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黄仁勋：不知道中国还要不要，反正不要“阉割版” 【文/观察者网 熊超然】当地时间12月3日，英伟达创始人兼首席执行官黄仁勋在与美国总统特朗普会面后表示，即使美国放宽对英伟达H200人工智能（AI）芯片的销售限制，他也不确定中国是否会接受这款产品。 据彭博社当天报道，黄仁勋在美国国会大厦告诉记者，他和特朗普讨论了出口管制问题，但拒绝透露具体细节。此前，特朗普政府官员曾讨论是否允许H200在华销售。当被问及中方是否会允许中企购买H200芯片时，黄仁勋表达了不确定性。 “我们不知道，我们一无所知，”黄仁勋说：“我们不能把卖给中国的芯片降级，他们不会接受的。”随后，他前往参加美国国会参议院银行委员会闭门会议，该委员会负责出口管制事务。 据报道，白宫方面的发言人则表示，政府不会讨论私人会晤（即特朗普与黄仁勋的会晤）。 12月3日，美国华盛顿特区，英伟达CEO黄仁勋在国会接受记者采访。 IC Photo 11月21日，路透社曾援引消息称，特朗普政府正考虑批准英伟达H200芯片对中国的销售。过去，英伟达一直被禁止对华出口用于AI应用的高端GPU，包括A100、H100和H200。 11月24日，彭博社报道称，美国商务部长卢特尼克表示，关于是否允许英伟达向中国出售先进AI芯片一事，美国总统特朗普正听取“许多不同顾问的意见”。卢特尼克还称，黄仁勋希望对华出口的诉求“有充分理由”，“众多人士”都认为这一诉求值得考量，而特朗普将直接拍板，决定美方是否推进这一计划。 彭博社如今指出，如果H200芯片被允许在中国销售，这将是英伟达这家全球市值最高公司的一次重大胜利，该公司一直敦促特朗普政府和美国国会放宽出口管制，而这些限制阻碍了其在全球第二大经济体中国销售其AI芯片。 自去年11月美国总统大选结束以来，黄仁勋与特朗普建立了密切关系，并利用这一关系强调——出口管制只会帮助华为等中国本土企业的发展壮大。当被问及多久会来一次华盛顿时，黄仁勋当天表示：“只要特朗普总统希望我来，我就会来。” 报道称，黄仁勋此番访问华盛顿之际，英伟达即将在国会取得一项重要游说成果：立法者在必须通过的国防法案中排除了一项可能限制英伟达向中国以及其他“对手国家”销售其先进AI芯片的条款。 这项名为《保障国家人工智能获取与创新法案》（GAIN AI Act）的立法提案，原本旨在通过出口管控和优先供货机制，确保先进AI芯片优先供给美国本土市场，为微软、亚马逊等科技巨头提供芯片优先获取权，同时限制英伟达等芯片制造商对中国等国的出口。 彭博社11月20日曾援引知情人士报道称，白宫官员正敦促国会议员否决这项法案，该法案一直遭到英伟达的反对。 就在美国国会参议院银行委员会会议结束后，南达科他州共和党籍联邦参议员迈克·朗兹（Mike Rounds）承认，英伟达渴望在全球范围内展开竞争。“他们想要全球的客户，”朗兹表示：“我们理解这一点。与此同时，包括黄仁勋在内的所有人都对限制出口到中国的产品感到担忧。” 怀俄明州共和党籍联邦参议员辛西娅·卢米斯（Cynthia Lummis）则表示，在黄仁勋与该委员会的会面中，并未提及《保障国家人工智能获取与创新法案》，并形容当天的这场对话是“具有教育意义的”。 彭博社指出，美方任何放松出口限制的动作，都将标志着自2022年以来实施的政策发生重大转变。这些政策的出台，是为了阻止中国获取美国最强大的技术，“松绑”则将引发美国国家安全领域强硬派人士的强烈反对，他们支持以出口管制作为阻止中国等对手在AI竞赛中取得进步的手段。 当地时间12月3日，在致美国商务部长卢特尼克的一封信中，美国国会参议院银行委员会首席民主党成员、马萨诸塞州联邦参议员伊丽莎白·沃伦（Elizabeth Warren）仍在敦促特朗普政府维持有关英伟达先进AI芯片对华销售的限制。 英伟达H200芯片 英伟达官网 从拜登政府到特朗普政府，为围堵打压中国科技发展，美国实施了一系列芯片出口限制措施，且不断收紧，而英伟达的AI芯片则是其“重中之重”。为此，英伟达寻求对华出售“减配特供版”H20芯片，但仍被特朗普政府紧盯不放。 今年7月中旬，黄仁勋在华宣布，美国政府已批准H20芯片销往中国。然而，这款H20芯片在今年第三季度仅创造约5000万美元的收入，越来越多中国买家不愿为此买单。 当前，英伟达仍在努力争取进入利润丰厚的中国市场，但其在中美两国之间的处境似乎变得越发尴尬，特别是围绕在这家公司身上的争议持续扩散发酵——在中国，英伟达面临漏洞后门安全风险质疑、被约谈以及反垄断调查等问题；在美国，英伟达同意向美国政府“上贡”的做法引发舆论一片哗然。 11月20日，黄仁勋做客福克斯商业频道时表示，美国出台的出口限制导致英伟达对华芯片销售陷入停滞，预计未来两个季度的销量将为零。 “我预测中国市场的销量将为零。下一个季度为零，再下一个季度也为零，”黄仁勋说：“我们假设销量将为零，如果我们能够突破重重阻碍，与（中美）两国政府都达成合作，那么中国市场无疑将非常庞大。”据他说，中国目前的AI芯片市场规模约为500亿美元，到2030年末可能增长至2000亿美元。 “美国公司无法参与其中，这真的很遗憾。这是一个非常重要的收入来源，”黄仁勋强调： “这笔收入将使我们能够加大投资力度，加快投资速度，所以我希望我们有机会重返（中国）市场。但目前，我们只能假设收入为零。” 此前，中国外交部发言人林剑曾回应指出，中方已多次就美国恶意封锁打压中国半导体产业表明严正立场。美方将经贸科技问题政治化、泛安全化、工具化，不断加码对华芯片出口管制，胁迫别国打压中国半导体产业。这种行径阻碍全球半导体产业发展，最终将反噬自身，损人害己。 10月29日，在当天的外交部例行记者会上，就英伟达公司首席执行官黄仁勋表示美国的人工智能（AI）芯片需向中国出口一事，中国外交部发言人郭嘉昆应询表示，具体问题建议向中方的主管部门进行询问，中方已多次表明在美输华芯片问题上的原则立场，希望美方以实际行动维护全球产供链的稳定。 本文系观察者网独家稿件，未经授权，不得转载。
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80岁富豪去世 妻子将名下超20亿股份平分给一儿一女 12月3日晚，新泉股份（603179.SH，市值349亿元）公告称，公司实际控制人唐敖齐先生于2025年10月26日逝世，其持有的新泉投资51%股权中50%归属其配偶，50%为遗产。因朱玉琴女士放弃继承权，唐志华先生和唐美华女士共同继承唐敖齐先生的遗产，即唐志华先生继承新泉投资12.75%的股权，唐美华女士继承新泉投资12.75%的股权。同时，朱玉琴女士将其持有的新泉投资51%的股权无偿赠与唐志华先生和唐美华女士。本次权益变动后，公司实际控制人变更为唐志华先生。值得注意的是，现年54岁的唐志华与其父唐敖齐同为公司创始人，并长期担任新泉股份董事长兼总经理职务。妻子放弃继承权将名下超20亿元股份平分给儿女根据新泉股份公告，本次权益变动前，江苏新泉汽车饰件股份有限公司（以下简称“公司”或“新泉股份”）实际控制人为唐敖齐先生和唐志华先生父子。本次权益变动前，公司控股股东江苏新泉志和投资有限公司（以下简称“新泉投资”）及其一致行动人唐志华和唐美华（唐敖齐先生之女，唐志华姐姐）分别持有公司12715.36万股、4432.41万股、905.37万股股份，合计持股数量为18053.14万股；持股比例分别为24.93%、8.69%和1.77%，合计持股比例为35.39%。公司控股股东新泉投资的股权结构为：唐敖齐和唐志华分别持有51%和49%股权。本次权益变动前，公司控股股东、实际控制人及其一致行动人股权控制关系如下图所示： 图为权益变动前，新泉投资的控股股东、实际控制人及其一致行动人股权控制关系本次权益变动情况公司实际控制人之一唐敖齐先生于2025年10月26日逝世。根据《民典法》的相关规定及中华人民共和国江苏省常州市常州公证处于2025年12月3日出具的（2025）苏常常州证字第17074号《公证书》，具体情况如下：1、唐敖齐先生持有的新泉投资51%股权属于夫妻共同财产，其中50%（即新泉投资25.5%的股权）归属于其配偶朱玉琴女士；剩余的50%（即新泉投资25.5%的股权）属于唐敖齐先生的遗产，应由其法定继承人朱玉琴女士、唐志华先生和唐美华女士共同继承。2、因朱玉琴女士自愿放弃遗产继承权，唐志华先生和唐美华女士作为合法继承人共同继承唐敖齐先生的遗产（新泉投资25.5%的股权），即唐志华先生继承新泉投资12.75%的股权，唐美华女士继承新泉投资12.75%的股权。3、朱玉琴女士将夫妻共同财产（登记于唐敖齐名下的新泉投资51%的股权）中归属于其本人的股权（新泉投资25.5%的股权，按最新收盘价，其持股市值约22.18亿元）无偿赠与给唐志华先生及唐美华女士；其中，朱玉琴女士向唐志华先生赠与新泉投资12.75%的股权，向唐美华女士赠与新泉投资12.75%的股权。本次权益变动后，公司实际控制人由唐敖齐先生、唐志华先生变更为唐志华先生。本次权益变动后，唐志华先生直接持有公司股份4432.41万股，占公司总股本的8.69%，通过新泉投资间接持有公司总股本的18.57%，合计持有公司总股本的27.26%；唐美华女士直接持有公司股份905.37万股，占公司总股本的1.77%，通过新泉投资间接持有公司总股本的6.36%，合计持有公司总股本的8.13%。本次权益变动后，新泉投资的股权结构为：唐志华先生和唐美华女士分别持有74.50%和25.50%股权。本次权益变动后，公司控股股东、实际控制人及其一致行动人股权控制关系如下图所示： 图为权益变动后，新泉投资的股权结构 新泉股份表示，本次权益变动未导致公司控股股东发生变化，公司实际控制人由唐敖齐先生、唐志华先生变更为唐志华先生。此外，本次权益变动不会导致公司主要业务结构发生变化，不会对公司日常生产经营活动和财务状况产生重大影响，不会引起公司管理层变动，不会影响上市公司的人员独立、财务独立和资产完整，不存在损害中小投资者利益的情形。本次权益变动尚需完成公司控股股东新泉投资的股权工商变更登记手续。80岁创始人去世当年借村民卖猪的4000元创业10月27日，新泉股份公告称，公司收到公司创始人、实际控制人之一唐敖齐的家属通知，唐敖齐于2025年10月26日逝世，享年80岁。 新泉股份发布的讣告公告显示，唐敖齐一手创办了新泉股份，经过四十多年对汽车事业的坚守，为新泉股份的发展倾注了毕生心血，也为新泉股份的创立、成长、发展壮大作出了卓越贡献。 唐敖齐一手创办了新泉股份简历显示，唐敖齐生于1945年，1982年下海经商，成为改革开放后江苏最早一批投身商海的企业家之一，据介绍，1982年，唐敖齐接手当时村里拨来的三间拖拉机房，借了村民卖猪的4000元，开始了创业征途。从小作坊起步，开始创业拼搏，风雨兼程。1993年唐敖齐与其子唐志华创办了新泉股份的前身。如今，新泉股份是江苏省丹阳市多年的工业销售、纳税20强企业。2017年公司在上交所主板上市，是全国百家优秀汽车零部件供应商之一。新泉股份成立于2001年4月28日，专业从事汽车内、外饰件系统零部件及模具的设计、制造及销售；自营和代理各类商品及技术的进出口业务。目前该公司国内拥有26家分子公司，海外5家分子公司，目前，新泉股份跻身国内第一梯队汽车饰件供应商行列，与一汽解放、北汽福田、陕西重汽、中国重汽、东风汽车等国内前五大中、重型卡车企业，以及吉利汽车、奇瑞汽车、上海汽车、江铃福特、一汽大众、上海大众、广汽集团、比亚迪、长城汽车、长安福特、蔚来汽车、理想汽车等企业均建立了良好的合作关系。业绩方面，2025年上半年，新泉股份的营业收入同比增长21.01%至74.59亿元，归母净利润同比增长2.80%至4.22亿元，扣非后净利润同比增长1.20%至4.15亿元。截至12月3日收盘，新泉股份股价报68.4元，年内涨超60%，总市值348.94亿元。 新泉股份股价报68.4元（声明：文章内容和数据仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）编辑|||段炼 杜恒峰校对|何小桃每日经济新闻综合自上市公司公告、新泉股份官网、中国基金报、橙柿互动、公开资料等
