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全球第一律所暴雷 还有“主任”卷9亿跑路 *此图由AI生成作者| 史大郎&猫哥来源| 是史大郎&大猫财经Pro律师事务所也能暴雷？这两天，社媒疯传，盈科律所的创始人梅某荣暴雷自首，“老梅拿着律师费去融资，还做了担保”，涉及的资金大约40亿。社媒上说，“这瓜保熟”，而盈科律所相关人士说，“不信谣不传谣”。然后，盈科换了新主任，并学习盈科律所章程，“强调风险管理”。3月11日，盈科在官网挂出公告，老梅已经辞职，“事件系其家人开办公司产生的问题”，与盈科无关，与此同时，官网的律师团队里，已经搜不到老梅的名字。 一般人可能不太了解盈科，它在中国区有128家律所，2.52万员工，其中律师1.94万，律师人数全球第一。老梅1996年开始做律师，他不是科班出身，毕业于清华汽车工程系，做房地产律师起家，首创“律师代理购房”业务，在盈科一直推动规模化发展。除了律师之外，他还投资过房地产、旅游和新能源汽车，比如他曾投资的向荣清能汽车，要做氢燃料智能汽车，在2021年他还和融资租赁公司合作，要搞100亿支持智能商用车应用。但在2月份，他退股了，把股份转给了家里人。这次出事的公司是上海赢柯，天眼查显示，它的控股股东北京盈科环球，创始人正是老梅，实控人也是他们梅家人。拿律师费去搞融资，这事还是很新鲜的，受损失最大的应该是盈科的律师们，不过内部人士说，老梅涉及的资金没有40亿，只有10亿，公司名称蹭了盈科的名头，暗地肯定也用了盈科的信誉。至于钱从哪儿来？花到哪儿去了？受害者是谁？有没有拿律所的钱？这些现在还都是黑匣子。估计，日后律所也得维权。不过，老梅也不是第一个暴雷的律所主任了。去年12月，执业17年的王智律师，卷款跑路海外了。据称，他卷走了9个亿，受害者有400多人，人均200多万。能搞这么多，主要是王主任的狙击很精准，专门针对“有点文化，不懂法但又需要法”的中老年人。而且，他是“十几年磨一剑”。2013年，群益律师事务所成立，2014年，律所就进了社区做普法宣传，讲的是遗产继承、财产纠纷、婚姻家庭，各种家长里短的涉及的法律问题。这时，王主任提出免费的“家庭法律顾问”。啥意思呢？就是大爷大妈们，可以把钱借给律所，做“诉讼保全业务”，律所支付年息12%，还会指派一名律师，来专门担任家庭法律顾问。法律咨询本来就挺贵，现在不仅不收钱，自己还有高利息可以赚。后来，活动从社区宣讲，变成酒店开展会，每投资10万，还能抽奖，超过40万，还能海外旅游。那亏了咋办？这是大妈们最关心的问题。王主任跟她们保证，“律协每年投了保险，最高能赔4亿”，这话基本就解决了她们的后顾之忧，至于真的假的，她们就不管了。一整个律所，主要靠市场部，而市场部则靠大爷大妈们。一边是律师们穷得要死，另一边搞理财的业务员月入三万。10多年的时间，就拉来了9个多亿，中间有不少人想退出，最后也被王主任和业务员用高价礼品留住了。2025年12月，王智失联了，把业务经理拉黑前，他还留了一句话，“我跑了，你们好自为之”。在跑路之前，王主任还收割了最后一笔1350万。整个律所，成了一个杀猪盘。按说，律所是一个很好的商业模式。律师必须以律所的名义接受委托，授薪律师，案源靠律所，赚的是工资和提成，而大部分律师算“挂靠”，要分担办公室的租金，案源主要靠自己，需要助理也是自己费钱，律所靠收管理费或者分成，基本是旱涝保收。而且挣的钱大部分都可以分掉，不存在重资产的投入。现实中，不同律所发展思路也很不一样，比如红圈所走的是精英路线，靠专业变现，而老梅则追求规模化，律师人越多，律所管理费或者分成就越多，这种模式更类似房地产的收租。律师找案源、签约、收费，费用统一先进律所再分配给律师，大额诉讼、并购、IPO、投融资等高端交易，单项收费动辄百万千万，这中间的现金流不容小觑。律师越多，现金流就越充沛。这个时候，律所“老板”对于现金的掌控力度，还是很大的，当然里面的风险也很高。去年，兰迪律所的刘逸星曾说，“几个人掌控中国律师业几百亿资金，将是大灾难”。一个律所，虽然合伙人成百上千，但是真正掌握话语权或者说财权的，就那么两三个，一个千人大所，每年的现金流可能就是几十亿乃至上百亿。“如果他们挪用，或者目的就是为了挪用或占有资金，这跟非法集资没什么两样”。如果他们开律所的初心就是非法集资呢？比如王智主任。懂法的搞非法业务，就跟玩似的，他们留下的伤害不小，又是自首又是跑路的，群众还咋相信律师呢？
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道指收跌0.61% 航空股全线走低 中新经纬3月12日电 美东时间周三，美股三大指数涨跌不一。截至收盘，道指跌0.61%，纳指涨0.08%，标普500指数跌0.08%。 来源：Wind 盘面上，大型科技股涨跌互现，特斯拉涨超2%，英伟达涨0.66%，谷歌涨0.54%，脸书涨0.12%，苹果跌0.01%，亚马逊跌0.78%，微软跌0.22%。 芯片股多数上涨，美光科技涨超3%，英特尔、台积电涨超2%，拉姆研究、应用材料涨逾1%，迈威尔科技跌超3%，恩智浦半导体跌逾1%。 银行股跌多涨少，富国银行跌近2%，高盛跌超1%，摩根大通跌0.45%，美国银行跌0.17%，花旗涨0.18%，摩根士丹利涨0.07%。 能源股集体上涨，西方石油涨逾4%，雪佛龙涨近3%，埃克森美孚、康菲石油涨超2%，斯伦贝谢涨0.15%。 航空股全线走低，西南航空跌超2%，波音跌超1%，美国航空跌0.63%，达美航空跌0.25%，美联航跌0.46%。 中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌0.77%。个股方面，万物新生跌超10%，爱奇艺、腾讯音乐、陆控、BOSS直聘跌超4%，蔚来、唯品会跌超3%，网易跌超2%，满帮集团、华住集团跌超1%，理想汽车涨近3%，小鹏汽车涨超2%，贝壳、京东集团、新东方涨超1%。 经济数据方面，当地时间3月11日，美国劳工统计局公布的数据显示，2026年2月美国消费者价格指数(CPI)环比增长0.3%，此前1月环比增长0.2%；未经季节性调整的同比涨幅为2.4%。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI环比增长0.2%。 欧洲三大股指11日当天全线下跌。英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数11日报收于10353.77点，较前一交易日下跌58.47点，跌幅为0.56%；法国巴黎股市CAC40指数报收于8041.81点，较前一交易日下跌15.55点，跌幅为0.19%；德国法兰克福股市DAX指数报收于23640.03点，较前一交易日下跌328.60点，跌幅为1.37%。 国际油价11日显著上涨。截至当天收盘，纽约商品交易所4月交货的轻质原油期货价格上涨3.80美元，收于每桶87.25美元，涨幅为4.55%；5月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨4.18美元，收于每桶91.98美元，涨幅为4.76%。 国际贵金属期货集体下跌。截至发稿，COMEX黄金期货跌1.1%报5184.4美元/盎司，COMEX白银期货跌3.95%报86.06美元/盎司。 衡量美元对六种主要货币的美元指数当天上涨0.41%，在汇市尾市收于99.231。
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原微软首席量子架构师创业，获上海未来产业基金和科大讯飞超亿元天使融资丨36氪首发 作者丨欧雪编辑丨袁斯来硬氪获悉，中性原子量子计算企业——太一量生（上海）量子科技有限公司（下称“太一量生”）近日完成超亿元天使轮融资。本轮融资由上海未来产业基金和科大讯飞旗下CVC讯飞创投联合领投，晶科能源控股、银河通用、雅本化学等产业方及厚雪投资等多家知名市场化投资机构跟投。资金将主要用于产品研发、团队扩张以及公司首台量子计算机的研制搭建。太一量生成立于2026年1月，是一家专注于以中性原子量子计算路线为核心的通用量子计算平台。不同于国内早期成立的超导、离子阱量子计算公司，太一量生选择了一条在海外已被验证极具潜力、但在中国刚刚起步的“黑马”技术路线——中性原子。太一量生的创始团队兼具技术、资本及产业深度融合背景。公司董事长兼CTO刘弘斌博士在量子计算行业拥有超过12年经验，曾任微软首席量子架构师，主导微软中性原子路线战略投资并全程负责与Atom Computing的合作项目（该项目实现了50+个逻辑量子比特的商业化销售，标志着全球首台Level 2逻辑量子计算机的诞生），同时担任美国科学院量子前沿指南委员会仅有的两位工业界委员之一（另一位为Google Quantum AI的Ryan Babbush）。公司CEO方正浩原为小苗朗程管理合伙人，具有近15年前沿科技投资经验，曾投资中国首家光量子计算机公司。两位创始人自高中相识，系复旦同窗兼十七年的好友。谈及创业时机的选择，方正浩表示他在2025年看到了量子计算行业发展的分水岭——技术、产业、政策、资本四重拐点同时出现，具体来讲，技术层面，2024年微软与Quantinuum、Atom Computing等团队先后实现逻辑量子比特的突破，标志着量子计算从“含噪量子”进入“可纠错计算”时代，行业衡量标准也从“物理比特”转向“逻辑比特”；产业层面，算力需求的持续增长与算力范式的改变成为确定性趋势，当前全球算力需求仅为1500~2000EFLOPS，而十年后的需求可能达到20~100万EFLOPS，有数百倍增长空间，而当前经典算力在单卡性能和多卡互联性能项目均已压榨逼近物理极限，而量子计算技术本身获得超预期技术进展使其成为后摩尔时代的重要解决方案，英伟达在2025年修正判断并重仓布局量子计算正是基于此种原因。政策层面，十五五规划将量子科技列为六大未来产业之首；资本层面，产业方与前瞻性资本开始重新入场。四重拐点在这一时期形成共振。在众多量子计算技术路线中，太一量生为何坚定选择中性原子？刘弘斌解释，这一决策源于他在微软工作时对量子计算行业趋势的深度观察。目前，主流的超导路线面临布线难题和线性增长的制冷成本，导致量子比特数量增长缓慢；离子阱路线则受限于运算速度。而中性原子路线展现了独特的优越性：向上扩展几乎没有成本增加（囚禁一个原子仅需毫瓦级激光，一瓦激光可支持1000个原子），且不存在指数级的校准难题。具体到技术细分，太一量生选择的是中性原子中的镱原子。这虽然带来了工程上的挑战（镱原子更难被捕获和操控），但其换来的科学优势是代际性的：更快的量子比特门、可擦除式误差、以及能够通过通讯波段实现多光子互联。这些是其他原子体系无法比拟的，为公司未来实现更复杂的量子操作和高效纠错奠定了科学基础。“这是一个以工程换科学的选择，”刘弘斌强调，“工程上的风险是可以被克服的，但科学上的优势是内生的。”尽管公司成立时间较短，但进展较快。团队已作为重点企业注册于上海徐汇，并入驻近千平米的万级洁净实验场地，开始搭建光台系统，推进原子阵列成像、单双量子比特门、长期稳定操控等关键节点。在商业化路径上，太一量生瞄准了三大战略场景：密码安全直指国防、信安、金融刚需，（RSA-2048，通用量子计算“最硬的标尺”，对于容错量子计算的纠错、控制极为严苛，也是验证TaiYi架构优越性及系统开销的最好试金石）；化学模拟可将药物研发从数年缩至数月；量子机器学习领域有望解决AI模型在高维数据空间的泛化能力，量子算力将成为后摩尔时代满足算力需求的关键突破。短期，公司已制定了清晰的技术路线图：计划在2026年年底实现逻辑量子比特、对标国际一流量子计算整机研发进展，并力争成为中国拥有规模化逻辑比特的商业化公司。在未来的技术演进路径上，公司确立了三大研发方向：更快的量子比特门、更复杂的多量子比特门、更高效的量子纠错方案。刘弘斌解释，目前所有量子计算机实现的是单双量子比特门操作，对应经典计算的加减乘除；而更复杂的运算如开方、取对数、阶乘，对应的是三量子比特门、四量子比特门操作。类似于Tofolli门这样的操作，是真实应用的量子电路中最常见的门操作。这样的多量子比特门在超导体系中受限于有限的量子比特连接性没有实现的可能和意义，但这些在中性原子体系中可以实现，而且可以为量子电路的执行，不管是运行速度还是保真度上带来巨大的收益。