找到
1559
篇与
财经
相关的结果
- 第 4 页
-
冲突爆发后 3家中东富豪主动联系中国私募基金欲投资 三家中东富豪家族办公室主动向中国百亿级量化私募基金抛来“橄榄枝” 资料配图对施强而言，机会有时在不经意间降临。作为国内一家百亿级量化私募基金的海外业务募资总监，他从去年起就常驻新加坡，负责向亚太、中东等地区的富豪家族办公室及资管机构募资。然而，他几经努力，却未能进入中东富豪家族办公室的投资圈。过去三周，他突然收到了三家中东富豪家族办公室主动抛来的“橄榄枝”。“每个家族办公室的初始出资额都在2亿美元左右，认购我们在海外发行的两款中国股票量化投资策略产品。”施强说。他估算，一旦这些投资金额落实，他所在量化私募基金的海外业务资产管理规模将骤增约四成。施强意识到，自中东战火爆发以来，中东富豪资本与当地资管机构加快了资产分散配置步伐——经济基本面韧性较强的中国股票资产，成了他们眼中的投资机会。国内一家私募股权投资基金的募资业务合伙人蔡浩明也感受到了这种变化。3月23日，他与中东地区一家大型资管机构投资主管举行了线上会议，对方表示将在新一期股权投资基金中追加出资。在中东冲突爆发后，“3月首周有3000亿港元中东资本涌入香港”的传闻受到金融市场的关注。作为国内大型券商驻香港的业务负责人，曹志杰一直关注香港资本市场资金流向。他直言，目前没有数据印证上述传闻，但是3月以来在香港设立富豪家族办公室的咨询量较2月份明显增加，其中包括一些打算加大资产全球化配置力度的中东地区富豪。风向确实在变。“橄榄枝”对于中东资本主动抛来的投资“橄榄枝”，施强倍感意外——这三家家族办公室此前从未涉足中国二级市场投资，为何突然对中国股票产生了兴趣？他的疑惑，很快找到了答案。一家中东富豪家族办公室的投资总监告诉施强，这笔资金原计划投向中东地区的高端房地产项目，但在中东冲突持续升级导致当地房地产市场遭遇较大冲击后，他们迅速调整投资策略，将这笔资金转而投向经济基本面具有较高韧性，且能抵御高油价冲击的股票资产。经过一番市场调研，他们发现中国原油储备相当充足且经济增长基本面韧性更高，同时中国股票的市盈率相对较低，属于不错的投资标的。于是他们通过朋友渠道，主动联系了两家中国量化私募基金。 中东富豪家族办公室通过朋友渠道，主动联系了两家中国量化私募基金 资料配图另一家中东富豪家族办公室的亚太地区投资业务负责人给出的答案更加直接。中东冲突持续升级，引发油价飙涨，多个国家的央行不得不考虑重启加息应对高通胀与本国货币贬值，导致当地股票指数承压。因此他们决定重点投资货币政策环境依旧趋于宽松的股票资产。鉴于中国仍将延续适度宽松的货币政策，且A股和港股的市盈率明显低于其他亚太地区股市，他们决定拿出亚太地区投资组合的10%资金，首次投向中国股票。万得数据显示，截至2026年3月24日，恒生科技指数的市盈率约在21.2倍，明显低于韩国KOSDAQ指数（市盈率约110倍）与纳斯达克指数（市盈率约38.6倍）。博大资本国际行政总裁温天纳表示，当前恒生科技指数的市盈率处于历史低位（13%—15%），考虑到科技权重股业绩持续增长，其估值与企业业绩成长基本面明显错配。加之恒生科技指数既有高股息蓝筹股，又有具备高成长性的中国科技龙头企业，恰好能够匹配中东资本兼顾安全性与业绩高成长性的投资偏好。温天纳透露，3月以来，中东客户关于港股投资、在香港设立家族办公室的咨询环比增加逾50%。其中，不少此前在迪拜设立家族办公室的高净值投资者正考虑将财富回流香港。一级市场同样迎来中东资本的追加出资。今年初，蔡浩明所在的私募股权投资基金计划发行一只高科技产业投资基金。作为该股权投资基金的重要出资人，上述中东地区大型资管机构对于是否追加出资，一直犹豫不决。原因是此前其出资的股权投资基金旗下三个项目未能按计划完成IPO（首次公开募股），拖累这只基金的资本回报率低于预期。现在，这家大型资管机构决定追加约10%的出资额度。此前，蔡浩明苦口婆心都没能说动后者追加出资，没想到这场冲突改变了他们的态度。这家中东地区大型资管机构认为这场冲突将在较长时间里影响全球经济增长周期。在这种情况下，他们必须加大股权投资力度，通过这种跨周期投资方式“对冲”全球经济周期波动。鉴于中国科技产业持续蓬勃发展与国际竞争力不断提升，加之中国高科技企业IPO更加便利，他们便决定加仓中国市场股权投资。蔡浩明进一步分析，霍尔木兹海峡航运中断导致全球能源供应风险骤增，未来越来越多的国家会加快能源转型步伐。而中国拥有成熟且技术竞争力突出的清洁能源、人工智能应用、先进制造，将在全球能源转型浪潮下获得更广阔的发展前景。这也是这家中东地区大型资管机构追加中国市场股权投资的重要考量。沟通遇阻施强称，三家中东富豪家族办公室均希望在2—3个月内完成投前尽调与投资沟通，尽早敲定具体的投资条款。面对突如其来的“泼天富贵”，他迅速根据对方要求发送了公司以往投资业绩、投资团队投研能力、机构内部运作机制等资料。以往，中东资本会设置至少6个月的投资观察期，其间他们会询问各类投资策略、机构投资运作合规性等问题，以便深入了解合作机构的投资理念与实际投资操作风格是否一致。如今，这项工作要在2—3个月内完成，对施强而言考验不小。为了提升投前尽调工作效率，施强要求投资团队抓取疫情初期、2022年俄乌冲突初期、2026年3月中东冲突爆发初期的投资操作及产品业绩数据，以便三家中东富豪家族办公室尽快了解他们在各类“黑天鹅”事件期间的稳健投资策略与丰富应对经验。令他没想到的是，这些资料发送后，一度“石沉大海”——对方工作人员往往在2—3天后，才回复邮件提出相应的资料补充要求。施强很快发现，影响彼此业务沟通效率的一大因素，是中东地区战火导致这些家族办公室工作人员无法前往办公室。3月20日，施强联系一家中东富豪家族办公室的投资总监，希望能敲定一个线上会议时间开展深入的投资沟通。等待3天后，他收到对方的邮件回复：中东冲突持续导致他们投资、风控、合规、法务各个部门负责人只能居家办公，线上会议不得不延后。3月24日，施强接到另一家中东富豪家族办公室的亚太地区投资业务负责人的电话，对方表示受冲突影响，中东富豪已前往其他国家，导致他们的投资决策审批流程难以在短期内完成，相应的投前尽调工作也只能先缓一缓。但对方强调，加仓中国股票资产是他们的未来投资战略，一定会落实。施强不想“被动等待”。近日，他向三家中东富豪家族办公室的投资总监发送邮件，一方面关心对方的生活及安全，另一方面询问还需要哪些投前尽调补充资料。蔡浩明也发现，尽管这家中东地区大型资管机构承诺追加出资，但相关出资条款磋商工作却“卡”住了，其直接原因是这家资管机构的一级市场投资负责人正在“居家办公”。蔡浩明决定，待到中东紧张局势缓和，他就前往当地，与这位一级市场投资负责人面对面磋商敲定出资条款。“对中国投资机构而言，这是一个不容错过的机会，能争取到中东资本更多的投资金额。”蔡浩明说。 以军发射防空拦截弹画面大胆的想法关于“3月首周有3000亿港元中东资本涌入香港”的传闻甚嚣尘上。北大汇丰商学院中东研究所执行所长朱兆一表示，这项传闻“不大现实”，原因是运作相对成熟的中东大型投资机构不大可能在短期内出现大规模的调仓布局。曹志杰也发现，中东资本重仓中国A股和港股资产，也尚需时日。过去两周，他收到两家中东地区投资机构的咨询电话，希望能了解当前港股和A股市场的市场环境与投资热点，以及资本进出状况与监管政策趋势。此前，这两家投资机构从未涉足中国股票资产投资，也不大会在短期内重仓配置。记者获悉，此前多家中东地区投资机构对A股等新兴市场权益资产的投资比重不到5%，若要大幅提升A股投资比重，需要先通过投资委员会同意。投资委员会会举行多场会议反复讨论重仓中国股票资产的合理性与可行性，包括中国股票市场是否具备成熟的风险对冲工具、投资资金跨境兑换进出是否足够便利等。目前，曹志杰正尝试说服这两家投资机构先拿出3%的资金，试探性地投资中国股票资产，然后再根据投资收益状况逐步加仓。为了吸引他们尽快迈出“第一步”，过去两周，曹志杰向对方介绍了全球资本对中国股市的投资态度与投资逻辑，以及A股和港股正在发生的资金流向趋势。施强也有一个“大胆的想法”——一旦敲定投资协议并建立信任关系，他将建议这三家中东富豪家族办公室考虑在香港设立单一家族办公室，将更多财富放在香港，直投中国一级市场和二级市场资产。施强将此想法与一家中东富豪家族办公室的投资业务负责人进行了交流，后者对此颇感兴趣。目前，不少中东富豪基于财富分散存放的必要性，已开始对纽约、伦敦、中国香港、新加坡等全球金融中心城市进行考察评估，重点关注当地家族办公室监管架构是否完善、资本能否自由流动、税收政策是否具有吸引力。（应受访者要求，施强为化名）（作者 陈植）免责声明：本文观点仅代表作者本人，供参考、交流，不构成任何建议。
-
