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涨幅远低于芯片指数！美银称英伟达“估值不合理” 市场正在错误定价，英伟达的不合理“折价”正是黄金买点！尽管在人工智能领域占据绝对统治地位，英伟达今年迄今的股价仅上涨了3%，远远落后于暴涨82%的费城半导体指数。美银认为，这种巨大的背离揭示了一个极具吸引力的买入机会。据追风交易台消息，美银（BofA Securities）7月7日研报的核心逻辑清晰：英伟达当前的估值折价，源于市场对内存成本、ASIC竞争和持仓集中度的过度定价，而非基本面的真实恶化。该行认为，市场当前对英伟达的估值隐含了对其2027/2028年每股收益（EPS）高达30-35%的“不合理折价”，导致其远期市盈率跌至7年来的最低点（18倍）。换言之，市场在为一个并不存在的风险买单。与此同时，美银认为，市场过度担忧了内存成本上升、定制芯片（ASIC）竞争、拥挤的机构持仓以及资金使用效率，却完全无视了英伟达无可匹敌的定价权、高达1190亿美元的供应链承诺以及持续扩大的市场份额。在AI数据中心支出超级周期尚未见顶、英伟达护城河持续加深的背景下，美银认为当前股价提供了一个"增强型买入机会"，重申对英伟达的“买入”评级，目标价350美元，较当前204.12美元的股价隐含超70%的上行空间估值悖论：7年最低市盈率，市场在为何折价？ 英伟达目前股价195.55美元，对应2027财年预期市盈率仅约21.5倍（美银预测EPS为9.09美元），2028财年更降至14.7倍。这一估值水平，不仅是英伟达近7年来的历史低位，更与其大型科技同行形成了显著落差。美银的比较数据显示，苹果、微软、谷歌、亚马逊、Meta这五大科技巨头，当前平均以22倍/19倍的2027/2028年预期市盈率交易，比英伟达高出约30-35%。美银的核心论点是：英伟达面临的AI机遇与内存成本压力，与上述五家公司并无本质区别，却承受了额外的估值折价。这一折价隐含的逻辑，相当于市场已经预先"定价"了英伟达2027/2028年EPS将出现30-35%的下行冲击——而美银认为这一假设根本站不住脚。从PEG（市盈率相对盈利增长比率）角度看，英伟达2027年PEG仅为0.3倍，远低于苹果的2.7倍、微软的1.0倍、谷歌的1.9倍，性价比极为突出。与此同时，美银认为，这种巨大的估值折价完全源于市场对内存成本和竞争论调的过度反应。即将到来的财报电话会议将成为一个关键的积极催化剂，有望进一步向市场澄清英伟达在产品、定价和供应链方面坚不可摧的护城河。内存成本：冲击被高估，定价权被低估 市场对英伟达毛利率的担忧，主要集中在高带宽内存（HBM）成本的持续上涨。美银认为，这一担忧同时高估了成本冲击，又低估了英伟达的定价能力数据揭示了真实的利润空间：从Blackwell架构升级至Vera Rubin架构，每机架的HBM成本增量约为20-30万美元；然而，整个机架的售价预计将上涨200-300万美元（从Blackwell的约300-400万美元/机架，提升至Vera Rubin的约600-700万美元/机架）。价格上涨的驱动力不仅仅是内存，还包括升级后的Vera CPU、NVLink和Quantum以太网网络（这些组件均不需要HBM内存），以及一系列加速推理、降低首字节时间（TTFT）成本的软件功能。英伟达还指出，Vera Rubin相比Blackwell可实现： 每瓦性能提升约10倍（推理token成本降低约10倍）； 推理能力提升约3.3倍 训练能力提升最高5倍 此外，英伟达已通过内存、晶圆、封装和电力等领域超过1190亿美元的预购承诺，构建了强大的供应链护城河。美银因此预计，英伟达毛利率将维持在70%中段水平。ASIC竞争：700倍增长的历史已给出答案 定制芯片（ASIC）对英伟达的威胁，是另一个困扰市场的核心问题。美银用一组数据直接回应： 谷歌TPU于2015年推出； 亚马逊Trainium于2020年推出； Meta MTIA于2023年推出。 然而，自2015年以来，英伟达GPU加速器销售额已增长约700倍。更值得关注的是，根据英伟达最新的分部披露，其对超大规模云厂商（Hyperscaler）的销售同比增长115%，约为云计算资本支出增速的2倍，显示英伟达在超大规模客户中的钱包份额仍在持续扩大，而非收缩。美银的逻辑是：ASIC是为特定功能定制的窄域产品，仅在特定云厂商内部使用；而英伟达提供的是一个广泛可用、生态完善的通用平台。长期来看，美银预计英伟达将维持AI算力资本支出65-70%以上的市场份额，剩余30-35%由ASIC和AMD等其他厂商分享。AI市场空间：2030年1.7万亿美元的盛宴 美银对AI数据中心市场的长期预测，为英伟达的增长持续性提供了宏观支撑。预测数据如下： 全球AI数据中心系统市场规模，预计从2025年的2730亿美元增长至2030年的约1.7万亿美元，复合年增长率（CAGR）达44% 其中AI加速器（GPU/ASIC/XPU）市场，预计从2025年的约1970亿美元增长至2030年的约1.1万亿美元 HBM市场预计从2025年的345亿美元增长至2030年的2463亿美元，CAGR达48%； AI网络连接市场预计以45%的CAGR增长，至2030年达到1100亿美元 整体数据中心系统市场（含AI与非AI）预计从2025年的5056亿美元增长至2030年的约2.1万亿美元，CAGR为33%，远超整体IT支出9%的增速。 在英伟达自身的EPS预测路径上，美银预计：2027财年EPS达9.09美元，2028财年达13.27美元，2030财年EPS潜力超过25美元两大潜在压制因素：持仓集中与生态投资 美银并未回避英伟达当前面临的两个真实压力。其一，机构持仓集中。英伟达是标普500指数中市值最大的成分股，在主动管理型标普500基金中，持仓权重为其相对市值的1.15倍，被78%的主动管理基金持有（非英伟达同类股票的平均持有比例为81%）。美银认为，在市场消化新增科技股供给之前，这一持仓集中度将持续构成股价压力。其二，生态系统投资规模。英伟达近期对供应商和客户的投资总额约为650亿美元，涵盖OpenAI（300亿美元）、Anthropic（最高100亿美元）、英特尔（50亿美元）等多家公司。美银估算，这一投资规模约占2026财年预期自由现金流（约1870亿美元）的35%，或2027财年预期自由现金流（约3850亿美元）的约17%美银的结论是：这一投资构成"黄色预警"，但不足以实质性损害股东回报能力——英伟达仍有充足空间提升分红和回购力度。
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一家存储厂商的周期幻觉，一场量与利的错位博弈 处在超级景气周期的利基 DRAM 小厂，到底该如何翻身？ 文丨胡昊力积存储是一家曾被外界视为 “濒死” 的利基 DRAM 小厂，在周期底部的 2023 年，其毛利率仅为 3.7%、全球市场份额 1% 左右。当 AI 引发的供给危机将红利意外砸向这片被巨头遗忘的市场后，力积存储的营收在两年内从 5.8 亿元跃升至 11 亿元，毛利率也从 3.7% 升至 16.1%，其中，公司模组业务收入增长近 10 倍。2026 年 5 月底，力积存储第三次向港交所更新招股书，但市场可能仍然并不认看好这家利基 DRAM 芯片设计公司，哪怕是处在存储超级景气周期的当下。力积存储正在经历的，可能不是一场酣畅淋漓的翻身仗，更像是一次借助顺周期实现量与利的错位生长，其利润的提升主要来自于存储芯片涨价以及存储模组销量的提升，而存储模组的增长又主要依赖于外购芯片，而非自有存储芯片。这种表现对估值的拉动作用其实比较有限，市场给芯片设计公司估值主要是看技术护城河和自研芯片的毛利贡献，而力积存储的模组业务本质是 “贸易+组装” 的结果，毛利率会更低，估值倍数会明显低于芯片业务。长期来看，这很难提高市场对公司整体的估值和预期。 巨头退场后的结构性分化，力积 DRAM 并未获得迁移红利在半导体存储器的世界里，DRAM 市场有着一条清晰的金字塔分层。塔尖是以 HBM 和 DDR5 为代表的高性能产品，服务于 AI 服务器、高端 PC 和数据中心，单颗芯片售价动辄数十甚至数百美元，三星、SK 海力士、美光三大巨头在此展开技术竞赛，制程不断刷新，投资动辄数百亿美元。塔基则是利基 DRAM 市场，产品包括 DDR3、DDR4 以及部分 LPDDR4/4X，它们技术成熟、制程老旧，单颗售价可能不到 1 美元，但服务的却是工业控制、汽车电子、安防监控、网络通信等对稳定性有着苛刻要求的领域，这些行业的产品生命周期长达十年，一旦完成验证导入，客户便极难更换。过去五年，利基 DRAM 一直是门苦生意，技术迭代缓慢、价格竞争激烈、毛利率微薄，国内头部玩家的日子过得非常紧巴；其中，2023 年更是行业的至暗时刻，消费电子寒冬叠加库存高企，利基 DRAM 价格跌至冰点；之后整个 DRAM 行业开始进行调整，随着大模型对 AI 加速器需求的增长，传统 DRAM 三巨头逐步退出规模相对有限的利基 DRAM 市场，空出的市场则由存量玩家接棒。理论上，这对存量玩家是一次普惠的利好，大家均能够分得巨头退出后的空白市场。但现实情况是，剩下的利基 DRAM 玩家基本属于 Fabless 模式，本身只负责存储芯片设计，需要向上游采购原始晶圆片和对接芯片代工厂来完成自身存储芯片的生产，因此他们的规模扩张（或抢份额）需要一整套供应链来配合完成，并不由自我意志所直接决定。这带来的最直接结果就是，国产利基 DRAM 玩家——兆易创新、北京君正、以及力积存储产生了分化。兆易由于与长鑫科技的深度关联（如股权、管理层交叉等），在长鑫宣布对外停止供应 DDR4 产品后，兆易获得了长鑫 DDR4 的稳定产能供应，这帮助其稳步扩张利基 DRAM 业务，使其成为巨头退出后的最大红利收益者。反观君正和力积，由于他们没有类似兆易与长鑫的稳固战略供应链关系，他们很难在短时间内扩充自身的供应链，也就很难实质性参与到分食红利的进程中，一来原始晶圆片厂商更倾向于将自身的晶圆片销售给大客户和溢价更高的 HBM 和 DDR5 客户，二来芯片代工厂也在将产能转向先进封装。因此，在 2023 年~2025 年期间，兆易的存储芯片业务从 41 亿元增至 66 亿元，该业务的毛利率也从 33% 升至 43%；而君正的存储芯片业务收入则停留在 29 亿元，但毛利率却从 36% 降至 32%；在兆易市值升至近 6000 亿元时，君正的市值不到 1500 亿元。与兆易和君正相比，上述 3 年力积的内存芯片业务规模分别为 4.8 亿元、4.5 亿元、6.1 亿元，毛利率分别为 8%、15%、18%，无论是规模量级还是毛利率水平，力积都要显著低于兆易和君正，其原因在于，力积的规模体量过于小；力积的晶圆采购长期重度依赖于关联方台湾力积电（PSMC），没有话语权；力积的产品技术以 DDR3 为主，是早前收购日本存储芯片厂商 Zental 所获得的，其产品的附加值较低，面对市场竞争时，定价能力较弱。尽管近年来力积的内存芯片业务有所提升，但主要是受益于行业β层面的周期变化，其本身的α能力并未发生质变。力积模组狂飙的另一面，外采驱动下的 “错位增长”本轮周期中，力积整体业绩反弹的驱动力主要来自模组业务，而非存储芯片。