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安世之乱，闻泰帝国近黄昏？ 公元755年，安禄山以清君侧为名，在范阳起兵，史称"安史之乱"。这场持续八年的叛乱，不仅摧毁了大唐盛世的繁华，更成为中华文明由盛转衰的转折点。 一千二百六十年后，一场名为"安世"的危机，正在中国半导体行业上演着惊人的历史轮回。闻泰科技——这家曾以330亿巨资吞下荷兰安世半导体的中国巨头，如今正面临着与唐玄宗相似的困境：核心资产失控、内外交困、帝国摇摇欲坠。 2026年4月29日，一纸公告震惊市场：闻泰科技因2025年度亏损超87亿元，且会计师事务所出具"无法表示意见"的审计报告，股票将被实施退市风险警示，简称变更为"*ST闻泰"。若2026年度无法消除相关情形，公司股票可能被终止上市。 盛世幻象 从"蛇吞象"到帝国崛起 2018年，闻泰科技还是一家默默无闻的手机ODM厂商，年营收不过百亿，在产业链中处于微笑曲线的最底端。然而，创始人张学政却有着更大的野心。 彼时，全球半导体行业正经历深刻变革。中美贸易摩擦初现端倪，芯片自主可控成为国家战略。张学政敏锐地意识到，只有掌握核心半导体技术，才能在这场产业变局中占据主动。 安世半导体（Nexperia），这个拥有60多年历史的荷兰半导体巨头，进入了他的视野。作为飞利浦集团半导体标准产品部门的继承者，安世在分立器件、逻辑器件、MOSFET等领域拥有全球领先的技术和市场份额，尤其在汽车半导体领域，其产品被广泛应用于奔驰、宝马、大众等全球主流车企。 2019年至2020年，闻泰科技通过一系列复杂的资本运作，最终以超过330亿元人民币的代价，完成了对安世半导体100%股权的收购。这笔交易，创下当时中国半导体行业跨国并购的最高纪录。 这是一场典型的"蛇吞象"式并购。 收购完成后，闻泰科技的市值一度飙升至近1900亿元，成为A股半导体板块的龙头企业。张学政的野心似乎得到了资本市场的认可——从手机组装厂到拥有核心技术的IDM（整合元件制造商），闻泰完成了华丽的转型。 然而，在这盛世幻象之下，危机的种子早已埋下。 超过200亿元的商誉，如同悬在头顶的达摩克利斯之剑。这笔巨额溢价，买的是安世的技术、品牌、客户关系和市场地位，但也意味着一旦安世出现问题，闻泰将面临毁灭性的商誉减值。 渔阳鼙鼓 安世之乱的爆发 公元755年12月，安禄山在范阳起兵，十五万大军南下，大唐盛世一夜崩塌。 2025年9月30日，荷兰经济事务与气候政策部向安世半导体下达了一份"部长令"，要求安世全球30个主体一年内不得调整资产、知识产权、业务和人员。 这份"部长令"的理由是"国家安全"。荷兰政府声称，安世半导体的技术涉及敏感领域，需要加强监管。然而，明眼人都看得出来，这不过是一场精心策划的政治操弄。 更令人震惊的是，就在"部长令"下达的第二天，安世半导体的三名外籍高管——首席法务官Ruben Lichtenberg（荷兰籍）、首席财务官Stefan Tilger（德国籍）和首席运营官Achim Kempe（德国籍）联手向阿姆斯特丹上诉法院的企业法庭提交了紧急请求，要求对公司启动调查并采取临时措施。 10月7日，荷兰企业法庭做出裁决，三项临时措施即时生效： 暂停张学政在安世半导体相关公司的董事职务； 任命一位由法庭指派的、独立于安世的"外籍人士"担任非执行董事，并拥有"决定性投票权"； 将闻泰科技通过其香港子公司持有的安世半导体全部股份（除一股外），托管给第三方。 这意味着，闻泰科技花费330亿巨资收购的子公司，在短短一周内，控制权彻底旁落。 唐玄宗在潼关失守后，仓皇西逃，马嵬坡下，杨贵妃香消玉殒。而张学政，这位曾经意气风发的企业家，如今也只能眼睁睁看着自己亲手打造的帝国，在内外夹击下摇摇欲坠。 内外交困 帝国保卫战 闻泰科技在声明中表示："荷兰政府以莫须有的'国家安全'为由，对安世半导体实施全球运营冻结，是基于地缘政治偏见的过度干预，而非基于事实的风险评估。" 这并非危言耸听。 2024年12月2日，闻泰科技被美国列入实体清单。这一制裁如同导火索，引爆了后续的连锁反应。自2025年10月起，上市公司对安世境外相关主体的控制权受限，安世境外主体不再按照闻泰科技的指令开展业务，并向安世中国境内相关业务部门暂停晶圆供应。 2026年2月11日，荷兰阿姆斯特丹企业法庭做出最新裁决：维持既有措施，包括冻结闻泰的投票权、指派法院监管人接管多数股份，以及暂停张学政担任安世半导体执行长职务。同时，裁定对安世半导体启动调查程序。 闻泰科技对此表示"极为失望与强烈不满"："这是一项自相矛盾、逻辑断裂的裁决——法庭一面承认相关事项仍有待调查，一面却继续维持基于片面不实信息作出的临时措施；一面认可有必要将调查范围扩大至现任管理层，一面却纵容同一批临时管理层继续把持公司。" 比外患更可怕的，是内忧。 安世半导体的三名外籍高管，在"部长令"下达后，迅速"自行组成了危机管理委员会管理公司"，并向其他员工强调不执行行政令可能带来的刑事责任。 闻泰科技在声明中毫不客气地指出："安世半导体个别外籍管理层试图通过法律程序强行改变安世半导体股权结构，其诉求与荷兰政府指令高度联动，本质是借政治压力剥夺股东权利、颠覆公司合法治理结构。" 这种内外联动的"逼宫"，与安史之乱中，安禄山与朝廷内部势力的勾结，何其相似。 唐玄宗晚年，宠信杨国忠、李林甫等奸臣，朝政腐败，军备废弛。而安世半导体的外籍高管，正是利用了公司治理结构中的漏洞，在关键时刻给了中方股东致命一击。 断腕求生 帝国的自我救赎 面对安世半导体的失控，闻泰科技不得不启动"断腕求生"计划。 2025年3月，闻泰科技与立讯精密达成协议，出售旗下手机ODM业务。这项业务虽然年营收超过百亿元，但毛利率仅2%左右，几乎不赚钱。 与之形成鲜明对比的是，安世半导体的半导体业务，年收入约147亿元，占总营收不到20%，但毛利率高达37.52%。 这是一笔痛苦的交易，但也是必要的战略调整。闻泰科技需要回笼资金，集中资源保住半导体业务这个"未来"。 然而，讽刺的是，就在闻泰刚刚完成ODM业务剥离、准备全力押注安世半导体的时候，安世的控制权却突然遭遇重大变数。 这就像唐玄宗在马嵬坡赐死杨贵妃后，以为可以重整旗鼓，却发现潼关已破，长安已失。 灵武登基 新管理层的背水一战 2025年7月，闻泰科技发生重大人事变动。原董事长等多名董事、高管辞职，1990年出生的杨沐接任董事长。 这位"90后"董事长上任仅两个多月，就迎来了"安世事件"这场极限压力测试。 杨沐的应对策略清晰而务实： 稳住中国业务基本盘。目前安世半导体80%的产能位于中国大陆，其中七成来自东莞封测厂；中国市场收入占比已达49.29%，接近一半。2026年3月，安世境内账号被封后，已第一时间启动应急机制，率先保证了生产制造环节的运行。 确保债务安全。出售ODM业务后，上市公司账面有近20亿元现金，安世半导体账面有4亿美元现金，合计约50亿元。预计到2027年7月可转债到期前，还能产生近百亿现金流，足以覆盖80多亿元的债务。 多维度反击。除了在荷兰本地提起行政复议和诉讼，还将启用《中国—荷兰双边投资保护协定》，要求进行国际仲裁。 这是一场背水一战。胜，则帝国重生；败，则万劫不复。 帝国的黄昏 闻泰走到退市边缘 2026年4月29日，闻泰科技发布了让市场震惊的财报： 2025年营业收入312.53亿元，同比下降57.54%；归属于上市公司股东的净利润亏损87.48亿元，上年同期亏损28.33亿元，亏损幅度同比扩大。 2026年一季度，营业收入仅8.16亿元，同比下降93.77%；归母净利润亏损1.89亿元，上年同期盈利2.61亿元，同比转亏。 业绩断崖式下滑的主要原因：一是2025年陆续剥离产品集成业务；二是2025年第四季度起对安世境外相关主体控制权受限，不再纳入合并范围；三是相关股权转为其他权益工具投资核算时按公允价值重新计量，产生大额损失。 更致命的是，容诚会计师事务所对公司2025年度财务会计报告出具了"无法表示意见"的审计报告，同时也出具了"无法表示意见"的内部控制审计报告。 这意味着，审计机构无法判断闻泰科技财务报表的真实性和公允性。在资本市场，这几乎是最严厉的审计意见。 受此影响，闻泰科技自5月6日起，股票简称将变更为"*ST闻泰"。 *ST，是退市风险警示的标志。这意味着，如果闻泰科技在2026年度无法消除相关情形，公司股票将被终止上市。 截至2026年4月29日收盘，闻泰科技股价报28.12元/股，总市值350亿元。与曾经近1900亿的市值巅峰相比，已蒸发超过80%。 安史之乱后，大唐虽然名义上延续了一百多年，但已元气大伤，藩镇割据、宦官专权、朋党之争，最终走向灭亡。 闻泰科技会重蹈覆辙吗？ 从财务数据来看，情况不容乐观。 2025年，闻泰科技计提减值准备共计8.76亿元。若安世半导体的控制权无法在2026年底前恢复，公司将面临收入、利润及现金流的阶段性下调。 更严峻的是，如果失去对安世的控制权，闻泰科技将失去其最核心的资产和盈利能力来源，退市风险陡增。 结语 公元763年，安史之乱平定，但大唐盛世已一去不复返。 2026年的闻泰科技，正站在历史的十字路口。 安世半导体的控制权之争，不仅关乎一家企业的生死存亡，更折射出中国半导体产业在全球化逆流中的艰难处境。 张学政的"蛇吞象"，曾被视为中国半导体崛起的标志性事件；而如今，这场豪赌却可能以悲剧收场。 历史总是惊人地相似，但结局未必相同。 闻泰科技能否在这场"安世之劫"中涅槃重生，取决于多重因素：法律诉讼的进展、外交层面的斡旋、中国业务的稳固程度，以及新管理层的应对智慧。 正如安史之乱后，唐朝仍延续了一个半世纪，闻泰科技也未必会就此沉沦。但无论如何，这场危机都将成为中国半导体产业发展史上的一个重要注脚——提醒后来者，在追逐技术梦想的同时，必须警惕地缘政治的暗流，守护好企业的控制权生命线。 帝国的黄昏，还是新生的黎明？ 答案，或许就藏在历史的回响中。
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机构：锂电池产业链供需格局趋于改善 东莞证券认为，5月锂电池产业链预排产环比继续增长，显示下游需求旺盛。同时行业“反内卷”工作持续推进。锂电池产业链供需格局趋于改善，量利齐升可期。固态电池产业化持续推进，年内全固态电池中试线将迎来密集落地。固态电池发展为产业链材料体系和设备环节带来迭代升级的增量需求。建议关注产业链各环节细分龙头，尤其是电池、碳酸锂、6F、VC、磷酸铁锂、隔膜等涨价弹性环节。华西证券认为，电池技术的革新始终是推动新能源汽车销量增长、储能装机规模扩大的核心动力。在宁德时代引领下，高镍/高压实正极材料、硅碳负极材料、复合集流体、钠电池、快充等多个环节技术有望持续升级，推动产业链高端需求放大。如钠电池经过多年的发展，价格与锂电池逐步缩小、应用场景不断清晰，具备规模应用前景，多家电池厂布局钠电池技术，随着动力、储能项目逐个落地，出货量有望保持高速增长。
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高通第二财季营收降3%，盘后股价却涨超15%：即将交付数据中心芯片，中国手机需求将复苏 4月30日，芯片厂商高通公司美股盘后股价出现了戏剧性反弹，大涨超15%。高通首席执行官克里斯蒂亚诺·安蒙在财报电话会议上表示，公司将在今年内开始向“一家大型超大规模数据中心运营商”交付数据中心芯片，并预计中国手机需求将复苏。今年存储芯片价格不断上涨，对手机、PC等消费电子产品产生了巨大冲击，也使得高通的芯片业务受到拖累。当天，高通发布了截至2026年3月29日的第二财季财务业绩。期内，GAAP（通用会计原则）营收106亿美元，同比降3%，净利润为74亿美元，同比增长162%；非GAAP净利润为28亿美元，同比下降10%。GAAP每股收益为6.88美元，同比增长173%；非GAAP每股收益为2.65美元，同比下降7%。GAAP净利润包含57亿美元所得税优惠（每股5.33美元）。 受存储芯片价格上涨对手机出货量的冲击，本财季高通的手机业务销售额下滑了13%，为60.2亿美元。但汽车业务出现高增长，营收为13.3亿美元，增长了38%，创出了历史新高。物联网业务营收为17.3亿美元，增长了9%。 作为全球最大的智能芯片生产商，高通一直在试图走出行业低迷。该公司预计截至6月的第三财季营收将达到92亿至100亿美元。即便按区间上限计算，仍低于分析师平均预期的102亿美元。由于业绩展望不及预期，消息公布后，其股价最初下跌了7%。但高通即将交付数据中心芯片，引发了股价大幅上涨。高通表示，一家头部超大规模云服务运营商预计将在今年晚些时候开始采用其芯片产品，标志着公司进军数据中心市场取得关键突破。安蒙没有透露客户身份，但表示将在6月份高通投资者日上公布更多细节。市场认为，这也是高通切入目前由英伟达主导的AI基础设施增长赛道的重要进展。在人工智能芯片的竞争中，高通去年发布了自己的数据中心芯片。首个客户将是沙特政府支持的AI初创公司Humain。上周，有传闻称，OpenAI将与高通合作，共同开发一款用于智能手机的人工智能芯片，该芯片有望为即将推出的、由人工智能代理运行的OpenAI设备提供动力。安蒙表示，高通不仅与他们合作，而且与当今大多数人工智能公司都有合作。高通在设计方面的参与度非常高。从2025年开始，苹果公司开始用其自主研发的芯片替换iPhone中的调制解调器。高通将失去一位重要的客户，如果OpenAI的人工智能设备能够规模化放量，OpenAI将是高通的另一个重要客户。安蒙表示，公司正在应对“充满挑战的存储环境”，但在数据中心市场的推进令人鼓舞。他补充说，高通刚刚进入该领域，因此其“规模可能与老牌供应商不同”。除数据中心业务进展外，高通还预计，中国智能手机行业将在第三季度触底，并于随后一个季度恢复环比增长。中国是高通最大的市场之一，这一判断被视为公司手机业务前景改善的重要积极信号。高通公司为智能手机、个人电脑、汽车和其他设备设计芯片和无线技术。高通最知名的产品是骁龙处理器；此外，高通还提供调制解调器技术，支持5G等移动连接。
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“苹果新任CEO难啊：如何中美两头吃” 【文/观察者网 陈思佳】 美国苹果公司上周宣布，自今年9月1日起，负责硬件工程的高级副总裁约翰·特努斯将接任苹果首席执行官，现任首席执行官蒂姆·库克将担任苹果董事会执行主席。 英国《金融时报》4月29日发文称，特努斯上任后，将接手一系列有关制造、定价和全球贸易的决策。苹果非常依赖中国供应商，但美国政府正施压苹果将制造业转移回美国。因此分析人士预测，特努斯面临的首要问题之一，是如何让苹果在中美之间“左右逢源”。 美国总统特朗普去年挑起关税战后，苹果开始扩大在印度和美国的生产规模。苹果加大了将iPhone组装业务转移到印度的力度，目标是让印度成为美国市场iPhone的主要供应地。国际数据公司（IDC）估计，目前苹果在印度组装25%的iPhone手机。 库克似乎已经说服特朗普政府，将iPhone组装业务迁移回美国是不切实际的。但苹果向特朗普承诺，将在未来三年内向美国制造业投入数千亿美元。第一轮投资主要集中在半导体领域，涵盖亚利桑那州的台积电工厂、得州仪器公司和环球晶圆公司等。 但分析人士指出，这些举措并未改变苹果对中国制造商的依赖。供应链情报平台Z2DATA的首席执行官穆罕默德·艾哈迈德表示：“很多摆脱对华依赖的多元化措施，实际上只集中在iPhone组装的最后一步。大多数上游的中国供应商依然都在。” 《金融时报》指出，特努斯正式接任首席执行官后，他将处理一系列有关制造、定价和全球贸易的决策。随着苹果重新考虑产品生产地点、零部件保障方式以及新产品发布时间，苹果业务可能在未来几年得到“重塑”，这将使特努斯承受巨大的压力。 摩根大通分析师萨米克·查特吉表示：“未来几年，美国投资也将成为苹果战略的关键驱动力之一。对于特努斯来说，问题在于：他要如何定位公司，才能让苹果在美国和中国都站稳脚跟？” 特努斯（左）和库克（右）在苹果总部 苹果官网 科技媒体AppleInsider也指出，未来，中国仍将是苹果最重要的制造基地，而印度和越南等国家只是承担更多新产能，美国本土制造只能在服务器、部分Mac产品和少量关键环节上扮演补充角色。 此外，由于人工智能（AI）产业对内存产品的需求激增，苹果的内存供应也面临挑战。苹果每年生产约2.5亿部iPhone，一直是全球最主要的内存采购商。然而，随着AI产业快速发展，英伟达等AI基础设施厂商的需求已经超过了苹果等消费电子产品制造商的需求。 一名存储芯片行业高管表示：“苹果已经从能够左右条款的最大玩家，变成了不得不与竞争对手争夺供货机会的参与者。”这名人士透露，云计算巨头已经预付数十亿美元的款项，以锁定存储芯片产能，这与过去买家先确定购买量再协商价格的做法完全不同。 摩根大通分析显示，随着内存价格飙升，到2027年，存储芯片在iPhone材料成本中所占的比重将从10%增加到45%。 业内人士向《金融时报》透露，为了更好地应对需求，苹果可能不会像往常一样在秋季发布全系列产品，而是考虑将价格较低的iPhone 18机型发布时间推迟到2027年春季。 美国银行高级分析师瓦姆西·莫汉指出，苹果还面临来自中国智能手机制造商的激烈竞争，“到9月的时候，苹果有两个选择：提高产品价格，或全力争夺市场份额。他们很可能选择抢占市场份额。” 本文系观察者网独家稿件，未经授权，不得转载。
