nebius的战略投资及商业承诺。此次交易总额达3.75亿美元，由优步和Nebius共同注资。该合作基于Avride与优步的商业伙伴关系，双方于2024年签署了多年期战略协议。Avride计划于2025年底前在美国达拉斯推出基于优步平台的无人驾驶出租车服务。（睿兽分析戳此处查看更多）【海博为药业完成逾2亿元B轮融资】10月22日，成都海博为药业有限公司宣布完成逾2亿元B轮融资。本轮融资由华盖资本领投，元生创投、道远资本、磐霖资本等机构跟投，老股东信成基金持续加码。本轮融资资金将主要用于海博为药业创新药HBW-004285、HBW-012336、HBW-012462、HBW-3220、HBW-3210的临床研究及多条临床前创新药研发管线的深入推进。（睿兽分析戳此处查看更多）【老鹰半导体完成超7亿元B+轮融资】10月22日，据恒旭资本消息，老鹰半导体已完成超7亿元B+轮融资，中信金石、国新基金两大机构领投，安芯投资、深创投、浙江省科创母基金三期、国科嘉和、临港数科、曦晨资本等多家机构参投，老股东上汽金控（上汽集团战略直投基金）、恒旭资本、诺瓦星云、拔萃资本、鼎青投资持续追加投资。（睿兽分析戳此处查看更多）【金钢科技完成数千万元Pre-A++轮融资】近日，磁编码器领军企业北京金钢科技有限公司宣布完成数千万元Pre-A++轮融资，投资方为盈富泰克。金钢科技成立于2017年，是国内最早专注于机器人领域的编码器企业。此前，公司于上半年完成中科创星投资的Pre-A轮及顺融资本、江阴人才投资的Pre-A+轮。半年内连续完成Pre-A系列三轮融资，累计融资金额共计近亿元，资金将主要用于技术迭代、新产品研发与市场推广。（睿兽分析戳此处查看更多）【星际光年完成Pre-A轮融资】近日，具身智能企业深圳星际光年科技有限公司宣布完成 Pre-A轮融资。本轮融资由赛纳资本、普华资本领投，柯熙创投跟投。资金将主要用于灵巧操作底层技术攻关、灵巧手操作系统（小脑模型）研发及核心团队扩张。（睿兽分析戳此处查看更多） 【比苹果Vision Pro便宜一半，三星混合现实头显Galaxy XR上市】10月22日，据彭博社报道，三星电子与谷歌公司合作开发的新型混合现实头显Galaxy XR已正式上市，售价为1799美元，约为苹果Vision Pro售价3499美元的一半。Galaxy XR的形态与Vision Pro高度相似，将与之展开直接竞争。与Vision Pro类似，Galaxy XR同样为用户的每只眼睛配备了4K高清Micro-OLED显示屏，并搭载穿透式摄像头，让用户能够观察周围环境。它还设有专为游戏观影等场景优化的全沉浸模式，搭载高通公司的骁龙XR2+ Gen2芯片。它的单次充电续航时间为2.5小时，与Vision Pro表现持平。（凤凰网） 【松延动力发布万元内消费级人形机器人】10月22日消息，松延动力发布全球首款万元以内高性能人形机器人——松延动力Bumi小布米。小布米定价9998元，身高约94cm，体重约12kg，自由度Dof≥21。从官方演示注意到，小布米能走、能跑、能跳舞，小巧尺寸也可以让人轻松抱起。小布米还支持图形化编程，让孩子通过拖拽模块完成动作编排；还有语音交互能力，可实现多项孩子陪玩功能。小布米将于10月23日晚8点开启预售。（科创板日报） 【亚马逊推出“Blue Jay”仓库机器人，可同时执行多项任务】亚马逊于周三推出一款新型机器人系统，该系统可在其仓库中同时执行多项任务。这款名为 “Blue Jay”的系统由一系列机械臂组成，这些机械臂悬挂在类似传送带的轨道上，末端配备吸盘装置，能够抓取并分拣不同形状和尺寸的物品。（新浪财经） 【百川发布最强循证增强大模型M2 Plus，打造“医生版ChatGPT”】百川发布了循证增强医疗大模型Baichuan-M2 Plus，同步升级配套应用百小应并开放API。这是百川自8月开源Baichuan-M2以来的又一次重要动作。评测显示，M2 Plus的医疗幻觉率较通用大模型显著降低，相比DeepSeek低约3倍，优于美国最火医疗产品OpenEvidence，可信度比肩资深临床医生水准。（同花顺财经）【OPPO Find X9 Pro卫星通信版将于11月开售，支持eSIM】10月22日，OPPO宣布Find X9系列正式开售，起售价4399元。此外，支持eSIM的Find X9 Pro 16GB+1TB卫星通信版将于11月开售。（凤凰网） 【中汽协：1-9月汽车销量排名前十企业共销售2043.1万辆】10月22日，据中国汽车工业协会统计分析，2025年1-9月，汽车销量排名前十位的企业（集团）共销售2043.1万辆，占汽车销售总量的83.9%。在上述十家企业中，与去年同期相比，东风公司和广汽集团销量呈不同程度下降，其他企业销量均呈不同程度增长。（财联社）【乘联分会：10月1-19日全国乘用车市场新能源零售63.2万辆，同比增长5%】10月22日消息，乘联分会数据显示，10月1-19日，全国乘用车市场新能源零售63.2万辆，同比去年10月同期增长5%，较上月同期增长2%，全国乘用车市场新能源零售渗透率56.1%，今年以来累计零售950.2万辆，同比增长23%；10月1-19日，全国乘用车厂商新能源批发67.6万辆，同比去年10月同期增长6%，较上月同期增长5%，全国乘用车厂商新能源批发渗透率58.5%，今年以来累计批发1,112.3万辆，同比增长30%。（乘联分会官微）【中国情绪经济规模或破4.5万亿元】10月22日消息，今年中国社会消费品零售总额有望突破50万亿元。十一假期，光北京60个重点商圈就迎来近6000万人次客流，同比增近14%。“十四五”以来情绪消费快速升温，2024年“情绪经济”规模超2.3万亿元，2029年预计破4.5万亿元；潮玩市场更从2015年63亿元跃升至2023年600亿元，还火到了海外。（央视财经）
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贸易担忧再起，美股全线下挫 2025.10.23 本文字数：1150，阅读时长大约2分钟作者 |第一财经 樊志菁周三美股走弱，明星科技股奈飞和芯片制造商德州仪器业绩令市场失望，美国总统特朗普相关言论也引发避险情绪。截至收盘，道指跌334.33点，跌幅为0.71%，报46590.41点，纳指跌0.93%，报22740.40点，标普500指数跌0.53%，报6699.43点。明星科技股分化，苹果跌1.6%，甲骨文跌0.9%，特斯拉跌0.8%，英伟达跌0.5%，Meta平盘，谷歌涨0.5%，微软涨0.6%。亚马逊跌1.8%，媒体援引知情人士的话称，谷歌母公司Alphabet正与人工智能公司 Anthropic PBC 洽谈一项合作协议 —— 谷歌拟向后者提供价值 “数百亿美元” 的额外计算资源，而Anthropic目前得到亚马逊的资金支持。纳斯达克中国金龙指数跌0.93%，网易跌4.5%，百度跌1.7%，京东跌1.1%，阿里巴巴和拼多多跌0.5%。市场概述财报季进入第二周，伦敦证券交易所集团（LSEG）数据显示，截至目前，标普500指数成分股中已有78家公司公布了第三季度财报，其中87%的公司盈利超预期。分析师预计，第三季度整体盈利同比增长率将达9.2%，高于本月初预测的8.8%。美股整体徘徊在历史高点附近，估值已处于高位。在此背景下，仅靠企业盈利超预期已不足以支撑当前的高股价，投资者需要更多利好因素来证明估值的合理性。瑞银全球财富管理（UBS Global Wealth Management）首席投资官海菲尔（Mark Haefele）表示：“投资者将密切关注科技行业更多合作动态，例如近期芯片制造商超威半导体（AMD）与人工智能公司 OpenAI 达成的合作。”地缘政治方面，有关软件出口限制和特朗普表态再度引发疑虑。除了贸易方面以外，他拒绝了民主党高层议员的会面请求，除非持续数周的美国政府停摆状态结束。由于政府停摆导致关键经济数据无法按时发布，美联储政策制定者在下周召开货币政策会议时，可能将无法掌握完整的经济图景。美国国债收益率多数下跌，其中基准10年期国债收益率下降1个基点，至3.95%，盘中触及自今年4月以来的最低水平。个股方面，奈飞下跌10.1%。这家流媒体公司季度利润未达预期，引发市场对其估值过高的担忧。德州仪器发布的营收与利润预期均低于市场预期，导致这家芯片制造商股价下跌5.6%，并拖累费城半导体指数重挫2.4%。国际油价企稳反弹，美国计划对俄罗斯实施制裁引发买盘。WTI原油近月合约涨2.20%，报58.50美元/桶，布伦特原油近月合约涨2.07%，报62.59美元/桶。国际金价巨震，纽约商品交易所10月交割的COMEX黄金期货跌1.06%，报4044.40美元/盎司。盘后受地缘政治因素影响，金价回升近2%收复失地，截至发稿时，交投于4122美元/盎司。微信编辑| 龙王第一财经持续追踪财经热点。若您掌握公司动态、行业趋势、金融事件等有价值的线索，欢迎提供。专用邮箱：bianjibu@yicai.com（注：我们会对线索进行核实。您的隐私将严格保密。）