黄仁勋的直钩钓不了中小企业 文/最话FunTalk 林书设想这样一个场景：一家估值百亿的制造巨头，试图用当下最火的智能体框架OpenClaw（业内戏称为"龙虾"）来审查一份涉及核心商业机密的供应链合同。技术团队面临着一个无解的死锁——如果把数据全都上传到云端的满血大模型，公司的安全合规部门会立刻拔掉网线，毕竟邮件被清空、商业机密沦为模型训练语料的事故早已不是新闻。但如果让"龙虾"在本地的Mac mini上跑开源小模型，虽然每秒85 Tokens的输出速度看起来很唬人，可一旦面对复杂的交叉比对和逻辑推理，它的智商就会瞬间跌落，难堪重任。这就是当下Agent落地时最真实的写照。当工信部开始频频对企业使用OpenClaw发出预警时，"龙虾"的这场成人礼显得异常艰难。横亘在其中的关键门槛，早已不再是单纯的"智商"比拼，而是"安全"的绝对控制权。为何安全议题在2026年突然变得如此生死悠关？因为剥开大模型光鲜的外衣，你会发现"龙虾"实在太烧钱了。C端玩家根本无力承担多步推理和反复调用工具所带来的恐怖Token消耗。这种指数级爆发的算力消耗，只有B端坚韧的钱包才能兜底。然而，B端付费的底线极其明确：数据是企业的命脉。没有极致的安全围栏，企业绝不敢把核心工作流交托出去。安全，成了获取B端门票的唯一通行证，是引爆Token经济学的前提。于是，我们看到了一场军备竞赛式的产业角逐。英伟达、阿里（钉钉）、面壁智能等厂商纷纷下场，试图抢夺这道"安全围栏"的定义权。而谁定义了安全的边界，谁就能在未来稳坐牌桌。01要理解巨头们的算盘，必须先看清"龙虾"在现实中的尴尬处境。OpenClaw之所以在GitHub上如火箭般蹿升，Star数甚至将React和Linux斩落马下，本质上是开发者群体对"云端AI霸权"的一场盛大叛逃。大家受够了被OpenAI或Anthropic的闭源API抽税，受够了隐私被云厂商随时窥探，他们渴望一种无需许可、数据不出本地的自由Agent形态。但现实的耳光总是极其响亮。本地部署的"龙虾"蠢得令人发指。普通消费级硬件撑死只能跑7B、13B参数的模型。面对复杂的财务模型或长文本代码生成，本地"龙虾"就像是让一个小学生用极快的语速背诵微积分公式，背得再快也掩盖不了理解力的缺失。另一方面，全盘云端化又面临着前所未有的安全围剿。误删核心邮件、黑客通过Prompt注入窃取权限，诸如此类的安全事故让企业管理层对云端Agent犹豫不决。在这个高不成低不就的死胡同里，"龙虾"陷入了商业模式的死锁。而就在此时，穿着标志性皮衣的黄仁勋，在GTC 2026的镁光灯下，抛出了他的救命稻草——NemoClaw与DGX Station。老黄的叙事极其诱人：你们不是想要本地化吗？你们不是既想要万亿参数的智商，又想要数据绝对不出屋的安全吗？来，买我的DGX Station。数据物理隔离，绝对安全；内存高达748GB，本地跑透万亿大模型。不得不说，老黄不但技术精湛，营销也是一把好手。但稍微懂点行的业内人士都能看出，这是一个极其精密的"直钩钓鱼"陷阱。老黄绝口不提的是，那所谓的"本地跑万亿参数"，实际上是运行在NVFP4量化版（4-bit精度）上的阉割版。这种阉割并非简单的精度损失，而是通过对权重进行非线性映射，将原本16位的浮点数强行压缩进4位的存储空间。虽然 Blackwell 架构的 Tensor Core 对此做了硬件级加速，但在处理长链条逻辑推理时，量化带来的累积误差会导致 Agent 在多步决策中产生严重的"幻觉漂移"，使模型出现"降智"现象。更致命的是那六位数美元的起步价。老黄解决的是高净值客户的"隐私焦虑"，却给整个行业制造了巨大的"集成焦虑"。买了一台价值连城的铁壳子回去，企业还得自己养一帮工程师做模型调优和工作流适配，这足以把90%的中小企业挡在门外。之所以无法开箱即用，是因为 NemoClaw 并非一个成品应用，而是一套深度绑定 CUDA X-AI 的底层优化栈。企业需要针对自身的私有数据库，手动配置 OpenShell 的内核级沙箱权限，并对 Nemotron 3 Super 模型进行复杂的 RAG（检索增强生成）对齐。这种从底层驱动到上层逻辑的全链路适配，其工程量不亚于重新开发一套 ERP 系统。到了这里，英伟达的阳谋昭然若揭：它正在利用企业的安全焦虑，完成一次史无前例的"叙事掠夺"。它把开源社区追求自由去中心化的"龙虾"，硬生生收编成了自家高端显卡的促销利器。它告诉你软件是免费的（NemoClaw开源），但跑得最稳、最安全的环境，全被死死锁定在CUDA生态和昂贵的DGX硬件上。无论企业最终选择本地买DGX，还是实在买不起转而去云端租用A100，英伟达两头通吃，稳赚不赔。02面对这片万亿级别的蓝海，不同阵营开出了截然不同的药方。但如果从技术角度分析，我们会发现，巨头们给出的"安全方案"，其实都没有真正解决"聪明、安全、便宜"的行业不可能三角，只是把风险转移到了不同的维度。英伟达的解法，是一种彻头彻尾的"监狱式安全"。通过DGX Station进行物理断网，外加OpenShell内核级沙箱把Agent卡死在极窄的边界里。数据确实安全了，但这是一种"硬件封建制"。只有买得起十万美元级起步的超算设备的"贵族"，才配拥有百分百数据主权。然而，这种"物理隔离"在生产力层面却是一场灾难。为了在本地塞进万亿参数，老黄动用了极端的 NVFP4 蒸馏技术，这导致 Agent 的"思维深度"被严重阉割。在面对复杂的财务对赌协议时，它会因为无法处理高维度的语义关联而给出模棱两可的废话。你以为买回了一台全能的数字大脑，实际上却是在用一台价值百万的"超级计算器"跑着一个智力打折的残血模型。面壁智能（EdgeClaw）代表了中国大模型公司试图突围的中间路线，可称为"安检式安全"。面壁没有去硬刚英伟达的硬件霸权，而是极具巧思地在执行链路中加入了一层"隐私路由中间件"。这就像是在企业数据的高速公路上设了一个智能收费站：S1级别普通信息直接上云，S2级别敏感字段自动脱敏后再传，S3级别极密数据强行留在本地，由端侧的小模型（如MiniCPM）闭门处理。为了配合这套系统，他们还搞出了极为复杂的"双轨记忆"——云端存脱敏版，本地存完整版。这套方案看似高级且充满了务实的工程化智慧，实则仍然潜藏隐忧，这种将安全防线"前移"的动态判断最怕的就是"误判率"。这就像分体式水冷机箱发生漏液事故，S1/S2/S3分级判断机制就如同这精密的水冷循环系统，平时运转平稳，但当面对从未见过的陌生数据格式或边界模糊的混合型信息时——本该本地处理的S3级核心数据，就有可能被错误地路由到S2甚至S1通道，脱敏程序来不及拦截就直接上传云端。同时，"双轨记忆"在长期运行中的一致性维护，也有可能会发生云端与本地的记忆序列发生错位，智能体在遇到真正复杂的跨维度推理任务，端侧那点可怜的算力只能做个预审，实质性的重活依然要回传云端。面壁相当于将痛点转移给了运维复杂度和系统脆弱性。至于钉钉的悟空Agent走的是另一条路线，即"安全云端化"，将一切工作流CLI化（命令行化）。企业不需要购买昂贵的本地算力，数据可托管在钉钉云端，以阿里云沉淀了十几年的企业级合规体系背书。这种路线是钉钉把安全管起来，由它来应对风险，对于千万中小企业而言，阿里总比它们的技术要强得多，分摊下来的安全成本开支也要低得多。03那么，这场安全围栏之战究竟谁能笑到最后？答案或许比想象中更割裂，它可能会呈现出一条"双轨制"未来。"工作流云端化"策略有其广大受众，那就是中小企业。中国拥有5300万家中小企业，贡献了国家60%以上的GDP。对这片广袤而下沉的市场而言，它们所谓的核心工作流，根本不是什么高大上的新药分子模拟或高频量化交易，而是请假审批、报销贴票、考勤排班以及无穷无尽的日报汇总。对于这些早已习惯在钉钉里摸爬滚打的企业，它们自身是缺乏部署能力和网络安全防护能力的，这本来也不是它们的能力所在，按照社会分工原理，专业事情交给更专业人士来做，也能实现资源最优配置。钉钉极其精准地察觉了这个市场需求，没有像老黄那样要求企业砸下巨资进行"换代革命"，而是与客户们实现了生态共生关系，一旦引爆，Token的消耗量将呈现真正的指数级井喷。而老黄的"硬件深井"也有其拥趸，那就是精英企业。当AI的触角真正进入核心生产力阶层——去操控精密制造业的产线调度，去主导金融机构毫秒级的交易决策，去分析顶尖医院的基因序列时，这些毛利率极高、对试错零容忍的精英企业，哪怕花费百万美元购买DGX Station，也只会觉得这是一笔划算的"保险"。如果英伟达凭借其算力霸权，成功游说欧美监管机构，将"硬件级物理隔离"直接写进行业合规手册，甚至成为新一代等保标准的基操，那么，它就将DGX Station变成了一门垄断生意。在欧美这种"门阀垄断"的经济体里，已经是惯用手法，不然，硅谷科技圈为什么那么热衷于闭源与标准制定，这本质上就是排除潜在竞争者进入，老黄不过是投其所好，精准拿捏了部分人的心思。但是，高昂的成本本身就意味着那只能是少数人的玩物，一旦筑起成本高昂的合规成本，那就更是绝了中小企业的发展之路，最终的成本还是得消费者买单。以中国的国情乃至广大发展中国家，可能更适合的还是"分级路由"以及"云端托管"，这既是"蚂蚁雄兵"，也是广阔天地更有可为。
-
华为盘古大模型负责人王云鹤确认离职 3月28日消息，华为诺亚方舟实验室主任、盘古大模型负责人王云鹤今日在社交媒体发文，确认已从华为离职。王云鹤自2017年以实习生身份加入华为，历经9年晋升至实验室主任，并于2025年接任盘古大模型研发工作。 公开资料显示，王云鹤出生于1991年，本硕博分别毕业于西安电子科技大学和北京大学。在华为期间，他从基础研发岗位逐步成长为算法应用部部长，最终主导盘古大模型的迭代与行业落地。盘古大模型目前覆盖制造、金融等多个领域，最新5.5版本已形成从718亿到10亿参数的全尺寸矩阵，并于今年3月全面开源。 王云鹤在离职感言中表示，感谢华为平台的支持。华为暂未公布接任人选。（袁宁）
-
TCL科技2025年财报：营收增长11.7% 归母净利润增188.8%至45.2亿元 3月28日消息，TCL科技（000100.SZ）披露了2025年财报。报告期内，TCL科技实现营业收入1840.6亿元，同比增长11.7%；归属于上市公司股东净利润45.2亿元，同比增长188.8%；经营性现金流净额440.2亿元，同比增长49.1%。公司拟每十股分红0.9元，现金分红金额18.7亿元，分红比例超40%。 经营层面，TCL科技半导体显示业务实现高质量增长。TCL华星全年营收1052.4亿元，同比增17.4%；净利润80.1亿元，同比增44.4%。其核心业务呈现“大尺寸稳中有进、中小尺寸快速增长、新兴应用全面开花”的发展态势。2025年，TCL华星顺利收购整合LGD广州LCD工厂，t9项目二期全面投产，完成G11产线（t6、t7）少数股权的战略收购，投建全球首条印刷OLED产线t8项目，加快推进MLED布局，产业领先地位持续强化。 茂佳科技加强和TCL华星的业务协同，2025年营收同比增长5.9%至217.3亿元，TV代工业务连续三年保持全球第一。 公司新能源光伏业务巩固晶体晶片业务的竞争优势，提升电池组件能力，加速适度一体化和全球化战略落地；完善BC、叠瓦等技术知识产权保护体系，构建全新产业生态；积极整合优化存量产能，推动行业健康发展。 半导体材料业务2025年营收57.1亿元，同比增长21.7%，业务营收稳居国内第一，运营效率显著提升，已覆盖国内外重点客户，综合竞争力国内行业领先。 TCL科技今日同步披露《未来三年股东分红回报规划（2026年-2028年）》，未来三年公司预计每年以现金方式分配的利润，不少于当年归属于上市公司股东净利润的30%。（崔玉贤）
-