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谷歌母公司电话会：算力严重受限，上调全年资本开支至1800亿-1900亿美元 AI全栈战略进入业绩兑现期，Alphabet一季度净利暴增81%，云业务积压订单翻倍并突破200亿美元大关，因AI需求“前所未有”，公司大幅上调全年资本支出。Alphabet召开了2026年第一季度财报电话会议。管理层表示AI推动云业务高增，但并未如市场预期的削弱搜索业务，搜索量达到历史最高水平。已经向一组客户交付TPU；TPU销售预计今年晚些时候确认一小部分收入，大部分收入将在2027年实现。上调2026年全年资本支出指导范围至1800亿美元至1900亿美元，高于之前的1750亿美元至1850亿美元，并预计2027年的资本支出将比2026年显著增加。云业务狂飙：订单翻倍，打破常规首卖TPU硬件 作为市场最关注的增长引擎，谷歌云（Google Cloud）在本季度迎来了历史性突破。首席执行官Sundar Pichai在会上直言： “很明显，我们在 AI 方面的投资和全栈方法正在推动我们各项业务的表现。由于对我们 AI 产品和基础设施的强劲需求，本季度云业务再次加速。收入增长 63%，首次超过 200 亿美元，我们的 backlog（积压订单）环比几乎翻了一番，超过 4600 亿美元。” 云业务利润率同样表现亮眼，营业利润达到66亿美元，同比激增两倍，营业利润率从去年同期的17.8%大幅飙升至32.9%。在谈及增长动力时，Pichai强调： “我们的企业 AI 解决方案首次成为云业务增长的主要驱动力。第一季度，基于我们的生成式 AI 模型构建的产品收入同比增长近 800%。” 市场高度关注的是推理芯片TPU相关表述。Pichai宣布： “我们将开始在客户自己的数据中心内，以硬件配置的方式向一组客户交付 TPU，以扩大我们的可寻址市场机会。” 针对为何出售此前一直作为内部护城河的TPU硬件，Pichai解释称，这是基于“投资资本回报率（ROI）”的考量： “有些情况是合理的。例如，像资本市场这样的客户，他们在运行这些高性能的 AI 工作负载时，希望在自己的数据中心使用 TPU......这帮助我们整个计算环境获得更大的规模经济。” 首席财务官Anat Ashkenazi补充表示，TPU硬件协议已反映在4620亿美元的订单中，预计今年晚些时候确认一小部分收入，大部分收入将在2027年实现。算力焦虑与资本支出：上调2026年指引，2027年将“显著增加” 面对庞大的订单和激增的客户需求，Alphabet管理层毫不掩饰当前的算力瓶颈。面对分析师关于算力分配的提问，Pichai坦陈了当前的产能约束： “显然，短期内我们的计算能力受限。如果我们能够满足需求，我们的云收入会更高。因此，我们正在努力度过这个时刻......我们有一个强大的长期规划框架，我们看到了未来非凡的机遇，并且我们正在以此框架为指导进行分配。” 为了缓解算力焦虑并抓住AI浪潮，Alphabet给出了极为激进的资本支出指引。Anat Ashkenazi宣布： “我们正在更新 2026 年全年资本支出指导范围至 1800 亿美元至 1900 亿美元，高于我们之前估计的 1750 亿美元至 1850 亿美元......我们预计 2027 年的资本支出将比 2026 年显著增加。” 她强调，公司做出这一决定的核心逻辑在于需求端的极度旺盛： “我们看到内部和外部对 AI 计算资源的需求前所未有。我们在 AI 方面的投资正在带来强劲增长，Google Cloud 创纪录的收入和 backlog 增长以及 Google 服务的强劲表现就是证明。” 搜索基石：AI非但没削弱广告，反而推高了查询量与转化率在传统基本盘方面，Google服务收入为896亿美元，同比增长16%。其中，搜索及其他广告收入增长19%至604亿美元。这打破了市场此前对于AI搜索可能侵蚀传统广告收入的担忧。Pichai指出： “AI 继续推动搜索使用，查询量达到历史最高水平。” 高级副总裁兼首席商务官Philipp Schindler详细拆解了AI对广告业务的赋能： “AI 正在从根本上改变世界搜索和访问信息的方式......我们正在整个广告基础设施中加速部署 Gemini，以帮助企业在比以往更多的地方触达更多客户。” 他特别提到了“智能体商业（Agentic Commerce）”的崛起。通过新推出的通用商务协议（UCP），谷歌正在重塑消费者的购物旅程。 “我们实际上不再需要在速度和确定性之间做出选择，愿景是让整个商业体验具有辅助性、更个性化、更流畅。” Schindler举例称，希尔顿在使用AI广告工具后，“以五分之一的支出获得了三分之一的点击量，同时平均预订价值提高了 55%。”在业绩指引的风险提示方面，CFO指出，预计二季度外汇对合并收入的利好将从一季度的3个百分点降至约1个百分点；此外，三月份完成的对安全公司Wiz的收购，预计将在2026年剩余时间内对云业务的营业利润率造成“低个位百分比的负面影响”。Alphabet 2026年第一季度财报电话会原文翻译： 投资者关系主管 Jim Friedland： 谢谢。大家下午好，欢迎参加 Alphabet 2026 年第一季度财报电话会议。今天与我们在一起的有 Sundar Pichai、Philipp Schindler 和 Anat Ashkenazi。 现在，我将快速介绍安全港声明。我们今天关于业务、运营和财务表现的一些陈述可能被视为前瞻性陈述。此类陈述基于当前预期和假设，受多种风险和不确定性影响。实际结果可能存在重大差异。请参阅我们的 10-K 表和 10-Q 表，包括风险因素。我们没有义务更新任何前瞻性陈述。 在本次电话会议中，我们将介绍 GAAP 和非 GAAP 财务指标。非 GAAP 指标与 GAAP 指标的调节包含在今天的财报新闻稿中，该新闻稿已分发并通过我们的投资者关系网站 abc.xyz/Investor 向公众提供。除非另有说明，我们的评论将基于同比比较。 现在，我将把电话转给 Sundar。 首席执行官 Sundar Pichai： 谢谢 Jim。大家好，感谢今天加入我们。对 Alphabet 来说，这是一个出色的季度。上周的 Cloud Next 大会充分展示了我们的发展势头，五月还有 I/O、Brandcast 和 GML 带来更多精彩。希望大家关注，了解我们的进展。 很明显，我们在 AI 方面的投资和全栈方法正在推动我们各项业务的表现。在搜索及其他业务方面，收入增长了 19%。用户喜欢我们的 AI 体验，如 AI 模式和 AI 概要，并且更频繁地使用搜索。 由于对我们 AI 产品和基础设施的强劲需求，本季度云业务再次加速。收入增长 63%，首次超过 200 亿美元，我们的 backlog 环比几乎翻了一番，超过 4600 亿美元。Gemini Enterprise 势头强劲，付费月活跃用户环比增长 40%。 在订阅方面，本季度是我们消费 AI 计划有史以来最强劲的一个季度，主要得益于 Gemini 应用的采用。总体而言，付费订阅数量目前已达到 3.5 亿，其中 YouTube 和 Google One 是主要驱动力。我们的 AI 模型势头强劲。通过客户直接使用的 API，我们的第一方模型现在每分钟处理超过 160 亿个 token，高于上季度的 100 亿个。 今天，我将分享我们在 AI 全栈方面的进展，然后是搜索和云业务，接着是 YouTube 和其他赌注。 首先是我们的人工智能基础设施。这是我们采用全栈方法推动客户增长和产品采用的人工智能战略的基础。我们的定制 TPU、Axion CPU 和最新的 NVIDIA GPU 继续构成业界最广泛的计算选项。NVIDIA GPU 是我们 AI 加速器产品组合的核心部分，除了已提供的基于 Blackwell 和 Hopper 的实例之外，我们将率先提供 NVIDIA Vera Rubin NVL72。 在 Cloud Next 大会上，我们推出了第八代 TPU，分别针对训练和服务进行了专门优化，能够应对最苛刻的智能体工作负载。TPU 8t 提供高性能模型训练，处理能力是 Ironwood 的三倍，性能是其两倍。TPU 8i 提供经济高效的低延迟推理，每美元性能比上一代提高 80%。这一卓越的基础设施为我们世界一流的 AI 研究提供动力，包括模型和工具，这些研究进展非常顺利。 Gemini 3.1 Pro 持续在推理、多模态理解和成本方面推陈出新。我们迅速扩展了 Gemini 3.1 模型系列，为开发者提供更多选择，包括我们成本高效的 Flash 模型。3.1 Flash Live 是我们最新的音频模型，提高了精度和推理能力，使语音交互更加自然直观。它现在为搜索和 Gemini 应用中的对话功能提供支持。语音转文本现已支持 70 种语言。借助 3.1 Pro，我们的深度研究智能体获得了重大升级，包括 MCP 支持和原生可视化。 我们的生成式媒体模型非常受欢迎。Lyria 3 自 Gemini 应用推出以来已生成超过 1.5 亿首歌曲。Nano Banana 2 达到 10 亿张图片的时间几乎是 Nano Banana 1 的一半。Veo 3.1 Lite 是我们迄今为止最具成本效益的视频模型。 在此基础上，我们发布了 Gemma 4，这是我们最智能的开放模型。短短几周内下载量已超过 5000 万次。事实上，我们的开放模型目前总下载量已超过 5 亿次。 展望未来，我们专注于推动基础模型的下一前沿领域，包括智能、智能体和智能体编码，并且我们正在使用最新技术来改变我们的工作方式。例如，通过反重力技术，我们正在转向真正的智能体工作流。我们的工程师现在正在协调完全自主的数字工作组，并以更快的速度进行构建，未来还有更多。 接下来，我们通过产品和平台每天将有益的人工智能交到数十亿人手中。今年早些时候，我们推出了个人智能，帮助人们获得更个性化、更有用的回复。它现在已应用于 Gemini 应用、AI 模式和 Chrome 浏览器中的 Gemini。早期反响良好，本月我们集成了 Nano Banana 2，使得在 Gemini 应用中创建个性化图像成为可能。 Maps 最近获得了十多年来最重大的升级，集成了 Gemini。用户现在可以与 Maps 进行对话，并获得更个性化的建议和直观的路线指引。Pixel 10a 上市后获得好评，提供了 Google 最佳的 AI 功能，如 Gemini Live 和 AI 驱动的相机功能。 转向搜索，AI 继续推动搜索使用，查询量达到历史最高水平。我们持续投资改进 AI 概要，这推动了整体搜索增长，同时我们看到全球用户在 AI 模式下的数量和用量均实现了强劲增长。个人智能在美国广泛推广，我们看到人们提出更多个性化问题，并得到对他们独特相关的回复。 我们还向新国家/地区推出了智能体体验，例如餐厅预订，以及全球范围内的新多模态功能，如搜索直播。我们还在继续提高效率和速度。即使我们在搜索结果页面引入了新的 AI 功能，过去五年中我们也已将搜索延迟降低了 35% 以上。自将 AI 概要和 AI 模式升级到 Gemini 3 以来，得益于持续的硬件和工程突破，我们将核心 AI 回复成本降低了 30% 以上。我们期待在 I/O 大会上分享更多关于搜索的信息。 现在转到 Google Cloud。Google Cloud 与众不同，因为我们是唯一一家在整个企业 AI 堆栈中提供第一方解决方案的供应商。我们在收入、运营利润率和 backlog 方面的增长凸显了这种差异化。我们的企业 AI 解决方案首次成为云业务增长的主要驱动力。第一季度，基于我们的生成式 AI 模型构建的产品收入同比增长近 800%。我们赢得新客户的速度加快，新客户获取量比去年同期翻了一番。我们看到交易势头强劲，1 亿至 10 亿美元的交易数量同比翻了一番，并签署了多个数十亿美元以上的交易。我们还在深化与现有客户的关系。客户超出其初始承诺的比例达到 45%，比上季度有所加快。 在上周的 Cloud Next 大会上，我们推出了数百项新功能，涵盖我们垂直优化的 AI 堆栈，这些功能旨在为我们的企业客户协同工作。我们推出了一个新的 Gemini Enterprise Agent 平台，使用户能够构建、编排、治理和优化具有企业客户所需控制的智能体。结合 Gemini Enterprise 应用中的新功能，如 Projects、Canvas、长期运行的智能体和技能，每个员工都可以构建智能体。 第一季度，Gemini Enterprise 付费月活跃用户环比增长 40%，其中包括博世、Citywealth、默克和玛氏公司等全球主要品牌。我们的合作伙伴生态系统在推动 Gemini Enterprise 采用方面发挥着越来越关键的作用。我们看到，通过合作伙伴销售的席位数量以及采用该技术进行内部使用的合作伙伴数量均实现了 9 倍的同比增长。这种势头正在带动我们模型使用量的加速。在过去 12 个月中，有 330 家 Google Cloud 客户各自处理了超过 1 万亿个 token，其中 35 家达到了 10 万亿个 token 的里程碑。 为了给智能体提供理解业务所需的企业数据上下文，帮助它们智能推理，我们推出了一个新的智能体数据云。它包括跨云 Lakehouse、Knowledge Catalog 和深度研究智能体，这些智能体结合了研究和分析技能。例如，使用我们的数据云，美国运通正在通过将企业数据平台以及数百个生产应用程序迁移到 BigQuery 来实现大规模智能体商务。沃达丰正在主动解决中断问题，自动化网络规划，并精确规划容量。企业数据对智能体进行推理已变得至关重要。我们在 BigQuery 和 Gemini Enterprise 方面的优势，使得 BigQuery 中由 Gemini 驱动的工作流程同比增长超过 30 倍。 随着使用 AI 模型的网络安全威胁加速增长，我们在 AI 和网络安全方面的专业知识正在推动对我们智能体防御产品的强劲需求。三月份，我们完成了对领先的云和安全 AI 平台 Wiz 的收购，这非常适合我们当前所处的时代。客户对我们独特的网络安全和 AI 产品及服务表现出巨大兴趣，以保护其 IT 资产。Wiz 迄今为止的表现超出了我们的预期。结合 Google 的威胁情报、安全运营和 AI 模型，我们正在帮助企业预防和响应威胁。我们推出了新的由 Gemini 驱动的智能体，用于威胁检测、持续红队测试和自动修复，以保护软件、代码和云系统。像德勤、Priceline 和壳牌这样的客户正在使用我们的智能体防御来加强他们的安全态势。 所有这些都得益于我之前提到的 AI 基础设施。我们的 TPU 在为 Thinking Machines Lab、Hudson River Trading 和 Boston Dynamics 等客户提供性能、成本和能效方面继续保持领先地位。随着来自 AI 实验室、资本市场公司和高性能计算应用的 TPU 需求增长，我们将开始在客户自己的数据中心内，以硬件配置的方式向一组客户交付 TPU，以扩大我们的可寻址市场机会。 转向 YouTube，我们的势头仍在继续。在客厅领域，美国观众每天观看超过 2 亿小时的 YouTube 内容。截至 3 月份，我们达到了一个新的里程碑，每天有超过 1000 万个频道发布 shorts。这种每日活动量证明了人们对这些内容的喜爱程度以及我们为创作者提供的便利性。第一季度，我们的 YouTube Music 和高级服务在全球和美国范围内的非试用期订阅者总数，实现了自 2018 年 6 月 YouTube Premium 推出以来最大的季度增长。希望大家能收看 5 月 13 日的 Brandcast。 转向其他赌注，Waymo 的发展轨迹非常好。几周前它在纳什维尔启动，这使得 2026 年迄今新增了六个城市，总共在美国 11 个主要城市开展运营。Waymo 每周全自动驾驶次数也超过了 50 万次，在不到一年的时间里翻了一番。Wing 通过与沃尔玛和 DoorDash 合作，继续在美国扩张，并宣布计划在湾区运营。 总之，这是一个极好的年初开局，未来机遇众多，我们不会放慢脚步。衷心感谢我们所有的员工和合作伙伴。5 月 19 日 I/O 大会上见。Philipp，交给你了。 高级副总裁兼首席商务官 Philipp Schindler： 谢谢 Sundar，大家好。像往常一样，我将从 Google 服务的表现开始，然后介绍我们在搜索、YouTube 和合作伙伴关系方面取得的进展。 本季度 Google 服务收入为 900 亿美元，同比增长 16%，主要受搜索业务的持续增长推动。为我们的结果补充更多细节。搜索及其他业务实现了 19% 的增长，主要由零售和金融领域推动。YouTube 广告收入增长 11%，由效果驱动，其次是品牌。网络广告收入同比下降 4%。 从搜索及其他收入开始，本季度收入为 600 亿美元。我们正在整个广告基础设施中加速部署 Gemini，以帮助企业在比以往更多的地方触达更多客户。这正在推动营销所有领域的重大改进，并继续在客户成功至关重要的三个领域实现新的性能突破：广告质量、广告客户工具和新的 AI 用户体验。 首先是广告质量。AI 正在增强我们深入理解给定搜索查询的用户意图以及找到最相关广告的能力。即使我们没有直接的用户查询，我们在提高相关性方面也取得了重大进展。在 Discover 中，新的 AI 模型和分类器通过更好地将广告与用户独特兴趣对齐，从而提高了相关性。在 Maps 中，我们使用 Gemini 来确保推广的图钉与用户周围环境、兴趣点、历史记录和意图高度相关。这项工作将广告相关性提高了近 10%，导致用户参与度显著提升。 我们将这种由预测驱动的相关性强项与漏斗底部的精准性相结合。在过去一年中，我们对搜索和购物竞价策略进行了 20 多项改进。智能竞价现在使用 Gemini 更准确地将用户意图与广告商的产品和服务相匹配，并进一步提高效果。这种精细度以前无法大规模实现。 第二，关于广告客户工具，Gemini 帮助广告客户开展更高效、更有效的营销活动。人们不再使用碎片化的词语进行搜索。他们以对话方式搜索并分享更多上下文。我们推出了 AI Max 来帮助广告客户适应这种新的搜索方式，本月早些时候，它已结束测试版，在定位和创意能力方面性能质量均有所提升。以希尔顿欧洲、中东和非洲地区为例，他们以五分之一的支出获得了三分之一的点击量，同时平均预订价值提高了 55%。Etsy 的搜索量提升了 10%，其中 15% 的查询对其业务而言是全新的。 随着广告客户在 AI 准备度和采用 AI 工具方面继续取得良好进展，我们看到了巨大的机会。例如，超过 30% 的客户搜索支出现在使用支持 AI 的广告系列，AI Max 或效果最大化，而这些广告客户在相同支出下看到了更多的转化。 第三，我们如何通过搜索中新的 AI 用户体验变现。我们不仅将现有的广告格式引入 AI 体验。我们正在为这个新时代重塑广告。AI 模式中的直接优惠引起了用户的共鸣，并继续获得积极的客户反馈。Gap、Marvell 和 Chewy 只是最新签约测试此 Google 广告试点项目的一些合作伙伴。我们也在为零售商探索新的格式。AI 模式已经根据用户查询提供有机产品推荐，我们现在正在测试一种新的广告格式，用于展示销售这些推荐产品的零售商。 此外，零售业正在迅速围绕我们一月份与生态系统合作推出的开源通用商务协议（UCP）凝聚起来。上周，我们欢迎亚马逊、Meta、微软、Salesforce 和 Stripe 成为 UCP 技术理事会的新成员。他们加入了创始成员 Shopify、Etsy、Target、Wayfair 和 Google，进一步加速向未来的过渡。 Sephora 和 Macy's 等合作伙伴已加入像 Ulta Beauty 这样已经在推广 UCP 的公司，现在可以重新定义从发现到结账的消费者旅程。