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牵手八大国有车企 华为汽车板块扩大“朋友圈” 左为车展上的鸿蒙智行展台，右为长安汽车旗下阿维塔。 时报财经图库/供图证券时报记者 严翠近日，随着一汽红旗与华为达成合作，中国八大国有车企已全部与华为建立合作关系，加之德系豪华品牌奥迪等纷纷拥抱华为，华为在汽车板块的布局已日渐成熟。华为汽车板块崛起华为汽车业务由华为车载通信板块发展而来。2019年5月，华为成立智能汽车解决方案事业部（车BU），正式进军汽车领域。赛力斯是华为汽车首个深度合作伙伴，双方合作打造了“问界”智能汽车品牌。之后，奇瑞、北汽、江淮、长安、广汽纷纷牵手华为。随着合作伙伴逐渐增多，华为摸索出与车企合作的三大模式：零部件供应模式、Hi（全栈智能汽车解决方案）模式、鸿蒙智行（原名“智选车”）模式。经过六年磨砺后，华为汽车板块的架构已基本成型。在华为内部，华为汽车分两大部分，零部件供应模式与Hi模式（即车BU业务），均划归至深圳引望智能技术有限公司（简称“引望”）旗下，由华为、赛力斯、长安旗下阿维塔分别持股80%、10%、10%。引望致力于成为一个股权多元化的开放智能汽车技术平台。鸿蒙智行模式则划归到华为终端BG旗下，由华为常务董事、终端BG董事长余承东执掌。该模式下运营“五界”，即华为与赛力斯合作的问界、与北汽合作的享界、与江淮合作的尊界、与奇瑞合作的智界以及与上汽合作的尚界。余承东近期表示“未来不会再有其他界”，这意味着该模式已基本成型，未来华为与车企的合作将走向纵深化。在汽车圈，华为声量渐起，其朋友圈已覆盖国内主流车型，甚至德系、日系汽车品牌都纷纷抛来橄榄枝。近日，一汽红旗与华为正式达成合作，成为华为汽车业务发展迈入新阶段的一个标志性事件。双方拟基于华为乾崑智能汽车解决方案打造全新车型，首款合作车型命名为“红旗9系”，定位旗舰车型，预计于2026年上市，运用乾崑智驾、鸿蒙座舱、乾崑车控及乾崑车云服务等全栈技术。红旗为国产豪华汽车品牌代表，也是八大国有车企（长安、东风、北汽、广汽、上汽、江淮、奇瑞、一汽）中最后一家与华为合作的车企。此次合作表明，华为汽车技术全面获得我国国有车企认可。除八大国有车企外，比亚迪也与华为有合作，旗下首个搭载华为智驾的车型为方程豹旗下豹8。此外，德系豪华品牌BBA也纷纷拥抱华为，宝马、奔驰接入鸿蒙生态，奥迪Q6L e-tron直接搭载乾崑智驾。公开信息显示，日产、丰田等日系厂家也通过合资企业与华为展开合作。迈向规模化扩张“通过鸿蒙智行，华为覆盖了从入门到高端的多个细分市场，形成了较为完整的产品矩阵。华为汽车业务已经从技术探索和试点合作，过渡到了商业化扩张和生态巩固期。”科方得智库研究负责人张新原对记者表示。近日，鸿蒙智行累计交付突破90万台。其中，尊界S800上市87天大定突破1.2万台，问界品牌累计交付突破75万台（问界M9累计交付22.6万台，问界M8累计交付8万台），智界R7/S7已累计交付11万台。“智界品牌开始驶入发展快车道。”余承东表示。奇瑞集团董事长尹同跃近日也表示，华为与奇瑞集团将投入超百亿专项资金，超5000名研发人力，共同打造智界汽车，“智界品牌已开启2.0时代”。鸿蒙智行旗下其他品牌车型已在路上。余承东透露，将于今年9月16日发布鸿蒙智行旗下首款旅行车——享界S9T，并将于9月23日发布尚界旗下首款车型——尚界H5，后者预售价16.98万元起，这是华为鸿蒙智行旗下车型首次下探至20万以下，自此鸿蒙智行汽车车型将覆盖十几万到上百万的全部价位段，涵盖SUV、MPV、轿车、旅行车等各类车型。尽管华为多次声明不造车，但其“要成为中国智能汽车领域的技术底座和生态核心，赋能中国汽车业智能化转型升级”的初衷已基本达成。据华为近日官宣，乾崑智驾系统搭载量已突破100万辆，这是华为智能汽车解决方案在商业化落地中的又一座里程碑。“华为汽车技术扎实，通信、芯片、智能驾驶等优势明显，能提供优质智能驾驶方案与智能座舱体验，且业务模式多样，未来发展潜力巨大。目前华为汽车业务正进入快速发展与品牌塑造的关键期。”北京社科院副研究员王鹏对记者表示。车圈竞争新格局随着华为汽车业务的不断发展壮大，汽车行业竞争格局或将生变。目前汽车行业形成了以传统车企、比亚迪、“蔚小理”新势力、华为等为代表的市场竞争格局，呈现“传统车企加速转型，新能源新势力快速崛起，科技公司跨界渗透”的态势。“随着华为汽车‘朋友圈’的不断扩大，以及华为智能汽车技术在全行业不断渗透，汽车行业格局未来将演变成华为、比亚迪、造车新势力等不同智能汽车生态圈之间的竞争。”业内人士对记者表示。例如，比亚迪的“天神之眼”智驾方案，小鹏的XNGP智驾方案，特斯拉已推出的FSD V12方案，都将在智能汽车时代与华为形成正面竞争。早在2023年未来汽车先行者大会上，余承东便表示，汽车行业竞争非常激烈，长远来看，只有一些公司能生存下来，华为和比亚迪都有机会成为幸存者。比亚迪在中国新能源汽车市场上表现优秀，华为则可凭借先进的智能网联技术帮助车厂更好地生存下去。“华为的智能驾驶、智能座舱等技术，加速了中国汽车产业的智能化转型，尤其是在电动化和网联化方面，帮助国内车企缩小与国际品牌的差距；华为在芯片、操作系统、5G等领域的积累，为中国汽车供应链注入了核心技术，减少了对国外技术的依赖；华为与国有车企的合作，尤其是鸿蒙智行模式的推广，会带动一批中国品牌在高端市场崛起，挑战传统豪车品牌的地位。”张新原对记者表示。中国市场高端车市场，特别是40万元以上汽车市场，鸿蒙智行占比最大，对奥迪、宝马、奔驰等豪华汽车品牌销量和市场份额形成一定挤压。“鸿蒙智行模式可能成为行业标杆。”在张新原看来，中长期（5至10年），如果技术持续领先且合作深化，华为或成为全球汽车智能化领域的“安卓式”平台提供商，主导智能座舱和自动驾驶标准。最终，华为可能通过技术生态赋能，推动中国汽车品牌在全球市场崛起，甚至重塑豪车市场格局。快速发展的同时，华为汽车业务也面临多重挑战。福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪对记者表示，随着华为汽车朋友圈不断扩大，搭载华为汽车技术的车型逐渐增多，不同车企、车型之间如何实现差异化竞争值得关注，目前鸿蒙智行“五界”品牌存在同质化竞争问题，品牌名与LOGO设计高度相似，普通消费者不易区分。张新原认为，智能驾驶等技术仍需在实际场景中验证，尤其是安全性和法规适应性方面，任何技术故障都可能影响品牌声誉，华为需投入更多资源用于真实路测和AI训练，并同步推动行业标准制定。另外，国内新能源汽车市场内卷严重，华为需持续提升产品力和成本控制力。出海方面，华为还需更好地适配当地法规和文化。
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特朗普家族“核心代币”暴跌34%！达利欧警告 当地时间9月2日，美股三大指数跌势不止。截至发稿，道琼斯指数跌1.11%，标普500指数跌1.39%，纳斯达克综合指数跌1.67%。 大型科技股普跌，截至发稿，英伟达跌3.48%，谷歌跌3.06%，亚马逊跌2.87%，苹果跌2.06%，特斯拉跌1.88%，脸书跌1.52%，微软跌1.18%。 芯片股集体走低，费城半导体指数跌2.68%。ARM跌超5%，安森美半导体、阿斯麦、高通等均跌超3%，台积电、超威半导体跌超2%。 大宗商品方面，黄金、原油上涨，国际金价再创历史新高。 纳斯达克中国金龙指数逆势走强，最新报7916.46点，涨0.05%。其中，理想汽车涨3.9%，阿里巴巴涨1.39%。 特朗普家族“核心代币”WLFI一度暴跌34%当地时间9月2日，CoinGlass数据显示，特朗普家族“核心代币”WLFI在过去24小时累跌6.54%，最新报0.2243美元。值得一提的是，该代币开盘价为0.32美元，随后一度暴跌34%至0.21美元。 据加密货币公司“世界自由金融”（World Liberty Financial）消息，该公司支持特朗普家族加密货币项目的部分数字代币，已于本周一启动交易。去年，特朗普家族及其商业伙伴联合推出了“世界自由金融”这一“去中心化金融”平台，而此次交易的“世界自由代币”（代号WLFI），正是此前向投资者发售的代币。今年7月份，该代币的投资者投票决定使其具备可交易属性，为代币买卖铺平了道路。“世界自由金融”表示，早期投资者最多可出售其持有的20%代币。据悉，特朗普家族在该项目中占据核心位置，美国总统特朗普本人在项目网站上被列为“荣休”成员及“首席加密货币倡导者”。另外，一个与特朗普家族关联的实体DT Marks DEFI LLC，拥有世界自由金融公司（WLF）38%的股份，并持有225亿枚WLFI代币，享有代币销售收益75%的分成。根据“世界自由金融”的条款细则、加密货币分析公司追踪的交易记录以及公开披露的交易信息计算得出，自去年推出以来，特朗普家族已从该项目中获利约5亿美元。从当地时间周一开始，币安（Binance）、欧易（OKX）、Bybit等多家加密货币交易所已在各自平台上线该代币供用户交易。达利欧警告本周，全球最大对冲基金桥水基金创始人达利欧对美国的国家债务危机给出了迫在眉睫的时间框架，并指出，这在一定程度上是由于美国总统特朗普第二任期的政策。“由于新预算所带来的巨大过度开支，可能会在相对不远的未来引发一场债务导致的心脏病发作，”达利欧在接受采访时说。“我会说三年，前后差个一两年。”今年7月，特朗普签署了“大而美”税收和支出法案。该法案因造成联邦援助削减、长期债务增加和为富人及大企业减税等而备受争议。尽管特朗普称这是史上最大规模的工薪阶层和中产阶级减税措施，但该法案无助于收支平衡。达利欧明确表示，庞大债务并非单一政府的过错，但他对现任政府的担忧是，没有人会为了经济的利益挺身而出。“我认为当前美国的政治和社会局势，类似于上世纪30到40年代全球发生的情况，”达利欧说。他提到了美国政府近期入股芯片企业英特尔的例子，并表示：“我只是在描述推动当前局势的因果关系。顺便说一句，在这样的时期，大多数人选择沉默，因为他们害怕批评会带来报复。”在这种背景下，达利欧将美国经济比作一套被动脉粥样硬化堵塞的循环系统，利息支出最终会挤压掉其他必要的开支。他表示，总有一天，美国国债的买家会质疑政府是否还能在这种环境下正常运作，“债务的需求很难跟上供给的速度”。（声明：文章内容和数据仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）编辑|||金冥羽 易启江校对|陈柯名封面图片来源：视觉中国每日经济新闻综合自券商中国、财联社、Wind、公开资料
