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谈判告吹万斯"甩锅"伊朗 伊方：美提"无理要求"才谈崩 （原标题：不欢而散，伊朗拒绝“最终方案”：美方无理要求导致谈判破裂） ► 文 观察者网 柳白 美伊冲突爆发后的首轮谈判，不欢而散。 当地时间4月12日上午，美国副总统万斯在巴基斯坦首都伊斯兰堡表示，经过马拉松式谈判后，美伊双方未能达成任何协议。万斯指责伊朗拒绝承诺放弃研发核武器，美方谈判代表已提出“最终最优报价”，但伊朗方面拒绝接受。 另一边，伊朗方面消息指出，正是美国提出的过分不合理要求“阻碍了谈判期间达成共同框架和协议”，伊朗提出了合理建议，现在“球在美国这边”。 万斯“甩锅”伊朗 当天上午，万斯在伊斯兰堡塞瑞纳酒店举行新闻发布会，讲话仅持续了三分多钟，回答了记者三个问题，便匆匆离开，搭乘“空军二号”专机返程。 万斯在伊斯兰堡召开记者会 一位巴基斯坦消息人士在谈到会谈时说：“双方情绪起伏不定，会谈期间气氛时而紧张时而缓和。” 万斯在发布会上表示，本次美国与伊朗谈判未能达成永久结束战争的协议，双方分歧依然明显。 “我们已经进行了21个小时的谈判，并与伊朗方面进行了多次实质性讨论。这是个好消息。” “坏消息是我们尚未达成协议，”他说，“而且我认为这对伊朗来说，远比美国更为不利。因此，我们只能空手而归，未能达成一致。” 万斯试图把谈判破裂的“锅”甩给伊朗。 他指责伊朗谈判代表拒绝接受美方提出的协议条件，同时坚称美方的条件“相当灵活”。 “我们表现得十分通融。总统嘱咐我们，‘你们必须本着诚意前来，尽最大努力达成协议’。我们照做了，遗憾的是，谈判未能取得任何进展。” 万斯暗示，谈判的主要症结在于伊朗拒绝放弃其核计划。 他并未透露未来是否会继续谈判以弥合分歧，但称希望伊朗接受美方最终报价。 “我们此行留下一份极为简明的提案，这一谅解方案是我方最终且最优的报价。伊朗方面是否接受，我们拭目以待。” 当被记者问及伊朗具体拒绝了哪些条款时，万斯称：“事实很简单，我们需要伊朗作出明确承诺，保证不会谋求核武器，也不会寻求能够使其快速获得核武器的相关技术手段。” 他接着称：“问题在于，我们能否看到伊朗作出根本性的意愿承诺——不仅是现在，不仅是两年后，而是长期放弃研发核武器。目前我们尚未看到这一承诺，但我们仍抱有希望。” 万斯透露，谈判期间，他与特朗普、国务卿鲁比奥、国防部长赫格塞思、财政部长贝森特以及中央司令部司令库珀等美国高官“始终保持着沟通”。 他不忘吹嘘，“我们始终与团队保持沟通，因为我们是本着诚意来谈判的。” 伊朗：美方野心勃勃 伊朗外交部此前曾警告称， 本周末会谈能否成功取决于华盛顿方面能否避免提出“过分而非法的要求”。 双方讨论的议题包括具有战略意义的霍尔木兹海峡、核能发展、战争赔款和制裁等。 伊朗外交部发言人巴加埃当地时间12日表示，从一开始就不应期望能在一次谈判中达成协议。此次谈判新增了一些议题，例如霍尔木兹海峡和地区问题。 巴加埃说，伊美谈判是“在经历了40天的强加战争之后举行的，而且是在充满不信任和猜疑的气氛中进行的”。本次谈判是近年来耗时最长的一次。伊朗、巴基斯坦和地区其他伙伴之间的联系和磋商将继续进行。 从伊朗塔斯尼姆通讯社报道看， 霍尔木兹海峡问题仍然是双方“严重分歧”的主要焦点之一 。 该媒体记者从伊斯兰堡发回消息称：“伊朗与美国代表团的谈判已于数分钟前结束，由于美方据称过度索求、野心勃勃，双方迄今未能达成协议。” 该社早些时候援引知情人士的话称，伊朗并不急于再与美国进行谈判。据称，伊朗在谈判中提出了合理建议，现在“球在美国这边”，美国应务实看待有关问题。 4月11日，巴基斯坦白沙瓦市，民众通过电视观看美国代表抵达伊斯兰堡参加美伊和谈 该知情人士还表示，美国政府“就像在战争决策上犯错一样，迄今为止在谈判决策上也在犯错”，伊朗并不急于求成，只要美国不同意达成合理的协议，霍尔木兹海峡的局势就不会改变。目前，下一轮谈判的时间和地点还未确定。 伊朗国家广播电台（IRIB）也称，正是美方“无理要求”导致谈判破裂。 “为维护伊朗人民的国家利益，伊朗代表团连续进行了21小时高强度谈判。尽管伊方提出了多项方案，但美方的无理要求阻碍了谈判进程。” “谈判因此宣告结束。”该媒体Telegram账号写道。 和平希望遭受重创 谈判破裂引发了关于此次冲突未来走向的更多担忧。有观点认为，此次僵局也令美伊为期两周的停火陷入不确定性。若伊朗不承诺重新开放霍尔木兹海峡，全球能源供应将持续受限。 停火生效前，特朗普曾威胁伊朗，若伊朗领导人不同意协议，“整个文明将覆灭”。美媒形容，目前尚不明确特朗普是否有意重启这场在美国民众中极不受欢迎、只有他自己宣称美国已取得胜利的战争。 美国总统特朗普 在美国前国务院中东问题谈判代表艾伦·戴维·米勒看来，美伊历经长时间谈判仍未达成协议，伊朗“手中的筹码比美国更多”。 米勒对美国有线电视新闻网（CNN）称：“他们显然无意急于做出让步。”他认为伊朗的行动节奏明显慢于美国。 “在我看来，他们仍掌握高浓缩铀，已证明能够将地理区位武器化，控制并掌控霍尔木兹海峡，其政权也得以存续。”“他们展现出破坏安全与稳定的惊人能力，这些都是他们的筹码。” 米勒表示，他认为伊朗宁可承受美以恢复军事打击的风险，也不愿空手退出谈判。 CNN赴谈判现场记者尼克·罗伯逊，难掩失落。 他表示，此次会谈意义极其重大，这是自1979年伊朗伊斯兰共和国成立以来，美伊双方举行的最高级别会晤。谈判的复杂程度无论如何强调都不为过。 “我们在伊斯兰堡见证了这场马拉松式谈判的日升日落。谈判最终无果而终，这对刚刚萌生、为这场危机寻找一条出路的希望而言，是一次根本性的打击。” 罗伯逊透露，除了谈判桌上的交锋，双方还反复交换并审议了多份技术文件。但美伊两国的分歧实在太大，不仅在实质内容上，在谈判风格与态度上也格格不入。两国代表团带着截然不同的思路与会：美国副总统万斯似乎希望在为期两周的停火协议落实后，寻求一个相对快速的解决方案；但德黑兰方面的行事风格向来慢得多，着眼于长期博弈。 他提到，另外两个根本性问题也悬而未决：伊朗将如何回应美国的谈判退场？全球经济还将在这种不确定的悬停状态中持续多久？
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“赌王”女儿何超蕸去世享年60岁 极目新闻记者 郭奕4月12日，澳门“赌王”何鸿燊女儿何超琼发布讣告，其妹妹何超蕸于2026年4月12日安详辞世，临终前家人一直陪伴身边。 何家讣告 公开资料显示，何超蕸生于1966年，是何鸿燊二房蓝琼缨的女儿。何超蕸生前担任信德集团有限公司执行董事，信德集团经营房地产发展、交通运输、酒店及休闲和投资等业务。4月12日，极目新闻记者登录信德集团网站看到，该网站页面已经变成黑白。何超蕸曾被何鸿燊形容为最能帮忙的女儿。她毕业于美国加利福尼亚州佩珀代因大学，主修电讯学及心理学，获文学士学位，2018年获香港大学颁授名誉大学院士殊荣。还有报道显示，何超蕸热心公益，生前担任多项公职和社团成员，她在2024年获香港特区政府委任为非官守太平绅士。 何超蕸 何超蕸的父亲何鸿燊，1921年11月25日出生于中国香港，祖籍广东宝安，著名企业家、慈善家，港澳地区知名爱国工商界人士，澳门旅游娱乐有限公司、信德集团有限公司、澳门博彩股份有限公司创办人。何鸿燊2020年5月26日去世，享年98岁，他是澳门博彩史上权势最大、获利最多、名气最响、在位最长的赌王，其先后有四房太太，共育有17名子女，其中包括6个儿子和11个女儿。 何超蕸与何鸿燊 根据公开报道统计，何鸿燊大房三女一子中，长女何超英和长子何猷光已经去世；二房四女一子中，三女何超蕸去世；三房两女一子、四房两女三子都在世。何鸿燊17名子女已经3人离世，分别是何超英、何猷光、何超蕸。（来源：极目新闻）
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霍尔木兹42天生死劫：部分商家中东地区订单量降超50% 42天，美以伊军事冲突仍未终结。霍尔木兹海峡通道是开是关，也悬而未决。但是，这场热战的冲击波已深度穿透到全球经济的供应链肌理里。 图为霍尔木兹海峡“过去一个月，部分商家中东市场订单比去年同期下降了50%。”义乌跨境电商协会会长徐俨在接受《每日经济新闻》记者采访时透露，中东局势对义乌部分做中东市场的商家带来了不小的影响，大家都在观望战争后续走向。对宁波外贸商丁言东而言，他有40%的客户来自中东国家，如今他不仅要承受中东客户“沉睡”无人下订单的状况，还要面对航运、原材料成本跳涨、汇率波动带来的三重成本挤压，2026年这个春天，一场军事冲突让旺季成了淡季，他坐困愁城。千里之外，被困的海员王广（化名）仍苦苦等待霍尔木兹海峡真正通航的消息。“4月9日晚，甚高频广播通知霍尔木兹海峡已经开放，但真实性存疑，此后波斯湾内无船只通行。”记者进一步查询船视宝平台，北京时间4月9日23时至4月10日11时，没有船只通过霍尔木兹海峡。 通航的不确定性直接影响航线布局。4月9日，中远海控方面表示，目前，暂未考虑恢复霍尔木兹海峡通行。在此背景下，关于出海中东市场的认知分化也随之而来。过去几年，中东市场是我国不少外贸商家看好的高增长潜力市场，今年以来，一些损失不少的外贸商家已计划将业务重心转移到南美市场。当然，也有不少业内人士认为中资企业出海中东仍有结构性机会。据出海领航创始人黄兆华透露，部分中国企业员工在此次军事冲突爆发后不久，就已重返一线并继续坚守。中泰证券首席策略分析师徐驰在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，后续企业出海模式需由“贸易输出”加快转向“区域经营”，由“机会型接单”转向“本地化深耕”。 军事冲突对国际贸易带来影响“去年美国所谓‘对等关税’对我们反而没什么影响，今年美以伊冲突，我们40%客户来自中东地区，但如今客户都没消息了。”4月10日，宁波外贸商丁言东向《每日经济新闻》记者透露，美以伊冲突外溢，影响中东地区以及霍尔木兹海峡通航，他在过去的40几天里可谓损失惨重。丁言东从事的智能家居业务，过去几年在中东市场增长可观，每年有接近20%的增速，但这场军事冲突改变了他的预期。丁言东的遭遇并非个例。4月9日，义乌跨境电商协会会长徐俨在接受《每日经济新闻》记者采访时表示：“协会中有部分商家在中东市场的订单，同比下降较多，部分中东地区订单量比去年同期下降超50%。” 部分商家中东地区订单量同比下降超50%在义乌做货代的刘宇也同样感受到本次军事冲突对国际贸易带来的影响。3月26日，他曾向记者表示，往年，过了伊斯兰教斋月（2026年斋月时间为2月19日至3月20日），中东客户基本会陆续来义乌采购，但今年中东客户迟迟未联系。“原本春季是采购高峰，但现在中东客户都没消息，这很恐怖。”丁言东感慨，不仅仅是客户没消息，他还经历多重成本挤压。2月28日之前，丁言东按约定，走海运出了一个集装箱的货寄给阿曼客户，按照惯例，他通过国际快运给阿曼的客户寄送相应资料，便于客户提单清关，但恰逢美伊冲突爆发，并外溢到中东地区，国际快递公司一度中断了服务，十几天后才正式恢复，但彼时丁言东发现，在他的结算清单中，多了一笔高风险附加费。丁言东和中东客户的国际贸易原本多采取FOB模式（卖方在约定的装运港将货物装上买方指定的船只即完成交货，此后风险与费用转移给买方）。美以伊军事冲突爆发后，船公司普遍加征战争附加费及绕航附加费，推高海外客户所需海运费用。原本这些都是海外客户买单，但当他发现，客户成本整体推高后，很多客户会选择暂缓发货，为了避免库存积压及时周转现金流，丁言东坦言：“一般我们自己会承担部分海运费波动的成本，让客户尽快选择发货。” 多家上市公司调整产品价格相比海运成本显性上涨，国内外贸企业经历的更隐蔽的成本压力来自上游原材料成本激增。霍尔木兹海峡通航与否影响的不仅仅是国际航运，更影响着全球石油产业链上下游的价格波动。一场由航运中断引发的“蝴蝶效应”正以迅雷不及掩耳之势席卷全球化工产业链，纯苯、乙烯、丙烯等基础原料流通量骤减。多家上市公司也在投资者调研中回应称，受中东地缘冲突影响，公司产品价格有所调整。江瀚新材3月披露，化学品价格普遍上涨，公司根据市场规则对产品销售报价作出调整。公司有14个系列200多种产品，根据产品不同，具体调价情况存在差异，没有统一标准，普遍涨幅在20%~40%区间。高盟新材此前回应称，面对成本压力，公司一方面通过与上游供应商密切沟通确保稳定供应和价格合理调整；另一方面通过精益生产、技术优化等方式消化成本，同时正与下游协商产品涨价事宜。印度央行行长此前表示，霍尔木兹海峡局势导致能源和大宗商品价格上涨，很可能影响今年的经济增长。以丁言东的智能家居产品而言，他所需的原材料日常以铝和铜居多，过去一个多月，他也面临原材料价格上涨压力。以铜价为例，4月10日生意社监测数据显示，本周铜价小幅上涨，截至4月10日，铜价报98331.67元/吨，较周初上涨2.23%，同比上涨30.64%。