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美联储会议纪要：伊朗战争带来双重风险 越来越多的美联储官员担忧伊朗战争可能进一步推高美国通胀，并希望在3月会议结束后明确表态：美联储可能需要考虑上调利率。当地时间周三，美联储公布了3月17日至18日FOMC会议的纪要显示，政策制定者们就伊朗战争爆发后美国经济的截然不同走势及其可能引发的政策应对展开了激烈讨论。多数官员担忧，旷日持久的战争可能冲击劳动力市场，届时或需降低利率。与此同时，许多政策制定者强调了通胀面临的上行风险，这最终可能使加息成为必要之举。后一派官员的立场似乎愈发强硬，推动同僚考虑在FOMC会后的声明中加入相关措辞，提出在特定条件下加息的可能。会议纪要称，部分与会者认为，FOMC会后声明应以双向描述的方式呈现委员会未来的利率决策，以反映以下可能性：若通胀持续高于目标水平，上调联邦基金利率目标区间或许是适宜之举。美联储1月份会议纪要中也出现了类似的观点，但支持这一观点的人数在3月有所增加。在美联储所谓的“计数词汇”中，“一些”指的是比1月份使用的“几个”更多的官员数量。呼应上述担忧，纪要还指出，绝大多数美联储官员认为，通胀回归美联储2%目标的进程可能比预期更为漫长。本次会议上，美联储官员们将基准政策利率维持在3.5%至3.75%的区间不变。伊朗战争冲击美联储此次3月会议召开时，距中东战争引发全球能源成本飙升、通胀承压、经济增长受威胁仅约三周。此后，已有多位美联储政策制定者释放信号，表示希望在评估战争影响期间按兵不动、维持利率稳定。总体而言，美联储政策制定者对伊朗战争的回应，体现在对双重使命两端的双重忧虑。本周，特朗普宣布与伊朗达成停火协议，并计划本周末在巴基斯坦举行直接会谈，这标志着他此前威胁要对伊朗发动大规模破坏的言论出现了戏剧性的转变。然而，该地区零星的战斗，以及伊朗在不到一天后就声称该协议已被违反，都暴露了这场持续六周、引发全球能源危机的战争所达成的停火协议的脆弱性。会议纪要称，绝大多数与会者判断，通胀上行风险与就业下行风险均已升高；多数与会者指出，中东局势的发展进一步加剧了上述风险。多数官员预计失业率将基本保持稳定，但大多数人认同劳动力市场的风险偏向下行。纪要称，尤其值得注意的是，许多与会者警告，在当前净新增就业岗位增速低迷的背景下，劳动力市场看似容易受到不利冲击的影响。与此同时，政策制定者指出，中东冲突若持续拖延，可能导致能源价格更为持续地上涨，进而推升核心通胀。部分美联储官员还特别提到，在通胀已连续五年高于目标的背景下，存在这样一种可能性——长期通胀预期可能对能源价格上涨变得更为敏感。在3月FOMC会后公布的经济预测中，政策制定者预期2026年将降息一次，与去年12月的预测持平。不过，联邦基金期货市场显示，投资者对美联储今年是否会降息普遍持怀疑态度。
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天津海河乳业回应直播间涉黄 作者｜郑皓元 实习生｜王朝阳 主编｜陈俊宏 天津海河乳品有限公司4月8日发布致歉声明，宣布终止与涉事经销商的直播合作，并启动法律程序。此前，其“海河牛奶旗舰店”抖音直播间主播因发表涉黄低俗言论引发舆论强烈谴责。 海河乳品在声明中确认，涉事直播间运营方为天津市佰意电子商务有限责任公司，系公司合作经销商。目前，公司已采取三项措施，立即终止与该经销商的直播合作，撤销其官方授权资质；就其行为对品牌形象的损害启动法律追责；对内部监管失责人员予以严肃处理。 据悉，事件源于近日网友曝光的多段直播录屏。画面中，该直播间主播在推销牛奶产品时，频繁使用“崩锅”等当地方言隐晦指代性行为，并穿插性交易暗示及不雅肢体动作。一名六年级女生观看后向家长询问相关词汇含义，进一步引发公众对未成年人保护的担忧。 舆论发酵初期，海河乳品工作人员曾回应称“非官方店铺，管不了”，建议用户自行举报，被批推卸责任。4月8日凌晨，公司正式发布致歉声明后，舆情仍未完全平息。有网友质疑，涉事直播间近30天销售额达10万至25万元，品牌方此前未及时监测干预，存在“靠低俗营销获利”之嫌。 目前，“海河牛奶旗舰店”抖音账号已清空所有商品，粉丝数14.3万，认证主体仍为涉事经销商。另一家“海河官方旗舰店”则正常运营，认证企业为泗阳拓合电子商务有限公司。天津市滨海新区市场监管局表示已收到相关反映，正核实处理。 天眼查显示天眼查App显示，海河牛奶关联公司天津海河乳业有限公司成立于2002年1月，法定代表人为邹旸，注册资本3.1亿人民币，经营范围含食品生产、饮料生产、婴幼儿配方食品生产、食品销售等，由天津食品集团有限公司全资持股。风险信息显示，该公司涉及多起诉讼，案由涉及买卖合同纠纷、不当得利纠纷等。 此外，天津海河乳品有限公司为海河牛奶旗下子公司，成立于2019年4月，法定代表人为邹旸，注册资本约2.3亿人民币，由天津食品集团有限公司、天津立农海河股权投资基金合伙企业（有限合伙）共同持股。天津海河乳品有限公司官网显示，“海河”品牌创始于1957年，2024年被认定为中华老字号。 而涉事经销商天津市佰意电子商务有限责任公司成立于2019年5月，其仅对外投资一家天津市强欣电子商务有限责任公司，经营范围包括日用品销售及成人情趣用品销售，值得注意的是，该公司于2024年7月被列入经营异常名录。 在上述声明中，海河乳品还表示，将立即对所有授权经销店铺直播间进行排查，完善直播内容全流程审核机制，坚决杜绝低俗违规现象。
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前中国女首富逝世，"唐僧"或分到180亿 2026年4月，北京的风有点凉。 那位 拿下天安门旁第一块地的女首富，谢幕了。今天上午，富华国际集发布了一则讣告。陈丽华因病医治无效逝世，享年85岁。 陈丽华还有另一层身份被公众广泛认知——她被称为“娶了唐僧的女人”，是饰演西游记唐僧迟重瑞 的夫人。她离世后留下的富华集团商业版图及价值数百亿的遗产去向，备受关注。网上有流传一个版本（未经证实）：陈丽华的四名子女，各继承100亿现金及相应资产，剩余资产归丈夫迟重瑞，也就是，唐僧大概能分到180亿。当然，这个数字未必准确，关于遗产分配方案也尚未正是公开。 但陈丽华此前在接受鲁豫采访时，关于遗产分配她曾提到：“所有的财富，我认为留给人民。在中国挣的钱给中国花，是我们中国人的责任。”是否会给孩子留钱，陈丽华当时的回答是：要给孩子们留“资历”，让孩子去干事学事。 这位曾登顶中国女首富、手握长安俱乐部与金宝街旧改、砸2个亿建中国紫檀博物馆的女人，走完了她的传奇一生。象征着一个时代的符号人物，又少了一位。 靠地产起家陈丽华的财富积累，主要靠房地产生意。据悉，陈丽华是 叶赫那拉氏第八代后裔， 正黄旗世家，祖上留下的古董家具和文化底蕴， 为她后半生专注紫檀事业埋下了伏笔。说起这位女首富的前半生，可以一组词概括：家境贫穷、高中辍学、裁缝工人、开家具修理厂。她白手起家，但运气不差，1981年她 从北京到香港闯荡，盯上了房地产。这时的陈丽华，刚满40岁。很快，她利用在家具上挣的钱买入12栋别墅，再高价转手，赚了不少。尝到了地产挣快钱的甜头后，1988年，陈丽华在香港成立了富华集团。 富华有四大业务：房地产开发、资产运营管理、文化艺术、金融健康。最赚钱的，当然是地产相关的业务。经陈丽华之手的地产项目包括：投资8个亿的长安大厦，里面有她打造的顶级会所长安俱乐部，据说李嘉诚、 霍英东、郭炳湘等富商巨贾都曾到访。 陈丽华最著名的商业地产开发项目，莫过于皇城根脚下的王府井金宝街改造项目。据说，当年，她用28天便完成2100户居民的拆迁，还将拆迁收集到的老家具送进富华紫檀博物馆。后来，陈丽华在金宝街建成多幢写字楼、酒店及购物中心，还打造了北京香港马会会所等，吸引了一众奢侈品牌聚集。不得不说，金宝街旧改相当成功，直到今天也是北京最繁华的商业街区之一，这也让富华集团逐渐站稳了脚跟，在京城颇有名气。后来，陈丽华还把目光投向海外房地产上，在澳大利亚、新西兰等地开发酒店项目，财富也迅速积累。 痴迷紫檀和地产并线发展的，还有陈丽华的紫檀事业。陈丽华斥巨资在北京建起了中国紫檀博物馆，占地2.5万平，是私人专题类博物馆。后来，她还在广东珠海开设了中国紫檀博物馆横琴分馆。她甚至花8年时间，用紫檀及阴沉木复制老北京城共16座城门、10座城墙角楼。而紫檀博物馆珍藏了明清紫檀家具、以及数万件紫檀仿制精品，其文化价值更是不言而喻。 在陈丽华逝世之际，紫檀博物馆作为遗产的一部分，其归属也打上了问号。不得不说，左手地产、右手紫檀的双拳组合，让陈丽华赚得盆满钵满的同时，还收获了一波好名声。最巅峰的时候，75岁的陈丽华，以505亿财富值登上了2016年胡润中国女首富。当时的碧桂园杨惠妍位居第二，不过2017至2020年杨惠妍当了4年女首富。 十年之后的现在，陈丽华的财富值为470亿。 其实除了地产、紫檀外，陈丽华还涉足生物医药，旗下富丽华德在2017年新三板挂牌上市。猫崽查了一下才发现，原来这个 富丽华德并非研究医药或生产医疗器械，而是做保健品的。富丽华德主要生产氨基酸类抗疲劳保健品，但如今基本退出市场。 虽然没有惊天动地的资本神话，也没有狗血的家族内斗，但陈丽华活成了时代女性的样本，在商海和理想间切换。她以地产筑城，以紫檀传家，在商业史上留下了独特印记。你怎么看这位曾经的女首富？关 注说财猫，来 评论区 聊聊~扫下方二维码，直接进群畅聊~
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10万亿财政转移支付，被谁拿走了？ 文|凯风大国一盘棋。 01 10万亿“大蛋糕”，流向了哪里？近日，官方发布最新预算数据，2026年中央对地方转移支付的总量达到10.42万亿元，连续4年超过10万亿元，再创新高。所谓转移支付，本质是财政再分配，取之于发达省份，用之于欠发达地区，集有余以补不足，实现区域均衡、公共服务均等化。由于2026年预算尚未全部分配到地方，以2025年最终执行数作为基准。 财政转移支付主要流向西部、中部和东北地区，呈现出明显的政策倾斜特征。 共有10个省份转移支付额超过4000亿元：四川、河南、新疆（含兵团）、湖南、湖北、河北、黑龙江、云南、安徽、广西。四川、河南再次高居前二，其中四川以6840亿元蝉联榜首，河南也接近6000亿元，大幅领先于其他省份。反观粤苏鲁浙京沪等东部6省，合计拿到的转移支付只有1.2万亿元，与其上缴的税收规模不成比例。2026年预算分配，与2025年最终执行数据基本一致，仍旧是中西部和东北的“主场”。 02 人均转移支付最高的地方，并非四川、河南。衡量转移支付，不能只看总量，必须考虑到省情的不同，尤其是人口的悬殊，这就凸显了人均的重要性。以人均转移支付来看，最高的5个省份分别是西藏、新疆、青海、宁夏、黑龙江。 其中，西藏是唯一人均超过7万元的省份，300多万人获得2700多亿的转移支付，力度之大可见一斑。反观被认为"切走最大蛋糕"的四川、河南，人均数据仅处于中游，远非想象中的那么可观。四川人均转移支付8200元，不及云南、广西、辽宁；河南只有6100元，甚至不及北京、重庆。至于经济第一大省广东，人均转移支付仅2070元，排在倒数第一，明显低于江浙沪等长三角地区。 03 财政转移支付“分蛋糕”，为何有大有小？一般而言，人口越多，经济越欠发达，财政自给能力越弱，战略地位越重要，拿到的转移支付就越多。反之同理。经济越发达，地方财力越充沛，财政自给率越高，拿到的转移支付就越少。一个值得关注的大趋势是，财政持续向重点生态功能区、农产品主产区、困难地区、欠发达地区倾斜。由此不难理解，为何中西部和东北地区能分到如此之多的蛋糕。四川、河南之所以稳居前列，是因为均位列中国TOP5人口大省，河南常住人口接近1亿人，四川也超过8300万人。 河南、四川都是粮食主产区，四川自然环境更为复杂，再加上国家战略腹地等定位的支撑，财力扶持更胜一筹。所以，讨论川豫两省的转移支付，不能忽视庞大人口的摊薄效应，更不能低估在劳动力转移、粮食、能源安全上的突出贡献。同理，新疆、西藏经济相对欠发达，但战略地位显著，给予大量转移支付，并非没有道理。事实上，西藏不只是人均转移支付第一省，平均工资更力压粤苏浙，位列全国第三。近年来，一系列超级工程、国家政策向大西南、大西北倾斜。万亿级的雅下水电站、4000亿级的新藏铁路、3000亿级的川藏铁路，都已上马。过去几年，全国行政区划调整基本暂停，但西藏两地“撤县设市”，新疆先后新设立3个县，无不是战略地位的体现。在全球面临地缘之变的当下，“治国先治边”的重要性更为凸显，这都需要财力作为支撑，转移支付不能轻易减弱。 04 财政转移支付，谁是最大净贡献者？许多人发现，连广东、江浙沪、北京等发达地区，也在享受转移支付。这与“分税制”有关，各省先将一定比例的税收上缴给中央，中央再根据财力均衡进行二次分配。虽然东部沿海地区拿到一定的转移支付，但上缴的更多，两相抵扣，多数成为净贡献者。根据各地税收数据来看，广东、上海、北京、江苏、浙江、山东、福建、天津等省份为净贡献者。其中，广东连续多年蝉联净贡献第一大省。今年广东省预算报告称，2025年广东贡献中央收入超万亿元，位居全国第一。贡献超万亿，从转移支付拿回来的只有2661亿元，这意味着广东净上缴贡献达到8000亿元。财政转移支付净贡献的第一，与养老金调剂净贡献的第一，堪称广东作为中国第一大省最具“含金量”的体现。别忘了，大国一盘棋。东部地区挑起经济、就业和财政的大梁，中西部地区则是劳动力、粮食、能源的最大贡献者。西电东输、西气东送、北煤南运、北粮南调，都是典型体现。没有哪个地方能独善其身。大国一盘棋，协同发展，本就是优势所在。