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中国石油公告：拟将5.41亿股，0元转给中国移动 9月2日晚，中国石油公告称，公司控股股东中国石油天然气集团有限公司（简称中国石油集团）拟通过国有股份划转方式将其持有的公司541202377股A股股份（占公司总股本的0.30%）无偿划转给中国移动通信集团有限公司。 公告显示，本次划转前，中国石油集团直接持有公司82.46%股份，划转后其持股比例降至82.17%。中国移动集团在划转前通过附属公司持有公司0.10%股份，划转后合计持股比例将增至0.39%。 中国石油表示，本次划转旨在深化双方战略合作，优化股权结构，实现优势互补。划转对价为0元，不涉及要约收购，也不会导致公司控股股东及实际控制人发生变更。中国石油集团和中国移动集团已签署股份划转协议，本次划转尚需取得国务院国有资产监督管理委员会的批准，划转股份尚需办理股份过户登记手续。中国石油表示，本次划转不会对公司正常生产经营活动构成重大影响。本次划转不会对公司正常生产经营活动构成重大影响。中国石油集团和中国移动集团不存在关联关系或其他经济利益关系。公司将密切关注本次划转事宜的进展情况，并按照相关法律法规的规定及时履行信息披露义务，敬请广大投资者理性投资，注意投资风险。 图片来源：每日经济新闻 刘国梅 摄 此前报道，2024年1月4日，中国石油与中国移动签署战略合作协议。重点加强在数字化转型、5G创新应用、算力、人工智能等方面的合作，共同履行好央企使命、服务好国家战略。 今年5月28日，中国移动助力中国石油在京举行3000亿参数昆仑大模型建设成果发布会，正式发布3000亿参数昆仑大模型。 本次3000亿参数昆仑大模型是在2024年11月28日发布的700亿参数基础上实现的进一步迭代升级。此外，中国石油还联合中国移动等合作伙伴发布了一系列创新成果，包括高质量完成企业AI顶层设计，形成了“十域百景千应用”的全景视图；归纳总结了央企特色的“三阶十步”建设方法体系，形成全周期管理框架；建设了全模态、多层级、多尺寸的行业大模型矩阵，打造与业务紧密融合的百个智能场景，形成500TB高质量行业数据集及管理体系规范等，全面赋能产业链升级。市场方面，中国石油今日股价大涨超4%，股价盘中一度股价创出年内新高。截至收盘，中国石油报9.08元/股，市值1.66万亿元。 中国移动股价最新报107.9元/股，市值2.33万亿元。 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前核实。据此操作，风险自担。编辑|||陈柯名 易启江校对|金冥羽封面图来源：视觉中国每日经济新闻综合自公开信息、中国石油网等
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黄金新一波涨势来了！这轮能下场吗？ 在8月29日突破3500美元大关之后，北京时间9月2日上午，美国纽约商品交易所黄金期货早盘金价一度冲至3578.4美元/盎司的新高。已连续百余天徘徊在3500美元以下的伦敦金现价，也于当天一度升至3508.6美元/盎司的高位。国内金价也水涨船高。9月2日，中国黄金投资金条价格达823.5元/克，上海黄金交易所金条价格为798.00元/克。金价一涨再涨，让不少投资者蠢蠢欲动。来自山东济南的黄金投资者赵莎于8月29日加仓投资了黄金期货10万元。至9月2日上午，在不加杠杆和不考虑手续费和汇率变化等因素情况下，理论上已有超1500元入账。面对黄金新一波看似“凶猛”的涨势，投资者立即下场追高会亏吗？金价为何一涨再涨？对于金价新一波涨势，中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英认为，这与美联储主席鲍威尔改变此前利率政策思路有直接关系。全球投资人士普遍认为美国9月份降息概率超85%，且美国就业数据预计情况不太理想。乌克兰危机下避险资金涌入黄金市场，也是推高金价的重要因素。自8月26日起，金价整体呈持续上扬态势。可支撑金价上涨的因素一旦发生变化，也将成为压制金价的核心动力。汇管信息研究院副院长赵庆明在接受中新社国是直通车采访时指出，金价上涨主要有三方面原因：一是美元走弱，多数情况下，美元与黄金呈跷跷板关系，近期美元指数有所回落，有利于黄金价格上涨；二是阿拉斯加美俄元首会晤后，在如何解决乌克兰危机问题上再度归于沉默，且短期内看不到快速解决的希望，此前压制金价的因素因此逆转，刺激了金价上涨；三是从技术层面看，今年黄金创出3500美元高点后，呈箱体震荡态势，多次逼近高位但未突破箱体上沿，如今有突破箱体上沿及历史高点的需求。市场多空交织风险暗藏对于金价未来走势，专家们的观点并不一致。持较积极观点的王红英认为，从技术层面看黄金价格已突破历史关键压力位，达到3550美元每盎司的历史最高水平，正朝着4000美元每盎司的技术性上涨位置震荡上行。总体而言，突破历史新高后可能存在短期技术性回撤，但整体打开了金价上涨空间。不排除年底前上涨至每盎司4000美元的预测点位，甚至明年有可能达到每盎司6000美元。赵庆明则对后续走势持谨慎态度。他认为，关键在于能否在两三个交易日内突破前期高点。若无法突破，金价必然折返回落；若能突破，预计还会有100美元级别的上涨幅度。赵庆明分析称，当下黄金价格最大的潜在下行因素是地缘政治风险变化，尤其是乌克兰危机走向。若走向和平，则过去三年刺激黄金上涨的最大地缘政治风险因素消除，金价至少会跌去危机以来上涨部分的三分之二。在投资策略上，王红英建议投资者根据自身投资周期来制定计划。短期而言，价格突破新高后，在技术性回调时进场买进较为合适。在投资品种选择上，中小投资者应选择实物黄金、纸黄金等不加杠杆的投资品种，黄金ETF等产品也是不错的选择。而加杠杆的品种，如期货期权以及一些场外交易工具，投资者要慎用。赵庆明则提醒普通投资者要慎重追高。即便追高，也需及时设定止盈和止损位。面对当前行情，投资者心态要平稳。在过去一段时间形成的箱体中，金价到达箱体下沿可适度加仓，到达箱体上沿则应适度减仓。
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黄金破"次元" 年轻人熬夜买"金谷子" 金价再破历史新高，年轻人开始抢购“金谷子”。进入9月，黄金价格再度开启上涨模式。COMEX黄金期货连续两个交易日刷新历史高位，截至目前，维持在每盎司3578.4美元的历史高位。9月1日凌晨2:41，刚开学的大二学生阿霁在被窝里刷手机，突然看到国际金价突破3500美元/盎司，再创历史新高。她的室友都睡了，但阿霁一点也不困，她立刻打开某线上二手交易平台——“戴了三次，带购买记录！”大学生卖家小林挂出的Chiikawa乌萨奇联名金章正在转卖，比收藏时的价格又涨了50元。这款约0.2克的金章挂件官方售价560元，但是已经售罄。“我在社交媒体上画一张稿子才赚80块，我把暑假兼职画稿的钱都用来买金谷子了。金价每涨1美元，我的谷子就帮我打工。”阿霁和记者说起这段经历时有点小激动。当国内零售金价突破千元大关，年轻人用“痛金”重新定义了黄金，它不仅是大宗商品、避险资产、婚庆三金，而是可以挂在“痛包”、手机壳上的“社交货币”。克单价2800元，金饰计价逻辑生变近期，“痛金”、黄金“谷子”在年轻消费者中迅速走红。这是指那些与动漫、游戏等二次元IP联名的黄金饰品或收藏品。不只是阿霁，“00后”的林茵也对这类产品很痴迷。他告诉第一财经记者，在8月上海的RedLand漫展上，一位二次元游戏爱好者携带着价值上万的“金钞痛包”成为众人关注的焦点。“我的痛包金元素略少，因为很抢手的买不到。”林茵说着给记者展示了之前买到的一枚金钞，这枚1克重的金钞印着热门手游《星穹铁道》的“饮月”的头像，官方售价899元，二手平台已挂出1720元的价格。“我不是在买金，是在买‘谷子’。”林茵把金钞装进防氧化壳，再放进痛包，像对待限量手办一样爱护有加。他告诉记者，圈子里把黄金谷子称为“最保值的手办”：既能在漫展上“集邮”，又能随金价上涨而升值。不难发现的是，这些“金谷子”溢价很高。上述周大福Chiikawa联名金章挂件相当于2800元/克，以9月2日沪金期货804元/克计，约为当日金价的3.5倍；同IP的金吊坠0.9克重，售价2180元/克，且部分款式也售罄许久。老凤祥与圣斗士星矢联名星座吊坠克重为2.5克，售价3999元。同IP下，一款88克的摆件售价118888元。二手平台上，多款黄金“谷子”产品在2025年以来被炒至惊人高价：《崩坏：星穹铁道》金钞原价899元（1g），二手平台炒至近1600元，近乎翻倍；《天官赐福》联名金饰（老庙黄金）约11克套装被炒至1.66万元。对此，深圳水贝一位近期入局“痛金”定制的黄金加工商对第一财经表示，“痛金”颠覆了传统黄金定价逻辑，其价格更多取决于IP的稀缺性与角色热度，而非单纯的克重与国际金价。“IP带来的情感连接让年轻人愿意支付溢价，而且黄金比纸片和铁徽章更不容易损坏生锈。不过，以前有几款被抢购的联名痛金在热度过去后又回归了原价，消费者在二手市场高价收购时，还需谨慎。”上述黄金加工商称。理财产品还是文创？真的保值吗？随着金价冲上3500美元，品牌金饰的零售价再破千元大关，约为1027元/克，但“痛金”“金谷子”的售价没有具体标准。而且，品牌方把饥饿营销做到极致，限量发售、线上抽签、线下排队，再加“隐藏款”彩蛋，让二手市场更是溢价夸张。即便市场上普遍出现缺货、溢价，甚至二手价格翻倍的情况，却并未影响林茵的消费节奏。他认为，虽然国际金价持续走高，但小克重产品的总价仍在可接受范围内。重要的是，保值是附赠，快乐才是刚需。追捧产品提供的情绪价值，在年轻人中比比皆是。在社交媒体上，一位转卖痛金的卖家发帖称：“花城谢怜款一套，我在签售会现场排了7小时才买到，一口价3680元，不刀、不议价。”一位“00后”在帖子下面评论，“我知道它不值这个价，但谢怜值得。”这是又一个受欢迎的IP。在二次元与贵金属的交汇处，溢价风险也如影随形。目前国内对黄金饰品要求公示克重、金价、工费，但痛金基本是一口价产品，部分品牌金饰官网上，对相关产品克重没有在首页明显标注，需要下拉至详情页才能看到。但业内人士指出，传统金饰的定价锚是“国际金价+工费”，痛金的锚却是“IP热度”，一旦动画完结、游戏停服……溢价会崩。