银河期货投资分析师4月9日分析认为，中东地缘冲突缓和，铜价震荡偏强。总体看国内铜库存持续去库，供给端仍然有支撑，铜自身基本面仍然偏强，战争冲突缓和后铜市场震荡走强是大概率事件，但如果战争冲突反复，则铜市场可能也难免震荡反复。除了原材料成本上涨外，汇率下跌是丁言东面临的另一重顾虑。“同样卖一个东西，汇率下跌，我们赚的钱更少了。而且有一部分货，是客户之前约定好的，我们排期到三四月生产，结果货还没发出去，成本增加，我们自己反而损失不少。”面对这些额外的损失和成本，丁言东需要和海外客户重新核算价格，让客户承担部分费用，但博弈的不确定性也正在于此，如何说服客户理解、接受这部分成本，他们需要更多的沟通和耐心，也有部分客户选择不接受。4月中旬，春季广交会即将举行，往年有很多中东客户来参加，但今年丁言东既有期待也有担心，既期待在广交会上能有新客户和新订单，也担心往年的采购主力之一的中东客商能不能如期参会。 中资企业出海中东机会分化对多数出海企业而言，不把鸡蛋放在一个篮子里，是不少企业的市场策略。眼下，中东局势仍在动态变化，越来越多的出海企业将目光放到其他增量市场。在记者调研中，南美市场成为2026年不少出海企业布局的高潜力市场。徐俨表示，目前协会多数商家都在观望中东局势走向，也会视情况作调整，“今年已经有商家将业务重心从中东转移到南美市场。”出海领航创始人黄兆华向《每日经济新闻》记者分析，就出海来说，大的区域布局不会发生重大变化，但从阶段性投入来看，恐怕需要进行一些微调。具体影响主要体现在两个方面：一是中东地区，比如沙特、阿联酋在投资、商业行为、基础设施建设和人员往来上，短期内难免受到一定冲击；二是霍尔木兹海峡物流波动对全球供应链有阶段性影响。不过从长期看，中东依然是重要市场，这点不会改变。 霍尔木兹海峡物流波动对全球供应链有阶段性影响“不少与我们长期合作的中国企业，在冲突爆发后不久就已重返一线并继续坚守。”黄兆华预计，战事结束后，中国企业很可能迎来新一轮业务热潮。无论是伊朗的重建需求，还是沙特、阿联酋等国与中国保持的良好关系，都将使中国企业在战后处于相对有利的地位。丁言东在对周边企业的观察和调研中发现，不同于他的损失惨重，宁波周边地区卖机械设备的一些大型厂商的日子似乎还不错，订单效益也比较好。而这类还不错的厂家基本属于出口中的中间件产品。中泰证券首席策略分析师徐驰的分析也呼应了丁言东的这个洞察。徐驰表示，中东仍是值得重视的战略增量市场，但企业出海模式需由“贸易输出”加快转向“区域经营”，由“机会型接单”转向“本地化深耕”。他表示，从行业维度看，未来中资企业在中东的机会将明显分化。更有前景的，不是单纯依赖航运和价格优势的低附加值贸易型业务，而是那些能够嵌入海湾国家发展议程、并通过本地化交付形成壁垒的领域，例如电力设备、新能源与储能、物流基础设施、工业自动化、通信、数字基础设施、制造配套以及与城市升级相关的工程服务。一方面，这些方向与阿联酋和沙特官方持续强调的能源、物流、制造、科技和基础设施投资重点高度一致；另一方面，此类业务需要售后、运维、工程交付和本地伙伴体系，因而更适合从“贸易逻辑”升级为“经营逻辑”。相反，低毛利、强运输依赖、缺少本地售后与合规能力支撑的纯贸易业务，未来更容易在运费波动、账期拉长和客户履约要求提升的环境下被压缩利润空间。徐驰判断，未来两到三年，中资企业出海中东的竞争将同时沿着“赛道”和“能力”两个维度展开。记者|叶晓丹编辑|陈柯名杨军 向江林校对|程鹏｜每日经济新闻 nbdnews 原创文章｜未经许可禁止转载、摘编、复制及镜像等使用
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今天晴天在线最高气温26℃ 明夜至后天雨水或再上线 中国天气网讯 今天（4月12日）白天，北京晴转多云，最高气温26℃，但昼夜温差较大，最低气温13℃，公众早晚时段出行仍需注意保暖。明天夜间至后天，北京将再迎降水，外出需带伞。昨天，北京阳光继续“在岗”，午后气温一度达到20℃以上，暖意十足。今晨6时左右，北京各城区气温不足10℃，昼夜温差较大。 今晨，北京阳光“露脸”。未来三天，北京天空云量逐渐增多，受弱冷空气影响，明天夜间至后天上午，部分地区将再迎降雨。北京市气象台预计，今天，北京晴转多云，北转南风2至3级，最高气温26℃，最低气温13℃。明天，北京天气逐渐转阴，最高气温将下降至19℃，夜间西部、北部地区有雨水上线。气象部门提醒，今天北京晴天仍在线，午后体感微热，但昼夜温差仍较大，早晚时段凉意仍在线，公众需注意添衣防着凉。明天夜间，雨水或再造访，外出需带好雨具。
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媒体：仅3国"掏腰包" 特朗普的"和平委员会"搞不动了 （原标题：仅3国掏钱，170亿就凑了个零头，特朗普搞不动了？） 文 观察者网 阮佳琪 年初，打着“监督巴勒斯坦加沙地带战后过渡治理”的旗号，美国特朗普政府宣布成立所谓“和平委员会”，并公开向受邀国家索要“入会费”。该机构自启动以来便波折不断，法国、挪威、新西兰、意大利等美国西方盟友均公开拒绝参与，近期更被曝出“囊中羞涩”，难以继续推进的消息。 当地时间4月10日，路透社援引知情人士消息称，特朗普牵头成立的“和平委员会”为加沙地带重建筹集的资金不足10亿美元，相较于此前设定的170亿美元目标可谓“杯水车薪”，导致这位美国总统无法推进针对这片巴勒斯坦飞地的后续规划。 这名直接了解“和平委员会”运作情况的消息人士透露，此前承诺为加沙重建出资的10个国家中，仅有阿联酋、摩洛哥和美国3国“掏了腰包”，其未透露更多细节。该人士还表示，美以伊战事带来的“巨大影响”，进一步加剧了委员会本就存在的资金紧张问题。 消息曝出后，“和平委员会”周五（10日）在社交媒体上急忙发声，否认存在资金问题。声明坚称，“‘和平委员会’是一个精简高效且注重执行的组织，按需筹集资金。目前不存在任何资金约束。迄今所有资金申请均立即得到全额满足。” 美国总统特朗普宣布启动所谓“和平委员会” 2023年10月，以色列与巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）爆发新一轮大规模冲突。两年后，虽达成加沙第一阶段停火协议，但此后双方冲突仍持续不断，且互相指责对方违反协议。 根据国际机构估算，以色列在加沙的军事行动造成巴方重大人员伤亡，当地约五分之四建筑被毁，重建资金需求高达700亿美元。 一心塑造“和平缔造者”形象的特朗普也在停火协议达成后整出了新的“花活”：今年1月22日，他在瑞士达沃斯与十余个国家和地区代表签署文件，正式启动所谓“和平委员会”。并担任首任主席。 按照美方说法，该委员会将先处理加沙问题，后续逐步延伸至“其他冲突”。其创始执行委员会由7人组成，多为美方人员，包括美国国务卿鲁比奥、总统特使威特科夫等人。 签字仪式前，特朗普发表约20分钟讲话，称赞委员会成员都是“明星”。但据美媒披露，当天出席仪式的代表人数远少于白宫此前宣称的“约35人”。 外界普遍认为，美方试图打造平行于联合国的机构，此举将进一步削弱联合国权威与运行机制，这也是部分受邀国家拒绝加入或态度谨慎的主要原因。该委员会的职权范围尤其引发欧洲国家担忧，保加利亚和匈牙利是欧盟中唯二签署文件的成员国。 据路透社报道，在美国和以色列2月28日发动对伊朗军事打击的数十天前，特朗普曾在华盛顿与多个海湾国家领导人举行会议，后者承诺为加沙治理与重建投入数十亿美元。这笔资金还计划用于支持美国扶持的“加沙国家行政委员会”（NCAG）运作，该巴勒斯坦技术官僚机构将从哈马斯手中接管加沙控制权。 这是3月14日在加沙城拍摄的沙尘天气中的一处临时帐篷营地 新华社发（里泽克·阿卜杜勒贾瓦德摄） 上述知情人士透露，NCAG自成立以来始终未能进入加沙，首要原因便是资金短缺。一名熟悉此事的巴勒斯坦官员表示，“和平委员会”已告知哈马斯及巴勒斯坦各派别，NCAG因资金匮乏目前无法进驻加沙。 这名官员提到，“和平委员会”加沙高级代表尼古拉·姆拉德诺夫近日向巴勒斯坦各派别进行通报时直言，“目前没有资金可用。” 该人士还指出，安全问题是NCAG迟迟无法进入加沙的另一重障碍。即便在去年停火协议达成后，加沙卫生部门数据显示，以色列袭击仍造成至少700人死亡；以色列方面则称，武装袭击导致4名以军士兵身亡。 本周，联合国人权事务高级专员沃尔克·图尔克也在声明中指出，在加沙地带，日常活动已成为“威胁生命”的行为，几乎每天都有巴勒斯坦人因“行走、驾车甚至只是身处户外”遭以军杀害。 据报道，“和平委员会”正牵头与哈马斯及其他巴勒斯坦派别就解除武装展开谈判。以色列要求哈马斯先放下武器，以军才会撤离加沙；哈马斯则表示，除非获得以色列撤军及停止在加沙军事打击的保证，否则拒绝解除武装。 这是4月6日在加沙城拍摄的遭以军空袭后被毁的车辆 新华社发（里泽克·阿卜杜勒贾瓦德摄） 据哈马斯消息人士透露，长期主持解除武装谈判的埃及已于周六邀请哈马斯参加新一轮会谈。 另一名熟悉谈判进程的外交消息人士坦言，相关谈判仍陷入僵局，同时担忧以色列正寻找借口重启对加沙的全面军事进攻。以色列军方官员已表明，若哈马斯不放下武器，以军已做好迅速重返全面战争状态的准备。 报道指出，加沙未来计划推进受阻，与特朗普其他多项雄心勃勃的倡议境遇相似。他虽极力塑造“全球和平缔造者”形象，却未能如承诺般结束乌克兰战争，本周与伊朗的停火协议也在达成不久后便再度陷入紧张局势。 当前中东局势持续升级，进一步边缘化了“和平委员会”的作用。3月以来，美以对伊朗的军事行动不断升级，双方激烈交火导致霍尔木兹海峡航运安全面临严重威胁，全球目光被中东新的冲突焦点吸引，加沙议题也随之被进一步搁置。 来源|观察者网
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万斯：美方非常明确说明自身"红线" 伊方"选择不接受" 来源：央视新闻客户端 新华社特朗普威胁：如果伊朗拒绝妥协，将通过美国海军控制霍尔木兹海峡，禁止伊朗油轮进出，从而打击伊朗经济当地时间12日，美国总统特朗普在其社交媒体上转发一篇文章称，如果伊朗拒绝妥协，那么其手中的王牌或为通过美国海军控制霍尔木兹海峡，禁止伊朗油轮进出，从而打击伊朗经济。据新华社报道，美国总统特朗普12日在社交媒体上转发了一个媒体报道链接，报道标题为《如果伊朗不屈服，总统持有的王牌是海上封锁》。 图为霍尔木兹海峡（资料图）美伊谈判消息：伊媒：美方要求过分 下一轮谈判未定据伊朗塔斯尼姆通讯社12日报道，伊朗与美国在巴基斯坦首都伊斯兰堡举行的谈判结束，“美国的过分要求阻碍了共同框架和协议的达成”。报道说，伊朗代表团在“马拉松谈判”中捍卫了伊朗人民的权利。在近21小时的密集谈判和磋商中，伊朗谈判代表团坚持维护伊朗人民在政治、军事以及和平利用核技术等领域的基本权利，阻止了美国越权行为的发生。报道说，美国企图在谈判桌上获得其在战事中未能获得的让步，包括霍尔木兹海峡问题和核问题。伊朗代表团阻止了这一企图，并尝试通过各种方式推动美方达成共识，但美方的过激态度妨碍了他们的理性思考。另据该媒体同日报道，伊朗与美国下一轮谈判的时间、地点及计划目前尚未公布。伊朗消息人士：球在美国一方 伊朗不急于求成据伊朗塔斯尼姆通讯社12日报道，一名消息人士说，伊朗在与美国谈判中提出了合理建议，现在球在美国一方，美方需务实看待这些问题。这名消息人士说：“正如美国政府在战争决策上犯了错误一样，它在谈判决策上也犯了错误。伊朗并不急于求成，除非美国同意达成一项合理的协议，否则霍尔木兹海峡的局势不会有任何改变。”万斯：美方明确“红线” 伊方“选择不接受”美国副总统万斯12日在巴基斯坦首都伊斯兰堡召开的新闻发布会上说，美方已非常明确地说明自身“红线”，但伊朗方面“选择不接受美方条件”。美方未与伊朗达成共识。万斯说：“我们现在已经进行了21个小时（谈判），与伊朗人进行了多次实质性讨论。这是好消息。坏消息是我们未达成协议。我认为这对伊朗来说，比对美国来说更是坏消息。我们将在未达成协议的情况下返回美国。”万斯表示，美方非常明确地说明了自身“红线”，清楚表明愿意在哪些问题上作出让步，在哪些问题上不会让步，但伊方“选择不接受美方条件”。他说，美方需要看到的是，伊朗明确承诺不寻求拥有核武器，也不寻求获得能使其迅速制造核武器的工具，这是美方的核心目标，也是美方试图通过此次谈判实现的目标。万斯对巴基斯坦总理夏巴兹和陆军参谋长穆尼尔的接待表示感谢。他说，谈判未能取得成果并非巴方原因，巴方“做了出色工作”，并确实努力帮助美伊双方弥合分歧、达成协议。 万斯已乘专机离开巴基斯坦（视频截图）据巴基斯坦媒体报道，万斯12日已乘专机离开巴基斯坦。此前，美国总统特朗普11日在白宫接受记者采访时说，无论美伊谈判结果如何，美国“都赢了”。特朗普说：“能不能达成协议对我来说没什么区别。”延伸阅读专家：美伊双方在首轮谈判中没有找到妥协空间，进入“战争边缘”施压阶段11日，美国和伊朗代表团在巴基斯坦首都伊斯兰堡开始举行谈判，截至12日凌晨，双方进行了数轮谈判。而在巴基斯坦当地时间12日早上，美国副总统万斯在伊斯兰堡召开的新闻发布会上说，美方未与伊朗达成共识。不久后，伊朗方面也确认了双方谈判结束的消息。美伊谈判双方未达成协议，目前暂宣告结束。这释放哪些信号？美伊在谈判后可能会有哪些动态？宁夏大学中国阿拉伯国家研究院院长 牛新春：这次谈判得以启动，并且伊朗和美国还开展了直接对话，这表明在谈判伊始，双方还是有着较为强烈的谈判意愿。为此，双方都克服了一系列困难。双方在首轮谈判中没有找到妥协空间宁夏大学中国阿拉伯国家研究院院长 牛新春：美国方面，原本将“伊朗先开放霍尔木兹海峡”作为坐下来谈判的前提条件，然而过去这几天伊朗一直封锁着海峡，但即便如此，美国最终还是同意进行谈判。伊朗方面，原本提出要求美国先让以色列停止在黎巴嫩的战争，并且解冻伊朗存在卡塔尔的70亿美元，伊朗才愿意开启谈判，可这些要求美国并未满足，伊朗却依然坐到了谈判桌前。美伊核心诉求分歧仍难弥合 图为谈判的酒店宁夏大学中国阿拉伯国家研究院院长 牛新春：由此可见，美国和伊朗虽然在谈判程序上取得了一定进展，但在实质内容上，双方矛盾与分歧巨大。就目前双方所持立场来看，基本没有妥协的余地，所以双方最终决定各自返回。美伊谈判的窗口并没有完全关闭 万斯在酒店举行新闻发布会宁夏大学中国阿拉伯国家研究院院长 牛新春：不过，这并不意味着之前所说的14天停火和谈判就彻底宣告失败了。因为美国副总统万斯在离开时表示，美国已经把一揽子计划和要求留给了伊朗，正等待伊朗方面给出回应。所以，当下双方仍有可能是在运用“战争边缘”策略，试图向对方施压，期望对方能在核心问题上做出妥协与让步。因此，谈判重启的可能性依旧不能排除。