就在上周，Ulta Beauty 在 AI 模式、搜索和 Gemini 应用中推出了智能体商务。购物者现在可以在 AI 模式和 Gemini 中直接查看产品推荐、比较选项，并完成符合条件的购买的简化结账流程。 转向 YouTube，它现在已经连续三年在美国的流媒体观看时长中处于领先地位。我们拥有无与伦比的优势，可以将品牌与他们关心的受众在他们参与的时刻联系起来。我们正在应用 Gemini 来推动品牌与各种规模的创作者之间更好的匹配和发现。Gemini 现在为 YouTube Creator Partnerships 提供支持，这是一个集成平台，直接集成到面向创作者的 YouTube Studio 和面向广告客户的 Google Ads 中。 我们还通过将观看次数最多的播客策划到热门类别中，使购买优质播客节目的高级广告位变得更加容易。例如，Supergoop 与 YouTube 创作者 Liza Koshy 合作，开展了一场多格式 shorts 和长片 CTV 营销活动，结果其 glow screen 产品的购买意愿提升了 93%，整体品牌提升度达到了 55%。 纵观 YouTube 的变现情况，shorts 和客厅领域的势头仍在继续，需求开发继续推动效果广告的增长，尤其是在小型广告客户中。品牌也受益于客厅领域的增长，我们正在那里扩大更大型的品牌合作。YouTube 订阅收入（特别是 YouTube Music 和 Premium）的增长速度继续快于广告。到第一季度末，YouTube Premium Lite 已在 23 个国家/地区全面推出，我们计划在第二季度在超过 12 个新国家/地区推出。 像往常一样，我将以我们在合作伙伴关系方面取得的进展作为结尾。零售商越来越多地寻求 Google 支持他们的 AI 转型。本季度，Kingfisher、Target 和 Wayfair 签署了重要的多年期云和广告合作协议。结合 UCP 的实施，这些合作伙伴关系将有助于提供从发现到结账的个性化 AI 驱动体验。 最后，我要感谢所有为我们的成功做出贡献的员工。一如既往地感谢我们的客户和合作伙伴的持续信任。Anat，交给你了。 首席财务官 Anat Ashkenazi： 谢谢 Philipp。除非另有说明，我的评论将侧重于第一季度的同比比较。我将从 Alphabet 层面的业绩开始，然后介绍我们的分部业绩。最后，我将评论一下我们对 2026 年第二季度和全年的展望。 我们迎来了出色的一季度，实现了连续第 11 个季度的两位数收入增长。合并收入达到 1099 亿美元，增长 22%，按固定汇率计算增长 19%。总成本为 413 亿美元，增长 14%。技术成本为 152 亿美元，增长 11%。其他收入成本为 260 亿美元，增长 15%，主要由于折旧增加、内容采购成本（主要是 YouTube）以及薪酬的增加。 总运营费用增长 24%，达到 289 亿美元。研发费用增长 26%，主要由于对 AI 和人才以及折旧的投资导致的薪酬增加。销售和营销费用增长 23%，主要由于支持 Gemini 应用和搜索的营销投资以及薪酬增加。总务和行政费用增长 21%，主要由于与法律和其他事项相关的薪酬成本增加。 营业收入增长 30%，达到 397 亿美元，营业利润率为 36.1%。 其他收入和支出为 377 亿美元，比上年显著增加，主要由于我们的非上市股权证券投资组合的未实现收益。净利润增长 81%，达到 626 亿美元，每股收益增长 82%，达到 5.11 美元。 第一季度我们产生了 458 亿美元的运营现金流，过去十二个月为 1744 亿美元。第一季度资本支出为 357 亿美元，绝大多数支出用于支持我们在整个公司看到的 AI 机遇的技术基础设施。本季度我们在技术基础设施方面的投资中，约 60% 用于服务器，40% 用于数据中心和网络设备。 第一季度自由现金流为 101 亿美元，过去十二个月为 644 亿美元。本季度末，我们拥有 1268 亿美元的现金和有价证券，以及 775 亿美元的长期债务。正如我们今天宣布的，我们的董事会已宣布将季度股息提高 5%。 转到分部业绩，Google 服务收入增长 16%，达到 896 亿美元，反映了搜索和订阅业务的强劲增长。Google 服务收入也受益于强劲的外汇利好。Google 搜索和其他广告收入增长 19%，达到 604 亿美元，由零售和金融服务垂直领域的增长驱动。YouTube 广告收入增长 11%，达到 99 亿美元，由效果广告和品牌广告驱动。网络广告收入为 70 亿美元，下降 4%。 订阅平台和设备收入本季度增长 19%，达到 124 亿美元，这是由于 YouTube 订阅（特别是 YouTube Music 和 Premium）以及 Google One 订阅的强劲增长，后者受益于 AI 套餐需求的增加。Google 服务营业收入增长 24%，达到 406 亿美元，营业利润率为 45.3%。 Google Cloud 部门在第一季度取得了出色的业绩。云收入在所有关键领域均加速增长，增长 63%，达到 200 亿美元。收入增长由 GCP 的强劲表现驱动，GCP 的增长速度继续远高于云业务的整体收入增长率。本季度云增长的最大贡献者是 AI 解决方案，其驱动力是对包括 Gemini 3 在内的行业领先模型的强劲需求。此外，由于 TPU 和 GPU 的持续部署，AI 基础设施增长强劲，而受基础设施以及网络安全和数据等其他服务需求的推动，核心 GCP 仍然是可观的贡献者。 由于席位数量和每席位平均收入的增加，Workspace 再次实现了强劲的两位数收入增长。云业务营业收入为 66 亿美元，同比增长两倍，营业利润率从去年第一季度的 17.8% 提高至 32.9%。Google Cloud 的 backlog 几乎环比翻了一番，在第一季度末达到 4620 亿美元。这一增长是由对企业 AI 产品的强劲需求以及 Sundar 之前提到的包含 TPU 硬件销售所驱动的。大部分 backlog 与典型的 GCP 合同相关，我们预计在未来 24 个月内将超过 50% 的 backlog确认为收入。 在其他赌注中，收入为 4.11 亿美元，运营亏损为 21 亿美元。在过去几年中，我们一直致力于优先安排其他赌注中的工作和投资。今年第一季度，Verily 完成了一轮外部融资，导致其从 Alphabet 中解除合并。GFiber 宣布了与 Astound Broadband 合并的计划，预计该交易将在第四季度完成，届时 GFiber 将从 Alphabet 中解除合并。我们将继续为那些我们认为有重大机会创造价值的企业（如 Waymo）分配大量资源。 转向我们的展望，我想就影响我们 2026 年第二季度和全年业务表现的因素提供一些评论。 首先，在收入方面，我们对业务的整体势头感到满意。按当前即期汇率计算，我们预计第二季度外汇将对我们的合并收入产生约 1 个百分点的利好，而第一季度的外汇利好为 3 个百分点。 在 Google Cloud 中，正如 Sundar 提到的，我们将开始向选定的客户群体交付 TPU 硬件到他们自己的数据中心。我们预计今年晚些时候开始确认这些协议的一小部分收入，大部分收入将在 2027 年实现。重要的是要记住，TPU 硬件销售的收入会因 TPU 运送给客户的时间而逐季波动。 最后，我们很高兴在三月份完成收购后欢迎 Wiz 团队加入 Google Cloud，并对他们迄今为止的表现感到非常满意。与此次收购相关的几点需要强调。首先，Wiz 将在 Google Cloud 分部报告。其次，我们预计与此次收购相关的影响将在 2026 年剩余时间内对 Cloud 的营业利润率造成低个位百分比的负面影响。 转向投资，我们正在更新 2026 年全年资本支出指导范围至 1800 亿美元至 1900 亿美元，高于我们之前估计的 1750 亿美元至 1850 亿美元，现在包括了与三月份完成的 Intersect 收购相关的投资。我们看到内部和外部对 AI 计算资源的需求前所未有。我们在 AI 方面的投资正在带来强劲增长，Google Cloud 创纪录的收入和 backlog 增长以及 Google 服务的强劲表现就是证明。展望未来，强劲的业绩增强了我们的信念，即我们需要投资所需资本以继续抓住 AI 机遇。因此，我们预计 2027 年的资本支出将比 2026 年显著增加。 在费用方面，正如我们之前讨论的，技术基础设施投资的显著增加将继续以更高的折旧费用和相关数据中心运营成本（如能源）的形式对损益表构成压力。我们还预计将继续在 AI 和云等关键投资领域招聘，并正在投资营销以支持我们的 AI 产品。 最后，第一季度对 Alphabet 来说是出色的一季度，我们的团队继续以高度的纪律性和速度执行，提供了令人惊叹的创新。我们期待在未来几周 I/O、Google Marketing Live 和 Brandcast 上分享更多信息。我想借此机会感谢我们的员工对我们业绩的贡献。Sundar、Philipp 和我现在将回答你们的问题。 问答环节 会议 Operator： 谢谢。（操作员说明）你们的第一个问题来自摩根士丹利的 Brian Nowak。你的线路已接通。 分析师 Brian Nowak： 感谢回答我的问题。我有两个问题。第一个，Sundar，在最近的播客中，你谈到你们在计算能力方面严重受限，你几乎每周都在关注这一点，以确保容量部署得当。那么我问你这个问题，当你审视搜索业务时，你最兴奋的是将下一代计算能力应用于哪些领域，以便在未来 12 个月内在搜索中产生投资资本回报率？ 第二个问题是关于向第三方销售 TPU。鉴于使用 TPU 为多年期的谷歌云工作负载提供动力具有很高的投资资本回报率，你能从理念上帮助我们理解围绕其定价的策略吗？谢谢。 首席执行官 Sundar Pichai： 谢谢 Brian。我先回答关于搜索的问题。显然，你已经看到，我们正在利用我们在构建 Gemini 模型方面的所有投资，并将其应用于搜索和 Gemini 应用，推动 AI 概要和 AI 模式的创新，这些都促进了产品使用量的增加。我认为展望未来，在这两个平台上，我们都有巨大的机会为我们的用户提供更深入的服务。我认为，将智能体工作流以消费者易于使用的方式带给消费者，包括在搜索的背景下，我认为这是一个巨大的未来机遇。 显然，这些都还处于非常早期的阶段——但我们在 AI 全栈方法上的投资，我认为使我们处于有利地位，能够将这些体验带给搜索，我对此感到非常兴奋。 关于 TPU 的第二个问题，我认为——我们确实从谷歌云如何帮助客户的角度来思考，这是我们思考问题的框架。在这种背景下，有些情况是合理的。例如，像资本市场这样的客户，他们在运行这些高性能的 AI 工作负载时，希望在自己的数据中心使用 TPU。所以存在这种情况——这些趋势在各个行业都是如此，在某些情况下，前沿 AI 实验室也是如此。因此，我们对此持机会主义态度。 但我认为我们退一步，从整体上将其视为谷歌云的机会。其中很大一部分是通过云提供基础设施。有时，是直接向一群客户销售 TPU 硬件。但同样，我们确实采用投资资本回报率的方法，其中一些帮助我们整个计算环境获得更大的规模经济，从而帮助我们在尖端技术上进行投资，这也是我们进行下一代技术研究所需要的。 分析师 Brian Nowak： 谢谢，Sundar。 会议 Operator： 你的下一个问题来自摩根大通的 Doug Anmuth。你的线路已接通。 分析师 Doug Anmuth： 非常感谢回答我的问题。一个给 Anat，一个给 Philipp。Anat，你谈到了 2027 年的资本支出会显著增加。我知道你没有量化，但你如何看待当前资本支出轨迹服务于你们上个季度积累起来的巨额 backlog以及未来无疑会增加的 backlog的能力？ 然后，Philipp，你能多谈谈搜索查询量创历史新高的驱动因素吗？以及你如何看待在提高搜索查询覆盖率方面还有多大空间，即在比历史上 20% 更高的查询百分比上展示广告的能力？谢谢。 首席财务官 Anat Ashkenazi： 谢谢 Doug 的问题。让我先回答你关于资本支出以及我们如何看待 2027 年资本支出增加的第一个问题。你已经看到我们在过去几年中每年都在增加资本支出，我们非常审慎地进行投资，以满足来自外部客户以及整个组织内部的需求。你看到的是这方面投资资本回报率的证明点，无论是我们看到的增长率，搜索内部的增长率，还是云业务以及我们在云 backlog 中看到的机会。 因此，当我们看到整个业务领域有如此强劲的需求时。我们正在研究可以采取哪些措施来支持日益增长的需求和我们面前的机会，并增加资本支出以满足这一需求。我们将在未来的财报电话会议上更清楚地说明这个数字是多少，但这就是我们面前的机会。这是非常有意义的，我们希望确保我们能够充分利用它，并以我们迄今为止所做的负责任的方式去做。 高级副总裁兼首席商务官 Philipp Schindler： 关于你问题的第二部分，首先，退一步看。我的意思是，我们很高兴看到我们广告业务的表现。正如所分享的，Google 服务受益于强劲的外汇利好，这一点很重要要记住。我们看到的搜索强劲表现并非由单一驱动因素造成，而是我们业务众多领域展现出优势并协同工作的结果。 如果我深入细分到垂直领域，零售、金融（我之前提到过）以及健康领域贡献最大，尽管所有主要垂直领域都有贡献，我们每个季度都会做出数百项改变来改善用户体验、广告客户体验。这确实促进了我们这里的表现。同时，我们在显著改进搜索结果页面的同时，也能够产生非常强劲的广告表现。 查询量持续增长。正如 Sundar 提到的，它们处于历史最高水平。 我们看到 AI 概要和 AI 模式继续推动更广泛的搜索使用和整体查询量的增长，包括商业查询。你特别问到了覆盖率方面 20% 的数字。正如我之前所说，我认为随着 AI 能够更好地理解意图以及围绕它的许多其他向量，我认为这个覆盖率数字还有上升空间。 总的来说，我们借助 Gemini 对意图的理解显著扩大了我们在更长、更复杂的搜索上投放广告的能力，而这些搜索以前很难变现。因此，正如我之前分享的，我们现在正在整个广告基础设施中部署我们的 Gemini 模型，这确实推动了我准备发言中强调的三大领域的改进。 分析师 Doug Anmuth： 谢谢两位。 会议 Operator： 我们的下一个问题来自高盛的 Eric Sheridan。你的线路已接通。 分析师 Eric Sheridan： 非常感谢回答我的问题。如果可以的话，我想问两个问题。第一个，基于到目前为止的回答，当你看到今天公布的 backlog 时，我想知道你能否回过头来谈谈你对 AI 基础设施及其独特方法的评论，以及这如何使你在规模化构建能力、计算能力方面处于有利地位，并且正如 Anat 所说，从利润率和计算角度来看是有效的，只是想了解在你看来你与其他人相比的竞争地位。这是第一个问题。 然后 Philipp，请你加入对话，你提到了 UCP，而且行业围绕 UCP 的推动力非常迅速。请跟我们谈谈在未来几年随着智能体商务规模的扩大，UCP 对服务业务意味着什么？非常感谢。 高级副总裁兼首席商务官 Philipp Schindler： 谢谢 Eric。看，我认为部分——我认为我们确实具有真正的差异化。我们在市场上是独一无二的，因为我们拥有垂直优化的 AI 堆栈，以及我们共同开发从基础设施、模型到平台、工具再到应用和智能体的各个组件的方式。我们拥有前沿模型和自己的芯片这一事实，确实帮助我们保持领先地位。在此之上，再强调一点，我们对安全层进行了深入投资，以确保一切安全。我认为我们是市场上唯一一家在垂直堆栈中提供所有这些的供应商。 所以，总的来说，回到我之前对 Brian 的评论，我将其视为谷歌云整体。我们可以——我们有许多不同的方式为客户服务，因此我们可以以适合他们需求的方式来满足他们，我认为这比其他参与者做得更好。我确实认为展望未来，我们在这一刻进行投资并保持在最前沿的能力，我认为这使我们处于有利地位。我认为我们正基于我们看到的切实需求信号来做这件事。这不仅仅是收入方面，我是在从投资资本回报率的框架来讨论，这正在帮助我们在当下负责任地驾驭局面。 关于你问题的第二部分，看，我的意思是，我们正处于智能体时代的早期阶段。智能体不仅仅是完成交易。我们都知道这一点。我们将体验视为增值，它将真正改变我们从发现到决策的购物方式，同时显然帮助品牌实现差异化。我们一直非常有意地创造一种能为我们的用户、合作伙伴以及整个生态系统服务的智能体体验。我们的目标确实是去除购物中的繁琐工作。让消费者可以专注于愉快的部分。 几十年来，你要么快速购物，要么精明购物。我认为有了智能体商务，你实际上不再需要在速度和确定性之间做出选择，愿景是让整个商业体验具有辅助性、更个性化、更流畅。我们正在精心为用户设计空间和工作流程，让他们真正看到购物过程中有价值的组成部分，不仅仅是价格，还包括客户服务、品牌忠诚度等等，同时消除我刚才提到的过程中的摩擦。 这正是你问题的切入点，通用商务协议，一种新的商业开放标准，实际上适用于整个购物旅程，从发现到购买再到我们刚才谈到的售后支持。它是真正与行业领导者共同开发的，包括我提到的 Shopify、Etsy、沃尔玛等等。 到目前为止，我们已经收到了来自数百家顶级科技公司、支付合作伙伴、零售商的巨大反馈，他们对整合非常感兴趣，这将有助于支持 AI 模式、搜索和 Gemini 应用中的新结账体验，并允许购物者在 Google 上进行研究并经历这一旅程时直接从精选商家那里结账。所以我们对此感到非常非常兴奋。 会议 Operator： 我们的下一个问题来自巴克莱的 Ross Sandler。你的线路已接通。是的，接着上一个关于智能体购物的问题。看来我们正处于这件事最终将要开始发生的时刻。所以，Philipp，请详细说明一下，当你考虑将 AdWords 业务从旧的运作方式转向这种新的、无摩擦购物的智能体方式时，随着你开始实施更多的智能体工作流程和搜索，你如何看待核心 AdWords 在价格和销量方面的增长趋势？ 高级副总裁兼首席商务官 Philipp Schindler： 看，我们的首要关注点显然是用户体验。我认为其中最重要的部分就是我之前提到的。我们正在为用户精心设计智能体工作流程中的空间，让他们看到购物旅程中有价值的组成部分。一旦你有了空间，显然就有能力支持有趣的应用和广告模式。 我认为还值得注意的是，除了传统的智能体之外，还有很多其他方法可以利用 AI 来改善购物体验，你可以想想我们的服装试穿工具（现已在美国上市），想想 Google Lens。所以还有很多事情要做，但我认为关键部分实际上是我之前所说的。我们专注于这里的用户体验，然后我认为，如果我们关注我提到的几点，其他一切都会随之而来。 