是公司未来重点突破的方向。并且，在量子纠错方面，公司计划利用“可擦除式误差”特性，探索更低开销的量子纠错方案，加速容错量子计算的实用化进程。“在近几年内，公司计划在一个单一平台捕获5万个原子（物理比特），并高效转化出300个逻辑量子比特，从而在密码安全、化学模拟等特定问题上展现出真正的量子优势，解决经典计算机无法处理的问题。”刘弘斌称。投资方观点：上海未来产业基金表示：中性原子量子计算是上海未来产业基金重点关注的量子计算技术路线之一。我们重视太一量生在差异化技术路径的研究探索、商业化交付以及组织和吸引海外人才的综合能力。我们高度关注人才的聚集和组织，希望通过投资太一量生，进一步提高上海对全球量子计算人才的吸引力，巩固创新策源地与产业高地中的核心竞争力。讯飞创投合伙人朱永表示：我们投资太一量生，主要看重三点：一是中性原子量子计算赛道前景广阔、异军突起，是当前极具潜力的技术路线；二是高度认可创始人刘博士与方总在技术、工程与资本、商业上形成的极强互补优势；三是创始团队资源整合能力突出，短短两个月便整合了国内镱（Yb）原子技术路线最顶尖的科研与产业化团队。相信在优质外部环境与业界超一流团队的共同加持下，公司必将为国内中性原子量子计算事业增光添彩。晶科能源控股投资总经理杜威表示：“当前量子计算正从实验室走向工程化与实用化，量子纠错等关键技术快速进步，行业进入系统落地新阶段。中性原子量子计算凭借优秀的扩展性与架构优势，成为全球主流技术路线之一。我们投资太一量生，正是看好其团队在中性原子量子计算上的核心技术与工程能力。未来，量子计算可强力赋能钙钛矿材料研发、储能体系模拟与效率优化，加速新材料与新能源技术突破。晶科能源控股坚持科技创新与前沿布局，期待与太一量生携手，共同推动量子计算在新能源领域的工程化与产业化应用。”雅本化学董事长蔡彤表示：雅本战略投资太一量生，核心基于对量子计算在未来化学研发领域巨大潜力的长期看好。太一量生专注于中性原子技术路线，在可扩展性与复杂体系模拟方面具备重要优势，有望在分子模拟、药物设计及新材料发现等领域形成突破。公司两位创始人在量子技术研发方面拥有深厚的科研与工程经验，并在产业化推进、资本运作及战略合作方面具备成熟能力，能够有效推动前沿技术向商业化落地。通过本次合作，双方将在量子计算赋能化学与生物医药研发方面展开前瞻布局，探索下一代计算技术在创新药与先进材料领域的应用潜力，形成长期战略协同。厚雪资本创始合伙人侯昊翔表示：“太一量生选择的中性原子路线在量子比特规模扩展、系统架构设计及供应链体系构建方面具有很好的潜力。我们看好太一量生的创始团队：刘弘斌博士在量子领域拥有国际视野和全栈工程能力，而方正浩总则具备硬科技产业化敏锐嗅觉，这样“技术+商业”的互补组合在领域内非常难得。我们期待这支优秀且务实的团队抓住技术、产业、政策、资本共振的历史机遇，真正把前沿技术做成产业，助力国家构建自己的量子计算未来。”
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特斯拉高管离职潮持续！财务副总裁离职 3月11日消息，据外电报道，特斯拉又失去了一位长期任职的高管：公司财务副总裁 Sendil Palani 证实，在为特斯拉效力 17 年后，他即将离职。他上任之初，这家汽车制造商距离资金耗尽仅剩几周时间。帕拉尼是特斯拉上市前最后一位仍在担任高级职务的领导人之一，他的离职加剧了过去两年来几乎所有关键职能部门都面临的机构知识流失的局面。罕见的IPO前幸存者帕拉尼于 2009 年 1 月加入特斯拉的财务团队，就在几天前，该公司在 2008 年圣诞节期间险些破产。当时，特斯拉大约有 300 名员工，每天生产一辆汽车，手头的现金只够维持大约四周。在X的告别帖中，帕拉尼形容这段经历让他感到无比充实。他赞扬首席执行官埃隆·马斯克“始终展现出从第一性原理出发思考一切事物的力量”，并称他的财务团队是“这家充满英雄的公司中的英雄”。在帕拉尼任职的17年间，他的职责远远超出了传统的会计范畴。他表示，他参与了车辆工程和神经网络开发等领域的工作，而他的团队则负责硬件销售、软件交易和数字资产管理。他监督了特斯拉每一款重要车型的发布以及公司向全球制造扩张的财务工作。帕拉尼还参与了2010年特斯拉获得美国能源部4.65亿美元关键贷款的行动——这笔资金为特斯拉弗里蒙特工厂和Model S项目提供了生命线。特斯拉提前九年偿还了这笔贷款，这一里程碑事件巩固了公司在投资者心中的信誉。他临别之际给公众的建议直截了当：“记住，特斯拉的使命如此雄心勃勃且复杂，任何关于这家公司的叙述自然都会过于简单化。要始终探寻关于这家公司的真相。”日益增长的人口外流帕拉尼并未给出具体的离职原因，但他的离开延续了一种不容忽视的趋势。自2024年中期以来，特斯拉几乎所有核心业务职能部门的高级领导层都已相继离职。这份名单令人震惊。拥有18年动力系统和能源工程经验的资深工程师德鲁·巴格利诺(Drew Baglino)在2024年4月的大规模裁员潮中离职。软件主管大卫·刘(David Lau)于2025年离职。特斯拉在不到两年的时间里更换了四位全球销售主管，其中包括于2025年6月被解雇的奥米德·阿夫沙尔(Omead Afshar) 。仅2026年一年，人员变动的速度就加快了。今年1月，又一位制造总监离职。 2月，特斯拉北美销售主管也换人了。Cyber cab项目经理Victor Nechita在首辆量产车下线几天后就离开了公司。就在昨天，负责特斯拉OTA和Robotaxi基础设施建设的总监Thomas Dmytryk在任职11年后也离开了。累计损失已涵盖动力系统工程、软件开发、销售领导、车辆项目管理、自动驾驶基础设施、碰撞安全、电池技术，现在又加上了金融。首席财务官瓦伊巴夫·塔内贾（Vaibhav Taneja）于2023年8月接替扎克·柯克霍恩（Zach Kirkhorn）的职位，目前仍留任。但帕拉尼的离职意味着公司又失去了一层金融机构方面的专业知识。作为参考，前财务副总裁斯里拉·文卡塔拉特南（Sreela Venkataratnam）也于2024年离职。（鞭牛士、电车界编译）
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油价大转头？一天，从末日到曙光！ 3月9日是不平凡的一天，必将载入石油市场的史册。这一天，国际油价，尤其是WTI原油期货，一度逼近120美元/桶，盘中剧烈下挫31%，市场恐慌情绪迅速蔓延，人们再度开始担忧，新一轮石油危机是否已经来临。与此同时，韩国股市单日暴跌8%，触发熔断机制。高盛也发出警告：如果伊朗与以色列的紧张局势持续到月底，国际油价可能突破 147 美元的历史高位。G7紧急开会，讨论联合释放3-4亿桶战略石油储备。然而，特朗普的表态，“对伊战事基本结束”，使得油价有了动作： 油价不是跳水，而是飞流直下。WTI从120美元直接砸到81美元，暴跌11%。布伦特从119美元跌到83美元。一天之内，振幅近40%。 今天（3月10日），油价继续下探，WTI一路跌破82美元，日内再跌超10%。从末日到曙光，只用了一个交易日。 很多人看到油价跌了，松了口气。但这件事远没有结束，我们这里有三点可以说说。信号一：不确定性本身，才是最大的风险。油价一天振幅40%，说明市场是未知的。特朗普和伊朗的态度是个谜，没有人知道，霍尔木兹海峡何时解封？某咨询机构的判断是，如果本周没有明确的停战意向，市场就会接受步步驱高的定价。高盛的警告或许不再是警告，而是预言。所以，现在的油价不是“跌了就安全了”，而是进入了一个难以琢磨的混沌。此时的不加思考的call or put，都有风险“被杀”。 信号二：美国的"滞胀噩梦"并没有醒。油价虽然从120回落了，但别忘了一个事实：就在油价暴涨暴跌的同一周，美国2月非农就业数据出炉了。 新增就业 人数为 -9.2万 人， 失业率从 4.28%升至4.44% ，并且 全职减少 10万，兼职减少24.9万。 从图中可得， 三个月平均新增就业几乎为零。经济在走弱，这是实打实的。 而油价呢？即便从120跌回来，现在WTI还在80多美元，比冲突之前的60多美元，高了一大截。只要霍尔木兹海峡一天不完全恢复通航，油价就很难回到冲突前的水平。经济在变差，物价还在高位，这就是滞胀的影子。CME FedWatch数据说得很清楚：6月降息的概率只剩三分之一，市场定价的第一次降息已经推迟到9月。即便新任美联储主席沃什5月上台后倾向于降息。他的逻辑是AI驱动的生产率提升可以对冲通胀， 这一点很关键！但面对80 多 美元的油价和-9.2万的非农，他也很难在 刚刚 上任就大刀阔斧。更现实的判断是：沃什可能推动一次象征性降息，但后续能不能继续降，完全取决于油价（通胀）和就业数据的走向。 市场 给了两种情景：如果战争数周内结束，油价均值回到70美元附近：全年3次降息，共75个基点。如果海峡长期受阻，油价中枢维持在80以上：全年可能仅下半年1次25个基点。一切取决于中东的炮火什么时候真正停下来。信号三：全球越乱，中国的"确定性"越值钱。看完美国，回头看中国。两个世界，两个方向。美国在纠结降不降息？降了怕通胀，不降怕衰退。中国很清楚降准降息，箭在弦上。政府工作报告写得明明白白： “ 灵活高效运用降准降息 ” 。 在经济主题记者会上，潘行也是再一次强调。 2026年新增政府债务11.89万亿，创历史新高。这么大的发债量，没有降准配合，市场接不住。而且，中国的通胀方向跟美国完全相反：美国怕通胀太高，中国怕通胀太低。政府工作报告罕见地把 “ CPI由负转正 ” 写进了年度任务清单。国家在推物价往上走，在扩内需，在促消费。方向清晰，路径明确，没有犹豫。所以，普通人该怎么办？我有四点建议：第一，少看油价。对于散户而言，此类日内振幅达40% 的高波动品种，不要短期波段操作，关注全球供需基本面和能源转型长期趋势。第二，看多A股和中债美股陷入滞胀担忧与降息预期反复博弈的困境，欧洲仍受能源危机余波扰动。国内市场而言，货币政策维持宽松基调，内需启动进程稳步推进，形成坚实基本面支撑。国内资产定价更多受内部经济基本面与政策导向主导。 第三，黄金的长期逻辑依旧。短期内黄金被夹在中间，动弹不得。但长期看，全球央行购金趋势没变，地缘不确定性长期存在，去美元化的大方向也没变。等油价的波动真正平息下来，黄金会重新找到自己的节奏。第四，如果油价真的回落到70美元以下，则是大利好。回落则释放全球通胀压力，为美国降息窗口重启创造条件，股市风险偏好也会回升。 声明：以上仅代表作者个人立场，仅供参考学习与交流之用。THE END
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蔚来今年要少亏150亿，冲击年度盈利 车东西（公众号：chedongxi） 作者 ｜ 张睿 编辑 ｜ 志豪 李斌剧透：第二款5nm工艺芯片已经流片成功。车东西3月10日消息，就在刚刚，蔚来集团（以下称蔚来）召开了2025年第四季度及全年业绩电话会议。蔚来创始人、董事长、CEO李斌和蔚来CFO曲玉一起，回应了蔚来的最新业绩、销量目标、新车规划等问题。 ▲蔚来创始人、董事长、CEO李斌在电话会上，李斌和曲玉两人主要回答了14个相关问题，其中有4大关键问题：1、产品规划与销量目标：今年会有三款全新产品，蔚来“5566”四款车型与乐道L60今年也将有年款车型，李斌对于今年40%-50%的销量增长（45.64万-48.9万）非常有信心。2、芯片对外供应：面向更广客户的5nm工艺芯片已经流片成功，在辅助驾驶和具身智能中都有广泛的用途，客户已经在进行前期的测试和接触。3、辅助驾驶：将在第二季度和第四季带来两个大版本升级，投入更多算力。4、补能方面：李斌再次回应称充电和换电是不矛盾的，但再快的充电也比不上换电，换电是解决车电不同寿命的方案。结合财报来看，蔚来在2025年第四季度的营收为人民币346.502亿元，同比增长75.9%，实现2.827亿元的单季度盈利。从2025年全年来看，蔚来在2025年全年营收为人民币874.875亿元，同比增长33.1%，全年净亏损为人民币149.426亿元，同比收窄33.3%。 ▲蔚来2025年第四季度及全年主要财务数据交付量方面，蔚来2025年第四季度的汽车交付量为12.48万辆，同比增长71.7%，全年汽车交付量为32.6万辆，同比增长46.9%。