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伊朗代表全员黑衣参加谈判 巴方：双方情绪起伏不定 据路透社4月11日报道，美国与伊朗谈判代表11日在巴基斯坦举行了半个世纪以来的最高级别会谈，试图结束双方已持续六周的战争。与此同时，美国总统唐纳德·特朗普表示，美军正在清理霍尔木兹海峡。 此次在伊斯兰堡举行的会谈，是美伊十余年来首次直接会晤，也是自1979年伊朗伊斯兰革命以来两国级别最高的磋商。 伊朗代表团于11日凌晨抵达伊斯兰堡，全体身着黑衣，以悼念最高领袖哈梅内伊及其他战争中的遇难者。伊朗政府称，代表团还携带了一些学生的鞋子与书包，这些学生是在美军轰炸一处紧邻军事设施的学校时不幸遇难的。 伊朗代表团全体身着黑衣抵达巴基斯坦（视频截图） 另一名巴基斯坦消息人士在谈及首轮会谈时说：“双方情绪起伏不定，会谈期间气氛时而紧张、时而缓和。”（编译/朱捷） 相关新闻 专机上的沉默座位：“168个灵魂”陪伊朗走向谈判桌 文/中新社 筱弋 当地时间4月10日深夜，伊朗议长卡利巴夫率领代表团乘专机飞抵伊斯兰堡，与美国开启为期两周的关键性谈判。 专机上，除七十余名谈判官员、专家与安保人员外，还静静留着几个空置的座位——那里安放着米纳卜小学168名遇难孩童的灵魂，随伊朗代表团一同奔赴谈判桌。 伊朗将此次谈判代表团专机特别命名为“米纳卜168”。专机舷窗紧闭，一排空座位上，放着四个孩子的书包和照片。卡利巴夫站在这排空位前，面对孩子们的照片，神色凝重，沉默良久。 他在社交媒体为这个场景配文：“我的同机伙伴。” 伊朗伊斯兰议会议长卡利巴夫社交媒体账号截图 专机之上，空位无声 2月28日，美以联军发动大规模空袭当日，一枚导弹精准命中伊朗南部米纳卜女子小学。彼时晨读刚毕，168名年仅6至12岁的儿童转瞬被剧烈爆炸吞没，整齐的身影化为废墟下的伤痕，所有稚嫩生命无一幸免。 学校现场照片显示，被炸毁的教室遍布瓦砾。 据伊朗教育部公共关系处公布数据显示，自美国和以色列对伊朗发动军事打击以来，已有344名学生和教师不幸遇难。 联合国人权事务高级专员沃尔克·图尔克3月27日敦促美国尽快完成对上月伊朗一所小学遭致命袭击事件的调查，并公布调查结果。他表示，此次爆炸“令人毛骨悚然”“必须为造成的惨重伤害伸张正义”。 4月6日，在伊朗首都德黑兰市举行的悼念活动现场，组织者搭建起小学教室遭袭场景并摆放遇难学生照片，悼念遭美以空袭遇难的米纳卜小学学生 新华社记者沙达提摄 以亡灵之名，划下谈判红线 卡利巴夫率领的谈判阵容，汇聚伊朗内政外交核心力量，外长、央行行长、最高领袖国防代表、议会要员悉数随行，立场坚定，态度鲜明。 出发之前，卡利巴夫就公开列明伊朗停战先决条件，黎巴嫩全面停火、解冻伊朗海外被冻结资产，两大底线分毫不让，直言“未获落实前，谈判无从谈起”。 飞抵伊斯兰堡后，他在机场对媒体说：“伊朗怀有谈判诚意，但从不信任美国，他们向来以背信弃义收场。如果美方试图利用此次谈判作秀，伊朗已做好捍卫自身权利的准备。” 168个沉默的谈判者 或许就像美国媒体对于该事件的定性：这是新一轮美伊冲突初期最悲惨的事件之一。 战争已打响40多天，这些年幼的灵魂依旧无处安放。 卡利巴夫专机上的那些空位，就是168个沉默的谈判者。 对伊朗而言，这场谈判绝不是简单的停火磋商，而是要为亡灵讨还公道、为国家谋求尊严、为地区守护和平。 伊朗最高国家安全委员会声明说，谈判并不意味着战事结束，只有遵循10项停战条款，将战场上“敌人的投降”变成谈判中“决定性的政治成果”，并通过谈判最终确定其细节之后，伊朗才会接受结束战事。 这次谈判，伊朗外长阿拉格齐在出发前就说过：袭击米纳卜小学的行径“令人发指”，绝非误击，“这种暴行不可辩解，不可掩盖，绝不能保持沉默。”
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赚到钱的人都不看霍尔木兹海峡堵了多少桶油 “太极端的叙事都是为了博人眼球。” 文丨高洪浩编辑丨宋玮2 月底爆发的美伊战争是过去五年里，继乌克兰冲突、巴以冲突之后，第三次大规模军事冲突。一个多月来，不断升级的局势让它变成了所有人、所有行业都绕不开的风险。能源咽喉霍尔木兹海峡几近停摆。平时，约有 2000 万桶原油和油品每天经由这里运输；战后，海湾内仍有约 1.72 亿桶原油和成品油滞留。布伦特原油因此自 2 月底以来一度上涨 55%。全球经济动荡下的第一批 “受害者” 不是加油站前排队的司机们，而是投资者。美国的航空母舰、导弹驱逐舰和战斗机在 2 月中便开始向中东集结，但专注宏观交易 [1] 的基金们却几乎做不了任何反应。3 月，全球对冲基金遭遇四年多来最差的月度回撤，其中股票基本面策略平均下跌 5.4%；依赖能源进口的新兴市场单月资金流出 703 亿美元，创下 2020 年以来最大撤离；即便是许多零售投资者 [2] 重仓的标普 500 指数也一度大跌超 5%，全月收跌 5.1%。最重要的避险工具黄金也变得不再可靠。3 月，金价下跌 11.5%，创下 2008 年 10 月以来最差单月表现。相反，停火消息传出后，现货黄金当天反弹 0.8%。4 月 8 日，美国与伊朗签订了为期两周的停火协议，谈判也已开启，但世界并没有回到原点。上千艘船还滞留在海峡附近，保险和运费居高不下，大量港口、码头和仓储等基础设施遭到破坏，更不用说那道难以弥合的政治信任裂痕。停火只是暂时缓和了资本市场的情绪，却没有消除不确定性。美伊停火前两天，《晚点 LatePost》对话了刘迪凡，聊了这次战争对全球资本市场带来的影响、正在形成的新常态，以及今年以来最值得关注的新动向。刘迪凡于 2020 年创立 CT Associates，主要为中国 LP 提供海外资产配置方案；主理了一个专业垂直公众号：海外对冲，访谈过全球 600 多家对冲基金管理人、研究覆盖 2000 多家对冲基金。他认为，多数人高估了战争对资本市场的长期影响。零售投资者每天都在研究霍尔木兹海峡什么时候恢复通航，但真正赚到钱的人，很多并没有把战争风险直接纳入自己的交易框架。“市场会自我适应，供给也会找到新的路径，没有人能永远卡住全球经济的命脉。” 刘迪凡说。多数赚到钱的人并没有把战争风险纳入到投资策略里晚点：在这次美伊战争爆发前，资本市场有一个很奇特的现象，似乎连散户都看得出来，美国往中东调集军舰，几乎就是要动手了，但机构资金的反应总体仍偏克制，没有集体性地大举调整仓位，这是为什么？刘迪凡：主要有两个原因，首先是他们的 mandate（投资授权范围）[3] 被限制得比较死，例如股票多空策略 [4] 只投股票，不愿意在已经向投资人讲清楚钱怎么投，且几亿美元已经按原定投资流程投出去之后，再临时把宏观交易加进来。如果判断错了，后面就没法募资了。这对美国的专业投资人来说，是一个很大的约束。另一个原因是，他们也比较有自知之明，知道凭自己这两把刷子去做宏观交易，未必有选股那么专业。晚点：现在打了这么长时间也不做调整吗？战争导致油价大涨传导到了各行各业。刘迪凡：拿全球宏观这类基金来说，我认为他们还是没法下很大的决心去调方向，因为害怕错上加错。这些人心里都很清楚，宏观交易一旦节奏错了，今年大概率就很难赚钱了。有的在 1、2 月份靠做多 [5] 黄金、做多美债，或做空 [6] 美元赚了 20% 以上，结果在 3 月又吐回去了，甚至我知道有的宏观大佬单月就回撤了 15%，这就是节奏乱了。那今年基本就会处于防守态势，没有多少翻身空间了。对这些机构来说，当下最重要的是先保住本金；如果已经回吐了的，那就先把损失控制住。所以他们当前最主要的工作其实都是在控制风险。晚点：年初的一次节奏错了就会导致一整年都赚不到钱吗？刘迪凡：宏观和股票不太一样。股票很多时候有均值回归的逻辑：你看好的公司跌了，反而会想继续买。但宏观更看重对原有判断的验证，比如我先有一个基本判断，然后加三个点，再看市场走势有没有按这个判断走，确认了才敢继续加仓。如果这个判断被证伪了，我就会赶紧止损。宏观交易很像看手感，有点像投三分球。如果手感不好，机构就会把资金量先缩下来、把杠杆降下来；可杠杆一降，后面要是反弹了，它肯定就赶不上了。所以宏观基金特别讲究开年先赚出一个 “安全垫”，比如年初先挣 20%，后面他就可以 “胡搞” 了。现在没有这个 “安全垫”，他就只能缩着。没办法，这个行业就是一年一年看业绩。晚点：但专业投资者可以去打专家电话，比如向白宫内部熟悉政策的人、前政府要员沟通了解信息辅助决策？刘迪凡：我认识一个美国西海岸挺大的基金的分析员跟我说，特朗普第一任期时，他们为了判断政策方向，前前后后花了几百万美元请说客，天天待在白宫那边盯着，然后给他们做政策分析，但后来回头一看，基本全是错的。再比如站在普通投资者的视角看，很多事情似乎很明确，打仗了、战争拖延了，油价就该涨、股市就该下跌，可现实并不是这样的，这中间往往会不断经历反转、反转、再反转，所以等你真的拿钱买进去，来回折腾一遍，最后很可能还不如一开始就别动。晚点：包括很多普通投资者对战争的第一反应是利好军工股。刘迪凡：不管是军工、原油还是化学品，第一波如果没赶上，后面其实还要面对很多很具体的决策：涨到这个位置了，我要不要追，还是该走了？这种时候，做得越多，反而可能错得越多。那还不如等等自己本来就看好的东西，跌到位我买一笔就算了。很多人平时研究的未必是霍尔木兹海峡。那同样是一笔下注，到底是战争一打就临时去找白宫的人、弄到信息，然后立刻下 1000 万美元的单；还是耐心等待买自己更熟、而且曾经赚过钱的东西？这两种情况下，判断的把握其实完全不一样。晚点：遇到这种来不及或很难下决心调仓的情况，专业的基金经理都是怎么做风控的？刘迪凡：我问过一个基金经理说，你会不会去分析霍尔木兹海峡一天到底通过多少桶油，哪些会运去沙特，沙特管道还能补上多少产量，胡塞如果再出来袭击会打掉多少供给。他告诉我说会算，但算这些其实并不能直接带来收益。他核心就看交易信号，一旦 VIX（恐慌指数，反映标普 500 指数未来 30 天隐含波动率的实时指标）到了 30 以上，他就肯定降仓位；只要 VIX 回落到 20 以内，他就重新上仓位。而且他加的通常也不是什么新的方向，比如突然去买铝公司，更多还是回到原来已经持有、已经研究过的那些标的。因为关键不是看某一个仓位，比如我买了 1% 的铝公司，哪怕它涨了 100%，影响也有限；更重要的，还是要看那些占比 20% 的核心持仓，最终到底能做出多大的收益。晚点：是什么人在这一次美伊战争里赚到了钱？刘迪凡：散户天天研究霍尔木兹海峡什么时候开放，但赚到钱的人很多其实并没有把战争风险纳入到自己的策略中，收益还是来自于自己的能力圈。一些能源和宏观基金在去年年底的报告里就已经提到，油市供给端开始接近瓶颈：一是沙特和欧佩克手里的闲置产能虽然还在，但真正能持续释放的增量没有市场想的那么大；二是美国页岩油的增长也在放缓；再加上原本堆在海上的俄罗斯原油也在一点点被消化掉。正是因为看到了这些基本面信号，他们才判断油价有机会摸到每桶 100 美元左右，只不过当时更多还是一个中长期交易主题；后来战争爆发，相当于把这笔交易提前兑现了。晚点：你认为那些亏了钱或是没赚到钱的人，最大问题是太执着于研究战争本身了？刘迪凡：零售投资者有一个很大的误区是，往往在事情发生之后才临时开始研究各种细节，比如霍尔木兹海峡到底每天通过多少桶油，这其实有点用错力了。