前苹果设计师被列为被告，iyO指控OpenAI旗下io盗取机密 来源：环球网【环球网科技综合报道】3月28日消息，据外媒9to5mac报道，听力设备初创公司iyO日前修改了对OpenAI旗下io公司的诉讼，在原有商标侵权指控基础上，新增商业秘密盗窃指控，将案件范围扩大，前苹果设计师、io联合创始人唐·谭被列为新被告。 据悉，该案始于去年OpenAI收购乔尼·艾夫创立的io公司后，iyO以商标相似、易造成市场混淆为由提起诉讼，迫使OpenAI删除相关收购材料。尽管OpenAI后续宣布不使用io品牌，诉讼仍未终止。根据iyO3月13日提交的新文件，其指控前工程师丹·萨金特下载公司机密文件，转交唐·谭，后者获取了CAD文件、产品原型等核心信息，据称将io产品研发进程加快近十年。文件还详细描述了泄密过程，称泄密行为发生在2024年6月一场晚宴前。此前双方各执一词，OpenAI曾表示iyO CEO主动透露公司信息并提议出售公司，且io首款产品并非可穿戴设备。目前，法院是否受理修改后的索赔、OpenAI如何回应，仍有待进一步披露。（旺旺）
-
美股全线大跌，芯片股普跌，微软较高点跌34%，国际油价大涨7%，伊朗考虑退出不扩散核武器条约 记者丨刘雪莹编辑丨江佩霞周五（3月27日），欧美股市集体收跌，道指跌近800点，与标普500指数均跌超1%，纳指连续第二天跌超2%。本周，标普500指数在一周之内从6600点起步，接连失守6500点和6400点关口；道指跌0.9%，纳指跌3.23%。至此，美股三大指数均录得周线5连跌。 大型科技股普跌，美国科技七巨头指数跌超1470点，脸书、亚马逊跌近4%，谷歌、微软、英伟达、特斯拉跌超2%。微软较去年10月的历史高点已回撤近34%。芯片股普遍下跌，ARM跌近7%，莱迪思半导体跌超4%，微芯科技跌逾3%，博通、迈威尔科技、阿斯麦跌超2%。银行、航空股集体下跌，花旗、美国航空跌约4，摩根大通、摩根士丹利、达美航空跌约3%。能源、黄金股上涨，美国两大石油巨头埃克森美孚和雪佛龙均创历史新高；科尔黛伦矿业涨超5%，泛美白银，金罗斯黄金等涨超3%。中概股普遍下跌，燃石医学跌11%，文远知行跌近9%，小马智行跌近6%，金山云、禾赛科技跌5%，蔚来、小鹏汽车跌约4%；小赢科技涨7%，亿咖通科技涨近5%。商品方面，金银深夜飙升，黄金一度收复4500美元关口，截至收盘涨近3%，白银涨超2%。原油大涨。WTI原油期货当月连续合约上涨6.70美元，收于每桶101.18美元，涨幅为7.09%。消息面上，据央视新闻报道，受燃油价格上涨和金融市场波动影响，3月份美国消费者信心指数大幅下滑6%，为2025年12月以来最低水平。对未来一年的通胀预期从2月份的3.4%攀升至3月份的3.8%，为2025年4月以来最大单月增幅。与2月份数据相比，消费者对未来一年燃油价格预期飙升了约五倍，达到2022年6月以来最高水平。另据央视新闻报道，当地时间27日晚，以色列针对伊朗两家最大的钢铁厂、一座电厂以及民用核设施等基础设施发动攻击，伊朗外长阿拉格齐强调以色列将为“其罪行付出沉重代价”。据@CCTV国际时讯报道，伊朗考虑退出不扩散核武器条约。伊朗议会国家安全与外交政策委员会发言人当地时间3月27日在社交媒体上发文表示，伊朗继续作为《不扩散核武器条约》成员已“毫无意义”，该条约未给伊朗带来实质性利益，未能保护伊朗免受核大国袭击。这位发言人表示，如果伊朗选择退出《不扩散核武器条约》，西方可能会表示惊讶和反对，但“现在是离开的时候”。 据新华社报道，伊朗两座核设施遭空袭后，国际原子能机构在社交媒体发文，说该机构总干事格罗西“再次呼吁保持军事克制，避免核事故风险”。越声投研：（声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）SFC出品 | 21财经客户端 21世纪经济报道21君荐读
-
美国SEC相关监管部门流失近四分之一人手 根据一份最新报告，美国证券交易委员会（SEC）中负责监管对冲基金、私募信贷公司、共同基金及多类投资产品的部门，去年有接近四分之一的员工离职。美国政府问责局Government Accountability Office（GAO）在周五发布的报告中称，SEC旗下的投资管理部在2025财年流失了24%的员工，该部门已出现“规则制定方面的专业能力流失”。也就是说，SEC的这个部门里很多会制定监管规则的专业人才流失了。这些人员流失发生之际，正值美国私募信贷热潮推动的各类基金面临更严格的审查以及投资者情绪趋于谨慎。一些最大的资产管理公司，包括阿波罗全球管理公司和Ares管理公司，近期已限制投资者从部分基金中提取资金。尽管SEC投资管理部的离职比例最高，但同期SEC整体员工也出现了高达18%的流失。其中一部分离职与联邦政府更广泛的人事调整有关，这些调整由马斯克推动的“政府效率部”倡议所引发。GAO表示，离职员工“要么拥有独特知识，要么具备特定领域的专业能力”，这些人事变动可能“对机构履行其使命的能力构成风险”。报告称，这个约5000人的机构共有871名员工离职，其中599人接受了自愿离职计划。SEC一位发言人表示，该机构目前仍具备履行职责所需的人手，并补充称SEC主席Paul Atkins正努力确保任何招聘需求能够及时得到满足。该发言人表示：“自愿离职为新人才加入创造了机会，他们将与现有敬业的公共服务人员一道，继续保护投资者、促进资本形成，并维护公平、有序和高效的市场。”GAO还指出，在2026财年，SEC提供新一轮自愿提前退休和激励补偿后，又有42名员工离开该机构。华尔街见闻网站本周文章提到，美国SEC近期就信用评级机构Egan-Jones能否持续以诚信方式出具信用评级展开问询，这一表态并非例行审查，而是监管机构公开质疑私募信贷市场核心机制的可靠性。私募信贷随着赎回闸门陆续关闭、资产估值受到质疑，市场参与者之间的责任归咎正在加速。
-
Momenta秘密递表港交所，估值或达千亿元，能否通过市场检验？ 本报（chinatimes.net.cn）记者于建平 见习记者 刘杰 北京报道3月25日，《华夏时报》记者获得消息，智能驾驶解决方案供应商Momenta已向香港交易所秘密递交上市申请，正推进IPO相关流程。据市场预计，其估值有望突破千亿元人民币，并计划在2026年内完成挂牌。最近几年，自动驾驶行业从技术驱动走向资本推动，又在预期回落后逐步回归理性。当前阶段，市场关注点已经从技术本身转向量产落地和商业回报。在这样的背景下，Momenta推进IPO，既是对自身发展进展的一次检验，也处在资本市场重新评估自动驾驶企业价值的关键阶段。千亿估值从何而来？成立于2016年的Momenta，是一家以深度学习为核心的自动驾驶技术公司，核心团队出身于微软亚洲研究院等机构，带有明显的AI工程师基因。在技术路线选择上，公司很早就确立了“一个飞轮，两条腿”战略，一方面通过量产辅助驾驶持续获取真实道路数据，另一方面推进Robotaxi等高阶自动驾驶研发，两者在同一技术体系下形成相互反馈与迭代，从而不断提升整体能力。从融资历程来看，Momenta基本踩准了自动驾驶行业的几轮关键窗口。2017—2018年，公司引入腾讯、蔚来资本及戴姆勒等投资方，快速进入独角兽行列；到2021年，C轮融资规模累计超过10亿美元，丰田、通用、上汽、博世等产业资本相继入股，股东结构逐步向整车厂和零部件延伸。公开信息显示，2025年7月，宝马宣布与Momenta合作开发面向中国市场的智能驾驶辅助方案，相关系统基于其端到端大模型架构，后续将搭载于多款在华新车型，包括国产Neue Klasse平台车型。2026年2月，奔驰方面也确认，与Momenta联合开发的高阶驾驶辅助系统将应用于9款即将推出的车型，覆盖纯电GLC及S级轿车等核心产品。截至2026年3月，其量产智能驾驶方案已进入超过170款车型，累计搭载量突破70万台；在2025年第三方城市NOA市场中，Momenta占据约61.06%的份额。汽车行业分析师庞威对《华夏时报》记者表示，从估值来看，Momenta在2025年前后的市场估值大致处于50亿至60亿美元区间，而此次IPO的预期估值突破千亿元人民币，反映出资本市场对其商业化能力的重新定价。这一变化更多建立在量产规模扩大、整车厂客户持续增加以及数据闭环逐步形成的基础之上。在国际化布局方面，Momenta已与Uber建立战略合作关系，计划于2026年初在欧洲启动Robotaxi商业化运营，逐步拓展至美国和中国以外的重点市场。同时，公司也与阿联酋出行运营商Lumo展开合作，推动其智能驾驶方案在中东地区的应用落地。自动驾驶企业将接受市场检验“Momenta此次推进港股上市，一方面被视为资本市场对其多年技术积累和量产能力的认可，另一方面也意味着其将在商业化变现以及行业竞争加剧等方面面临持续考验。”庞威认为。针对本次赴港上市的具体细节，Momenta方面对《华夏时报》记者表示：“暂无更多可披露信息。”不过，此前公司曾考虑赴美上市，但在中美监管环境变化以及审批周期不确定性上升的背景下，最终转向香港市场是更为现实的选择。与此同时，香港市场正在重新成为中国科技企业的重要融资平台。2025年以来，港股IPO活跃度明显回升，融资规模在全球市场中的排名有所提升，也为包括自动驾驶在内的科技企业提供了更稳定的上市环境。但需要注意的是，资本对自动驾驶行业的判断已经趋于谨慎。2025年，小马智行与文远知行先后在港交所上市，虽然募资规模不低，但上市首日均出现破发，随后股价持续承压，反映出投资者对行业盈利兑现能力仍持观望态度。对此庞威认为，这意味着市场对自动驾驶企业的估值判断正在从早期的技术预期，逐步转向更现实的商业兑现能力。具体来看，关注点主要集中在量产规模能否继续扩大，单车成本和盈利结构是否有优化空间，以及Robotaxi等高阶业务是否能够走出相对清晰的盈利路径。在这一背景下，Momenta的此次上市更像是为行业探路，一方面，公司依托车企合作，在量产辅助驾驶领域已形成一定规模；另一方面，其Robotaxi及L4级业务仍处于投入期，盈利模型尚未完全跑通。这种由量产业务提供现金流支撑、前沿业务持续投入的结构，也正是当前多数自动驾驶企业的共同状态。值得注意的是，当前行业竞争格局正在加速变化，过去自动驾驶主要由创业公司主导，如今主机厂与科技公司已深度参与其中。例如华为“HI模式”与Momenta在不同路径上形成竞争态势，共同争夺车企客户与技术主导权。同时，英伟达、高通等芯片厂商也在向整车级解决方案延伸，使竞争从单一算法能力扩展到系统级与全栈能力的比拼。这也意味着，高阶智能驾驶正在从早期的小众配置，逐步进入主流乘用车市场，并推动第三方智驾供应商加速向头部集中。责任编辑：李延安 主编：于建平