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陈丽华曾以505亿位居胡润女企业家榜第三 今天，富华国际集团发布讣告： 富华国际集团发布讣告新闻多看点陈丽华，富华国际集团主席、中国紫檀博物馆馆长。1941年10月出生于北京，满族，美国佐治亚州萨凡那艺术设计学院荣誉人文博士及终身荣誉董事，第八、九、十、十一、十二届全国政协委员，第十一、十二届全国政协港澳台侨委员会副主任，中国侨商投资企业协会常务副会长，北京侨商会会长，北京满学会终身名誉会长。 陈丽华生前照片陈丽华育有一儿二女，各自掌管富华国际集团事务。其子赵勇现担任富华国际集团总裁，全面领导集团战略与业务发展工作。陈丽华的丈夫迟重瑞先生，系中国知名表演艺术家，曾饰演中国名著《西游记》中唐僧而备受拥戴。 陈丽华与迟重瑞出席活动照片 儿女们及丈夫对陈丽华热爱的紫檀事业均给予最大程度的支持，陈丽华表示：30年的紫檀时光，既艰辛亦幸福，有紫檀相伴，有家人支持理解，乃我紫檀人生最坚实后盾。财富排名据富华国际集团官网，2018年的胡润女企业家榜，陈丽华以505亿元位居第三。 曾以505亿元位居胡润女企业家榜第三国际殊荣1999年，美国最大的艺术类大学萨凡那艺术设计学院授予陈丽华的荣誉人文博士学位，美国佐治亚州萨凡那市政厅向陈丽华女士颁发了“荣誉市民金钥匙”并将1999年5月25日确立为“陈丽华博士日”。2005年，美国国家妇女艺术博物馆向陈丽华颁发该馆首个“国际文化领袖奖”，美国华盛顿市政厅将2005年的9月19日确立为“陈丽华博士日”。2011年和2012年，陈丽华女士连续两年入选了《福布斯》“全球最具影响力百名女性”。2012年，陈丽华女士荣膺美国《时代周刊》“全球最具影响力百人榜”。2014年，意大利佩鲁贾外国人大学向陈丽华女士颁发金制勋章，表彰她为中外文化交流所做出的杰出贡献。橙柿互动·都市快报综合富华国际集团官网编辑 陈伊审核 罗祎 王晨郁校对 王建英BREAK AWAY
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三星家族将在本月内缴清12万亿韩元遗产税"尾款" 据报道，三星家族将在本月内缴清已故前会长李健熙的遗产应付遗产税。这标志着，韩国历史上数额最大的遗产税之一将正式画上句号。 而在三星家族将遗产税这一“包袱”卸下来之后，三星预计会以三星电子会长李在镕为中心重塑格局，开启“新三星”时代。 ▲从左至右分别为李在镕、李富真、李叙显据介绍，李健熙2020年去世当时留下约26万亿韩元（约合人民币1190亿元）遗产，遗产税共计约12万亿韩元（约合人民币549亿元），其中包含大量三星股票、房产和私人艺术品收藏。据了解，李健熙的遗孀洪罗喜应缴纳遗产税最高，为3.1万亿韩元；李健熙的子女李在镕、李富真、李叙显分别应缴纳2.9万亿、2.6万亿、2.4万亿韩元。三星家族在2021年申报遗产税时，选择了5年分6次缴清税款的方法。为了筹集税款，家族成员采取了不同方式。洪罗喜和女儿们（李富真、李叙显）逐步出售了三星电子以及三星SDS、三星物产等主要关联公司的股份。今年早些时候，洪罗喜还签署了一份协议，出售1500万股三星电子股票，并表示该协议旨在偿还税款。据报道，李在镕并未出售其在三星主要公司的股份，而是依靠股息和个人贷款来支付税款。这被解读为他试图维持对三星所有权结构的控制。数据显示，李在镕在“三星帝国”中的持股比例逐步上升，其现在持有三星电子1.67%的股份，高于继承父亲股份前的0.7%。此外，他持有三星物产的股份从17.48%增至22.01%，持有三星生命保险公司的股份也从0.06%增至10.44%。在缴清遗产税后，三星家族将减缓财务压力。分析人士认为，完成这笔款项支付可能标志着三星迎来转折点，使其能够摆脱与继承过程相关的财务和治理限制。李在镕所涉的不当合并案去年被判无罪，摆脱了司法困境，加上三星电子半导体等整体业绩向好，若在此基础上遗产税也缴清，三星管理方面的不确定性将在很大程度上得到消除。有分析认为，三星接下来可能加大对半导体、人工智能和生物制药领域的投资，并可能加快进行业务重组。红星新闻记者 黎谨睿编辑 郭庄 审核 任志江
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英伟达成立33周年，股价涨464000% 英伟达（Nasdaq: NVDA）于1993年4月5日由黄仁勋、克里斯·马拉乔夫斯基（Chris Malachowsky）和柯蒂斯·普里姆（Curtis Priem）在加州森尼韦尔创立，当地时间4月5日迎来成立33周年。据纳斯达克网站报道，英伟达虽曾以游戏GPU闻名，但其人工智能硬件推动股价自1999年上市以来累计上涨464,000%（含股息）。目前，英伟达在企业AI数据中心GPU领域占据近乎垄断地位，Hopper、Blackwell及Blackwell Ultra芯片算力领先，叠加供需紧张，带动毛利率维持约75%。其CUDA软件生态亦强化客户粘性与长期使用价值。然而，纳斯达克网站援引The Motley Fool报道，自2022年10月以来的股价近乎垂直上涨或难持续，市场担忧AI泡沫风险。同时，部分大客户正自研AI芯片，虽性能不及英伟达，但成本更低且供应充足，或将削弱其定价优势与毛利空间。尽管长期前景向好，短期波动风险仍受关注。
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自称将劳斯莱斯变现 陈光标晒捐款图：张雪迟迟未提车 4月5日，陈光标朋友圈晒图：亲爱的网友们，鉴于张雪先生迟迟未来见面提车，现在我充分尊重张先生的意愿，特此前来将车辆变现的资金捐赠给嫣然医院。我也会一如既往地通过各种方式继续支持李亚鹏先生的慈善事业。顺便提一句，我们投身公益事业，完全是出于对社会和时代的感恩，鼓励创新与进步，促进友善和尊严。在此恭祝张先生生意兴隆！ 陈光标朋友圈晒图 陈光标晒出的银行凭证显示，汇款金额为1000万元随着张雪机车在WSBK（世界超级摩托车锦标赛）葡萄牙站勇夺“双冠”创造历史，张雪机车创始人张雪也持续受到关注。4月1日，陈光标通过其个人抖音账号发布视频，公开表示拟向张雪赠予一台国内独有、2026款加长定制版劳斯莱斯幻影。陈光标介绍，该车辆为全新购置、尚未上牌，市场价值约1300万元。赠予初衷是认可张雪机车在WSBK（世界超级摩托车锦标赛）顶级赛事中夺冠，打破海外品牌长期垄断格局，以此表彰张雪为国争光、深耕国产机车自研的成果。张雪表示，若赠予属实，他将接受这份厚礼，但会立即以八折价格转售给二手车商，并将全部所得款项捐赠给嫣然天使基金。对此，嫣然天使基金发起人李亚鹏在直播中表示：已经看到张雪捐车这个事了，很感谢张雪，能有这样一个心愿，如果有意愿捐款给嫣然，也代表了对嫣然的认可。来源：看看新闻Knews、大象新闻、钱江晚报、极目新闻此前报道媒体：从“你说儿嚯”到“你说的话我信”，“说到做到”才是慈善底色每经评论员 付克友在WSBK赛场夺冠之后，张雪机车创始人张雪成为“中国制造”的新晋符号，流量与关注度纷至沓来。流向他的，除了投资，还有“慈善”。4月1日，著名慈善家陈光标高调宣布，将赠送张雪“中国唯一一辆”价值1300万元的2026款加长劳斯莱斯幻影，以“表彰其为国争光”。4月2日，张雪以一句湖南方言“你说儿嚯”（意为“不是骗人”）接招，表示愿意接受这份赠予，并打算将该车以八折价格转卖，所得款项将全部捐给嫣然天使基金。4月3日，张雪加码承诺，表示“真男人说到做到”，要主动拍卖一辆夺冠赛车的复刻版，所得款项将全部捐给嫣然天使基金。 张雪接受新华社记者专访当天，嫣然天使儿童医院创始人李亚鹏拍视频回应张雪，称“你的话我信”。三位顶流你来我往，各类沸沸扬扬的热搜话题不断涌现。原本以为这会是慈善链条上的一场爱心接力，可结果却更像是一场扑朔迷离的“罗生门”。它宛如流量时代网络慈善文化的一面镜子，映照出一个严肃的问题：慈善究竟是要流量，还是要诚信？陈光标此次赠予的初衷很难说是“慈善”，因为如今的张雪根本不需要捐助。即便陈光标真的送车，也只是锦上添花，而不是雪中送炭。在张雪回应之后，陈光标两次改口耐人寻味。他最初在评论区强调“赠予你个人使用”，卖掉转赠就“误会了我的初心”。有网友解读，送的只有使用权而不是所有权。随后陈光标删除重发，改口“卖车转赠也是好事，我支持”，还留下一句“等你消息”，意思是让张雪主动来“要”这辆车。从常理推断，张雪怎么可能去要呢？从品牌逻辑来讲，身为一个机车国产品牌创始人的张雪，从一开始就不可能接受这辆外国豪华车作为自己的代步工具。一方面，这会损害其草根逆袭者的形象；另一方面，也会对自家企业品牌造成不良影响。所以，他才会说“我们还用面包车接客户”。或许陈光标也未曾料到，张雪根本不按常理出牌，直接宣布卖掉车辆并转赠。这一“反向操作”十分高明，既没有辜负对方的一番好意，也没有被可能存在的不确定性所左右。更为重要的是，他将个人赠予转化为慈善行为，回归到了慈善最纯粹的本质，也就是帮助那些需要帮助的人。而接下来，张雪跳出原有议题，主动宣布拍卖冠军赛车复刻版，就是要告诉公众，这才是真正的慈善。它无需在聚光灯下惺惺作态，而是要让真金白银落到实处。你信不信？反正李亚鹏信了。当他说“我俩不认识，但你的话我信”时，这句话分量极重，是对张雪很高的评价，却并非道德绑架，而是笃定其“言出必行”。李亚鹏说这句话，意味深长。今年1月，嫣然天使儿童医院因2600万元的欠租问题而濒临关停。彼时，陈光标曾公开喊话，并脑洞大开地提议，由李亚鹏邀请前妻王菲举办演唱会，而他愿意承担王菲的全部出场费。随后，陈光标又宣称，要资助嫣然天使儿童医院超出募捐总额的那部分费用，只要医院提供卡号，他会在两天内将1300万元打到账上，甚至还抛出了全资收购医院的方案。1月21日，陈光标前往嫣然天使儿童医院，与李亚鹏会面，两人握手言欢，李亚鹏还发了句“阳光明媚”。然而，三个月过去了，相关的“锁定捐赠”情况尚未公布。陈光标的慈善行为向来高调，一直以来也饱受争议。事实上，慈善高调本身并不是问题，让善意得以被看见、被传播、被传递，才能放大慈善的价值。高调行善与低调行善原本并无高低之分，但“高调承诺、低调遗忘”却是一种危险的慈善生态。公众并非对高调慈善缺乏宽容，关键在于慈善行动是否落地有声，是否有诚信托底。若高调只为博眼球、蹭热度，承诺“只闻楼梯响”“口惠而实不至”，善举半途而废，那么再大的声势也不过是流量泡沫，只会消耗公众对慈善的信任与热情。一些慈善家曾有过诸多慈善义举，不应因某一件事就全盘否定。然而，无论他们过往贡献多大、人设多高，都不能成为后来“逃票”的借口。公众对慈善诚信的坚持，也并非道德绑架，因为承诺一旦公开，就构成了一种社会契约。这意味着，是承诺捐赠者自己主动站上道德高地。接受公众追问、兑现承诺，以契合这种道德形象，是应有之义。在流量时代，我们究竟需要怎样的网络慈善文化？它可以拥有极为丰富的内涵，但至少有一点应成为共识，那便是诚信。正如张雪所说“真男人说到做到”，“说到做到”是男儿本色，也是慈善底色。慈善可以高调，但须以诚信托底；可以有热度，但更要有温度；可以有流量，但更要有分量。唯有如此，方能让慈善行稳致远，让善意生生不息。在这个意义上，公众期待陈光标和张雪一起，成就一段“说到做到”的爱心接力佳话，并愿意为他们的慈善行为竖起大拇指。
