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恒大退市，后续会如何发展？ 恒大为何退市？ 中国恒大退市了，不过这也不奇怪。自从恒大地产几年前爆雷开始，这可能是必然的结果。而且，恒大自 2024年1月29日（香港法院下达清盘令当日）起停牌，至 2025年7月28日，其股票交易持续被暂停，正好达到香港联交所规定的 连续18个月停牌标准，成为其被强制退市的直接技术依据。 那么恒大地产为何从房产巨头跌落到如此地步？今天再重新梳理一下。 恒大为何会爆雷？ 根据之前的财报，2021年中国恒大净亏损合计6862.2亿元（人民币，下同）；2022年净亏损合计1258.1亿元。两年合计亏损额为8210.3亿元。根据财报，截至2021年底中国恒大总资产约为21071亿元，总负债约为25802亿元，则其净资产约为负4731亿元；截至2022年底，中国恒大总资产约为18383亿元，总负债约为24374亿元，则其净资产约为负5991亿元。谁也没想到恒大地产能把债务搞那么大，以至于都不知道如何收场，真的是“想救都难”。为什么会这么高？那是因为恒大在几年前疯狂上杠杆，认为“规模为王”。但遇到“寒气逼人”的下行期，一切该露的不该露的都暴雷了。 负债是撬动企业规模急速扩大的有力杠杆，用得好能实现规模效益双赢，但用过头了，就会成为企业风险急速累积导致尾大不掉的催化剂。所以，第一个原因是行业周期和企业债务规模内控的原因，因为也是比较公开的信息了，这里就不具体展开了。恒大如果只是债务狂飙，可能也不至于今天如此困难，还犯了在基本面不佳盲目开始多元化的错误。根据2016年年报，恒大集团宣称已完成地产、金融、文化旅游、健康四大产业的布局。文旅板块简称“恒童系”，主要资产为地产项目和自持性物业。恒大童世界集团有限公司（简称“恒大童世界”）成立于2015年5月。恒大旅游运营管理集团有限公司（简称“恒大旅游”）成立于2018年3月。加上恒大要重注造车，大家知道造车可是高投入高风险行业，前期投入几百亿，后期竞争还激烈，所以这就更加消耗恒大的资金储备。 据接近恒大集团的知情人士透露，由于业务快速多元化，集团内部经营、管理、风控水平并未跟上，导致企业管理虚化、失控，各板块、各大区公司之间存在诸多或明或暗违规操作，积少成多，不仅形成并加速了债务危机暴发，也为其后的风险评估和处置工作造成了巨大障碍。因此，第二个原因就是企业过度多元化扩张加重了现金流枯竭。此外，那就是人的原因。许家印和夏海钧或许在很早就意识到了财务风险，但是从后期了解到的情况看，他们并没有主动去踩刹车，反而是对外隐藏了核心信息，并且许家印还通过技术离婚转移了资产，还通过包装财报来拖延问题的解决，企图再次通过融资拆东墙补西墙。同时，会计师事务所至少是默认了恒大的某种财务计算方式。 如今许家印被控制，夏海钧藏了四年后终于在美国现身，后续能否通过夏海钧入手，有没有机会追回更多资产？ 恒大退市后还有哪些核心问题需要解决？ 首先，恒大的债务如何开始消化解决，恒大的房子能不能继续销售，这两块也是相关联的。其次，就是恒大实控人许家印的态度。退市后，债权人依然可以依法追债，债权人对恒大的债权不会因为退市而消灭，仍然可以通过法律手段主张。早前香港高等法院已在 2024年1月29日对恒大下达清盘令，这意味着恒大之前就已进入了清算程序。但问题就是在于恒大还有多少资产可以清算？根据今年5月公布的公开消息，截至2025年5月，清盘可处置账面资产不足 100亿港元，主要来自恒大物业（约50亿港元）、恒大汽车（不到10亿）、中国儒意债权（20.7亿）、大湾区投资权益（15.5亿）。 即便这些资产能完全卖出，也还不足2.5万亿债务的1%，即便只看债务中的应付账款1万亿，也就能抵1%。原来引以为傲的恒大汽车或许是可以腾挪的空间，但如今的新能源车市场早已不可能给恒驰汽车留下太多的空间了，指望把债务转成恒大汽车的股权或者债券显然是很难让人信服的。根据我们之前分析的，恒大目前手上值点钱的资产或许就是土地储备了吧，但土地要变现，就要启动开发销售的过程，现在房地产肯定没之前景气，很多土地储备在3、4线城市，这些土地储备的价值目前可能也缩水，而且长期不动工或许也有收回的可能。而恒大目前现金储备也很少，除非债务重组方案通过，恒大才可能再融资，才有可能资金盘活这些资产价值，当然这只是非常理想状态下的假设。因此，恒大也明确了这几年的核心任务继续是保交楼，以盘活资产和回笼现金流来缩表，但为完成这个任务，预计还是要上千亿元的融资才能保证复工复产。所以，一边继续资产重组，一边继续保交楼和加快销售，或许才是较可行的自救方式。尽管这样必然是困难重重，且代价巨大。不过现在这个情况，还有多少人敢买恒大的房子，还有多少人相信恒大的房子？ 于是，恒大如果没有新的资金方担保或者海外转移资产的追回，恐怕也很难让众人信服恒大有机会翻身的可能。问题又回到了目前清算冷启动的关键点，就是能否追回部分许家印、夏海钧转移出去的资产，作为恒大后续开工以实现现金回流的起点？ 许家印和夏海钧 作为恒大集团的实际控制人，许家印持有公司近60%的股份，其个人资产状况对于后续清算过程有着相当关键的影响作用。然而，可惜的是，在2025年4月23日的法庭回应中，许家印已经明确表达了不愿公开个人资产的态度，他的代表律师也未对此予以否认。当然，清盘委员会也不会等着，根据观察者网报道，清盘人正在追索许家印及高层非法分配的巨额资金：包括对前总裁夏海钧、当时CFO潘大荣等人的诉讼，涉额高达 60亿美元。同时，针对许家印前妻丁玉梅，清盘人已在英国法院提起诉讼，追索其持有约 3.5亿美元股息，并冻结其资产。当然，清算程序进展不会很快，还需要很长一段时间，毕竟恒大掌控超过 3,000个法律实体，在 280多个城市拥有约 1,300 个在建项目及 3,000 多个物业项目，横跨香港、内地、开曼等多司法辖区。清盘人已着手调查复杂股权结构。 接下来，只能耐心等待清算委员会的进展了。 总结 恒大退市不仅是其股市表现的终结，也是多年高杠杆扩张模式失衡、监管政策压缩空间、重组失败、流动性枯竭以及法律风险累积的必然结果。这一结局也反映出原先中国房企模式的系统性风险与市场环境快速变化带来的影响，值得所有企业警惕。恒大和许家印等高管们不值得同情，但是被迫加入这场“资本游戏”的无辜受害者值得同情，特别是几十万的买房者和恒大的供应商们。而对于其他房地产企业，要继续关注“三条红线”标准，理解“高负债、高周转、高杠杆”的过度扩张不可持续，需慎重多元化投资，遵守信息披露和财务透明度的制度，完善公司治理结构，形成有效的内部监督和外部约束，坚守“保交楼”的责任，从过去的“规模为王”转向“质量为王”。最后，希望清算过程能够继续顺利推进！参考资料：首席商业评论：恒大负债2.4万亿，一场“击鼓传花”之局，“自作孽难可活”不良资产头条综合：可处置账面资产不足100亿，恒大清盘进入实质阶段观察者网：新裁决！恒大清盘迎来关键进展，许家印仍拒绝披露个人资产跨境风险管理研究者：杜国栋 | 恒大清盘人英国追债：恒大清算追索丁玉梅3.5亿美元股息
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楼市，将有大利好？ 原创 刘晓博股市行情鲜花着锦、烈火烹油，楼市怎么办？种种迹象显示：9月，中国楼市可能迎来不止一个利好。昨天深夜，美联储主席鲍威尔口风突变，他在杰克逊霍尔年会上表示：尽管通胀仍受关注，但就业市场风险上升可能使美联储在9月降息。他强调，在政策维持紧缩的背景下，经济前景及风险变化或需调整政策立场。这意味着，美联储在暂停降息8个月后将重启降息。美国货币政策再次发生重大变化。受这个消息的影响，美国三大股指上涨，中概股也表现非常好。 下图是9月的日历，华盛顿时间16日到17日，美联储将召开9月议息会议。北京时间9月18日凌晨，将宣布最终决定。 我的预判是：美联储将降息25个基点。如果降息50个基点，意味着鲍威尔跪了，他丢不起人。如果不降息，则特朗普必然启动对他的弹劾，理由是美联储装修工程严重超支、进展缓慢。降息25个基点，大家面子都过得去。中国9月LPR（贷款市场报价利率）的发布时间是9月22日早上9点，也非常有可能降息。下图是中国LPR的利率走势图，上次降息是今年5月20日，降息幅度为10个基点。到目前为止今年只降息过一次。 如果美联储能在9月降息25个基点，则中国LPR利率有望在9月22日降息10到15个基点。如果降息10个基点，算中规中矩；如果超过10个基点，算力度超过预期。在全球各地，央行一次标准降息幅度一般是25个基点。只有中国多次把一次标准降息，拆分为2到3次“小碎步降息”。主要原因是，中美利率出现了倒挂。按照中国央行行长前几年的表态，我们的基准利率高于美国80个基点左右，是“比较舒服”的。这样资金不仅不会外流，国际热钱可能还希望流入中国。但近年来，中美利率出现了显著倒挂。比如中国10年期国债收益率为1.7%左右，美国为4.2%左右，中国连美国的一半都没有。中国的房贷利率，也只有美国的一半左右。发展中国家利率如果明显低于发达国家，就可能出现资金外流。即便有外汇管制，仍然无法完全避免。所以，当美联储暂停降息的这几个月，虽然中国经济体感偏冷，但降息幅度非常小、非常慎重。现在，美联储即将开启新一轮降息，而且到明年6月之后可能加速。特朗普希望美国的基准利率，能从当前的4.25%到4.5%降低到2%以内。特朗普是开发商出身，天生喜欢低利率。目前美国房贷利率达到了惊人的6.7%左右，这对房地产，对实体经济都不利。特朗普面临2026年11月的中期选举。如果选举失利，丢掉参议院、众议院的多数席位，他后面2年任期将变成跛脚总统，日子非常难过，甚至可能被弹劾。也不利于几年之后的大选。他一旦失去总统职位，或下任总统不是他的亲信，就将面临牢狱之灾。民主党不仅会调查他诸多旧案底，还会调查他是否在第二任期利用内幕消息炒股、炒币。所以他非常希望赢得中期选举，并能把总统大位传给共和党内的亲信，以保证自己和家族的安全。要赢得中期选举，首先要在经济上取得成就，降低失业率，这就需要降息。而降息对经济产生效果，需要12个月甚至更长时间。所以他不能静待鲍威尔任期结束（2026年6月），而是急于换人，或者让鲍威尔屈服、听话。特朗普对美联储搞了全面调查，用显微镜研究了每个理事，希望能找到短处，进而控制这个人。美联储有7名理事，包括1名主席、1名副主席、5名理事。美联储的理事任期长达14年，一旦获得任命很难罢免。总统只有提名权，而没有罢免权，罢免需要参议院投票。7名理事里，已经有2名站队特朗普。另外5个人，是特朗普重点研究的对象。其中两名拜登时代任命的女理事，都被发现了“污点”。