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马斯克自称在全美暗杀名单上 排名仅次于特朗普和万斯 近日，马斯克在美国得克萨斯州举行的“政府效率部”（DOGE）聚会活动上，对共和党的总统竞选前景表示乐观。因担心遭暗杀，他通过视频形式出席了此次活动。据两名与会者和另一名熟悉该私人活动的人士透露，马斯克是在11月22日做出这一预言的。当时现任及前DOGE成员聚集在得克萨斯州一栋属于马斯克的建筑内，该建筑靠近他的SpaceX设施。会前，与会者必须将手机存放在安全袋中，直到活动结束后大巴车来接他们时，才能取回手机。 马斯克担心自己会被暗杀（资料图）自认为是全美头号暗杀目标之一仅次于特朗普和万斯在“政府效率部”的视频连线聚会活动中，马斯克预言，美国正处于一个“伟大的12年周期”的开端，该周期将由特朗普的第二任期以及万斯的两个任期组成。马斯克与特朗普曾在今年6月关系破裂，后来两人修复了关系；而在今年，这位企业家与美国副总统万斯建立起了牢固的私人关系。虽然马斯克已在政治上“退居二线”，但如果万斯在2028年竞选总统且马斯克选择介入，马斯克及其惊人的巨额政治支出将成为万斯竞选的强力助推器。近日，在与印度最大在线股票经纪商Zerodha联合创始人尼基尔·卡马特对话时，马斯克反思道：“我发现，当我卷入政治时，通常结局都很糟糕。所以我现在的结论是——我应该少碰那个。”据知情人士称，在聚会活动上，马斯克是从一个看似漆黑一片、地点不明的地方拨入了视频电话。通过视频连线，他对约150名DOGE团队的现任和前任成员以及部分飞来参加聚会的团队成员家属发表了讲话。当与会者在长桌旁享用烧烤和墨西哥烤肉时，马斯克通过视频向在场者表示，他选择不亲自出席是因为关于这次聚会的消息已经公开。他表示，他认为自己是全美最大的暗杀目标之一，在暗杀榜单上排名第三，仅次于特朗普和万斯。马斯克此前也提出过类似的担忧。在去年的一次特斯拉股东电话会议上，他曾自嘲说“大概应该开始多健身”，以降低被暗杀的可能性。视频参会让人失望发言话题广泛且漫无边际不过，马斯克通过视频电话出席，让一些原本期待见到他本人的与会者感到失望。其中一名知情人士表示：“有些人带了配偶来，希望见到他（马斯克）一面。这让他们感到尴尬，因为活动非常平淡无奇，尤其是马斯克并没有露面。”马斯克感谢了该小组成员在华盛顿任职期间所做出的牺牲，包括放弃更高薪的工作、承受政治压力以及忍受死亡威胁。在一段极具个人风格、话题广泛且有时显得漫无边际的发言中，马斯克的话题从对美国内战的恐惧跳转到卡尔达肖夫指数（前苏联天文学家1964年提出，指根据一个文明所能利用的能源量级来评估其技术水平），再到他建立火星殖民地的论点。马斯克开玩笑说，从地球发射的导弹无法迅速到达火星，即使到达了，六个月的飞行时间也给了定居者充足的准备时间，这引得全场哄堂大笑。一名与会者表示，马斯克在评论中穿插引用了他读过的科幻小说，包括罗伯特·海因莱因的《严厉的月亮》和艾萨克·阿西莫夫的《基地》系列。史蒂夫·戴维斯、安东尼·阿姆斯特朗等多名马斯克的高级副手出席了聚会。一些DOGE前成员在会上分享了在执行马斯克的成本削减指令期间，住在美国华盛顿总务管理局大楼六楼的故事。红星新闻记者 邓纾怡
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美国推销用一招摆脱对中国的依赖 英国不跟 （原标题：美国推销这招摆脱对华依赖，英国不跟） ► 文 观察者网 柳白 近年来鼓吹“自由市场”的西方彻底卸下了伪装。昔日给俄罗斯能源强加价格上限的他们，如今又试图给稀土划定底价为本国产业输血，以摆脱对华依赖。 但英国这回决定先不跟了。 据路透社12月2日报道，英国工业大臣克里斯·麦克唐纳接受该媒体采访时表示，目前英国在关键矿产领域已吸引足够投资以发展本土供应链，因此不打算效仿美方为本国稀土企业提供价格下限支持，但会持续监测局势，以便在需要时启用其他政策机制。 麦克唐纳透露，他12月1日在伦敦会见了美国国防部官员，对方详细介绍了美国针对关键矿产的支持政策，其中包括价格下限机制。 “我们正在推行其中大部分政策，但并非全部，价格下限目前不在我们的政策清单中。不过我会持续关注其实施效果，”他在采访中表示，“对我而言，核心问题是我们能否吸引到相关投资，而目前我们正成功吸引着投资。” 英国工业大臣克里斯·麦克唐纳在议会接受质询。 路透社9月援引消息人士报道称，七国集团（G7）成员国及欧盟正考虑设立价格下限以促进稀土生产，同时计划对部分中国出口产品征税，以此激励本土相关领域投资。 今年7月，美国已向稀土企业MP材料公司提供最低价格保障，这是美国国防部数十亿美元投资计划的一部分。 消息人士此前表示，该价格保障机制可能会扩展至其他企业。 据称，澳大利亚正单独考虑设定价格下限，以支持包括稀土在内的关键矿产项目。加拿大对价格下限想法持积极态度，但尚未承诺采取行动。 一名消息人士表示，G7讨论的关键问题，在于是否在关键矿产领域提高外国投资的监管门槛，试图通过这种方法限制企业对华投资。但该人士补充说，G7对于是否直接对抗中国存在不确定性。 “另一种选择是地理限制，”这名消息人士继续透露，这些限制可能包括设定本地内容规则，或者在公共采购招标中限制从特定国家（如中国）采购的稀土配额，“但G7国家同样存在意见分歧”。 另两名消息人士表示，G7还讨论了对中国稀土和小批量金属出口征收关税或所谓碳税，具体税率将根据其生产中使用的非可再生能源比例计算。 英国上月推出了关键矿产战略，目标是到2035年，通过国内采矿满足10%的需求，通过回收满足20%的需求，并为此提供最高5000万英镑资金支持。 目前中国占全球约70%的稀土开采量和90%的精炼产能。英国当前仅6%的关键矿产需求由本土供应，其战略重点聚焦于锂、镍、钨及稀土等品类。 2024年3月7日，上海，中国国际粉末冶金与陶瓷展，中国稀土集团，稀土材料。视觉中国 英国预计，英格兰北部的锂加工项目将在未来几年内破土动工，并计划到2035年实现至少5万吨的锂产能。此外，英国还计划将关键矿产储备纳入其国防采购计划。 中方已多次就稀土出口管制问题强调，相关措施是依法依规完善中国出口管制体系的正常做法，体现了中国维护世界和平稳定的大国担当，中方致力于维护全球产供链安全稳定。 尽管美西方铆足了劲试图摆脱对华稀土依赖，但业内人士普遍认为这并非一朝一夕的功夫。 美国诺维昂磁业公司（Noveon Magnetics）联合创始人斯科特·邓恩向美媒透露，今年早些时候中国宣布实施稀土出口管制后，他接到过大量咨询电话，“客户不仅要求按原计划推进，还希望将原定产量提升数倍”。 话及此处，邓恩面露难色：部分客户的需求标准，是中国几十年产业积累才能做到的。 《华尔街日报》同样注意到这股稀土融资热潮。报道称，中方的震慑性举措，确实在一定程度上推动了西方稀土产业的复苏。然而，且不论重建西方稀土供应链本就需要时间，更何况该行业此前就已经经历过多次“虚假繁荣”。事实就是，中国以外的稀土行业，在经验和专业技术方面都存在缺口。 延伸阅读 被中美直接针对？欧盟把日本当“导师” 【文/观察者网 柳白】天天嚷嚷着要减少对华依赖的欧盟，这次把日本当成了“导师”。 欧盟新闻网站Euractiv在12月1日的报道中称，在中国出口管制和美国关税的双重挤压下，欧盟正紧锣密鼓地构建自身供应链韧性，为此还明确向资源匮乏的日本借鉴相关经验，打算建立欧盟层面的联合采购中心、关键矿产储备体系，并计划成立“欧洲关键原材料中心”作为供应枢纽。 想法很丰满，只不过欧盟还需面对资金来源乃至政治层面的复杂现实问题。 12月3日，欧盟委员会将公布一系列措施，试图减少对中国关键原材料的所谓“过度依赖”，并应对来自美国和亚洲的激烈全球竞争。 这份名为《经济安全原则》（The Economic Security Doctrine）的文件，旨在提高欧洲工业的自给自足能力，其中包括一项名为“ResourceEU”的关键原材料计划，该计划效仿了欧盟为摆脱对俄罗斯石油和天然气依赖而制定的方案——“RePowerEU”。 Euractiv形容，欧盟这是将目光投向了一个意想不到的“导师”——资源匮乏却历经危机考验的日本。欧盟方面也多次描述，ResourceEU“受到日本启发”。 报道说，这一启发的背后，是欧洲在贸易摩擦升级时代面临的供应挤压。 在西方，特朗普政府领导的美国对盟友和对手无差别加征关税；在东方，中国扩大了出口管制的适用范围，收紧了对稀土的掌控——这种看似冷门却不可或缺的材料，广泛应用于从智能手机到巡逻欧洲边境的战斗机等各类产品。 欧盟委员会执行副主席、欧盟工业战略专员斯特凡纳·塞茹尔内早些时候形容，欧洲不仅是中美贸易紧张局势的“附带受害者”，而且“被直接针对”。 欧洲取经日本的蛛丝马迹，此前就已经显现。 9月17日，日本东京，塞茹尔内与日本外相岩屋毅举行会晤。 IC Photo 欧盟委员会官员今年访问日本的次数超过了任何其他非欧盟国家。潜台词很明显：日本在保障关键材料供应方面的长期经验，已成为欧盟的“指路明灯”。 塞茹尔内曾在社交媒体上明示，ResourceEU将参照“日本模式”，设立联合采购与储备中心。他还向欧洲议会透露，欧盟委员会将成立“欧洲关键原材料中心”，作为覆盖全欧盟的供应枢纽。 分析认为，没有哪个国家比资源匮乏的日本更易受供应链冲击。日本的制造业实力高度依赖进口矿产的稳定供应。日本早在欧洲之前就开始为应对供应链冲击做准备。2010年中日东海撞船事件后，中国对日本实施了为期七周的稀土出口禁令，日本自此决定减少对华依赖。 日本金属矿业事业团（JOGMEC）是这项努力的核心所在。塞若内9月曾访问该机构，欧盟贸易委员谢夫乔维奇5月也曾赴访。该机构约600名员工帮助日本把对中国稀土的依赖从90%降至60–70%。相比之下，欧盟的永磁体所需稀土仍有100%来自中国，镁的97%也依赖中国。 JOGMEC的战略很简单：投入资金、输出专业技术、拓宽供应渠道。该机构为本土矿产加工提供资金支持，扶持日本企业海外布局，并助力全球范围内开拓新的原材料来源地。 JOGMEC动作频频：今年夏天在澳大利亚投资了一个萤石勘探项目，萤石是制冷剂和半导体生产的关键材料；9月，该机构又与刚果民主共和国、尼日利亚、纳米比亚等非洲伙伴举行会谈，在这些国家已开展多个稀土项目。 欧盟委员会2025年竞争力报告指出，日本在秘鲁、新西兰、马来西亚、阿联酋、巴西和挪威均有合作项目。日本目前正计划将政府对这类项目的扶持上限从50%提高至75%。日本经济产业省还提供补贴和税收减免，鼓励企业实现采购来源多元化。只要能强化日本工业基础，这一资金支持甚至向外国企业开放。 报道称，日本战略的另一大支柱是储备。而JOGMEC在其中扮演着近乎“神秘”的角色。该机构直接采购关键材料，储存在被列为国家机密的未公开地点（或多个地点）。储备资金由纳税人承担，但其价值也使其成为国家的金融资产。 相关规定极为严格：企业必须先耗尽自身库存，JOGMEC才会释放储备。当价格触及预先设定的危机阈值时，该机构可介入干预，经济产业大臣也可下令动用应急储备。保密性至关重要：泄露JOGMEC相关信息最高可判处一年监禁并处以强制劳动或罚款。 用欧盟委员会的话说，这种保密性让所谓的“经济胁迫更难实施”。 不过，这种不透明的做法，也在欧盟引发了质疑。 此外，建立一个真正类似JOGMEC的机构，将标志着权力从欧盟成员国向欧盟委员会的重大转移。 欧盟委员会下属的“内部市场、工业、创业与中小企业总司”（DG GROW）已于2023年与JOGMEC签署了合作协议，《关键原材料法案》也要求欧盟成员国上报国家储备，并允许开展联合采购。 但欧洲仍缺少关键要素。 例如，如果新的欧洲中心要运营自己的安全仓库，一位法国部长需要相信未来“阵风”战机所需的稀土，正安全地存放在罗马尼亚的某座山体掩体里。而欧洲也没有闲置的地质学家大军，可以随时奔赴非洲或南美勘探矿点。 法国“阵风”战机生产线。 资金更是难题。 在当前预算约束下，官员们表示，ResourceEU可能不得不将旧项目换新包装，这也是欧盟委员会日益频繁使用的策略。 其中一个候选项目是总额仅15亿欧元的“欧洲国防工业计划”，而通过“安全欧洲防务贷款计划”（SAFE）争取第三方国家大额补充资金的计划希望渺茫。 最后还有政治层面的复杂因素。 “欧洲主权”“欧洲制造”都是当前欧洲的主流口号，但这与供应链不可避免依赖海外采购的现实存在矛盾。日本商界警告说，强硬的产业政策对朋友和对手的打击可能同样沉重。 欧盟贸易总司（DG TRADE）一名官员本周表示，欧盟即将出台的《经济安全原则》将高度重视伙伴关系。这些言论呼应了塞茹尔内在东京的表态：欧盟希望加强合作，而非危及合作。 尽管美西方铆足了劲，纷纷砸钱试图打造“去中国化”供应链，但分析人士指出，西方努力建立竞争性供应链并打破中方主导地位，将面临成本和规模方面的挑战。 观点普遍认为，得益于数十年的国家规划和战略收购，中国已成为稀土价值链每个阶段的最低成本生产者，而多数西方公司的信条一直是“不惜一切代价追求最低成本”。 《华尔街日报》的一篇报道同样注意到西方这股稀土投资热潮。 报道称，中方的震慑性举措，确实在一定程度上推动了西方稀土产业的复苏。然而，且不论重建西方稀土供应链本就需要时间，更何况该行业此前就已经经历过多次“虚假繁荣”。事实就是，中国以外的稀土行业，在经验和专业技术方面都存在缺口。 此前，中国外交部发言人郭嘉昆曾强调，中欧经贸关系的本质是优势互补、互利共赢。我们希望欧方恪守支持自由贸易、反对贸易保护主义的承诺，为各国企业提供公平透明、非歧视的营商环境，以实际行动维护市场经济和世贸组织规则，坚持通过对话协商妥善解决贸易分歧。