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外媒：能源危机迫在眉睫 中国从容应对欧盟手忙脚乱 （原标题：能源危机迫在眉睫：中国从容应对，欧盟手忙脚乱） ► 文 观察者网 王一 随着中东冲突持续升级，全球能源市场的供应危机迫在眉睫。德国《柏林日报》网站4月3日注意到，中国与欧盟在应对这场能源冲击时的状态截然不同：前者早已未雨绸缪、从容应对，后者则仓促上阵、进退失据。 伊朗战争进入第二个月后，欧盟的焦虑已难以掩饰。本周早些时候，欧盟能源专员丹·约根森表示，中东战事对能源市场的影响让欧洲面临一场“长期”能源冲击，即便冲突能够迅速结束，该地区受损的能源基础设施也难以在短期内修复，能源价格将在相当长一段时间内维持高位。 他预计，部分“关键产品”的供应形势可能在未来几周进一步恶化，尽管欧盟尚未陷入能源供应安全危机，也还没有到需要对航空燃料或柴油等关键物资实施配给的程度，但布鲁塞尔方面已开始为“最坏的情况”做准备，并着手制定应对冲突的“结构性、长期”政策。 约根森表示，如果局势持续恶化，不排除再次动用战略能源储备的可能性。 但分析认为，即便动用储备、增加财政补贴，或是实施限行、封锁等措施，欧盟仍难以在维持经济竞争力的同时完全对冲能源危机。 道达尔位于法国马蒂格拉韦拉石化港的油库 面对严峻危机，欧盟内部有声音提出可以考虑重新购买俄罗斯能源。在今年3月的欧盟峰会上，比利时首相巴尔特·德韦弗对该国媒体《回声报》说，欧盟在加强防务的同时，应“实现与俄罗斯关系正常化，并重新获得廉价能源”。 他称：“这是常识。私下里欧洲领导人都认为我说得对，但没有人敢公开表达。”然而，这一主张遭到欧盟方面的否定。约根森强调，欧盟“不会进口哪怕一分子”的俄罗斯能源。 俄乌冲突后，为减少对俄罗斯能源的依赖，欧盟增加了从美国和挪威的进口。目前，美国已成为欧盟最大的天然气出口来源。据英国《金融时报》报道，约根森透露，欧盟今年不会修改立法，允许进口俄罗斯液化天然气。他宣称，“依靠美国和其他伙伴提供额外供应是可以接受的，因为他们在一个‘自由市场’中运作”。 对此，《柏林日报》讽刺说，从经济角度来看，当一个市场参与者被国家强力禁止与另一个市场参与者进行交易时，一个“市场”究竟有多“自由”就令人质疑了。 报道认为，这种市场限制既存在于跨大西洋地区，也存在于欧盟内部。布鲁塞尔在这一问题上的立场甚至比华盛顿更为强硬：美国总统特朗普临时暂停了对俄罗斯石油的制裁，而欧盟依旧维持强硬立场，甚至对北溪管道实施制裁。在相关管道仍具备供气潜力的情况下，欧洲却无法加以利用。而一旦美国在紧张局势升级时限制液化天然气出口，欧盟实际上将只能从挪威获取天然气，承受极其高昂的价格。 中国在保障能源安全方面显得更为从容 资料图 在德媒看来，与欧盟的被动应对形成鲜明对比的是，中国在保障能源安全方面显得更为从容。作为对中东能源依赖度更高的国家，中国早已着手构建多元化供应体系。船舶追踪公司Kpler的数据显示，中国超过一半的原油进口来自中东，其中对伊朗的依赖尤为突出。2025年，中国购买了伊朗超过80%的出口原油。 今年2月28日美以对伊朗发动打击、引发伊朗封锁霍尔木兹海峡后，中国迅速进入应急状态。 事实上，早在2021年，中国就提出要将能源安全“掌握在自己手中”，并持续推进多元化供应体系建设。 报道指出，其中，被称为“茶壶炼油厂”的一批中小型独立炼油企业利用受制裁影响而价格低廉的原油，灵活从伊朗、俄罗斯、委内瑞拉等渠道扩大进口，并建立库存。此类炼厂约占中国炼油产能的1/4，与大型国有炼厂形成互补，在保障经济稳定方面发挥了关键作用。 香港大学政治与公共行政学系副教授亚历杭德罗·雷耶斯对卡塔尔半岛电视台分析说，这一体系并非单纯为规避制裁而设，而是一个具有战略弹性的能源结构——小型炼厂承担处理高风险、低成本原油的角色，大型国企则保持相对隔离，这种体系的韧性，使中国在面对制裁和冲击时拥有更多选择空间。 《柏林日报》还指出，中国近年来还通过“影子船队”等方式扩大对俄罗斯低价原油的进口，并持续增加来自俄罗斯的管道输油以分散风险。同时，中国也与伊朗保持密切沟通，推动恢复霍尔木兹海峡及其附近水域的和平稳定。 欧洲智库布鲁盖尔研究所经济学家高级研究员艾丽西亚·加西亚-埃雷罗评价说，中国长期以来通过扩大储备等多种灵活缓冲机制，为类似能源冲击做好准备，“将地缘政治动荡转化为获取能源和战略纵深的机会，这是典型的大国能源博弈”。 该报总结道，诚然，这些措施并不能完全、永久地使中国免受油价上涨的影响，小型炼油厂的商业模式只有在企业能够以低价购入石油的情况下才能奏效，但得益于其分散的组织结构和市场导向的务实主义，中国目前的应对机制使其比其他国家更能抵御危机。 中国国旗和欧盟旗帜 资料图
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美伊战火持续 中国资产成“避风港”！ 据每日经济新闻报道，自2月28日美以对伊朗发动军事打击以来，全球股市、黄金、美债、日债等各类资产几乎全部遭遇大幅下挫与抛售。美联储数据显示，自美以伊冲突爆发前的一周起，外国官方机构已连续五周净卖出美国国债，累计抛售规模达909亿美元。作为外国官方需求指标的美债托管持仓量已降至2012年以来最低水平。当以美债为代表的传统避险资产避险功能失效时，全球投资者纷纷将配置目光转向中国。过去一个月，不仅中国国债收益率保持稳定，而且人民币逆势升值。与此同时，人民币的支付地位也显著提升。3月，人民币跨境支付系统（CIPS）日均交易额达9205亿元，创过去12个月以来最高，并且在4月2日，单日交易额进一步升至1.22万亿元。渣打银行向记者透露，短期已有一部分中东资金流入中国市场。人民币资产正成为这场中东危机下新的“避风港”。
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全球电力超级周期奔涌而至 一场由算力引爆的全球电力需求潮已然拉开大幕。据媒体报道，2026年4月1日，微软、雪佛龙和投资基金Engine No. 1已就一项发电和供电事宜达成排他性协议。该协议将支撑一个位于得克萨斯州西部的大型能源综合体，旨在为大型数据中心（AIDC）园区提供电力。这是全球科技巨头为寻求稳定电力供应来源，上演的又一场“抢电”戏码。AI算力正以“吞电黑洞”的姿态，推动全球进入一个前所未有的超级电力周期。中国早已周详应对。2026年，“算电协同”首次纳入政府工作报告，上升到国家新基建的战略层面。在这场全球电力的超级周期中，中国企业该如何抢占时代先机？“吞电黑洞”正在形成华为在去年9月发布的智能世界2035系列报告中预测，到2035年，全球全社会的算力总量将增长10万倍。AI驱动下的算力增速，传统的摩尔定律已无法解释。可资佐证的是，今年3月，中国日均Token调用量突破140万亿，两年增长超千倍。AI算力的指数级扩张，正在改写全球电力消费的增长曲线。国际能源署（IEA）今年发布的报告指出，电力需求超过经济增速将成为未来几年的普遍趋势。2026年至2030年，全球电力需求年均增速将超过3.5%，主要驱动力来自工业、电动汽车、空调及数据中心用电量的增长。一组数据进一步反映了数据中心作为“吞电黑洞”的成色。同样来自IEA的预测，2024年全球数据中心总用电量达415TWh（太瓦时），相当于英国全年用电量；到2030年，这一数字将接近日本全国用电总量。21世纪经济报道记者注意到，近些年来日本全社会用电量约1000TWh。过去五年，全球数据中心的耗电量复合增速为12%，是全球平均用电增速的4倍以上。近几年来，全球科技巨头深度布局数据中心，其对电力的消耗远高于传统用电需求。“未来五年，算力对于电力需求将会迎来爆发式增长。”厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强在接受21世纪经济报道记者采访时表示。为何AI算力会成为“吞电黑洞”？一位业内人士告诉21世纪经济报道记者：“高密度高功耗硬件、数级算力需求、数据搬运与散热的双重损耗以及推理持续放量，这四大因素使得其能耗远超过传统计算。”另据《科普时报》援引一位中国科学院计算技术研究所工程师的观点指出，AI的耗电主要集中在模型训练和推理两方面。“以GPT-3大模型为例，其训练耗电总量大约为1280兆千瓦时，也就是128万度电，相当于6400个中国普通家庭一个月的用电量。”GPT-3发布以来，尤其是2025年以来，算力需求呈现高速增长。2025年11月，谷歌AI基础设施负责人Amin Vahdat表示，谷歌必须每6个月将AI算力翻倍，并在未来4到5年内额外实现1000倍的增长，以应对持续上升的AI服务需求。科技巨头们对AI的相关投资仍在加速。鹏元资信统计，2026年美国四大科技巨头亚马逊、Alphabet（谷歌母公司）、META、微软的资本开支总计预计将达到6500亿美元，同比增长60%。而这些巨资主要投向数据中心新建及配套设备布局。一旦大规模数据中心建成，其将形成长期稳定的电力消耗。因而，有观点认为，电力不再是算力的“配套”，而是左右算力成长的“天花板”。欧美电力市场的基建“焦虑”全球电力超级周期来临，欧美电力市场却陷入了“焦虑”——AI算力的用电“狂飙”，撞上了欧美电网的“衰老期”，供需矛盾被瞬间放大，电力基础设施的脆弱性暴露无遗。普遍建设于20世纪六七十年代的欧美电网，正在进入“超期服役”阶段。美国商务部2020年曾发布报告指出，美国的变压器实际使用年限平均为30到40年，远远超过其预期寿命25年。而其变压器供应80%依赖进口。欧盟委员会2023年公布《电网行动计划》时也表示，欧盟约40%的配电网已经使用超过40年，预计需要千亿欧元，用于检修、改善和升级欧洲电网及其相关设施。分析师们敏锐看到了电力设备的红利时代。摩根士丹利墨西哥分部分析师Jens Spiess近日联合全球多个地区团队发布研报认为：美国电网正在经历一场供需错配的局面，而这一局面将至少持续至2030年，大型电力变压器（LPT）市场规模将以约14%的年复合增长率扩张。其进一步指出了需求端的因素——美国电网老旧基础设施迫切需要更新，风电和光伏的大规模并网带来新的传输需求，以及数据中心爆炸式扩张。分析师们之所以关注变压器，在于其是数据中心接入电网、新能源并网的核心设备。然而，受本土产能萎缩、熟练技工断层、上游取向硅钢等材料短缺影响，欧美变压器陷入供应困局，本质上是基础设施投资周期长、产业链不完善以及能源转型节奏错配的集中爆发。为此，欧美均抛出了巨额投资计划对电网进行升级改造。中航证券指出，2025年12月欧洲提出电网一揽子计划，预计撬动1.2万亿欧元电网投资；《环球时报》援引外媒称，2025年至2029年间，美国电力公司预计将花费1.1万亿美元用于电网升级。“词元出海”下的中国电力机遇2026年3月23日，国家数据局局长刘烈宏在中国发展高层论坛上正式宣布：人工智能领域核心术语“Token”的中文译名为“词元”。春节后， “词元出海”成为一种新的商业叙事。中国AI大模型企业将电力、算力等优势转化为高性价比的词元，并通过API接口向全球提供推理服务，按处理量计费，从而实现算力与电力的“数字化出口”。实际上，尽管上述商业叙事逻辑仍然处于讨论之中，但其背后，则是中国电力产业提前布局而赢得的主动权，即，中国以国家战略统筹、超前规划布局、全产业链协同的方式，构建起“算电协同”的新型发展模式，在超级电力周期中确立先发优势。“十五五”规划纲要提出，加力建设新型能源基础设施。着力构建新型电力系统，全面提升电力系统互补互济和安全韧性水平，优化全国电力流向和跨区域通道布局，加快智能电网建设，完善城乡配电网，科学布局抽水蓄能，大力发展新型储能。21世纪经济报道记者注意到，“十五五”期间正是我国电网升级、支撑算力爆发的关键五年。一方面，电网继续加大投资力度——国家电网和南方电网分别计划投资4万亿元、2万亿元，重点投向特高压、智能配网、新型储能、算电协同等配套设施，全面构建“源网荷储”一体化的新型电力系统；另一方面，政策定调“算电协同”战略——明确提出“实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程”，标志着我国从“电算分离”转向“算电一体”的顶层设计。“当前，全球正处在由去中心化、数智化和低碳化驱动的能源新纪元。”施耐德电气全球执行副总裁、能源管理业务负责人高飞克表示，在这场深刻的转型中，中国凭借其“速度与质量”并重的优势，展现出全球领先优势，成为人类历史上第一个重要的电力国家。“其引领作用不仅源于庞大的市场规模，更来自其卓越的远见与系统性布局与规划——在供给侧、电网和需求侧进行全面、持续且协同的投入，形成竞争力。”在高飞克看来，如今，工业、交通、建筑等多领域加速拥抱电气化，电力供需平衡管理已升级为高度复杂的系统性工程，“而这正是人工智能等数智化技术发挥颠覆性价值的核心阵地”。“算电协同”的核心，是打破算力与电力各自为政的壁垒，实现“算随电动、电随算调”的双向匹配。而这场电力超级周期，亦是能源基础设施与数字基础设施深度融合的直接体现。从电网投资的大手笔，到算电协同的政策引领，再到全产业链的支撑能力，中国电力产业已经抢占先机。
