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恒大退市，最大金主还在埋单 原创首发 | 金角财经（ID: F-Jinjiao)作者 | 田羽8月25日，恒大，这家曾经中国最大民营房企，正式告别资本市场舞台。而几乎同一时间，外界的目光投向了山东高速集团——曾被称为“恒大最大金主”的地方国企。就在恒大退市的四天后，山东高速集团旗下最重要的资本平台——上市公司山东高速，发布了2025年中报。今年上半年，山东高速实现归母净利润同比微涨3.89%，但营收却下滑11.52%，两项增速均落后于高速板块中位数。与此同时，多年激进扩张版图下，山东高速的资产负债率继续走高，从2022年的61.87%升至今年中的65.96%，比板块中位数高出整整20个百分点。不过，单纯的业绩表现可能并不是市场最关心的。在恒大退市的背景下，投资者更想知道：当年的“头号金主”，如今是否还背着恒大的包袱？昔日许家印“头号金主”时间回到2016年12月，恒大地产引入首批战略投资者，合计募资300亿元。山东高速集团赫然在列，豪掷30亿元。随后2017年，恒大地产进行了第二次、第三次增资。山东高速集团不仅没有退缩，反而通过旗下3家子公司追加了200亿元。前后累计出资230亿元，换得恒大地产超过5%的股权。山东高速集团由此一度被外界视为许家印的“头号金主”。这种地位，在2018年3月31日的一场公开活动中展现得淋漓尽致。那一天，恒大在广州召开“2018年度战略合作伙伴高层峰会”，这个活动也被称为许家印的“超级朋友圈”聚会。现场聚集了许多商界大佬，包括苏宁控股董事长张近东、正威国际董事局主席王文银等。然而在大佬云集的合影里，山东高速集团董事长孙亮稳稳地站在C位。而在资本回报层面，恒大也确实没有亏待这位金主。从2017年到2019年，恒大连续三年进行高额分红。根据公开数据估算，山东高速集团在这三年间由此获得的红利大约为57.6亿元。转折发生在2020年。当年9月，一份“恳请书”让恒大地产的资金危机彻底浮出水面。2个月后，恒大与深深房A宣布终止重组，借壳上市计划失败。按照战投协议，投资者此时有权要求恒大回购股份。山东高速集团迅速行动。当年11月，其下属三家子公司分别与深圳市人才安居集团签署股权转让协议，以200亿元对价转让恒大地产约4.7%的股权。但没想到，分期支付的最后一笔款始终迟迟未到账。为此，山东高速甚至提交了仲裁申请。但从上市公司山东高速的最新财报来看，款项至今仍未收齐。 即便如此，山东高速的处境仍比很多恒大投资者幸运得多。比如香港曾经的女首富甘比，是刘銮雄的妻子，也是华人置业最大股东，而华人置业自2017年起重仓恒大股票，累计投入约130亿港元。恒大债务危机爆发后，账面亏损超百亿。类似的还有王文银。2017年11月，恒大启动第三轮战投，正威集团豪掷50亿元入股。有媒体报道，王文银与许家印私交甚密，还曾是高尔夫球友，两家公司在多个产业园项目也合作密切。但可能受恒大拖累，恒大危机后不久，正威整体资金链也发生断裂，2024年王文银被限制高消费，执行金额高达4.7亿元；2025年6月因5000万元欠款被列为失信被执行人。相比之下，山东高速不仅收回了大部分本金，还提前拿到了57.6亿元分红。单纯从账面损益来看，并没有像其他投资者那样血本无归。不过，这段投资恒大的经历，对山东高速集团带来的影响，其实远不止财务层面的盈亏数字那样简单。官方负面定性表面上看，山东高速投资恒大的账面没有怎么亏，但这段资本往事可能也间接带来了更深层次的代价——人事动荡，战略布局被官方质疑。枣庄中院一审判决书显示，2016年初至2018年2月，时任山东高速集团党委书记、董事长的孙亮滥用职权，违规安排下属公司交易，造成国有资产损失3154万元。而这段时间，恰好就是山东高速集团成为恒大“最大金主”的关键时期。据中国房地产报，孙亮掌舵山东高速集团期间，热衷资本运营，曾表示该公司“以前是借鸡取蛋、用蛋还鸡，现在实现了既不借鸡、又不还蛋，形成了资产换钱、钱购置资产、资产挣钱的良性发展”。“他与信奉‘高杠杆、高负债、高周转’理念的许家印在一次活动中相谈甚欢，并最终成为了恒大地产入股金额最高的战略投资者。有消息称，山东高速集团战投恒大地产，孙亮在其中起到了主导作用。”中国房地产报称。而这种热衷扩张的战略倾向，也在财务报表上有所体现。在2017年的年报中，山东高速透露期内大力开展资本运作，全年共完成投资额110.9亿元，实现投资利润总额14.5亿元，占公司年度利润总额的三分之一，构建了产业经营推动资本运营、资本运营反哺产业经营的协同发展格局。其在当时还表示，未来将加大资本运作力度，在利润贡献方面，使资本运营板块赶超路桥运营板块。事实上，恒大也只是山东高速集团激进扩张的缩影。2017年，山东高速集团还入股一家名为“中国新金融”的港交所上市企业，后者主业为放贷与租赁融资，次年直接改名为山东高速金融集团。但结果并不理想。2019年至2020年，山高金融接连认购佳兆业、苏宁、奥园等房企及相关企业发行的美元票据，金额从1亿到1.25亿美元不等。然而，这些投资随后被曝出“到期未还”或“触发违约”，风险随之暴露。随着恒大爆雷、投资风险暴露、孙亮落马，山东高速的激进扩张迎来官方的负面定调。2023年第8期《中国纪检监察》杂志刊发《借助专业力量——提升监督精度突破力度》中提到，在山东高速集团有限公司原党委书记、董事长孙亮一案中，专案组抽调审计人员对高速集团2006年至2018年财务报表进行全面分析，发现企业在高速扩张表象下隐藏的一系列危机：“为一味追求营业收入增长，借入大量资金用于国际贸易，利润却微乎其微；盲目跟风、偏离主业，把本来修路的资金投入到房地产行业，造成国有资产重大损失，等等，‘都与党中央的要求背道而驰’”。这种定性，算是为给山东高速多年的“高杠杆扩张”盖棺定论。虚胖的龙头扩张版图的战略驱动下，作为山东高速集团的重要上市主体，上市公司山东高速已经成为高速板块的龙头。可惜，规模大并不等于经营得好。2025年上半年，山东高速的营收高达107.4亿元，是A股高速板块中上半年唯一营收突破百亿的公司。但来到利润层面，它的优势立刻消散。其上半年归母净利润为16.96亿元，落后于宁沪高速的24.24亿元和招商公路的25.04亿元。更尴尬的是，山东高速的业绩趋势明显落后行业。上半年，其营收同比下滑了11.52%，板块中位数则为增长了0.1%；归母净利润增速为3.89%，同样落后于板块中位数。山东高速庞大体量背后，效率不足的问题一览无余。 从资产角度看，中报数据显示，山东高速的总资产高达1622亿元，同样在A股高速板块中位居第一。但再看总资产净利率（ROA），山东高速只有1.29%，不及板块中位数的1.91%。此外，资产同样超过1600亿元的招商公路，ROA为1.78%，资产近千亿元的宁沪高速，ROA为2.73%，都比山东高速要好。这意味着，山东高速资产规模虽然“长得大”，但“用得差”，“虚胖”迹象明显。 更棘手的是高杠杆的后遗症。过去的疯狂扩张看起来不但效率低，而且还让山东高速面临较大的资金压力。2022-2024年及2025年中，山东高速的资产负债率均在60%以上，且不断提升，分别为61.87%、63.79%、64.56%和65.96%。相比之下，板块的中位数都只是40%出头，分别为44.72%、43.75%、43.44%和44.84%。这意味着，虽然高速是重资产行业，融资负债是正常战略决策，但山东高速的资产负债率依然明显远高于行业情况。 此外，山东高速还有大量“现金流先出、回报后至”的在建项目在未来会不断占用资金。比如，截至今年年中，预算超过45亿元的大莱龙铁路扩能改造工程，工程进度仅略过25%；预算接近10亿元的智慧交通产业基地项目，工程进度不足30%；预算11亿元的宜宾市危 废处置项目(二期)，工程进度几乎为0。 这意味着，山东高速目前的资金压力，可能要比资产负债率数据反映出来的情况，远远紧张得多。可能正因如此，山东高速和山东高速集团，最近屡见融资方面的重大新闻。比如，山东高速集团有限公司2025年面向专业投资者公开发行公司债券，拟发行金额300亿元，于3月27日提交注册，而这个债券项目的受理日期是3月3日，意味着不到一个月时间就获批并提交注册了。此外，山东高速也在上海证券交易所发行山东省首单类REITs，规模79.84亿元，利率2.48%，刷新了全国地方国企发行的单笔最大规模类REITs纪录，也是山东高速有史以来单笔最大权益融资。这些融资能力固然是山东高速强背景和行业地位的反映，但另一方面也说明了其可能真的面临资金压力。值得注意的是，山东高速的一系列考验也反映在资本市场上。其股价由5月底的高位11.09元，一路跌至近日9.01元低位，以此计算，山东高速这段时间的最大跌幅约20%。在牛市背景下逆势下跌，本身就是市场对其经营效率和财务压力的“用脚投票”。恒大退市后，昔日的最大金主山东高速虽算得上全身而退，但余波未了。眼前的难题依旧严峻——规模与效率错位、高杠杆压顶、资金持续消耗，多重考验接踵而至。恒大已成往事，山东高速的故事还在继续。参考资料：青记《山东高速230亿入股恒大往事》中国房地产报《山东高速集团追债80亿元，涉及恒大》
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李亚鹏名下嫣然医院再成被执行人 此前已被执行1381万 企查查APP显示，近日，李亚鹏担任法定代表人的北京朝阳区嫣然天使儿童医院（曾用名：北京嫣然天使儿童医院）被列入被执行人，执行法院为北京市朝阳区人民法院。 图为企查查页面截图8月19日，天眼查APP显示，北京市朝阳区嫣然天使儿童医院新增一则被执行人信息，执行标的1381万余元，执行法院为北京市朝阳区人民法院。今年4月17日，该医院已被执行大约34.70万元。当前，该医院名下涉多起司法案件，多为被告身份。公开资料显示，医院成立于2012年6月，法定代表人为李亚鹏，开办资金1000万元，业务类型包括儿科、小儿消化专业、小儿呼吸专业等。官网资料显示，该医院是国内第一家民办非营利性儿童综合医院，由李亚鹏、王菲等八位创始人共同倡导发起成立。北京市朝阳区嫣然天使儿童医院成立于2012年6月，法定代表人为李亚鹏，开办资金1000万人民币，业务类型包括儿科、小儿消化专业、小儿呼吸专业等。据悉，李嫣幼年因先天性唇腭裂（兔唇），接受多次修复手术，她的出生推动了 “嫣然天使基金” 的成立，该基金已帮助众多唇腭裂儿童。2024年7月，李嫣曾在社交平台晒出自己的手术照。据了解，这是患有天生性唇腭裂的李嫣所接受的第四次矫治手术。（来源：界面新闻、大象新闻、公开信息）
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企业近2亿拍下灵宝黄金7354万股股份 付款5个月未过户 日前，红星新闻记者接到共青城明出地上投资合伙企业（下文称：共青城合伙企业）的项目经理王女士反映，今年3月18日，公司通过阿里拍卖拍下灵宝市国有资产经营有限责任公司持有的灵宝黄金73540620股内资股，并于3月26日按期足额支付拍卖款项人民币1.95亿元。然而，拍卖成交5个月后，这部分股权迟迟没有过户。而被执行人灵宝市国有资产经营有限责任公司（下称“灵宝国资公司”）认为其资产被贱卖，并以“未收到评估报告”“评估价过低”等理由，向郑州高新区人民法院提起执行异议。红星新闻记者多次拨打灵宝国资公司有关负责人电话，截至发稿时，未与被执行人灵宝国资公司取得联系。日前，红星新闻记者也联系了郑州市高新区人民法院负责该案的一位执行局负责人，但对方未就此事回复。红星新闻获悉，法院目前已经下发了第三次暂缓执行决定书。暂缓时间是2025年8月17日到10月16日。1.95亿元拍下灵宝黄金7354万股股份“最终报名的只有共青城合伙企业一家”8月20日，共青城合伙企业的一名法务人员告诉红星新闻记者，灵宝国资公司为金源矿业提供担保，法院判灵宝国资公司承担担保责任的时候，拍卖了这部分股权。红星新闻记者在阿里拍卖检索到，这起拍卖第一次拍卖是在今年1月14日，灵宝国资持有的灵宝黄金证券73540620股内资股以212463620元拍卖，评估价为2.49亿元。竞拍周期为1天，加价幅度是100万元，保证金是3500万元。第二次拍卖是在今年3月18日，起拍价是195466530元，保证金是1900万元，加价幅度是90万元。 图为阿里拍卖上两次拍卖截图第二次拍卖页面上显示拍卖已经完成，并显示了《网络竞价成功确认书》。《确认书》称：2025年3月18日共青城合伙企业在阿里资产平台开展的公开竞价中，以最高价胜出。标的物最终成交以郑州市高新技术产业开发区人民法院出具拍卖成交裁定为准。 网络竞价成功确认书王女士说，共青城合伙企业是一家投资公司，这起拍卖在第一次流拍以后，公司就关注到了。公司拍下这批股权以后，3月26日交完了所有成交款。而上述法务介绍，这批股份评估的时候是2.49亿元。按照法律规定，第一次拍卖是不低于7折，第二次拍卖是在第一次拍卖价格基础上不低于8折。这次拍卖一拍是8.5折，二拍是在一拍基础上打了9折。所以拍卖价格是1.95亿。因为要交1900万元保证金，最终报名的只有共青城合伙企业一家，网上显示二拍有50人设置了提醒，4031次围观。 共青城合伙企业参加拍卖的保证金买方称迟迟未过户致损失约千万元被执行人认为评估价过低，提出执行异议王女士介绍，公司交完成交款，去拿过户手续的时候，收到一封执行异议的函。高新区人民法院提出，需要公司参加执行异议听证。4月初举行了执行异议听证会。王女士说，在听证会上，灵宝国资公司提出执行异议的理由是，认为评估价过低和没有收到评估报告。红星新闻记者查询到这次拍卖发布在上海证券报上的拍卖公告。公告显示：河南省郑州高新技术产业开发区人民法院将于2025年1月5日至2025年1月6日，在郑州高新技术产业开发区人民法院淘宝网司法拍卖网络平台上对灵宝市国有资产经营有限责任公司持有灵宝黄金73540620股内资股进行公开拍卖。现公告通知当事人按时参加拍卖活动，拍卖标的相关权利人及时向法院主张权利，逾期主张视为放弃权利。公告的落款时间是2024年12月2日。红星新闻记者在拍卖页面上打开这批股份的《资产评估报告》。该报告显示，根据《郑州高新技术产业开发区人民法院委托书》，郑州高新技术产业开发区人民法院拟拍卖被执行人持有的已冻结的灵宝黄金73540620股内资股，为灵宝黄金73540620股内资股的市场价值进行评估，为人民法院确定财产处置参考价提供参考意见。评估有效期一年，从2024年10月17日到2025年10月16日。一份落款时间为2025年6月18日的《郑州高新技术产业开发区人民法院暂缓执行决定书》显示，在执行过程中，被执行人灵宝市国有资产经营有限责任公司提出执行异议，并申请在执行异议期间暂缓执行两个月，暂缓期间自2025年4月18日至2025年6月17日。担保人灵宝金诚恒道资产管理有限公司以1000万元自有资金为灵宝市国有资产经营有限责任公司暂缓两个月执行提供担保，现暂缓两个月执行期限已到。经审查，因案情复杂，执行异议仍在审理中。依照《最高人民法院关于适用〈中华人民共和国民事诉讼法〉执行程序若干问题的解释》第十条规定，决定继续暂缓执行拍卖程序，续行暂缓期为二个月，时间自2025年6月18日至2025年8月17日。 