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证监会：落实落细全面深化资本市场改革各项部署 根据中央统一部署，2024年4月15日至7月20日，中央第八巡视组对中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）党委开展了常规巡视。2024年10月19日，中央巡视组向中国证监会党委反馈了巡视意见。按照巡视工作有关要求，现将巡视整改进展情况予以公布。 一、党委履行巡视整改主体责任情况 中国证监会党委坚持把中央巡视整改作为重大政治任务，深入学习贯彻习近平总书记在听取二十届中央第三轮巡视情况汇报时的重要讲话精神，在驻证监会纪检监察组全过程监督下，坚决扛起整改责任，自觉从对党忠诚的高度抓好整改任务落实，以实际行动拥护“两个确立”、践行“两个维护”。突出政治引领，强化思想武装。把加强理论学习贯穿整改始终，中央巡视反馈后第一时间召开会议传达学习、研究部署整改工作。集中整改期内，组织召开党委会、党委理论学习中心组学习，认真学习贯彻习近平总书记关于巡视工作、金融工作的重要论述以及党中央对巡视整改工作的部署要求，高质量开好巡视整改专题民主生活会，深入查摆存在问题及深层次原因，不断增强整改的政治自觉、思想自觉、行动自觉。坚持以上率下，落实落细责任。建立覆盖整改全周期的责任体系和制度流程，健全问题领办、包片联系督导等机制。党委书记切实扛起“第一责任人”责任，担任巡视整改工作领导小组组长，对整改工作直接研究和部署推动。坚持开门抓整改，召开多场座谈会，听取科技企业、行业机构、专家学者等各方意见。其他党委班子成员自觉履行“一岗双责”，加强领办和推动。加强统筹联动，推进系统整改。对照中央巡视反馈意见逐一梳理检视，高标准制定整改方案。做好与专项整改的贯通衔接，加强对沪深交易所党委整改的全过程统筹，努力形成上下贯通、联动整改的局面。树牢严的基调，务求整改实效。建立健全制度规则。针对上级单位调研督导指出的问题，举一反三、动态完善整改举措，确保整改效果。聚焦中心工作，推动成果转化。坚持把巡视整改与深化改革结合起来，与全面从严治党结合起来，与领导班子和干部队伍建设结合起来，深入贯彻党的二十届三中全会精神，持续推动新“国九条”和“1+N”政策文件落地见效，一体推进防风险、强监管、促高质量发展各项工作。在支持科技创新和新质生产力发展、健全重点领域风险应对机制、提升监管执法效能等领域取得突破，市场结构、生态发生积极变化，高质量发展根基进一步夯实。 驻证监会纪检监察组坚决扛起巡视整改监督责任，推动中国证监会党委把讲政治要求贯穿始终，层层压实责任，以更严标准、更实举措抓好整改任务落实。成立巡视整改监督工作小组，谋实谋细整改监督工作方案，明确监督重点，制定整改监督工作推进图，紧盯重点人重点事直插一线开展全覆盖现场检查，及时提出监督意见。建立监督意见闭环管理机制，强化跟踪问效，推进中国证监会党委常态长效整改。 二、巡视反馈重点问题整改落实情况 （一）全面加强政治建设，深入践行资本市场工作的政治性、人民性方面 1.狠抓政治机关建设，坚决贯彻落实党中央决策部署。把贯彻落实习近平总书记重要指示批示作为首要政治任务，完善闭环管理机制，切实提升贯彻落实质效。严格落实重大事项请示报告制度，修订请示报告事项清单并开展专项检查。组织开展“资本市场政治性、人民性”大家谈。驻证监会纪检监察组完善政治监督工作机制，聚焦持续稳定和活跃资本市场等重大决策部署，逐项逐件跟进监督，确保习近平总书记重要指示批示不折不扣落实落细。 2.着力提升政治能力，切实增强政策措施的针对性和实效性。坚决落实2024年9月26日中央政治局会议、中央经济工作会议关于努力提振资本市场、稳住股市的重要部署，会同中国人民银行推出结构性货币政策工具，加大中长期资金入市力度，大力发展权益类公募基金；发布上市公司市值管理指引，鼓励一年多次分红、回购注销，2024年以来全市场分红和回购均创历史新高。特别是面对国际严峻复杂形势，稳妥制定并完善工作方案，释放强有力政策信号，有针对性加强风险监控。 3.坚持以人民为中心的价值取向，有力有效保护投资者合法权益。牢牢把握中小投资者占绝大多数的市情，把以投资者为本贯穿制度建设、改革发展和监管执法的全过程。建立重大政策法规制定修改的中小投资者保护审查机制。完善上市公司重大违法强制退市监管协作与投资者保护机制，加大对新增退市风险公司日常监管力度，在坚决维护退市规则严肃性的同时，把有力加强监管和有效保护投资者更好结合起来。制定推进先行赔付制度落实工作方案，推动相关经营主体赔付受损投资者。畅通投资者投诉渠道，12386服务平台接通率显著提升。强化投资者维权救济。 （二）启动实施新一轮资本市场改革开放，更好服务高质量发展方面 1.加强顶层设计，进一步增强改革的系统性、前瞻性和连续性。深入贯彻党的二十届三中全会精神，深刻把握政府与市场、发展与安全、秩序与活力等重大关系，以深化投融资综合改革为牵引，对资本市场改革作出系统安排，在优化完善发行上市制度、建立增强资本市场内在稳定性长效机制等方面提出系列改革举措。 2.坚持目标导向、问题导向，推动股票发行注册制走深走实。严把发行上市准入关。压实中介机构责任，配合制定关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定，修订保荐机构执业质量评价办法，对从事IPO业务的中介机构开展常态化滚动式现场检查。优化新股发行定价机制，修订证券发行承销管理办法及配套细则。 3.聚焦服务新质生产力发展，强化资本市场功能发挥。抓好“科技十六条”“科创板八条”的落地实施，支持优质科技型企业发行上市。多措并举活跃并购重组市场，发布“并购六条”，推动典型案例落地。推动出台期货市场高质量发展意见，平稳推出多晶硅等期货品种。稳步发展债券市场。完善境外上市备案跨部门监管协调机制。 （三）切实履行主责主业，全面落实监管“长牙带刺”、有棱有角要求方面 1.全链条、全过程加强监管。推动出台资本市场财务造假综合惩防工作的意见，推动有关部门和省市地方政府制定专门落实方案，初步建成部际、央地联动的综合惩防制度体系。加大上市公司现场检查力度。强化对中介机构等责任追究。严惩各种违规减持、绕道减持行为，对违规减持责令回购并上缴价差。加强对证券期货基金经营机构和私募机构监管检查。 2.持续提升监管执法效能。优化完善稽查执法工作机制，有效压降办案周期。持续推动清理积案、快办增案。制定行政处罚裁量基本规则，为执法裁量提供统一标尺。加大罚没款催缴工作力度，提高资本市场违法违规成本。强化科技赋能，全面推进智慧监管平台建设，加强科技工具运用，提高线索发现和穿透核查能力。 3.大力推动完善中国特色的监管执法协作体系。修订派出机构监管职责规定，完善上市公司、机构、期货等监管协作规程。加强部际联动，配合出台办理证券期货违法犯罪案件工作若干问题的意见。深化央地协作，各派出机构作为成员单位加入地方协调机制，全面加强信息共享、监管协作与风险处置协同。 （四）统筹发展和安全，坚决守牢风险底线方面 1.着力提升市场风险监测防控能力。健全市场风险监测预警指标体系，提升数智化水平。建立健全场外衍生品监管机制。加强高频量化交易监管，组织证券交易所发布程序化交易管理实施细则。 2.稳妥有序做好重点领域风险防范化解。统筹做好地方融资平台、房企债券风险化解与合理融资支持。加强涉地方交易场所清理整治。扎实推进关键信息基础设施升级改造，健全证券期货交易结算系统常态化压力测试机制，组织开展全行业网络和信息安全专项检查与应急演练。 3.加强资本市场预期管理。提高新闻宣传实效性，加强对一揽子增量政策等的宣传解读，组织开展系列专项宣传行动，积极回应社会关切。压实行业机构、上市公司声誉管理责任。 （五）坚持自我革命，纵深推进系统全面从严治党方面 1.层层压实全面从严治党政治责任。动态完善党委班子主体责任清单，细化责任内容。与驻证监会纪检监察组健全定期沟通会商、重要情况通报等机制，通过开展专题会商推动解决重点难点问题。加强会党委巡视审计工作，将落实中央巡视整改作为监督重点。 2.一体推进“三不腐”。强化不敢腐的震慑，驻证监会纪检监察组高质高效处置中央巡视移交信访件和问题线索，对反映“一把手”、关键岗位等问题重点核查，持续深化证券发行审核领域腐败问题专项治理，一体推进风腐同查同治。针对查办案件暴露出的问题，开展专项纠治，着力健全完善制度，扎紧不能腐的篱笆，紧盯重点群体、关键领域，强化廉政风险内控、条线监督和横向监督，做到以案促改、以案促建、以案促治。强化教育引导，集中整改期与驻证监会纪检监察组联合召开全系统警示教育会，通报典型案例，增强不想腐的自觉。深层次治理政商“旋转门”，严肃查办典型案件。 （六）落实“政治过硬、能力过硬、作风过硬”标准，全面加强干部队伍建设方面 1.树牢选人用人正确导向。坚持党管干部原则，落实新时代好干部标准，健全领导班子建设综合分析研判机制，强化跟踪考察和约谈提醒。发挥好考核的指挥棒作用，优化派出机构领导班子和领导干部考核。修订有关问责追责办法，督促干部履职尽责。坚持严管厚爱结合，扎实细致做好干部职工思想工作。驻证监会纪检监察组对反映监管干部的不实举报进行澄清正名，激励大家敢于作为，切实履行监管职责。 2.提升干部队伍履职能力。加强党委对人才工作的领导，进一步加强引进中高层次专业人才工作。加强干部履职能力培训。成立中国资本市场学会，打造资本市场理论研究、学术交流、决策咨询的高端智库平台。驻证监会纪检监察组加强对中国证监会系统单位纪委指导，以提升执纪办案能力为重点持续锻造纪检监察干部队伍。 （七）狠抓上轮巡视整改不到位问题整改方面 1.一抓到底强化重点难点问题攻坚。发挥整改工作领导小组作用，对整改任务完成情况逐项把关。与有关部门联合印发推动中长期资金入市实施方案，推动建立各类中长期资金长周期考核机制。 2.深入推进深层次问题的系统整改、源头治理。以更大力度推动提高上市公司质量，健全严把入口关、强化持续监管、动态有序退出的全链条监管。修订上市公司信息披露管理办法及配套规则，修订上市公司章程指引，完善内部监督制衡机制，强化对控股股东、实际控制人的行为约束。深化上市公司常态化走访。配合修订审理上市公司破产重整案件工作座谈会纪要，支持具备挽救价值的公司通过破产重整化解风险。推进新一轮退市改革，2024年多家公司平稳退市。健全监管基础法规制度。 三、需长期整改事项进展情况 （一）加强政治建设方面。加强党委班子自身建设，完善党委会“第一议题”、党委理论学习中心组学习等制度，深入学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想，不断提高从政治高度看资本市场工作的能力。党委班子聚焦资本市场基础性、长远性问题，每年确定重点课题开展调研，推动成果转化。严格落实党委议事规则和程序，重大事项党委充分讨论，不断提高党委议事决策规范性和科学化水平。 （二）防范化解风险方面。面对外部输入性风险增加的挑战，把加强稳市机制建设摆在更加突出位置，强化风险综合研判，完善快速应对机制。 （三）加强监管方面。落实“管合法更要管非法”要求，进一步做好与地方政府的沟通衔接，共同完善工作机制，积极移送涉嫌非法证券期货案件线索。持续健全投资者保护机制，推动出台内幕交易、操纵市场民事赔偿司法文件。 （四）促高质量发展方面。发布资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见，聚焦服务科技创新等方面提出工作措施。落实民营企业座谈会精神，指导交易所加大科创民营企业金融产品服务供给，推动证券公司积极创设民企债券融资支持工具和支持计划。加快资本市场自身高质量发展，开展建设世界一流证券期货交易所研究。 （五）加强中国证监会系统自身建设方面。坚持“学查改”一体推进，认真开展深入贯彻中央八项规定精神学习教育。统筹推进机关和系统党建工作，扎实开展党组织书记抓基层党建工作述职评议考核，进一步规范“三会一课”制度执行，全面推进系统“四强”党支部创建，以重点提升带动全面改进。 经过集中攻坚，中国证监会党委巡视整改取得阶段性成效。中国证监会党委深刻认识到，资本市场各项工作与党中央要求和高质量发展需要相比仍有差距，有的问题整改成效需进一步提升，还需持续用力、久久为功。 四、下一步工作打算 中国证监会党委将以永远在路上的坚韧和执着，严肃认真抓好持续整改，不断巩固拓展整改成效。驻证监会纪检监察组将持续加大对巡视整改工作的监督。 （一）自觉坚持和加强党对资本市场的全面领导。深入学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想，不折不扣落实习近平总书记关于资本市场一系列重要指示批示精神和党中央决策部署，严格落实重大事项请示报告制度。加强对系统单位党委的领导和监督，更好发挥各级党组织的政治功能和组织功能，切实将党的领导贯彻到资本市场政策制定、监管执法和内部治理全过程各方面，坚决走好践行“两个维护”的第一方阵。 （二）落实落细全面深化资本市场改革各项部署。深入落实党的二十届三中全会部署，加快推进新一轮全面深化资本市场改革任务落地。聚焦服务新质生产力发展，深化科创板、创业板、北交所改革，完善发行上市等制度机制，培育壮大耐心资本。加快多层次债券市场发展，推动完善中国特色期货监管制度和业务模式。扩大高水平制度型开放，提升我国资本市场的吸引力竞争力。 （三）全面提升风险化解处置和监管执法能力。坚持投融资协调发展，深入推进公募基金改革，协同各方持续推动各类中长期资金入市和占比提升，加强战略性力量储备和稳市机制建设。突出依法严惩、依责严防，加快补齐上市公司、行业机构等法规制度短板，统筹扩大检查覆盖面和提升检查有效性，进一步提高违法违规线索发现能力，完善与相关部委、地方党委政府对第三方配合造假的综合惩戒协作机制，进一步健全“准入—持续监管—退出”全链条监管体系，更好发挥日常监管的修复纠正功能和稽查执法的重拳治理效能。出台更多保护投资者合法权益的硬招实招。 （四）坚定不移推动全面从严治党向纵深发展。深入贯彻二十届中央纪委四次全会精神，一体推进“三不腐”，动态完善公权力监督制约机制，巩固深化党纪学习教育成果，坚决铲除腐败滋生的土壤和条件。扎实开展深入贯彻中央八项规定精神学习教育，一严到底纠治“四风”。突出加强各级领导班子建设，更加旗帜鲜明树立鼓励实干担当的选人用人导向，更好发挥党纪教育约束、保障激励作用，加大对年轻干部等重点群体的针对性教育和管理，严管厚爱，加快打造“政治过硬、能力过硬、作风过硬”的监管铁军。 （五）着力推动巡视整改常态长效。坚持目标不变、责任不减、标准不降，坚持当下改与长久立相结合，制定巡视整改常态化长效化方案，健全协调推进、督办落实、监督问责等机制，进一步加强对沪深北交易所等系统单位巡视整改工作的指导和从严把关。对已完成和取得阶段性进展的整改任务，经常性开展回溯检视，实事求是评估整改效果，坚决防止反弹反复；对需要长期整改的问题，分阶段明确目标任务，紧盯不放、一抓到底，推动巡视整改不断走深走实。 欢迎广大干部群众对巡视整改落实情况进行监督。如有意见建议，请及时向我们反映。公开期限：2025年9月22日至10月16日（15个工作日）。联系方式：电话010-66238397（工作日8：30至11：30，13：30至17：00）；邮政信箱：北京市西城区金融大街19号富凯大厦A座中国证监会党委巡视整改工作领导小组办公室，邮政编码：100033；电子邮箱：xszg＠csrc.gov.cn。 中共中国证监会委员会 2025年9月22日
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卢锋：居民消费为何持续偏弱？ *网易财经智库原创文章转载需经授权。本文不构成投资决策。 作者|卢锋（北京大学国家发展研究院教授） 聚焦我国居民消费偏弱的系统成因[1] 卢锋；2025年9月20日[2] 一段时期以来，我国经济增长呈现最终消费相对偏弱特点：世纪之交经济增速下滑伴随消费更大跌幅，第一次引发各方对消费偏弱的广泛关注；新世纪初年高速增长阶段，消费增长仍显著低于总需求，不过当时投资与外需强劲增长，加上消费增速本身较高，消费偏弱对经济增长尚未构成现实关键约束；过去十多年经济增速趋势性回调，近年进一步出现“供强需弱”态势，居民消费偏弱成为制约经济增长的全局性因素之一。我国经济增长为何长期存在消费偏弱特点？尤其是近年居民消费不足负面影响明显增加的原因何在？化解矛盾前提是理解其根源，因而需系统考察居民消费偏弱的形成机制与原因。 学界针对近年消费偏弱原因和影响做了很多研究，有关分析大体可概括为五方面解释观点：首先是疫情冲击和楼市调整等短期或阶段因素抑制居民消费，其次是少数部门管制政策制约特定商品服务有效供给与消费选择，再次是收入分配差距、公共财政有待完善、户口及农地体制等三方面体制性因素影响消费增长。上述因素揭示了我国消费问题的复杂内涵，具有认识借鉴意义和重要政策含义；然而上述讨论也提出新问题：为什么存在这么多妨碍消费潜力充分释放的现实因素？某些有助于提振消费的改革方针早已确定，然而相关改革为何推进迟缓不尽如人意？补齐消费短板所需资源来自何处？可见要理解“原因背后的原因”，仍需创新思路调整视角深入探讨。 笔者认为，消费偏弱短板现象的深层原因，与我国公共部门资源传统配置方式有关：为实现科技和生产力“赶上和超过”国际先进水平这个根本目标，我国公共资源长期侧重投资支持发展科技生产力与供给侧能力，构成我国经济长期发展追赶的关键支撑力量。进入市场经济体制时期后，随着各类企业总体供给能力显著增强，加上公共部门投资效率逐步提升，公共资源传统配置方式内生最终消费相对不足矛盾，长期以来宏调部门需借助“增投资、去产能、扩出口”等手段调节谋求结构平衡。近年我国产业科技水平进一步提升，经济增长呈现“供强需弱”格局，上述调节工具利用空间也趋于收窄。从历史演变角度看，优化公共资源配置方式，化解消费偏弱结构性矛盾，推动经济增长迈上新台阶，成为十五五时期需考虑的新的政策选择。 本文依次讨论上述问题，尝试对消费偏弱成因提供一个较为系统的梳理和分析。 1、周期性或阶段性因素对居民消费产生抑制作用 首先是疫情大流行冲击仍存在遗滞影响。走出疫情近三年来，我国经济持续复苏增长在诸多领域取得显著成就，然而充分修复疫情冲击负面影响仍有待时日。观察有关数据，一些重要民生消费指标如餐饮收入、航空客运、电影票房，目前仍尚未达到疫情前趋势延伸水平。例如电影票房2024年达到425亿元，显著超过疫情三年平均325亿元，但是与2023年复苏初年548.5亿元比较明显回落，更是不及2919年的624.7亿元峰值；由于《哪吒II》现象级影片热销推高今年上半年电影票房，用上半年数据预估的全年票房将上升达547亿元，不过仍低于疫情前两年水平。另外像餐饮收入与航空客运量等重要消费指标，走出疫情后出现较大幅度恢复性增长，然而仍然没有达到疫情前趋势延伸水平。从消费者信心指数看，该指标在2022年抗疫最艰难阶段断崖式下跌后2023年初显著反弹，但是随着经济复苏内生动能不足问题浮现，再次回落并在低位徘徊至今。 近年我国城乡居民恩格尔系数改变长期持续回落趋势有所回升，从另一个角度折射疫情拖累消费影响或仍未完全消失。恩格尔系数表示食品支出总额占个人消费支出总额的比重，与人均收入或消费水平成反向变动关系，因而常被作为居民生活和消费水平的衡量指标。过去5年我国居民人均消费增速均值回落到大约5.67%，与此前十年均值比较下降43%；由于食品消费粘性较高，食品消费支出仅下降14%，伴随近年我国城乡居民的恩格尔系数反常温和回升。 其次是近年我国房地产部门深度调整，从多个渠道拖累居民消费增长。我国1998年全面推行住宅市场化体制改革以来，借助我国城市化快速推进的历史机遇，依托特殊农地产权制和政府垄断土地一级供应、开发商取得“商品房预售许可证”后可销售期房等特殊体制安排，我国房地产业持续20余年趋势性超高速增长，对改善居民住房条件与推进城市化工业化进程发挥了重要作用；然而上述体制也派生地方财政显著依赖卖地收入、期房“楼花”销售制派生高杠杆率等问题，特别是房价较长时期持续高增长刺激投机需求与积累泡沫因素，使得行业发展不可持续性矛盾持续发酵并伴随风险增加。 以2020年8月有关部门推出“三道红线”严厉监管举措为标志，我国房地产业进入上世纪末商品化改革以来最为严峻的政策调整期，房地产销售面积、价格、收入以及开发商信贷和投资，都出现较大幅度回落甚至一半左右断崖式下跌。通过政策调整解决长期积累矛盾用意有其合理性，然而深度调整自然会抑制居民购房相联系的装修和家电家具需求，制约相关行业从业人员收入增长，减少地方政府卖地收入，通过居民家庭资产负债表内资产价减损派生负向财富效应等等，这些不同渠道作用都会对居民消费需求增长产生多方面直接和间接的抑制性影响。 消费不足从需求角度牵制经济增长，宏观低景气度又通过多种渠道抑制消费需求，由此产生的负向互动关系使消费需求进一步受到拖累。据匡算过去几年我国GDP负缺口累计规模或在一年GDP总量上下，即便以居民消费率42%估算，由此损失的消费总量可能在54万亿上下。二是结构性就业压力增长，尤其是青年失业率显著偏高，这部分最具有消费意愿群体整体收入增速受到拖累，不仅导致其现期消费能力受抑制，还会对他们较长期收入预期和消费意愿产生不利影响。三是一般物价走低和准通缩低景气度环境下，居民信心较低、存款动机上升与消费动机意愿走低，进一步妨碍居民消费潜能的充分释放。 2、个别部门准入管制政策制约有效供给与消费选择 经过几十年市场竞争环境的洗礼历练，我国供给能力得到历史性提升，消费需求总体早已不存在有效供给限制。不过现实仍存例外情况：或由于市场准入改革滞后，或有关部门出于特定考虑出台管制政策，导致个别行业有效供给受限并影响消费需求充分释放。 例如我国医疗卫生部门长期实施比较严格准入管制，伴随某些必要医疗服务有效供给不足并制约相关消费潜力释放。以卫生医疗支柱性机构医院为例，我国对医院从创设到运营实行全面系统的准入与管制政策，改革开放近半个世纪尚未发生实质性改变。首先是在准入阶段对创设医院实施规划监管，要求一定范围内避免重复设立新医疗机构避免直接竞争；通过规划后在选址、基建、人员条件等都需经过审批。其次在医院创建后运营过程也要接受多重管制，包括药品与医用耗材绝大部分进入有关部门构建的“带量采购”系统完成。再次对药品、医用耗材与医疗服务实施全面价格管制，对新增医疗服务项目实行严格审批，对公立医院特需服务进行比例与价格限制，通过医保支付标准间接管控医院收费等。最后公立或国有医院在医院部门以占绝对主导地位，医院主要决策管理人员由政府有关部门遴选任命。 这些制度设计和管制政策初衷，是为了避免无序竞争和防范医疗质量风险，保障医疗服务公益性等等，这些用意动机是好的；不过从长期效果看，由于不允许市场机制发挥基础性资源配置作用，医院系统面临结构性供不应求，尤其是大中城市医院较优质医疗资源面临有效供给不足。新时期我国改革政策允许社会资本进入，意在增加医疗资源供给、满足多元化需求、促进竞争与创新，然而在系统性高度管制环境没有显著转变背景下，社会资本进入仍面临较多困难。另外医疗部门开放度较低，其它行业屡试不爽的“以开放促改革”提升供给效率机制难以发挥作用。近年我国进一步调整松动管制政策以释放供给活力：如2022年《关于进一步规范医疗机构设置审批的通知》放宽社会办医准入，取消“社会办医床位规模上限”，允许民营医院直接申请三甲资质等。这些改革方向是正确的，不过医疗部门传统体制和运行机制根深蒂固，解决优质资源有效供给不足问题可能仍有待时日。 又如房地产行业过去几十年在市场机制力量推动下住房供给能力前所未有提升，对改善国民居住条件做出了贡献，然而长期实施的“90/70”管制措施会从供给侧对改善型住房需求满足带来某种制约。2006年5月有关部门出台政策，规定新批准、新开工的商品住房建设，建筑面积在90平方米以下的住房中所占比例应达到开发建设总面积的70%以上，即“90/70政策”。针对当时房价过快上涨，这个措施意在通过限定中小户型占比缓解住房供需矛盾调控意图是好的，然而十几年持续实施伴随局部出现住房建造空间局促和功能灵活度不足等问题。