由于溢价过高也不宜把“痛金”当理财，年轻消费者应尽量多了解相关财经知识，避免高位接盘。美降息预期打开金价上行空间国际金价方面，今年4月，国际金价首次突破每盎司3500美元大关，随后展开震荡盘整，而金价再度冲上3500美元，用了近4个月的时间。当前，全球央行、黄金ETF、个人投资者避险情绪再次被点燃。各路资金涌入下，机构预期3500美元或是金价下一个上涨周期的序章。近日，花旗银行将未来三个月金价预期从每盎司3300美元上调至3500美元，预计交易区间也从3100~3500美元上调至3300~3600美元。高盛基于全球央行购金、经济衰退风险及美元信用动摇三大驱动因素，维持2025年年底金价3700美元/盎司的目标。星展银行首席投资总监侯伟福表示，星展银行在2025年内持续看好另类资产投资市场，尤其是黄金市场和收益型私募资产市场，并将2025年第四季度黄金的目标价格定为3765美元/盎司。永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇对第一财经分析称，黄金还具备进一步上行的空间，短期内美联储独立性可能受到冲击，且市场对于2026年的降息预期将持续加强。中长期，随着美联储独立性动摇和赤字率上行进一步侵蚀美元和美债信用，全球“去美元化”趋势加剧。印度等新兴市场央行黄金储备占比显著低于全球平均水平，各市场参与方都更有动力持续增加黄金资产的配置。据世界黄金协会统计，2025年6月当月全球官方黄金储备净增22吨，4月之后连续三个月环比上升。趋势上看，2025年全球央行购金量在二季度虽然有所放缓，但央行购金规模“仍保持在显著高位”，预计未来12个月这一趋势还将持续。这表明，黄金作为避险资产和价值储存工具的长期需求依然强劲。看到全球央行金库“补货”， 阿霁在和卖家讨价还价后也下单了，正式拥有了一枚Chiikawa乌萨奇联名小金章，花费600元。
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蔚来2025年Q2财报：交付营收双增，产品基建多点开花 版权声明：本文版权为网易汽车所有，转载请注明出处。 网易汽车9月2日报道 9月2日，蔚来发布2025年第二季度财报。财报显示，二季度，蔚来交付新车72,056辆，同比增长25.6%，环比增幅达71.2%，产能与市场需求实现双重释放。得益于交付量攀升，蔚来二季度营收达190.1亿元，同比增长9.0%，环比大幅提升57.9%，呈现出强劲的反弹态势。 交付：环比激增超七成，产能需求双释放 二季度，蔚来交付新车72,056辆，同比增长25.6%，环比增幅达71.2%，创下阶段性交付新高。这一数据背后，是蔚来产能体系的高效运转与市场需求的精准匹配，随着乐道品牌车型产能爬坡完成，以及现有车型订单消化加速，不仅实现了交付端的快速突破，还将为后续营收增长奠定坚实基础。 营收：随交付同步反弹，环比增幅近六成 受益于交付量的大幅攀升，蔚来二季度营收达190.1亿元，同比增长9.0%，环比大幅提升57.9%。营收的显著增长，不仅体现出产品销量的规模效应，也反映出蔚来产品矩阵在定价与市场接受度之间的平衡优化，整体经营收入端呈现健康反弹态势。 毛利率：盈利水平关键突破，模式优化显成效 值得关注的是，蔚来在盈利能力方面取得重要进展。二季度综合毛利率达到10.0%，较上季度明显提升，标志着蔚来在成本控制、供应链管理上的优化见效。此外，其他销售毛利率也实现转正，并创下8.2%的历史新高，这意味着蔚来“整车销售+服务生态”的多元化盈利模式逐步跑通，从单一依赖整车销售向“整车+服务”双驱动转型取得突破。 现金储备：资金底盘稳固，支撑长期投入 资金层面，截至二季度末，蔚来现金储备达272亿元，环比实现增长；研发投入30.1亿元，同比增长12%。充足的资金储备为企业持续推进技术研发、市场拓展及应对市场竞争提供保障，可持续支撑技术研发与产品迭代；同时也为市场拓展、基建布局及应对行业竞争预留了安全空间，确保企业长期战略推进不受短期资金压力制约。 数据显示，蔚来8月交付新车31,305台，同比增长55.2%，月销排名新势力第四。其中乐道品牌贡献16,434台，成为核心增长极；firefly萤火虫品牌则交付新车4,346台。截至8月底，蔚来累计交付量达838,036台，用户基盘持续扩大。 蔚来对第三季度业绩给出乐观预期：交付量指引为87,000–91,000台，同比增长40.7%–47.1%；营收预计达218.1亿元–228.8亿元，同比增长16.8%–22.5%，双双创下历史新高。 蔚来在今年通过乐道L90和全新ES8两款纯电大三排SUV，成功切入并做大了高端家庭与行政出行市场，对蔚来公司整体经营发展帮助很大。李斌曾多次表示，蔚来要在今年四季度实现盈利，随着两大旗舰SUV的发布，这一目标不再显得遥遥无期。 核心车型方面，乐道L90在首个完整交付月即实现交付破万，成为蔚来历史上销量破万最快车型；全新ES8自开启预售后关注度持续攀升，李斌近日表示，供应链正全力提升产能应对订单需求。此外，全新ES8将于月9下旬NIO Day正式上市交付。 今年全年，蔚来计划发布9款新车，实现高端旗舰+家庭主流+全球化小车的全场景覆盖。 技术方面，蔚来自研5纳米智驾芯片“神玑NX9031”实现量产上车，智驾系统持续升级。基建上，高速换电网络已覆盖全国主干线，G318川藏换电线路全线贯通，截至8月31日，全球累计建成换电站3539座、超充站4755 座、充电桩 27146根，补能网络密度与覆盖场景持续拓展，夯实服务生态竞争力。 总结：蔚来正重回增长快车道 从二季度财报和三季度指引来看，蔚通过产品迭代、效率优化及毛利率改善，已逐步走出低谷，进入新一轮增长周期。在激烈竞争的新能源汽车市场中，蔚来能否凭借技术积累与服务生态持续赢得用户，将成为其实现盈利和长期发展的关键。
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宇树科技“自宣”四季度提交IPO申请 网易财经9月2日讯 宇树科技在社交媒体平台上发帖称，预计将在10月至12月向中国证券交易所提交IPO申请。宇树科技称，四足机器人和人形机器人分别占2024年销售额的65%和30%。更多细节将在IPO文件中披露。 创始人王兴兴在2025年夏季达沃斯论坛上透露，公司年度营收已突破10亿元，且自2020年起连续五年保持盈利。 据了解2016年8月，宇树科技成立，首获个人投资者尹方鸣200万元天使投资，占股20%。这位智能教育机器人行业资深人士的注资，成为企业萌芽期的关键助力。2017年极客公园创始人张鹏牵头组织融资路演，虽因产品演示故障遭遇冷遇，但次年获得变量资本领投的首笔机构融资，何小鹏旗下宾阖投资现身其中。 2020年宇树科技迎来融资的重要转折，红杉中国连续两轮注资，祥峰投资、初心资本相继加入。Pre-A+轮融资后，公司估值突破亿元门槛。2021年顺为资本领投A轮，Go1机器人全球预售数据亮眼。2022年B轮融资引入海克斯康等产业资本，四足机器人Go1销量突破万台大关。 2024年2月，完成近10亿元B2轮融资，美团战略入股开启产业协同。随后C轮融资引入中国移动、腾讯、阿里等巨头，估值半年内从80亿飙升至120亿元。在C轮正式交割后仅过去不到一个月，7月3日，首程控股公告称，旗下首程资本所管理的北京机器人基金已追加投资宇树科技，据 IT 桔子数据显示，此时宇树科技投后估值达到130亿元 。 据天眼查最新股权结构显示，宇树科技股东达39家，其中除王兴兴直接及间接持股34.487%外，美团系合计持股10.4%成最大外部股东，红杉中国（7.13%）、中信证券（4.77%）、经纬创投（4.62%）等机构分列其后。
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金价再创新高，金矿股“圈钱”忙 黄金价格上涨，黄金股“圈钱”忙。 山东黄金（600547.SH，01787.HK）9月2日披露，将以每股28.58港元的价格，最多配售1.365亿股H股新股，预计筹资总额为5亿美元（折合港币约39.01亿港元）。随着黄金价格屡创新高，金矿股也是水涨船高，一批金矿企业抓紧机会在香港融资。此前，紫金矿业（601899.SH，02899.HK）已公布了分拆上市计划，赤峰黄金（600988.SH，06693.HK）港股IPO已经完成，招金矿业（01818.HK）也曾在一年内连续两次配股融资。业内人士认为，金矿股早前多次融资后，金价不断突破新高，认购的投资者都有较为丰厚的盈利，预计今年底前，金价有望继续向上，金矿股也随之上升；如金价上升动力不足的话，投资者也要做好风险管理，相比而言黄金ETF等是更稳健的选择，无需考虑企业基本面。融资用于偿还债务山东黄金公2日披露，当天，该公司已与配售代理订立配售协议，拟配售最多1.365亿新股，配售价28.58港元/股，与前一日31.4港元的收盘价，配售价折让近9%。该公司在公告中称，配售有利于充分发挥国际化资本运作平台的作用，进一步促进股东多元化，优化资本结构，募资净额将用于偿还债务。2025年上半年，山东黄金矿产金产量24.71吨；自产金销量23.6吨；实现营业收入567.66亿元，同比增加109.92亿元，增幅24.01%；净利润28.08亿元，同比增加14.25亿元，增幅102.98%；加权平均净资产收益率9.81%，同比增加4.8个百分点；基本每股收益0.57元，较上年同期的0.26元增加0.31元。9月2日上午，伦敦现货黄金站上3500美元/盎司关口，最高触及3508.69美元/盎司，再创历史新高，此后有所回落。光大证券国际策略师伍礼贤向第一财经分析，近日黄金价格再度上涨，带动了H股中黄金企业股价拉升，个别企业也趁机在股价高点配股。配股计划披露后，山东黄金股价并未显著下跌，反映出市场对于金价后续走势的看法依旧比较正面。截至2日收盘，山东黄金A股最新价格为35.91元，微跌0.08%，港股收盘价为30.88港元，下跌1.66%，盘中最低价29.84元港元，最大跌幅接近5%。金价看涨金矿股赴港融资热潮再起过去一年，金矿股掀起了融资热潮，资金用途主要包括扩产、偿还债务、加快项目收购。紫金矿业5月26日披露，拟将控股子公司紫金黄金国际分拆至港交所主板上市。此次分拆前，紫金矿业拟将多座境外黄金矿山资产，重组整合到紫金黄金国际名下。目前，重组尚在推进中。此次分拆完成后，紫金矿业股权结构不会发生变化，且仍将维持对紫金黄金国际的控制权。更早些时候的今年3月，赤峰黄金已在港交所上市，H股发售价13.72港元/股，募资28.2亿港元。募集资金中，约50%用于现有矿山勘探、矿山开发和建设、扩产等，另外40%用于未来收购矿业项目。招金矿业也在3月24日订立配售协议，以每股14.16港元的价格，向6名认购方共计发行最多1.4亿股新H股，募资近20亿港元，用于补充营运资金并偿还银行贷款。此前的2024年4月，该公司已经以13.2港元的价格，配售1.32亿股新H股，获得净融资约17.25亿港元。伍礼贤认为，今年年底之前，黄金价格仍相对看好的，预期有望达到3650美元/盎司的水平。在这种情况下，金矿股会得到不错的支撑。从今年上半年看，金价已为上业绩带来了比较大的贡献，这一趋势下半年有望得到延续。有香港投行人士向第一财经称，港股资金面充足，受惠于金价上涨，金矿股业绩向好，频繁融资反映了金矿企业的战略布局和资金需求。这一次山东黄金融资披露后股价波动不大，说明资金对板块依然看好，但投资者要留意的是，大量融资造成股份供应增加，会对股价造成短期压力。另一方面，金矿股属于周期股，如果金价上升动力不足的话，回落幅度会比较大，需要考虑做好止损或者对冲的相关风险管理。相比来看，黄金ETF等产品会是更稳健的选择，也可以无需考虑公司基本面因素。