所谓深度研究、深度思考，很多时候都是 “听上去太美” 的，关键是你得有信息渠道，以及自己用什么框架给这些信息排权重，摒除噪音，而不是细节越多越好。Ray Dalio 就未必比一个做能源的基金经理更懂某个具体问题。归根结底，就两件事：第一，找到对的人；第二，问对问题。当第一枪打响时，市场就已经在提前反映未来风险了晚点：2021 年美国从阿富汗撤军后，全球武装冲突进入了一个频发状态。 研究机构 UCDP 的调查显示，2024 年全球有 61 场涉及国家的活跃冲突，是 1946 年以来的最高点，资本市场应该如何跟这种新常态共存？刘迪凡：我最近听到了两个我非常认可的观点。第一，当战争第一枪打响的时候，市场其实已经在提前反映未来的风险了。一场仗打十年，你觉得市场还会天天动吗？理论上大家只会越来越习惯。就像去年特朗普搞关税战、贸易战，刚开始都很紧张，打到后面就逐渐麻木了。原因也很简单，做市场的人本质上只能接受价格，没法决定价格；一旦市场形成了某种共识，个人其实很难逆着它做的。第二，仗总会打完，不可能无限打下去。这是我个人的分析，好比今天除了伊朗以外，人人都想搞 AI，都全力去 “爱”（All in AI），不像以前还有人喜欢搞革命，现在谁去陪你搞革命，再说革命军也要生活的。而且大炮一响，黄金万两，伊朗没有经济实力，只会越打越弱，不会越打越强，至于说他是下半年缴枪，还是十年以后缴枪，这谁知道呢。晚点：所以你相信每次战争到来后，市场会自适应风险的？刘迪凡：对，比如我还听到的一个非常有意思的观点，现在大家天天想着每天 1800 万桶原油被霍尔木兹海峡锁着要怎么办，但这么大的利益它其实是会自适应的，沙特的管道能走 700 万桶，其他产油国再补一部分，美国也会开始增加供给，慢慢就会把危机消化掉的。大家不可能长期让一个已经被大大削弱的国家卡住脖子的。晚点：在今年这一轮美伊冲突中，还有一些新的变化，比如黄金似乎就没有起到避险作用。美伊战争爆发以来，标普 500 累计下跌约 3.9%，而黄金在 3 月单月反而下跌了 11.5%。刘迪凡：黄金这两年赚钱效应太强，参与的人越来越多，很多人已经不是把它当避险资产在配，而是当成股票在炒。参与主体也变了，原来更多是银行和避险资金，现在多了很多散户和加杠杆做交易的人。对这批人来说，目标不是长期配置，而是明天赚了钱就先跑。另外就是大家原本认为这次战争伊始美国会 TACO（Trump Always Chickens Out，形容特朗普总是临阵退缩），也就是吓唬吓唬，结果又没 TACO，上去就斩首最高领袖，那很多资产原来那套固定的涨跌关系就被打乱了。晚点：TACO 也是一个新的变化。最近不少历史学者、金融从业者都在写文章说，如果 TACO 成立，某种意义上也意味着美元霸权开始松动，甚至可能走向终结。刘迪凡：这不就是瑞·达利欧（Ray Dalio，桥水基金的创始人）说的吗，他就是买黄金的人。千万不要花太多时间在这种免费的观点上。很多事情是零和一之间的某个点，但是专家就喜欢说点极端的要点击量。晚点：美元在这次战争期间反而走强，欧元、英镑等主要货币也没有显示出明显替代性，这是不是也在说明瑞·达利欧的判断言之过早？刘迪凡：我承认现在的世界还是有点比烂。美国当然也有通胀、生活成本越来越高的问题，但它毕竟还有增长，也在一个降息的通道上。真到了打仗、避险情绪上来的时候，资金最后还是回到美元上，因为暂时没有比它更好的选择。晚点：那我们要怎么去理解美国这些年在重大节点上一直 TACO 的这件事呢？刘迪凡：美国说的话大部分是真的，因为监督力量太大，但也有一部分是假的；伊朗说的话大部分是假的，因为监督的人要吃枪子儿，但也有相当部分是真的，这从来不是二极管。很多人的思维就是要去判断，美国说的是真的还是伊朗，但这其实根本没必要。我觉得大家就不要去分析这些东西，因为分析了也没法帮助做决策。还不如就是等 VIX（恐慌指数）什么时候降到 20 以内，再继续去做自己原来长期看好的方向。晚点：香港财政司司长陈茂波在去年和今年都说过，在全球政治和经济环境深刻变化之下，香港被视为 “全球资本的安全港”，你认同吗？刘迪凡：不是这个逻辑。我有一个朋友，之前在美国一家很大的基金做基金经理，管过上百亿美元，现在转去做家族办公室。前两天他的人还来问我，香港有没有合适的基金可以看。原因很简单，不是他突然特别看好中国内地市场或中国香港，而是他手里的美国资产太多了，必须往外分散。这种分散 [7] 本身就是一股很强的力量。至于分到欧洲、日本、韩国、中国还是别的地方，对他来说首先是 “分散” 这件事本身，而不是押注某一个市场。当然，中国和日本可能会稍微好一点，有配置意义，但总的来说，这首先不是一个主动进攻的判断，而是一个资产再平衡的动作。晚点：如果长期来看，你认为应对战争新常态最好的避险资产是什么？刘迪凡：肯定还是黄金。看五年，美债和财政赤字的问题摆在那儿，美元大概率不会比现在更强，反而更可能走弱。从这个角度看，黄金的长期逻辑还在，必然还是避险资产。另外我看到的大部分人在避险时，不是去买另外一种资产，而是降仓位，也就是留现金。美国市场与亚洲市场的 AI 共识：等待裁员潮晚点：今年除了战争之外，AI 板块也发生了新的变化。亚洲 TMT 基金经理们普遍的回报区间估计在 15% - 4%，反而北美却跑输了，业绩区间在 -10% 到 10%，为什么会出现这样的现象？刘迪凡：一个很重要的原因，就是中国基金经理抓住了这轮半导体、存储等 AI 供应链上的机会。至少在香港市场，我看到一些基金经理因为光和存储这条线抓得比较准，去年四季度到今年一季度做到 50% 收益的人并不少，表现明显好过不少美国基金经理。这也慢慢滋生出一种很强的自信，他们觉得美国人不懂 TMT。晚点：为什么美国的基金经理集体错过了这个机会？刘迪凡：他们过去关注的重点一直都在互联网和软件上，半导体产业链一方面过去在整个 TMT 板块里的市值占比不高，另一方面又高度集中在亚洲，所以在北美真正能看懂这条链条的人其实很少。我之前见了前 Melvin Capital[8] 的基金经理，我问他，你为什么不去做点亚洲产业链和半导体？他说他其实也想做，但问题是没有研究员，没法拆数跟核实信息，这样也就没办法建大仓位。如果只是配个 1% 到 2% 的仓位又没什么意义，还不如继续做自己更懂的东西，比如在亚马逊上弄个大的。我为什么对 “败军之将” 感兴趣，因为大起大落的人才能跟你说点掏心窝子的真话。可以看到，做家办和管对冲基金根本是两个思路，前者关注如何长期复利自己已经赚到的财富，对冲基金经理说到底是经营一个产品，年年都要打榜。晚点：如果北美的基金要重新把 AI 供应链的研究体系建立起来需要多长的周期？刘迪凡：他们现在就很纠结，不知道这东西是一波流，还是说值得去长期建设，这其实是一个挺复杂的过程，要建立新的能力，包括对研究员的信任。我再举个例子，中国基金经理看 AI，习惯顺着模型的变化一路往下拆。比如如果大家判断下一阶段的重点是多智能体，他就会继续往下看，找到最关键的约束变量；在这条线上，Token[9] 成本往往就是那个核心变量，最后再围绕它去买股票。但我从美国基金那里，几乎没听过有人这样想问题。他们不会盯着卡脖子的环节，而是习惯把逻辑和仓位分散开。我不觉得现在有很多美国基金会因为这一轮亚洲产业链表现好，就立刻决定系统性地加大亚洲布局。晚点：这两种差异背后反映了什么？刘迪凡：美国的 LP 喜欢稳定、可预期的收益，所以他们的基金经理不 FOMO（Fear of missing out，害怕错过），更倾向于在长期标的上建立自己的护城河。他们的组合里往往会放几只确定性很强的好公司，哪怕一年只复合增长 15%，只要价格不贵，也愿意长期持有。整个亚洲的 LP 大多还是希望投基金再致富一把，所以基金经理不太愿意做那种特别明牌的东西，因为这往往不是拐点交易，弹性没那么大；反而是在模糊不清、争议很大的时候，想象空间才更大。晚点：这轮亚洲 PM 的优势，你觉得更像一轮市场风格给的 Alpha[10]，还是全球科技投资的话语权正在往更懂供应链的人手里转移？刘迪凡：我觉得还需要有更多的证明。首先是半导体供应链这个板块整体还是比较小的；其次是比如像 Lumentum[11] 这样的公司，它其实还是一个千亿以内市值的公司，美国那些大型 TMT 基金未必是不懂，而是他们体量太大了不敢进去。某种程度上，这更像是大基金和中小基金可投范围的区别，而不完全是亚洲基金更聪明的区别。另外毕竟再怎么说，OpenAI、Anthropic 都还是美国公司。我可以肯定的是像美国的核心资产，比如 Roblox、Robinhood、还有 Plantier 跌到价位，一定还是由美国基金来赚这钱的。晚点：今年 AI 上还有一个很矛盾的现象，一方面市场乐见大型科技公司不断追加 Capex（资本支出）应对激烈的 AI 竞争，另一方面他们对这些科技公司的利润表现却有着极其苛刻的要求。刘迪凡：这就像在硅谷的人天天看着 Token 量暴涨很兴奋，然后觉得曼哈顿的人都是傻帽一样；曼哈顿的人偏传统一些，也没用那么多 Token，信心自然就没那么强。但我觉得本质还是市场环境决定的。现在整体流动性偏紧，又叠加战争冲击，资金只愿意追逐那些最卡脖子的、下个月就能兑现的标的，否则就没有人买。我最近聊了一个美国的基金经理，他在打仗以后，从原先的 4 倍的杠杆一下就降到了 0.8 倍。晚点：但去年大家还是非常乐观的，比如阿里巴巴只要一喊要上调 Capex 股价就涨，但今年再喊好像就没用了。刘迪凡：这个确实不好说。也许过几天美国宣布战争胜利，大家又想赚钱了，流动性就会宽松一点，或者美国经济又出现一点衰退迹象，这样降息路径又明显一些。反正很多因素是缠在一起、来回拉扯的。但总的来说，现在市场对 AI 泡沫论最大的担心点，还是这些钱最后到底花到哪儿去了。如果这几千亿美元的资本开支，最后很大一部分都流向了存储，而不是更快地转成收入、利润和更清晰的回报，市场就会一直有疑虑。现在几家大厂合起来已经花了 6000 多亿美元，已经接近它们自身的所有现金流。但在这个阶段，谁也不敢先收手，这就是囚徒困境。谁要是先退，市场很可能先给它砸个 10% 到 15%。所以那些既没有跟到足够细的 Token 数据、又担心大盘下跌的资金，始终不会真正参与进来。晚点：在 AI 上，美国与亚洲的基金现在有什么共识与非共识吗？刘迪凡：我觉得共识就是，都在等待裁员潮，未来肯定要政府出手才能防止萧条。非共识的就是大家还是赚不同的钱。亚洲基金搞硬件，看算力瓶颈的变化，哪里有瓶颈就去哪里；美国的基金就是以不变应万变。毕竟大家面对的不是一个客户群，就跟各搞各的 AI 其实有点一样。另外亚洲基金就会嘲笑美国那边没有应对 AI 末日情景的预案，它们敢重手去空那些会被 AI 冲击的资产，但美国的 TMT 基金很多时候做不到把仓位直接翻到净空 [12]，这就是很现实的差别，美国的基金主要靠保持恒定的空仓比例来应对市场变化。晚点：对中产来说，应该如何配置科技类（TMT）资产？刘迪凡：首先，把美股作为投资的核心。因为美国是通胀社会，所以资产价格长期来看更容易上涨。标普和纳指一直是美国家庭和家办最核心的 Beta[13] 配置，其他市场通常不具备这样的 Beta 属性。第二，避免一级投资。一级很难退出，未来十年的不确定性太大。第三，固收意义不大，还不如选些 Beta 低一点的基金。第四，基金配置的专业门槛很高。更合适的做法是几家资金联合起来，投那些自己能研究清楚、信息透明、也足够熟悉的基金经理。不要只靠渠道推荐或历史业绩做决定，因为一旦遇到回撤，你如果不理解背后的逻辑，就很难判断该不该继续持有。第五，个股投资很难。牛市里看起来容易赚钱，但其实很难形成可重复的方法，尤其到了回撤阶段，很多人并没有真正的方法论，所以并不推荐。讨论东升西落没有任何意义晚点：接下来除了越来越频繁的战争和 AI 带来的变化以外，还会发生什么？刘迪凡：美国眼下的潜在风险还是衰退。很多美国宏观基金经理认为，美股从去年 10 月开始整体就有点涨不动了，这至少说明市场差不多见顶了。另一个很重要的背景是，美国炒股的人非常多，股票对居民财富效应的影响也非常直接。如果美股因为各种原因出现一轮 15% 左右的下跌，散户可能会进一步加快抛售，而这种抛售本身又会反过来压制消费和信心，形成一种反身性的负反馈，最后把衰退风险进一步放大。晚点：亚洲市场呢？刘迪凡：中国乃至整个亚洲，长期都是一个有 Alpha 的市场。而且亚洲也已经有几家基金证明了自己能穿越牛熊，比如香港的 Aspex Management、Trivest Advisors 和 WT Asset Management[14][15][16]。随着这一轮业绩继续兑现，亚洲基金在 2019、2020 年之后，可能会再迎来新一波管理规模扩张，市场上也许会出现新一批几十亿美元、甚至四五十亿美元级别的基金。特别是最近这半年，市场里也存在一种很强的声音：这个世界还是亚洲的，亚洲基金经理什么都能做、就是能卷，美国人也没什么厉害的。晚点：我记得两年前你提到过，国内的基金经理们很喜欢讲 “东升西落” 这个概念，现在大家还喜欢讲吗？