法院出具的暂缓执行决定书王女士说，目前暂缓执行的期间已到期，他们支付了1.95亿元的拍卖款，到现在已4个多月了，款项不断出现成本损失，给企业造成经济损失在千万元左右，并且还在增加。红星新闻记者多次拨打灵宝国资公司有关负责人电话。截至发稿时，未与被执行人灵宝国资公司取得联系。日前，红星新闻记者也联系了郑州市高新区人民法院负责该案的一位执行局负责人，但对方未就此事回复。法律人士：提出执行异议符合规定若执行异议不合理导致损失，要承担赔偿责任拍卖完成后被执行人提出执行异议是否符合法律规定？对此，河南泽槿律师事务所主任付建认为，执行异议通常在执行程序终结前提出，股权尚未过户，执行程序可能尚未完全终结，因此被执行人的异议申请在程序上可能是被接受的。一位在法院执行系统工作的人士告诉记者，企业若是以合法程序拍买下被执行人所持有的股份，被执行人提出执行异议，法院要对执行异议做出裁决并告知双方当事人。如果法院作为拍卖方不能按期移交，给拍买方所造成的损失，法院要承担。被执行人对执行标的有争议，足以能损害自己合法利益的，可以向法院提出执行异议，但要向法院提供担保。付建表示，被执行人只要认为拍卖程序存在违法或不当情况，如评估价格不合理、拍卖程序不符合规定等，有权根据《最高人民法院关于人民法院民事执行中拍卖、变卖财产的规定》规定向执行法院提出。拍卖财产经过评估的，评估价即为第一次拍卖的保留价；未作评估的，保留价由人民法院参照市价确定，并应当征询有关当事人的意见。如果出现流拍，再行拍卖时，可以酌情降低保留价，但每次降低的数额不得超过前次保留价的百分之二十。付建分析，在此次拍卖中，评估公司给出的评估价是2.49亿元，第一次起拍金额是2.12亿元，流拍后第二次起拍价是1.95亿元，降低的数额未超过前次保留价的百分之二十，该拍卖价格符合相关规定。付建表示，法院已在拍卖公告中告知当事人按时参加拍卖活动，拍卖标的相关权利人及时向法院主张权利，逾期主张视为放弃权利，并且在阿里拍卖页面公布了评估报告。如果是因为被执行人提出的执行异议不合理，导致股权迟迟未能过户，给共青城合伙企业造成了资金损失，那么共青城合伙企业可以要求被执行人承担相应的赔偿责任，赔偿范围包括资金的利息损失等。红星新闻首席记者 吴阳编辑 包程立 责编 冯玲玲
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威马新股东发声，9月复产！ 9月6日，威马汽车新股东发声了。深圳翔飞汽车销售有限公司（以下简称“翔飞汽车”）对外发布《致供应商白皮书》，明确其作为威马汽车科技集团有限公司等四家核心企业（以下简称“威马四公司”）的重整投资人与新股东，已依据法院裁定批准的重整计划全面接管运营，正积极推动威马汽车温州生产基地恢复生产。 图片来源：威马汽车根据2025年4月3日法院作出的裁定，威马四公司重整计划获批准，并终止实质合并重整程序。该计划明确了对普通债权的清偿安排：债权金额在15万元及以下的债权人，将于计划批准后6个月内获得全额现金清偿；超过15万元的部分，则通过信托受益权受偿。法院同时认定，原威马四公司所有的模具、库存、生产设施及知识产权等资产，即便存放于供应商处，仍属威马所有，供应商需继续妥善保管并配合复工复产。重整过程中，政府方面给予了显著支持。温州市政府已成立专项工作组，协助协调本地供应链资源与历史问题解决，并在融资、信用修复、政策补贴及市场推广等方面提供多项扶持措施。翔飞汽车作为新股东，正依托政府支持与本地金融机构积极对接，为设备升级与供应链恢复提供资金保障。根据规划，新威马汽车制定了三阶段发展目标：2025年至2026年为复兴阶段，计划于9月复产EX5和E5车型，确保年内实现产销1万辆争取2万辆的目标，并布局泰国KD工厂，开拓东南亚、中东等海外市场；到2026年，计划实现10万辆满产运行，预计收入近百亿元，创造超3000多个就业岗位。2027年至2028年进入发展阶段，年销量目标为25万至40万辆，推动高阶辅助驾驶车型量产并启动IPO筹备，利用AI赋能研发、生产、营销全链路；至2030年，力争实现年产100万辆、营收1200亿元，构建智慧出行生态圈。在产品方面，新威马将覆盖纯电与增程两大技术路线，未来五年计划推出超过10款新车型，涵盖从A00级到C级的轿车、SUV、MPV和跨界车等类别。市场策略包括老客户置换、大客户合作、海外拓展及多元化渠道建设。翔飞汽车强调，与新威马合作，供应商将获得稳定且持续增长的订单。其承诺在同等条件下优先与现有供应商合作，并共同优化成本。借助新威马的海外市场布局，供应商可拓展全球业务机会。温州及浙江本地供应商还可获得政府对接支持及属地化政策激励。 图片来源：威马汽车针对供应商普遍关心的历史债务与合作信任问题，白皮书中强调翔飞汽车将贯彻廉洁、透明、规范的采购机制，严禁任何不正当利益交换，并建立举报与审计机制保障合作公平。同时，翔飞汽车呼吁供应商积极配合资产保管、供应链评估与生产恢复工作。目前，翔飞已组建143人专业团队加快复工复产进程，预计8月恢复量产能力，9月恢复生产。绝大多数供应商已表达继续合作意愿。初期预计投资10亿元用于设备升级、供应链恢复和产品开发等。结合政府给予的融资支持，将为新威马的持续稳定经营提供保障，对于销售端，已经重启经销商网络的建立海外市场已经获得明确的订单。
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海南自贸港封关百日倒计时 "煤老板"们疯狂买地买酒店 资本再次涌向海南。 海南自贸港封关定于2025年12月18日正式启动 图片来源：图虫创意7月23日，国新办发布会公布海南自贸港封关定于2025年12月18日正式启动，这意味着届时海南将成为海关监管特殊区域，实行“‘一线’放开、‘二线’管住、岛内自由”的货物进出口管理制度。政策预期催生了巨大的投资机会，一场没有硝烟的“资源争夺战”已在北纬18°打响。8月底，一家北方开发商花了“11个小目标”拿下三亚主城区一宗百亩地块。出让要求规定，这家开发商须额外花12亿元，无偿建设地块所在片区的环境修复工程、安置区项目工程。比地价还贵了1亿元。即便如此，海南仍在吸引各路资本——今年以来，内蒙古煤企联手锦江丽笙在三亚落地高端酒店，陕西能源大鳄、辽宁方大集团相继在三亚拿地……一连串动作看似是封关倒计时下的“突击入场”，实则藏着更早的布局暗线。“这股风不是从723那场新闻发布会才吹起来的。早在一年前，最有钱的那批人就已经在海南疯狂购入资产。”有海南当地资深房产人士对时代财经称。“什么时候的房子最好卖？就是它还带着‘想象空间’的时候。”上述人士说道。外来资本海南扫货，三亚3个月卖地近百亿这场海南投资热在近几个月达到了高潮。而三亚，成为了风暴眼。据时代财经不完全梳理，近3个月，三亚迎来一波土拍浪潮，总成交金额超95亿元，超过去年三亚财政收入的六成。6月，9宗地块均成功觅得买家，刷新了近五年来单月土拍金额纪录；8月，又有4宗地成功出让。在全国土地市场整体呈现收缩态势时，这一表现尤为突出。其中，多宗地块的买家背后都站着煤炭、油气等能源企业。这些被外界称作“煤老板”的一群人，大多手握充裕资金，也被认为是最能洞察投资风向的群体之一。6月30日，陕西鑫阳房地产开发有限公司（下称“陕西鑫阳”）经过20轮竞价后，以7.32亿元摘得三亚湾海坡片区26亩地块，溢价率35.71%。工商信息显示，陕西鑫阳多位高管有陕西恒源投资集团背景，公开资料显示其为 “恒源系” 旗下地产公司。而陕西恒源投资集团由陕西榆林矿业界风云人物孙俊良创办。更早前的6月18日，三亚方大健康置业投资有限公司（下称“三亚方大”）斥资约28亿元，一举摘得三亚海棠湾五宗地块。三亚方大的大股东是总资产规模超4000亿元的辽宁方大集团，产业主要涉及炭素、钢铁、医药、商业、航空五大板块，坐拥五家大型上市公司和四家新三板上市公司，实控人是东北富豪方威。“除公开招拍挂外，今年以来三亚出现不少通过股权转让、与本地城投合作达成的项目交易，而这类交易中，同样能看到‘煤老板’群体的身影。”某知情人士告诉时代财经。一家TOP10房企也向时代财经透露，公司当前在全国公开土拍市场已较少新增项目，但在三亚，计划通过股权转让的方式获取新项目、补充货源。 图为清水湾 受访者供图酒店行业也出现“煤老板”扫货的身影。今年7月，锦江丽笙酒店与古交市泰和通煤业有限公司签署合作协议，计划在海棠湾核心区落地三亚首个丽笙酒店。8月，在距离三亚市区约50公里外的陵水县清水湾，美高梅度假酒店正式开工。酒店的业主方海南融睿酒店管理有限公司实控人韩虎威，同样有着“煤老板”的身份，其在内蒙古鄂尔多斯及陕西拥有多家煤企股权。“香水湾万豪，被陕西煤老板拿下；清水湾莱佛士，被内蒙煤老板拿下；雅居乐清水湾三家酒店，也是被内蒙煤老板拿了……”酒店投资人王刚对时代财经指出，近两年来，煤老板抄底海南高端酒店的案例已多达十余起。今年，部分五星级酒店线下非公开交易同样活跃。据王刚了解，接盘三亚五星级酒店需要数亿元甚至更高的资金，投资方为通常资金实力雄厚的大型文旅集团、能源企业或私募股权基金，具备较强的资本运作能力。煤老板们提前卡位，开发商凌晨五点举牌买地资本南下海南岛的这阵风，其实已吹了许久。“早在2023年底，三亚土拍市场就有苗头了。”王德福是海南当地资深的房产人士，据其观察，进入2024年以后，民营企业在三亚拿地的热情持续高涨，尤其核心地段的热门地块争夺早已暗流涌动许久。王德福对去年12月20日的一场土拍印象深刻。当天，三亚市中心城区一宗住宅地块开拍，参拍开发商从凌晨5点开始疯狂举牌。最终经1064轮竞价、16小时举牌，这场土拍在深夜10点多落幕，溢价率超59%，成交价16.17亿元，算上配建金额，综合楼面价超2万元/平方米。竞得者海南亿和金盛实业有限公司成立于2017年，其大股东新疆黑山露天矿有限公司是一家以煤炭开采和洗选为主业的企业。而这也是这位新疆“煤老板”第一次涉足房地产开发。事实上，外来资本跑步进场的时间，比外界看到的更早。“我们提前一年就开始关注这个地块了，项目调研阶段总部就抽调了人员，派驻三亚开展实地考察和政策对接。许多今年一二季度拿地的企业，实际上调研周期基本都在半年以上。”周鑫向时代财经称，其所在的公司今年刚在海南拿了地。有人提前布局，有人还在连夜赶路。王德福透露，最近有头部房企市场部负责人主动向他咨询，想了解封关对三亚市场行情的带动作用。据悉，该房企已初步计划加大对海南市场的关注与投资力度。王刚也指出，近期部分大型文旅国央企也加入布局行列，正在三亚当地筛选景区和酒店项目。资本的火热回归已经带来了一波购买力。 在建的三亚楼盘 受访者供图海南省统计局公示数据显示，今年1-7月份，三亚市销售房屋房价约30509元/平方米，同比上涨约29.3%；另根据国家统计局数据，7月份三亚新房环比上涨0.2%，是全国70个城市里，除北京上海之外为数不多新房价格呈现上涨趋势的城市。时代财经采访了解到，今年三亚部分热门项目出现“未开盘即内部认筹售罄”“需打招呼购房”“交茶水费” 等现象。今年2月底，三亚市住建局对外发布了一则通报，称近期该局接到举报，反映“天正山河玺院”项目在未取得《商品房现房销售备案》情形下，向购房人出售商品住房。通报中称，三亚正基房地产开发有限公司（开发企业的全资母公司）账户于2024年12月23日至2025年1月10日期间，收取“天正山河玺院”项目3-2-502、601、602及6-2-802号房屋认筹款各50万元，共计200万元。去年12月，三亚市住房和城乡建设局同样发布告知书称，海南鸿瓴置业有限公司开发建设位于吉阳区的“保利·天珺01B地块”项目应实行现房销售。截至目前，该项目尚未办理商品房现房销售备案手续，不具备销售条件。提醒购房者在该项目取得《商品房现房销售备案》后方可购买，以免遭受经济损失。周鑫也指出，在外来旅居客群的带动下，三亚楼市目前相对活跃。以海棠湾片区为例，据其调研，去年该片区热销商品房新房户型集中在140-160平方米及200平方米以上，对应总价分别为600万-800万元、2000万-3000万元，按此计算，单价在每平方米4万-15万元不等。而三亚2024年销冠项目华润海棠悦府，其143平方米房型总价约在700万-900万元；255平方米户型则可卖到1400万-2300万元。海南淘金热，从“六君子”到“煤老板”“那个年代，只要跑到海南，就没有不赚钱的。”由于独特的地理位置和政策红利，海南这片热土从不缺乏淘金者。上世纪90年代，这里就诞生了以“万通六君子”为代表的企业家。他们靠着在海南赚到的第一桶金，搅动了日后中国的房地产市场，曾被称为“世界上最春风得意的一群人”。就像一座商业的“黄埔军校”，海南走出了顶尖的成功者，也留下了深刻的教训。农夫山泉创始人钟睒睒、吉利集团董事长李书福都曾在这里留下一段商业故事。如今，海南自贸港建设与封关的落地预期吸引了新一批“淘金者”。 图为海棠湾 受访者供图“这一年，老板来了很多次三亚考察项目，最终才出手拿地。”一位今年在海南拿地的企业人士告诉时代财经。值得注意的是，与过去白手起家的创业者不同，这些以“煤老板”为代表的外来资本如今来到海南投资，也出于自身的转型需求和长远考量。他们也在放下过去“日进斗金”“赚快钱、炒短线”的投机思维，开始寻求安全的资产配置。一位接近煤矿企业人士对时代财经称，对部分煤老板来说，在三亚买地、买酒店，除稀缺资产配置外，更出于能源枯竭焦虑与财富传承考量，不愿子孙辈再做“煤老板”。而据王刚了解，这些跨界的投资者相对谨慎，更倾向于寻找核心地段的五星级酒店或具有品牌效应的资产，这些资产被认为在市场复苏及封关后更具竞争力和升值空间。王刚还进一步指出，他们对风险有较高容忍度，对短期经营风险有心理准备，更多是基于长期政策红利而入局。一家今年刚在三亚拿地的企业也向时代财经表示，公司并非仅追求楼市短期销售业绩，更侧重与当地产业深度融合及多元业务布局，做好了长期投入的打算。周鑫负责公司在三亚项目的推进，他认为尽管目前房地产还未有直接利好政策出台，但封关后将带来产业蓬勃发展与配套升级，使三亚更宜居、宜度假；同时，免签政策优化、免税消费便利等将吸引更多人口流入，形成“产业带动—人口流入—居住需求”的链条，从而间接影响房地产市场发展。可以窥见，当前市里场热钱仍在“暗流涌动”，海南封关的乐观预期正持续吸引资本与闲置资金涌入。但封关政策的最终落地节奏、产业配套从规划到落地的实际成效等等，仍需时间来兑现与检验。从经济特区、国际旅游岛到如今的自由贸易港，海南再一次站上发展风口。“本岛人也好，或者是新海南人也好，大家都在暗自期许，海南岛能否借这次东风迎来腾飞。”（以上受访者周鑫、王德福、王刚为化名）