-
中东战火外溢 韩国号召民众缩短洗澡时间晚上别充电 随着美以与伊朗的冲突导致霍尔木兹海峡这一“全球颈动脉”近乎停摆，亚洲多国如今正集体感受到“能源饥渴”的切肤之痛。 在南亚，印度被曝出，该国石油储备理论上仅够支撑9.5天，如果再算上仓库里闲置的容量，实际储量甚至可能不足一周的消耗。在东南亚，泰国、越南等国均感受到油价上涨的威力，菲律宾宣布进入能源紧急状态，就连“家底”厚实的新加坡政府也警告称，亚洲小国在这场全球化动荡中很难“独善其身”。在东北亚，原油极度依赖进口的日韩两国压力拉满，韩国总统李在明在本周甚至呼吁民众拿出1998年亚洲金融危机期间“捐金救国”的精神，共同渡过难关。印度:进口中断下，石油储备仅够用9.5天在印度国内的强烈质疑声中，印度政府近日公开了原油储备情况。印度石油和天然气部根据该国《信息公开法》作出回应称，截至今年3月23日的统计数据显示，印度的战略石油储备（SPR）在进口中断的情况下可以满足约9.5天的原油需求。战略石油储备是各国政府持有的原油应急储备，旨在保护国家免受供应中断或价格突然飙升的影响。在冲突或供应冲击等危机期间，这些储备用于确保关键部门的燃料供应持续性。 ▲当地时间2026年3月23日，印度艾哈迈达巴德，民众在一家加油站排队等待加油 图据视觉中国然而，要满足9.5天的需求，前提是印度的储存能力得到充分利用。在印度联邦统计院查询到的数据显示，印度目前实际拥有约337.2万吨原油，约占其533万吨理论储存能力的64%。在全球能源市场因西亚紧张局势升级而承压之际，这种理论储能与实际库存之间的差距显得尤为重要，特别是考虑到西亚是印度原油进口的重要来源地，而印度85%以上的原油需求依赖进口。印度的SPR计划于2004年1月7日获得批准，印度战略石油储备有限公司于当年6月16日成立，负责实施该计划。目前印度的SPR仓储分布在三个地点：维沙卡帕特南（133万吨）、芒格洛尔（150万吨）和帕杜尔（250万吨）。2021年印度批准新建两处仓储中心，但目前还未投入实际运营。印度邻国斯里兰卡的能源部在本月15日宣布，该国自当天启用二维码登记加油制度，并同步实施燃油按周定量供给制度。依照新规，车辆加油必须以登记注册后获得的二维码为凭证，不同车型每周加油量均有上限。韩国：李在明呼吁公众采取12项节能措施韩国总统李在明24日也召集了内阁会议，会上韩国政府提出12项节能措施。李在明特别提到了在1998年亚洲金融危机期间，韩国百姓连夜排队，捐献家中宝贵的金银首饰，为国家贡献紧急资金。李在明表示：“我们迫切需要民众的配合。只要大家齐心协力，我们一定能够渡过这场危机。”韩国政府对民众提出的呼吁，要求进行全民节能行动，呼吁民众缩短淋浴时间、短途出行骑自行车，并避免在夜间给手机和电动汽车充电。 ▲2026年3月26日，韩国忠南，总统李在明在韩国石油公社瑞山储备基地听取相关人员的设施说明 图据视觉中国韩国政府表示，将要求所有政府机构的公车在每周的五个工作日中仅四天上路。政府还呼吁公众也采取类似做法，并表示如果能源危机进一步恶化，可能会对私家车实施强制性限制。韩国气候能源环境部还鼓励民众仅在周末使用洗衣机和吸尘器，改用节能家电和照明设备，并尽可能多地使用公共交通。韩国政府还要求企业提出节能措施，例如在午休期间关闭办公室照明，并鼓励员工走楼梯取代乘坐电梯。韩国于3月13日对汽油、柴油和取暖用煤油设定了价格上限——这是30年来首次。政府还承诺将推出一项规模为165亿美元的补充预算，以缓解汇率波动和油价上涨的影响，尤其是对低收入家庭的冲击。政府同时表示，将加快目前处于维护状态的10座核电站中的五座的检修进度，以便及早重启。新加坡外长：这次危机是个“严重的亚洲问题”新加坡外交部长维文指出，霍尔木兹海峡的关闭可招致一场“亚洲危机”，若冲突升级为能源设施的相互攻击，很多亚洲国家不仅要承受更高的能源价格，还将面临通货膨胀压力。在平常时期，经由霍尔木兹海峡出口的石油和液化天然气，分别有90％和83％最终流向亚洲市场。维文在接受专访时说：“这个弱点早已为人所知，但从未经受过像目前这般严峻的考验。”他表示，这次的冲突是一个“严重的亚洲问题”，“要是演变为能源设施的报复性破坏，不只会导致霍尔木兹海峡立即全面封锁，还会严重损毁中东的能源基础设施，使能源出口在一段较长时间内持续减少，带来深远影响。最直接的是油价和天然气价格高企，价格剧烈波动，然后会演变为物价全面上升。” ▲霍尔木兹海峡红星新闻记者 郑直 综合新华社、央视新闻编辑 邓旆光审核 何先菊
-
理想汽车大手笔回购 年销量缩水超9万辆，信心在哪？ 【文/财圈社&道哥说车 麻建宇】3月24日晚，理想汽车公告称，董事会已批准一项股份回购计划，公司获授权在批准日期起至3月31日期间，购买最高10亿美元的A类普通股和/或美国存托股。值得一提的是，这是理想汽车自2020年赴美上市以来首次实施股份回购。在此次回购之前，理想汽车股价经历了近一年时间的持续走低。或受此消息影响，理想汽车美股盘前直线拉升，开盘后股价持续上涨，盘中涨幅一度超过5%。次日，理想汽车港股同步上涨3.3%，报价69.8港元每股。 理想汽车创始人、董事长兼CEO李想在公告中表示，“股票回购计划体现了我们对公司战略路线图及未来价值创造的强大信心，并最终将使公司受益，为股东创造价值”。不过，2025年，理想汽车的业绩有所下滑，销量大幅度缩水超9万辆。进入2026年，理想汽车销量增长也陷入停滞，甚至理想汽车一季度交付指引是同比减少3.1%至8.5%。那么，理想汽车的信心来源究竟在哪里？业绩滑坡 理想回购信心来源是什么？理想汽车股价走低的同时，业绩也滑坡了。2025年，理想汽车交付量失速，数据显示，理想汽车2025年全年交付量仅为40.63万辆，较2024年的50.05万辆大幅减少9.42万辆，同比降幅高达18.8%。这让理想汽车在涨声一片的造车新势力中格外显眼，同时，参考理想汽车2020年-2024年此前的高增速发展，2025年的理想汽车也明显不如过去的自己。受交付量下滑影响，理想汽车2025年业绩也出现了下滑，全年净利润刚过11亿元，同比暴跌近86%，营收缩水22%至1123亿元。 当然，理想汽车2025年交付量、业绩滑坡的关键原因也在于其内部的调整，李想称，过去一年，对理想汽车来说是一次重要的战略调整期。“经过2025年的主动战略调整，四季度以来，我们在组织效率、供应能力和销售体系方面开始看到积极变化，包括门店效率提升、理想i6产能问题缓解、以及理想i8销量回升。”值得一提的是，2026年的理想汽车尚未找回状态，理想汽车今年一季度的交付量预计在8.5万辆至9.0万辆之间，同比减少3.1%至8.5%。也就是说，2026年的理想汽车尚未出现明显增长态势。按照理想汽车的计划，2026年的销量目标是增长20%，也就是48.72万辆以上。一季度表现一般的销量实际上也对理想汽车达成年销量目标形成了更大的压力。那么，在此背景下，理想汽车回购的信心来源是什么？战略调整完成？理想的新故事？从产品端来看，2025年理想汽车最大的改变就是加强了纯电车型的上市推广，从MEGA到后来的i6、i8，理想汽车正在补课纯电。为加强纯电车型的市场竞争力，理想汽车甚至开始烧钱建设充电站。理想汽车官方消息，截至2026年第一季度，已在全国建成超4000个超充站、22000个以上超充桩，覆盖全国280多座城市，其中近70%为5C与4C桩。同时，理想汽车宣布，首座自动充电站将于今年二季度正式落地。 从市场表现上看，理想汽车的纯电车型也正在代替L系列增程产品的支柱地位。今年2月，理想i6销量1.6万辆，为理想汽车现有谱系中销量最高，是理想L6销量的三倍。当然，2026年的理想汽车并不会ALL in纯电，据悉，全新理想L9（参数丨图片）将于二季度上市，下半年，理想汽车将推出纯电旗舰SUV——理想i9。需要提到的是，从增程市场来看，小鹏的双动力，东风日产、上汽大众的入局，已经对理想汽车擅长的中大型增程SUV形成压力；而从纯电市场来看，理想汽车过去的成绩以及当前市场的容量也说明，理想纯电路线增长道阻且长。这些，会是理想汽车回购的信心吗？或许，理想汽车的新故事才是理想汽车的信心来源。根据财报数据，理想汽车2025年的投入达113亿元，其中AI（人工智能）相关投入占50%。目前，无论汽车行业还是其他领域，AI都已经成为了新风口。当然，AI在汽车行业的产出还需要验证。与此同时，如今的理想已经不再将产品当作纯粹的汽车，目前，理想汽车正全力推进向"具身智能"转型，不再仅视汽车为交通工具，而是打造具备"感知-大脑-身体"架构的智能体。而AI与具身智能等新故事，往往是资本市场愿意倾听的方向。
-
中芯国际大宗交易成交399.96万元 中芯国际3月25日大宗交易平台出现一笔成交，成交量4.00万股，成交金额399.96万元，大宗交易成交价为99.99元。该笔交易的买方营业部为国泰海通证券股份有限公司总部，卖方营业部为华泰证券股份有限公司北京西三环国际财经中心证券营业部。进一步统计，近3个月内该股累计发生5笔大宗交易，合计成交金额为4702.11万元。（数据宝）3月25日中芯国际大宗交易一览成交量 （万股） 成交金额 （万元） 成交价格 （元） 相对当日 收盘折溢价 （%） 买方营业部 卖方营业部 4.00 399.96 99.99 0.00 国泰海通证券股份有限公司总部 华泰证券股份有限公司北京西三环国际财经中心证券营业部 注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。
-
金山云：雷军因其他工作安排，已辞任非执行董事，亦不再担任董事长 金山云在港交所公告，雷军因其他工作安排，已辞任非执行董事，自3月25日起生效。于雷军辞任非执行董事后，其亦不再担任董事长、董事会提名委员会主席及董事会薪酬委员会成员。董事会宣布，副董事长邹涛已获委任为董事长及提名委员会主席，屈恒已获委任为非执行董事、提名委员会成员及薪酬委员会成员。 来源 | 界面新闻主编 | 彭丹编辑 |王婷象象回馈福利来啦！ （大象文创袋、大象订制背包，二选一）奖项设置分享奖：文章分享量前5名结果公布及领奖规则：每月的1日及16日，获奖名单将在公众号菜单栏“热门”——“本期获奖”中公布，中奖者需在48小时内私信联系客服领取，逾期视为放弃。