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黄金测试4000美元支撑！上涨暂歇还是行情终结？ 继前一交易日创下近12年以来最大单日跌幅后，黄金价格周三继续下跌，尽管盘中一度反弹，但随后抛售潮再度来袭，加之美元走强进一步施压，金价持续走低，一度逼近每盎司4000美元关口。盘后，受贸易形势不确定性担忧情绪影响，避险买盘国际金价震荡回升，交投于4100美元附近。连续调整分析认为，此次跌幅表明，近期金价上涨受投机热潮的助推作用显著。斯特拉特科姆资本公司（Stratcom Capital）策略师斯托克（Carsten Stork）发文称，此次黄金暴跌是 “市场狂热之后纯粹的机制性调整”，根源在于过度持仓的平仓操作，以及算法交易触发的获利了结行为。在周一刷新历史新高后，国际金价次日急转直下，纽约商品交易所12月交割的COMEX黄金期货单日重挫近300美元，收于每盎司4109.10美元，跌幅达 5.7%，这是自2013年6月20日以来的最大单日百分比跌幅。周三延续回落态势。一些市场评论人士则提到美元指数走强。目前，投资者正密切关注定于周五发布的美国消费者价格指数（CPI）报告。该数据将为判断美联储降息路径提供重要参考 —— 黄金作为一种无利息收益资产，通常在低利率环境下更具吸引力。2025年最热门的交易策略之一是将黄金作为对冲美元风险的工具。这种被称为 “货币贬值交易” 的策略，其核心逻辑是认为美元价值将面临贬值压力，各国政府无力应对财政赤字，债务不断累积。在此背景下，投资者对政府债券和货币逐渐失去信心，开始寻求替代资产，进而将目光投向贵金属。而目前市场对黄金能否胜任这一角色的疑虑正不断升温。班诺克本资本市场（Bannockburn Capital Markets）首席市场策略师兼董事总经理钱德勒（Marc Chandler）表示，目前来看，“货币贬值交易” 的逻辑正逐渐站不住脚。另一方面，黄金已连续9周上涨。自20世纪70年代开启自由货币兑换时代以来，这种连续上涨态势在历史上仅出现过4次，且从未有过连续10周上涨的情况。资产管理公司BK asset management宏观策略师施罗斯伯格(Boris Schlossberg)在接受第一财经记者采访时表示，从200周移动平均线来看，当前黄金涨势也已显露出过度迹象：现货黄金价格在峰值时较该均线高出90%。至少从技术层面而言，市场需要一次调整喘息。他进一步分析称，从历史经验看，这种调整的开端，有可能成为未来数年大幅逆转行情的起点。所以多头别无选择，只能继续推高金价 —— 一旦停止，此前的上涨逻辑便会彻底崩塌。行情结束还是上涨中继在不少市场人士眼里，本轮黄金牛市可能尚未结束。利伯塔斯财富管理集团（Libertas Wealth Management）总裁库斯（Adam Koos）表示：“这感觉就像黄金在一条原本畅通无阻的高速公路上，意外遇到了一个坑洼。此前它已稳健上涨了好一阵子，势头强劲；而市场每隔一段时间就会‘猛踩刹车’，仿佛是为了确认投资者们是否还保持着清醒。”StoneX市场分析师拉扎扎达（Fawad Razaqzada）在周二的一份报告中写道：“贵金属板块遭遇大幅抛售。考虑到此前金价一路飙升的态势，这样的回调早晚会到来。有些人甚至会质疑，为何直到现在才出现。”拉扎扎达认为，尽管 “货币贬值交易” 和投资者的防御性持仓推动了贵金属的涨势，但本周有多个因素缓解了这种防御情绪，包括贸易紧张局势降温、避险需求减少、美元指数反弹，以及黄金投资者准备获利了结。“现在就断言整体牛市趋势已结束为时尚早。回调固然是市场常态，但值得注意的是，许多投资者此前已错失了这波大幅上涨的机会。很快，他们可能会入场‘逢低买入’，这应能遏制抛售势头。”世界黄金协会（World Gold Council）美洲区首席执行官兼全球研究主管阿蒂加斯（Juan Carlos Artigas）在社交平台上发文称，尽管有些人可能认为黄金价格偏高，但与全球股市相比，情况并非如此。“价格并非存在于真空之中，其价值始终与整体市场环境相关。”阿蒂加斯表示，金融市场在经历类似黄金这样的快速上涨后出现回调，是正常现象。尽管过去几周的势头对金价表现起到了一定推动作用，但金价上涨也受到强劲基本面的支撑，例如地缘经济不确定性在结构上处于较高水平、美国货币供应量稳步增加，以及降息趋势的推进。“我们的分析表明，黄金投资市场尚未饱和，仍有增长空间。”以伦敦金银市场协会（LBMA）午后定盘价的周均值计算的黄金价值，相对于以 MSCI 全球指数衡量的全球股票价值，仍远低于20世纪80年代的历史高点。“我们认为，从战略角度而言，黄金的持仓量仍偏低…… 在积极基本面和全球流动性处于较高水平的支撑下，黄金仍有进一步上涨的空间。”阿蒂加斯称。库斯表示，“根据我的经验，当人们仍不相信涨势会持续时，真正的顶部很少会出现。正如那句老话所说：‘趋势是你的朋友，直到它出现拐点的那一刻。’ 这更像是在一段长期平稳上涨后的一次调整。像这样的获利了结，甚至是‘洗盘’，有助于清除短期投机者，为后续可能的进一步上涨铺路。”他认为，就目前而言，黄金此次的走势更像是中途休整，而非行情终结。
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美股三大指数集体收跌 奈飞跌超10% 中新经纬10月23日电 美东时间周三，美股三大指数集体下跌。截至收盘，道指跌334.33点，跌幅0.71%，报46590.41点；纳指跌213.27点，跌幅0.93%，报22740.40点；标普500指数跌35.95点，跌幅0.53%，报6699.40点。 来源：Wind 盘面上，大型科技股涨跌互现，亚马逊、苹果跌超1%，特斯拉跌0.82%，英伟达跌0.49%，脸书涨0.02%，谷歌涨0.49%，微软涨0.56%。奈飞跌超10%，最新业绩不及预期。 芯片股普跌，微芯科技跌超4%，超威半导体、英特尔跌超3%，ARM跌超2%，台积电、阿斯麦跌超1%，高通涨0.26%。 银行股集体下跌，花旗集团跌近2%，高盛、富国银行、摩根大通跌超1%，美国银行跌0.83%，摩根士丹利跌0.7%。 航空股全线走低，美联航、达美航空跌超3%，美国航空、西南航空跌超2%，波音跌0.3%。 纳斯达克中国金龙指数收跌0.92%，热门中概股多数下跌。网易、金山云跌超4%，百度、哔哩哔哩、京东集团、小鹏汽车跌超1%；蔚来涨0.59%，爱奇艺涨0.46%。 欧洲股市方面，英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数22日报收于9515.00点，较前一交易日上涨88.01点，涨幅为0.93%；法国巴黎股市CAC40指数报收于8206.87点，较前一交易日下跌51.99点，跌幅为0.63%；德国法兰克福股市DAX指数报收于24151.13点，较前一交易日下跌178.90点，跌幅为0.74%。 国际油价方面，截至当天收盘，纽约商品交易所12月交货的轻质原油期货价格上涨1.26美元，收于每桶58.50美元，涨幅为2.2%；12月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨1.27美元，收于每桶62.59美元，涨幅为2.07%。 贵金属方面，截至发稿，COMEX黄金期货涨0.18%，报4116.6美元/盎司；COMEX白银期货涨1%，报48.18美元/盎司。 衡量美元对六种主要货币的美元指数当天下跌0.04%，在汇市尾市收于98.896。
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特斯拉第三季度财报亮点：交付创新高，能源业务强势领跑 10月23日，特斯拉发布了2025年第三季度（Q3）财报，再次证明其在全球汽车与能源转型领域的领导地位。尽管面临全球贸易政策不确定性和供应链挑战，特斯拉在本季度实现了车辆交付量创纪录增长，同时能源存储业务爆发式扩张，总收入同比增长12%达到280.95亿美元。这份财报不仅展示了特斯拉的韧性，更凸显了其在自动驾驶（FSD）、机器人（Optimus）和能源解决方案上的战略布局。 生产与交付：车辆交付量创历史新高，库存优化显著第三季度，特斯拉全球车辆生产总量为447,450辆，同比下降5%（较2024年Q3的469,796辆），主要受Model 3（参数丨图片）/Y生产微降2%（435,826辆）以及其他车型（如Cybertruck）生产大幅下滑56%（11,624辆）影响。但交付表现亮眼：总交付量达497,099辆，同比增长7%（较2024年Q3的462,890辆），其中Model 3/Y交付481,166辆（+9%），其他车型15,933辆（-30%）。这得益于上海超级工厂和得州工厂的产能优化，以及市场需求回暖。值得一提的是，全球车辆库存仅为10天供应量，同比下降47%，显示出特斯拉库存管理的高效，避免了传统车企常见的积压问题。与第二季度相比，生产和交付量分别增长9%和29%，反映出供应链的逐步恢复。在能源产品领域，特斯拉交出了亮眼答卷：能源存储部署量创纪录达到12.5 GWh，同比增长81%（较2024年Q3的6.9 GWh），环比增长30%（较Q2的9.6 GWh）。这一成绩主要源于上海Megafactory的持续爬坡和Powerwall家庭储能产品的纪录季度部署。特斯拉强调，能源业务已成为其增长引擎，未来将进一步推动可再生能源普及。 财务表现：收入稳健增长，现金流强劲回升财报显示，第三季度总收入为280.95亿美元，同比增长12%（较2024年Q3的251.82亿美元），环比增长25%（较Q2的224.96亿美元）。其中，汽车业务收入212.05亿美元（+6%），包括汽车销售203.59亿美元、监管信贷4.17亿美元和租赁4.29亿美元；能源发电与存储收入34.15亿美元（+44%），服务与其他收入34.75亿美元（+25%）。能源业务的爆发式增长已成为收入多元化关键，占总收入比重超过12%。