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产线质检判定数字员工，异常提报准确率超95% | 创新场景 场景描述上海仪电显示材料有限公司当前产线异常问题处理流程存在效率瓶颈：1、质量问题反馈效率低从一线工人发现问题，到通过OA系统提报，再经技术部门分析诊断，检索历史解决方案，最终将解决方案回传至产线并验证。这种传统模式不仅无法让一线工人有效调用历史经验实现精准问题定位，更导致异常处理时间大幅延长，平均每个问题的解决周期远超预期，严重制约了整体生产效率，造成了巨大的资源浪费。2、生产过程特性参数复杂难以调整显示材料生产工艺复杂、涉及到的参数众多，需要根据实际生产过程中的不同情况及时、动态的对各类参数进行计算和调整。该工作对生产业务部门带来了较大的挑战。同时参数调整过程的逻辑计算复杂，人工调整的经验与标准难以直接复制和传递。3、各部门知识资源冗杂分散仪电在多元化业务场景下，已积累了海量的知识资产。然而，这些宝贵的知识资源却呈现出分散化状态，需要互通的关键技术文档、业务流程标准、最佳实践案例等存储于互不兼容的独立系统内，或散落在员工个人电脑里，形成了多个"数据孤岛"。解决方案1、“智能数字员工”打造产线效能新范式语核科技深度解构产线复杂场景，利用多模态AI技术，将Agent工作流与业务流程深度耦合，真正实现了"问题即发现，发现即解决"的极致效率。“智能数字员工”可一键完成： 智能识别，异常提报"零门槛"：自动解析一线工人提交的各类非规范化报错信息，精准转换为标准化的异常记录，准确率突破95%以上 质量异常自动化追溯：基于质量异常判定Agent，自动完成异常设备追踪、异常工艺追踪、设备问题解析。现场由问题发现到问题处理方案生成流程大幅度提效。 智能决策，问题解决"零延误"：在AI知识库中动态查询异常历史处理记录，快速定位异常设备并提供解决建议，帮助一线工人点对点实际解决产线问题，让复杂问题处理变得"所见即所得"，问题即时解决。 2、企业级协同智能知识库打破信息孤岛依托语核科技Langtum产品和AI技术，企业内部可自主上传部门日报、案例库、台账、设备资料等各部门与业务流程所涉及的文件资料，在AI知识库中对知识进行一体化整合，深度构建知识图谱，打破信息孤岛现象，提高知识利用效率。可提供以下功能： 高精准RAG检索系统：通过Langtum核心的知识库构建和RAG技术，可实现自然语言问答，快速解决问题，用户问题端到端准确率超过90% 精细化文档管控：支持对知识库、Chatbot、工作流，分别按照企业内部角色与用户进行细颗粒度企业级文档管控，满足企业级数据安全管控需求 成效1、产线反馈全链路Agent自动化接管，异常响应效率提升300%传统产线异常处理依赖人工记录、工单流转，平均响应时间远超预期。通过Agent智能数字员工实现三大突破： 异常提报语言精准解析：Agent自动解析一线工人异常描述信息，准确提取异常设备位置、设备编号等关键字段，提报准确率95.2% 流程无人化贯通：工单创建-派发-处理-检验全流程自动化，技术部门及有关部门可快速感知产线问题，跨部门沟通成本巨幅下降 历史解决经验点对点支持：一线工人在处理界面可直接接收Agent查询到的历史解决方案支持，问题平均解决时间极大压缩 2、知识资产彻底激活，跨部门协作效率倍增依托Langtum构建的企业级知识中枢，打通20+业务系统数据孤岛，完成企业级知识管理升级： 对话式精准检索知识：支持"模温异常处理方法"等自然语言查询，快速定位曾经分散在工艺手册、专家经验库中的关联方案，检索准确率达90%以上 动态权限控制：按产线/角色/部门等类型构建多维度知识权限矩阵，在确保核心技术资料安全的前提下，设备参数等关键信息共享效率提升
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面向智能投顾领域的金融对话智能体，交互量已突破 1800 万次 | 创新场景 场景描述1 投顾服务供需严重不对称，用户咨询响应效率低 场景痛点：传统投顾团队人力有限，难以7×24小时高频响应大量用户个性化的投资问题，且存在专业水平不一致、服务质量不稳定问题。 解决方案开发必要性： “九方灵犀”引入自然语言理解与金融知识图谱，对用户提问进行精准语义理解与意图识别； 构建AI实时问答+历史语料召回+多轮跟进能力，提升响应效率并保证专业性； 实现7×24小时智能化陪伴式投顾服务，缓解人工瓶颈。 2 个性化策略推荐困难，用户画像和风险适配缺失场景痛点：不同投资者在风险偏好、交易习惯、持仓周期等方面差异显著，传统投顾难以做到千人千面的定制化策略服务。 解决方案开发必要性： 借助“九方灵犀”构建动态用户画像系统，结合行为数据、交易记录、风险测评等多维信息进行精准建模； 支持个性化投顾内容生成与推送； 支持策略问答+解读+择时建议等多维度服务内容，增强用户黏性。 3 内容生成能力有限，策略解读与市场解说缺乏连贯性与深度场景痛点：投顾内容生产依赖人工，更新周期长，风格不统一；面对热点事件、策略逻辑难以及时解释、讲清楚、讲明白。 解决方案开发必要性： 引入大模型能力，打造金融领域垂直内容生成引擎； 支持策略解读、市场点评、日报周报、热点快评、视频脚本自动生成； 结合多模态能力，生成图文结合、可交互的专业内容，增强投教价值与用户信任。 解决方案1 响应效率低——陪伴式智能对话助手 构建投顾知识图谱与专业语料库，结构化行情检索工具，同时九方知识库汇聚内部策略观点、财经快评、投教内容与投顾答疑数据； 统一MCP工具，形成九方MCP Tool Box。 Post-Training投顾领域九章证券大模型，增强金融术语理解与意图识别能力； 构建 “Tool Search+thinking+answer”三阶段智能体对话模式，确保准确率与生成质量。 开发“九方灵犀智能助手”交互端 支持网页/APP/学习机/微信小程序接入； 提供多轮对话、上下文记忆、投顾语气风格的拟人化陪伴式体验。 2个性化推荐缺失——用户记忆搭建多维度用户记忆系统 融合用户行为数据（浏览/点击/提问）、交易数据（持仓/偏好）与风险测评结果； 利用 COMEDY框架构建用户投资风格画像+认知水平画像。 训练记忆大模型，构建个性化内容推荐与消息推送系统，支持定制日报、策略更新、个性快评； 推荐理由明确可解释，增强用户信任与接纳度。 3 热点内容生成能力弱——热点主动式服务1 搭建热点事件快评系统 实时接入资讯流与市场数据； 自动生成热点事件分析+影响资产清单+操作建议，并推送给关注用户群体。2 融合图文生成、多模态能力 生成图表解读、交互图卡、视频脚本，打通投顾内容在多个平台的展现形态； 提升用户认知效率与粘性。成效依托九章证券大模型的金融语言理解与任务处理能力，“九方灵犀”已成为九方智投在智能投顾方向的重要战略抓手。自上线以来，已实现以下阶段性成果： 2025年初至今，全平台累计对话交互量已突破 1800 万次，服务覆盖行情解读、策略推荐、热点问答、股票诊断等多样化投顾需求； 用户智能投顾场景渗透率达到 10%+，用户使用习惯逐步向智能助手迁移； 整体用户满意度超过 50%，特别在“专业性回答”“时效性资讯”维度获得广泛好评； 实现对九方核心小额与大额业务的双线赋能： 在小额业务方向，与量化工具产品联动，提升策略转化率与留存效果； 在大额业务方向，结合股票账户诊断服务，支持生成持仓分析、策略优化建议等个性化报告，增强高净值客户的服务深度与专业信任。 通过持续提升的模型能力与稳健的场景落地路径，“九方灵犀”正在从传统问答工具进化为更懂市场、更懂策略、更懂用户的智能投顾伙伴，有力支撑九方智投构建差异化竞争优势。
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财经早餐：金饰千元每克仍热销；特斯拉展示人形机器人外观 【宏观要闻】 从“草根行长”到金融巨虎的坠落！证监会原主席易会满被查 掌舵5年内1700家IPO 易会满在担任证监会主席的五年多任期内（2019年1月—2024年2月），以“注册制改革”为核心推动资本市场扩容，创下了A股历史上IPO发行的最高纪录——1908家（含6家已退市公司）新股上市，募资总额2.22万亿元，日均一家公司登陆A股，募资金额占32年来A股IPO总量的41.59%。其任内新股发行数量与规模远超此前八任主席总和，被市场称为“IPO之王”。 然而，高速扩容的背后，退市机制未能同步匹配（退市151家，不足IPO数量的1/10），叠加股东净减持2.27万亿元的压力，A股“3000点保卫战”在其任内反复上演33次。 央行重启国债买卖预期正在升温！财政货币政策协同性将继续增强 央行国债买卖操作自今年1月起暂停以来，近期市场对于重启买卖操作的预期正逐步升温。财政部与中国人民银行联合工作组日前召开第二次组长会议，就政府债券发行管理、央行国债买卖操作等议题进行了深入研讨。专家表示，上述情况可能意味着今年年底前央行重启国债买卖的概率在增加，财政政策与货币政策将更好地进行协调配合，在保持市场流动性充裕、稳定金融市场运行等方面更加积极，助力经济回升向好。 基金认购费要降了！公募基金第三阶段费率改革正式落地，每年将让利超500亿 9月5日，中国证监会修订发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》，标志着公募基金行业第三阶段费率改革落地，费率改革顺利收官。此次改革调降了公募基金认购费、申购费、销售服务费等销售环节费率水平，并优化了赎回费制度安排。值得注意的是，征求意见稿明确规定赎回费将全额计入基金财产，不再部分归销售机构所有，简化了赎回费率档位。并且，以近三年平均数据测算，第三阶段费率改革将每年为投资者让利约300亿元。三个阶段累计每年将为投资者让利超500亿元。 美国关税政策迎来重大调整！黄金、钨、铀等关键商品获豁免 美国总统特朗普宣布，从全球国别关税中豁免石墨、钨、铀、金条等金属产品，同时将硅产品纳入征税清单。根据周五发布的行政令，这些调整将于当地时间下周一生效。值得注意的是，特朗普政府的关税政策已经对美国贸易产生了重大影响。据美国商务部最新发布的初步数据，7月美国商品与服务贸易逆差扩大至783亿美元，环比暴增33%。本轮进口飙升主要由工业用品带动，企业在对瑞士商品加征39%关税前大举囤货，黄金进口暴增至105亿美元，创历史新高。 深圳楼市新政刷屏！“连夜转定金，一大早订房” 9月5日晚，深圳出台楼市新政的消息刷屏。“有个外地客户此前一直想在深圳置业，看了很多新盘，但由于没有名额买不了。”贝壳深圳一工作人员说，9月5日晚新政发布后，就第一时间把消息发给客户，客户一早就去了罗湖区订房。记者了解到，深圳楼市新政发布后，外地客户入市热情高涨，同时带动整体咨询量及带看量增加，深圳楼市热度攀升。 A股、港股重要指数即将调整 下半年港股基本面或迎来转机。随着反内卷政策落地，互联网龙头业绩最艰难时刻或逐步过去。近期海外科技巨头宣布超大规模基建投资计划，反映对AI应用回报的乐观判断。同时国内大模型迭代加速，港股互联网龙头继续加码AI资本开支。随着美国芯片禁令松动，国内资本开支有望续增，四季度港股互联网叙事或由“外卖战”转向“AI赋能”，业绩预期改善可期。此外，会议重要窗口期在即，国内政策加码对港股基本面也有裨益。叠加南向仍有增量空间+降息下外资或回流，下半年港股牛途有望继续。 “存款搬家潮”下，有理财公司规模增近5倍 2025年上半年，银行理财市场经历了一段起伏。一季度理财市场整体规模有所下降，但二季度开始逐步回暖。截至6月末，银行理财市场存续规模达到30.67万亿元，较年初增长了2.38%。 与此同时，权益市场回暖，上证指数屡次突破前期高点，最新收盘日报3812.51点。央行公布的7月金融数据显示，非银金融机构存款单月新增2.14万亿元，创2015年有数据记录以来同期最高水平；居民存款减少1.11万亿元。这一背景下，理财公司业绩冷热不均。24家已披露上半年数据的银行理财公司合计实现净利润156.67亿元，大多数保持增长，但部分公司净利润承压。从理财余额来看，机构间差距进一步拉大：有的实现两位数增幅，有的则出现缩水。 美媒：特朗普扩大钢铝关税范围，美欧贸易协议有瓦解的风险 当美国总统特朗普7月公布与欧盟的贸易协议时，许多欧洲企业认为，这将消除美欧贸易中的不确定性。然而，特朗普政府上个月宣布，将扩大50%钢铝关税的适用范围，将400多种产品纳入需缴纳50%钢铝关税的清单，引起欧洲企业的强烈不满。 据美国《华尔街日报》9月6日报道，美国决定扩大钢铝关税的范围，对大量欧洲制造商造成影响，许多欧洲企业正在停止对美国的出口。欧洲商界人士警告称，美国的新关税政策将危及欧盟与美国的贸易协议，并使跨大西洋贸易进入“不可预测的新时代”。 金价屡创新高 金饰千元每克仍热销 截至9月7日，COMEX黄金报3639.8美元/盎司，年内涨幅高达37.91%。在国际金价屡创新高、“金九银十”传统消费旺季到来的双重背景下，黄金市场呈现出怎样的景象？记者实地走访一探究竟。9月7日，记者走进北京丽泽商圈，黄金门店热闹非凡。周大福门店，前来询价的顾客络绎不绝，一位柜员向记者介绍：“现在有优惠活动，不同款式每克能优惠40元到60元不等。今天金饰挂牌价1060元/克，算下来首饰黄金大约1000元/克。”记者随机采访了一位顾客，他说：“我手上有一笔暂时不用的资金，银行存款利率太低，不如换成黄金放着。金价越涨越高，早点下手才安心，在当前环境下，我看好未来黄金价格。” 【行业热点】 既是压舱石也是搭台人 五万亿ETF重塑A股交易生态 “错峰游”迎来窗口期 旅游市场出现“换挡”特征 资本市场护航商业航天产业 业内期待更多耐心资本 保险系私募最新重仓股分布图揭晓 多地优化汽车类“国补” 总额控制、先到先得渐增 【话题公司】 吵起来了！有人预测中际旭创2027年净利250亿元？投资公司董事长泼冷水，却被卖方回怼“买你的白酒去吧” 作为光模块领域龙头，中际旭创2027年归母净利润预测成为近期资本市场焦点。一边是买方代表、荒原投资董事长凌鹏公开质疑“250亿元净利润预测”的合理性，强调制造业周期风险与价值回归逻辑；另一边是多家卖方券商近期集体上调盈利预测数据，少数券商看高至200亿元以上。 新易盛业绩暴增股价三年涨32倍 股东高管忙减持累计套现超20亿 业绩与股价齐飞，但新易盛的股东及高管却在减持。2025年6月20日，新易盛发布高管、监事减持计划实施完毕公告，5月8日至6月18日，公司副总经理陈巍，副总经理、董秘王诚以及监事张智强合计减持了9.94万股股份，合计套现1058.35万元。通过减持套现的不只上述三名董监高。此前公告显示，戴学敏、胡学民、宛明、袁吟、曹军、李江等高管也都进行了减持了套现。 特斯拉开通“TeslaAI”官方微博，展示人形机器人外观 特斯拉现已开通名为“TeslaAI”的官方微博，认证为“特斯拉官方账号”。目前，该微博已经发布一条图文内容，主要展示了特斯拉人形机器人的外观，该机器人身上印有特斯拉Logo，整体配色以浅金色和黑色为主，并配文“我一直在努力改善自己的身材”。 港交所年内最大车企IPO来了！奇瑞通过聆讯 从聆讯后资料集披露的数据来看，奇瑞近年来呈现“规模与质量双提升”的增长态势。2024年，公司实现营收人民币2698.97亿元，净利润达143.34亿元，营收与利润增速均大幅跑赢全球乘用车行业平均水平。从过往业绩来看，2022年至2024年，公司营收从926.18亿元增至2698.97亿元，复合年增长率高达70.7%，净利润从58.06亿元增至143.34亿元，复合年增长率57.1%，增长动能持续强劲。 销量方面，奇瑞2024年以229.5万辆的全球销量再创历史新高，根据弗若斯特沙利文数据，这一成绩使其稳居“中国自主品牌乘用车销量第二”，并跻身“全球乘用车销量第十一位”。 