拉丁裔女理事库格勒，据说是因为丈夫违规炒股可能被进一步调查，主动在8月初辞职了；黑人女性理事库克，据称在两套房子的按揭中，都享受了“首套房+自用房”的利率和税收优惠，而其中一套房子只短暂自用后出租，正在被特朗普喊话，要求辞职。特朗普彻底清洗美联储的意图非常明显。而美国的失业率，也的确突破了4%的警戒线，稳定在4.2%左右，有降息需求。只是美国的通胀率仍然高于2%，这是鲍威尔不愿意降息的原因。胳膊毕竟扭不过大腿，特朗普全面掌控美联储是必然的。他还试图对芯片企业设立国有管理股，这听起来是不是很熟悉？好了，说完美国，我们再看看中国楼市在9月可能有哪些利好。7月末召开的政治局会议，没有提及房地产，这让一些人感到悲观，认为房地产不重要了。但这种理解是错误的。所以我们看到8月18日国务院全体会议，再次浓墨重彩提及了房地产，表述是：采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势，结合城市更新推进城中村和危旧房改造，多管齐下释放改善性需求。而且这次会议还有一个重要表态：及时回应市场关切。在大家对房地产重要性产生歧义的时候，上述表态就是一种“及时回应”！对于房地产来说，9月很有可能降息，就是一个大利好。其次，是上海和深圳可能跟随北京，对楼市松绑。北京是8月8日出台的新一轮楼市新政，松绑了5环外。但令人困惑的是，上海和深圳至今没有跟随。我的判断是，沪深可能在9月中下旬出台新政。深圳即将迎来“826”特区45周年纪念日，楼市新政或许要错后一些。接下来是“93活动”，所以沪深可能需要再等等。“采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势”肯定不是一句空话。继续降准、降息、降低公积金贷款利率，继续优化北上深的限购政策，给楼市松绑，都应该是重要选项。至于设立几万亿的房地产稳定基金，加大收储力度，也有很多专家建议。如果股市持续回暖，恐怕这个利好落地的可能性会下降。股市回暖，本身就是楼市的中长期利好。未来，随着股市不断走高，市场出现分歧，会有一些资金回流楼市的。大城市、核心区、配套好的房子，还是有长线价值的。
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A股重磅！超级巨头，突然放大招！ 见证历史的一天！在A股大涨之际，超级巨头——长江三峡集团突然放大招。8月22日傍晚时分，长江电力公告称，因对公司未来发展的信心，中国长江三峡集团有限公司计划于2025年8月23日至2026年8月21日增持不超80亿元。数据显示，截至最新收盘日，电子板块A股市值超过银行板块，成为A股排名第一的板块。而在此轮行情，红利指数也相对落后，长江电力近期表现更是持续走弱，目前该股总市值为6819.29亿元。那么，长江电力大手笔增持，是否也意味着红利已经调整到位？放大招近期，市场火热，增持并不多见。但22日傍晚，突然来了一单大的。水电龙头长江电力公告称，基于对中国长江电力股份有限公司未来发展的信心，公司控股股东中国三峡集团计划在未来12个月内通过二级市场增持公司股份，交易方式包括集中竞价、大宗交易等，增持金额不低于40亿元、不高于80亿元，本次增持不设置固定价格区间，结合资本市场行情择机开展股票增持，资金来源为中国三峡集团自有资金及自筹资金等。在这么一个关键时点发布如此重磅的增持公告，的确值得关注。之所以说是关键，一是长江电力股价近期持续回落，离高位已经有近10%的距离。用网络间的话说，这是“在长江电力里躲牛市”。二是长江电力预计将于8月30日公布中报，从其一季报来看，净利润增长超30%。不过，今年长江流域气候年景总体偏差，降水时空分布不均，目前尚不清楚是否会影响到该公司业绩。三是电子板块火爆，目前A股市值已超银行板块，工业富联的市值已超长江电力，寒武纪的市值亦在快速追赶当中。另外，长江电力于8月15日宣布了一则重磅消息：公司发布2026—2030年股东回报规划，明确2026—2030年不低于当年归母净利润70%进行现金分红，延续了2021—2025年分红政策，彰显了公司持续向股东分享经营回报的决心。中信证券预计，在来水改善、折旧&财务费用压降等因素推动下，长江电力分红有望持续增长，预计2025—2027年隐含股息率（以8月14日收盘价27.66元/股计算）分别为3.7%、3.9%、4.1%，并给予了33元/股的目标价。长江证券、广发证券、东吴证券等多家券商给予其买入评级。风格是否回摆？近期，市场上涨的部分也很集中，主要的机会集中在AI相关的科技大蓝筹。这一特点，与5—7月份市场机会主要集中在红利板块有一定的相似之处。但与红利不同的是，科技大蓝筹的绝对业绩和分红水平目前仍很难达到红利板块的水平，一如2021年的宁德时代等股票，真正出业绩的时候反而涨不动了。另一方面，近期红利指数的表现，可以说与这一波大盘上涨完全脱节。现在的问题是，市场会不会借着长江电力增持出现风格回摆的可能？分析人士认为，这种可能性并非不存在。首先，近期，除了中国平安举牌中国人寿和中国太保，强化对红利蓝筹的财务投资外，亦有红利属性较强的股票获大股东增持，比如秦港股份亦于22日公告称，8月22日，河港投资以自有资金通过大宗交易方式增持公司2514万股A股股份，增持比例占公司总股份的0.45%。基于对公司未来发展的信心及长期投资价值的认可，河港投资拟自本次增持之日起三个月内，以自有资金及自筹资金择机通过上海证券交易所二级市场（含大宗交易）增持不少于1.1亿股股份且不超过1.1174亿股股份。其次，申万宏源表示，红利资产仍具配置价值。在整个回溯区间，中证红利全收益指数的年化收益率为8.34%，夏普比率为0.41，显著高于沪深300、中证500、创业板指数；此外，在最大回撤方面，中证红利全收益指数的最大回撤相对更小。中证红利除了在下跌市场具有防御属性之外，在市场上涨的某些年份仍然能跟上市场表现。申万宏源提到，在市场明显下跌的年份中，比如2011年、2016年、2018年、2022年和2023年，中证红利全收益指数相比沪深300、中证500、创业板指数跌幅更小，防御属性更强；此外，在某些市场上涨的年份，比如2019年、2024年，中证红利全收益指数也能跟上其他指数的表现。
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又降了！平安银行“溃败”继续 欢迎关注我的好朋友：闺蜜财经 图片由AI生成撰文|杆姐&编辑|爱丽丝平安银行，这艘曾经高速航行的零售战舰，似乎仍行驶在充满挑战的深水区。2025年8月22日晚，平安银行如期披露上半年业绩报告。作为第一位“吃螃蟹”的股份制银行，平安银行这个头开得并不是很好：因为营收、利润依然深陷“双降”困局。这家中国股份制银行中最具特色、曾以“零售之王”光环加身的银行，2025的上半年让人有点着急。1财报数据显示，2025年上半年，平安银行实现营业收入693.85亿元，同比下降10.0%；归属于母公司股东的净利润248.7亿元，同比下降3.9%，继续延续一季度的“双降”趋势。略好一点的是，上半年无论是营收还是净利润降幅相比一季度都有所缩窄，这说明二季度的降幅低了些。 先说营收，杠杆游戏看到，上半年平安银行营收下滑一大原因是净利息收入减少，这部分营收期内同比下滑9.3%至445.07亿元，占总营收比重约64.1%，比去年同比有所增加。净息差是银行业的“生命线”，也是平安银行2025上半年业绩异动的核心矛盾点。上半年1.80%的年化净息差，不仅同比降16个基点，环比一季度的1.83%也再降3个基点。这背后是整个银行业共同面临的世纪难题——净息差的持续收窄。基于此，上半年平安银行资产端收益率几乎全线“溃败”，其中发放贷款和垫款平均收益率4.03%，跌76个基点；个人贷款收益率下降86个基点，企业贷款收益率下降56个基点。平安银行曾经引以为傲的零售业务“瘦身”仍在继续。上半年个人贷款余额下降2.3%，信用卡应收账款锐减9.2%，消费性贷款收缩3.5%。零售金融业务营业收入占比从50.7%降至44.8%，利润贡献占比从7.0%骤降至4.0%。 好在负债端的成本控制有降低：上半年平安银行吸收存款平均付息率1.76%，下降42个基点。利息收入承压之下，非利息收入被各大银行视为穿越利率周期的“第二增长曲线”。然而，平安银行上半年的非息收入表现同样不尽如人意。报告期内，其手续费及佣金净收入为127.39亿元，同比下降2.0%。主要归因于两个方面：一是资本市场波动，影响了其核心战略之一的财富管理业务。居民投资意愿趋于保守，导致基金、保险等代销产品收入减少。二是宏观经济环境下，居民消费意愿尚未完全恢复，这直接影响了信用卡等业务相关的交易手续费收入。尽管平安银行一直致力于打造强大的财富管理平台 但现实的骨感表明，这条“长坡厚雪”的赛道，走起来并不轻松。2在收入端“开源”不利的情况下，平安银行在“节流”上做足了文章，这成为财报中为数不多的亮点。2025年上半年，其业务及管理费用为192.06亿元，同比下降了9.0% 。同时，信用及其他资产减值损失计提194.50亿元，同比大幅下降16.0%。 财报里杠杆游戏看到，费用的压降和减值计提的减少，是平安银行利润降幅（-3.9%）远小于营收降幅（-10.0%）的关键原因。然而，这种“以丰补歉”式的利润调节也存在其B面。一方面，减值计提的减少，需要建立在资产质量持续稳健的绝对信心之上；另一方面，过度压缩成本可能会影响对未来的战略性投入，如科技研发和人才储备。这是一种短期财务表现与长期竞争力之间的艰难平衡。 资产质量方面，平安银行有点喜忧参半。一方面上半年平安银行不良贷款率1.05%，较上年末微降0.01个百分点，看似资产质量保持平稳。但拆分结构后如下图可见，有点“个人贷持续改善、企业贷风险抬头”的分化格局。尤其是房地产相关贷款的不良率上升，成为潜在风险点。 在营收利润双降的背景下，平安银行的资本充足率却不降反升：核心一级资本充足率9.31%，一级资本充足率10.85%，资本充足率13.26%。这种“逆势提升”反而需要警惕，因为它反映的很可能不是资本创造能力的增强，而是风险资产扩张的放缓。当银行不敢投放贷款、不愿承担风险时，资本充足率自然提高。 从风险抵补能力看，平安银行的“缓冲垫”有所变薄。上半年其拨备覆盖率238.48%，较2024年末降12.23个百分点，虽仍远高于130%的监管红线，但较2023年末的277.63%已累计下降39.15个百分点；拨贷比2.51%，也较上年末降0.15个百分点。3与过去几年动辄双位数左右的资产增速相比，平安银行上半年的规模扩张显得更为“克制”。截至6月末，平安银行资产总额5.87万亿元，较2024年末增长1.8%；发放贷款和垫款总额3.41万亿元，较上年末增长1.0%。 当宏观变量不见反转，银行只能向内求生。银行需要重新定位自己的价值主张，找到在新的市场环境下的生存之道。这可能意味着业务结构的调整、客户策略的变化、盈利模式的转变，甚至是组织架构的重塑。在杠杆游戏看来，平安银行的特殊性在于其业务结构：零售业务占比较高，而零售贷款收益率在利率下行周期中下降幅度更大。这使得平安银行在本轮周期中受伤更重，调整也更剧烈。但平安银行也有其独特优势：综合金融模式的协同效应正在发挥，科技能力的长期积累可能在未来兑现。只是这些“慢变量”能否跑赢“快周期”，仍是未知数。总之，目前平安银行正处在一个关键的战略十字路口。单纯的“节衣缩食”无法赢得未来，如何顺利穿越周期、在息差收窄背景下实现可持续增长，才是王道。本文未标注出处的图表，均源自企业官网或公告，特此说明并致谢