同时，蔚来方面给出的2026年第一季度交付量指引为8万至8.3万辆，同比增长90.1%至97.2%，而在2026年1月蔚来的交付量为2.72万辆，2月交付量为2.08万辆，1-2月交付量约为4.8万辆，也就是3月交付目标约为3.2-3.5万辆。营收指引方面，蔚来方面给出的2026年第一季度营收指引为人民币244.8亿元至251.8亿元之间，同比增长103.4%至109.2%。 ▲蔚来给出的季度交付和营收指引同时值得注意的是，在业绩发布后，蔚来在美股迎来强势开局，截至发稿时，蔚来美股大涨超10%。 ▲蔚来美股开盘大涨一、第二款5nm芯片已经流片 李斌再喊“再快的充电也比不上换电” 在财报会上，李斌和曲玉两人共回答了14个问题，车东西对相同类型的内容进行了整合，整理为以下7个方面：1、第一季度销量有挑战，但对于今年40%-50%的销量增长有信心。李斌：第一季度有销量挑战，我们认为今年中国总体乘用车市场和去年相比会小幅下降，但是如果只看新能源车，渗透率会进一步提升，尤其是纯电车型的增长会非常的强劲，因为基础设施和技术进步等原因，纯电车型销量会有快速的增长。特别是在高端市场纯电车型的心智开始建立，2025年三十万以上的高端市场的纯电车型渗透率已经实现了翻倍，同比增长58%，增程同比下降了4%，高端市场的纯电车型的渗透率从2024年Q4的14%上升到了2025年Q4的27%。其中纯电大三排SUV的销量迎来了黄金时代，销量增长超350%，增程车型则是下滑6%，从趋势的角度来看，我们现在的产品节奏和趋势是匹配的，这也是我们对今年销量增长有信心的原因所在。今年我们会有三款全新的产品，蔚来ES9将在第二季度上市，4月9日召开产品技术发布会，基于蔚来ES8（参数丨图片）的大五座车型今年第三季度上市，乐道L80将在第三季度上市，加上L90和ES8车型，完成高端大型SUV的布局。 ▲蔚来ES95566车型（蔚来ET5、ET5T、ES6、EC6）销量在细分市场表现优秀，乐道L60处在细分市场前三，同时今年也将都有改款。总的来说对于今年40%-50%的销量增长非常有信心。2、辅助驾驶在第二季度和第四季有两个大版本升级，将投入更多算力。李斌：评价辅助驾驶最好的指标就是用户使用的时长，还有减少了多少事故。今年我们会投入比较多的算力，在第二季度和第四季度，我们还有两个大的版本。我们现在已经证明了，世界模型加强化学习闭环的技术路线上限非常高，我们能看到增加数据以后体验继续提升，所以今年我们对辅助驾驶的后续表现还是非常有信心的。3、供应端的涨价因素已经开始显现，会与供应链联手减少影响。曲玉：今年Q1整车毛利率预计将保持在2025年第四季度的水平，虽然第一季度销量受到季节性影响，但春节后蔚来ES8的订单恢复的情况还不错。目前供应端的涨价因素已经开始显现，但是由于才刚刚开始，在第一季度的负面影响能控制在合理水平。由于AI算力需求与地缘政治影响，铜和碳酸锂有涨价趋势，给成本和毛利带来了非常大的压力，目前对全年的影响还不太清晰，蔚来会与供应链联手减少对毛利的负面影响。同时由于大车的毛利会更高，抗风险的能力更强，能控制原材料带来的风险，把全年毛利控制在合理的水平。像蔚来ES8在2025年第四季度的毛利率接近25%，所以non GAAP全年盈利仍是2026年全年的目标。4、2026年研发投入会与2025年维持差不多的水平，也会动态调整。曲玉：2026年的研发投入会维持在一个季度20亿-25亿左右的水平，全年维持在与2025年差不多的水平，将持续基于CBU机制提高研发效率，提高同样情况下的研发产出。同时2026年也会根据经营情况，动态的调整研发投入，来确保我们对关键产品和核心技术的投入强度，推动公司长期竞争力的提升。5、第二款5nm芯片已经流片成功，客户已经在进行前期的测试和接触。李斌：神玑公司近期完成了首轮融资，投资人和产业资本对技术研发的能力和商业化前景都是非常认可。下一步是在研发方面，目前下一代芯片已经开始研发，同时会在中端芯片方面拓展更多的客户去使用，也会去看Robotaxi和具身智能方面这样一些市场的机会，我们已经看到了不少外部的客户包括汽车公司对我们的芯片非常感兴趣，我们在外部业务拓展方面正在取得进展。同时我们的第二款面向更广客户的高制程芯片，目前已经流片成功，这颗芯片是非常有竞争力的。我们的第二颗芯片仍然采用车规5nm工艺，差不多相当于三颗Orin-X，成本比我们现在的神玑NX9031芯片低不少，在辅助驾驶和具身智能中都有广泛的用途，目前哪些客户在用还不能透露，但已经在进行前期的测试和接触。 ▲神玑NX9031芯片6、再快的充电也比不上换电，换电是解决车电不同寿命的方案。李斌：我们很高兴看到更多车企参与充换电网络的建设，这对于加速用户由油车向纯电的转化是非常有好处的，我们特别高兴看到这样的变化和趋势。同时充电和换电是不矛盾的，我们已经建成了28000根充电桩，是充电桩布局最积极的公司之一，换电和超充可以满足不同场景的补能方式，我们本来就是可充可换可升级的体系。当然我们也看到了行业在充电速度方面的进步，当然是非常好的技术发展。但在可见的将来，我们认为再快的充电也比不上换电，这应该是行业里面大家都认可的一点。换电还有一些其他的作用，可以解决车和电池寿命不同的问题，目前国内的电池质保是8年16万公里，质保70%的健康度，但是私家车可能有15年或更长的寿命，车和电池如果去耦合的话，以后寿命会是问题，换电是解决车电不同寿命的方案。在蔚来换电体系下，结合长寿命的电池设计，能显著提升电池的安全性并提升电池的寿命，这是一个系统性的方案，不是快一点或慢一点的问题，这是整个智能电动汽车行业必须系统思考的问题。另外，换电是分布式储能设施，换电站作为新型能源设施，有非常大的商业价值，和一般的储充对比，我们能够减少一次建设，至少有大概6%左右的效率优势。总的来说，我们要更长远的去看，现在我们在中国有接近3800个换电站，如果有1万座换电站，每个换电站布满电池的话呢？其实我们现有的换电站基本上已经相当于是6-7GWh的储能设施。同时，换电网络持续布局，在给用户更好的体验的同时，也能为长期的商业成功带来非常大的优势。7、大SUV在销量中的占比非常高，内部管理正转变为有质量的增长。曲玉：对关于销量和毛利的明细，目前整个增长里很难精确到车型，总体来说5款大SUV在我们销量中的占比是非常高的，萤火虫的销量目前正在迅速恢复到常态。从毛利角度来说，我刚刚也提到成本压力非常大，但是我们会持续提升每个品牌的毛利率，我们希望蔚来能在20%-25%，乐道品牌在15%以上，萤火虫品牌在10%以上。同时从2025年开始，我们的内部管理也从单纯的追求销量，转变到有质量的增长，每一个车型都有相关负责的战队，去为销量和毛利之间找到一个很好的平衡。二、全年交付超32万辆 去年第四季度净利2.827亿元 财报会上，李斌立下多项业绩和销量目标，而在2025年第四季度及全年，蔚来交出了一份较为亮眼的财报。根据蔚来发布的2025年第四季度及全年业绩公告，蔚来2025年第四季度的收入为人民币346.502亿元，较2024年第四季度的197.034亿元增加了149.468亿元，同比增长了75.9%。 ▲2025年第四季度蔚来财务数据从2025年全年来看，蔚来2025年全年的收入为人民币874.875亿元，较2024年全年的657.316亿元增加了217.559亿元，同比增长了33.1%。蔚来在2025年第四季度首次实现了单季度盈利。蔚来2025年第四季度的净利润为人民币2.827亿元，2024年同期为亏损71.115亿元，第四季度的经调整净利润（非公认会计准则）为人民币7.268亿元，2024年同期为亏损66.222亿元。而蔚来在2025年全年的净亏损为人民币149.426亿元，较2024年全年的224.017亿元减少了74.591亿元，同比收窄了33.3%。 ▲2025年全年蔚来财务数据毛利率方面，蔚来2025年第四季度综合毛利率为17.5%，2024年第四季度为11.7%，2025年第三季度为13.9%，同比环比均有所增长。2025年全年，蔚来的综合毛利率为13.6%，2024年第四季度为9.9%，同比增长3.7个百分点。对于2025年第四季度毛利率的同比增长，蔚来方面解释为主要由于汽车毛利率的增长。具体到汽车毛利率上，蔚来2025年第四季度的汽车毛利率为18.1%，同比上升5个百分点。蔚来方面的解释为主要由于有利的产品组合影响。2025年全年，蔚来的的汽车毛利率为14.6%，同比上升2.3个百分点。交付量方面，蔚来2025年第四季度的汽车交付量为12.48万辆，较2024年同期的7.27万辆增加了5.21万辆，同比增长71.7%。 ▲蔚来2025年第四季度及全年交付量从全年来看，蔚来2025年全年汽车交付量为32.6万辆，较2024年全年的21.20万辆增加了11.4万辆，同比增长46.9%。研发费用方面，蔚来2025年第四季度的研发费用为人民币20.260亿元，同比下降44.3%、环比下降15.3%。蔚来2025年全年研发费用为人民币106.050亿元，同比下降18.7%。 ▲蔚来2025年第四季度及全年研发费用蔚来方面解释到，研发费用下降主要由于组织优化带来的研发职能部门人员成本下降，以及新产品及新技术不同开发阶段所带来的设计及开发费用下降。现金流方面，截至2025年12月31日，蔚来的现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及长期定期存款为人民币459亿元，尽管蔚来于2025年第四季度实现经营利润，并于2025年第三及第四季度产生正向经营现金流量，但蔚来于2025年全年产生净亏损，且截至2025年12月31日，蔚来的流动负债超过流动资产。 ▲蔚来截至2025年现金流情况结语：蔚来单季度盈利后冲击今年全年盈利 在竞争激烈的市场中，蔚来交出了一份较为亮眼的2025年第四季度成绩单，收入、交付量均有所增加，也在2025年第四季度首次实现了单季度盈利。但是蔚来今年的目标是实现全年盈利，而2025年全年蔚来仍有近150亿元的净亏损，同时财报会中也提到了供应端涨价因素会对今年的车市带来影响。对此，蔚来需要进一步加快脚步，从蔚来给出的今年第一季度交付指引和营收指引就可以看出。至于蔚来能否在今年实现全年盈利，还需要时间来揭晓答案。
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中东开战中国塑胶重镇火了 声势浩大的"抢塑潮"似上演 莞樟路上的东莞市樟木头塑胶原料市场。每经记者 吴泽鹏 摄3月9日，东莞樟木头。气温回暖，阳光正好。在百果洞社区的莞樟路上，双向六车道的路面畅通无阻，不时有大货车汇入这条主干道，路两侧聚集着东莞樟木头塑胶原料市场、东莞樟木头塑胶物流中心城、樟木头百达仓储等。与眼下的一片通畅不同，几天前，这里还是另一番景象：货车长龙绵延上公里，货拉拉司机不敢接这里的订单，当地政府启动应急处置机制，增设了暖心服务站、临时医疗点、临时公厕等。一周多前，中东战火重燃，霍尔木兹海峡局势紧张，这让中国塑胶重镇——樟木头突然成为焦点。ABS（丙烯腈-丁二烯-苯乙烯共聚物）、PC（聚碳酸酯）等塑胶原料价格被传“一小时一变”，一场声势浩大的“抢塑潮”似乎正在上演。“塑料市场疯了，见过抢米、抢面的，没见过抢塑料的！”“中东战争，原料大涨，塑料人的春运”“堵车时间上午7时至23时，再不停战，东莞樟木头市场都要打起来了”⋯⋯视频平台上，这样的内容随处可见。 塑料城，莞樟路上另一个塑料交易市场。每经记者 吴泽鹏 摄“抢塑潮”背后的真相是什么？3月9日，《每日经济新闻》记者实地探访发现，过去一周时间，交易市场内部分塑料产品价格大涨40%~60%。不过，与“围观群众”的惊呼相比，业内人士均较为淡定，有贸易企业人士向记者表示，夸张报价主要是贸易商与贸易商之间的流转，并未真正落到注塑厂等客户端，“塑料行业下游是很薄利的，你敢给客户报这个价，客户也不可能要”。采访中，有行业人士更是直接表示，当前市场呈现虚假繁荣景象，“仓储环节货物仅在库内划转腾挪，由贸易商反复炒作周转，未实现向终端的真实消化，下游整体需求体量无实质增长”。 “抢塑潮”在樟木头镇上演 东莞樟木头素有“中国塑胶商贸重镇”之称。每经记者 吴泽鹏 摄“中东开火，樟木头塞车”，东莞樟木头素有“中国塑胶商贸重镇”之称，近日，这里的仓库及交易市场周边交通要道出现大排长龙的情况，似乎一场声势浩大的“抢塑潮”在樟木头镇上演。“上周堵得严重，我只接了2单，一单堵了2小时，一单堵了3小时，后来就不来这边接单了。”