据报道，个别城市有的商品房开发项目勉强将90平方米勉强设计为三房两卫，导致房间尺度压缩和居住体验下降弊端。有的城市出现将两个较小面积“合规”住房合二为一组合成较大面积“双拼房”单元套间，然而管理部门囿于政策规定拒绝认可放行。最近有关情况有变化：2024年起，深圳、上海等一线城市率先取消或大幅放宽该政策，其他城市亦根据自身情况进行调整。决策层近来提出建设“好房子”要求，对完善相关政策提供新契机。可见即便是意图良好的特定管制政策，也可能妨碍有效供给不利于消费需求充分释放。 此外不少城市前些年对居民购房购车的各种数量及其它市场交易限制，近年有关部门对教培行业的严厉管制，还有地方有关部门间歇性限制一些娱乐场所消费，近期个别地方出台过于苛责的“禁酒令”等等……，这些管制政策的立意动机本身存在合理因素，然而其客观效果难免会对不同行业或特定细分市场消费活动产生某种影响，不利于相应潜在消费需求的充分释放。孤立地看上述管制场景对经济增长影响或无关宏旨，然而合成叠加到一起仍可能产生显著作用。 3、国民收入分配差距制约居民消费增长 最终消费增长还受到某些体制性结构性因素的影响。从我国具体情况看，至少三方面因素需要关注：一是经济总量中居民收入所占份额特别是居民收入分配差距的影响，二是与现代公共财政转型相联系的社会保障与公共服务提供具体情况的影响，三是户口体制与公共服务不同程度绑定关系对居民消费的影响。下面分节依次讨论，首先考察国民收入分配因素的影响。 居民消费是收入的函数，因而一国居民收入占GDP比例以及居民收入内部分配差距情况，对居民消费相对规模及其增长具有重要影响。正式统计体系提供两类居民收入数据：一是“住户可支配收入（Household Disposable Income）”即基于微观调查的居民收入，二是“住户部门可支配总收入（Household Gross Disposable Income）”即基于宏观核算或资金流量表（FOF）的国民收入。两个统计指标概念和内涵相近，然而实际上存在多方面具体差异，导致后者绝对规模与GDP占比值显著高于前者。 微观调查口径居民可支配收入通过抽样调查从居民家庭收集数据，采用收付实现制（Cash Basis）方式统计。该指标收入来源包含四项：工资性收入、经营净收入、财产净收入和转移净收入，其加总值对应居民可用于最终消费支出和储蓄的总和，是衡量居民实际生活水平和消费能力的关键指标。我国统计部门通过城镇和农村住户收支与生活状况调查系统获取数据，近年该系统包含16万调查户，汇总形成调查结果后常见发布形式包括“全国居民人均可支配收入”、“城镇居民人均可支配收入”、“农村居民人均可支配收入”。在概念上用城乡居民人均收入分别乘以城乡人口数量，可以得到该居民收入指标总量数据，结合GDP数据可以得到微观调查口径居民收入占GDP比例。 宏观核算或资金流量表的居民收入，指住户部门在一定时期内获得的所有收入，扣除向政府支付的经常性转移（如税收、社保缴费等）之后，可以用于消费或储蓄的总收入。该指标将全国所有住户视为统一部门，采用权责发生制（Accrual Basis）统计方式，利用税收、社保、金融、企业财务报表等行政记录和统计资料进行自上而下的推算，能更全面地覆盖各种收入来源；由于该指标理论上更接近真实居民收入总量，对衡量分析住户部门资金状况、收入分配、金融流量具有更直接借鉴意义。我国官方统计通常不单独发布人均可支配总收入，该指标在SNA或资金流量表中以“住户部门可支配总收入”形式出现。 因统计口径、数据来源和覆盖范围不同，两个居民收入指标值存在显著差异，资金流量表数据包括更多非现金收入、隐性福利、政府转移支付等，因而通常显著大于住户调查中的人均可支配收入。一个重要差异是资金流量表居民收入包含自有住房居民的虚拟租金 (Imputed Rent)：在概念上虚拟租金假设自有住房住户“自己给自己付租金”，并将其同时计入收入来源和消费支出，采用“实际收付”方式统计的抽样调查居民收入不包含这一项目。另外受样本偏差或调查对象特殊动机影响，微观数据可能显著低估高收入群体的非常规隐性收入，宏观核算数据基于税务、金融、社保、财政等行政记录整体推算，能更好地捕捉高收入群体真实收入[3]。 下图数据显示改革时期我国两个口径居民收入总量占GDP比例指标的长期演变情况。抽样调查的居民可支配收入GDP占比，改革初期曾达到62.3%高位水平，此后该指标一路回落，2011年降到39.6%最低点；接着在随后几年显著回升，2016和2020年分别达到43.6%和43.9%阶段性峰值；然而该指标近年增势趋缓，个别年份有所回落，2023年占比值为43.1%。资金流量表的住户可支配总收入GDP占比，从上世纪90年代中期68%高位持续下降，但是2011年降至54.9%低位后开始趋势性回升，2023年达到60.8%。总起来看，改革开放时期我国居民收入GDP占比前期显著回落与后期有所回升，观察整个时期两个指标值都显著下降，对居民消费占GDP比例趋势性下降有一定解释作用。 通过国际比较观察我国居民收入GDP占比相对水平，面临获得国外数据与不同国家统计方法差异等方面困难。下图报告十多个G20成员国宏观核算口径的居民收入GDP占比，我国在样本国由低到高排序中位于第四位，比另外11国64.3%均值低大约4个百分点。这个结果可能受到我国居民自有住房虚拟房租估算低估因素影响：我国居民自有住房虚拟房租长期用住宅历史建造成本估算，未采纳国际比较通行的按市场可比租金方式估算；有分析认为这个因素可能使我国居民收入GDP占比偏低5-6个百分点。2024年12月27日，国家统计局宣布实施城镇居民自有住房服务核算方法改革结果，结果2023年居民自有住房服务增加值较成本法增加13433亿元，相当于同年GDP的1.1%。从统计局有关机构答复网友相关问题披露信息看，这次房租估算方法调整已覆盖“一二线城市”[4]。上述信息显示在统计部门看来现阶段房租低估问题已大致得到调整，可见虚拟房租低估导致住户收入GDP占比偏低程度应远小于5-6个百分点。基于上述考察，本文初步认为我国宏观口径居民收入占比，与G20成员国比较大致处于中间略偏低水平。 对抽样调查居民收入进行国际比较面临更多数据问题：除未能找到阿根廷、印度、印尼、南非、沙特阿拉伯等G20新兴经济体相关数据外，G20发达经济体微观调查的居民人均收入有的采用“等值化收入（equivalised income）”口径统计，把家庭可支配收入按“等值人口”分摊到个体，以控制不同家庭规模或结构因素的影响，因而无法直接与我国相关指标比较。要得到与我国可比的人均可支配收入，对基于“等值成人”方法统计数据需采用“等值成人收入 × 等值成人数 ÷ 家庭人口数”方法调整。目前没找到正式发表的有关研究文献，但是网络发布的署名李晦阑的题为“中国离发达国家还有多远——基于可支配收入的对比分析”文章对此做了初步数据整理，该文报告了几十个国家抽样调查居民收入GDP占比数据[5]。上右图报告十多个G20国家住户调查居民收入占GDP比例数据显示，我国该指标与发达国家比较显著较低，然而不同程度高于几个G20新兴经济体。 基于上述讨论，我国两个收入指标相对水平在G20成员国中大体处于中间偏低水平，不过相对差距有限；尤其是我国抽样调查居民收入GDP占比指标，还不同程度高于另外几个新兴经济体。除居民收入占比外，居民消费还受到居民收入分配差距制约；从现实情况看，我国居民收入分配差距程度偏高，对消费增长的实际不利影响可能更为突出。对此可结合数据从两个角度观察。 一是从居民五等份收入分组（Equal division method）统计数据观察，下面左图显示2015-2023年我国居民五等份人均可支配收入分组中的20%高收入组相对20%低收入组的倍数，数据显示该指标最高值为2018年的10.97，最低是2020年的10.20，2023年为10.32，均值为10.52%，可见居民五等份收入分组高低收入组人均收入差距为十倍有余。2015年OECD发布《《同心协力：为何减少不平等有益于所有人[6]》英文报告，其中第56页表格数据显示，2013年OECD国家最高20%收入人群收入占比为39.4%，最低20%人群输入占比为7.7%，二者倍数为5.12，我国2015年该指标显示的收入差距倍数（10.45）是2013年OECD该指标平均值5.12的2.04倍。从下面右图显示的部分G20成员国居民收入五分位分组高低收入倍数看，中国为10.48，仅次于巴西的11.24，比不包含我国的样本国均值6.95高出50.8%。这个指标显示在国际比较意义上我国居民收入差距较大。 二是我国基尼系数（Gini Coefficient）也持续处于偏高水平。基尼系数是衡量一个国家或地区居民收入分配平等程度，取值范围从0到1表示从完全平等到最不平等，一般认为系数值0-0.2为收入分配高度平等，0.2-0.3相对平等较合理，0.3-0.4基本合理区间，0.4-0.5分配差距较大需较多关注和警惕，0.5以上是差距悬殊的高风险区间。下图报告统计局数据显示，进入新世纪以来，我国基尼系数变化大体呈现三个阶段走势：一是新世纪初年超预期增长阶段，基尼系数从2003年0.479进一步攀升到2008年0.491即接近0.5的高风险区间；二是此后几年基尼系数持续显著下降，到2015年回落到0.462较低水平；三是此后近十年出现温和回升和稳中有降状态，2022年回升到0.467，2024年边际回落到0.465。可见总体而言我国收入分配差距维持偏高水平。此外，基于学界部分有关基尼系数估计结果，我国收入分配差距可能显著高于官方数据。 收入分配差距影响居民消费的基本原理，在于不同人群边际消费倾向与人均收入存在反向关系，因而在其它条件大体相同背景下，收入分配差距偏大会对居民消费产生抑制作用。现有理论与实证研究提示，收入分配差距会通过边际消费倾向的差异影响总体消费率，高收入群体的边际消费倾向系统性低于低收入群体。相关实证研究提供相关经验证据：如甘犁等（2018）基于CHFS数据[7]发现由低到高的收入五等分组边际消费倾依次下降，从0.788下降到0.223[8]；陈斌开（2012）发现，2000—2008年城乡收入差距扩大对居民消费率下降的贡献率高达30.8%[9]。此外，不同阶层（张翼，2016）[10]及不同收入来源（方福前和张艳丽，2011）[11]的边际消费倾向差异进一步增加收入分配格局对消费的影响。 4、社会保障支出结构差距偏大制约居民消费 人类经济发展到工业化与现代化阶段，伴随传统农业社会以家庭和共同体为主导、基于道德伦理风俗习惯的低水平不稳定社会保障，转向依托法律制度框架和国家再分配政策工具的较高水平与较为稳定的现代保障体系。社保体系转型受两大力量驱动：一是社会经济从传统农业自给性生产方式转向后工业化高度分工的市场经济，个体社会成员面临多重新的不确定性因素，派生构建现代社保体系的必要性紧迫性；二是后工业化时代生产力水平革命性提升，为社会保障现代化提供了经济可能性[12]。现代社保体制常态化普遍性提供基本公共服务，是维护公平正义与社会稳定的重要制度安排，也是保持最终消费合理增长实现供求平衡的必要条件。我国当代经济快速发展，国家创建现代社保体制取得历史性成就，然而受多方面因素制约在现实保障水平与公共服务提供均等性上仍存在有待改进问题，客观上对居民消费增长产生不利影响。 计划经济时期因应当时体制环境要求，我国城镇社会保障体制主要建立在员工与单位稳定关系基础上，具有“封闭式”与“小社会”特征；进入改革开放时期后，适应市场经济要求开始建立新的社会保障体制；进入新世纪以后，我国社保体制不断扩容与提升，成为社会主义市场经济体制的基础性构建之一。下图显示，过去30多年我国社保支出呈现趋势性增长，但是不同时期社保支出占GDP比例增长情况存在显著差异。1989-2008年我国社保支出占GDP比例年增量均值约为0.12个百分点，属于相对水平较低速增长阶段；该指标2009-2018年提升最快：年增量均值达到0.42个百分点，是此前20年的3.5倍。 金融危机后十年左右我国社保支出比例快速增长，国内原因主要是十七大实施科学发展观与十八大重视社保民生方针，新世纪初年经济超高速增长与综合实力提升为改善社保提供财力支持；从外部看新世纪初年我国经济出现顺差增长偏高失衡情况， 2009年我国在WTO遭遇贸易救济调查数量达到阶段性峰值，主要发达国家与G20对话重视调节全球外部失衡，我国增加社保促进消费提振内需显示参与国际经济合作的大国担当。 2019年以后我国社保支出占GDP比例增速有所回落，受2021-2022年疫情冲击影响该指标出现两年负值，走出疫情后2023-2024年增量均值回升到0.26个百分点的较高水平，不过2019-2024六年整体增量均值为0.10个百分点，仍低于金融危机前20年的0.12个百分点平均水平。总之，经过几十年发展，我国已建成世界上规模最大的社会保障体系，2024年我国社保支出10.7万亿元，占GDP比例7.86%，代表我国社会保障事业取得历史性进展。 考察我国目前社保支出GDP占比在国际比较意义上的相对水平，同样面临不同国家社会保障指标统计方法差异的制约。上世纪90年代OECD推动改革对社保民生支持的定量统计方法，推出了“社会性支出（social expenditure: SOCX）”新的核心概念指标。SOCX除了涵盖我国社保支出基本项目（五项保险加上社会救助与社会福利），还包含我国财政统计独立核算的“保障性住房支出”与部分“教育补贴”，显著大于我国目前社保支出指标口径。另外国际劳工组织（ILO）基于欧盟上世纪末叶设计推出的“一体化社会保护统计欧洲体系（European System of integrated Social PROtection Statistics：ESSPROS）”，形成并公布了部分成员国“社会保护（social protection）”占GDP比例指标数据，该指标与SOCX差别仅表现为没有包含一个金额相对较小的“就业服务和劳动力培训项目”，二者大体可比[13]。 基于上述统计指标关系，借助OECD统计公布的部分G20发达国家成员“社会性支出（SOCX）”占GDP比例数据，加上ILO公布的包括中国在内的部分G20新兴经济体成员的“社会保护占GDP比例”数据，下图比较部分G20成员更为广义社会保障支出GDP占比水平。由于社保支出占“社会性支出”或“社会保护”支出绝大部分，从中可大体观察我国社保的相对水平。由于受发展阶段限制，我国目前总体社保支持相对力度与OECD国家比较仍有明显差距：如十个发达经济体（包括韩国）均值22%，是我国该占比值的两倍有余。不过我国占比值在新兴经济体中处于较高水平：除低于俄罗斯，我国与其它四个新兴经济体比较占比值差别不到1个百分点，但大幅高于印度与印尼。八个新兴经济体均值为9.9%，我国比该均值高出近1个百分点。这里需留意，我国社保资金较大比例来自企业和员工缴费收入，与部分国家较大程度利用其它财税收入资源支持社保有所不同，使得社保支出对居民净转移福利含义有所减弱。 数据来源：中国、南非、沙特阿拉伯、印度、印度尼西亚、俄罗斯、巴西等7国数据来自：International Labour Organization (ILO). World Social Protection Data Dashboards (WSPDB) 。其余国家数据来自：OECD：Social Expenditure Database (SOCX)。 我国社保资源分配的结构性差异，对居民消费增长带来更需关注的制约影响。社保涵盖养老、医疗、失业、工伤与生育保险中养老金规模最大，我国基本养老保险对象人群看可分为两类三部分：第一类是职工基本养老保险，参保对象包括城镇就业的两部分对象，一部分是机关事业单位工作人员，另一部分是城镇企业职工；第二类是无固定雇主或未参加职工养老保险的城乡居民。下面左图显示，近年我国领取养老金人员总数为3.146亿人，其中机关事业单位离退休人员、城镇企业职工离退休人员和城乡居民等三部分养老人群数量，分别为2204.32万人、1.199亿人和1.727亿人，各自占总人数比例分别为7.01%、38.11%和54.88%。 三部分养老人群、特别是两类群体之间养老金水平存在较大差异，客观上与各自身份和就业岗位类型存在显著联系。上面右图显示三类养老金标准形成三个梯队：过去十余年，机关事业单位工作人员年均养老金标准从30177元增长到75737元，属于第一梯队；同期城镇企业职工和城乡居民年均养老金标准，分别从20183元增长到39247元，从927元增加到2668元，属于第二和第三梯队。由于历史原因，我国早先对机关事业单位与企业部门职工实行不同的养老金制度，前者通行“财政供养”的养老体制，城镇企业职工实行“缴费换保障”制度，前者标准较大幅度高于后者；2014年推行机关事业单位养老保险制度改革，建立社会统筹与个人账户相结合的缴费型制度，并同步建立职业年金制度，目前“养老双轨制”已基本实现“制度并轨”，不过近年两类职工养老金水平仍有两倍上下差距。 差距更突出的是，“城乡居民”由于没有正式雇佣单位因而无法参加企业和职工缴费支持的养老保险，个人缴费加上少量政府补贴支持的养老金标准很低。例如2012年城乡居民每人每年平均养老金只有927元，不及机关事业单位和城镇企业退休人员的三十分之一和二十分之一；近年国家增加了对城乡居民养老金财政补贴支持力度，城乡居民养老金在低基数背景下较快提升，然而与其它两类群体养老金比较仍存相当大差距：如2023年城乡居民养老金水平，分别大约是机关事业单位退休人员的二十八分之一与城镇企业退休职工的十四分之一。城乡居民占老年人群一半以上比例，其中大约九成是常居农村居民，他们人均收入较低加上养老金偏低，虽然边际消费倾向较高然而消费能力受到限制。基本医疗保险作为另一个重要社保项目，资源分配也存在与养老金类似的情况，低收入群体可得公共资源较少客观上不利于消费增长。 5、户口体制的城乡区域分割效应制约消费增长 新中国初年形成的户口制度，将社会个体成员出生地户籍与某些公民权利（如居住、择业、商品粮供应等）以及分享公共服务（如教育、医疗、养老、住房、失业救济等）权利系统捆绑，成为计划时期城乡二元结构的支柱性制度安排之一。特殊户口制度对计划时期推进国家主导工业化发挥过重要支持作用，然而不适应开放型市场经济新环境，因而改革开放时期户口制度改革持续推进，逐步向公民基本权利平等化、公共服务均等化、户籍回归人口登记功能的新体制转变。虽然改革方针早已确定，相关改革也取得了显著进展和成就，然而我国常住人口城镇化率与户籍人口城镇化率仍存在较大差异，显示不利于城乡和区域融合一体化发展的户口体制堡垒尚未彻底破除，居民户籍身份与某些公民权利以及享用基本公共服务权利挂钩绑定情况仍不同程度存在，某些城市尤其是特大和超大城市非户籍常住人口仍难以得到均等化公共服务[14]，成为居民消费偏弱的原因之一。 下面左图数据显示用城镇常住人口占总人口比例衡量的我国城市化进程，显示改革开放时期特别是上世纪90年代下半期以后城市化加速推进，2024年城市化率已经攀升到67%从一个角度体现我国经济长期发展与现代化转型取得历史性成就。然而户口制度难以退出伴随常住人口与户籍人口城市化指标差异长期存在。下面右图显示，改革初期人口流动受较多限制，两个城市化指标差别较小：如1978年常住与户籍人口城镇化率分别为19%和16.6%，差值只有2.4个百分点；此后两个城市化率指标差值呈现扩大趋势，2023年常住与户籍人口城镇化率分别为66.2%和48.3%，二者仍相差17.9个百分点；同年我国总人口14.0967亿人，推测有2.5233亿城镇常住人口尚未获得城镇户籍。另外还要考虑城镇户籍人口异地居住情况：根据人口“七普”数据，2020年全国人户分离人口为4.9276亿人，除去市辖区内人户分离人口1.1695亿人，流动人口总数有为3.7582亿人[15]，减去2.523亿农村户籍城镇常住人口，估计城镇户籍异地居住人口约为1.235亿。 在户籍身份与公共服务挂钩政策仍不同程度现实存在条件下，“人户分离”居住特别是农村户籍常住城镇人口难以获得均等化公共服务，对消费增长带来不利影响。这不仅直接表现异地居住人口服务消费需求未能得到充分合理实现，另外缺乏可靠的社会保障导致预防性储蓄动机上升，进一步产生抑制消费的作用。学界相关文献对上述影响提供了一些定量分析结果：例如陈斌开等( 2010)发现移民边际消费倾向比城镇居民边际消费倾向低14.6%[16]。王美艳（2016）发现非城镇户籍身份因素会使农民工家庭消费意愿降低23%左右[17]。2023年7月蔡昉教授根据相关研究结果提出农民工消费受到户籍制度因素抑制，认为如我国农民工都成为户籍市民可增加消费支出约2万亿元[18]。 6、公共资源配置方式分析视角 基于笔者观察并借鉴学界研究成果，上述考察从短期和周期因素，不同部门管制政策影响，收入差距、公共财政与户籍制度等方面原因入手，对我国最终消费偏弱成因提供了系统梳理解释。不过上述考察在解释问题同时也提出一系列令人困惑的新问题：为什么我国现实生活中存在这么多不利于消费潜力充分释放的体制政策因素？有的成因如户籍制度局限弊端各界对其早有认知，决策层改革方针也早已确定，然而相关体制为何迟迟难以退出？我国制度构建本质上高度重视公民平等权利与共同富裕，然而不同群体阶层社会保障较大尺度差别为何能长期存在？决策层与社会各界具有高度共识的公共服务均等化可及性政策目标，为什么在推进过程面临诸多困难进展不尽如人意？另外近年决策层提振消费政策优先度明显提高，支持消费专项政策的数量与力度也显著增加，然而为何我国消费偏弱矛盾尚未实质性缓解？这些现象固然与我国经济发展阶段有关，然而无论从国际比较角度看，还是与我国在推动科技产业及生产力进步方面雷厉风行言行必果风格和杀伐决断时不我待紧迫感比较，上述矛盾似乎又不能完全被经济发展阶段性制约因素所解释。因而要透彻理解我国最终消费短板持续存在原因，还需要创新思路调整视角，从我国经济长期发展体制选择具体规律与阶段性发展环境矛盾关系入手进一步探讨。 结合对近年我国经济增长“供强需弱”态势观察及其形成机制的思考，笔者认为需要从我国公共部门资源赶超式配置方式特点及其现实矛盾角度加以分析理解。新中国成立后第一代领导人制定了在现代科技与生产力方面“赶上和超过国际先进水平”的雄伟目标，我国长期经济体制与政策架构安排根本上从属于这个核心目标。我国计划经济与改革时期的经济体制与发展方式经历了实质性转型，针对不同阶段具体形势我国公共部门资源投向结构也发生过明显调整，然而“赶超”国际先进水平的初心与目标始终如一。与这个大历史前提条件相一致，我国公共部门通过不同方式从不同渠道集中大规模经济资源，并将其较大部分通过不同领域和层级的投资聚焦利用于发展科技生产力与提升供给能力；同时国家也高度重视满足人民群众生活，尤其是改革开放时期用于居民消费与民生福利的公共资源规模趋势性增长，然而在数量对比意义上终究不及用于提振生产力与供给侧的资源。侧重投资支持生产力发展与供给侧能力的公共资源配置方式，对我国经济快速增长与推动赶超进程发挥了关键性保障作用；然而在完成向市场经济体制转型后，随着民营部门创新和产出能力快速发展扩张，加上公共资源投资转化为供给能力总体上趋势性提升，最终消费相对不足大体从上世纪末开始成为较为常态性的现象，并在近年“供强需弱”格局下进一步彰显其复杂影响。 后文将从以下几个层次考察公共资源配置方式与最终消费偏弱现象的联系，试图由此深化对最终消费短板成因的认识，为化解治理这个结构性难题探讨可行的政策选择思路。第一，中国特色公共部门主要由政府系统、国企、事业单位等部分构成，在中国共产党统一领导下行使公共管理、公共服务与执行公共政策等国家基本治理职能。由于国企和事业单位职能定位与体量规模特点，我国公共部门集中掌控资源规模较大：用近年数据估计大概相当GDP体量45%的经济资源，显著超过政府广义财政四本账收入总和，较早期我国公共部门掌控资源相对比例可能更高。庞大规模的公共部门资源的具体配置方式，对经济增长方式及结构关系都会产生显著影响。 第二，基于对近年数据估测，公共资源较大比例主要通过包括折旧重置投资在内的各种投资渠道，用于维持和扩大国民经济的生产和再生产，特别是侧重投入到推进科技和产业进步与供给能力提升。