会议 Operator： 你的下一个问题来自 MoffettNathanson 的 Michael Nathanson。你的线路已接通。 分析师 Michael Nathanson： 谢谢。谢谢。一个问题给 Sundar，一个问题给 Philipp。Sundar，如果我能把 Brian 的问题、Eric 的问题联系起来，再稍微拔高一点，我想了解你如何决定——考虑到你们的计算能力受限，你如何分配哪些部门和项目获得超额容量？因此，在你所有的内部项目和外部项目之间，你如何决定？你正在运行什么样的筛选程序来决定谁获得增量容量？ 然后给 Philipp，我注意到你在 Gemini 应用上说，在购物过程中会有越来越多的图像呈现给你。你能谈谈你对在这个应用上增加广告的看法吗？以及在 Gemini 上添加广告的决策因素是什么？谢谢。 首席执行官 Sundar Pichai： 谢谢 Michael。我认为这是一个很好的问题，也是一个持续存在的问题。我期待着 Gemini 在我思考这个问题时能越来越多地帮助我。 看，我认为我们以此为起点的基础是，从研发角度来看，我们需要什么来开发前沿模型。那么，训练这些模型需要什么，实际上是 GDM 所需的计算能力，因为它是我们所做一切的基础。这就是我们运作的核心原则。 然后显然，我们具备提前规划的能力——我们在核心领域（如搜索、YouTube 等）以及我们在 Google Cloud 中看到的情况制定长期规划。显然在 Google Cloud 中，我们正在提供企业 AI 解决方案，本季度这些解决方案的收入同比增长了 800%，相比去年同期。我们看到对 Gemini Enterprise（我们那里的 AI 解决方案）的强劲需求。我们看到对 Google Cloud 基础设施的强劲需求。 正如我之前所说，在某些情况下，我们也看到了对 TPU 硬件、其他数据中心 TPU 硬件的需求。因此，我们正在对这些进行建模，并努力在这些领域进行分配。显然，短期内我们的计算能力受限。举个例子，如果我们能够满足需求，我们的云收入会更高。因此，我们正在努力度过这个时刻，并且我们正在投资，但我们有一个强大的长期规划框架，我们看到了未来非凡的机遇，并且我们正在以此框架为指导进行分配。 高级副总裁兼首席商务官 Philipp Schindler： 关于你问题的第二部分，正如我在之前的回答中所说，我们显然以用户为中心，通过我们所有的产品创造真正出色的用户体验，尤其是在你的产品上。具体到 Gemini 应用的变现，我们目前的重点是 AI 模式。但可以公平地说，我们相信在 AI 模式下效果良好的格式也能成功迁移到 Gemini 应用。 因此，如今在 Gemini 应用中，我们专注于免费层级和订阅服务，我们的 AI 计划是 Google One 收入增长的重要贡献者。但也让我们明确一点，广告一直是规模化产品以覆盖数十亿用户的重要组成部分。如果做得好，广告可以是真正有价值且有帮助的商业信息。在合适的时机，我们会像我们说过的那样分享任何计划，但我们在这方面不会急于求成。 会议 Operator： 你的下一个问题来自 AllianceBernstein 的 Mark Shmulik。你的线路已接通。 分析师 Mark Shmulik： 是的，感谢回答我的问题。Philipp，如果可能的话，我还想再问一个关于搜索表现的问题。你多次谈到优化消费者体验。我想，除了更高的查询量之外，是否可以得出结论，消费者正在使用这些 AI 工具进行 Google 搜索或其他操作，这正在缩短他们的购买旅程，并以更高的比率进行转化？如果是这样，是否有办法量化搜索的强劲表现中有多少是由这种行为变化驱动的，与你一直在推出的一些较新的广告客户 AI 工具相比？谢谢。 高级副总裁兼首席商务官 Philipp Schindler： 我认为思考这个问题的方式，是将其视为我们看到搜索领域的一个扩张时刻。这是关键部分。AI 正在从根本上改变世界搜索和访问信息的方式。正如所说，核心查询量处于历史最高水平。传统搜索始于链接，现在我们有 AI 概要和 AI 模式，它们使搜索比以往任何时候都更智能，并允许你提出更复杂的问题。我们有 Lens 或圈选搜索，还有搜索直播。 搜索直播现在已面向所有支持 AI 模式的国家和语言推出，这再次表明其扩张性。我们有 AI 驱动的搜索广告系列，现在中小企业能够以前所未有的规模触达客户，即使是在几年前这也是不可能的，你还可以加上 Google 翻译等等。所以，如果你将所有这些因素都考虑进去，我认为我们处于一个相当不错的位置，并且对我们未来的发展方向感到非常兴奋。 会议 Operator： 你的下一个问题来自花旗的 Ron Josey。你的线路已接通。 分析师 Ronald Josey： 很好。感谢回答我的问题。也许这个问题是给 Anat 的。我们的利润率持续扩大在这里，我想了解你是否可以分解一下成本驱动因素，或者更确切地说，是利润率扩大的驱动因素，尤其是在云业务中。有一种观点认为，AI 收入的利润率普遍较低，但我们看到利润率在提高。所以希望获得更多关于云业务以及推动利润率扩张的因素的见解。显然，需求可能是定价，但这会很有帮助。谢谢。 首席财务官 Anat Ashkenazi： 当然。让我来帮助解析一下利润率的扩张。显然，我们很高兴看到这一点。整个业务，特别是云业务内部，都存在各种推动和拉动因素。我想从顶线开始，当我们看到云和 Google 服务都实现强劲的收入增长时，它确实为利润表提供了从顶线一直到底线的杠杆。 你知道，我们一直在努力工作，确保我们运营着一个高效且富有成效的组织。这不仅体现在我们如何运营业务，甚至在我们技术基础设施等领域也是如此，我们在数据中心和服务器上进行了大量的资本支出投资，我们正在研究如何在该组织内推动科学的流程创新，这反映在云和 Google 服务中，因为我们根据消费情况来分配成本。 过去，我确实谈到了与这些投资相关的折旧，这些折旧同时影响着 Google Cloud 和 Google Services。正如你们在我们刚刚预览的数字中看到的那样，Google Cloud 的利润率比一年前显著扩大。这在很大程度上归功于 Google Cloud 提供或产生的顶线增长，以及极其高效的业务运营方式。我不得不赞扬 Thomas 和他的团队运营着一个非常有生产力的组织，确保我们支持我们的客户，提供他们想要并从中受益的服务和产品，继续推动顶线增长，并在利润表的中部很好地做到这一点，从非常高效的技术基础设施，到思考如何利用 AI 优化我们的房地产业务足迹。 正如 Sundar 提到的内部代码使用，或者 Gemini 如何帮助我们在那里。我们将继续这样做。我们不会止步于此。我们将继续推动更高的效率，因为我们知道随着资本支出水平的提高，折旧将带来不利影响。 分析师 Ronald Josey： 谢谢。非常有帮助。 会议 Operator： 我们的下一个问题来自富国银行的 Ken Gawrelski。你的线路已接通。 分析师 Ken Gawrelski： 非常感谢。如果可以的话，我想问两个问题。第一个是关于云和容量，你能谈谈你们的垂直化能力如何帮助你们驾驭复杂的供应链，尤其是在经历通胀和约束的时候？你们是否已将任何供应链价格通胀因素考虑到 26 年和 27 年的资本支出评论中？作为其中的一部分，也许不能，你能谈谈——能否更新一下内部计算容量与外部云计算的分配情况？ 然后还有一个问题。当你考虑搜索查询量的增长时，我们显然看到了用例的扩展。从历史上看，它一直对消费者免费，完全由广告支持。你是否看到未来的某些用例中，某些消费者用例可以通过订阅更有效地变现，也许在所谓的消费者"搜索"——新的搜索机会中采用不同的混合模式？谢谢。 首席执行官 Sundar Pichai： 好的，Ken。可能这里面有几个部分。也许我谈一谈。关于整体计算，我想我之前谈过我们如何考虑跨业务分配计算资源。我认为，长期的规划和投资资本回报率框架为我们提供了提前规划的好方法。我确实认为我们——显然，正如你指出的，我们正在应对复杂的供应链环境，并且我们正在将其考虑到我们给出的任何评论中。 但我认为我们运营的规模以及我们在所有层面上工作的能力，我们的供应链合作伙伴都看到了我们多元化业务的实力和我们驱动的需求，以及我们的前沿技术和我们通过整个堆栈进行的投资，我认为这有助于我们在整个供应链中建立更深层次的合作伙伴关系。我认为，我之前提到的规模经济这一点也是如此。所以，所有这些都会产生积极的影响。 在搜索方面，看，我认为我们很自豪能够在所有时期都建立模型并处于前沿。我们深入思考能力和成本前沿，以便能够大规模服务用户，但同时，我们能够为要求最高的查询带来最强大的模型。但未来，正如你所说，在一个有价值的领域——随着我们服务越来越多有价值的用例，将会有一些用例，人们希望使用最强大的模型，可能有不同的方式来实现这一点。 所以我们将把用户放在第一位，并以他们想要使用产品的方式支持他们，我们已经提供了不同层级的订阅计划，通过这些计划您可以访问更强大的模型，这适用于您的 Google 用户体验，包括搜索，您已经看到了我们在 AI 订阅增长方面的强劲季度势头，这得益于对访问更好 Gemini 模型的兴趣。因此，我认为这为我们做好了准备，可以服务于用户在所有地方（包括搜索）想要的广泛用例。 分析师 Ken Gawrelski： 谢谢。 会议 Operator： 我们的最后一个问题来自美国银行的 Justin Post。你的线路已接通。 分析师 Justin Post： 很好。感谢回答我的问题。我预计大家对你们的 TPU 销售会很感兴趣。所以你能帮助我们思考一下——你们如何看待那里的机会？然后也许在 TPU 和云之间分解 backlog 的增长情况？ 第二个问题，只是想想这些大型生成式 AI 云交易的利润率，你如何看待这些 1000 亿美元级别的交易以及与之相关的利润率？它们能否与你现有的云业务相似？谢谢。 首席执行官 Sundar Pichai： 看，总的来说，我会说，看，我们看到巨大的兴趣——对 AI 解决方案和 AI 基础设施的需求巨大，包括对我们的 GPU 产品和 TPU 的巨大兴趣。所以我们很自豪能够为客户提供非常多样化的产品，满足他们的需求。也许我将交给 Anat 来详细说明 backlog 的增长情况。 首席财务官 Anat Ashkenazi： 是的。所以 backlog，Sundar 在他的准备发言中提到的 TPU 硬件协议已反映在我们 4620 亿美元的云 backlog 中，尽管大部分 backlog 仍然是 GCP 协议。现在，就总的 backlog 而言，其中略超过一半将在未来 24 个月内转化为收入。更具体地看 TPU 硬件销售，我们预计今年晚些时候会有一小部分收入确认，大部分收入将在 2027 年实现。 分析师 Justin Post： 那么，关于与生成式 AI 公司的大型 AI 交易利润率方面有什么信息吗？ 首席执行官 Sundar Pichai： 看，我认为对任何具体合同无可置评。但总的来说，早些时候，有很多关于我们如何分配的问题。请记住，在受限的环境中，当我们选择在所有机遇中进行分配时，我们依据的是一个稳健的投资资本回报率框架。 会议 Operator： 谢谢。今天的问答环节到此结束。我想把会议转回给 Jim Friedland 做进一步发言。 投资者关系主管 Jim Friedland： 谢谢大家今天加入我们。我们期待在 2026 年第二季度电话会议上再次与大家交流。谢谢，祝大家晚上愉快。 会议 Operator： 谢谢大家。今天的电话会议到此结束。感谢各位的参与。您现在可以断开连接。
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55岁资本大佬被羁押在深圳某看守所 被指涉在美强奸案 4月29日，北京智度德正投资有限公司（下称“智度德正”）认证的智度德正微信服务号发布消息显示，经合法渠道核实，智度股份子公司因陆宏达在美涉嫌性侵被起诉的案件属实，且该案件拟于2026年5月4日再次开庭；另，陆宏达目前因涉嫌刑事犯罪案件，现已被羁押在深圳市某看守所的情况属实。 智度德正公告截图智度德正是智度股份与国光电器两家公司的间接控股股东，即智度集团有限公司（下称“智度集团”）的母公司。天眼查显示，陆宏达持有智度德正36%股份。 智度德正是智度股份与国光电器两家公司的间接控股股东不过，在4月26日，智度集团披露了一则澄清说明，称网络上有媒体发布了公司执行董事陆宏达海外事件的相关不实报道，经核实，公司执行董事陆宏达在上述事件中不存在任何刑事责任。对于智度集团的“澄清说明”，智度德正表示，智度集团在其执行董事、法定代表人陆宏达无法联系状态下，未经公司章程规定的合法授权擅自出具了澄清声明。智度德正还表示，为维护上市公司利益、保护中小投资者，智度德正依法作出股东决定，修改了智度集团有限公司章程，对全资子公司智度集团及下属公司的部分事项决策权进行调整，相关上市公司行使表决权等股权权利及智度集团及下属公司出具的对外文件，最终由北京智度德正投资有限公司决定，任何未经智度德正同意的投票及对外文件均属违法且无效。据上海证券报，对于陆宏达目前相关情况等问题，记者4月29日先后联系智度股份及国光电器相关负责人，但均未获得回应。突然辞任2家上市公司董事长陆宏达被曝涉在美强奸案国光电器2024年年报显示，陆宏达1971年生，中国国籍，研究生学历，硕士学位。担任民盟中央科技委员会副主任、中国电子音响行业协会会长以及长江商学院广东公益委员会主席团成员；历任中国人民大学客座教授、西南财经大学兼职教授、英国邓迪大学中国法项目专家组成员。 图为陆宏达 图片来源：智度股份公众时间回溯至4月20日，在2025年年报、2026年一季报披露进入倒计时的关键时刻，执掌智度股份与国光电器两家A股公司的陆宏达，突然宣布辞去2家公司的董事长等职务。4月20日，智度股份与国光电器突然发布公告，公司董事长陆宏达宣布辞职，理由均为“因身体原因并尚有其他重要事情需要处理”。辞职后，陆宏达将担任公司顾问，继续服务公司，并期望后续（一年后）能再争取担任公司董事长、董事职务。 4月20日，智度股份与国光电器突然发布公告，公司董事长陆宏达宣布辞职随后，多家媒体曝出“因身体原因并尚有其他重要事情需要处理”的陆宏达，因智度股份下属三家公司被诉，牵出其被指在美国佛罗里达州性侵一名27岁女性的事件。 陆宏达被指在美国佛罗里达州性侵一名27岁女性的事件陆宏达和“智度系”值得注意的是，辞去董事长职务，并不意味着陆宏达与智度股份、国光电器就能切断关系。在智度股份、国光电器表面“无实际控制人”的治理结构之下，陆宏达通过层层嵌套的股权结构以及一致行动人协议，将智度股份与国光电器纳入同一控制体系，被称为“智度系”。整个“智度系”的商业版图，起于智度德正。这是一家由陆宏达等8名自然人股东共同持股的平台，陆宏达直接持有智度德正36%股份。智度德正的全资子公司智度集团有限公司（下称“智度集团”），及智度集团的全资子公司拉萨经济技术开发区智恒咨询有限公司（下称“智恒咨询”），分别持有智度股份6.57%、1.76%股份。同时，智度集团为北京智度德普股权投资中心（有限合伙）（下称“智度德普”）的执行事务合伙人，通过这种“GP管LP”的金融设计，智度集团得以撬动巨额外部资金，让智度德普持有智度股份16.52%的股份。梳理来看，智度德普直接和通过一致行动人智度集团、智恒咨询间接持有智度股份合计24.85%的股权，成为智度股份的控股股东。类似的手法，也在国光电器出现。智度集团为北京智度德广投资中心（有限合伙）（下称“智度德广”）的执行事务合伙人；智度集团的另一全资子公司深圳智度德信股权投资管理有限公司（下称“智度德信”），为深圳智度惠信新兴产业股权投资基金合伙企业（有限合伙）（下称“智度惠信”）的执行事务合伙人。智度惠信与智度德广分别持有深圳智度国光投资发展有限公司（下称“智度国光”）81.32%、18.68%股份，智度国光直接持有国光电器11.22%股份，为国光电器第一大股东。此外，智度股份、智恒咨询、北京泛信壹号股权投资中心（有限合伙）（注：智度德普出资99.94%）及苏州工业园区惠真股权投资中心（有限合伙）（注：智度集团为执行事务合伙人）分别持有国光电器9.57%、1.88%、1.53%、0.78%股份。智度国光及其一致行动人智度股份、智恒咨询、北京泛信壹号股权投资中心（有限合伙）及苏州工业园区惠真股权投资中心（有限合伙）合计持有国光电器24.98%股份，智度集团成为国光电器间接控股股东。不过，截至目前，智度股份的下属公司遭遇诉讼、智度德正声明的“陆宏达目前因涉嫌刑事犯罪案件，现已被羁押在深圳市某看守所的情况属实”这一情况，智度股份、国光电器均未进行相关信息披露。按照《上市公司信息披露管理办法》第二十三条显示，发生可能对上市公司证券及其衍生品种交易价格产生较大影响的重大事件，投资者尚未得知时，上市公司应当立即披露，说明事件的起因、目前的状态和可能产生的影响。《深圳证券交易所股票上市规则》（2026年修订）显示，上市公司出现下列使公司面临重大风险情形之一的，应当及时披露相关情况及对公司的影响：其中提及，公司涉嫌犯罪被依法立案调查，公司的控股股东、实际控制人、董事、高级管理人员涉嫌犯罪被依法采取强制措施。截至4月29日收盘，智度股份与国光电器市值合计超150亿元。 智度股份与国光电器市值合计超150亿元（免责声明：文章内容和数据仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）编辑|段炼 杜恒峰校对|程鹏每日经济新闻综合自上海证券报、上市公司公告、公开资料等
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在美涉嫌性侵？智度股份、国光电器前董事长被抓 北京商报讯（记者 马换换 李佳雪）4月29日，北京智度德正投资有限公司（以下简称"智度德正"）认证的"智度德正"微信公众号发布消息显示，经合法渠道核实，智度股份（000676）子公司因陆宏达在美涉嫌性侵被起诉的案件属实，且该案件拟于2026年5月4日再次开庭；另外，陆宏达目前因涉嫌刑事犯罪案件，现已被羁押在深圳市某看守所的情况属实。据悉，智度德正是智度股份与国光电器（002045）两家公司的间接控股股东，即智度集团有限公司（以下简称"智度集团"）的全资母公司。4月20日，智度股份、国光电器分别发布了陆宏达辞任公司董事长的消息，称陆宏达因身体原因并尚有其他重要事情需要处理，辞去两家公司董事长、董事职务，其还同步卸任国光电器总裁一职。智度集团4月26日曾发布澄清说明，称关注到网络上有媒体发布了公司执行董事陆宏达海外事件的相关报道。陆宏达在上述事件中不存在任何刑事责任，目前公司各项经营活动均正常开展。针对这一"澄清说明"，智度德正表示，智度集团在其执行董事、法定代表人陆宏达无法联系状态下，未经公司章程规定的合法授权擅自出具了澄清声明。此外，智度德正还提到，为维护上市公司利益、保护中小投资者，智度德正依法作出股东决定，修改了智度集团章程，对全资子公司智度集团及下属公司的部分事项决策权进行调整，相关上市公司行使表决权等股权权利及智度集团及下属公司出具的对外文件，最终由智度德正决定，任何未经智度德正同意的投票及对外文件均属违法且无效。