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传联想ISG上海全员被裁；公众号灰度测试付费加热丨邦早报 【传联想ISG上海全员被裁，波及数百员工】据多名认证信息为联想员工的网友近日爆料，联想ISG上海全员被裁。据悉，联想ISG中国此次裁员沟通会仅开了15分钟，且会议迟到了13分钟，播放了两分钟录音即宣布裁员事宜。据爆料信息，此次裁员涉及上海“一个site几百号人”，连孕妇都不能幸免。此外，中国区软件、固件和OS也全部裁撤，涉及北京、上海、天津和深圳等地。对于前述裁员事宜，记者向联想方面求证，截至发稿公司暂无回应。（搜狐） 【微信公众号新推“付费加热”功能，目前正灰度测试中】接近微信的知情人士透露，微信公众号正在小范围逐步灰度测试“付费加热”功能，被灰度测试到的创作者可以在公众号后台访问“付费加热”模块，选择已经发布的内容进行加热推广。具体来看，“付费加热”功能可以选择提升阅读量或者增加新关注。这一功能需要付费，通过微信豆的方式购买。例如，500个微信豆，可以选择新增阅读125-500人。1元可以购买10个微信豆，按此估算，新增一个阅读大概需要0.1-0.4元。（红星新闻）【OpenAI CEO宣布进入“红色警戒”状态，并推迟广告业务】当地时间12月1日，据报道，OpenAI首席执行官山姆·奥特曼在内部备忘录中告知员工，他将启动“红色警报”紧急状态以改进ChatGPT，并计划推迟广告业务等其他项目。报道援引知情人士消息称，OpenAI虽未公开承认正在推进广告业务，但已在测试包括在线购物广告在内的多种广告形式。（格隆汇） 【罗永浩谈三星三折叠手机：意义在哪里呢？】三星正式发布了Galaxy Z TriFold，这是其首款三折叠手机。三星在新闻稿中表示，这种全新形态“早该问世”，并称其“通过最先进的可折叠技术，充分体现了工程上的精湛造诣，专为多折设计的独特需求而优化”。网络名嘴罗永浩发博评论：“不会吧，这是真的？这么折叠不就相当于是四块手机屏吗？除了比华为那种方案更厚，意义在哪里呢？”（凤凰网） 【马斯克官宣高管女友】近日，马斯克在印度企业家尼基尔·卡马斯创办的播客节目《People by 》里侃侃而谈。聊天过程中，马斯克跟卡马斯提起：“你知道我的伴侣希文就是半个印度人。”公开资料显示，希文·齐里斯1986年出生，比马斯克小15岁。她不是传统意义上的名媛或网红，而是一位实打实的AI专家，曾就读于耶鲁大学，加入IBM研究院，后成为马斯克旗下Neuralink的项目负责人之一。（大河报）WTF 【因对“薪酬不满意”拒当艾比森董事长？公司回应：非嫌薪酬低，实为不满激励机制】近日，艾比森发布公告，公司第六届董事会第一次会议于2025年11月28日召开。会议审议通过了多个议案，包括修订公司制度、选举董事长及各专门委员会委员、聘任总经理及其他高级管理人员等。会议的表决结果显示，绝大多数议案均获得9票同意，无反对票。在选举第六届董事会董事长的议案中，公司同意选举丁彦辉为公司第六届董事会董事长，然而，对此，丁彦辉本人投了1票反对，反对理由是对“董事长岗位薪酬不满意。”对此，记者联系艾比森求证，对方回应称“这是董秘的笔误”，实际是董事长对公司激励机制不满。艾比森方面还表示，董事长想要做一些改革创新，例如，公司治理结构不健全，要优化公司治理结构；利益分配机制不健全；薪酬激励机制不合理。(蓝鲸新闻) 【雀巢据报考虑出售旗下蓝瓶咖啡，估值或低于7亿美元】据消息人士称，雀巢正与摩根士丹利检讨各种战略方案，包括出售旗下的蓝瓶咖啡(Blue Bottle Coffee)连锁咖啡店，这是公司更广泛策略审查的一部分，目标是精简公司业务组合并退出实体零售店营运业务。雀巢是于2017年收购蓝瓶咖啡的多数股权，当时估值约为7亿美元。消息人士称，预计今次出售的估值将低于7亿美元，而雀巢亦可能会保留品牌的知识产权，以便继续销售相关产品。（腾讯网）【Instagram将全面恢复每周五天返岗办公】Meta旗下Instagram负责人亚当·莫瑟里向Instagram员工发送全员信，要求Instagram美国员工从2月2日起每周五天返回实体办公室工作，同时减少会议和演示文稿数量。此前，Meta于2023年9月实施了强制返岗政策，要求员工每周至少三天到实体办公室工作。（财联社）【“大空头”迈克尔·伯里披露做空特斯拉】当地时间12月1日，美国知名“空头”迈克尔·伯里（Michael Burry）发帖称，正在做空电动汽车制造商特斯拉的股票。伯里表示，特斯拉股票的“估值高得离谱”。（中华网）【郑裕彤家族计划出售瑰丽酒店？“目前均正常运营”】有报道称，香港富豪郑裕彤家族正为其旗下奢华酒店集团瑰丽酒店集团的资产寻找买家，以应对其房地产子公司新世界发展面临的流动性危机。接近瑰丽酒店集团的人士表示，没听说关于出售的相关讨论，目前瑰丽旗下酒店均正常运营。（澎湃新闻）【Netflix回应砍掉手机投屏功能】报道称网飞Netflix在未发布任何官方公告的情况下，悄然中止了移动端App的投屏Casting功能，引发用户广泛不满。一名Netflix客服代表在回应用户咨询时表示，此举是为了提升客户体验。然而，这一解释在Reddit社区引发了激烈的批评。大量Reddit用户在相关讨论帖中指出，利用手机操控播放、暂停及选片远比使用传统的电视遥控器更为人性化，对于取消一项核心便利功能如何能优化体验，用户普遍表示无法理解且难以接受。Netflix目前已更新其官方支持页面，明确界定了新的操作规范，页面声明：Netflix不再支持从移动设备向大多数电视及电视流媒体设备投屏。官方建议用户改变操作习惯，转而使用电视或流媒体设备自带的实体遥控器，在电视端的Netflix应用内直接进行浏览和播放操作。（新浪财经） 【日本游退潮：韩国酒店预订热度同比增长超240%】目前游客年终出境游兴起“日本替代”热潮，韩国、东南亚和欧洲成为热门选项。同程旅行平台数据显示，11月最后两周，韩国酒店预订热度同比增长超240%，越南、印度尼西亚等东南亚目的地的酒店预订热度同比也均有100%以上的增长，德国、西班牙等欧洲目的地的酒店预订热度同比增幅则超过300%，丹麦、瑞士等北欧目的地的酒店预订热度也有超过200%的同比增幅。（第一财经）【微软CEO承诺加码欧盟AI投资】微软首席执行官于周一表示，微软正日益将欧洲视为其人工智能战略布局的核心地区。萨提亚・纳德拉在《高管面对面》播客节目中称：“我们正投入资本在德国乃至整个欧盟进行有风险的投资。”他补充道：“这些并非设在美国的人工智能工厂或云计算中心，而是落地于欧洲大陆及欧洲各国本土的实体设施。”（凤凰网）【苹果拟拒绝印度预装网络安全App命令】印度政府近期颁布了一项强制规定，要求苹果、三星等智能手机厂商在印度销售的手机必须预装“Sanchar Saathi”网络安全App，企业需要在90天内遵守，并明确规定用户不得禁用该应用。据报道，三位消息人士透露，苹果打算拒绝这一命令，不会在iPhone上预装该应用。该公司将告知印度政府，由于存在安全和隐私风险，苹果不会在其参与的任何市场遵从此类命令。当然，苹果可能无法持续拒绝遵从政府的指令，但该公司选择对抗而非默默服从仍具重要意义，后续进展还有待观察。（新浪财经） 【无论科技完成数千万元Pre-A轮融资】12月2日，无论科技宣布正式完成数千万元Pre-A轮融资。本轮由包括滴滴战投在内的产业资本投资。本轮融资将重点用于表情头标准化产品的完善和情感交互模型的升级迭代。（睿兽分析登陆查看更多）【戴盟机器人完成新一轮战略融资】近日，戴盟机器人完成新一轮战略融资，本轮融资由中国移动链长基金投资。据戴盟机器人介绍，本次融资将加速企业在前沿技术突破、新品研发及量产、VTLA模型建设、团队扩建及全球市场开拓方面的布局。（睿兽分析登陆查看更多）【清微智能完成超20亿元C轮融资，已启动上市筹备工作】12月2日，AI芯片企业清微智能宣布完成超20亿元人民币C轮融资。本轮融资由北京市属国企京能集团领投，北创投、成都科创投等跟投，老股东京国瑞、中关村科学城公司、商汤国香资本等追投。据披露，本轮融资将重点投向下一代可重构芯片研发、智算场景落地、高端人才引进，公司已启动上市筹备相关工作。（睿兽分析登陆查看更多）【中科千乘完成数千万元天使轮融资】中科千乘于近日获得中科创星的天使轮投资，融资金额数千万元。本轮融资将重点用于新型相变液冷技术的产品化落地，具体包括适应未来智算高散热需求的免维护、自适应散热系统，以及具有高安全标准的新型不燃不爆蒸发冷却变压器。（睿兽分析登陆查看更多）【美微达医疗完成数千万元A+轮融资】肿瘤介入治疗企业美微达医疗完成数千万元A+轮融资，本轮由翰驰基金领投，乐礼资本、匀升投资跟投。资金将用于推进同轴穿刺热凝针的临床应用及微波消融产品的市场推广。美微达医疗成立于2021年，专注肿瘤介入治疗领域，致力于为医生和患者提供满足临床需求的高质量产品，其微波消融类产品已入选上海市新优药械目录。（睿兽分析登陆查看更多） 【亚马逊推出定制AI芯片Trainium3】亚马逊云科技（AWS）宣布公开推出其定制人工智能芯片Trainium3。据介绍，该芯片的运算速度是上一代人工智能芯片的四倍。与使用同等GPU的系统相比，由AWS旗下Annapurna Labs定制芯片设计业务生产的Trainium3可以将训练和操作人工智能模型的成本降低多达50%。（新浪财经） 【蔡浩宇旗下AI公司上线聊天软件AnuNeko】一款AI聊天软件AnuNeko正式上线，据悉，这款产品与蔡浩宇旗下AI公司Anuttacon在9月份所申请的商标同名。当被问及功能时，AnuNeko表示“能陪你聊天，帮你查资料，解答问题，甚至给你讲笑话”。不过，AnuNeko无法生成表格以及PPT，其数据库似乎仍停留在2023年，也无法实时联网查询，用户甚至无法修改对话。（腾讯网） 【三星推出首款三折叠手机Galaxy Z TriFold】三星宣布推出首款三折叠手机Galaxy Z TriFold，其采用双铰链设计，可以展开成平板电脑大小的屏幕。三星将于12月12日在韩国率先发售这款手机，售价为359万韩元，后续将在中国、美国、新加坡等其他市场上市。（腾讯网） 【众擎发布T800全尺寸极致高效能通用人形机器人】全尺寸极致高效能通用人形机器人众擎T800今天正式发布。据悉，T800产品拥有1.73m黄金成人身高、75kg优化自重的拟人化形态，可适配工业协作、服务、奔跑、格斗等多元场景。此外，众擎T800搭载行业首款专为人形机器人研发的高性能固态动力电池，可实现长达4-5小时的稳定续航，突破传统电池在人形机器人领域的续航瓶颈。公司称，该产品可实现对1.7米同等身高男性群体80%以上的性能超越，其综合运营成本仅为人力成本的1/3，定价18万元起。（21世纪经济报道） 【AI初创公司Runway推出影片生成模型Gen 4.5，测评排名超谷歌和OpenAI】人工智能(AI)初创公司Runway周一宣布推出最新影片生成模型Gen 4.5，能依照文字指令生成高画质影片，并在第三方评测平台Video Arena夺下第一名，谷歌Veo 3排名第二，OpenAI的Sora 2 Pro则位居第七。据介绍，新模型擅长理解物理效果、人类动作、镜头运动与因果关系，能更精准地模拟真实世界情境。Gen 4.5将于本周逐步向所有Runway用户全面开放。（格隆汇） 【11月中国重卡销量同比涨近5成，全年或将突破110万辆】根据第一商用车网初步掌握的数据，2025年11月份，中国重卡市场共计销售10万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比今年10月下降约6%，比上年同期的6.85万辆大幅增长约46%。截至目前，重卡市场已经实现了八连涨，从4月份一直涨到11月份，平均增速高达42%。累计来看，今年1-11月，中国重卡市场累计销量达到103万辆，同比增长约26%。110万辆已经近在咫尺。（经济观察网）【中汽协：10月汽车商品进出口总额为253.1亿美元，环比增长1.7%】据中国汽车工业协会整理的海关总署数据显示，2025年10月，汽车商品进出口总额为253.1亿美元，环比增长1.7%，同比增长9.5%。其中进口金额36.8亿美元，环比下降4.6%，同比下降17.5%；出口金额216.3亿美元，环比增长2.9%，同比增长15.9%。2025年1—10月，全国汽车商品累计进出口总额为2320.8亿美元，与去年同期基本持平。其中进口金额378.9亿美元，同比下降31.8%；出口金额1941.9亿美元，同比增长10%。（中汽协）【2024年我国人均预期寿命达到79岁】国家卫生健康委发布《2024年我国卫生健康事业发展统计公报》。 根据《公报》，我国人均预期寿命达到79岁，孕产妇死亡率下降到14.3/10万，婴儿死亡率下降至4.0‰。 统计数据表明，全国卫生健康系统推出一批创新性、普惠性、兜底性服务举措，卫生健康事业得到了新发展，人民健康水平持续提升。（界面新闻）