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优思益：公司整体处于崩溃边缘 已起诉浙江索象公司 4月3日，优思益通过其微信公众号发布关于优思益与浙江索象公司合作以及海外工厂情况的声明。 图为优思益相关产品声明称，自4月1日报道发生以来，公司全体员工全力配合国务院食安办、省市区监管局、海关、税务、公安、媒体等机构与部门的调查，提交了监管要求的一切票据和信息，始终坦诚透明。同时也启动自查自纠，公司的多个账号被封停，处于非正常运营状态，已无力进行相关售后及客诉服务，整体处于崩溃边缘。优思益在声明中表示，实际优思益品牌产品并非在广州生产，公司也未委托索象寻找澳洲的大学教授、医学博士进行背书，申请和“包装”有关奖项，这类申请都是公司自行完成。鉴于索象不实表述产生的舆情冲击，公司已向浙江索象公司递交了律师函，并启动起诉程序。优思益还介绍了在售产品数量及海外工厂情况。目前在售27款产品中，18款产品生产于澳大利亚，属于complementary medicine（辅助药物 / 补充药品）；1款产品生产于澳大利亚，属于食品类目；6款产品生产于韩国；2款产品生产于新西兰。延伸阅读国内产品变进口销冠？澳洲优思益的“包装产业链”4月1日，曾霸榜抖音、天猫销量第一的叶黄素品牌“澳洲优思益”被央视曝光。该品牌被指实为精心“包装”出来的销冠，其在澳大利亚的注册地竟为一家汽车维修站，所谓的澳洲进口背景、国际大奖和专家推荐均存在造假嫌疑。4月2日晚，人民日报评论称，关于“优思益”，要彻查一案，斩断一链。目前，“优思益”抖音、天猫海外旗舰店均已暂停营业。国务院食安办、市场监管总局、海关总署宣布部署核查跨境电商进口“优思益”保健品涉嫌违规营销行为。 曾经热卖，暂时熄火付费推广还是真实推荐，保健品公司在汽修站“办公”？央视采访中，“澳洲优思益”产品标注的澳大利亚生产地址“墨尔本丁格利湖路1-5单元28号”，实地探访是一家汽车维修站。当地居民表示，“没听说过这附近有保健品店。” 广州雅拉源的招商宣传图售价为293元/瓶和434元/瓶的蓝莓叶黄素胶囊和黑曜石叶黄素护眼片是广州保税仓发货，产地却为澳大利亚。进口商品溯源信息中，生产企业为“仙乐健康科技(安徽)有限公司”。消费者向平台进行核实，得到的回复是“澳大利亚的品牌，但是是在国内生产的”。当央视记者询问“澳洲优思益”产品到底产自哪里时，“澳洲优思益”在国内的运营商广州雅拉源健康产业有限公司工作人员表示叶黄素胶囊是澳大利亚生产的，补铁口服液是新西兰生产的。并表示，只能说产地，不会提供工厂信息。目前，广东市场监管、海关、公安三部门已联合对“广州雅拉源”展开调查；浙江杭州滨江区市场监管部门也对负责“澳洲优思益”营销策划的“杭州索象”进行了现场调查，取证双方业务关系。公开信息显示，明星赵露思、曾舜晞曾先后担任优思益普通食品代言人，伊能静、吴昕、章小蕙等明星网红则多次为该品牌直播带货。天猫榜单上，叶黄素全系列累计销售400多万瓶，抖音销量229万多瓶。 澳洲优思益Youthit发布官方声明4月1日晚间，澳洲优思益Youthit发布官方声明表示，报道中提及的澳大利亚墨尔本地址，为品牌方自有物业，已停止使用，目前正办理新办公地址注册更新；被提到的“广州公司”广州雅拉源健康科技有限公司仅为品牌授权运营方；产品分别安排在澳大利亚、新西兰的合规工厂，以及此前阶段性合作的国内合规工厂完成。并承认优思益第一代铁饮产品，系授权国内营养品上市企业工厂生产。成熟的“包装产业链”，国内产品也能打造成“进口爆款”一位不愿透漏姓名的电商人士表示，保健品“‘留学成进口’升值”已成为一条成熟的营销流水线，绝不是个例。这条产业链分工明确：品牌方负责产品生产和提供“海外背景”；营销策划公司负责全套“包装”，虚构海外血统、购买国际奖项、策划“高大上”的宣传内容；电商平台与带货主播则通过精美话术和流量，完成临门一脚。广州雅拉源健康产业有限公司在网上的介绍是，成立于2016年，与澳大利亚YARRA VIBE Pty Ltd 公司达成全面战略合作关系，是大中华区的战略合作伙伴及总代理，致力于在中国发展“YOUTHIT优思益”健康食品品牌。 杭州索象营销网站上显示曾服务的大牌客户“优思益”的营销策划“杭州索象营销策划有限公司”负责人则宣称，“我们做的‘优思益’，说白了是广州的一家公司，产品也是广州的，只是我们把它包装成了澳洲的。”他们通过付费请澳洲教授“背书”、花费2-3万元购买“国际大奖”、在小红书等平台制造上万篇“种草笔记”、并投入巨额资金“投流”，把一个所谓“进口”的保健品打造成“爆款”，前期投入要几百万元。大象新闻·大象财富记者发现，天眼查显示早在2021年，广州雅拉源健康科技与广州壹言电子商务的一场诉讼中，广州雅拉源起诉称支付了116万元服务费，对方承诺安排16场李湘直播，最终却只安排了8场，“无法达到原告提升推广YOUTHIT品牌的合同目的，对原告造成较大的损失。”“优思益”宣传中强调的“澳洲研发背景”具体来源是什么，是否有可验证的第三方文件来证明其真实性？产品宣称获得的“国际大奖”评选机构、评选标准、参评流程和付费明细能否公开？记者就一些问题联系了广州雅拉源，截至发稿，尚未得到回复。对央视记者报道内容是否认可，提到的“前期投入几百万元打造爆款”具体用于哪些推广手段？自称为“抖音电商代运营榜首”、“头号玩家”，这种营销能力是否曾被用于其他类似“伪进口”产品？记者也联系了杭州索象营销，同样未得到答复。4月2日，国务院食安办、市场监管总局、海关总署对总台报道的跨境电商进口“优思益”保健品违规营销等问题涉及的抖音、淘天、小红书3家平台企业进行了约谈，要求相关平台企业严格落实主体责任加强平台内跨境电商企业审核把关，强化平台内在售商品管理。曾经高喊“她们都在偷偷吃，赶紧囤起来吧”的明星们扎堆儿紧急道歉“女明星的状态为什么能保持这么好？她们都在偷偷吃……赶紧囤起来吧！”4月1日，此前代言过该品牌的明星们紧急“集合”道歉。 李若彤发布致歉声明李若彤发布致歉声明表示，“感到深深的震惊、愤怒和自责”“在选品试用期间我没有进行更深入的背景调查和核实。尤其是忽视了对产品产地真实性的严格把关。这是我的严重失职，辜负了大家对我的信任。”并即刻启动“先行售后机制”：“凡是在李若彤直播间和橱窗购买的“优思益”产品，无论日期，无论是否开封，请联系我们，订单将于当天立刻全额退款。”明道表示，“对支持我信任我而购买该品牌的消费者郑重道歉。”并承诺，凡通过明道直播间/橱窗渠道购买该产品的消费者，均可联系直播间小助理，将以“先行赔付”的形式予以退款处理。章小蕙也通过公司账号“玫瑰是玫瑰”发布致歉声明：将以“先行赔付”的形式于订单核实后的7个工作日内，针对所有通过玫瑰全渠道下单的用户给出退款处理。伊能静表示，7个工作日内退完全部款项。据读秒财经消息，头部直播间“与辉同行”曾带货该品牌相关产品，且销售额达1000万-2500万元，销量7.5万-10万单。大象财富记者以消费者身份联系了“与辉同行”直播间客服，客服表示，品牌方已发布相关声明，并将声明发给记者。 “与辉同行”直播间客服发给记者的品牌方声明当记者咨询退货问题，“与辉同行”直播间客服人员告诉记者，“我们正在核实，后续会为您处理。”当记者再次追问核实结果时，工作人员表示，您反馈的问题我们已经收到，后续会重点关注。记者第三次询问时，工作人员表示，“考虑到优先保障消费者权益，在官方调查结果出具前，可为在与辉同行直播间购买过优思益旗下产品的消费者订单先行垫付、全额退款，为大家做好权益兜底。”全链条造假与商业欺诈？可能面临退一赔三与高额罚款河南省营养保健协会副秘书长、河南省食品安全协会专家贾洪海认为，该事件核心并非单纯产品质量问题，而是从品牌源头、宣传到销售涉嫌全链条造假，属于利用信息不对称实施的系统性商业欺诈。“此类‘假洋品牌’往往利用跨境电商规则漏洞(如“保税仓发货”话术)规避国内审查，”贾洪海表示，加之伪造的境外生产商、原产地证明等文件，核查成本高、周期长，营销链条分工隐蔽、平台审核不到位等因素，导致违法行为往往在形成规模后才被查处。河南泽槿律师事务所主任付建告诉大象财富记者，伪造产地、虚构品牌背景等行为已构成消费欺诈。依据《消费者权益保护法》，消费者有权要求“退一赔三”(赔偿不足500元按500元计)。若涉及食品安全问题，可依《食品安全法》主张十倍赔偿。同时，涉事企业还可能因违反《广告法》《反不正当竞争法》面临二十万至二百万元罚款，甚至吊销营业执照。据了解，目前，杭州市场监管部门对报道中涉及的杭州社淘电子商务有限公司、杭州爱德思达传媒科技有限公司涉嫌广告违法行为也已予以立案调查。最新声明中，该品牌仍强调，优思益(Youthit)系澳大利亚Yarra Vibe Pty Ltd旗下原创品牌，诞生于澳大利亚墨尔本，品牌所有权、核心研发及品控体系均位于澳洲。“目前，我司相关资料保存完整，各部门的调查工作仍在有序推进中，我们坚信真相终将水落石出。”目前，针对涉事企业的调查还在进行，平台已被约谈，明星主播们正在为自己的“严重失职”付出代价。这场由“汽修厂里的澳洲品牌”引发的风暴，或将刮向更多藏在“进口”光环下的灰色地带。
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刘纪鹏：只盼长慢牛，巩固4000点是关键 *网易财经智库原创文章转载需经授权。本文不构成投资决策。 出品|网易财经智库 编辑|杨倩 主编|杨泽宇 网易财经智库《C位观察》节目一一看C位大佬解读C位大事。独家对话智库头部经济学家、企业家、各个领域KOL，解读时下热议的财经和社会问题。 NO.068 对话中国政法大学教授、博士生导师、商学院前院长刘纪鹏 近日，中国政法大学教授、博士生导师、商学院前院长刘纪鹏在接受网易财经智库《C位观察》节目专访时，围绕“2026中国资本市场的破局与机遇”的主题进行了深入探讨。 #endText .video-info a{text-decoration:none;color: #000;} #endText .video-info a:hover{color:#d34747;} #endText .video-list li{overflow:hidden;float: left; list-style:none; width: 132px;height: 118px; position: relative;margin:8px 3px 0px 0px;} #entText .video-list a,#endText .video-list a:visited{text-decoration:none;color:#fff;} #endText .video-list .overlay{text-align: left; padding: 0px 6px; background-color: #313131; font-size: 12px; width: 120px; position: absolute; bottom: 0px; left: 0px; height: 26px; line-height: 26px; overflow: hidden;color: #fff; } #endText .video-list .on{border-bottom: 8px solid #c4282b;} #endText .video-list .play{width: 20px; height: 20px; background:url(http://static.ws.126.net/video/img14/zhuzhan/play.png);position: absolute;right: 12px; 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margin:0;padding:0;text-indent:0;"> <a style="text-align: right;float: left;width: 300px;" href="https://www.163.com/v/video/VVOJ9F5K3.html" target="_blank" class="video-title">大股东减持屡禁不止？