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中国新发现13个亿吨级油田、26个千亿立方米气田 记者今天从自然资源部了解到，油气资源关乎国计民生和国家能源安全，自然资源部相关负责人表示，在新一轮找矿突破战略行动中，发现了一批大中型油气田，新增探明储量保持高位增长。 新一轮找矿突破战略行动开展以来，国家将油气作为新一轮找矿突破战略行动的重中之重，累计投入资金近4500亿元，在塔里木、鄂尔多斯、渤海湾新发现大中型油气田225个，其中，有13个亿吨级油田和26个千亿立方米气田。 自然资源部表示，我国在油气勘探领域还实现了“立体拓展”，深层深海成为新增长极。 ·在深层领域，我国首口万米科探井——深地塔科1井成功钻穿万米地层，在全球首次于万米以下发现油； ·在深海领域，“深海一号”超深水大气田成功投产，推动我国深水油气勘探开发能力跻身世界前列，海洋油气总产量突破9000万吨。 中国新发现13个亿吨级油田 资料图
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比博斯特完成超10亿元B轮融资，智能底盘三轴产品全覆盖｜36氪独家 36氪独家获悉，智能底盘企业比博斯特近日完成B+轮融资，由浙江省新能源汽车产业基金领投，顺创产投、杭资直投基金等联合投资。企业B+轮融资超7亿元，B轮系列融资总额已超10亿元。本轮融资将用于已有产品的规模化增长及前沿产品的开发。比博斯特成立于2021年，其股东不仅包括主机厂蔚来，还涵盖恒隆、保隆等汽车底盘供应链头部企业。2025年，曾在底盘巨头采埃孚担任高管的巫子平、郁炜陆续加入比博斯特，出任高级副总裁。目前，比博斯特产品矩阵已覆盖制动、悬架、转向及域控制器等智能底盘全领域。创始人兼总裁刘晓辉向36氪表示，公司当前大批量交付的产品主要包括三类：ESC车身稳定性控制系统，One-Box集成式线控制动系统，以及智能悬架供气系统。 比博斯特产品剧展“2025年，公司营收实现翻倍增长，客户覆盖吉利、广汽、大众安徽、一汽大众、上汽大众、比亚迪、奇瑞、东风、东风日产、北汽、长安、上汽通用五菱以及多家海外客户”，刘晓辉表示，2026年，公司又成功切入合资品牌供应体系，成为大众汽车体系供应商，相关产品预计于2026年第四季度实现量产。在新一轮融资支持下，比博斯特也将持续加大对EMB（电子机械制动）系统的研发与生产投入。2026年，伴随相关法规逐步放开，多家新势力品牌已官宣将在量产车型中搭载EMB制动系统，行业普遍将今年视为EMB商业化落地元年。刘晓辉向36氪表示，如今线控制动市场主流的One-Box产品，早在2015年便已成为行业的火热名词，但历经十年，One-Box才达到如今的市场占有率，“我认为制动行业没有短期产品，规模化都需要相对较长的周期”。当前，行业对EMB价值的认知仍处于早期阶段。“市场对EMB产品的理解还不深入，对EMB价值的理解更多是制动能够和其他系统更好地耦合与联动”，刘晓辉表示。EMB的规模化应用，必将伴随着供应链的成熟、主机厂的协同以及用户价值的验证等多个阶段。比博斯特对EMB产品已进行了多年预研，将会在合适的市场拐点推出极具竞争力的产品。在刘晓辉看来，尽管制动系统技术门槛较高，但行业参与者仍然众多。“在高度竞争的环境下，单一制动产品的盈利能力将持续承压。”因此，比博斯特采取了多元布局与深度定制的复合式战略。在智能底盘创业公司中，比博斯特是少数在制动、悬架、转向三大领域均已实现稳定量产交付的企业。这种覆盖底盘XYZ三轴的完整技术能力与产品矩阵，为公司后续拓展系统级解决方案提供了基础。刘晓辉表示，当前整车厂普遍面临降本压力，比博斯特正尝试通过研发驱动实现系统级降本。“我们在制动、转向和悬架都有产品，这三个系统能不能进行大整合？有没有零件，尤其是电子元器件可以复用？软件开发能不能实现平台化？我相信，只有同时拥有汽车底盘全链路产品的企业，才拥有系统级整合降本能力”。底盘智能化已成为汽车行业不可逆转的趋势。支持高阶自动驾驶的智能互联、主机厂降本增效所需的集成方案、用户对驾乘体验的提升诉求，多重因素共同驱动着这一系统性变革。据不完全统计，当前国内智能底盘领域的初创企业约40家，相比传统供应链企业，这些企业更多瞄向了智能底盘技术的研发和商业化。谁能率先实现技术突破并取得商业成功，或许便将重塑这一细分领域的未来格局。“对于创业公司来说，持续经营本身就是一种胜利”，刘晓辉表示，“核心在于建立商业闭环，实现收入与利润的持续增长。”他指出，破局关键在于两大战略：一是突破高端产品，避开低端市场的价格竞争；二是加速海外市场拓展，获取更高利润空间。比博斯特便是按着这样的战略前行。公司目标在2027年实现10亿元营收，达成全面盈利。海外方面，比博斯特则正与部分欧洲主流汽车品牌接洽，有望在近期取得新的突破。比博斯特的每一步突破，不仅关乎自身商业闭环的达成，更可能成为定义中国乃至世界智能底盘产业未来格局的重要力量。
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纳指跌0.9%，芯片股下挫！美油涨近3.7%，金银价格跳水 中新经纬4月29日电 美股三大股指周二集体收跌，纳指盘中一度跌超1.4%。路透社报道称，因对人工智能热潮的再度担忧给科技股带来了压力。 Wind截图 美东时间4月28日16：00(北京时间4月29日4：00)，道指收跌25.86点，报49141.93点，跌幅为0.05%；纳指收跌223.30点，报24663.80点，跌幅为0.90%；标普500指数收跌35.11点，报7138.80点，跌幅为0.49%。 板块方面，大型科技股多数下跌，万得美国科技七巨头指数跌0.27%。个股方面，英伟达跌超1%，脸书跌逾1%，特斯拉跌0.7%，亚马逊跌0.54%，谷歌跌0.15%，苹果、微软涨超1%。 银行股涨跌不一，摩根大通跌0.04%，高盛跌超1%，花旗跌0.47%，摩根士丹利涨0.1%，美国银行涨0.09%，富国银行涨超1%。 能源股集体上涨，埃克森美孚涨超1%，雪佛龙涨近2%，康菲石油涨超2%，斯伦贝谢涨0.77%，西方石油涨逾2%。 航空股全线走低，波音跌0.24%，美国航空跌0.34%，达美航空跌超1%，西南航空跌0.47%，美联航跌逾1%。 芯片股下挫，费城半导体指数跌3.58%，ARM跌近8%，应用材料跌近6%，博通跌超4%，美光科技跌近4%，超微半导体跌超3%，阿斯麦跌逾3%，台积电跌超3%。 中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌0.49%，万得中概科技龙头指数跌1.18%。热门中概股方面，金山云跌超6%，万国数据跌近5%，禾赛科技跌近4%，世纪互联跌近4%，小马智行跌超3%，涂鸦智能跌逾2%，奇富科技跌超2%，小鹏汽车跌逾2%。涨幅方面，阿特斯太阳能涨超6%，蔚来涨逾2%，华住集团涨超2%，新东方涨近2%，雾芯科技涨超1%，亚朵涨逾1%。 欧洲股市：欧洲三大股指28日涨跌不一。英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数报收于10332.79点，较前一交易日上涨11.70点，涨幅为0.11%；法国巴黎股市CAC40指数报收于8104.09点，较前一交易日下跌37.83点，跌幅为0.46%；德国法兰克福股市DAX指数报收于24018.26点，较前一交易日下跌65.27点，跌幅为0.27%。 国际油价：国际油价28日显著上涨。截至当天收盘，纽约商品交易所6月交货的轻质原油期货价格上涨3.56美元，收于每桶99.93美元，涨幅为3.69%；6月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨3.03美元，收于每桶111.26美元，涨幅为2.80%。 美元指数：美元指数28日上涨。衡量美元对六种主要货币的美元指数当天上涨0.15%，在汇市尾市收于98.639。截至纽约汇市尾市，1欧元兑换1.1714美元，低于前一交易日的1.1720美元；1英镑兑换1.3518美元，低于前一交易日的1.3534美元；1美元兑换159.55日元，高于前一交易日的159.45日元；1美元兑换0.7893瑞士法郎，高于前一交易日的0.7856瑞士法郎；1美元兑换1.3679加元，高于前一交易日的1.3627加元；1美元兑换9.2716瑞典克朗，高于前一交易日的9.2247瑞典克朗。 此外，国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货收跌1.79%，报4609.6美元/盎司；COMEX白银期货收跌2.59%，报73.085美元/盎司。 消息方面，阿联酋28日宣布将自2026年5月1日起退出石油输出国组织(欧佩克)及“欧佩克+”。阿联酋能源部长苏海勒·马兹鲁伊接受媒体采访时表示，阿联酋选择此时退出石油输出国组织(欧佩克)，主要考虑当前霍尔木兹海峡通行受限等因素，并认为这一决定对全球石油市场影响有限。 另据央视新闻报道，28日，据美国方面消息，知情人士披露，由于美国总统特朗普不满意伊朗提出的新谈判方案，伊朗可能会在接下来几天内向斡旋方巴基斯坦提交一份调整版方案。 (文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)
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网红白冰公司账上有大量奢侈品发票 突击执法画面流出 今天，国家税务总局公布一起偷税案件。经查，“探店”网红白冰在2021年至2024年期间通过转换收入性质、虚假申报等方式，少缴个人所得税、增值税、契税等税费共计911.18万元，国家税务总局依法对其作出处罚。4月28日，记者搜索发现，网红白冰抖音、微博、小红书等账号已被禁止关注。 网红白冰抖音、微博、小红书等账号已被禁止关注白冰，1993年8月6日出生于吉林省四平市，美食博主，2022年11月自曝已结婚生子。截至发稿，其抖音账号共发布727个作品，拥有粉丝4048.8万，累计获赞6.1亿。 白冰社媒截图白冰早年经历家庭变故，辗转多地务工，曾从事服务员与美容美发行业。后来因为喜欢机车和摩托，做起了相关的生意，为了捕获更多的流量，白冰开始“实地探店”，账号定位从小众机车转向“实店探访”。网友发现白冰与韩剧《继承者们》的主角李敏镐“撞脸”，称其为“抖音李敏镐”，之后，他转型开始做美食探店博主，因为接地气，氛围搞笑，一下积累了2000万粉丝。2018年6月10日发布首个短视频作品获2.7万点赞，2023年发布的山姆、Costco等超市探店视频获千万点赞，推动付费会员制消费讨论。2024年1月14日完成抖音首次直播，同年获“长春冰雪推广大使”称号，此外，其多次参与救灾物资捐赠。视频中的白冰大多以豪气开场，价值高达7位数的兰博基尼跑车是白冰探店的装备。视频开头白冰气定神闲地走下跑车，从开始实地探店的那一刻，也便是令粉丝大饱眼福的开场。 白冰晒与豪车的合照面对即将入口的大闸蟹、鲍鱼海胆、波士顿大龙虾等佳肴，白冰大快朵颐的吃相给人一种“憨态可掬”的呆萌。豪华大餐吃出路边摊的感觉，白冰的接地气操作吸引了大量粉丝。 白冰吃播画面2023年，白冰公开了他新买的豪宅的内部装修，称终于落户上海。装修十分奢侈豪华，客厅甚至宽敞到能骑单车转圈。 白冰公开了他新买的豪宅的内部装修2023年3月，传闻称白冰花费1.2亿元购买的豪宅因涉嫌违建被政府查封。对此，白冰于3月27日通过个人视频公开辟谣，强调该消息不实。一年后，这套大平层挂牌出售，报价4500万元，一家人搬到更大的别墅去了。 白冰晒豪宅第三方数据显示，白冰目前已签约星辰寰宇MCN，1-20秒视频报价为66万元、21-60秒及60秒以上视频报价为132万元。企查查APP显示，星辰寰宇（上海）文化有限公司成立于2025年8月，注册资本100万元，法定代表人白冰，经营范围包含组织文化艺术交流活动、项目策划与公关服务、广告制作等，由白冰、江梦瑶分别持股99%、1%。记者查询发现，网红白冰于27日在社交平台晒照，配文：“整装就绪 暂别琐碎 奔赴山海”。 网红白冰于27日在社交平台晒照设立空壳“个体户”揭秘白冰偷税案件细节案件侦破过程有哪些细节？来看总台央视记者的独家调查。总台央视记者李厦：白冰，短视频博主，在某网络视频平台粉丝量超4000万，是美食探店类的头部网红。然而国家税务总局调查发现，白冰在网络平台的变现方式主要是广告合作，且佣金不菲，但白冰自2021年以来申报的个人收入金额长期偏低，稽查人员随即对白冰的关联企业展开全面梳理。这不查不知道——由白冰直接或间接持股的企业竟然多达十余家。其中，一户注册在重庆的个体工商户显得格外可疑。国家税务总局稽查局组织检查三处 武珊珊：我们发现白冰在重庆注册的个体工商户长期进行大额申报经营收入，工商信息中却无参保人员，也就是说没有长期固定的工作人员。因此我们就高度怀疑，这个个体户可能并没有实际经营活动。 执法画面为了核实情况，稽查人员迅速奔赴重庆。果然不出所料，该个体工商户的注册地址大门紧锁，并无实际生产经营迹象。检查人员判断，这就是一个彻头彻尾的空壳“个体户”。国家税务总局稽查局组织检查三处处长 李明磊：经核查，白冰拍摄的短视频主要由其个人完成，并借助个人形象、流量等进行推广，所取得的收入应属于个人劳务收入。因此，我们推断白冰将个人收入转换成个体工商户收入，通过虚列成本费用、享受税收优惠等方式达到少缴个人所得税的目的。 山东一家人力资源管理公司开具给白冰任职公司的劳务费发票此外，几张百万元大额劳务费发票的出现，让稽查人员发现了新的线索。这是由山东的一家人力资源管理公司开具给白冰任职公司的劳务费发票。究竟是什么业务会产生这么大的劳务费用？带着疑问，稽查人员依法调取了相关企业及人员的银行账户流水信息后，果然发现了端倪。国家税务总局稽查局组织检查三处 武珊珊：我们发现，白冰为少缴个税，先通过关联公司将资金汇给山东的人力资源公司，然后通过多层流转，最终资金回到白冰以及相关人员的个人银行账户，即利用“私户”收款，相关收入并未进行申报纳税。这是典型的虚假申报、偷逃个人所得税的违法行为。 公司账面上有大量的奢侈品发票随着调查的不断深入，稽查人员又发现了白冰另一个违法行为。他直接控股的某公司账面上，竟然有大量的奢侈品发票。而稽查人员发现，这些名牌包、高端首饰等，几乎都出现在了白冰此前分享的生活视频里，由他本人和家人日常使用，跟公司经营并无关系。国家税务总局稽查局组织检查三处处长 李明磊：与公司经营业务无关的个人消费，不得作为公司成本在税前扣除。这部分列支的个人消费应视同公司对个人的红利分配，但白冰未就此部分收入申报缴纳个人所得税。在掌握大量证据后，稽查人员对白冰进行了约谈。在确凿的证据面前，白冰承认了其通过设立空壳个体工商户转换收入性质、通过公司虚假列支取得收入等事实。同时，还主动承认了其通过虚假申报二手房价格少缴契税、向公司借款用于个人消费等问题。 白冰接受采访白冰：我深刻认识到了自己的错误，愿意接受处理处罚，全力配合税务机关完成整改。同时我也认识到作为公众人物，更要合规经营、依法纳税，起到良好示范带头作用。经查明，白冰在2021年至2024年期间通过转换收入性质、虚假申报等方式，少缴个人所得税、增值税、契税等税费共计911.18万元。国家税务总局依法对白冰作出追缴税费款、加收滞纳金并处罚款共计1891.24万元的处理处罚决定。目前，上述款项已全部追缴入库。来源：央视新闻、红星新闻、解放日报编辑：金姬版权说明新民周刊所有平台稿件， 未经正式授权一律不得转载、出版、改编，或进行与新民周刊版权相关的其他行为，违者必究！
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在逃江西前首富，400亿身家，又又又破产了 *此图由AI生成作者| 史大郎&猫哥来源| 是史大郎&大猫财经Pro江西前首富，再度破产。最近，SPI Energy在开曼群岛的清算还没结束，就在美国也开始了破产程序，接下来会是听证程序，但是破产基本没跑了。 资产早就查封了，股价0.0001美元，和归零也没啥区别了，而SPI的老板彭小峰在SPI上的资产，也基本清零了。70后的彭老板，一直以来都很善于借势。他22岁下海，做劳保用品的进出口，很快就变身港资，来为自己“镀金”，后来听说欧盟要修法，反光背心成随车标配，他迅速准备大量货源，把反光背心卖到欧盟，2004年营业额超10亿。市场饱和后，他就搭上了江西某市二把手。那时候，光伏产业很火，他跟二把手许愿，“第一年做到亚洲最大，第二年美国上市”，当地给人、保电、给融资，5个亿的需求，地方解决2亿。2005年，江西赛维LDK落地。地方支持，赛维发展很快，彭小峰吹的牛很快就实现了，第一年就把产能干到了100兆瓦，二期200兆瓦，占全国产能80%，亚洲最大。2007年，赛维完成三轮融资后，登陆纽交所，直接创下了当时中概股在美最大IPO纪录，彭小峰的身家也达到400亿，成为全国第六富豪、江西首富。而赛维不仅把当初的2个亿，连本带利还给了地方，还直接成为当地支柱产业，“全省之力支持光伏”，地方“举全市之力支持赛维”。2008年，赛维投资120亿，建设全球最大的多晶硅厂。工厂完工，却赶上光伏“双反”，硅料价格跌了90%，赛维的资金链濒临断裂，债务问题开始显现，银行行长都很急，赶紧来追债，彭老板两手一摊，沉默以对。2012年，彭小峰干脆离开了赛维，烂摊子甩给了地方。地方也曾花大价钱来救，但是已经无力回天，到了算账的时候发现，赛维在全省14家银行借了270多亿，但是最终的清偿率不到15%，只有一家银行全身而退。赛维破产重整，天眼查显示，现在仍有3家银行，被迫成为赛维的股东。彭老板在赛维出局，但是他给自己留了后手，那就是SPI Energy。SPI的主场在美国和澳洲，他想大展身手，但是奈何没钱，那时候，赛维正在破产，他在银行的信用也已经破产，于是“绿能宝”粉墨登场：投1000块能获得一块电池板，然后把电池板租给发电企业，投资者能获得8-10%的年化收益。那时候，绿能宝有史玉柱站台，郎朗代言，卖得很好。500多个项目，融到了小10个亿，2016年，SPI在纳斯达克敲钟，彭老板重返资本市场。也就1年时间，绿能宝就崩盘了，最终5000多受害者，被坑了2.2亿，兑付要30年。 然后，彭老板就跑路美国了。受害者维权时，警方说，他已经被批捕，而且已经申请国际刑警组织的红色通缉令。江西首富，正式成为红通逃犯。到美国之后，彭老板干嘛呢？种大麻。SPI的子公司，在美国的新墨西哥州花了100多万美元，投资了大麻农场，说是种工业大麻，但实际上，懂的都懂。不仅在温室种，甚至酒店房间里面，都种满了。而农场工人主要是靠骗，说是每天200美元包吃包住，主要工作是“剪花”，不少中国移民去了，扣手机扣护照，保安看管。 农场开了一年多，就被警方查抄了，查获的大麻价值1000多万美元，彭老板因此还惹上了官司。不过，转折很快就来了。2021年，美国就开始搞《通胀削减法案》（IRA），计划投资7000多亿美元，一半削减通胀，一半用于清洁能源，其中包含光伏，又是免税又是补贴的。彭老板看到了机会，SPI拿下了一家破产企业，在加州弄了一条光伏组件生产线，计划产能700兆瓦，还在南卡州规划了一个太阳能电池生产线，计划产能3吉瓦。美国地方也把他奉为座上宾，大喊“美国制造的胜利”，但是明眼人都知道，他冲着的就是每平米12美元税收抵免。但是，即便是加上免税和补贴，美国制造业卷不过中国光伏产品，SPI在美国干到“老二”，但在全球根本排不上号。2025年，SPI资金链断裂，1月份在纳斯达克退市，7月份在开曼群岛启动清算程序。一个工厂被查封，产能根本不足，另一个工厂根本就未开工。彭老板，也终于遭到了反噬。SPI清算的同时，中国信达在美国把彭老板告了，追讨一笔3400万美元的债务，估计也是在赛维留下的，即便手里有判决，但是这笔跨国债也很难讨。在逃的彭老板三进三出，仍有后手，手里还有上市公司，可以继续豪赌。只不过，能不能赌赢，就很难说了。