2023 年~2025 年，力积内存模组的收入从 0.5 亿元增至 4.3 亿元，推动整体营收从 5.8 亿元到 11.1 亿元，模组业务的收入占比也从 8% 升至 39%。在存储产业链中，芯片端更接近上游技术和供给约束，而模组端则是把标准颗粒转化为具体产品和场景方案，天然服务中长尾、小批量、多品类、定制化需求，因此在景气上行期更容易迅速做大收入规模。但力积模组业务放量的另一面是业务毛利率很难得到有效提升。过去 3 年力积模组业务的毛利率分别为 11.1%、8.7%、以及 12.6%，相比于同期内存芯片业务毛利率从 8.3%、14.9%、到 17.9%，模组业务并没有享受到芯片涨价带来的毛利率提升。从行业层级看，存储产业链价值分配也呈现明显的塔状结构，原厂/芯片设计处于更高价值环节，模组属于利润更薄、对原材料价格更敏感的中游集成环节，模组厂毛利率常态多在 10%~20%。理论上，力积拥有内存芯片，其向下游涉足内存模组业务能够进一步提高毛利率，但现实情况并非如此，问题在于力积的芯片和模组业务尚未形成协同。力积模组业务所用的芯片，绝大部分来自外采，因为其模组业务面向的是台式电脑、笔记本电脑及数据中心等主流/消费级市场，而公司自主研发的内存芯片定位于利基市场，性能相对较低，未能进入主流 DRAM 领域。这意味着，力积模组业务本质上不是把自研芯片做成模组，而是通过外采颗粒+自身供应链交付，这既解释了模组收入为何增长更快，也解释了模组毛利率为何偏低，因为它切入的是更大的主流消费市场，但价值大头仍然留在通用 DRAM 厂商或经销商手里。这里也就需要再回答一个问题，为什么力积能够在三年时间里将芯片模组业务规模做大十倍？是完全取决于力积的自我意志还是更多由市场环境而决定？如果仅仅从力积 IPO 招股书中披露的 2023 年~2025 年来看，这三年属于是存储芯片从周期底部开始迈入景气周期的阶段，其内存模组业务的增长对应的是行业上升周期阶段。在此阶段，力积之所以能够较大规模地采购到通用 DRAM 芯片（也就是三星、海力士、美光、长鑫的 DDR4 及以下标准芯片），是因为行业处于周期底部、供过于求的状态，DRAM 厂商或经销商需要更多分销或销售渠道来对接下游应用市场，力积内存模组业务充当的就是这一作用。相比于 2023 年力积内存模组业务毛利率为 11.1%，2024 年该业务规模翻了一倍，但毛利率却进一步降至 8.7%，主要原因就是行业处于供过于求阶段，“掮客” 模式要不上溢价；2025 年该业务规模进一步翻番，毛利率也只提升至 12.6%，芯片涨价的大部分价值被力积的采购对手获得，力积本身并没有获得很多涨价的红利。更需要注意的是，2025 年下半年开始，三星、海力士、美光、长鑫均将新增产能转向 DDR5 或 HBM，存储芯片市场快速转变为供不应求状态，在这样的情况下，未来力积还是否能够稳定采购到通用 DRAM 芯片就成了要重点关注的问题，因为原上游采购对象完全能够借助紧缺环境获得更多的价值段，此时 “掮客” 并不能起到周转提效的作用，反而 “中间商挣差价” 的属性会变得较为刺眼。这可能意味着，2026 年力积内存模组业务的增速会越来越趋近于边际端，其对整体营收的放大作用也会逐步减弱。按 2025 年全球利基 DRAM 收入计，力积在中国内地厂商中排名第五 ，全球排名第十二，份额为 1%，这是一个尴尬的位置。在模组端，力积虽然具备 “设计延伸+场景交付” 的能力，能够为工业 PC、企业服务器等场景提供系统级方案，且与威刚科技、记忆信息等全球前十大模组厂建立了合作，但若横向对比江波龙、佰维、德明利等头部模组公司，力积在自研主控、固件平台、先进封测和品牌渠道方面均存在差距，他更像一个 “补位型竞争者”。在芯片设计端，力积的自研产品定位于利基 DRAM 市场，技术壁垒相对有限。与兆易联手长鑫的产能协同、君正在汽车电子领域的深度绑定相比，力积的差异化优势并不突出。而与力积电的代工绑定，虽然提供了基本的产能保障，但并未转化为显著的成本优势。长期来看，力积真正的壁垒仍在芯片设计加系统级方案，而非单纯模组组装。若力积不能在自研芯片与模组业务之间打通闭环，让模组扩张带动自研芯片导入，让高附加值场景提升整体毛利率，那么力积吃到的只能是本轮窗口期的一小段红利。题图来源：视觉中国
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美联储会议纪要：通胀担忧加剧 少数官员支持6月加息 据“新美联储通讯社”、《华尔街日报》记者Nick Timiraos报道，美联储上月会议纪要显示，官员们普遍认为，如果今年通胀持续处于高位，就需要进一步提高利率；如果价格压力很快缓解，则可以继续按兵不动。会议纪要显示，决策者越来越关注一个几个月前几乎未出现在讨论中的新通胀来源——人工智能（AI）投资热潮。纪要认为，AI投资扩张、中东战争以及关税政策共同构成了可能令通胀维持高位、并促使美联储加息的重要因素。美联储在6月16日至17日的会议上一致投票决定，将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%，该利率水平自去年12月以来一直未变。与此同时，政策声明删除了有关未来政策方向的任何暗示。不过，市场仍将此次会议——也是沃什担任主席后的首次FOMC会议——解读为偏鹰派信号，因为最新公布的利率预测显示，支持加息的官员明显增加。18位与会者中，有9人预计年底前至少加息一次，而今年3月时无人作出这一预测；与此同时，仅1人预计今年降息，较3月的12人大幅减少。目前，受中东局势反复影响，油价剧烈波动，通胀前景更趋复杂。特朗普周三上午表示，他认为美伊停火已经结束，美国可能将对伊朗发动进一步打击。受此消息影响，市场投资者当日早间预计美联储今年将加息一至两次。少数官员认为6月就应加息，但最终支持按兵不动即便是最鹰派的官员，当时也没有主张立即采取行动。会议纪要显示，少数与会者认为，6月会议已有充分理由加息，但最终仍支持维持利率不变。这意味着，点阵图所体现的分歧更多反映的是对未来经济前景的不同判断，而不是对当前政策行动的意见分裂。沃什本人没有提交利率预测，但他反复强调恢复价格稳定的重要性，且没有释放任何“保持耐心”的信号，进一步强化了市场对于美联储整体立场偏向进一步收紧的判断。AI投资首次成为主要通胀风险通常滞后三周公布的会议纪要显示，官员们对未来通胀走势的担忧进一步升温。相比此前，更多官员首次将AI基础设施建设带来的企业投资热潮列为持续通胀的新来源。会议纪要指出： “多位与会者表示，价格压力已经变得更加广泛，许多商品和服务价格均出现了明显上涨。” 多位官员指出，大规模建设数据中心、持续扩充算力基础设施，使美国经济面临新的需求冲击，而供给能力正难以跟上。不少官员认为，一年前，美联储可以将关税导致的涨价视为一次性冲击，不急于作出政策回应，因为当时劳动力市场足够疲软，可以给予更多耐心。但如今，就业市场已经趋于稳定，而能源价格上涨与AI投资热潮又同时推高成本，这意味着继续“等待观察”可能增加通胀长期高于目标的风险。中东局势反复，通胀前景不明会议召开前，美联储高度关注中东冲突可能推高能源价格，并进一步演变为更具黏性的通胀。不过，在会议召开前夕，由于霍尔木兹海峡恢复航运的初步协议达成，国际油价大幅回落，这一担忧有所缓解。近期，多位美联储官员也表达了类似观点。纽约联储主席约翰·威廉姆斯（John Williams）周二表示，目前政策处于合适位置，并预计随着能源价格下降，美联储青睐的PCE通胀率（目前约4%）将在未来数月持续回落。旧金山联储主席玛丽·戴利（Mary Daly）上周在西班牙表示： “油价重新回到每桶70美元附近，对消费者和整体经济而言都是非常好的消息。” 然而，这一乐观判断很快再次受到挑战。周三，美国总统特朗普宣布，美伊停火已经结束。在伊朗袭击商船后，美军再次发动空袭，特朗普还提出考虑控制伊朗石油出口枢纽，并重新实施海上封锁，令油价前景再次充满不确定性。劳动力市场已不再是主要担忧去年9月至12月，美联储累计降息三次，当时多数官员愿意容忍通胀在较长时间内略高于目标，以避免就业市场进一步恶化，并防止失业率出现难以逆转的快速攀升。但最近几个月，就业市场已经企稳。曾积极支持去年降息的美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）本周一在罗马表示： “如今通胀重新抬头，这自然会改变你对货币政策的思考方式。” 7月会议将面临更艰难的政策抉择经济韧性仍然较强，而新的通胀来源不断出现，使得美联储在7月28日至29日会议上的政策讨论更加复杂。上周公布的6月非农就业数据显示，就业增长弱于预期，这意味着劳动力市场重新过热的风险有所下降，也可能进一步支持继续按兵不动。不过，下周即将公布的6月CPI数据，将成为官员们新的重要参考。目前，美联储面临两难局面：劳动力市场虽然已不是明显的通胀来源，但也未能明显推动通胀回落。与此同时，关税、油价以及AI投资热潮形成了一轮又一轮叠加的价格冲击，不断考验美联储“忽略一次性价格上涨”的政策框架。官员们担忧，这些因素叠加之后，可能会更加深刻地影响居民和企业制定工资、定价以及通胀预期。戴利上周表示： “这些究竟只是可以忽略的一次性冲击，还是会真正渗透进经济体系、改变经济运行方式？” 她强调，政策收紧过快可能不必要地拖累经济，而行动过慢则可能令通胀根深蒂固。真正困难的地方，就在于如何在两者之间取得平衡。沃什：市场其实已经理解美联储的新沟通方式上周在葡萄牙举行的一场会议上，沃什回应了外界关于美联储沟通透明度不足的批评。他表示，投资者并不需要美联储事先明确说明未来如何调整政策。沃什指出，自6月会议以来，利率波动率下降、美债收益率回落，以及市场对未来一至两年通胀下降的预期增强，都说明自己一方面坚持降低通胀、另一方面保持政策策略“建设性模糊”（constructive ambiguity）的沟通方式正在发挥作用。他说： “有人认为市场没有理解我的意思，我认为，他们其实理解得非常清楚。” 近期市场关注7月14日CPI数据就在会议结束约一周后，公布的5月PCE数据令通胀担忧进一步加剧。整体PCE同比涨幅达4.1%，创逾两年新高，主要由伊朗战争对能源价格的冲击驱动；剔除食品和能源的核心PCE同比亦跳升3.4%。市场目光正聚焦于7月14日发布的6月消费者价格指数（CPI）数据，分析人士预计届时市场将重点关注非能源分项的通胀走势。这一数据的发布时间与Warsh出席众议院金融服务委员会作证的日期恰好重合——这将是他自5月22日宣誓就职以来首次国会听证。