毛利润为50.54亿美元，同比增长1%，GAAP毛利率18.0%（同比下滑185个基点），但能源和服务业务的毛利润创纪录达到11亿美元，凸显高毛利业务的潜力。GAAP经营利润16亿美元（-40%），经营利润率5.8%（-501个基点），主要受运营费用增加50%、监管信贷减少和FSD一次性收入对比影响。GAAP净利润14亿美元（-37%），非GAAP净利润18亿美元（-29%）。现金流方面，经营现金流62.38亿美元（持平），资本支出22.48亿美元（-36%），自由现金流39.90亿美元（+46%），环比暴增26倍（Q2仅1.46亿美元）。截至季度末，现金、现金等价物及投资总额达416.47亿美元（+24%），为未来扩张提供充足弹药。特斯拉管理层表示，尽管宏观环境不确定，但公司将维持强劲资产负债表。 业务亮点：FSD里程破40亿，Optimus量产在即特斯拉的创新业务在本季度继续加速。Cybertruck生产能力已超过12.5万辆/年，得州工厂产能持续释放，尽管Q3交付量仍受供应链影响，但市场需求强劲。智能辅助驾驶（FSD）系统是另一大焦点：累计FSD（监督版）行驶里程超过40亿英里（V12及以上版本）。10月，特斯拉推送FSD v14版本，引入Robotaxi模型元素，提升复杂场景处理能力，如避让路障和礼让紧急车辆。该版本已在澳大利亚和新西兰推出，中国和欧洲市场待监管批准。Robotaxi iOS应用在美国和加拿大上线，支持加入等待列表；湾区骑行服务已启动，奥斯汀扩展用于数据优化。人形机器人Optimus进展喜人：第一代生产线正在安装，预计很快实现量产，并在《Tron: Ares》首映式上亮相，展示其潜力。能源业务更是“黑马”：推出Megapack 3和Megablock（集成四个Megapack 3的预制中压电池），简化公用事业级部署。Houston Megafactory将于2026年开始Megapack 3生产，年产能达50 GWh。此外，新增3500个超级充电桩（+18%），推出v4充电柜，支持500kW乘用车和1200kW Tesla Semi充电。特斯拉还推出太阳能+Powerwall租赁方案，提供五年买断选项，刺激需求。 未来展望：2026年多款产品量产，AI与能源双轮驱动展望第四季度和全年，特斯拉对销量增长持谨慎乐观态度，受全球贸易政策、宏观环境和工厂爬坡影响。公司将继续投资车辆、能源和其他业务，同时加速自治化和成本优化。产品路线图清晰：Cybercab（无人出租车）、特斯拉Semi和Megapack 3将于2026年开始量产；Optimus第一代生产线安装就位，开启量产时代。得州锂精炼厂将于Q4投产，内华达LFP电池线将于2026年Q1上线。管理层强调，硬件利润将伴随AI、软件和车队业务加速，而创新将降低制造与运营成本。马斯克在财报中表示：“Cybercab、特斯拉Semi和Megapack 3按计划于2026年开始量产。第一代Optimus生产线正在安装，期待量产。”这预示着特斯拉从汽车制造商向AI与能源科技公司的全面转型。 结语：特斯拉的“马拉松”仍在加速2025年Q3财报虽在利润率上承压，但交付创新高、能源爆发和现金流强劲，彰显特斯拉的长期竞争力。在电动化浪潮中，特斯拉正以FSD、Optimus和能源存储为抓手，构建生态闭环。投资者和消费者可期：尽管短期波动，特斯拉的“火星愿景”正一步步落地。
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媒体：中日韩正在谈三边货币互换 （原标题：“中日韩正在谈三边货币互换”） ► 文 观察者网 熊超然 10月22日，香港《南华早报》援引一名知情人士透露，中国正与日本和韩国就建立三边货币互换机制的可能性进行谈判，以加强区域金融安全网，并在美国总统特朗普发起贸易战的背景下深化经济合作。报道着重强调，日韩两国均为美国的盟友国家。 消息人士称，中国人民银行行长潘功胜上周在美国华盛顿出席国际货币基金组织和世界银行秋季年会期间，与日本银行行长植田和男以及韩国银行行长李昌镛就此问题进行了讨论。 “他们一直在推动三方合作，谈判已持续一段时间。”这名不愿透露姓名的消息人士表示。《南华早报》称，中国人民银行方面尚未回应置评请求。 据中国人民银行网站消息，10月15日，第十四届中日韩央行行长会议在华盛顿举行。日本银行行长植田和男主持会议，中国人民银行行长潘功胜和韩国银行行长李昌镛出席会议。会上，各方就近期经济金融形势等议题交换了意见。第十五届中日韩央行行长会议将由韩国银行于2026年举办。 中日韩三国央行行长会面 中国人民银行网站 《南华早报》指出，货币互换机制是各国央行之间常用的一种提供本币流动性的工具，在多边机构救助行动之外，它还可以在债务危机期间提供金融支持。 这项政策讨论，是在中方长期推动人民币国际化的背景下展开的，旨在对冲美元影响，并推动中日韩三国自由贸易协定的达成。中日韩这三个东亚经济体，合计占全球经济总量的四分之一。 韩国和日本虽然都是美国的“亲密盟友”，但也都受到了特朗普高额关税的冲击。按2024年的贸易额计算，韩国和日本分别是中国的第四大贸易伙伴和第六大贸易伙伴。 目前尚不清楚，中日韩三边货币协议将如何达成，以及它是否会纳入“清迈倡议”框架。“清迈倡议”是2000年5月东盟十国与中日韩（10+3）财长在泰国清迈签署的区域性货币互换协议，旨在通过共同外汇储备基金解决成员国国际收支和短期流动性困难，包含扩展东盟原有货币互换机制及建立中日韩与东盟国家双边互换协议两部分内容。 在即将举行的东盟峰会和亚太经济合作组织（APEC）峰会期间，可能会就此类合作展开更多讨论。 《南华早报》称，另一名知情人士透露，货币互换的讨论一直在进行中，但最可能的结果是中日韩三国分别达成双边协议。 中国与韩国签署的为期五年的货币互换协议总额为4000亿元人民币，该协议将于本月到期。中方于2024年10月与日本银行签署了一项为期三年的双边货币互换协议，总额为2000亿元人民币。 日本和韩国之间的货币互换机制，则于2023年12月恢复，规模为100亿美元（约合712亿元人民币），为期三年。 上周，中国人民银行行长潘功胜出席第52届国际货币与金融委员会会议，并在提交的一份声明中警告称，加强全球金融安全网可谓“迫在眉睫”，并指出贸易紧张局势正在削弱全球金融稳定。 2025年10月16日至17日，国际货币基金组织在美国华盛顿特区召开第52届国际货币与金融委员会（IMFC）会议 中国人民银行网站 截至今年9月底，中国已与全球32家央行签署了货币互换协议，总额达4.5万亿元人民币，其中包括与欧洲中央银行续签的3500亿元人民币本币互换协议，以及上周在华盛顿续签的与冰岛为期五年的35亿元人民币本币互换协议。 据报道，中国人民银行宏观审慎管理局的一名官员上周在接受英国《金融时报》采访时表示：“中国人民银行建立的本币互换网络，已成为全球金融安全网的重要组成部分。” 这名未具名官员补充说：“未来，央行将逐步扩大本币互换合作范围，重点深化与经贸联系密切的国家和地区的合作，有效利用互换资金，增加流动性供给，促进贸易和投资便利化。” 据外交部网站消息，今年3月22日，中共中央政治局委员、外交部长王毅在出席第11次中日韩外长会时表示，当前，百年变局加速演进，世界经济增长乏力，地缘政治冲突加剧，开放指数不断下滑。中日韩作为亚太重要国家和全球重要经济体，应坚持开放型经济大方向，共同高举自由贸易旗帜，坚定维护以规则为基础的多边贸易体制，营造开放、包容、非歧视的国际经济环境，推进普惠包容的经济全球化。要积极带动地区合作发展，共同支持东盟共同体建设，打造更多“中日韩+”合作项目，以三方合作的生机活力为东亚合作发展注入强劲动力。要践行共同、综合、合作、可持续的新安全观，共同维护地区和平和世界安宁。要发扬重信守诺的东方传统，坚持独立自主、团结自强，把亚洲的命运掌握在自己手中。 王毅出席第11次中日韩外长会
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"娃小智"董事长首次直播露面：买30万元货送SUV 10月21日晚，娃小智董事长吴坚首次直播露面。他表示：“我也希望娃哈哈能越做越好，也希望这个大小姐的娃小宗也越做越好。中国那么大，我们大家一起好好的服务于消费者，服务于我们的经销商。”谈及招商政策，娃小智董事长称：“我们的门槛很低很低，没有代理费，没有加盟费。那么如果说你一次性采购，下预付款30万元，你分期采购，那么我们会奖励一辆汽车（SUV），3年的免费权，3年以后送给你。”目前已经锁定300个县区。 娃小智董事长吴坚首次直播露面此前，10月11日，界面新闻查阅“娃小智”官方微信公众号发现，“娃小智”是娃哈哈创始人宗庆后的弟弟宗泽后领导的宗盛系企业推出的新锐品牌。在这篇9月29日发布的《宗泽后VS宗馥莉 娃小智VS娃小宗》微信推文中，写道：2025年9月，一份《关于开展2026销售年度经销商沟通工作的通知》流出，显示娃哈哈集团决定从2026年起更换使用新品牌“娃小宗”，以维护品牌合规性。与之形成鲜明对比的是，宗泽后与吴坚为“娃小智”所设定的赛道，并非对传统业务的简单修补或延伸，而是以新消费为根本基因，从品牌内核、产品创新到市场推广进行系统性重构。这篇推文展示的招商海报显示，10月10日“娃小智”在杭州举行了全国招商会，购买“娃小智”产品10万元以上即可获得该区域独家经销商资格。微信号简介中显示，“娃小智”注册于2025年9月23日，认证主体是娃小智食品（杭州）有限公司。据天眼查APP，娃小智食品（杭州）有限公司成立于2025年1月13日，公司法定代表人吴坚，注册资本500万元。其中，宗泽后通过旗下的贵州娃茅酒业集团有限公司等穿透持股33.211%，是公司的实际控制人，公司经营范围包括食品生产与销售、饮料生产与销售等。该公司此前名为营养素递（杭州）食品有限公司，于2025年9月25日更名为娃小智食品。天眼查APP显示，吴坚还是宗盛系多家公司法定代表人，包括贵州娃茅酒业集团有限公司、杭州宗盛商业发展有限公司、宗师傅饮料（杭州）有限公司等。其中，贵州娃茅酒业成立于2023年6月，注册资本1000万元，该公司持有娃小智食品40%的股权。10月10日晚，宗庆后女儿宗馥莉被曝出已于9月12日向娃哈哈集团有限公司辞去公司法人代表、董事及董事长等相关职务。辞职后，宗馥莉推出“娃小宗”品牌。10月11日，“娃小宗”微博账号完成平台认证，其认证主体为宏胜饮料集团有限公司，审核通过时间为9月30日。截至发稿，该账号暂未发布任何内容，粉丝数为1.8万。