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俞敏洪，无人可靠 本文由无冕财经（wumiancaijing）原创发布作者：海棠葉编辑：程程设计：岚昇 “在完全没有任何征兆的前提下，对我的网暴铺天盖地而来。”俞敏洪写这句话时，大概没想到，会迎来更棘手的一关。四个月前，他刚在新CEO孙进身上押下重注，称赞对方是“解决问题的高手”。结果爆发了最大主播离职潮，“F4”主播组合全员离场，只剩YOYO一人说着连续失眠了三天。新将、老兵，东方甄选深陷舆论漩涡，连俞敏洪该不该道歉网友都吵成一锅粥。当年靠人出圈的东方甄选，如今人散得差不多了。从董宇辉到直播“F4”，东方甄选两年员工“收缩”超500人。大概宿命如此。这场离别，不知俞敏洪会如何熬过去。4名主播离职、切割身份去年12月，孙进开始担任东方甄选执行总裁。对于新CEO，外界很陌生，更熟悉那位在新东方呆了18年的老将孙东旭，感慨他离开“让本就竞争激烈的东方甄选少了位懂业务、能落地的实干派”。其实孙进也是老将，比孙东旭还早一年加入新东方体系，调任前任新东方教育科技集团副总裁、新东方广州学校校长。对于这位直播带货界的新人，BOSS俞敏洪倒是颇是欣赏，评价他是“解决问题的高手”。甚至1月28日的2026财年中期业绩电话会上，俞敏洪公开称赞说，“他已迅速融入团队”，不仅让团队工作热情高涨，还让东方甄选的工作效率进一步提高。俞敏洪兴致勃勃地举例子：过去他给东方甄选提意见或建议，时隔一两个星期后才能得到正式的反馈，但在孙进带队管理后，不仅当天有反馈，次日就开始执行了，效率的提升不止一倍两倍。彼时，孙进才履职不到2个月，也是首次以东方甄选CEO身份出席电话会。经验虽少时间虽短，新官三把火却是早早就烧了起来。据经济观察网，一位接近东方甄选的人士介绍，孙进到任后，公司内部就开始对头部主播的资源、权重等展开分配治理，“今年以来，东方甄选管理层的策略变得激进。”简单来说，孙进加速东方甄选“去头部化”。比如，在内部推行新东方教培惯常的军事化管理模式，直接削减头部主播在黄金时段的曝光，调整主播的分成比例，设定新的考核机制，以自营产品来驱动直播。再比如今年至今，推出两季主播面试直播综艺《甄选的offer》，招募新主播上岗。时间上来看，1月末俞敏洪才透露，东方甄选将开设超20个不同方向的矩阵账号，按账号3人主播配置，东方甄选主播团队将从现有27人扩充到60人。而按照北京商报4月27日的报道，才过去三个月，“已达成此前电话会上提出的团队、账号扩充目标。”效率之高让老板满意。据不完全统计，今年以来，除了财报电话会，俞敏洪还曾在亚布力论坛、首届供应商交流峰会等多个公开场合力挺孙进，称其在较短时间拉升了东方甄选的股价及自营品销量。没想到的是，明明、天权、中灿、林林四名核心主播走了，各留下一封“控诉信”。 ▲四位主播发文部分截图对熟悉东方甄选的老粉丝来说，明明和天权并非普通带货主播。他们二人与2024年离职的董宇辉、2025年离职的顿顿，合称为东方甄选的“F4”组合：都是新东方的老师出身，能讲英语、懂文史、会教书，在2022年那个夏天深度参与公司的初创。出走来得很决然。离职信息发布后，他们四人的抖音账号已分别更名为“明明向远方”“天权是郭大漂亮是饭团爸爸是二手英语老师”“李中灿”“林林ProMax”，从身份上完成与东方甄选的切割。主播矩阵未成器F4全员离开，初代主播班底进入尾声，粉丝为此吵翻了天。俞敏洪出来道歉，说公司管理方式出现偏差，说深度沟通过、诚挚挽留过。东方甄选公告也突出展现俞敏洪对主播的“反复挽留”姿态。很遗憾，矛盾最终未能调和，留下的是孙进。其实也容易理解，东方甄选太太太怕出现下一个董宇辉了，也拒绝第二个董宇辉。但是现在还剩下什么呢？初代核心主播中只剩下YOYO。这位“东方一姐”，双语带货功底扎实，被不少粉丝视作“董宇辉之后最有接班气质的人”，2023年的东方甄选淘宝首秀，第一个出场取得开播1小时销售额突破1000万元、在线人数突破210万的成绩。 ▲东方甄选曾经的主播团队，图源网络不过这样的成绩，放到整个行业，称不上进入头部行列。数据还显示，YOYO的粉丝增长从去年下半年就已经陷入停滞。截至发稿，其抖音粉丝量为126.8万，相比2023年底少了14万。据悉，一年前，其直播间人数已从数万跌至4000余人。四位主播一同离开，YOYO看起来也不太好，在直播中透露已经连续失眠三天。镜头里的她，精神萎靡眼神疲惫，和往日那个活力满满的样子判若两人。再剩下的，主播如小七、冬冬、杰西等粉丝规模都不达百万，短期内指望他们撑起东方甄选大盘有些吃力。尚未过实习期的新人主播更不用提了。第一期《甄选的offer》选出了屈采薇和陈宇轩，一个毕业于同济大学表演系，一个是当年北京电影学院播音主持专业校考全国第一，年轻、外形靓丽但没有出色独特的直播风格。还剩下的是货。早在董宇辉单飞后，东方甄选就开始从“人”转向“货”，加速推进自营产品建设，商品覆盖海鲜水产、营养保健、家居清洁、家纺服饰等多个领域。财报显示，2025财年，剔除出售与辉同行的财务影响后，东方甄选持续经营业务净利润为1.35亿元，同比增长30%。毛利率也由2024财年的25.9%提升至32%。业绩扭亏，俞敏洪将关键归结于自营产品体系：732款自营SKU，自营产品GMV达38.1亿元，占GMV比例提升至43.8%。 ▲东方甄选计划推出6款自营保健食品，图源网络用他们自己的话来说是，东方甄选用自营货品撑起了利润率，带动销售与利润增长。但货能撑住一家公司的业绩，撑不住“东方甄选”这四个字最初的灵魂。而且从消费者反馈来看，质量问题仍然是悬在东方甄选头上的达摩克利斯之剑。4月27日，多位消费者在其App中对相关问题进行反馈：“别再开发那么多新品，注意质量”“吐司面包为什么质量差了那么多，配料表全都不一样了？”外部平台的负面反馈同样存在。截至4月27日，黑猫投诉平台上关于东方甄选的投诉量已达1094条，涉及产品品控不佳、食品出现异物以及售后服务不到位等问题。谁能撑起东方甄选？“东方甄选正在变成普通直播电商，靠供应链和价格竞争，失去了最初的独特性。”智能经济首席专家朱克力一针见血。观众买的当然是货，但留下来看的，是人。就东方甄选而言，直播出圈靠的是人；就俞敏洪而言，二次创业之所以成功靠的也是人。台前是董宇辉。他用一连串双语金句戳中无数人，直播间粉丝6天从200万暴涨到1000多万、半年卖货48亿元。港股市场上，股价扶摇直上，半年增长近27倍，直接让“新东方在线”都将公司名称改为“东方甄选”。幕后是孙东旭，为将农产品供应链从零打通，在河北、山东的农田里蹲点验货；直播间日均不足千人时，从选品到话术逐环节打磨；提出“月推5至6款自营产品”计划，力推付费会员体系，自建App沉淀私域流量。缺了这二位，新东方都难在“双减”政策后迅速起死回生。只是这两位堪称最可靠的“救火队员”“得力功臣”，如今都不在俞敏洪身边了。那些日子，俞敏洪很难熬。网络暴力汹涌而至，打开社交平台就是各种骂他的消息。手下的上市公司也风雨飘摇，股价走向失控，一周内下跌21.99%，市值蒸发75亿港元。 ▲东方甄选股价走势，图源网络粉丝以百万为计量单位取关，带走的还有真金白银的一笔笔交易。东方甄选主账号抖音粉丝数一路从3000多万下滑至如今的2832.9万，与之对比，董宇辉的与辉同行涨至3891.4万。东方甄选的业绩一直面临较大增长压力。2026财年中期财报显示，其总GMV为41亿元，对比2025财年、2024财年同期的48亿元、57亿元GMV持续下滑。更关键的是，没有了超级主播的影响力带动，截至2025年11月30日为止的6个月内，东方甄选App付费会员数从2025年5月的26.43万人回落至24.01万人。“最难忘也最令人难熬的日子”好不容易才过去，东方甄选的股东们才逐渐从股价暴跌中缓过来，东方甄选又经历一次主播大出走。阵痛来得很快。第三方数据显示，四位离职主播的个人账号粉丝量不断上涨，均破10万粉，反观东方甄选官方账号不断掉粉，截至今日累计流失超5万粉丝。这次，俞敏洪又能靠谁，撑起东方甄选。或许谁都不能。留给俞敏洪的，不只是一个问题，而是一个时代的转折：超级主播驱动直播电商的日子过去了，“撑起”二字，已经不是靠一个人能做到的事。
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卤味第一股绝味去年亏1.91亿 闭店近6000家 作者｜郑皓元 实习生｜王朝阳 主编｜陈俊宏 因财务造假在2025年被“ST”的绝味食品股份有限公司（下称“绝味”），近日披露了上市以来首份亏损年报。2025年，公司实现营收54.67亿元，同比下降12.62%；归母净利润为-1.91亿元，同比骤降184.11%。若剔除因历史收入隐匿而补缴的近3亿元税款及滞纳金，主业虽未亏损，但扣非净利润已同比腰斩至7544万元。同日披露的2026年一季报显示，公司经营活动现金流净额由正转负，净流出1.37亿元，造血能力进一步恶化。 此外。第三方平台窄门餐眼数据显示，截至2026年4月下旬，绝味在营门店约10272家。而2023年底，这一数字尚高达15950家。加盟商加速离场、终端动销持续低迷、费用支出高企，曾经的“卤味第一股”正站在悬崖边缘。 补税“遮羞布”下主业加速衰退 2025年，绝味食品迎来自2017年上市后首亏，归母净利润录得-1.91亿元。拆解亏损结构可以发现，公司当期营业外支出高达3.24亿元，其中，因2017-2021年未确认加盟门店装修业务收入而补缴的税款及滞纳金，就达2.97亿元。这部分支出属于历史违规行为的集中清偿，并非当年经营所致。 若剔除这一非经常性因素，2025年扣非净利润实际为7544万元，表面看主业仍在盈利。但对比上年的2.03亿元，扣非净利润已同比下滑62.82%，降幅远超收入端。 实际上，让利润失血的是主业盈利能力的持续弱化，这在2026年一季报中得以印证。没有了补税因素的干扰，一季度归母净利润仅0.71亿元，同比下降40.53%；扣非净利润0.73亿元，同比下降30.93%。与此同时，营业收入同比降幅进一步扩大至15.71%（2025年为12.62%）。 收入端持续下滑是盈利能力衰退的根源。分区域看，2025年除华东地区营收微增8.54%外，其余市场全线下挫。大本营华中地区营收同比下滑22.11%，降幅最大；华南、华北、西南、西北地区分别下降16.31%、20.29%、18.76%、13.63%，海外市场亦有20%的收缩。全国性、全渠道的收入萎缩，意味着需求端的疲软已非局部性问题。 产品侧同样量价齐跌。财报显示，核心主业“鲜货类产品”收入同比下降16.18%，毛利率减少0.85个百分点。其中，禽类制品收入降16.85%，蔬菜产品收入降11.63%、毛利率降2.95个百分点，其他产品毛利率更下降4.94个百分点。在销量同比减少9.62%的背景下，毛利率依然全线承压，说明公司为保住客流不得不降价促销，而降价并未换来销量的回稳，“以价换量”策略宣告失效。 费用端的变化进一步影响了利润波动。财报显示，2025年，绝味的销售费用同比下降18.06%，主要源于广告宣传费大幅缩减。但管理费用却逆势增长9.71%，研发费用同步增加2.96%，两项合计较上年多支出近4800万元。压缩营销虽达到短期降本，却可能削弱品牌声量，而加码技术和数字化短期内难以变现。营收降速快于费用降速，导致期间费用率反而被动抬升，公司陷入“不花钱丢市场、花钱更亏”的两难。 经营现金流的恶化更加直接地暴露了造血能力的衰竭。2025年全年，公司经营活动现金流净额录得7.68亿元，虽同比下滑29.72%，但尚能维持净流入。然而到2026年一季度，该指标骤变为-1.37亿元，较上年同期的3.44亿元暴跌139.73%。期内，购买商品、接受劳务支付的现金增长7.8%至8.9亿元，支付的各项税费高达3.54亿元，同比暴增约160%。收入下滑与刚性支出扩张的剪刀差，让公司现金流迅速失血。 加盟商跑步离场 两年闭店近六千家 绝味商业模式的基石，是以庞大加盟网络为核心的“冷链日配到店”体系。过去十年间，加盟商既是公司的销售终端，也是收入的最主要贡献者。2025年，对加盟门店的批发收入占营业收入总额仍高达71.91%。但该渠道体系正在经历严重收缩。 其门店数量正断崖式下跌。公司自2024年中报起不再披露门店数据，但第三方平台窄门餐眼数据显示，截至2026年4月下旬，绝味在营门店约10272家。而2023年底，这一数字尚高达15950家。两年多时间里，门店减少约5678家，降幅超过三分之一。曾经每年以千家规模扩张的加盟帝国，正加速萎缩。 终端动销的疲软从库存数据中同样可以得到印证。2025年，鲜货类产品销量同比下降9.62%，其中禽类制品销量降幅达11.38%，畜类产品销量降幅达35.87%。但在产量压缩的背景下，禽类库存量仍同比增加20.67%，畜类库存量更是暴增12倍。大量货品积压在加盟商仓库，倒逼公司降价清仓，进一步侵蚀加盟商的利润空间。 加盟商信心的消退直接反映在财务报表上。2025年末，公司合同负债余额为1.15亿元，较年初的1.58亿元下降27%；到2026年一季度末，进一步萎缩至0.97亿元。合同负债主要由预收加盟商的货款和加盟费构成，其持续缩水意味着加盟商不仅不愿意提前备货，打款意愿也在显著下降。“加盟商管理”收入的变化同样印证了这一趋势。2025年该项收入同比下降6.97%，而管理成本却同比激增29.06%，毛利率骤降3.73个百分点。公司在以更高成本维系日益收缩的加盟网络，却未能达到预期效果。 应收账款的恶化侧面印证了渠道关系的紧张。财报显示，其年内应收账款同比增长3.4%，2026年一季度增速扩大至13.3%，维持在约2亿元的高位。同期，应收账款周转天数从2024年的约11天拉长至15天。公司可能通过放宽信用政策维系合作关系，但这也将加剧自身现金流压力。 值得注意的是，其渠道转型的尝试则收效甚微。2025年，供应链物流业务收入同比增长20.14%，毛利率提升3.26个百分点至10.87%，成为财报中唯一的增长板块。但该业务毛利率远低于卤制品主业（33.2%）和加盟商管理业务（约87%），且收入占比仅约10%左右，远不足以弥补高毛利业务的下滑。同期，集采业务收入下降38.39%，毛利率压缩至2.15%，几无利润空间。绝味向B端渠道（量贩店、商超供货）的突围，目前看更像是“以量换量”的被动求生。 内控溃堤与行业困局夹击 在经营数据全线下滑的同时，暴露出的还有公司治理层面的深层问题。据悉，2025年，绝味因2017-2021年连续五年未确认加盟门店装修业务收入，累计少计营收约7.24亿元，被湖南证监局处以400万元罚款，股票简称变更为“ST绝味”。根据调查，相关装修款项通过财务人员个人银行账户及加盟商委员会账户流转，未纳入上市公司核算体系。资金由时任董事长戴文军、时任财务总监彭才刚等少数高管掌控，最终去向至今未明。 财务高管在敏感时刻的变动更引人关注。2025年3月，王志华在董事会换届中被续聘为财务总监，任期至2028年3月。然而仅四个月后，7月28日，王志华因“个人原因”辞职，不再担任公司任何职务。此时距公司被ST仅余约一个半月。接任者章晓勇于2010年加入绝味，长期担任财务部经理。 绝味的困境并非孤例，而是卤味行业在新零售冲击下的共同课题。公开数据显示，煌上煌2025年年报同样交出“增利不增收”的成绩，利润增长主要来自费用压缩，加盟门店关闭近800家。而周黑鸭凭借直营模式实现净利润同比增长超五成，与绝味、煌上煌形成明显分化。红餐产业研究院数据显示，我国卤味品类市场规模增速已从2023年的4.8%放缓至2025年的不足3%。零食量贩店与社区团购以“低价+全品类”优势，持续蚕食传统卤味门店的消费场景。 实际上，绝味也在尝试向B端寻找出路。2025年前五大客户中出现了北京王小卤、湖南鸣鸣很忙、沃尔玛等零售渠道商，供应链物流收入逆势增长。有业内人士指出，这一转型仍面临两个困境。一是B端业务毛利率远低于门店零售，量增难以补利；二是在向王小卤等品牌以及低价白牌供货的过程中，绝味的品牌价值可能被进一步稀释，从“品牌商”转向“代工商”。 股东回报方面，2025年因账面亏损，公司决定不进行利润分配，而2024年合计分红3.82亿元（占净利润比例高达168%）。此外，2024年公司还曾耗资2亿元回购注销股份以维护股价。在经营现金流告负、营收净利双降的背景下，烧钱维稳股价、拒绝分红回报股东的操作，难以留住追求长期价值的投资者。截至2026年4月，绝味股价较2021年高点已蒸发超500亿元市值。