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一级市场不灵，LP劝我去炒股 曾经专注于早期投资的部分VC们，开始转移战场，在二级市场寻找机会了。这一结论源于我最近听到几个出处不一却指向一致的信息。有知情人士告诉我，一家比较老牌的机构也不打算再做一级投资了，目前正在换团队，募资新基金转投二级。这家机构成立时间较早，也是首批拿到基金管理牌照的一家机构，管理规模已过百亿元。不过这家机构的投资策略一直比较多元，除了股权以外，并购基金、另类资产投资、二级市场相关投资都有布局。这家机构不做一级的原因也并非是募资的问题。相反，其募资能力很强，LP主要是高净值客户。甚至，不投一级投二级是不少高净值LP的想法。在LP的劝说下，几位合伙人评估了一级市场的情况后，最终下决定转战二级。LP劝说GP投二级，这在几年前是不可想象的。“总之，是一级市场没什么赚头了。”该知情人士说。另外，我还了解到，一家知名的早期互联网企业的CVC，今年把募到的钱都退还给LP了，转战二级了。这家机构在2024年时曾宣称计划募资10亿元，一期基金于2028年到期，二期基金不再投了。翻看其出资记录，2023年时还有出手，而后再无出手。“目前还留了几人负责投后，今年主要工作是拿着一期基金的管理费去炒股。”该知情人士告诉我。除了某些机构外，我还听到某些家办资金也在逐渐离开国内一级市场，目前将主要精力放在二级。这半年我还听到不少机构热衷于在二级市场买壳，做一些兼并重组的事。会发现，很多机构在今年的叙事场景已经来到二级了，不限于炒股、定增、兼并等。一级市场海大鱼大时，LP协同VC们尽情出海冒险。斗转星移，鱼苗渐少，休海停歇，转做其它活计的VC和LP们又多一批。LP们都去炒股了？大约在三四个月前，我就听一名资深VC兼LP的方先生谈及，今年打算分配一些资金股市里，感觉股市会有一波行情。至于一级市场的事，他不再放过多精力，主盯一些手里的项目。当时我对二级市场的事并不以为意。没成想，几个月后，大A已经是牛市了，站上了罕见的3800点。我内心不得不感叹方先生的嗅觉确实灵敏，想他此时应该已经大赚了一笔。在牛市里赚钱的LP确实不少。也是近期，有位VC在同行交流时分享到：认识的几个高净值LP已经明确表示不投一级了，每天炒股炒的忘我。“前段时间跟LP沟通，反手给我们看九位数A股账户。”最近股市利好消息不断，也看到了很多这样的消息，比如一则新闻也很热闹：市值124亿元公司拟用138亿元炒股理财，约60家上市公司拟用闲置资金炒股。近年来，一级市场募资难题显而易见，机构们找能出资的高净值LP越来越费劲。喔，合着LP们不投一级，都去炒股了？映射当前，一级市场确实处于艰难的“熬鹰”阶段。2025年，一级市场参与者心境复杂：一方面感受到政策态度转暖；另一方面又能清晰感觉到市场活跃度只是相对而言，收益和效果并不乐观。早前看到一个机构调研的数据：2024年股权投资的IRR中位数降至6.8%，远低于沪深300指数9.2%的年化回报，且股权投资的流动性折价高达40%-60%。这种差距让资本更倾向于流入流动性更强的市场，如股票、债券等领域，而股权投资则面临着前所未有的募资困境。一些LP们用结果投票，也就出现了开头案例，有LP劝GP转战二级。当股权投资未能兑现LP的预期回报时，一些曾经热衷于股权投资的LP，现在更倾向于选择流动性更高、风险更低的资产。与一级市场的困境形成鲜明对比的是，二级市场却迎来了久违的牛市行情。8月22日，上证指数突破3800点，创下十年新高。更令人瞩目的是，沪深北三市总市值首次突破100万亿元大关，为市场创造了15.63万亿的财富增量。有人计算过，若以账户数量均摊，相当于每位股民年内人均净赚约2.15万元。也有专业机构分析了，这场牛市背后有着清晰的逻辑链条。政策层面，今年被称为“资本市场改革深化年”，新“国九条”与“1+N”政策体系全面落地。此外，科技创新成为核心驱动力。新消费、新产业、新动能“三新”经济加速扩张，AI硬件和大模型、机器人以及创新药等新质生产力加速成长，成为吸引外资的新磁极。“中国正大力建设健全的股市，相信未来将会向美股靠近，现在是入局的好时期。”方先生认为。一级市场不灵，二级市场就灵吗？其实除了机构，身边很多一级市场投资人都在炒股，且收益都还不错。而且还会发现大家的持仓都非常相似，基本上都比较符合一级市场审美和共识的项目。这些项目基本围绕着天花板要高，行业头部，优秀管理团队等要素。这些标准都和VC们在一级选角的逻辑相似。所以一级市场从业者转战二级市场有天然的优势。他们通常具备较强的专业知识和研究能力，对商业本质有着更透彻的理解，深入了解赛道的发展趋势，以及一些田野调查的能力。一些成功的一级市场投资者拥有广泛的企业家人脉和资源网络，能够获取更多一手信息，这些资源在二级市场投资中也具有重要价值。另外，炒股更加灵活，还很爽。“当年，在一级市场投不进去的好企业，上市了终于可以投资平权了，不用跪求股份，随时能退出，这比一级投资的时候灵活多了。”资深一级从业者和资深股民静一表示。当然，以上优势确实明显。但现实情况是，谁又不是在大A乘风破浪，夜里难眠。我在社交媒体的众多帖子中挑了一个典型。帖子讲的是一位一级市场从业者，离职后开启全职炒股并失败的案例。他在A股投入100多万元本金，虽然4个月赚了4万元，但火速退出舞台不想炒了。他总结原因，认为自己一级市场的思维非常浓重，不相信那些炒作的概念，只看PE倍数和财务数据，会发现一级和二级市场还是有壁，理念不通。而且他在心态上也比较脆弱，一个月没睡好觉。“恐怕这辈子都不想碰大A了。”所以做一级市场的人，依然更具理想主义，相信价值投资。这在国内大A来说，像一把双刃剑。一级市场的人往往过于自信，认为自己对产业和企业的理解超过做二级市场的同行。然而，两种投资方式虽然有关联，却存在着本质区别。比如定价模式，股民心态、宏观政策影响等。很多做了二级市场的投资人回过头来依然更欣赏一级市场。“一级市场是真正的投资，二级市场虽然工具多但都是投机。”静一向我分享，他身边出现过不少转去二级市场的VC，但多年的实践证明，他们都没为自己的LP赚到钱，有的还亏了很多。对比起来，一级市场仍然有明显优势。在收益上，一级市场投到好项目比二级市场收益率整体较高。在二级市场很难赚100倍的人，但一级市场赚百倍的人还是有的。静一告诉我，像宇树科技这种项目还没有上市，早期天使轮那位投资人已经赚了1000倍了，持股比例从早期的20%一直卖到现在不到5%了。虽然这概率堪比彩票中奖。但静一认为，像宇树这种机会能溢价一倍买到老股也比将来申购新股中签的价格低，申购新股不一定能中签，买老股是百分百能买到。所以投一级，买的便宜，赚的也更多，“二级市场有时候波动大了也会影响我的判断”。静一说。至于LP。静一近年来有在做IPO前的老股转让业务，因此在不断接触LP。他发现，今年LP们比去年活跃，有钱的高净值LP依然很多，但是对一级市场的项目更加谨慎。静一表示，他常常和这些LP沟通认购一级项目的事宜时，他们的反馈基本是，要么项目持怀疑的态度，要么觉得贵。“我有时候也会推荐一些优质股票和逻辑分析给LP，但一些LP基本不买，我觉得没几个真正懂投资的LP。炒股的LP也确实很多，但不是所有LP都赚，也有亏钱的，炒股是个反人性的活，大多数LP适合做一级。”静一认为。总之，二级市场是更加私人的事，而在一级市场则能找到更多共识。而关于此轮牛市，大家虽看法不一，但他们大体上都认为此次牛市跟前面几次完全不一样，以前牛市基本上所有股票都跟着涨，但这次很多股票并没有涨，且认为基本面都没太大变化。股市风云变幻，谁也摸不准它的性子。我看最近也有人发段子说了，券商最近的预测是：短期看到4000点，中期看到10000点，长期看到3000点。你觉得呢？
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收评：创业板指冲高回落跌2.85% 机器人概念午后拉升 财联社9月2日电，市场全天震荡调整，创业板指领跌。沪深两市全天成交额2.87万亿，较上个交易日放量1250亿。盘面上，市场热点较为杂乱，个股跌多涨少，全市场超4000家个股下跌。从板块来看，黄金股延续强势，西部黄金等涨停；固态电池概念反复走强，德新科技等涨停；机器人概念午后逆势拉升，浙江荣泰、拓普集团等涨停。下跌方面，算力硬件股集体回调，剑桥科技等跌停；数字货币板块走弱，中油资本跌停。板块方面，银行、贵金属、机器人、石油等板块涨幅居前，CPO、跨境支付、PCB、半导体等板块跌幅居前。截至收盘，沪指跌0.45%，深成指跌2.14%，创业板指跌2.85%。 市场全天震荡调整，创业板指领跌