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跳水！国际金价、白银大跌 当地时间10月21日，国际黄金市场在此前连创纪录高位后急剧下挫。现货黄金一度暴跌超6%，创下自2013年4月以来最大单日跌幅，纽约商品交易所12月交割的黄金期货收跌5.7%，报每盎司4109.10美元。此前一个交易日，金价刚创下4381美元的历史新高。 现货黄金创12年来最大单日跌幅 资料图除黄金外，白银亦大幅下挫。现货白银收跌7.6%，报每盎司48.49美元，创2021年以来最大单日跌幅。矿业股同步承压，纽蒙特（Newmont）下跌逾9%，哈莫尼黄金（Harmony Gold）与金罗斯黄金（Kinross Gold）跌幅均超过10%。黄金ETF（GLD）全天下跌逾6%，创2013年4月以来最大单日跌幅。市场普遍认为，这轮剧烈调整反映了前期涨势过快后的自然回调。随着金价在高位交投、市场多头仓位集中，情绪变化被迅速放大。部分分析人士认为，这一轮下跌更多是技术性调整，而非趋势性逆转。汇丰贵金属策略师詹姆斯·斯蒂尔（James Steel）对第一财经记者表示，近期金价涨势“近乎抛物线式”，高杠杆与集中持仓使市场对外部情绪的敏感度上升。在他看来，黄金中期上升趋势仍在延续。美元反弹与风险偏好回升市场普遍认为，本轮下跌与美元反弹及风险情绪阶段性回升密切相关。美元指数当日上涨0.4%，令黄金对非美元持有者的吸引力下降；与此同时，投资者风险偏好上升，使避险需求迅速降温。Kitco Metals高级分析师吉姆·怀考夫（Jim Wyckoff）表示，本周初市场整体情绪趋向乐观，对避险金属构成压力。花旗集团的报告认为，随着外界预期美国政府停摆或将结束、贸易摩擦有望缓和，未来两至三周金价或在高位震荡整理。本轮黄金上涨始于年初，在地缘政治风险、降息预期升温及央行持续买盘推动下屡创新高。仅过去两个月内，金价累计涨幅已超过25%，年内涨幅约56%，有望刷新1979年以来的年度纪录。随着印度排灯节购金季结束以及杠杆仓位攀升，回调压力迅速释放。MKS PAMP SA贵金属策略主管妮基·希尔斯（Nicky Shiels）表示：“市场已显现泡沫迹象，主要催化剂是极度超买状态——这轮涨势正在冷却。六周内暴涨1000美元的事实表明，金价已被明显高估，我们正处于非理性高位。”短期波动或将延续部分机构认为，此轮下跌更像是长期强势中的阶段性修正。CFRA Research首席投资策略师山姆·斯托沃尔（Sam Stovall）认为，黄金此前涨势过快，美元反弹成为投资者获利了结的催化剂，但中长期上行支撑依旧稳固。纽约人寿投资公司（New York Life Investments）经济学家劳伦·古德温（Lauren Goodwin）则提到，各国央行的持续买入仍是金价的重要支撑。自2022年全球地缘风险加剧以来，多国加快了去美元化配置步伐，这一结构性趋势“短期内难以逆转”。分析人士认为，在避险情绪与利率周期交织的环境下，黄金波动或将延续。短期内，金价走势仍取决于两个关键因素：其一，美联储年内的降息节奏是否如预期推进；其二，地缘政治风险是否再度升温。若避险需求重新聚集，黄金或重拾升势；反之，若宏观环境趋稳、美元保持强势，金价调整空间仍需关注。
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于东来称收费与企业家分享交流:时长3小时 费用50万元 10月21日，于东来发文称：“为了方便企业家学习、正在规划方案！哪个企业家想让我个人直接分享交流、时间安排三个小时左右、每次五十万元费用！每月最多一次！费用全部用于传播美好之路！”随后，其还发文称：“还会有免费的，我在网上与大家直播分享交流。” 于东来发文截图于东来在社媒连续发文，除分享胖东来理念外，还表示“正在规划明年由联商学院组织收十个以内的企业家到胖东来学习、每年二到三次、两天的交流活动！每人费用100万元！收入费用全部用于传播美好之路！” 于东来在社交媒体上发文此前，10月20日，胖东来发文称，为了让外界更好的了解和学习胖东来，将设立“胖东来开放日”，给大家提供进入企业内部参观的渠道。胖东来开放日时间为2025年11月1日起的每月10日、20日，开放对象为企业级学习参访，参访范围为产业园、天使城、时代广场，参访人数方面，每批次不超过15人，同一企业最多可预约5人，收费标准为每人20000元。想要获得这一学习机会，企业需要通过线上预约和资质审核。预约通道定于每月1日和11日上午10点开启。胖东来方面将对报名企业进行审核，并在审核通过后进行电话沟通、签署合同及缴费。为保证机会的公平性，规定每人每年仅有一次参访机会。 胖东来发文截图公开资料显示，于东来是河南许昌人，1966年出生，今年59岁，河南胖东来商贸集团董事长。2008年获得“全国抗震救灾模范”，2021年，以5000万元的现金捐赠总额，位列《2021福布斯中国慈善榜》第71位。2023年6月，于东来曾宣布退休。不过，他也并未停止工作，于东来表示，“我把精力用在量力而行地去建设、传播生活的理念方面，企业经营80%放手了”。 胖东来商贸集团董事长于东来来源：胖东来商贸集团、此前报道等
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柬埔寨"太子集团"在韩国银行超910亿韩元资产被冻结 在英国和美国联合制裁柬埔寨“太子集团”及其创始人陈志后（红星新闻此前报道：《柬埔寨“太子集团”史上最大比特币没收案：美英首次联手开打“加密战争”》），柬埔寨客户陷入恐慌，纷纷从“太子集团”旗下的“太子银行”提取现金，以致“太子银行”的网页和客户端一度无法访问，几个支行也因“资金流动性不足”而暂停交易。另据报道，继英美政府后，韩国政府也正在考虑对该集团及相关组织实施金融制裁。报道称，韩国金融服务委员会下辖的金融情报机构计划与相关部门协调，预计在本月内实施制裁。韩国金融服务委员会主席李毓源（音译）日前表示将加快与相关机构合作，对“太子集团”实施金融制裁。“太子银行”陷挤兑危机夜店“太子酿酒”也已关门报道称，周六（18日）一大早就有大批柬埔寨人在“太子银行”外排队取款。短期内提款额激增引发“太子银行”挤兑危机，多家分行不得不暂停交易。据介绍，“太子银行”是柬埔寨最大的商业银行之一。在“太子银行”母公司“太子集团”被英国和美国政府联合制裁后，柬埔寨公众对“太子银行”的信任度暴跌，并纷纷涌向银行提取现金。 太子银行陷挤兑危机为了安抚公众情绪，“太子银行”在一份声明中承诺，美国等的制裁不会影响“太子银行”的运营能力，“太子银行”会继续正常运行。报道称，这份声明并未缓解公众的焦虑情绪，现在人们焦虑情绪仍在蔓延。除了“太子银行”，由“太子集团”控股并运营的夜店“太子酿酒”（Prince Brewing）也已关门。值得注意的是，丑闻缠身的前BigBang成员李胜利去年曾到访此店。视频显示，当时他在这家店说：“我跟别人说我要去柬埔寨，他们就问我那边不危险吗？他们问我那边（柬埔寨）也不富裕，为什么要去？而我只想说，柬埔寨是亚洲最棒的国家。” 前BigBang成员李胜利曾前往的“太子酿酒”已经关门目前，暂无法确定李胜利是否与“太子集团”以及“太子酿酒”有直接联系。值得注意的是，最近柬埔寨发生了一系列针对韩国人的暴力犯罪事件，引发韩国舆论关注。就在上周，韩媒曝韩国财阀集团南阳乳业创始人的外孙女黄荷娜现居柬埔寨金边（红星新闻此前报道：《被国际刑警组织发红色通缉令，韩财阀千金被曝已逃至柬埔寨：住豪华公寓，疑似怀孕》），而李胜利也被曝在柬埔寨，并涉嫌与犯罪组织有牵连。两人在柬埔寨是否存在重叠活动也备受关注。韩国媒体报道称，鉴于李胜利曾在柬埔寨等东南亚国家被目击，外界质疑其是否在海外经营夜店。不过，李胜利已经对此予以否认。韩国政府考虑金融制裁“太子集团”其超910亿韩元资产已被冻结韩国主要反对党国民力量党议员姜民国（音译）20日援引韩国金融监督院的数据称，“太子集团”在五家韩国银行的柬埔寨分行进行了52次交易，牵扯金额超过1970亿韩元。（1韩元约合0.005元人民币）。 网上流传的图像显示，位于柬埔寨西哈努克城的几个大型诈骗团伙已经开始转移姜民国说，现在“太子集团”还有超910亿韩元的资产仍存放在几家韩国银行的柬埔寨分行。其中，韩国国民银行分行中有567亿韩元、全北银行分行中有269亿韩元、友利银行分行中有70亿韩元、新韩银行分行中有6.4亿韩元。银行界传出消息称，在韩国官方正式决定发起制裁之前，包括韩国国民银行在内的五家韩国银行已经率先冻结了“太子集团”的资产。一位银行业消息人士解释称，根据国际反洗钱协议，一旦国际社会对某个对象实施制裁，那涉事银行须立刻冻结受影响的账户。