刘纪鹏：本质是一场博弈！</a> <span class="video-from" style="color: #a7a7a7;margin-left:10px">（来源：C位观察）</span> </p> </div> <div class="video-list"> <ul class="clearfix" style="margin:0;padding:0;list-style:none;width:540px;"> </ul> </div> </div>刘纪鹏重点剖析了两大伤害散户最直接的制度痛点：第一是大股东过度减持。他指出，大量上市公司一股独大、家族控股，上市后专注减持套现，而非经营公司。大股东在二级市场减持，本质是抽取市场存量资金，直接造成散户亏损。他建议，将上市公司第一大股东持股比例上限压至30%，上市前通过PE、VC、保险、年金等机构投资者分散股权，这样做既认可了创业者贡献，又避免大股东在二级市场集中减持，从而让经营者专心做好公司，实现全体股东共赢。 #endText .video-info a{text-decoration:none;color: #000;} #endText .video-info a:hover{color:#d34747;} #endText .video-list li{overflow:hidden;float: left; list-style:none; width: 132px;height: 118px; position: relative;margin:8px 3px 0px 0px;} #entText .video-list a,#endText .video-list a:visited{text-decoration:none;color:#fff;} #endText .video-list .overlay{text-align: left; 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background: #000;"> <video id="VVOJ9AU9H" preload="true" controlslist="nodownload" width="100%" height="100%" controls="controls" style="object-fit: contain;" poster="http://videoimg.ws.126.net/cover/20260402/jxq7VgaIk_cover.jpg" data-vid="VVOJ9AU9H" alt="老登股VS小登股，该怎么选？刘纪鹏给散户一个建议"></video> </div> <script> if (/mp4$/.test("https://flv0.bn.netease.com/e2f5b49eed5bd0aa614a239111ed49c10cd12e618215131c28f56e800d61714a727716d13a88137b592dbae46e62d5a2e95671b3a0c074ab592b4080cb2942f543943986c5032077b14ec13f6197a6fcdaba9b98cc42f691798fc7b9a53c542c5421c5333829f7aa6edec3fdf0a91d727bd52982f194bb60.m3u8")) { document.getElementById("VVOJ9AU9H").src = "https://flv0.bn.netease.com/e2f5b49eed5bd0aa614a239111ed49c10cd12e618215131c28f56e800d61714a727716d13a88137b592dbae46e62d5a2e95671b3a0c074ab592b4080cb2942f543943986c5032077b14ec13f6197a6fcdaba9b98cc42f691798fc7b9a53c542c5421c5333829f7aa6edec3fdf0a91d727bd52982f194bb60.m3u8" } else if(Hls && Hls.isSupported()) { var hls = new Hls(); hls.loadSource("https://flv0.bn.netease.com/e2f5b49eed5bd0aa614a239111ed49c10cd12e618215131c28f56e800d61714a727716d13a88137b592dbae46e62d5a2e95671b3a0c074ab592b4080cb2942f543943986c5032077b14ec13f6197a6fcdaba9b98cc42f691798fc7b9a53c542c5421c5333829f7aa6edec3fdf0a91d727bd52982f194bb60.m3u8") hls.attachMedia(document.getElementById("VVOJ9AU9H")) } </script> <div class="video-info clearfix" style="margin: 16px 0 0px 0px;height:20px;line-height:20px;"> <p class="fn-right" style="height: 22px;line-height: 22px;overflow: hidden;font-size:12px;float: right; margin:0;padding:0;text-indent:0;"> <a style="text-align: right;float: left;width: 300px;" href="https://www.163.com/v/video/VVOJ9AU9H.html" target="_blank" class="video-title">老登股VS小登股，该怎么选？刘纪鹏给散户一个建议</a> <span class="video-from" style="color: #a7a7a7;margin-left:10px">（来源：C位观察）</span> </p> </div> <div class="video-list"> <ul class="clearfix" style="margin:0;padding:0;list-style:none;width:540px;"> </ul> </div> </div>对于市场热议的“老登股”与“小登股”之争，刘纪鹏认为，未来属于科技成长。他认为，白酒、银行等传统行业具备防御性，但中国经济已跨越温饱阶段，正迈向高科技与新质生产力驱动时代。中美在AI等前沿领域差距仅数月左右，中国在应用层、电力系统等领域具备优势，民营企业在科技赛道不断突围，商业航天、芯片算力、机器人、新材料等领域具备长期成长性。他提醒，投资要重视PEG（市盈率相对盈利增长比率），而非只看静态市盈率；科技股允许合理泡沫，但坚决打击虚假概念与炒作造假。他建议投资者采取组合配置，以科技成长为主，搭配消费蓝筹，既把握时代方向，又兼顾稳健。 #endText .video-info a{text-decoration:none;color: #000;} #endText .video-info a:hover{color:#d34747;} #endText .video-list li{overflow:hidden;float: left; list-style:none; width: 132px;height: 118px; position: relative;margin:8px 3px 0px 0px;} #entText .video-list a,#endText .video-list a:visited{text-decoration:none;color:#fff;} #endText .video-list .overlay{text-align: left; 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background: #000;"> <video id="VVNNPF2IO" preload="true" controlslist="nodownload" width="100%" height="100%" controls="controls" style="object-fit: contain;" poster="http://videoimg.ws.126.net/cover/20260322/OiGRq02EB_cover.jpg" data-vid="VVNNPF2IO" alt="刘纪鹏：股市4000点还没站稳，但未来是常态！"></video> </div> <script> if (/mp4$/.test("https://flv0.bn.netease.com/e2f5b49eed5bd0aa3fe3d850aefc4438965429a5038449247d55d994f92596cda76d6b1572ea17effb9593289cdf18c2c36cd93a2d1f74fffc3799d25fc9c56036306579e7181ba8e5894bf5ad1964262202a1c3dd29d5ea22782d3f481a16c9bce8fa38571d37a4913d16c7cec9a5d20535c7b86b6739d1.m3u8")) { document.getElementById("VVNNPF2IO").src = "https://flv0.bn.netease.com/e2f5b49eed5bd0aa3fe3d850aefc4438965429a5038449247d55d994f92596cda76d6b1572ea17effb9593289cdf18c2c36cd93a2d1f74fffc3799d25fc9c56036306579e7181ba8e5894bf5ad1964262202a1c3dd29d5ea22782d3f481a16c9bce8fa38571d37a4913d16c7cec9a5d20535c7b86b6739d1.m3u8" } else if(Hls && Hls.isSupported()) { var hls = new Hls(); hls.loadSource("https://flv0.bn.netease.com/e2f5b49eed5bd0aa3fe3d850aefc4438965429a5038449247d55d994f92596cda76d6b1572ea17effb9593289cdf18c2c36cd93a2d1f74fffc3799d25fc9c56036306579e7181ba8e5894bf5ad1964262202a1c3dd29d5ea22782d3f481a16c9bce8fa38571d37a4913d16c7cec9a5d20535c7b86b6739d1.m3u8") hls.attachMedia(document.getElementById("VVNNPF2IO")) } </script> <div class="video-info clearfix" style="margin: 16px 0 0px 0px;height:20px;line-height:20px;"> <p class="fn-right" style="height: 22px;line-height: 22px;overflow: hidden;font-size:12px;float: right; margin:0;padding:0;text-indent:0;"> <a style="text-align: right;float: left;width: 300px;" href="https://www.163.com/v/video/VVNNPF2IO.html" target="_blank" class="video-title">刘纪鹏：股市4000点还没站稳，但未来是常态！