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美国撤销伊朗石油销售豁免、危及和平协议 霍尔木兹海峡接连发生船只遇袭后，美国撤销了临时允许伊朗恢复石油销售的制裁豁免，令市场对中东原油供应风险的担忧迅速升温。美东时间7日周二美股尾盘时段，据央视新闻，美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）公布，美国撤销一项授权允许伊朗石油销售的通用许可，相关收尾交易将被允许持续至美国东部时间7月17日零点。央视还援引美国官员的消息暗示，美方认为，此举是伊朗近期袭击霍尔姆海峡通行商船招致的后果。OFAC称，自7月7日起，不得开展新的相关交易。此前美国财政部遵循美伊临时和平协议发布的豁免允许相关交易持续60天，原定有效期至8月21日，为伊朗原油出口恢复提供窗口。此次政策逆转意味着特朗普政府再次收紧对伊朗能源出口的限制。美国突然撤销豁免，推翻了上月与伊朗所达成临时和平协议、即谅解备忘录中的一项关键内容。市场认为，美国重新打击伊朗石油出口，加之此前霍尔木兹海峡附近多艘能源运输船遭袭事件，使全球原油供应中断风险重新成为交易核心。美国撤销豁免的消息传出后，美股周二尾盘交易中，国际油价涨幅快速扩大，美国WTI原油一度升至72.51美元/桶，较周一收盘上涨近5.8%；布伦特原油最高触及76.36美元/桶，较周一收盘上涨近6.1%。同时，美元走强，ICE美元指数（DXY）涨幅扩大，一度涨破101.10刷新日高，日内上涨约0.3%。贵金属随之加速下跌。现货黄金一度跌破4100美元/盎司，刷新日低，日内跌幅超过1.7%；现货白银刷新日低至59.42美元/盎司，日内跌幅扩大至接近4.2%。美国官员指伊朗近日在霍尔木兹海峡向三艘商船开火 据多家媒体报道，美国政府周二决定撤销此前允许伊朗继续进行石油销售的制裁豁免。据报道，一名美国官员表示，此次行动与近期霍尔木兹海峡附近发生的油轮袭击事件有关。美国认为，在伊朗相关力量涉嫌威胁商业航运安全后，有必要重新限制伊朗通过石油出口获得收入的能力。央视援引匿名美国官员称，初步迹象显示“伊朗近日在霍尔木兹海峡向三艘商船开火”，这一行为“完全不可接受”，将招致相应后果。美方官员还称，尽管局势升级，但美方谈判代表“仍在诚意推进与伊朗达成最终协议”。此前，美国政府曾在美伊关系出现阶段性缓和后，给予伊朗相关石油交易临时豁免，允许部分石油出口和相关交易继续进行。该措施一度被市场视为美国释放外交缓和信号的重要举措，也推动市场预期伊朗原油可能逐步回归国际市场。央视提到，美国财长贝森特于6月22日宣布，作为美国与伊朗谈判框架的一部分，美国财政部发布一份为期60天的通用许可，授权允许伊朗石油的生产、交付和销售。据美国财政部OFAC当天发布的公告，此前被美国多个行政令和规定禁止的伊朗原油、石化和石油产品的生产、交付及销售交易均得到豁免，期限至2026年8月21日。但随着霍尔木兹海峡航运安全形势恶化，美国政策出现转向。市场人士认为，此次撤销豁免意味着伊朗石油供应回归预期被明显削弱，全球原油市场重新开始交易“供应风险”。霍尔木兹海峡风险升温，油市重新计入供应中断溢价 近期霍尔木兹海峡附近发生新的油轮遇袭事件，使全球能源市场重新聚焦这一关键运输通道。霍尔木兹海峡连接波斯湾与阿曼湾，是全球最重要的能源运输节点之一，大量中东原油和液化天然气运输需要经过该区域。任何军事冲突升级或航运受阻，都可能迅速影响全球能源供应预期。此前，随着美伊谈判推进，以及美国允许伊朗石油交易在有限范围内恢复，市场一度认为中东供应风险正在下降，油价风险溢价逐步消退。然而，油轮遇袭事件改变了市场情绪。在美国宣布撤销伊朗石油豁免后，交易员迅速重新调整仓位，押注伊朗出口减少以及霍尔木兹航运风险可能进一步推高供应紧张程度。伊朗石油供应前景添变数，油价后续取决于霍尔木兹局势 分析人士认为，短期来看，美国撤销伊朗石油销售豁免将继续支撑原油价格，但油价能否持续上涨，关键仍取决于霍尔木兹海峡局势是否进一步恶化。如果伊朗出口受到实质性限制，同时更多油轮因安全风险暂停经过霍尔木兹海峡，全球原油供应风险溢价可能继续扩大。但如果地区紧张局势得到控制，航运逐步恢复，油价涨幅可能受到限制。对于市场而言，此次事件的重要变化在于，交易逻辑已经从此前的“伊朗供应回归”重新转向“中东供应是否再次受到威胁”。霍尔木兹海峡的新一轮安全风险，叠加美国重新收紧伊朗石油制裁，使全球能源市场再次进入地缘政治主导的交易阶段。
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微软计划裁员约4800人，股价一度下跌2% 7月6日晚，微软股价走低，一度下跌2%，现跌1.47%。消息面上，报道称微软计划裁员约4800人，其中Xbox游戏业务部门将裁减五分之一的员工，四个工作室将独立运营。 7月1日，据财联社援引知情人士消息，全球拥有22万员工的科技巨头微软计划近期开启新一轮裁员。本轮计划裁减数千个岗位，调整范围覆盖销售、企业咨询、Xbox游戏等业务板块。整体裁员比例预计控制在微软员工总数的2.5%以内（约5500人），规模低于微软去年两轮大规模裁员动作。据其中一位知情人士透露，微软计划于下周宣布裁员消息，但具体时间可能有所变动，部分受影响的员工将立即获得新的岗位安排。本月初，Xbox新任CEO阿莎·夏尔马和首席内容负责人马特·布蒂发布了一份总结Xbox新管理层上任100天的内部备忘录，内容显露出裁员信号。两人在备忘录中承认，Xbox在内容供应更加充足的市场环境下不断调整战略，最终导致业务扩张过度。过去5年来，Xbox在投资和工作室支持方面投入超过890亿美元，但游戏业务年收入同期减少近5亿美元。夏尔马和布蒂称，“今后，这种情况不能继续。”事实上，微软的裁员动作一直在持续。去年5月，微软曾宣布全球裁员6000人，占其22.8万名员工总数的约3%。当时裁员主要影响中层管理岗位和非技术职位，如销售、市场推广和招聘等，涉及多个部门和地区，包括LinkedIn、Xbox等子公司。微软总部所在地华盛顿州雷德蒙德的裁员人数最多，约为1985人。仅仅两个月后，该公司又抛出新一轮裁员计划，影响约9000个工作岗位。微软发言人表示，此次裁员人数不到公司全球总员工数的4%，涉及不同部门、地区以及各个经验层级的员工。谈及裁员的目的，微软当时声称是为了简化业务流程，减少管理层级，使公司在动态的市场环境中更具竞争力。“我们将持续推进必要的组织变革，确保公司和团队在充满活力的市场中处于有利地位，以取得成功。” 微软发言人在声明中指出。今年微软再次传出裁员消息还是在5月份。微软旗下领英首席执行官丹·沙佩罗（Dan Shapero）在致员工的备忘录中称，这一职业社交网络需要为用户创造更大价值，并实现更高的盈利能力。裁员将影响包括工程、产品和市场营销在内的多个职能部门。有消息称，此次裁员规模约为5%，根据官网数据，领英有1.75万名员工。叠加本次计划中的数千人级裁员，自2025年5月起，微软多轮人力优化累计缩减岗位规模将逼近2万大关。值得注意的是，微软还在今年4月首推自愿离职买断计划。职级为67级及以下、年龄与司龄合计达到70年的员工，可以领取补偿后离职，部分高级岗位及参与销售激励计划者不适用。截至2025年6月，微软在美国共有12.5万名员工，约有8750人可申请该计划。该计划被外界视为一种更为温和、体面的“软裁员”方式。持续瘦身背后，是企业向AI倾斜的战略资源重分配逻辑，微软高管也多次在公开场合强调AI的重要性。微软CEO纳德拉在2025年7月时表示，当前公司20%至30%开发代码由人工智能工具自动生成。另据微软首席技术官凯文·斯科特（Kevin Scott）预测，到2030年，95%的代码将由人工智能生成。巨额AI基础设施投入带来的资本支出压力，也倒逼微软持续优化人力成本结构。微软2025财年AI、算力相关资本支出达880亿美元，2026财年全年资本开支规划维持高位。公司CFO艾米·胡德在财报电话会上表示，2027财年公司运营费用增速将维持在中高个位数，同时公司员工人数将同比减少。她强调，这是公司持续提升运营效率、以更快节奏和更强敏捷性运营的体现。来源 | 第一财经、界面新闻编辑 | 王婷
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8点1氪丨SK海力士本周五将登陆纳斯达克；99万机器人“伴侣”续航撑不过一晚？优必选回应；青海省博物馆回应“国家一级文物发现TCL字样” 今日热点导览 华为Mate90系列有望搭载基于韬定律的新麒麟芯片央视曝光滴眼液涉事企业被立案，对滴眼液乱象开展调查处置千问大模型升级实时语音识别大模型Fun-ASR-RealtimeWPS回应“滥收费、背刺用户”言论TOP3大新闻 SK海力士10日在纳斯达克上市290亿美元规模ADR，创外资企业史上最大规模据报道，SK海力士将以约44万亿韩元规模的美国存托凭证（ADR）在纳斯达克上市，挑战外资企业在美国股市上市的历史最大规模。纳斯达克上市后，SK海力士可在美国正规市场进行交易，并获得纳入纳斯达克100等主要指数的资格，追踪相关指数的交易所交易基金（ETF）的买入资金流入也备受期待。不过，也有声音对AI存储半导体板块的急涨势头是否过热提出警示。随着大型科技企业持续通过债券和股票市场筹集数据中心投资资金，外界对存储行业景气能否持续的担忧与日俱增。（界面新闻）99万机器人“伴侣”续航撑不过一晚？优必选：属行业普遍情况近日，优必选最新发布的全尺寸超仿生机器人U1备受外界关注，其中U1 Ultra男版价格高达99万元，但续航却仅能维持2到4小时，“撑不过一晚”，因此遭到外界质疑。7月6日，优必选方面回应界面新闻称，目前全尺寸人形机器人续航基本上都在2-4小时，这是行业普遍情况。优必选面向家庭和个人的仿生机器人主要是半身版U1 Lite和高配全身版U1 Pro，U1 Ultra是高动态版本，面向商业场景。优必选方面还强调，仿生机器人定位是情感陪伴，这是国家提倡和认可的方向，不是男友、女友或者伴侣。（界面新闻）青海省博物馆回应“国家一级文物发现TCL字样”近日有网友关注到，中国工艺美术馆举办的艺术展上，国家一级文物永乐款鎏金铜观音菩萨像展柜内，从造像下方仰观，观音裙摆、脚踝区域能清晰看见TCL字样。2026年7月6日上午，澎湃新闻致电青海省博物馆，一位工作人员介绍，网友看到的TCL广告字样是一张报纸。这位工作人员介绍，这尊永乐款鎏金铜观音菩萨像2000年左右从瞿昙寺移交至青海省博物馆时，文物的这处就有这张报纸，这张报纸起到封底的作用。佛像封底通常是“装藏”的最后一步。“装藏”是佛教造像仪轨的一项重要内容，是指在塑造或建造好的佛像、佛塔内装入圣物，以此来赋予塔像“神力”的行为。从目前的考古发现来看，已有一些能明确体现装藏的例子，但并不多见。上述工作人员提到，这尊菩萨像封底损坏了，为防止里面的香灰、柏香等物品掉落，瞿昙寺的僧人用报纸封住。“那时候条件没这么完善，没有海绵、无酸纸等这种包装。”这位工作人员解释，用报纸是很常见的操作。此外，青海省博物馆另一位工作人员还提到，瞿昙寺僧人用报纸封底之后，为了保护文物，移交到青海省博物馆之后他们没有再打开。从藏传佛教装藏的情况来看，里面都会有香灰、柏香，有些保存好的装藏还会有经书、宝石。另据青海省文物局一位工作人员介绍，2026年7月5日晚，青海省博物馆已组织专家和技术人员飞赴北京核实文物底部出现TCL字样一事，核实后第一时间会发布情况说明。（澎湃新闻） 配图AI最前沿 千问大模型升级实时语音识别大模型Fun-ASR-Realtime36氪获悉，千问大模型正式升级实时语音识别大模型Fun-ASR-Realtime——一款首字延迟控制在百毫秒级别、识别准确率接近离线模型的流式语音识别模型，支持16种方言和30种语言。