不少观察人士认为，“太子集团”资金可能来自非法渠道，但由于外交等因素，韩国官方暂未对其实施正式制裁。一位金融业消息人士称，在韩国国家安全委员和外交部磋商并授权后，韩国就能正式对“太子集团”实施金融制裁。延伸阅读白俄女子被骗到缅北 家属被告知其器官被摘除遗体火化日前有消息曝出，一名来自白俄罗斯明斯克的27岁女子维拉，因被网上一份模特工作邀约吸引，前往泰国，却最终落入缅北电诈园区，被迫从事电诈工作。有报道称，绑匪最初曾向维拉的家人索要50万美元赎金，但最终其家属被告知，维拉的尸体已经火化，“还有人告诉其家属，维拉的器官被摘除售卖”。家属目前正在试图与绑匪集团协商，将其骨灰带回。白俄罗斯外交部新闻处近期证实，该国确实有一名女性公民维拉于10月4日失联。最新报道称，白俄罗斯外交部准备通过官方外交渠道，帮助维拉的家人将其骨灰带回。据维拉的个人社交页面显示，她性格乐观开朗，曾发布多条在东南亚旅行的帖子。据报道，维拉毕业于一所音乐学院，擅长吹奏长笛。有网友称她曾是白俄罗斯《好声音》的参赛选手，但有媒体辟谣称，她只是曾在白俄罗斯《好声音》节目标志的展板前拍照，并非参赛选手，她在家乡的职业是兼职服务员。 维拉生活照报道称，某天，维拉在网络上看到一条在泰国做模特的高薪招聘信息。9月中旬，维拉飞抵曼谷。其行程记录显示，9月20日，她被人带到了缅甸仰光。报道称，维拉随后落入了电诈园区的控制。据消息人士称，像维拉这种情况的被骗人员通常都会被迫与所谓“公司”签署合同，根据合同条款，维拉必须每天为“公司”带来300美元收入。维拉和其他落入电诈园区的人员一样，任务是在网上诱骗外国人钱财——通过交友网站获取他们的信任，模拟恋爱关系，然后说服他们投资加密货币，在虚拟赌场进行大额投注等。据消息人士透露，由于上当受骗的人越来越少，园区内很多人即使每天被迫工作17小时也无法完成“任务”，所以唯一重获自由的渠道便是求助家人将自己赎回，而家人无法支付赎金的，则有可能被摘除器官并贩卖。目前无法得知维拉具体的遭遇。其家人表示，维拉从10月4日起彻底失联，后来家属接到绑匪的信息，要求支付50万美元的赎金，但随后又通知家属称维拉已经被火化。有报道称，维拉被火化前，身体器官曾被摘除售卖。值得注意的是，10月7日，俄罗斯外交官成功将一名来自该国赤塔的居民达希玛·奥奇尔尼玛耶娃送回祖国。她同样被一份前往泰国进行拍摄的模特工作机会所诱骗，对方承诺将支付3000美元的酬劳。然而抵达后，奥奇尔尼玛耶娃被带到了缅甸的电诈园区，但她设法打电话联系上了家人，并最终成功逃离园区。
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上财万字报告：从家庭资产负债表视角理解房地产市场定位 *网易财经智库原创文章转载需经授权。本文不构成投资决策。 2025年三季度宏观经济专题报告 从家庭资产负债表视角理解房地产市场定位 上海财经大学中国式现代化研究院 上海财经大学中国宏观经济研究中心 二零二五年十月 目录 一、房地产市场问题的起因 （一）一切的开始：家庭收入不确定性增加 （二）房地产问题显现 （三）其他因素的影响 （四）多米诺骨牌开始坍塌：房地产市场波动的自我实现 （五）为什么这次不一样 二、房地产市场风险的外溢 （一）房企的流动性大幅下降 （二）银行系统承压 （三）地方政府土地收入锐减 （四）城投债借新还旧的募资占比持续上升 三、房地产市场问题的政策应对 正文 2021年之后，中国房地产市场急转直下，房价不再继续上涨，而是进入下跌通道，持续到2025年三季度仍没有企稳的迹象。家庭部门也变得不再愿意累积债务，甚至开始提前还贷，家庭杠杆率不再攀升，并经常连续多个季度下降。流动性更强的储蓄备受青睐，存款屡创新高。消费恢复也始终不及预期。伴随着家庭端消费需求的减弱和房地产市场的疲软，家庭资产负债表在中国也成为热词，在2023年下半年更是掀起是否出现家庭资产负债表衰退的全民大讨论。 市场上关于房地产的报告汗牛充栋，所有人都认识到了房地产市场的重要性。但却很少有报告系统总结房地产市场问题的由来和政策应对思路。并且，即使是对房地产市场问题的起因这一根本性问题，也是众说纷纭，甚至会出现逻辑“左右互搏”或者“循环论证”的境地。本报告发挥高校智库的优势，将系统阐述这一阶段房地产市场遇到的问题。本报告主要分为两部分，第一部分讲房地产市场问题的起因和外溢性，第二部分讲房地产问题的政策应对。 一、房地产市场问题的起因 关于短期房价波动的起因，学术界主要有两派观点，一派观点认为是信贷冲击的影响。这一派观点认为，经过一段时期的宽松信贷政策后，政策制定者开始担心宽松信贷导致的各种问题（比如银行监管问题，投机问题等等），因此，会主动踩刹车，降低信贷供给，这一负向的信贷冲击会使得经济主体，无论是企业还是家庭，被动降杠杆，从而导致消费需求不足和房价的下跌。1990年代日本房地产市场的崩盘就是这一观点的印证。 另一派观点认为，房价的波动来自于投资者的信念（Belief），当人们相信“房价永远涨”时，就会主动地去买房子，房价就会被推高，印证了投资者的信念；但当人们不再相信“房价永远涨”时，就会降低住房需求，房价就会下跌，再次印证了投资者的信念。美国2008年金融危机前后房价的波动是这一观点的印证。 回到中国的问题，信贷收紧的故事肯定不适合中国，关于投资者信念的故事可能适合后一阶段的情形，但在最开始的时刻，人们信念的改变需要一个“扳机”。项目组认为，这个扳机就是家庭收入不确定性的增加。 （一）一切的开始：家庭收入不确定性增加 想象这样三个场景：在第一个场景中，家庭没有失业，但由于企业资金周转出现问题，所有人的工资不再按月发放，而是几个月叠在一起发，因此，家庭可能会在某一个月份一下拿到多个月的工资，也可能连续多个月拿不到工资。 在第二个场景里，家庭失去工作，只能依靠失业保险，或者自己的储蓄维持日常生活。 在第三个场景里，家庭既没有被“拖欠工资”，也没有失业，但身边经常听到类似的新闻，家庭也不确定自己未来会不会也遇到类似的情况。 这三类家庭会如何决策呢？第一个家庭，如果当月没有工资，收入下降，消费需求下降。但当月拿到了几个月的合并工资，家庭是否会增加消费呢？大概率也不会，因为家庭不知道下月是否能按时拿到工资。第二个家庭，失去工作，收入下降，消费需求也会下降。第三个家庭虽然没有受到任何影响，但出于对未来的担心，也会增加储蓄，降低需求，甚至当储蓄较多时，还会提前还贷，以备未来突发状况时有足够的现金流。自此，家庭便处于资产负债表调整的过程中。 与此同时，考虑最中性的第一种场景，从年收入的角度看，个体的收入没有变化，这体现在宏观经济统计中就是无论是平均收入，还是平均收入增速，都不会受到影响。但如果考虑收入的中位数，则无论是中位数收入，还是中位数收入增速，均会受影响。这也产生了“宏观热，微观冷”的现象，即宏观数据是好的，但微观体感上，大部分人的境况其实是下降的。 数据是否真的是这样？图1和图2分别描述了居民人均可支配收入的名义同比增速和中位数与平均值之比。可以看出，首先在收入增速方面，在2020年之后的绝大部分时期，中位数的同比增速均是低于平均值增速的，特别是在2021-2023年间。同时，收入均值方面，虽然中位数与平均值之间的比值从2015年后开始下降，但自2021年后，下降速度明显加快。这一宏观数据也间接说明，上述工资延迟发放的情况确实有可能存在。 图1居民人均可支配收入名义同比增速（%）（数据来源：国家统计局、上海财经大学经济学院） 图2居民人均可支配收入中位数与平均值之比（数据来源：国家统计局、上海财经大学经济学院） 虽然宏观上平均收入和收入中位数的变动趋势印证了上述例子，现实情况是否真的如此？利用中国人民大学劳动人事学院“中国雇主-雇员匹配数据跟踪调查”微观数据，课题组对此进行了探讨。在该调查数据中，有两个问题和本报告的分析相关，分别是“B3.1 1）您从本企业获得的每月平均税后总收入”和“B3.2上个月您从本企业获得的税后总收入为多少元”。利用这两个问题，通过比较劳动者上月收入与平均税后收入，可以计算那些上月收入过高或者过低的群体，而这一群体比例的变动可以被认为是收入不连续性的体现。具体而言，给定劳动者的平均收入为正，如果劳动者上月收入为0，或者上月收入比平均收入高特别多，就认为个体的收入可能不具有连续性。如果收入不连续性群体的比例大幅升高，就认为劳动力市场中工资发放存在集中发放和拖欠的情况。 由于劳动者每个月的工资出现波动是正常现象，且本项目想要说明的是收入剧烈变动的影响，因此课题组根据上月收入与平均收入的比值，将所有样本划分为四组，第一组为上月收入变为0，这说明上月拖欠了工资；第二组为收入在两倍平均收入以内，课题组认为，在考虑了收入本身的波动后，这一组群体可以被认为是按时发工资的群体，第三组为上月收入在2倍和3倍工资之间的群体，这一群体的收入略高，严格来看可以被视为没有按时发放工资，也可以被认为在合理范围之内。最后一组是上月收入在3倍平均工资以上，这一群体被认为是集中发放或者补发工资的群体。 表1汇报了2019年和2021年这两次调查的结果。从结果中可以看出，在2021年，上月收入变为0的群体由2019年的0.7%升高到1.36%，上月收入在三倍以上平均工资的比例由2019年的7.82%升高到24.01%，这两类群体的比例大幅上涨，说明收入不连续性的加剧。 虽然课题组进行了两年的对比，但这种不连续性仍然可能是由于调查月份的变动引起，收入大幅的增加可能是奖金等原因导致。为进一步说明上述情景的真实性，课题组接下来给出百度指数中“拖欠工资”的热度，如图3所示。