公共部门资源获取与配置方式，构成我国经济发展道路的特征之一，对科技生产力与供给侧能力赶超国际先进水平目标发挥了关键推动作用。随着经济发展决策层对居民收入与消费等民生福利重视程度不断提高，尤其是过去十几年公共资源用于调节收入分配和公共服务部分的规模显著扩大，然而公共资源投向重点聚焦生产力赶超与提升供给侧的配置格局总体延续。 第三，公共资源配置侧重投资供给侧并非注定导致供大于求消费不足，然而在市场经济体制稳定确立后，随民营部门投资供给能力壮大与公共部门投资效率改进，过去20多年间歇式出现产能冗余度偏高与消费相对不足现象，为此宏调部门通过“增投资、去产能、扩出口”方式调节以保持必要平衡。三种调控方法中，追加投资兼有支持生产力追赶与扩大内需功能，对平衡消费偏弱制约发挥了特殊作用。不过投资作为需求变量具有过渡性和暂时性：投资完成后转变为供给能力增量，如最终消费持续偏弱就会转而加大供求矛盾，并且投资效率越高反而伴随供求矛盾压力更大。从结构平衡要求看，追加投资为消费偏弱背景下供求矛盾的展开提供实现形式，然而不构成长期根本解决办法。 第四，近年经济持续“供强需弱”与增长景气度偏低，伴随一般物价与企业部门利润率走低，产能冗余度偏高与内卷竞争向中高端部门延伸，外部经贸关系多重压力增加等不利因素影响。新环境下过去常态化采用的三种调节机制作用都受到限制：大规模有效投资受到资本回报率持续走低制约，用超市场方式治理产能冗余度偏高与内卷式竞争面临新的摩擦掣肘，外部环境变化与2024年我国在WTO内面临创纪录贸易救济提示通过扩出口缓解消费偏弱的困难增加。新形势要求创新思路针对最终消费偏弱的深层根源谋划应对治理。 同时需看到，“供强需弱”消费短板挑战，提示通过体制创新结构调整推动经济发展迈上新台阶的新契机。新时期我国科技生产力赶超实质性推进与“供强需弱”态势持续存在，第一次出现一种前所未有的新局面：就是将部分公共资源逐步有序从提升生产端转向提振民生消费，不仅不会拖累生产力供给侧的后续赶超，反而会在兼顾内外平衡、共同富裕、提升国内大循环、发展统一大市场等多方面目标前提下，推动科技生产力赶超进程更加有序稳健与可持续地推进展开。这意味着我国政策调整的选择边界正发生显著变化：过去某些关键领域难以平衡多目标要求而难以推进的改革，现在正变成兼具必要与可能性的政策选项。通过提振消费从“供强需弱”转向“供需双强”，正在成为具有帕累托改进性质的新机遇。十五五规划提供顺应规律要求与推进调整变革的关键节点与现实契机。 注释： [1]本文是“公共资源配置方式视角下的供强需弱与消费短板”系列评论之二。 [2]感谢汤颜菲、赵雪雅、杨景翔等人提供研究支持。 [3]专题报告附录1：收入微观调查与宏观核算两个居民收入指标及其关系讨论两个指标六方面差异。 [4]专题报告附录2、我国居民自有住房服务虚拟租金统计方法演变和最新调整。 [5]李晦阑“中国离发达国家还有多远——基于可支配收入的对比分析”，见《知乎》https://zhuanlan.zhihu.com/p/646381059。 [6]OECD 2015：In It Together: Why Less Inequality Benefits All (EN). [7]中国家庭金融调查（China Household Finance Survey, CHFS）由西南财经大学中国家庭金融调查与研究中心发起，旨在通过抽样调查收集全国范围内家庭的金融信息。自2009年开始，每两年进行一次调查。 [8]甘犁,赵乃宝,孙永智.收入不平等、流动性约束与中国家庭储蓄率[J].经济研究,2018,53(12):34-50。 [9]陈斌开.收入分配与中国居民消费——理论和基于中国的实证研究[J].南开经济研究,2012,(01):33-49.DOI:10.14116/j.nkes.2012.01.002. [10]张翼.当前中国社会各阶层的消费倾向——从生存性消费到发展性消费[J].社会学研究,2016,31(04):74-97+243- [11]方福前,张艳丽.城乡居民不同收入的边际消费倾向及变动趋势分析[J].财贸经济,2011,(04):22-30+136.DOI:10.19795/j.cnki.cn11-1166/f.2011.04.003. [12]专题报告附录3、传统与现代社会保障体制特点及其经济根源。 [13]例如OECD统计的法国2021年社会支出（social expenditure）GDP占比为33.5%，而ILO的社会保护支出（social protection）GDP占比为34.1%，仅相差0.6个百分点。 [14]专题报告附录4、户口身份捆绑公共服务体制的改革进展与现实挑战。 [15]其中跨省流动人口为1.2484亿人，省内跨市流动人口为2.5098亿人。 [16]陈斌开 陆铭 钟宁桦“户籍制约下的居民消费”《经济研究（消费金融专辑）》2010，62-71页。 [17]王美艳，2016：《农民工消费潜力估计———以城市居民为参照系》，《宏观经济研究》第２期。 [18]蔡昉：户籍制度改革能立竿见影刺激消费1.8亿农民工可释放万亿级消费，财联社，2023年7月8日；参阅蔡昉“户籍制度改革的效应、方向和路径”《经济研究》2023年第10期。 网易财经智库（微信公号：wyyjj163） 出品 网易财经智库是网易新闻打造的财经专业智库，整合网易财经原创多媒体矩阵，依托于上百位国内外顶尖经济学家的智慧成果，针对经济学热点话题，进行理性、客观的分析解读，打造有态度的前沿财经智库。欢迎来稿（投稿邮箱：cehuazu2016@163.com）。
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信号巨大！潘功胜、吴清等重磅发声 网易财经9月22日 国务院新闻办公室今日下午3时举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会，请中国人民银行行长潘功胜，金融监管总局局长李云泽，中国证监会主席吴清，中国人民银行副行长、国家外汇局局长朱鹤新介绍“十四五”时期金融业发展成就，并答记者问。 潘功胜：“十五五”及下一步金融改革内容，将在中央统一部署后作进一步沟通 央行行长潘功胜9月22日在国新办举行的“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会上介绍，目前我国金融体系总体稳健，金融机构总体健康，金融市场运行平稳。今天的新闻发布会的主题是介绍“十四五”时期金融业的发展情况，主要是从中长期的视角回顾和总结“十四五”，不涉及短期政策的调整，关于“十五五”以及下一步金融改革的内容，将在中央统一部署后给做进一步沟通。 吴清：A股市场韧性和抗风险能力明显增强 在介绍“十四五”时期金融业发展成就时，中国证监会主席吴清在国新办新闻发布会上表示，国务院去年出台新“国九条”，证监会又会同相关方面相继出台了60余项配套规则，基础制度和监管底层逻辑得到全方位重构，为资本市场稳定发展打下制度基础。目前A股科技板块市值占比超过1/4，市值前50名公司中科技企业从“十三五”末的18家提升至当前的24家。 吴清在国新办新闻发布会上还表示，这五年，上市公司通过分红、回购派发“红包”合计超过10.6万亿元，比“十三五”增长超过8成，相当于同期股票IPO和再融资金额的2.07倍。截至今年8月底，各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元，较“十三五”末增长32%。 “十四五”期间，A股市场韧性和抗风险能力明显增强，上证综指年化波动率15.9％，较“十三五”下降2.8个百分点。 李云泽：“十四五”期间金融监管总局严肃查处利用关联交易非法输送利益 清退违法违规股东3600多个 金融监管总局局长李云泽表示，“十四五”期间，金融监管总局重拳整治金融乱象，集中治理大股东操纵和内部人控制，严肃查处利用关联交易非法输送利益，清退违法违规股东3600多个。一批不法金融集团得到依法处置，坚决遏制脱实向虚，加强资金穿透监管，着力整治层层嵌套、空转套利，严格规范交叉金融产品，引导金融活水流向实体经济。 潘功胜：全面加强金融监管 严厉打击金融腐败 潘功胜在国新办新闻发布会上表示，“十四五”期间我国金融风险整体可控，金融体系稳健运行，为经济高质量发展提供有力支持，在此过程中，我们总结提取了一些重要经验，（其中包括）全面加强金融监管，严厉打击金融腐败。金融监管是防范金融风险的第一道防线，要强化金融风险的监测预警和评估能力建设，对金融风险早识别、早预警、早暴露、早处理，严肃查处金融监管失职渎职及各类贪污腐败等违法违纪行为。 吴清：股票发行注册制由试点到全面推开 证监会主席吴清表示，股票发行注册制由试点到全面推开，逐步走深走实。聚焦服务新质生产力发展，证监会接续推出“科创十六条”“科创板八条”“并购六条”等举措，在发行上市、并购重组、畅通募投管退循环等方面作出一系列优化完善。6月，在科创板推出设置科创成长层等“1+6”改革举措，目前已有3家未盈利科技企业在重启科创板第五套标准后完成注册，创业板第三套标准也迎来首单受理。 目前外资持有A股市值3.4万亿元 证监会主席吴清表示，目前外资持有A股市值3.4万亿元，同时有269家企业在境外上市。 潘功胜：当前中国货币政策立场是支持性的，实施适度宽松的货币政策 央行行长潘功胜9月22日回应美联储降息时说，几天前美联储降息，全球金融市场对美联储这次降息有充分预期，市场反应相对平稳，美元指数近几天维持在97附近，国际资本市场总体上行，我国股债汇市场保持平稳。中国央行在货币政策上坚持以我为主，兼顾内外；同时，针对当前的货币政策立场此前也多次与市场沟通，当前中国货币政策立场是支持性的，实施适度宽松的货币政策。往后看，将根据宏观经济运行情况和形势变化，综合运用多种货币政策工具，这个方法论在国际上很多央行是相同的，我们也是如此。 中国特色现代货币政策框架已初步形成并不断完善 潘功胜表示，“十四五”期间，人民银行聚焦健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，实现币值稳定和金融稳定双目标，加快完善中央银行制度，为金融强国建设、经济高质量发展提供了坚实支撑。一是构建科学稳健的货币政策体系，中国特色现代货币政策框架已初步形成并不断完善，有效促进了金融总量合理增长、融资成本稳步下降、信贷结构不断优化，维护了币值稳定。二是健全宏观审慎政策框架和系统性金融风险防范处置机制。三是健全金融市场和金融市场基础设施体系。推出债券市场“科技板”，基本建成多层次债券市场框架。中国市场与全球金融市场有序联通，外资参与度稳步提升。四是建设更高水平开放型金融新体制。 以下是发布会文字实录全文： 国务院新闻办新闻局局长、新闻发言人 寿小丽: 女士们、先生们，大家下午好！欢迎出席国务院新闻办新闻发布会。今天我们继续举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会。我们非常高兴邀请到中国人民银行行长潘功胜先生，金融监管总局局长李云泽先生，中国证监会主席吴清先生，中国人民银行副行长、国家外汇局局长朱鹤新先生，请他们为大家介绍“十四五”时期金融业发展成就，并回答大家关心的问题。 下面，我们首先请潘功胜先生作介绍。 中国人民银行行长 潘功胜: 各位记者朋友，大家下午好！很高兴再次来到国新办参加新闻发布会。借此机会，感谢各位媒体朋友一直以来对中国金融业改革发展和央行工作的关注和支持。 今年是“十四五”规划的收官之年。在党中央坚强领导下，我国金融事业取得新的重大成就。金融体制改革全面深化，顶层设计更加完善，我国金融治理体系和治理能力现代化迈上新台阶；种类齐全、竞争充分的金融机构、市场、产品体系更加健全，金融服务的质量、效率、普惠性大幅提升；重点领域金融风险有序化解，守住了不发生系统性金融风险的底线；金融对外开放步伐加快，我国金融业的国际竞争力和影响力显著增强。截至今年6月末，中国银行业总资产近470万亿元，位居世界第一；股票、债券市场规模位居世界第二；外汇储备规模连续20年位居世界第一。我国在绿色金融、普惠金融、数字金融等方面走在世界前列，基本建成多渠道、广覆盖、安全高效的人民币跨境支付清算网络，移动支付处于国际领先水平。我从以下几方面简要介绍： 第一，金融体制改革进一步深化。党中央对金融工作领导体制、金融监管体制等进行了一系列重塑性改革。设立中央金融委员会、中央金融工作委员会，加强党中央对金融工作的集中统一领导，将中国特色社会主义制度的政治优势和制度优势转化为金融治理效能。对标金融强国应当具备的六个关键核心金融要素，加快构建现代金融体系，着力推动我国金融业高质量发展。 第二，金融服务实体经济质效大幅提升。坚持支持性的货币政策立场，中国特色现代货币政策框架初步形成，实施和传导更为有效，助力“十四五”经济社会发展主要目标顺利完成。与此同时，扎实做好金融“五篇大文章”，有力支持国家重大战略、经济社会发展的重点领域和薄弱环节。健全科技金融政策框架，持续提升金融支持科技创新的能力、强度和水平，满足科技型企业不同生命周期阶段的融资需求。“十四五”时期，科技型中小企业贷款、普惠小微、绿色贷款年均增速超过20%。特别是2024年9月中央政治局会议以来，人民银行按照中央部署，出台了一系列货币金融政策举措，有效稳定市场预期、提振信心，推动经济持续回升向好和高质量发展。 第三，金融业改革开放持续推进。持续推动金融供给侧结构性改革，深化金融机构改革，发展多层次金融市场，优化金融结构。稳步推动金融业高水平双向开放，提升制度型开放水平，在国际金融治理合作中的参与度、影响力、话语权显著提高。 第四，防范化解金融风险取得重要成果。按照中央部署，有序处置金融领域一批突出风险点，有效防范化解外部风险对我国金融市场的外溢和冲击，有力保护广大储户、中小投资者利益。目前我国金融体系总体稳健，金融机构整体健康，金融市场运行平稳。 过去五年我国金融事业取得的重大成就，有很多经验值得认真总结并长期坚持。第二，立足中国实际，走中国特色金融发展之路。第三，深刻把握金融工作的人民性和根本宗旨，金融要为实体经济服务，满足经济社会发展和人民群众需要。第四，防范化解金融风险是金融工作的永恒主题。第五，坚持市场化、法治化，发挥市场在金融资源配置中的决定性作用，依法监管，合规经营。第六，坚持全面从严治党，坚决惩治金融腐败。 建设金融强国需要长期努力，久久为功。人民银行将继续贯彻落实好中央决策部署，高标准谋划“十五五”金融事业发展，为推进中国式现代化贡献更多金融力量。 今天新闻发布会的主题是介绍“十四五”时期金融业发展成就，主要是从中长期视角回顾和总结“十四五”，不涉及短期政策的调整。关于“十五五”及下一步金融改革内容，我们将在中央统一部署后与大家进一步沟通。 谢谢！ 寿小丽: 下面请李云泽先生作介绍。 金融监管总局局长 李云泽: 各位媒体朋友，大家下午好！非常感谢大家长期以来对金融监管事业的关心、支持和帮助。“十四五”以来，认真落实党中央、国务院决策部署，深入践行金融工作的政治性、人民性，全面完成“十四五”规划的目标任务，助力金融强国建设迈出坚实步伐。我主要从三个方面介绍有关情况。 一是行业高质量发展实现新跨越。综合实力更加雄厚。目前银行业保险业总资产超过500万亿元，5年来年均增长9%，全球最大信贷和第二大保险市场地位更加稳固。信托、理财、保险资管机构管理资产近100万亿元，规模较“十三五”末翻了一番。全球1000强银行中，143家中资银行上榜，前10位我国占据6席。改革开放持续深化。多层次、广覆盖、差异化的金融机构体系日益完善。大型机构主力军和压舱石地位和作用更加突出，中小机构服务当地、特色发展取得实效。全球前50大银行有43家在华设立机构，40家最大的保险公司半数已进入中国。金融运行总体稳健。不良贷款、资本充足、偿付能力等主要监管指标稳中向好，均处于“健康区间”。5年来处置不良资产较“十三五”时期增加超40%。行业抵御风险的资本和拨备总规模超过50万亿元。应对各类挑战的基础更牢、韧性更强、底气更足。 二是金融服务再上新台阶。融资主渠道作用有效发挥。5年来，银行业保险业通过信贷、债券、股权等多种方式，为实体经济提供新增资金170万亿元。重点领域投放精准有力。科研技术贷款、制造业中长期贷款、基础设施贷款年均增长27.2%、21.7%、10.1%。普惠型小微企业贷款余额36万亿元，是“十三五”末的2.3倍，利率下降2个百分点。民生保障显著增强。保险业累计赔付9万亿元，较“十三五”时期增长61.7%。农业保险为8亿户次农户提供风险保障。商业养老、健康保险积累准备金11万亿元。金融服务覆盖面持续扩大，北到漠河、南到三沙，实现乡乡有网点、村村通服务。 三是金融监管开创新局面。监管体制深刻变革。坚决落实中央金融工作会议精神和中央金融委决策部署，总局系统机构改革圆满收官，“四级垂管”架构有效运转，金融消保统筹工作扎实推进，省市县三级防非打非机制全面覆盖。监管质效持续提升。监管法制“四梁八柱”加快搭建，数字化智能化水平不断提高，机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管“五大监管”得到全面强化。坚持严格执法、敢于亮剑，累计处罚机构2万家次、责任人3.6万人次，罚没金额210亿元。监管合力加快凝聚。无论中小金融机构改革化险，还是房地产、小微企业两项融资协调机制，央地协同、部门联动更加密切，形成了“同责共担、同题共答、同向发力”的生动局面。 我先简要介绍这些，谢谢！ 寿小丽: 下面请吴清先生作介绍。 中国证监会主席 吴清: 女士们、先生们，媒体朋友们，大家下午好！首先借这个机会感谢大家一直以来对资本市场和证监会工作的关心支持！刚才功胜行长和云泽局长介绍了“十四五”期间金融和银行保险业高质量发展情况，听了非常振奋，也感同身受。 对资本市场来说，过去五年也是极不寻常的五年。面对不确定、不稳定因素明显增多的复杂严峻形势，党中央、国务院对资本市场作出一系列重大决策部署，在中央金融办统筹协调下，证监会与各方面一起认真抓好贯彻落实，一体推进防风险、强监管、促高质量发展，合力稳市场、稳预期、稳信心，推动市场健康稳定发展的态势持续形成并不断巩固。 第一，“四梁八柱”的法规制度体系建构成型。以新证券法实施为契机，对相关法规制度进行系统“立改废释”，期货和衍生品法、私募基金监管条例等一些历经“十年磨一剑”的法规发布实施，中国特色的资本市场法治体系进一步健全。去年，国务院出台了《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，也就是我们通常所说的新“国九条”，我们又会同相关方面相继出台了60余项配套规则，基础制度和监管底层逻辑得到全方位重构，为资本市场稳定发展打下制度基础。 第二，多层次、广覆盖的市场体系更加完备。纵深推进科创板、创业板改革，成功设立并高质量推进北交所建设，持续深化新三板改革，稳步发展结构合理、功能互补的多层次股权市场。今年8月，A股市场总市值首次突破100万亿元。交易所债券市场产品日趋丰富，公募REITs、科创债、资产证券化等创新品种加快发展。全市场期货期权品种达到157个，广泛覆盖国民经济主要产业领域，同时还设立广期所，更好促进绿色发展。 第三，投资和融资相协调的市场功能不断健全。近五年，交易所市场股债融资合计达到57.5万亿元，直接融资比重稳中有升，较“十三五”末提升2.8个百分点，达到31.6%。资本市场服务科技创新跑出“加速度”，资本市场含“科”量进一步提升。近年来，新上市企业中九成以上都是科技企业或者科技含量比较高的企业。目前A股科技板块市值占比超过1/4，已明显高于银行、非银金融、房地产行业市值合计占比。市值前50名公司中科技企业从“十三五”末的18家提升至当前的24家。上市公司主动回报投资者的意识明显增强，这5年上市公司通过分红、回购派发“红包”合计达到10.6万亿元，比“十三五”增长超过8成，相当于同期股票IPO和再融资金额的2.07倍。与此同时，我们也在积极推进完善资本形成机制和中长期资金入市机制。 第四，协同发力的稳市机制逐步完善。面对多重超预期风险挑战，在党中央、国务院统筹部署下，我们协同各宏观管理、金融管理、国资部门和相关市场主体加强政策对冲、资金对冲、预期对冲，有效防范市场大幅波动和系统性风险。“十四五”期间，A股市场韧性和抗风险能力明显增强，上证综指年化波动率15.9%，较“十三五”下降2.8个百分点。 第五，公平公正的市场环境进一步形成。坚持监管“长牙带刺”、有棱有角，不断完善全链条监管体系，坚决打击违法违规行为。“十四五”期间，对财务造假、操纵市场、内幕交易等案件作出行政处罚2214份，罚没414亿元，较“十三五”分别增长58%和30%，执法震慑进一步增强，透明度进一步提高，市场生态进一步净化。 寿小丽: 下面请朱鹤新先生作介绍。 国家外汇局局长 朱鹤新: 各位媒体朋友，大家下午好！首先感谢大家对外汇管理工作的关心和支持。 第一，国际收支运行更加稳健。面对更趋复杂严峻的外部环境，我国涉外经济顶住压力、稳定发展，对外经贸呈现多元化格局、韧性增强。国际收支基本平衡，经常账户顺差与GDP之比保持在合理区间。跨境双向投融资活跃，7月末境外机构和个人持有境内股票、债券、存贷款超10万亿元。 第二，外汇服务实体经济质效大幅提升。“越诚信越便利”的外汇服务环境更加优化。支持银行根据企业信用状况，采用相应的便利化措施，业务办理时间大幅缩短。其中，凭指令即可办理业务的企业数较2020年末增长5倍以上。取消贸易外汇收支名录登记等行政许可，外汇局行政许可业务笔数下降超70%。外汇领域制度型开放稳步扩大。直接投资项下已实现基本可兑换，跨境证券投资形成了以机构投资者制度、互联互通机制、境外投资者直接入市为主的跨境投资制度安排，跨境债务融资实施全口径宏观审慎管理。我们还统一QFII/RQFII与债券市场直接入市等开放渠道的汇兑规则。推动形成简明统一的资金池政策框架，这个框架已经惠及1000多家跨国集团和1.9万家境内外成员企业。完善熊猫债、境外上市等资金管理。支持上海、香港国际金融中心建设，在自贸试验区、海南自贸港、粤港澳大湾区等重点区域先行先试外汇创新政策。 第三，开放环境下的监管能力和风险防控能力持续增强。在持续深化外汇市场发展的同时，不断完善外汇市场“宏观审慎+微观监管”两位一体管理框架，成功应对多轮次、高强度外部冲击。“十四五”以来破获外汇案件超6100件，有力打击地下钱庄等违法违规活动。外汇市场功能完善、运行稳健、韧性明显增强。 第四，“十四五”以来我国外汇储备始终稳定在3万亿美元以上。近两年在3.2万亿美元以上。我们持续做好外汇储备经营管理，保障资产安全、流动和保值增值，外汇储备充分发挥了国家经济金融重要“稳定器”和“压舱石”作用。 展望“十五五”，我们将健全“更加便利、更加开放、更加安全、更加智慧”的外汇管理体制机制，为推进中国式现代化作出新的更大贡献。 谢谢。 寿小丽: 谢谢四位发布人。下面进入提问环节，提问前请通报一下所在的新闻机构。请举手提问。 海报新闻记者: “十四五”规划提出建设现代中央银行制度，请问“十四五”期间央行是如何围绕这一任务目标开展工作的？谢谢。 潘功胜: 谢谢你的问题。建设现代中央银行制度，建设强大的中央银行，是新时代构建现代金融体系的重要任务。“十四五”时期，人民银行聚焦健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，实现币值稳定和金融稳定双目标，加快完善中央银行制度，为金融强国建设、经济高质量发展提供坚实支撑。主要包括以下几个方面： 一是构建科学稳健的货币政策体系，完善中国特色现代货币政策框架。在目标体系方面，优化货币政策中间变量，明确央行政策利率，更加注重发挥利率等价格型调控工具的作用。在执行机制方面，持续丰富货币政策工具箱，营造适宜的流动性环境，创设实施多项结构性货币政策工具，优化信贷投向。探索丰富金融市场稳定的货币政策工具，拓展货币政策作用空间。在传导机制方面，强化利率政策的传导与监督，注重发挥市场在汇率形成之中的决定性作用，健全政策沟通机制，不断提高货币政策透明性。