【行情动态】 A股：在9月首周，沪指结束了连续四周上涨的势头，市场表现极为波动，各大宽基指数出现明显的震荡。截至周五收盘，除了北证50和创业板外，其余宽基指数均出现下跌，尤其是科创50指数，本周下跌幅度达到5.42%。市场参与者的活跃度明显减弱，本周日均成交额较上周的2.95万亿降至2.55万亿。伴随市场的剧烈波动，整体赚钱效应也有所减弱。根据申万一级行业分类，31个子行业中有超过20个行业出现下跌，其中电力设备、有色金属及创新药等板块表现相对较好，其他行业则表现平平。从宏观经济角度看，本周缺乏重大数据发布，但美国发布的8月非农就业数据不及预期，导致本月美联储降息25个基点的概率大幅上升。这一消息有望对权益类资产，特别是港股及创新药相关标的形成利好。在市场波动的背景下，投资者需关注如何有效应对市场变化。上周四，市场出现剧烈震荡，创业板一度下跌5.5%，最终收盘时下滑4.25%。这引发了市场对牛市是否结束的广泛质疑。然而，仅隔一天，创业板便实现了大幅反弹，周五收盘时上涨6.55%，不仅弥补了周四的跌幅，还创下了年内的新高。 港股：9月5日，港股三大指数集体收涨，恒指收涨1.43%报25417.98点，国企指数涨1.34%，恒生科技指数涨1.95%。盘面上，权重科技股集体上涨，快手涨超4%，腾讯控股涨超2%，京东集团、美团、阿里巴巴、网易、百度集团涨超1%；风电股涨幅居前，金风科技大涨超18%；半导体、芯片股走强，地平线机器人涨超9%；有色金属、黄金股走高，潼关黄金涨近6%；医药外包概念反弹，昭衍新药涨近9%；光伏太阳能股拉升，协鑫新能源涨超26%；此外，医美概念股、稀土概念、家电股、锂电池、苹果概念等纷纷上涨。另一方面，农产品板块下挫，华联国际跌近30%；猪肉概念、食品股、化妆品、啤酒、农业股、奶制品股等少数下跌。 美股：周一早盘，美股期货变动不大，投资者正为数据密集周做准备 —— 本周将迎来两份备受关注的通胀数据报告。道琼斯工业平均指数期货下跌18点，跌幅0.04%；标准普尔500指数期货下跌0.09%，纳斯达克100指数期货同步下跌。布油期货亚市早盘涨0.8%至66美元/桶上方。此前，OPEC+同意加速恢复供应。上周五美国非农就业数据不及预期，本周投资者将关注两份关键通胀报告，以进一步了解美国经济健康状况：8月生产者价格指数（PPI）报告将于周三上午发布，消费者价格指数（CPI）报告则将于周四公布。 欧股：欧洲斯托克50指数跌0.47%，英国富时100指数跌0.05%，法国CAC40指数跌0.31%，德国DAX30指数跌0.73%，富时意大利MIB指数跌0.91%。 【公告速递】 ST帕瓦：公司及共同实控人之一张宝因涉嫌信披违法违规被证监会立案 ST帕瓦公告，公司于2025年8月1日收到公安机关出具的《立案决定书》，公司共同实际控制人之一、董事张宝涉嫌职务侵占被公安机关立案侦查。公司于近日获悉诸暨市人民检察院已依法以职务侵占罪对张宝作出逮捕决定。截至公告披露日，公司其他董事、监事和高级管理人员均正常履职，公司控制权未发生变化，公司生产经营情况正常，上述事项不会对公司日常经营活动产生重大影响。另外，9月5日公司收到中国证监会对公司送达的《立案告知书》，张宝收到中国证监会对其送达的《立案告知书》，公司及张宝因涉嫌信息披露违法违规，根据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国行政处罚法》等法律法规，决定对公司及张宝立案。 向日葵：筹划收购兮璞材料控股权及贝得药业40%股权股票停牌 向日葵公告，公司正在筹划以发行股份及/或支付现金的方式收购漳州兮璞材料科技有限公司（简称“兮璞材料”）的控股权及浙江贝得药业有限公司（以下简称“贝得药业”）40%股权，同时拟募集配套资金（简称“本次交易”）。本次交易尚处于筹划阶段，截至公告披露日，兮璞材料及贝得药业的估值尚未最终确定。经初步测算，本次交易预计构成重大资产重组。本次交易不会导致公司实际控制人发生变更，不构成重组上市。公司股票9月8日（星期一）上午开市起停牌。公司预计在不超过10个交易日的时间内披露本次交易方案。 *ST步森：拟出售陕西步森35%股权预计构成重大资产重组 *ST步森公告，公司拟向南通二纺机有限公司出售陕西步森服饰智造有限公司（简称“陕西步森”）35%的股权。本次交易完成后，公司将不再持有陕西步森任何股权。本次交易拟采用现金方式，不涉及发行股份。经初步测算，本次交易预计构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组，本次交易不涉及公司发行股份，不构成重组上市，亦不会导致公司控股股东和实际控制人发生变更。 罗博特科：筹划发行H股股票并在香港联交所上市 罗博特科公告，为进一步推进“清洁能源+泛半导体”的双轮驱动发展战略，应对国内外业务快速发展的需求，加速产能提升、全球服务能力提升，公司拟筹划境外发行股份（H股）并在香港联交所挂牌上市的相关工作。公司正在计划与相关中介机构就本次H股发行上市的具体推进工作进行商讨，相关的细节尚未确定。 利欧股份：筹划发行H股股票并在香港联交所上市 利欧股份公告，公司于9月7日召开第七届董事会第十五次会议，审议通过了《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市的议案》等相关议案。公司董事会同意公司发行境外上市股份（H股）并申请在香港联交所主板挂牌上市。公司将充分考虑现有股东的利益和境内外资本市场的情况，在股东大会决议有效期内选择适当的时机和发行窗口完成本次发行并上市。 二连板天际股份：固态电池概念受到市场关注度较高子公司已获得硫化锂材料相关专利授权 二连板天际股份发布股票交易异常波动公告称，公司关注到近期固态电池概念受到市场关注度较高。截至目前，公司控股子公司江苏泰瑞联腾材料科技有限公司已获得《一种硫化锂材料及其制备方法和应用》的专利授权，硫化锂是生产硫化物固态电池电解质的原材料，目前公司正在推进该专利的产业化，相关研发和试验工作在有序进行中。受宏观经济、行业政策、市场环境变化等因素的影响，该项目亦存在产业化、商用化不及预期的风险。请广大投资者谨慎决策，注意投资风险。 南芯科技：拟发行可转债募资不超19.33亿元用于智能算力领域电源管理芯片研发及产业化项目等 南芯科技公告，公司拟向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额不超过19.33亿元，扣除发行费用后的募集资金净额将用于投入以下项目：智能算力领域电源管理芯片研发及产业化项目、车载芯片研发及产业化项目、工业应用的传感及控制芯片研发及产业化项目。 宁波远洋：拟投资设立2家境外公司 宁波远洋公告，公司拟通过现有全资子公司宁波远洋（新加坡）有限公司在新加坡全资设立宁波远洋（新加坡）经航有限公司（暂定名，简称“经航新加坡”）和宁波远洋（新加坡）纬航有限公司（暂定名，简称“纬航新加坡”）。经航新加坡负责投建运营4艘2700TEU集装箱船舶项目，投资总额约为11.94亿元人民币；纬航新加坡负责投建运营4艘4300TEU集装箱船舶项目，投资总额约为17.00亿元人民币。上述两家境外公司投资资金主要用于投建船舶项目和境外公司前期设立及运营等。 吉电股份：8月公司所属单位共收到国家可再生能源补贴资金9.13亿元 吉电股份公告，8月，公司所属单位共收到国家可再生能源补贴资金9.13亿元。自2025年1月1日至2025年8月31日，公司共收到国家可再生能源补贴资金12.71亿元，较去年同期增加154.2%，占2024年全年收到国家可再生能源补贴资金的135.36%。 武商集团：达孜银泰拟减持公司不超3%股份 武商集团公告，公司大股东达孜银泰商业发展有限公司（简称“达孜银泰”）计划在十五个交易日后的三个月内，以集中竞价和/或大宗交易方式减持公司股份不超过2249.71万股（占公司剔除回购专用账户后总股本比例3%）。 尚纬股份：股东拟减持不超3%公司股份 尚纬股份公告，公司持股10.98%的股东李广元，计划减持公司股份不超过1864.58万股，即不超过公司总股本的3%。减持方式为集中竞价和大宗交易。减持期限为15个交易日之后的3个月内实施。 深水规院：水规院投资拟减持公司不超3%股份 深水规院公告，持股13.00%的股东深圳水规院投资股份有限公司（简称“水规院投资”），计划通过集中竞价交易、大宗交易方式减持所持有的深水规院股份合计不超过669.24万股，即不超过深水规院总股本的3%。减持期间为15个交易日后3个月内。 卓易信息：实控人拟减持不超3%公司股份 卓易信息公告，因自身资金需求，公司控股股东、实际控制人、董事长兼总经理谢干，拟通过集中竞价和大宗交易相结合的方式减持不超过363.43万股公司股份，占公司股份总数比例不超过3.00%，减持将于15个交易日后的3个月内进行。 科捷智能：股东顺丰投资拟减持不超3%公司股份 科捷智能公告，公司持股11.14%的股东深圳市顺丰投资有限公司（简称“顺丰投资”）因自身资金需求，计划自2025年9月30日起3个月内根据市场情况通过集中竞价方式减持其持有的公司股份合计不超过180.85万股，即不超过公司总股本的1%；通过大宗交易方式减持其持有的公司股份合计不超过361.70万股，即不超过公司总股本的2%。 江天化学：江山股份拟减持公司不超3%股份 江天化学公告，公司持股12.02%的股东南通江山农药化工股份有限公司（简称“江山股份”），计划在15个交易日后的3个月内，通过集中竞价或大宗交易方式合计减持公司股份不超过433.08万股（占公司总股本的比例为3.00%）。 优利德：控股股东拟减持不超2%公司股份 优利德晚间公告，因股东自身资金需求，公司控股股东优利德集团有限公司（简称“优利德集团”）计划根据市场情况拟于15个交易日后的90日内，通过集中竞价、大宗交易方式减持其所持有的公司股份不超过223.49万股，占公司总股本比例不超过2%。 华康洁净：阳光人寿拟减持不超3%公司股份 华康洁净公告，公司持股5.20%的股东阳光人寿保险股份有限公司（简称“阳光人寿”），拟自15个交易日后的3个月内，通过集中竞价、大宗交易的方式减持不超过323.30万股，拟减持比例不超过公司总股本的3%。 绿盟科技：股东拟减持不超1.63%公司股份 绿盟科技公告，公司持股1.97%的股东雷岩投资有限公司，计划于三个交易日后的三个月内，减持公司股份不超过1305.66万股（占公司总股本的1.63%）。减持方式为大宗交易、集中竞价交易或协议转让方式。减持原因为资金周转。 神农集团：8月销售生猪16.64万头销售收入2.85亿元 神农集团公告，2025年8月份，公司销售生猪16.64万头（其中：商品猪销售15.56万头，仔猪销售0.51万头），销售收入2.85亿元。其中向集团内部屠宰企业销售生猪4.87万头。2025年8月份，公司商品猪价格呈现下降趋势，商品猪销售均价13.87元/公斤，比2025年7月份下降5.84%。2025年1—8月，公司共销售生猪188.06万头（其中：商品猪160.14万头，仔猪销售24.27万头），销售收入31.16亿元。 天邦食品：8月份销售商品猪52.97万头销售收入6.21亿元 天邦食品公告，公司2025年8月份销售商品猪52.97万头（其中仔猪销售20.26万头），销售收入6.21亿元，销售均价15.02元/公斤（商品肥猪均价为13.71元/公斤），环比变动分别为-1.32%、-9.43%、-7.22%。2025年1—8月销售商品猪402.46万头（其中仔猪销售135.78万头），销售收入54.50亿元，销售均价16.05元/公斤（商品肥猪均价为14.61元/公斤），同比变动分别为-1.00%、-4.76%、-8.95%。
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晚点独家丨阿里云首次出手具身智能，自变量完成近 10 亿元新融资 资源正迅速向少数头部企业聚集。 文丨王与桐程曼祺我们独家获悉，具身智能公司自变量机器人（X Square Robot）完成近 10 亿元 A+ 轮融资，本轮由阿里云、国科投资领投，国开金融、红杉中国、渶策资本跟投，老股东美团、联想之星、君联资本追投。自变量机器人成立于 2023 年 12 月，本轮前已完成 7 轮融资，总金额超 10 亿元。这是阿里云首次投资具身智能企业。此前，阿里集团已经陆续投资了逐际动力、星动纪元、宇树机器人、星海图、灵心巧手等多家具身智能及产业链企业。一位从业者曾告诉我们，在去年上半年，阿里投完一圈基座大模型公司后，重点关注具身智能，“投了几乎所有具身智能公司”。自变量机器人创始人兼 CEO 王潜，本硕毕业于清华大学，其硕士期间发表的论文被视为现代注意力机制早期的思想探索之一，提出了通过认知反馈引导神经网络聚焦关键特征的机制；在 USC（南加大）读博时，他的研究方向是 learning for robot manipulation，包括人机交互和家庭服务机器人等领域。联合创始人兼 CTO 王昊是北大计算物理博士，曾任粤港澳大湾区数字经济研究院（IDEA 研究院）认知智能与自然语言中心的大模型团队算法负责人，负责开发的开源模型累计下载超百万。中国具身智能创业公司大部分都是既做硬件本体、又做软件 “大脑”。其中有的像宇树那样侧重硬件本体和运动控制能力，有的则侧重软件算法和操作能力，如银河通用、星海图和千寻智能等。自变量更偏向后者，用真实数据训练端到端具身大模型。今年 8 月，自变量发布了与自研多模态大模型适配的轮式双臂仿人形机器人——量子 2 号（Quanta X2）。这款机器人全身具备 62 个自由度，有触觉感知能力，可触及 0-2 米的工作空间。更早时的 2024 年 10 月，自变量已实现 WALL-A 系列 VLA（Vision-Language-Action）操作大模型，该模型希望构建统一的认知与行动框架：在统一表示空间（把不同模态的数据融合到一个共享空间中，以提升跨模态理解和生成能力）中同时处理感知、推理和行动任务，直接完成跨模态的因果推理和行动决策，让机器人像人类一样思考和行动。今天自变量还开源了具身智能大模型 Wall-OSS，并公开了训练代码，支持开发者在自有机器人本体上微调和实际应用。国内已有不少开源具身模型的机构和企业。仅在今年，就有智元、腾讯 Robotics X、阿里达摩院等开源了具身相关模型。他们希望以开源设立技术标准，同时吸引更多开发者和硬件公司使用模型，从而获得更多样、更海量的数据；开源模型也能为自研本体硬件 “带货”。曾有一位投行从业者告诉我们，一些投资人误判了具身智能行业的融资前景，认为人形机器人离真正创造价值还比较远，不值得投资；但实际上，政策、市场预期等多种因素，给尚处早期的具身智能带来了大额交易机会。今年以来，具身智能领域频频出现单笔 5 亿元人民币级别的融资，除自变量外，还有宇树、银河通用、千寻智能、星动纪元、逐级动力、它石智航等。一方面，工信部、科技部等多部门陆续出台政策，将人工智能与机器人产业列为战略性发展方向，今年 “具身智能” 首次被写入政府工作报告。另一方面，中国本就有完善的硬件供应链体系，这让制造机器人本体的成本更低，速度更快。同时，二级市场机器人板块行情走高，为早期投资提供了退出预期，会吸引更多机构布局具身智能赛道。国有资本、地方基金，以及互联网大公司已成为最重要的投资方。据 IT 桔子，2025 年已发生的融资事件中，国资及地方基金参与的超 30 起，其中国投创合、北京国管、上海国资等多次出手。大科技公司中，除上文提及的阿里，京东在今年密集投资了千寻智能、众擎机器人、逐际动力；美团投资了宇树、银河通用、它石智航、星海图等多家具身智能公司，本次也超额跟投了自变量机器人。这些投资，一方面是为大公司自研大模型寻找硬件载体，另一方面也是为他们线下业务探索自动化解决方案。国资和大公司出手的对象多有重复。在宇树等头部企业即将上市的预期下，具身智能第一、第二梯队的头部企业短期内仍将获得资本关注。题图来源：自变量机器人