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专宰富豪！孙割33亿被割，巨富千亿资产一夜归零 *此图由AI生成，非现场图作者| 史大郎&猫哥来源| 是史大郎&大猫财经Pro超级富豪，正在沦为待宰的羔羊。被骗的钱，少的几十亿，多的上千亿，最近有俩人，都被骗惨了。第一个是币圈大佬“孙割”，一直在收割别人，结果马失前蹄，居然被香港一个信托搞走33亿，这是咋回事呢？ 之前，孙割收了一个稳定币公司，主要发行TUSD，跟美元1:1，而要发行也要有对应的美元资产来做储备，有4.7亿美元（大约33亿人民币），结果没多久就暴雷了。钱是咋没的呢？TUSD股东换人，托管的美元资产也要换信托公司，而新老俩信托，是同一个老板。股东交替，两家信托公司也完成储备金的交接，而新信托跟新加坡的一家理财公司签了一份“全权委托投资管理协议”，4.7亿美元投到一家开曼群岛的Aria基金发行的美元债，而钱通过6笔转账，打到了位于迪拜的Aria DMCC公司里。 这是一个“夫妻店”，老公发基金，老婆收钱，而钱被投了非洲的煤矿和澳洲的风能太阳能等烂资产，总之，是追不回来了。稳定币没了储备金，基本上跟空气币没啥区别，TUSD暴跌，投资者愤怒，孙割不得不拿5亿美元出来稳定币值，然后孙割开始打官司要钱。孙割说，原股东、信托、离岸基金用伪造的协议合伙诈骗，香港信托的老板拿走1600万美元的回扣。但是信托那边说，操作和协议都有孙割授权，合法合规，孙割的指控是诽谤，会采取法律措施来维护清白。目前来看，证据有利于孙割，迪拜、新加坡、香港，三地同时打官司，而迪拜已经给Aria基金下了资产冻结令。孙割被收割，官司估计不难，但是钱很难拿回来了。第二个案子，案值150亿美元，大约1000亿人民币。被骗的叫尼古拉斯·普伊奇（Nicolas Puech）是爱马仕的第五代继承人，曾是爱马仕最大个人股东，持股600万股，占5.7%。他一直单身，跟家族关系很差，生活中最亲近的人有俩，一个是摩洛哥裔的园丁，被他收为“养子”，一个理财顾问弗雷蒙德，是他离不开的“私人助理”。弗雷蒙德比普伊奇小15岁，开了一家理财公司，1998年开始给普伊奇理财，后来除了理财，还开始管普伊奇的大小事务。小到订什么餐厅，大到签字权，都给了弗雷蒙德，最大的部分就是爱马仕的股权，被转成了不记名股票，给弗雷蒙德打理。俩人“好”了20多年，2022年，因为100万美元支票，关系破裂。普伊奇跟弗雷蒙德聊天，说给园丁100万的支票安排好了吗，弗雷蒙德说，早就给了，这话被园丁老婆听见了，就跟普伊奇说，我们没收到100万支票啊。普伊奇肯定得调查下啊，结果这才发现，不光100万，自己价值150亿美元的爱马仕股份，也被他卖给了LVMH的阿尔诺，钱也没到普伊奇手里。 阿尔诺成了首富，而普伊奇被“吃了绝户”。这事儿，又变成了悬案，普伊奇说自己不知情，但是弗雷蒙德说，他完全知情。结果，调查还没完，弗雷蒙德就骑着自行车撞火车死了，普伊奇从亿万富豪成为穷光蛋，出门坐廉航经济舱，还是中间座位。钱去哪儿了，不知道。以前，大家觉得，信托、顶流财富公司，非常可靠，而且还能隔离资产。但是，这个行业里面，也是骗子最多的地方，他们收割起富豪来，一点也不手软，无论是传统富豪还是新兴的富豪，都能着了他们的道儿。为啥呢？骗子抓住了痛点，财富越高，需要的可能不是收益，而是解决问题的能力。孙割的准备金需要的是专业托管，要合规，而普伊奇信赖的弗雷蒙德，包揽了大事小情不说，还帮他做税务筹划，少交了不少税。专业的骗子，就是冲着你的需求来做局的。举个例子，信托要隔离资产，就得全权委托第三方，如果不“全权”的话，信托又很容易被击穿。但是第三方想要坑你，那就是分分钟的事情，因为，他得到了全权委托。而一旦案发，人家也有话说，自己“得到了授权签字”。如果这些专业人士是身边人，那就更容易了，“信任”俩字就能强过收益，所以，背刺式的诈骗比专业骗局更狠。至于什么契约精神，我都准备骗你了，还要什么契约精神啊。他们唯一的优点就是，不骗穷人。
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突破4200美元后，黄金还能涨多久？ 文/冯玲玲黄金又涨了。上周五刚经历剧烈震荡，这周国际现货黄金重新回到每盎司4200美元上方，约等于每克954元人民币。12月2日，国际现货黄金价格在4200美元附近徘徊，截至发稿报4217美元/盎司。就在前一天，国际金价冲到了4264美元，创下近一个半月的新高。国内黄饰价格也同步走高，多家品牌金饰价格都突破了每克1320元：周生生金价报1336元，周大福、中国黄金报1328元，老凤祥报1327元。万得（Wind）资讯数据显示，年内国际金价已经50次刷新历史新高。在不确定性加剧的环境中，黄金仍然是资金追逐的焦点。两大动力推高金价 本轮金价走强，主要有两大动力。一方面，美联储进入全面宽松周期。工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林分析，这具体表现在三方面：一是12月起结束缩表；二是12月降息基本确定，2026年可能以每季度50基点的节奏推进；三是美联储高层人事可能调整。若特朗普提名更“鸽派”的主席，货币宽松预期将进一步强化。近日，美国财政部长贝森特透露，特朗普可能在圣诞节前公布美联储主席提名人选。其中，现任白宫国家经济委员会主任哈西特被视为热门之选。哈西特一贯秉持支持宽松货币政策立场，市场普遍认为，这一预期加剧了美元的下行压力，可能继续推高金价。另一方面，全球央行依然大量囤金。世界黄金协会发布的最新数据显示，今年9月全球央行净购黄金39吨，较8月增长79%，创下2025年以来单月净购金量的最高纪录。长期看，美联储降息预期、美元走势疲软、经济不确定性增加、地缘政治风险等诸多因素共同作用下，形成了有利于黄金价格上涨的宏观环境。涨势能否延续？ 黄金这波行情能涨到哪？德意志银行近日将2026年金价预测自4000美元上调至4450美元，原因是全球央行持续增持以及投资者资金流趋稳，高盛集团预测，在央行购金与美联储降息共同驱动下，2026年底金价可能达到4900美元甚至更高。然而，提示短期风险的声音也在增加。汇管信息研究院副院长赵庆明指出，金价从3800余点反弹至4200余点高位，行情可能已临近末端。潜在利空因素正在逐步积累，市场逆转的可能性明显增加。盘和林也提醒：虽然宽松周期仍对金价形成支撑，但当前估值已偏高，即便再创新高，上涨空间也相对有限。来源：国是直通车编辑：高琰瑭责编：魏晞
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年薪435万不满？艾比森董事长因薪酬不满意反对自己续任 有百万年薪A股公司董事长疑似公开表达“对薪酬不满”。据艾比森（300389.SZ）近日披露的《第六届董事会第一次会议决议公告》，此次会议审议通过《关于选举第六届董事会董事长的议案》，但表决结果显示，8票同意，1票反对。这张反对票，正是由被选举为第六届董事会董事长的丁彦辉投出，反对理由为：对董事长岗位薪酬不满意。董事长本人不满意薪酬是否会影响其对公司的管理？对此，财闻致电艾比森方面，工作人员回应称：“关于公司治理的相关情况，请后续关注我们的信息披露。” 财闻查阅艾比森年报注意到，丁彦辉不仅是艾比森的创始人、还一直担任公司董事长。且其2024年年薪水平在A股公司董事长中排名并不低。据艾比森披露的丁彦辉简历，丁彦辉1973年出生，中国国籍，无境外永久居留权，1996年毕业于甘肃陇东学院中文系，2004年至2010年在清华大学深圳研究生院EMBA班、金融投资班、市场营销班学习。2001年8月创业成立艾比森，一直担任公司董事长、法定代表人至今（其中有十八年兼任总经理），现并任惠州艾比森董事，艾比森投资公司董事长，艾比森会务公司董事，睿电绿能执行董事，深圳市海龙教育服务有限公司董事，深圳市艾比森公益基金会理事及深圳市睿道企业管理有限公司执行董事、总经理等。年报还显示，丁彦辉2024年在公司获得的税前报酬总额约436万元。据同花顺iFinD数据，这一薪酬水平在5000多家A股公司中位列第135。 丁彦辉2024年税前报酬，来源：艾比森2024年报 数据显示，从2020年到2024年的5年间，艾比森披露的董事长税前报酬逐年上涨，由2020年的73万元增加至2023年的288万元，在2024年达到436万元。 艾比森近5年的董事长薪酬情况，来源：同花顺iFinD 值得一提的还有，10月，艾比森刚披露一份减持计划公告，控股股东、实际控制人、董事长丁彦辉计划在自本公告披露之日起15个交易日后的3个月内以集中竞价方式、大宗交易方式减持本公司股份不超过1107万，即不超过公司股份总数的3%。拟减持的原因为，个人资金需求。 丁彦辉拟减持艾比森股份，来源：艾比森公告 艾比森主营业务是为客户提供全系列LED大屏显示产品及专业视听解决方案。公司的主要产品是LED大屏显示产品。近年来，艾比森的业绩表现并不算平稳。据同花顺iFinD数据，2024年，公司营业总收入和净利润曾双双同比下滑，扣非归母净利润同比下滑达72.51%。2025年前三季度，艾比森实现营业收入28.72亿元，同比增加5.66%；实现归母净利润1.85亿元，同比增加57.33%。
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美股五连涨，结束！英伟达，入股新思科技！ 【导读】美股收跌，原油收高，英伟达斥资20亿美元入股新思科技中国基金报记者 赵心怡 综合整理美东时间12月1日（周一），美股收跌，三大股指结束五连涨。12月降息预期升温，11月ISM制造业PMI降至48.2，连续九个月低于50的荣枯线，并创下四个月以来的最大萎缩。原油周一收高，黑海码头遭袭引发供应担忧。美股结束五连涨截至收盘，道指跌427.09点，跌幅为0.90%，报47289.33点；纳指跌89.77点，跌幅为0.38%，报23275.92点；标普500指数跌36.46点，跌幅为0.53%，报6812.63点。 白宫国家经济委员会主任凯文・哈塞特表示，有迹象显示美国总统特朗普可能在年底前敲定下任美联储主席人选，市场对此反应积极——而这位总统的首席经济顾问被认为有望获得这一职位。负责美联储主席人选遴选流程的财政部长斯科特・贝森特上周表示，特朗普可能在12月25日圣诞节前宣布提名。美联储12月降息预期升温致美元走弱。美国11月ISM制造业PMI为48.2，连续九个月低于50的荣枯线，创下四个月以来的最大萎缩，预期49，前值48.7。市场避险情绪升温。英伟达斥资20亿美元入股新思科技英伟达宣布斥资20亿美元购入新思科技普通股。此外，英伟达与新思科技宣布深化合作，将融合英伟达在人工智能和加速计算领域的优势，以及新思科技的工程解决方案，助力研发团队以更高的精度、更快的速度和更低的成本设计并验证智能产品。“这是一项极具意义的合作，”英伟达首席执行官黄仁勋于周一宣称，“我们今日所宣布的这项合作，旨在为全球计算密集度最高的行业之一——设计与工程领域——带来革新。”芯片股涨跌不一，费城半导体指数跌0.07%。涨幅方面，阿斯麦涨逾2%，恩智浦半导体涨超2%，迈威尔科技涨逾1%，美光科技涨超1%，英伟达涨逾1%。跌幅方面，博通跌超4%，科天半导体跌逾1%，英特尔跌超1%，台积电跌逾1%。 据CNBC报道，英伟达首席执行官黄仁勋表示，博通的定制芯片对英伟达不构成威胁。“英伟达所做的事情更具通用性，我们的技术比定制芯片更具替代性和通用性。”他在接受吉姆·克莱默采访时表示。尽管华尔街认同黄仁勋关于英伟达仍是主导力量的观点，但博通无疑也在崭露头角。摩根士丹利将博通目标股价从409美元上调至443美元，并上调了2026财年和2027财年定制芯片收入预期，同时将英伟达目标股价从235美元上调至250美元。美国银行也将博通目标股价从约400美元上调至460美元，并维持买入评级。“但人们应该担心博通吗？我想摆脱这种竞争，”吉姆说，“全都买，但不要让它们成为你整个投资组合。”美光将在日本投资96亿美元建设AI存储芯片工厂。据知情人士称，这家新工厂将生产高带宽内存（HBM）芯片，计划在2028年左右开始HBM出货。日本经济产业省将为该项目提供多达5000亿日元的补贴。大型科技股涨跌互现大型科技股收盘涨跌互现，苹果涨超1%，亚马逊涨0.28%，特斯拉跌0.01%，谷歌、微软、脸书跌超1%。 亚马逊云科技（AWS）将于当地时间12月1日至5日在拉斯维加斯举办re:Invent 2025大会。12月2日，AWS首席执行官马特·加曼将发表主题演讲。AWS预计将发布新一代Trainium芯片和Nova系列模型的更新。原油期货收高负责运输全球1%石油的里海管道联盟于周六宣称，其位于黑海的俄罗斯码头系泊设施在遭受乌克兰无人机破坏后，运营已暂停。该联盟股东之一的雪佛龙公司在周日晚些时候表示，俄罗斯新罗西斯克港的装载作业仍在持续进行。1月交割的WTI原油合约上涨0.77美元，涨幅为1.32%，收于每桶59.32美元。1月到期的布伦特原油合约结算价上涨0.79美元，涨幅为1.27%，收于每桶63.17美元。伦敦证券交易所集团高级分析师安·法姆表示：“一段时间以来，市场关注焦点始终围绕石油过剩问题。因此，OPEC+维持产量目标的决定缓解了部分担忧，有助于稳定对未来几个月供应增长的预期。”编辑：江右校对：乔伊制作：小茉审核：陈墨