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东风集团拟私有化为岚图赴港IPO做准备 本文来源：时代周报 作者：武凯8月22日晚间，东风集团股份（00489.HK）发布公告称，子公司岚图汽车将以介绍上市方式登陆港股，东风集团股份将同步完成私有化退市。此前自8月11日起，东风汽车股份停牌至今。 图片来源：时代周报记者摄于武汉 根据公告，本次交易采用“股权分派+吸收合并”的组合模式，两大核心环节互为前提、同步推进。在第一环节，东风集团股份将其持有的岚图汽车79.67%股权按持股比例向全体股东分派，随后岚图汽车以介绍上市方式登陆香港联交所。在第二环节，东风汽车在境内全资子公司东风汽车集团（武汉）投资有限公司作为吸并主体，向东风集团股份的控股股东东风汽车支付股权对价，向其他小股东支付现金对价，实现对东风集团股份的100%控制。本次交易总体收购价格为10.85港元/股，其中现金对价6.68港元/股，岚图股权对价4.17港元/股。截至2025年7月31日，东风集团股份总市值为391.2亿港元，收盘价为4.74港元/股。进入8月，公司股价大幅上涨，目前报5.97港元/股，市值492.8亿港元。此次一退一上堪称“腾笼换鸟”。对此东风集团股份表示：“相比于价值长期被低估的本公司，新上市平台岚图汽车将拥有体现其业绩和潜力的清晰的独立估值，将成为更具吸引力的投资目标。”公司还表示，受到行业转型阵痛等因素影响，东风集团股份近年来估值表现偏低，股票市值长期远低于净资产。截至2025年7月31日，东风集团股份PB仅为0.25倍。受制于估值情况，东风集团股份上市以来未开展过股本再融资，已基本失去H股上市平台的融资功能。与东风集团股份的估值偏低表现相比，岚图汽车作为东风自主打造的高端新能源品牌，近年来保持良好发展势头，是东风汽车旗下最具价值和成长性的优质资产之一。2024年岚图汽车实现交付85697辆，同比增长约70%；2025年以来，岚图汽车更是实现了连续5个月销量破万，7月交付量更是突破12000辆。岚图汽车本次香港上市后，在进一步拓宽融资渠道、提升品牌形象、拓展国际事业的基础上，有望进一步激发公司价值创造能力，充分释放价值增长潜力。岚图具体上市日期尚不确定。不过东风集团股份相关负责人对时代周报记者表示，这个周期一般在3-6个月内。“现在是宣布启动（上市）。”在发布私有化及岚图拟登陆港交所公告的当天，东风集团股份也公布了2025年上半年财报。上半年东风集团股份营收545.3亿元，去年同期为511.5亿元；归属于母公司权益持有人的利润为0.55亿元，去年同期为6.8亿元。集团上半年销售汽车约82.39万辆，同比下降14.7%。东风集团股份为东风汽车集团旗下上市乘用车公司。在8月1日，东风汽车集团举行东风奕派科技公司成立发布会。自此，东风汽车集团旗下自主品牌乘用车分为聚焦高端市场的岚图，主流市场的奕派科技，以及越野市场的东风猛士。在三大自主品牌中，岚图将率先登陆公开资本市场。
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中国豪宅教父，涉嫌违法被留置 曾经的中国豪宅“教父”、江湖人称“黄院长”的黄其森，又出事了。今晚，泰禾集团突然公告：一公司董事长兼总经理黄其森因涉嫌违法，被辽宁省新民市监察委员会实施留置措施。 不仅创始人被抓，公司还同时收到证监会福建监管局的行政处罚决定书。去年11月底，证监会对泰禾集团信息披露违法违规行为进行了立案调查。现在，调查结果来了。泰禾和黄其森存在哪些违法事实呢？！主要是未按规定披露重大诉讼、年报存在重大遗漏。 证监会查明，早在2020年7月6日至2021年5月8日期间，泰禾集团就已经发生13起诉讼，标的额累计达96.74亿元，占到了公司2020年经审计净资产的48.21%，其中还有12起诉讼的标的额超5000万元；2021年12月14日至2022年12月13日一年间，泰禾集团又发生了10起诉讼，标的额累计达61.91亿元，占公司2021年经审计净资产的41.84%，其中有9起诉讼的标的额超5000万元。简单来说就是：告泰禾的债主多到吓人，诉讼也多到吓人！但泰禾集团，直到2023年5月26日才披露其中1起诉讼，其余22起诉讼更是直到2025年2月6日才陆续披露完毕。足足迟了3-5年才告诉泰禾的股民们和持有泰禾债券的债权人们！ 基于以上，福建证监局决定：对黄其森给予警告，并处以300万元罚款。 猫姐之前科普过关于“留置”的定义——留置措施是纪检监察机关和检察机关，所采用的限制被调查人的人身自由的一项严厉措施。划重点，对涉嫌行贿犯罪的涉案人员，监察机关可以依照规定采取留置措施。 而黄其森，情况可能更复杂一点。因为这已经是黄其森第二次“被调查 ” 。早在2022年，黄其森就已经上演过一出“消失的董事长”。当年3月份，泰禾集团突然发布公告称，公司董事长兼总经理黄其森正协助有关机关调查。 黄其森究竟为什么出事，当时众说纷纭。但大抵的猜测，与其在建行的工作经历有关。在当时召开的媒体沟通会上，泰禾联席总裁葛勇强调，董事长黄其森是协助调查，不是因为泰禾经营层面的问题，与企业经营本身没有关系。在8个月销声匿迹之后，黄其森最终在11月份低调归来。这次“二进宫”，黄其森还能不能再“惊险过关”？！不好说。说起来也是唏嘘~当年，黄老板楼盘开盘喜欢请的冰冰、易峰，都已经~~ 现在，黄老板自己也“进去了”…而曾经的千亿房企、豪宅代表泰禾，依然困在债务的泥潭当中。股票退市，子公司破产、拍卖，前途晦暗…只能说，出来混，迟早都是要还的。
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精神科专家解答学习困难七大问题 #endText .video-info a{text-decoration:none;color: #000;} #endText .video-info a:hover{color:#d34747;} #endText .video-list li{overflow:hidden;float: left; list-style:none; width: 132px;height: 118px; position: relative;margin:8px 3px 0px 0px;} #entText .video-list a,#endText .video-list a:visited{text-decoration:none;color:#fff;} #endText .video-list .overlay{text-align: left; padding: 0px 6px; background-color: #313131; font-size: 12px; width: 120px; position: absolute; bottom: 0px; left: 0px; height: 26px; line-height: 26px; overflow: hidden;color: #fff; } #endText .video-list .on{border-bottom: 8px solid #c4282b;} #endText .video-list .play{width: 20px; height: 20px; background:url(http://static.ws.126.net/video/img14/zhuzhan/play.png);position: absolute;right: 12px; top: 62px;opacity: 0.7; color:#fff;filter:alpha(opacity=70); _background: none; _filter:progid:DXImageTransform.Microsoft.AlphaImageLoader(src="http://static.ws.126.net/video/img14/zhuzhan/play.png"); } #endText .video-list a:hover .play{opacity: 1;filter:alpha(opacity=100);_filter:progid:DXImageTransform.Microsoft.AlphaImageLoader(src="http://static.ws.126.net/video/img14/zhuzhan/play.png");} <script> if (/mp4$/.test("https://flv0.bn.netease.com/35e65c754ef7f2979460d572db2dcb0f75820da7274e1ff61eefbd549b0f0b9cf7a772e25f5321a4568ca8dec6e6f44a3bf7acc0b894e3a6986535f8a0012b584deed75ab6b600939efb257d58374e97914b1941b09898295d2fb991b0729fdd6faaa07284925efa48d8a5d190ff3d647da37835211c79cd.m3u8")) { document.getElementById("VL6IKGL1A").src = "https://flv0.bn.netease.com/35e65c754ef7f2979460d572db2dcb0f75820da7274e1ff61eefbd549b0f0b9cf7a772e25f5321a4568ca8dec6e6f44a3bf7acc0b894e3a6986535f8a0012b584deed75ab6b600939efb257d58374e97914b1941b09898295d2fb991b0729fdd6faaa07284925efa48d8a5d190ff3d647da37835211c79cd.m3u8" } else