东莞樟木头塑胶物流中心城内，守着手机等接单的刘师傅向《每日经济新闻》记者回忆起前几日的情况，仍觉得有点不可思议，“平时那个距离最多只要40元，但那天下单价格给到80元，没想到，平时20分钟就上完货，那天光是排队就2小时”。交易市场一位做辅料贸易的老板给记者提供了几日前的一个下午及晚间拍摄的视频，其中一条记录，市场仓库外的道路被等待装卸的货车占据，这些货车排成长龙，由支路上的仓库门口连绵至主干道莞樟路上。 3月9日，有货车在仓库门口排队等待卸货。每经记者 吴泽鹏 摄拥堵的直接诱因，是塑胶原料价格飙升。2月28日，中东地区紧张局势骤然升级，国际原油价格大幅异动。交易市场内，一家贸易公司的老板向《每日经济新闻》记者透露，3月以来，其价格波动极为剧烈，部分工程塑料从3月初至今“最大幅度涨了90%，相当于翻倍”。记者从交易市场内多名人士处得到确认，最常见的ABS、PC等均出现较大涨幅，以ABS为例，3月初每吨的价格在8000多元，但“抢塑潮”那几天，一度喊出了每吨超过13000元的报价，涨幅超60%。“要说塞车的根本原因，是仓储全部集中在一个地方。”在樟木头做了20年塑胶贸易的陈银向记者解释，围绕在交易市场周围，除了塑胶物流中心，还有百达等核心仓库，另外还有大型的水果批发市场，“仓库全都聚集在此，货柜车又很长，平时车流量一大就容易堵，这次正好赶上了集中提货”。东莞市塑胶产业发展促进会秘书长许伊娜向《每日经济新闻》记者介绍了当地连日来物流的变化情况，她解释称，3月3日至4日市场拥堵，主要是集中提货叠加雨天导致物流阻滞，3月5日起物流已开始畅通，市场提货、装卸、运输恢复正常。据许伊娜介绍，实际上，东莞市的塑料原料以国内炼化、中东非伊朗产区及东南亚货源为主，伊朗货源占比偏低，未出现实质性断供，仅少数牌号受轻微扰动。记者在3月9日沿着交易市场、物流城、仓储中心几大核心区块走了一圈，发现仓储区域外的道路上存在多个转弯，且部分路段存在项目施工、轿车停靠路边等情形，当货车会车、转弯时，本身也容易引发拥堵。 基于预期的“库存博弈”“抢塑潮”背后，真正的行业博弈或许才刚开始。“过去3年，塑料市场一直低迷，没怎么动。”陈银介绍，过去几年塑胶行业整体低位运行，下游需求减少，无论是工厂还是贸易商，都习惯了随用随采，但中东战事改变了这一惯性操作。陈银的公司主要对接终端工厂客户，在他看来，这波行情的逻辑链条其实很清晰：中东局势导致伊朗等地的石油化工原料过不来，上游化工厂借机“封盘”——不报价、不出货，制造供应紧张的氛围。上游一封盘，下游贸易商慌了。由于过去习惯，大多数贸易商手里库存有限，面对突如其来的涨价预期，贸易商蜂拥抢货，越抢越涨，越涨越抢。“市场涨价了，你有货愿意卖的话，我可能会全部拿过来。”陈银描述一些贸易商的心态，“后面大家又进不到货，这意味着只要卖掉了货就少了，你作为贸易商，会不会一天一个价，或者说一小时一个价？”有行业人士向记者介绍，一些报价甚至并未发生真实交易，“我看你报了1万元，我就报1万1，你看我提价了，你就报1万2，‘涨价’就是这样喊出来的”。吴女士透露的信息也印证了这一点：“其实就相当于囤着，反正也不是说下游真的这么紧缺。” 3月9日，一家大型仓库门口。每经记者 吴泽鹏 摄此外，在记者采访中，有位贸易商透露，年前曾对客户工厂进行过调研：“原本以调研结果来看，工厂今年的销售额可能会再减半，但现在打仗，有一波‘泼天的富贵’，干嘛不抓住呢？”如此看来，这或许才是那场刷屏的“一小时一价”背后的真实逻辑——它更多发生在贸易商与贸易商之间，是一场基于预期而非真实需求的“库存博弈”。需要说明的是，不止一名贸易商向记者表示，这样的“抢塑潮”并非利好。“现在，工厂的订单我们是接也不是不接也不是。接，价格高工厂受不了，不接，我们又没生意做。并且不接的话，后续这个客户的订单会不会被同行抢走？”陈银如是说。此外，交流中，许伊娜也提到了部分此前囤货不足的贸易商，他们为了继续履约，只能垫付差价，亏本保客户。还有人对此表示担忧，一位行业人士向记者发来文字信息，称当前市场呈现虚假繁荣，特别是仓储环节货物仅在库内划转腾挪，由贸易商反复炒作周转，未实现向终端的真实消化。该人士还表示，大量高价货源囤积于贸易环节，叠加空单操作盛行，市场风险快速积聚，或将引发部分贸易商的资金链断裂、信用违约等风险。 涨价潮涌，下游如何“接招”？需要说明的是，虽然目前的“抢塑潮”主要发生在贸易商之间，但“涨价”并非孤立事件，上游基础原料中，与塑料颗粒密切相关的苯乙烯、丙烯腈、己二酸等产品涨价风暴已启动。在此背景下，塑料产品也开启涨价模式，成本压力向下传导。根据媒体报道，进入3月份，一封封涨价函纷至沓来。3月1日，化工巨头万华化学宣布PA12（聚十二内酰胺，又称尼龙12）全系列涨价5%~10%。3月2日，珠海金发生物材料宣布PBAT（生物降解塑料）产品涨价700元/吨。3月4日，全球化工巨头巴斯夫宣布，在全球范围内上调应用于塑料领域的抗氧化剂、加工助剂和光稳定剂价格，最高涨幅达20%。紧接着，中石油、中石化旗下的企业也宣布聚乙烯（PE）、聚丙烯（PP）产品提价300元/吨~500元/吨。上述价格涨幅虽不及樟木头此番“抢塑潮”来得猛烈，但塑料作为“工业母料”，价格波动最终将传导至下游制造企业，因此，中东战局走势如何、上游涨价持续多久，业内人士也在观望。3月9日下午，《每日经济新闻》记者从国内一改性塑料龙头企业内部人士处了解到，其公司下游客户虽未出现囤货情况，但无论是贸易商还是制造商，客户间对于未来预期的讨论明显增多，在担心断供的心理驱动下，不排除后续也有制造业客户由观望转为加入“抢塑”大军。此外，就在东莞樟木头“塞车”的当口，作为亚洲改性塑料龙头的金发科技也在3月7日晚间向客户发出了一封公开信。公开信表示，原油涨价推高全行业成本，公司将通过精益管理、资源整合消化部分压力，剩余成本增量需向下游客户共同承担。“最吃亏的还是工厂”，陈银向《每日经济新闻》记者感叹。他算了一笔账：最普通的ABS材料，年前含税价约9000元/吨，现在涨到1.2万元/吨~1.3万元/吨（不含税），成本涨幅超过60%，“工厂卖出去的产品都没有60%的利润，（真到了工厂手里）你让它们怎么做？” 陈银的企业展示的部分塑料样品。每经记者 吴泽鹏 摄需要说明的是，记者注意到，公开信中，金发科技对客户提出“共克时艰”，并对涨价作出三项承诺：1.调价透明、审慎；2.涨幅匹配成本增加，不牟取超额利润；3.提前告知，预留规划时间。同时，金发科技承诺对长期战略重点客户全力保供。许伊娜也向记者强调，当前冲突对行业影响以短期成本扰动和情绪波动为主，供应基本面稳定，无需恐慌。 樟木头正在加速产业升级采访中，做了20年塑胶贸易的陈银说了一句意味深长的话：“平稳的时候，你做工厂有利润的空间，但你不能看着涨价就动心，看着跌价就害怕。真正的生意，是守住自己的客户，才能长久、平稳。”这番话，或许正是理解樟木头塑胶产业的关键——表面的“抢塑潮”终会过去，但支撑这座“塑胶重镇”的，从来不是一时的投机，而是20余年沉淀下来的产业根基。早在20多年前，樟木头是被冠以“小香港”的中国经济名镇，2007年4月被授予“中国塑胶商贸重镇”称号。彼时，交易市场内已有商户千余家，从业者逾万人，铸就了“北有余姚，南有樟木头”的金字招牌。不过，此次“抢塑潮”前的很多年里，樟木头已很少再因“塑料”见诸报端。但这并不意味着塑料产业在当地的没落。本次采访中记者了解到，近年来，樟木头一批企业已从单纯的“买进卖出”转向技术研发和高端制造，这里也正从单纯的“商贸重镇”悄然升级为“塑胶贸易+改性制造”的产业重镇。据许伊娜介绍，樟木头目前汇聚了来自全球60多个国家的900余家石化厂和全国3000多家新材料生产企业的资源，形成覆盖300多个品种、近10万个型号的塑胶材料供应链体系。2024年，全镇塑胶原料成交量达1500万吨，交易规模超千亿元，塑胶价格指数成为全国市场风向标。此外，本地企业研发的“低烟无卤阻燃聚丙烯”等高端改性材料，已占据全球70%以上的市场份额。有趣的是，2007年，《塑料制造》杂志曾深度报道樟木头塑料产业，其中提到，“在这里，几乎没有找不到的原料，也没有卖不出去的原料”。这句话在近20年后再次被提及，在与许伊娜的采访快要结束时，记者问及“对比2007年，如今最显底气的变化如何体现”，她思索片刻后说道：“2007年是‘在樟木头，没有找不到的原料’，如今是‘在别处找不到的原料，只有在樟木头能找到’。” 《塑料制造》杂志2007年9月刊报道电子版截图这或许意味着，当全球客户涌向樟木头时，他们寻找的已不仅是“通用现货”，而是更具备特定性能、能满足高端制造需求的“解决方案”。眼下，这样的产业升级仍在加速。记者查询到，就在市场最为繁忙的3月5日，总投资7亿元的华南塑胶新材料新建项目在当地举行了奠基仪式。该项目聚焦高端塑料的研发与生产，投产后预计年产值可达20亿元，旨在打造一个集研发、生产、仓储、服务于一体的高端新材料生产研发基地，进一步完善本地的塑胶产业链条。记者|吴泽鹏编辑|陈柯名 杨军 杜恒峰校对|程鹏｜每日经济新闻 nbdnews 原创文章｜未经许可禁止转载、摘编、复制及镜像等使用
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第四次石油危机？局势彻底变味了？ *此图由AI生成作者| 史大郎&猫哥来源| 是史大郎&大猫财经Pro中东开打，油价暴涨，油价第四次突破100美元。 要说油价，就不得不先说一下中东。中东土豪们能挥金如土，全靠石油，但是，100年前，这片区域是真的穷，比如沙特，真的是“沙”，一片大沙漠，沙特靠啥生存呢？税收和朝圣收入。1930年代，美国人在沙特发现石油，于是和沙特王室谈判，买了部分石油开采权，在沙特成立了一家标准石油公司，美国人让整个沙特咕嘟咕嘟地冒油。1944年，美国的标准石油公司改名阿美石油（Aramco），这个时候，阿美给沙特王室带来的收入，已经超过10年的朝圣收入。但是，美国人赚得更多。到底赚多少，到底咋赚的，沙特也想摸个底，于是就找人调查了一下阿美石油，有了两个发现：1、1949年，阿美石油全部利润的38%上交给了美国国税；2、阿美的石油卖给美国是1.73美元，但海湾地区平均油价2.41美元；“损沙肥美”，于是，沙特就跟美国重新谈判，短期目标是拿回自己的收益，而长期目标是将阿美石油收归国有。但是，沙特要徐徐图之，因为隔壁伊朗，有过教训。伊朗的石油是英国人发现的，两次世界大战，英国的主要油源都是伊朗，英国控制的阿巴丹炼油厂，当时是全球最大。1951年，伊朗通过物理手段控制了阿巴丹炼油厂，但是，英国人不甘心，派军舰锁死了伊朗往外卖石油的路，弄得政府无法运转。沙特没学伊朗用强，而是发奖学金派人出国留学，系统学习石油工程和行业知识，沙特人不能只做石油工人，而是要渗透到行业的每一个终端。1970年，阿美石油占到了世界石油市场的50%，世界迎来产油高峰。然后，油价暴涨。1973年，第四次中东战争打响，埃及要收复西奈半岛，叙利亚要收回戈兰高地，于是派兵攻打以色列，这时候，美国给盟友以色列送了超过15亿美元的军火。美国的军火，里面有沙特的油钱，让以色列打阿拉伯兄弟，那不能够，翻脸的机会来了。沙特紧急组织OPEC开会，石油要提价，谁帮以色列，就禁运谁，直到不打为止。立竿见影，以前国际油价就是个位数，石油禁运，把油价打到了40美元，而遭遇禁运的美国，油价更是一天一个价，大家都有点遭不住。那时候，美国汽车如日中天，而且油价便宜，汽车动力都很足，300-400马力都是常见的，结果油价上涨，七八十年代，新车普遍回到100马力时代了。然后，日本车一炮而红，本田在美国一年卖了30多万辆，原因就俩字，省油。油价上涨，阿拉伯人美翻了，他们的石油收入，翻了将近四倍，1973年还只有300亿美元，1974年就变成1100亿美元。1973年，沙特开始将阿美石油收归国有，每年要回来一部分，6年之后，股份回到了沙特王室。石油捏回自己手中之后，石油产量屡创新高，沙特在OPEC中的话语权越来越高，沙特阿美的油不只卖老美，也可以卖给别人了。后来，沙特自己开拓了亚洲合作客户。沙特阿美跟韩国合资开了一家合作炼化公司，跟日本合作储油和炼化，让日本储油量全球第一。这几年沙特阿美在中国还收了荣盛、恒力、裕龙、东方盛虹等多家民营炼化企业股份，一来锁定了客户和产能，二来，还分得了下游产业链的利润。沙特阿美在港股上市时，一度成为全球最大市值公司。石油危机，并没有让油价涨到100美元，但是让大家看到了涨价的趋势。