从图中可以看出，在2020年之前，该热度值虽然在2018-2019年有上升趋势，但整体还是在600以下。而在2021-2022年，该指数大幅增加，大部分时期均超过了600，这就说明在这一段时期，拖欠工资的现象确实比较严重。 图3百度指数中“拖欠工资”的热度趋势（数据来源：百度公司、上海财经大学经济学院，截图时间为2025年9月11日13:38:17） 如果对于劳动者而言，拖欠工资成为一种风险，相应地，劳动者会采取一些措施。一个可以想象的情况就是放弃工作的稳定性，以保证及时拿到报酬。利用中国综合社会调查（CGSS）这一微观数据，课题组对这一问题进行了进一步探讨。在2021年的CGSS调查问卷中，有一个问题是“L1. 您目前的工资计算方式主要是？”，其中共有计件、计时、计件和计时、按天计算、底薪加提成（或底薪加绩效）、固定月薪制、年薪制等选项。其中选择“按天计算”的比例高达10.42%。由于这一问题只存在于2021年的调查问卷中，课题组无从得知在2021年之前选择“按天计算”的比例，但从“是否签订劳动合同”这一问题可以得到互相印证。在2021年，样本中共有60.2%的个体没有签订劳动合同，但在2017年，这一比例为58.54%。体现了劳动力市场的一个变迁，零工经济越来越多。从劳动者的角度看，如果工资收入没有保障，宁愿放弃工作的稳定，也要选择可以按时拿到工资的“按天计算”的工作方式，说明工资的不稳定越来越明显。 课题组最后再提供一个关于劳动者对当前工作满意度的证据，进一步佐证上述现象的可能性。利用中国家庭追踪调查（CFPS）数据，课题组统计了个体对当前工作的满意程度，表2报告了三次调查年份的结果。可以看出，在2022年的调查中，无论是选择“非常不满意”还是选择“不太满意”的比例均较2020年有了一定的提高。表中还有一个有意思的结果是，选择“比较满意”和“非常满意”的比例在2022年同样有所提高，劳动者对于工作的认可呈现两极分化的情况。课题组对此的解释是，如果劳动者不能按时得到工资，或者工作环境进一步恶化（工人的工作时间一直在持续增加），个体对工作的满意度在下降，但同时，如果一份工作能够按时付工资，在当前的经济环境下，仍然会让劳动者感到庆幸，自然也就产生了对工作满意度两级分化的情况。 为什么在收入整体上并未改变的情况下，上述劳动力市场的一个小的波动还是引起了这么大的震荡，原因是人有预防性储蓄动机，并且住房资产本身是流动性较差的资产。此时如果某些劳动者只有在很靠后的月份才能拿到工资，这些人在当下就会紧衣缩食，降低消费，降低住房需求，消费和房价就会下降。同时，如果某些劳动者可能在某一个月份拿到很多钱，这些人大概率不会进行消费，毕竟未来几个月是没有收入的，因此，这些人可能会去提前还贷，从而降低每月的贷款利息，也可能将钱存起来以备未来之需。因此，即使不考虑失业，只是企业暂时发不出工资，或者多个月工资合在一起发，叠加住房的流动性差的特点，就会导致房地产市场的波动。 （二）房地产问题显现 受限于未来收入波动的增加，家庭降低住房的需求，便会导致房价下降，图4和图5分别汇报了70个大中城市新房和二手房的价格变动。可以看出，无论是新房，还是二手房，无论是一线城市，还是二线三线城市，从2021年以来，房价增速一路下滑，在2022年起就陷入负增长。虽然在2024年底房地产市场有所恢复，但无论是新房还是二手房，增速仍未恢复为正。 图4新房价格指数（数据来源：Wind、上海财经大学经济学院） 图5二手房价格指数（数据来源：Wind、上海财经大学经济学院） 由于上述新房和二手房数据是一个简单的平均指标，因此可能会高估房地产市场的恢复，低估目前问题的严峻性。原因在于，家庭选择住房的区域和质量会与经济周期相关。当经济情况好时，越是在市中心，交通便利的住房越贵，家庭会倾向于购买偏远的住房，此时房价的增长被低估。但当经济情况变差时，“好房子”的价格下降，家庭有能力去购买更好的住房，因此，房价的下降会被低估。为了控制住住房质量等对房价的影响，一个更好的办法是控制住这些住房的特征，单纯地看房价的变动，图6报告了相关信息。可以看出，在控制了住房的特征后，房价的下降变得更明显。 图6二手房出售挂牌价指数（数据来源：Wind、上海财经大学经济学院） 在家庭债务方面，无论是国际清算银行（Bank for International Settlements, BIS）的统计，还是国家金融与发展实验室(NIFD)的统计均显示，从2021年开始，我国家庭债务占GDP的比重不再呈上升的态势，而是变得平稳，甚至出现多个季度连续下降的新局面，如图7所示。家庭部门加杠杆的动力大幅下降。鉴于可支配收入占GDP的比重较少，项目组还画出了中美家庭房贷收入比的趋势图，如图8所示。无论是按资金流量表中的可支配收入计算，还是按通过人均可支配收入构建的可支配收入计算，房贷收入比也传递了相同的信息，即我国家庭从2021年进入降杠杆阶段。而根据美国的历史经验，如果没有强有力的政策干预，这一趋势可能会维持很长一段时间。 图7中国家庭杠杆率（数据来源：BIS、NIFD、上海财经大学经济学院） 图8中国家庭房贷收入比（数据来源：Wind、上海财经大学经济学院） 在需求端，家庭部门不仅投资房地产的动力不足，消费的恢复也始终不及预期。图9汇报了新冠肺炎疫情前后不同年份各个月份的社会消费品零售总额当月同比增速（累计同比增速也传递了相同的信息），需要说明的是，受到新冠肺炎疫情的影响，2020年到2023年的同比数据会出现过高或过低的情况，项目组此处只放了最近两年的数据，可以看出，虽然在疫情前，消费增速也在逐渐下降，但速度较为缓慢，疫情后增速相比于疫情前产生了趋势性下降。虽然在国补等政策影响下，2025年的消费有了一定的恢复，但从图中也可以看出，随着国补的退出，消费的增速开始再次下滑，表明消费并没有从根本上恢复。 图9社会消费品零售总额当月同比增速（数据来源：Wind、上海财经大学经济学院） 家庭既不买房，也不消费，钱去了哪里？答案就是储蓄。需要说明的是，为了说明储蓄的多样性，以及家庭潜在的资产组合，此处课题组没有汇报家庭银行存款的信息，而是汇报的通过资金流量表计算的家庭储蓄率，此处的储蓄相当于除掉消费的所有资产，并不局限于银行存款。从图10可以看出，我国家庭储蓄率在2009年之后持续下降，这一下降趋势也是到了2021开始截止，虽然没有趋势层面的上升，但整体仍显著高于新冠肺炎疫情前。同时，居民户新增人民币存款的数据反映出，家庭储蓄不但增加，而且增加的更多是流动性最强的存款。 图10资金流量表中家庭储蓄率（数据来源：Wind、上海财经大学经济学院） （三）其他因素的影响 上述分析只是来源于“拖欠工资”这一收入波动事件，宏观经济环境变差还会从其他许多方面影响房地产市场。比如在青年人就业方面，虽然青年人失业率升高是一个严峻的问题，但课题组认为，另一个可能更加值得注意的问题是青年人劳动参与率不断下降。当然，如果从趋势上来看，随着大学的扩招，研究生博士生的扩招，青年人劳动参与率在某些时期下降是情有可原的，但在过去的一段时间，即使在没有明显的政策引导的情况下，仍然可以看到，无论男性还是女性，相比于整体劳动参与情况，青少年（16-24岁）的劳动参与率均在下降，如图11和图12所示。青年人退出劳动力市场，准备考公考研，或者进行更多的知识储备，这一定程度上会对未来劳动力市场的健康发展起到作用。但同时，如果有更多的青年人退出劳动力市场，只能和父母住在一起，那么对住房的需求进一步降低，房价也会进一步受到冲击。 图11男性劳动参与率（数据来源：国际劳工组织（ILO）、上海财经大学经济学院） 图12女性劳动参与率（数据来源：国际劳工组织（ILO）、上海财经大学经济学院） 对比图11和图12中男性和女性的劳动参与率，还可以看到另一个额外的信息，即在过去一段时期，男性的劳动参与率在下降，而女性的劳动参与率在上升。这一结果也从侧面印证了数据的准确性。在经济学理论中，有一个关于女性劳动参与率的经典理论是增加工人效应（The Added Worker Effect）。这一理论指出，当家庭中男性受到经济冲击失业或者退出劳动力市场后，女性会通过更多地增加劳动来弥补家庭收入的损失。以上男性和女性劳动参与率的差异性表现也为这一理论提供了中国版的现实注脚。 图13不同年龄段的MPC（数据来源：CFPS、上海财经大学经济学院） 除了青年失业率非常高以外，其实这一段时期中国劳动力市场的整体失业率也较高。在之前的报告中，课题组一直呼吁除了青年人的失业率以外，还要关注其他人群，特别是中年人的失业率。原因在于，中年人是家庭里的“顶梁柱”，上有老下有小，一旦失业，整个家庭就会陷入危机。在此次报告中，利用CFPS数据，课题组检验了不同年龄群体对于暂时性收入冲击的自我保险作用。结果如图13所示。可以看出，暂时性收入冲击向消费的传导系数在中年时是最高的，这一结果可以做多方面解释，一是从冲击传导的角度，中年人自我保险能力最差，受到收入冲击影响后需求下降的最多；二是从边际消费倾向的角度，不同于很多人的“下意识”的感觉，其实年轻人的边际消费倾向不是特别高，真正边际消费倾向高的群体是中年人，换句话说，如果采用针对家庭的财政政策，向中年人倾斜可能会取得更好的效果。在对房地产市场的影响上，无论是改善性住房，还是为子女准备的刚需住房，中年人均是房产购买主力和住房抵押贷款借贷主力，因此，在宏观经济不好的情况下，中年人对需求的收缩会更激进，无论是对消费，还是对房价，造成的影响也就更大。 造成城市住房需求下降的另一个因素是流动人口的回流。