-
存储取代电力，成为AI扩张瓶颈？ OpenAI首席运营官Brad Lightcap日前公开表示，存储芯片短缺已取代电力供应紧张，成为当前AI基础设施扩张的首要制约因素。 这一表态与SK海力士会长崔泰源的预警形成呼应——后者预计全球存储芯片短缺将持续至2030年前后，行业晶圆供应缺口超过20%。 3月24日，在华盛顿举行的Hill and Valley Forum论坛上，Lightcap直言："现在的瓶颈是存储，过去是电力。"这句话将过去两年业界对数据中心能源供应的焦虑，迅速转移到了存储芯片的供应安全上。 过去两年，微软与星座能源签下20年核电协议，谷歌大规模投资风电场，亚马逊在清洁能源领域持续布局，能源被视为AI扩张的主要瓶颈。但Lightcap的判断标志着这一认知的转变——存储芯片短缺已成为更紧迫的现实障碍。 OpenAI等AI公司持续大规模采购英伟达AI加速器，每块加速器配备大量存储芯片，正在吞噬全球存储产能，而存储供应商的产能扩张明显滞后于需求增长。 供需失衡的数据正在印证这一判断。 野村证券最新预测显示，2026年第二季度大宗DRAM和NAND价格将环比分别上涨51%和50%，较此前预测的6%和20%大幅上调。 AI服务器对存储的需求显著高于传统服务器：DRAM容量需求是传统服务器的3-5倍，NAND闪存需求更是达到12倍以上。 供应端的紧张态势更为直观。 美光科技（Micron）最新发布的FY2026 Q2财报（截至2026年2月26日）显示，公司营收达到238.6亿美元，同比增长196.3%，环比增长74.9%；非GAAP毛利率升至74.9%。 更关键的是，美光管理层确认，2026年全年HBM产能已售罄，全部通过不可取消的长期协议锁定，供应紧缺态势预计至少维持到2027年。公司已签下首个5年期长期协议客户。 SK海力士会长崔泰源的判断更为悲观。他在英伟达GTC大会上表示，扩充晶圆产能需要4-5年时间，主要存储厂商难以在2030年前完全满足市场需求。这意味着当前的供需缺口不是短期波动，而是一个长达五年的结构性短缺。 产能瓶颈的根源在于HBM（高带宽内存）的生产复杂性。 每颗HBM芯片由12-16层（即将升级到20层）DRAM裸芯片堆叠而成，通过数千个硅通孔（TSV）精准对位连接。HBM消耗的晶圆产能是标准DRAM的3倍以上。 此外，半导体级洁净室建设周期长达数年，单厂建筑投入20-30亿美元。即便三星、SK海力士、美光三大巨头同时扩产，新增产能最早也要到2027年下半年才能释放。 行业对HBM的过度聚焦正在引发连锁反应。 崔泰源明确警告，SK海力士、三星和美光已将相当比例产能转向HBM，导致传统DRAM产出下滑。三大存储厂将80%以上产能转向HBM和DDR5等高毛利产品，消费级DRAM产能被挤压。 市场价格数据显示，256G DDR5服务器内存条单价已突破4万元，消费级DRAM价格2025年Q4涨幅超40%，2026年第一季度一般型DRAM合约价环比上涨55%-60%。 供应短缺正在推动存储行业商业模式的根本转变。 存储厂商与客户正积极签订长期协议（LTA），包含预付款、容量保证和定价方案等条款，行业从"现货驱动"向"长期规划驱动"转变。 OpenAI此前已承诺在未来数年内投入1.4万亿美元用于数据中心建设与芯片采购，并与三星、SK海力士签署长期协议锁定至2029年的HBM产能。 值得注意的是，存储成为首要瓶颈并不意味着能源问题已经解决。 Lightcap强调，能源供应压力并未消退，OpenAI正考虑引入包括核能在内的多元化电力来源，并透露公司正与核聚变初创企业Helion Energy洽谈合作。 这种“双重制约”构成了AI产业的新现实：存储决定了短期内算力芯片的产出上限，而能源则决定了这些芯片最终能否被部署并运行。 Lightcap还指出，政府在能源供应方面的投入对于AI行业的成功"至关重要"。 这意味着当存储瓶颈缓解之后，电力供应仍将是制约AI算力持续扩张的关键因素。 （以上内容仅供参考，不构成任何投资建议）
-
41岁张雪峰去世，生前关联11家企业；Sora宣布关停丨邦早报 【张雪峰去世】3月24日晚，苏州峰学蔚来教育科技有限公司发布讣告：张雪峰因心源性猝死全力抢救无效，于2026年3月24日15时50分在苏州逝世。此前，网传消息称，张雪峰因心脏骤停在抢救。张雪峰多个社交平台账号头像已变黑白。张雪峰本名张子彪，1984年出生于黑龙江省齐齐哈尔市富裕县。天眼查显示，张雪峰共关联11家企业，其中9家为存续状态，包括苏州峰学蔚来教育科技有限公司、苏州研途教育科技有限公司等。张雪峰担任9家公司法定代表人、执行董事、经理等职务。（财联社） 【腾讯挖来多位字节Seed骨干，直接向姚顺雨汇报】据报道，腾讯近期密集挖来多位原字节跳动Seed团队核心技术骨干，相关人员均直接向腾讯首席AI科学家姚顺雨汇报。此次入职的核心人员包括原字节Seed视觉AI平台负责人肖学锋、Infra团队张弛、训练Infra组负责人黄启、RL算法组负责人袁钰峰等。其中肖学锋任腾讯新成立的AI Infra部助理负责人，协助姚顺雨管理部门，其余人员也分任腾讯大模型相关部门的核心岗位。（澎湃新闻）【小米2025年营收4573亿创新高】3月24日，小米集团发布2025全年及四季度业绩，全年总收入4573亿元，同比增长25%，经调整净利润392亿元，同比增长43.8%，毛利润首破千亿。财报数据显示，2025年小米智能电动汽车及AI等创新业务收入首次超千亿元，达1061亿元，同比大涨223.8%，成为业绩增长全新引擎。（搜狐） 【张红甫卸任蜜雪集团CEO】3月24日，蜜雪集团公布了其最新的业绩和一系列关键岗位人事调整。财报显示，2025年实现营收335.6亿元，同比增长35.2%；毛利104.52亿元，同比增长29.7%；年内利润59.27亿元，同比增长33.1%。门店数量方面，截至2025年12月31日，蜜雪集团全球共有59823家门店，相较于2024年同期的46479家同比增长28.71%。同时，蜜雪集团发布管理层调整公告，原首席执行官张红甫自即日起卸任，获委任为公司的联席董事长，并继续担任执行董事。35岁的原集团执行副总裁、首席财务官张渊将接任集团首席执行官。蜜雪集团表示，张红甫将继续参与集团重大决策，在集团长期战略、文化IP建设、社会公益、数智化转型升级等关键领域发挥核心领导作用，为集团长期、稳健发展提供持续支持。（红星资本局） 【傅盛深夜向周鸿祎致歉】3月24日凌晨，猎豹移动董事长傅盛朋友圈发文向360集团创始人周鸿祎致歉，称前几日喝了点酒，想给老周打电话叙旧，结果对方没接，且挂掉几次后删了好友，一时冲动，就在微信群里发布周鸿祎“欠钱不还、拉黑好友”的相关言论。傅盛称，为那晚的冲动和言语过激向老周道歉。此前，社交媒体流传的截图显示，3月20日深夜，傅盛在多个微信群“开撕”周鸿祎。傅盛在微信群中情绪激动地指责周鸿祎，非但“欠钱不还”，还删了自己好友。（界面新闻） 【美团客服回应安卓用户图片被删：约百余人受影响，将协助找回并赔偿】3月24日消息，有部分安卓用户近日反映，在使用美团App期间收到图片和视频被异常删除的提示。对此，美团官方客服回应称：“该问题主要是安卓系统在极少数情况下，App自动缓存清理时遇到第三方SDK冲突导致异常。问题发生后至今，累计有180多位用户进线客服咨询，预计潜在波及用户范围约在数百人。我们在发现该问题后已第一时间进行紧急修复。”（澎湃新闻）【OpenAI将停止Sora AI视频生成服务，精简产品线】OpenAI在高调推出Sora独立应用程序六个月后，计划停止该视频生成服务，以简化其人工智能产品线。该公司于去年9月底推出Sora应用程序，承诺让用户在准社交网络中更便捷地生成并分享逼真的AI视频。这款免费应用程序一度迅速登顶苹果App Store排行榜，但此后排名已回落。除了关闭这项独立应用程序外，OpenAI还将关闭开发者使用的Sora的应用程序接口（API）。（新浪财经）【OpenClaw重大升级遇挫，激进重构致用户全线报错】开源AI智能体OpenClaw在一场史上最大版本的更新后，因激进、无兼容层的破坏性重构，导致大量用户反馈插件瘫痪、功能失效，成为OpenClaw诞生以来最严重的一次升级事故。（第一财经） 【雅诗兰黛回应与美妆集团PUIG合并传闻】有市场传闻称美国美妆巨头雅诗兰黛集团拟与西班牙美妆公司PUIG合并。对此传闻，雅诗兰黛集团回应称相关合并事宜“确实在讨论中”，但目前尚未达成任何协议。雅诗兰黛集团2025财年营收为143.26亿美元，当前市值约287亿美元。PUIG旗下有香水品牌Byredo、潘海利根等，还掌握有Charlotte Tilbury等彩妆品牌和部分时尚品牌的香水业务。其在2025年营收首次突破50亿欧元，其市场估值在100亿美元上下。（腾讯网）【软银豪掷300亿美元押注OpenAI，挑战自身借款极限】软银在向OpenAI追加300亿美元投资之际，正试探其自行设定的关键举债上限，此举可能令本就对其人工智能领域敞口不断扩大持谨慎态度的投资者感到不安。这家日本集团的目标是在正常情况下将贷款价值比（LTV）——即净债务与其所持资产价值的比率——控制在25%以下。但随着其加大人工智能领域的投资，该公司目前承认未来几个月可能会突破这一阈值。软银首席财务官后藤芳光表示：“我不否认未来我们可能暂时突破25%的水平。”尽管投资者对人工智能热潮带来的成本、竞争以及不确定回报的担忧日益加剧，但此举仍是迄今为止最明确的信号之一，表明软银已准备好突破自身财务防线，全力支持OpenAI。（搜狐）【疑员工内涵小鹏智驾，地平线CEO余凯回应：不符合我们的价值观】近日，有备注为“地平线xxx”的朋友圈截图流出，该地平线xxx人士吐槽小鹏智驾“根本算不是真正的端到端，XP到现在都没有直出轨迹，业内人士上车五分钟就能感觉到。”“看到小鹏智驾行车记录仪优化，我只能说，鹏友真的只能做一次。”