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负债5.7亿！近70年老牌客车企业出售72%股权 2025年8月29日，北京产权交易所一则股权转让公告，将大连氢锋客车有限公司（简称“大连氢锋”）推至聚光灯下。江苏正豪新能源汽车有限公司拟转让其所持有的72%股权，并指明“可协调一汽资产经营管理有限公司同步转让其所持28%股权”，意味着这家拥有近七十年历史的老牌客车企业，或将迎来完全易主。 大连氢锋的前身为大连客车厂，始建于1958年，是国内客车制造业的“元老”之一，是大连地区唯一拥有“纯电动”“氢燃料”双资质的整车企业。近年来，该公司高调转型氢能赛道，自主研发氢耗控制策略、金属双极板电堆等核心技术。 2024年，该公司动作频频：先后在大连金石滩、金普新区交付氢燃料电池公交车。然而，企查查平台显示，其全年公开中标记录仅有一项11辆氢能源公交车，也就表示，2024年所交付的两个项目，可能仅为该次中标11辆氢能源公交车项目的后续。高调的交付宣传与稀少的市场订单之间，显露出难以掩饰的落差。 真实的经营状况也通过财务数据一览无遗。北京产权交易所披露的数据显示，2024年度营业收入15,564,216.07元，净利润-32,701,803.88元；资产总计1,071,703,504.29元，负债总计574,871,433.88元，处于亏损状态。 大连氢锋的历程，是中国传统制造业奔赴新能源转型的一个缩影：它既承载着技术自主与示范先行的长期价值，又不得不直面行业竞争激烈的残酷现实。而今，股东“清仓式”退出的意向，既是对该企业造血能力的存疑，也可能成为引入新资源、重整再出发的转折。氢能之路前景虽广，却需穿越漫长的隧道。这一次，资本是否愿意陪它再走一程？让我们拭目以待！附：招商项目公告全文 扫一扫，慧买新车责任编辑：甄丽娜审核：张艳文1、2、3、4、
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因隐瞒与下属恋情 雀巢集团CEO傅乐宏上任一年被解雇 9月2日，雀巢中国发布消息称，雀巢集团董事会于2025年9月1日宣布，Philipp Navratil被任命为雀巢集团首席执行官(CEO)，接替被解雇的傅乐宏(Laurent Freixe)，立即生效。 雀巢集团CEO傅乐宏上任一年被解雇（资料图）傅乐宏的离任源于一项调查。据称，调查发现他与直接下属存在未公开的恋爱关系，违反了雀巢的《商业行为准则》。公开资料显示，傅乐宏于1986年加入雀巢，工作时间超过40年，历任欧洲大区负责人、美洲大区首席执行官、拉丁美洲大区首席执行官等职务。2024年9月，傅乐宏接任雀巢集团CEO一职。在傅乐宏主导下，今年3月，雀巢宣布收购了徐福记剩余40%的股份，完成对其全资控股。2011年，雀巢曾收购徐福记60%的股份。至此，这场历时14年的资本长跑正式收官。据雀巢介绍，Philipp于2001年加入雀巢，担任内部审计员。在中美洲承担多个商业角色后，他于2009年被任命为雀巢洪都拉斯市场负责人。2013年，Philipp负责墨西哥的咖啡和饮料业务，在增强雀巢咖啡品牌方面发挥了关键作用。2020年，Philipp转任雀巢咖啡战略业务部门，负责制定全球战略并推动雀巢咖啡和星巴克咖啡品牌的创新。他于2024年7月开始领导奈斯派索，加速了品牌增长。Philipp于2025年1月1日加入雀巢集团执行董事会。对于此次任命，Philipp称，支持公司的战略方向，以及现有的业绩提升行动计划。雀巢集团今年上半年财报显示，期内销售额下降1.8%，至442亿瑞士法郎。有机增长率为2.9%，其中实际内部增长率为0.2%，定价贡献率为2.7%，反映出消费需求疲软以及消费者和客户在适应价格上涨过程中产生的短期影响。报告期内，雀巢在大中华区的有机增长率为-4.2%。其中，实际内部增长率为-1.5%，定价贡献率为-2.7%，这是由于雀巢开始调整业务模式，转向以拉动消费者需求为核心，第二季度销售额出现下滑。雀巢在中国有近40年历史，目前运营着23家工厂、5个产品创新中心和3个研发中心等。
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上市公司半年报出炉 A股全市场近六成公司营收正增长 截至8月31日，上市公司半年报披露完毕，A股全市场共5432家上市公司披露了2025年半年度报告。数据显示，我国上市公司产业结构持续优化，内生动能基础稳步夯实，科技发展主线愈发鲜明，新质生产力加速培育成长，高质量发展取得积极成效。 A股全市场共5432家上市公司披露2025年半年度报告，图为财报示意图2025年上半年，全市场上市公司实现营业收入35.01万亿元，同比增长0.16%。上半年实现净利润3万亿元，同比增长2.54%，增速较上年全年提升4.76个百分点。全市场近六成公司营收正增长，超四分之三公司实现盈利，2475家公司净利润正增长，1943家公司营收、净利双增长。南开大学金融发展研究院院长 田利辉：龙头行业盈利优势显著，政策与资金双轮驱动下，行业集中度加速提升，AI领域、芯片、光模块等硬件与应用端协同爆发，驱动产业链全链增长。从中小企业成长表现来看，创业板、科创板、北交所上市公司上半年营收增幅明显，分别为9.03%、4.90%、6.08%，远超市场整体水平。金长川资本负责人 刘平安：北交所作为创新型中小企业的主阵地，业绩基本上相对于去年中期来讲实现一个全面性的恢复性增长，主要集中在高端装备制造、新能源、新能源汽车以及新材料等行业，代表了新质生产力未来发展方向。先进制造领域业绩居前A股上市公司半年报显示，上半年我国工业制造业业绩回暖、市场消费潜能持续释放、海外业务呈平稳增长态势。中国上市公司协会报告显示，上半年，军工、新能源、医疗器械等先进制造领域业绩居前。随着“以旧换新”补贴稳步落地，新能源汽车产销延续高增长态势，相关上市公司净利润增长超30%。家电换新趋势显现，行业营收、净利润增长均超9%。文化消费需求释放，游戏、影视院线等代表性行业营收均实现增长，净利增速超70%。全社会物流总额稳步提升，居民物流活力增强，快递业5家上市公司营收增长10%。宠物经济、IP经济等新型情绪消费场景点燃年轻群体热情，相关产业上市公司业绩增长明显，净利增幅分别为40.29%、54.90%。上半年，面临美国对等关税冲击，上市公司顶住压力，海外业务彰显韧性，实现境外收入4.90万亿元，同比增长4.50%，占比连续3年提升。船舶制造领跑全球，出口交货值同比增长38.6%，上市公司营收增长23.42%，净利润增长135.33%。新兴市场成为核心增量，国内互联网巨头加速布局海外仓，带动相关上市公司逆势扩产，跨境电商领域投资支出增速超15%。（来源：央视新闻）
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众泰汽车公告称今年已无法复工复产 去年仅卖出14辆车 9月1日晚间，众泰汽车（000980）发布公告显示，公司下属公司湖南江南汽车制造有限公司重庆分公司名下汽车整车T300车型总装生产线及相关设备被重庆市璧山区人民法院在阿里拍卖司法拍卖。截至目前，一拍、二拍均已流拍。重庆市璧山区人民法院已开始强制执行拆除重庆分公司汽车整车T300车型总装生产线及设备，公司今年已不具备复工复产首款车型T300的条件，今年已无法复工复产，公司面临持续经营能力存在不确定性的风险。 图为众泰汽车发布的公告截图公告显示，根据重庆市璧山区人民法院强制执行要求，司法拍卖二拍结束后对重庆分公司名下总装生产线及相关设备进行拆除，于9月15日前完成全部拆除及腾退工作。申请执行人已于2025年8月29日组织施工队伍进场，并要求公司及相关人员予以必要的配合。截至目前，已拆除总装线的补漆线、PDI检查线等设备。此前，公司曾在2024年年报中透露，自2022年重整以来，面对汽车行业逐年不断恶化的产品价格战和严重内卷的形势，加上自身产品、技术、成本、市场、资金储备等核心竞争力落后的具体情况，众泰汽车一直没有恢复整车大规模产销的工作。 2025年，通过海外市场持续跟进与开拓，供应链对产品BOM成本优化等工作的持续推进，公司T300车型已经具备恢复批量产销工作的条件。同时，为保障公司未来的可持续发展，公司制定了中长期的产品规划，多款新产品将启动研发工作。不过，公司2025年半年报显示，截至上半年末，因缺乏运营资金，汽车整车业务未能复工复产。值得注意的是，盘面上，众泰汽车9月1日开盘就大幅直线拉升，截至当天收盘，众泰汽车强势涨停，最新股价为2.83元，市值142.7亿元。 众泰汽车强势涨停，股价为2.83元公开资料显示，众泰汽车成立于1998年，总部位于浙江省金华市。2016年，众泰汽车的销量达到了33万辆的高峰，此后2018年销量腰斩至15.48万辆，到2019年减少至2.1万辆。今年4月，众泰汽车方面对外披露了2024年年度报告。财报显示，众泰汽车2024年营业总收入为5.58亿元，同比下降23.96%；归属于上市公司股东净利润为-10.00亿元，同比增亏6.82%。财报显示，2024年众泰汽车销量为14辆，同比下降98.74%；生产量为0辆，2023年为1108辆；库存336辆，2023年则为350辆。高管薪酬方面，2024年众泰汽车董监高薪酬总额达954.91万元，较上年同期的591.45万元增长61.45%。其中，董事长胡泽宇税前报酬196.59万元。此外，今年5月，有投资者在投资者互动平台提问：我想问下，众泰汽车2024年没怎么生产，为什么会产生10亿元的亏损？这10亿元具体亏损在了哪里？ 众泰汽车去年亏损10亿元，图为logo（资料图）众泰汽车（000980.SZ）5月23日在投资者互动平台表示，经审计，公司2024年度计提各类资产减值准备总额为1,014,001,197.44元，相应减少公司2024年度利润总额1,014,001,197.44元。因此，2024年公司归母净利润亏损10亿元，主要原因为计提10亿元资产减值准备所致。免责声明：本内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。每日经济新闻综合自公开消息、证券时报等