油价第一次迎来100美元，是在千禧年。中国和印度等新兴市场，迎来了大发展时期，用油量动辄翻倍，需求猛增，禁运时代油价打的基础，一下猛拉到了147美元。 直到2008年经济危机，油价断崖式下跌，147美元从此成为历史。第二次100美元，来得就比较快了。2012年，欧美大规模制裁伊朗，对伊朗石油禁运，我不买你的，别人也不许买，运都别运出来，跟现在锁的是同一个海峡，只是“拦路虎”的身份做了一个对调。伊朗本身是产油大国，供应缩量，油价很快升到了100美元，然后这轮油价持续了两三年。直到2014年，美国搞了页岩油、页岩气，石油和天然气产量持续增加，增加到后面，美国彻底转变，从石油进口国变成了石油出口国，甚至喊着要取代中东的石油出口地位。美国增产，OPEC也在增产，于是油价开始跳水。最猛的跳水，是2020年初，“世界工厂”的石油需求锐减，产油国甚至还想增产。本来，第二次100美元之后，石油供应上去，价格就下来了，产油国和美国商量好，联合减产来保油价，结果产油国开始减产，美国增产了，全球增量都在美国，赚得那叫一个多。美国背信弃义，产油国也开始增产了，直接把油价带崩了，WTI历史性地出现“负油价”，现货价一度跌到了20美元。这个时候，拼的就是谁更狠，中东和俄罗斯采油成本十几美元一桶，美国页岩油的开采成本36美元，油价砸下来，专家预测，“未来5年，页岩油行业将逐步崩溃”。“负油价”直接把美国页岩油巨头惠廷石油、怀丁石油都搞破产了。直到“世界工厂”全面复工，工业品需求飙升，石油需求开始大反弹，不管是石油化工还是航运，都在加大消耗量。2020年，美国开始疯狂印钱，油价也见到了起色，在60美元左右震荡，维持在这个区间里面，大家也都能接受，结果，2022年，俄乌冲突开启，油价第三次飙上了100美元。这一轮，油价再次爆拉，最高站上了139美元，跟历史高点，仅差8美元。国际油价没创新高，但是美国的加油站价格却一度新高。汽油的期货价格涨到了4美元/加仑，终端油价已经突破了美国人的想象力。好莱坞在科幻恐怖电影《我是传奇》里面，预估世界末日、经济崩溃时，油价才6.63美元/加仑，而洛杉矶的加油站，6.65美元/加仑。 这个世界终究是癫了，别说油价了，世界格局都变了。那时，全球两对CP，一对是我们和老美，他们的飞机、芯片到大豆、玉米，卖到我们这儿，我们把小商品、衣服裤子箱包鞋，都卖到老美；第二对CP是俄罗斯和欧洲，俄罗斯便宜的油气卖给欧洲，欧洲再把各种工业品卖给他们。特朗普拆了第一对儿，欧洲拆了第二对儿，各种涨价里面，油气涨得最引人注目。但是，油气是刚需，加上中间的二道贩子，这一轮暴涨，起来快，落得也快。现在，第四次油价过百，拉升速度前所未有，一周时间拉上119美元，但是落下也快，只用了1天时间，也是创造新的历史了。油价越来越脆弱，变化越来越大，各路资本预测，这轮油价可能将突破历史。接下来，就看最新战局了。
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华为元老创办的思格新能源冲刺港股：9个月营收56亿，利润18.9亿 雷递网 雷建平 3月10日思格新能源（上海）股份有限公司（简称：“思格新能源”）日前再度更新招股书，准备在港交所上市。思格新能源成立还不到4年时间，9个月营收做到56亿，利润18.9亿。思格新能源创始人为华为元老许映童，许映童曾在华为工作近23年，还曾担任华为智能光伏业务总裁及升腾人工智能计算业务总裁。截至2026年2月28日止两个月，思格新能源的SigenStor 销量达0.58千兆瓦时，相较于2025年同期的0.14千兆瓦时，增幅达314.3%。同时，截至2026年2月28日，我们的产品确认订单价值总额达38亿元，相较于截至2025年2月28日的6亿元，增幅达520.4%。9个月营收56亿，利润18.9亿 思格新能源成立于2022年5月，是一家可再生能源解决方案领域企业，2023年6月，公司出旗舰产品SigenStor。思格新能源的旗舰产品SigenStor 采用模块化、可堆栈产品设计，将光伏逆变器、直流充电模块、储能变流器(PCS)、储能电池和能源管理系统(EMS)无缝融合一体。通过简单的堆栈或模块替换，用户可定制容量，满足户用和工商用的一系列能源需求。 招股书显示，思格新能源2022年无营收，2023年营收为5830万元、2024年营收13.3亿；2023年、2024年期内利润分别为-3.73亿元、8385万元。 思格新能源2025年前9个月营收56.41亿元，毛利为29.12亿元，毛利率为51.6%，期内利润为18.9亿元，期内利润率为33.5%。 思格新能源2023年、2024年经调整利润分别为-2.5亿元、1.5亿元；2025年前9个月经调整净利高达21.68亿元。 截至2025年9月30日，思格新能源持有的现金及现金等价物为14.46亿元。许映童控制49%投票权思格新能源执行董事分别为许映童、张先淼；非执行董事分别为孙国庆、王林、杨婷女士；独立非执行董事分别为伍颖恩女士、林锦吾、陈继瑾女士。 许映童为公司董事长、首席执行官兼最终控股股东。杨婷女士与许映童为夫妻关系。许映童现年51岁，于2022年5月创立思格新能源，并负责本集团整体战略规划及管理。许映童在通信、新能源和AI行业拥有逾25年经验。在创立思格新能源前，许映童在华为工作了近23年。许映童于1999年加入华为，并先后在华为担任多个职位，其中包括无线产品的PDT经理、无线软件平台部长、华为无线杭州研究所所长、华为智能光伏业务总裁及升腾人工智能计算业务总裁。思格新能源在2022年7月至12月进行A1至A3轮融资，2023年12月进行了1.4亿元B轮融资，2024年1月进行了3000万元B1轮融资。 IPO前，许映童直接控制约10.18%的股权及通过许映童控股实体（即上海鸥集、上海谷廪、上海麦廪及上海麦塔）间接控制约39.10%的股权。 上海鸥集持股为6.43%，上海谷廪持股为7.86%，上海麦廪持股为21.07%，上海麦塔持股为3.74%。思格新能源的创始人、董事长兼执行董事许映童是每一许映童控股实体的唯一普通合伙人。因此，每一许映童控股实体均为许映童的紧密联系人。截至最后实际可行日期，这一组控股股东合共有权控制公司约49.28%的投票权的行使。 此外，张先淼持股为1.25%，上海千株松持股为9.88%，珠海玫恒持股为14.89%，广州华芯持股为8.18%，嘉兴鼎韫持股为2.88%，安达曼国际持股为2.2%，杭州艺云持股为1.59%，上海煜菘持股为1.58%，上海域载持股为1.47%；星序新能源持股为1.37%，共青城云腾持股为1.25%，济南云晖、厦门小雨分别持股为0.96%，天堂硅谷创业、捷沣科技分别持股为0.68%，苏州云晖持股为0.67%，星序曜能持股为0.23%。雷递由媒体人雷建平创办，若转载请写明来源。
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华尔街为OpenAI IPO“摸底”，投资机构不待见？ OpenAI距离上市或许还有至少半年时间，但华尔街的预热工作已悄然展开。多家投资银行正主动接触公开市场投资者，试探市场对这家ChatGPT母公司上市前景的看法——而得到的回应，远比预期冷淡。3月9日，据科技媒体The Information报道，知情人士透露，多家争抢OpenAI上市承销业务的投行已开始向公开市场投资者"摸底"。The Information为此采访了11位公开市场投资者，其中多数尚未持有OpenAI股权。受访者普遍对此次IPO持审慎态度，核心顾虑集中在两点：一是盈利前景不明朗——OpenAI自身预测至少到2030年仍将持续烧钱；二是估值过高——公司当前正以8500亿美元估值完成新一轮融资，相当于2026年预期营收的28倍，远超英伟达约12倍的市销率。报道称，市场情绪的“冷淡”，折射出这场潜在史上最大规模IPO所面临的深层矛盾：投资者普遍认可OpenAI在AI竞争格局中的领先地位，却对其能否在公开市场实现合理定价持保留意见。与此同时，竞争对手Anthropic的强劲崛起，正在进一步分散投资者的注意力与热情。估值争议：28倍市销率，贵在哪里 OpenAI当前正以8500亿美元估值完成新一轮融资，参与方包括英伟达、亚马逊和软银。这一数字已令不少公开市场投资者望而却步，而其IPO定价届时可能还将更高。以2026年预期营收为基准，8500亿美元对应约28倍市销率。相比之下，被视为AI投资标杆的英伟达，目前市销率约为12倍。 报道称，交易公司Explosive Options创始人Bob Lang直言： "我确实认为OpenAI是一家优秀的公司，也有很强的护城河，但我不认为上市首日的任何估值对投资者来说都是合算的。" 他表示，自己很可能不会参与OpenAI的公开市场投资，尤其是在其估值倍数高于英伟达的情况下。Lang同时指出，这场IPO真正的受益者，将是那些已经持股的早期投资者和超大规模云计算公司——他们将借此获得套现机会。知名做空机构投资人Jim Chanos则以英伟达为参照系，质疑OpenAI的估值逻辑： "英伟达基本上垄断了市场，增长迅猛，利润率极高，现金流充裕。那你为什么要给OpenAI更高的估值？" 盈利路径：烧钱至2030年，公开市场能否买账据报道，OpenAI自身预测，公司至少到2030年仍将持续亏损。这一时间表，令习惯于审视盈利能力的公开市场投资者颇感不安。部分投资者担忧，OpenAI从IPO募集的资金能否支撑其走到盈利节点，抑或届时仍需再度融资，从而稀释现有股东权益。Siebert Financial首席投资官Mark Malek表示，即便OpenAI短期内难以实现显著盈利，他仍会考虑在IPO后建仓，但会严格控制仓位规模——这与他当年投资Palantir的策略如出一辙。Palantir目前市销率高达49倍，增速远超同行，但Malek认为Palantir的风险仍低于OpenAI，原因在于其成本结构更具弹性。 "如果Palantir失去一份政府合同，那很糟糕，但他们可以裁员。如果你花了五年建一座数据中心，你不能说'算了，不要了'，Palantir开的是一级方程式赛车，而OpenAI开的是满载货物的货轮。" 摩根大通分析师在今年1月的一份报告中指出，OpenAI在ChatGPT中推出广告的举措有助于留住用户，但也注意到，在公司宣布大规模芯片和数据中心支出计划后，客户对OpenAI的情绪"喜忧参半"。并非所有人都在观望——部分投资者已明确表示，一旦OpenAI上市，他们将考虑做空其股票，押注公开市场对其漫长盈利路径的容忍度有限。Chanos对此持相似立场。他向客户传递的核心逻辑是："你应该做多芯片的产出，做空芯片的存放地。"言下之意，运营数据中心本身并非高回报业务，而OpenAI的商业模式高度依赖大规模算力基础设施投入。Chanos同时指出，目前市场上关于OpenAI的财务信息严重不足，难以进行深入分析。但他预计，一旦OpenAI正式提交IPO申请，公开市场将就其竞争格局展开激烈辩论： "这是赢家通吃，还是像云计算一样市场分散？还是像搜索引擎那样，一家公司成为标准并长期保持？目前来看，各家模型还在不断相互超越。" Anthropic的搅局：竞争对手分流资金与关注度OpenAI的IPO之路，还面临来自竞争对手Anthropic的潜在压力。在本周摩根士丹利年度科技大会上，Anthropic首席执行官Dario Amodei披露，公司年化营收运行率已翻倍至200亿美元。Anthropic近期完成新一轮融资，估值达3800亿美元，其AI编程工具Claude Code等企业级产品的销售势头强劲。The Information此前报道，Anthropic预计未来数年在AI模型训练和运营方面的成本支出，将远低于OpenAI。部分投资者开始认为，凭借在企业客户市场的成功——这类客户愿意为AI服务支付溢价——Anthropic的长期盈利能力或将优于OpenAI。随着Anthropic同样筹备上市，两家公司的IPO可能形成竞争，进一步分散投资者的资金与热情。Chanos等投资者明确表示，更倾向于Anthropic相对克制的算力投入策略，认为这是一种更为审慎、更具可持续性的商业路径。