由于很多公共服务，比如廉租房，失业保险等，并未覆盖到流动人口，因此，当城市收入波动增加，或者失业率升高时，流动人口并不会待在城市里，而是会返回户口所在地，毕竟待在城市里不但没有稳定的工作，生活成本也会更高，而回到家乡至少可以降低生活成本。在缺乏公共服务保障的情况下，对于流动人口而言，回流肯定会带来福利的改进。但对于城市来说，虽然流动人口可能并不是买房的主力，但流动人口的回流带来的更多是生活成本的提高和服务质量的下降，造成住房增加值的下降，也会降低住房的价格。 图14省份失业率常住人口变动（数据来源：CFPS、国家统计局、上海财经大学经济学院） 选取人口流入省份作为样本，课题组通过将常住人口的变动代表流动人口的回流，即如果某个人口流入大省的常住人口下降，这就说明这一省份吸纳的流动人口在下降，也就说明曾经在这一省份的很多流动人口发生了回流的现象。并通过CFPS构建了这些省份的失业率与人口波动指标，检验了失业率与常住人口变动之间的关系，如图14和图15所示。可以看出，无论是失业率，还是收入方差，均与常住人口的变动负相关，也就是说，失业率的增加，或者收入不确定性的增加确实会导致劳动力回流，从而引发上述现象的发生。 图15省份收入波动常住人口变动（数据来源：CFPS、国家统计局、上海财经大学经济学院） （四）多米诺骨牌开始坍塌：房地产市场波动的自我实现 房地产市场的波动只是开始，如果没有外力干预，会在经济运行中自我放大，影响人们的预期。自2022年以来，国内经济增速放缓、就业市场压力增大，消费者就业和收入预期双承压，居民对未来收入的信心不足，引发预防性储蓄动机增强，拖累消费增长动力。 消费者信心指数（Consumer Confidence Index, CCI）是衡量消费者对当前和未来经济形势信心的综合性指标，它反映了消费者对经济发展、就业前景、收入水平以及消费意愿等方面的看法和预期。作为一项先行指标，CCI对预测消费支出、投资意愿乃至整体经济走势具有重要参考价值。当前中国消费者信心指数和消费者满意指数处于极低水平，且在2025年上半年仍在低位徘徊。如图16所示。并且从图中可以看出，消费者信心指数的下降也是发生在2021年后期，略微落后于房地产市场的波动。这表明消费者对经济前景的判断趋于谨慎甚至悲观，内生增长动力不足的问题尤为突出，可能对未来的消费和投资活动产生显著的抑制作用，是宏观经济运行中亟待解决的关键问题。 图16消费者信心指数（数据来源：财新/CEIC数据库、上海财经大学经济学院） 消费者预期指数从2025年1月的89.2降至4月的88.3，表明消费者对未来经济前景、就业改善和收入增长的预期持续悲观（见图17）。这与制造业PMI中从业人员指数长期低于荣枯线相呼应，共同指向就业市场的结构性压力和居民收入增长放缓的现实。当家庭担心未来收入下降时，会选择减少当前非必要消费、增加储蓄以备不时之需。这直接导致社会消费品零售总额增速放慢。 图17消费者整体预期、就业预期和收入预期指数（数据来源：财新/CEIC数据库、上海财经大学经济学院） 在这种高不确定性环境下，住房作为居民资产的重要部分，其市场表现也深受影响（需求不足 → 房价下跌 → 财富效应减弱）。一方面，住房具有“双重属性”：既是不动产（流动性差），又被视为相对安全的资产。当收入前景不确定上升时，由于房产变现难度高，家庭往往不会轻易出售房屋套现，而是倾向于削减消费并保留住房。但另一方面，正因为缺乏变现渠道，住房无法充分充当家庭的“蓄水池”来平滑消费——房价下跌打破了“房价永远涨”的神话，反而削弱了房产的安全资产属性。换言之，在中国当前的市场环境下，收入冲击导致的预防性储蓄增加，并未通过典当房产等方式转化为消费资金，反而造成住房需求下降和房价下行。这一连锁反应正是近两年房地产市场低迷的重要成因。 图18房价增速预期指数（数据来源：中国人民银行、上海财经大学经济学院） 中国消费者信心指数的持续走弱，并非单一因素所致，而是多重宏观经济因素相互作用的结果。它不仅反映了收入和就业预期的不确定性、房地产市场调整的冲击，也体现了市场信心的恢复需要更强有力的信号和更稳定的宏观环境。提振消费者信心，将是未来宏观政策需要重点关注并持续发力的方向。 消费者信心下降，对房价的预期也在下降，图18基于中国人民银行储户问卷调查构建的房价增速预期指数进行展示。当指数大于0.5时，表明居民整体上对下季度房价持上涨预期；当指数小于0.5时，则反映出看跌预期。由数据可见，在本轮房地产市场下行周期中，自2022年三季度起，居民对房价增速整体转向悲观。尽管2023年一季度预期指数曾短暂回升，但随后迅速下行。截至2025年二季度，该指数已降至历史最低水平，显示出居民对房地产市场的悲观情绪仍未得到根本性缓解。 图19展示了课题组基于量化结构模型得到的模拟结果。结果表明，在家庭存在非理性投机预期的情况下，负向需求冲击会首先引致房价下跌。实际房价的下降将促使家庭形成更加悲观的房价增速预期，而这种预期反过来又会进一步削弱购房需求，从而加剧房价下行压力。由此，实际房价与房价预期之间形成了相互强化的正反馈机制。与此同时，房价下跌对宏观经济产生显著负面冲击，不仅推动土地价格走低，还抑制房企投资活动，最终导致GDP的下滑。 图19量化结构模型模拟结果（数据来源：上海财经大学经济学院） （五）为什么这次不一样 事实上，消费不足的问题曾长期困扰着中国经济，文献中更是有“中国储蓄之谜”的经典命题，房地产市场也在2015年左右遇到过暂时的困难。并且，无论是中央政府，还是地方政府，对房地产市场和居民消费问题一直持续关注，并陆续出台了如降首付，降买房限制，降利率，以及发消费券等一系列需求刺激政策。2024年的中央经济工作会议更是将“国内需求不足”定义为我国经济运行面临的困难和挑战之一，并将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”作为经济的重点任务。 在经济学理论和国际经验方面，当家庭面临的收入不确定性增加时，家庭的预防性储蓄动机会发挥作用，家庭会降低消费，增加储蓄，同时，如果还额外有失业冲击，则失业还会带来额外的负向收入效应，最后，如果考虑住房的流动性较差的因素，家庭的住房需求降低，房价降低。这是一个无论是在经济学理论上，还是在经济学实践中，均较为经典的传导机制。但一个问题是，为什么这次不确定性冲击的影响这么大？持续时间这么长？对中国经济造成这么大的后果？ 图20省份杠杆率与家庭消费增速（数据来源：CFPS、国家统计局、上海财经大学经济学院） 课题组认为，核心的原因就是经过近10年的加杠杆（见图7），中国的家庭债务有了很大的膨胀，导致家庭资产负债表变得非常脆弱。这个时候一个很小的冲击也可能造成严重的后果，即脆弱的家庭资产负债表放大了冲击的影响。利用CFPS微观调查数据，课题组首先对此逻辑在数据上进行了探讨。利用家庭的财务数据，并借助CFPS多期调查的特点，课题组首先构建了分省2020年的平均杠杆率，以及分省2022年的消费增速和房价增速。研究发现，无论是2022年的消费增速，还是房价增速，均与2020年的杠杆率负相关。也就是说，在2020年如果家庭杠杆率越高，则2022年家庭的需求就会越低。 图21省份杠杆率与房价增速（数据来源：CFPS、国家统计局、上海财经大学经济学院） 进一步地，利用自主构建的多资产不完全市场异质性个体模型，课题组探讨了家庭资产负债表对冲击影响的放大作用，即检验冲击影响的状态依赖性。具体做法如下：课题组构建了两种情形，在第一种情形下，初始稳态的房贷利率较高，家庭的债务累积要少一些，类似于2015年时的宏观经济形势；第二种情形下，初始稳态的房贷利率较低，家庭的债务累积要多一些，类似于2021年时的宏观经济形势。假设两种情形下受到一样的收入不确定性冲击，则由于在低利率的初始稳态下，家庭的债务累积更多，财务状况更脆弱，对冲击的自我保险作用更弱，因此，冲击的影响也会更大。图22和图23分别汇报了在低利率和高利率两种不同情形下，收入不确定性冲击对消费和房价的影响。可以看出，确实如前所述，同样的冲击，在家庭债务更高，家庭资产负债表更膨胀的时候，冲击的影响就会更大。 图22收入不确定性冲击对消费的影响（数据来源：上海财经大学经济学院） 图23收入不确定性冲击对房价的影响（数据来源：上海财经大学经济学院） 二、房地产市场风险的外溢 即使不考虑房地产市场占GDP的份额，以及房地产上游水泥钢筋的销售和下游建材家电的销售，房地产市场出现了问题，也会进一步通过金融市场、地方财政等影响整个宏观经济。即冲击会通过家庭资产负债表向其他两张资产负债表传导。 （一）房企的流动性大幅下降 受多重因素叠加的影响，以“恒大爆雷”为标志性事件，我国房地产行业开始进入深度调整阶段，住宅销售量价齐跌，持续时间将近三年，为房改以来持续时间最长、调整幅度最大的一次。如图24所示，房地产企业的固定资产周转率和应收账款周转率连续三年持续下降，企业流动性持续收紧，为2020年以来最低水平。使得房地产企业对产业链上相关主体的支付能力明显下降，房地产行业深度调整的影响溢出至其他行业或部门。当然，除了本报告提出的从需求端导致的房地产市场疲软的原因外，供给端的三道红线也对当前房地产企业的流动性困境造成了一定的影响。 图24上市房地产企业固定资产周转率和应收账款周转率（数据来源：WIND、上海财经大学经济学院，单位：%） （二）银行系统承压 房地产市场的低迷还会传导到银行系统。图24的散点图展示了2009年至2023年间，中国房价与房地产行业贷款不良率之间的关系。其中，横轴代表“房价”，使用“商品房每平方米销售价格与人均GDP的比值”来衡量从而可以排除趋势的影响，数值越高代表房价相对于居民收入越高。