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航司半年报：三大航营收稳步增长 春秋航空蝉联"最赚钱航司" 21世纪经济报道见习记者张旭 北京报道伴随着暑运的结束，A股所有上市航空公司都披露了2025年半年报。其中，三大航营收稳步增长，虽仍在亏损但减亏效果显著，而民营航空公司均实现盈利，实现了逆势突围。国航、南航、东航上半年共亏损47.7亿元，共减亏20.08亿元。东航在三大航中亏损最少、减亏最多。同期，四家民营航司春秋航空、吉祥航空、华夏航空、海航控股均实现盈利。春秋航空凭借11.69亿元的净利润，再次成为上半年最赚钱的航司。东航亏损最少 总体来看，三大航的主营业务收入同比均有增长，且减亏工作卓有成效。具体从财务表现来看，三大航上半年营收增长明显，亏损整体同比收窄近三成。其中，中国国航实现营业收入807.57亿元，同比增长1.6%；中国东航营业收入668.22亿元，同比增长4.09%；南方航空营业收入862.91亿元，同比增长1.77%。净利润方面，三家航司虽仍处于亏损状态，但减亏效果明显：中国东航归属于上市公司股东的净亏损为14.31亿元，较上年同期减亏13.37亿元；中国国航归母净利润亏损18.06亿元，同比减亏9.77亿元；南方航空净亏损15.33亿元。作为三大航中净亏损最少的航司，东航在财报中表示，大幅减亏主要是由于公司国际经营进一步拓展、成本管控成效进一步显现，生产经营指标同比增长。东航半年报显示，公司上半年新开国际地区航线达14条，上海始发的国际地区航班数已恢复至2019年的110%以上，东航成为国际通航点最多的境内航司，并成为中日、中韩、中国至澳新、中国至新马泰市场最大承运人，也是中国到日韩地区通航点最多的承运人。借助浦东国际枢纽，东航搭建了日韩经浦东到欧亚，欧洲经浦东到澳洲、到东南亚的中转大通道。打造了上海浦东至伦敦、悉尼、莫斯科、巴黎等国际远程干线以及至日韩新马泰等国际快线、准快线，从日韩等传统枢纽机场抢到了不少中转客源。在运力方面，上半年东航的国际航线客运运力投入同比增长24.38%，国内航线客运运力投入同比增长1.07%，地区航线客运运力投入同比下降4.57%；国际航线旅客周转量同比大幅增长28.74%，国内航线旅客周转量同比增长6.11%，地区航线旅客周转量同比增长4.04%。南航和国航也在发力国际客运。国航上半年的国际航线客运运力投入同比增长16.7%，旅客周转量同比增长16.99%；南航的国际航线客运运力投入同比增长22.5%，旅客周转量同比增长25.88%。根据三大航财报数据，国航的国际客运收入同比增长16.09%，东航的国际客运收入同比增长20.34%，南航的国际客运收入同比增长15.74%。国际航线的恢复对于航司业绩的改善有重要作用。一方面能够提升宽体机的利用率，另一方面客运减少国内运力投入，一定程度上缓解国内客运市场激烈竞争，促进票价的回升。对于三大航尚未扭亏为盈的原因，民航新型智库专家林智杰向21世纪经济报道记者分析称，一是三大航承担了更多国家战略和社会责任，包括飞了一些不赚钱的航线；二是目前国际市场尚未完全恢复，特别是远程市场，三大航受到的影响更大；三是大型航空公司的管理能力和运营效率还有提升空间。成本管控成重要抓手 从半年报来看，代表票价水平的客公里收益数据均同比下滑，三大航的国内航线收入也都同比下滑。在此背景下，成本控制能力就至关重要。在2025年战略解码会上，东航首次制定“成本硬仗”工作计划，将其列为公司“七场硬仗”之一，并成立成本管理委员会，设置八个专班，专人专项管控成本。通过精细管控起降服务费、客桥费、航油成本等大项成本，东航实现主要航站平均靠桥时间同比下降9.5%，客桥费、桥载设备费用比去年同期节省约1100万元。通过优化飞行高度、执行单发滑行等举措，推动航油单位耗油持续下降，上半年飞机燃油成本同比下降8.08%；通过压缩日常货币存量、提前归还与置换高利率债务等措施，减少利息支出，上半年东航的财务费用同比减少26.89%。国航在财报中也解释了降本的做法：节支航油、起降、餐食、机务等大项成本，持续深化运行全链条成本精细化管控。深入推进成本管控，深挖成本潜力，扩大效益贡献。持续强化资金统筹，加强债务风险管控，在确保资金安全的前提下提高资金使用效率，降低财务费用。上半年财务费用为25.07亿元，同比减少9.36亿元。此外，航油价格下降使得三大航的航空油料成本明显减少。国航、东航和南航的航空油料成本同比分别降低10.34%、8.08%和9.15%。不过，在节约成本方面，以春秋航空为首的低成本航空公司更有优势。春秋航空没有宽体机，运营成本更低，且国际航线运力主要在日韩等周边国家，受国际航线波动影响较小。在2023年和2024年，春秋已经连续两年成为内地赚钱航空公司。2023年净利润22.57亿元，2024年净利润22.73亿元。2025年上半年，春秋航空延续这一势头，在盈利能力方面再次夺冠。对于春秋航空再度成为最赚钱航司，林智杰分析有两点原因，一方面是因为春秋航空背靠上海市场，基本盘壮大；另一方面春秋航空采用的低成本航空模式，比较契合中国市场当前状况。今年三大航能否扭亏为盈？林智杰认为难度较大。航班管家数据显示，2025年上半年中国民航旅客运输量约为3.7亿人次，同比增长5.9%。票价方面，2025上半年，民航国内经济舱平均含税票价740元，同比2024年下降6.9%，同比2019年下降7.8%。进入下半年，作为全年旺季的暑运刚刚结束，“旺丁不旺财”的局面仍在延续。航班管家9月1日发布的《2025年暑运出行数据总结》显示， 2025年暑运民航国内经济舱平均票价846元（含燃油附加费），同比下滑6.4%，同比2019年同比2019年下降8.6%。此外，暑运民航国际客运航线航班约12.2万班次，恢复至2019年同期的88.9%；出港目的地区域上，东南亚与东亚两者占国际出港总量的75.1%。国内票价仍在承压，国际航线尚未完全恢复到2019年水平，多重因素叠加，三大航距离扭亏为盈还有不少的路要走。
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行情刚好点，创始人立马涨估值 短短数月，医药领域便从之前的“无人问津”，到如今众人眼中的“香饽饽”。火爆的中国创新药BD（商务拓展）交易，成为扭转投资人认知的最大推手。从三生制药与辉瑞的60.5亿美元合作，到恒瑞医药与葛兰素史克的约120亿美元合作，BD交易蕴含的巨大财富让投资人开始重估中国创新药的价值。不管是银诺医药获得超5300倍超额认购，还是催生歌礼制药等涨幅超过十倍的股票，在狂飙的BD交易助推下，医药领域二级市场正变得火热，并带动一级市场逐渐复苏，让医药投资人快速恢复信心。于是我们能看到，在7月份的时候，维泰瑞隆与诺华达成总额1.75亿美元的合作；到了8月，红杉中国等作为买方与乐普生物达成合作，打造了第一笔中国基金主导的NewCo（新公司），具有风向标意义。当BD交易能够助推IPO提速，并通过分红为投资人提供退出后，兑现业绩的GP又能将信心传递给LP，为新基金的募资打下基础，同时还有足够的动力去加大一级市场的投资力度，最终形成闭环。虽然复杂的宏观环境还是令不少投资人有所担忧，但正在好转的生物医药领域还是令更多投资人兴奋了起来。投资人“催”被投上市看到医药领域二级市场的火热，投资人也开始心动并行动起来。有创投圈的朋友告诉我，最近几个月，不少投资人开始频繁交流医药股的打新心得。我下意识以为，难道是由于一级市场相对低迷，让“假装很忙”的投资人决心进军二级市场？不过他马上解释，投资人聊股票本就是公开的秘密，只是此前大家不怎么聊医药股，“现在打到新差不多就是赚到，涨幅至少50%，甚至翻倍。”一组数据给我留下深刻印象。原本以为中慧生物超4000倍的超额认购已经很难突破，结果4天后上市的银诺医药冻资约3700亿港元，凭借超5300倍的超额认购成为了港股医疗健康行业的“超购王”。短时间内，这些生物医药公司的股价出现倍数级增长，让众多投资者大赚特赚。在赚钱效应下，也难怪一级市场的投资人会果断冲向二级市场。医药投资人李航向我透露，最核心的逻辑是中国创新药BD交易的爆发，让所有生物医药公司的价值得以重估。不完全统计，2025年上半年中国创新药BD交易已超50起，总金额突破480亿美元。5月，三生制药与辉瑞达成总额高达60.5亿美元合作；6月，石药集团与阿斯利康达成总额高达53亿美元的合作。从目前市场的走势来看，BD的热度还在持续升温。当时间来到下半年，在恒瑞医药宣布与葛兰素史克达成总额约120亿美元合作后，晶泰科技与DoveTree也达成总额约59.9亿美元的合作。中国创新药企业的研发实力之所以得到全球认可，启明创投主管合伙人胡旭波的判断是，2024年下半年以来，一批产品惊艳的头对头临床数据，让全球制药界看到中国创新药公司能研发出优质产品，“这直接吸引了海外大药企与中国创新药公司开展合作，国际投资人也开始将目光投向中国创新药企业。”最终，在BD交易的助推下，众多生物医药上市公司的股价迎来一波猛涨，不仅在一年左右的时间催生了歌礼制药、德琪医药、和铂医药等涨幅超过十倍的股票，同时还带动自2025年3月底上市的恒生创新药ETF涨超70%。从18A到推出科企专线的港股，以及重启未盈利企业适用科创板第五套上市标准的A股，在感受到二级市场的火热后，一批生物医药公司由此踏上IPO之路。先看港股，除了有超过50家医药企业在2025年上半年申请在港上市，天辰生物、丹诺医药，海西新药等也于近日在港交所递交招股书。再看A股科创板，近期不仅有禾元生物成功过会，同时还有必贝特注册生效，以及泰诺麦博申请上市。在医疗基金做IR的张宇告诉我，最近券商们都特别忙，好多生物医药项目想IPO都安排不进去。从事医药投资的郑昊向我透露，不少生物医药公司从今年开始便在积极寻找基石投资人，“目前可能至少有上百家生物医药公司准备去香港上市。”投资人也在积极行动，开始“催”生物医药领域的被投上市。“至少会和企业去讨论，在这个窗口期是不是要有所作为。”郑昊向我解释，目前很多创新药和器械企业的现金流难以支撑很长时间，在一级市场相对低迷且公司运营依赖融资的情况下，IPO其实是一个不错的选择。我了解到的情况是，为了抓住这个难得的上市窗口期，一些投资机构已经在准备办内部培训会，目的便是为了帮助生物医药领域的被投能够更好且更快地上市。国资LP“追着”基金出资除了助推IPO提速及上市公司股价上涨，狂飙的中国创新药BD交易，也为投资机构带来了潜在的退出机会。我的同事曾提到，有创新药企通过BD交易获取现金后，投资人会在条款里要求通过分红的方式，从而回收部分投资成本。倚锋资本管理合伙人朱湃曾透露，有被投通过约3亿美元的BD交易，为他们带来了一个潜在的优质退出机会。这样的情况已逐渐成为常态。李航告诉我，随着BD交易数量的增加，现在的投资条款基本都会写明要求分红，“比如企业收到巨大的预付款后，除了留下三年的运营资金，剩下的钱需要按股比等方式分掉。”只是创新药的研发本就是投入大且长周期的事情，如果企业后面想再烧钱怎么办？对于我心中的疑惑，李航的解释是，投资人肯定希望分掉的部分越多越好，而企业后续可以通过融资再去烧钱，“现在基本都会谈BD分红，至于双方能谈到什么程度，得看各自本事了。”不过有一点可以肯定的是，IPO的提速及BD交易的升温，能够让医药投资人通过退出来证明自己。