if(Hls && Hls.isSupported()) { var hls = new Hls(); hls.loadSource("https://flv0.bn.netease.com/35e65c754ef7f2979460d572db2dcb0f75820da7274e1ff61eefbd549b0f0b9cf7a772e25f5321a4568ca8dec6e6f44a3bf7acc0b894e3a6986535f8a0012b584deed75ab6b600939efb257d58374e97914b1941b09898295d2fb991b0729fdd6faaa07284925efa48d8a5d190ff3d647da37835211c79cd.m3u8") hls.attachMedia(document.getElementById("VL6IKGL1A")) } </script> <div class="video-info clearfix" style="margin: 16px 0 0px 0px;height:20px;line-height:20px;"> <p class="fn-right" style="height: 22px;line-height: 22px;overflow: hidden;font-size:12px;float: right; margin:0;padding:0;text-indent:0;"> <a style="text-align: right;float: left;width: 300px;" href="https://www.163.com/v/video/VL6IKGL1A.html" target="_blank" class="video-title">孩子成绩差就是“不努力”？儿童精神科专家教你判断</a> <span class="video-from" style="color: #a7a7a7;margin-left:10px">（来源：网易健康）</span> </p> </div> <div class="video-list"> <ul class="clearfix" style="margin:0;padding:0;list-style:none;width:540px;"> </ul> </div> </div>孩子天天熬夜刷题，成绩却不见起色，可能是在“假努力”？孩子上课走神、多动就是调皮，批评教育就能改？这些常见的误解可能正在耽误孩子的黄金干预期，北京安定医院儿童精神科主任医师陈旭为您解答关于学习困难的七大问题，教你科学辨别问题所在。 <div style="height: 0px;overflow:hidden;"><img src="https://static.ws.126.net/163/f2e/product/post_nodejs/static/logo.png"></div> </div>
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东方甄选前CEO孙东旭离职？知情人士回应 据南方Plus，近日，一则关于“东方甄选前CEO孙东旭或将离职”的消息在网络引发舆论关注，相关话题登上热搜。8月22日，知情人士向南都N视频记者透露，“孙东旭目前在休假，这是其个人常规的年度夏季休假安排，休假结束后将正常返岗。”该知情人士表示，“孙东旭每年夏天都会休假陪伴家人，今年只是照例休假。目前其没有任何离职计划，休假结束后将正常返岗。”南都记者注意到，8月21日，有网友发布的视频显示，新东方创始人俞敏洪在直播中回复网友提问时表示“小孙（孙东旭）在休假”。东方甄选方面暂未就此事发布声明，该公司即将发布业绩报告。公开资料显示，孙东旭（东方小孙）曾在东方甄选“小作文”风波后被免去东方甄选CEO职务，后其辞任公司非执行董事一职。
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沪指站上3800点 芯片股爆发 寒武纪涨停 网易财经8月22日讯 市场全天震荡走高，沪指站上3800点，科创50涨超8%创3年多新高。沪深两市全天成交额2.55万亿，较上个交易日放量1227亿。 盘面上，市场热点集中在算力和芯片方向，个股涨多跌少，全市场超2800只个股上涨。 从板块来看，算力股全线爆发，云天励飞等多股涨停。芯片股集体大涨，寒武纪涨停创历史新高。CPO等AI硬件股展开反弹，生益电子等多股再创历史新高。 板块方面，半导体、CPO、证券、算力等板块涨幅居前，燃气、钢铁、银行、乳业等板块跌幅居前。 截至收盘，沪指涨1.45%，深成指涨2.07%，创业板指涨3.36%。 消息面上，昨日盘后DeepSeek-V3.1正式发布。并提及DeepSeek-V3.1使用了UE8M0 FP8 Scale的参数精度，DeepSeek表示新精度格式针对即将发布的下一代国产芯片设计，表明未来基于DeepSeek模型的训练与推理有望更多应用国产AI芯片，助力国产算力生态加速建设，头部国产开源模型对国产芯片的支持有望推动国产算力生态加速落地。 中信建投认为，国产算力板块迎来密集催化。腾讯业绩会表示推理芯片的供应渠道侧具备多种选择，国际供应链波动背景下国产推理算力芯片有望提供助力。DeepSeek更新模型，DeepSeek V3.1发布，明确支持FP8精度与将发布的下一代国产芯片，头部国产开源模型对国产芯片的支持有望推动国产算力生态加速落地。 诺安基金则表示，人工智能是科技投资中枢，GPT - O1开启思维链能力引发产业变化，包括硬件需求重构、训练瓶颈显现、投资节奏转变。当前要关注ASIC替代进程，短期留意关税扰动，长期把握国产替代机遇。
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节卡股份IPO上会前被取消审议 出品｜清流工作室 作者｜周淼 主编」赵妍 近期，上交所上市委发布公告称，鉴于节卡机器人股份有限公司（下称“节卡股份”）尚有相关事项需要进一步核查，按照相关规则和程序，决定取消原定于8月8日的审议会议。 作为2025年首家IPO上会前被取消审议的企业，节卡股份始创于2014年，主营业务为协作机器人整机产品的研发、生产、销售，相关收入占比达90%。此次IPO，节卡股份拟募资6.79亿元，用于智能机器人生产项目和研发中心建设项目。 根据公开资料，节卡股份上市前已经完成6轮融资，总融资额超14亿元，投前估值达35亿元。然而，自2023年5月申报科创板IPO以来，节卡股份接连遇阻，因财务数据更新不及时，其IPO进程曾四次被中止。 在近期上交所出具的意见落实函中，节卡股份及中介机构又因收入确认方式变更遭到监管追问，被要求说明收入确认合规性，具体包括公司收入确认时点变更、放宽信用政策、应收账款确认的具体情况等。 收入确认方式遭质疑 据招股书，在收入确认方式上，节卡股份主要分为机器人整机销售收入及机器人系统集成收入两类。对于前者，公司在货物发出并经客户签收或验收时点确认收入；对于后者，公司则在经客户验收，取得验收单据后确认收入。 报告期内，节卡股份部分整机内销客户的收入确认时点发生了变化，由原本的“验收”确认收入变更（提前）为“签收”确认。对此，节卡股份解释称，是为了规范业务模板，于 2021 年6月与客户协商一致后将标准合同验收条款变更。 据公告，上述变更直接影响了节卡股份收入确认的期间和金额。按照节卡股份的解释，这是由于其机器人整机属于标准化产品，其在销售整机时通常不需要负责后续的安装调试，具备签收确认收入的业务基础。 不过从公告来看，节卡股份对于其收入确认方式变更的解释似乎难以自圆其说。根据审核意见落实函，该公司虽然自2021年6月起已修改标准合同模板，但仍在实际执行中存在新旧模板混用情况。 据节卡股份称，2020年至2022 年，公司以签收方式确认的收入占比逐年提升，至 2022 年末，其采用验收方式确认收入的合同主要是机器人系统集成业务以及部分被要求使用客户合同模板的机器人整机业务。 除此之外，在第二轮问询中，监管还曾提及节卡股份仅说明主要客户的收入确认方式与合同条款一致。根据公告，节卡股份还存在退换货比例较高（2024年这一数据达9.29%）及与经销商设定退、换货条款等情况。 此外，节卡股份亦曾与红太阳、天山乳业等整机客户发生买卖合同纠纷。在业内看来，“验收”标准通常要求客户对产品性能和质量进行确认，风险报酬转移的证据更为充分；而“签收”仅表明货物已交接，并不代表客户对产品质量的认可。 清流工作室还注意到，节卡股份部分变更收入确认方式的机器人整机客户，其验收周期远高于签收周期。如客户A，其平均验收周期为171.23天，而平均签收周期仅1.3天，两者相差169.93天； 值得一提的是，2021年至2023年，节卡股份机器人整机业务以“验收”方式确认收入的验收平均周期分别达56天、116天及96天。这意味着，上述客户A的验收周期已显著超过了该公司验收确认类客户的整体平均水平。 除此之外，节卡股份还存在部分主要客户还存在信用期延长的情形，其中便涉及上述收入确认方式发生变更的客户A。据公告，客户A信用期自2022年的44天延长至74天。 除了客户A外，节卡股份另一名收入确认方式发生变更的客户或也值得关注。在首轮问询函中，绿的谐波被列为涉及从验收转为签收的主要客户之一，其2021年发货至验收的平均周期达171.23天。 但在上市委审核意见落实函回复公告中，绿的谐波并未被列入2021年至2024年收入确认方式发生变更的主要客户名单。据了解，绿的谐波在2021年同时为公司采取验收及签收两种方式确认收入的前五大客户。 另一方面，节卡股份披露的绿的谐波的销售额数据还与该客户披露的采购额数据“打架”。据公告，绿的谐波在2021年向公司贡献收入为654.17万元；而该公司年报显示，其第一、第二大供应商的采购额分别为661.18万元、609.65万元。 产能扩张5倍引关注 除了上述情况外，节卡股份的募投项目亦引起外界关注。招股书显示，公司的产品主要包括协作机器人整机产品及机器人系统集成业务。根据最初招股书，该公司曾计划募资7.5亿元，其中4.2亿元将投向“年产5万智能机器人生产项目”。 此举直接引起了监管对其已有及未来产能规划具体规模的问询，并要求该公司说明募资的合理性和必要性。