</a> <span class="video-from" style="color: #a7a7a7;margin-left:10px">（来源：C位观察）</span> </p> </div> <div class="video-list"> <ul class="clearfix" style="margin:0;padding:0;list-style:none;width:540px;"> </ul> </div> </div>关于上证指数4000点关口是否稳固，刘纪鹏给出明确判断：不排除会瞬间跌破4000点，但很快就能收复，4000点以上运行将成为中国资本市场的常态。当前市场真正需要关注的是，当大盘突破4000点后，进一步上涨将面临较多困难，这主要涉及资金量推动的问题。 首先是居民储蓄转化，目前我国164万亿的储蓄资金尚未充分进入股市。其次是保险资金，截至2025年，我国可用保险资金规模达38万亿元，但入市比例仅为14.98%。未来保险资金入市比例有较大提升空间，上限可至50%。此外，还应积极引入外资。在4000点向上突破的阶段，应引进贝莱德、高盛等国际大型投行，这些机构也意识到，过度依赖美国市场并不稳妥，需要进行全球资产组合。我们可以借此机会，推动分散多元的证券融资渠道，同时牢牢掌握市场控制权，这对A股市场发展十分有利。 #endText .video-info a{text-decoration:none;color: #000;} #endText .video-info a:hover{color:#d34747;} #endText .video-list li{overflow:hidden;float: left; list-style:none; width: 132px;height: 118px; position: relative;margin:8px 3px 0px 0px;} #entText .video-list a,#endText .video-list a:visited{text-decoration:none;color:#fff;} #endText .video-list .overlay{text-align: left; 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靠传统盈利模式？4S店难生存！ 近日，国内最大汽车经销商集团中升控股披露的业绩公告显示，该公司2025年实现营业收入1644.03亿元，同比下降2.2%；归属于上市公司股东的净利润亏损16.73亿元。按照中升的说法，其业绩出现波动的原因，一是传统品牌新车采购价与实际售价倒挂，导致新车业务盈利持续承压；二是金融产品佣金收入下滑对利润造成明显拖累；三是计提商誉及无形资产减值22.91亿元。而实际上，目前整个汽车经销商行业都面临上述同样的困境。 根据中国汽车流通协会发布的《2025年全国汽车经销商生存状况调查报告》和《2025-2026年度中国汽车流通行业发展报告》显示，2025年国内汽车经销商盈利比例只有23.5%，持平比例20.8%，高达55.7%的国内汽车经销商仍然处于亏损状态。应该来讲，靠“卖车赚差价 + 金融佣金 + 售后毛利”的传统盈利模式，汽车经销商将难以生存！卖车赚差价被新车采购价与实际售价倒挂对冲调查显示，2025年有81.9%的汽车经销商存在不同程度的价格倒挂，51.5%的经销商价格倒挂幅度在15%以上，新车业务毛利率为-25.5%。而汽车经销商原本指望的主机厂返点补贴，也因为兑现周期长达数月，甚至被主机厂转为提车款抵扣，导致更加难以覆盖汽车经销商进销差价，形成了“越卖越亏、越亏越压库”的恶性循环。 应该来讲，卖车赚不到差价，甚至还要亏钱的状态与当前整个国内汽车市场的“内卷”有直接关系。汽车经销商要恢复卖车赚差价的传统盈利模式，只有等到国内汽车非常态的市场竞争平息，更确切的说，要等到死一批汽车品牌，直到汽车市场竞争格局相对固化后才有可能。金融佣金收益大幅收窄为了整治“高息高返”模式（高利率 + 高返佣）导致的恶性竞争，以及“贷款比全款便宜”假象等市场乱象，2025年6月1日起，国家金融监督管理总局通过地方监管局指导各地银行业协会发布自律公约，针对银行及主机厂旗下汽车金融公司支付给汽车经销商的车贷返佣比例，将5年期车贷的返佣率从原先普遍的15%，大幅下调到5%，并同步下调车贷年化利率到约3%。 这个自律公约，让汽车经销商以往通过车贷来弥补新车销售亏损的效果大打折扣。以中升为例，2025年中升的佣金收入只有25.74亿元，同比下降达到38.7%。也有业内人士简单算了笔账，以往做一笔10万元的车贷，汽车经销商能拿1.5万元佣金，但现在只能拿5000元，收入直接少了2/3。因此，靠金融来补贴当下因为汽车市场竞争“内卷”而导致新车亏损的做法已经退场。传统售后毛利空间被新能源汽车渗透压缩在传统燃油车时代，保养和事故车整修是汽车经销商在售后领域的毛利来源核心，原厂配件的加价率达到60%-80%，维修毛利率整体达到45%-60%。但随着新能源汽车的渗透率突破50%，且呈现持续上升趋势，直接颠覆了传统燃油车的维修保养逻辑。新能源汽车的三电系统结构简单、故障率低，且多由主机厂直营体系负责，汽车经销商涉及的售后服务领域，在保养方面只有轮胎、制动和电池健康度等方面，同时新能源汽车的保养周期又被拉长到平均1.5-2 万公里，导致新能源汽车的保养频次较传统燃油车减少 40% 以上。 虽然，汽车经销商还有贴膜、轻改装和车用精品等高毛利业务，但第三方连锁机构和主机厂直营体系同样也在强势分流这类客户。因此，曾经售后是汽车经销商最重要的盈利基本盘，但现在这种“躺着赚钱”的时代已经彻底结束。众所周知，传统汽车经销商都是重资产属性，单店投资数千万元，年运营成本数百万元，展厅、设备和人员等固定成本占比极高，在传统盈利模式被打破的背景下，由于退场涉及的成本更高，汽车经销商甚至面临退场比死扛还要贵的窘境。同时，在当前行业和市场背景下，“强主机厂、弱经销商”的格局弊端进一步突显，2025年汽车经销商对主机厂的满意度评分仅 60.8 分，创历史新低。因此，依托传统盈利模式的汽车经销商，如果不向新能源、轻资产和售后及增值服务等领域转型，确实会面临生存危机。
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和林微纳递表港交所 国泰君安国际、中信建投国际为联席保荐人 和林微纳向港交所主板提交上市申请书，国泰君安国际、中信建投国际为联席保荐人。和林微纳是世界领先的微纳米制造解决方案供应商之一，提供全面的产品组合，主要涵盖微机电系统微纳米制造元件、半导体测试探针及微型传动系统。根据弗若斯特沙利文数据，以2025年的收入计，公司在全球MEMS声学模组微纳米制造元件市场中排名第二，市场份额为12.4%；在全球半导体最终测试探针市场，公司在中国境内企业中排名第一，在全球所有供应商中排名第四，市场份额为6.6%。公司是中国境内少数向海外市场出口半导体最终测试探针的领先企业之一，亦是中国境内首家实现同轴探针大规模生产的企业。
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苹果第8号员工：14岁入职，一干就是50年 IT之家 4 月 3 日消息，纽约时报于 4 月 1 日发布博文，在苹果公司庆祝成立 50 周年之际，采访了元老级员工克里斯 · 埃斯皮诺萨（Chris Espinosa），他于 1976 年（当时 14 岁）骑着轻便摩托车入职，成为第 8 号员工，是目前唯一一位仍在职的初创时期元老。IT之家援引博文介绍，埃斯皮诺萨在苹果公司的起点，可以追溯到 1976 年某个周三下午，14 岁的埃斯皮诺萨骑着他的 Puch 轻便摩托车行驶一英里半去上班。因为他还没到考驾照的年龄，因此只能骑这种小型机车，往返于学校和工作地点之间。他的雇主是当时名不见经传的苹果电脑公司，他的工作内容是向潜在客户演示 Apple II，并为其编写程序。 半个世纪过去了，埃斯皮诺萨的工作内容几经变换，但他始终没有离开。如今 64 岁的他，已成为当今经济环境下日益稀缺的一类人：整个职业生涯只服务于一家公司。在硅谷这片创业公司如雨后春笋般涌现又在一夜之间倒闭、软件工程师和产品经理每隔几年就跳槽的土地上，像他这样的 " 终身员工 " 更是凤毛麟角。回忆起那段岁月，他感慨那是“从零开始创造整个行业”的黄金时代，无论是电脑零售店还是商业软件，所有规则都等待被定义。即便后来进入加州大学伯克利分校读书，他依然兼职为苹果撰写用户手册，最终在 1981 年应乔布斯劝说退学回归，从此再未离开。这漫长的岁月并非一帆风顺。埃斯皮诺萨坦言，在乔布斯回归前的那些年，公司弥漫着一种“傲慢”情绪，经历了多轮大规模裁员。他甚至曾因没有大学学位而感到迷茫，但最终选择留下。面对当下科技圈浮躁的风气，埃斯皮诺萨直言不讳。他指出，许多公司来去匆匆，只是想赶在泡沫破裂前捞一笔，而这并非苹果的行事风格。 图源：Chris Espinosa 账号
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“史上最大IPO”6月见？SpaceX的IPO估值目标已超“2万亿美元”！ SpaceX正筹备一场可能改写资本市场纪录的IPO。4月2日据彭博社援引知情人士透露，SpaceX已将其IPO目标估值提高到2万亿美元以上。报道援引知情人士称，SpaceX正向潜在投资者传递这一估值水平，并将在未来几周举行会面。这类被称为“试水”（testing-the-waters）的路演沟通，预计将提供更多支撑该估值的细节。华尔街见闻此前提及，SpaceX已秘密提交IPO申请，上市时间可能定于今年6月。若SpaceX估值超过2万亿美元，意味着其在短短数月内估值上涨近三分之二。今年2月，媒体曾报道，该公司收购xAI后，合并实体估值约为1.25万亿美元。按这一估值计算，SpaceX的体量将超过标普500指数中除五家公司之外的所有企业——仅次于英伟达、苹果、谷歌母公司Alphabet、微软和亚马逊。按这一标准，其市值也将超过Meta以及马斯克旗下的特斯拉，后两者同属“科技七巨头”。750亿美元募资目标，或远超史上最大IPO纪录SpaceX此次IPO拟募资规模最高达750亿美元。若最终落地，这一数字将大幅超越迄今为止最大规模IPO，沙特阿美2019年290亿美元的上市融资。募集资金将主要服务于马斯克的太空基础设施宏图。他提出的Terafab项目计划在太空建设AI数据中心，并在月球上建设工厂，自主制造用于机器人、AI及太空数据中心的芯片。马斯克今年3月表示，Terafab项目将由特斯拉和SpaceX联合运营。彭博分析师George Ferguson和Wayne Sanders指出，SpaceX在火箭发射和低地球轨道通信及宽带业务领域处于行业领先地位，旗下发射业务和星链仍为主要收入来源，预计2026年合计营收接近200亿美元。xAI的贡献预计不足10亿美元。发射业务和星链在各自赛道均领先竞争对手，且优势显著。顶级投行组团护航据报道援引知情人士透露，SpaceX周一已安排于与银团进行电话会议，并将于4月晚些时候举行分析师说明会。华尔街见闻提及，SpaceX正以一套前所未见的IPO方案，重塑华尔街的传统承销逻辑。在承销安排上，SpaceX已锁定美国银行、花旗集团、高盛、摩根大通和摩根士丹利担任IPO的核心承销商，并正在扩充银团阵容。与以往由大型投行广泛竞争、包揽全局的模式不同，SpaceX采取了市场参与者所称的"赛道"结构，将不同银行引导至特定投资者群体和地理区域。据报道援引知情人士透露，马斯克亲自钦点不同投行的分工： 美国银行负责国内散户分销，聚焦高净值个人客户及家族办公室； 摩根士丹利则主要通过旗下E*Trade平台服务中小散户； 瑞银负责上述两类投资者的国际市场拓展； 花旗负责协调国际散户及机构投资者的分销工作，并借助具有区域专长的合作银行向海外个人投资者推介股份。 此外马斯克正在讨论将SpaceX IPO中多达30%的份额分配给个人投资者，这比例是惯常水平的三倍以上。