“生物医药领域上一轮投资高峰在五年前，投资人需要兑现业绩为LP提供更多信心，从而让对方支持自己的基金募集。”郑昊道出了其中的关键。从我了解到的情况来看，LP对投资生物医药领域基金的出资意愿正在增加，不少国家级和省级基金都开始活跃起来了，而且生物医药是对方主要的投资方向。北京和上海等地的国资LP已经有所动作。此前，在北京的国资平台支持下，康桥资本首只人民币医疗健康并购基金完成超70亿元首关；上实资本管理的上海生物医药并购基金已完成50亿元首关，出资方包括市级母基金、产业集聚区引导基金等。与此同时，业绩表现优异的医疗基金也受到LP的追捧。有朋友告诉我，一家正在募集新一期医疗基金的投资机构，由于在BD交易和退出等方面有出色的表现，国资LP不仅“追着”给出高于他们募资金额的钱，同时还愿意按照认缴规模给出2%的管理费。在按照实缴收取管理费已成行业主流的情况下，国资LP的这番举动可谓少见。不久前，我的同事调研了172只基金，发现虽然有83.72%的基金管理费依然为2%，但是在投资期按照认缴额收取管理费的仅有20.35%。这家投资机构还有一个募资细节令我印象深刻。在募集美元普遍困难的情况下，不仅有Placement Agent愿意帮助他们寻找美元LP，而且他们的美元募资还在顺利推进中。用我那位朋友的话来说，也幸亏是赶上了这波BD交易热潮。头部机构来“抢”项目了随着生物医药领域逐渐好转，一级市场的投资人也在积极行动。当时间来到8月，赜灵生物、海昶生物、剂泰科技、明慧医药、蔚程医药、演生潮等都拿到了融资，而且这些公司的融资阶段几乎涵盖了从种子轮到Pre-IPO。启明创投近期频繁出手的背后，源于对医疗创新长期发展的持续看好。早在去年，他们便开始加大对医疗创新领域的投资。据胡旭波透露，从2024年5月到2025年5月，他们在医疗创新领域投了约5-6亿美元，其中很大一部分投向创新药。在生物医药领域处于低迷状态时，选择果断出手的投资机构还是属于少数。李航告诉我，2024年有很多医疗基金处于观望状态，其中不乏规模庞大的投资机构，甚至有医疗基金快到退出期还剩不少钱。当时间来到2025年，市场发生了明显的变化，创新药一下子成为不少投资人眼中的“香馍馍”。有医疗基金的朋友对此感受颇深，“不少投资人去年还觉得创新药没法投，但到了今年就开始积极寻找标的。”除了火热的IPO和BD交易的影响，估值回调到合理位置也是投资人愿意现在大力投资创新药的重要原因。“以前完成临床二期的创新药公司，估值都是二三十亿元，有些甚至高达五十亿元。”英诺天使基金执行董事李英杰观察到，现在完成临床二期的创新药公司，估值基本都在十到十五亿元。不过在发现市场好转后，有一些生物医药领域的创业公司已经开始在涨估值了。我了解到的情况是，有创新药公司在募资的过程中，由于市场出现好转的迹象，于是立马将估值调高了。这种情况考验着创始人和投资人的智慧，最终的结果也取决于双方的筹码及议价能力。只要买卖双方满意，同时愿意达成交易，那就是一笔双赢的好生意。对于优质的医药项目，已经出现了投资人抢份额的情况。李航向我透露，一些众所周知的头部机构已经活跃起来了，“对方今年不光是投，而且还在抢项目，抬估值又抬得很高，隐隐有点2021年医药投资高峰那种感觉了。”面对价值被重估的生物医药领域，扩大投资团队也成为一些投资机构的选择。不久前，作为最近成功在港上市的维立志博的重要股东，正心谷资本就在公开招聘医疗健康领域的投资人，职级包括分析师和VP。不过对于已经换赛道或转行的投资人而言，要想重新回到医疗健康领域做投资可能并不是一件容易的事。在李英杰看来，虽然这个市场正在逐渐复苏，但相对有限的岗位以及对投资和产业等方面经验的看重，注定了目前只有少数人能获得心仪的岗位。鼓舞人心的是，医药领域经过漫长的冬天，总算是迎来了越来越多的暖意。那些长期坚守的医药投资人，也终于可以松口气了。（郑昊、李航、张宇均为化名）
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新易盛股价飙30倍，实控人先跑了 原创首发 | 金角财经（ID: F-Jinjiao)作者 | 田羽在这一轮牛市行情中，除了寒武纪，新易盛无疑是最耀眼的“牛市旗手”。短短三年，股价翻了近30倍，仅2025年8月单月涨幅就接近90%，市场甚至戏称它为“易中天”的领头羊。然而，股价的狂飙背后，却藏着一个耐人寻味的矛盾：新易盛的炒作逻辑是“国产AI崛起”，但它的基本盘，却并不在国内。2025年上半年，公司超过九成的收入来自海外市场。换句话说，投资者买单的是“中国AI红利”故事，而新易盛交出来的，却是“海外市场”的成绩单。问题就来了：当国内AI投资进入爆发期，新易盛能否顺利“掉头”回国，赶上政策与需求的红利列车？更讽刺的是，在不少投资者还沉浸在“国产AI”的憧憬之前，新易盛最了解公司状况的实控人和高管，似乎已经用一连串的减持，给出了自己的答案。他们用实际行动告诉市场：与其长跑，不如套现。资本市场的狂欢与公司掌舵者的冷静出货，形成了鲜明的反差，也让新易盛的高速成长蒙上了一层阴影。股价三年翻了30倍2008年，高光荣与黄晓雷等合伙人创立新易盛，高光荣担任董事长至今。2011—2015年，是公司发展的第一个关键阶段。那时正值国内4G网络建设高峰，新易盛凭借2.5G/10G光模块完成了技术与资本的初步积累。但彼时产品仍以中低速率为主，竞争力有限。2016年，新易盛登陆深交所创业板。上市后，受益于移动通信市场扩容，业绩逐年提升。募集的3.2亿元资金主要投入高速率光模块生产线，但全球市场份额不足3%，与龙头差距明显。真正的转折出现在2018—2019年。面对电信与数通市场的抉择，高光荣团队将研发资源向100G/400G数通产品倾斜，这一决策埋下了后续爆发的伏笔。2020年后，全球云厂商资本开支迎来新一轮上升周期。亚马逊、微软、谷歌等巨头大规模扩建数据中心，微软2025财年计划投资约800亿美元，谷歌750亿美元，亚马逊1000亿美元，Meta最高650亿美元。AI基建上游的光模块，由此迎来巨大需求。YOLE Group数据显示，2023年全球光模块市场规模约109亿美元，到2029年将翻倍至224亿美元。 新易盛正好踩在风口上。2024年，公司光模块销量873万只，同比增长近45%；营收86.47亿元，同比飙升179.15%；归母净利润28.38亿元，同比暴增312.26%。2025年上半年，营收更是破百亿至104.37亿元，约是去年同期的4倍；归母净利润39.42亿元，同比翻了4.6倍。股价同步狂飙。从2022年末的12元，到2025年8月28日的354.95元，不到三年事件涨了将近30倍。 8月26日，高盛调研报告认为，即使新易盛股价近期大幅上涨，但估值依然合理，并将新易盛目标价上调至人民币398元，相对于在8月28日收盘价基础上，高盛认为还有超过10%的涨幅。当然，按照目前的走势，可能几天后高盛就被认为过于“保守”了。9月1日新易盛股价再度暴涨9%，收盘价已经涨破388元。不过，虽然业绩、股价大增，还有高盛唱多，但新易盛的实控人和高管，竟然很早就向市场表达了完全相反的态度，甚至说得上踏空了自家公司的这波行情。一边上涨，一边减持如果连实控人都迫不及待地套现，市场又凭什么相信这家公司会有多好？这是追捧新易盛的股民不得不面对的尴尬。早在2022年8月，股价还在12元左右徘徊时，实控人高光荣就抛出了减持计划，计划出售不超过400万股。同时，其一致行动人张智强、韩玉兰也同步披露了减持计划。随着业绩走高，股价自2022年底起大幅上涨，到2023年4月最高突破40元。减持价格水涨船高。高光荣先后以18.5元/股和30.12元/股的价格，累计减持399.74万股，套现超1.1亿元。韩玉兰更是几乎清仓，以21.48元/股减持了1175.46万股，累计套现2.52亿元。仅一个月后，高光荣再次抛出减持计划，公司多位高管和监事也加入其中。最终，高光荣以66.20元/股减持699.75万股，套现超4.63亿元。合计下来，他在二级市场减持套现超过5.7亿元。更敏感的的是，除了在二级市场市场减持，高光荣还通过转让的方式减持公司股份。2023年3月15日至4月11日，高光荣通过家族信托2号账户、高光荣华泰证券账户合计转让占上市公司总股本1.42%的股票。然而，这次转让引来监管处罚。2024年12月高光荣因“涉嫌违反限制性规定转让股票”等行为被中国证券监督管理委员会立案调查。证监会认定高光荣转让股权时违反了限制性规定转让股票，此外其持股情况信息披露违法，因此决定对高光荣采取责令改正、给予警告，并没收违法所得949.86万元，并处以2200万元罚金。截至2025年中报显示，高光荣、黄晓雷分别持有新易盛7.4%、7.13%，如此之低的持股比例在上市公司实控人中并不常见。 按理说，实控人和高管应是最了解公司、最愿与之长期绑定的角色。但在新易盛，他们选择了另一条路——股价高歌，自己却忙着落袋为安，甚至踩到监管红线。投资者在市场里憧憬未来，真正掌握话语权的人却在用脚投票。这种背离本身，就是不妙的信号。现金流缺口从概念上来看，新易盛确实是尽享人工智能红利的强概念股，其业绩也在下游需求大增的背景下快速增长。但新易盛也不是没有隐忧，经营快速扩张下的资金占用压力正在上升。2024年末，新易盛的应收账款为25.4亿元，相比2023年末的7.15亿元，增加了超过250%，远高于营收增速；2022-2024年，其应收账款除以营收的比例分别为20%、23%、29.4%，逐年提高。2025年中，其应收账款更进一步飙升至超过50亿元。存货同样膨胀。2024年末为41.3亿元，同比增加3倍多，占营业成本比例从45%升至86%。到2025年中，存货接近60亿元。去年末的存货占营业成本比例大增，意味着公司手里压着的货物几乎能顶上一整年的消耗量。市场或许会用“行情好，提前备货”来解释，但现实可能没那么乐观。存货快速膨胀，也可能意味着出货节奏跟不上产能扩张，市场消化能力不足。表面上是积极扩张，背后却暗藏销售压力。如果加上前面提到的应收账款情况，意味着新易盛在销售和采购时都被“挤压”经营现金流。尽管2025年上半年新易盛的经营现金流净额为9.53亿元，但要知道，它的归母净利润是接近40亿元的。利润数据光鲜，但现金流严重“掉队”，这说明不少利润只是账面数字，离真金白银还差得远。与此同时，新易盛的资产负债率也在快速提升，2023-2024年，其资产负债率由15.12%大增至32.11%，2025年中进一步攀升至33.08%。换句话说，新易盛看似在高速增长，但背后的财务压力和现金流缺口，已经构成了隐忧。