对此，节卡股份在2024年12月31日公布的修改后的招股书中将募资规模下调至7亿元，并将产能目标从5万套缩减至4万套。 不过对于节卡股份而言，该公司2024年虽然处在产能利用率99.10%的近乎满产状态，但其协作机器人整机产品的产能为8000台，仅是其2030年4万台目标产能的五分之一。 在大幅拓产的同时，节卡股份或还面临市场竞争加剧的风险。据首轮问询公告，协作机器人细分市场较为散乱，存在市场渗透率不高、配套政策不完善、不易拓展新场景等问题。此外，ABB 等工业机器人巨头也已进入协作机器人领域。 对此，上交所要求公司说明当前全球及国内机器人市场主要竞争格局、主要生产商、市场份额及未来发展趋势，是否存在工业机器人厂商向协作机器人市场拓展的趋势，分析其未来市场空间是否会受到挤压。 按照节卡股份的说法，在传统工业机器人市场中，“四大家族”（ABB、库卡、发那科、安川）的竞争优势更为显著，市占率合计超过 50%；此外，埃斯顿、汇川技术等国内工业机器人头部厂商近年来产品持续升级，市场份额也在不断提升。 不过关于上述“四大家族”在协作机器人市场开拓情况，节卡股份则称，上述传统工业机器人头部厂商虽然存在向协作机器人市场拓展的趋势，但对协作机器人市场格局影响有限。 在2025年8月的最新版招股书中，节卡股份援引MRI睿工业统计数据称，2023年国内协作机器人第一梯队厂商为节卡、遨博、艾利、大族、Universal Robots (UR)等，除丹麦厂商UR外均为本土协作机器人厂商； 2023年，节卡股份协作机器人整机销量为4681台，全球协作机器人销量数据为5.7万台，公司的全球市场占有率约为8.2%。不过，清流工作室注意到,节卡股份披露的市占率、全球协作机器人销量数据却与公开信息存在差异。 如在节卡股份列举的同行可比公司越疆的招股书中提到，2023年全球协作机器人出货量合计便达10.8万台，该公司以1.4万台的出货量排名第二，而节卡以近5000台的出货量占据了4.6%的市场份额。 事实上，协作机器人近年已成为传统机器人行业的新风口。市场有观点称，随着传统工业机器人赛道已成红海，协作机器人正在成为自动化的新方向，如上述ABB、库卡厂商已被视为全球协作机器人市场的主要玩家。 在一份2025年发布的名为《智能协作时代：协作机器人行业现状、竞争格局与未来趋势》的行业报告亦提到，在全球协作机器人市场，上述ABB、库卡、发那科等外资品牌占据领先。 从业绩来看，节卡股份的表现亦不乐观。2022年至2024年，公司营收自2.81亿元增至4亿元，复合增长率达19.42%；但其曾在首轮问询回复函中预计报告期收入的复合增长率达40.6%，2024年实现收入约5.55亿元； 在盈利方面，节卡股份的归母净利润分别为573.57万元、-2854.73万元和622.80万元，扣非净利润分别为4.40万元、-3567.93万元和-227.82万元，截至2024年12月末，节卡股份累计未分配利润为-5803.40万元。 至于亏损原因，或与其高昂的销售费用相关。据相关报道，由于市场导入阶段的渠道建设需求，节卡股份的销售费用率远高于同行水平。此外，该公司主要产品还存在降价趋势。
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蚊子太“猖獗”，疾控专家教你科学防蚊 今年北京的雨水比往年明显增多，根据北京市气象部门统计，6月1日至8月20日8时，北京累计降水量为586.0毫米，比常年同期350.5毫米偏多67%。从体感来看，不少市民反映近期蚊子更加“猖獗”。市疾控中心监测数据表明，今年7月以来，蚊虫密度确实高于往年同期，尤其针对白纹伊蚊的专项监测，不仅增加了监测点位数量，而且增加了监测的频次和方法。 今夏降水增多推高蚊虫密度 市疾控中心消毒与有害生物防制所副主任技师刘美德表示，今夏北京降水频繁，加上特别高温的天气不多，温度和湿度条件非常适合蚊虫繁殖，导致蚊虫活跃度随之上升。蚊子的一生要经历卵、幼虫、蛹和成虫四个阶段，而前三个阶段都需要在水中完成。蚊子繁殖能力很强，吸饱一次血可在水中产卵200至300粒，温度适宜时经过7至10天就会孵化成蚊飞出水中。水是蚊子繁殖和孵化的唯一场所。降雨（尤其是连续降雨）后积水增多，蚊子有了更多的繁殖场所。 刘美德解释，强降雨能够冲刷河道和排水系统中蚊子的幼虫，但对成蚊影响有限。“成蚊会主动寻求避雨场所，一般强降雨后1至2天蚊虫密度又会回升。强降雨也很容易形成一些新的积水点，比如能够盛接雨水的各类容器积存的水体就可能成为蚊虫的孳生地。” 蚊虫监测力度与方法均有加强 北京的蚊虫监测工作从每年5月持续至10月。“从实际监测来看，今年蚊子密度增加，结合老百姓反映蚊子增多，疾控部门明显加强了对蚊虫的监测力度。”刘美德表示，一是增加了监测点位数量，二是增加了监测的次数，三是增加了监测区域，以便及时掌握蚊虫密度变化。在这些监测点位中，采用了多种监测方法全方位跟踪蚊虫动态。“多种监测方法要在每个监测点位使用，因此工作量确实比以前增加了不少。” 据中国天气网统计，与常年同期相比，今年“七下八上”期间，北京大部累计降水量偏多一倍以上。天气预报显示，未来一周左右，北京的阴雨天气几乎“全勤”，适宜的温度和湿度，似乎也增加了蚊虫活跃的窗口期。“我们也会跟随蚊虫活跃动态变化，做好监测、预警与健康提示。”刘美德说。 积水清理不及时“养蚊子咬自己” 降雨与蚊虫的孳生密切相关。刘美德介绍，城市中居民生活、建筑结构、服务设施和各类结构都容易形成积水点位，为蚊虫提供孳生条件。特别是降雨后，居民房前屋后的积水和露天放置的盆罐更是蚊虫的最佳繁殖场所。 “有句俗话叫‘多数蚊子都是自己家养的’。”刘美德解释说，蚊子飞行距离通常不超过百米，白纹伊蚊尤其如此。小区楼内出现的蚊子，基本是在楼附近积水中孳生出来的。部分居民喜欢将废旧花盆、容器等堆放在家中角落或院子里，这些物品容易积水，也成为蚊虫孳生的有利条件，导致“自己养蚊子咬自己”。刘美德提醒市民，降雨后应及时清理积水，清除卫生死角和垃圾，保持厨房、卫生间地漏畅通。农村地区也需注意清理房前屋后和院内积水。花盆底盘积水需及时清除，废弃花盆及其他容器应倒置存放，避免积水生蚊。 避开蚊虫活跃高峰期出行 北京最常见的有两种蚊子，分别是淡色库蚊（俗称黄蚊子）和白纹伊蚊（俗称花蚊子）。前者是北京数量最多的蚊种，后者数量排名第二位。刘美德表示，淡色库蚊多在傍晚以后活动，而白纹伊蚊的活动高峰为上午7-10点和下午4-7点之间。不过，在高温天气下，白纹伊蚊的活动时间可能随着白天温度变化而有所调整，例如白天温度较高时，上午高峰可能提前结束，下午高峰也可能延迟到来。“建议市民尽量避免在蚊虫活动高峰时段外出，若必须外出，应做好防护，比如穿上长袖长裤、喷驱蚊产品，远离蚊虫密集的水边和植被繁茂区。” 刘美德提醒，在使用防蚊产品时，可遵循这个口诀：“一看二选三用”。“一看”即看产品包装盒中标注的成分，在各类五花八门的驱蚊产品中，含有避蚊胺、驱蚊酯、哌卡瑞丁和羟哌酯这些成分的驱蚊产品（如驱蚊液、驱蚊水等）才真正具有驱蚊作用。“二选”即选浓度和保护时间，按外出时间选择合适浓度和有效时长产品，必要时补喷。“三用”即正确使用，驱蚊产品一般在外出时使用，如在家中优先选择物理方式，如采用纱窗、蚊帐等。使用驱蚊产品时，只喷涂于暴露皮肤，一定避免眼、口、鼻部位。如果给儿童使用，建议先喷于家长手掌再涂抹。
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处暑养生：润肺解暑，且慢进补 8月23日，我们迎来二十四节气中的第十四个节气——处暑。首都医科大学附属北京中医医院内分泌科副主任医师张宸介绍，处暑标志着暑气渐消，天气开始转向凉爽，呈现出典型的“秋老虎”特征：白天依然炎热，早晚则明显清凉，空气也日渐干燥。今年适逢农历闰六月，使得暑热天气有所延长，高温叠加湿气形成“暑湿交困”的局面，此时更需注重身体的调养与防护。 张宸提醒，随着暑热渐退、秋燥渐起，应着重养护肺脏以抵御秋燥。同时，经过夏季的消耗，脾胃功能亟待恢复，需注意调理。 “饮食调理方面，应以滋阴润燥、健脾和胃为主，同时兼顾清热解暑。”张宸表示，为缓解秋燥引起的咽干等不适，可适当食用银耳、百合、莲子、蜂蜜、梨等滋阴润肺之物，糖尿病患者注意控制糖分摄入。山药、芡实、薏米、莲藕有助于健运脾胃，消化功能较弱者宜煮至软烂食用。绿豆、苦瓜、黄瓜、鸭肉等则能清热解暑，高尿酸人群食用鸭肉需适量。此时应减少辣椒、生姜、花椒等辛辣刺激食物的摄入，避免过度贪凉，并控制高盐高脂食物。此外，处暑后进补不宜过早，建议等到白露节气前后，待暑热完全消退、脾胃功能恢复后，再开始适度进补，具体进补时机还需结合个人体质和当地气候特点灵活调整。 张宸建议，运动建议选择轻松平缓、适度出汗的方式，时间宜在清晨或傍晚凉爽时段。晨晚散步能促进血液循环，增强心肺功能；太极拳、八段锦、瑜伽等运动则有助于增强体质。运动强度以微微出汗、不觉疲劳为宜。运动前15—20分钟可饮用适量温开水，运动中每15分钟左右补充一次水分，切记避免猛喝冰水。 处暑时节，“秋气通于肺”的特性易使人肺气旺盛，滋生“悲秋”情绪。张宸提醒，调适情绪可尝试以下方法：推荐每日进行10—15分钟正念冥想，专注于当下的身心感受；记录情绪波动，识别触发因素；通过绘画、音乐等非语言方式表达情感；保持适度社交互动，避免自我孤立。老年人需格外防范孤独感与“悲秋”情绪，保持规律的社交活动、适度接触阳光，选择散步、太极拳等温和运动，都有助于维护身心平衡；同时注意关节保暖，避免受凉引发不适。