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每秒赚2300元！宁德时代交出最强年报 车东西（公众号：chedongxi） 作者 ｜ Janson 编辑 ｜ 志豪 宁德时代2025年“增收更增利”，动力电池+储能业务继续把增长拉满。车东西3月10日消息，昨晚，宁德时代交出其近年来最强财报。宁德时代2025年全年净利润达722亿元，同比增长42.28%。如此算来，宁德时代在2025年里，每秒就能净赚将近2300元，喝口水的功夫公司就入账2万元了。同时，宁德时代经营性现金流净额达到1332.2亿元。 ▲宁德时代2025年全年营收情况从生产的角度来看，宁德时代2025年也是上了一个新台阶，锂电产能达到了772GWh，出货量达到661GWh。从年报整体来看，宁德时代至少释放了四个信号。1、宁德时代规模还在扩张，销量、收入、海外占比都在上行；2、净利增速显著快于营收，利润弹性更强；3、宁德时代的全球化与资本运作开始进入“加速档”；4、固态电池业务正在稳步推进，但还不能透露更多信息。一、增收也增利 利润跑赢营收现金流更“厚” 从具体财务数据来看，宁德时代2025年全年营收4237.0亿元，同比上涨17.04%，归母净利润722.0亿元，同比上涨42.28%。 ▲宁德时代2025年全年财务信息同时，宁德时代的扣非归母净利达645.1亿元，同比上涨43.37%。从季度节奏来看，2025年宁德时代营收与利润呈现出后程更快的特点。宁德时代四季度单季营收1406.3亿元、归母净利231.7亿元，在全年中占比明显更高。相比之下，宁德时代一季度营收847.0亿元、归母净利139.6亿元，二季度营收941.8亿元、归母净利165.2亿元，三季度营收1041.9亿元、归母净利185.5亿元，呈现出逐季走强的趋势。 ▲宁德时代2025年分季度财务信息与此同时，宁德时代经营现金流净额大幅增长的同时，投资活动现金流净额为-944.8亿元，公司解释核心原因之一是购买理财产品增加。而宁德时代筹资活动现金流净额为-63.1亿元，其中一个关键变量是H股IPO带来的筹资流入。在研发投入上，宁德时代依旧保持高位，2025年研发费用221.5亿元，同比上涨19.02%，占营收5.23%，目前共有研发人员22901人。 ▲宁德时代2025年研发投入及人员构成二、动力电池仍是主梁 储能成为第二曲线 把收入拆到业务结构上，宁德时代2025年仍然以动力电池为主，储能则是动力电池之外增长最快的板块。 ▲宁德时代2025年各业务板块表现动力电池系统上，宁德时代全年收入3165.1亿元，同比增加25.08%，占营收74.70%，毛利率为23.84%。储能电池系统方面，宁德时代收入624.4亿元，同比增加8.99%，占营收14.74%，毛利率为26.71%。此外，在电池材料及回收方面，宁德时代全年收入218.6亿元，同比下降23.83%，占营收5.16%，毛利率为27.27%从赚钱能力的角度看，宁德时代储能业务26.71%的毛利率高于动力电池的23.84%。而材料与回收业务虽然收入下滑，但毛利率仍在较高水平。从海内外收入构成来看，宁德时代2025年海外收入占比继续站稳在三成以上。具体来看，宁德时代2025年境内收入2940.6亿元，占比69.40%，毛利率为24.00%，境外收入达到了1296.4亿元，占比30.60%，毛利率为31.44%。全球市场方面，根据SNE Research统计，2025年宁德时代全球动力电池使用量市占率提升1.2个百分点至39.2%，连续九年排名全球第一，其中海外市场市占率提升至30%。 ▲宁德时代储能系统在储能领域，宁德时代储能市占率连续五年获全球第一。在2025年年度报告中，宁德时代的承诺公司核心运营层面正式实现碳中和。当下，宁德时代以零碳电力和工厂能效优化等零碳科技为抓手，成功实现自身运营碳中和，并持续推动价值链绿色低碳转型。三、出货与产能继续上台阶 全球化与股东回报双线并行 在营收能力之外，宁德时代在2025年的出货与产能上依旧很强，其锂离子电池销量661GWh，同比增加39.16%。 ▲宁德时代2025年电池出货情况从具体业务来看，宁德时代动力电池销量541GWh，同比增加41.85%；储能电池销量121GWh，同比增加29.13%。在产能端，2025年宁德时代锂电池产能772GWh、在建产能321GWh，产能利用率达到96.9%。 ▲宁德时代2025年产能布局在新业务布局上，宁德时代在近期提到其非常重视固态电池业务，虽然进展不能透露太多，但受到业界和专家的认可，固态电池从产业化到商业化还需要一些时间，市场要更理性去看待规模化。而在储能市场，宁德时代前期主要依靠电芯优势，后期目标是提升系统解决方案的能力，此后还要提升直流侧和交流侧的能力，以及电网化的能力，对此宁德时代签约了很多战略合作订单去构建生态。在全球化布局上，宁德时代于2025年5月20日完成H股上市，全球发售1.559亿股，发行价263港元/股（约合人民币231.44元/股），募集资金总额约410亿港元（约合人民币360.8亿元），并明确将用于匈牙利项目建设及运营资金等用途。在投资者回报上，年报披露宁德时代延续高比例分红，拟以4531886650股为基数，每10股派现69.57元（含税），并强调“连续三年以净利润50%实施现金分红”。同时，宁德时代还披露了回购进展，报告期内回购累计金额达到43.86亿元。在运营方面，宁德时代还在年报中放出了换电与新兴业务的最新数据，截至2025年底累计建成换电站1325座（其中巧克力换电1000+、骐骥换电300+），全年换电服务合计115万次、累计换电量约8000万度。结语：宁德时代交出最强年报 综合来看，宁德时代2025年年报的关键并不在某一个单点指标，而是形成了一个更完整的闭环。出货高增带动收入增长，利润增速更快说明盈利质量提升，经营现金流继续加厚，同时研发与全球化投入没有松动。当下，宁德时代仍在用规模化、技术与资本三条线同时推进下一阶段的竞争。
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创想三维冲刺港股：年营收31亿净亏1.8亿 已获IPO备案 腾讯是股东 雷递网 雷建平 3月10日深圳市创想三维科技股份有限公司（简称：“创想三维”）日前更新招股书，并公布2025年的财报数据，创想三维2025年营收为31.27亿元，期内亏损为1.82亿元，创想三维2025年是增营收，利润反而出现下滑。创想三维已获IPO备案，拿到了上市的钥匙。于2021年，创想三维宣派现金股息1.95亿元。于2021年、2022年及2023年，公司分别向股东派付现金股息8800万元、3600万元及7100万元，并悉数结付于2021年宣派的股息。于2025年5月23日，创想三维向若干股东宣派8140万元的股息，于2025年7月，该等股息已悉数结付。年营收31亿 净亏1.8亿创想三维是一家消费级3D打印产品及服务提供商，产品及服务主要包括：3D打印机、3D打印耗材以及创想云（专注于3D打印内容的全球在线社区）上提供的各类服务。 凭借创想三维的品牌及技术专长，创想三维扩展了产品线，涵盖3D扫瞄仪、激光雕刻机及配件。此外，创想三维近期推出Nexbie，一个专注于3D创意成品的海外电商平台。2023年，创想三维位于武汉的8万平方米产业园正式开始试生产。招股书显示，创想三维2023年、2024年、2025年营收分别为18.83亿元、22.88亿元、31.27亿元；毛利分别为6亿元、7.08亿元、9.75亿元；毛利率分别为31.8%、30.9%、31.2%。 创想三维2023年、2024年、2025年运营利润分别为1.77亿元、9896万元、-1.97亿元；经营利润率分别为9.4%、4.3%、-6.3%；期内利润分别为1.29亿元、8866万元、-1.82亿元；年内利润率分别为6.8%、3.9%、-5.8%。 创想三维2023年、2024年、2025年经调整净利分别为1.3亿、9720万、9239万元。 截至2025年12月31日，创想三维持有的现金及现金等价物为2.77亿元。腾讯是股东创想三维执行董事分别为陈春、敖丹军、刘辉林、唐京科、方宗棣；非执行董事为黄宏满，独立非执行董事分别为高丽女士、王雅婷女士、梁华权。 陈春为创想三维的联合创始人、董事长、总经理及控股股东之一，敖丹军、刘辉林均为副董事长及控股股东之一，唐京科为联合创始人、副董事长、副总经理及控股股东之一。IPO前，陈春持股为13.12%，创想创为持股6.56%，创想辉达持股为1.64%，陈春一共持股为21.31%；敖丹军持股为13.12%，龙格尔投资持股为6.56%，一共持股为19.67%；刘辉林持股为13.12%，创想实业持股为6.56%，一共持股为19.67%；唐京科持股为13.12%，创想实业持股为6.56%，创想长盛持股为1.64%，一共持股21.31%。上述控股股东一共持股为81.98%。 员工持股平台创想三维（有限合伙）、创新云顶分别持股为1.64%，一共持股为3.28%。前海股权持股为4.05%，中原前海持股为0.87%，智慧互联电信方舟持股为0.89%，前海股权、中原前海、智慧互联电信方舟均为前海FOF旗下基金，一共持股5.81%。 深创投持股为1.87%，南山红土持股为2.45%，腾讯创投持股2.16%，中航坪山持股为1.45%，仁者不忧持股为0.87%，国新南方四号持股为0.13%。雷递由媒体人雷建平创办，若转载请写明来源。
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于东来披露胖东来38亿资产分配方案 员工占比近五成 3月8日，胖东来创始人于东来再次在社交平台分享胖东来经验。据其介绍，公司资产将按管理团队约50%、员工约50%的比例进行分配。未来，这些资产将作为公司股本，每年利润的50%给团队发奖金、50%归股东收益。并且表示，公司从2000年开始把利润按岗位分配给全体职工，让员工得到尊重和关心、产生信任。 于东来个人社交账号截图其资产分配明细显示，胖东来集团合计员工10194人，资产总额约37.93亿元。管理团队共718人，占集团总人数7.0%，对应资产约15.14亿元，占比39.9%。技术团队563人，占集团总人数5.5%，对应资产约4.68亿元，占比12.3%。一线员工共8913人，占集团总人数87.4%，对应资产18.11亿元，占比47.7%；其中普通员工8633人，以人均20万元的标准分配资产，占集团资产总额的45.5%。同日，胖东来还公布了一份内部有关休假政策的民主调研结果。据悉，该调研于2026年2月23日至24日进行，面向其所有业态的10214名正式合同员工，共收到9686份有效问卷。调研报告通过4个不同维度来调研公司的“降薪增假”方案，最终的数据显示，82.38%的员工投票选择维持现有的工资与休假制度不变。对于“当前休假政策满意度”，78.83%的员工非常满意目前每年40天休假。62.24%的员工选择40天为理想的年休假天数，25.38%的员工选择50天为理想的年休假天数，11.46%的员工选择60天及以上。最终胖东来宣布，继续按照现行休假政策执行。据红星资本局2024年的报道，胖东来员工的“年假”，并不是“周末双休+法定节假日”基础上的额外休假。多位胖东来员工告诉红星资本局，他们每周休一天，除了春节假期放5天假，其他法定假期都不放假。 图为于东来2月11日，于东来在社交平台宣布：过年后退休。将转为顾问，胖东来工作由胖东来决策委员会主持。2月12日，于东来再次表示无论将来什么时候，胖东来的最高管理层60岁前必须退出权力岗位，保持团队的年轻化和团队活力。公开资料显示，于东来1966年出生，今年正好60岁。2023年6月，于东来也曾宣布退休，不过他并未停止工作，表示“把精力用在量力而行地去建设、传播生活的理念方面，企业经营80%放手了”。2025年，胖东来合计销售额超235.31亿元。同年3月，于东来曾公开表示，胖东来的净利润是5%，“2025年我们规划的销售要在200亿以内，尽量控制在200亿以内，那就是10个亿的净利润。”编辑 陶玥阳 综合自界面新闻、每日经济新闻等审核 官莉