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A320又出质量问题 6000架飞机一度停飞 空客集团，突然暴跌！12月1日晚间，空客欧股震荡走低，盘中跌超10%，创下年内单日最大跌幅，总市值一度跌破1500亿欧元。截至发稿，跌幅缩小至5.81%。 消息面上，据路透社报道，有行业消息人士透露称，空客发现一处工业质量问题，该问题影响了数十架A320系列客机的机身壁板。这一疑似生产缺陷导致部分客机交付延迟，但目前尚无迹象表明已投入运营的客机存在该问题。行业消息人士称，空客公司在11月交付了72架客机，使得本年度截至目前的总交付量达到657架。空客本年度的交付目标约为820架，这意味着该公司需在12月交付逾160架客机，才能创下新的月度交付纪录。不过，分析师们对于这家全球最大的飞机制造商能否实现交付目标意见不一，因为航空公司在交付飞机时需要支付飞机价值的大部分，而交付目标决定了收入和现金流。据澎湃新闻12月1日报道，空客发言人称，空客确认已发现一家供应商的质量问题，影响到少量A320金属面板。面对供应链中的质量问题，空客一如既往地采取保守的方法，对所有可能受影响的飞机进行检查——尽管只有部分飞机需要采取进一步行动。问题根源已查明并得到控制，所有新生产的面板均符合所有要求。A320系列客机是国内使用量最大的单通道干线客机之一，也是空客的畅销机型。空客CEO傅里10月底接受包括澎湃新闻在内的媒体采访时指出，空客全球市场占有率持续提升，虽然晚起步20年，但A320系列飞机的交付量已超过波音737系列，成为全球最畅销的单通道民用飞机。谈及对中国市场的展望，傅里指出，未来20年中国民航市场需9500多架飞机，约占全球市场需求的1/5。近期，空客麻烦不断。在此次消息之前，空客A320客机因软件问题被召回。彼时有交易员表示，“空客股价预计会下跌2%—3%”。而从目前的股价表现来看，市场对此的担忧显然更为严重。当地时间11月28日，空客宣布，约6000架空客A320飞机的飞行控制系统存在安全隐患，必须接受检查。空客对一起涉及A320系列飞机的事件进行分析后发现，强烈的太阳辐射可能会破坏一些影响飞行控制系统正常运行的关键数据。空客于北京时间2025年11月29日凌晨发布紧急运营商通告（AOT），要求运营商立即采取预防性措施，包括及时安装适用的软件或更换硬件，以消除潜在的安全隐患，确保机队安全飞行。 空客首席执行官傅里（Guillaume Faury）称，修复工作将“造成严重的物流挑战和航班延误”，公司为此致歉。傅里还表示：“目前运营商正在夜以继日地工作，以确保所需的更新尽快部署，使受影响的客机重返蓝天。”此后，从美国、南美、欧洲、印度到新西兰，各地航空公司均发布警告称，维修可能导致航班延误或取消。全球最大A320运营商美国航空表示，其480架A320中有约340架需立即整改，预计每架飞机约需2小时。其他航空公司也计划让飞机短暂停场施工，包括德国汉莎和英国易捷等。据法媒报道，此次全球停飞指令的“导火索”，是美国捷蓝航空公司一架空客A320客机突发故障。10月30日，美国捷蓝航空一架A320客机从墨西哥坎昆飞往美国新泽西时，飞机在自动驾驶状态下突然“发疯”，机头向下俯冲，导致高度急剧下降。这起非飞行员指令的突然动作导致机舱内一片混乱，至少15名乘客受伤，飞机最后紧急迫降在佛罗里达州的坦帕国际机场。经过空客公司调查，罪魁祸首指向了来自太空的太阳辐射。据披露的技术细节，问题出在A320飞机一个名为“ELAC”（升降舵和副翼计算机）的关键系统上。这台计算机就像是控制飞机抬头和低头的大脑。调查发现，在高空飞行时，来自太空的太阳高能粒子穿透大气层击中了飞机的内存芯片，导致了计算机数据中出现“位翻转”现象。也就是说，二进制数据中的“0”被辐射撞击变成了“1”，或者反之。数字跳变让飞机的大脑产生了错觉，误以为需要调整飞行姿态，从而向机尾的升降舵发送了错误的俯冲指令。考虑到2025年正值第25个太阳活动周期的峰值，这种来自太空的干扰已不再是理论上的小概率事件，而是变成了现实的安全威胁。空客表示，在对该技术事故进行分析后，于28日通知所有使用该软件的客户“立即停止飞行”。空客商用飞机部门通讯主管萨拉·里奇表示，受影响的机型涵盖了A318、A319、A320和A321。对于其中约5100架较新的飞机，航空公司需要下载一个软件补丁进行“回滚”或更新，耗时约2到3小时即可修复。但对于另外900架老旧型号的飞机，处理起来则麻烦得多。技术人员必须额外做物理拆除工作，更换机载计算机硬件，才能使其适配新系统。据介绍，目前全球约有11300架A320系列飞机在运营中，包括6440架核心A320型号。除了美国航空、达美航空、捷蓝航空和联合航空，中国、欧洲和印度的航空公司也是A320系列飞机的主要客户。空客此次大规模召回，将影响全球超过一半的A320机队。12月1日，空客中国表示，截至2025年11月30日，中国民航机队中的A320系列飞机均已按照适航指令和空客技术文件完成相关工作。所有运营中的A320系列飞机执行的航班运行平稳正常。此外，空客中国方面还表示，全球范围内可能受此影响的6000架飞机中的绝大多数也已完成相关工作，空客正在支持相关航司推动剩余不足百架飞机尽快投入运营。安全始终是空客的首要和最高原则。空客对此次预防性措施给航司运营和乘客出行带来的影响深表歉意。英国航空数据分析公司睿思誉10月初数据显示，自1988年投入市场以来，空客A320系列客机已累计交付12260架，打破美国波音737系列客机长期保持的纪录。（免责声明：文章内容和数据仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）编辑|||程鹏 杜恒峰校对|许绍航封面图片来源：视觉中国（资料图）每日经济新闻综合自中国基金报、澎湃新闻（记者：邵冰燕）、红星新闻
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万科20亿境内债拟展期一年 票面利率维持不变 12月1日，澎湃新闻从知情人士处获得关于22万科MTN004持有人会议初始议案，议案拟对该笔中期票据的本金及利息兑付时间展期一年。11月26日，中国银行间市场交易商协会官网显示，浦发银行作为会议召集人发布公告，为稳妥推进22万科MTN004债券本息兑付工作，拟于12月10日召开关于万科企业股份有限公司2022年度第四期中期票据2025年第一次持有人会议，对本期债券展期相关事项进行审议。本次会议涉及的22万科MTN004本金兑付日原为2025年12月15日，债项余额20亿元。初始议案显示，目前受多种因素影响，公司经营形势仍然十分严峻，并提请中期票据持有人同意将本息偿付安排按照如下方式调整:其中，本期中期票据的本金兑付时间展期12个月，调整后兑付时间为2026年12月15日(简称调整后本息兑付日)。2026年12月15日偿付本期中期票据全部本金。未付及新增利息兑付调整和支付安排：本期中期票据展期前已经产生的利息于原付息日起延期12个月支付，即2026年12月15日支付，延期期间不计复利。展期期间(2025年12月15日至2026年12月15日)本期中期票据票面利率维持不变，即按照3.00%计息。展期期间的新增利息随本金的兑付一同支付。初始议案显示，本次调整中期票据本息兑付安排不构成违约事项。前述兑付日如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第1个工作日，顺延期间兑付款项不另计利息。截至今年三季度末，万科已完成288.9亿元公开债务的偿还，且2027年之前已无境外公开债到期。不过，对万科而言，其年内仍有两笔境内债券将到期兑付，除了上述提及的22万科MTN004，还有一笔到期日为12月28日的22万科MTN005，两笔债券余额57亿元，需偿还本金及利息约58.71亿元。
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中国“户外鼻祖”，斥资6.8亿跨界半导体 中国的“户外鼻祖”，再次开启跨界投资，拟合计斥资6.78亿元，收购2家半导体公司股权。 豪掷6.78亿跨界半导体 12月1日，探路者发布公告，宣布以自有资金合计6.78亿元收购两家半导体企业各51%股权，正式切入数模混合芯片、图像视频处理等核心领域。 公告显示，探路者拟以3.21亿元收购贝特莱51%股权。贝特莱是智能门锁指纹识别芯片行业龙头，核心产品还包括触控芯片、专用MCU芯片，应用于消费电子、智能家居等场景，2025年1-8月已实现营业收入1.66亿元、净利润1773.36万元（2024年为亏损，成功扭亏）。交易约定，贝特莱2026-2028年归母净利润需分别不低于3370万元、4770万元、6860万元，累计达1.5亿元，超额部分按50%给予现金奖励（上限6426万元）。 同时，探路者拟以3.57亿元收购上海通途51%股权。上海通途聚焦图像及视频处理IP授权（覆盖手机、TV、车载芯片等）与屏幕桥接芯片（高端OLED手机换屏市场出货量行业前列），2025年1-8月营收1.05亿元、净利润1888.61万元，较2024年大幅增长。其业绩承诺为2026-2028年累计归母净利润不低于1.5亿元，另设5000万元交易对价共管账户，2026年净利润达标后解锁。 探路者表示，此次收购将与现有芯片业务形成互补，补充80余款量产产品及230余项知识产权，拓展消费电子、工业控制、智能驾驶等应用场景，构建“感知交互+显示处理”的芯片技术底座。不过公司也提示，标的公司业绩受市场环境影响较大，后续整合效果及商誉减值风险需关注。 前三季净利降68% 创立于1999年的探路者，早在2009年便登陆 创业板 ，成为 “ 中国户外用品第一股 ” 。近年来，探路者的主业没能聚焦，还多线作战，既想做泛户外、还跨界芯片，同时收购旅游平台，战略摇摆，资源分散，结果哪条都没跑出来。 在最近几年国内户外很火背景下，骆驼、凯乐石都成了新网红，探路者却有点掉队。10月29日晚间，探路者公布2025年三季报，公司营业收入为9.53亿元，同比下降13.98%；归母净利润为3304万元，同比下降67.53%；扣非归母净利润为2694万元，同比下降70.46%；经营现金流净额为-1.47亿元，同比下降17.80%。 其中第三季度，公司营业收入为3亿元，同比下降24.91%；归母净利润为1294万元，同比下降20.32%；扣非归母净利润为1118万元，同比上升12.94%。 在三季报中，探路者对公司主要会计数据和财务指标发生变动的情况及原因做了说明。报告期公司净利同比下降67.53%，原因一是户外业务受市场环境和新品迭代等因素影响，产品销售不及预期；二是芯片业务发展整体向好，但受汇率波动影响，汇兑损失对业绩形成反向拖累，综合导致本期业绩下降。 创始人减持套现 据三季报披露的前十大股东持股情况显示，北京通域合盈投资管理有限公司为最大股东，持股比例为7.80%；北京通域众合科技发展中心持股5.85%；此外，探路者创始人盛发强、王静夫妇分别持股5.43%与4.78%，其中王静已退出5%以上股东行列。 这一变动源于王静近期的股份减持。据探路者10月24日晚间公告，王静于2025年9月15日至10月24日期间通过集中竞价方式累计减持公司股份422.46万股，占公司总股本的0.50%，减持数量接近预披露计划上限。本次减持后，其持股比例从5.17%降至4.67%。 此次业绩下滑与股东变动，正值探路者双主业转型的关键期。未来，探路者将如何应对户外业务销售压力，化解芯片业务汇兑风险成为市场关注的焦点问题。 时尚产业独立分析师程伟雄认为，“户外+芯片”如此大的跨界跨度，两条路都走通的概率甚微。二者本身毫无协同，且一个成功的消费品牌需要长期专注、持续投入和专业积淀来精心培育，而探路者将有限的资源和精力分散到两个完全不相干的领域，甚至更注重芯片发展，故其消费品牌再度崛起的难度极大。