微软Teams加强第三方AI智能体权限管理，需会议组织者确认后方可放行微软发文，宣布为Microsoft Teams会议应用推出全新的AI机器人管理策略，当第三方AI机器人尝试加入会议时，必须先获得会议组织者批准后才能进入。据介绍，目前微软已在Teams管理中心新增“Manage external bots and their access to meetings”管理策略，该功能默认启用，管理员可将该策略应用于指定用户或用户组，当Teams检测到外部AI机器人尝试加入会议时，会先将其置于会议等候室（Lobby），只有在会议组织者确认批准后，机器人才能正式加入会议。当然管理员也可根据企业需求选择关闭这一功能。（新浪财经）腾讯混元Hy3正式发布36氪获悉，7月6日，腾讯混元Hy3正式发布。相比preview版本，它展现出显著强于同尺寸模型且比肩（参数规模2—5倍的）旗舰模型的智能水平，定价进一步降低。据了解，Hy3已在WorkBuddy/CodeBuddy、元宝、Marvis、ima等多个业务接入，API已在腾讯云TokenHub上线，多个海外API平台也将陆续接入。英伟达AI服务器架构据传将延后推出，公司回应称路线图并没有改变由于有消息称英伟达的下一代人工智能（AI）服务器机架架构因制造困难将推迟一年以上推出，亚洲印刷电路板（PCB）板制造商的股价重挫。研究机构SemiAnalysis在X平台发文称，英伟达Kyber NVL144架构系统在PCB制造环节遭遇挫折。英伟达发言人通过书面声明回应称，“我们的路线图并没有改变”。（新浪财经）沙利文全栈AI云服务报告：阿里云占比40.1%36氪获悉，7月6日，国际市场调研机构沙利文发布《开箱即用的AI云服务——2025中国全栈AI云服务市场报告》。报告显示，2025年中国IaaS、PaaS、MaaS总市场规模达595.9亿元，其中阿里云总收入达239亿元，以40.1%的市场份额位列第一，稳居中国最大AI云服务厂商。大公司/大事件 苹果首款折叠屏iPhone Ultra，今年最多产不到千万台7月6日，博主定焦数码爆料，苹果首款折叠屏iPhone Ultra目前已开始小批量生产，最快将在本月底进入大规模量产阶段。由于国内代工厂生产人员紧缺，相关产线正在紧急招工，用工需求十分迫切。值得注意的是，蓝思科技集团近日发布了大规模急招信息，扩招岗位涵盖操作工人、质检员、包装员、技术员等多个类别，月薪5500至7500元，提供包吃住待遇并报销路费，无经验者亦可入职。业界普遍认为，蓝思科技此次集中扩招，极有可能是在为苹果折叠屏iPhone Ultra的量产做人力储备。（快科技）华为Mate90系列有望搭载基于韬定律的新麒麟芯片7月6日，从知情人士处获悉，将于今年秋季发布的华为Mate90系列，计划搭载基于韬定律的新麒麟芯片。华为于今年5月发表了指导半导体产业发展的新原则——韬（τ）定律，其目标是以系统性降低时间常数τ为核心，通过逻辑折叠等技术，持续压缩芯片内部的信号传播时延，从而不断提升晶体管密度，实现半导体与电子系统的持续演进。而将于2026年秋季面世的麒麟芯片，率先采用了逻辑折叠技术，性能大幅提升。（财联社）中公教育：公司近期生产经营情况正常，内外部经营环境未发生且未预计将要发生重大变化36氪获悉，中公教育公告，公司近期生产经营情况正常，内外部经营环境未发生且未预计将要发生重大变化。公司目前没有任何根据深交所《股票上市规则》规定应予以披露而未披露的事项或与该事项有关的筹划、商谈、意向、协议等；董事会确认公司不存在有根据深交所的规定应予以披露而未披露的、对公司股票交易价格产生较大影响的信息；公司前期披露的信息不存在需要更正、补充之处。36氪获悉，深交所发布通报，2026年7月6日，中公教育股票价格出现异常波动，上市公司已发布交易风险提示公告。深交所密切监控该股交易情况，对影响股票正常交易秩序的异常交易行为，依规对相关投资者采取了暂停交易等监管措施。深交所提醒广大投资者关注投资风险，合规审慎交易。WPS回应“滥收费、背刺用户”言论7月6日，针对近期有关“WPS滥收费、背刺用户”的言论，金山办公WPS办公助手发文回应称：WPS免费基础功能在持续增加，从未、也不会将已有免费基础功能变成收费功能；会员权益不上移、不缩水，极个别权益因体验、技术或合作原因确需下架，会提前公告并给出解决方案；少数第三方服务和AI办公智能体等高成本服务，会通过独立权益包或按量计费提供，用户可按需购买，并与WPS会员权益明确区分。（第一财经）快手：腾讯持股比例将由约15.68%下降至9.37%，不再为本公司主要股东36氪获悉，快手公告，已获悉腾讯控股有限公司于2026年7月6日（交易时段后），透过场外大宗交易方式向若干买方出售合共272,947,700股本公司B类股份，该等买方为若干独立第三方且与本公司及其关连人士并无关连。出售事项完成后，腾讯持股比例将由约15.68%下降至9.37%，并不再为本公司主要股东。腾讯表示，其对本集团长远发展前景拥有信心，双方亦会继续维持共赢关系，包括延续双方的战略合作。本公司预期出售事项将不会对本集团营运产生任何重大不利影响。上半年上海脑机接口融资事件数量占全国近60%在6日举行的“活力中国调研行”上海站主题采访活动情况介绍会上，上海市科委主任骆大进表示，上海强化战略敏捷，超前布局前沿科技与未来产业。目前，重点跟踪的战略前沿领域已增至20个。全市集聚脑机接口企业数量占全国1/3，上半年融资事件数量和披露金额分别占全国近60%和40%；集聚了全国半数的中性原子量子计算整机企业、硅光和第四代半导体企业。打造了4个市级未来产业集聚区、2个未来产业培育区。（第一财经）爱仕达与智元机器人签署战略合作协议，五大方向开展深度合作爱仕达下属人形机器人子公司与智元机器人于7月6日正式签署战略合作协议。根据协议，双方将在采购订单与产品交付、具身智能机器人委托制造、具身智能机器人供应链合作、技术支持及场景化赋能、股权投资及合资公司设立五大方向开展深度合作。（财联社）保时捷考虑在德国再裁减4000个岗位当地时间7月5日，据报道，知情人士表示，保时捷考虑在其祖文豪森工厂再裁员多达4000人，此前该公司已同意削减3900个岗位。其中，行政和管理部门将尤其受到影响。下一轮裁员的具体规模预计将在7月底前确定。此外，报道称，保时捷还可能将其魏斯阿赫研发基地的产能减少约30%。（界面新闻）海力士半导体大连公司法定代表人变更36氪获悉，天眼查App显示，近日，爱思开海力士半导体（大连）有限公司发生工商变更，朴元星卸任法定代表人、董事，由李秉起接任。该公司成立于2021年5月，注册资本31亿美元，经营范围包括集成电路制造、集成电路芯片及产品制造、电子元器件制造、集成电路芯片设计及服务等，由SK海力士株式会社全资持股。捷豹路虎中国经销商停售所有国产车型，经销商十年亏损渠道缩水近六成据报道，2026年7月捷豹路虎中国经销商停止进购所有国产车型。此前2026年3月国产车型全系停产（发现运动版、捷豹XEL、XFL、E-PACE已于2025年陆续停产），合资公司终结了所有国产车型生产与销售。多位经销商透露，自2015年国产车型投产以来，国产车在经销端几乎全线亏损，十年间单车平均亏损约3万元。厂家通过进口车与国产车配额捆绑的商务政策（为获得高利润进口车资源，经销商被动承担损失），长期库存压力与配额绑定侵蚀渠道利润并透支国产车型价格体系。2018年经销商数量达历史顶峰约240家，截至目前锐减至百余家（正常运营仅约90家），渠道规模缩水近六成。（财经汽车）央视曝光滴眼液涉事企业被立案，对滴眼液乱象开展调查处置7月5日，总台报道了网售“健字号”滴眼液乱象。河南省南阳市镇平县两家企业在获得行业协会的“健字号”批文后，或提供包装或违规生产所谓“保健用品”，并宣传其护眼功效。目前，已依法控制两家涉事企业的法定代表人和实际控制人袁某某、王某、李某某，对企业涉嫌违法违规行为立案调查；依法查封相关生产设备、材料和台账资料等；向涉事外省企业所在地市场监管部门发函协查；协调网络销售平台下架相关产品。（央视新闻）郭明錤爆料最新苹果折叠手机：出货量明显不足，或重现“饥饿营销”知名分析师郭明錤分析指出，苹果可折叠iPhone预计2026年下半年出货，但初期供应可能不足。他称自己的行业调查显示，2026年下半年可折叠iPhone的组装出货量约为700万至800万部，第三季度出货量约为50万至100万部，约占苹果总出货量的10%。该产品价格可能在2300至2500美元左右，而供应限制将导致转售价格溢价50%至100%。他认为判断可折叠iPhone销售前景的关键在于2026年末至2027年第一季度。（财联社）苹果供应商立讯精密据悉香港的上市价格定在区间顶端苹果供应商立讯精密据悉香港的上市价格定在区间顶端。（21财经）中国航天科技集团商业火箭公司增资至41.7亿，增幅约199%36氪获悉，天眼查App显示，近日，中国航天科技集团商业火箭有限公司发生工商变更，注册资本由13.96亿人民币增至约41.7亿人民币，增幅约199%。该公司成立于2024年9月，法定代表人为候正全，经营范围包括民用航天发射技术服务，火箭控制系统研发，火箭发动机研发与制造，火箭发射设备研发和制造，特种设备设计，技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广等，由中国航天科技集团有限公司、中国长城工业集团有限公司、上海航天设备制造总厂有限公司等共同持股。英特尔回应CPU涨价，入门级产品基本保持原价继DRAM、NAND Flash等存储器价格持续上涨之后，CPU成为最新加入涨价阵营的核心零部件。7月6日，英特尔对该媒体确认了涨价信息。英特尔表示，价格调整是基于不断变化的市场动态定期对供应链以及与之相关成本的持续监控。根据行业对英特产品涨价前后的对比调研，此次涨价主要针对部分消费级酷睿Ultra处理器以及Xeon服务器处理器。其中，高端Xeon服务器产品整体涨幅达到7%至12%，而入门级产品基本保持原价；消费级产品也仅对酷睿Ultra 7 270K Plus、酷睿Ultra 5 250K Plus等部分型号进行了调整。（第一财经）美联储7月维持利率不变的概率为77%据CME“美联储观察”：美联储7月维持利率不变的概率为77%，累计加息25个基点的概率为23%。 美联储到9月维持利率不变的概率为41.9%，累计加息25个基点的概率为47.6%，累计加息50个基点的概率为10.5%。（财联社）印度市场监管机构拟大幅放宽投资者做空股票的限制据报道，知情人士透露，印度市场监管机构计划大幅放宽投资者做空股票的限制，将可用于融券借贷的股票数量近乎翻倍。印度证券交易委员会还计划降低股票融券的保证金要求。（界面新闻）花旗获准成为LPMCL第五家清算行，贵金属业务取得重大进展花旗周一表示，已获准成为第五家在伦敦场外黄金市场进行交易清算的银行，标志着其贵金属业务取得重大进展。此举拓展了支撑日均交易额约1600亿美元的伦敦黄金市场的清算网络，使花旗集团能够直接参与全球贵金属交易的核心结算业务。（财联社）研究人员借助AI技术发现两种新型超导体芬兰阿尔托大学参与的一个国际研究团队利用人工智能（AI）发现两种新型超导体，为更高效筛选和研发超导材料提供了新的技术路径。这一成果有助于加快新型超导体研发进程，为寻找可在室温下工作的超导材料带来新的希望。