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"黑天鹅"起飞 全球股市重挫！A股优势在哪？ 面尘土、伤痕累累，但我们依然且必须相信时如果不是翻开历史，投资者很难想象：在短短几个月内，一种炙手可热的商品价格会从每株3万美元到跳水到十几美元甚至最后归零，让大量卷入其中的参与者沦为乞丐。人类的本性都存在慕强，普通投资者容易被流行风向所吸引，但如果不问利润来自何方，那么直冲云霄的价格和令人艳羡的利润可能都会成为致命“绞索”。投资大师们不是因为天性保守，而是因为有意识地搜集足够多的反面案例，明白跟风投资背后的重大风险，才提出“不懂不做”，坚持不被流行的风向吸引，从而避免不可逆的伤害。有人会说，为何不去利用一场泡沫？追逐泡沫所带来的财富看似很轻松，实则是天下最危险的事。这是因为泡沫的破裂往往是迅速而决绝，几乎无人可以全身而退。投资者须谨记巴菲特所说的：“搞金融和挤在剧院里不一样，你不能离开座位直接向出口跑去，你必须找到能够顶替你的位置的人才行，必须有人来跟你做交易才行。”尽管整体的金融泡沫非常少见，但局部性的金融泡沫时有发生。然而，如果从历史的眼光来看，几乎所有的反面金融案例都显示：一场泡沫无论能吹多大，最终避免不了趋于归零的结局，而其中绝大多数参与者绝不仅会丧失纸面利润，而且会丧失自己的本金，那些通过借贷来参与泡沫的投资者更是陷入负债深渊。在金融投资中，流动性会在你最需要的时刻消失。如果发生重大损失，这将改变你的人生，轻率的投资容易做出，但其带来的后果却会成为你不能承受之重。投资需要三思而后行，在考虑赚钱之前需要优先考虑损失的可能性。泡沫之下潜藏“绞索”人性的疯狂超出想象，一株本来没什么价值的郁金香球茎到1636年时价格相当于现在2.5万至3万美元，相当于“一驾新马车、两匹灰色骏马和一套完整马具”。“不论贵族还是平民，或是农民、工匠、水手、男仆、女仆，甚至是烟囱清扫工和老裁缝女工，都在买郁金香。从上至下的各个阶级都把财产变现再投进郁金香市场中。房屋和土地被贱卖以获取现金，或者直接作为支付工具在郁金香市场上被低价出售。外国人很快也陷入这一疯狂的漩涡，于是钱从四面八方涌入荷兰。”查尔斯·麦凯在《大癫狂：非同寻常的大众幻想与群众性癫狂》一书中描述道。毫无疑问，价格的每轮高涨都会吸引更多的投机者加入。与此同时，这也仿佛证明了价格的合理性，为价格的进一步上涨打开空间。1637年，这场泡沫走向尾声，已经醒悟的人和焦虑不安的人开始脱身，没有人知道其中的原因：一些人看到他们脱手，也着急出售，由此引发了恐慌，价格迎来断崖式的跌落。要知道那些投机者中的一大部分还是用抵押财产的贷款购买郁金香的，他们要面临突如其来的财产剥夺甚至破产。麦凯说，大量的商人几乎沦为乞丐，很多贵族失去家产，陷入万劫不复境界，这场灾难之后，人们极端痛苦，互相指责，到处寻找替罪羊，但这场灾难的真正原因是大众狂热和对金融规律的无知。所有的金融泡沫都暗含了归零风险对金融历史的轻视导致了泡沫一次又一次上演，人类不断重温教训。投资大师们对“不为清单”的重视程度贯彻投资始终，他们绝不去参与自己不明白的投资。在“南海泡沫”中，牛顿损失了2.5万镑，这笔钱大概相当于今天的300万美元，由此留下了牛顿的那句名言，时常被人说起，用以提醒股市的风险——“我能算出天体的运行规律，却无法预测人类的疯狂”。人们很难在金融泡沫中致富，这是因为人性难改，所有的人都不想错过发财的机会，想要等到最后一刻才撤离市场，然而此时已经来不及了。追逐泡沫是踏上财富的不归路，巴菲特对此有清醒的分析。“他们明明知道，在舞会逗留的时间越久，南瓜马车和老鼠现出原形的概率就越高，但他们还是不舍得错过这场盛大舞会的每一分钟。这些轻佻疯狂的参与者都打算在午夜来临的前一秒离场。问题来了：舞会现场的时钟没有指针！”投机看似天下最为容易的事，实则是最危险的事。总有一根针在等待着每个泡沫，当二者相遇的时候，新一波投资者会再次重温老教训。任何金融泡沫都暗含了资金归零的风险，即使这次侥幸逃脱，下次参与金融泡沫的结果可能依然为零，再大的基数乘以零依然是零。这就是重阳投资创始人裘国根曾说过的，运用在投资中，如果一种策略不具有“遍历性”，那么就意味着爆仓或出局的可能，投资就变成了危险的“俄罗斯轮盘赌”。在任何一项投资中，只要存在完全亏损的可能，那么不管这种可能变为现实的概率有多小，如果无视这种可能继续投资，资金归零的可能性就会不断攀升，早晚有一天，风险无限扩大，再巨大的资金也可能化为泡影，没有人能够逃得了这一切。比赚钱更重要的事是要避免重大的不可逆的亏损，这也是投资大师们在过去几十年中从来不会被热点诱惑，从来不背离自己投资原则的原因。他们不是对新事物反应迟钝，而是深谙金融的历史，他们不想将自己的人生代入那些在泡沫破裂中悲惨的人生。美以打击伊朗，中东“黑天鹅”起飞，全球股市受到影响不一。德国、法国、英国、韩国和日本等国主要市场指数本周跌幅居前，而我国上证指数微跌在1%以内。A股将何去何从？短期看，市场情绪对A股会有冲击；但长期来说，在一个动荡的世界里，实物即方舟，信心即估值，实力即底气。今年春节以来，“酷中国”现象走红，中国高效的基础设施、廉价的水电煤气、安全干净的宜居环境、黑灯工厂、炫酷机器人、人工智能大模型等都构成了西方国家热议的话题。这场对中国的认知革命，也无疑在改变着全球资金对中国资产估值的看法。中国始终是动荡世界中最稳定的力量，连续16年的世界第二大经济体规模，保证着股债汇等相关资产的稳定估值。中国资产背后的制度优势、规模优势、完整产业链和人才优势，在动荡的世界中更能被全世界投资者看到。国金证券策略团队认为，中国资产具有全球最强的实物属性，在动荡中估值值得重视。金融泡沫和科技泡沫更容易受到冲击，而A股估值低位，制造业属性突出，外加股东回报被提到前所未有的高度，其硬核回报能力在动荡的金融世界里更加显得难能可贵。巴菲特在60多年的投资生涯中经历过多次战争考验，但他的投资结果表明，“用合理价格买入优质资产”这一基本准则不会因为重大的历史事件而改变。中国资产之舟平稳行驶中国股债汇表现稳定。本周人民币继续走强，人民币对美元中间价还差一步之遥就升破6.9关口，强势维持在三年新高附近。人民币对美元中间价在2025年已经升值2.22%的基础上，今年以来又升值了1.8%。我国利率市场回落，银行间债券市场主要利率债收益率普遍下行。7天期上海银行间同业拆放利率3月6日报收于1.412%，本周下行了8.8BP。当恐慌来袭时，资金方出于避险的考虑不愿意出借资金，导致利率市场跳涨，美国十年期国债收益率本周就上行近20BP，突破4%关口。近期国内资金市场利率全面回落，除了流动性宽松的原因，更有预期稳定的原因。A股也经受住了考验。截至本周五收盘，沪指报收于4124.19点，本周微跌0.93% ；深证成指报收于14172.63点，本周下跌2.22%；创业板指数报收于3299.3点，本周下跌2.45%。何以为舟？中国经济交出了超出市场预期的答卷：“十四五”时期，中国经济总量先后突破110万亿元、120万亿元、130万亿元、140万亿元，实现“四连跳”，以5.4%的年均增长继续领跑全球主要经济体。正如2026年政府工作报告所指出的，“我们从最坏处打算，向最好处努力，不仅稳住了宏观经济大盘，推动高质量发展取得新成效，而且极大提振了全社会的士气和信心”。信心即估值。2026年“酷中国”一词走红，它代表着西方世界正在形成对中国的认知革命，中国高效的基础设施、廉价的水电煤气，干净安全的宜居环境引发全球热议。实力即底气。事实上，我国已连续多年稳居世界第二大经济体、第二大消费市场，货物贸易第一大国、制造业第一大国、外汇储备第一大国。我国具有全球最完整、规模最大的工业体系，完善的配套能力；1.7亿多受过高等教育或拥有各种专业技能的人才；还有包括4亿多中等收入群体在内的14亿多人口形成的超大规模内需市场。我国的制度优势、规模优势、完整产业链和人才优势，相互支撑，协同发力。2025年，我国世界第一制造大国地位进一步巩固，工业增加值达41.7万亿元，对经济增长贡献率达35%。新能源汽车产销量连续11年全球第一，工业互联网覆盖全部41个工业大类，智能工厂梯度培育取得新进展。世界越动荡，基本盘稳定的资产就越被青睐。中国始终是动荡世界中最稳定、最可靠、最积极的力量，中国就像一块在日益加剧的不确定性浪潮中屹立不倒的磐石。我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变，制度优势和大国优势不断彰显，这是A股稳定的底气所在。对于投资来说，正如巴菲特用其一生经历所看到的，那些轰动全球的大事件既没有影响本杰明·格雷厄姆的投资准则，也没有影响投资者用合理价格买入优质资产。巴菲特曾说过：“想象一下，如果我们被未知恐惧战胜，推迟或改变了资本配置，我们将付出多大代价。事实证明，我们往往能在大事件引发的恐慌到达顶点时，成交最划算的买卖。恐慌是狂热者的敌人，也是市场基本准则遵守者的朋友。”
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王小龙委员：国产高端机床已直接应用于大飞机制造 3月7日14时，全国政协十四届四次会议第二场“委员通道”集体采访在人民大会堂中央大厅北侧举行。有记者提问全国政协委员，一工机器人银川有限公司董事长、宁夏福思泰智能装备有限公司总经理王小龙，如何才能让中国的工业母机真正装上“中国芯”。“我来自宁夏，宁夏有良好的装备制造业基础。”王小龙说，他和团队扎根宁夏近30年，有一个共同的目标，就是让中国的工业母机真正装上“中国芯”。上世纪90年代末大学毕业后，王小龙曾在一家中外合资的工业母机企业工作。彼时国外机床能平均无故障运行5000小时，而国产机床仅有2300小时左右。后来王小龙创办了自己的企业，他们立足宁夏当地产业基础，联合高校科研机构等，瞄准工业母机核心技术持续攻关。“为了攻克主轴的精度问题，我们曾驻守车间三个月，布下传感器网络，同步开发动态补偿算法。主轴在高速运行时，电机轴承等在切削过程中因热量变化而引发的微米级变形问题，我们经历了无数次调试、验证失败重来的循环，终于找到了克服难题的关键。”王小龙说，“我们的机床在超精密加工领域可以同国际顶尖设备同台竞技。”王小龙提到，近年来国产高端机床已直接应用于大飞机、航空发动机等大国重器的制造，五轴联动机床的整机自主化率逐年提升……这些进步来自于我国完整的工业体系，巨大的市场需求，持续地技术创新，更来自从业者的自立自强。未来，他将带领团队继续聚焦工业母机领域控制系统、核心部件、高精密传感器等更深层的“卡脖子”环节，持续创新、加快突破，全力实现核心技术自主可控。
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中国货船"铁娘子"号通过霍尔木兹海峡 大量船舶仍滞留 北京时间3月5日，一艘信号为“中国所有”（China Owner）的散货船 “铁娘子”号（Iron Maiden），沿着阿曼海岸线顺利穿过霍尔木兹海峡。信息显示，“铁娘子”号的运营主体是Cetus Maritime，即兴达航运（上海）有限公司，其首席执行官杨新天表示，目前对于“铁娘子”号相关问题不予回应，后续将会对媒体及公众公开具体情况。近日，霍尔木兹海峡的通行量已下降至个位数。类似“铁娘子”号这样顺利通过霍尔木兹海峡的案例仅是少数，大量油轮、货轮等船舶依然滞留在波斯湾。根据MagicPort和船视宝等航运数据平台的公开信息，“铁娘子”号的运营主体是Cetus Maritime，中文名称是兴达航运（上海）有限公司。据船易网报道，兴达航运的前身为香港散货船公司安贝海运（Asia Maritime Pacific），2023年与德国散货船运营商Hamburg Bulk Carriers合并后，以兴达航运的品牌运营。据公开登记的信息，“铁娘子”号法律上的船东（owner）为日本公司MI-DAS LINE SA，Magicport数据显示，目前其旗下船只规模约为58艘。该船东的代理联系方为成立于1937年的老牌日本航运公司Doun Kisen KK。 图源：船视宝航运数据平台3月6日，解放日报上观新闻前往兴达航运办公地——上海市浦东新区张杨路置汇旭辉广场，经由兴达航运公司行政人员联系，兴达航运首席执行官杨新天表示后续将会对各媒体及公众公开具体情况。据公司官网，兴达航运首席执行官杨新天毕业于上海海事大学，在航运与物流业有30年的从业经验。根据公开报道，兴达航运的起点可以追溯到2005年杨新天在上海创立的OSL公司，当时主营中非间件杂货与原木运输。通过一系列并购，最终形成了现在的干散货船航运公司兴达航运。2019年杨新天在公开演讲中表示，航运的风险巨大，“每一位选择了这个行业的人, 不管你对风险的偏好如何, 只要你不上岸, 你就只能是在不可预测的大海中的那名弄潮儿”。