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创新药涨了，但分化才是真相 出品 | 妙投APP作者 | 张贝贝编辑 | 丁萍头图 | AI头图昨天（4月1日），创新药板块全线爆发。截至收盘，荣昌生物、亚盛医药、君实生物等涨超10%，诺诚健华、中国生物制药、百济神州、信达生物等涨幅居前，多只创新药ETF涨幅也超过5%，板块关注度明显升温。那么，创新药板块为何突然变得如此强势？本轮行情是否具备持续性？从当前情况看，这轮行情当然有短期事件驱动；但如果把它简单理解为情绪修复，可能低估了板块背后的变化——中国创新药正在同时验证两件事：一是海外授权能力，二是盈利兑现能力。详见下文。 为什么今天会涨？短期利好催化 近期创新药板块利好陆续落地，创新药爆发是集中催化的结果。最直接的催化，是BD交易再次超预期。市场原本担心，在2025年BD交易频发，且交易额创历史新高之后，中国创新药对外授权可能降温，大额交易难再出现。但今年一季度的数据打破了这种预期：创新药对外授权交易总额已突破600亿美元，接近2025年全年的一半，也是去年同期的1.6倍。更关键的是，大单还在继续落地。例如，石药集团与阿斯利康8个项目合作，总金额185亿美元；荣昌生物与艾伯维围绕RC148双抗合作，总金额56亿美元；信达生物与礼来达成多项目合作，总金额超过88亿美元。跨国药企对中国创新药资产的真金白银下注，背后是对我国创新药实力的认可。（妙投注：BD交易，指药企通过买卖、合作等方式，将自主研发的新药授权给海外跨国药企开发或者商业化，一次性拿到首付款，后续还能获得研发里程碑以及商业化后的销售分成，是中国创新药国际化价值兑现的重要）与此同时，4月中旬AACR年会临近，也给了市场一轮短期预期。4月17日至22日，美国癌症研究协会（AACR）年会将在圣地亚哥举行，今年预计有超过100家中国药企亮相，250余款创新药亮相，覆盖核药、ADC、细胞治疗、mRNA等领域。对于创新药板块而言，AACR从来不只是学术会议，更是潜在的估值催化器。临床数据一旦超预期，往往会迅速反馈到股价上。 长期质变：创新药的估值逻辑正在变化 但如果只看到短期催化，我们可能会低估这轮行情的本质。更值得关注的是，创新药的底层估值逻辑正在发生变化。一方面，BD交易的密集落地，验证了中国创新药的国际化定价能力。过去几年，中国创新药企业最大的质疑之一，是“研发看起来很热闹，但价值能不能兑现”。现在BD交易密集落地，本质上是在回答这个问题：这些管线不只是国内资本市场讲故事的工具，而是能被全球药企定价、并愿意支付高额首付款和里程碑款的真实资产。另一方面，业绩的显著改善，开始验证企业的商业化兑现能力。从已披露的2025年报，不少公司利润显著改善。如和铂医药实现全年净利润约6.48亿元，同比增长30倍；三生制药归母净利润84.82亿元，同比增长305.78%；中国生物制药经调整归母净利润45.4亿元，同比增长31.4%；以及恒瑞医药实现归母净利润77.11亿元，同比增长21.69%等。还有部分创新药企开始扭亏或减亏。如百济神州2025年净利润2.87亿美元，上年亏损6.45亿美元；信达生物净利润8.14亿元，上年亏损0.95亿元；荣昌生物净利润7.1亿元，上年亏损14.68亿元；诺诚健华净利润6.42亿元，上年亏损4.41亿元。这意味着，部分药企正在从“研发投入期”进入“创新收获期”，创新药收入和授权收入开始体现在报表中，市场也因此重新评估板块的盈利前景。此外，政策顶层设计的支持也在强化这一预期。今年两会政府报告，首次将生物医药纳入“新兴支柱产业”，这并非简单措辞调整，而是产业地位提升的信号。审批、支付等全链条政策支持，都会影响创新药企业的现金流预期和估值空间。例如，商保创新药目录推进，本质上是在缓解高价创新药的支付难题；地方层面对细胞与基因治疗等前沿赛道的支持，则有助于强化市场对产业链布局的预期。广东省于3月26日发布文件，明确提出实施产业创新工程，支持细胞与基因治疗等前沿领域发展。 行情分化，关键看盈利改善成色 不过，这轮上涨是否能够演变为持续性行情，关键在于企业盈利改善的可持续性，而这正指向了板块内部未来的核心分化点。目前的利润改善，主要来自两个渠道：一是核心产品的销售持续放量，二是BD首付款的一次性确认。市场对这两者的估值逻辑截然不同。前者意味着商业化能力成熟，收入和现金流更具持续性；后者则更接近一次性兑现，虽然能够阶段性提振业绩，但波动性也更大。（1）产品收入驱动：意味着成熟的商业化能力，收入和现金流更具持续性。如百济神州，2025年总收入53.43亿美元，其中产品收入52.82亿美元，占总收入99%；信达生物2025年总收入130.42亿元，产品收入118.96亿元，占总收入91%，是其首次全年盈利的核心支柱。（2）对外授权收入驱动：更接近一次性兑现，能阶段性提振业绩，但波动性更大。如荣昌生物、和铂医药、荃信生物等，2025年的扭亏或利润大增，都在很大程度上得益于多笔BD交易的集中确认。（妙投注：①荣昌生物：2025年公司实现了技术授权收入的突破，其中与参天制药就RC28达成合作，获得2.5亿元首付款，同时泰它西普授权给Vor Biopharma带来显著技术授权收入（包括4500万美元首付款和8000万美元认股权证公允价值收益），对利润扭亏为盈起到关键作用；②和铂医药：2025年总收入1.58亿美元（折合人民币约11.1亿元），其中分子许可费收入达1.41亿美元，同比增长375%，是收入增长的主要驱动力，主要来源于与跨国药企的合作及创新产品海外授权；③荃信生物2025年实现扭亏为盈，对外授权交易是关键。作为公司目前唯一上市的产品，赛乐信（QX001S，乌司奴单抗生物类似药）在首个完整自然年实现国内销售额近3亿元。而公司与Caldera Therapeutics就QX030N（IL-23p19/TL1A双抗）达成的NewCo模式授权，贡献了6.225亿元的授权收入）因此，后续板块分化很可能围绕这一点展开。真正有望获得持续重估的，是那些已经形成“研发—临床—授权—商业化”闭环的企业；而对于更多依赖单笔BD首付款确认利润、产品收入支撑仍较弱的公司来说，业绩高增长未必能够顺利延续。从这个角度看，这轮创新药行情更准确的定义，不是“全面回归”，而是“按兑现能力重新定价”。当然，乐观预期之下，风险同样不容忽视。首先，BD交易本身并非签约即成功，后续仍面临研发推进、临床结果、合作执行等多重不确定性。3月5日，默克宣布终止与恒瑞医药围绕PARP1抑制剂HRS-1167的全球授权合作，就是一个提醒。其次，BD收入天然具有波动性。首付款可以快速改善当期财务表现，但如果后续缺少新的大额交易接续，企业次年收入和利润可能出现明显回落。因此，后续观察创新药板块的关键，不只是看BD交易数量和金额，更要拆解企业利润的来源结构，区分产品收入驱动与授权收入驱动，并进一步判断其盈利能力是否具备延续性。 写在最后 创新药板块这一轮上涨，表面看是情绪和事件共振，底层却是市场开始重新评估中国创新药的价值兑现能力。接下来，板块还能不能继续走强，取决于更多公司能否把BD、产品销售和临床进展，真正转化成可持续的盈利能力。从这个意义上看，创新药的重估或许已经开始，但这不会是一轮无差别上涨，而更可能是一轮围绕兑现能力展开的、结构性的分化与重估。免责声明：本文内容仅供参照，文内信息或所表达的意见不构成任何投资建议，请读者谨慎作出投资决策。本文来自虎嗅，原文链接：https://www.huxiu.com/article/4847340.html?f=wyxwapp
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SpaceX秘密申报IPO，估值冲刺12万亿 出品 | 网易智能 作者 | 小小 编辑 | 王凤枝 埃隆·马斯克（Elon Musk）再次改写历史，人类史上最大规模的IPO已正式拉开帷幕。 据知情人士透露，SpaceX已经悄悄向美国证券交易委员会（SEC）秘密提交了首次公开募股（IPO）文件，标志着这家私营航天巨头正式开启上市进程。 从可重复使用的猎鹰9号（Falcon 9）火箭，到承载星际雄心的星舰（Starship），再到覆盖全球的星链（Starlink）网络，SpaceX早已超越了单纯的航天公司范畴，蜕变为太空经济与前沿科技的终极融合体。 曾经对公开市场保持高度警惕的马斯克，如今突然踩下了资本的加速踏板。这背后的核心驱动力，正是星链用户的爆发式增长、xAI合并带来的庞大协同效应，以及他试图在太空中大搞AI数据中心的世纪豪赌。SpaceX的上市，不仅将重塑公众对太空产业的商业认知，也意味着AI与太空基础设施的结合进入了实质性的落地阶段。 01秘密提交，马斯克这次是认真的 SpaceX要上市的传闻已在坊间流传多年，但这一次，文件是真的递上去了。 所谓“秘密申报”，是允许公司在正式公开财务数据前，先与监管机构进行私下沟通，并在信息公开前完成修改。这在资本市场通常被视为上市流程中一个极其明确且关键的信号。 知情人士透露，SpaceX的目标是在今年7月之前正式挂牌上市，甚至可能特意将敲钟日选在马斯克55岁生日（6月28日）前后。一旦成行，它将成为2026年三场超级IPO中的第一场，紧随其后的极有可能是AI领域的明星公司OpenAI和Anthropic。 为了这场世纪交易，SpaceX做足了准备，组建了一个堪称豪华的承销天团。目前已集结了美国银行、花旗集团、高盛集团、摩根大通和摩根士丹利这五大华尔街巨头，并正在吸纳更多银行加入阵容。此外，针对不同区域市场，还引入了巴克莱银行（英国）、瑞银集团（欧洲）、加拿大皇家银行（加拿大）以及瑞穗金融集团（亚洲）等顶级机构。可以说，全球最顶尖的金融力量已经集结完毕，只等这场资本大戏开场。 02估值到底有多高？可能超过1.75万亿美元 现在市场最关心的核心悬念，就是SpaceX究竟能撑起多大的盘子，这直接决定了未来股价的想象空间。 据彭博社报道，SpaceX在此次IPO中寻求的目标估值可能超过1.75万亿美元。如果以此估值成功上市，其体量将仅次于英伟达、苹果、Alphabet、微软和亚马逊等少数几家美国科技巨头。要知道，在2022年SpaceX的估值还停留在900亿美元左右，短短几年间，其商业价值几乎翻了20倍。 这个惊人的估值溢价主要由两大核心业务支撑：一是已经步入成熟期的火箭发射和星链卫星互联网；二是今年2月才正式并入的AI公司xAI。这笔合并交易当时对合并后实体的估值定为1.25万亿美元，而如今IPO的目标估值显然在此基础上又跨上了一个新台阶。 华尔街的定价并非凭空捏造。有分析师测算，SpaceX在2026年的总收入预计接近200亿美元，其中绝大部分由星链和火箭发射贡献，而xAI可能产生不到10亿美元的收入。按1.75万亿美元的估值计算，其市销率大约高达67倍，这一数字甚至远超当下的算力霸主英伟达（其追踪市销率约为30倍）。这从侧面印证了资本市场对SpaceX未来增长曲线的预期有着近乎狂热的自信。 03钱从哪里来？星链是现金牛，火箭是基本盘 一家公司能否撑起万亿估值，归根结底要看其底层的变现能力。SpaceX目前的业务结构已经非常清晰：火箭是基础，星链是主力，xAI是未来。 