中国特色现代货币政策框架已初步形成并不断完善，有效促进了金融总量的合理增长、融资成本的稳步下降、信贷结构的不断优化，维护了币值稳定。 二是健全宏观审慎政策框架和系统性金融风险防范处置机制。完善金融风险监测、预警和处置体系，强化重点领域的宏观审慎管理，健全系统重要性金融机构的监管基本框架，系统性金融风险的防控能力明显提升。 三是健全金融市场和金融市场基础设施体系。推出债券市场“科技板”，基本建成多层次的债券市场框架。债券市场产品持续丰富、规模稳步扩大、活跃度明显提升。金融市场制度和监管全面加强。中国与全球金融市场有序联通，外资参与度稳步提升。 四是建设更高水平的开放型金融新体制。深化金融业高水平对外开放，扎实推进人民币国际化，持续建设并完善多渠道、广覆盖的自主可控跨境支付体系。积极参与全球经济治理与合作，参与国际金融规则和标准的制定。持续提升开放条件下的金融安全。 下一步，人民银行将以进一步深化改革为动力，加快完善中央银行制度，坚持走中国特色金融发展之路，支持经济高质量发展。谢谢。 彭博新闻社记者: 关于银行业的稳定性，请问中小银行风险化解进展如何？具体的话，金融机构的风险压降情况如何？这里有两个数字，在2024年年底中国的银行业金融机构有4295家，在2019年的时候这个数字是4600多家，这个数字的降低是否是因为这个风险化解的努力？到底中国有多少银行金融机构是被列为高风险金融机构？谢谢。 李云泽: 谢谢你的提问。这个问题也是国内外同行以及社会各界非常关注的一个问题。“十四五”时期，我们始终把防范化解金融风险作为监管部门的首位主责，把稳妥处置中小金融机构风险作为重中之重。在党中央坚强领导下，我们坚决落实“稳定大局、统筹协调、分类施策、精准拆弹”这16字方针，防范化解金融风险攻坚战取得重要阶段性成果，牢牢守住了不发生系统性风险的底线。我们主要做了以下几方面的工作： 一是稳妥处置高风险机构。这也是刚才彭博社记者比较关注的。重点地区“一省一策”形成改革化险方案，综合采取兼并重组、在线修复、市场退出等多种方式，有力有序推进实施。当前，无论是高风险机构数量还是高风险资产规模，都较峰值大幅压降，在金融体系中占比都比较小，风险完全可控。相当部分省份已实现高风险中小机构“动态清零”。最近，我们也注意到一些外资投行的研究报告指出，近年来中国高风险金融资产的规模大幅下降，今后两年还将进一步下降，因此他们也认为中国金融风险防控化解成效是显著的，风险是可控的。 二是加快推进改革转型。总的方向是加强党的领导、健全公司治理、提升可持续发展能力。5年来，农信社改革蹄疾步稳，过半省份组建省级法人机构。城商行改革重组有序实施，股份制银行高质量发展扎实推进。保险、资管等机构加快回归本源，功能定位不断增强。中小金融机构的减量提质成效明显，区域布局持续优化。刚才这位记者关注到的2023、2024年金融机构尤其是中小银行数量的变化，主要是我们贯彻落实中央金融工作会议关于中小金融机构减量提质的精神，加大中小银行兼并重组力度的结果，相关工作是有力有序的。 三是重拳整治金融乱象。集中治理大股东操纵和内部人控制，严肃查处利用关联交易非法输送利益，清退违法违规股东3600多个，一批不法金融集团得到依法处置。坚决遏制脱实向虚，加强资金穿透监管，着力整治层层嵌套、空转套利，严格规范交叉金融产品，引导金融活水流向实体经济。 与此同时，我们也积极助力化解房地产和地方债风险。持续推动房地产市场止跌回稳。多措并举稳定融资，为保障性住房等“三大工程”提供资金支持超1.6万亿元，租赁性住房贷款年均增长52%。牵头建立城市房地产融资协调机制，“白名单”项目贷款超过7万亿元，支持近2000万套住房建设交付，有力保障广大购房人的合法权益。支持化解地方债务风险。指导金融机构严守不新增隐债的红线，依法合规对融资平台开展债务重组和置换，助力地方在发展中化债、在化债中发展。 谢谢。 中央广播电视总台央视记者: 请问“十四五”期间人民银行在支持经济高质量发展的同时，如何把握好稳增长和防风险的关系？谢谢。 潘功胜: 谢谢你的提问。“十四五”期间，人民银行坚持稳中求进的工作总基调，一方面，加大金融支持实体经济力度，同时，我们也高度关注防范金融风险和维护金融稳定。主要介绍以下四个方面： 一是科学把握稳增长和防风险的动态平衡。经济是金融的根基，经济领域的很多问题往往通过金融的端口显现并向外溢出，并与金融风险相互交织、彼此传导。要在宏观层面把握好经济增长、经济结构调整和金融风险防范之间的动态平衡，坚持推动经济高质量发展，从源头上促进金融稳定。 二是有序化解重点领域风险。在化解融资平台债务风险方面，我们严肃财经纪律，推动地方政府统筹资金、资产、资源化解债务风险，剥离融资平台的政府融资功能，转型为市场化的经营主体；引导金融机构通过债务重组，降低融资平台流动性风险和利息负担。相关工作取得重要的阶段性成效。截至今年6月末，与2023年初相比，融资平台数量下降超过60%，金融债务规模下降超过50%，总体上地方政府融资平台风险水平大幅收敛。在金融支持房地产风险化解方面，人民银行立足宏观审慎管理的职能，优化调整首付比、房贷利率等多项政策，并降低存量房贷利率，每年可为超过5000万户家庭减少利息支出约3000亿元。在化解中小金融机构风险方面，我们会同金融监管部门和地方政府，综合采取在线修复、兼并重组和市场退出等方式，推动高风险中小银行数量较峰值明显压降。 三是有力维护金融市场平稳运行。外汇市场方面，坚持市场在汇率形成之中的决定性作用，面对多变的外部环境，保持了人民币汇率的基本稳定。经过多年的发展，中国的外汇市场参与主体更加成熟，汇率避险工具的使用也更加广泛，市场更具韧性。债券市场方面，人民银行从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，强化监管协同，及时向市场参与机构提示风险，有效弱化和阻断风险的累积。债券违约率保持低位，市场运行总体平稳。资本市场方面，探索维护资本市场稳定的货币政策工具，会同证监会创设互换便利和股票回购增持再贷款两项工具。支持中央汇金公司发挥类“平准基金”作用，不断健全支持资本市场的长效机制。 四是健全金融稳定保障体系。在制度建设上，持续推进金融稳定法、人民银行法等立法修法，不断健全金融风险监测、评估和预警体系。在资源保障上，设立金融稳定保障基金，存款保险机制平稳有序运行。 总体看，“十四五”期间，我国金融风险总体可控，金融体系稳健运行，为经济高质量发展提供了有力支持。在此过程中，我们也总结形成了一些重要经验。 一是加强党中央对金融工作的集中统一领导，是防范化解重大金融风险的根本保证。中央与地方之间密切配合、形成合力。 二是从宏观视角看待经济与金融风险的关系。宏观经济的高质量发展和金融市场的稳定运行，是微观单体金融机构健康经营的基础，实践中要平衡好短期与长期、支持实体经济与保持金融体系自身健康性、内部均衡与外部均衡的关系，维护我国金融稳定和金融安全。 三是在市场化、法治化原则下稳妥化解风险，维护各方合法权利。强化市场纪律，督促各方切实履行职责义务，严格防范风险外溢和道德风险。健全权责统一、激励约束相容的风险处置责任机制。 四是全面加强金融监管，严厉打击金融腐败。金融监管是防范金融风险的“第一道防线”，要强化金融风险监测、预警和评估能力建设，对金融风险“早识别、早预警、早暴露、早处置”。严肃查处金融监管失职渎职及各类贪污腐败等违法违纪行为。 下一步，人民银行将进一步探索拓展中央银行的宏观审慎和金融稳定功能，坚决守住不发生系统性金融风险的底线。谢谢 新华社新华财经记者: “十四五”规划提出要全面深化改革，构建高水平社会主义市场经济体制。想请吴清主席介绍一下近年来资本市场改革开放的情况，出台了哪些政策和举措？谢谢。 吴清: 谢谢您的提问！我国资本市场是改革开放的产物，改革是资本市场的天然基因，开放是资本市场的鲜明标识。五年来，证监会认真落实“十四五”规划和二十届三中全会部署，坚持市场化法治化国际化的改革方向，系统谋划、统筹联动，推出了一批牵引性强、含金量高的标志性改革开放举措。简要说有几个方面： 一是投资端改革实现重大突破。坚持投资者利益优先，制定实施公募基金高质量发展行动方案，建立完善投资收益为核心的考核评价体系，三阶段降费改革全面落地。中央金融办会同我会和相关部门出台推动中长期资金入市的指导意见及实施方案，着力打通社保、保险、理财等入市的痛点堵点，保险资金长期股票投资试点、个人养老金制度推广至全国等重要举措相继落地，“引长钱、促长投”的改革效果加快显现。截至今年8月底，各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元，较“十三五”末增长32%。 二是融资端改革持续深化。股票发行注册制由试点到全面推开，逐步走深走实。聚焦服务新质生产力发展，接续推出“科创十六条”“科创板八条”“并购六条”等举措，在发行上市、并购重组、畅通募投管退循环等方面加快作出一系列优化完善安排。今年6月，又在科创板推出设置科创成长层等“1+6”改革举措，目前已有3家未盈利科创企业在重启科创板第五套标准后完成注册，创业板第三套标准也迎来首单受理。 三是促进上市公司高质量发展的制度机制不断完善。坚持信息披露和公司治理双轮驱动，两次修订信息披露管理办法，系统完善上市公司治理准则，推进独立董事制度改革，上市公司运作更加规范、透明。扶优限劣，支持和引导上市公司做优做强。“并购六条”发布以来，已披露230单重大资产重组，一般性的资产重组数量更多，有力支持了上市公司产业整合。扎实开展两轮退市制度改革，拓宽多元退出渠道，严格出清“害群之马”“空壳僵尸”，“十四五”时期共207家公司平稳退市。 四是资本市场高水平制度型开放稳步扩大。统筹开放与安全，稳妥有序推进市场、产品和机构双向开放，“十四五”期间全面取消行业机构外资持股比例限制，完善合格境外投资者制度，优化沪深港通、沪伦通、基金互认等互联互通机制，建立完善境外上市备案制度，出台“惠港五条”，大力支持香港巩固提升国际金融中心地位。“十四五”期间，新增核准13家外资控股证券基金期货机构来华展业兴业，外资持有A股市值3.4万亿元，269家企业境外上市。可以说，中国资本市场的“朋友圈”越来越大。谢谢！ 21世纪经济报道记者: 我的问题是，“十四五”以来外部环境发生了很大变化，请问外汇局如何评价在此期间我国外汇市场运行的总体表现？对未来外汇市场形势有何展望？ 朱鹤新: 谢谢你的提问。“十四五”以来，国际政治、经济、社会等多元因素交织，外部环境更趋严峻复杂，国际金融市场波动加大。我国坚持推进高质量发展，实施高水平开放，总的看，我国外汇市场运行平稳，不论是活力还是韧性都在增强，主要有三个方面的特点： 一是涉外经济稳健发展，跨境收支展现较强活力。跨境收支可以反映一个国家涉外经济的活跃度。2024年，我国跨境收支规模为14万亿美元，较2020年增长64%，年均增长速度“十四五”比“十三五”时期提高8个百分点。今年前8个月，我国跨境收支同比增长10%，跨境贸易和投融资活动持续活跃。 二是外汇市场功能更加完备，市场深度拓展。从交易规模看，2024年交易量为41万亿美元，较2020年增长了37%，即期和衍生品交易同步增长，外汇市场有足够的容量承接各类交易，为高效配置外汇资源创造良好条件。 从参与主体看，截止到今年6月末，已经有703家银行和115家非银机构参与到银行间外汇市场中，其中包含了296家外资机构，交易范围已经涵盖了主要的币种，更好满足多层次主体的交易需要。从基础设施看，交易、清算和支付机制不断完善，有效降低了交易成本和结算风险，更好服务实体经济。 三是外汇市场交易理性有序，稳健性增强。人民币汇率双向浮动、弹性增强，发挥了宏观经济和国际收支自动稳定器的功能。企业外汇套期保值的比率已经由2020年的17%上升到30%左右，人民币在跨境贸易中的占比由16%上升到近30%，外汇市场韧性进一步增强。同时，外汇市场宏观审慎管理体系逐步健全，逆周期调节工具箱更加丰富。近年来面对高波动的国际市场环境，我国跨境资金流动总体均衡，人民币汇率在主要货币中的表现比较稳健。 展望未来，我国经济基本面长期向好，高水平对外开放稳步推进，这奠定了国际收支自主平衡格局的稳定。同时，人民币汇率市场化形成机制不断完善，外汇市场宏观审慎管理更加有效，所以我们应对外部风险挑战的底气更足，将为“十五五”我国外汇市场健康发展提供更加坚实的保障。 谢谢。 证券时报记者: 我的问题提给吴清主席，“十四五”期间，资本市场遭遇了一系列超预期的风险考验。请您介绍下证监会在加强资本市场监管、防范化解风险方面采取了哪些工作？谢谢。 吴清: 谢谢！正像刚才您所介绍的，过去五年资本市场面临的环境发生了复杂深刻变化，外部输入性风险挑战可以说是风高浪急，国内部分领域风险“水落石出”，资本市场作为各类风险交汇地和敏感带首当其冲。中央金融工作会议强调要加快打造“安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性”的资本市场，“安全”打头，凸显了防风险、强监管的重要性。证监会始终坚持稳中求进，统筹发展与安全，筑牢监管防线，严守风险底线。 一是坚决维护市场平稳运行。落实“四早”要求，加强全方位监测预警，健全跨市场跨领域跨境风险防控机制，加强逆周期调节，统筹好一二级市场协调发展，同时强化与有关方面的协调联动，支持汇金公司、社保、保险、证券基金和上市公司等发挥内在稳定作用，共同打好“组合拳”，筑牢防波堤防浪堤，有效应对了外部冲击，投资者信心和市场预期明显改善。 二是稳妥推动重点领域风险持续收敛。坚持严控增量、稳减存量、严防“爆雷”，交易所市场债券违约率保持在1%左右的较低水平。私募基金风险整治扎实推进，约7000家僵尸机构完成出清，“伪私募”等增量风险基本得到遏制。关闭金交所、“伪金交所”成效明显，应关闭的27家金交所已全部取消资质，排查出的上百家“伪金交所”也已经全部得到清理。 三是大幅增强监管执法的有效性、震慑力。一方面，聚焦财务造假等投资者深恶痛绝的违法违规问题，既“追首恶”，也“惩帮凶”，系统构建全方位、立体式的综合惩防体系，坚决破除造假“生态圈”。比如，就债市财务造假对恒大地产及其审计机构分别开具41.75亿元、3.25亿元的史上最大罚单，对越博动力案第三方配合造假同步追责。另一方面，用好用足法律所赋予手段，依法从严，把“板子”打准打疼。联合最高法印发严格公正执法司法、服务保障资本市场高质量发展指导意见，不断完善行政、民事、刑事追责体系。五年来，共向公安机关移送案件和线索超700件，一批责任人被依法严肃追究刑事责任。 四是扎牢织密投资者保护“安全网”。积极回应投资者关切，先后完善了股份减持、量化交易、融券等一些相关的监管规则，推动出台了先行赔付、当事人承诺、欺诈发行责令回购等一系列制度，明确了申报即担责、中介机构执业质量评价等硬性监管要求，事前事中事后有序衔接的投保体系持续健全。近年来，特别代表人诉讼首单康美药业案赔偿投资者约24.6亿元，紫晶存储案、泽达易盛案分别赔付投资者10.9亿元和2.8亿元，一批标志性案例在各方共同努力下得以落地，提升了投资者合法权益保护工作的质效。谢谢！ 总台央广网记者: 请问“十四五”时期，金融监管总局在服务实体经济高质量发展方面的工作情况和成效如何？谢谢。 李云泽: 谢谢您的提问。“十四五”以来，我们坚持从经济社会大局出发，坚决贯彻新发展理念，着力优化金融资源配置，统筹做好金融“五篇大文章”，重点领域和薄弱环节服务质效明显提升。可以简要概括为“一增一优一补”。 “一增”就是增供给，全力支持完成经济社会发展目标。强化有效投资的融资保障，为沿江高铁、南水北调后续工程等“十四五”102项重大工程项目提供充足资金支持。基础设施贷款余额54.5万亿元，较“十三五”末增长62%。充分发挥7000多亿元政策性开发性金融工具作用，撬动投资9万多亿元。加强提振消费的金融供给，批发零售、住宿餐饮等消费服务行业贷款余额增长80%。车险累计承保机动车超16亿辆次，较“十三五”时期增长40%。搭建了新能源车“车险好投保”平台，推动实现“愿保尽保、凡投必保”。目前在保车辆超过4000万辆。助力实施稳外贸政策，出口信用保险覆盖面持续扩大，累计提供风险保障4.4万亿美元，较“十三五”时期增长52%。打造跨境贸易金融服务“快车道”，为跨境电商、海外仓等提供“一站式”综合服务，有力促进国内国际双循环。 “一优”就是优结构，着力引导资源向新质生产力集聚。加强科技信贷支持，高新技术企业贷款余额近19万亿元，年均增速超20%。培育壮大耐心资本，保险资金投资股票和权益类基金超5.4万亿元，余额较“十三五”末增长85%，助力资本市场稳定健康发展。强化科技保险保障，累计提供风险保障超过10万亿元，首台套、首批次保险支持创新应用项目3600个，为科技研发和成果转化“保驾护航”。去年以来，我们积极推进金融资产投资公司股权投资、保险资金长期投资改革、科技企业并购贷款和知识产权金融生态“四项试点”，累计为科技领域新增投资超过万亿元，有效促进了科技创新与产业创新深度融合。 “一补”就是补短板，切实强化薄弱环节金融支持。持续提升民营小微企业融资获得感，疫情期间，对17万亿元贷款实施延期还本付息，惠及经营主体超1000万户。去年以来，牵头建立支持小微企业融资协调工作机制，发放贷款22万亿元。扩大无还本续贷政策覆盖范围，涉及贷款9.4万亿元，切实缓解中小企业资金压力。支持脱贫攻坚与乡村振兴有效衔接，向脱贫地区发放贷款31.5万亿元，发放脱贫人口小额信贷近4000亿元，支持脱贫户和监测对象900万户次。普惠型涉农贷款年均增速14.6%。三大主粮完全成本和种植收入保险覆盖全国，“十四五”期间亩均保额提升了72%。更好满足养老健康需求，商业养老金、养老理财等业务试点稳步推进，养老第三支柱建设不断加快。大病保险服务12.2亿城乡居民，长期护理保险覆盖1.8亿人，5年来商业健康险为患病人群累计支付1.8万亿元经济补偿。助力提升灾害保障水平，保险业针对洪涝灾害、台风地震等累计赔付超过1500亿元，做到应赔尽赔、能赔快赔、合理预赔。综合性巨灾保险试点在20多个省市落地，推动防灾减灾“安全网”进一步织密织牢。谢谢。 CNBC记者: 美联储在9月议息会议决定降息25个基点，请问中国人民银行下一步的货币政策有何考虑？谢谢。 潘功胜: 谢谢。我想这个问题我不能给你具体的回答，但是我可以从宏观的层面来谈一谈我们是怎么考虑的。几天之前，美联储降低了联邦基金利率25个基点，全球金融市场对美联储这次降息有充分预期，市场反应相对平稳。美元指数基本维持在97的区间附近，国际资本市场总体上行，大宗商品市场振荡下行。我国的股、债、汇等主要金融市场也保持平稳运行。 中国央行在货币政策的确定上，宏观层面的原则是非常清晰的，中国的货币政策坚持以我为主，兼顾内外均衡。就当前中国的货币政策立场，我们多次与市场进行沟通，市场也是非常清楚的，当前中国的货币政策立场是支持性的，实施适度宽松的货币政策，这一政策立场为我国经济的持续回升向好和金融市场的稳定运行创造了良好的货币金融环境。 往前看，我们将根据宏观经济运行的情况和形势变化，综合运用多种货币政策工具。这也是国际上很多的央行，包括美联储、欧央行、日本央行等主要央行在确定货币政策的具体调整方法时，所依据的一个基本方法论，即Data Based。根据宏观经济的数据判断，确定是不是要作出货币政策调整，在方法论上，国际很多央行是相同的。我们也是如此，根据宏观经济运行情况和形势变化，综合运用多种货币政策工具，保证流动性充裕，促进社会综合融资成本下降，支持提振消费、扩大有效投资，巩固和增强经济回升向好态势，维护金融市场的稳定运行，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 谢谢。 中国银行保险报记者: 我们了解到，“十四五”期间，外汇局持续提升跨境贸易投资便利化改革，请问这项措施能够对稳外贸稳外资起到怎样的作用？谢谢。 2025-09-22 16:32:41 朱鹤新: 谢谢你的提问。“十四五”期间，国家外汇局坚持稳中求进工作总基调，深入推进外汇领域深层次改革和高水平开放，服务实体经济高质量发展，可以总结为三个“进一步提升”。 第一，贸易外汇收支效率进一步提升。推进贸易收支便利化、跨境贸易投资高水平开放试点等改革落地见效，“十四五”以来办理相关业务近4.6万亿美元。针对贸易新业态“小额、高频、电子化”的特点，支持银行支付机构自动批量审核电子订单，为跨境电商等提供更加便利的外汇结算，“十四五”以来办理业务已超过56亿笔。 第二，跨境投融资便利化水平进一步提升。推进资本项目收支便利化，“十四五”以来办理相关业务近3000亿美元。升级推广科创类企业跨境融资便利化的政策，提升高新技术、“专精特新”以及科技型中小企业自主借用外债额度。丰富跨境金融服务平台应用场景，累计协助办理企业近16万家，付汇已超过2.4万亿美元，获得融资超4300亿美元，其中七成为中小企业。近期，我们新推出了涵盖跨境投资、融资以及资本项目收付等9条一揽子便利化政策，后续将加强政策跟踪问效，让企业得到实实在在的便利。 第三，银行外汇展业能力进一步提升。指导银行在“了解客户”和“尽职审查”基础上，从事前“单单审”“逐笔核”，向事中差异化审核、事后强化风险监测转变，通过机制改革、流程再造和科技赋能，更好统筹促便利和防风险。目前，外汇展业改革试点银行已纳入中小企业、民营企业、外资企业在内的优质客户超过2.3万家，累计办理业务5000多亿美元。 下一步，我们将持续打造市场化、法治化、国际化的外汇营商环境，统筹金融开放和安全，助力构建更高水平开放型经济新体制。谢谢。 每日经济新闻记者: “十四五”规划提出，要完善现代金融监管体系。请问，金融监管总局在提升监管能力水平方面有哪些举措和进展？谢谢。 李云泽: 谢谢您的提问。“十四五”期间，我们坚决落实党中央部署的金融监管体制改革任务，扎实推进系统性重塑和整体性重构，全面强化“五大监管”，深入实施新机构新作风新建树新形象“四新工程”，奋力实现思想大转变、工作大变样、监管大提升。 一是制度短板加快补齐。行业重要法律修订取得重大进展，上周银监法修订草案已经国务院常务会议讨论通过，保险法修订也在加快推进。监管制度与时俱进不断完善，5年来发布各类规制171件，包括银行、保险、资管、非银等行业的高质量发展指引，以及资本管理、资产分类等重要监管规则，基本建立起贯通宏观审慎与微观审慎、风险监管与合规监管、从准入到退出全生命周期的制度体系。 二是监管效能显著增强。把握实质风险，解决实际问题，全面推进分级分类监管，坚持高风险高强度、低风险低强度，把宝贵的监管资源用在刀刃上。对41家重点机构实施提级监管，同时下放112家中小保险机构监管权限。聚焦影响金融稳定的“关键事”、造成重大金融风险的“关键人”、破坏市场秩序的“关键行为”，果断出手，形成震慑，真正做到“长牙带刺”、有棱有角。规划实施“金监工程”，积极运用大数据、人工智能等技术，为全面强化监管提供有力支撑。 三是“监管为民”深入践行。金融监管部门、金融机构、行业协会等多方联动的“大消保”格局初步建成。督促机构加强产品适当性管理，规范营销行为，营造更加安全放心的金融消费环境。上线金融消保服务平台和产品查询平台，方便消费者“掌上查、指尖办”。严密防范和坚决打击非法金融活动，非法集资发案数量较“十三五”时期下降五成，努力守护好人民群众的“钱袋子”。 四是引领行业改革取得新突破。推动党的领导与公司治理有机融合，中国特色现代金融企业制度不断健全。推动各类金融机构差异化、特色化发展，苦练内功、降本增效，多管齐下整治无序竞争。实施预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制，推动车险综合改革，深入开展“报行合一”，寿险公司2024年以来压降成本3500亿元，财险公司综合成本率降至近10年最低水平，费用率更是创20年来新低，行业内生发展动力持续增强。谢谢。