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视频丨内蒙古乌海半固态锂电池储能项目成功并网发电 记者今天从中国绿发集团获悉，位于内蒙古乌海的20万千瓦、80万千瓦时半固态电池储能项目实现并网发电，项目不仅刷新了我国已并网半固态锂电池储能项目的装机规模纪录，更标志着我国半固态储能技术从示范应用迈入大规模商业化运营的关键阶段。内蒙古乌海作为我国西北重要的新能源基地，依托丰富的风能、太阳能资源，近年来持续推进“源网荷储”一体化建设，此次并网的储能项目正是当地新能源消纳体系的核心枢纽工程。项目占地约100亩，共配置160个储能电池舱、40个变流升压一体舱。 中国绿发内蒙古分公司乌海储能项目经理 秦磊：这座巨型“充电宝”项目采用我国自主研发的半固态磷酸铁锂电池技术，较传统液态磷酸铁锂电池来说，在安全性能、能量密度、循环寿命等方面具有明显优势。随着新能源产业加速升级，储能技术作为电网调峰调频、提升绿电消纳能力的核心支撑，正迎来规模化突破。半固态锂电池技术是未来动力及储能电池发展的重要方向之一，半固态电池采用固液混合电解质技术，在保留液态电池高离子传导率优势的同时，循环寿命可达12000次以上，大幅降低全生命周期运营成本，此外半固态电池还可以有效抑制锂枝晶的生长，提升安全性。 中国绿发内蒙古分公司总经理助理 刘效飞：项目建成后，将具备20万千瓦功率、80万千瓦时容量的调峰调频能力，每年可为电网输送1.89亿千瓦时清洁电力。能实现“白天储电、夜间调峰”的灵活调度，不仅能显著提升电力系统的稳定性，更能让当地的绿电“发得出、送得稳、用得上”，为区域新能源消纳打通关键堵点。 近年来，半固态锂电池因兼顾安全性与经济性，成为储能领域技术迭代的核心方向。此前我国已并网的最大半固态储能项目为10万千瓦/20万千瓦时示范项目，此次乌海项目规模实现翻倍增长，标志着我国在半固态储能技术规模化应用领域已走在世界前列。来源：央视新闻客户端
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多家银行下架五年期大额存单 近日，工商银行、农业银行、建设银行等六家大型商业银行对存款产品进行调整，集体下架五年期大额存单。目前，多家银行仅剩三年期、二年期、一年期、六个月等短期限大额存单产品供投资者选择。 大额存单是商业银行揽储的重磅产品，也是银行在年底揽储的有力武器。按照以往惯例，此时应是银行加大布局大额存单的旺季，如今国有大行为何反其道而行，集体下架五年期大额存单？ 苏商银行特约研究员薛洪言表示，国有大型商业银行下架五年期大额存单，是应对净息差持续收窄压力的理性选择。当前商业银行净息差已处于历史低位并连续下行，下架此类产品有助于银行缩短负债平均到期时间，提升重定价机动性，从而优化负债结构，更好地适应当前经济对资金“精准滴灌”的政策需求，推动银行从规模扩张向质量效益型转变。 与此同时，今年以来，多地中小银行也加快调整存款产品结构。比如，多地的城市商业银行、农村商业银行、民营银行等中小银行调整三年期、五年期普通存款产品，部分银行甚至直接下架普通五年期整存整取产品。 中小银行加快调整存款产品结构同样源于净息差压力的持续加剧。业内人士认为，中小银行在揽储能力和品牌信任度上通常弱于大型银行，此前依赖高息长期存款吸引客户的模式已难以为继。 薛洪言表示，市场上利率倒挂现象愈发普遍，即短期存款利率相对高于长期，使得中长期定存的收益吸引力持续减弱，这进一步促使中小银行主动调整产品结构，将资金配置转向短期或中期流动性更好的产品，以缓解净息差收窄对经营造成的冲击。 随着存款利率走低，储蓄搬家现象再次上演，银行理财凭借低波动特性越来越受到储户青睐。《2025年第三季度城镇储户问卷调查报告》显示，倾向于“更多储蓄”的居民占62.3%，比上季低1.5个百分点。此外，选择银行非保本理财投资方式的居民占比也较高。《中国银行业理财市场季度报告（2025年三季度）》显示，截至今年三季度末，持有理财产品的投资者数量达1.39亿个，同比增长12.70%。理财投资者数量保持增长态势。 融360数字科技研究院高级分析师艾亚文提醒，对投资者而言，传统长期高息储蓄模式难以为继，投资者需降低存款收益预期，通过期限调整和资产多元化平衡风险与收益，可以适当配置一些混合类、权益类理财产品。 对于商业银行而言，在中长期存款利率下行的背景下，银行应从资产端、负债端全面发力，平衡净息差水平。薛洪言建议，在资产端，银行应努力提升资产收益率，通过优化信贷结构、强化风险定价能力，并提升发掘增量优质资产和客户的能力，同时加强对非信贷资产的投资管理。在负债端，关键在于强化核心存款吸收能力，通过挖掘服务、产品与渠道潜力，优化客群分层经营策略，增强低成本资金的沉淀。（经济日报记者 王宝会）
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高管“老鼠仓”违规炒股曝光，收1.35亿天价罚单 （图片来源：视觉中国）蓝鲸新闻11月30日讯（记者 王婉莹）又一起金融圈"老鼠仓"交易曝光，还伴随一张超亿元的"天价罚单"。江苏证监局日前披露的一则行政处罚决定书，揭开了某券商副总裁陈某涛多年的违法违规行为。其利用未公开信息从事证券交易、违规买卖证券，被江苏证监局没收违法所得4515.05万元，并处以9030.1万元罚款，合计罚没款高达1.35亿元。 （图片来源：江苏证监局官网）行政处罚决定书显示，陈某涛的违法行为主要分为两类。其一，是利用因职务便利获取的未公开信息从事证券交易，即"老鼠仓"。据查，在2020年3月至2023年3月期间，陈某涛利用其职务便利，获取了相关私募基金、个人在某证券公司开立的32个证券账户的交易信息，实际控制并使用"韩某"中信证券信用账户等8个证券账户，与趋同组合账户发生趋同交易，趋同买入股票585只，趋同买入金额8.59亿元，趋同交易盈利1875.04万元。其二，存在长期违规买卖证券的行为。2011年9月15日至2023年3月12日，陈某涛作为证券从业人员，控制前述8个证券账户及"韩某"中信证券普通账户等共计16个证券账户买卖证券，扣除前述陈某涛利用未公开信息趋同买入及与趋同买入对应的卖出金额后，累计交易股票3.34亿股，交易金额45.44亿元，盈利2640万元。在听证中，陈某涛以"曾为金融行业作出贡献，本案罚款金额巨大、远超其客观上可以负担的范围等理由，恳请将罚款倍数调减至一倍"等多个理由提出申辩。但江苏证监局复核后认为，该理由非法定从轻或减轻处罚情形，对陈某涛申辩意见不予采纳。最终，江苏证监局对陈某涛利用未公开信息交易行为，没收违法所得1875.04万元，并处以3750.08万元罚款；对陈某涛违规买卖证券行为，没收违法所得2640.01万元，并处以5280.02万元罚款。以上合计罚没1.35亿元。鉴于陈某涛作为证券公司高级管理人员、证券从业人员，行为恶劣、持续时间长、交易金额及违法所得巨大，严重扰乱市场秩序，江苏证监局对其采取8年和5年两项证券市场禁入措施。在8年禁入期内，陈某涛不得在任何机构从事证券业务或担任相关高管职务等；在5年禁入期内，不得直接或化名、借他人名义交易证券交易所上市或挂牌的所有证券。罚单信息显示，1963年1月出生的陈某涛，自1999年8月起在某证券公司任职，先后担任副总裁等职务，涉案期间系证券从业人员。记者通过交叉对比公开信息发现，陈某涛个人信息与任职时间与沪上某头部券商原副总裁履历高度重合。其曾于2013年到2018年担任该公司的首席信息官，于2016年到2021年担任该公司的副总裁。从近期一系列处罚案例来看，监管打击"老鼠仓"和从业人员违规炒股的力度不断加强。11月，黑龙江证监局罚单，时任某证券公司证券投资部总经理汤某明因利用自营账户未公开信息交易等违法行为，被合计处以470万元罚款。5月，安徽证监局罚单，时任中信证券信息技术中心高级经理李海鹏因控制亲属账户组，与托管在中信证券的某基金趋同交易76只股票，被合计罚没426万元。年初，重庆证监局披露的罚单显示，孙永祥在担任湘财证券总裁及高级顾问期间，存在利用未公开信息交易、暗示他人交易及违规买卖股票等多种违规行为，罚没金额高达1842万元。系列处罚也体现监管"长牙带刺""零容忍"打击资本市场违法违规行为的持续强信号。（蓝鲸新闻 王婉莹 wangwanying@lanjinger.com)
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芯片巨头，突然暴涨！ 中国基金报记者 赵刚综合整理美东时间11月28日周五，感恩节次日，美股提前三小时收盘，三大指数齐涨。科技股普涨，英特尔涨超10%，创9月18日以来最佳单日表现。WTI原油连续第四个月下跌。白银和铜齐创纪录新高。三大股指本周涨幅均超3%道指涨289.30点，涨幅为0.61%，报47716.42点；纳指涨151.00点，涨幅为0.65%，报23365.69点；标普500指数涨36.48点，涨幅为0.54%，报6849.09点。 受益于科技股的反弹，本周三大指数均实现了较大幅度的上涨。其中，道琼斯指数本周累计涨幅达3.18%，标准普尔500指数上涨3.73%，纳斯达克指数涨幅为4.91%。11月，道指涨0.32%，标普500指数涨0.13%，纳指跌1.51%。高盛集团的交易部门称，虽然标普500指数11月可能以基本持平收官，但随着波动性回落、美股广度改善以及趋势跟随策略转为买方，前路已变得明显更为清晰。芝商所的期货与期权交易因数据中心故障而暂停，致使股票、外汇、债券以及大宗商品市场的交易中断了数小时。据数据中心运营商赛勒斯万（CyrusOne）披露，此次故障是由芝加哥地区一座数据中心的冷却系统问题所引发。该公司发言人表示，工程团队已重启多台冷却机，并且部署了临时冷却设备，但并未透露恢复正常运营的具体时间。欧洲证券交易所运营商泛欧交易所表示，其市场未受芝加哥商品交易所集团交易中断事件的影响，此次中断波及了全球部分流动性最强的期货市场。英特尔涨超10%大型科技股多数上涨，脸书涨超2%，亚马逊涨逾1%，微软涨超1%，特斯拉涨0.84%，苹果涨0.47%，谷歌涨0.07%，英伟达跌逾1%。 芯片股普遍上涨，费城半导体指数涨1.82%，英特尔涨超10%，美光科技涨逾2%，ARM涨超2%，阿斯麦涨近2%，高通涨超1%。 天风国际分析师郭明錤称，英特尔预计最快2027年开始出货苹果入门级M系列处理器。对于近期市场盛传谷歌自研TPU声量升温，外界忧心冲击英伟达AI芯片市场份额，英伟达CEO黄仁勋直言，AI市场规模极大且成长迅速，竞争每天都在发生，英伟达必须持续“跑得更快”。他强调，英伟达的定位“非常独特且稳固”，核心在于GPU与平台的高度通用性，不仅能在各大云端环境部署，更是目前唯一能运行所有AI模型的系统，无论客户需求为何，英伟达都能提供完整解决方案。WTI原油连续第四个月下跌WTI原油价格于周五出现小幅回落，尽管一度上扬1.7%，但最终收盘价低于每桶59美元，创下自2023年3月以来持续时间最长的月度连跌。OPEC+产油国联盟的代表称，该组织将于周日举行线上会议，可能维持在2026年初暂停增产的计划。1月交割的WTI原油下跌0.2%，收于每桶58.55美元。2月布伦特原油下跌0.8%，收于每桶62.38美元。白银和铜齐创纪录新高周五，金属价格大幅飙升，市场波动显著加剧，白银和铜均创下历史新高。白银价格一度飙升5.7%，达到每盎司56.46美元，冲破了10月伦敦市场历史性供应紧张期间所创下的峰值。伦敦期铜一度攀升2.5%，触及每吨11210.50美元的纪录新高，随后涨幅有所收窄，最终结算价收涨2.2%。校对：纪元制作：舰长审核：木鱼注：本文封面图由AI生成版权声明《中国基金报》对本平台所刊载的原创内容享有著作权，未经授权禁止转载，否则将追究法律责任。授权转载合作联系人：于先生（电话：0755-82468670）