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黄金历史新高！多重利好来袭！ 持续飙涨的黄金迎来多重利好催化。据高盛的最新调查报告，看多黄金价格走势的投资者与看空者的比例接近8比1。这是黄金首次在高盛调查中成为最受欢迎的多头交易。此外，中国央行再度出手增持黄金。9月7日，中国人民银行公布的数据显示，截至8月末，我国黄金储备为7402万盎司（约2098吨），较7月末的7396万盎司增加6万盎司（约1.7吨），为连续第10个月增持黄金。美联储降息预期也持续升温。据CME美联储观察工具，目前市场预期美联储9月降息的概率为100%，2025年全年或将降息75个基点（一周前为预期全年共降50个基点）。受此影响，现货黄金价格持续走强，美东时间9月5日一度突破3600美元/盎司，创出历史新高。中国央行出手9月7日，国家外汇管理局统计数据显示，截至2025年8月末，中国8月外汇储备为33221.54亿美元，较7月末上升299亿美元，升幅为0.91%。值得注意的是，中国央行连续第10个月增持黄金。当天更新的官方储备资产数据显示，截至8月末，黄金储备为7402万盎司（约2098吨），较7月末环比增加6万盎司（约1.7吨）。从去年11月至今，中国央行已累计购买了122万盎司黄金（约38吨）。国家外汇管理局表示，8月受主要经济体货币政策预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济运行稳中有进，展现出强大韧性和活力，为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。近期，现货黄金价格持续飙涨，美东时间9月5日一度突破3600美元/盎司，日内最高报3600.18美元/盎司，刷新历史纪录，今年以来，现货黄金价格已累计上涨达36.65%。 据资管机构Crescat Capital合伙人兼宏观策略师塔维·科斯塔（Tavi Costa）汇编并发布数据，在金价创下新纪录之际，黄金在除美联储外央行的储备占比，自1996年以来首次超过美国国债。科斯塔认为，这一转折点可能是“近代史上最重大的全球再平衡的开始”。这反映了各国央行在战略性调整储备资产结构：从美元债券转向黄金等实物资产。另据世界黄金协会（WGC）的数据，自2020年三季度以来，全球央行已连续十四个季度净购入黄金。中信建投期货贵金属首席分析师王彦青指出，各国央行持续增持黄金，是为了逐步降低对美元资产的依赖，从而分散单一储备货币可能带来的潜在风险。“黄金正处于历史上的第三轮大牛市。”高盛曾分析称，如果美联储公信力受损，投资者仅需将极小部分美债持仓转向黄金，金价就可能飙升至每盎司近5000美元的惊人水平。目前随着金价上涨，各国央行的黄金积累速度有所放缓，但根据世界黄金协会最新报告，地缘政治风险仍将持续支撑官方部门的需求。黄金成最受欢迎的多头交易据高盛市场部门的最新调查报告，看多黄金价格走势的投资者与看空者的比例接近8比1。这是黄金首次在高盛调查中成为最受欢迎的多头交易，其热度是“史无前例的”，甚至超越发达市场股票。报告分析称，无论是预期美联储即将开启降息周期的多头，还是担忧美联储独立性、寻求避险的空头，都将黄金视为理想配置。此外，来自各国央行和潜在私人投资者的需求，也共同将“做多黄金”的信念推至新高。摩根士丹利在最新发布的研报中将黄金年底目标价设定为3800美元/盎司。报告特别强调，黄金与美元的强负相关性仍是关键定价逻辑。当前，美元指数若延续贬值趋势，将直接利好以美元计价的贵金属。高盛分析师则重申了其对金价2026年中期将达到每盎司4000美元的预测。该行指出，支撑金价维持高位的因素包括各国央行的持续购金、黄金ETF的资金流入等。美国银行方面预计，到2026年上半年国际金价将触及每盎司4000美元高位。美联储降息预期飙升有分析指出，现货黄金价格持续走强的背后是美国关税政策不确定性加剧、美联储货币政策独立性的危机、美国经济走弱降息预期增强的共振推动。美东时间9月5日，在美国8月非农就业数据意外疲软后，美联储降息预期大幅上升。根据CME美联储观察工具，截至9月6日，市场预期9月降息的概率为100%（一周前为86.4%），其中，89%的概率降息25个基点，还有11%的概率一次大幅下降50个基点。市场预期2025全年降息75个基点（一周前为预期全年共降50个基点）。与此同时，美联储独立性正面临威胁。美国财政部长贝森特近日罕见地公开“敲打”美联储，呼吁其回归“适度的长期利率”等法定使命。对此，美国银行首席投资策略师Michael Hartnett发布报告指出，当前局面与上世纪70年代的“尼克松时代”高度相似，政治压力将迫使美联储转向，最终可能采取收益率曲线控制（YCC）这一极端工具。Hartnett认为，随着美国经济数据显露疲态，如7月建筑支出同比下降2.8%，美联储已有足够理由降息，政治压力则会加速这一进程。他判断，美国债券收益率的趋势是走向4%，而非继续冲向6%。Hartnett明确指出，黄金作为独立于主权信用的价值储存手段，是对冲此类货币贬值的最佳工具，建议“做多黄金，直到美国承诺实施YCC”。中信证券认为，预计美联储走出更加前置的降息路径，黄金市场可能走出更稳定的牛市。超市场预期的降息可能让通胀风险更高于经济硬着陆的风险，使得黄金的上行节奏更加稳定。
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应对美国关税?加拿大电动汽车强制令"急刹车" 来源：环球时报【环球时报报道 记者 马梦阳】“零排放汽车的强制要求是‘死了’还是只是‘睡着了’？”加拿大广播公司6日以此为题报道称，加拿大总理马克·卡尼上周五宣布，将推迟强制汽车制造商到2026年达到电动汽车最低销售水平的计划，可以解读为这位新总理在气候政策上的又一次“退却”。美联社认为，该举措是“因为行业正在应对美国政府的关税政策”。 加拿大总理马克·卡尼 资料图 图源：视觉中国 据美联社报道，该强制令要求到2026年，加拿大销售的乘用车中20%是零排放汽车。卡尼表示，“由于美国贸易政策的巨大变化，我们的汽车行业面临着极大压力。”电动汽车的销售比例要求增加了汽车制造商的资金流动性问题，并带来显著的财务压力。加拿大汽车制造商协会及行业组织持续向政府施压，呼吁重新评估该强制政策。据英国广播公司（BBC）报道，虽然从明年开始电动汽车的强制要求将暂停，但“到2030年电动车销量占比达到60%，到2035年达到100%”的长期目标将保持不变。就在一个月前，加拿大能源和自然资源部还宣布了超过2500万美元的33个项目，旨在改善电动汽车充电的便利性、推动脱碳货运以及开发中重型卡车。加拿大能源和自然资源部长议会秘书克劳德·盖伊此前表示，“通过这些举措，我们正在加速向零排放汽车过渡。我们将在加拿大各地安装超过850个的电动汽车充电器，其中大多数在魁北克省，并通过授权突破性的技术，提高加拿大电动汽车性能等。”除了汽车行业，“加拿大正推出措施帮助受美国关税挤压的一系列重要行业。”美国《华尔街日报》5日报道称，卡尼在上周五提出的措施包括设立一项新的战略基金，总额高达36亿美元，以帮助受影响的行业重组业务，并为其产品寻找新市场。加拿大政府还将实施一项新的“购买加拿大货”政策，要求政府资助的项目使用本国生产的钢铁和铝。卡尼表示，目前的采购政策“遵循的是已经不存在的旧自由贸易秩序的过时规则”。《华尔街日报》援引卡尼的话表示，重点是要为受关税影响较大的行业寻求帮助，如汽车、森林产品、钢铁和铝。据报道，加拿大是美国钢铁和铝的最大外国供应商，但都面临50%的关税。根据加拿大统计局数据，铝出口已连续下降4个月。BBC报道说，这些举措出台之际，加拿大经济已显示出疲软迹象——8月份减少6.6万个工作岗位，第二季度GDP按年率计算萎缩1.6% 。
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地产央企中报比拼：保利失速，华润夺利润王 2025年上半年，保利发展、中国海外发展（以下简称“中海”）、华润置地三家头部地产央企业绩分化明显。其中，华润置地表现突出，实现营收949.21亿元、归母净利润118.8亿元，营收与利润双双增长。并且，以归母净利润32.81亿元的优势，反超中海拿下“利润王”称号。反观保利发展，虽以1168.57亿元营收居首，但同比下滑16.08%，迎来近5年首次营收下降。值得关注的是，华润置地的业绩增长还得益于经营性不动产业务的良好表现，该业务收入同比增长5.5%，成为利润反超中海的关键。同时，三家房企共同加码一线城市土储的动作，也体现出对后续市场止跌回稳的信心。 营收净利华润走强，保利失速根据三大央企发布的财报数据，华润置地是三家房企中唯一实现营业收入正增长的企业。具体来看，华润置地上半年实现营业收入949.21亿元，同比增长19.96%；归母净利润118.8亿元，同比增长15.87%，连续两年保持增长趋势。凭借出色的利润表现，华润置地实现对中海的反超，以超出32.81亿元的明显优势，从中海手中夺过“利润王”称号。中报显示，2025年上半年，中海营业收入832.19亿元，同比减少4.27%；归母净利润85.99亿元，同比减少16.63%。而在去年同期，中海归母净利润与华润置地相差无几，凭借少数股东损益低于华润，以0.61亿元的微弱优势领先。反观保利发展，虽然是三家房企中唯一营收破千亿的企业，但营收及利润表现并不理想。中报显示，保利发展上半年实现营业收入1168.57亿元，同比减少16.08%；归母净利润27.11亿元，同比减少63.46%。值得一提的是，这是保利发展近5年来营业收入首次出现下滑。历年中报显示，2021—2024年，保利发展营业收入分别为899.72亿元、1107.63亿元、1370.27亿元及1392.49亿元，在此期间营业收入始终保持连续增长态势。上海易居房地产研究院副院长严跃进表示，保利发展近年来持续以高强度策略追求规模扩张，从风险管控角度出发，建议适当放缓节奏，平衡规模与稳健经营的关系。当前房地产行业仍处于深度调整阶段，单一指标单年度下滑的风险尚可控，但企业需高度关注后续可能衍生的新风险，提前做好应对预案。营收第二增长点华润、中海强于保利在房地产行业深度调整的背景下，保利发展、华润置地、中海三家头部央企也在积极拓展不动产经营业务，将其作为营收的第二增长点。在这三家房企中，华润置地的业绩表现相对优秀，这主要得益于其在经营性不动产业务上的提前布局。中报显示，华润置地经营性不动产收入121.1亿元，同比增长5.5%。购物中心零售额达1101.5亿元，同比增长20.2%，经营利润率提升至65.9%，创历史新高。截至6月底，公司在营购物中心数量达94座。反观中海及保利发展，虽然也在积极拓展第二增长点，但与华润置地相比仍存在较大差距。中报显示，2025年上半年，中海商业物业收入为35.4亿元，占总营收不足5%。其中，写字楼收入为17亿元，购物中心收入为11.7亿元，长租公寓收入为1.6亿元，酒店及其他商业物业收入为5.1亿元。而作为总营收破千亿元的保利发展，上半年不动产经营收入仅为25.4亿元，与华润置地及中海差距明显。中国城市房地产研究院院长谢逸枫认为，保利发展不动产相关营收乏力，主要源于业务布局侧重房地产开发，持有并运营的经营性物业占比低，而当前住宅开发业务的销售均价与业绩增长均显乏力，最终加剧整体营收疲软。合硕机构首席分析师郭毅表示，经营性不动产业务具有高专业门槛、高投资量级及高边际成本的特点，且当前已形成一定规模效应与品牌效应，房企若要涉足该领域，需长期投入时间与资源积累，才可实现健康运营。郭毅强调，经营性不动产业务受轮动周期、资源状态及资产折旧导致边际成本上升等因素影响显著。她表示，少数房企通过经营性不动产盈利，并不意味着该赛道适合大量房企涌入并复制成功。在当前市场环境下，各赛道均面临挑战，唯有通过精益化经营，才能提升盈利水平。针对三家房企在第二营收增长点的未来布局及相关规划，北京商报记者已分别向上述三家企业发出采访函，截至发稿，暂未收到企业方面的回复。拿地金额保利509亿元领跑尽管头部房企均在积极拓展不动产经营业务，但作为房地产企业，房地产开发业务仍是其营收的核心来源。中报显示，2025年上半年，保利发展、中海及华润置地的房地产开发业务营收分别为1051.43亿元、779.62亿元及743.6亿元，占各企业总营收的比重分别达89.98%、93.68%及78.34%。通过数据不难看出，保利发展虽在营收第二增长点上暂显滞后，但其在房地产开发业务领域具备显著优势。而被行业视为“面粉”的土地储备，直接决定了房企未来在房地产开发业务中的营收表现。北京商报记者注意到，2025年上半年，上述三家头部房企均加大土地储备力度，且所获地块多集中于一线城市。2025年上半年，保利发展新增项目26个，项目总地价达509亿元，覆盖北京、上海、杭州、西安、石家庄等核心城市；而2024年同期，该企业仅新增项目12个，总地价为126亿元。同期，中海与华润置地的拿地数量及拿地金额也实现大幅提升：中海从2024年上半年的6宗、128.9亿元，增至2025年上半年的17宗、403.7亿元；华润置地则从2024年上半年的11宗、183.3亿元，增至2025年上半年的18宗、447.3亿元。从投资强度来看，这三家房企对房地产市场的信心依然坚定。华润置地高层在业绩会上表示，近期高层会议再度释放清晰政策信号，提出要“采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势”。华润置地将积极把握政策窗口，聚焦市场企稳、城市更新和改善型需求释放，推动开发与资管业务协同发展。当前头部房企更倾向于聚焦核心一二线城市，加大土地储备与开发规模，提升此类资产在整体配置中的权重。郭毅认为，这一策略既能充分发挥房企在开发业务上的传统优势，又能实现更快的资金周转，且利润实现门槛较低、操作空间更大，因此成为多数房企保障利润的优选方式。郭毅表示，从策略逻辑来看，随着全国楼市分化加剧，一二线城市具备更优的市场基本面、更坚实的客户基础与更强的购买力。房企只需在产品力上持续提升，对利润率保持合理预期，并制定贴合市场的定价，即可保障销售速度与利润水平，这也是企业集中采取该策略的核心原因。房地产开发业务仍是行业核心营收来源，房屋销售收入在房企营收中占比显著。严跃进认为，尽管行业格局未来会逐步调整，但短期内开发业务仍存在发展机会，而机会的把握需依托产品细节优化。例如，当前行业聚焦的第四代住宅打造、豪宅产品品质升级等，均是房企可探索的可持续发展路径。“要实现房地产开发基本盘与新增长点的业绩平衡，需坚持四大核心原则。”谢逸枫建议房企，一是“以销定投”，根据销售回款规模匹配投资力度，避免依赖高杠杆、高负债、高周转模式开发项目，降低经营风险；二是“以销定产”，依据房屋销售能力确定开发体量，防止供应过剩、库存高企，进而避免因以价换量拖累业绩；三是“随行就市”，结合市场需求动态调整营销策略、产品定位与服务管理，灵活优化定价；四是“尊重市场与政策”，精准把握房地产市场规律与政策导向。做好这四点，可有效实现开发基本盘与新增业绩增长的平衡。北京商报记者 王寅浩 李晗