刘迪凡：东升西落是一个很二极管的词，这种讨论其实没有很多意义。我去年年初和一家大型平台型基金的人聊过一次。那时候美股很好，中国市场不行，我就问他：中国这些基金经理如果一直做不出来业绩，你们怎么处理？我当时其实有点疑问，觉得如果一个市场长期没有行情，这批人是不是就没价值了。但他说不是这么看的。因为他们是市场中性思维，所以会觉得，任何风格都有变化期，不能因为这两年中国不行，就否定中国的基金经理。如何正确评价他们——第一，看中国基金经理彼此之间的相对表现，不能简单拿去和美国基金经理直接比；第二，看他相对于指数到底做得怎么样。哪怕现在看起来只是一张草纸、一条毛巾，最后也未必没有用。这种分散 Alpha 的思路特别强。你看 Point 72[17]，去年第三季度海外业务大概占三分之一，亚洲又占海外的三分之二，说明亚洲这边本身就能贡献很多盈利。晚点：你见过厉害的基金经理们是如何在这种新常态下做交易的？刘迪凡：少数宏观基金经理会把一些事件看作未来很大的尾部风险，提前布局；但更多人还是会在自己最擅长的领域里下注，而且更看重市场走势。比如我知道最近有些人看好柴油，是因为经过一整套分析后，发现柴油的价格反应最明显、最适合交易。即便如此，他们也不会长期死拿。宏观交易和创投不一样，不是看对一个长期方向就能一直持有，而是一定会设止盈、止损，在交易中反复进出。因为他们知道，供给、生产和宏观周期本来就在不断波动。加仓也是一样。除了极少数判断特别坚定的人，大多数人通常不是因为自己觉得油价长期会到一百美元，就一开始上很大的仓位；而是要等市场走势进一步确认，才会逐步加仓。中间变量太多，包括用什么工具、怎么配期限，任何一个环节不对，就算方向看对了，也未必赚得到钱。晚点：这些听上去还是很常规的操作。那在现在这个阶段对他们来说，有没有一些新的素质或能力，是过去可能不那么重要、但现在变得越来越关键的？刘迪凡：我之前调研过一位很成功的基金经理，他说自己前十年业绩其实很好，但一直没人投，原因很简单：他说不清楚自己到底是怎么赚钱的。因为他的打法里带有很多择时和交易成分，不太容易被包装成一个完整、稳定的故事。但他一直坚持一点，就是报忧不报喜。基金一旦出现回撤，他会主动告诉投资人，这次为什么会回撤、自己是怎么处理的。在他看来，这些比讲故事重要得多。资管行业最后建立的不是对某套漂亮方法论的迷信，而是信任；而信任，往往恰恰是在你亏损、回撤的时候建立起来的。我觉得这个现在变得更重要了。晚点：所以在这种波动很大的时代，投资人要怎样才能找到好的基金经理？刘迪凡：核心要 nimble（保持极大的灵活性），愿意接受新的想法，尝试不同思路。现在的市场有三个特点：第一，AI 影响的真实不确定性。市场并不清楚 AI 会以什么节奏、分几步影响经济——哪些行业会被冲击，哪些行业会爆发，以及这些变化会在什么时候发生。第二，压缩与释放的循环。市场押注某⼀叙事时，相关因子 [18] 交易一度会被推到历史极端位置，一旦原有叙事受挑战，就会出现剧烈反转；多次急速的风格轮动，背后都能看到对冲基金和散户去杠杆的推动。第三，错位即机会。每一次市场错位，都会为那些基于基本面、且有较高信心的仓位，提供不错的进出场机会；同时地缘政治、关税变化以及 AI 对劳动力的影响，也在持续抬高市场的复杂度。在这种环境下，一些看好长期叙事型的投资方法可能被彻底颠覆，因为没人能预测得了那么远。另外是有可能以后做空机会要比做多机会多多了，因此必须适应环境、扩宽能力、迭代打法。看得广、灵活能跨界，比深度垂直研究、长维度预测，价值要大得多。晚点：一年多以前，你说中国的 LP 们选基金用的是买包心态，买了谁的产品，然后赚了多少钱，略带些炫耀。现在这个情况有变化吗？刘迪凡：有。广泛地来说，配置海外对冲基金已经从一个方法变成了一个共识，现在只要海外有钱都会去考虑配置海外对冲基金。我在香港参会，发现本行业的从业机构和人员暴增。这里面一个关键的因素是，亚洲基金最近两年表现得很好，所以他们会觉得配置基金也没那么难了。另外就是他们对策略也更熟悉了，宏观经济、事件驱动都在了解。我记得仅仅 1-2 年前，我还有个 LP 慨叹基金配置很孤独，现在又成了每个家办都在干了。可见凡事不能线性思维，有时候大逻辑对了，孤独就孤独吧。晚点：没变的是什么？刘迪凡：没变的就是老板们还是把家办当成自己的第二春事业来做，要自己当 CIO，认为是在自己的英明指导下有了 Alpha。另外 AI 对大家的影响很大。中国人依旧对能指向未来的东西非常感兴趣，甚至说只对这东西感兴趣。美国的家办就分散得多。晚点：中国的家办们的投资方式有变化吗？刘迪凡：家办其实很难被当成一个整体来看。每一家都有自己的做法，而且会随着所处阶段不同，经历不同的变化和循环。有的家办原本做配置，后来又变回老板自己下场炒股；有的经历了 2022 年之后变得非常保守，大幅压缩合作的基金经理数量，把资金更集中地交给少数几个人；还有更多是这两年随着股市、尤其是美股走强，新出现的一批配置型家办，它们把配置海外对冲基金当成一种基础的投资方法。这有点像投美股指数。长期看，它似乎总是在涨，但落到某一个具体时间段，收益和持有体验会很不一样，人最后得出的判断也可能完全不同。晚点：你认为普通投资者应该如何与这个新常态共存？刘迪凡：第一，不要市场热点在哪里，你就往哪里跑。对于一些小白来说，霍尔木兹海峡可能都是两个星期前才弄明白在哪里的，这样追热点有什么用呢？就像去年大家都在算关税，今年人人都算有多少桶石油、怎么挖石油管道，但这些热点很快就会消失的。第二，要建立自己的判断标准，想想你的能力圈你的护城河是什么。哪怕你经过重重筛选找到了一个基金经理，如果你相信他，那干嘛还要去听一个免费的 Ray Dalio 呢？越是免费的，越不能盲从，我是非常不感冒那种用上下 5000 年、上下 500 年去拍人类的未来，太极端的叙事都是为了博人眼球的。晚点：那要怎样才能真正抓住 Alpha，而不是被周期和情绪牵着走？刘迪凡：这些年我越来越觉得，只有在一个地方待得足够久，才更容易看到 Alpha 机会，也就是别人恐慌、你敢贪婪的那个时点。不能一跌就跑，看到别人赚钱了再回来，这样往往两头挨打。还有一点，就是赚钱的时候要主动分散，而不是继续 All in，因为很多机会本质上都有周期。比如，我们这几年一直在美国生物技术、能源电力、日本事件驱动等领域持续深耕，慢慢看到的 Alpha 机会也越来越多。工具箱越丰富，回报才越有机会做得更稳。题图来源：《战争之王》注释：[1] 宏观交易：围绕利率、汇率、通胀、经济增长、地缘政治这些 “大变量” 下注，去交易股票、债券、外汇、大宗商品等资产价格变化。[2] 零售投资者：用自己的钱做投资、而不是替机构管钱的普通个人投资者。[3] mandate：资金委托人给投资机构划定的投资任务和边界，比如能投什么、不能投什么、风险多大、目标是什么。[4] 多空策略：一边买入看涨的资产、一边卖空看跌的资产，去赚两者表现差距的一种投资策略。[5] 做多：一种投资方式，即先买入某个资产，赌它之后会涨，再在更高价格卖出赚钱。[6] 做空：一种投资方法，即先借入自己认为会贬值的股票或其他资产，然后卖出，等待价格下跌后再买回来归还，以获取利润。[7] 分散：把钱投向不同资产、行业或市场，避免因为单一标的出问题而承受太大损失。[8] Melvin Capital：美国对冲基金，创始人 Gabe Plotkin 是 2021 年初 Meme 股事件的核心任务，现管理自己的家办和 NBA 夏洛特黄蜂队[9] Token：AI 理解和生成文本的最小语义处理单元，使用者每一次与大模型的交互（提问、生成的代码、生成的图片和视频等），最终都要被拆解成 Token 来完成运算。[10] Alpha：用来衡量投资表现优于或逊色于基准指数（如市场整体表现）的指标。通俗地说，Alpha 值告诉投资者，该股票或投资组合在排除与市场同步波动的因素后，表现得更好或更差。Alpha 一般来自于股票背后公司的自身优势、壁垒和强劲业绩。[11] Lumentum：一家做光通信和光子技术的公司，主要为人工智能数据中心、云网络和电信基础设施提供激光器、光模块等关键器件。[12] 翻到净空：原本多空都有配置，后来把仓位一路调成空头占主导，整体开始明显押注下跌。[13] Beta：用来衡量一只股票或一个投资组合相对于整个市场的波动性的指标。通俗地说，Beta 值告诉投资者，该股票或投资组合与市场整体相比，涨跌的幅度有多大。[14] Aspex Management：一家总部在香港、做泛亚洲投资的基金管理公司，主要靠深度研究在公开和私募市场里找投资机会[15] Trivest Advisors：一家香港持牌资管公司，主要做大中华区股票的基本面研究和多空投资。[16] WT Asset Management：一家香港资产管理公司，主要投资全球市场里的大中华区相关上市公司，策略以股票多空为主。[17] Point 72：由 Steve Cohen 掌舵的一家全球知名多策略另类资管机构，主要做股票、多空、宏观和系统化等投资。[18] 因子：被投资者用来解释或预测资产收益差异的关键变量，比如估值、动量、规模或质量。
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北京买房：理清思路，购房建议1851 北京章哥，房地产从业20年，通晓业内门道，我不做所谓的“专家”，只用二十年实战经验帮大家答疑解惑。 一Q:我想今年在丰台或石景山买套总价不超400万的房子，主要用于孩子上学和自住。有昌平的京籍，老大在昌平上小学三年级，老二上幼儿园小班。计划等老二上小学时用，同时让老大转学过来。优先程度是，学区＞居住环境＞地段＞房龄＞保值＞面积。地段离地铁不太远就行（步行2公里以内），面积能住下一家四口就行（两居、50平往上）。三个问题：1、二手房买哪个片区或小区比较合适？2、买新房有没有可能性？3、从往年房市来看，今年什么时候买合适？A：1、您这要求有点儿高了，我估计帮不上什么忙。2、简单说吧，您家老大既然是三年级，那就是2023年最高峰期入学的。那无论哪年转学都是同一届，所有的好学校都不太可能有空余学位。就算有，那人家政保的还不够分的呢，很难说会留给转学生。而且到目前为止，北京只有朝阳区是单校划片为主，用房子选学校的概率才大些。丰台和石景山都说不好，跨区转学都必定是派位，只能看运气了。二宝好说，常规建议是石景山，京源和景远学区两个为主，学校放到东西海也肯定中上，学区溢价也不高。丰台的学区房现在也就是方庄的十八中学区，北大地因为进入十二中的概率下降，所以不太算学区房了，只能说是小学都挺好。另外是东高地航天宿舍区，学校资源挺好，但这里不算普遍意义上的学区房。这就是丰台和石景山的情况，我不敢建议，只能是家长选择。最好是先问问教委，看转学的成功概率有多少吧。否则俩区的好学校都不多，一旦派入普校那就看自己的感受了。3、新房除了东西海之外，都没有学区房的概念。而且新房也是没有划学区的，只有在派出所办完手续+可以落户之后。教委才能确定学区，也才能聊转学的事儿，否则只能家长自己解决。其他区的新房都是只有名校概念，或者说都是挂牌儿校，是否能成为真正的名校看成绩吧。到目前为止，朝石丰的成功案例不多，丰台更少。4、往年房市，那肯定是年底啊，楼市相对最低迷的时候。学区房也可以关注五六月份，也就是信息采集之后，该买的家庭都买了，没买的也来不及了，此时有可能房价+溢价低些。5、总之您这要求有点儿高，主要是转学不太好办。一般来说转学都是东西海为主，就算进不去对口学校，那下限也是有托底的。另外就是朝阳的单校学区，至少在小升初是概率很大的。丰台石景山不太好说了，要不您先问问石景山的吧，京源学区和景山远洋。仅供参考。二Q:请问：半年多前跟您咨询过孩子升学问题。孩子今年4岁半，2028年上小学，目前已办理朝阳区集体户落户。我们原本计划租房入学，近期全家商量后，感觉也可以考虑购房，总预算400-500万，想在2028年前买房，争取更好的学校资源。之前仅锁定朝阳区，租房很难进入优质学校；现在可跨区选择，反而目标模糊、没有清晰路径。对其他城区入学政策了解不多，也担心买房后无法匹配心仪学校。恳请您指点，该按什么思路规划区域、房产与学校选择，兼顾确定性与性价比？之前比较看好王四营焦化厂附近的十一朝阳学校，它教学理念新颖，又是九年一贯制，买房基本就能上，对孩子来说是个不错的选择，而且那边是次新房，居住条件和小区环境也比老破小舒服很多。但也有不少顾虑：学校是新成立的，还没有成绩，不确定以后能不能成为朝阳的热门学校；另外地理位置比较偏，周边配套不完善，我们通勤单程可能要一个多小时，老人过来帮忙带孩子平时出行也不方便。家里人觉得，既然要花钱买房，不如直接买东西海更好的学区。但我担心东西海好学区房价更高，居住条件会很差，而且现在多校划片、阳光派位，就算买了房也未必能上到心仪的好学校，再加上我对那边的升学路径也不太了解。我们是刚从外地过来的，对北京的很多政策都不熟悉，还有一年时间可以研究考虑，想请您帮忙分析一下，我们这种情况该怎么选择更合适？A：1、什么思路？