该人士言语暗示小鹏智驾能力包括展示出来的视频有后期美化嫌疑。同日，地平线创始人余凯在一微信群中对此进行了回应。余凯表示：“这个人不代表地平线官方，他是不是地平线人，是不是前员工，都不可知，这不符合我们的价值观，我们一直都是为小鹏等行业里小伙伴取得的进步鼓掌的。行业越进步，消费者越向往自动驾驶，我们的蛋糕越大。”截至发稿，地平线方面未对此进行进一步回应。（新浪科技） 【字节跳动申请注册Seedance商标】天眼查知识产权信息显示，近日，北京字跳网络技术有限公司申请注册多枚“SEEDANCE”商标，国际分类包括方便食品、医疗园艺、化学原料等，当前商标状态均为等待实质审查。北京字跳网络技术有限公司成立于2018年10月，法定代表人为水恒熠，注册资本1亿美元，经营范围包括软件开发、会议服务、企业策划等，由抖音集团（香港）有限公司全资持股。公开资料显示，Seedance 2.0是字节跳动推出的AI视频生成模型，可根据文本或图像创建电影级视频。今年2月，其开始小范围内测并在即梦平台上线。（网易）【Meta任命新领导人，负责公司向人工智能原生领域转型】Meta Platforms的首席技术官安德鲁.博斯沃思将接管公司向AI原生化转型的相关工作。该内部通知称，他将负责Meta的“AI For Work”项目，该项目此前由另一位高管盖伊.罗森负责。博斯沃思自2006年起就在该公司工作，并于2022年出任首席技术官。他的职责包括负责公司的元宇宙业务，涵盖虚拟现实和增强现实领域。（格隆汇）【吉利德拟以最高21.75亿美元收购Ouro Medicines】3月24日，康诺亚宣布，公司NewCo合作企业Ouro Medicines已与吉利德科学签署并购协议，吉利德将通过并购方式收购Ouro Medicines，交易金额包括16.75亿美元首付款（可按惯例调整）和最高5亿美元里程碑付款，总交易金额可达21.75亿美元。根据并购协议，作为Ouro Medicines的股东，交易完成后康诺亚将获得约2.5亿美元首付款，以及最高约7000万美元的里程碑付款，总收入金额可达约3.2亿美元；同时，康诺亚对CM336/OM336的特许销售分层将由吉利德履行。交易完成后，康诺亚将不再持有Ouro Medicines股权。（同花顺财经） 【任天堂削减Switch 2游戏机产量逾30%，假日需求不及预期】3月24日消息，据报道，由于去年末假日季销量未达预期，尤其是美国市场表现疲软，任天堂已大幅下调Switch 2游戏机的产量。任天堂计划本季度生产400万台这一旗舰产品，较原定的600万台减少约三分之一，减产行动预计将持续至4月份。（搜狐）【“汽车之家”多个平台社交账号被禁止关注】3月24日，界面新闻发现汽车之家（02518.HK）多个社交平台账号被禁止关注。其微博账号因违反相关法规被禁，拥有979万粉丝，最后更新于1月5日；抖音账号（651万粉丝）、B站及快手账号也显示“禁止关注”或“账号异常”，视频最后更新分别为1月5日和1月23日。 微博客服回应称会及时处理，其他平台未回复。今年1月，汽车之家曾因不规范测评被中央网信办点名批评，涉及误导公众认知。 汽车之家成立于2005年，2013年赴美上市，2016年被中国平安收购，2021年在港交所上市。（界面新闻）【萨洛蒙中国总经理殷一将出任始祖鸟中国总经理】亚玛芬中国向界面新闻确认，原萨洛蒙总经理殷一将于2026年4月1日起晋升为该集团资深副总裁兼始祖鸟大中华区总经理。萨洛蒙团队及业务在过渡期间将由亚玛芬大中华区总裁马磊暂为代管。（界面新闻）【苹果计划推出Siri聊天机器人】3月23日，苹果公司官宣6月9日至12日举办2026年全球开发者大会（WWDC26）。科技媒体Appleinsider梳理目前爆料信息，前瞻罗列本次大会的主要亮点。在智能Siri部分，本次WWDC26的最大看点，就是全新升级的Siri。苹果计划在WWDC 2026上推出Siri聊天机器人，采用类似独立应用的界面，直接与OpenAI的ChatGPT展开竞争。这款内部代号为“Campos”的工具以谷歌Gemini为基础模型，将成为iOS 27、iPadOS 27和macOS 27的核心卖点。同时，苹果还计划用全新的CoreAI框架取代现有的CoreML。（搜狐） 【SK海力士计划通过赴美上市筹资约100亿美元】据报道，SK海力士公司正计划通过在美国上市的方式筹集10万亿至15万亿韩元（约合100亿美元）的资金。SK海力士将把潜在收益用于建设人工智能基础设施，比如在韩国龙仁市建设半导体集群，以及扩大存储产品的产能。（财联社）【周大福推迟“一口价”产品调价，门店称：已拿到新价签，只等总部通知】3月24日，受国际金价高位回调影响，品牌金饰品价格持续下探。当天，周大福报1346元/克，与昨日相比下跌29元/克；周生生报1350元/克；老凤祥报1345元/克。有市场消息称，震荡下跌的金价打乱了部分品牌的涨价计划，周大福“一口价”产品调价计划已经多次推迟。对此，记者向北京地区多家周大福门店求证并获悉，调价计划确实是推迟了。但门店称已经接到了总部调配过来的新价签，还没有更换。（中国证券报）【禾赛：2025年净收入30.28亿元，同比增加45.8%】禾赛在港交所公告，2025年全年净收入为人民币30.28亿元，同比增加45.8%。2025年全年毛利率为41.8%，而上年为42.6%。2025年全年，ADAS激光雷达出货量为1,381,133台，同比增加202.6%；机器人激光雷达出货量为239,273台，同比增加425.8%；激光雷达总出货量为1,620,406台，同比增加222.9%。（腾讯网）【同程旅行2025年营收194亿元，年付费用户突破2.53亿】同程旅行发布2025年财报显示，公司全年营收达194亿元，同比增长11.9%，年付费用户规模突破2.53亿，全年累计服务人次20.34亿。财报显示，交通业务收入79.3亿元（同比+9.6%），住宿业务收入54.5亿元（同比+16.8%）。受益于大众旅游市场扩容，公司通过数字化服务提升运营效率，推动消费规模持续释放。（证券日报网）【上海迪士尼乐园回应“70元包子”】近日，有游客在上海迪士尼乐园内购买了一款标价为70元的“米妮蒸包”，随即引发网络热议。据网友晒出的购买视频显示，该款包子为米妮卡通造型，每个包子旁搭配有一些薯片。对此，3月24日，大象新闻记者致电上海迪士尼乐园，工作人员向记者介绍，该款食物为上海迪士尼乐园十周年限定套餐中的一款，包含一个米妮造型的包子和少量薯片，包子分有肉馅和红豆馅，在乐园路边的小食亭进行售卖，售价为70元一份，“这个价格是乐园统一定价。若认为定价过高，将会把您的建议内部反馈给定价部门。”（齐鲁晚报） 【Meta收编AI代理初创公司Dreamer】3月24日消息，meta Platforms将AI代理初创公司Dreamer的创始团队及员工收入麾下，交易金额未披露。Dreamer团队将加入meta的Superintelligence Labs，在首席AI官、Scale AI创始人Alexandr Wang的领导下开展工作，重点推进AI代理相关项目。（搜狐）【青禾晶元完成约5亿元战略融资，中微公司领投】近日，青禾晶元完成约5亿元战略融资。本轮融资由中微半导体设备（上海）股份有限公司及孚腾资本联合领投，北汽产投跟投；老股东英诺基金持续追加投资。本轮资金将聚焦投入核心技术研发、高端产品矩阵持续迭代、组建世界级研发交付团队、扩建生产基地以响应行业爆发需求等。（睿兽分析登录查看更多）【洞察科技完成数千万元Pre-A轮融资，联想创投领投】近日，广州洞察科技有限公司宣布完成数千万元Pre-A轮融资。本轮融资由联想创投领投，力合金融、哇牛资本跟投，老股东天图雅亿持续加注。本轮募集资金将重点用于晶圆级超高密度打孔机、超薄膜材料以及基因测序仪商业机的研发。（睿兽分析登录查看更多）【赛隽生物完成超亿元Pre-C轮融资】近日，广州赛隽生物科技有限公司完成超亿元人民币Pre-C轮融资，本轮融资由太平医疗健康基金深圳河套医疗子基金与粤财中垠基金联合领投，并由老股东松禾资本追加投资。所融资金将主要用于核心管线临床推进、商业化团队搭建、市场开拓及创新管线的临床前研发等。（睿兽分析登录查看更多）【新烛时代完成6000万元天使轮融资】国内首家专注于AI for Fusion（AI赋能可控核聚变）的科技公司——新烛时代，正式宣布完成6000万元天使轮融资，由中科创星、鼎峰科创联合领投，水木清华校友基金跟投。（睿兽分析登录查看更多）【江行智能完成新一轮融资】物理AI大脑公司江行智能完成数亿元B++轮融资，本轮融资由朝希资本领投，晨道资本、晶科能源、兖矿能源、建发新兴投资共同参与，老股东卓源亚洲持续加注，信石资本提供财务顾问服务。（睿兽分析登录查看更多）【新中式烘焙泸溪河近期完成A+轮融资】泸溪河食品（集团）有限公司近期完成A+轮融资，投资方为启承资本、厚生投资。工商登记信息变动显示，该公司新增泉州海丝厚玖股权投资合伙企业（有限合伙）、Times Taurus HK Investment Limited、张家港启承和光股权投资基金合伙企业（有限合伙）三位股东，持股比例分别为9.2239%、3.6895%、0.6149%。而新增股东的关联机构分别为厚生投资和启承资本。（睿兽分析登录查看更多） 【阿里新一代旗舰处理器玄铁C950发布】阿里达摩院新一代旗舰处理器玄铁C950发布，达摩院首席科学家孟建熠称其为全球性能最高的RISC-V CPU，在SPEC Cint2006测试中，单核性能首次超过70分。此外，玄铁C950利用RISC-V开源开放特性，搭载自研AI加速引擎，首次原生支持Qwen3、DeepSeek V3等千亿参数大模型。（科创板日报） 【安谋科技Arm China发布新一代VPU IP】芯片IP设计与服务提供商安谋科技（中国）有限公司近日在上海发布了面向AI应用的新一代VPU IP——“玲珑”V560/V760，代号“峨眉”，相比上一代产品，单核解码性能提升100%，多核运行并行度高，可应对AI技术爆发所带来的海量视频数据编解码加速需求。（IT之家） 【中汽协：2026年1-2月销量排名前十位的SUV生产企业共销售133.4万辆】据中国汽车工业协会统计分析，2026年1-2月，销量排名前十位的SUV生产企业共销售133.4万辆，占SUV销售总量的64.5%。在上述十家企业中，与去年同期相比，除小米汽车同期没有数据外，特斯拉、上汽股份和广汽丰田销量呈不同程度增长，其他企业销量呈不同程度下降。（界面新闻）