（新华社）博通将为苹果开发定制ASIC芯片产品，同意扩大技术协作至2031年博通7月6日向美国证监会提交文件，宣布与苹果公司将签署多年期协议，把双方长期技术合作关系延续至2031年。根据协议，博通将为苹果多代产品开发并供应一系列定制ASIC芯片产品。（界面新闻）美股三大指数集体收涨，大型科技股涨跌不一36氪获悉，7月6日收盘，美股三大指数集体上涨，道指涨0.29%，纳指涨1.12%，标普500指数涨0.72%。大型科技股涨跌不一，特斯拉涨超6%，Meta、Arm涨超2%，谷歌、苹果涨超1%，亚马逊、英伟达小幅上涨；奈飞跌超2%，SpaceX、微软跌近1%。热门中概股普涨，爱奇艺涨超5%，蔚来、B站涨超4%，小鹏集团涨超3%，网易涨超2%，腾讯音乐、阿里巴巴、拼多多涨超1%。上市进行时 深圳四方精创资讯股份有限公司再次向港交所提交上市申请书36氪获悉，据港交所文件，深圳四方精创资讯股份有限公司再次向港交所提交上市申请书，联席保荐人为招银国际、国信证券。阿根廷可再生能源公司Genneia冲刺美股IPO阿根廷可再生能源生产商Genneia上周四向美国证券交易委员会（SEC）提交文件，计划通过首次公开募股（IPO）筹集至多1亿美元资金，有望成为2019年以来首家在美国上市的阿根廷企业。该公司计划在纽约证券交易所和阿根廷证券交易所双重上市，股票代码为“GENN”。（财联社）超颖电子：拟发行H股并在香港联交所主板挂牌上市36氪获悉，超颖电子公告，公司拟发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市。公司将充分考虑现有股东的利益和境内外资本市场的情况，在股东会决议有效期内或股东同意延长的其他期限内选择适当的时机和发行窗口完成此次H股发行上市。大公司财报 三星电子预计第二季度营业利润同比暴增1810%三星电子公布第二季度业绩预告，第二季度销售额171.00万亿韩元，同比增长129%，预估169.23万亿韩元，上年同期为74.6万亿韩；第二季度营业利润89.40万亿韩元，同比增长1810%，预估84.2万亿韩元，上年同期为4.7万亿韩元。（财联社）新凤鸣：上半年净利润同比预增94.59%—111.51%36氪获悉，新凤鸣披露业绩预告，预计2026年上半年实现归属于母公司所有者的净利润13.8亿元到15亿元，同比增长94.59%到111.51%。报告期内，行业新增供给有序放缓，景气度回升，市场供需关系优化，产品价差进一步扩大，毛利率同比提升，主营业务盈利能力改善。万华化学：上半年净利润同比预增60.05%—69.85%36氪获悉，万华化学披露业绩预告，预计2026年上半年实现归属于上市公司股东的净利润98亿元到104亿元，同比增长60.05%到69.85%。浙江东方：预计上半年净利润8.72亿元，同比增长约114.25%36氪获悉，浙江东方披露业绩预告，预计2026年上半年归属于母公司所有者的净利润8.72亿元，同比增长约114.25%。投融资 英国GEO公司geoSurge完成1200万美元种子轮融资36氪获悉，总部位于伦敦的AI公司geoSurge宣布完成1200万美元超额认购的种子轮融资，用于推进其在AI可见性领域的全新方法，帮助品牌塑造自身在ChatGPT、Gemini、Claude等生成式AI系统中的呈现方式。本轮融资由AlbionVC领投，Play Ventures、Octopus Ventures、Celero Ventures、Boost Capital参投，现有投资方Passion Capital与Tuesday Capital跟投，并获得来自Google DeepMind、Microsoft AI与Signal AI的多位天使投资人支持。酷产品 佑驾创新正式发布四轮足机器人36氪获悉，7月6日，佑驾创新正式发布“Combo”全链路无人物流闭环方案，由其旗下曜行动力打造的四轮足式机器人同步亮相。整理｜葡萄
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道指再创历史新高，中概股爆发！美国巨头宣布大规模裁员！ 昨夜，道指再创历史新高，美股热门科技股多数上涨，中概股普涨。美股三大指数集体收涨，道指涨0.29%再创历史新高，纳指涨1.12%，标普500指数涨0.72%。热门科技股多数上涨，特斯拉、AMD涨超6%，博通、阿斯麦涨超3%，Meta涨近3%，谷歌涨超2%，英特尔、苹果涨超1%。热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨1.71%。爱奇艺涨近6%，蔚来、哔哩哔哩涨超4%，小鹏集团涨超3%，阿里巴巴、拼多多、名创优品涨超1%。微软跌近1%。消息面上，微软6日宣布裁员4800人，约占其全球员工总数的2.1%，其中涉及1600名Xbox游戏机部门的员工。微软表示，此举旨在削减成本，是公司大规模重组计划的一部分，预计今年还将有更多裁员。该计划重点针对经营不佳的Xbox游戏机部门。Xbox首席执行官阿莎·夏尔马表示，该部门目前利润率与同行存在明显差距。Xbox所处的行业正面临严峻的“硬件危机”，原因是游戏机零部件的成本急剧飙升。综合自：央视新闻、人民财讯、Wind行情责编：陈丽湘校对：赵燕
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道指首次突破53000点创历史新高，芯片股大涨！ 当地时间周一，美股收高。道指涨0.29%，纳指涨1.12%，标普500指数涨0.72%。道指史上首次突破53000点，创历史新高。芯片股引领纳指走高。市场关注的焦点仍是近期持续的板块轮动趋势。美联储将在本周公布6月货币政策会议纪要。该会议是新任主席凯文-沃什主持的首次议息会议，定于周三发布。美股收高当地时间周一，美股收高。道指涨155.84点，涨幅为0.29%，报53055.91点；纳指涨288.49点，涨幅为1.12%，报26121.16点；标普500指数涨54.19点，涨幅为0.72%，报7537.43点。板块方面，标普500指数十一大板块六跌五涨。医疗板块和公用事业板块分别以1.17%和1.06%的跌幅领跌，通信服务板块和科技板块分别以1.64%和1.34%的涨幅领涨。交易员正在评估，资金是否会在本周继续从芯片股转向此前被忽略的领域。摩根士丹利策略师表示，美股可能难再创下新高，投资者将资金从今年以来部分表现最佳的科技股中撤出。由策略师Michael Wilson领导的团队称，半导体股票的动能正在减弱，投资者转向AI超大规模云服务商等表现落后的股票。下一项考验将于周二到来，届时三星电子将公布初步财报，这将成为市场观察人工智能相关存储芯片需求的重要信号之一。韩国芯片制造商SK海力士本周启动美国上市流程，计划融资约280亿美元，将成为检验市场对AI相关公司投资兴趣的重要风向标。经济数据方面，美国服务业6月扩张速度放缓，但随着成本压力缓解，企业增加招聘。SpaceX即将正式纳入纳斯达克100指数热门科技股多数上涨，特斯拉涨超6%，META涨近3%，谷歌-A、苹果涨超1%，亚马逊、英伟达小幅上涨，微软、SpaceX小幅下跌。芯片股走高，超威半导体涨超6%，台积电涨超4%，安森美半导体、博通、微芯科技、阿斯麦涨超3%，恩智浦半导体、ARM涨超2%，迈威尔科技、英特尔涨超1%，美光科技小幅上涨，闪迪小幅下跌。SpaceX收跌0.98%。该公司将于7月7日美股开盘前正式纳入纳斯达克100指数，从6月12日登陆纳斯达克到纳入核心科技指数，仅15天，创下纳斯达克100指数创立以来最快纳入纪录。摩根大通测算显示，仅纳指100一项，将吸引约43亿美元被动资金强制买入SpaceX股票。如果计入同步纳入MSCI和富时罗素全球指数体系的效应，全球被动基金在15个交易日内强制买入SpaceX的总规模可达约350亿美元。另据报道，该公司最近公布了一项新的AI数据中心建设计划，同时确认正在按计划推进约100颗第一代星链卫星的脱轨操作。这标志着这家由埃隆-马斯克领导的航天企业正加速向AI基础设施领域延伸布局。特斯拉收高6.69%。特斯拉近日悄然在部分市场推出了一款加长版Model Y车型，内部代号为“Model Y L”。这款新车在保持原有设计语言的基础上，对车身尺寸和内部空间进行了显著优化，主要面向多人口家庭用户。据已公布的信息，Model Y L的轴距较标准版Model Y增加了约150毫米，后排腿部空间提升了约20%，后备箱容积也相应扩大。新增的第三排座椅选项可满足七人乘坐需求，第三排直立状态下后备箱仍可容纳两个登机箱。为适应更重的车身和潜在的牵引需求，新车还升级了悬挂系统和制动系统。Model Y L目前仅提供长续航全轮驱动版本，EPA续航里程约为330英里，略低于标准版车型。售价方面，该车型在美国市场起售价为59990美元，较标准版Model Y长续航版高出约9000美元。消费者可通过特斯拉官网下单，预计交付时间为2026年9月至10月。热门中概股普涨，纳斯达克中国金龙指数（HXC）收高1.71%。爱奇艺涨近6%，新氧、水滴涨超5%，蔚来、哔哩哔哩、叮咚买菜涨超4%，小鹏集团、新东方涨超3%，小牛电动、满帮、微博涨超2%，阿里巴巴、名创优品涨超1%。校对：陶谦
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美股史上最大规模海外公司首次募资！“存储巨头”SK海力士本周五登陆纳斯达克 韩国存储芯片巨头SK海力士即将完成一笔创纪录的美股上市交易，这不仅是一次融资行动，更是一场争夺AI投资者注意力的战略布局。7月5日，据彭博报道，SK海力士本周将完成290亿美元的美股上市，预计于7月10日（周五）在纳斯达克挂牌交易，有望成为外国公司在美国股市史上规模最大的首次募资。此次上市将以美国存托凭证（ADR）形式进行，在保留韩国交易所原有上市地位的同时，向美国投资者打开直接入场通道。此次上市的核心逻辑在于估值重估。SK海力士目前以未来12个月预期市盈率6.2倍交易，低于美国同行美光科技（Micron Technology）的7倍，而后者在今年6月22日前估值一度超过11倍。据科技媒体The Information报道，以预期市销率衡量，SK海力士为3.6倍，同样低于美光的4.6倍，在市净率指标上亦处于折价状态。分析称，登陆纳斯达克后，SK海力士有望纳入纳斯达克100指数，触发被动资金的系统性买入，并吸引套利资金活跃于ADR与韩国本地股之间，从而推动估值向美国同行靠拢。业绩爆发式增长，AI需求驱动估值重塑 SK海力士的上市时机与其业绩的爆发式增长高度契合。据科技媒体The Information报道，SK海力士营收在2023年至2025年间增长约200%，2025年第一季度又再度实现约200%的增长，过去12个月股价累计上涨近800%。据彭博报道，SK海力士预计2026年净利润将达221万亿韩元（约合1440亿美元），同比增长415%；销售额预计达355万亿韩元（约合2310亿美元），同比增长265%。与此同时，美光科技在截至今年8月31日的当前财年，净利润预计同比激增876%至约830亿美元，销售额预计增长247%至1300亿美元。在更宏观的行业背景下，存储与存储相关股票正处于历史性牛市。