这首先看您的主要需求吧。如果是学区为主，那首选西城，因为上限下限都高于朝阳。东城的话不是太建议，因为上限跟朝阳的高分段差不多，只是下限明显高于朝阳。但是朝阳的优势是单校划片，那确定性就高于东城，所以各有所长吧，没必要去东城花更多的钱。如果是居住为主，那就是首选王四营的了，居住体验肯定好，性价应该是正常值。但这里到目前为止不算学区房，是否成为名校不好说。毕竟全北京的名校分校多了，但真正成为名校的寥寥无几。朝阳到目前为止就是人朝+清朝，其他的都中等吧。兼顾的话那就是朝阳的几所头部校。按您的预算来说，在不考虑通勤的情况下，人朝西区、清朝和陈分都相对合适，学校好，也都是九年校。溢价来讲人朝应该还是高点儿，陈分居中，清朝算性价比最高的，但房子也是最老的，看您的选择吧。嘉铭西区则是溢价不低，我认为不算性价比高的。其他的学区也看自己选择，朝外和白小80还有陈本的溢价最高，跟东西海差不多。帝景和嘉铭东区的都是房价太贵，人朝东区的更贵，不太合适。2、东西海，500万之内如果在好学区只能是小户型。在东城永外能买到面积大些的，但学区排名却又比较低，可溢价率并不低，我认为不太划算。如果去东西海那就买九年制或直升校呗，或者是确定性高的。尤其您家是2028年上学呢，入学人数少多了，理论上不至于再有太多的调剂。海淀如果注重通道那首选上地，但溢价高。西城看陶白吧，直升校多。东城则是常规建议为龙体，南城的房价相对低+学区整体好。3、简单就这情况，我建议还是先根据自家的具体情况来选择行政区吧。到目前为止，四个区的教育模式差距挺大，没有哪个更好，就跟体制内vs央国企vs大厂似的，只看哪里适合自己。定了行政区再说学区，最后是小区和具体房源。仅供参考。三Q:请您帮我看看这个想法是否合理:考虑把上地学区一套两居室学区房卖掉，加钱换套非学区大的改善房自住。有以上想法是一是现在学位已经用过不需要了，二是基于对未来学区房的溢价空间存疑，这套房子平时也不住，另外想趁着目前房价处于地位，趁这个机会换个周边非学区的大房子可以改善居住条件。另外北清路附近的园墅和西三旗附近的吉晟别墅，这两个小区目前价格差不多，考虑联排或者叠拼，您觉得这两个小区哪个更适合一家四口居住，孩子在上地附近上学。A：1、房子是用来住的，为了改善而换掉学区房很合理。尤其是上地现在又多出不少西边的学区房，我对是否能撑住这么高的溢价率也存疑。索性趁着还高的时候换掉吧，反正也用不上学位，也收不到等值的租金，居住体验又不强，那何必留着闹心呢？2、园墅和吉晟现在差不多价格？那说明近些年吉晟的价格走势占优啊。因为这俩小区从一开始就是竞品盘，园墅的定位更高，价格也高出10%以上吧。现在既然差不多了，那说明保值角度吉晟强点儿。或者这么说吧，吉晟作为TownHOuse，地段儿和定位都算比较合适，所以价格走势在别墅中算很不错的。这可以跟旁边儿新龙城比较，早期俩小区的均价差30%左右，现在也得20%左右，这就已经很不错了，说明人们对“宽house”这种产品的认可度是偏高的。3、总之如果是让我在这俩小区中选择，我认为首选吉晟。无论是产品还是品质档次都和板块比较相符，户型也不算太大，价格走势在别墅中算不错的。仅供参考。四Q:想咨询一下学区，目前目标在朝外跟朝外来广营。想问问：1、这俩校区区别大不大，我看去年中考成绩是比较平均的。2、来广营校区会不会调剂到北苑校区，据说北苑校区很次，但是听说校长已经让本部的校长兼任了，之前还出过新教学楼混上的事件，不知道未来会不会合并？3、600万预算，想要两居，推荐一下来广营相对应的学区房小区。A：1、去年中考成绩比较平均？这我还真没注意。但在之前的区别是挺大的，毕竟来广营只是理论上的校区，但在现实中跟分校的待遇差不多，每年分到的高中名额也不多。这其实可以从学校对口房源的溢价来比较一下。本校这边的老破小或小户型的溢价率，基本等同于东西海平均值，一分钱一分货。而新北苑这边没什么单独的溢价，说明家长们的热度不太高，或者说专门为了上学而买房的家长不太多。2、学区的调整政策我可不知道，这两年闹了好几次了吧？我也只是听说，没具体了解过。因为这边的小区不算学区房，所以不是太关注。不过您家孩子如果是今年之后上学的应该好的多。毕竟入学人数肯定减少，学位不至于紧张，那教委和学校就没必要折腾家长和孩子了，谁也不爱惹麻烦的。3、来广营这边到目前为止不算学区房，或者说不算普遍意义上的学区房，没溢价，居住的性价比正常。常规建议是首选清源路东边的这几个小区，福熙大道和花语城国际城，价格走势在板块内也至少不弱，600万都能买到合适的两居了。福熙大道前些日子有北京市当年预留的公务员福利房在卖房，据说不贵，也不知现在还有没有。仅供参考。 关注“章哥说买房”公共号，有房产相关问题可以向我提问。
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崔东树：建议购车支出纳入个税专项抵扣 财联社4月12日电，4月11日-12日，智能电动汽车发展高层论坛（2026）在北京国家会议中心二期召开，主题为“推进新能源汽车智能化、绿色化、融合化、国际化发展”。中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会（乘联分会）秘书长崔东树表示，长效政策需要给予一定支持，比如购车支出纳入个税专项抵扣，汽车消费信贷的利息要进行税前扣除，这两个是比较关键的长效措施。 图为崔东树（资料图） 比如，他指出，购车支出纳入个税专项扣除，像收入较高的群体，可能能抵扣30%的个税，如果买了100万的豪车，可能就能节省几万块钱的税，这样可能就会把换车周期从七年缩短到五年，提前拉动购车消费。另外，汽车消费信贷利息税前扣除也很有必要，现在银行靠房贷赚差价的难度越来越大，需要通过汽车消费贷款拓展业务，同时也能为消费者减轻负担，拉动汽车消费。
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谢娜宣布5月开个人演唱会，会拿百分百的诚意！ 说实话，她要开个人演唱会，很多人都觉得意外。 她还说自己会拿出百分百的诚意，特别感谢她的杰哥。她参加《乘风》的主持，其实就是给自己多一些历练的机会。这次演唱会的主题定为《快乐万岁·我们的青春》，首唱在成都，5月5日开始。门票将从4月15日开始预售。 此消息一出，网友直接炸锅了，连谢娜都开演唱会了，她是缺钱了吗？夫妻二人都通过演唱会来赚钱，那么，谢娜有自己的歌曲吗？ 在大家的印象中，谢娜好像在2006年唱过一首《菠萝菠萝蜜》，成为大街小巷传唱的歌曲，从此之后，就没有其他拿的出手的歌了。现在她突然宣布开演唱会，难怪网友调侃，是不是菠萝蜜要唱20遍了，是不是菠萝蜜要循环3小时了？演唱会门槛都这么低吗？ 其实，谢娜有这个勇气还是值得鼓励的，筹备一场演唱会不容易。到时候，她的杰哥应该做嘉宾助力，又是夫妻二重唱了。那么，大家会去捧场吗？谢娜的演唱会会成功吗？
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多图｜北京半程马拉松完赛！ 2026北京国际长跑节—北京半程马拉松比赛4月12日（星期日）7时在京举行。比赛起点设在天安门广场东侧路，终点设在奥林匹克公园中心区北中轴景观大道。 7时整，比赛在天安门广场东侧路鸣枪起跑。 2.2万名跑者齐聚京城，沿着北京中轴线开启奔跑征程。 王文杰以1小时01分16秒的成绩夺得男子组冠军，并打破半程马拉松全国纪录。 许双双以1小时09分55秒获得女子组冠军。 其他的参赛者也在之后陆续到达终点顺利完赛。 参赛者完赛后庆祝和合影。 本次北京半程马拉松赛道延续经典路线，自天安门广场出发后一路向北，途经长安街、奥林匹克公园等标志性区域，赛道全程无折返。 男子冠亚季军在领奖台合影。 女子冠亚季军在领奖台合影。文/北京青年报记者 崔峻摄影/北京青年报记者 崔峻编辑/刘忠禹
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万斯：已向伊朗提出"最终方案" 等待对方回应 万斯表示已向伊朗提出一套“最终方案”，等待对方回应（资料图） 财联社4月12日电，据美国副总统万斯今天（4月12日）在巴基斯坦首都伊斯兰堡举行的新闻发布会上称，美国与伊朗的谈判未达成协议，他率领的美国谈判代表团将回国。万斯称，美方在谈判中已展现出“相当的灵活与诚意”，并明确列出“可接受与不可接受的条件”，但伊朗方面“选择不接受”。 万斯还透露，在约21个小时的谈判过程中，美国代表团与总统特朗普及国家安全团队保持沟通，并已向伊朗提出一套“最终方案”，等待对方回应。 (CCTV国际时讯) 延伸阅读 美伊是中场休息，还是胜负已分？ 本周最大的新闻，无疑是持续38天的美以伊战争因为特朗普突然“TACO”似乎画上休止符。 伊朗和中国的时差为4小时30分钟，美国和中国的时差是12个小时，这导致过去40天里，大家养成了一个习惯：在睡前看看伊朗和以色列说了些什么，回顾一下当天战局，然后一觉睡过去；待到第二天一早，起床以后看看太平洋东岸的美国大总统又发表了什么高论。 战争就以这种枯燥的节奏持续了36天，到了第37天，也就是4月7日晚间，特朗普宣称要“灭亡伊朗文明”——乐观的人认为这是全面轰炸伊朗基础设施和炼油厂的信号，悲观的人甚至认为特朗普要动用核武器。一个超级大国“一惊一乍”总是需要大家认真应对，不然全世界也不会死那么多人。 特朗普发文截图 然而幸运的是，待到第二天大家伙儿起床的时候，大的没有来，波斯文明也暂时没有灭亡，反而是美国“拉”了。特朗普突然转发伊朗外长的帖子，宣布“收到了伊朗的‘十条计划’，这是一个好的谈判要求”。这种戛然而止的停战多少有点“意料之外、情理之中”，但也不算突兀——纵然特朗普内阁宫廷感十足，但美国也不是他的一言堂，他和他的内阁谁也没本事为爆破全球经济背锅。 从舆论学和数字命理学的角度讲，特朗普“TACO”停战的日子并不是什么黄道吉日。首先他是在战争爆发38天以后宣布停战，而什叶派的圣数是“40”——第3代伊玛目侯赛因·伊本·阿里的亲属与追随者在侯赛因殉道40天以后，才获准返回殉难地悼念逝者。许多反对伊朗伊斯兰体制的人因此非常懊恼于特朗普将这种“天人合一”的宗教氛围拱手让给霍梅尼主义者们。而特朗普同意停战的时间恰好是星期二，这直接让全美空降热搜“Taco Tuesday”，也让美国出售墨西哥小吃的快餐公司塔克钟（TACO Bell）获得一波意外的销量。 这样的条件，很难让人觉得特朗普不taco 但无论如何，波斯湾地区持续一个多月的残酷战争暂时画上了休止符。特朗普于北京时间4月8日早些时候发帖宣布停火两周，伊朗方面也差不多同一时间宣布接受停火，并表示伊朗最高国家安全委员会8日通过巴基斯坦向美方提交的10项停战条款主要内容。之后，波斯湾地区的交火在宣布停火当天持续了一段时间，双方互丢几发航弹和弹道导弹，然后似乎就暂时性偃旗息鼓了。 之后留给全球观察者的，就是美伊之间的停火协定“罗生门”问题。由于伊朗提出的“10点谈判”过于有利于伊朗，笔者的领导——英明的施洋同志，在第一时间就作出了“这肯定存在阴阳合同”的准确判断。随后几乎是第一时间，就传出“伊朗在波斯语第10条中夹带了伊朗有权进行浓缩铀活动，而英语版本则没有这一写法”的新闻。当然，考虑到其他9条谈判条件也极端有利于伊朗，堪称是针对美以的“不平等条约”，稍有国际政治常识的人都知道这是美以两方不可接受的，几乎所有外界观察人士都在怀疑双方收到的“停火10条”文本是一样的。 “一赢各表” 不过悬念没有维持多久，由于伊朗方面抢先公布了“伊十条”，在新闻舆论占据上风。美国——尤其是特朗普本人也不得不出来回应。先是特朗普发推特宣称，伊朗公布的10条跟巴基斯坦和美国媒体报道出来的10条不一样，跟伊朗方面4月8日公布出来的10条也不同。特朗普宣称伊朗给了美国一个新的秘密版本，那个版本跟美方要求伊朗投降的“美国15条”很像。他还指责伊朗外长“英语不好”，说伊朗的10条是“拿ChatGPT写的”——不知道伊朗人现在有没有违反制裁去美国公司那里花费Token。 而白宫新闻发言人卡洛琳随后用更加明确的英语解释了一遍，她说：“伊朗最初提出来的10条是不严肃、不可接受的。特朗普总统和谈判团队字面意义上地将它扔进了垃圾桶。在座的许多媒体错误报道称那10条计划被美国接受，那是假的。随着总统先生的（第四次）最后通牒期限将至，随着美国军事力量完全摧毁伊朗，伊朗当局认清了现实，他们提出了一份更合理的、完全不同的精简版计划给特朗普总统和他的团队。特朗普总统及其团队认为这份修改过的计划是一个可行的谈判基础，认为新计划跟我们自己的15点计划是兼容的。” 总之，伊朗宣称美国投降了，美国宣称伊朗投降了，这种“一赢各表”倒也符合后现代战争的常态。毕竟这场战争是为了“赢学”发起的，其结束也一定是符合赢学状态的。 不过，笔者认为，这种“一赢各表”反而符合临时停火的现状。笔者相信伊朗和美国各有各的“10条”，加起来就是20条。这20条停战条件里，至少有3条可能满足双方共识，这足以让这场荒唐的战争暂停两个星期。