7年后，这句话与当下霍尔木兹海峡的现状形成了遥远的呼应。根据船视宝信息，这艘 “铁娘子”号于2025年11月15日从中国镇江出发，之后多次往返于卡塔尔的乌姆赛义德港和阿拉伯联合酋长国的杰贝阿里港之间，从事原糖和铁矿石等货物的运输，去年下半年和今年年初频繁在波斯湾进行运输活动。“铁娘子”号最近一次卸货是北京时间3月2日在杰贝阿里卸下原糖，这趟运输是服务于迪拜的阿联酋海湾糖业公司（Al Khaleej sugar）——中东的一家制糖巨头。3月2日离开杰贝阿里港后，船舶轨迹图显示“铁娘子”号一直在波斯湾徘徊，并于3日折返阿拉伯联合酋长国的沙迦附近，之后又重新回到波斯湾海域等待。3月4日，在完成最后一次往东南方向的转向后，“铁娘子”号开始驶向霍尔木兹海峡。3月5日凌晨，在阿联酋海域短暂减速到7节之后，“铁娘子”于上午7至8时，沿着霍尔木兹海峡南边的代巴角顺利通过海峡，航速保持在12节左右。截至发稿时，“铁娘子”号已经驶入阿拉伯海，以平稳速度航行，暂不确定其未来航向。 “铁娘子”号穿过霍尔木兹海峡航行轨迹图（数据来源：船视宝） 不过，“铁娘子”号成功仍属于个例，暂时并没有更多中国货船效仿“铁娘子”号的航行方案。据联合海上信息中心（JMIC）3月6日通报，霍尔木兹海峡的通行量已下降至个位数，过去24小时仅有两次确认的商业航行，且都为货船，而非油轮。据相关货代从业人士透露，其货柜所在的货船基本隶属于大型船公司，这些大型船公司有的选择加征战争附加费（船运公司为涵盖地区战争风险而征收的溢价）继续在海上等待，有的绕路好望角或就近卸货在附近的港口，都没有尝试通过霍尔木兹海峡，其中也包括中国大型航运公司中国远洋海运集团。目前，大多数船舶还在等待和观望中。原标题：《中国散货船“铁娘子”号通过霍尔木兹海峡，我们去了它在上海浦东的运营公司》栏目主编：陈抒怡文字编辑：陈抒怡本文作者：解放日报 王芊一 许涵毅
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老铺黄金史上最大调价：越贵越有人买？ 「核心提示」 “越贵越买”的狂热背后，谁在为这场高位追涨买单？ 作者 | 高宇哲编辑 | 刘杨2026年开年，国内黄金珠宝市场迎来一轮猛烈的集体涨价潮，由周生生领涨，随后潮宏基、宝兰、琳朝等品牌先后提价，行业整体涨幅普遍超10%。在这股浪潮中，老铺黄金以20%~30%的涨幅成为市场焦点，创下品牌史上最大单次涨幅纪录。反常的是，当金价触及历史峰值，品牌的大幅涨价不仅没有劝退消费者，反而引爆了线上线下的同步抢购。从北京、上海、深圳、杭州等一线城市高端商场的线下门店，到品牌各大线上官方旗舰店，排队等候、开售秒空、加价转单的景象轮番上演。即便面对一夜涨价上万元的金饰，消费者依旧趋之若鹜。“越贵越买”的狂热背后，老铺黄金正在走出一条怎样的奢侈品化道路？消费者不惜成本高位入场，谁在为这场疯狂买单？1、史上最大涨幅，引发抢购潮2月27日，涨价前的最后一天，北京、上海、深圳、杭州等城市的多家老铺黄金门店外，从清晨便排起长队。有人在营业前两小时到店等候，有人在工作日特意请假专程赶来，只为在价格上调前锁定“低价”。以北京SKP为例，当日位于一层及地下一层的两家门店外，从早到晚客流不断，即便临近傍晚闭店，店外仍有多人等候。店员提醒“热门款已断货”，但排队数小时的消费者仍不甘心离开，“抢到就是赚到”似乎成为共识。这股抢购热潮始于2月18日。当天，老铺黄金官方宣布，从2月28日起进行调价，但并未标明调价幅度。消息一出，线上线下即刻进入抢购模式。2月26日，叠加品牌天猫旗舰店开启的“每满1000减100”活动，开售仅1秒，成交额冲破3亿元，全天成交额超10亿。售价62.75万元的金碗、56.09万元的金葫芦、30万的金蟾等收藏级单品，在10分钟内全部售罄。作为老铺黄金的爱好者，张延自年前就计划入手老铺黄金，根据她的经验，品牌自2024年开始，都会在年初开启一轮涨价，而且每次涨幅基本都在10%以上，2025年10月的最后一轮涨幅更是达到约20%。为此，她计划于涨价前购入约10万元的产品，并在年后以超3万元入手了一条老铺黄金的五股金刚杵。在得知涨价后，27日，她特意蹲守线上店铺，瞄准了一款价格约5.6万元的七子葫芦，却因产品售罄未能下单。次日，该款式调价后价格飙升至7.4万元，一夜之间，差价超过1.7万元。这轮涨幅远超以往。以老铺黄金的部分款式为例，13.39g的金链款金刚杵调价前为29500元，调价后为37490元，涨幅达27%，目前老铺券后价格为33741元。此外，素金款式51克的龙牌，调价前为86700元，调价后约113170元，涨幅高达30.5%。巨大的差价让线上扑空的消费者涌向线下。一位来自成都的消费者表示，连续三天蹲守线上都没抢到心仪款，只能去门店碰碰运气，“哪怕买不到想要的，只要抢到就是在给自己省钱”。更有人将老铺从消费品变为投资品，刘佳在涨价前以约1.5万元购入的热门点钻金球款，涨价后在闲鱼以1.7万元转卖，轻松赚取差价。面对如此涨势，虽有消费者表示价格太高、可能是最后一次购买，但涨价后成都IFS、武汉世茂等多地门店前依然有人排队。显然，在一些买家看来，老铺已经远超传统金饰，其长期持有的“收益”预期，正在支撑着这场高价游戏。2、二手市场火热，流通性和保值率双高老铺黄金的涨价并非偶然。从2024年到2025年，品牌共涨价5次，累计涨幅达64%，再叠加本轮的调整，两年多的时间，整体售价近乎翻倍。对消费者而言，似乎已经习惯了这一节奏。品牌每年调价2-3次，已经成为品牌运营的常规操作，甚至形成了“越涨越买、买涨不买跌”的市场共识。众所周知，老铺黄金从一开始就跳出了传统金饰的定价逻辑。与周大福、周生生等主流品牌，所遵循的“金价+工费”的模式不同，其采用一口价，把古法工艺、原创设计、品牌稀缺性一股脑打包进价格，不再按照克价计算。原本，这样的操作具有一定的挑战，但在金价上涨和品牌奢侈品化定位的共同推动下，老铺似乎拥有了区别于传统金饰品牌的定价权。而一轮轮的抢购潮，也验证着品牌在消费者中建立起的品牌认同。近年来老铺在二级市场也走出了与传统品牌截然不同的路径。过去，传统黄金回收，只认料价，不认品牌溢价。一件10万元的周大福金饰，回收时也只能按照实时金价核算，品牌溢价瞬间归零。而老铺黄金，更类似于奢侈品的回收逻辑。有二奢回收商向《豹变》表示，老铺的金刚杵、点钻葫芦、转经筒等爆款，在二级市场比较受欢迎，回收计价方式大多采用“官方售价×折扣”，而非传统的“克重×金价”。只要款式比较热门、品相保持完整，出手几乎不成问题。不少购置老铺的消费者，见证着产品的不断升值。来自北京的李然告诉《豹变》，2024年底以2.1万元购入老铺爬藤葫芦，如今价格已经突破4万元，涨幅接近90%。另有消费者在2025年2月以2.9万元入手的经典款式，短短一年多时间，官网价已飙升至6.5万元，该用户在相关讨论贴中表示，准备等到价格近10万元时卖出。还有更多人在二手市场完成“低买高卖”。有人在2024年以11000元入手葫芦吊坠，佩戴近两年后，近日于16500卖掉。也有消费者3万多购买的随身佛，如今已涨至超7万，在咸鱼等平台，这款产品的二手报价基本在6万左右。也有不少消费者计算过，如果购买素金款式，老铺的性价比甚至高于传统品牌。作为对比，周大福10g的蹦迪手链约1.68万，合计克价约1680元。而老铺黄金的貔貅手串，涨价前克价约1513元。如果放在二手市场，周大福等品牌金饰回收折价明显，而老铺显然更加保值。这种“高保值+稳涨价”的预期，正在加强老铺的品牌认知：消费者不怕买贵，只怕买不到。而二级市场的流通也支撑着新品的热销，强化品牌的增值逻辑。在不少高净值用户眼里，老铺不止是普通的首饰，而是可穿戴、可流通的资产。 3、金价上涨下，高毛利能否持续2026年开年，不仅老铺黄金，整个黄金珠宝行业开启了一轮集中涨价。周生生在1月率先提价，一口价产品涨幅约5%~15%；潮宏基紧随其后，整体涨幅10%~20%。与此同时，古法黄金品牌宝兰、琳朝先后涨价。周大福也传出将于3月中旬开启新一轮涨价，预计涨幅在15%到30%之间。涨价潮背后，离不开国际金价的持续冲高。2026年初一度突破5595美元/盎司。尽管金价之后出现回调，但国际投行普遍对金价的走势持积极态度，高盛将2026年底金价目标上调至5400美元/盎司，美银、摩根士丹利更看高至6000美元/盎司。这轮强硬走势，对于金饰品牌而言，意味着原料成本的大幅飙升。尤其对于老铺黄金这样的品牌来说，其引以为傲的高毛利率也将面临挑战。过去，老铺黄金曾以超过40%的高毛利率跻身“港股三姐妹”之一，尽管2025年上半年，公司毛利率较以往略有下滑，但受益于业绩爆发性增长所产生的规模效应，公司的毛利率仍高达38.1%。原本，在高溢价和规模效应之下，老铺的毛利率或许不会出现大幅波动。然而，2024年至今，金价涨幅已经达到130%。尽管过去两年老铺进行了6次调价，但仍远低于金价涨幅，表明原材料成本的上涨速度或会超过品牌溢价的提升速度。如果后续金价出现大幅突破，假若达到摩根大通预测的年内6000美元/盎司，老铺黄金还能否维持较高毛利率，将成为未知。此外，在日益激烈的竞争中，老铺黄金主打的古法工艺和东方美学，正在被越来越多的对手稀释。传统品牌周大福、周生生等正在加大古法产品的投入，并凭借渠道与供应链快速放量；新兴的君佩、琳朝等高端小众古法品牌，以更极致的工艺与稀缺的艺术性抢占高端客群。这些与老铺高度重叠的部分消费者认为，老铺正在走向大众化，而老铺之外的古法三姐妹更具收藏价值。另外，从资本运作和品牌扩张来看，琳朝、君佩、宝兰们正在加速涌入金光闪闪的古法黄金赛道。今年2月，君佩黄金位于北京国贸商城的首店开业，当天就因客流太大而开始限流。这家门店，不仅与同层的老铺黄金相差不到500米，周边还聚集了爱马仕、卡地亚、劳力士等高奢品牌。显然，想成为“黄金爱马仕”的不止老铺。竞争对手的加剧，也意味着老铺靠“古法工艺”与稀缺性打造出的品牌护城河正在收窄。金价的上行，带动了消费者们的一波波囤金潮。对于以黄金为原材料的品牌们来说，这既是风口也是红海。当更多品牌投入古法工艺，也给到目标消费者更多选择，老铺想要做成奢侈品，就需要守住定价权。而如何维持高毛利，如何在同类中保持独特，将决定这场“越贵越买”的狂热，能走多远。
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美国酝酿收紧AI芯片出口，美媒：或成美政府对外贸易谈判筹码 来源：环球时报【环球时报报道 记者 倪浩】美国政府正酝酿在全球范围内收紧AI芯片出口，通过许可制度充当全球AI产业发展的所谓“守门人”。据彭博社5日报道，美国商务部已起草相关法规，包括英伟达和超威公司（AMD）等在内的美国公司在出口AI芯片时必须获得美国政府的许可。这一新规将使美国对AI芯片出口的地区限制从约40个国家扩展到全球范围。彭博社报道称，知情人士透露，美政府将根据芯片出口数量的多少设定不同的审批条件。其中，单次出货量不超过1000颗英伟达最新GB300芯片，审批相对简化且有可能享受部分豁免机会；超过1000颗芯片部署大型AI集群的，企业在申请前需获得预先批准，并可能被要求披露商业模式或允许美国政府进行实地检查；采购超过20万颗英伟达GB300芯片的超大集群部署，买家所在国政府需要参与审批流程。相关知情人士称，美国仅会向作出严格安全承诺并在美国AI领域进行“对等投资”的盟友批准此类出口。彭博社称，对AI芯片出口的审批最终会放松还是更严格，将取决于美政府如何把握许可的尺度。不过，美国Axios新闻网援引白宫官员说法称，该草案“既没有反映美方在出口管制方面的表态，也没有体现政府鼓励输出美国AI技术栈的政策方向”。知情人士还透露称，法规文本可能大幅修改，也可能被暂时搁置，但商务部起草的最新法规不会改变对华芯片出口政策。有美媒称，对AI芯片出口实施审批许可制度，可能成为美政府对外贸易谈判的筹码，尤其是在其重新调整关税措施之际。中关村信息消费联盟理事长项立刚6日在接受《环球时报》记者采访时表示，在AI芯片对华出口上，美国政府处于一种矛盾心理，一方面担心出口会助推中国AI发展，另一方面又担心实行禁运反而会加快中国科技企业自主创新的进程。事实上，自从美国政府去年底允许有条件地对华出口英伟达H200芯片以来，中国企业并未进行任何采购，但中国AI应用的发展仍在快速推进。项立刚认为，面对美国反复无常的出口政策，中国企业唯有坚持不懈自主研发，不断进行技术突破，实现AI内生发展才是根本。