火箭业务构筑了坚实的护城河。SpaceX凭借可重复使用的猎鹰9号火箭，已经稳坐全球最高产发射商的交椅，绝对主导着航天工业。仅在2025年一年内，公司就完成了165次轨道飞行以及星舰超重型运载火箭的额外测试飞行。美国政府机构（包括NASA、空军和太空部队等）是其绝对的超级大客户。自2008年以来，来自美国政府的合同总额已累计超过244亿美元。这不仅是稳定且庞大的收入来源，更是SpaceX技术实力的官方金字招牌。 星链则扮演着最强劲的增长引擎角色。它由大约10000颗低地球轨道卫星组成庞大网络，正为全球数百万用户提供高速互联网服务。从偏远地区到航空航海，星链正在悄然演变为一个覆盖全球的底层基础设施。可以说，星链成功将SpaceX从单纯的发射服务商升维成了一家全球电信运营商，其快速爆发的收入已经成为公司当下最重要的现金流支柱。 最后是被寄予厚望的xAI。虽然目前营收贡献尚微，但它承载着马斯克关于太空与AI深度融合的终极想象。合并后，xAI的控股资产不仅包括社交媒体平台X（前Twitter）和AI聊天机器人Grok，更是为未来构建太空数据中心、智能卫星网络等宏大构想铺平了底层道路。 04上市之后，钱要花在哪儿？从星舰到太空AI数据中心 马斯克的商业野心从不设限。这次IPO预计募集的巨额资金（华尔街日报称目标为400亿至800亿美元，彭博社则报道最高可达750亿美元），全部指向了那些极度烧钱的未来计划。 首先是继续往星舰项目里砸钱。作为SpaceX下一代重型运载火箭，它的终极目标是实现完全可重复使用，并将超大载荷送入深空，这是未来建立月球基地和殖民火星的核心载具。然而其研发之路充满坎坷，自2023年以来的多次亚轨道试飞中屡遭挫折。想要将其打磨至成熟可靠，势必需要海量资金的持续投喂。 其次是星链网络的无边界扩张。尽管目前已有上万颗卫星在轨，但马斯克计划打造一个覆盖密度更高、服务质量更优的全球级网络，这同样需要源源不断的资本注入。 最引发市场争议与遐想的，无疑是马斯克抛出的太空AI数据中心计划。按照他的激进构想，未来将把多达100万颗AI卫星送入轨道，直接在太空中建立数据中心。马斯克笃信，这种模式能彻底规避地球上的电力与水资源瓶颈，完美利用太空的太阳能和自然冷却优势。 但这番宏大叙事也招致了业内的高度质疑。微软曾在2015年启动过一个名为Project Natick的项目，尝试将集装箱大小的数据中心沉入苏格兰海底以利用海水冷却节能。然而知情人士透露，尽管技术上取得了成功，但由于客户需求匮乏且经济账根本算不平，该项目已在两年多前被悄然废弃。 TMF Associates的独立卫星行业分析师蒂姆·法拉尔（Tim Farrar）对此给出了犀利点评。他认为商业的核心不在于某项技术是否可行，而在于与地面建设传统机房相比，它在经济回报上是否真的有意义。 五位数据中心专家在接受路透社采访时直言，微软的沉沙折戟对SpaceX而言是一个极具现实意义的警示。行业专家指出，太空数据中心这种终身密封的设计，面临着比海底更为严苛的考验，它根本无法像地面机房那样灵活更换每年都在极速迭代的AI芯片（卫星或海底设备的更换周期可能长达五到七年）。 美国独立股票研究公司MoffettNathanson的分析师更是算了一笔残酷的经济账：要实现百万颗AI卫星的组网计划，预计需要数万亿美元的恐怖投资，且每年需要进行约3000次星舰发射，相当于每天要发射8次。在理性的金融分析师眼中，这听起来更像是一个遥不可及的科幻愿景，而非近期能够落地的商业计划。 05散户能分到一杯羹吗？马斯克的粉丝经济学 在交易结构的设计上，这次IPO也玩出了罕见的新花样，其中最颠覆传统的一点是：马斯克似乎决意让普通散户深度入局。 据知情人士透露，SpaceX可能将高达30%的发行份额直接分配给小投资者，这一比例极其夸张地超越了传统IPO中仅留给散户5%到10%的行业惯例。市场分析认为，这不仅是为了标榜让更多人分享梦想，更是马斯克对其庞大粉丝基本盘的一次精准变现。散户投资者对马斯克狂热的个人崇拜，极有可能在上市初期成为稳定股价的超级压舱石。 此外，消息人士指出，SpaceX正考虑在上市时采用双重股权结构，确保马斯克等核心内部人士握有绝对的额外投票权，从而在公开上市后依然能将公司的控制权死死攥在手里。同时，他们还试图打破华尔街陈规，允许部分现有股东在敲钟首日直接减持股份套现，完全无视通常长达180天的锁定期限制。 这些强势举措无一不在宣告，马斯克不仅要拿华尔街的钱，还要按自己的意志重塑SpaceX的所有权结构与股票交易法则。 06有人欢呼，也有人泼冷水：太空圈怎么看？ SpaceX上市，影响的不仅仅是它自己，而是整个太空产业生态。对于竞争对手和行业观察者来说，他们的看法也很有意思。 联合发射联盟公司（ULA）的马克·佩勒（Mark Peller）给予了高度评价。他认为SpaceX的IPO对整个行业而言是一剂强心针，天量资金的涌入将极大增强产业链的底层基础，加速许多商业计划的实质性落地。 阿丽亚娜航天公司（Arianespace）的大卫·卡瓦耶斯（David Cavailles）也秉持类似观点。在被问及这场IPO是会提振整体业绩还是引发资源失衡时，他坦言这不会干扰他们既定的计划，反而会成为引导更多资金流入太空赛道的风向标，毕竟要跑赢这场竞赛，整个行业都需要更充沛的弹药。 风险投资基金Seraphim Space的首席执行官马克·博格特（Mark Boggett）的目光则更为深远。他断言此次IPO将彻底重塑太空生态系统，因为它为整个行业树立了一个体量极其庞大的公开市场定价锚点，必将成为推高整个太空赛道估值的核心引擎。 然而，在喧嚣的狂欢中，永远不缺冷峻的审视者。网友（@Sheldon Liber）一针见血地指出，这极有可能是人类历史上规模最大也是炒作最疯狂的IPO，但它最终沦为史上最严重估值泡沫的概率同样居高不下。他用历史数据发出冷酷警告：90%的IPO在挂牌第一年都会陷入亏损泥潭。 另一位商业观察者（@Michal_Stan）的剖析则直击灵魂。他抛出了一个终极拷问：投资者掏出真金白银买入SpaceX，到底买的是火箭发射的传统经济效益，是星链的稳定现金流，还是对未来太空和数据霸权的长期期权（optionality）？ 他进一步指出，估值必将成为多空双方残酷厮杀的焦点。公司选择秘密递交，本质上就是在正式敲定估值前对市场胃口的一次隐秘试探。当真正的招股说明书大白于天下时，里面隐藏的财务细节绝对是一场极具看点的商业博弈。 更有甚者（@AletheiaPneuma_）用极其宏大的视角赋予了这场IPO史诗般的色彩。他认为这已不再是一场单纯的融资，而是人类文明的一次蜕变，空间将成为重构一切商业逻辑的底层基础设施。当巨额资本正式冲入地球轨道，这个世界的运行规则将被彻底改写。 不过，乔治城大学金融学教授兼IPO专家里娜·阿加瓦尔（Reena Aggarwal）立刻将视线拉回了现实。她冷峻地提醒，即便马斯克和SpaceX自带顶级光环，公司的成功上市依然极度依赖一个平稳友好的宏观市场。在近期地缘政治冲突与油价飙升的阴影下，全球股市正处于剧烈震荡期。 阿加瓦尔直言不讳地指出，无论公司基本面多扎实、投资故事多性感，一旦宏观大盘下行或剧烈动荡，这场超级IPO依然面临折戟沉沙的巨大风险。业界只能祈祷到今年6月，地缘局势能够降温，市场的极度不确定性也能随之消散。 但她同时笃定，散户的认购狂热必将突破天际。她强调，对于任何企图将财富绑定在马斯克身上的信徒来说，这就是绝佳的入场券。 下一步：分析师日与路演 目前，SpaceX的IPO冲刺已经进入实操阶段。公司计划在4月21日举办盛大的分析师日，并于两天后组织核心分析师实地考察位于田纳西州孟菲斯的xAI数据中心Macrohard。 如果一切按计划推进，SpaceX将在7月前正式敲响上市的钟声。届时，马斯克将史无前例地成为全球首位同时掌控两家万亿级上市巨头的个人。目前特斯拉的市值约1.4万亿美元，而他本人的净资产据福布斯估算已逼近8400亿美元。 SpaceX递交IPO注册草案，无疑是太空商业化进程中一个极具压迫感的历史分水岭。它意味着，人类对星辰大海的征途，正从少数国家和政府主导的宏大叙事，被冷酷的资本市场精确量化，变成一场全球投资者皆可下注的财富游戏。 无论最终估值落位何处，筹集多少资金，SpaceX的上市都已是一场被载入史册的资本风暴。接下来的几个月，随着正式招股书的剥丝抽茧，我们将能看到更多关于这家巨头真实财务状况、风险挑战和未来规划的硬核细节。 太空的未来，正以一种极其真实且令人敬畏的资本标价方式，加速降临到我们面前。
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净值出错、年报“烂尾”，三家基金公司低级失误大赏 文/任晖 全市场基金数量已突破万只，要求每家公司在每一个环节都做到零误差，确实有些苛求。 但也正因为行业规模庞大、涉及投资者广泛，一些本可避免的低级失误，就更显得刺眼。近期出现的几起更正公告，值得逐一审视。 一、大成多元配置：净值更正迟缓，持仓逻辑难自洽 3月28日，大成基金发布净值更正公告，对“大成多元配置三个月持有期混合型基金中基金（FOF）”的份额净值与累计净值进行修正。公告原文仅提及对XBRL文件中的份额净值与份额累计净值进行了“更正”，但未解释错误发生的原因。不过结合行业惯例，问题大概率发生在净值计算、数据录入或格式转换等技术性环节。 值得注意的是，Wind数据显示，该错误发生在3月27日，而更正公告于次日凌晨才发布。若数据抓取无延迟，则公司从发现问题到对外公告的响应速度偏慢。资料显示，大成多元配置属于ETF-FOF，简单来说就是“专业选手帮你炒ETF”。 但从业绩表现看，专业能力并体现，今年该基金亏损5.11%，在211只偏股混合型FOF中排名倒数第6。持仓层面同样经不起推敲。2025年末，该基金同时配置了“恒生科技ETF大成”和“港股科技50ETF招商”。两只ETF重仓股高度重合，配置权重虽有差异，但投资逻辑缺乏区分度。这种“看似分散、实则雷同”的持仓结构，反映出FOF管理人在资产配置层面的粗糙。 2、中金同业存单指数7天持有：低风险产品的小波动引发大关注 中金同业存单指数7天持有基金主要跟踪中证同业存单AAA指数，具备风险较低、流动性较好的特点，是一款定位清晰的现金管理类工具。 从Wind的公告更新时间来看，中金基金在事发当晚8点便发布了更正公告，相应速度明显快于大成基金。这种时效性差异，一定程度上反映出两家公司在运营风控与应急响应机制上的差距。但问题出在该基金规模较大，覆盖的投资者范围较广。同时，作为一只低风险产品，其历史回撤极小，任何细微的净值波动都可能对投资者产生较大影响。 因此，3月28日该基金公布的-0.05%的错误亏损幅度，迅速在支付宝社区、京东金融等平台引发投资者热议。3、银河中证A500ETF如果说前两家公司的问题还能归因于技术性差错，那么银河基金的失误，则更像是基础环节的失守。 3月28日，银河基金发布《银河中证A500交易型开放式指数证券投资基金2025年年度报告更正公告》，称因系统原因，报告中“9.1 期末基金份额持有人户数及持有人结构”部分内容有误。 对比两份公告可以看到主要遗漏的是联接基金的份额，并且机构投资者占总份额比比例出错。这一错误本应极易察觉，机构投资者占总份额比例与个人投资者占总份额比例相加理应等于100%，但错误版本仅等于76.76%。 但是这一明显异常却一路通过审核，最终出现在正式披露的年报中。对于一家专业资产管理机构而言，这样的疏忽难以用“粗心”轻轻带过。 更令人关注的是，这并非银河基金首次在信息披露上“翻车”。2020年，该公司曾一次性发布近百份更正公告，全部指向基金投资策略与运作分析部分。这类错误的批量出现，已很难再用“偶发疏忽”来解释，更多折射出公司在信息披露流程、内部风控机制上的系统性短板。 作为一家成立于2002年的老牌公募，银河基金近年来的发展态势难言乐观。截至2025年一季度末，其管理规模仅959亿元，行业排名第68位，与公司的历史地位形成鲜明反差。 在基金经理层面，能形成市场认知度的面孔屈指可数，郑巍山是其中为数不多被投资者记住的名字。他因重仓半导体、净值波动剧烈而被市场与蔡嵩松“齐名”，但也因此被部分投资者贴上“渣男”的标签。某种程度上，这也映射出银河基金在权益投资领域明星匮乏、品牌影响力日渐削弱的现实。