纵轴则代表了银行对房地产行业贷款的“不良贷款率”。图中橙色的虚线是数据的拟合趋势线，呈现出从左上向右下的倾斜趋势。揭示了两个变量之间存在着明显的负相关关系。简单来说，在房价收入比较高的年份，房地产行业的不良贷款率往往处于较低水平；反之，在房价收入比较低的年份，不良贷款率则倾向于走高。这种负相关关系背后有清晰的经济逻辑。当房价较高时，通常对应着房地产市场的繁荣期。在这个阶段，房地产开发商销售回款迅速，资金链充裕，偿还银行贷款的能力很强，因此贷款违约的概率很低。而当房价收入比下降时，则往往意味着房地产市场进入调整期或下行期，开发商面临销售困难、现金流紧张的困境，偿债能力减弱，从而导致贷款违约事件增多，推高了银行的不良贷款率。 图25房价与房地产行业贷款不良率（数据来源：WIND、国家统计局、上海财经大学经济学院） 图26地区房价与贷款不良率（数据来源：WIND、国家统计局、上海财经大学经济学院） 考虑到使用国家总体层面的数据样本量可能过小，课题组收集了各个省份2010-2022年的房价数据和银行不良贷款率的横截面数据。图26展示了2020-2023年的样本房价和不良贷款率的关系。可以看出，即使在地区方面，以及银行整体的不良率，二者仍然是负相关的。当然，由于城市固定效应，以及可能存在的内生性影响，二者之间的关系仅可被看作为相关性关系，并不能直接被解读为因果性，但大量的事实证据表明，房地产市场和银行系统稳定性之间的相辅相成关系是真实存在的。 （三）地方政府土地收入锐减 房地产市场的低迷也直接影响土地市场，影响地方政府的财政收入。图27报告了地方本级政府性基金收入中国有土地使用权出让收入的同比增速，可以看出，从2021年开始，土地财政收入增速持续下降，在2022年初增速跌至0以下，并始终未能恢复为正。虽然最近一段时期，增速有所收窄，但根据2023年的趋势，课题组仍然无法判断这一收窄是暂时性的还是持久性的。土地出让金减少，使本就债务高企的地方政府财力更加紧张。土地市场低迷既是房地产行业景气度不足的结果，也反过来制约城市更新和新项目供应，对未来市场供给形成隐忧。不过，由于近年来土地供给侧改革和集中供地政策的实施，土地价格过快下行的风险有所控制，短期内未出现土地流拍潮，但长期来看仍需关注地方政府和城投平台的债务风险。 图27地方本级政府性基金收入:国有土地使用权出让收入（数据来源：WIND、国家统计局、上海财经大学经济学院） （四）城投债借新还旧的募资占比持续上升 房地产低迷，地方政府的卖地收入锐减，在房地产市场繁荣阶段所借的债务此时成为负担，造成债务挤压效应。自2021年以来，如图28所示，用于借新还旧或偿还有息债务的募资占比持续上升，而用于项目建设、补充流动资金或其他事项的募资规模和占比则持续下降，其中，2025年一、二季度募资用于借新还旧或偿还有息债务的比例分别高达95%和96%，用于项目建设等用途的资金规模仅为592亿元和578亿元。低迷的房地产市场不仅对房地产企业的资金链造成巨大压力，其影响也延伸至与房地产企业存在诸多合作的城投平台，叠加融资平台本就高企的债务规模，使得融资平台债务风险不断凸显。此外，在城投市场化转型的大背景下，虽然房地产业务是城投转型的一个重要方向，但低迷的市场环境也加大了城投平台转型的难度，对城投平台的化债和转型形成拖累。 图28城投债募集资金投向（数据来源：WIND、上海财经大学经济学院，单位：亿元） 三、房地产市场问题的政策应对 本报告聚焦于房地产市场的需求端，指出通过家庭资产负债表理解目前房地产市场，乃至整个内需困境的逻辑与现实依据。关于对宏观调控政策的启示方面，课题组认为，在政策建议上，本报告与其说建议政策做什么，倒不如说政策上尽量不要做什么。 首先，课题组认为，在货币政策方面，要对以降利率扩信贷为主的货币信贷政策持谨慎乐观态度。原因在于，货币政策通过需求端刺激经济的主要渠道是贷款利率降低带来的流动性渠道和家庭二次抵押带来的再融资渠道。在家庭资产负债表已经相当脆弱的情况下，无论是降利率还是扩信贷，都会加剧资产负债表的脆弱。同时，由于中国并没有发达的房屋净值贷款市场，家庭的二次抵押行为受限，这会进一步限制货币政策的效果。当然，需要说明的是，降低存量房贷利息的政策还是有效的，可以降低家庭的还款额，起到修复家庭资产负债表的目的。 图29宽松货币政策对消费的影响（数据来源：上海财经大学经济学院） 图30宽松货币政策对房价的影响（数据来源：上海财经大学经济学院） 课题组利用构建的一个包括流动性资产、非流动性房产以及房贷的不完全市场生命周期模型，对货币政策通过家庭资产负债表的传导进行了理论层面的分析，在分析中，共考虑了两种情形，一种是存在再融资的情形，另一种是不存在再融资的情形。货币政策对消费和房价的影响如图29和图30所示，可以看出，在面临货币政策冲击时，虽然存在利率降低产生的还款额下降的流动性效应，由于没有再融资渠道，货币政策冲击虽然会起到提高房价，促进消费的作用，但相比于存在再融资渠道的经济环境，该影响被大大削弱。 其次，由于家庭部门加杠杆导致的财务脆弱性，扩张的财政政策的效果可能会更好。原因在于，财政政策的效果取决于家庭的边际消费倾向，而家庭边际消费倾向的最重要影响因素就是市场完备性和家庭所受到的流动性约束。由于住房资产在中国的流动性更低，且家庭部门加杠杆导致流动性进一步收紧，因此，家庭的边际消费倾向更高。 课题组在2022年宏观报告中已经指出，由于市场更加不完备，在我国可能存在着家庭储蓄率高与家庭边际消费倾向高并存的现象。其经济学含义为：未还完房贷的住房净值不能进行二次抵押导致的市场不完全性不但会提高家庭储蓄，还会提高家庭对收入冲击的边际消费倾向。具体而言，如果家庭不能进行二次抵押，则一方面由于未来收入不确定性的存在，家庭未来可能有收入骤降的风险，如果不想因此而卖房，就需要为未来的房贷还款储备流动性资产，也就是说，二次抵押市场的缺失引入家庭额外的储蓄动机，压低了日常消费；另一方面在面临收入冲击时，家庭也不能通过调整信贷保持消费平滑，进行自我保险(self-insurance)，为了降低消费的波动，家庭也会压低日常消费。因此，家庭消费不但受到额外储蓄动机的抑制，而且受到消费平滑机制缺失带来的抑制。在收到财政补贴后，家庭的边际消费倾向可能会更高。 课题组继续利用构建的结构模型，比较了中国和美国家庭的边际消费倾向大小。图31报告了家庭收到暂时性财政补贴后家庭边际消费倾向的变动图。可以看出虽然财政补贴虽然是一次性的，但其存在长期效应；并且在中国家庭的边际消费倾向始终大于美国家庭。项目组进一步发现，无房家庭、流动性资产更少的家庭以及杠杆率更高的家庭，会更容易受到预算约束的限制，边际消费倾向更高。这部分特定人群在稳定经济过程中将起到重要作用。完善再分配调节机制、转移支付体系，将财政补贴政策或社会保障政策向这部分人群倾斜，提高这一部分人群的收入对于总需求的恢复作用不容忽视。 图31家庭边际消费倾向动态图（数据来源：上海财经大学经济学院） 需要认识到，单纯聚焦于房地产的政策可能短期内会有效果，但长期来看并不能解决房地产市场的问题。原因在于，房地产的问题不是房地产本身出了问题，而是宏观经济出了问题蔓延到了房地产的市场，这个时候如果“头痛医头脚痛医脚”，出台一些只是针对房地产市场的政策，可能会使得扭曲变得更大。 最重要的是，要警惕落入“促消费-稳房价-降债务”的不可能三角。政策制定者需要明确到底是希望家庭扩表还是缩表。如果要促消费稳房价，必然就会涉及债务继续攀升。如果要降债务的同时保持房价稳定，必然要牺牲消费。从这个不可能三角也可以看出，从房地产市场外部打破这个矛盾是重点。优化宏观经济环境，提高家庭收入稳定性，家庭才会有信心去消费，宏观经济发展才能变得顺畅。 网易财经智库（微信公号：wyyjj163） 出品 网易财经智库是网易新闻打造的财经专业智库，整合网易财经原创多媒体矩阵，依托于上百位国内外顶尖经济学家的智慧成果，针对经济学热点话题，进行理性、客观的分析解读，打造有态度的前沿财经智库。欢迎来稿（投稿邮箱：cehuazu2016@163.com）。
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工信部强调严禁新增水泥产能，外媒评价应对恶性竞争已初见成效 来源：环球网【环球网财经综合报道】日前，工信部组织召开水泥行业稳增长工作座谈会，强调要加快落实《建材行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，严禁新增产能、规范现有产能、淘汰落后产能。会议强调，骨干企业要发挥引领带动作用，严格落实水泥产能置换、规范水泥产能等政策，在2025年底前对超出项目备案的产能制定产能置换方案，促进实际产能与备案产能统一。行业协会要加强行业自律，开展区域市场供需平衡研究，组织水泥行业错峰生产，做好各地区平均成本调研，为经营者合理定价提供参考，防范低于成本价倾销等不正当竞争行为。《巴西商业价值报》此前发文称，中国正在加大努力来遏制其部分行业存在的恶性竞争，旨在推动一个奖励创新和质量的市场；中国应对恶性竞争的多方面措施——从对光伏和水泥等饱和行业的产能管控，到新能源汽车价格监控，再到逐步淘汰落后产能——已经初见成效。 报道还提到，有分析师表示，为了吸收推动价格竞争的过剩产能，中国需要更积极地提振国内需求。上海财经大学校长刘渊春认为，鼓励国内消费是关键，解决方案需要深化收入分配制度改革、改善消费环境和消除供应瓶颈，而不仅仅是依赖短期刺激；为刺激国内需求，中国政府已经推出一系列措施，包括扩大消费品交换计划、增加消费者融资供应和加大对就业的支持。