-
200亿资金精准抄底！是谁没浪费大跌机会？ 财联社3月24日讯（记者 闫军）“在恐慌时贪婪”，昨日抄底的得到了市场的奖励。2月24日，A股市场探底回升，虽有缩量，但是各大核心指数强势翻红，再现百股涨停。ETF维度，昨天亚太市场遭遇“黑色星期一”，短期急跌，市场资金没有浪费大跌的机会，再次上演逢跌抄底的戏码。一跌一涨之间，市场看点十足：一方面是近200亿抄底资金迎来大反攻；财联社记者统计显示，全市场ETF在3月23日逆市获得194亿元资金净流入。其中，宽基ETF成为抄底首选。沪深300ETF华泰柏瑞净流入超37亿元居首，上证综指ETF富国、华夏上证50ETF净流入分别为18.2亿元、15.8亿元；中证1000ETF南方、华夏科创板50ETF以及创业板ETF易方达净流入均超10亿元。另一方面，谁助推了上涨？是大资金入场吗？ETF成交透露出了信号。期待大资金的投资者可能要有所失望，A500ETF成交额领跑市场，其次是创业板ETF、科创50ETF等宽基指数，大资金风向标沪深300ETF华泰柏瑞全天成交额37.84亿元，较前一个交易日67.99亿元的成交额几近腰斩。A500ETF成交额也并非突然放大，进入3月以来A500ETF成交保持高位，多只ETF单日成交额超百亿，每当季末，A500ETF头部玩家们就要拉开一场激烈的规模排位赛。抄对了！近200亿资金抄底大跌之时买入，宽基ETF最受青睐从资金流入规模来看，市场盼望的“大资金”可能还按兵不动。从ETF来看，全市场净流入194亿元，其中，宽基ETF净流入223亿元，风格策略ETF净流入70亿元，行业、主题ETF则净流出。核心大宽基方面，沪深300ETF华泰柏瑞净流入超37亿元居首，上证综指ETF富国、上证50ETF华夏净流入分别为18.2亿元、15.8亿元；中证1000ETF南方、科创板50ETF华夏以及创业板ETF易方达净流入均超10亿元。在资金净流入前十中，还有沪深300ETF嘉实、沪深300ETF易方达，分别净流入8.7亿元、7亿元。行业主题ETF方面，证券ETF国泰净流入规模最多，为6亿元，而投资者依然没有放弃加仓港股，恒生科技ETF华泰柏瑞获得近6亿元资金净流入。 在资金净流入前十的ETF中，除了沪深300ETF、上证50ETF等核心宽基，上证综指ETF富国的出现让市场有点意外。跟踪指数方面，沪深300指数相关ETF昨日获得近60亿资金净流入，跟踪上证指数与科创50的ETF分别获得23.7亿元、19.2亿元净流入。截至3月23日，上证综指ETF富国最新规模为107.02亿元，继2024年“924”行情之后，再次突破百亿。有公募基金人士指出，大跌抄底资金更倾向于宽基ETF，因为历史经验表明，地缘冲突对股市的影响往往遵循“短期剧震—钝化脱敏—回归基本面”的路径。伴随恐慌情绪的宣泄，市场迎来快速反弹。 此外，黄金相关主题ETF、有色ETF、化工ETF均有不同程度净流出，但幅度不大，华安黄金ETF净流出最多，为12亿元。市场都在关心大资金是否进场？3月23日市场遭无差别抛售，反映出恐慌盘出逃引发的流动性挤压。全市场都在关心国家队类平准基金是否进场？东方红资管指出，国家队类平准基金的运作已趋成熟，成为逆周期调节的“压舱石”，1月资金回笼并非离场信号，而是市场过热时的“降温”操作，体现了“逆周期调节”的定位。在当前市场异常波动的窗口，“市场稳定器”的作用有望再度发挥。从ETF来看，A500ETF四巨头霸屏宽基ETF成交额榜单。A500ETF华泰柏瑞全天成交额74.01亿元领跑，A500ETF华夏、A500ETF南方、A500ETF国泰单日成交额均超60亿元。结合当前季末的时间节点，熟悉的节奏回来了，各家A500ETF基金又开始新一轮的季末排位赛的争夺大战。自从2025年10月，市场传出“两交易所各选1只中证A500ETF纳入期权标的”的消息后，每当季末，A500ETF的排位赛不可谓不激烈。不过，随着消息迟迟没有落地，竞争反而更加激烈了，排位战的战线越来越长，从每个季度最后一周，到现在进入3月以来，A500ETF成交额长期霸屏。 从规模的竞争格局来，似乎也日渐清晰了，4只“小巨头”格局初现，其中，2只在上交所上市、2只在深交所上市。A500ETF华泰柏瑞以377.82亿元的规模持续领先，兄弟公司旗下的A500ETF南方以367亿元的规模紧随其后，两只产品分别在上交所、深交所上市。A500ETF国泰、A500ETF华夏规模分别为290.15亿元、288.17亿元，规模差距不大，也分别在深交所、上交所上市。3月以来，4只A500ETF成交额均超过千亿元，远超沪深300ETF成交额，做大规模意图明显。此外，规模维度上，A500ETF易方达以250.88亿元体量位于A500ETF的第五名，也属于第一梯队。不过从成交额上来看，3月以来成交额464.55亿元，似乎没有参与这一成交额的对决。 业内指出，大反攻中有机构资金参与，但是投资者期待的国家队类平准基金可能性并不大。“当前市场流动性并不差，在本轮调整中，A股跌幅远不及日韩等外围市场。”另有公募人士指出。“短期A股市场快速下跌已提前释放较多风险，沪深300的股息率升至2.8%，相比十年期国债收益率的吸引力进一步提升，下行风险或较为有限。”景顺长城基金认为，市场中期逻辑未改，本轮中国资产重估的底层逻辑一方面是国际秩序的重构，美元霸权动摇，地缘冲突大概率将强化美元信用走弱的逻辑；另一方面，AI产业趋势带来生产力的进步，带动较多行业的增长，并且中国在较多领域取得创新突破。亦有基金公司指出，市场资金判断“价格比时间更重要”，在企业盈利修复、国内流动性保持合理充裕的背景下，权益资产全年胜率依然较高。当前的剧震或反而为二季度布局提供了黄金窗口。
-
“权力三人组”：外媒揭秘大众利润暴跌根源 「缺乏有效的机制识别和解决领导人的失败，并用新人取代」编译|杨玉科编辑|李国政出品|帮宁工作室（gbngzs）大众陷入了自“柴油门”事件以来最严重的危机。2026年3月10日，大众汽车集团在沃尔夫斯堡（Wolfsburg）举行的年度新闻发布会上，公布了2025年财务业绩：税后净收入暴跌44%至69亿欧元，营业利润减半至89亿欧元，营业利润率暴跌至2.8%。这样的数据值得冷静评估。虽然大众汽车集团的营业收入接近3220亿欧元，与2024年相比基本保持稳定，但2.8%的营业利润率是一个令人震惊的结果——相当于一辆价值4万欧元的汽车，大众只保留了1120欧元的营业利润。相比之下，该集团在2023年的营业利润为225亿欧元，利润率接近7%。因此，在短短两年内，其运营盈利能力下降了一半以上，而收入几乎没有变化。这一点至关重要，说明大众并不存在传统意义上的销量问题，该集团继续在全球销售近900万辆汽车。问题在于，大众汽车集团继续保持大规模生产和销售，但在这个过程中，它的收入越来越少。成本正在吞噬收入。尽管2025年上半年，整个行业的息税前利润率从上一年的7.5%降至4.3%的平均水平，但大众的2.8%的利润率远远落后于丰田，后者的营业利润率仍在8%以上。当一家营业额高达3220亿欧元的公司，其利润仅仅只占营业额的零头时，这不是危机，而是完全可以预见的系统性失败。这是自10年前“柴油门”丑闻以来最糟糕的结果。它根本无法仅用经济周期或地缘政治动荡来解释。这种情况是多年来战略失误、政治干预和管理层固守权力的结果。他们既没有把握市场的速度，也没有把握转型的紧迫性。这家欧洲最大的汽车制造商，经历着灾难性的软件错误，曾经盈利的旗舰品牌保时捷和奥迪陷入电动汽车歧途，正在烧掉数百亿欧元。在关键的中国市场，比亚迪等竞争对手早已在技术上领先。大众汽车集团的盈利能力和创新方面的巨大赤字，正严重威胁着整个集团的未来。首席执行官奥博穆（Oliver Blume）对危机的反应，遵循了一个可预见的模式：裁员。他在致股东的一封信中作出承诺，到2030年，德国大众汽车集团将裁员约5万人，占德国目前284032名员工大约五分之一。与2024年底与德国金属工会达成的3.5万裁员协议相比，这一数字有所增加，除核心品牌外，此次额外裁员1.5万人，影响到奥迪和保时捷等集团其他品牌。看起来，管理层已经感受到采取行动的紧迫性。然而，困扰投资者、员工和观察人士的问题是：这还是正确的管理层吗？提出这个根本性问题令人不安，但又很有必要：那些操纵公司陷入这种局面的人，还是领导公司走出困境的合适人选吗？奥博穆的记录不得不让人深思。他首先将保时捷的电动汽车战略作为唯一选择，然后发起了数十亿欧元的重组。作为双重角色，他同时领导了两家DAX上市公司，但将它们都带入了严重的危机。尽管如此，他与大众汽车集团的合同仍被延长至2030年，这一事实引发了人们对监管机构有效性的质疑。 ▍01 十年结构性衰退大众汽车集团利润减半既不是自然灾害，也不是地缘政治动荡的不可预见后果。它是跨越十年、几任首席执行官任期的一长串管理错误的结果。过去的成功长期掩盖了这一点。它当下的困境可以追溯到2015年，当时“柴油门”事件撼动了整个企业文化。全球数百万辆汽车都安装了操纵排放的软件。罚款、赔偿和法律纠纷的直接经济后果，总计超过300亿欧元。但真正的代价更大：对品牌的信任、德国汽车制造业的整体声誉，以及加速向电动汽车转型的必要性，都受到了这起丑闻的严重影响。在这之后，赫伯特·迪斯（Herbert Diess）创办了Cariad。这是一家耗资数十亿美元的软件企业，但从未奏效。奥博穆转而选择了Rivian，又花费了数十亿美元，而且表现也不佳。在奥博穆领导下，保时捷设定了纯电动的目标，但在第一次市场测试中失败，迫使其花费数十亿欧元进行180度大转弯。在中国，管理层低估了国内竞争对手的崛起，反应太慢。纯电策略产生了严重的副作用：内燃机汽车的产品范围过早减少，而电动汽车在关键的增长阶段，还没有产生足够的利润。其结果是，在产品组合中出现了一个危险的空白，无论是内燃机汽车还是电动汽车，都无法填补这一空白。其中，围绕Cariad的溃败尤其具有毁灭性。该公司成立于2020年，旨在为所有集团品牌开发统一的软件平台，从而使大众独立于昂贵的外部供应商。