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54岁中南大学博导被批捕 涉嫌侵占上市公司1.9亿资金 9月7日，浙江帕瓦新能源股份有限公司（简称“ST帕瓦”，688184.SH）公告称，近日获悉诸暨市人民检察院已依法以职务侵占罪对公司实控人之一、董事张宝作出逮捕决定。同日，ST帕瓦公告称，公司于9月5日收到证监会送达的《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对ST帕瓦及张宝立案。ST帕瓦在公告中表示，目前公司日常经营秩序正常，该事项不会对公司生产经营产生重大影响。公司将积极配合中国证监会的相关工作，并严格按照监管要求履行信息披露义务。 浙江帕瓦新能源股份有限公司公告截图实控人曾占用公司资金1.9亿元8月3日晚间，ST帕瓦披露《关于公司共同实际控制人之一、董事张宝被立案侦查的公告》显示，公司于2025年8月1日收到公安机关出具的《立案决定书》，公司共同实际控制人之一、董事张宝涉嫌职务侵占被公安机关立案侦查。公司于近日获悉诸暨市人民检察院已依法以职务侵占罪对张宝作出逮捕决定。公开资料显示，张宝1971年10月出生，现年54岁，为中南大学冶金物理化学博士，曾先后担任中南大学助教，中南大学冶金与环境学院党委书记、中南大学冶金与环境学院博士生导师等职务。2022年10月，出任ST帕瓦董事长。今年5月21日，张宝因个人身体原因辞去ST帕瓦董事长、总经理职务，并不再担任公司法定代表人，辞职后仍担任董事、战略委员会主任委员、薪酬与考核委员会委员职务。今年4月29日晚，公司公告称，因天健会计师事务所对公司2024年度财务报告内部控制出具了否定意见的审计报告，根据相关规定，公司A股股票将被实施其他风险警示，股票简称变更为ST帕瓦。在董事会关于争取撤销风险警示的意见及主要措施中，公司提到，经自查，公司经营管理层存在经营管理不善问题，导致公司与供应商交易价格不公允的情形，累计向部分供应商多付工程及设备款1.8亿元。公司共同控制人、董事长、总经理、董事会秘书（代）张宝出具承诺，将对上述金额进行追讨，同时对上述1.8亿元损失承担连带赔偿责任。值得注意的是，今年7月25日，ST帕瓦发布公告称，根据公司实际控制人之一张宝出具的《资金占用情况说明》，公司实际控制人之一张宝通过供应商占用公司资金1.41亿元，占用销售货款4991.88万元，合计占用公司资金本金1.91亿元。截至公告披露日，公司已收到张宝归还的上述占用款项3000万元，公司将持续督促归还本金及利息。此外，天健会计师事务所对公司2024年度财务报告内部控制出具了否定意见的审计报告，导致公司于2025年5月6日首次被实施其他风险警示。公司表示将积极追讨张宝占用的资金，并加强内部审计和监督机制，以维护公司及股东的合法权益。公司上半年亏损1.58亿元公开资料显示，ST帕瓦成立于2014年7月，是一家专注于电动汽车用锂离子电池三元正极材料前驱体生产、研发和销售的企业。该公司于2022年9月在科创板上市。2025年上半年，ST帕瓦营业收入2.39亿元，同比降58.99%；归属于上市公司股东的净利润亏损1.58亿元，同比增52.61%。该公司称，主动对销售订单结构进行了精简与优化，导致营业收入出现一定程度的下降。近两年，ST帕瓦连续出现亏损。2023年公司实现归属于上市公司股东的净利润-2.48亿元。2024年公司实现归属于上市公司股东的净利润-7.27亿元。此外，因天健会计师事务所对公司2024年度财务报告内部控制出具否定意见，ST帕瓦于5月6日被实施其他风险警示，证券简称变更。两个月后，因张宝占用资金问题未解决，公司股票于7月28日被叠加实施其他风险警示。二级市场上，截至9月5日收盘，ST帕瓦上涨4.64%报10.83元/股，最新市值17.22亿元。来源 | 每日经济新闻、深圳商报、红星资本局 D21
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美主播拿"北溪"事件恐吓 声称有人可能会炸毁中俄管道 （原标题：美媒主播竟张口就来：有人可能会炸中俄管道） 文 观察者网 熊超然 就在中俄“西伯利亚力量-2”天然气管道项目敲定之际，美国保守派媒体福克斯新闻主播杰西·沃特斯（Jesse Watters）竟暗示警告，声称“有人”（someone）可能会炸毁这条天然气管道，从而破坏中俄两国之间的能源合作。 沃特斯当地时间9月4日在电视节目中称，在俄乌冲突爆发以及西方发动前所未有地制裁后，俄罗斯总统普京“失去了欧洲客户”，现在正转向亚洲，并将“西伯利亚力量-2”天然气管道描述为该战略的关键要素。随后，他竟抛出一番“恐吓”。 “普京正铺设一条通往中国的大型管道。这条管道预计将于未来十年完工，并将为中国提供15%的能源。俄罗斯和中国的关系日益密切。可能有人会像轰炸北溪天然气管道一样轰炸这条管道。”当着观众的面，沃特斯就这样毫不掩饰地宣称道。不过，他并没有详细说明，究竟是“谁”想要破坏这个项目。 长期以来，沃特斯就是美国媒体界的一个争议性人物，过去就曾多次发表过争议言论，包括涉及种族歧视华裔的偏激性观点。新冠疫情大流行期间，他还曾在福克斯新闻的节目中大放厥词，抹黑造谣，散布错误涉华言论。 图为福克斯新闻主播杰西·沃特斯（资料图） “今日俄罗斯”（RT）当地时间9月6日报道指出，2022年9月26日至28日，位于丹麦水域附近的“北溪1号”和“北溪2号”天然气管道先后被发现至少4处泄漏。截至目前，参与调查的各方均认为管道泄漏“是蓄意破坏”，其中瑞典安全局在事故现场发现炸药痕迹。 2023年2月，美国资深调查编辑、普利策奖得主赫什发布调查报告，指出“北溪”天然气管道泄露事故正是美国政府所为。据赫什所说，2022年6月，美国海军潜水员在一次军演的掩护下，在管道下埋设了爆炸装置，以完成时任美国总统拜登亲自发出的命令。对此，美政府各机构则紧急否认。 此后，美国《纽约时报》和多家德国媒体却相继援引不同消息人士放出的新料，前者指认幕后黑手为“亲乌”团体，后者亦声称“线索指向乌克兰”。西方媒体的多则爆料，令“北溪”事件成为一个更彻底的“罗生门”。 RT指出，尽管美国否认参与其中，但在俄乌冲突爆发的前几周，拜登曾警告称：“如果俄罗斯‘入侵’……‘北溪2号’将不复存在，我们将终结它。” 当地时间8月26日，联合国安理会应俄罗斯要求，就“北溪”管道爆炸最新发展举行公开会。中国常驻联合国副代表耿爽强调，真相不应被掩盖，调查不应被政治化，类似事件不应再次发生，肇事者不应逍遥法外。围绕“北溪”管道爆炸事件，国际社会需要一个交代。 2022年9月，“北溪”天然气管道发生泄漏 9月2日，俄罗斯天然气工业股份公司（俄气）首席执行官阿列克谢·米勒（Alexei Miller）宣布，俄罗斯和中国已签署关于建设“西伯利亚力量-2”天然气管道的备忘录。管道建成后，俄罗斯将每年经蒙古国向中国运输多达500亿立方米的天然气，期限为30年。 彭博社提到，米勒称，天然气价格将低于俄气目前向欧洲客户收取的费用。米勒还提及，在俄罗斯总统普京此次访华框架内，俄气与中国石油天然气集团有限公司签署了商业协议，双方同意将“西伯利亚力量”输气管道的年输送量从380亿立方米增至440亿立方米，并将“远东”管道的年输送量从100亿立方米增至120亿立方米。 路透社9月2日援引专家分析称，中俄这一合作动态凸显出，尽管西方多次要求中国减少与俄罗斯的深度合作，但中方并未理会此类诉求。 牛津能源研究所的中国能源研究主管米哈尔·梅丹（Michal Meidan）指出：“‘西伯利亚力量-2’项目相关消息的宣布，是能源地缘政治领域的重大转折点。这传递出一个明确信号：中国不再关心西方的看法，而且中国并不孤单。” 早前还有报道称，俄罗斯北极液化天然气二号项目拟建的第三条生产线，预计将采用中国提供技术。报道认为，这同样表明，中国有能力顶住西方施压，拒绝孤立俄罗斯。 “西伯利亚力量”天然气管道首段连接仪式上，工人正在焊接接缝（图/俄新社） 另据《华盛顿邮报》报道，在失去欧洲天然气市场这一高利润板块后，俄罗斯将能源出口重心转向中国，俄气多年来一直致力于推动搁置已久的“西伯利亚力量-2”管道协议落地，展望该管道有望取代“北溪-2”。有分析人士认为，尽管天然气定价、管道融资和建设时间表等关键细节尚未最终敲定，但项目的推进已显示出北京在与莫斯科的关系中影响力日益增强。 卡内基俄罗斯欧亚中心主任、中俄关系专家亚历山大·加布耶夫（Alexander Gabuev）表示，“这份协议表明，中国对该管道及俄罗斯能源资源感兴趣，但这还不是最终交易。” 他认为，欧盟计划到2027年前全面停止使用俄罗斯能源，鉴于俄罗斯对欧出口几乎没有恢复可能，因此任何协议都将更有利于中国。与此同时，中国也正在加速推进经济脱碳、扩大可再生能源的使用，通过能源多元化实现能源独立。 “美国总统特朗普在上任第一天就承诺将建立美国在全球的能源主导地位，”9月3日，彭博社进一步刊文谈到中俄蒙同意建设“西伯利亚力量-2”天然气管道时称，“但七个月后，这一目标面临威胁。” 报道援引专家分析称，中国是全球最大天然气进口国，正在展示其经济和地缘政治影响力，“而这将彻底颠覆全球市场”。有专家指出，美国液化天然气（LNG）行业及其金融交易架构预计将受到冲击，因为中方正传达出一个信号，即中方不再需要美国LNG。 在9月2日的例行记者会上，中国外交部发言人郭嘉昆曾就相关提问回答称，中俄一贯本着相互尊重，互利共赢的原则，开展包括能源在内的各领域务实合作。“关于你提到的具体项目，建议向中方的主管部门进行了解。”
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企业用800吨鸭肉冒充牛羊肉骗贷 致银行损失近4000万 本报（chinatimes.net.cn）记者帅可聪 北京报道一家农牧企业在银行贷款4000万元逾期未还，法院强制执行时猛然发现：企业质押给银行的800吨“牛羊肉”竟是注水鸭肉。这起离奇的骗贷案，发生在内蒙古绿色大地农牧业有限公司（下称“绿色公司”），涉事银行为锡林浩特农村合作银行（下称“锡林浩特农合行”）。近日，《华夏时报》记者从两位知情人士处获悉，绿色公司法定代表人胡国栋，因犯骗取贷款罪、合同诈骗罪，历经一审、二审后，数月前已被判处有期徒刑十五年。相关裁判文书显示，该案给锡林浩特农合行造成损失逾3980万元。而在合同诈骗罪方面，胡国栋被认定在公司严重资不抵债的情况下，骗取牧民的牛羊进行屠宰销售，造成70多名被害人财产损失共计1600余万元无法追回。记者注意到，胡国栋本人是阿巴嘎旗第十五届人大代表，还曾被评为锡林郭勒盟全盟劳动模范。绿色公司多年来热衷公益事业，被列入内蒙古自治区扶贫龙头企业名单，为当地社会经济和民生事业做出贡献。是非成败转头空。这样一家地方明星企业，究竟何以沦落至此？鸭肉冒充牛羊肉质押贷款2025年8月31日，绿色公司的厂区及屠宰设备和冷冻设备等资产，在阿里法拍平台上为期60天的变卖结束。这些资产两年来已六次进行法拍，价格从2313万元降至1769.8万元，但这次变卖依然无人问津。 图为法拍界面截图公开资料显示，绿色公司坐落于内蒙古锡林郭勒盟天然草原、水草丰美的阿巴嘎旗，以牛羊肉类屠宰、精深加工、储藏、销售为一体，拥有清真牛羊屠宰生产线各一条，冷藏能力两千余吨，每年可生产加工羊30万只、牛5000头，牛羊肉产品及副产品6000余吨。企业赖以生存的主要资产被拍卖背后，绿色公司的法定代表人、总经理胡国栋，在公司资金链断裂后，深陷骗取贷款、合同诈骗案，如今已身陷囹圄。 图为绿色公司的法定代表人、总经理胡国栋（资料图）2024年12月，阿巴嘎旗法院作出一审判决：对被告人胡国栋犯骗取贷款罪，判处有期徒刑五年，并处罚金10万元；犯合同诈骗罪，判处有期徒刑十三年，并处罚金10万元。数罪并罚，决定执行有期徒刑十五年，并处罚金20万元。《华夏时报》记者近日从两位知情人士处获悉，胡国栋不服一审判决提起上诉，该案数月前二审已维持原判。其中一位政法系统人士表示，具体案情不便透露。记者获得的一审判决书显示，2018年，胡国栋了解到锡林浩特农村合作银行推出了“仓融通”信贷业务，该业务需要有质押物作为抵押，由监管公司进行监管。2019年胡国栋需要贷款支付收购牛羊款，于是开始以他人或自己名义在该银行多次贷款，并以牛羊肉作为质押物。2023年前后，胡国栋在锡林浩特农合行贷款超4000万元逾期未还，被银行方面诉至法院。然而，经过调解，该案进入执行程序后，法院却发现胡国栋提供的质押物中存在大量注水鸭肉，该注水鸭肉经过了加工包装，均贴有牛羊肉检验合格标签，经核实注水鸭肉数量为808.74吨。另外，牛羊肉制品仅有大约65吨。银行损失近4000万元阿巴嘎旗法院将质押肉的变卖款约80.87万元执行给锡林浩特农合行，但银行方面损失仍高达3986万元。公开信息显示，锡林浩特农合行成立于2007年，注册资本2.04亿元人民币，曾用名锡林浩特市农村信用合作联社。2025年5月，内蒙古农村商业银行组建完成，合并了内蒙当地农商行、信用社、村镇银行、农合行等120家机构，锡林浩特农合行已成为内蒙古农村商业银行的下级支行。案涉“仓融通”业务，是锡林浩特农合行推出的一款积极创新信贷产品。《中华合作时报》2018年刊发的一则报道介绍，该产品以小微企业及个体工商户借款人的存货作为质押，引入第三方监管公司代为监管质物，借款人使用质押货物时，可以新货换旧货，避免货物过期、变质等问题。贷款额度最高可达货物市值的65%，贷款期限为1年。绿色公司抵押的牛羊肉如何变成了鸭肉？裁判文书透露，在循环贷款过程中，绿色公司因为资金紧张，将一部分质押物卖了后用于支付货款，导致冷冻肉库存不足。为了应对监管公司核查，胡国栋多次从山东购入大量鸭肉，放入标有精选羔羊肉的包装盒后存于冷库。 绿色公司曾是当地扶贫龙头企业其中包括：2020年4月至6月购入80万元左右，每吨4000元，200吨左右鸭碎肉；2020年6月至7月，购入约29万元鸭脖子肉，每吨4200元，共69.6吨鸭脖子肉；2020年12月至2021年3月，以每吨4800元的价格，购入216.78吨鸭肉。胡国栋在供述中透露监管公司的大致监管流程：共享监控，将冷库门上锁，各一把锁和钥匙，上班时把门打开，没人一直值守，下班上锁。