至于参战的三方以及卷入其中的其他各方，如何在剩余的17条、乃至更多条件里再选出7条，以实现长期停火，就要看这段时间内各方的谈判与妥协。 说到谈判与妥协，马克思主义基本原理告诉我们世界是物质的，也因此双方是否有“下半场”，取决于各方保留的军事实力能否继续贯彻领导层——以及各方人民的意志。 是休止符还是终止符？ 这场美以伊战争暴露出美军军事建设上的系统性问题。到目前为止，美军损失了不少高价值资产，视觉损失和媒体通报的部分就包括3套AN/TPY-2型X波段雷达，4架F-15E“攻击鹰”战斗机，1架F-35A战斗机，两架A-10攻击机，2架E-3预警机，两架C-130系列特种运输机，10架KC-135（其中1架坠毁，1架被焚毁，8架被击伤），24架MQ-9“死神”无人机。 此外，美军因为伊拉克的游击作战活动和伊朗的反搜救作战损失了不少直升机。考虑到伊朗在战争期间一直有效攻击美军，美军的资产损失还会进一步上升——尤其是固定资产损失。 美军损失了不少高价值资产 而在固定资产损失以外，美以联军还遭受了一定的人员损失。美国中央司令部于当地时间4月8日公布的数据显示，自美国和以色列对伊朗发动军事袭击以来的40天内，已有13名美军人员死亡、381人受伤。作为一场几乎没有出动地面作战力量的空袭/反空袭作战行动，特朗普效仿克林顿搞“无伤亡战争”的意图失败了，无论如何军人的死亡对于本就不得人心的“史诗愤怒”行动而言是雪上加霜。 当然，美军损失虽然惨重，但远不像俄乌战争第一阶段的俄军那样，在技术兵器损失上到了“伤筋动骨”的地步。美军在这场战争中打得并不好，但这并不意味着它在这场战争中没有主动权。这是美国打的“新时代的苏芬战争”，霍尔木兹海峡也成为“新时代的曼纳海姆防线”。美军在战争中表现拙劣，更加证明其无法应对来自太平洋西岸的现代化联合作战体系，而不是无法应对伊朗抵抗式的反击体系。 美国的军事资产里有700架F-35，哪怕损失掉150架对他们而言也是可以接受的，而伊朗没有500架歼20和东风27。太平洋西岸的我们当然有资格嘲笑美军仍在用1991年的战争方式打伊朗，美军强大的体量优势和航空优势在波斯湾地区依然是行之有效的。美以联军已经投放了2万枚航弹，他们还有能力再次投放2万枚。 至于伊朗方面的损失，美国参联会主席丹·凯恩上将和赫格塞斯的自吹自擂，显然是伊朗损失的某种上限。根据这两位特朗普政府高官发布的消息，美军已对伊朗境内超过13000个目标进行了打击，打击目标涵盖伊朗的防空系统、指挥控制基础设施、核设施、导弹系统和国防工业基地。据他俩估计，伊朗约80%的防空系统被摧毁，此外超过155艘伊朗海军舰艇也遭到损坏或摧毁。美国还击中了七百多个水雷目标，摧毁了伊朗95%以上的水雷。伊朗的国防工业也遭到打击，450个弹道导弹储存设施和800个单程攻击无人机储存设施被摧毁，其中包括伊朗约90%的武器工厂，以及所有生产沙赫德无人机的工厂。 如果这是一场总体战，那么美军取得如宣称一样的战果，确实标志着伊朗已不可避免地走向失败。但客观事实是，这样的结果显然和目前战争“中场休息”的现状并不符合。最适合举例子的就是持续了1500天的俄乌冲突——双方都通过各种索引旁证自己宣城的在战争期间摧毁了对方巨大的资产和人力，尽管很多时候开源消息真的能验证，但战争仍在继续，双方咬紧牙关要打到山穷水尽为止。 而从开源角度来讲，笔者认为伊朗远没有到军事上山穷水尽的地步。从传统军事角度来讲，美军确实系统性摧毁了伊朗的海军、空军和老式导弹组成的发射架，但所有人都在关注无人机和弹道导弹。俄乌战争的开源分析方法有可取之处的，举个例子，据笔者统计，美以两军在38天时间里摧毁的伊朗机动导弹发射架数量为84部，相较其宣称的452具发射架的战果有所差距。这让笔者想起俄乌战争的第一阶段，当时笔者认为俄军发布的打击视频是因为俄联邦的保密政策，但最终事实证明是俄罗斯的打击水平确实较差。 干过项目的朋友们都知道，如果在你催促的时候听到“我们完成了80%”这样的回答，那么真实的答案或许是这个项目做完了一半。至少到战争结束前，伊朗依然把弹道导弹发射数量稳定在日均20发，这已经是超越战前所有观察家判断的优秀成绩了。 笔者认为，伊朗可能在战前储备了大量弹道导弹弹体和无人机壳体，使其在战时有能力通过分布式生产和地下设施组装弹道导弹和无人机。毕竟，在长达38天的战争中，伊朗的国际物流并未完全中断。这可能也是美以联军气急败坏地去轰炸伊朗基础设施的原因。 虽然伊朗的军事实力尚有一战之力，但经济上美以联军反人类的报复性轰炸行为对伊朗造成重创。伊朗认识到，他们花费47年心血建立起的国家财富，因为这一轮野蛮的袭击而支离破碎。以钢铁产量而言，伊朗2025年钢铁产量约为3200万吨，但这一令伊朗人骄傲的工业生产能力在战争暂停之时已不复存在。据境外智库分析，合计年产量达1400万吨的莫巴拉克钢铁厂和胡齐斯坦钢铁厂已经因为长达38天的轰炸而暂停。年产能320万吨的贾姆石化公司表示，修复袭击造成的损失需要数年时间。而当下，停水，停电和物流中断在伊朗普遍发生。 作为现代工业的食粮，钢铁产业的停产带来的连锁反应是巨大的——整个产业链的上下游都要停摆。伊朗的反对派媒体《东方报》记录了伊朗市民在战争期间的困苦生活，一个地区的炼钢厂被摧毁了，有相关需求的公司也会跟着停工，随之而来的是依靠这些产业存在的经济生态也崩溃了，仅穆巴拉凯钢铁公司就有数千人失业。在这当中，很多人还背负着贷款，难以找到合适的工作，但停火第二天他们就发现——战争期间的物价管制几乎当场就结束了，取而代之的是因为物流中断而导致的货物短缺。 这种短缺让人回想起3个月前那场震动整个伊朗的巴扎商人抗议。无数人想起了1978年设拉子和伊斯法罕的“40天循环”，似乎在真主统治降临伊朗47年以后，一股名为周期律的阴霾将葬送这个伊斯兰国家。但别忘了，霍梅尼主义的思想内核是“伊斯兰的民主”。伊朗的大敌似乎过分关注伊朗“伊斯兰”的部分，而忘记了“民主”的部分。 尽管今天的伊朗依旧像巴列维王朝末期那样面临贫富差距、城乡矛盾、文化冲突、政府腐败、利益集团垄断等诸多问题，但今天的伊朗首先是一个民主国家，决定伊朗未来的是8800万伊朗人，不是以色列人或者美国人。美军是通过轰炸伊朗基础设施的方式迫使伊朗走向停战，因此在短期内，伊朗人会怪罪于那些摧毁伊朗国家财富的人，也就是美国人。 而这也导致伊朗国内大人物的风评有所变化。摇摆不定的哈梅内伊要为伊朗走向战争这一步负很大责任，但愚蠢的美国和以色列让大阿亚图拉在战争爆发的第一时间就“殉道”了。以身殉国罪减一等，笔者只能感慨昂撒民族的傲慢。 就在4月9日，伊朗宣布临时停火后，为已故领袖哈梅内伊逝世四十天举行全国大规模哀悼仪式正式拉开。德黑兰街头人潮汹涌，大批民众参加悼念游行。现场除了哀悼气氛外，还夹杂着强烈的愤怒情绪，不少人高喊反对谈判，要求继续复仇。这是伊朗愤怒的一部分，正如丹·凯恩总结的那样：“伊朗每一个拿枪的人都在向我们射击”。 但在复仇之外，伊朗内部还有着别样的暗流涌动——我们仍然无法确定谁会是哈梅内伊治丧委员会的话事人；也就是说，到目前为止，伊朗仍处于一个稳定而又“无政府”的奇怪统治状态。 现代社会既复杂又简单，伊朗的人民群众需要复仇，也需要生活。在当下，伊朗人的同仇敌忾是真的，心存焦虑也是真的，对未来的迷茫也是真的。笔者相信，在满地的废墟和死尸面前，亲美和推翻伊斯兰体制在伊朗国内不是什么时髦的口号，但巨大的损失确实会迫使所有人思考斗争的方法和目标。 与之相对的，发动这场战争的美国领导人不仅不是什么伟人，还是一个让全世界面临不确定性的罪人。至少就《纽约时报》的报道来看，这场战争从决策层面上就是一场荒唐的、基于赢学的战争。发动战争的理由完全是内塔尼亚胡说服特朗普“只要炸死哈梅内伊，伊朗一定会垮台”。即便美军参谋长联席会议主席丹·凯恩和中央情报局局长约翰·拉特克利夫反对这场战争，但特朗普字面意义上像希特勒那样，用上一场军事冒险的结果作为下一场军事冒险的理由，开启了一场不义且不得人心的战争。这种荒唐的宫廷式决策和特朗普任人唯亲的内阁任命或许说明，这是一场特朗普输不起的战争，而远在东地中海的内塔尼亚胡也一样。 外媒报道截图 但这也并不意味着特朗普可以为所欲为，美军打击伊朗的JDAM可能是无限的，但资本家的流动性是有限的。伊朗的战争策略寄希望于混乱的全球经济能让美国人偃旗息鼓，现在看来伊朗人似乎赌对了。无论如何，全球资本家留给特朗普的时间不算太多。海湾地区的炼油产业化为一片废墟的潜在可能性，让中国在最后时刻的介入变得理固宜然。尽管这场战争显然没有终结，但好的一面是全世界看到了美帝国主义纸老虎的一面，而这一面是伊朗人用血泪打出来的。 最后，笔者还是要引用荀子的一句话：天行有常，不为尧存，不为桀亡。
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五球狂胜刷新进球纪录，拜仁德甲稳了，皇马怕不怕？ 体坛周报全媒体报道皇马怕不怕？在周中欧冠客场2比1力挫西甲豪门之后，回到国内联赛的拜仁又祭出了一场摧枯拉朽的大胜。5比0，德甲领头羊不仅客场横扫弱旅圣保利，还顺带以105球刷新了德甲单季进球纪录。而这样的大胜，拜仁显然也是没有出尽全力的，中锋凯恩全程坐在替补席，路易斯·迪亚斯和奥利塞等主力也是要么替补，要么提前被换下。全场表现最显眼者应属贡献一球一助，并有一次射门击中门框的穆西亚拉。这位此前曾遭遇重伤的天才之星本赛季才第3次联赛首发，踢了84分钟接近全场。 获胜之后，拜仁29轮积76分，领先排名第二的多特蒙德12分。在联赛仅剩下5轮的情况下，距离夺冠可谓是只有一步之遥。 第9分钟，莱默右路斜线吊球，后点包抄的穆西亚拉鱼跃冲顶将球顶进。1比0。 第27分钟，圣保利门将出球失误，拜仁前场断球后将球给到穆西亚拉，后者稍作调整后一脚爆射击中立柱。 第53分钟，基米希右路开出间接任意球，圣保利后卫解围不力反而蹭到后点，戈雷茨卡临空抽射破网。2比0。 第54分钟，圣保利开球后拜仁中场抢断，奥利塞快速推进到禁区弧顶一脚搓射中的。3比0。 第65分钟，拜仁前场完成抢断，穆西亚拉斜传禁区，尼古拉斯·杰克逊低射破网。4比0。 第89分钟，圣保利再次被后场抢断，此役出任前腰的格雷罗直面门将低射得手。5比0。拜仁阵容（4231）：诺伊尔/莱默（58' 斯坦尼西奇）、金玟哉、伊藤洋辉（67' 若纳唐·塔）、比朔夫/基米希（59' 阿方索·戴维斯）、格雷茨卡/奥利塞（59' 路易斯·迪亚斯）、22-格雷罗、穆西亚拉（84' 恩迪亚耶）/尼古拉斯·杰克逊
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估值8520亿，CEO零持股，股东神仙打架：谁在掌控OpenAI？ 文 | 财经故事荟，作者 | Linda，编辑 | 陈纪英OpenAI CEO 奥特曼被烧家了。周五凌晨，一位20岁的年轻人往奥特曼旧金山住所扔了一枚燃烧弹，幸好无人受伤。一小时后，这位冒失的年轻人出现在OpenAI办公楼外，扬言要烧掉整栋大楼，嫌疑人的社交账号里引用了《沙丘》小说里人类发动圣战消灭AI的情节。惊魂未定的奥特曼随后罕见晒出全家福，写了一篇长文。他说AGI已经成了魔戒，真正危险的不是技术，是“要成为控制AGI的那个人”这种念头，能让人做出极其疯狂的事。他还第一次公开为2023年的董事会风波道歉，承认自己“害怕冲突”的性格给公司造成了巨大的烂摊子。 这家公司刚刚完成了人类历史上最大的单轮私募融资：1220亿美元，投后估值8520亿。一边是有人想烧掉它，一边是有人往里砸千亿美元。恐惧和贪婪，从来没有像今天这样赤裸裸地出现在同一家公司身上。掏钱的机构，背后都有自己的算盘。亚马逊一家承诺出资500亿美元，但并非一次性到账，150亿立即到位，剩余350亿附带条件，要求OpenAI在2028年底前完成IPO或实现通用人工智能（AGI）。英伟达和软银各投300亿美元，分批在2026年七月和十月到账。微软继续跟投但没有披露具体金额。a16z、红杉、贝莱德、黑石、Thrive Capital等20多家顶级机构悉数进场。亚马逊和英伟达并没单押，同时也是OpenAI最大竞争对手Anthropic的投资人。亚马逊往Anthropic砸了几十亿美元，把Claude模型深度绑定在AWS上；转头又给OpenAI写了500亿的支票。这种两边押注的逻辑很清晰，不是赌谁赢，是确保不管谁赢自己都坐在牌桌上。不差钱的英伟达投给OpenAI300亿美元，最终会以GPU采购订单的形式流回自己的口袋，与其说是投资，更像是预付了一笔芯片销售合同。OpenAI还做了一件前所未有的事：首次通过银行渠道向个人投资者开放认购，从散户手中拿到了超过30亿美元。ARK Invest也宣布已通过旗下多只ETF买入了2.4亿美元的OpenAI股份。一家尚未上市的公司，已经在为IPO做全面铺垫了。但1220亿美元砸进去之后，这些钱最终落在了谁的口袋里？就在融资消息公布的同时，一份股权表泄露了出来。一张泄露的股权表 这份据称来自OpenAI内部的股权结构表，第一次把这家公司的所有权分配摊在了阳光下。