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“胖改先锋”永辉超市半年巨亏2.4亿 永辉超市2025年半年报揭晓，尽管“胖东来模式”调改门店已超百家，但仍难抵消整体收缩带来的业绩缺口。 上半年净亏损2.41亿 8月20日晚，永辉超市发布2025年半年报：当期营收299.48亿元，同比下滑20.73%；归母净利润由去年同期的盈利2.75亿元转为亏损2.41亿元。 公司给出的亏损原因有四： 总体销售规模下滑； 商品供应链改革导致毛利短期承压，综合毛利率20.80%，同比下降0.78个百分点； 期内关闭227家亏损门店，产生租赁、人员赔偿及资产处置等一次性费用； 所持Advantage Solutions股票公允价值变动损失1.84亿元。 8月21日上午的业绩说明会上，投资者关心是否会被ST。董秘黄晓枫回应：“公司具备持续经营能力，不存在ST风险。”财务总监吴凯之补充，由于闭店集中，2025年全年收入预计低于2024年，但持续经营门店经过调改后，下半年销售有望同比明显回升；尽管全年盈利仍将承压，第四季度起预计显著改善。他透露，已完成的调改门店销售大幅提升，且进入稳定经营期的门店已实现盈利。 董事长张轩松表示，闭店和调改正按计划推进，公司现金流足以覆盖转型所需，同时拟通过定向增发进一步优化资本结构。 值得注意的是，永辉超市已连续四年亏损：2021至2024年分别亏损39.44亿元、27.63亿元、13.29亿元、14.65亿元，2024年亏损额较2023年略有扩大。 走上“胖东来化”调改之路 尽管永辉超市已连续多年亏损，为“自救”，它于2023年下半年开始全面学习胖东来。 2024年5月，永辉正式启动“胖东来化”调改。官方数据显示，到6月26日，全国已有112家门店完成调改并重新开业，并计划赶在2026年春节前把调改门店扩大到300家。 这场声势浩大的“胖改”背后，名创优品是关键推手。2024年9月，名创优品豪掷62.7亿元收购永辉29.4%股份，成为第一大股东。名创优品创始人叶国富亲自挂帅改革领导小组组长，并放话：“胖东来模式是超市的唯一生路，不调改就是死路一条。”他立下军令状，要在2026年把永辉全部门店改造完毕。 从已公布的数据来看，调改确实带来了立竿见影的效果：日均销售额和客流量双双飙升。首店的成功让永辉信心倍增，随即在北京、深圳、杭州、成都、沈阳等11个核心城市加速铺开。6月13日，第100家调改门店在南京江宁万达广场亮相；到6月30日，调改门店总数已达124家。 调改之所以能提速，关键还是“疗效”显著。截至2025年一季度，41家调改已满3个月的“稳态门店”，累计盈利7472万元，平均每家店每月净赚超过60.75万元。个别门店的销售额甚至翻了6倍，例如北京石景山喜隆多店和福州奥体店。 那么既然调改效果较好，为何整体业绩仍未扭转？业内人士指出，目前已调改的124家门店仅占永辉534家门店的23%，远未形成规模效应，还算不上公司的“基本盘”。永辉对此早有预判，已规划在2026年春节前将调改门店扩大到300家。届时，调改门店数量将首次过半，对整体业绩的支撑作用才会真正显现。 供应链亟待优化，食安成痼疾 除了表面上的业绩下滑，永辉超市还面临着更多深层弊病。其中，采购体系管理混乱被视为永辉超市的一大痛点。 在今年3月永辉超市年度供应商大会上，叶国富就提出要大力优化供应链。7月，永辉超市发布致供应商伙伴的一封公开信，呼吁携手共建阳光供应链，着力构建更高效、更透明、更具竞争力的新型供应链体系，向腐败和潜规则宣战。同时设立供应商财务结算专线，对供应商财务结算执行“不拖、不卡、不刁难”策略。 一食品供应链人士提到，“2022年我的产品要进彩食鲜（永辉超市旗下的食材供应链品牌）渠道，提交资料后被各种卡，各种要钱，估计是为了保护原有的供应商。”在该人士看来，永辉超市开始对采购方面进行改革，或是因为也意识到其中的腐败。 食品安全问题也一直是永辉超市的痼疾，令其成为食品安全黑榜上的常客。今年8月初，有网友发视频称，在永辉超市合肥东风大道店内的蛋挞上看到蟑螂爬过。 据了解，该店是安徽省内胖东来调改的第一家永辉超市门店，于2024年9月1日正式开业。其后据媒体报道，当地市场监管局撮镇市场监管所工作人员表示，涉事店铺已经安排消杀，后续市场监管所也会责令其改正并进行下一步处理。
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杨德龙：突破4000点只是时间问题 *网易财经智库原创文章转载需经授权。本文不构成投资决策。 出品|网易财经智库 在网易财经智库《你好，牛》节目中，前海开源基金首席经济学家杨德龙对当前A股市场表现、资金动向、政策环境及行业机会等进行了全面分析。本周沪深两市总体上仍呈现上攻态势，突破3700点整数关口小幅调整后继续上扬，场外资金入场迹象明显。 在杨德龙看来，当前市场行情验证了“五穷六绝七翻身”的判断，下半年行情已突破去年10月8日创出的高点。他认为，这轮行情预计将延续两到三年，呈现慢牛、长牛走势。与2015年快牛、疯牛不同，当前市场从一开始就控制场外配资，避免非理性上涨，更利于投资者获得稳定回报。 #endText .video-info a{text-decoration:none;color: #000;} #endText .video-info a:hover{color:#d34747;} #endText .video-list li{overflow:hidden;float: left; list-style:none; width: 132px;height: 118px; position: relative;margin:8px 3px 0px 0px;} #entText .video-list a,#endText .video-list a:visited{text-decoration:none;color:#fff;} #endText .video-list .overlay{text-align: left; padding: 0px 6px; background-color: #313131; font-size: 12px; width: 120px; position: absolute; bottom: 0px; left: 0px; height: 26px; line-height: 26px; overflow: hidden;color: #fff; } #endText .video-list .on{border-bottom: 8px solid #c4282b;} #endText .video-list .play{width: 20px; height: 20px; background:url(http://static.ws.126.net/video/img14/zhuzhan/play.png);position: absolute;right: 12px; 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margin:0;padding:0;text-indent:0;"> <a style="text-align: right;float: left;width: 300px;" href="https://www.163.com/v/video/VV6IRTUNG.html" target="_blank" class="video-title">杨德龙：GDP与国债收益率剪刀差扩大 资金流向权益资产趋势显现</a> <span class="video-from" style="color: #a7a7a7;margin-left:10px">（来源：C位观察）</span> </p> </div> <div class="video-list"> <ul class="clearfix" style="margin:0;padding:0;list-style:none;width:540px;"> </ul> </div> </div>行业层面，杨德龙表示《上海市加快推动“AI+制造”发展的实施方案》对人形机器人、算力算法等板块形成利好。当前，人形机器人迎来量产元年，未来三年主要应用于工厂、商场、酒店等场景，后续将逐步进入家庭，有望复制新能源汽车产业发展路径，中国凭借应用端优势和产业链优势，有望成为全球机器人制造基地；本周券商板块领涨，作为牛市风向标，其受益于成交量放大带来的佣金收入、两融余额上升带来的利息收入及IPO加速带来的投行业务收入增长。 对于市场风险，杨德龙提到特朗普发起的关税战、中美谈判进展、地缘政治局部冲突及下半年经济增速回升情况等可能影响市场波动，但当前市场具备一定抗风险能力。他对投资者建议，可选择经济转型受益行业做中长线投资，避免追涨杀跌和杠杆交易，警惕伪成长股，优先配置业绩增长确定性强的企业。 杨德龙认为，当前上证指数突破3700点后，下一个目标为4000点，突破时间存在不确定性，但只是时间问题，明年概率较大。投资者需关注成交量、市盈率等量价指标，若成交量快速放量至3万亿以上，需警惕短期调整风险。 #endText .video-info a{text-decoration:none;color: #000;} #endText .video-info a:hover{color:#d34747;} #endText .video-list li{overflow:hidden;float: left; 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background: #000;"> <video id="VV6ISDSBM" preload="true" controlslist="nodownload" width="100%" height="100%" controls="controls" style="object-fit: contain;" poster="http://videoimg.ws.126.net/cover/20250821/uNHJpqLmF_cover.jpg" data-vid="VV6ISDSBM" alt="杨德龙：上证突破4000点只是时间问题"></video> </div> <script> if (/mp4$/.test("https://flv0.bn.netease.com/35e65c754ef7f297c3c9fd65926fd58abfe921f196be716163bfb568734aa31ec9d398c26c6920e13cc7d94e80dfb68d145b2341856c0800cc99ccc063dfc9bdcfd16e02003db54aebdf621ac87d1bbe963f8f90a7280c5a451dacfd8064bcbce531031b22726301b8fa933c97eed7482ebb5ed527d19d6a.m3u8")) { document.getElementById("VV6ISDSBM").src = "https://flv0.bn.netease.com/35e65c754ef7f297c3c9fd65926fd58abfe921f196be716163bfb568734aa31ec9d398c26c6920e13cc7d94e80dfb68d145b2341856c0800cc99ccc063dfc9bdcfd16e02003db54aebdf621ac87d1bbe963f8f90a7280c5a451dacfd8064bcbce531031b22726301b8fa933c97eed7482ebb5ed527d19d6a.m3u8" } else