他还称，运输冷冻鸭肉时监管公司也在场，贷款产品是个试点，对总加工量做监管，并没有准确的清单。早期，内蒙古恒金担保品管理有限公司是胡国栋质押贷款的第三方监管公司。但在2021年11月，该公司被银行方面通知解约。2021年11月22日，监管公司变更为内蒙古益牧智联科技有限公司。2025年9月4日，《华夏时报》记者就此案致电锡林浩特农合行总行办公室寻求置评，接听电话的工作人员称，监管公司在监管过程中失职失责，导致质押物发生了变化，银行发放贷款时审核是没有问题的。就具体问题，他表示将向有关负责人转达采访请求，截至发稿记者未获进一步回应。资深金融律师、北京市中盾律师事务所高级合伙人魏景峰在接受《华夏时报》记者采访时表示，银行在贷款审批过程中主要依赖于抵押物、仓单和第三方监管公司出具的材料，例如冷库存货证明、财务报表等。然而这些材料本身存在虚假或严重失实，银行并未进行实质性核查。银行将尽职调查职责“外包”给第三方质押监管公司，而未履行监督义务是审核缺位的表现。“此外，在贷款发放后，银行缺乏持续的贷后检查，未发现企业经营早已陷入亏损，存货价值严重缩水，资金被挪用于旧债偿还等真实情况，系明显的贷后监管缺失。”魏景峰说。被判处有期徒刑15年骗贷之外，胡国栋还被认定犯合同诈骗罪，尽管其本人拒不认可。公诉机关指控，2021年9月至2022年11月，被告人胡国栋经营的绿色公司持续亏损，欠债5700多万元，已无力履行债务，严重资不抵债的情况下，仍然虚构以高于市场价格收购牛羊肉和延期付款有延期补贴为由，吸引牧民和经销商向其销售牲畜。据统计，胡国栋以此方式骗取张某某、新某某等74名被害人的牛羊进行屠宰销售，收购金额合计约为2030万元，但将骗取的牛羊肉销售后未按约定支付牛羊款，案发时造成各被害人财产损失共计约1690万元无法追回。胡国栋在供述中称：“赊购这种情况2016年开始经营冷库就存在，不是我们一家企业这样，没有非法占有目的。”阿巴嘎旗法院审理认为，胡国栋经营的绿色公司在处于严重亏损、巨额银行贷款无力偿还、抵押物绝大部分为鸭肉的情况下，隐瞒履行合同能力，还发布收购牲畜高于市场价的广告，使大量牧民前往绿色公司销售牛羊。在收购活畜过程中虚构能履行合同，以高于市场价、补贴、支付拉运活畜运费等方式，收购牧民活畜，约定付款期限到期后，以种种理由推脱至74名被害人及大量债权人提出诉讼。致使74名被害人遭受重大损失，其行为构成合同诈骗罪。魏景峰律师告诉记者，根据《刑法》第二百二十四条规定，合同诈骗罪是指以非法占有为目的，在签订、履行合同过程中，通过虚构事实或隐瞒真相的方式，骗取对方财物的行为。判断是否构成合同诈骗罪，要从主客观两个方面进行分析。即主观上是否具有非法占有目的，客观上是否在签订、履行合同过程中，采取了虚构事实、隐瞒真相的手段，骗取了被害人的信任，被害人陷入错误认识交付财物，进而遭受财产损失。他认为，在本案中，从犯罪的主观方面看，涉案公司明知企业长期亏损，资不抵债，仍以正常经营名义继续向牧民收购牛羊肉，并承诺付款，并将骗取的钱款挪作他用，主观上具有明显的非法占有他人财物的目的。从客观方面看，公司在早已持续亏损、负债累累，根本没有履约能力的情况下，仍以正常经营名义继续收购牛羊肉，其行为本身就是虚构事实、隐瞒真相。“如果不虚构该事实，牧民不会交付牛羊肉，也不会遭受财产损失。牧民是在被蒙蔽的情况下，即在陷入错误认识的前提下交付了牛羊肉，导致遭受财产损失，符合合同诈骗罪中虚构事实、隐瞒真相，被害人陷入错误认识交付财物，进而遭受财产损失的客观要件。”魏景峰说。曾是当地扶贫龙头企业创业九死一生，唯有草原长青。成立之初，绿色公司一度展现出良好的发展势头。据其官网介绍称，依托阿巴嘎旗独特的资源优势，坚持与牧民紧密合作，公司在不断拓展牛羊肉类生产加工的同时，也着力于牛羊肉产品的精深加工，产品远销北京、广东、上海、江苏、山东、陕西、东三省等地，并委托代理出口销往国外。2016年4月，公司还在上海股权托管交易中心成功挂牌。作为一家初创公司，绿色公司也积极承担社会责任。2018年，内蒙古自治区扶贫办公布第六批自治区级扶贫龙头企业名单，阿巴嘎旗绿色大地农牧业有限公司名列榜单。当地官方部门彼时还曾发文介绍称：根植于草原的阿巴嘎旗绿色公司，深知脚下的这片绿色大地才是企业发展的稳固根基，广大人民群众才是企业的衣食父母，所以其回馈社会之举也是实实在在、真心实意的。据介绍，2017年，绿色公司与阿巴嘎旗政府签订《社会扶贫框架协议》，承诺从2018年至2020年，以“保价定向”的收购方式，为全旗建档立卡贫困户出栏牲畜提供每只羊5元的运费补贴。无论建档立卡户何时出栏，均以当年最高价格收购，并为贫困户提供出栏牲畜无偿运输服务，保证了贫困牧户收入的稳定增长。该公司还积极投身于教育事业，累计出资16.2万元，给予20名建档立卡贫困家庭在校子女每人每年0.81万元的资助。2016年，胡国栋以绿色公司职员的身份，被评为锡林郭勒盟全盟劳动模范；2018年，当选为阿巴嘎旗第十五届人大代表。然而，好景不长，2020年绿色公司因为资金紧张，很快陷入了困境。而后，胡国栋在向银行贷款过程中的错误决策，更是将自己一步步推向了深渊。草蛇灰线，有迹可循。公开报道显示，2019年9月，胡国栋曾在一次牛羊产业发展会议上表示，锡林郭勒盟的羊肉出栏季节性强，淡旺季明显，无法做到鲜肉供应，只能做冻品，羊肉成本高，肉食品加工企业普遍利润低，使得以加工销售为主的牛羊肉企业感到了经营的压力。建议加大牛羊肉产业资金储备，配套建立相应的储备能力，加大牛羊肉产业发展的政策扶持力度。案件审理过程中，他称曾计划将企业打包出售，企业知名度以及品牌都在做工作，想在2020年就卖个好价钱，由于疫情耽搁了。为了给企业续命，每年还要维持足够的屠宰量，基本上拿亏损在换时间，为了贷款不逾期，维持良好征信，将所有的资金每个月都优先偿还利息。为了维持屠宰量进行高价收购，快速回笼资金，低价出售，后来由于种种原因没有做成，造成资金链断裂。2025年9月5日，胡国栋的一位亲属告诉《华夏时报》记者，大致在今年年初，胡国栋二审被维持判处15年刑期，目前未进行申诉。在他看来，虽然胡国栋一直不认罪，但难以改变结局，主要是因为欠款太多了。“咋定罪？定的年数少了，银行那边不行、牧民也不行，闹腾的不行。现在定了15年，都不吱声了。”他无奈地说。责任编辑：麻晓超 主编：夏申茶
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全给黄仁勋玩明白了！教小弟用GPU换融资，英伟达又一世子准备IPO 明敏 发自 凹非寺 量子位 | 公众号 QbitAI 英伟达用自家AI芯片，还要从外面租吗？15亿美元大单，砸向云厂商Lambda。The Information消息，今年夏天英伟达将从Lambda租赁1万个装有自家AI芯片的GPU服务器，为期四年，总价值13亿美元。另外还达成1笔8000个装有英伟达芯片的服务器租赁交易，价值达2亿美元。租赁目的是用于满足英伟达内部研究和开发需求。 另一边，Lambda被曝正在准备IPO的消息不胫而走。由此，黄仁勋这一波“左手倒右手”的操作也就弄明白了。扶持“小弟”是一方面，更重要的是英伟达正在不遗余力加强在云市场的主导性。是客户、投资者更是供应商英伟达目前是Lambda的供应商+投资者+客户。首先在供应方面，Lambda是能最快速提供英伟达最新一代GPU的云厂商之一。这是一家专注为AI/ML开发提供高性能计算基础设施和服务的公司。核心聚焦于为AI模型训练、微调和部署提供算力支持。相较于大型云厂商，Lambda的GPU租赁价格通常更便宜划算，尤其在长期或者大规模使用场景下。主要产品包括： 裸金属GPU云服务：以NVIDIA的高性能GPU为基础的云算力； 一键式集群：快速启动多节点GPU训练集群； Lambda Inference API：提供托管式推理端点，让企业更便捷地部署模型； Lambda Chat：基于开源模型的隐私优先聊天应用，方便直接调用已优化模型； Lambda Stack：集成 PyTorch、TensorFlow、CUDA、cuDNN、驱动等工具链的软件环境，便于快速部署和开发； 以及NVIDIA DGX Systems 投资方面，英伟达参与了Lambda于2025年2月完成的4.8亿美元D轮融资（股权融资）。在此轮融资中，英伟达作为新的投资者加入，与Andra Capital、SGW等共同领投。值得一提的是，2024年Lambda还以债务融资的方式完成5亿美元融资。这轮融资主要用于购买数万块英伟达GPU扩大其云基础设施，而购买的GPU将抵押，如果Lambda无法偿还债务，债权人则有权获得这些GPU。能这么做是因为与英伟达签订了协议。债务融资的好处是能够快速获取大量资本，同时保持股权完整性。对于大规模的硬件采购，债务融资的成本通常低于股权融资；以及这也能加杠杆，如果投资回报率高于借贷成本，债务融资可以放大股东的回报。最后，英伟达现在也是Lambda的最大客户。通过这种“循环关系”，英伟达直接推动Lambda在GPU市场的渗透，使其成为AWS、Azure等传统巨头之外“新云”的关键补充。同时也加强和Lambda的合作关系，Lambda扩张得越顺利，英伟达在整体云市场的权重则还能进一步增加。最关键的是，这种手法已经取得一定效果，号称“英伟达亲儿子”的CoreWeave今年刚刚完成上市。 套路几乎如出一辙，不过CoreWeave的规模更大、英伟达的押注程度也更高。首先在债务融资上，买卡换资金这种路数，CoreWeave玩得更溜。通过抵押英伟达GPU的债务融资，是CoreWeave从Magnetar Capital、摩根大通、高盛、摩根士丹利等投资方手中筹集了将近100亿美元 2023年8月宣布完成23亿美元债务融资，主要用于扩大GPU基础设施； 2024年5月宣布完成75亿美元债务融资，同样用于购买更多英伟达GPU； 2024年10月又获得6.5亿美元信贷额度。 另外，英伟达也参与了CoreWeave多轮融资，尤其在2025年CoreWeave上市时，英伟达再次投资约2.5亿美元，巩固其作为战略股东的身份，扩大持有比例。根据英伟达披露的13F文件，截至今年6月30日，CoreWeave已成为英伟达投资组合中的绝对核心资产。英伟达将91.36%的公开持仓集中押注于AI云计算服务商CoreWeave，总投资额达39.6亿美元。CoreWeave上市后，在6月中旬前股价一度暴涨400%，市值逼近900亿美元。不过其Q2财报显示，由于在AI基础设施上的投入过大，其亏损进一步扩大至2.91亿美元，超出市场预期。目前股价在80-90美元之间，是开盘价的2倍以上。最近Lambda也被曝申请IPO，最早可能在2026年上半年完成。 捍卫算力市场的绝对地位那么问题就来了，英伟达为啥要费这么大劲扶持小弟？主要还是为了在云计算市场的竞争。目前数据中心业务已经成为英伟达最主要的增长引擎，2026财年Q2数据中心业务贡献411亿美元营收，同比增长56%，其中Blackwell平台收入环比增长17%，已进入规模化阶段。 但是为了摆脱来自英伟达的制约，一些大型云厂商已经开始生产自研芯片部署于数据中心，比如AWS和谷歌云这对于英伟达的增长构成威胁，为此它们开始进一步深入云市场。一方面它推出了DGX Cloud服务，这是一个直接向企业提供高性能、完全托管的AI平台。另一方面就是和“新云”服务商深度绑定，以确保英伟达芯片在市场的渗透率。这对于双方而言是共赢的，英伟达能够保护自身核心业务，小型云厂商也能在英伟达的助力下快速成长。总之，英伟达还是希望进一步捍卫其在算力市场中绝对霸主的地位。看来这台“AI印钞机”在老黄的操控下，还会出现更多纪录（骚操作）。 [1]https://www.theinformation.com/articles/nvidia-quietly-boosts-cloud-ally-1-5-billion-deal-rent-ai-chips [2]https://techcrunch.com/2025/09/04/cloud-provider-lambda-may-be-gearing-up-for-an-ipo/
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清华系前腾讯Robotics X核心成员创业，业内首款能“单手玩手机”的灵巧手来了｜涌现新项目 文｜富充编辑｜苏建勋一句话介绍 源升智能机器人（深圳）有限公司近日发布了首款产品Apex Hand，该产品在自由度、动态性能等多个关键指标上强调“六边形”均衡表现，是业内首个可单手操作手机的灵巧手，还能够完成把脉、操作鼠标等手部任务。 杨思成创立的源升智能近日推出了Apex Hand，这是行业首个可单手操作手机的灵巧手，图片：采访人提供团队介绍 公司创始人兼CEO杨思成本科毕业于北京航空航天大学，研究生毕业于清华大学。杨思成于2018年进入腾讯Robotics X，为实验室最早一批的核心成员。源升智能联合创始人兼CTO李望维拥有新加坡国立大学博士学位。创始团队在灵巧手与触觉感知领域累计发表顶刊论文近50篇，专利超过100项。融资进展 2025年8月，源升智能完成数千万元“天使+”轮融资，由千乘资本领投，浔商创投和老股东昆仲资本跟投。产品及业务 公司近日发布首款五指灵巧手Apex Hand，该产品包括六个核心能力：自由度： 21个，覆盖人手工作时所需的自由度；动态性能： 响应/加速度接近人手级；负载能力： 单指指尖力约2.5KG，垂直提拉极限约30KG；鲁棒性： 可以承受一定程度的意外撞击，遇到未知工况也能稳定使用；精度： 精度≤0.1mm，接近零背隙传动；触觉： 通过自研的电子皮肤实现物理世界感知，柔性表面相较纯刚性手更具柔顺性。Apex Hand的高自由度不仅使其能够单手操作手机，也成为少数满分通过人手灵活度的Kapandji测试（对指测试）的灵巧手。在把脉、操作鼠标之外，Apex Hand还能够实现狭小空间光滑物体稳定抓取等困难任务，以及剪刀等人类工具。 Apex Hand单指指尖力约为2.5KG，可戳破1cm厚木板，图片：采访人提供核心壁垒 源升智能的最大技术优势在于同时具备灵巧手和触觉传感器的从0到1的全栈开发经验。内刚外柔的的结构，保证了产品的负载能力，同时具备抓取的容错率和与环境交互的安全性。触觉方面，源升智能首创类脑式超高时空分辨率触觉处理技术。该技术具备亚毫秒通讯延迟，支持上万个触觉点的同时传输；同时，其集成度高，刷新频率>1000Hz。源升智能的方案中，使用的是自研的电子皮肤。目前市面常见电子皮肤通过橡胶材质的形变感受触觉，但橡胶的柔软度和耐用性难以兼得，源升智能自研材质本身具备柔性，避免了上述问题。 Apex Hand产品图，图片：采访人提供Founder思考 虽然上世纪六七十年代以来，斯坦福、麻省理工等顶级院校就已投身五指灵巧手的研究，但市面始终缺乏真正意义上能够落地的产品。原因在于过去的灵巧手研究主要由科研院所主导，学术界更注重性能的单点突破，缺乏产品化的动力，工程能力也相对有限。要想最终成为通用机器人的一部分进入家庭等场景，灵巧手必须同时把硬件稳定性、数据采集与利用、模型能力都做到位。