前五大股东分别是：微软26.79%，OpenAI基金会25.8%，软银11.66%，亚马逊4.66%，英伟达3.47%。现任和前任员工合计持股约20%。微软是这张表上最大的赢家。从2019年的第一笔10亿美元开始，到2023年1月的100亿、再到2024年追加的20亿，微软累计往OpenAI投了大约130亿美元。按现在8520亿估值和26.79%的持股比例算，这130亿美元的账面价值是2283亿美元，回报倍数超过17倍。这可能是科技投资史上单笔回报最高的押注之一。微软的优势在于进场早，2019年投第一笔的时候，ChatGPT还不存在，“大语言模型”这个词在学术圈之外几乎没人听说过。再看其他玩家。软银的640亿美元投入，目前账面价值约993亿美元，纸面回报1.5倍左右，这个数字看着不性感，原因很简单：软银进场时估值已经很高了。同样的逻辑，亚马逊和英伟达这轮进来的价格更贵，它们赌的不是短期回报，而是在AI基础设施层面的战略卡位。但这张表上最引人注目的数字，不是微软的2283亿，而是另一个数字——零。OpenAI的CEO奥特曼，持股为零。这就引出了整个OpenAI故事里最戏剧性的一条线。 CEO持股为零 一家估值8520亿美元的公司，CEO一分钱股权都没有。他的年薪是76001美元，据奥特曼透露，这是“能拿到医疗保险的最低工资”。奥特曼对这件事的解释，每次都很坦诚。去年12月在纽约时报DealBook峰会上，他说这是他“从小的梦想工作”，“能和世界上最聪明的研究员坐在一个房间里，参与这场疯狂的冒险，这对我来说比任何额外的钱都值得”。但紧接着他说了一句更耐人寻味的话：“如果能回到过去，我会拿一点股权，哪怕只是一点点，这样就不用永远回答这个问题了。”不拿股权，最初是一个主动选择。2015年OpenAI成立时是非营利组织，管理者持有股权会影响免税资格。奥特曼自己也说过，他需要向外界证明他能把个人利益和公司使命分开。但随着公司估值从零涨到8520亿，这个“主动选择”的代价变得越来越高。零持股隐含着治理风险。2023年，OpenAI董事会突然罢免了奥特曼。在一家正常的公司里，CEO通常是最大的股东之一，董事会很难在CEO不同意的情况下把他赶走。但奥特曼在董事会里没有股权投票权，他的CEO职位完全依赖于董事们的信任。后来，在微软和员工的压力下，奥特曼虽然复职，但这件事也提醒，一个没有股权的CEO，在治理结构上是极其脆弱的。奥特曼后来反思这个事件时说，他“学到了很多关于危机时刻沟通的教训”，但也第一次感受到“团队没有我也能运转”的骄傲。外界一直猜测奥特曼迟早会拿到股权。2024年9月，Bloomberg报道，OpenAI董事会正在讨论拿给奥特曼7%股权。随后，奥特曼在全员大会上否认，说“没有任何获得巨额股权的计划”，媒体报道的数字“太离谱”。但他和CFO弗赖尔都承认了一个事实：投资人对他不持有股权这件事很担忧，因为投资人希望CEO和自己的利益绑定在一起。董事会主席Bret Taylor同期向媒体确认：董事会确实讨论过这件事，但还没有讨论具体数字。到了2025年10月，公司完成转型后，奥特曼在社交媒体上再次谈到这个话题，语气比之前坦率了不少：“我希望很早以前就拿了股权，这样会少很多阴谋论。”他还说当初不拿股权的决定“很脑残，试图表达’我已经有足够多的钱了’”。从“主动放弃”到“很脑残的举动”，这个措辞的变化本身就说明了很多。而奥特曼口中的“转型”，正是OpenAI过去一年经历的最大变局。从非营利到近万亿估值 2025年10月28日，OpenAI完成了从非营利到营利性公司的转型。这场历时近一年的重组，要解决一个根本矛盾：一家需要烧掉数千亿美元的公司，不能继续用非营利的架构来融资了。新架构是这样的：原来的非营利机构变成了“OpenAI基金会”，持有营利子公司“OpenAI Group PBC”26%的股权，估值约1300亿美元。微软获得27%股权，价值1350亿。基金会的董事会拥有“特殊投票权”，可以任命和撤换PBC的全部董事。加州总检察长Rob Bonta对这个方案表态说，它“确保了慈善资产用于原定目的，安全将被优先考虑，而且OpenAI会继续留在加州”。这句话的潜台词是：如果没有这些承诺，总检察长可能会把这个方案告上法庭。但外界并非没有质疑。非营利监督组织Midas Project的负责人Johnston尖锐地指出：基金会和PBC的董事会成员几乎完全重叠，非营利组织的监督权实质上被缩减为“解雇自己的权力”。这个质疑触及了整个转型的核心矛盾，当使命和利润发生冲突的时候，由同一批人管理的双层架构，真的会舍弃私利选择公益吗？转型完成了，下一步就是IPO。而IPO的时间表，正在成为OpenAI内部一个越来越公开的分歧点。据The Information报道，奥特曼希望最早今年第四季度上市，但CFO弗赖尔私下表达了担忧，她认为2026年还不具备上市条件，流程和组织准备尚未完成，巨额支出承诺也存在风险。分歧之下，据称奥特曼已经开始在一些财务规划的讨论中排除弗赖尔参与。CEO和CFO之间的这种裂缝，对一家即将上市的公司来说，不是好事儿。外部的竞争压力也在加速。Anthropic也在考虑2026年底上市，预计融资规模超过600亿美元。如果Anthropic抢先挂牌，就会把市场上对AI股票的热情先吸走一轮。所以对OpenAI来说，IPO不仅是融资需要，也是一场和时间的赛跑。而这场赛跑的终点，指向一个所有人都在问的问题。8520亿美金值不值？ OpenAI到底值不值8520亿美元？先看收入。据Reuters引用弗赖尔年初的说法，OpenAI目前月收入20亿美元，年化约250亿美元。ChatGPT周活跃用户超过9亿，付费订阅用户超过5000万，企业端收入已占总收入的40%以上。广告试点六周内，就跑出了超过1亿美元的年化经常性收入。单看增速，OpenAI确实跑得比同期的谷歌和Meta都快。8520亿估值对应250亿年化收入，市销率大约34倍。如果按年底IPO时市场预期的万亿估值算，市销率还会更高。作为对比，英伟达在最疯狂的时候市销率也没超过40倍，而英伟达是实打实在赚钱的，OpenAI今年预计还要亏损140亿美元。成本端的压力同样惊人。据The Information报道，OpenAI未来五年的算力投入计划高达6000亿美元，预计2030年才能实现正向现金流，在那之前还要再亏掉超过2000亿美元。与此同时，它的API定价仍然是竞争对手的数倍。一旦价格战打起来，收入增速会承压，而算力支出是刚性的。收入是弹性的，成本是刚性的，这是一个危险信号。把视线拉回国内，对比就更强烈了。2026年开年以来，中国AI融资看着也很热，月之暗面拿了7亿美元，阶跃星辰完成50亿人民币B+轮，刷新了国内大模型单笔融资纪录。但把中国所有大模型公司的历史融资额加在一起，大概也就是OpenAI这一轮的零头。这不是技术差距的问题，是资本结构完全不同。美国的AI融资本质上是科技巨头之间的军备竞赛，亚马逊投500亿是为了卖云、英伟达投300亿是为了卖芯片、软银投300亿是为了推自己的Stargate项目，钱转了一圈又回到投资方手里。中国的AI融资还停留在VC和地方产业基金主导的阶段，没有形成这种“投资即采购”的闭环。当一方用巨头的资产负债表在打仗，另一方还在一轮一轮地找财务投资人，这场竞赛的资本基础从起点就不一样。所以8520亿买的到底是什么？奥特曼自己给过答案。他在博客里写道：“我们现在很有信心，我们知道如何构建AGI。”他还说，到2035年，地球上每个人都应该能够调动相当于2025年全人类智力总和的能力。投资人押注的就是这个愿景。如果AGI真的来了，今天的所有数字都会被改写，8520亿会显得便宜。如果没来，或者来得比预期慢，今天的估值就是一个巨大的泡沫。这1220亿美元押的不是一家公司的财务报表，是AI的终局。结论 从2015年成立时的非营利实验室，到2026年估值8520亿美元冲刺IPO，OpenAI用了11年走完了大多数公司一辈子都走不到的路。这11年里，它从一个理想主义的研究机构变成了史上融资最多的商业公司，经历了CEO被解雇又复职的闹剧，完成了从非营利到营利的法律转型，而它的掌门人至今没有拿到一分钱股权。这家公司面前的问题，每一个都没有现成答案。CEO和CFO对上市节奏的分歧已经浮出水面。未来五年要烧6000亿美元，收入增速一旦放缓就会陷入被动。一个由同一批人管理的“非营利控制营利”架构，还没有经受过真正的利益冲突考验。奥特曼曾经有过预言，“接近奇点；不确定在哪一边”。1220亿美元的赌注已经下好，答案要等几年才能揭晓。
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曼联认为买人比选帅重要，或免费签英超铁卫！卡里克已计划新赛季 曼联主教练卡里克确认，尽管自己仍在等待关于下赛季去留的结论，但他已经积极参与下一赛季的准备工作。卡里克有望带队赢得欧冠资格，但目前还无法确定能否转正，不过，他已经得到球员和球迷的大力支持，现在开始对管理层事务发表自己的意见。 据报道，在马奎尔本周续约一年期间，卡里克与曼联首席执行官奥马尔·贝拉达和足球总监贾森·威尔考克斯一起参与了谈判。「当然，我所担任的职位上，有一些决策是必须妥善处理的。」卡里克说，「我刚来到这里时就说了，我属于其中的一部分。无论未来会发生什么，我都会继续留在其中。我一直在努力改进一切，让球队变得更好。」卡里克补充说：「有各种不同的意见和看法，我肯定也会参与其中，为这些讨论做出自己的贡献。我觉得就应该如此，因为有事情需要去完成。我在这里，就是为了处理这些事务。」卡里克肯定也将参与曼联的夏窗转会计划制定，ESPN报道称，消息人士透露，俱乐部认为做好今夏的球员转会工作，重要性超过下赛季主帅的选择！吉姆·拉特克里夫爵士和管理团队意识到，比起转会市场上的错误，教练方面的人选纠正起来简单得多。举个例子，滕哈格引进的安德烈·奥纳纳今夏会回到曼联，而且一旦球队重返欧冠，他的薪水会大幅上升，这将妨碍曼联将他出售的可能性。因此，夏窗卖人非常重要，难度却也不小。曼联现在唯一可以确定的，只有那不勒斯会用3800万英镑买断霍伊伦德。巴萨有2600万英镑买断拉什福德的选择权，却希望讨价还价。曼联肯定可以卖掉的球员，还有前锋齐尔克泽和门将阿勒泰·巴因迪尔。 拉爵希望通过卖人得到1亿英镑，贝拉达、威尔考克斯和转会负责人克里斯托弗·维维尔则觉得，8000万英镑到9000万英镑更加现实。这笔钱可能足够引进一名接班卡塞米罗的中场新援。在卡里克带领下，曼联目前排名联赛第三，董事会认为，如果能够买到合适的新球员，就有望打造出一支具备争冠实力的球队。很明显，曼联内部也知道自己买人会有「曼联税」。去年夏季，红魔谈判一个月，不希望姆贝莫的转会费超过6500万英镑。俱乐部早在2025年1月就接洽了他的经纪人，经纪人告诉曼联，布伦特福德的要价为5500万英镑。然而等曼联上门，要价提高到7000万英镑，外加700万英镑附加费。最后，曼联花费了7100万英镑。现在，曼联的中场引援人选已经众所周知，诺丁汉森林的埃利奥特·安德森、纽卡斯尔联的桑德罗·托纳利和布鲁诺·吉马良斯、水晶宫的亚当·沃顿、布莱顿的卡洛斯·巴莱巴。这些人每个都不容易得到，尤其是首选安德森，他也是曼城的目标，而且更倾向于加盟曼彻斯特天蓝色的一方。托纳利3月份在圣詹姆斯公园球场对阵曼联的表现，给卡里克留下了深刻印象，但他的价格和工资很高。吉马良斯不会强行要求转会，沃顿被认为与曼联的科比·梅诺太相似，而巴莱巴本赛季状态大幅度下滑。 曼联现在将控制给新援的工资，这降低了对球员的吸引力，至少不像过去那样明显领先于其他球队。今年1月冬季转会窗，曼联与安托万·塞门约的经纪人进行过谈判，当时他们以为对手是利物浦。曼联给塞门约提供的周薪数额还算可以接受，然而，曼城介入后，塞门约的薪资要求显著提升，红魔退出了争夺。现在，曼联仍然需要引进一名边锋球员，最好是左边锋，能在左路发挥类似右侧阿马德·迪亚洛作用的球员。俱乐部也有意签下另一位中场球员，会是价格较为便宜的，狼队的若昂·戈麦斯、西汉姆联的马特乌斯·费尔南德斯都是候选，尤其是两队本赛季如果从英超降级的话，购买可能性更高。如果奥纳纳和巴因迪尔都离开，曼联或许还会买一个新门将；而泰雷尔·马拉西亚离队，帕特里克·多古改打边锋，则让左后卫位置也需要加强。曼联转会部门担心卢克·肖无法胜任一周双赛，如果不买人，就只能寄望年轻球员迭戈·莱昂和哈里·阿马斯。此外，曼联也在考察左脚中后卫，诺丁汉森林的穆里略早就被曝是候选人之一。不过，由于马奎尔续约，加上还有利桑德罗·马丁内斯、德里赫特、莱尼·约罗和埃登·海文，中卫在人数上引援急迫性不高。只是，利马和德里赫特的伤病记录让情况有些复杂，四线作战一个赛季要踢60场比赛，需要更多健康的球员。ESPN报道称曼联转会部门正在分析今夏的自由球员市场，希望免费签下一些球员补充阵容强度，同时又不占据过多的预算。 在免费的球员中，伯恩茅斯的马库斯·塞内西非常有吸引力，他即将选择自己的下家。据称，他的经纪人与曼联、切尔西和热刺都保持密切联系。这名28岁的阿根廷铁卫正是左脚将，有着出色的稳定性和处理球能力。