if(Hls && Hls.isSupported()) { var hls = new Hls(); hls.loadSource("https://flv0.bn.netease.com/35e65c754ef7f297c3c9fd65926fd58abfe921f196be716163bfb568734aa31ec9d398c26c6920e13cc7d94e80dfb68d145b2341856c0800cc99ccc063dfc9bdcfd16e02003db54aebdf621ac87d1bbe963f8f90a7280c5a451dacfd8064bcbce531031b22726301b8fa933c97eed7482ebb5ed527d19d6a.m3u8") hls.attachMedia(document.getElementById("VV6ISDSBM")) } </script> <div class="video-info clearfix" style="margin: 16px 0 0px 0px;height:20px;line-height:20px;"> <p class="fn-right" style="height: 22px;line-height: 22px;overflow: hidden;font-size:12px;float: right; margin:0;padding:0;text-indent:0;"> <a style="text-align: right;float: left;width: 300px;" href="https://www.163.com/v/video/VV6ISDSBM.html" target="_blank" class="video-title">杨德龙：上证突破4000点只是时间问题</a> <span class="video-from" style="color: #a7a7a7;margin-left:10px">（来源：C位观察）</span> </p> </div> <div class="video-list"> <ul class="clearfix" style="margin:0;padding:0;list-style:none;width:540px;"> </ul> </div> </div>网易财经智库（微信公号：wyyjj163） 出品 网易财经智库是网易新闻打造的财经专业智库，整合网易财经原创多媒体矩阵，依托于上百位国内外顶尖经济学家的智慧成果，针对经济学热点话题，进行理性、客观的分析解读，打造有态度的前沿财经智库。欢迎来稿（投稿邮箱：cehuazu2016@163.com）。 <div style="height: 0px;overflow:hidden;"><img src="https://static.ws.126.net/163/f2e/product/post_nodejs/static/logo.png"></div> </div>
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最常见的3种皮肤外用药膏，很多人瞎涂 附录： 1、激素药膏效果猛，但副作用也直接。除了众所周知的“激素脸”，如皮肤萎缩、变薄、红血丝，还有一个更隐蔽的坑——激素依赖性皮炎。也就是说，如果长期连续使用激素类药物，超过2-4周，皮肤会对激素产生依赖。一旦停药，原有症状会立刻报复性反弹，甚至比之前更严重，出现如剧干、剧红、剧痒、脱屑等症状，逼得你不得不继续用药，陷入恶性循环。因此，激素类药膏一定不能使用太久。 2、 抗真菌药膏和激素药膏恰恰相反，最忌“见好就收”。刚觉得不痒了，只是表面的真菌被抑制了，深层的孢子还活着。一旦你提前停药，它们会立刻卷土重来，而且可能对药物产生耐药性，下次再治就更难了。 3、红霉素是一种抗生素，而抗生素耐药性是全球最严重的公共卫生威胁之一。当你把它当作万能油，动不动就擦一点对付各种小毛病时，就是在给周围的细菌提供“适应性训练”，让它们逐渐对红霉素产生耐药性。一旦真正需要用它来预防或治疗细菌感染时，你会发现——它没用了！ 这不仅耽误病情，还可能迫使你需要使用更强效、更昂贵的抗生素。 因此，使用激素类药膏、抗真菌药膏、抗细菌类药膏时，一定要严格遵照使用方法，才能安全又有效！
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家庭皮肤消毒该避开的坑，这样操作才安全！ 审核专家： 北京大学人民医院急诊外科副主任、中国医学救援协会动物伤害救治分会会长 王传林 北京大学人民医院药学部 主管药师 陈月 供稿：北京大学人民医院感染管理—疾病预防控制处 王佳奇 北京大学人民医院宣传中心 钟艳宇 “医生，孩子摔破膝盖用酒精消毒疼得直哭，咋办？” “消毒液过期了还能用吗？” “被猫抓了要打疫苗吗？” …… 这些日常问题，几乎每个家庭都遇到过。随着健康意识提升，越来越多的家庭开始自备消毒液应对日常小伤或突发卫生事件。然而，消毒液使用不当可能引发健康风险，甚至造成严重后果。本文采访临床感染管理、药学专家，系统梳理家庭皮肤消毒的核心要点，揭秘常见误区，并提供实用操作指南。 家庭常备皮肤消毒液：选对类型是关键 根据功能与适用场景，常用家庭皮肤消毒液主要有以下四大类： 1、75%酒精 核心成分：乙醇 适用场景：完整皮肤消毒（如注射前），手部、手机、钥匙等小物件消毒。 注意事项：酒精刺激性强，不能直接用于伤口；酒精易燃，需远离明火，避免大面积喷洒（如勿喷沙发、窗帘）；对诺如病毒等无包膜病毒效果有限，需结合其他消毒方式；储存于阴凉处，避光避高温（如远离厨房）。 专家提示：白酒无法替代医用酒精。 2、碘伏 核心成分：聚维酮碘（碘与表面活性剂的络合物） 适用场景：擦伤、割伤、烧伤、术后伤口等破损皮肤消毒，不疼，不含酒精，对皮肤黏膜刺激小，杀菌范围广。 注意事项：对碘过敏者禁用，用前可先在手腕内侧试敏（在手腕内侧涂少量，观察15分钟无红肿再用）；忌与红药水混用，两者相遇会产生有毒的碘化汞；开封后建议3个月内用完，存放时避光避高温。 专家提示：碘伏染色衣物属正常（可洗掉），不影响消毒效果；注意勿用酒精脱碘，反而降低消毒力。 3、安尔碘 核心成分：有效碘、醋酸氯己定和乙醇（酒精）。其有四种型号，分别是Ⅰ型、Ⅱ型、Ⅲ型和无醇冲洗型，其中后两种不含酒精。 适用场景：穿刺前皮肤消毒、手术部位消毒、黏膜（口腔、会阴部）消毒或冲洗、外科换药、小伤口处理、儿童皮肤消毒等。 注意事项：含酒精型号（Ⅰ/Ⅱ型）适用于完整皮肤消毒，刺激性较强。黏膜或敏感部位、儿童优先选用Ⅲ型或无醇冲洗型。家庭常备推荐Ⅲ型（通用性强、刺激性低），兼顾皮肤与黏膜消毒需求，且无需脱碘。 专家提示：安尔碘≠碘伏，安尔碘含酒精，杀菌广，多用于手术消毒；碘伏温和无刺激，适合黏膜、伤口及家庭常备。 4、3%双氧水 核心成分：过氧化氢 适用场景：污染伤口清创、除臭，耳道、口腔消毒。 注意事项：高浓度对皮肤黏膜有腐蚀性；可能抑制伤口愈合，不建议常规使用。专家提示：需稀释至3%以下使用。 敲黑板，总结如下—— 黏膜/敏感部位：首选碘伏（低刺激），双氧水需稀释至3%以下使用。 完整皮肤消毒：酒精（75%）或碘伏均可，安尔碘适用于术前消毒。 伤口清创：双氧水（稀释后）配合碘伏使用，避免单独依赖双氧水。 淘汰产品：红药水/紫药水因安全性问题，已明确被淘汰，勿再使用。 专家强调：家庭常备推荐碘伏（通用性强、刺激性低）和75%酒精（完整皮肤消毒），安尔碘适用于特定医疗场景，双氧水需谨慎使用，红药水/紫药水已淘汰。 有效期与风险：消毒液并非“永久有效” 专家问答：你的疑问，这里有答案 问：不小心蹭破皮，用酒精消毒时疼得厉害，是不是说明消毒效果特别好？ 回：酒精消毒时伤口疼得厉害，跟消毒效果没啥直接关系。伤口疼，主要是因为酒精刺激了伤口暴露的神经末梢，还会让局部细胞脱水，同时也加重了炎症反应，才会觉得特别疼。所以酒精推荐用于完整皮肤的消毒，伤口消毒更推荐用碘伏。 问：家里只有白酒，能不能直接拿来给皮肤消毒？ 答：白酒不能直接拿来给皮肤消毒。医用酒精浓度一般是75%，这个浓度能让微生物蛋白质凝固变性，从而快速杀灭细菌、病毒等微生物。而咱们常见的白酒，酒精浓度大多在30%-60% 之间，达不到有效杀菌的浓度，没法保证杀菌效果。 问：切菜把手切了，伤口不深也没怎么出血，该用什么消毒？ 答：这种表浅伤口，用碘伏比较合适。碘伏杀菌范围广，刺激性小，也不会像酒精那样让细胞脱水。消毒前先用流动水配合洗手液或肥皂把伤口冲干净，然后用无菌棉签蘸碘伏，从伤口中心往外旋转擦拭1-2遍，消毒范围需要超过伤口边缘。不过要是对碘过敏的人，就不能用。 问：不小心被生锈的钉子扎了一下，伤口有点深，自己在家消毒处理就行吗？ 答：生锈钉子上可能存在破伤风梭菌，而且钉子造成的伤口往往深而狭窄，容易形成厌氧环境，有利于破伤风梭菌的生长。所以发生钉子刺伤后，应立即用流动水+肥皂反复冲洗伤口至少15分钟，尽可能冲走表面污物、铁锈等。若伤口出血，用干净纱布或棉布轻压止血。简单处理后，要赶紧去医院。 问：家里有碘伏也有安尔碘，孩子玩耍时膝盖擦破皮了，用哪个消毒更好？ 答：孩子膝盖擦破皮，推荐用碘伏消毒。碘伏成分温和，不含酒精，刺激性小，适合孩子的皮肤，而且能够有效杀灭常见细菌病毒，降低感染风险。 安尔碘含有酒精成分，虽消毒能力强，但酒精会刺激破损皮肤，引起明显疼痛，孩子可能因疼痛抗拒或乱动，所以更推荐用碘伏对小朋友的皮肤擦伤进行消毒处理。 问：家中被小动物抓伤、咬伤后，如何正确消毒处理？ 答：在家被小动物抓伤、咬伤后的伤口处置越及时越好。 首先评估伤口情况,如果没有明显出现的皮肤破口可以采取在家伤口处理+医院就医，具体方法如下： 一是伤口冲洗。用流动清水和肥皂水交替彻底冲洗所有咬伤和抓伤处约15分钟，用无菌棉球或者干净纱布吸干伤口水分。 二是消毒处理。伤口冲洗后用碘伏或其他具有病毒灭活效果的皮肤黏膜消毒剂（如季铵盐类消毒剂等）涂擦伤口。 三是尽快找有基质的医疗机构进行下一步处置:提醒一下即使皮肤被小动物轻微咬伤,或者无明显出血的轻微抓伤也需要评估是否需要预防狂犬病。 专家提示：如果伤口出血明显，为贯穿伤或者开放性伤口时，需要及时就医，由医生根据伤口性质与既往免疫史等综合判断处置.同时还需要提醒大家需要规范的预防破伤风.