过去12个月，SK海力士韩国上市股票与美光股价均累计上涨约700%，两家公司市值均突破1万亿美元。费城半导体指数同期上涨125%，刚刚结束其有史以来最强劲的季度表现。值得注意的是，长期以来，SK海力士对大多数美国投资者而言几乎是一个"不可触及"的标的。持有其韩国上市股票意味着需要在美国非交易时段进行操作，而现有的非担保ADR场外交易流动性极为有限，且表现持续落后于韩国本地股。在全球三大内存芯片制造商中，目前仅有美光科技在美国上市，另外两家——SK海力士与三星电子——均为韩国公司。SK海力士的纳斯达克上市将直接改变这一格局，使美国投资者能够在正常交易时段以无摩擦的方式参与AI存储芯片的投资机会。Thornburg Investment Management投资组合经理Di Zhou表示，"此次发行针对的是目前无法进入韩国股票市场的投资者，SK海力士的纳斯达克上市为AI存储周期中最具吸引力的纯正标的提供了直接、无障碍的敞口。"纳入指数与套利机会，双重催化剂待释放 据彭博报道，此次上市的一个重要潜在收益在于SK海力士将获得纳入美国股票指数的资格，从而触发被动管理型ETF的系统性买入。以追踪纳斯达克100指数的Invesco QQQ Trust为例，该基金管理规模达4820亿美元，一旦SK海力士纳入指数，将带来可观的被动资金流入。与此同时，ADR与韩国本地股之间的价差将为对冲基金提供套利空间。KraneShares首席投资官Brendan Ahern表示： "由于跨市场结构的存在，两者之间可能出现溢价或折价，这将吸引套利交易者入场，并提升股票流动性。" 这一套利逻辑此前已在阿里巴巴和台积电的美股上市中得到验证。目前台积电ADR相对韩国本地股的平均溢价在过去一年超过21%，当前约为13%。SK海力士ADR能否自由兑换为韩国本地股，将是决定价差能否持续以及套利策略如何构建的关键变量。泡沫隐忧与周期风险不容忽视 尽管市场情绪高涨，部分投资者对这一赛道的风险保持审慎。River Wealth Advisors首席执行官Ed O'Gorman警告称，"投资者面临踏入潜在投机泡沫的风险，对于任何涨幅如此之大的股票，都必须非常谨慎。"Bokeh Capital Partners首席投资官Kim Forrest表示，她本人因ADR上市治理层面的若干差异选择观望，但预计仍将有大量同行争相认购。Synovus Trust高级投资组合经理Daniel Morgan则表示，"这将是一个非常热门的发行，我们需要等它正式上市后再做决定。"此外，存储芯片行业以剧烈的景气周期著称。就在三年前，美光和SK海力士均因需求骤降、芯片价格暴跌而陷入亏损。当前需求的主要驱动力——Alphabet、微软等科技巨头——正越来越多地依赖债务和股权融资来支撑数据中心资本开支，一旦这一支出节奏放缓，整个行业的盈利逻辑将面临根本性转变。与此同时，上周存储芯片股集体回调，市场担忧或源于潜在供给过剩等。这一波动提示投资者，尽管SK海力士估值相对美光仍有折价，但芯片股的高波动性不容低估。
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环球：日本拆空调找稀土成国际笑话 一个细节需要重视 来源：环球时报全日本新闻网7月4日报道称，随着中国加强稀土出口管制，日本首次启动从废旧家用空调中提取稀土的计划。消息一出，日本网民先绷不住了，评论称“高市就稀土事宜声称‘没问题’，但实际看起来捉襟见肘”，“已经到了不得不捡垃圾的地步”。还有网民担心此举会导致空调室外机盗窃案激增。这确实像极了“捡垃圾”，但如果只把它当成一个笑话，就低估了这件事背后的深层信号和战略警示。 日本开始从废旧的家用空调中提取稀土稀土是现代工业的“维生素”，也是高端军工产业的核心战略材料。比如镝和铽是高性能永磁体的构成元素，而永磁体是导弹制导系统、无人机和战斗机雷达等装备的核心部件。一个细节需要重视：这项旧空调稀土回收尝试由三菱电机牵头。作为日本重要的军工企业，三菱电机涉足防卫电子、雷达、导弹系统等领域，因此已被我商务部列入出口管制管控名单。这意味着，从民用空调中拆出来的永磁体稀土资源，极有可能回流至日本两用生产链条，甚至沦为扩充军力的原料，这性质就完全变了味。事实上，拆空调提炼稀土，不仅工艺难、成本高，回收率和纯度都面临挑战。然而，一个为造导弹而翻垃圾桶的国家，谁又能把它单纯看成一个笑话呢？自去年10月高市政府上台以来，日本“再军事化”动作频频：推动修改和平宪法，大幅提升防卫费至历史新高，修改“防卫装备转移三原则”以解禁杀伤性武器出口等。日本右翼势力粉饰侵略历史的调门越来越高，在涉台、南海等事务上则频频出言挑衅，“新型军国主义”的蠢蠢欲动令国际社会为之警惕。这场略显狼狈的所谓“资源自救”，从一个侧面反映了今年以来我国升级对日稀土等两用物项出口管制管控的精准、必要和及时。商务部说得明明白白：依法依规针对所有两用物项，禁止对日本军事用户、军事用途，以及一切参与提升日本军事实力的其他最终用户用途出口，其目的是制止“再军事化”和拥核企图，完全正当、合理、合法。显然，这些措施绝非针对日本人民，而是为了最大程度地维护地区和平稳定和战后国际秩序，防止历史悲剧重演。 写有稀土元素等的中文元素周期表日前还爆出在华日籍员工涉嫌走私稀土的消息。日本为什么急成这样？在中国政府列管的多种稀土中，镝和铽自今年1月以来对日出口量已降至零，钇对日出口同比下降九成以上。面对稀土供应骤降，日本右翼拿什么给持续扩张的军工产业“续命”？要知道，无论是防卫预算向远程打击能力倾斜、改编“航空宇宙自卫队”，还是升级西南方向的防卫装备，都离不开稀土的支撑。因此，中方的管制管控并非对正常贸易的限制，而是制衡和约束日本“再军事化”野心的阀门。此番，日本准备从旧空调里“撬开”这个阀门，恰恰暴露了“再军事化”的战略困境。为摆脱对华稀土依赖，日本已经跑了不少地方。从非洲的纳米比亚，到北极圈内的格陵兰岛，甚至连南鸟岛附近深海海底的淤泥都没放过。然而，今天的日本反而离“稀土自由”更远了。因为这是一个死循环：要搞“再军事化”，才更渴求稀土；而越搞“再军事化”，就越拿不到稀土。日本在关键矿产问题上陷入空前焦虑，恰恰说明“拉小圈子”“去中国化”并不能给日本带来真正稳定、有韧性的供应链。今天的稀土困局，不过是日本一连串战略误判的一个缩影，根源在于右翼势力的迷思。他们误以为扩充军备就能实现“正常国家化”，误以为可以靠拉帮结派围堵中国，却错估了中国维护国家主权、安全、发展利益和世界和平的决心。日本最稀缺的从来不是稀土资源，而是正视历史、坚守和平的战略清醒，是回归民生发展、与周边国家友好共处的理性认知。东亚和平来之不易，地区稳定不容个别国家肆意破坏。拆空调找稀土，不仅仅是一个国际笑话，它暴露了日本右翼当政者膨胀的军事野心，更是给地区和平和世界秩序亮起危险红灯。 日本海洋开发机构公布的挖掘淤泥的管道照片 美联社
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7445万元 第三方支付再现巨额罚单 澎湃新闻记者 陈月石第三方支付再现巨额罚单。中国人民银行上海市分行7月3日公布的行政处罚决定信息公示显示，因违反清算管理规定、违反商户管理规定，上海瀚银信息技术有限公司被没收违法所得65919976.99元，并处罚款853万元，合计罚没约7445万元。 图为处罚信息截图同时，施某锋因对上海瀚银信息技术有限公司违反清算管理规定的违法行为负有直接责任，被处以罚款34万元。早在2022年，上海瀚银信息技术有限公司的《支付业务许可证》续展申请审查，因存在《中国人民银行行政许可实施办法》第二十四条规定的情形，被央行中止。当时其业务类型为互联网支付、移动电话支付。上海瀚银信息技术有限公司2012年6月27日获得《支付业务许可证》，其有效期停留在2022年6月26日。这是今年第三方支付领域金额最大的一张罚单。近一个月，央行分支机构对3家支付机构开出超3000万元罚单。其中，6月4日，易票联支付有限公司因违反支付结算、金融科技、反洗钱管理有关规定，被央行广东省分行给予警告、通报批评，没收违法所得1005.155263万元，合计处罚款3829.743967万元，罚没款合计4834.89923万元。6月26日，汇潮支付有限公司被央行上海市分行警告、通报批评，没收违法所得人民币6909151.34元，并处罚款人民币27312454.01元。汇潮支付合计被罚没3422.16万元。汇潮支付的违法行为类型包括：1.违反清算管理规定；2.违反账户管理规定；3.违反商户管理规定；4.未如实提供执法检查材料。在2022年6月的第二次五年一度的续期中，因存在《中国人民银行行政许可实施办法》第二十四条规定的情形，央行决定中止对汇潮支付有限公司的《支付业务许可证》续展申请的审查。
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道指涨近600点创新高，芯片股大跌，闪迪重挫超14% 当地时间7月2日，美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨1.14%报52900.07点，创历史新高，标普500指数持平报7483.24点，纳指跌0.8%。Meta拟“卖算力”重挫AI概念股，美股芯片股集体跳水，光通信概念走低。大型科技股涨跌不一，苹果涨近5%，据财联社消息，苹果已要求供应商大幅提高折叠屏iPhone备货预期，并为iPhone 18高端系列提前预留通用零部件；SpaceX涨超2%，微软涨超1%。下跌方面，英伟达跌超1%，Meta跌超4%；特斯拉跌超7%，为近一年最大单日跌幅。特斯拉第二季度交付480126辆汽车，同比增长25%，远超预期。存储、半导体板块集体跳水，费城半导体指数大跌5.44%，连续两日累跌11%。闪迪跌超14%，希捷科技跌超10%，西部数据跌超9%，Arm跌超6%，美光科技、英特尔跌超5%，AMD、阿斯麦跌超4%。热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.77%。世纪互联跌超10%，霸王茶姬跌逾8%，阿特斯太阳能跌超7%，百度集团、小鹏汽车跌近4%，名创优品跌超3%。上涨方面，百胜中国、中通快递、京东集团涨超1%。黄金白银震荡走高，7月2日纽约尾盘，现货黄金涨2.30%，报4123.21美元/盎司，现货白银涨3.04%，报60.9430美元/盎司。据新华财经报道，美国6月非农就业数据爆冷仅增5.7万人，分析人士表示，非农报告大幅不及预期削弱了美联储7月加息紧迫性，但市场仍押注美联储年底前将收紧政策，后续通胀数据将重估美联储下一步行动的定价。