但是，这个最初作为一个有远见的数字项目，却变成了德国工业历史上最昂贵的失败之一。麦肯锡计算出，计划中的软件架构将比最初预期多花费约35亿欧元。在大众汽车集团的年度财务报表中，仅Cariad就公布了21亿欧元的赤字。许多车型的上市不得不推迟数年，包括保时捷Macan（参数丨图片）电动版等知名车型。在大众与美国电动汽车初创公司Rivian的合作中，大众投资了约50亿欧元，本应弥补这一局面。然而，新的报告表明，这种合作关系也陷入了停滞——无线更新错误和缺乏进展，引发了人们对未来数十亿美元损失的担忧。 大众汽车集团的软件战略让自己陷入了依赖的恶性循环：对于一家科技公司的敏捷性来说，它太大、太官僚；对于现代汽车的需求来说，它对数字化的抵制太过强烈。内部真正的灾难始于其高端品牌。多年来，保时捷一直是集团的摇钱树，然而这种情况在2025财年完全逆转了。2025年，保时捷营业利润同比暴跌约92.7%，从2024年的56.4亿欧元降至4.13亿欧元，甚至低于分析师已经调低的近5亿欧元的预期。营业销售回报率从去年的14.5%降至0.3%。是什么引发了这次崩溃？公司内部的诊断是，直到2026年初，同时担任大众汽车集团和保时捷CEO的奥博穆，过早地将保时捷的战略重点放在了电动汽车上，而且过于重视电动汽车。在关键时刻，原本仍可盈利的内燃机车型消失了。保时捷创造了汽车业历史上代价最高昂的战略掉头之一。保时捷最初设定了雄心勃勃的电动化目标，目标是到2030年，电动汽车的销量至少达到80%。但Taycan和电动Macan都没有达到预期。2025年9月，奥博穆做出了一个彻底的大转变：放弃了雄心勃勃的电动汽车目标，推迟了新电动平台的开发，Panamera和卡宴等流行车型将继续作为内燃机车提供，直到2030年代。仅在2025财年，这一调整就花费了约31亿欧元的特别费用，集团的总负担估计为51亿欧元。2026年初，接替奥博穆的新任首席执行官迈克尔·莱特斯（Michael Leiters）在上任后，立即宣布进一步裁员。保时捷并不是一个孤立的事件。奥迪的情况也好不到哪里去。早在2024年，奥迪税后净收入就暴跌了33%，降至42亿欧元。在2025年第二季度，其营业利润暴跌三分之二，降至5.5亿欧元。奥迪和保时捷在2025年上半年的营业利润加在一起，还不及大众这一核心品牌的营业利润，后者同期的利润几乎是大众品牌的6倍。因此，该集团昔日的摇钱树已成为负债项目，而以利润率低而闻名的销量品牌，现在必须稳定其业绩。当然也有一些外部因素，奥博穆私下认为这是造成这些糟糕数据的主要原因：仅在2025年上半年，美国总统特朗普（Donald Trump）领导下的关税，就使该公司损失了约13亿欧元，而每年与关税相关的额外成本约为50亿欧元。此外还有电池业务的减记和其他一次性影响。这些解释并没有错，但它们分散了人们对一个根本结构性问题的注意力：一家试图同时做太多事情的公司，正因此在所有地方失去优势。 ▍02 “权力三人组”这家陷入严重结构性危机的公司，实际掌舵人有3个，不过到2026年春天，他们的职位都不确定。令人惊讶的，不是他们中的一个人是否会失去工作，而是大众汽车集团独特的机制，居然让这3位领导人都能留任——尽管他们没有取得成果。2015年10月，汉斯·迪特·潘师（Hans-Dieter Pötsch）担任大众汽车集团监事会主席，此后他一直是沃尔夫斯堡最有权力的人。不过他现在面临着另一个考验：他的任期将于2026年6月18日的年度股东大会结束，他必须努力再次当选。“柴油门”丑闻之后，传奇人物费迪南德·皮耶希（Ferdinand Piëch）辞任，潘师接任了监事会的职位。从那之后，潘师带领公司度过了各种危机——即使在这些年里，大众汽车集团的命运也在稳步下滑。在内部，潘师受到管理层和员工的高度重视。他的优势在于调解能力。他懂得如何在脆弱的妥协中，平衡家族股东、员工代表、机构投资者和下萨克森州的利益冲突。但正是这种品质，让他在最不耐烦的股东眼中成了一个“问题”。在保时捷-皮耶希家族的成员，尤其是82岁的沃尔夫冈·保时捷（Wolfgang Porsche）看来，平衡外交的时代已经结束。据与沃尔夫冈·保时捷关系密切的消息人士透露，他认为工厂早就应该关闭了。有人批评说，潘师对员工代表的要求过于迁就，阻碍了必要的激进改革。因此，沃尔夫冈·保时捷推荐奥地利企业家齐格弗里德·沃尔夫（Siegfried Wolf，68岁）作为可能的继任者。沃尔夫经常和沃尔夫冈·保时捷一起狩猎，并得到了他个人的信任。但这一提议很快就失败了，原因与当前的地缘政治形势有关：2023年，沃尔夫曾在写给俄罗斯总统普京（Vladimir Putin）的一封信中表示，愿意帮助重建俄罗斯的汽车工业。他提议重新启动大众汽车集团在卡卢加和下诺夫哥罗德的工厂，并在那里生产斯柯达汽车，还向普京申请600亿卢布的贷款。大众汽车集团随即撇清了自己与沃尔夫的关系。因此，在大多数决策者眼中，沃尔夫不再是大众监事会主席的可行人选。根据大众汽车集团内部消息人士透露，应急计划设想进一步延长潘师的任务期限，至少再延长两年。最后的决定当然取决于潘师本人。但沃尔夫斯堡没有人相信他会拒绝邀请。 2022年9月，当奥博穆接替迪斯出任大众汽车集团首席执行官时，沃尔夫斯堡的人似乎松了口气，他们认为，“救世主”终于到来了。迪斯是一位魅力十足的战略家，但他激进的改革要求和对抗性的风格，使公司陷入了困境，最后几乎没有人支持他。反观奥博穆，他被视为一个综合性的人物、一个“阳光男孩”、有搭建桥梁的天赋。他的任务是：把拥有12个品牌的大众汽车集团打造成一个真正的整体，让所有人——家族、劳资委员会和管理层——都能一起走下去。但在这场危机中，曾经被视为优势的品质正日益成为劣势。在沃尔夫斯堡，许多人现在认为奥博穆太软弱，无法做出必要的艰难决定。这一指控并不新鲜——在奥博穆担任保时捷首席执行官期间，就已经有人提出了这一指控。他同时担任两家上市公司的首席执行官，直到2026年初，这加剧了问题。奥博穆给保时捷留下的遗产触目惊心：新任保时捷首席执行官莱特斯，在他于2026年3月初举行的首次年度新闻发布会上明确表示，这家跑车子公司未能达到自己的预期，并宣布进一步裁员。91%的利润下降并不能完全用美国的关税和资产减记来解释。相反，它表明根本的战略决策是有缺陷的。尽管如此，奥博穆仍然继续担任大众汽车集团的首席执行官。在内部，管理层已经在猜测，他是否能留任到今年年底。接近保时捷-皮耶希家族的消息人士称，他现在必须证明自己有能力领导大众汽车集团。这一猜测足以成为一个明确的警告信号。但是按照大众汽车集团的惯例，只要找不到令人信服的继任者，而且利益相关者之间复杂的平衡不能容忍真空，奥博穆就会继续留任。这和潘师留任的逻辑是一样的：没有更好的选择，所以他们坚持现状。 “三驾马车”的第三个人是55岁的首席财务官阿尔诺·安特利茨（Arno Antlitz）。他的故事可能是了解沃尔夫斯堡企业文化的最具启示意义的。2026年1月底，安特利茨在一份强制性披露中令人惊讶地宣布，大众汽车集团在年底拥有60亿欧元的净现金流。此前，这一数字在内部一直被认为接近于零——据媒体报道，就连董事会成员和监事会成员也完全感到惊讶。事实上，这个现金流数字的意义在于薪酬制度：大众汽车集团董事会的最高奖金水平只有在现金流目标达到56亿欧元时才适用，这意味着每个董事会成员最多可获得175万欧元的额外奖金。如果现金流为零，董事会将不得不放弃大部分年度奖金。按照目前的情况，他们获得了全额奖金。与此同时，通常在每年5月份发放的员工奖金在2026年和2027年被取消。那么，这60亿欧元是怎么来的？据公司内部消息人士透露：“开发成本被推迟到2026年，钢铁和芯片的库存减少，准备金（坏账）被解除。”这些措施本身都是合法的。然而，一些分析人士谈到了“创造性的会计”，工人委员会公开要求澄清。根本问题不在于这些措施的合法性，而在于它们的逻辑：延期的账单最终必须得到支付——2025年进入账务的资金将在2026年消失。安特利茨的合同今年应该还会续签，但对他的批评有增无减——不是来自工会，也不是来自自己的队伍。监事会打算在今年讨论续约事宜，这个决定仍然悬而未决。因此，安特利茨之谜是整个领导力失败的征兆：一位CFO与自己的同事沟通不透明，似乎一心要优化薪酬体系，而这样做，浪费了最重要的内部审计师的信任。 尽管存在明显的问题，但大众为何难以采取人事行动？这取决于公司治理。大众汽车集团不是一家普通的公司。它是由3个相互制约的权力中心构成的：保时捷和皮耶希的所有者家族、下萨克森州和工人委员会。此外，还有另一个大股东——卡塔尔主权财富基金，它的利益并不总是与家族的利益一致。监事会由20名成员组成，其中10名是员工代表。工会主席达妮埃拉•卡瓦洛（Daniela Cavallo）对监事会有着相当大的影响力，由于拥有否决权，需要大规模关闭工厂或大幅裁员的决定经常会失败。长期以来，国际投资者一直对此感到担忧。在大众汽车集团2025年的年度股东大会上，资产管理公司Union Investment抱怨称，尽管集团存在明显的治理缺陷，但它仍在原地踏步，而不是彻底解决问题。分析人士还批评潘师同时担任大众监事会主席和保时捷汽车控股有限公司CEO的双重角色，这种情况造成了结构性利益冲突，破坏了监事会的真正独立性。2026年春天，大众汽车集团面临的关键问题不再是是否存在危机，危机在数字中是毋庸置疑的。更关键的问题是：目前的领导层3人组有能力独自带领公司走出危机吗？因为10年来糟糕的决策、结构性瘫痪和缺乏人员后果的证据令人沮丧。奥博穆正承受着来自母公司越来越大的压力，正在努力证明自己作为一名扭亏为盈的经理的可信度。潘师正在等待他可能的最终续约，因为还没有找到令人信服的继任者。安特利茨必须证明，他的现金流管理“壮举”没有造成任何结构性损害。这3人目前都留任——不是因为他们的表现令人信服，而是因为大众体系在结构上无法用更好的人选取代他们。这才是利润暴跌、裁员5万人以及关于关闭工厂背后真正的失败。这不是个别管理者的失败，而是因为缺乏一个有效的机制来识别和解决领导人的失败，并用新的人才来取代它。只要大众的权力结构阻碍这一机制，该公司就会一直步履蹒跚。（本文部分内容综合 X pert 报道，作者Konrad Wolfenstein，部分图片来自网络）