而一款可以支撑模型算法研究及规模落地的产品，需要性能全面且强大，要在灵巧性、实用性、鲁棒性（可靠性）方面都有良好表现。具体而言，灵巧性方面，需要兼具自由度、适当的整体尺寸、触觉感知能力。实用性则包括负载能力、响应速度、精度。这两项指向的是在结构性环境里的表现，也就是在固定的条件或者时间内，灵巧手的性能稳定性如何。所有自动化的机器人都需要考虑这些特点。鲁棒性指的是，在非结构化环境（撞击、扰动等）中的适应性。毕竟不是所有动作都是被提前计划好的，作为具身智能必须具备处理非结构性问题的能力。尽管目前对灵巧手到底有多少个自由度还有争议，但我认为21个自由度如果合理分配足以复现人手绝大部分能力。我之前找了很多解剖学的专著去研究，发现之所以自由度的数量有争议是因为手上有几个地方的自由度，大家说不清楚。不过，大部分能看到的有效自由度，数量是清晰的。人手的明显活动空间自由度约为22个——拇指5个自由度，四指每个手指4个自由度，小拇指掌骨与腕骨之间还有1个自由度，但活动空间已经很小了。一个手有21个自由度基本上可以复现人手所有的操作，最多做到22个。所以如果考虑成本和收益的话，超过21个自由度意义不大，会增加电机的数量，电机增加也会带来控制难题。只有坚持模块化设计才能让灵巧手这样复杂的机电一体化产品更快走向量产。对于灵巧手这样复杂的系统，必须拆成相对独立模块，量产的一致性与可靠性才有保障；若把几十个自由度机械地“捆在一起”，量产与维护都会出现问题。今年直接把手送进复杂场景难度仍然很高，硬件稳定性尚需时间。灵巧手的发展客观规律是：硬件性能、数据瓶颈、模型能力的问题都要解决。三者协同发展到一定程度才可能大规模落地。2至3年的中短期内，会先落在半结构化场景。例如，工厂内传统自动化难以完成，但又不至于家庭那样完全无结构的任务。源升智能不希望过早固化到某个单一场景，否则容易做成一台自动化设备，这就偏离了做灵巧手的初衷。 Apex Hand接住落下的笔，图片：采访人提供《智能涌现》访谈小记 灵巧手长期以来是具身智能落地的主要瓶颈，绳驱、直驱、连杆等多种驱动方案与自由度设计仍处于技术发散期。马斯克亦指出，手部研发占特斯拉Optimus机器人形机器人整体工程量近一半。市场仍缺乏可稳定交付的高性能产品，这为灵巧手的创业公司带来窗口机会。2024年以来，AI模型能力不断突破，强化学习对高自由度灵巧手形成控制的潜力显现。这成为杨思成判断创业时机成熟的原因：灵巧手的技术和商业达到了一个匹配点。强化学习（RL）提供了一种通过“试错”自动学习复杂控制策略的范式，从而解决了高自由度灵巧手“难以手动编程控制”的核心痛点。业界开始不再只把灵巧手作为实验室里的研究项目，而是希望它能够产品化，让大量机器人具备灵巧手部操作能力。同时，数据被普遍认为是具身智能研发的瓶颈，而手正是与环境交互的核心数据入口。在“真干活”之前，机器人还可以通过具有触觉的手部收集数据，学习物理世界。源升智能成立时已是2024年底，和一些更早成立并已经拿到订单的灵巧手公司相比，这个时间点显得有些“后发”。但杨思成认为，整个行业的技术水平仍有很大提升空间，灵巧手的创业依然处在好时机。QYResearch 预测2030年灵巧手市场规模超50亿美元，在巨大市场前景面前，灵巧手公司比拼的是谁先实现产品化突破。
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美就业数据恶化 分析预测美联储9月可能降息 美国劳工部5日公布的数据显示，8月，美国失业率上升至4.3%，创近4年来新高。就业数据恶化强化了市场对美联储降息的预期，分析人士预计美联储或于9月开启新一轮降息。 美国劳工部数据显示，8月，美国失业率较上月上升0.1个百分点至4.3%，创近4年来新高；此外，美国自动数据处理公司4日公布的数据显示，美国8月私营部门就业人数增加5.4万人，大幅低于市场预期的6.8万人，也显著低于7月修正后的10.6万人。 上述就业数据均表明近期美国劳动力市场趋于疲软。受此影响，5日纽约股市三大股指全线下跌，美元指数和美国长期国债收益率大幅下跌，市场对美国经济增长势头放缓的担忧加剧，推动黄金期货价格大幅上涨。 芝加哥商品交易所美联储观察工具5日晚公布的数据显示，劳动力市场疲软增强了市场对美联储在9月货币政策会议上降息至少25个基点的预期，同时不排除降息50个基点的可能性。 美国市场预测平台"卡尔希"网站预测，目前美联储9月降息至少25个基点的可能性为99%。 美国银行认为，8月就业数据将促使美联储将关注点从通胀转向劳动力市场。该行预计，美联储将在9月和12月各降息25个基点。若劳动力市场进一步走弱，美联储可能在10月会议上也降息，且2026年降息幅度"可能更大"。 民主党人士：失业率上升是美关税政策导致 美国8月失业率创近4年来新高也引发多名民主党人士批评。据美国媒体报道，民主党参议员安迪·金在社交媒体上抨击称，失业率上升和就业机会减少是特朗普政府鲁莽的关税政策和混乱的经济政策带来的直接结果。弗吉尼亚州民主党众议员唐·拜尔也批评称，美国的通胀水平正在上升，物价和失业率都在上升，这一切都要归咎于特朗普政府的关税政策。
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曾负债超200亿元 知名车企宣布：马上复产 9月6日，深圳翔飞汽车销售有限公司（以下简称翔飞汽车）对外发布《致供应商白皮书》（以下简称《白皮书》），明确其作为威马汽车科技集团有限公司等四家核心企业（以下简称威马四公司）的重整投资人与新股东，已依据法院裁定批准的重整计划全面接管运营，正积极推动威马汽车温州生产基地恢复生产。根据法院裁定批准的重整计划，翔飞汽车已接管威马四公司，正在全力以赴推动威马EX5和E5车型在温州基地快速恢复量产。《白皮书》还提到，新公司将在法院批准重整后按计划、按比例清偿供应商货款，同时新公司获得了温州市政府的多项支持，包括融资支持等。 根据规划，新威马汽车制定了2025年至2030年“三步走”发展规划。其中，2025年至2026年为复兴阶段，计划于今年9月复产EX5和E5车型，确保年内实现产销1万辆、争取2万辆的目标，并布局泰国KD工厂，开拓东南亚、中东等海外市场；到2026年，计划实现10万辆满产运行，预计收入近百亿元，创造超3000个就业岗位。2027年至2028年则进入发展阶段，年销量目标为25万辆至40万辆，推动高阶辅助驾驶车型量产并启动IPO筹备，利用AI赋能研发、生产、营销全链路；至2030年，力争实现年产100万辆、营收1200亿元，构建智慧出行生态圈。在产品方面，新威马汽车将覆盖纯电与增程两大技术路线，未来五年计划推出超过10款新车型，涵盖从A00级到C级的轿车、SUV、MPV和跨界车等类别，市场策略包括老客户置换、大客户合作、海外拓展及多元化渠道建设。翔飞汽车强调，与新威马汽车合作，供应商将获得稳定且持续增长的订单。其承诺在同等条件下优先与现有供应商合作，并共同优化成本。借助新威马汽车的海外市场布局，供应商可拓展全球业务机会，温州及浙江本地供应商还可获得政府对接支持及属地化政策激励。目前，翔飞汽车已组建143人专业团队，加快复工复产进程，预计9月恢复生产，绝大多数供应商已表达继续合作意愿。初期预计投资10亿元用于设备升级、供应链恢复和产品开发等。结合政府给予的融资支持，将为新威马汽车的持续稳定经营提供保障。在销售端，新威马汽车已经重启经销商网络的建立，海外市场已经获得明确的订单。回顾来看，威马汽车科技集团有限公司的破产重整案于2023年12月29日获受理。2024年4月1日，上海市第三中级人民法院指定北京大成（上海）律师事务所与立信会计师事务所（特殊普通合伙）作为联合管理人。经审查，管理人确认威马科技集团有限公司经审计后账面资产总额仅为39.88亿元，负债高达203.67亿元。不过，威马汽车的资产包括房屋土地等不动产、设备存货等动产，以及整车生产资质、新能源汽车生产相关的无形资产等。其中，重要资产之一是威马汽车的温州、黄冈两大制造基地，两大基地的年产能约25万辆。为了推动威马汽车重整，管理人早在2024年1月15日在全国企业破产重整信息网发布了《关于威马科技集团招募战略投资人的公告》和《关于威马科技集团招募共益债投资人的公告》，以引进投资人。根据战略投资人的业务规划和资源整合安排，法院裁定批准重整计划后，战略投资人或其指定主体后续持续投资将超过100亿元。战略投资人提供的资金将用于根据重整计划支付共益债务、清偿各类债权（现金及留债部分）及用于复工复产和后续继续经营专项运营使用。据债权人今年1月提供的重整计划（草案）文件，报名成功的投资人中，仅翔飞汽车仍有投资意愿。值得注意的是，翔飞汽车似乎与宝能有着千丝万缕的联系。天眼查信息显示，翔飞汽车的主要股东为深圳卓凯企业管理有限公司（以下简称深圳卓凯）和深圳凤宇企业管理有限公司（以下简称深圳凤宇）。深圳卓凯的法定代表人和实控人为黄晶。而在黄晶的关联企业中，出现了昆山宝能汽车有限公司等企业的身影。眼下，新能源汽车市场竞争更加激烈，淘汰赛将加速已是行业共识。在此背景下，新威马汽车的规划能否顺利落地，仍有待时间和市场给出答案。记者|孙桐桐编辑|何小桃 裴健如 易启江校对|卢祥勇｜每日经济新闻 nbdnews 原创文章｜未经许可禁止转载、摘编、复制及镜像等使用
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英伟达的劲敌，拿下百亿美元芯片大单 记者丨骆轶琪编辑丨张伟贤被视为是英伟达“劲敌”的博通，再度收获傲人业绩。当地时间9月4日，博通发布2025财年第三财季财报显示，期内实现营业收入159.52亿美元，同比增长22%，略高于上一个财年给出的158亿美元收入指引；调整后的净利润为107.02亿美元，同比增长30.15%。其中AI业务依然实现了高速增长，在该财季实现营收52亿美元，同比增长63%，略高于上一个财季给出的51亿美元收入指引。高速成长的业绩，支撑博通在当地时间9月5日开盘股价一度超过14%涨幅。 不同于英伟达主推GPU芯片及解决方案，博通为代表的厂商则是依靠帮助云服务商设计ASIC定制化芯片而受到关注。相比之下，英伟达立足于推出通用加速计算芯片，ASIC则是针对云服务商的特定AI推理需求而进行定制化设计，由于这类芯片与云厂商的业务协同性更高而备受欢迎。不过多名业内人士对21世纪经济报道记者指出，GPU与ASIC芯片定位不同，因此将在很长一段时间内将共同发展，携手在AI大模型浪潮下持续跃进。当然英伟达也关注到了ASIC芯片市场的机会，其同业AMD也在此前业绩会上谈到在同步发展ASIC芯片业务。在全球持续推进AI基础设施建设过程中，AI芯片市场之争料将持续。 博通狂飙博通的业绩和股价持续“共进”背后，是AI推理需求的牵引。在业绩沟通会上，博通总裁兼首席执行官陈福阳（Hock Tan）指出，第三财季营收创历史新高，得益于定制AI加速器、网络和VMware业务的持续强劲增长。“受益于我们的客户继续大力投资，预计人工智能半导体收入的增长将加速，到第四财季至62亿美元，由此将实现连续11个季度增长。”此外，公司预计第四季度营收约为174亿美元。陈福阳在此前第一财季财报沟通会上就提到，彼时有三个超大规模客户各自计划在2027年底前将集群规模提升到100万个XPU，彼此之间也在竞争。预计这三个超大规模客户将在2027财年带来600亿至900亿美元的可服务潜在市场（SAM）。这一趋势在后续财季中得到了延续。第三财季，博通XPU业务已占AI整体收入的65%。来自三大客户的定制AI加速器需求持续增长。此外，此前提到的多位潜在客户，在该季度内也得到了一定落实。陈福阳指出，博通已经收到新一家用户下达的价值100亿美元的XPU芯片新订单，有望推动公司2026财年AI业绩超过此前预期。随后有市场消息指出，这个大订单来源可能是OpenAI，不过并未得到博通的官方证实。受益于ASIC芯片需求的厂商不仅有博通，Marvell与前者多种业务接近，同样受益于此轮定制化芯片设计需求。Marvell在几天前发布的2026财年第二财季财报显示，期内实现营业收入20.06亿美元，同比增长58%，其中数据中心部分实现收入14.91亿美元，同比增长69%，同样受益于定制化XPU芯片和附加产品、光电互连产品组合驱动。目前普遍行业观点认为，ASIC芯片主要针对AI推理需求市场，随着AI应用需求持续扩大化，其市场空间有望超过AI训练市场。TrendForce集邦咨询资深研究副总经理郭祚荣此前就向21世纪经济报道记者分析，“AI训练的参数量很大，且不是一个固定形态。这部分市场需求主要在GPU芯片，是英伟达的强项，他们会根据用户的程式设计符合最终用途的产品。”他进一步指出，但在AI推理市场，反而ASIC芯片更具优势，因为已经将设计固化，可以根据既有训练好的资料快速分析认证，且其更为省电。“英伟达在AI推理芯片领域并没有形成绝对壁垒，北美四大云服务厂商都有自己的专用ASIC芯片，用于各自细分需求，例如Meta聚焦社群算法调优、谷歌强化搜索引擎能力等。” ASIC畅旺从市场层面来看，ASIC芯片受到关注是源于，一方面，市场苦英伟达在GPU市场占据霸主地位久矣，其以CUDA软件生态+NVLink连接生态，以相对封闭的态度牢牢把控GPU市场；另一方面，ASIC芯片的特殊定位依然可以帮助云服务商完善垂直细分需求。虽然目前ASIC芯片大盘体量有限，但有望随着AI应用需求持续攀升而进一步扩大市场。从一个侧面可以看出云厂商目前的选择，他们依然一面在购买英伟达的GPU芯片，另一面持续推进内部自研AI芯片迭代，只是由于各自定位差异，以及相关芯片连接生态的成熟度等因素影响，而各自步伐有所不同。典型如谷歌，就持续在推进自研TPU芯片的迭代。此前则有市场消息称，OpenAI也对谷歌的自研TPU芯片有兴趣，同样是对英伟达接近于“独占”GPU市场的地位有所忌惮。当然对于GPU与ASIC芯片之间的发展关系，业界普遍认为二者将立足各自优势，并行发展以应对差异化AI基础设施需求。英伟达其实已经关注到ASIC芯片市场的机会，今年5月，其发布NVIDIA NVLink Fusion。据称，NVLink Fusion为云服务商提供了便捷，后者可以使用自定义ASIC、NVIDIA机架级系统和NVIDIA端到端网络平台，将AI工厂扩展到数百万个GPU。该平台支持高达800Gb/s的吞吐量。首批生态合作伙伴包括联发科、Marvell等。在国内市场，同样存在GPU与ASIC芯片并存发展局面。在GPU赛道的典型参与者主要包括海光信息、沐曦股份、天数智芯、壁仞科技、摩尔线程等；定位ASIC芯片市场的玩家则有华为海思、寒武纪以及百度生态链企业昆仑芯、阿里生态企业平头哥等。不过显然，随着ASIC芯片青睐者越来越多，该市场的整体容量也有望持续增加，从容量层面与GPU市场有望进一步缩小差距。DIGITIMES分析师陈辰妃就对21世纪经济报道记者指出，预计在2023~2028年间，高端云端AI加速器出货量CAGR（年复合增长率）方面，GPU为50%、AI ASIC为52%。因此预计到2028年以前，AI ASIC出货数会将超过GPU。SFC出品丨21财经客户端 21世纪经济报道编辑丨黎雨桐21君荐读