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昨夜，芯片股再暴跌！ 芯片股延续跌势。当地时间7月2日，美股三大指数涨跌不一，受益于美联储加息预期的减弱，贵金属、加密货币等概念板块走强，道指再创新高。科技股涨跌不一，芯片股延续前一交易日大跌态势，纳指收跌。具体来看，截至收盘，道指涨1.14%，报52900.07点；纳指跌0.8%，报25832.67点；标普500指数几乎平收，微涨0.01点。当天，美国劳工部发布的数据显示，6月非农就业人口仅增加5.7万人，大幅不及市场预期。数据公布后，市场迅速重新定价美联储政策路径，对美联储加息的押注明显收缩，加息时点预期从此前的10月推迟至12月。据CME“美联储观察”：美联储7月维持利率不变的概率为82.4%，累计加息25个基点的概率为17.6%。 美联储到9月维持利率不变的概率为46.8%，累计加息25个基点的概率为45.6%，累计加息50个基点的概率为7.6%。科技股涨跌不一，“七巨头”中，特斯拉大跌超7%，Meta跌近5%，英伟达跌超1%，谷歌微跌；苹果大涨近5%，微软涨超1%，亚马逊微涨。芯片股延续前一交易日跌势，费城半导体指数收跌超5%。个股方面，闪迪跌超14%，科天半导体、英特格跌超11%，拉姆研究跌超10%，西部数据、迈威尔科技、COHERENT等跌超9%，应用材料跌超7%，ARM跌超6%，美光科技、英特尔跌超5%，超威半导体、阿斯麦跌约4%，高通跌超3%，台积电跌超2%。本轮芯片股的大幅调整，源于美股科技巨头Meta拟将富余AI基础设施对外变现，业务涵盖模型调用与原始算力租赁，这引发市场对于AI算力供需关系和未来资本开支节奏的担忧。不过，多位业内人士认为，该消息属于误读，Meta出售算力不是AI资本支出的结束，而是意味着AI基建商业模式成熟。“出售算力对Meta是利好，之前每次公司上调AI CapEx（资本支出），市场都会担心这些投入如何回收。现在如果Meta能将部分AI算力对外销售，CapEx就不再只是成本，而可能变成直接收入来源。”天风证券表示，“市场此前惩罚Meta高CapEx，现在可能反过来对这部分资产进行重估。”天风证券强调，市场不宜把Meta对外租售算力简单理解为“AI算力需求见顶”，“更准确地说，这是Meta试图把AI基建从单纯成本中心，转变为可出租、可收费、可平台化资产”。中泰证券也表示，Meta租售算力只是“Meta云”的落地，与“过剩”无关，跟踪Token和ARR近期斜率可得，AI需求仍在陡峭增长的早期阶段，北美云厂云板块积压订单量级约为季度收入的14倍，“只是算力由Meta腾挪至一线大模型如Anthropic，行业维度的供需缺口不会改变”。综合自：市场行情、证券时报此前报道责编：万健祎校对：冉燕青 证券时报各平台所有原创内容，未经书面授权，任何单位及个人不得转载。我社保留追究相关行为主体法律责任的权利。转载与合作可联系证券时报小助理，微信ID：SecuritiesTimes" Type="normal"@@-->
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全线跳水，美芯片、半导体股又暴跌 【导读】芯片股连续两日大跌 中国基金报记者 赵心怡 美东时间7月2日（周四），美国三大股指收盘涨跌不一。道指创历史新高；芯片股连续第二日下跌，拖累纳指走低。原油周四价格企稳，美国非农就业数据弱于预期，缓解了市场对美联储加息的担忧，黄金价格应声大涨。道指创新高 纳指走低 道指涨594.18点，涨幅为1.14%，报52900.07点；纳指跌207.36点，跌幅为0.80%，报25832.67点；标普500指数上涨0.01%，报7483.24点。 因2026年美国独立日7月4日适逢周六，按照规定，美国金融市场提前至周五7月3日补休，周五美股将休市一天。 本周道指累计上涨1.97%，纳指上涨2.12%，标普500指数上涨1.76%。 美国6月的非农就业报告也提前至周四公布。美国劳工统计局公布，美国6月新增非农就业5.7万人，远低于市场预期的11万人，为近四个月最低，同时4月和5月新增值累计下修7.4万。此外，6月失业率意外降至4.2%，低于预期的4.3%，为2025年6月以来最低。 摩根大通策略师警告称，当前美股AI市场正在重现与互联网泡沫的相似之处：AI硬件股与市场上部分AI“投资大户”的股价出现了背离，这种分裂与1999年发生的分裂类似，当时通信设备供应商开始出现“抛物线式增长”，而在该领域进行大量资本投资的公司则从巅峰时期暴跌。 美银最新数据显示，机构客户已连续第四周抛售美股，科技板块资金流入降至历史最低；个股遭遇99亿美元流出，规模为2008年以来第四；必需消费品连续七周失血创纪录；企业回购放缓至2月以来最低水平。同时，小盘股逆市“吸金”，散户客户时隔六周后首次成为净买方。 美国银行在其最新研究报告中警告称，他们对美股下半年的行情看跌，美银更青睐周期股而非高估值的“AI巨头”，认为AI巨头或风光不再。 芯片股表现惨淡 芯片股再次暴跌，费城半导体指数跌5.44%，科天半导体跌逾11%，迈威尔科技跌近10%，应用材料跌超7%，美光科技跌逾5%，英特尔跌超5%，超威半导体跌超4%，阿斯麦跌4%，高通跌超3%。 Savvy Wealth首席投资官安舒尔·夏尔马称，目前可能是资金从前期火热板块轮动至其他领域，同时市场也在对人工智能交易重新估值，他提出疑问：“如果企业对计算成本敏感度提升，这会不会成为它们下一关注领域？” 英伟达推出全新AI基础设施合作模式，通过收入分成和信用支持机制，和AI云服务商共同建设大规模多租户AI工厂，帮助各类AI相关主体更快获得AI算力，同时为自身带来和算力使用量挂钩的持续收入。按照方案，AI云厂商将部署基于英伟达DSX AI Factory架构的AI工厂，对外提供云计算服务。大型科技股涨跌互现 美国大型科技股涨跌互现，苹果涨近5%，微软涨超1%，亚马逊涨0.40%，特斯拉跌超7%，脸书跌近5%，英伟达跌超1%，谷歌跌0.36%。 META正制定计划，拟推出云基础设施业务，向外部客户出售AI（人工智能）算力和模型访问权限。扎克伯格公开表态不认同AI会引发大规模失业，宣布Meta完成AI战略重启。内部备忘录显示，特斯拉上月通知员工，从7月6日起，员工每周人工智能工具使用额度上限将设定为200美元。马斯克在社交平台发布了一张自己在加州弗里蒙特工厂Optimus人形机器人生产线上的合影，引发外界对Optimus量产进展的讨论。不过，马斯克随后给Optimus“超前量产”的预期降温，他表示，“Optimus生产初期将极其缓慢，因为一切都是全新的。这不像造车”。原油企稳 黄金大涨 原油价格周四企稳。数据显示，7月1日，霍尔木兹海峡原油流量增至1400万桶，另外绕道沙特红海沿岸和阿联酋富查伊拉港的石油合计每日约620万桶。 摩根大通大宗商品研究主管Natasha Kaneva表示，很快将有新一批石油涌入市场，而矛盾点在于，此次即将到来的石油供应放量，恰好撞上了目前完全不需要额外供应的市场。 8月交割的WTI原油价格上涨0.2%，收于每桶68.69美元；9月布伦特原油上涨0.3%，收于每桶71.80美元。 美国就业数据疲软缓解了市场对美联储为遏制通胀而加息的担忧。纽约时间7月2日下午3:46，现货黄金上涨2.1%，至每盎司4113.32美元；现货白银上涨2.5%，至60.63美元/盎司。编辑：赵新亮校对：乔伊 制作：鹿米 审核：许闻
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证监会同意宇树科技首次公开发行股票注册 7月2日，据证监会网站消息，证监会发布关于同意宇树科技股份有限公司首次公开发行股票注册的批复： 证监会同意宇树科技首次公开发行股票注册（资料图）宇树科技股份有限公司:中国证券监督管理委员会收到上海证券交易所报送的关于你公司首次公开发行股票并在科创板上市的审核意见及你公司注册申请文件。根据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国公司法》《国务院办公厅关于贯彻实施修订后的证券法有关工作的通知》（国办发〔2020〕5号）和《首次公开发行股票注册管理办法》（证监会令第205号）等有关规定，经审阅上海证券交易所审核意见及你公司注册申请文件，现批复如下：一、同意你公司首次公开发行股票的注册申请。二、你公司本次发行股票应严格按照报送上海证券交易所的招股说明书和发行承销方案实施。三、本批复自同意注册之日起12个月内有效。四、自同意注册之日起至本次股票发行结束前，你公司如发生重大事项，应及时报告上海证券交易所并按有关规定处理。
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老人意识不清撕碎20万养老金 银行拼接后兑换26.66万 6月30日，“武汉八旬老人撕碎20万养老金”事件迎来后续：银行拼接后为老人家属成功兑换266600元，比最初预想的“约20万”整整多出了6万余元。 银行人员拼凑碎掉的纸币此前报道，6月3日，老人的外甥徐先生清理物品时，无意中发现了满满一缸的纸币碎片。“老人年纪大了，意识不清，把自己攒了多年的退休金全撕了！” 图为整体出的纸币残片为了尽量挽回损失，徐先生于6月5日前往武汉农商银行新洲支行求助。由于残币拼接工作量巨大，新洲支行紧急从辖区内调配工作人员前来支援。“难点在于，要从一万多张碎片里，精准挑出一张人民币所属的部分进行拼接，可以说是大海捞针。”武汉农商银行新洲支行综合管理部经理张英曾表示，20多万被撕成了上万张碎片。“单张大多碎裂成五六片，破损十分严重。”从一开始一天只能拼出9张，到后来一天拼出6万元，团队配合越来越默契，经历20多天“奋战”终于成功兑换266600元。 银行工作人员拼接纸币此前，面对13人一天仅拼9张的进度，网上曾出现“为何不用AI识别”或“直接称重兑换”的质疑。对此，新洲分行综合管理部经理张英曾解释，称重不符合相关法规要求，人民币兑换需要原纹路无缝对接，再按剩余面积确定全额或半额兑换。称重无法确定每个冠字号对应的整张纸币是否都在里面，也无法分辨假币、残损币。称重只能作为估算手段，出现差额无法复核溯源。 工作人员仔细拼凑纸币残片“拼的时候要用放大镜一一比对，每一个撕碎的边缘都有相连接的对应图案，需要确定花纹的一致性才能对接。”雷媛说，随着前期分拣归类的完成，后续拼接速度会显著提升。越到后期，待拼的碎片越少，工作压力也会相对减轻，整体拼接效率将进一步提高。来源 九派新闻编辑 成嘉怡审核 毛迪 王晨郁校对 陈洁珍
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AI投资热潮现分水岭！美半导体股遭大举减持 当地时间周三（7月2日），美国三大股指周三集体收跌。截至收盘，道指微跌0.03%，标普500指数跌0.22%，纳指跌0.66%。热门半导体股中，美光科技（MU.US）与闪迪（SNDK.US）均大跌超10%，迈威尔科技（MRVL.US）收跌8.67%。美股此前不断升温的AI投资热潮在下半年首个交易日出现分水岭。据央视财经，有媒体报道称，科技巨头Meta（META.US）计划把业务重心从AI模型转向云计算业务，并向外部出租过剩的算力。这一消息迅速被市场解读为大型科技公司对AI基础设施投资的资本开支见顶，投资者担忧眼下遭遇供应瓶颈的高性能存储芯片与算力芯片在未来不久将供应过剩，大举减持半导体股，部分资金继续流向软件股与云计算服务商抄底。