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李强：着力推动生物医药产业提质升级 （原标题：李强在北京调研生物医药产业发展时强调：加大高质量科技供给和政策支持，着力推动生物医药产业提质升级） 中共中央政治局常委、国务院总理李强8月20日在北京调研生物医药产业发展情况。他强调，要深入贯彻习近平总书记关于生物医药产业发展的重要指示精神，加大高质量科技供给和政策支持，充分发挥企业创新主体作用，着力推动生物医药产业提质升级，研发生产更多优质高效的好药新药，不断增进人民健康福祉。 李强首先来到昌平实验室，听取有关重大疾病诊疗技术和设备设施研发进展汇报。李强指出，要在生物医药这条新赛道上跑出加速度，必须加大科技创新力度。希望大家锚定国际前沿和重要领域，重点围绕新靶点、新化合物、新作用机理等，集中协同开展科研攻关，多产出重大原创性成果，多培养生命科学领域高端人才，不断夯实我国生物医药产业发展根基。 在百济神州（北京）生物科技有限公司，李强了解有关新药研发情况，察看药物化学实验室，细致询问生产流程。李强说，我国健康产业市场空间巨大，创新药发展前景广阔。要及时发现临床价值高、转化潜力大的创新药项目，加强跟踪服务，推动医疗机构配备使用。要大力培育优质企业，在人才、融资等方面给予政策支持，鼓励企业深化国际合作，持续提升企业创新力、竞争力。 在北京飞镖国际创新中心，李强听取创新孵化模式推动生物医药创新成果加速转化等介绍，深入了解共享研发平台建设情况。李强勉励他们根据医药企业成长规律特点，做好软硬件配套支持，强化全方位全链条全周期服务，提供一站式研发解决方案，推动医工结合、产学研融通，促进更多科创成果落地应用。同时不断优化平台建设运营模式，形成可复制可推广的经验做法。 调研中，李强主持召开座谈会。听取有关企业和投资、研发、医疗机构负责人发言后，李强指出，生物医药产业既是战略性新兴产业，也事关人民健康福祉。要加强原始创新和关键核心技术攻关，发挥政府和市场两方面作用，充分调动各类资源，凝聚创新合力，尽快取得更大突破。要注重运用人工智能全面赋能产业发展，提高药物研发、临床试验、诊断治疗、生产流通等环节智能化水平。要强化产品研发、审评审批、管理使用等政策衔接和协同配合，优化药品集采和谈判议价机制，加大高水平创新药应用指导力度。李强强调，要依靠创新促进中医药振兴发展，充分运用现代科学的理论、技术、材料等，深化中医药基础理论、诊疗规律、作用机理的研究阐释，丰富治疗方法，推进中医药现代化、产业化。 尹力、吴政隆参加调研。
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寒武纪4000亿之问 价值新章还是泡沫狂欢 文 / 道哥最近几天，一支代码为688256的股票——寒武纪，正上演着一场资本狂欢。截至8月20日收盘，寒武纪的股价一度创下1027元新高，市值也突破4230亿元大关；这一刻，寒武纪不仅跻身中国科技产业的顶级俱乐部，更成为了全球资本市场瞩目的焦点。 寒武纪近5日股价走势图然而，在这令人炫目的估值背后，隐藏着一个深刻的矛盾点。这家公司自2020年上市以来，几乎每一份年度财报都以巨额亏损收场，直到2024年第四季度才勉强实现单季度盈利。一家长期“失血”的企业，如何能在短时间内支撑起如此庞大的市值？关于寒武纪的“4000亿之问”，不仅关乎寒武纪一家公司的命运，更折射出中国在人工智能芯片领域，技术、资本与地缘政治三者交织下的集体焦虑与期望。01 解构疯涨，传闻、澄清与现实从8月起，寒武纪股价飙升，这并非平缓的爬升，而是一场迅猛的拉涨。在短短四个交易日内，其股价涨幅高达37%；如果将时间拉长至7月11日的阶段性低点，累计涨幅更是超过了惊人的81%。市场情绪在8月20日达到顶峰，当天盘中最高价触及1027元，全天成交额高达123.84亿元人民币，这一数字足以显示整个市场资金的涌入程度。。这场狂热的直接催化剂，是一系列在网络上广泛传播的、极具诱惑力的市场传闻。消息称，寒武纪已向某家关键供应商预定了大量的芯片封装基板（载板），暗示其订单量激增；更有传言直指公司下半年业绩将远超预期，全年收入有望冲击百亿大关，并伴随着关于新产品送样及潜在客户的乐观预测。 面对市场的狂热追捧，寒武纪管理层的反应却显得冷静和克制。8月15日，寒武纪迅速发布了一份《股票交易异常波动公告》，对市场的种种猜测做出了官方回应。公告措辞严谨且坚决，将网络上流传的关于“预定大量载板订单、收入预测、新产品情况”等信息，直接定性为“误导市场的不实信息”。寒武纪不仅撇清了与传闻的关系，更主动向投资者提示风险。公告中明确指出，公司的市盈率和市净率已“显著高于”所属行业的平均水平，且股价的持续上涨“积累了较多的获利调整风险”。然而，一纸澄清公告并未能浇灭市场的火焰，股价在短暂波动后依然维持高位。《智百道》认为，寒武纪上涨真正的驱动力，源于两个层面：其一，是公司基本面出现的微妙转折，尽管常年亏损，但寒武纪在2024年第四季度首次实现了单季度盈利，这一积极信号虽然微弱，却标志着公司可能已经走过了纯粹“烧钱”研发的阶段，开始进入商业化收获期。其二，是芯片行业“国产替代”的大浪潮，中国科技企业对本土芯片的需求从“可选项”变成了“必选项”，寒武纪也被市场赋予了国家科技战略“破局者”的角色。02 谁在押注寒武纪？寒武纪股价的飙升，离不开各路资本的合力推动。《智百道》通过分析其交易数据和股东名册，可以清晰地勾勒出一幅由短线游资、长线“牛散”和主流机构共同构成的投资者画像。在这次上涨行情中，以“快进快出”闻名的短线投机资金扮演了点火者的角色。其中，以方正证券重庆金开大道营业部为代表的游资席位表现尤为抢眼。仅在8月12日和14日两个交易日，该席位就累计净买入超过22亿元人民币的寒武纪股票。还有被称为A股“超级牛散”的章建平，则是早已潜伏的“大鳄”。公开数据显示，章建平早在2024年第四季度便已进入寒武纪前十大股东之列，并在2025年第一季度继续增持，持股比例达到1.46%。他的提前布局和坚定持有，表明一部分嗅觉敏锐的、拥有雄厚资本的个人投资者，早已洞察到寒武纪在国产替代大潮中的战略价值。 寒武纪AIDC云端AI加速卡另外，公募基金等主流机构投资者的态度，更能反映市场对一家公司长期价值的认可。从2023年开始，机构投资者在寒武纪股东结构中的占比明显提升，到2024年三季度末，合计持股比例已接近50%。在2025年第二季度的持仓数据中，银河创新成长混合、瑞元成长价值混合等多家知名公募基金均重仓持有寒武纪。机构资金的持续涌入，不仅为寒武纪股价提供了更稳定的支撑，也意味着寒武纪正从一个高风险的科技初创企业，逐渐转变为被主流投资界认可的核心资产。寒武纪在资本市场的地位变迁，最直观的体现就是其被不断纳入各大核心指数的历程。从2021年进入科创50指数，到2023年被纳入沪深300指数，再到2024年历史性地被纳入上证50指数，寒武纪完成了一次身份的蜕变。被纳入上证50指数是一个里程碑事件，该指数传统上被视为中国A股市场大盘蓝筹股的“名人堂”，其成分股多为金融、消费等领域的成熟巨头。将一家尚未实现年度盈利的芯片设计公司纳入其中，本身就是一次规则的突破，也反映了指数编制对“硬科技”国家战略的顺应。《智百道》认为，这一事件的意义远不止于荣誉，它会触发规模庞大的被动型指数基金的买入，为寒武纪带来稳定且持续的资金流入。更重要的是，它向整个市场发出了一个强有力的信号：寒武纪已被官方认证为中国资本市场的核心资产之一，这无疑会吸引更多风险偏好更低的长期投资者，从而形成一个正向循环的“飞轮效应”。03 寒武纪的漫长盈利路要理解寒武纪的真实价值，必须深入其财务报表，探寻其在巨额亏损背后隐藏的商业逻辑。自2020年登陆科创板以来，寒武纪的财报一直被红色（亏损）所占据，这在资本密集、研发周期长的芯片设计行业并不罕见。驱动这些亏损的核心因素，是其近乎不计成本的研发投入。以2023年为例，寒武纪的研发费用高达11.18亿元人民币，占当年营业收入的比例达到了惊人的157.53%。这组数据清晰地表明，寒武纪采取的是一种“豪赌”式的研发策略，即通过牺牲短期利润，来换取在技术上追赶国际巨头的可能性。寒武纪的财务状况在2024年迎来了关键的转折点，根据其年度业绩报告，2024年实现营业收入11.7亿元人民币，同比增长65.56%；归母净亏损则大幅收窄近一半，降至约4.43亿元。寒武纪在第四季度实现了约2.81亿元的净利润，这是公司上市以来的首个盈利季度。该积极势头延续到了2025年第一季度，当季营收同比暴增4230%，达到11.1亿元，净利润为3.55亿元，进一步巩固了其业绩反转的趋势。 然而，在业绩向好的表象之下，寒武纪的商业模式依然存在着不容忽视的风险。其中最突出的就是极高的客户集中度。近年来，公司前五大客户贡献的收入占比持续维持在85%至92%之间。这种对少数大客户的严重依赖，使得公司的收入来源显得相对脆弱。看向未来，寒武纪面临着巨大的机遇，也伴随着严峻的挑战。《智百道》认为，机遇在于，中国AI芯片市场正处于爆发式增长的前夜。据预测，中国AI芯片市场规模将持续高速增长，而芯片的国产化率预计将从2023年的17%飙升至2027年的55%。挑战则在于，寒武纪必须在一个“三难”的困境中寻求突破：在缺乏先进制造工艺的情况下，如何弥合与英伟达的技术鸿沟？在国内市场如何与拥有全栈生态优势的巨头竞争？如何摆脱对少数大客户的依赖，建立一个更多元化、更具韧性的商业模式？寒武纪4000亿市值的“狂飙”，既不是一个简单的商业成功故事，也不是一个纯粹的资本泡沫。它是市场为一家恰好站在技术变革、资本涌动和地缘政治断层三大力量交汇点的公司，所开出的独特价格。寒武纪的基本面正在发生真实但脆弱的改善，投机资本和战略资本共同掀起了估值的浪潮，而最底层的逻辑，是中国在科技崛起下，对实现人工智能领域“算力自由”的集体渴望，这不仅将决定寒武纪的最终命运，也将在很大程度上书写中国人工智能产业未来的篇章。*题图由AI生成