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罗永浩再回应债务问题：5年前就还完了应还的 9月22日，针对网友质疑的罗永浩债务问题，罗永浩本人转发微博回应。罗永浩表示：“如果只还法律强制我个人还的那部分债务，五年前我就还完了。后面我主动还的，都是法律上我不用还的公司债务。 ” 图为罗永浩微博截图值得注意的是，近日，锤子科技（成都）股份有限公司因“有履行能力而拒不履行生效法律文书确定义务”，新增2条失信被执行人信息（老赖），执行标的总额2142.86万元。两条均涉及与苏州紫辉盛网创业投资企业（有限合伙）的借款合同纠纷案件，被执行人的履行情况为全部未履行。此前，今年8月，该公司及其法定代表人管志良，已因上述案件被执行2142万余元，并被限制高消费。锤子科技成立于2012年，创始人是罗永浩。天眼查网站显示，目前，罗永浩仍是锤子科技（成都）股份有限公司董事长、受益所有人、实际控制人，持有该公司22.6667%的股份。对于近日锤子科技（成都）股份有限公司被列为失信被执行人一事，锤子科技9月18日下午向中新网回应称，结合罗永浩此前的公开表述：锤子科技曾分两次向紫辉创投借款，累计1500万元，但该笔款项属于公司债务，并非其个人债务。锤子科技称，罗永浩本人曾明确表示，自己愿意以个人名义替公司偿还对紫辉创投的这笔债务，但鉴于紫辉创投负责人郑刚近两年来至今仍对其持续进行诽谤与攻击，因此决定将紫辉创投的债务处理事宜放在最后。 罗永浩称自己五年前就还完了应还的，后面系主动偿还公司债务（资料图）公开资料显示，罗永浩生于1972年，曾在新东方担任过GRE讲师，后来创立了锤子科技。尽管他的创业之路吸引了众多投资者和投资公司的支持，但最终锤子科技因资金链断裂而破产，罗永浩因此欠下了高达6亿的债务。2024年8月26日，知名企业家罗永浩发文称，到目前为止，“真还传”一共还了8.24亿，远远超出之前对外公布过的“欠债6个多亿”。罗永浩表示，主要原因是还债过程中，因为各种官司纠纷带来的额外赔偿，以及滞纳导致的各种罚款等等，使得债务总数多了近1个亿。另外，2022年的年底出现的一些情况，也产生了新的债务。其称，目前已经还债的8.24亿包括：1. 2020年4月开始做直播电商公司，税后以真金白银的现金还债的5.48亿；2. 2018年把手机团队和知识产权转让给字节跳动获得的1.8亿；3. 2018年锤子科技资金断链、产线停工后，罗永浩签了个人无限担保使工厂复工，把剩余物料做成整机抵债的6600万；4. 锤子科技的债务善后团队从2018年至2019年年底，以各种方式变卖锤子科技的剩余资产用于还债的近3000万。 2024年8月26日，罗永浩发微博介绍还债进度罗永浩还表示：“接下来会和团队火力全开、兴风作浪，用一切合法合规合乎商业伦理的方式‘大肆炒作’，开足马力以各种方式做大做强现金收入，尽快还掉剩余的5个多亿债务。”来源 九派新闻综合延伸阅读罗永浩辟谣“28家餐饮支持西贝”：必须站出来澄清9月10日至15日，罗永浩吐槽“西贝全是预制菜”一事在网上引发热议，双方不断发声，风波持续升级。9月15日，罗永浩发文表示，决定放弃进一步追究西贝。全文如下：五十岁后，我亲眼看到无数的中年人，尤其是取得了一些事业成就的，可以为了所谓的“面子”做出多愚蠢、多糟糕、多不顾后果的事。就像这一次的贾国龙，在是非对错完全站不住脚……的情况下，还能嘴硬说出“生意宁可不做”的蠢话，不惜让自己投入数十年心血的企业，和近两万名员工的岗位面临巨大的风险......稍早前，西贝发布致歉信，其中提到，西贝将积极持续整改，正如西贝餐饮创始人贾国龙向顾客所做的承诺：做饭的围着吃饭的转，你说咋好就咋办。顾客“虐”我千百遍，我待顾客如初恋。西贝从今以后打明牌，做一个透明的西贝。彻彻底底向胖东来学习。近日，28家餐饮品牌在西贝创始人贾国龙带领下联合发布宣言的视频，在网上热传。 网友发文称28家餐饮品牌在西贝创始人贾国龙带领下联合发布宣言 视频中，贾国龙率先说“我们都在，我们还在”，其他多名餐饮品牌代表也纷纷说出了同样的8个字。不少网友以为，这是贾国龙组织同行向罗永浩进行“反击”，还有人把这28个品牌整理起来，称这些是预制菜的代表，“注意避坑”。但也有人指出，这些视频似乎并不是针对罗永浩的。 图为相关视频截图9月21日晚，罗永浩发微博澄清此事：因为这个谣传传得太广了，我必须站出来帮忙澄清一下。罗永浩称，这次在四川举行的中国餐饮之光大会，在西贝事件发生前就定了这个口号（即“我们都在，我们还在”），并录制了这个视频。这些餐饮机构的老板们喊这个口号，是为艰难的餐饮行业打气，不是为西贝站台。他最后呼吁：“请朋友们都拿出跟你们传谣时一样的热情，帮忙转发一下这个辟谣贴，免得冤枉了无辜的大会主办方，多谢”。 罗永浩发微博澄清此事罗永浩同时转发了“中国餐饮之光大会”相关视频的声明，声明指出“我们都在，我们还在”的打call视频是9月9日发布的，贾国龙的部分则是8月29日录制的，发生在9月10日罗永浩吐槽西贝之前，两件事无关联。 罗永浩转发的“中国餐饮之光大会”相关视频的声明资料显示，2025中国餐饮之光大会于9月19日在成都举办，由主持人刘仪伟发起，本次大会设置四大圆桌议题：“新人来了”聚焦行业趋势与新秀崛起；“老板红了”探讨流量双刃剑的辩证关系；“连了锁了”剖析千店万店品牌的扩张密码；“为您服务”关注上游原材料企业赋能餐饮门店的链路建设。
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特朗普"黄金股"介入 日铁关停美国工厂计划泡汤 （原标题：特朗普"黄金股"介入，日铁关停美国工厂计划泡汤） 文 观察者网 王恺雯 据《日经亚洲》9月21日报道，美国总统特朗普动用其在美国钢铁公司（U.S. Steel，以下简称美钢）的 “黄金股”，阻止了日本制铁公司（Nippon Steel，以下简称日铁）让一家美钢旗下钢铁厂停产的计划。 此前，日铁收购美钢的过程已是一波三折。分析指出，关停工厂受阻显示出特朗普政府可能会进一步干预日铁对美钢的管理。 据报道，日铁在今年6月收购美钢后，为提升生产效率，决定关停后者位于伊利诺伊州格拉尼特城的工厂。 据白宫消息人士透露，美钢在9月初通知格拉尼特城工厂的工人，将在当月关闭工厂。但在白宫得知计划后，美国商务部长卢特尼克告知美钢首席执行官大卫·伯里特（David Burritt），该计划不会获批。 据《华尔街日报》报道，美钢于19日宣布，已推翻先前的计划，格拉尼特城工厂将继续运营。“我们的目标是保持灵活性，我们很高兴找到了一个可以继续在格拉尼特城使用钢坯进行生产的解决方案。” 图为美钢伊利诺伊州格拉尼特城工厂 今年6月，在日铁签署了一份国家安全协议后，美国政府批准了该公司以141亿美元收购美钢的交易。美国政府则持有美钢的“黄金股”，这赋予其在公司重大决策中行使否决权，包括未经美政府同意，公司不得关闭美国境内工厂或令其停产，也不得将生产或劳动力转移到海外。 日铁会长兼首席执行官桥本英二此前表示，当一家大型国内企业被出售给外国企业时，政府通常会对其进行监督并保留一些否决权。但他自信地声称，“（日铁）管理层的决策自由已经得到了充分保障”。 据报道，格拉尼特城钢铁厂的两座高炉自2023年以来一直闲置。代表该厂800名工人的美国钢铁工人联合会（USW）称，美钢曾于9月5日通知他们，工厂将“实质性关闭”，理由是高炉闲置时间过长。 这引发了特朗普政府的关注，特朗普在竞选时就多次承诺把制造业带回美国，日铁的整合计划无疑和特朗普政府的愿景产生了直接冲突。 据报道，包括两座闲置的高炉在内，美钢目前共有8座高炉和5座电弧炉。为配合特朗普政府“振兴制造业”的目标，美钢计划未来十年将粗钢产量从2024年的1418万吨提升至2000万吨以上，并通过新建钢厂扩大就业。 日铁计划在年内公布并购后的中期战略。据悉，公司将加强在阿肯色州的生产基地，利用先进技术生产汽车用高端电工钢板，并投资31亿美元翻修印第安纳州最大高炉。同时，还考虑斥资40亿美元新建采用大型电炉的钢铁厂，预计2029年或更晚投产。 《日经亚洲》指出，日铁正着力扩大在美产能，然而，格拉尼特城工厂的事件表明，当公司需要整合时，美国政府的干预将令企业难以推进管理决策。 日铁的目标是将其高利润的商业模式复制到美钢。在日本，日铁将15座高炉合并为10座，该公司将产能最大化作为首要任务，并为实现该目标而重新调配员工。 然而报道指出，在美国，USW在各地均具备强大政治影响力。这意味着，即便整合有利于公司的整体业绩，也可能因部分工人的反对而遭遇政治压力。 USW此前就对日铁关于格拉尼特城工厂的安排表示强烈反对。该工会19日在一份声明中表示：“很能说明问题的是，在收购协议签署后不到三个月，美钢就试图赖掉承诺，做出我们警告过的那种改变。但我们不会让它得逞。” 据介绍，作为“黄金股”股东，美国政府还可指派一名独立董事。目前美钢董事会共有7人，其中4人为美国公民。如何保持与政府和工会的良好沟通将是最大的挑战。 报道指出，日铁在收购美钢时，已就投资计划和安全问题和特朗普政府进行了仔细协调，尽管如此，即便是一些小问题，比如对那些已经停用高炉的生产基地进行调整，也还是遭到了特朗普政府的反对。这凸显出，日铁想要和美国政府达成共识是非常困难的。 来源|观察者网
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杰理科技4次IPO:销售模式异于同行遭质疑 出品｜清流工作室 作者｜周淼 主编」赵妍 近期，主营蓝牙耳机芯片珠海市杰理科技股份有限公司（下称“杰理科技”）冲刺北交所IPO，这已经是该公司第四次尝试上市。公开资料显示，杰理科技产品主要布局中低端赛道，面向蓝牙音视频、智能穿戴、智能物联终端等领域。 数据显示，2022年至2024年，杰理科技的业绩增长尚属良好，但在2025年上半年，其营收、净利润均出现下滑。相较之下，杰理科技选取的 5 家同行业可比公司营收均实现增长，其中有4家净利润实现翻倍。 对此，杰理科技将原因归结为蓝牙耳机芯片中低端市场的产品销售金额下滑。由于行业“内卷”，中低端市场竞争激烈，旧型号产品销售出现下滑，而新产品处于市场拓展阶段，导致蓝牙耳机芯片中低端市场产品销售金额下滑。 据了解，蓝牙耳机芯片为杰理科技的主要收入来源，在报告期内的营收占比一度过半。但根据公告，公司各期销售额前五的蓝牙耳机芯片中 3 款在 2024 年出现销售金额下滑的情形，其中主要型号产品的研发均为 2021 年前完成。 此外，清流工作室注意到，杰理科技还因销售模式认定问题受到监管反复问询。在此前创业板IPO时，公司便被质疑经营模式披露的准确性，此次IPO，其又被要求进一步说明商业模式及产品终端投入使用情况等。 销售模式存疑 据了解，杰理科技的客户以方案商为主，同时也有少量具备芯片二次开发能力的整机厂商客户。按照杰理科技的定义，方案商客户主要是根据其下游客户的具体需求进行方案设计，对采购的芯片进行二次开发，并最终销售给整机厂商。 从销售路径来看，方案商客户实质上并非杰理科技的最终使用者，但公司仍将其认定为直销或终端客户，而非经销商或代理商。相较之下，杰理科技的同行可比公司恒玄科技、中科蓝讯、炬芯科技等，其下游客户均包含经销商等类型客户。 或因如此，在此轮北交所及上一轮创业板IPO过程中，杰理科技的销售模式和客户分类持续遭到监管追问。按照杰理科技的解释，其销售的是标准化的SoC 芯片，需结合特定软件才能实现终端产品的具体功能应用； 同时，公司强调，各类客户采购其芯片产品后，均会对芯片的功能（包括设计方案、定制化开发、软件烧录等）或外观、形态进行改变后再对外销售。因此，其方案商客户的盈利模式并非一般经销商或代理商单纯赚取买卖差价的获利方式。 不过清流工作室注意到，在杰理科技的同行可比公司中，与其销售模式相似、同样主营TWS耳机SoC类产品的炬芯科技、中科蓝讯均将方案商或模组厂类客户认定为经销客户。 以炬芯科技为例，该公司认为方案商并非芯片的终端用户，其经过软件、算法、硬 件电路系统二次开发后仍会继续销售给下游品牌客户或客户委派的 ODM/OEM 厂商，业务实质属于经销模式，符合公司客户管理、产品的市场推广等需求。 中科蓝讯在其年报中披露的销售模式亦为，其产品主要通过经销商销售给部分白牌厂商，下游客户进行二次开发，在巩固白牌市场基础上，公司拓展了终端品牌客户。 值得注意的是，中科蓝讯的经销商深圳市伦茨科技有限公司（下称“伦茨科技”）同时也是杰理科技的前五大客户，杰理科技将其认定为直销客户，这也与中科蓝讯的认定方式不同。 除此之外，清流工作室还注意到，杰理科技有多家主要方案商客户自称是公司代理商。据此前创业板问询回复公告，公司前五大客户深圳华钜芯半导体有限公司的公开资料显示，其是杰理科技全线产品总代理商。 此外，据清流工作室了解，杰理科技至少还有深圳市科普豪电子科技有限公司、深圳市锦芯科技有限公司关联方、深圳市也扬科技有限公司（下称“也扬科技”）等主要方案商客户的官网或公开信息显示其为杰理科技核心代理商； 其中，也扬科技则在其线上店铺中直接销售多款杰理科技的蓝牙耳机芯片。该店铺客服表示，芯片可单独销售，消费者可直接下单购买。这一情况也与杰理科技所称的方案商等客户均会对芯片进行二次开发的说法存在差异。 值得注意的是，上述销售模式认定的差异可能会影响杰理科技财务核算的准确性。如在收入确认时点方面，根据公告，在直销模式下，公司在相关产品已经交付客户并经客户签收后便可确认销售收入； 而在代理式销售模式下，公司则需要在经销商或代理商将产品销售，并向委托方开具代销清单时确认收入。此外，与直销模式不同的是，一般经销商/代理商模式通常涉及销售折扣和返利政策，亦会对公司的毛利率产生影响。 主要客户异常 在此背景下，杰理科技的收入信披准确性、产品终端投入使用情况亦受到监管关注。早在上一轮IPO阶段，公司便被指存在未说明走访下游客户的具体情况、未说明核查的主要客户的期末库存情况及大部分客户未向公司其他同行采购同类产品等情况。 杰理科技当时解释称，由于公司与方案商客户之间业务相互独立，并不掌握对方的具体财务状况及向下游销售的数据；主要客户也仅提供了与杰理科技之间的业务往来资料，未提供各期销售金额及期末库存等财务细节。 在此轮北交所IPO过程中，杰理科技又被要求说明客户在采购公司产品后的货物去向，主要客户的进销存情况、产品终端客户的整体情况等，以论证公司销售收入真实性。 公告显示，杰理科技共获得了15家主要客户的《进销存调查表》，但其采购公司芯片的数量占公司当期总销售数量比例不足70%。此外，公司主要客户提供的《进销存调查表》仅包含销售公司产品的数量信息，而未予提供其销售价格信息。 清流工作室注意到，主要客户之一的伦茨科技以“保护商业机密”为由未配合提供进销存数据。据招股书披露，伦茨科技在2021年至2023年均位列杰理科技前五大客户，贡献销售收入合计达数亿元。 此外，伦茨科技还有家关联方深圳市听听科技有限公司（下称“听听科技”）或也值得关注。根据工商信息，伦茨科技、听听科技均由同一自然人李占荣担任法定代表人、高管。 在杰理科技此前IPO时，深交所便指出，包括听听科技在内的共三家公司均为中科蓝讯的经销商，但同时也销售公司产品。然而在历年招股书及公告中，杰理科技既未将该公司与伦茨科技作为关联方合并披露收入，也未明确说明其关联关系。 事实上，杰理科技在解释销售模式认定问题时曾表示，其与同行在客户管理和协议约定上存在差异。例如，同行对经销商设有独家经营、客户报备、销售价格政策等管理制度，而杰理科技仅制定了《客户准入管理制度》。 从杰理科技披露的客户管理政策可以看出，其对下游客户的管控相对宽松。相比之下，中科蓝讯对经销商实行进销存数据和终端客户报备制度，乐鑫科技也要求经销商统计并上报下游客户的销售情况及期末存货信息。 此外，在杰理科技列举的同行公司中，恒玄科技虽然同样将方案商认定为直销客户，但其亦明确表示主要直销客户均处于品牌厂商供应链体系内，所采购的芯片也最终用于品牌产品。 除了上述问题外，杰理科技的主要客户亦还存在其他异常情况。据了解，2022年至2024年，杰理科技的前十大客户合计为公司贡献近七成收入，而这些客户向公司采购的金额占其同类产品采购额的比例大多在95%以上。 此外，杰理科技的主要客户员工规模均在2024年发生变动：其前五大客户在公司申请挂牌时（2024年4月），在公开信息中未公示员工人数或公示人数为0人，但在公司申请公开发行时（2024年12月），其公示员工数大幅增加。 另一个值得注意的巧合是，2023年这些主要客户的经营规模为1-3亿元，而同年杰理科技对上述客户的销售收入恰好也在1-3亿元。同时，如伦茨科技、深圳市图扬科技有限公司等主要客户还出现2024年向公司采购额同比下降的情况。 内控问题频发 除了上述情况外，杰理科技的内控问题亦遭到质疑。根据公告，杰理科技的销售人员存在利用自身信息优势，通过在公司客户及下游客户之间“倒货”获利，在客户之间进行调货、买卖芯片，从中赚取买卖差价或介绍业务佣金的情况。 此外，杰理科技在报告期内存在与部分主要客户未签署销售框架协议、 公章管理不规范及部分销售人员内部管理不规范等情形。对此，监管要求公司说明销售人员展业的业务流程及关键内控节点等。 清流工作室注意到，在一则关于杰理科技主要客户也扬科技的买卖纠纷案中，也扬科技亦被其下游客户指出其与杰理科技之间的交易没有送货单和付款记录，只有对账单，令人怀疑订单的真实性。 据判决书，该客户为履行与其下游客户的采购合同曾在2020年3月采购三百万片杰理JL6956A4芯片，采购单价为1.55元，其向下游客户出售该批芯片的定价为1.83元，但由于合同最终未履行，导致备货损失52.88万元。 除此之外，杰理科技还被指关键管理人员报告期内存在大额资金流水的情况，对此，北交所在第三轮问询中要求公司说明董监高、关键管理人员和销售人员报告期内大额资金流水的资金来源及去向。 回顾杰理科技上市历程，其于2017年首次向上交所主板发起冲击，但因创始团队与前东家珠海建荣的技术侵权诉讼，最终于2018年3月撤回申请。2018年10月，其再次申报主板，但2019年被现场检查发现重大内控缺陷。 据2021年出具的处罚公告，杰理科技在2015年至2016年期间使用个人银行账户进行货款收支，涉及大量资金体外循环；此外，2014年至2018年，该个人银行账户还向公司控股股东、实际控制人及关联方转出了327万元资金。 2021年9月，杰理科技转战深交所创业板上市，但或因个人账户问题仍未彻底整改，于2022年8月再度终止。但在第三次IPO失利后，其早期核心成员、原财务总监兼董秘李翰韬因股权分红等问题与公司产生了纠纷。 李翰韬声称未获得2022年的现金分红，因此要求公司支付该笔分红款及相关利息。此前，珠海市香洲区人民法院已作出判决，要求杰理科技向李翰韬支付利润162万元及利息。
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早报｜始祖鸟蔡国强回应「炸山」争议/雷军年度演讲官宣，小米17将发布/Meta CTO 自曝「灾难级演示」内幕 喜马拉雅「升龙」烟花秀引发「炸山」争议消息称网飞将收购华纳兄弟Meta CTO 自曝「灾难级演示」内幕苹果正在提高标准版 iPhone 17 的产量雷军年度演讲官宣，小米17将发布华为将投入 150 亿元发展软件生态Chrome 成为 Google 首个支持液态玻璃的 iPhone 应用Altman 称将推出「计算密集型」新功能与产品摩尔线程将于 26 日首发上会格力高管回应小米空调十年包修任天堂美国将外包客服业务众泰汽车破产账户 3.35 亿股被轮候冻结微博回应被约谈快手被约谈Anthropic CEO：AI 将加速取代人类iPhone Air 有望 10 月发售合约机折叠屏 iPhone 售价或超 2000 美元华为 nova Flip S 小折叠现身中国电信终端产品库极速 496.22km/h，仰望 U9 Xtreme 开放预订29.88 万起，全新蔚来 ES8 正式上市21.99 万起，26 款阿维塔 07 正式上市贾国龙联合 27 家餐饮企业「我们还在」引发舆论反噬老乡鸡资料仓库登顶 GitHub Trending多家快递企业宣布上海区域涨价 喜马拉雅「升龙」烟花秀引发「炸山」争议 知名户外品牌始祖鸟携手艺术家蔡国强，在西藏江孜县热龙乡（海拔约 5500 米）燃放艺术烟花《升龙》，引发舆论对生态保护的广泛关注。现场视频显示，烟花分三幕燃放，形成腾飞的龙形景观，蔡国强在解说中称其象征「吉祥」与「生生不息」。观众多为户外媒体、摄影师及 KOL，燃放时间不足 5 分钟，但布置与施工过程涉及整条山脊。主办方表示，所用彩色粉为生物可降解材料，燃放等级为 V 级（最低风险），并制定了「预防—监测—恢复」方案，包括转移牲畜、引导小型动物离开、燃放后清理残留物与植被修复。然而，多位生态学者指出，高原低温少雨环境会延缓降解速度，粉尘与颜料可能多年存在；爆破亦可能破坏植物生长周期，干扰野生动物在「贴秋膘」阶段的能量储备。据当地生态环境部门介绍，活动已备案并获批，选址不在生态保护区，周边无人居住，且使用环保材料无需环境评估。但专家质疑，野生动物难以完全迁离，外来物质或加重生态负担。对此，「云端珠峰」微信公众号发布情况通报，表示「将根据核查结果依法依规处理」。 9月20日，《蔡国强：升龙》烟花秀视频在网络发布后，引发网民关注。日喀则市委、市政府高度重视，已成立调查组第一时间赶赴现场核查，后续将根据核查结果依法依规处理。据悉，始祖鸟品牌方于昨日早间在微博发布致歉信，蔡国强工作室也在其微信公众号发布情况说明，表示「对艺术表达边界的评估需要更加专业，对自然的敬畏需要更加谦卑」「将主动配合第三方机构及相关部门，就此事对自然生态造成的影响进行多方面的评估」。 消息称网飞将收购华纳兄弟 据 Puck News 报道，有好莱坞业内人士透露，Netflix 正考虑对 Warner Bros. Discovery（华纳兄弟）发起收购要约。虽然官方尚未确认，但这一传闻已在全球娱乐产业引发热议。除 Netflix 外，天空之舞传媒的 CEO David Ellison 也被曝有意收购华纳兄弟；此外，NBCUniversal 也曾评估过收购可能性，但业内人士认为监管障碍极大。分析指出，如果 Netflix 成功收购华纳兄弟，可能会改变大片的发行模式 —— 更多影片或将直接上线流媒体，并可能加入广告，这将对传统院线造成冲击。目前，华纳兄弟的未来走向仍未确定，但无论最终花落谁家，这笔潜在交易都将成为好莱坞近年最受关注的资本运作之一。Meta CTO 自曝「灾难级演示」内幕 日前，Meta 首席技术官 Andrew Bosworth 在 Instagram 上回应了 Meta Connect 大会上智能眼镜现场演示多次失灵的原因。他强调，问题并非源于 Wi-Fi，而是一次资源管理上的失误。上周，Meta 发布了三款新智能眼镜，包括升级版 Ray-Ban Meta、新增腕带控制器的 Meta Ray-Ban Display，以及运动定位的 Oakley Meta Vanguard。然而，在多场现场演示中，设备出现卡顿甚至中断的情况。其中，厨艺创作者 Jack Mancuso 在演示中向 Ray-Ban Meta 眼镜询问酱汁食谱的第一步操作时，AI 并未作出回应，随后直接跳过步骤，迫使他只好中止演示并将话筒交还给扎克伯格。当时现场普遍认为是网络问题所致。Bosworth 解释称，真正的原因是当厨师说出「Hey, Meta，start Live AI」时，现场所有 Ray-Ban Meta 眼镜的 Live AI 功能被同时触发，瞬间向开发服务器发起大量请求，导致「自我 DDoS」。此外，失败的 WhatsApp 视频通话则源于一个此前从未出现过的「竞争条件」漏洞 —— 眼镜显示屏在来电瞬间进入休眠，唤醒后未能显示接听提示。Bosworth 表示，这些问题已被修复，并强调「这只是一次演示事故，而非产品缺陷」，对产品的整体性能充满信心。苹果正在提高标准版 iPhone 17 的产量 The Information 称，在预售首周表现强劲后，苹果已要求至少两家供应商将标准款 iPhone 17 的产量提升至少 30%。据了解，苹果本周已要求中国主要代工厂之一的立讯精密，将标准版 iPhone 17 的日均产量提升约 40%。