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经济周期，完全错乱了！ 最近，我越来越觉得，我们好像完全陷进了一个“错乱”的经济周期里。2020年之前，全球主要国家的经济政策似乎都在跟着美元的节奏走——你宽松我也宽松，你收紧我也收紧，步调基本一致。可自从2020年疫情爆发之后， 全球主流国家的经济周期好像彻底错位了。美国那边，为了“软着陆”争个不停，每个月经济数据都像谜一样，时好时坏，通胀还特别顽固。欧盟则在按部就班地降息，试图抵抗衰退。我们呢，为经济复苏已经努力了三年。而某个岛国，却在因为经济过热引发的通胀而忙着加息。如果把他们分别放到经济周期的四个阶段来看：美国像是处在薛定谔的b点，欧盟在c点左侧，我们在c点，岛国则跑到了d点。 不仅如此， 这种错位还让各国的经济政策变得不一致，越来越难以预测。美国那边，白宫觉得经济数据不行了，催着赶紧降息；可美联储却担心关税会再次推高通胀，想再观望一下。搞得经济像是在“滞胀”和“衰退晚期”之间来回横跳，降不降息全看最新数据 。欧盟虽然常规降息，但“火车头”德国却突然打破十多年严格的财政纪律，说要一起应对“北极熊威胁”。给人一种既想大力刺激经济、可动作又很迟缓的感觉。我们这边，三季度定调“跨周期调节”之后，市场开始预期降息节奏会放慢，甚至利率还可能抬升。总让人觉得是不是有什么大招还在后头。岛国本来加息是想给通胀降降温，结果转头又推出11.5万亿的财政刺激计划。给人一种财政和央行各干各的、方向不统一的感觉。在这种错位的周期下，再叠加上突发的政治博弈，市场经常是晕头转向，没有方向，波动剧烈。就拿10月以来的行情来说，黄金、国债、科技股、加密货币都遭遇了不同程度的抛售——这就是最直接的证据。总之，这种经济周期的“错乱感”，彻底打乱了市场对全球经济的原有预期。而 推动这一切变化的力量背后，有一个被大多数人忽略的角色——那就是各国的财政政策！可以说，当前经济周期的混乱，很大程度上是因为各国财政刺激的节奏和力度不一致。而这种不一致，又跟贸易、安全等复杂问题搅在一起，让财政政策似乎重新站上主导位置。下面这张图，展示了美国、我们和某个岛国从2019年到2025年广义财政赤字占GDP的百分比（后面简称“财政赤字”）。 这个指标反映的是财政投入对经济的刺激强度。从图里能明显看出，2020年疫情之后，各国的财政赤字水平都上了一个台阶。而且，在缓和了两三年之后，现在似乎又有重新抬头的趋势。岛国3.6%的赤字，加上最近刚提出的11.5万亿刺激，基本又回到了疫情期间的强度；美国那边，要不是额度用完 政府关门 ，估计川普早就“大干一场”了。再看我们，虽然一直在强调财政纪律，但刚刚提出的“促销费、扩投资”，加强“跨周期调节”，明摆着明年又要来一波财政扩张，等于又是一针强心剂。可以说， 我们正在进入全球财政二次扩张的阶段。未来的经济，就是“财政经济”——经济能有多强（或者说有多少泡沫），全看财政的力度！这是一个全新的变化。面对这种新局面，我们普通人该怎么应对？记住：高通胀的地方，拿风险资产，别死攥着货币；低通胀的地方，拿货币，尽量配置低风险资产。高通胀的地方，一旦央行开始收紧，就是反向操作的信号；低通胀的地方，一旦央行真正大放水，就要赶紧把货币换成风险资产。一定 一定 要警惕某些国家试图用通胀来掩盖高额债务的风险。就拿岛国来说。它的债务水平明明远高于德国，但30年期国债收益率却和德国差不多。为啥？因为央行在亲自下场买国债，人为压低了利率 （ 收益率 ） 。这种强行压低收益率来刺激经济的做法， 根本不能 解决高债务问题，只会把原来的债市危机，慢慢变成货币危机。怎么说呢？这就好比，央行强行压低国债利率是吃退烧药治肺炎。发烧（债市危机）是暂时退了，但放水会带来更高的通胀，而肺部的感染（高债务的根本问题）还在，并且可能因为拖延治疗，引发了更严重的败血症（货币危机）。每次想到这儿，我就会打消日元会从中美博弈中受益的想法， 反而 有一种特别的感觉 ： 日元未来会面临更大的贬值危机。这种状况美国今年也格外突出，它也成了 近两年“贬值交易”背后的根本 原因 ，也是最近半年贵金属出现泡沫的主要推手。未来，其他国家也可能出现类似情况，一定要 在资产配置的时候多多留意这个风险！
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出手就对标马斯克，中国00后正扎堆改变世界 文 | 华商韬略 大南2079.1亿人民币估值，年化收入破10亿美元，成立仅三年的AI编程公司Anysphere，以惊人的成长速度被硅谷誉为"史上最快崛起的企业之一"。而这家新锐公司的CEO Michael Truell竟是一位00后，三年前他还辗转于各大公司实习，如今已跻身亿万富翁之列，成为投资人追捧的新星。AI时代，"资本偏爱35岁以下的年轻人"，这是创投界最近流行的共识。红杉、高瓴、蓝驰等头部机构纷纷注资00后创业者，张一鸣、刘强东、王兴等大佬也密集入股00后初创公司，徐小平的真格基金更是推出"00后狠人计划"，锁定新生代群体。【01 潮汕天才，轰动硅谷】2025年10月初，硅谷传来一条爆炸性消息：初创公司Axiom Math完成6400万美元（约合人民币4.56亿）首轮融资，投后估值破3亿美元。但这家公司没有产品、没有客户，创始人还是一位来自中国潮汕的00后女性——年仅24岁的洪乐潼。硅谷资本为何对洪乐潼慷慨押注？答案藏在她近乎"开挂"般的成长轨迹中。洪乐潼早年便显露出超凡的数学天赋。她高中就读于广东名校华南师大附中，成为广东省奥数队四名女生之一，在"华罗庚金杯"、全国高中数学联赛等多项顶级竞赛中屡创佳绩。2019年，她进入麻省理工学院，攻读数学与物理双学位，仅用三年就完成了所有课程，还额外修读了20门硕博级别的高阶课程。本科阶段，她就已经在数论、组合数学等专业领域发表多篇高质量论文。卓越的学术能力让洪乐潼拿奖拿到手软：被誉为北美数学本科生最高荣誉的"摩根奖"、专门表彰全美顶尖本科女数学家的"Schafer数学卓越奖"、有"本科诺贝尔奖"之称的牛津大学罗德奖学金（当年全球仅四名中国学生获此殊荣）等，都被她收入囊中。凭借罗德奖学金，洪乐潼赴牛津大学攻读神经科学硕士，之后又进入斯坦福大学，同步攻读数学博士与法学博士。2024年，洪乐潼做了一个决定：退学创业。这源于她在斯坦福附近的咖啡厅与Meta工程师Shubho Sengupta的一次深度交流，主题聚焦于"运用AI攻克数学难题"。此次会面后不久，她正式创立Axiom Math。彼时，ChatGPT o3被曝光在数学测试中存在"作弊"嫌疑，全球舆论哗然。洪乐潼在社交媒体上犀利评价道："OpenAI大模型在数学测试中表现优秀，大概率是因为训练数据中提前泄题了。在一些测试中，大模型回答的准确率虽然高达96%，但一旦展示推理过程，得分率就降至5%。"这正是洪乐潼立志攻克的核心难题，她认为现有的训练方法有局限性，她想要打造一个"AI数学家"：不仅能够将现有的数学知识全部吸收，还能够自主推理，甚至自主提出数学猜想。数学为何如此重要，以至于要用AI去攻克数学难题？任正非曾讲过一段经历，华为有位年轻的俄罗斯员工，平日里不善言辞，只会埋头做数学题，一做就是十几年。有一天，这位员工突然宣布他突破了2G到3G的核心算法，这一突破帮助华为在无线电领域从此领先全球，并为后续5G技术奠定基础。攀登科技之树的顶端，往往是凭借基础研究的创新，任正非曾感慨："光靠砸钱没用，还要‘砸’数学家、物理学家。"因此，解决复杂数学问题往往是人类创新的密钥。洪乐潼所要构建的AI数学模型，目标就是为科学研究、芯片设计、金融建模等领域实现底层突破。这个想法吸引了多位数学与AI领域的顶尖人才加盟：曾领导Meta FAIR团队的Shubho Sengupta、最早将Transformer应用于解决复杂数学问题的法国数学家François Charton、最早将深度学习应用于代码生成的AI开发者Hugh Leather......如此豪华的阵容，也是硅谷投资人敢于掏出真金白银支持Axiom的核心原因。不仅是AI大模型，同样处于风口的具身智能与机器人行业，也正在成为00后创业者扎堆布局的赛道。【02 "不务正业"的创业者】2025年7月26日，世界人工智能大会现场，一场特殊的麻将局拉开帷幕。牌桌四方中坐着三位科技精英：被誉为"华为天才少年"的智元机器人创始人稚晖君、哥伦比亚大学博士胡宇航、灵初科技联合创始人陈源培。他们正与第四位牌手——机器人"小灵"切磋牌技。在这场"硅基与碳基"的对决中，机器人小灵凭借其搭载的"灵巧手"顺畅自如地抓牌、码牌、碰牌。有人开玩笑说："以后再也不怕三缺一了"。 ▲来源：灵初智能官网"小灵"的缔造者正是陈源培团队，24岁的陈源培今年成功入选《福布斯》2025亚洲30岁以下青年领袖榜单，是其中最年轻的AI创业者。鲜为人知的是，这位技术天才在华南理工大学就读期间，曾是一名频繁翘课的"问题学生"。2022年，在参加RoboMaster机器人大赛后，原本土木专业的陈源培彻底迷上了灵巧手研究。"让机器拥有像人一样灵活的手，是件特别酷的事。不上课我也要自学机器人。"为此，他不惜逃课投身实验室，醉心于研发。这段看似"不务正业"的自学经历，让他得以敲开北京大学人工智能研究院的大门，师从强化学习权威杨耀东教授。在北大期间，陈源培实现了一项重大突破：全球首次在真实环境中，运用强化学习同时控制双臂与双手完成多技能操作。但陈源培对此并不满足，他还要去探索最尖端的具身智能技术。2023年，他以访问学者身份赴美，加入了著名的"AI教母"李飞飞团队。一年后，当同龄人还在撰写毕业论文时，陈源培收到了华为"天才少年"offer以及一份斯坦福继续深造的邀请。然而，他却出人意料地选择了第三条路——创业。"发论文固然重要，但我更希望亲手将技术转化为产品。"在杨耀东教授的引荐下，陈源培结识了拥有20多年硬件经验的王启斌，以及机器人与无人驾驶专家柴晓杰博士，他们联手创办了灵初智能，被誉为"科学家密度最高的创业公司"。 ▲来源：灵初智能官网马斯克曾断言："机器人研发真正的挑战在于硬件设计，尤其是手和前臂的复杂工程难题。人手大约有27、28个自由度，而要让机器人成为真正的通用机器人，必须解决‘手’的问题。"这也是灵初智能瞄准的破局点。成立后不久，公司推出了首款21自由度灵巧手，能够稳定抓取盛满水的纸杯，并且滴水不漏。这吸引了英伟达的关注，双方宣布将在仿真训练层面开展深度合作。美团也紧随其后，邀请他们共同研发末端配送机器人"小黄蜂"。2025年年初，灵初智能完成由高瓴资本、蓝驰创投领投的天使轮融资，估值破亿。当前，具身智能机器人赛道持续升温。据国务院发展研究中心《中国发展报告2025》预测，中国具身智能产业规模将在2030年达到4000亿元，2035年突破万亿。在这条新兴赛道上，除了陈源培团队外，一批00后创业者都正崭露头角。25岁的清华AI硕士闵宇恒创办零次元机器人，成立仅半年即获得1亿元融资及数千万元订单，团队研发人员80%来自中国TOP2高校。还有同龄的优理奇创始人杨丰瑜博士，从耶鲁休学回国后专注于保姆机器人研发，现已完成数亿元天使轮融资，签约数千万元订单。公司首席科学家为全球机器人专家、上海交大王贺升教授。【03 淘金热的"卖水人"】当这些00后创业者选择深耕AI与机器人时，另一位同龄人决定另辟蹊径——做AI淘金热中的"卖水人"。他就是付智，共绩科技的创始人。付智出生于贵州铜仁乡村，父母都是没有受过高等教育的普通人。童年时，他曾在贵阳花果园目睹农民工群体的艰辛，萌生了"通过创业让世界更美好"的信念。2018年，他考入清华大学，成为村里第一代大学生。初入清华园，付智一度变得自卑起来。"感觉身边的每一个同学都比我优秀。"但仅仅几年后，他便一跃成为"2024清华年度人物"以及"2025北京青年榜样"。一切要从2022年的冬天说起。那年冬天，一个紧急的研究项目要求付智在7天时间完成40天的计算量，面对"算力不足"的困境，他东拼西凑借来8台电脑，才赶在截止日前完成任务。以此为灵感，付智干脆开发了一个简易的共享算力平台，发布在B站上，帮助大家解决临时算力不足的问题。结果没想到网站的日注册量达到7000-8000人，还有5名付费客户。这次小试牛刀，让付智关于算力共享平台的构想愈发成型。在他看来，广大中小企业与个人开发者对AI算力存在大量弹性需求，就像遍布大街的乘客。另一方面，中国拥有5.7亿台个人电脑，其中67%的算力处于日常闲置状态，就像空载的车辆。算力市场的现状，恰如网约车出现之前的打车市场。