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韩股市值超越英国 成为全球第八大股市 韩国股市已超越英国，成为全球第八大股市，图为股市（资料图） 财联社4月28日电，受人工智能相关科技巨头的强劲上涨推动，韩国股市已超越英国，成为全球第八大股市。数据显示，韩国上市公司总市值今年以来飙升超过45%，至4.04万亿美元；英国市值规模增长约3%，达到3.99万亿美元。2024年底时，英国股市市值规模约为韩国股市的两倍。韩国股市的飙升凸显了全球对人工智能相关公司的关注趋势，这也推动了韩国两家最大上市公司三星电子和SK海力士的股价上涨。这两家内存芯片巨头目前占基准韩国Kospi指数总市值的40%以上。此外，韩国通过公司治理改革和亲市场政策推动提振股价，也为股市提供了进一步助力。
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监管力度非常严格 美国巨头收购中国"明星公司"被叫停 在公开宣布被美国科技巨头Meta收购近5个月后，由中国创业团队研发的AI产品 Manus，再度迎来命运转折。4月27日，国家发展改革委官网发布消息称，外商投资安全审查工作机制办公室（设在国家发展改革委）依法依规对外资收购Manus项目作出禁止投资决定，要求当事人撤销该收购交易。 国家发展改革委官网截图禁止投资Manus是一款通用型AI Agent（智能体）产品，在2025年3月发布，上线初期便迅速走红，内测码一度被炒至10万元，成为国内早期AI Agent的“网红”产品。只需一句口令，其就能在短时间内自动调用多种工具，完成写代码、制定旅行方案、分析股票等任务。2025年12月29日，Meta宣布将Manus纳入旗下，其AI Agent技术将应用于Meta产品体系。多家国际媒体报道，该交易规模在20亿—30亿美元之间。同时，Manus“90后”创始人肖弘亦被报道将出任Meta副总裁。这笔收购一度成为2025年末科技圈最受关注的事件之一，但很快便引发了监管层面的关注。1月8日，商务部新闻发言人何亚东在例行发布会上表示，商务部将会同相关部门，对此项收购与出口管制、技术进出口、对外投资等相关法律法规的一致性开展评估调查。 Manus是国内早期AI Agent的“网红”产品4月2日，商务部再次就Meta收购Manus作出回应，何亚东表示，中国政府支持企业根据需要开展跨国经营与技术合作，但相关行为需遵守中国法律法规，履行法定程序。4月27日，针对Meta收购Manus的调查靴子落地。此次发布声明的外商投资安全审查工作机制办公室，由国家发展改革委、商务部牵头，承担外商投资安全审查的日常工作。这一机制在2021年1月正式实施的《外商投资安全审查办法》（以下简称《办法》）中被明确规定。《办法》规定，外商投资涉及国防安全领域或者关系国家安全的重要行业领域、并取得所投资企业的实际控制权，应当在实施投资前主动向工作机制办公室申报。经一般审查认为相关投资“影响或者可能影响国家安全”的，由工作机制办公室启动特别审查。若最终认定该外商投资确实影响国家安全，则作出禁止投资的决定。AI应用应重视合规长期研究国内外AI产业的数据公司Xsignal创始人兼CEO刘震在接受《中国新闻周刊》采访时指出，这次监管的力度非常严格，没有采用“暂停”等方式，而是直接依据法律法规要求撤销交易。在他看来，过去被明确纳入敏感行业监管范围的，更多是算力、芯片等AI基础设施领域，Manus是典型的AI应用层公司。此次事件释放的一个新信号是，在中美AI竞争的大背景下，AI应用公司也可能被纳入敏感或“类敏感”行业范畴，需要接受国家层面的安全审查。接下来，相关AI应用企业如果涉及外资投资，需要更加重视合规性问题。在一定程度上，此次针对收购Manus项目的禁令，对有中国背景、试图通过迁址海外寻求国际收购的AI团队来说，也是一种提醒。Manus的创始人肖弘和早期合伙人，没有海外留学背景，也无大厂高管履历，他们从一间民居起步，做出了受到国内外科技公司关注的产品。在收购之前，Manus完成了企业主体出海。2025年夏天，Manus团队官方确认，Manus总部迁至新加坡。 图为Manus的创始人肖弘 在刘震看来，在AI领域，企业的核心资产包括技术能力、数据以及人才等。尤其是在中美AI竞争的背景下，像Manus这类企业，在中国境内完成技术积累、产品打磨和用户沉淀，它的发展并不是完全依赖于自身，还依托了国内的AI基础设施、地方的政策和资源等。在此背景下，这些不再只是企业资产，还有“国家资产”的属性，必然会受到更严格的审视。不过刘震提到，中国一直鼓励企业“走出去”，例如通过设立海外子公司拓展市场，这类国际化路径是被支持的，前提在于，不涉及国家安全敏感领域。此外，他认为Manus事件也提醒了中国投资界：这类项目前期投入很少，一旦成功退出，会获得极高回报，但不能以将本土积累的人才、数据和技术等核心资产整体外移为代价。他呼吁，中国资本还是要更多聚焦于投资国内有创造力的AI团队，支持其在本土实现更好的发展。记者：杨智杰（yangzhijie@chinanews.com.cn）编辑：闵杰
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俞敏洪致歉！四大主播离职，东方甄选遭大量会员排队退费；DeepSeek多位核心骨干离职去大厂；马斯克把方向盘删了！特斯拉Cybercab已投产 要闻提示NEWS REMIND1.马斯克把方向盘删了！特斯拉Cybercab无人驾驶车已投产2.俞敏洪致歉！四大主播集体离职，东方甄选遭大量会员排队退费3.DeepSeek-V4技术报告公开作者名单，多位核心骨干离职去大厂4.“豆包提前查到2026山东事业编成绩”，回应来了5.华为余承东剧透尊界新车：价格做到200万级别，6月底公布6.花呗白条月付等面临重大变动，官方明确禁止支付与借贷捆绑乱象7.美国封杀所有外国路由器：范围扩展至随身Wi-Fi、CPE设备！8.苹果CEO库克被曝正将一条重要产品线移交给继任者今日头条HEADLINE NEWS马斯克把方向盘删了！特斯拉Cybercab无人驾驶车已投产 4月26日消息，特斯拉官方已经宣布，Cybercab赛博无人驾驶车在得克萨斯超级工厂正式投产，这是全球首款原生无方向盘、无踏板、无后视镜的量产L5级自动驾驶车。该车定位共享出行Robotaxi，双门双座、鸥翼门设计，车身采用不锈钢材质，取消传统驾驶操控部件，完全依靠FSD全自动驾驶系统运行。核心配置为纯视觉Tesla Vision方案，搭载8颗高清摄像头与FSD V14端到端模型，硬件全冗余，官方标定安全性为人类驾驶的10倍。内饰极简，仅设两个座椅与一块中控大屏，无仪表盘与驾驶位；目标成本2.5-3万美元（约17-21万人民币），续航约320公里，主打城市短途高频出行。首辆无方向盘量产车于2月下线，4月启动规模化生产；特斯拉通过自我认证合规路径，不受美国NHTSA每年2500辆自动驾驶豁免配额限制，可无限扩产。马斯克称初期产能缓慢，年底将指数级爬坡，长期规划年产能200万辆。（快科技） 国内资讯DOMESTIC NEWS俞敏洪致歉！四大主播集体离职，东方甄选遭大量会员排队退费4月26日消息，东方甄选再度迎来人事大地震，四位核心主播明明、天权、中灿、林林等人集体离职，引发网友关注，相关词条一度冲上热搜。对于出走的原因，几位主播纷纷提及适应不了过去几个月公司发生的变化，有人甚至开始焦虑。随后，大量用户在社交平台发文申请退出东方甄选会员，有用户称退会员系因主播离职。据了解，东方甄选客服咨询排队人数超过100人，客服未回应退费问题。据了解，东方甄选付费会员年费199元，包含自营商品88折等专属权益，还承诺消费差额可退，此前平台会员订阅量已突破26万。针对此次事件，俞敏洪此前直播公开致歉，并表示四位主播均为陪伴平台成长的优秀员工，他们的离开是平台的损失。而俞敏洪也已尽力挽留四人，且几人的离职也暂时不会影响东方甄选日常运营和直播业务。当然，俞敏洪也直面内部问题。他坦言，管理层调整后，公司管理方式出现偏差，过度侧重制度管控，忽视团队人文关怀，导致团队氛围出现问题，后续东方甄选将优化管理模式。自董宇辉、东方小孙相继出走后，东方甄选的人事和管理早已大换血，主播们另寻出路也在情理之中，毕竟同为东方甄选前主播的董宇辉，如今已坐上抖音带货一哥的位置。而人才出走对俞敏洪来说早已不是新鲜事，真格基金的徐小平、王强，高途的陈向东，锤子科技的罗永浩等人，都曾是新东方出身。罗永浩当年为了进新东方，曾写过诚意满满的求职信。罗永浩在两次试讲失败后，俞敏洪又给了第三次机会其才成功进入新东方，但在职期间的种种不愉快加速了他出走创业。罗永浩还曾在直播间调侃俞敏洪是“铁公鸡”。（电商之家） DeepSeek-V4技术报告公开作者名单，多位核心骨干离职去大厂 4月26日消息，近日，DeepSeek发布长达58页的V4技术报告，一份近300人的“研究与工程”作者名单引发关注。创始人梁文锋与所有研究员、工程师并列署名。名单中10人标注“已离职”，其中不乏王炳宣、魏浩然、郭达雅等核心骨干成员。据不完全统计，2025年下半年至今，DeepSeek至少5名核心研发成员确认离职。例如，DeepSeek第一代大语言模型核心作者王炳宣去了腾讯，V2核心贡献者罗福莉被雷军千万年薪挖至小米，R1核心研究员郭达雅入职字节跳动Seed团队，多模态技术核心研究员阮翀也离职加入自动驾驶科技公司元戎启行，OCR系列核心作者魏浩然也离职去向暂未披露，这些核心研发成员覆盖了基座模型、推理、OCR、多模态四条核心技术主线。不过，从此次披露的技术报告名单来看，虽然有部分核心人员离职，但DeepSeek的研究人才依旧阵容庞大。此外，据DeepSeek官网，4月26日起，DeepSeek全系列API服务，输入缓存命中的价格降至原有价格的1/10，Pro模型在2026年5月5日前叠加2.5折限时优惠。此番减价叠加限时优惠后，DeepSeek-V4-Pro模型输入（缓存命中）降低至0.025元/ 百万Tokens，DeepSeek-V4-Flash输入（缓存命中）降低至0.02元/ 百万Tokens。此前报道，4月24日，DeepSeek-V4模型正式发布并开源。据悉，金山办公、360等企业已通过华为云接入DeepSeek新模型。（红星新闻、第一财经） “豆包提前查到2026山东事业编成绩”，回应来了 4月26日消息，4月23日晚间，有网友发帖称，“豆包查到2026山东事业编成绩了”，并附上一张成绩单，但成绩部分涂掉了。“不过好像只有济南槐荫区的能查，是不是属实咱也不知道，到底啥情况呀？”4月24日，媒体联系上该网友了解到，帖子内容来自其他网友，但目前原帖网友已经删除了帖子。据悉，1月22日，济南市槐荫区人民政府官网发布2026年度济南市槐荫区所属事业单位公开招聘初级综合类岗位人员公告，考试分为笔试和面试，部分岗位增加试讲环节（中共济南市槐荫区委党校招聘岗位），笔试已于3月22日结束。在网友发帖评论区，有网友表示，AI搜集信息的能力很强大，“链接做好了还没公布，被AI爬出来了。”媒体拨打报名政策咨询电话，工作人员解释了其中原委。“因为今天要发布笔试成绩，所以昨晚工作人员在测试成绩查询端口的时候，有网民无意中点进去了。”对方表示，“发现之后我们就及时关闭了测试的端口，并且今天上午我们已经向社会发布了成绩公告，没有造成什么不良影响，谢谢大家的关注，也请大家理解和体谅，不要引起不必要的猜测。”豆包有这么“神奇”吗？智灵动力（北京）科技有限公司副总裁郝雅婕表示，应该是测试端口打开，被AI快速抓取到信息了。有可能豆包采集到往年的链接，按照往年链接的规律推断出来今年的成绩链接，可能和大模型幻觉和联想能力有关。（第一财经）华为余承东剧透尊界新车：价格做到200万级别，6月底公布 4 月 26 日消息，在“鸿蒙智行会客厅”直播活动中，华为常务董事、产品投资评审委员会主任、终端 BG 董事长余承东剧透了尊界新车。余承东现场悄悄给主持人马东分享了尊界新车。他表示，这车价格卖到 200 万元左右，是一款“高定”新车，预计会在 6 月底 / 6 月下旬正式对外公布。江汽集团董事长项兴初也爆料，这车正在准备中。余承东还补充，新车的价格区间预计是 150 万元-200 万元，会把人类的科技、艺术、时尚这些巅峰的东西融合起来。同日早些时候报道，有博主爆料，尊界 S800 Ultimate 新车将在 6 月底亮相，定位 150-200 万级。此外，值得注意的是，近日，华为常务董事、终端BG董事长余承东因一场新品发布会上的现场画面陷入舆论争议。一张抓拍图片显示，余承东端坐落座，身旁助理俯身递送物品。该片段被部分网友断章取义，质疑其“耍大牌、摆架子”，相关话题在社交平台快速扩散。随着事件持续发酵，完整原委逐渐浮出水面。博主“电车小飞”发布现场视频并解释称，余承东此前在长沙不慎摔伤，伤势严重，出现骨头断裂的情况。视频中，余承东与宁德时代董事长曾毓群交谈时亲口证实，目前身体虽已好转，但受伤部位骨骼恢复不佳，肢体仍无法正常弯曲。该博主表示，部分网友仅凭一张助理递东西的照片便“疯狂泼脏水”，实属恶意。（鞭牛士、IT之家） 花呗白条月付等面临重大变动，官方明确禁止支付与借贷捆绑乱象 4月25日消息，据媒体报道，4月24日，中国人民银行等八部门联合印发《金融产品网络营销管理办法》（下称《办法》），该办法自2026年9月30日起正式施行。其中，针对非银行支付机构的支付嵌入信贷乱象，《办法》第十二条划出明确红线：非银行支付机构不得将贷款、资产管理产品等金融产品列入支付工具选项，不得为贷款、资产管理产品等金融产品提供营销服务。这一规定直击长期存在的支付与信贷深度捆绑的行业顽疾，不仅规范支付场景展示逻辑，同时也切断了金融营销变现路径，共同构成对支付机构金融业务模式的系统性约束。长期以来，在电商、外卖、出行、生活缴费等日常消费场景中，“花呗”、“白条”、“月付”等信贷分期类产品常常与银行卡、账户余额等常规支付工具并列展示，部分平台还存在默认勾选、弹窗推送、前置推荐等操作，用户稍不留意便会被动开通或使用信贷服务。针对上述乱象，《办法》特别对金融网络产品营销内容和行为进行了规定。按照《办法》要求，支付机构的收银台页面中支付工具必须与贷款等金融产品区隔展示、优先展示，不得用“优惠支付”“分期支付”等类似表述的选项混淆支付工具与贷款产品。同时信贷营销话术被全面收紧，贷款产品将不得使用“低门槛”“秒到账”“低利率”等营销话术；涉及分期付款的，不得通过片面宣传首期费用优惠等方式诱导消费。（快科技）摩尔线程 2026 年一季度净利润 2935.92 万元，同比扭亏为盈 4月26日晚间，国产GPU龙头摩尔线程，披露2025年年报及2026年一季报。这是摩尔线程自2025年12月5日在科创板上市以后，披露的首份年报及一季报。摩尔线程除了营业收入在2025年及2026年第一季度均同比大幅增长外，还在2026年第一季度实现同比扭亏为盈，归母净利润为2935.92万元。截至4月24日收盘，摩尔线程股价报638.50元/股，涨幅达5.43%，总市值为3001亿元。2025年度及2026年第一季度，摩尔线程的营业收入分别为15.05亿元、7.38亿元，同比分别增长243.37%、155.35%。“公司目前仍处于核心技术和高性能产品的攻坚期，2025年研发投入高达13.05亿元。”摩尔线程创始人张建中表示，由于摩尔线程的产品尚未完全实现大规模业绩释放，研发投入占营业收入的比例高达86.68%，彰显了对核心技术攻坚的坚定承诺。（中国基金报）大变样！捷达汽车全新LOGO正式亮相，网友：像衬衫领子 4月26日消息，近日，捷达在大众汽车集团之夜正式发布新能源序列全新LOGO，同步亮相首款新能源概念车JETTA X。新LOGO由J字母与V型双线组合而成，造型简洁轻盈。全新LOGO对外曝光后，有网友表示，这款全新标识的轮廓造型神似日常穿搭的衬衫领子。新LOGO以JETTA首字母J突出品牌独立身份，与大众标识形成明显区分，定位务实、年轻、高性价比；V型线条则延续德系品质与可靠耐用的认知，兼顾传承与创新。该标识将专属用于新能源车型，与燃油车标识形成区隔。伴随换标，捷达同步发布JETTA X概念车。该车采用方正硬朗的全新设计语言，前脸配备分体式灯组与可发光LOGO，悬浮式车顶、半隐藏式门把手等设计提升科技感与时尚感。尾部贯穿式尾灯与前脸呼应，整体风格与现有燃油车型差异明显。品牌层面，捷达已升级为独立科技公司，拥有本土研发决策权，产品开发周期缩短至24个月，以适配国内新能源市场节奏。根据规划，2028年前捷达将推出4款新能源车，首款量产车型计划年内上市。（快科技） Momenta曹旭东研判：智驾领域中国最多3家、全球最多4家供应商会胜出，行业将快速收敛 4月26日消息，日前2026北京车展开幕，期间Momenta CEO 曹旭东与媒体进行对话。曹旭东透露，智驾行业规模效应与先发优势极强，比芯片行业更显著。软件边际成本为零，规模同时带动成本下降与体验提升，“面向主机厂有特别强的先发优势，因为主机厂很多业务都是敲门敲三年，如果是国际OEM的话，可能要敲门敲5-7年。”他判断，智能驾驶中，中国仅2-3家、全球3-4家供应商会快速胜出，行业格局将快速收敛。此外，曹旭东还透露，物理AI是大势所趋，数字AI发展成熟后，技术必然向物理世界延伸。他预判，物理AI核心是数据闭环和商业闭环，二者形成正反馈，会让AI在接近人类水平后快速超越。自动驾驶是物理AI的序章，已率先实现规模化双闭环；机器人领域还需时间。他同时指出，物理AI有极高门槛，需要百亿甚至千亿美金级投入。“物理AI是有门票的，而这个门票就是你的现金流业务，无论如何一定要有一个现金流业务来支持物理AI的研发。”（新浪科技）全面回归OPPO！realme真我商城已停止运营 4月26日消息，根据realme（真我）官方通知，真我商城已于4月25日正式停止运营，自有App、网页端及小程序同步下线，品牌全面回归OPPO体系。停服后商城终止购物、商品浏览、活动参与、积分兑换、直播观看等全部核心功能，仅保留历史订单查询入口，有效期至2027年4月25日。用户可通过OPPO商城授权登录，在“我的订单—真我历史订单”中同步查看过往记录。会员权益无缝迁移：真我商城的成长值、积分及免费贴膜等权益，全部并入OPPO会员体系，可在OPPO商城正常使用。除了商城关闭外，真我社区同步调整，该业务于4月1日10:00起逐步停止运营，后续关于真我手机的内容与用户互动，将迁移至OPPO商城圈子继续进行。此次调整背后，与品牌架构变化密切相关。今年初，OPPO发布内部信宣布真我回归OPPO，成为旗下子品牌，真我、一加和OPPO形成战略协同关系，真我CEO李炳忠将负责整体子品牌业务。自2026年4月1日起，真我中国区售后服务已经全面接入OPPO服务网络，真我已委托OPPO在中国大陆地区提供覆盖手机、平板、电脑及IoT产品的全场景售后服务，包括咨询、检测维修、配件更换及技术支持等。（快科技）特斯拉FSD将于5月1日在中国上线？