该机型于 9 月 19 日正式开售，配备了此前仅在 Pro 系列上才有的高刷屏与相机升级，进一步缩小了与高端机型的差距。华为将投入 150 亿元发展软件生态 据央视新闻报道，在日前举行的 HUAWEI CONNECT 2025 大会上，华为宣布搭载鸿蒙 5 的终端设备数量已突破 1700 万台，开源鸿蒙兼容软硬件产品超过 1300 款。华为同时公布，将投入 150 亿元用于生态发展，并为开源社区提供 1500 PFLOPS 算力支持及 15000 人的开发团队资源。此外，在本次大会上华为还一并宣布正式启动「天工计划」，未来将投入 10 亿元人民币支持鸿蒙 AI 生态创新。官方表示，此举旨在进一步完善鸿蒙生态体系，推动更多合作伙伴加入，共同加速软硬件适配与创新应用落地。Chrome 成为 Google 首个支持液态玻璃的 iPhone 应用 9 to 5 Google 发布文章称，随着 iOS 26 本周正式推送，Google Chrome 141 版本在 iPhone 与 iPad 平台上线 Liquid Glass 界面优化。此次更新为标签页网格、隐身模式切换、标签组切换器及搜索栏等位置引入了全新的半透明视觉效果，并同步调整了「编辑」与「完成」按钮的样式。新版还对上下文菜单进行了改版，取消了背景虚化，转而采用更现代的平面化设计；底部弹出菜单不再铺满屏幕边缘，四角圆润度提升，设置界面也获得了全新「完成」图标与更新后的开关样式。值得一提的是，iOS 26 新键盘的圆角设计同样在 Chrome 中得到适配，原本位于键盘上的语音搜索、Google Lens、「.com」与斜杠等快捷键，现以悬浮的圆角矩形呈现于键盘上方。 Altman 称将推出「计算密集型」新功能与产品 OpenAI 首席执行官 Sam Altman 今日在社交平台 X 上发文表示，未来几周内将推出一系列「计算密集型」新功能与产品。他表示，由于相关成本较高，这些功能初期将仅面向 Pro 订阅用户开放，部分新产品亦将收取额外费用。值得注意的是，Altman 并未透露具体功能细节或收费标准，外界推测此次更新或涉及多模态交互、个性化记忆系统等方向。摩尔线程将于 26 日首发上会 据澎湃新闻报道，上交所公告显示，摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司将于 9 月 26 日迎来科创板首发上会审议。本次 IPO 拟募集资金 80 亿元，投资方向包括新一代自主可控 AI 训推一体芯片、图形芯片、AI SoC 芯片研发项目及补充流动资金。摩尔线程强调，将坚持差异化竞争策略，聚焦全功能 GPU 高技术门槛领域，构建可持续产业壁垒，并加强与国内 AI 生态的深度合作，推动产品在多样化应用场景中的落地与普及。格力高管回应小米空调十年包修 小米集团总裁卢伟冰此前通过社交平台宣布，米家空调正式推出「10 年免费包修」服务，涵盖全系列产品。对此，格力电器市场总监朱磊发文表示：「10 年免费包修是承诺，10 年不用修才是实力」。他强调，格力早在 2021 年便率先提出「10 年免费包修」，背后依托的是 30 年市场验证的产品质量与持续下降的售后故障率。朱磊还引用「孔子说，先行其言，而后从之」暗讽称，企业在做长期承诺前，应先解决现有产品问题，并提及小米汽车召回事件，「敢拍胸脯是好事，但何妨先把眼前的 11 万辆车修好，再来拍胸脯呢」。任天堂美国将外包客服业务 据 IGN 报道，任天堂美国公司近日决定将客户支持业务外包至巴西、阿根廷、尼加拉瓜等南美国家，此举导致约 200 名长期在美工作的合同制客服人员失业。为了规避美国劳动法中关于转正的要求，他们通常签订 11 个月合约，离职 2 个月后再续签。部分合同工表示，他们仅通过代理公司获得有限医疗保险，任天堂提供的福利仅为偶尔的免费或折扣游戏。合同工普遍认为，此次外包更多是出于成本考量 —— 巴西月最低工资折合约 245 美元（约合 1744 元人民币），时薪约 1.53 美元（不到 11 元人民币），而华盛顿州最低时薪为 16.66 美元（约合 118.6 元人民币）。众泰汽车破产账户 3.35 亿股被轮候冻结 据红星新闻报道，日前， 众泰汽车公告称，控股股东江苏深商控股集团有限公司持有的 673.68 万股公司股份已在二次司法拍卖中成交，买受人为新余高新区易股鼎源企业咨询中心（有限合伙）。截至公告日，江苏深商及其一致行动人持有的公司股份已全部被司法冻结，累计被司法拍卖的股份占公司总股本的 15.59%。与此同时，公司破产企业财产处置专用账户所持 3.35 亿股股票被永康市人民法院轮候冻结，占该账户所持股份的 100%，占公司总股本的 6.64%。此外，众泰汽车在知识产权案二审中败诉，被判向上海思致汽车工程技术有限公司赔偿 2950 万元及逾期利息。生产方面，公司重庆分公司 T300 车型总装生产线及相关设备因司法拍卖流拍，已被法院强制拆除，公司坦言今年已无法复工复产，持续经营能力存在不确定性。vivo 董事长沈炜发表三十周年演说「坚守本分 基业长青」 昨天，在 vivo 成立 30 周年庆典上，董事长沈炜发表主题演讲，回顾企业三十载发展历程，并重申「本分」作为企业文化核心的重要性。他表示，30 年来，vivo 始终坚持以用户为导向、以利他共赢为原则，拒绝短视与浮躁，专注于核心技术和差异化创新。在谈及未来时，沈炜强调，vivo 将继续为用户打造「不一样，好很多」的产品与服务，致力于让用户、员工、合作伙伴及股东「都能真正地 Happy」，并以此实现基业长青的愿景。微博回应被约谈 近日，网信部门针对微博等平台在热搜榜单环节管理不善的问题进行了约谈，并提出整改要求。对此，微博方面表示已高度重视，并将开展专项治理。快手被约谈 近日，针对快手平台存在的问题，国家网信办指导北京市网信办，依据相关法规，对快手平台采取了约谈、责令限期改正、警告及从严处理责任人等措施。公开通报中显示，快手本次主要存在以下问题： 未落实信息内容管理主体责任； 在热搜榜单主榜集中呈现炒作明星个人动态及琐事类词条等不良信息内容； 存在明显泛娱乐化倾向。 有关部门还表示，将持续聚焦破坏网络生态的违法违规突出问题，发挥网络执法「利剑」作用，督促网站平台切实履行主体责任与社会责任，维护清朗健康的网络环境。Anthropic CEO：AI 将加速取代人类 据 Axios 日前报道，在华盛顿举行的 AI + DC 峰会上，Anthropic 首席执行官 Dario Amodei 表示，人工智能未来有「25% 的概率会发展得非常非常糟糕」，甚至可能导致人类灭绝。Amodei 在被问及所谓的「p(doom) 数值」时直言，他并不喜欢这个术语，但认为正视 AI 潜在风险是确保积极结果的关键。他同时指出，AI 也有「75% 的概率会发展得非常非常好」。背景资料显示，Amodei 过去多次公开警告 AI 的潜在威胁，包括可能在未来五年内取代多达一半的初级白领岗位。今年 6 月，Anthropic 发布研究称，聊天机器人在虚构测试场景中表现出规避安全措施、欺骗用户、甚至试图窃取企业机密的倾向。此外，该公司最新数据显示，AI 的应用正在加剧全球不平等，受益者主要集中在富裕国家、高技能人群以及美国部分州。与此同时，美国民众对 AI 的态度趋于谨慎，约半数受访者表示对其更担忧而非兴奋，家长群体尤其关注 AI 聊天机器人可能对青少年造成的心理风险。 iPhone Air 有望 10 月发售合约机 有消息称，苹果 iPhone Air 国行版预计将在 10 月正式发售，但仅通过三大运营商的合约机渠道销售，苹果零售店及电商平台将不提供裸机购买。该机型采用纯 eSIM 设计，用户需绑定单一运营商，无法在三大运营商间自由切换，更换运营商需重新办理合约。目前，三大运营商对 eSIM 的支持进度如下： 中国移动：已上线 eSIM 预约页面，浙江、重庆等地用户可提前预约； 中国联通：已在全国 25 省支持线下实名激活； 中国电信：在广东、四川等少数省份开放办理。 苹果方面则表示，由于纯 eSIM 方案尚未完全通过国内监管审批，iPhone Air 原定 9 月发售计划被推迟，具体发售日期仍未公布。折叠屏 iPhone 售价或超 2000 美元 彭博社消费科技主编 Mark Gurman 昨天在文章中表示，折叠屏 iPhone 将成为苹果 2026 年产品线中的「明星」设备，目前库比蒂诺总部及海外供应链、组装合作伙伴正同步推进研发工作。尽管近期有传闻称生产可能转移至印度，但 Gurman 透露，至少部分产能仍会由中国富士康负责。在外观设计上，Gurman 表示，用户可将其想象为「两台钛金属 iPhone Air 并排」的形态，机身将极为轻薄，被视为一次重要的设计突破。价格方面，Gurman 称这款折叠屏 iPhone 的定价预计将显著高于历代机型，或至少达到 2000 美元。雷军年度演讲官宣，小米17将发布 小米集团创始人、董事长兼 CEO 雷军今日通过社交平台宣布，将于 9 月 25 日晚 7 点举行第 6 次年度演讲，主题定为「改变」，小米 17 系列预计将在本次活动中发布。雷军表示，本次演讲将分享小米玄戒芯片的研发历程，以及小米汽车背后的故事。据悉，雷军年度演讲自 2019 年起已连续举办，每年都会围绕不同主题展开，涵盖科技创新、行业趋势以及小米未来规划等内容。华为 nova Flip S 小折叠现身中国电信终端产品库 型号为「PSD-AL80」的华为 nova Flip S 小折叠手机近日出现在中国电信终端产品库中。商品详情显示，该机提供 12GB+256GB、12GB+512GB、12GB+1TB 三种存储规格，配色包括樱语粉、零度白、天青蓝、星耀黑、羽砂黑、向新绿六种，零售价格暂未公布。产品信息显示，nova Flip S 延续前代正面设计，采用居中单挖孔屏、亮面直角边框，底部配备扬声器开孔、卡槽及 USB-C 接口。内屏尺寸为 6.9 英寸，分辨率 1920×1200，机身材质为玻璃，支持指纹识别，预装鸿蒙 5.0 系统。值得注意的是，现款 nova Flip 的内屏分辨率为 2690×1136，与 nova Flip S 在产品库中的参数差异较大，相关信息或存在占位或伪装的可能性。作为参考，2024 年 8 月发布的 nova Flip 搭载麒麟 8000 处理器，配备 6.94 英寸 120Hz LTPO 内屏与 2.14 英寸 OLED 外屏，内置 4400mAh 硅负极电池，支持 66W 超级快充 Turbo 2.0，36 分钟即可充满。论论发布科技文明STC中文版 近日，红杉中国宣布投资 AI 科技探索平台「论论」，该产品旨在打破科研知识壁垒，推动「科技文明（Science and Technology Civilization，简称 STC）」理念落地。据悉，「论论」以全球数亿篇科技论文为知识底座，借助 AI 技术进行重组与解读，使前沿科研成果以更直白、可信的方式触达大众用户。平台强调「人人参与科技探索」，希望构建一个以科学依据为核心的新型文明形态。「论论」产品具备多项特色功能，包括： 主动式 AI 推送科研进展，让科技信息像新闻一样触手可及； 自动生成科学依据报告，提供权威出处与可验证链接； 支持 TTS 语音讲解，降低理解门槛； 沉淀式知识管理机制，生成思维导图与个性化反馈。 该平台适用于科研人员、创业者、学生及普通用户，覆盖从学术研究到日常认知的多种场景。团队表示，「论论」并非要用 AI 替代人类，而是希望通过 AI 让人类变得更科学。极速 496.22km/h，仰望 U9 Xtreme 开放预订 9 月 20 日晚，比亚迪仰望 U9 Xtreme（简称 U9X）正式亮相并开启预订，新车全球限量 30 台。官方表示，U9X 承载着仰望「超越极致，前所未有」的品牌使命，目标直指全球电动车极速与圈速双纪录。据悉，U9X 基于全球首个量产全域 1200V 高压平台打造，配备易四方 + 云辇-X 技术，并搭载赛道级刀片电池，支持 30C 超高倍率放电。动力系统由 4 台定制 30000 转电机组成，单电机峰值功率 555kW，整车综合输出超过 3000 马力，推重比达到 1217Ps/t。在纽博格林北环赛道测试中，U9X 跑出了 6 分 59.157 秒的阶段性成绩，超越了此前小米 SU7 Ultra 概念车保持的纪录。据悉，新车还配备强化版钛合金碳陶制动系统、国内首款超 500km/h 定制轮胎，以及全新半热熔配方，官方宣称摩擦系数提升超 38%。官方透露，U9X 的高压油泵电压平台同步提升至 1200V，减振器阻尼带宽增加，能有效提升弯道稳定性与动态可控性。相关阅读：496km/h 全球第一！比亚迪正式发布仰望 U9X，全球限量 30 台29.88 万起，全新蔚来 ES8 正式上市 蔚来在杭州发布全新一代 ES8，六座及七座行政豪华版起售价 40.68 万元，六座行政签名版售价 44.68 万元；若采用 BaaS 电池租用方案，行政豪华版车价降至29.88 万元。新车基于 NT3.0 技术平台打造，车长 5280 毫米、轴距 3130 毫米，定位全尺寸 SUV，配备 900V 超充快换平台，最高支持 600kW 峰值充电功率，5 分钟可补能超 250 公里，并兼容现有换电网络。动力方面，全新 ES8 搭载双电机四驱系统，综合最大功率 520kW，百公里加速 3.97 秒，百零制动距离 34.9 米。智能底盘系统结合 AI 端到端融合控制，可主动预测路况并调整悬架。内饰采用「Design for Success」理念，配备 Skyline 天际屏、Nappa 皮革座椅、零重力座椅及第三排电动独立座椅，搭载 15.6 英寸 AMOLED 中控屏与 NOMI Mate 3.0，音响系统为天琴 8.1.4.2 沉浸声方案，峰值功率 4082W。蔚来创始人李斌表示，全新 ES8 的定价策略旨在进入更广阔的 40 万级高端家用 SUV 市场，并通过规模化提升盈利能力。相关阅读：29.88 万元的蔚来 ES8，意味着李斌的「长期主义」要开始兑现了21.99 万起，26 款阿维塔 07 正式上市 在阿维塔战略 2.0 发布会上，2026 款阿维塔 07 正式亮相并开启销售。新车首发搭载华为乾崑 ADS 4 智能辅助驾驶系统与鸿蒙座舱 HarmonySpace 5。外观方面，新车新增「晴蓝」车身配色，前脸采用碟翼式造型，标配双层 LED 日间行车灯、电吸门与隐藏式门把手，尾部配备星轨式流光尾灯及可点亮的「AVATR」车标。内饰新增「岩棕」配色，配备 15.6 英寸中控屏与 35.4 英寸一体式远端屏，前排支持双零重力座椅，全景天幕与电动遮阳帘，标配英国之宝音响系统，可选 4L 智能车载冰箱。动力与续航方面： 增程版：搭载 1.5T 增程器 + 后置单电机，最大功率 231 千瓦，峰值扭矩 333 N·m，提供 39.05 kWh 与 52.01 kWh 磷酸铁锂电池，CLTC 纯电续航 245 公里 / 333 公里。 纯电版：基于 800 伏平台，单电机版最大功率 252 千瓦，双电机版总功率 440 千瓦，匹配 82.16 kWh 电池，CLTC 续航 650 公里（两驱）/ 610 公里（四驱）。 售价方面，本次 26 款阿维塔 07 共有六个版本可选，其中 Elite 增程版起售价为 21.99 万元，Ultra 纯电四驱版售价为 27.99 万元，首发现金权益优惠 1 万元。 贾国龙联合 27 家餐饮企业「我们还在」引发舆论反噬 9 月 19 日，27 家餐饮企业在成都联合举办「餐饮之光大会」，试图以「我们都在，我们还在」的口号提振行业信心。然而，西贝创始人贾国龙因此前「预制菜」争议成为焦点，活动反而引发消费者更大范围的质疑与调侃。事件起因源于罗永浩公开吐槽西贝菜品「几乎全是预制菜，价格还贵」，贾国龙最初强硬回应并扬言起诉，但后续态度转为承认「应对方式有错，改」。尽管如此，消费者对西贝及部分连锁餐饮的信任度仍在下降。大会结束后，社交平台出现「我们都宰，我们还宰」等谐音梗，不少网友批评这是「抱团公关」而非解决问题。「菁晟职联」的数据也显示，主打「现做」的个体餐馆客流量环比上涨 15%，而包括西贝在内的连锁餐饮客流量下降 8%。后续，罗永浩在社交平台发文表示，「用预制菜给消费者知情权，其实没有他们说的那么复杂，行业里早就有一些基本定义了，以这个做基础细化一下就可以」。 罗永浩指出，如果是在超市或平价快餐厅，他可以接受表中所有级别的预制菜；而在正式餐厅，他仅能接受全部的 I 级、大部分的 II 级、少部分的 III 级，至于 IV 级则「完全不能接受」。老乡鸡资料仓库登顶 GitHub Trending 近日，一个名为「CookLikeHOC」的 GitHub 仓库因收录《老乡鸡菜品溯源报告》内容并进行整理编辑，迅速登上 GitHub Trending 榜单首位。据悉，该仓库并非老乡鸡官方项目，而是由网友整理发布。仓库所有者在 README 文件中写道：「像老乡鸡那样做饭」。事件发酵后，老乡鸡官方回应称已向仓库作者赠送一张价值 1000 元的储值卡以示感谢。令人意外的是，官方在公开致谢时，竟将储值卡的密码一并「开源」。此后，官方在该仓库的 Issue #89 中发起「程序员福利」活动，称上一次的储值卡「没有被作者本人领走」，并表示新卡将直接发送至作者邮箱。为了回馈更多喜爱老乡鸡的程序员，官方决定额外发放多张储值卡，但这次设置了「小小门槛」—— 密钥被藏在一段音频文件中，需解密才能领取。网友很快破解出音频中的摩斯密码「77A53B68」，不过卡内余额很快被领空。评论区热闹非凡，有人调侃「来晚力（悲）」，有人建议将活动做成定期 CTF 挑战，甚至在 1024 程序员节发放更多奖品，以趣味解谜的方式持续吸引流量与关注。目前，该仓库已收获超过 1 万颗 Star 和 1.2k 次 Fork。仓库链接：https://github.com/Gar-b-age/CookLikeHOC米娅 · 高斯出任 Dior 全球品牌大使 据 WWD 报道，日前，法国奢侈品牌 Dior 宣布英国演员米娅·高斯（Mia Goth）成为其最新全球品牌大使，这也是本月 Dior 任命的第三位女性大使。官方表示，米娅·高斯以「大胆、独特」的个性与「磁性魅力」著称，拥有「极具独立精神的气质」。她因出演恐怖电影《阴风阵阵》《MaXXXine》等作品而闻名，即将与雅各布·艾洛蒂（Jacob Elordi）、奥斯卡·伊萨克（Oscar Isaac）共同出演吉尔莫·德尔·托罗（Guillermo del Toro）执导的新片《弗兰肯斯坦》。安德森称：「长期以来我都是米娅及其作品的粉丝，与她合作是梦想成真。她的气场与共情力在荧幕内外都极具感染力，非常契合当代 Dior 女性的形象。」多家快递企业宣布上海区域涨价 据澎湃新闻报道，继广东、浙江等地快递单票价格回升后，上海地区快递收件价格将迎来调整。据多位业内人士透露，「三通一达」及极兔快递的上海公司已发布告客户书，称为落实国家「反内卷式」竞争要求，杜绝低价扰乱市场秩序的行为，将自 2025 年 9 月 22 日零时起上调上海区域快递收件价格。业内人士表示，此次调价幅度不大，主要针对低价电商件，个人寄递影响有限。例如广东此前已上涨 0.4 元至 0.5 元，单票均价提升至 1.4 元以上，上海地区预计上涨约 0.2 元。多家快递企业管理层在近期交流中指出，下半年以来，广东、浙江等地率先落实「反内卷」举措，终端价格实现合理回升，预计将带动更多区域达成共识。业内普遍认为，价格回归合理区间有助于稳定网络、提升末端业务员收入，并推动行业走向「价值竞争」。随着政策持续发力，快递行业或将告别「一元时代」，迈向更加健康、可持续的发展轨道。 《731》票房破 11 亿 据灯塔专业版实时数据，截至 9 月 21 日 15 时 30 分，影片《731》累计票房已突破 11 亿。当日稍早时段，该片当月票房已达 10.67 亿（含预售），超越《碟中谍 6：全面瓦解》，登顶中国影史 9 月票房冠军。同时，《731》还包揽了中国影史 9 月单日票房冠军、单片单日总场次榜冠军以及首映日总场次榜冠军等多项纪录。《这周五的游乐场》 荣获第 26 届上海国际电影节金爵奖亚洲新人单元最佳影片的《这周五的游乐场》于日前正式登陆全国院线。影片由曾志执导，英泽领衔主演，孔祥羽、来曼、刘敬宇等出演，以细腻的现实主义笔触刻画三代女性在男性缺席家庭中的生存困境与自我重建。导演曾志表示，影片以「一周七天」为时间框架，辅以手持摄影与特写镜头，力求还原主人公的真实视角，让观众直面那些「不喊疼却最痛」的日常。民俗惊悚电影《巫咒》将于 10 月 11 日上映 民俗惊悚电影《巫咒》近日正式宣布将于 10 月 11 日全国公映，并同步发布「冥婚」版定档海报。据悉，《巫咒》改编自东北民间真实禁忌故事，涵盖「阴婚献祭」「萨满跳大神」「狐仙附体」等情节，并首次将东北萨满邪术搬上大银幕。影片采用第一人称沉浸式拍摄，让观众以「新娘」或「调查者」的视角直面恐怖瞬间，力求打造国产恐怖片的心理惊悚新高度。
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比亚迪回应巴菲特清仓：股票投资有买就有卖 这很正常 图为李云飞发文截图9月22日，比亚迪集团公关处总经理李云飞在社交平台发文称，2022年8月，伯克希尔开始陆续减持其于2008年购买的公司股票，去年6月其持股就已在5%以下了。股票投资，有买就有卖，这是很正常的事情。感谢芒格和巴菲特对比亚迪的认可，也感谢过去17年的投资、帮助和陪伴，为所有的长期主义点赞。此前报道巴菲特清仓比亚迪，持股期间比亚迪股价涨超38倍股神巴菲特清仓比亚迪。9月21日晚间，据外媒报道，沃伦・巴菲特旗下的伯克希尔・哈撒韦已完全退出其在比亚迪的投资。据统计，巴菲特持有比亚迪股票的这些年里，比亚迪的股价上涨了约3890%。“伯克希尔发言人证实，比亚迪股份确实已全部售出。”上述报道称。对于巴菲特清仓一事，比亚迪尚未有回应。2008年9月26日，在芒格的积极推动下，巴菲特通过伯克希尔·哈撒韦旗下的中美能源公司以每股8港元的价格认购了2.25亿股比亚迪公司的H股股份，约占比亚迪本次配售后10%的股份，交易总金额约18亿港元。巴菲特买入比亚迪时对应的市盈率仅10.2倍、市净率1.53倍。之后的14年左右时间内，巴菲特一直重仓着比亚迪，直至2022年。2022年8月30日，港交所网站显示，巴菲特旗下的伯克希尔在2022年8月24日出售了133万股比亚迪H股，均价277.1016港元，套现3.69亿港元，仍持有2.18719亿股，占已发行的有投票权的比例降至19.92%。此后，巴菲特陆续多次减持比亚迪。2024年7月，港交所第16次披露伯克希尔对比亚迪的减持动作。此次减持过后，伯克希尔持有的比亚迪股份比例已降至4.94%。彼时就有分析人士称，巴菲特或有清仓打算。从首次减持，到最后一次披露减持，伯克希尔累计减持比亚迪港股数量约1.71亿股，持股数量从2.25亿股一路减少到了5420万股，持股比例也从20.04%降至4.94%。从已披露的减持信息来看，其减持均价最高为277.1港元/股，最低为169.87港元/股。根据港交所规定，大股东增减持股票只有横跨某个整数百分比时，才需要作出披露。巴菲特的减持动作远不止16次。另外据港交所规定，持股5%以下股东的减持不需要进行披露。在2017年的一次采访中，巴菲特曾谈到了当年决定投资比亚迪的经过，评价王传福“有非常多的伟大的想法，并且他也非常擅长把这些想法变为现实。”他回忆道：“投资比亚迪不是我的决定，也不是我的投资团队的决定，而是有一天查理·芒格打电话给我说：我们必须投资比亚迪，王传福比爱迪生更厉害。我说，凭这一点还不足以投资比亚迪。查理说，王传福是爱迪生与比亚迪的结合体。我说，好吧，你对比亚迪的喜爱越来越热烈了，但还不足以让我投资。不管怎样，查理坚持要买比亚迪。”2023年的一次采访中，巴菲特曾回应减持比亚迪一事称，“我们会找到这些资金更好的配置用途。”财报显示，比亚迪上半年实现营收3712.8亿元，同比增长23.3%；归属于上市公司股东的净利润155.1亿元，同比增长13.79%。销量方面，今年上半年，比亚迪累计销量为214.6万辆，去年累计为161.3万辆，同比增加33.04%。