付智要搭建一个稳定、低价、弹性的算力共享平台，做"算力界的滴滴"。创业伊始，他说服了两位清华天才的加入：许钟子珩，清华机械与计算机双料博士，机械系十年以来年级最高分，曾用两个晚上破解国家军工领域某"卡脖子"技术难题；还有清华叉院博士黄力昂，亚洲超算第一名的获得者。团队虽然如此专业，但在项目路演时，付智收到的更多是质疑。有投资人甚至直言："你们这个事做不成，80年代就有人尝试了，赚不到钱。"相比网约车共享，算力共享确实存在诸多的技术难点和变现挑战，但投资人显然低估了这个00后团队的执着与实力。为节约成本，付智团队在海淀民房开始"车库式创业"。两年时间埋头研发，他们完成80多个版本的产品迭代，最终实现了99.9%稳定率，且90%设备可一键接入。技术问题虽然有解，但资金压力也是这个年轻团队不得不面对的现实。2023年夏天，付智迎来最艰难的时刻，团队濒临解散。直到8月底的一天，付智在海南散步时偶然瞥见"七彩祥云"，次日他便接到百度前总裁陆奇的电话，获得30万美元种子投资，一解燃眉之急。如今，AI算力需求呈现出爆发式增长的态势，共绩科技的发展也随之打开局面，青海、河北等地方政府更是主动上门谋求合作，公司也完成了数千万元天使融资。截止目前，共绩科技接入设备达数十万台，这些设备一起运行的算力相当于两个长三角智算中心的算力之和，2025年上半年公司实现营收2000万元。一位投资人曾对付智讲："要多看毛选里的《论持久战》，这里有最顶级的战略。"据工信部预测，2030年我国算力市场规模将超万亿元，其中弹性算力占比超千亿元。对于付智来说，这场关于算力重构的战役，才刚刚拉开序幕。而属于00后创业者的黄金时代也才刚刚开启。被誉为"最牛天使投资人"的龚虹嘉曾指出："什么时候有人敢在天使轮或种子轮投10个亿，中国的创新就真正起来了。DeepSeek的梁文锋就是一个例子。"龚虹嘉本人曾以245万元投资海康威视，最终收获超300亿回报。在他看来，押注年轻人就是押注未来。纵观当下00后精英创业者，他们热衷于源头创新，聚焦于AI、具身智能、生物科技等代表未来的前沿产业。胡润U25榜单显示，2024年中国25岁以下创业先锋中，前沿科技领域占比高达80%，且多数拥有顶尖高校或实验室研发经历。他们出生于国家崛起之际，拥有丰富的知识积累与广阔的全球视野，不再是亦步亦趋的追赶者，而是从起点就瞄准全球趋势的领跑者；他们不再像父辈甚至爷辈那样创业更多是为了吃饭赚钱，他们一出手就站在世界级水准之上，为理想为热爱而星辰大海。站在改革开放40多年后，民族伟大复兴新时代节点上的他们，是新中国成立至今最自信、最平视世界、最有资本与底气敢为天下先的一代。从他们开始中国创业者将真正走向：一出手就引领世界。
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京东工业的“现金流炼金术” 文｜财华社两个月前向港交所（00388.HK）递表的京东工业，已通过聆讯，挂牌上市后，将成为京东系又一员上市猛将。不考虑已经从美股退市的达达和京东为第二大股东的德邦股份（603056.SH），京东系的上市公司有三家，分别为主营电商和供应链并控股多家上市公司的京东集团（09618.HK），市值约3,167亿港元；主营物流、履约、供应链的京东物流（02618.HK），市值约801亿港元，以及经营互联网医疗健康服务的京东健康（06618.HK），市值约2,020亿港元。京东工业上市后，将成为京东系的第四家上市公司。当前，京东通过其全资子公司持有京东工业的19.44亿股，合共占其已发行股本的78.84%。京东工业拟通过赴港上市筹资，用于进一步增强其工业供应链的能力，跨地域的业务扩张，潜在的战略收购或投资，以及一般企业用途和运营资金需求。京东工业到底做的是什么？京东工业为工业供应链技术与服务提供商，按2024年的交易额计算，在中国MRO采购服务市场中排名第一，规模是第二名的近三倍，并且已成功地将业务版图从通用MRO产品扩展到专业MRO产品，并向BOM产品市场进一步渗透。什么是MRO，什么是BOM？MRO（维护、维修与运营物料）：指企业生产运营中用于设备维护、维修、办公耗材等非直接生产用途的物料和服务，如工具、润滑油、个人防护装备等，需求极具随机性和突发性，采购模式偏向敏捷化和集约化，品类繁杂，企业通常通过框架协议、电商平台采购，或选择一站式服务商合作，供应链高度分散，集中度极低。BOM（物料清单）：指构成最终产品的直接生产性物料清单，包括原材料、零部件、半成品等，是生产流程中不可或缺的组成部分，需求具备强计划性和确定性。由于BOM物料是产品的核心组成，对质量、交期稳定性要求高，企业通常会与核心供应商签订长期合作协议，开展大批量的周期性采购，以战略化长期合作为主，头部供应商优势明显，多为核心供应商直接对接下游制造企业，即绕过中间商，以减少中间环节对成本和交期的影响。工业品中大半为BOM物料，只有小半为MRO物料。尽管BOM供应链市场庞大，但由于大型制造企业宁愿自行与供应商达成合作而绕过中间商，BOM供应链中介、代理商的竞争异常激烈，这其中或包括中电港（001287.SZ）（市值170亿元人民币）、深圳华强（000062.SZ）（市值约273亿元人民币）、力源信息（300184.SZ）（市值119亿元人民币）、云汉芯城（301563.SZ）（市值106亿元人民币）等A股企业。按2024年的交易额288亿元（单位人民币，下同）计算，京东工业为中国最大的MRO采购服务提供商，占MRO采购服务市场的0.8%，而排名第二的参与者交易规模或约105亿元，占0.3%的市场份额，我们猜测为美股上市的震坤行（ZKH.US），当前市值4.80亿美元，约合37.32亿港元，主要在中国从事提供MRO采购服务平台的业务，并为行业价值链上的参与者提供数字化和履约解决方案。京东工业没有披露BOM的市场份额及更多的发展状况。京东工业的相对优势在哪里？我们认为，京东工业的最大优势在于其规模化、供应链的高效，这赋予其灵活的现金周期。以下，我们以震坤行作为参照物，对比一下京东工业的表现。于2025年9月30日，震坤行可以提供的品类（SKU）已超1,900万件。2025年前三季，该公司的收入为64.31亿元，毛利率约16.78%，但是尚未扭亏为盈，非GAAP经调整净亏损为1.01亿元。相比较而言，京东工业于2025年6月30日提供约8,110万个SKU，涵盖80个产品类别，产品类别规模远超震坤行。2025年上半年，京东工业的半年收入就达到102.50亿元，远超震坤行的前三季收入规模，且京东工业的整体毛利率高达18.55%，且早已处于盈利状态，期内的非国际会计准则股东应占净利润达到4.95亿元，净利润率有4.83%。对比两家公司2022年至2025年已有的财务数据，我们留意到，京东工业过往的毛利率与震坤行其实相差不远，也许是2025年上半年随着规模化，毛利率得到了进一步提升，从而提了上去；而从履约开支来看，京东工业的相对优势也不太明显，2025年上半年占收入比重约7.77%，而震坤行为4.27%。我们认为，真正拉开两家公司距离的在于营销、研发和行政开支的管理。震坤行的销售及营销开支占收入比高达几乎在7%以上，而京东工业的这一占比只有不超过5%，另外京东工业的研发开支和行政开支占收入比例合起来也不超过3%，震坤行则超过8.6%。京东工业的现金周转期优势最能反映京东工业优势的是其灵活的现金周转期，应收款账期短，而凭借规模化的运营，对上万供应商的议价力，其应付款周期长，这期间为其积聚了巨额的现金流。京东工业为客户提供全场景数智化采购服务，其中为重点企业客户快速部署数字化接口，并为其提供IXP专属数字化采购系统，包括工采通（IOP）——为已拥有采购管理系统的重点企业客户部署的专有API接口，以及工采（ISP）——为没有采购管理系统的重点企业客户部署的云端部署，换言之，为重点企业客户提供全面和量身定制的采购管理服务；另外，京东通过京东五金城和京东工品汇链接中小企业及其他客户。京东工业根据业务特点、经营行业、经营规模等标准选择重点企业客户，通常包括国有企业及上市民营企业。京东截至2025年6月30日前的12个月内，服务约1.11万个重点企业客户，重点企业客户交易额留存率于2024年为105.7%。2022年、2023年，2024年和2025年上半年，京东工业的前五大客户产生的收入分别占其总收入的8.1%、10.5%、12.1%及13.3%。震坤行于2024年通过ZKH平台和GBB平台服务8.39万客户，按GMV计算，其2024年前500名客户的留存率为98%，这低于京东工业的水平，其中该公司主要通过ZKH平台服务大中型企业客户，GBB平台服务小业务。2024年，ZKH平台的GMV占了其合计GMV的90.4%，可见震坤行十分依赖大客户，在MRO采购合作中，这些企业常会要求较长账期来优化自身现金流，震坤行出于维护长期合作关系，不得不接受客户的账期要求，导致整体应收款回收周期拉长，同时其GBB平台服务的中小制造企业，部分也会因自身资金周转压力而延迟付款，进一步影响应收款周转效率。该公司2022年至2024年的贸易应收款周转天数分别为143.5天、154.2天和158.1天。反观京东工业，2022年至2024年及2025年上半年的贸易应收款周转天数分别只有1.2天、1.2天、1.6天和2.0天，远优于震坤行。京东工业与重点客户的标准协议通常规定合同期限一至两年，一般给予30天至180天的账期。与中小企业的标准协议则通常规定双方可商定在产品发货后付款、收到产品后付款、预付款项及其他付款条款，从这一数据足证京东工业在客户端的相对议价优势。京东工业需求量的规模优势，令其对供应商也拥有议价力。截至2025年6月30日前的12个月，京东工业已对接约15.8万家供应商，于2022年、2023年、2024年和2025年上半年，自其前五大供应商的采购量分别占其商品和服务总采购量的12.5%、10.7%、10.2%和11.6%，且最大的供应商为京东集团，采购量占其总采购量尚不足10.0%。京东工业2022年至2024年以及2025年上半年的应付款周转天数分别为62.7天、76.5天、93.8天和103.5天，呈现持续延长的态势，同时其存货周转也十分高效，同期的存款周转天数分别为17.9天、13.8天、14.8天和23.1天。震坤行的2022年至2024年的存货周转天数却超过一个月，分别达到39.3天、35.4天和35.3天，虽然应付款周转期也超四个月，分别达到130.4天、136.6天和137.2天，但明显短于应收款周转期。合计来看，震坤行2022年至2024年的现金周转期分别达到52.4天、53.0天和56.2天，现金周转期越长，说明企业资金占用效率越低、现金流压力越大，2025年前三季，震坤行的经营净现金流出达到1.03亿元。京东工业2022年至2024年以及2025年上半年的现金周转期则分别为-43.6天、-61.5天、-77.4天和-78.4天，也就是说，该公司不仅不需要等候付款，还能占用应向供应商支付的款项两个多月来获取回报。2022年至2024年以及2025年上半年，京东工业来自经营活动的净现金流入分别达到19.75亿元、13.79亿元、12.96亿元和2.92亿元，这才是实实在在的优势。结语京东工业赴港上市既是京东系产业生态的重要补位，也折射出其在工业供应链赛道的机遇与挑战。从核心优势来看，京东工业已奠定MRO市场龙头地位，凭借远超同业的SKU覆盖与营收规模，叠加持续盈利的财务表现，形成了规模化壁垒。其最关键的竞争力在于资金运营效率——通过客户端强议价权实现短周期应收款周转，再以庞大采购体量拉长应付款账期，构建起近80天的负现金周转期，彻底规避了B2B行业常见的现金流压力，这一优势在与同业对比中尤为明显。同时，依托京东生态的数智化服务能力与高粘性的重点客户资源，其从通用MRO向专业MRO及BOM领域的渗透具备天然基础。但京东工业的发展仍面临多重现实挑战。其一，其独立获取客户与营收的能力尚待验证。其二，存货管理压力渐显，招股书显示其存货价值持续增长，存货周转天数也呈上升趋势，暴露了需求预测准确性不足的问题，可能影响资金使用效率。其三，BOM市场拓展难度不小，该领域不仅竞争激烈，且大型制造企业更倾向于直接对接核心供应商，中间服务商的生存空间受挤压，而京东工业尚未披露BOM业务的具体市场份额与进展，能否复制MRO领域的成功仍存疑。此外，行业本身集中度低的特性，也意味着其需要持续投入以巩固市场份额，增长压力长期存在。未来，京东工业的上市融资若能有效投入供应链升级与跨区域扩张，有望进一步放大优势，但如何降低生态依赖、优化存货管理、突破业务瓶颈，将成为决定其能否在万亿级工业品供应链市场中持续领跑的关键。