利润再漂亮，如果现金流跟不上，就是纸面繁荣；规模再扩张，如果负债结构不稳，就是埋下雷点。更微妙的是，新易盛的这波行情，有点炒错概念的嫌疑。这波AI概念股，炒的就是国内AI产业的蓬勃发展。比如在8月27日，包括新易盛在内的AI概念股大涨，最直观的原因就是国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，提出到2030年，我国人工智能全面赋能高质量发展，新一代智能终端、智能体等应用普及率超90%，智能经济成为我国经济发展的重要增长极，推动技术普惠和成果共享。但尴尬的是，新易盛的经营几乎和国内没有什么关系，2025年上半年，境外贡献的收入高达98.5亿元，营收占比超过94%。这意味着，新易盛炒的是“国内AI红利”的故事，赚的却是“海外市场”的钱，可谓典型的“概念在内，业绩在外”。有人可能会说，能卖给海外，自然也能卖给国内，但事实远比想象复杂。海外市场是多年人脉、渠道、客户认证和服务体系堆出来的结果，要想轻易转回国内，几乎不可能“无缝切换”。就算不用从零起步，也得付出巨大的时间、人力和资源成本。更现实的是，市场的窗口期很短。当国内AI市场需求爆发，如果新易盛没能趁机切入，就等于把黄金机遇期拱手让给了本土竞争者。等到它真正想回来布局时，国内客户早已被锁定，供应链和渠道位置很快就会被占满。与此同时，海外市场并非高枕无忧，汇率波动、贸易政策、地缘摩擦，任何一个变量都可能随时掀翻船只。最糟糕的局面是，“国内红利没赶上，海外生意还要看人脸色”。这意味着，新易盛眼下虽是AI赛道的明星，但聚光灯未必永远追随。国内市场的黄金窗口一旦关上，海外环境的风吹草动，就可能让它从神坛跌落。资本的热情能推高股价，却能否托住基本面？故事的主角会继续领跑，还是成为下一只“高位股神话”？答案，可能并不远了。参考资料：子弹财经《中专生逆袭成身家百亿大佬，新易盛实控人违规转让被罚、一致行动人曾清仓减持》
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"苏超"带不动今世缘 第二季度营收下降29.7% 作者|郑皓元 实习生|胡若葭 主编|陈俊宏 8月26日，今世缘（603369.SH）发布2025年半年度报告，财报显示，上半年今世缘实现营业收入69.5亿元，同比下滑4.8%；归母净利润为22.3亿元，较去年同期下滑约9.5%。第二季度下滑明显，单季营收18.5亿元，同比下降29.7%，归母净利润5.9亿元，同比降幅达37.1%。 这是自2021年以来，今世缘首次出现中报业绩双降。纵然本季度今世缘凭借赞助“苏超”收获了短期声量，却未能掩盖其深层次的经营困境。产品结构单一、省外扩张乏力、渠道库存高企、次高端价格带竞争白热化等因素叠加，其业绩未能出现显著改善。 依赖大单品 次高端产品承压 今世缘作为区域性酒企的代表，主要面向江苏省内中高端白酒市场。从其产品结构来看，核心次高端产品“国缘”系列增速放缓已成为业绩承压的主因。今世缘在报告中坦言，自5月起消费环境变化导致高端产品扫码率明显下滑，且产品价位越高、降幅越大，其中大单品国缘V系列受到的影响最为显著。该系列贡献公司总营收超过六成，主打产品国缘K3、K5处于300-500元价格带，正卡在激烈竞争区间。财报显示，二季度其毛利率同比下降1.2个百分点。 受宏观经济环境影响，商务宴请与礼品类消费需求有所收缩，导致次高端白酒整体销售面临压力。数据显示，上半年江苏省内高端白酒开瓶率同比下滑23%，公司旗下产品营收普遍呈现下行趋势。据财报披露，占营收六成的特A+类产品（指出厂价300元以上）上半年实现收入43.1亿元，同比减少7.4%。尤其在第二季度，该类产品营收降幅扩大至32.1%。而定价在100-300元之间的特A类产品，虽营收微增0.7%至22.3亿元，但因占比仅约三成，难以拉动整体增长。 近年来，公司力推千元价格带产品V9（清雅酱香型），意图进军高端市场，但目前该系列营收占比仍低于5%。有行业观点指出，今世缘V9系列在高净值人群中的认知度难以与茅台、五粮液等一线名酒抗衡。与此同时，其核心产品国缘所在价格带还面临名酒向下挤压与区域酒企向上竞争的双重压力。例如茅台1935、泸州老窖特曲等名酒嫡系产品通过降价促销，进一步侵蚀了区域酒企的生存空间。 此外，今世缘所依赖的高端核心产品出现价格倒挂现象。拳头产品国缘V9建议零售价为2299元/瓶，但在部分电商平台上，实际售价却低于1000元。酒业营销专家肖竹青认为，除了宏观环境影响，一线名酒价格下探也是导致区域酒企业绩下滑的重要原因，这进一步压缩了其市场空间。 省外扩张乏力 经销商营运能力下降 针对高端价格带扩张受阻的现状，今世缘在七月表示，公司仍将坚定不移地投入高端市场，但会根据产品结构的特点平衡资源配置。并表示经销商库存率约为20%，尚处在“处于良性区间”。 然而，多项财务指标反映出渠道层面正面临压力。截至2025年上半年，公司存货达57.23亿元，较去年同期增长1.54亿元，其中库存商品的账面价值高达8.6亿元。 经销商的经营能力有所下降。财报显示，2025上半年应收账款同比增长47%，反应其经销商资金链紧张。公司不得不通过赊销来维持渠道关系。同时，今世缘的经营性现金流净额下降13.75%至10.75亿元，表明终端动销放缓，渠道回款压力增大。有业内人士指出，在白酒行业普遍实行“先款后货”的背景下，合同负债大幅下降通常反映经销商打款意愿降低，对未来信心的不足。 尽管今世缘在经销商数量上仍保持扩张态势，但经销商的实际合作意愿可能正在减弱。财报显示，上半年省内经销商净增33个至646个，省外净增38个至653个。值得注意的是，其省外市场的经销商数量虽已超过省内，但省外营收体量仍不足总收入的10%，营收同比增长4.8%难以弥补省内下滑带来的业绩缺口。这种“经销商多、营收少”的局面，印证了今世缘在省外终端动销缓慢的现状，一定程度反映出公司在省外市场可能存在渠道效率不高、品牌影响力不足的局限性。 在省内主战场，今世缘同样面临挑战。上半年今世缘在江苏省内的营收为62.5亿元，同比降幅达6.1%，在传统优势市场的淮安、南京和苏中大区分别为4.3%、7.9%与0.2%。尽管今世缘手握“苏超”官方战略合作伙伴的好牌，期待借助体育营销增强品牌影响力，但在行业开瓶率下行、自身渠道动销缓慢的背景下，赛事所带来的短期声量最终未能有效拉动业绩增长。 当前白酒行业正面临深度调整。中国酒业协会数据指出，2025年上半年规模以上白酒企业产量同比下降5.8%，行业整体进入存量搏杀的时代。同时，政务消费缩紧，商务宴请复苏缓慢，同期多家酒企业绩显著承压，洋河股份营收同比下降35.32%，酒鬼酒、口子窖等区域酒企营收也出现大幅下滑。在此背景下，今世缘方面表示，预计行业实际性好转可能在2026年下半年出现。但短期来看，核心产品增长失速、渠道库存高企、省外拓展缓慢等问题仍将制约其发展。
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中国8月官方制造业PMI回升至49.4% 一、中国制造业采购经理指数运行情况 8月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月上升0.1个百分点，制造业景气水平有所改善。 从企业规模看，大型企业PMI为50.8%，比上月上升0.5个百分点，高于临界点；中型企业PMI为48.9%，比上月下降0.6个百分点，低于临界点；小型企业PMI为46.6%，比上月上升0.2个百分点，低于临界点。 从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数均高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。 生产指数为50.8%，比上月上升0.3个百分点，表明制造业生产扩张加快。 新订单指数为49.5%，比上月上升0.1个百分点，表明制造业市场需求景气水平略有改善。 原材料库存指数为48.0%，比上月上升0.3个百分点，仍低于临界点，表明制造业主要原材料库存量降幅收窄。 从业人员指数为47.9%，比上月下降0.1个百分点，表明制造业企业用工景气度略有回落。 供应商配送时间指数为50.5%，比上月上升0.2个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间持续加快。 二、中国非制造业采购经理指数运行情况 8月份，非制造业商务活动指数为50.3%，比上月上升0.2个百分点，高于临界点，非制造业继续保持扩张。 分行业看，建筑业商务活动指数为49.1%，比上月下降1.5个百分点；服务业商务活动指数为50.5%，比上月上升0.5个百分点。从行业看，铁路运输、水上运输、航空运输、电信广播电视及卫星传输服务、资本市场服务等行业商务活动指数位于60.0%以上高位景气区间；零售、房地产等行业商务活动指数均低于临界点。 新订单指数为46.6%，比上月上升0.9个百分点，表明非制造业市场需求景气度改善。分行业看，建筑业新订单指数为40.6%，比上月下降2.1个百分点；服务业新订单指数为47.7%，比上月上升1.4个百分点。 投入品价格指数为50.3%，与上月持平，高于临界点，表明非制造业企业用于经营活动的投入品价格总体水平继续上涨。分行业看，建筑业投入品价格指数为54.6%，比上月上升0.1个百分点；服务业投入品价格指数为49.5%，比上月下降0.1个百分点。 销售价格指数为48.6%，比上月上升0.7个百分点，低于临界点，表明非制造业销售价格总体水平降幅收窄。分行业看，建筑业销售价格指数为49.7%，比上月上升0.5个百分点；服务业销售价格指数为48.5%，比上月上升0.8个百分点。 从业人员指数为45.6%，与上月持平，仍低于临界点，表明非制造业企业用工景气度依然偏弱。分行业看，建筑业从业人员指数为43.6%，比上月上升2.7个百分点；服务业从业人员指数为45.9%，比上月下降0.5个百分点。 业务活动预期指数为56.2%，比上月上升0.4个百分点，表明多数非制造业企业对市场发展前景较为乐观。分行业看，建筑业业务活动预期指数为51.7%，比上月上升0.1个百分点；服务业业务活动预期指数为57.0%，比上月上升0.4个百分点。 三、中国综合PMI产出指数运行情况 8月份，综合PMI产出指数为50.5%，比上月上升0.3个百分点，持续高于临界点，表明我国企业生产经营活动总体扩张有所加快。