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昔日首富黄光裕“不认命” 黄光裕在国美经营困境下跨界氢能领域，展现 “不认命” 的挣扎与尝试。2024 年 9 月，他主导成立北京国美氢能科技有限公司，注册资本 1000 万元，持股超 66%，业务覆盖氢能全产业链及光伏、物联网，5 天内便与国氢科技达成合作。此前，黄光裕经历大起大落。1987 年创办国美，凭创新模式成家电零售巨头，三次登顶胡润百富榜，2008 年却因罪入狱 14 年。2021 年出狱后，他未能实现 “18 个月恢复市场地位” 的目标，国美持续亏损，2024 年营收较巅峰缩水超 99%，负债超 422 亿元，多次转型直播、即时零售、卖车均无果。如今押注氢能，虽符合 “双碳” 战略，且能结合国美的渠道优势与国氢科技的技术，但氢能产业尚处初期，需大量资金与技术积累，国美财务困境未解、技术人才薄弱，加之行业存在产业链协同不足、政策落地差距等问题，其氢能转型前途未卜。
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浙江大学教授郁发新突遭留置 身家数十亿 9月21日晚间，臻镭科技发布《关于公司重大事项的公告》称，公司实控人、董事长郁发新被黄石市监察委员会实施留置措施，暂不能履行公司董事的相关职责。 图为公司发布的公告截图公开资料显示，1975年出生的郁发新，从2006年1月至今，还担任浙江大学航空航天学院教授。截至9月19日收盘，臻镭科技股价报69.50元/股，跌幅达2.65%，总市值为148.8亿元。截至6月30日，公司股东人数为1.22万户。 图为臻镭科技股价走势臻镭科技：不会对公司正常经营产生重大影响臻镭科技公告称，公司将继续按照《公司法》《科创板股票上市规则》等相关法律法规和相关制度规范运作，日常经营管理由公司高级管理人员负责，公司已对相关工作进行了妥善安排。公司拥有完善的治理结构及内部控制机制，公司董事会运作正常，董事长无法履职期间由董事张兵代为履行公司董事长的相关职责，其他董事、高级管理人员均正常履职，公司及子公司各项生产经营情况正常，资金账户正常。公司表示，本事项不会对公司正常经营产生重大影响。截至本公告披露日，公司未收到相关机关对公司的任何调查或者配合调查文件，公司亦未知悉留置调查的进展及结论，公司将持续关注上述事项的后续情况，并及时履行信息披露义务、提示相关风险。据公司官网消息，臻镭科技成立于2015年9月，专注于终端射频前端芯片、高密度封装微波模组和微系统，是集设计开发、研制、生产和销售为一体化的民营高新技术企业。目前是国家高新技术企业，建有省级高新技术企业研究开发中心。公司的终端射频前端芯片包括终端功率放大器、终端低噪声放大器、终端射频开关等，可广泛应用于自组网、电台、数字对讲、导航等无线通信终端领域。微系统及模组可用于星载、地面、车载、船载等各类相控阵载荷系统中。公司现已成为国内行业通信、雷达领域中射频芯片、微系统及模组核心供应商之一。业绩方面，臻镭科技上半年实现营业收入2.05亿元，同比增长73.64%；归母净利润6231.97万元，同比增长1006.99%；基本每股收益0.29元。郁发新去年税前年薪96万元一致行动人刚减持套现4.44亿元据臻镭科技2024年年度报告披露，郁发新，1975年3月出生，中国国籍，无境外永久居留权，博士研究生学历，教授。1997年9月至1999年6月，于哈尔滨工业大学攻读通信与信息系统专业硕士学位；2000年3月至2002年6月，于哈尔滨工业大学攻读通信与信息系统专业博士学位；2002年6月至2005年12月，担任UT斯达康公司高级研发工程师；2006年1月至今，浙江大学航空航天学院教授；2017年5月至今，担任公司董事，股份公司改制后至今，担任公司董事长。 图为郁发新资料图，他目前还担任浙江大学航空航天学院教授 图/臻镭科技官网2024年，郁发新从公司获得的税前报酬为96.08万元。 郁发新从公司获得的税前报酬为96.08万元2025年半年报显示，截至报告期末，郁发新持股数量约为4500万股，持股比例为21.04%。以19日臻镭科技股价69.5元/股计算，郁发新持股市值约为31亿元。 图为半年报截图值得注意的是，臻镭科技9月4日晚间公告，9月4日，公司实际控制人郁发新的一致行动人晨芯投资、臻雷投资、睿磊投资通过询价转让减持830.52万股，占公司总股本的3.88%，转让价格为53.52元/股。本次权益变动后，郁发新及其一致行动人持有公司股份比例由32.62%减少至28.74%，持有公司权益比例变动触及5%的整数倍。计算可知，臻镭科技上述三名股东本次套现约4.44亿元。来源：21世纪经济报道、南财快讯
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始祖鸟外网道歉甩锅中国团队；多个品牌删除“全智贤”丨邦早报 【始祖鸟外网道歉被指甩锅中国团队】9月21日，始祖鸟官方发布了英文版的致歉，写道“我们正在直接与涉事本地艺术家、我们的中国团队沟通解决此事，同时也将改变我们的工作方式，以确保此类事件不再发生。”该道歉被指始祖鸟品牌与中国团队切割，将争议甩锅中国团队。对于英文说明内容与国内版本有差异，始祖鸟品牌方工作人员表示，暂未知悉详情。 始祖鸟（ARCTERYX）是加拿大高端户外服饰品牌，其母公司为亚玛芬体育（AmerSports Corporation），总部位于芬兰赫尔辛基。2019年2月，安踏体育牵头的财团完成对亚玛芬体育的要约收购。 9月21日，记者向亚玛芬体育官方微信公众号发出采访问题，包括：始祖鸟在极高海拔地区赞助该活动的原因，在烟花秀中始祖鸟的角色，是否在事前进行了生态学评估，是否科学论证过在高海拔、低温环境下烟花材料的降解性不会对生态造成破坏等。但截至记者发稿，未获得对方回应。安踏体育方面回应记者称，有关事宜要以始祖鸟的发布为准。（每日经济新闻）【伯克希尔清仓比亚迪，芒格牵线促成的这笔投资狂赚超38倍】近日，伯克希尔・哈撒韦已完成对比亚迪全部持股的出售，彻底退出其在电动汽车制造商比亚迪的股权投资。这笔投资起始于2008年，当时在查理・芒格极力推动下，伯克希尔旗下中美能源公司以2.3亿美元认购比亚迪2.25亿股，占比9.89% 。在持有比亚迪股份的17年间，比亚迪股价涨幅约达3890%，为伯克希尔带来了极为丰厚的盈利。2022年第二季度，这笔持股的市值暴涨41%，达到90亿美元。自2022年8月起，伯克希尔开始减持，截至2024年6月，已出售近76%的持股，持股比例降至5%以下。（新浪财经） 【李斌回应蔚来ES8定价：不用担心蔚来不赚钱，还有合理的毛利】在蔚来NIO Day 2025上，蔚来创始人、董事长、CEO@李斌，蔚来联合创始人、总裁秦力洪与媒体对话。此次全新蔚来ES8整车购买40.86万元起，电池租用方案29.88万元起。谈及定价，李斌表示，上一代车型定价较高主要是电池和新技术的成本比较高，这两年技术进步、管理效率的提升、规模的扩大，把很多成本拉下来了。40.86万元起的定价还有很好的毛利，也回到了比较合理的区间，这个定价不是从价格战的角度考虑，让蔚来品牌入位了，三个品牌的价格区间也更清晰了。“不用担心我们不赚钱，还是有合理的毛利。”（新浪科技）【山姆上架太二酸菜鱼预制菜，售价119.9元/盒】9月20日，记者实探广州山姆会员店发现，货架上有多款九毛九集团旗下预制菜产品，除了太二酸菜鱼（119.9元/份），还有松鼠桂鱼（129.9元/份）及九毛九西北菜的卤牛腱拌凉皮（69.9元/份）等。预制菜业务可能成为九毛九营收新增长点，2025年上半年财报显示，九毛九上半年营收27.53亿，净利0.61亿，三大核心品牌（太二酸菜鱼、怂火锅、九毛九西北菜）收入全线下滑。（21世纪经济报道）【已有4个品牌删除全智贤相关内容】近日，全智贤因主演韩剧《暴风圈》的争议内容引发网友抵制，剧中通过灰暗滤镜刻意丑化中国城市形象。全智贤24年积累的中国口碑崩塌大量粉丝宣布脱粉，强调“国家尊严高于偶像”。随后其多个代言品牌迅速采取切割行动，LV官方、海蓝之谜、伯爵珠宝等品牌，已撤下全智贤相关代言内容。截至9月21日，全智贤及《暴风圈》剧方仍未就争议内容道歉或修改，事件持续发酵中。（新浪财经） 【罗永浩辟谣28家餐饮支持西贝】9月21日晚，罗永浩发文辟谣“28家餐饮支持西贝”。其表示：因为这个谣传传得太广了，我必须站出来帮忙澄清一下：这次在四川举行的中国餐饮之光大会，在西贝事件发生前就定了这个口号（即“我们都在，我们还在”），并录制了这个视频。这些餐饮机构的老板们喊这个口号，是为艰难的餐饮行业打气，不是为西贝站台。罗永浩同时转发了“中国餐饮之光大会”相关视频的声明，声明指出，那个“我们都在，我们还在”的打call视频是9月9日发布的，贾国龙的部分则是8月29日录制的，发生在9月10日罗永浩吐槽西贝之前，两件事无关联。近日，28家餐饮品牌在西贝创始人贾国龙带领下联合发布宣言的视频，在网上热传。（大象新闻）【蔚来李斌：“降低事故率”和“使用时长”是衡量智驾能力的核心指标】9月21日，蔚来CEO李斌在接受采访时表示，“降低事故率”以及“使用时长”是衡量智能驾驶能力的两项核心指标，“目前业内还没有一家公司敢于公布城区智驾的使用时长数据，这恰恰说明，智能驾驶的可用性和通行效率仍有巨大提升空间。”他预期，在未来一两年内，通过模型优化、算法优化、数据闭环等路径，智能驾驶有望迎来真正的质变。（澎湃新闻）【贾跃亭称将再设债权人信托应对国内债务】贾跃亭再就“还债”表态。他在9月20日提出，计划设立第二个债权人信托，将未来个人潜在收益的一半用于偿还中国法律体系下的债务。信托设立、运营和执行细节将陆续公布。上述未来潜在收益由两部分组成。一是他出任Faraday Future联席CEO后有望获得的股权激励。另一部分是他借款投资Qualigen Therapeutics公司可能带来的收益。（财新网）【百果园集团：拟折让19.31%配售新H股，净筹约3.25亿港元】9月21日晚间，百果园集团在港交所公告，于2025年9月19日（交易时段后），公司与配售代理订立配售协议，配售代理同意作为公司的代理，按竭尽所能基准促使承配人以配售价每股H股1.17港元认购合共2.795亿股配售股份。配售价较于最后交易日联交所所报每股H股收市价折让约19.31%。假设配售代理根据配售事项发行并悉数配售合共2.795亿股配售股份，配售事项所得款项净额估计约为3.250亿港元，其中约61.5%将用于支付一般业务过程中的贸易应付款项，约30.8%将用于偿还公司银行贷款，约7.7%将用作集团的一般营运资金及行政开支。（界面新闻）【消息称苹果iPhone Air国行下月上市：仅以合约机形式在营业厅销售、不提供全网通版本】经济观察报援引通信行业人士消息，称苹果iPhone Air将于下月（10月）在运营商的营业厅以合约机形式销售，为避免出现消费者携号转网的混乱局面，iPhone Air或将无全网通版本。该人士还指出，不仅是苹果iPhone，国内厂商今年的旗舰产品也都在支持 SIM上展开动作，有些产品已经在运营商处进行测试，“现在终端是没问题的，软件可能还要在监管批准后加以改动，重点还是运营商方面的支持”。（新浪财经）【多家快递明起上调上海收件价格：主要针对低价电商件，个人收寄影响有限】从多位快递公司内部人士处了解到，9月19日“三通一达”（申通、圆通、中通、韵达）以及极兔快递五家公司的上海公司均发布告客户书。内容均为：“为执行国家关于各行业‘反内卷式’竞争，杜绝低价扰乱市场秩序的不当行为，持续为客户提供稳定的服务，回归良性发展，经研究决定，自2025年9月22日零时起，对上海区域所有用户的快递收件价格进行上调，请广大用户及时与属地网点询价确认。”快递公司内部人士指出，“此次地区上调主要针对低价的电商件，只涨最低价的那部分如低于一元的，并不是所有电商快递件都涨，对个人寄递更没有影响。”（澎湃新闻）【新手机导入微信聊天记录却显示空间不足？微信员工：代码存在bug，将很快修复】9月21日晚间，针对有微信用户向新手机导入聊天记录却显示设备空间不足，微信员工@客村小蒋 发文称微信的代码存在bug，将很快修复，并向所有受影响的用户道歉。“我们有个获取剩余空间的通用工具接口，这个接口内部有个缓存，在获取间隔不超过5分钟的时候，不会向系统获取真实的剩余空间，本意是为了避免频繁读取系统接口导致性能问题，但在新手机上，有概率会造成这种情况，因为该逻辑会在开机5分钟内返回数据是0。开机后用个5分钟，接口就能获取到真实的剩余空间，就正常了。”他写道。（新浪财经）【韩国SKT否认遭黑客入侵，坚称数据泄露“纯属捏造”】有自称是黑客组织“Scattered Lapsus$”的团体在Telegram上宣称已获取SK电讯（SK Telecom）客户数据，并提出以1万美元（I现汇率约合71176元人民币）出售100GB样本数据。针对遭黑客组织入侵一事，SKT回应称“纯属捏造”，并表示黑客提供的样本数据与实际情况不符，且未发生大规模数据泄露。外界普遍认为这可能是某黑客组织冒充“Scattered Lapsus$”所为。SKT已向警方报案，政府也启动了现场核查等真伪调查程序。（IT之家）【苹果iPhone 17 系列手机刚开售，消息称第三方已成功将存储扩容至 2TB】苹果iPhone 17系列手机现已正式开售，其中iPhone 17 Pro入门256GB版本定价8999元起，顶配1TB版本12999元起；而iPhone 17 Pro Max入门256GB版本9999元，顶配2TB版本售价高达17999元。对此，不少提供扩容服务的博主已在这几天陆续分享了给iPhone 17系列手机扩容升级的视频，不过由于系列机型内部结构变化较大，因此当时暂时仅能将相应机型扩容至1TB。而如今有博主“杨长顺维修家”称自己成功将系列机型扩容至2TB，号称跑分“成功跑出2743901比Pro Max高出30几万”。（DoNews） 【麦麦科技完成超亿元Pre-A轮融资】智慧农业供应商麦麦科技集团宣布完成pre-A轮融资，募资金额超过1亿元，估值规模超过11亿元，成为近期智慧农业领域最大规模的早期融资。投资方为启鸿育远、星连资本、春光里、鸿链启元，此外部分老股东也进行了跟投。（睿兽分析戳此处查看更多）【和光同程完成B轮融资】光伏电池片研发生产商四川和光同程光伏科技有限公司完成了B轮股权融资，本轮融资机构包括清科产投和四川恒信致远基金，融资金额暂未披露。和光同程创始人为通威股份原董事长兼CEO谢毅。（睿兽分析戳此处查看更多） 【长城炮V6火炮皮卡9月23日上市：预售22.98万元起，3.0T发动机】长城炮宣布，赛级皮卡V6火炮9月23日即将上市。这款新车已经于8月29日在成都车展亮相，新车升级3.0T V6发动机，增加了防滚架等越野实用配置，预售价22.98万元起。这款皮卡还支持原厂定制改装，提供越野套件，涵盖涉水喉、后铁杠、金属侧踏、全覆盖底盘装甲护板、高强度上下控制臂等，还搭载了最新设计的货箱龙门架，可选装越野轮胎、货箱踏板、前绞盘以及涉水喉/集沙杯等。（IT之家） 【电影《731》票房突破11亿】据网络平台实时数据，截至9月21日18时32分，影片《731》票房突破12亿。（界面新闻） 【国务院食安办等部门积极推进预制菜国家标准制定和餐饮环节使用明示】针对近期社会广泛关注的预制菜相关话题，国务院食安办高度重视，已组织工业和信息化部、商务部、国家卫生健康委、市场监管总局等部门认真研究，加快推进预制菜国家标准制定，大力推广餐饮环节使用预制菜明示，更好维护消费者知情权和选择权。（新华社）
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英伟达50亿美元入股英特尔，如何重组AI格局？ 这场 AI 热潮故事的核心，始终是硬件文章来源｜山自( ID：shanzi2024） 当一家公司的市值飙升至 4.28 万亿美元，“如何合理支配过剩现金” 突然从普通的财务问题，升级为决定行业格局的战略命题。英伟达（Nvidia）正站在这个甜蜜的困境中心 —— 这个曾经靠游戏显卡（GPU）在玩家圈层中打响名气的芯片厂商，如今凭借 AI 浪潮的东风，掌控着全球 85%-90% 的 AI GPU 市场份额。而在 2025 年 9 月的第二周，它用一系列震撼行业的投资动作，向外界清晰揭示了其定义下一代计算时代的野心，每一笔资金的流向，都在重新绘制全球科技产业的权力版图。9 月 17 日，英伟达官方宣布向昔日宿敌英特尔（Intel）注资 50 亿美元，这一消息犹如一颗重磅炸弹投入科技资本市场。数据显示，“英特尔股价周三暴涨 22.8%，创下自 1987 年 10 月以来的最佳单日涨幅”，市值一夜之间增加数百亿美元。更值得关注的是，这笔交易并非孤立事件：“同日另有消息曝光，英伟达斥资近 10 亿美元聘请了一家 AI 初创公司的 CEO，并获得其技术授权”，就在同一天，英伟达挖走 AI 初创公司 Enfabrica 的 CEO 罗尚・桑卡尔（Rochan Sankar），同时拿下该公司的核心技术授权；而在交易宣布的前一天（9 月 16 日），“这家芯片厂商还公布了一项规模达 110 亿英镑（约合 150 亿美元）的英国投资计划，其中部分资金将用于在当地部署12 万颗 Blackwell 芯片”，英伟达刚刚对外公布在英国的 150 亿美元投资，计划打造欧洲顶尖的 AI 算力中心。这一连串总计超过 200 亿美元的投资组合，如同一张用现金编织的巨网，将 AI 硬件产业链的关键节点牢牢网罗，勾勒出一幅清晰的 AI硬件霸权蓝图。 现金即战略：不收购的生态扩张，改写并购逻辑 在科技行业的历史上，巨头扩张往往伴随着 “大笔收购 + 业务整合” 的路径 —— 从谷歌收购安卓、Meta 收购 Instagram，到微软收购动视暴雪，动辄数百亿甚至上千亿美元的并购案屡见不鲜。但英伟达 CEO 黄仁勋（Jensen Huang）却走出了一条截然不同的道路，他的现金管理哲学正在改写科技行业的并购逻辑。“正如 CNBC 报道中所指出的，英伟达刻意避开了‘引人注目却风险极高’的大规模收购，转而选择对其他 AI 企业进行股权投资并开展合作，确保这些企业乃至整个行业都能持续围绕自身发展”，这种策略的精妙之处在于，既巧妙规避了各国反垄断机构的严格审查（毕竟在 AI 芯片市场已占据绝对主导地位的英伟达，任何大型收购都可能触发监管红线），又能通过资金注入和技术合作，将关键合作伙伴深度纳入自己的生态体系，形成 “以英伟达为核心，多方协同发展” 的产业格局。50 亿美元入股英特尔的交易，堪称科技行业 “战略投资” 的教科书级案例。根据双方公布的协议细节，“英伟达将以每股 23.28 美元的价格收购英特尔普通股，交易规模达50 亿美元，持股比例约为 5%”，交易完成后英伟达将成为英特尔的重要股东之一。但比股权更重要的是技术层面的深度绑定：“两家公司将联合开发多代 x86 架构产品”，核心是打造名为 “Intel x86 RTX SOCs” 的融合芯片方案 ——“面向消费级游戏 PC 市场，将英特尔 x86 CPU 与英伟达 RTX GPU 芯片通过先进封装技术紧密融合”，同时，“英伟达还将让英特尔为其定制数据中心级 x86 CPU，专门适配英伟达的 AI 产品，供应给超大规模数据中心和企业客户”。这种技术融合绝非简单的 “硬件拼接”，而是架构层面的革命性突破。“这种紧密的芯片级整合无需外接独立 GPU，就能将强大的游戏性能浓缩在单一芯片封装中，在功耗和体积上具备显著优势”，尤其适合轻薄游戏本和小型化 PC 设备。更关键的是，双方采用了英伟达的 NVLink 接口作为 CPU 与 GPU 的通信桥梁，“此次合作将通过 NVLink 接口实现 CPU 与 GPU 的深度整合，相比 PCIe 接口，其带宽提升高达 14 倍，同时延迟更低”，这意味着 CPU 与 GPU 之间的数据传输效率将实现质的飞跃。此外，“据悉该芯片将支持统一内存访问（UMA）架构，即 CPU 和 GPU 可共享同一内存池”，彻底解决了传统架构中 “CPU 内存与 GPU 显存分离” 导致的数据搬运瓶颈 —— 这一点与英特尔 2017 年与 AMD 合作的 Kaby Lake-G 产品形成鲜明对比，后者 “一端是 CPU，通过 PCIe 接口与独立的 AMD GPU 芯片连接，GPU 旁还配有小型专用内存模块，且该内存模块仅能供 GPU使用”，性能潜力大打折扣。 与此同时，近 10 亿美元收购 Enfabrica 技术授权的动作，进一步暴露了英伟达构建超大规模 AI 集群的野心。Enfabrica 的核心技术优势在于 “其技术宣称可实现 10 万台以上 GPU 的高效互联”，这一能力恰好与英伟达 Blackwell 芯片的性能需求高度匹配。作为英伟达新一代AI 芯片，“Blackwell 芯片相比前代 H100 性能提升 7-30 倍，单芯片算力可达 20 千万亿次 / 秒（20 petaflops）”，而 12 万颗芯片组成的英国超级集群，将形成高达 2.4 百亿亿次 / 秒（2.4 exaflops）的总算力，“成为全球 AI 研发领域的关键基础设施”。正如 “曾成功预言次贷危机的投资者史蒂夫・艾斯曼（Steve Eisman）周四在 CNBC《Squawk Box》节目中表示：‘这场 AI 热潮故事的核心，始终是硬件’”，英伟达正在通过资金与技术的双重投入，牢牢把控这个 “核心”。 技术联姻的胜负手：从单一产品竞争，到全栈生态霸权 这场看似突然的 “英伟达 - 英特尔联姻”，实则是英伟达在 AI 时代巩固硬件霸权的必然选择。从市场格局来看，英伟达在AI 芯片领域已形成绝对垄断 ——“英伟达以 85%-90% 的份额主导 AI GPU 市场，而 AMD 仅占 5%-10%”，但在通用计算领域，它一直存在明显短板：“x86 架构仍主导全球计算设备（包括 PC 和服务器）”，而英特尔作为 x86 架构的核心拥有者，在该领域积累了数十年的技术沉淀和生态资源。通过与英特尔的深度绑定，英伟达成功实现了 “CUDA 生态 + x86 平台” 的跨界融合，形成 “CPU（英特尔）+GPU（英伟达）+ 软件栈（CUDA）” 的全栈技术优势，这一步棋彻底填补了其在通用计算领域的空白。 若将这场合作置于行业竞争格局中审视，其对市场的冲击将更加清晰。当前在融合芯片领域，主要竞争对手包括 AMD 的 APU（加速处理单元）方案和苹果的 M 系列芯片，但英伟达与英特尔的合作产品，凭借三项关键优势形成了差异化竞争力：首先是 “NVLink Fusion 技术带来的算力协同效率”—— 正如汤姆硬件（Tom's Hardware）报道中所强调的，“通过 NVLink 接口实现 CPU 与 GPU 的连接，相比 PCIe 接口带宽提升 14 倍且延迟更低”，相比 AMD APU 采用的 Infinity Fabric 和苹果 M 系列芯片的内部互连，NVLink 在带宽和延迟上的优势，能让 CPU 与 GPU 的协同更高效，尤其在 AI 推理、3D 渲染等高性能计算场景中表现更突出；其次是 “英伟达在 AI 加速领域的软件积累”——CUDA 生态经过十余年发展，已拥有超过 400 万开发者，以及数千款优化后的 AI 应用，这种软件生态优势是 AMD（依赖 ROCm）和苹果（依赖 Metal）短期内难以追赶的；最后是 “英特尔在制程工艺和封装技术上的底蕴”——“英特尔即将量产的 18A（1.8 纳米）制程节点，是目前全球最先进的制程之一”，而其 Foveros 3D 封装技术能实现芯片的高密度集成，这些制造端的优势将为合作产品的性能提升提供坚实基础。值得注意的是，这场合作背后还带有明显的地缘战略色彩。