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囤了160亿黄金的老铺黄金，可能砸自己手里了 出品丨花朵财经观察（FF-Finance）撰文丨一舟黄金竟然还没摸到底。6月30日，黄金再度跳水，今年首次跌破4000美金/盎司，较1月高点跌去了29.14%。而这长达半年的金价回调，彻底抄了老铺黄金的家。过去两年，老铺黄金一直试图讲通一个故事：黄金，可以被做成奢侈品。它曾经也的确做到了。一件售价两万元的首饰，真正值钱的黄金只有一万多元，剩下的一半价格，卖的是古法工艺、东方美学和品牌故事。老铺黄金的毛利率，一度高达40%。风头最盛时，北京SKP门口，凌晨四五点就有人开始排队。有人带着折叠凳刷夜，有代购直接雇大学生替自己占位，只为了赶在涨价前冲进商场，把最热门的爬藤葫芦、玫瑰花窗一扫而空。2024年上市后，黄金一路上涨，老铺黄金股价也从发行价一路暴涨26倍，市盈率一度超过50倍，远高于传统黄金珠宝企业。它一时间风头无两，因为大家相信，它不是另一家金店，而是一个能够不断提价、不断创造溢价的消费品牌。 两年内连续6次大幅涨价，累计涨幅高达118%，涨价涨得比黄金本金更魔幻。这两年，老铺黄金几乎把自己做成了黄金的衍生金融品，这又进一步强化了市场“老铺黄金永远涨”的幻觉。但直到这轮金价调整，人们才终于意识到一件事：我们误把黄金牛市，当成了老铺的品牌力。老铺黄金，其实是一个披着消费股外衣的，老登周期股。PART.01一年跌掉1200亿港币，奢侈品的泡沫碎了6月26日，老铺黄金股价单日重挫，盘中一度跌至356.6港元/股，创下本轮调整以来的新低。相较去年7月高点股价跌幅超过65%，超1200亿港元的市值灰飞烟灭。 老铺黄金的市盈率被打回原形，回落至约12倍，与黄金珠宝品牌已无本质区别同期，周大福、老凤祥等传统黄金珠宝股也普遍回撤30%-40%。二手市场永远是最诚实的。过去几年，老铺黄金把自己伪装成奢侈品的玄幻故事，终于在二手市场迎来了现实主义的暴打。因为黄金一旦跌了，老铺跌的比黄金还猛，这彻底击穿了消费者为溢价付费的信仰。在小红书搜索“老铺黄金回收”，你会发现大多数消费者最大的困惑是：为什么老铺黄金回收几乎都是1000元一克？ 要知道，老铺黄金的采用“一口价”模式，哪怕用的不是999金，而是990金，它的平均克价依然接近2000元。但评论区没人觉得意外，有人晒出16克的玫瑰花窗系列，买的时候两万多元，回收报价只有一万七左右。还有热门的5号108念珠，专柜售价27万元，二手回收腰斩到18万。一家珠宝回收商在社交平台表示，老铺黄金过去还能按七折多回收，如今不少产品已经降到六折多。 但金价暴跌之后，对于真正的奢侈品牌如梵克雅宝、卡地亚来说，回收二手价并无太大变动。但老铺产品的价值本质依旧锚定是金价，只要金价一跌，老铺黄金的二手回收价也跟着一路跳水。消费者花四五万买一条老铺黄金的足金项链，并不是不在乎那40%溢价，而是相信，只要金价一直涨，这部分溢价迟早会赚回来。可当黄金开始暴跌之后，这个故事就讲不下去了。而更残酷的是，不只是消费者这样想。PART.02高位站岗，2025年爆囤黄金老铺黄金自己，也始终没有真正摆脱黄金，甚至它比很多传统金店，还依赖黄金。原因就在于，老铺黄金一直拒绝做一件传统黄金企业都会做的事：金融对冲。简单来说，周大福、周生生、老凤祥这类传统黄金品牌，为了防止金价大涨大跌，通常都会提前通过黄金租赁、远期合约等方式锁定成本。 金价涨也好，跌也好，对公司的冲击不会太大。但老铺黄金相当自信，2025年业绩会上，创始人徐高明曾公开表示，做金融对冲，意味着放弃打造世界级品牌的初心。在他的设想里，一个真正的奢侈品牌，怎么能被原材料价格波动影响呢？这个逻辑本身没有问题。真正的问题在于，老铺还没有成为卡地亚，却先放弃了周大福。卡地亚为什么敢不在乎金价？因为消费者买的是卡地亚，而不是18K金。哪怕黄金跌了一半，它依然可以按原来的价格卖。但老铺做不到。它的价格，始终没有脱离黄金。于是，一个看似理想主义的决定，最终变成了一场豪赌。2025年，在国际金价一路冲高的背景下，创始人徐高明判断黄金不会持续下跌，开始在高位大规模囤货。 财报显示，2024年底，公司存货只有40.88亿元；一年之后，这个数字暴涨到160.44亿元，增长近三倍，几乎全部都是黄金原料和黄金成品。更激进的是，两次港股配售募资近54亿港元，其中超过30亿港元直接投入黄金采购。换句话说，当国际金价站上5000多美元/盎司历史高位时，老铺黄金把大量真金白银压在了黄金上。如果金价继续上涨，这当然是最赚钱的策略。可一旦方向反过来，风险也会被同步放大。按照目前的库存规模，国际金价每下跌10%，公司账面存货就可能面临十几亿元的价值缩水。2025年，老铺黄金全年净利润48.6亿元。但同期经营性现金流却净流出68.48亿元。赚到的钱，没有变成现金。而是变成了一仓库不断贬值的金疙瘩。其实，不只是老铺。整个黄金珠宝行业，这几年都在努力摆脱“黄金”两个字。最近，老凤祥发布公告，终止对迈巴赫奢侈品亚太公司的股权投资，改为签署品牌代理协议，合作范围也从亚太市场收缩到中国市场。看上去只是一次合作模式调整。背后却透露出同一个方向，黄金品牌，都希望把自己变成真正的奢侈品牌。因为只有品牌，才能摆脱黄金价格，穿越周期。可问题在于：黄金最大的价值，是它有价格。奢侈品最大的价值，恰恰是它不需要用价格证明自己。当一件商品既想讲保值，又想讲品牌的时候，最终往往两头都很难站稳。当消费者开始把老铺黄金送进回收店，当回收商只看克重，不看品牌的时候，市场其实已经给出了自己的答案。
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寒武纪的风险提示，听进去了吗？ 市值突破万亿的收盘钟声刚落，一份风险提示公告便在深夜递到了投资者面前。6月30日，寒武纪股价收涨7.66%，报收1595.55元/股（前复权，下同），盘中最高触及1620元/股，总市值首次突破1万亿元，成为科创板史上首家跻身万亿俱乐部的上市公司。 当晚，寒武纪紧急发布《股票交易风险提示公告》，主动提示估值过高、短期回调等多重风险。这份深夜发出的警示，投资者究竟听进去了多少？正经社分析师仔细分析公告内容发现，其并非例行公事的模板化表述，而是从交易估值到产业经营，层层戳破了当前股价背后的核心风险：第一，估值显著脱离行业区间。截至6月30日，滚动市盈率达368.97倍，市净率77.88倍；同期，计算机、通信和其他电子设备制造业滚动市盈率仅74.86倍、市净率8.06倍，软件和信息技术服务业对应为74.13倍、5.67倍。无论对标哪个细分赛道，寒武纪的估值都高出行业均值数倍乃至十倍，公告直言“存在估值较高的风险”。第二，短期涨幅积累回调压力。公告明确指出，股价累计涨幅远超科创综指、上证综指等主流指数，短期上涨过快的背后，蕴藏着集中回调的风险。第三，经营抗波动能力仍有短板。公告称，当前尚处于持续发展阶段，业绩受宏观环境、市场竞争、政策变化等多重因素影响，抵御行业波动的能力相对有限，经营成果存在不确定性。第四，实体清单下的供应链硬约束。公告称，作为Fabless模式（即 “无晶圆厂”，企业只专注于芯片的架构设计、研发与销售，不自建昂贵的晶圆生产线，将生产外包给台积电、中芯国际这类专业代工厂）的芯片设计企业，寒武纪的生产高度依赖晶圆制造、IP授权、封装测试等外部供应商。而公司及部分子公司已被列入实体清单，供应链稳定性本身存在刚性约束；叠加上游原材料价格上涨趋势，成本端压力可能进一步侵蚀盈利空间第五，毛利率存在波动隐患。综合毛利率受产品结构、售价、成本、行业竞争、政策变动等多重因素影响，一旦上述变量发生变化，盈利水平可能出现明显波动，直接冲击业绩表现。五重风险覆盖估值、交易、经营、供应链、盈利五大核心维度，几乎逐一对应了支撑万亿市值的所有乐观假设。正经社分析师注意到，根据财报，2025 年，寒武纪业绩迎来明确拐点，营收64.97亿元，同比增长453.21%；归母净利润20.59亿元，在上市五年累计亏损超38亿元后首次实现全年盈利。2026年一季度，增长势头延续，营收28.85亿元，同比增长159.56%；归母净利润10.13亿元，同比增长185.04%，单季盈利已超去年全年的半数。从连年亏损到单季赚10亿元，基本面的反转说得上是股价上涨的底层支撑。不过，问题在于：单季28.85亿元营收、10亿元出头的净利润，能否支撑起万亿市值和368倍的滚动市盈率？横向对比来看，其估值已是行业平均水平的近5倍。即便AI芯片是高成长赛道，368倍PE也意味着市场已经将未来数年的业绩增长全部提前定价，后续任何一季业绩增速不及预期，都可能成为估值回调的导火索。公告中提示的供应链、毛利率、行业竞争等风险，恰恰都是可能打断高增长预期的关键变量。事实上，在上市公司正式发布风险提示之前，市场中的资深资金已经用脚投票。2026年一季报显示，知名牛散章建平已退出寒武纪前十大股东行列。截至2025年末，章建平仍持有681.49万股，为公司第五大股东；2026年一季度末，第十大股东持股数仅202.56万股，以此推算，章建平在一季度至少减持了478.93万股。按一季度寒武纪的股价运行区间估算，此番减持对应套现金额约46亿元。值得注意的是，章建平并非短线交易者，其在2025年持续加仓，是长期看好寒武纪的代表性投资者。在股价从三百元区间一路攀升至千元以上、估值持续拔高的过程中，这位资深投资者选择了高位大幅减仓离场。事实上，同期，前十大股东中还有其他投资者也在减持。当长期布局的核心资金选择高位离场，寒武纪这份逐条列明的风险提示，恰好与市场的谨慎判断形成了呼应。7月1日是风险提示公告后的首个交易日，寒武纪低开2.23%，开盘即跌回万亿市值以下。最终报收1485.33元/股，跌幅为6.91%，万亿关口已然失守。 从盘面表现看，市场对风险提示做出了相对来说比较及时的反应，但调整幅度相当有限。7%左右的跌幅，远不足以消化368倍市盈率背后的全部风险。这背后的核心矛盾，是AI算力赛道的信仰与估值现实的博弈。在算力需求持续爆发的叙事下，部分投资者将高估值解释为“稀缺性溢价”与“成长定价”，主动忽略供应链、竞争格局、业绩增速等潜在风险；寒武纪自身的风险提示，本质上是在提醒市场：当前价格已经计入了过于乐观的预期。上市公司已经尽到了信息披露与风险告知的义务。听不听得进去，最终是每个投资者自己的选择。在万亿市值的关口之上，这份公告比任何看多研报都更值得细读。CEO·首席研究员|曹甲清·责编|唐卫平·编辑|杜海·百进·编务|安安·校对|然然
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美团-W(03690.HK)连续2日回购，累计斥资2.00亿港元 证券时报·数据宝统计，美团-W在港交所公告显示，6月30日以每股67.250港元至69.000港元的价格回购146.21万股，回购金额达9998.72万港元。该股当日收盘价68.500港元，上涨1.26%，全天成交额44.58亿港元。自6月29日以来公司已连续2日进行回购，合计回购292.48万股，累计回购金额2.00亿港元。 其间该股累计上涨6.61%。（数据宝）美团-W回购明细日期 回购股数 （万股） 回购最高价 （港元） 回购最低价 （港元） 回购金额 （万港元） 2026.06.30 146.21 69.000 67.250 9998.72 2026.06.29 146.27 69.000 66.500 9977.18 注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。