客服回应：不实，以官方发布为准 4月26日消息，近日网络上流传一张“特斯拉副总裁陶琳宣布FSD将于5月1日中国上线”的截图，特斯拉客服表示，该截图不实，目前暂时没有相关的信息，还请以特斯拉官方发布消息为准。网传的截图显示，FSD智能辅助驾驶系统（监督式）将于5月1日零点起在中国正式上线，将向所有符合条件的车主开放为期三个月的体验。体验结束后，订阅价格为699元/月。不过，目前并未在陶琳的微博中看到该内容，另外截图中的账号头像也与陶琳的微博不符。据外媒报道，特斯拉公司再次推迟了在中国推出其最先进辅助驾驶功能的计划。特斯拉高管在近日的财报电话会议上表示，其全自动驾驶系统（FSD）在中国仍未获得“更广泛批准”。特斯拉补充称，现在预计FSD将在第三季度在中国获得批准。（新浪科技）小米雷军：VGT项目就是不考虑量产，放开所有约束，大胆想象 4 月 26 日消息，2026 北京车展 4 月 24 日开幕，小米 Vision Gran Turismo 超跑迎来国内首秀。有网友称赞，小米 Vision Gran Turismo 超跑很帅，不像这个时代该有的车。小米创办人、董事长兼 CEO 雷军随即回复称：“VGT 项目就是不考虑量产，放开所有约束，大胆想象！”据介绍，该车创新「反升力体」车身设计，反向运用航空领域全升力体设计，将气动结构融入车身，无需太多额外的结构和挂件，就能产生高效下压力，仿真气动效率达 4.1，兼顾轻量化与操控性。该车将探索未来智能交互，车内各种传感器可实时感知驾驶员心率与身体状态，帮助驾驶者更好地驾驭车辆，实现真正的人车合一。此前报道，今年 2 月，Xiaomi 17 Series 全球发布会在西班牙巴塞罗那举行。在发布会的最后，小米 Vision Gran Turismo 双门超跑（概念车）首发亮相。据介绍，这款概念车是小米全球设计团队联手创造的作品，它是一辆“由风塑形”的车。在风阻与下压力之间，追求完美平衡。（IT之家） 荣耀YOYO接入DeepSeek V4：三大核心升级 4月26日消息，日前，荣耀宣布，荣耀YOYO率先接入DeepSeek-V4，成为安卓阵营首家完成接入的厂商。得益于新模型加持，荣耀YOYO迎来三大核心升级，包括更强性能、更长上下文以及更高推理效率，进一步提升智能助理的交互体验。用户可通过长按电源键唤醒YOYO，上滑后点击探索按钮，即可体验DeepSeek-V4带来的全新能力。需要注意的是，使用前需将YOYO智能体版本升级至90.10.28.041及以上，同时系统版本需为MagicOS 8.0及以上。据了解，DeepSeek-V4支持百万字超长上下文，在Agent（智能体）能力、世界知识和推理性能上均实现国内与开源领域的领先。该模型分为Pro与Flash两个版本。其中，V4-Pro参数规模达到1.6万亿，激活参数490亿，预训练数据33万亿；V4-Flash参数规模为2840亿，激活参数130亿，预训练数据32万亿。在实际定位上，V4-Pro主打顶级性能，综合表现比肩闭源旗舰模型；V4-Flash则更强调速度与效率，适合高频、低成本的日常使用场景。（IT之家、凤凰网科技）国际资讯FOREIGN NEWS苹果CEO库克被曝正将一条重要产品线移交给继任者 4月27日消息， 科技记者古尔曼称苹果CEO蒂姆·库克正将一条重要的产品线移交给继任者约翰·特努斯，其中包括计划于九月发布的折叠屏iPhone。苹果日前宣布，蒂姆·库克将卸任CEO，转任执行主席，约翰·特努斯 将于9月1日接替库克出任CEO。苹果宣布换帅后，市值一度跌破4万亿美元。据悉，作为特努斯上任后的首个重大考验，传闻已久的折叠屏iPhone预计将于2026年9月发布。这款产品将采用横向内折设计，配备约7.7英寸的内屏，旨在补齐苹果在高端旗舰产品矩阵中的短板，与三星等竞争对手展开直接较量。同时，苹果正同步研发多款以AI为核心的新型穿戴设备，包括智能眼镜、内置摄像头的可穿戴吊坠以及具备更强AI功能的AirPods。这些设备将与iPhone深度联动，通过升级后的Siri和Apple Intelligence，实现视觉理解、实时翻译等智能化功能。此前报道，苹果为iPhone Fold定下约2000美元的售价，使其成为2026年iPhone产品线中定价最高的机型，结合供应链信息，其国行版本起售价预计在1.4万-1.5万元人民币，顶配版本或突破2万元。（红星新闻）美国封杀所有外国路由器：范围扩展至随身Wi-Fi、CPE设备！ 4月26日消息，美国联邦通信委员会（FCC）近期发布重磅新规，宣布将禁止进口所有新款外国制造的消费级路由器。根据FCC官网公示的信息，该项禁令的范围已经进一步扩大，不仅涵盖传统的消费级路由器，还包含了随身Wi-Fi等移动热点设备，以及用于住宅的LTE或5G CPE接入设备。这意味着通过SIM卡提供家庭网络接入的新款外籍设备都将面临严格的进口限制。不过，FCC在规定中也划定了明确的界限。目前该禁令并不包含具备热点功能的智能手机，且仅针对尚未进入市场的新设备。这意味着现有的旧款型号仍可继续销售，同时企业级路由器和相关热点设备暂时不在本次受限之列。尽管表面上看这是一项针对所有外籍生产设备的普遍禁令，但业内专家指出，此举依然是醉翁之意不在酒。其核心目的在于限制中国路由器制造商的市场影响力，并在消费级硬件领域进一步推进供应链“去中国化”。可以预见的是，FCC随后可能会公布一份具体的豁免清单。通过这份名单，美国可以为其盟友生产的消费级设备开绿灯，从而维持其内部市场的硬件供应，而中国品牌及在中国代工制造的路由器极大概率会被排除在豁免之外。（快科技） “马自达 2”小型轿车今夏在日本国内停产，售罄后停售 4 月 26 日消息，据报道，马自达最早将于今年夏天在日本国内停产“马自达 2”小型轿车，库存售罄后即停止销售。据悉，“马自达 2”的前身是“Demio”，定位紧凑型轿车、价格亲民，曾在各年龄层中广受喜爱。Demio 最初上市于 1996 年，正值马自达因泡沫经济破裂而陷入经营危机之际，曾助力公司重新振作。2019 年马自达为实现海内外品牌统一，将该系列车型命名为“马自达 2”。近年来，SUV 等车型更受欢迎，紧凑型轿车的存在感一定程度上减弱。预计马自达将调整销售战略，但海外的生产与销售仍将继续。马自达 2 在山口县的防府工厂生产，去年在日本销量约为 2.36 万辆，仅次于主力 SUV“CX-5”。（IT之家） 骂了谷歌十年，自己下场了！苹果地图植入广告：竞价排名、不可关闭 4月26日消息，iOS 26.5测试版已在地图应用中新增广告启动弹窗，将这项商业化举措从传闻变成了实锤。广告采用与谷歌地图如出一辙的竞价排名机制，出价最高者占据搜索结果顶部，且不提供关闭选项。例如一家火锅店可以为火锅这个词参与竞标，当用户搜索火锅，出价最高商家的位置广告便出现在结果顶部。而这恰恰是苹果过去十年反复攻击谷歌的商业模式。2015年6月，库克在电子隐私信息中心晚宴上发表演讲，指责部分硅谷最成功的公司在吞噬关于你的一切信息并试图变现，这是错的，苹果不想成为那样的公司。库克这番言论针对的对象就是谷歌、Facebook和Twitter。苹果当时更补充了一句：由于我们的业务不依赖于广告，我们对这样做毫无兴趣，即便想了也做不到。而如今，恰恰是苹果自己下场植入广告了。iOS 26.5 Beta 2弹出的启动画面明确告知用户：地图可能基于你的大致位置、当前搜索词或正在查看的地图区域展示本地广告。广告将出现在搜索结果列表顶部以及全新的建议地点板块中。所有付费推广内容会带有明确的广告标签。首批广告将于今年夏季在美国和加拿大率先上线，iOS 26.5预计在5月底至6月上旬正式发布，广告功能大概率同步启用，后续再逐步扩展至全球其他市场。（快科技） ChatGPT在美遭刑事调查 4 月 26 日消息，日前，美国佛罗里达州检察官詹姆斯·尤思迈耶21日宣布，对 OpenAI 及其旗下 ChatGPT 展开刑事调查，这是美国刑事司法史上首例此类案件。据悉，2025 年 4 月佛罗里达州立大学一名学生校园枪击致 2 死 6 伤，检方称枪手事前与 ChatGPT 对话，该聊天机器人向其推荐武器、弹药及作案时间地点，检察官称若 ChatGPT 是人将以谋杀罪起诉。OpenAI 则表示，ChatGPT 对该罪行不负责任，仅给出事实性回答。尤思迈耶在新闻发布会上说，ChatGPT在枪手实施这起仇恨犯罪之前“向其提供了重要指导”。尤思迈耶说，“如果屏幕另一端的那个东西(ChatGPT)是一个人，我们会以谋杀罪起诉他”。（参考消息）三星Galaxy Wide Fold首批备货100万台 4 月 26 日消息，据报道，有博主微博透露，三星新款阔折叠手机Galaxy Wide Fold将在三个月后发布，首批备货量达100万台。该博主随后在评论区补充称，这款手机重量不会超过220克，采用双摄设计。此前外媒报道，这款手机的内屏比例为1.3:1，接近4:3比例。作为对比，现款Galaxy Z Fold8的比例约为1.11:1，形态更接近正方形。在形态方面，该机设计思路致敬谷歌Pixel Fold，采用比标准版更宽的机身比例，为用户提供更接近传统手机的握持感与更宽的阅读体验。在硬件方面，Galaxy Z Fold8 Wide预估采用与Galaxy Z Fold8同款配置，搭载高通第五代骁龙8至尊版for Galaxy定制芯片，最高提供16GB内存与1TB存储空间，内置5000mAh大容量电池，支持45W有线快充与25W无线充电。（三言科技）谷歌计划向Anthropic投资至多400亿美元，支持后者大幅扩展算力 4月26日消息，谷歌将向Anthropic PBC投资100亿美元，并可能追加最高300亿美元，此举将强化两家公司之间既合作又竞争的关系。Anthropic周五表示，谷歌承诺现在将以现金形式投资100亿美元，对公司的估值为3500亿美元，与其2月融资时的估值相同（不包括近期新增融资）。此外，谷歌将在Anthropic达到业绩目标时再投资300亿美元，并支持其大幅扩展算力。随着Claude Code这一可加速软件开发流程的AI智能体取得突破性成功，Anthropic正加快融资步伐。该公司早些时候表示，从亚马逊获得了另一笔50亿美元投资，对其估值同样为3500亿美元，并附带未来追加200亿美元投资的选择权。今年2月，Anthropic已融资300亿美元，此后投资者寻求按8000亿美元或更高公司估值入股。谷歌的张量处理单元（TPU）是英伟达芯片的重要替代方案之一，在需要巨量算力的AI行业，这些芯片对Anthropic等开发者来说既稀缺又关键。Anthropic最早可能于10月进行首次公开募股，目前正积极寻求更多基础设施以满足产品需求的增长。Claude Code已迅速成为硅谷工程师的首选工具，包括部分谷歌员工也在使用。Anthropic首席执行官Dario Amodei早年曾在谷歌从事AI研究。自他于2021年与一批前OpenAI员工创立Anthropic以来，两家公司一直保持密切联系。去年，谷歌表示将向Anthropic提供多达100万枚TPU芯片，该交易价值达数百亿美元。（新浪科技）英特尔CEO陈立武：一年前外界还在担心我们能否活下去，如今时代变了 4 月 26 日消息，过去几年，英特尔一直在努力重塑自身，试图证明在由英伟达芯片主导、以人工智能为核心的时代里，自己仍具备不可替代的价值。周四，英特尔交出的财报大幅超出华尔街金融预期，同时向市场传递了全新信号：这家拥有 58 年历史、主营个人电脑及服务器微处理器的老牌企业，坚守主业并无任何不妥。今年前三个月，分析师原本预计英特尔营收将下滑 2%，而实际营收同比增长 7%，达到 136 亿美元。英特尔同时预计，本季度营收将介于 138 亿至 148 亿美元之间，远高于分析师预估的 130.6 亿美元。公司称，其基于经典 x86 架构的中央处理器（CPU）芯片需求正迎来爆发式增长。事实上，若产能能够跟上，公司营收还会再上一个台阶。陈立武表示：“一年前，外界对英特尔的讨论还停留在公司能否活下去；如今，大家关心的已是我们能以多快速度扩充制造产能、扩大供应链规模，以满足市场对产品的海量需求。”这番表述绝非夸大其词。2025 年 3 月，帕特・格尔辛格被免去首席执行官职务数月后，陈立武临危受命执掌英特尔，彼时公司前景一片黯淡。当时，包括前董事会成员在内的众多业内人士都认为，英特尔或许应该拆分业务，将生产工厂出售或剥离为独立公司。陈立武上任数月后，美国政府收购了英特尔 10% 的股份，为其纾困。特朗普政府称，这笔交易对美国国家安全和本土产业发展至关重要。（凤凰网科技）长期征集爆料线索：关于科技互联网公司的最新内幕动向或传闻、业务调整、人事变动等消息，当然，如果你想吐槽一些科技公司的奇闻趣事，也请尽管砸过来，欢迎爆料，随时在线等。今日热门视频
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“超级星期四”来了！美联储上演“鲍威尔最后一舞”，四巨头罕见同日发财报 一天之内，华尔街要同时消化四份科技巨头财报和多个利率决议——这一天，被市场称为“近年来最重要的财报日”。美东时间4月29日（北京时间4月30日凌晨至早间），Alphabet（谷歌）、亚马逊、Meta、微软将在同一个交易日盘后集中发布季度业绩。与此同时，美联储FOMC将结束为期两天的会议，公布利率决议，美联储主席鲍威尔也将主持其任期内最后一次新闻发布会。英国、欧洲央行也将于当日公布最新利率决议。Northwestern Mutual首席投资组合经理Matt Stucky将这一天定性为“近年来最重要的财报日之一”。四家公司合计市值约11.6万亿美元，占标普500指数逾19%，任何一家的业绩波动都足以牵动大盘。标普500指数和纳斯达克指数自近期低点分别反弹约11%和18%，资金重新回流科技及数据中心相关板块。这轮反弹的核心叙事，正是AI投资的持续扩张。而这次财报，将是这一叙事能否延续的关键验证。 周四日程一览，制表：华尔街见闻6500亿美元的AI账单，市场要看回报 四家公司今年合计资本开支预算高达6500亿美元：谷歌指引为1750亿至1850亿美元，Meta为1150亿至1350亿美元，亚马逊约2000亿美元，微软上一季度单季资本开支已达375亿美元。钱还在往里涌，但市场的耐心正在收窄。Bernstein分析师Mark Shmulik在上周的研报中写道，四家超大规模云厂商需要同时做到三件事：交出AI驱动的营收超预期、维持资本开支预算不缩水、并通过裁员或定价能力展示成本管控。“整体而言，进入财报季的格局相当清晰一致。”Citizens分析师Andrew Boone则对MarketWatch表示，“整个AI生态系统眼下都受到供给约束”——基础设施和能源不足以满足算力需求。因此，四家公司都需要证明自己能够足够快地将数据中心产能投入使用、消化积压订单。“问题的一部分在于，谁能执行得足够好，把资本开支真正落到地上。”需求端的信号仍然强劲。Boone指出，2026年以来算力需求快速攀升：Anthropic签署了一批新协议以扩充AI基础设施访问权限；亚马逊宣布向Meta提供数千万枚定制Graviton芯片；谷歌在上周的Google Cloud Next大会上披露，其模型每日处理的token数量已从上季度的100亿增至160亿。各家压力不同，微软处境最微妙 谷歌的压力主要在成本端。公司此前已提示，今年折旧增速将在一季度加快、全年明显抬升。市场关心的不是谷歌还会不会继续投，而是云业务和AI相关收入能否更快消化这笔支出。Meta的命题最直接。它拥有最强的广告现金流，也有最激进的基础设施投入。公司已明确表示，2026年资本开支将升至1150亿至1350亿美元，但全年营业利润仍将高于2025年。财报出来后，市场的判断也会很快：广告业务的赚钱能力，能否继续覆盖AI投入的扩张速度。亚马逊的问题不只是投得多，而是很多钱花出去后，兑现要往后看。CEO Andy Jassy在股东信中明确表示，2026年大部分云业务资本开支将在2027至2028年逐步变现。AWS在2025年新增了3.9吉瓦电力容量，预计到2027年底总容量翻倍，但公司仍承认存在容量约束和未满足需求。市场这次会特别关注管理层如何谈客户承诺、产能爬坡和兑现节奏。微软的处境最为微妙。Matt Stucky认为，四家公司中微软的风险最高。上季度Azure云增速令市场失望，Copilot企业端采用率也低于预期，股价年初至今下跌12%，是四家中表现最差的。Guggenheim分析师John DiFucci预计，华尔街对本季度Azure增速的预期约为38%，但他在上周的研报中写道："这一预期意味着新业务增长需要大幅跳升，这似乎不太可能。"Stucky表示，微软Copilot的采用趋势，将左右整个软件板块本季度的市场情绪。 资金重新回流科技、数据中心和相关基础设施鲍威尔“最后一舞”，利率预期已定价 同日，美联储FOMC将结束两天会议，公布利率决议。市场目前已充分定价维持利率于3.50%至3.75%区间不变。2025年下半年降息后，美联储随即暂停，油价上涨令通胀前景更趋复杂，进一步降息的时间窗口也随之后移。这也将是鲍威尔以美联储主席身份主持的最后一次新闻发布会。其主席任期将于5月15日届满，特朗普提名的继任者沃什预计将在美联储6月中旬下次会议前获得参议院确认。目前最大的悬念是：鲍威尔是否会宣布在卸任主席后继续留任美联储理事会成员。地缘风险：霍尔木兹海峡牵动AI供应链 地缘局势为这一天增添了额外变量。霍尔木兹海峡的封锁对全球能源流动和供应链造成直接冲击，数据中心供应链同样受到波及。穆迪分析师Terrence Dennehy上周在研报中特别点出，中东冲突对氦气市场构成“供给风险”。“氦气在半导体制造的多个环节至关重要——包括冷却、载气使用和泄漏检测——且没有有效替代品，”Dennehy写道。Northwestern Mutual的Stucky也表示，不排除四家公司进一步上调资本开支预测的可能性，这可能引发市场对AI过度投资的新一轮担忧。财报之后，市场如何定价 这次财报更像一个筛选点，而非总开关。华尔街见闻提及，AI这条主线目前没有出现结束的迹象，资金仍在流入。但市场的定价逻辑正在分化：兑现更快、订单更硬、利润更稳的公司，市场会继续给溢价；投入很大但回报路径尚不清晰的公司，股价波动将更明显。半导体、服务器、网络设备和数据中心设备这条产业链，仍然最直接跟随大厂投入走。近期软件和芯片已走出分化，说明市场在这条主线里开始向离订单和基础设施更近的方向聚集。若四家财报继续确认需求和资本开支强度，这种分化只会更明显。财报当天，市场最关注的几个具体问题是：全年资本开支口径会否再度上调，云业务增速能否继续抬升，AI相关收入有没有更清晰的披露，以及利润率和现金流有没有出现更明显的压力。