“美国政府表示，对英特尔的投资旨在加强美国的技术、制造业和国家安全”，美国政府此前已向英特尔注资 90 亿美元，而英伟达的 50 亿美元投资，与软银（Softbank）此前的 20 亿美元投资（“软银近期也以每股 23 美元的价格，收购了英特尔 20 亿美元的新增发股票”）一起，形成了 “政府 + 企业” 的联合投资格局，为英特尔注入了急需的现金流。对于美国政府而言，“这些投资为英特尔提供了巨额现金支持，使其能够维持与台积电（TSMC）竞争所需的高额资本支出”，进而巩固美国在芯片制造领域的本土优势；而对于英伟达来说，与英特尔的合作意味着其 AI 硬件生态将深度绑定美国本土制造体系，降低对海外产能的依赖，在全球芯片供应链重构的背景下，这无疑是一项关键的战略保障。回顾科技行业历史，类似的 “竞争对手合作” 并非首次，但成功率却参差不齐。最典型的案例是2017 年英特尔与 AMD 的合作 —— 当时双方推出了融合英特尔 CPU 和 AMD GPU 的 Kaby Lake-G 芯片，但最终因 “驱动支持混乱” 而失败，“当时英特尔负责驱动验证，后续却出现权责推诿，导致驱动支持断层”，最终产品黯然退场。而 2025 年英伟达与英特尔的合作，从一开始就吸取了历史教训，明确了双方的责任分工：“英特尔负责 CPU 的制造与销售，英伟达则提供 GPU 驱动和 AI 软件栈”，各司其职且边界清晰。更关键的是，“英伟达通过 5% 的股权纽带确保了合作的稳定性”，这种 “投资 + 合作” 的绑定模式，远比单纯的商业协议更具稳定性，大幅降低了合作破裂的风险。双方高管在合作声明中，也毫不掩饰对此次联姻的期待。英伟达 CEO 黄仁勋表示：“AI 正在推动一场新的工业革命，并重塑计算栈的每一层 ——从硅片到系统再到软件。这场重塑的核心是英伟达的 CUDA 架构。这次历史性合作将英伟达的 AI 和加速计算栈，与英特尔的 CPU 及庞大的 x86 生态紧密结合，这是两个世界级平台的融合。我们将共同拓展生态，为下一代计算奠定基础。”而英特尔 CEO 陈立武（Lip-Bu Tan）则强调了双方技术互补的价值：“数十年来，英特尔的 x86 架构一直是现代计算的基础 —— 我们正在整个产品组合中进行创新，以支持未来的工作负载。英特尔领先的数据中心和客户端计算平台，结合我们的制程技术、制造能力和先进封装技术，将补充英伟达在 AI 和加速计算领域的领导地位，为行业带来新的突破。我们感谢黄仁勋和英伟达团队通过投资表达的信任，期待在未来的工作中为客户创新，推动业务增长。” 霸权隐忧：当现金成为双刃剑，繁荣背后风险暗涌 尽管英伟达的战略布局看起来无懈可击，巨额现金储备也为其提供了 “横扫行业” 的底气，但繁荣背后，风险的种子已悄然埋下。从财务角度看，“以当前 4.28 万亿美元的市值计算，英伟达需要保持每年至少 30% 的增长速度，才能支撑其高估值水平”，而过度的战略投资可能会稀释短期回报 —— 近 200 亿美元的投资（50 亿英特尔 + 10 亿 Enfabrica+150 亿英国项目），不仅会减少公司的现金储备，还可能因项目回报周期长（芯片研发和产能建设通常需要 2-3 年），导致短期财报数据不及市场预期，进而引发股价波动。更严峻的挑战来自行业竞争的加剧。英伟达 “用金钱换时间” 的扩张策略，已经引发了竞争对手的高度警觉，并加速了反制措施的出台。在 AI 芯片互联领域，“AMD 已加速推进 Ultra Accelerator Link（UALink）开放标准，试图联合其他厂商构建开放的互联生态，对抗英伟达 NVLink 的封闭体系”—— 正如 AMD 官方所述，“公司正大力投入自研的 Infinity Fabric（XGMI）和 Ultra Accelerator Link（UALink）技术，目标是打造可与 NVLink 竞争的开放标准互联技术，推动机架级互联技术的普及”，这种开放策略已吸引了不少数据中心客户的关注。在消费级市场，苹果也在加紧构建差异化壁垒。“苹果计划将 M 系列芯片中的神经网络引擎，与自研的 Core ML AI 框架深度整合，在消费级市场构筑壁垒”，优化端侧 AI 体验（如实时图像生成、语音识别等），同时通过macOS 生态的封闭性，减少对英伟达 GPU 的依赖 —— 目前苹果 Mac 系列产品已完全弃用英伟达 GPU，转而采用自研芯片，这种 “硬件 + 软件 + 生态” 的垂直整合模式，正在蚕食英伟达在消费级高性能计算市场的份额。而对于合作方英特尔而言，这场合作也暗藏 “失去主导权” 的风险。尽管短期内获得了 50 亿美元现金注入，缓解了财务压力，但从长期来看，“英特尔可能会沦为英伟达的‘代工伙伴’，逐渐丧失技术主导权”—— 毕竟双方合作的核心是 “英特尔提供制造能力，英伟达提供 AI 技术和软件生态”，这种分工模式可能导致英特尔在 AI 时代的技术话语权不断削弱，最终从 “行业领导者” 沦为 “硬件供应商”。此外，英伟达的海外投资也面临地缘政治风险的挑战。150 亿美元在英国部署 12 万颗 Blackwell 芯片的计划，虽然能显著提升欧洲的 AI 算力，但 “地缘政治风险可能会影响技术部署节奏”，当前全球科技领域的 “阵营化” 趋势加剧，欧洲在 AI 监管政策（如《人工智能法案》）、数据安全规则等方面与美国存在差异，未来可能会对英伟达的芯片部署、算力服务等设置限制。同时，“Enfabrica 技术整合的效果仍需时间验证”，Enfabrica 的 GPU 互联技术虽号称能连接 10 万台设备，但实际应用中面临的挑战远超实验室环境——“连接 10 万台 GPU 的技术挑战不仅在于硬件，更在于软件调度和容错机制”，如何实现大规模设备的协同调度、如何应对硬件故障导致的算力中断、如何优化跨设备的数据传输延迟等，都需要长期的技术迭代和实践验证，短期内难以完全解决。站在 4.28 万亿美元市值的巅峰，英伟达的每一步动作都牵动着全球科技产业的神经。黄仁勋正在用现金构建一个以英伟达为核心的 AI 硬件宇宙 —— 从消费级 PC 的 x86 RTX SOC 芯片，到数据中心的定制 CPU，再到欧洲的超大规模算力集群，每一个环节都在强化其行业主导地位。但这个宇宙的边界究竟在哪里？当所有竞争对手都被迫围绕英伟达旋转时，会不会引发新的技术垄断反噬？正如 CNBC 文章中所提出的疑问：“有一个难题我永远不必面对：突然成功后，该如何处理堆积如山的现金？” 英伟达如今面临的，早已不是 “如何花钱” 的简单问题，而是 “如何在花钱的同时，平衡增长、竞争与监管，避免重蹈历史上科技巨头的覆辙” 的复杂命题。或许正如史蒂夫・艾斯曼所言：“这场 AI 热潮故事的核心，始终是硬件”，英伟达已经牢牢抓住了这个核心。但在科技行业的历史长河中，没有永远的霸主 —— 从 IBM 到微软，从英特尔到苹果，每一个时代的领导者都需要在 “创新” 与 “守成” 之间找到平衡。对于英伟达而言，这场用现金编织的霸权棋局才刚刚进入中盘，未来如何应对竞争对手的反击、如何适应全球监管环境的变化、如何持续推动技术突破，将决定它能否在 AI 时代真正坐稳 “行业霸主” 的位置。 媒介合作联系微信号|ciweimeijiejun 如需和我们交流可后台回复“进群”加社群
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三个故事+两本书，王辉接棒阿维塔后亮“底牌” 9月20日，阿维塔董事长王辉在重庆渝北白云湖公园发布了阿维塔战略2.0。这场发布会原计划是1小时，结果延长至1.5个小时。媒体收到的发布会邀请函，其主题是“阿维塔07 2026款上市发布会”，但到现场后，发布会为题变成“阿维塔战略2.0发布会暨阿维塔07 2026款上市”。显然，这是一个临时的决定。发布会前一天，阿维塔才正式宣布，王辉接替朱华荣出任阿维塔科技董事长，全面统筹公司战略规划与决策、经营管理、全球业务等工作。 “新官上任”的王辉通过发布阿维塔2.0战略，向外展示他对公司未来发展的构想。资料显示，王辉1981年出生，湖北赤壁人，2003年加入长安汽车，曾任长安马自达发动机有限公司执行副总裁，2022年9月，王辉接任长安汽车执行副总裁何朝兵。从履历上看，王辉没有执掌独立品牌的经验，跟阿维塔也没有直接的接触。因此，有人问王辉，是不是对阿维塔完全不熟悉？他在发布会上，讲了三个故事来做回应。王辉的三个故事“今天是我加入阿维塔的第27天，在发布战略2.0前，先给大家来分享三个故事。”王辉说。第一个故事是，2019年1月，离春节还有两周，长安汽车董事长朱华荣与华为轮值董事长徐直军一边茶叙畅饮，一边描绘愿景，两位大佬的商谈与碰撞，诞生了阿维塔，王辉是这个故事的见证者之一。第二个故事是，2024年8月，长安汽车在其全球研发中心举行了长安汽车与华为全面战略合作暨阿维塔投资引望公司签约仪式。阿维塔斥资115亿元获得引望10%股权，成为引望第一家车企股东，王辉是这个项目的主导者。第三个故事发生于今年，2月9日，东风公司和长安汽车同时发布“正在与其他国资央企集团筹划重组事项”的公告。前一天，王辉正在泰国的办公室与人讨论长安汽车拓展马来西亚和印尼市场的事情，其中也包括阿维塔品牌的拓展策略。当天上午10点，他接到紧急电话通知后，立马飞回国内，牵头新长安汽车集团的重组事宜。讲完了三个故事，王辉接着表示：“电动化只是开幕式，全球化才是主场。”目前，阿维塔已进入泰国、阿联酋、新加坡等超过25个国家和地区，阿维塔正在加速全球化战略进程，计划2030年进入超80个国家，布局超700个销售渠道。发布会上，阿维塔还邀请了大量的合作伙伴、大客户和渠道投资人。“加入阿维塔的27天里，我的时间分配是55开，50%的时间是在公司里与年轻同事交流阿维塔的业务，”王辉说，另一半时间，基本上是在和合作伙伴交流阿维塔未来的战略，也走访了五六个城市，跟十几个渠道投资人、一线销售顾问进行了交流。王辉之所以做这么多的铺垫，是为了打消外界对其没有当过“一把手”的能力方面的质疑。王辉以自己经历过阿维塔品牌的组建、长安新央企集团重组的经历，表明自己有足够的全局统筹能力、资源整合功底与复杂局面的破局经验。“我见证了阿维塔从诞生到现在，也全程经历了新长安集团成立这样一个大事件。”王辉说，自己深刻地知道新长安集团有着怎样的国家战略使命，而对这个使命阿维塔应该承接些什么。阿维塔自2018年创立以来便承担着长安汽车品牌向上的使命，是长安汽车2030年年销500万辆目标的重要组成部分，也承载着“打造世界级新豪华品牌”的国家战略使命。从这个意义上讲，阿维塔“只许成功、不能失败”。7月底，新央企中国长安汽车挂牌成立，旗下深蓝、引力、启源几个品牌纷纷公布了2030年销量目标，唯独阿维塔未明确其销量目标和战略规划。本次发布会上，王辉给出了阿维塔的未来目标规划：2027年全球销量40万辆，年收入达千亿；2030年全球销量80万辆，2035年挑战全球销量150万辆。作为一个高端豪华品牌，阿维塔将承担中国长安汽车2030年销量目标的16%。眼下，阿维塔的销量压力并不小，其今年的销量目标为22万辆，1—8月累计交付79711辆，目标完成率仅为36%。深蓝汽车1-8月的销量为19.9万辆，仅完成年度销量目标的40%。因此，深蓝汽车日前已将此前定下的2025年销售50万辆目标的目标，下调至36万辆。华为、宁德时代会给阿维塔哪些支持阿维塔由长安汽车、宁德时代、华为“三巨头”联合成立。在汽车行业中，阿维塔品牌有着领先的原创设计能力和智能电动汽车技术平台、昆仑增程动力系统，在整车制造技术方面有着较强的基础。而在智能电动汽车时代，智能辅助驾驶和动力电池成为汽车新价值的重要方面。就阿维塔而言，其打造汽车新价值时，依赖宁德时代和华为这两个股东兼供应商的支持。但由于宁德时代和华为同时还与其他车企有着广泛的合作，导致业内一直有“阿维塔难享华为、宁德时代专属技术，难以形成差异化竞争优势”的看法。朱华荣给王辉安排了一个“见面礼”，为王辉后续工作的开展做铺垫。8月9日，中国长安汽车集团董事长朱华荣率队到达深圳华为总部。朱华荣表示，任正非就支持长安汽车及旗下高端品牌阿维塔提出了针对性和指导性的战略意见。本次战略2.0发布会上，阿维塔举办了与华为、宁德时代的“阿维塔战略2.0联合启动仪式”，表明“CNN”关系更进一步。阿维塔将与华为携手，打造战略共同体，实现“一个团队、一个目标、一套打法、一举成功”，在用户洞察、产品策略、产品上市、营销推广等业务链条上，全面地、深入地融合式协同。华为智能汽车解决方案BU CEO靳玉志用两本书来说明，在阿维塔战略2.0期间，华为将提供哪些支持。第一本是《从偶然到必然》，这本书总结了华为的成功，其核心观点是：一次的成功可能是偶然，想持续成功，从偶然成功走向必然成功，就必须依靠一个可靠的流程。“我们将会把华为这套成功的流程共享给阿维塔。”第二本书是《以质量为纲》，这本书的核心观点是将“质量优先”的战略贯穿到企业经营管理的方方面面，形成端到端的大质量体系。“我们在这一次的战略设计当中，会和阿维塔一起携手坚持安全至上、质量优先，以追求零缺陷为理念，共同打造高质量的汽车，实现以质取胜而非以价格取胜。”靳玉志说。此外，在智能辅助驾驶技术方面，华为也会优先供给阿维塔。靳玉志说：“我们华为乾坤的技术，会第一时间支持阿维塔，也会第一时间把地表最强的云端算力资源，用来打造智能化的产品，我们的目标是要打造成汽车领域最顶尖的智能化水平。”宁德时代则更多地从品牌营销和海外拓展方面助力阿维塔。宁德时代CTO高焕表示：“品牌的联合共创是我们和阿维塔在新领域的一次双向增值。俗话说好马配好鞍，很多人都不知道阿维塔全系标配宁德时代的电池，未来宁德时代将进一步整合资源，在品牌定位、营销策略、产品推广、安全营销等方面深度参与。”“在阿维塔走向世界的路上，宁德时代将以全球化的产能以及供应链、多元的技术合作和授权服务的模式，在海外售后服务体系方面，为阿维塔提供电池动能以外的新助力。”高焕说。（作者 周信）免责声明：本文观点仅代表作者本人，供参考、交流，不构成任何建议。 周信行业产业报道部记者 关注汽车产业发展，对新能源、储能及动力电池关注较多，擅长深入报道及行业分析。联系邮箱：zhouxin@eeo.com.cn 微信号：zx13552437427
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谈妥了！国资网开一面，湖北首富免于清空家底 在资本市场的浮沉录中，很少有故事能像湖北知名企业家艾路明这样跌宕起伏。从风光无限的湖北首富，到如今为保住最后资产而签下特殊协议，他的经历不仅是一则商业案例，更折射出民营企业扩张中的风险与国资处置债务时的策略选择。近日，上市公司三特索道（股票代码：002159.SZ）发布公告称，其实控人武汉国资与前实控人艾路明谈妥了，达成一项债务处置协议。根据协议，艾路明所欠武汉国资的7亿余元债务获得暂缓偿还的窗口期，他只需先行支付部分利息，本金则可延后三年偿还。这一安排被外界视为国资方面给予的“重大让步”，也使得艾路明暂时免于清空家底，其最后的重要资产——三特索道股权。这一切，源于一笔数年前的借款。艾路明以其持有的三特索道股票作为质押物，向武汉国资方面借款超过7亿元。 但由于其名下核心企业当代集团陷入债务危机，这笔借款迟迟未能偿还，最终导致双方对簿公堂。法院判决艾路明还款，但在执行阶段却发现其已无实际偿付能力。正是在这样的背景下，武汉国资选择了另一种解决路径：暂缓债务追偿，给予艾路明一线生机。根据协议，国资仅划转了艾路明质押股权中的一小部分——约352万股，用于抵偿利息与滞纳金，剩余2533万股则仍保留在艾路明名下，未来三年内视股价表现再做处置。这一安排看似常规的“先息后本”债务展期，实则意味深长。如果三特索道股价在未来出现显著上涨，艾路明便有希望以更高价格处置股权，从而全额清偿债务，甚至可能略有剩余。而国资方面则既显示了处置债务的灵活性，也保留了对这部分重要股权的控制力。艾路明为何会走到这一步？ 回溯其商业路径可以看出，他从最早控制人福医药起步，逐步通过资本运作将业务扩展至房地产、旅游、金融等多个板块，最终形成庞大的“当代系”企业群。三特索道便是其在旅游板块布局中的重要一子。2010年起，他通过二级市场增持和参与定增，最终拿下三特索道的控制权，总投入约18亿元。然而，过度扩张与资金链紧张始终伴随其后。公开信息显示，2019至2021年间，艾路明曾多次占用三特索道资金共计约42亿元，虽事后归还，但仍引发监管处罚及市场信任危机。2022年，当代集团出现债券违约，危机全面爆发。为缓解资金压力，艾路明于2023年向武汉国资转让部分三特索道股权，并质押剩余股份以获得借款。但形势并未好转。2024年9月，当代集团正式进入破产重整程序，艾路明旗下资产陆续被清算。三特索道的股权几乎成为其仅存的有价值资产，若被强制处置，则意味着他彻底退出资本市场。 正是在这样的背景下，武汉国资作出了“网开一面”的决定。有分析认为，国资方面之所以未采取强硬执行手段，一方面是考虑到艾路明当前的偿付现实，另一方面也可能出于对三特索道公司稳定性的考量——若实控人股权被大规模抛售，可能引发股价剧烈波动，不利于企业和国资股东的利益。而从更宏观的视角看，这一事件也反映出当前民营企业在高杠杆、快速扩张模式下面临的普遍困境。一旦宏观环境生变或融资渠道收紧，资金链断裂的风险便急剧上升。艾路明的案例，或将成为不少企业主反思自身经营策略的一课。对艾路明个人而言，虽然暂时保住了这部分股权，但想重回昔日辉煌几无可能。当代集团破产重整仍在进行，其名下其他资产也已陆续易主。三特索道股权的最终命运，将取决于未来三年的股价表现。某种意义上，这是一场与时间的对赌，也是一次艰难的自我救赎。而武汉国资方面，既展现了作为债权人的理性与克制，也通过这一协议进一步巩固了对三特索道的控制。在这场没有赢家的债务纠纷中，暂缓追偿或许已是最大程度的“双赢”安排。
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浙江大学教授、50岁A股公司董事长突遭留置 9月21日晚间，臻镭科技发布《关于公司重大事项的公告》称，公司实控人、董事长郁发新被黄石市监察委员会实施留置措施，暂不能履行公司董事的相关职责。 公开资料显示，1975年出生的郁发新，从2006年1月至今，还担任浙江大学航空航天学院教授。截至9月19日收盘，臻镭科技股价报69.50元/股，跌幅达2.65%，总市值为148.8亿元。截至6月30日，公司股东人数为1.22万户。 臻镭科技：不会对公司正常经营产生重大影响臻镭科技公告称，公司将继续按照《公司法》《科创板股票上市规则》等相关法律法规和相关制度规范运作，日常经营管理由公司高级管理人员负责，公司已对相关工作进行了妥善安排。公司拥有完善的治理结构及内部控制机制，公司董事会运作正常，董事长无法履职期间由董事张兵代为履行公司董事长的相关职责，其他董事、高级管理人员均正常履职，公司及子公司各项生产经营情况正常，资金账户正常。公司表示，本事项不会对公司正常经营产生重大影响。截至本公告披露日，公司未收到相关机关对公司的任何调查或者配合调查文件，公司亦未知悉留置调查的进展及结论，公司将持续关注上述事项的后续情况，并及时履行信息披露义务、提示相关风险。据公司官网消息，臻镭科技成立于2015年9月，专注于终端射频前端芯片、高密度封装微波模组和微系统，是集设计开发、研制、生产和销售为一体化的民营高新技术企业。目前是国家高新技术企业，建有省级高新技术企业研究开发中心。公司的终端射频前端芯片包括终端功率放大器、终端低噪声放大器、终端射频开关等，可广泛应用于自组网、电台、数字对讲、导航等无线通信终端领域。微系统及模组可用于星载、地面、车载、船载等各类相控阵载荷系统中。公司现已成为国内行业通信、雷达领域中射频芯片、微系统及模组核心供应商之一。业绩方面，臻镭科技上半年实现营业收入2.05亿元，同比增长73.64%；归母净利润6231.97万元，同比增长1006.99%；基本每股收益0.29元。郁发新去年税前年薪96万元一致行动人刚减持套现4.44亿元据臻镭科技2024年年度报告披露，郁发新，1975年3月出生，中国国籍，无境外永久居留权，博士研究生学历，教授。1997年9月至1999年6月，于哈尔滨工业大学攻读通信与信息系统专业硕士学位；2000年3月至2002年6月，于哈尔滨工业大学攻读通信与信息系统专业博士学位；2002年6月至2005年12月，担任UT斯达康公司高级研发工程师；2006年1月至今，浙江大学航空航天学院教授；2017年5月至今，担任公司董事，股份公司改制后至今，担任公司董事长。 郁发新 图/臻镭科技官网2024年，郁发新从公司获得的税前报酬为96.08万元。 2025年半年报显示，截至报告期末，郁发新持股数量约为4500万股，持股比例为21.04%。以19日臻镭科技股价69.5元/股计算，郁发新持股市值约为31亿元。 值得注意的是，臻镭科技9月4日晚间公告，9月4日，公司实际控制人郁发新的一致行动人晨芯投资、臻雷投资、睿磊投资通过询价转让减持830.52万股，占公司总股本的3.88%，转让价格为53.52元/股。本次权益变动后，郁发新及其一致行动人持有公司股份比例由32.62%减少至28.74%，持有公司权益比例变动触及5%的整数倍。计算可知，臻镭科技上述三名股东本次套现约4.44亿元。（声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）
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巴菲特清仓比亚迪，持股期间股价涨超38倍 股神巴菲特清仓比亚迪。9月21日晚间，据外媒报道，沃伦・巴菲特旗下的伯克希尔・哈撒韦已完全退出其在比亚迪（02594.SZ；01211.HK）的投资。据统计，巴菲特持有比亚迪股票的这些年里，比亚迪的股价上涨了约3890%。“伯克希尔发言人证实，比亚迪股份确实已全部售出。”上述报道称。对于巴菲特清仓一事，比亚迪尚未有回应。 2008年9月26日，在芒格的积极推动下，巴菲特通过伯克希尔·哈撒韦旗下的中美能源公司以每股8港元的价格认购了2.25亿股比亚迪公司的H股股份，约占比亚迪本次配售后10%的股份，交易总金额约18亿港元。巴菲特买入比亚迪时对应的市盈率仅10.2倍、市净率1.53倍。之后的14年左右时间内，巴菲特一直重仓着比亚迪，直至2022年。2022年8月30日，港交所网站显示，巴菲特旗下的伯克希尔在2022年8月24日出售了133万股比亚迪H股，均价277.1016港元，套现3.69亿港元，仍持有2.18719亿股，占已发行的有投票权的比例降至19.92%。此后，巴菲特陆续多次减持比亚迪。2024年7月，港交所第16次披露伯克希尔对比亚迪的减持动作。此次减持过后，伯克希尔持有的比亚迪股份比例已降至4.94%。彼时就有分析人士称，巴菲特或有清仓打算。从首次减持，到最后一次披露减持，伯克希尔累计减持比亚迪港股数量约1.71亿股，持股数量从2.25亿股一路减少到了5420万股，持股比例也从20.04%降至4.94%。从已披露的减持信息来看，其减持均价最高为277.1港元/股，最低为169.87港元/股。根据港交所规定，大股东增减持股票只有横跨某个整数百分比时，才需要作出披露。巴菲特的减持动作远不止16次。另外据港交所规定，持股5%以下股东的减持不需要进行披露。在2017年的一次采访中，巴菲特曾谈到了当年决定投资比亚迪的经过，评价王传福“有非常多的伟大的想法，并且他也非常擅长把这些想法变为现实。”他回忆道：“投资比亚迪不是我的决定，也不是我的投资团队的决定，而是有一天查理·芒格打电话给我说：我们必须投资比亚迪，王传福比爱迪生更厉害。我说，凭这一点还不足以投资比亚迪。查理说，王传福是爱迪生与比亚迪的结合体。我说，好吧，你对比亚迪的喜爱越来越热烈了，但还不足以让我投资。不管怎样，查理坚持要买比亚迪。”2023年的一次采访中，巴菲特曾回应减持比亚迪一事称，“我们会找到这些资金更好的配置用途。”财报显示，比亚迪上半年实现营收3712.8亿元，同比增长23.3%；归属于上市公司股东的净利润155.1亿元，同比增长13.79%。销量方面，今年上半年，比亚迪累计销量为214.6万辆，去年累计为161.3万辆，同比增加33.04%。
